财务数据和关键指标变化 - 今年年初公司计划实现约1.5亿美元的总生产率，后提高目标至2亿美元并将达成该目标，同时还有3000 - 4000万美元的一次性成本 [77] - 明年公司目标是实现至少1亿美元的总生产率，这与过去几年的水平相当，但由于今年一些一次性成本节省（如工厂未全负荷运行、无差旅费用等）预计明年会恢复，导致每股收益数字有所降低 [78][79] - 第三季度其他活动在息税折旧摊销前利润（EBITDA）方面带来约4600万美元的收益，本季度运营EBITDA约为3000万美元，其中最大的同比收益来自养老金收入部分，约为2500 - 3000万美元 [29] - 第三季度自由现金流为3.51亿美元，其中1.84亿美元用于回馈股东，现金持有量从第二季度到第三季度增加了约1亿美元 [86][87] - 公司预计2020年自由现金流在8 - 9亿美元之间，明年自由现金流将较为强劲，足以支持4 - 5亿美元的股票回购计划 [121] 各条业务线数据和关键指标变化 工程材料（EM）业务 - 第三季度工程材料业务销量同比下降略低于10%，终端市场整体同比下降10% - 15%，汽车业务下降约3% - 4%，工业业务同比略有增长，电子业务基本持平，家电业务同比下降约10%，医疗业务同比下降约15% [100][101] - 公司宣布工程材料业务提价最高达10%，主要因原材料（尤其是乙烯、醋酸等）价格上涨，预计第四季度价格上涨将逐步体现 [98] - 工程材料业务在第四季度预计有10%的销量和价格增长（未考虑季节性因素影响），10月和11月订单量较第三季度有所改善，12月预计有一定的利润率影响 [73][74] 乙酰（AC）业务 - 乙酰业务目前产量较2019年水平仅低1%，下游衍生品业务满负荷运行 [90] - 中国市场乙酰业务第三季度需求环比增长近10%，但由于行业停电情况减少三分之一，供应增加，利用率维持在70%左右，价格持平；进入第四季度，原材料价格上涨推动价格上升，预计利用率继续改善才能实现价格和利润率的强劲复苏 [110][111] - 公司将40% - 60%的醋酸转化为下游衍生品，并根据市场情况灵活调整，第三季度销售到中国的醋酸量较2019年同期减少20%，转而投入到衍生品业务和其他地区，乙酰业务中乳液和可再分散性乳胶粉的收益占比从去年的15%提升至今年的25% [113][115] 各个市场数据和关键指标变化 - 汽车市场：2019年汽车供应链经历大量去库存，2020年年初库存处于较低水平，第一季度汽车在西半球运行良好，公司未出现库存积压，需求与汽车产量恢复情况一致甚至更好 [8][9] - 中国市场：乙酰业务资产价格从第三季度的每吨300美元上涨至接近350美元，需求强劲，订单情况显示年底乙酰业务表现良好 [41][119] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略聚焦于5G、电动汽车、医疗和制药、可持续解决方案等新兴趋势，持续与客户合作并调整创新资源的重点领域，以适应市场变化 [64][106] - 计划明年资本支出4 - 4.15亿美元，用于支持有机增长和维持性维护，包括重启Clear Lake的醋酸扩建项目、推进全球VAE和VAM设施的扩建等，同时团队也在努力推动降低成本的资本项目以提高生产率 [44][45][46] - 对于BlueRidge纤维素塑料，公司认为其潜在市场巨大，但产品成本高于聚乙烯，目前正在向客户提供样品进行试用，以确定价格和需求 [56] - 公司持续关注并购机会，有明确的感兴趣目标清单，包括小规模的补充性并购和大规模的转型性并购，但预计2021年才能有所行动 [17][18] - 公司通过控制产业链、灵活调整生产和销售地点及产品类型（如在醋酸和衍生品之间转换）来应对市场变化，提高利润率和降低风险 [113][115] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第四季度公司基础材料的销量和价格将上升，但乙酰业务和工程材料业务仍会受到季节性因素影响，不过整体是在增长的基础上 [21][22] - 由于新冠疫情的不确定性，公司预计2021年业务将持续复苏并恢复到2019年水平，但难以给出明确的展望，可控措施预计将使每股收益增加1.25美元，若第三季度的需求水平持续全年，将因销量和价格增长再增加约1美元的每股收益 [23][24] - 公司认为新冠疫情初期对创新有一定影响，但目前公司和客户都已适应新常态，创新步伐加快，工程材料业务的项目中标数量和价值持续增长 [62][63] - 公司不认为天然气价格上涨会对业务产生重大影响，全球网络布局使其能够灵活调整生产，降低原材料价格波动的影响 [59] - 公司预计2021年没有重大逆风因素，但新冠疫情的再次爆发可能对经济产生影响，因此未给出具体的销量和价格增长预测 [67] 其他重要信息 - 出售Polyplastics的税后收益预计超过13亿美元，公司已在第三季度进行部分股票回购以确保交易增值，剩余部分将在第四季度完成，股票回购策略为公开市场操作 [84][85] - Ibn Sina业务因甲醇价格在第二季度处于低位，第三季度带来500万美元的连续亏损，随着甲醇价格回升，预计第四季度将弥补这一损失，但会被Polyplastics业务减少的约1000万美元收益抵消，整体第三季度到第四季度收益下降500万美元 [52][54] - 公司将Clear Lake的醋酸扩建项目推迟18个月，因低油价等因素使其他地区生产更具吸引力；工程材料业务在中国的本地化项目继续推进，因南京地区情况变化，项目重新设计以利用现有场地进行扩张 [93][94] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：为何公司业务复苏与客户同步，而非滞后 - 2019年汽车供应链经历大量去库存，2020年年初库存处于较低水平，第一季度汽车在西半球运行良好，公司未出现库存积压，需求与汽车产量恢复情况一致甚至更好 [8][9] 问题2：原材料价格上涨的影响及公司网络激活情况 - 第三季度原材料价格上涨主要体现在乙烯价格，全球各地区乙烯价格在整个第三季度都上涨，对乙酰业务有影响，甲醇和一氧化碳价格在季度末也有所上涨，部分价格上涨在第三季度未能转嫁，但预计第四季度可缓解；对工程材料业务影响不大，因其供应链较长 [10][11] 问题3：2021年工程材料业务新项目中标情况预期 - 公司不再过多谈论项目中标数量，因并非所有项目都能创造同等价值，但第三季度项目中标数量和利润率符合预期；预计2021年项目中标数量将继续增加，商业团队通过线上研讨会等方式拓展业务，项目价值也在显著提升，如电动汽车电池和电子设备领域都有重要合同 [12][13][15] 问题4：提前进行股票回购的原因及2021年并购计划 - 提前进行股票回购是因为预计交易即将完成，希望提前进入市场并分散回购时间；公司财务状况良好，积极关注并购机会，自6月以来管理团队共同评估并购目标，有明确的感兴趣目标清单，但预计2021年才能有所行动 [16][17][18] 问题5：当前业务水平及2021年经济形势判断 - 第四季度公司基础材料的销量和价格将上升，但乙酰业务和工程材料业务仍会受到季节性因素影响，不过整体是在增长的基础上；由于新冠疫情的不确定性，预计2021年业务将持续复苏并恢复到2019年水平，但难以给出明确的展望，可控措施预计将使每股收益增加1.25美元，若第三季度的需求水平持续全年，将因销量和价格增长再增加约1美元的每股收益 [21][23][24] 问题6：失去Polyplastics业务的影响及2021年其他离散事项 - 从第四季度开始，Polyplastics业务每季度减少约1000万美元收益；2021年其他离散事项包括约0.25美元的生产率提升、0.50美元的较低检修费用以及0.50美元的股票回购收益（其中一半来自2020年的回购，一半来自2021年计划的回购） [26] 问题7：其他活动的息税折旧摊销前利润趋势及第四季度养老金重估情况 - 今年其他活动的同比最大收益来自养老金收入部分，约为2500 - 3000万美元，各季度有一定波动，第三季度受部分薪酬和福利支付时间影响处于低点，预计第四季度会略有上升；展望明年，预计基础费用会略有增加，但可能会被第四季度的养老金调整抵消，具体取决于市场情况，若利率保持较低水平，养老金收入将有轻微收益 [29][30] 问题8：股票回购是否不受股价影响 - 今年剩余的5亿美元股票回购是为了确保Polyplastics交易增值，将继续进行；明年计划的4 - 5亿美元股票回购是在扣除资本支出和股息支付后的现金流余额，公司通常会在市场上保持稳定的回购水平，不受股价影响 [31] 问题9：工程材料业务中择期手术需求的去库存节奏及恢复情况 - 第二季度择期手术全部停止，客户持有3月突然停摆时的库存；第三季度择期手术开始恢复，但客户先使用库存，等待市场复苏后再重新下单；第四季度已开始出现轻微回升，预计2021 - 2022年该业务量将完全恢复，恢复情况不仅取决于医院开放，还取决于患者对疫情的信心 [35][36][37] 问题10：乙酰业务各地区的运营率 - 乙酰业务所有设施均已恢复运行，部分设施有短期维护停机计划；衍生品业务基本满负荷运行以满足需求，酸业务也根据需求运行，目前产量已接近2019年水平 [39] 问题11：2021年每股收益增长假设是否基于乙酰业务当前趋势 - 以第三季度作为今年最好的季度为例，若该趋势持续到明年，将带来每股约1美元的增长；2021年中国乙酰业务资产价格已从第三季度的每吨300美元上涨至接近350美元，目前产量已接近2019年水平，预计利用率提高将推动价格和利润率复苏，12月衍生品业务有季节性因素，但预计1月会恢复 [41][42] 问题12：用于有机增长的资本支出投资领域 - 预计明年资本支出4 - 4.15亿美元，用于支持有机增长和维持性维护，包括重启Clear Lake的醋酸扩建项目、推进全球VAE和VAM设施的扩建等，同时团队也在努力推动降低成本的资本项目以提高生产率 [44][45][46] 问题13：2021年每股收益的运行率及Ibn Sina业务影响 - 若考虑可控措施增加的每股1.25美元收益，以及假设第三季度需求水平持续全年带来的增长，2021年每股收益可达到9美元或略高，但受新冠疫情影响，未给出具体的复苏水平预测；Ibn Sina业务因甲醇价格在第二季度处于低位，第三季度带来500万美元的连续亏损，随着甲醇价格回升，预计第四季度将弥补这一损失，但会被Polyplastics业务减少的约1000万美元收益抵消，整体第三季度到第四季度收益下降500万美元 [50][51][54] 问题14：BlueRidge纤维素塑料的市场规模、替代情况及定价 - 该材料的潜在市场巨大，但产品成本高于聚乙烯，目前正在向客户提供样品进行试用，以确定价格和需求，有部分小客户已签订试用购买协议 [56][57] 问题15：美国乙酰业务增加对天然气价格的担忧及套期保值情况 - 公司不认为天然气价格上涨会对业务产生重大影响，全球网络布局使其能够灵活调整生产，降低原材料价格波动的影响；公司会进行一些短期的天然气套期保值操作，但并非长期策略 [59][60] 问题16：新冠疫情对公司和客户创新速度的影响 - 新冠疫情初期对创新有一定影响，但目前公司和客户都已适应新常态，创新步伐加快，工程材料业务的项目中标数量和价值持续增长 [62][63] 问题17：新GUR产能的填充时间及EBITDA贡献 - 预计2022年初Bishop的1.5万吨GUR产能扩建项目将投产，由于电动汽车市场目前年增长率约为25%，该产能投产后将立即售罄 [65] 问题18：2021年公司面临的逆风因素 - 公司预计2021年没有重大逆风因素，但新冠疫情的再次爆发可能对经济产生影响，因此未给出具体的销量和价格增长预测 [67] 问题19：电动汽车相关业务的销售情况及未来展望 - 目前难以给出电动汽车相关业务的具体销售数据，GUR除用于电动汽车外还有其他应用，电动汽车是增长最快的领域，预计未来五年电动汽车市场年增长率约为25%，目前电动汽车特定应用在工程材料业务收入中的占比为个位数 [68][69] 问题20：工程材料业务第四季度的销量退出运行率及客户反馈 - 公司预计整体业务（未区分工程材料和乙酰业务）从第三季度到第四季度在未考虑季节性因素的情况下有10%的销量和价格增长；工程材料业务10月和11月订单量较第三季度有所改善，12月预计有一定的利润率影响；目前未看到欧洲第二波新冠疫情导致需求破坏的迹象 [73][74][75] 问题21：生产率同比下降的原因 - 2020年是特殊年份，面临特殊逆风，年初计划实现约1.5亿美元的总生产率，后提高目标至2亿美元并将达成该目标，同时还有3000 - 4000万美元的一次性成本；明年目标是实现至少1亿美元的总生产率，这与过去几年的水平相当，但由于今年一些一次性成本节省（如工厂未全负荷运行、无差旅费用等）预计明年会恢复，导致每股收益数字有所降低 [77][78][79] 问题22：出售Polyplastics的税后收益及股票回购方式 - 出售Polyplastics的税后收益预计超过13亿美元，公司已在第三季度进行部分股票回购以确保交易增值，剩余部分将在第四季度完成，股票回购策略为公开市场操作 [84][85] 问题23：第三季度自由现金流的使用情况 - 第三季度自由现金流为3.51亿美元，其中1.84亿美元用于回馈股东，现金持有量从第二季度到第三季度增加了约1亿美元 [86][87] 问题24：第三季度末工程材料和乙酰业务的销量退出运行率 - 乙酰业务目前产量较2019年水平仅低1%，下游衍生品业务满负荷运行；工程材料业务较2019年同期水平相差在10%以内，除部分进行检修的设施外，其他设施均满负荷运行 [90][91] 问题25：乙酰业务的足迹优化计划及工程材料业务在中国的产能增加情况 - 公司将Clear Lake的醋酸扩建项目推迟18个月，因低油价等因素使其他地区生产更具吸引力；工程材料业务在中国的本地化项目继续推进，因南京地区情况变化，项目重新设计以利用现有场地进行扩张 [93][94] 问题26：工程材料业务提价的预期实现情况及原因 - 公司宣布工程材料业务提价最高达10%，主要因原材料（尤其是乙烯、醋酸等）价格上涨，预计第四季度价格上涨将逐步体现 [98] 问题27：工程材料业务销量下降的主要原因 - 第三季度工程材料业务销量同比下降略低于10%，主要受家电和医疗业务影响，家电业务同比下降约10%，医疗业务同比下降约15%，汽车业务下降约3% - 4%也有一定影响，工业业务同比略有增长，电子业务基本持平 [100][101] 问题28：工程材料业务的增长平台文化及乙酰业务零碳醋酸生产项目展望 - 工程材料业务的增长平台会根据市场变化和客户需求不断调整，目前聚焦于5G、电动汽车、可持续和可回收聚合物等领域，未来3 - 5年可能会有所不同；预计未来五年内乙酰业务不会有零碳技术项目，但公司会持续寻求降低现有设施碳足迹的方法，如提高能源效率、购买太阳能、使用生物基甲醇等 [105][106] 问题29：对中国乙酰业务高开工率的看法及明年供应情况 - 公司未看到数据显示的中国乙酰业务利用率大幅回升情况，但中国市场需求

业务运营受疫情影响情况 - 2020年上半年，新冠疫情对工程材料和乙酰链业务运营结果产生重大负面影响，第三季度部分地区和应用需求增加，汽车业务开始复苏[176] - 截至2020年9月30日的九个月，乙酰链业务因醋酸价格低和全球石油市场波动面临通缩环境，预计年底原材料价格上涨将产生有利影响[179] - 公司预计若疫情不再反弹，2021年客户需求和运营结果将开始正常化[179] - 2020年前三季度，公司净销售额下降，主要因COVID - 19导致全球经济低迷、产品需求和价格下降[215] 资本支出与股票回购 - 公司将2020年资本支出预测从5亿美元降至3.25 - 3.5亿美元，优先考虑近期提高生产力的项目[182] - 2020年第三季度公司恢复股票回购，预计第四季度使用现金流再回购约4亿美元股票[182] - 2020年资本支出总现金流出预计在3.25亿至3.5亿美元之间[253] 财务关键指标变化 - 2020年第三季度净销售额为14.11亿美元，较2019年同期减少1.75亿美元，降幅11%；前九个月净销售额为40.64亿美元，较2019年同期减少8.01亿美元，降幅16%[193][198][202] - 2020年第三季度营业利润为1.84亿美元，较2019年同期减少7600万美元，降幅29%；前九个月营业利润为4.61亿美元，较2019年同期减少3.05亿美元，降幅40%[193][199][204] - 2020年第三季度关联公司净收益权益为2500万美元，较2019年同期减少2000万美元；前九个月为1.13亿美元，较2019年同期减少2100万美元[193][200][205] - 2020年第三季度有效所得税税率为12%，2019年同期为16%；前九个月为19%，2019年同期为13%[201][206] - 截至2020年9月30日，现金及现金等价物为6.15亿美元，2019年12月31日为4.63亿美元；短期借款及长期债务当期分期付款为9.58亿美元，2019年12月31日为4.96亿美元；长期债务净额为31.4亿美元，2019年12月31日为34.09亿美元；总债务为40.98亿美元，2019年12月31日为39.05亿美元[195] - 2020年第三季度SG&A费用占净销售额的比例为7.5%，2019年同期为7.6%；前九个月为8.5%，2019年同期为7.4%[193] - 2020年第三季度运营利润率为13.0%，2019年同期为16.4%；前九个月为11.3%，2019年同期为15.7%[193] - 2020年前三季度，公司经营利润下降，主要因净销售额降低、其他（费用）收益净额产生4100万美元不利影响、支出增加2200万美元[216] - 2020年前三季度，其他活动的非经营性养老金和其他退休后员工福利收入为8300万美元，较2019年的5100万美元增长62.7%[241] - 2020年前三季度，其他活动的股息收入为100万美元，与2019年持平[241] - 2020年第三季度运营亏损较2019年同期减少，主要因非运营养老金和其他退休后员工福利收入增加、激励薪酬成本和职能支出降低900万美元、其他（费用）收益净额产生200万美元有利影响[244][245] - 2020年前九个月运营亏损较2019年同期减少，主要因非运营养老金和其他退休后员工福利收入增加、其他（费用）收益净额产生1200万美元有利影响、激励薪酬成本和职能支出降低1000万美元，但受外币远期和掉期合约亏损产生700万美元不利影响部分抵消[244][247] - 2020年前九个月经营活动提供的净现金较2019年同期减少5900万美元至11亿美元，主要因净收益减少，但受1.72亿美元有利贸易营运资金和激励薪酬支出减少4800万美元部分抵消[258][260] - 2020年前九个月投资活动使用的净现金较2019年同期增加6200万美元至3.87亿美元，主要因工程材料和乙酰链业务板块资本支出增加5300万美元[261] - 2020年前九个月融资活动使用的净现金较2019年同期减少1.98亿美元至5.38亿美元，主要因普通股回购减少4.91亿美元，但受长期债务净收益减少1.68亿美元和短期债务净借款减少1.28亿美元部分抵消[262] 各业务线数据关键指标变化 - 2020年第三季度工程材料业务净销售额因销量下降10%、价格下降3%、货币因素上升2%，总体下降11%；前九个月销量下降15%、价格下降3%，总体下降18%[196] - 2020年第三季度醋酸丝束业务净销售额因销量下降15%、价格下降3%，总体下降18%；前九个月销量下降17%、价格下降4%，总体下降21%[196] - 2020年第三季度乙酰链业务净销售额因销量下降1%、价格下降11%、货币因素上升1%，总体下降11%；前九个月销量下降6%、价格下降9%，总体下降15%[196] - 2020年前三季度，醋酸丝束业务净销售额为3.85亿美元，较2019年的4.88亿美元下降21.1%；经营利润为8800万美元，较2019年的3000万美元增长193.3%[219] - 2020年前三季度，醋酸丝束业务经营利润增加，主要因其他（费用）收益净额产生8600万美元有利影响、能源成本等降低[229] - 2020年前三季度，乙酰链业务净销售额为22.37亿美元，较2019年的26.21亿美元下降14.7%；经营利润为3.77亿美元，较2019年的5.7亿美元下降33.9%[232] - 2020年前三季度，乙酰链业务净销售额下降，主要因产品价格和销量降低，部分被可再分散乳胶粉销量增加抵消[237] - 2020年前三季度，乙酰链业务经营利润下降，主要因净销售额降低、成本增加1600万美元、工厂检修成本增加1400万美元[238] 公司其他财务活动 - 2020年7月6日，公司出售8700万美元美国应收账款并偿还等额借款，截至9月30日根据协议终止确认3.37亿美元应收账款，未出售的4300万美元美国应收账款作为抵押[272] - 2020年7月15日，董事会批准普通股回购授权增加5亿美元；10月14日，宣布普通股每股0.62美元的季度现金股息，共计7300万美元[274] - 2020年10月9日公司完成出售Polyplastics 45%的合资企业股权，售价约16亿美元现金[276] 公司财务报表与政策相关 - 公司未签订任何重大表外安排[277] - 公司未经审计的中期合并财务报表基于重大会计政策的选择和应用[278] - 公司在2019年10 - K表格的合并财务报表附注中描述了重大会计政策[280] - 公司在2019年10 - K表格的管理层讨论与分析中讨论了关键会计政策和估计[280] - 本季度报告中未经审计的中期合并财务报表附注2包含近期会计公告的信息[281] 公司市场风险情况 - 公司的市场风险与2019年10 - K表格中披露的外汇、利率和商品风险相比无重大变化[282] 公司特殊费用记录 - 2020年第三季度，公司记录了800万美元的员工解雇福利，主要与当年的业务优化项目有关[213] 公司资金可用情况 - 截至2020年9月30日，公司高级无抵押循环信贷安排下有7.91亿美元可用于借款[251] 现金及现金等价物情况 - 截至2020年9月30日，现金及现金等价物较2019年12月31日增加1.52亿美元至6.15亿美元，其中5.4亿美元由海外子公司持有[257]

疫情对公司业务的影响 - 2020年3月11日，新冠疫情被宣布为大流行，对公司工程材料和乙酰链业务运营结果产生重大负面影响[195][197] - 2020年上半年，公司因客户需求减弱，临时降低部分工厂开工率，部分工厂暂时闲置[197] - 公司预计2020年下半年，西半球消费者需求下降将继续影响相关价值链，业务短期内仍受负面影响，2021年若无疫情复发且经济复苏，运营有望恢复正常[199] - 2020年上半年净销售额下降主要因新冠疫情致全球经济恶化、客户需求减少、产品定价降低及欧元兑美元贬值[232,237,241,247,250] 公司应对疫情的措施 - 公司采取措施应对疫情影响，包括降低产能、减少可自由支配支出、实施全球重组计划、进行临时有针对性的休假[200] - 公司将2020年资本支出预测从5亿美元降至低于3.5亿美元，优先考虑近期能提高生产力的项目[202] - 2020年第二季度，公司暂停股票回购，将维持当前流动性水平后再考虑使用可自由支配运营现金流进行回购[202] 公司风险因素 - 公司面临多种风险因素，包括宏观经济、行业周期、原材料价格、市场竞争、法规政策、疫情等[204][206] 公司概况 - 公司是全球化学和特种材料公司，是高性能工程聚合物和乙酰产品的领先生产商，产品广泛应用于多个行业[208] - 公司拥有庞大且多元化的全球客户群，在全球各地拥有平衡的市场地位，专注于增长和价值创造[209][210] 公司整体财务数据关键指标变化 - 2020年第二季度净销售额为11.93亿美元，较2019年同期减少3.99亿美元，降幅25%；上半年净销售额为26.53亿美元，较2019年同期减少6.26亿美元，降幅19%[211][215][221] - 2020年第二季度营业利润为8300万美元，较2019年同期减少1.03亿美元，降幅55%；上半年营业利润为2.77亿美元，较2019年同期减少2.29亿美元，降幅45%[211][216][222] - 2020年第二季度有效所得税税率为24%，2019年同期为12%；上半年有效所得税税率为23%，2019年同期为12%[220][223] - 截至2020年6月30日，现金及现金等价物为5.39亿美元，2019年12月31日为4.63亿美元；总债务为40.34亿美元，2019年12月31日为39.05亿美元[213] - 2019年第二季度和上半年分别记录了8300万美元的长期资产减值损失，2020年未发生[218][222] - 截至2020年6月30日的三个月，其他（费用）收益净额从 - 500万美元变为 - 100万美元，增长80%；运营利润（亏损）从 - 6100万美元变为 - 5600万美元，增长8.2%；附属公司净收益（亏损）权益从200万美元变为500万美元，增长150%；非运营养老金和其他退休后员工福利收入从1700万美元变为2700万美元，增长58.8%；股息收入 - 股权投资从100万美元变为0，下降100%；折旧和摊销为400万美元，与去年持平[253] - 截至2020年6月30日的六个月，其他（费用）收益净额从 - 1600万美元变为 - 600万美元，增长62.5%；运营利润（亏损）从 - 1.27亿美元变为 - 1.26亿美元，增长0.8%；附属公司净收益（亏损）权益从500万美元变为800万美元，增长60%；非运营养老金和其他退休后员工福利收入从3400万美元变为5500万美元，增长61.8%；股息收入 - 股权投资从100万美元变为0，下降100%；折旧和摊销从700万美元变为800万美元，增长14.3%[253] - 截至2020年6月30日，现金及现金等价物较2019年12月31日增加7600万美元至5.39亿美元，其中4.78亿美元由外国子公司持有[265] - 截至2020年6月30日的六个月，经营活动提供的净现金较2019年同期减少9300万美元至6.38亿美元，主要因净收益减少，部分被支付的现金税减少5600万美元和激励性薪酬支出减少5000万美元抵消[266] - 截至2020年6月30日的六个月，投资活动使用的净现金较2019年同期增加6600万美元至3.09亿美元，主要因工程材料和乙酰链业务板块的资本支出增加6300万美元[268] - 截至2020年6月30日的六个月，融资活动使用的净现金较2019年同期减少1.89亿美元至2.48亿美元，主要因普通股回购减少3.21亿美元和短期债务净借款增加2700万美元，部分被长期债务净收益减少1.67亿美元抵消[269] - 2020年资本支出预计在3.25亿至3.5亿美元之间[261] 各业务线净销售额关键指标变化 - 2020年第二季度工程材料业务净销售额下降主要因销量降27%、价格降1%、货币因素降1%；上半年销量降18%、价格降3%、货币因素降1%[214] - 2020年第二季度醋酸丝束业务净销售额下降23%，主要因销量降18%、价格降5%；上半年下降22%，销量降17%、价格降5%[214] - 2020年第二季度乙酰链业务净销售额下降23%，因销量降14%、价格降8%、货币因素降1%；上半年下降17%，销量降9%、价格降8%、货币因素降1%[214] - 2020年上半年净销售额较2019年同期下降，醋酸丝束业务从3.30亿美元降至2.56亿美元，降幅22.4%；乙酰链业务从17.54亿美元降至14.61亿美元，降幅16.7%[235,245] - 2020年上半年醋酸丝束业务净销售额下降还因醋酸薄片合同到期、醋酸丝束销量和定价降低[237,241] - 2020年上半年乙酰链业务净销售额下降还因多数产品销量和定价降低、不利的货币影响，部分被可再分散粉末销量增加抵消[247,250] 各业务线经营利润关键指标变化 - 工程材料业务运营利润下降主要因净销售额降低、支出成本增加3300万美元、其他收支净额不利影响1700万美元[229] - 2020年上半年醋酸丝束业务经营利润从亏损400万美元转为盈利5800万美元，增幅1550.0%；乙酰链业务经营利润从3.90亿美元降至2.56亿美元，降幅34.4%[235,245] - 2020年上半年经营利润下降主要因净销售额降低、醋酸丝束业务支出成本增加4000万美元、乙酰链业务合资企业工厂周转成本增加1700万美元及收购成本增加[233,251] - 2020年上半年经营利润增加主要因醋酸丝束业务其他（费用）收益净额有利影响8300万美元、能源成本降低1500万美元和支出减少400万美元[242] 各业务线其他财务指标关键指标变化 - 2020年第二季度关联公司净收益权益减少800万美元，主要因对伊本·西那战略关联公司的股权投资收益减少600万美元[219] - 2020年上半年醋酸丝束业务其他（费用）收益净额从亏损8400万美元转为亏损100万美元，改善98.8%；乙酰链业务从亏损100万美元转为盈利500万美元，增幅600.0%[235,245] - 2020年上半年醋酸丝束业务股息收入从6100万美元增至6900万美元，增幅13.1%[235] - 2020年上半年醋酸丝束业务折旧和摊销从2100万美元降至1700万美元，降幅19.0%；乙酰链业务从7600万美元增至8100万美元，增幅6.6%[235,245] 公司资金状况 - 公司认为运营产生的现金、手头现金、战略投资股息、高级无担保循环信贷额度和应收账款证券化工具的现金足以满足运营、资本投资需求和财务义务[201] - 截至2020年6月30日，公司有11亿美元可用于高级无担保循环信贷安排借款，500万美元可用于应收账款证券化安排借款[259] 公司股权相关决策 - 2020年7月15日，董事会批准普通股回购授权增加5亿美元，截至6月30日，先前授权下剩余11亿美元；同时宣布普通股每股0.62美元的季度现金股息，总计7300万美元[273] 公司资产出售 - 2020年7月20日，公司签订协议以约16亿美元现金出售战略附属公司Polyplastics Co., Ltd. 45%的合资企业股权[277]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度乙酰链业务受COVID - 19影响，有11%的销量损失，若剔除5%的Elotex收购影响，约损失4000万美元；还有约2000万美元的价格利润损失，与VAM低销量利用率有关 [46][47] - 公司此前预计2020年自由现金流在8 - 9亿美元之间，受COVID - 19影响EBIT下降，但上半年表现强劲，预计将超过此前设定的8亿美元目标 [114] - 2020年原本预计的7000 - 8000万美元的周转成本，因提前进行法兰克福POM的周转（成本2000 - 3000万美元），使总周转成本预计在9000 - 1.1亿美元；2021年周转成本将降至2000 - 3000万美元，且在工程材料（EM）和乙酰链（AC）业务间大致平分 [115] 各条业务线数据和关键指标变化 工程材料（EM）业务 - 亚洲工程材料销售额同比增长约2%，预计全年与2019年基本持平 [7] - 第二季度平均来看价格未受需求疲软影响，因原材料价格降低还有些许利润率扩张，且原材料优势预计会持续 [31][32] - 项目管道从去年的4000个增加到今年的5000个，第二季度项目中标情况符合预期，单个项目中标价值同比持平 [37] - 6月销量较5月增长，7月较6月增长，8月与7月趋势一致；第三季度预计同比下降10% - 15% [93][94] 乙酰链（AC）业务 - 第三季度预计有适度销量复苏，但价格无大变化，虽初期甲醇和醋酸价格及利润率有改善，但不确定能否持续；且第三季度在Cangrejera、法兰克福和新加坡有小型周转，会抵消部分销量复苏 [12][13][14] - 第二季度原材料价格处于历史低位，美国和亚洲甲醇价格下降20%，美国乙烯价格下降15%，欧洲下降25% [42] - 醋酸产能利用率方面，中国低于60%，全球处于60%多；VAM在第二季度产能利用率处于70%多，目前全球整体运营率与第二季度相比无显著变化 [48][100] 醋酸丝束（Tow）业务 - 未受COVID - 19影响，中国截至6月香烟需求增长2%，美国Altria报告今年吸烟量仅下降2%，低于预期的4% [33] 各个市场数据和关键指标变化 - 中国市场恢复较快，但出口尚未完全恢复；美国汽车市场有较好复苏迹象，但可持续性受COVID - 19情况影响；欧洲初期复苏较缓慢，目前有增强趋势 [88][89][90] 公司战略和发展方向和行业竞争 公司战略和发展方向 - 醋酸扩张项目因需求减少和低油价环境推迟约18个月；VAM和VAE设施扩张项目按计划进行，预计2022年及以后实施 [22][23] - 工程材料业务继续关注电动汽车、5G、医疗制药等领域，利用回收产品和阻燃尼龙等产品优势，拓展市场 [25][27] - 继续挖掘尼龙业务增长潜力，特别是回收尼龙相关产品；同时寻找其他聚合物业务拓展机会，扩大业务范围和地理覆盖 [56][57] - 整合欧洲复合业务布局，在Forli建立复合卓越中心，预计该项目回报率超20%，2 - 3年收回成本 [59][60] 行业竞争 - INEOS取代BP进入乙酰链业务，公司认为行业动态和竞争力无重大变化，INEOS会是业务的良好管理者，且当前利润率下行业投资意愿不高 [82][83] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 乙酰链业务基础盈利水平预计为每季度1.75 - 2亿美元，每年7 - 8亿美元，需将产能利用率恢复到70%以上，并恢复西半球需求 [46][49] - 若需求按当前轨迹恢复，2021年工程材料业务有望超过2019年水平，得益于新项目中标和如电动汽车、择期手术等领域的机会；乙酰链业务随着需求恢复，库存拉动会带来销量和利润率提升，且2021年周转成本降低7000 - 8000万美元也将提供帮助 [50][52] - 公司有信心实现0.5美元的生产率提升目标，目前已完成2亿美元目标的三分之二；股票回购方面，公司资产负债表状况良好，有望实现目标 [104][107] 其他重要信息 - 醋酸丝束业务上半年中国合资企业股权收益两位数增长，而合并销售额下降约22%，是因2019年底一份大合同到期，销量转移至关联公司 [69][70] - 南京和新加坡的供应合同续签，将带来生产率提升和供应保障，大部分效益将在2021年及以后体现，且不影响Clear Lake的重新配置项目 [73][74] - Ibn Sina第二季度收益因第一季度低油价下降，第三季度将体现第二季度低油价影响，第四季度有望随油价回升而改善 [95] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 亚洲工程材料销售额是否同比增长，以及Polyplastics交易后亚洲市场是否会加速增长 - 亚洲工程材料销售额同比增长约2%，预计全年与2019年基本持平 [7] 问题2: 乙酰业务中VAM、乳液和粉末之间的转换范围 - 本季度乳液业务占比增加超15%，VAM增加约1%；公司可将40% - 60%的醋酸转化为下游衍生物 [8] 问题3: 乙酰链业务2021年需求展望及第三季度与第二季度对比情况 - 第三季度乙酰链业务有适度销量复苏，但价格无大变化，利润率初期有改善但不确定能否持续；2021年乙酰链业务需求情况尚不确定，目前关于2021年需求超过2019年的评论更多适用于工程材料业务 [12][13][16] 问题4: 第四季度乙酰链业务是否会因客户去库存而下降 - 假设第四季度为正常季节性需求下降，而非去库存；不过由于第二季度异常，也可能出现需求较强的情况，但目前无法确定；乙酰业务第四季度需求与建筑、涂料等行业的天气情况有关，工程材料业务受影响可能较小 [18][19][20] 问题5: 醋酸和VAM扩张项目进展 - 醋酸扩张项目推迟约18个月；VAM和VAE设施扩张项目按计划进行，预计2022年及以后实施 [22][23] 问题6: 工程材料业务中聚合物价格波动带来的机会和威胁，以及与客户的开发合作情况 - 工程材料业务有诸多机会，如客户对供应链确定性的需求增加，以及电动汽车、5G、医疗制药等领域的发展；公司在这些领域看到了更多项目中标机会，对业务前景乐观 [24][25][28] 问题7: 工程材料业务中聚合物需求疲软是否导致价格下降 - 平均来看价格未受影响，第二季度因原材料价格降低还有些许利润率扩张，不同终端应用领域价格表现不同 [31][32] 问题8: 疫情对香烟和醋酸丝束业务需求的影响 - 未受影响，部分地区香烟需求还有所增加，如中国截至6月香烟需求增长2%，美国Altria报告今年吸烟量仅下降2%，低于预期的4% [33][34] 问题9: 工程材料业务项目管道进展 - 项目管道从去年的4000个增加到今年的5000个，第二季度项目中标情况符合预期，单个项目中标价值同比持平；本季度有多个项目中标，包括医疗级POM、VitalDose EVA、电动汽车高压连接器等应用领域 [37][39][40] 问题10: 乙酰链业务第三季度销量改善但价格无变化的原因 - 第二季度原材料价格处于历史低位，第三季度初期原材料和醋酸价格有上升趋势，但不确定能否持续；预计第三季度利润率无大幅压缩或扩张 [42][43][44] 问题11: 乙酰链业务疫情后恢复的销量和利润率情况 - 乙酰链业务基础盈利水平预计为每季度1.75 - 2亿美元，每年7 - 8亿美元；需将产能利用率恢复到70%以上，并恢复西半球需求 [46][49] 问题12: 2021年公司可控的盈利能力提升因素 - 若需求按当前轨迹恢复，2021年工程材料业务有望超过2019年水平，得益于新项目中标和如电动汽车、择期手术等领域的机会；乙酰链业务随着需求恢复，库存拉动会带来销量和利润率提升，且2021年周转成本降低7000 - 8000万美元也将提供帮助 [50][52] 问题13: 未来聚合物技术方面的现金部署方向 - 尼龙业务仍有增长空间，特别是回收尼龙相关产品；同时会继续寻找其他聚合物业务拓展机会，扩大业务范围和地理覆盖 [56][57] 问题14: 欧洲复合业务布局整合的节省和协同效应 - 该项目是此前收购业务的自然发展，会带来生产率提升、开发能力改善、客户支持和供应链优化等好处，预计回报率超20%，2 - 3年收回成本 [59][60] 问题15: 工程材料业务中医疗应用的增长率 - 医疗应用业务同比基本持平，部分应用有增长，但被今年择期手术减少的影响抵消；长期来看，预计医疗业务仍将保持个位数的年增长率 [62][63] 问题16: 乙酰链业务第三季度销量预测温和的原因 - 第一季度到第二季度亚洲销量有恢复，但西半球下降；第三季度预计西半球有适度销量增长，但公司预测较为保守；第二季度同比下降约20%，第三季度同比下降约10% - 15% [64][65][66] 问题17: 醋酸丝束业务上半年合资企业股权收益和合并销售额差异的原因及是否会持续 - 是因2019年底一份大合同到期，销量转移至关联公司，这是计划内的变动；公司在2018年投资者日已提及此事 [69][70][71] 问题18: 亚洲乙酰业务南京和新加坡供应合同的好处及对美国扩张计划的影响 - 合同续签带来生产率提升和供应保障，大部分效益将在2021年及以后体现，且不影响Clear Lake的重新配置项目 [73][74] 问题19: 乙酰链业务中产品价格和原材料价格的相互作用，以及原材料价格上涨的影响 - 通常低油价和低原材料价格会导致乙酰业务利润率压缩，但第二季度公司通过运营维持了可变利润率；原材料价格上涨通常会带来利润率扩张，但目前第三季度初期的价格上涨趋势不确定能否持续 [77][78][79] 问题20: 乙酰链业务市场中大型企业退出和新企业进入的影响 - INEOS取代BP进入乙酰链业务，公司认为行业动态和竞争力无重大变化，INEOS会是业务的良好管理者，且当前利润率下行业投资意愿不高 [82][83] 问题21: 全球需求增长放缓和产能过剩情况下，乙酰链业务的机会是否减少 - 公司认为乙酰业务模式独特，产品组合广泛，有多种从原材料到终端产品的路线，在各种情况下都有机会；乙酰业务通常随GDP增长，公司有望凭借业务优势略高于GDP增速 [86][87] 问题22: 各地区从疫情中恢复的情况 - 中国恢复较快，但出口未完全恢复；美国汽车市场有较好复苏迹象，但可持续性受COVID - 19情况影响；欧洲初期复苏较缓慢，目前有增强趋势 [88][89][90] 问题23: 工程材料业务6月销量下降原因及7月同比情况 - 6月销量较5月增长，7月较6月增长，8月与7月趋势一致；第三季度预计同比下降10% - 15% [93][94] 问题24: Ibn Sina下半年收益受油价影响情况 - Ibn Sina第二季度收益因第一季度低油价下降，第三季度将体现第二季度低油价影响，第四季度有望随油价回升而改善 [95] 问题25: 第二季度和7月业务销量的月度进展情况 - 工程材料和乙酰业务7月销量强于6月，8月与7月在销量和利润率方面表现一致；通常8月欧洲因假期销量会下降，但今年因前期停工，部分企业8月未停工，销量表现较好 [98][99] 问题26: 醋酸和VAM目前的产能利用率情况 - 目前全球整体运营率与第二季度相比无显著变化，第二季度醋酸产能利用率中国低于60%，全球处于60%多；VAM产能利用率处于70%多 [100] 问题27: 未来一年半实现生产率/供应链投资和股票回购目标的可能性 - 公司有信心实现0.5美元的生产率提升目标，目前已完成2亿美元目标的三分之二；股票回购方面，公司资产负债表状况良好，有望实现目标 [104][107] 问题28: 醋酸和VAM今年剩余时间及明年的价格展望 - 乙酰链业务整体价格随原材料价格波动，预计利润率无大幅压缩或扩张；VAM及醋酸下游产品可能有更多价格机会，特别是在第三季度建筑旺季，但第四季度可能会下降 [110][111] 问题29: 2020年自由现金流目标 - 公司此前预计2020年自由现金流在8 - 9亿美元之间，受COVID - 19影响EBIT下降，但上半年表现强劲，预计将超过此前设定的8亿美元目标 [114] 问题30: 2021年周转成本情况及各业务板块详情 - 2021年周转成本将降至2000 - 3000万美元，且在工程材料和乙酰链业务间大致平分；2020年原本预计的7000 - 8000万美元的周转成本，因提前进行法兰克福POM的周转（成本2000 - 3000万美元），使总周转成本预计在9000 - 1.1亿美元 [115] 问题31: 第三季度EBIT目标的确定是否简单及是否有其他影响因素 - 第三季度工程材料业务预计恢复第一季度到第二季度下降幅度的50%，且无周转成本带来一定帮助，但Ibn Sina收益会进一步下降；乙酰链和醋酸丝束业务预计与第二季度表现基本持平 [119] 问题32: 2021年需求增长是否意味着收益高于2019年 - 乙酰链业务需求预计与2019年相似；工程材料业务若需求持续恢复，有望达到2019年水平并有一定提升，具体收益情况取决于需求恢复的时间和程度 [120][121][122] 问题33: 中国醋酸库存水平及长江水位对南京发货的影响 - 全球醋酸库存水平总体较低，中国因出口减少，部分醋酸制成品有库存积累；公司未受长江高水位影响，无供应链问题 [126] 问题34: 美国企业税率提高到28%对公司有效税率的影响 - 公司仍在评估，由于业务全球化，不会直接影响所有收益，具体影响取决于全球需求水平 [127]

公司整体财务数据关键指标变化 - 2020年第一季度公司净销售额为14.6亿美元，较2019年同期的16.87亿美元减少2.27亿美元，降幅13%[174][177] - 2020年第一季度公司毛利为3.48亿美元，较2019年同期的4.53亿美元减少1.05亿美元[174] - 2020年第一季度公司营业利润为1.94亿美元，较2019年同期的3.2亿美元减少1.26亿美元[174] - 2020年第一季度公司净利润为2.2亿美元，较2019年同期的3.38亿美元减少1.18亿美元[174] - 截至2020年3月31日，公司现金及现金等价物为5.7亿美元，较2019年12月31日的4.63亿美元增加1.07亿美元[174] - 截至2020年3月31日，公司总债务为41.05亿美元，较2019年12月31日的39.05亿美元增加2亿美元[174] - 2020年第一季度，公司销售、一般及行政费用率为8.6%，较2019年同期的7.1%有所上升[174] - 2020年第一季度，公司营业利润率为13.3%，较2019年同期的19.0%有所下降[174] - 2020年第一季度营业利润减少1.26亿美元，降幅39%[178] - 2020年第一季度有效所得税率为22%，2019年同期为12%[178] - 2020年第一季度经营活动提供的净现金较2019年同期减少4800万美元至2.59亿美元[211] - 2020年第一季度投资活动使用的净现金较2019年同期减少4900万美元至1.28亿美元[213] - 2020年第一季度融资活动使用的净现金较2019年同期减少1.14亿美元至1600万美元[214] - 截至2020年3月31日和2019年12月31日，公司分别终止确认6900万美元和2.57亿美元的应收账款[216] - 2020年4月15日，公司宣布普通股每股0.62美元的季度现金股息，总计7300万美元[217] - 2020年第一季度激励薪酬支出减少4200万美元，贸易营运资金有利变动1400万美元[211] - 2019年1月收购Next Polymers Ltd.产生9100万美元净现金流出，2020年第一季度工程材料和乙酰链业务资本支出增加4000万美元[213] - 2020年第一季度短期债务净借款增加7600万美元，普通股回购减少4500万美元[214] 各业务线净销售额关键指标变化 - 2020年第一季度，工程材料业务净销售额下降15%，醋酸纤维丝束业务下降22%，乙酰链业务下降10%[176] - 工程材料业务板块2020年第一季度净销售额为5.63亿美元，2019年同期为6.63亿美元，降幅15.1%[184] - 乙酰链业务板块2020年第一季度净销售额为7.99亿美元，2019年同期为8.89亿美元，降幅10.1%[196] 各业务线营业利润关键指标变化 - 工程材料业务板块2020年第一季度营业利润为1.02亿美元，2019年同期为1.44亿美元，降幅29.2%[184] - 乙酰链业务板块2020年第一季度营业利润为1.35亿美元，2019年同期为2.02亿美元，降幅33.2%[196] 其他业务活动数据关键指标变化 - 其他业务活动2020年第一季度其他（费用）收益净额为 - 500万美元，2019年同期为 - 1100万美元，增长54.5%[201] 公司资金相关情况 - 截至2020年3月31日，公司有10亿美元的高级无担保循环信贷额度和500万美元的应收账款证券化额度可用于借款[205] - 2020年资本支出的现金流出总额预计在3.25亿至3.5亿美元之间[207] - 截至2020年3月31日，现金及现金等价物较2019年12月31日增加1.07亿美元至5.7亿美元，其中4.92亿美元由海外子公司持有[210] 业务板块股权投资收益变化 - 醋酸丝束业务板块来自伊本·西那战略关联公司的股权投资收益增加800万美元[192] 新冠疫情影响 - 新冠疫情对公司运营结果产生负面影响，预计至少在2020年第二财季仍会受影响，下半年有望恢复正常[164][166] 公司受政策限制情况 - 公司在某些司法管辖区（如中国、印度和印度尼西亚）受到当地政府的资本管制和外汇限制，最大敞口在中国[209]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度每股收益2.29美元，接近疫情前预期 [8] - 预计第二季度调整后息税前利润（EBIT）较第一季度下降1.5 - 2.5亿美元 [20][35] - 第一季度仅亚洲业务就受到2500 - 3000万美元冲击，预计第二季度西半球业务也会受到类似影响 [20] 各条业务线数据和关键指标变化 工程材料（EM）业务 - 第一季度，西半球业务实现高个位数销量增长，整体业务销量和利润率表现出韧性 [44] - 预计第二季度工程材料业务销量较第一季度下降25% - 35%，约三分之二的销量价格相对稳定，利润率可能维持甚至改善；约三分之一的销量与原材料价格挂钩，价格下降但利润率大致保持不变 [18] 乙酰基（AC）业务 - 第一季度乙酰基业务息税前利润约1.44亿美元，正常环境下该业务基础盈利水平在1.8 - 2亿美元之间 [49] - 预计第二季度乙酰基业务销量较第一季度下降15% - 25%，利润率可能有所压缩，但仍有望保持在15%左右 [19] 各个市场数据和关键指标变化 中国市场 - 第一季度中国市场需求受疫情影响，公司向中国的销售量较第四季度下降17% [39] - 目前中国制造业开始复苏，但出口尚未恢复，国内库存开始增加 [26] 西半球市场 - 第一季度公司向西半球的销售量较第四季度增长27% [39] - 汽车行业复苏缓慢，预计到6月底或7月初才能接近满负荷生产 [47] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 尽管美国墨西哥湾沿岸相对于其他生产商的优势有所减弱，但与煤炭或低油价环境下的生产相比仍具有较大优势，公司将继续推进醋酸乙烯 - 乙烯共聚物（VAE）和醋酸乙烯单体（VAM）的扩张计划，同时放缓醋酸改造项目 [13][14] - 公司认为当前环境下进行大规模交易难度较大，但随着市场复苏，仍存在对等合并或相关交易的机会 [16] - 公司将2020年资本支出计划削减约1.5亿美元，其中约三分之一与Clear Lake醋酸扩张项目延迟有关，三分之一与中国本地化项目推迟有关，其余三分之一是项目重新规划以保存现金 [32][33] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第二季度经营挑战远大于第一季度，需求下降幅度和持续时间尚不确定，不太可能出现V型复苏，预计第三季度业绩仍将下滑，第四季度可能会有所恢复，但具体情况取决于市场复苏程度和亚洲市场的恢复速度 [8][21] - 公司文化具有韧性和积极进取的态度，员工表现出色，公司在应对挑战方面处于有利地位，将专注于保障员工安全健康、推动2020年现金流稳定以及为复苏后的增长做好准备 [9][10] 其他重要信息 - 公司合资企业第一季度表现良好，但由于报告滞后，预计第二季度业绩下滑将在第三季度体现，Ibn Sina可能受原油价格影响更大 [22] - 公司预计从税收减免条款中受益4000 - 5000万美元，主要来自德国工资税递延，现金预计在2021年或2022年到账 [69] - 公司预计获得1.5 - 2.5亿美元的营运资金收益，第二季度将获得较大一部分，后续措施也将在下半年产生效益 [84] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 美国优势及未来区域产能分布 - 公司认为即使油价低迷，美国天然气仍具有优势，Clear Lake的生产成本是南京的一半，公司将继续推进VAE和VAM扩张计划，放缓醋酸改造项目 [13][14] 问题2: 大规模交易的可能性 - 公司表示当前环境下进行大规模交易难度较大，但随着市场复苏，仍存在对等合并或相关交易的机会 [16] 问题3: 需求和利润率的定量分析 - 预计第二季度工程材料业务销量下降25% - 35%，乙酰基业务销量下降15% - 25%，预计第二季度息税前利润受销量和利润率下降影响将减少1.5 - 2.5亿美元，不太可能出现V型复苏，第三季度业绩仍将下滑，第四季度可能有所恢复 [18][19][20] 问题4: 合资企业表现 - 合资企业第一季度表现良好，但由于报告滞后，预计第二季度业绩下滑将在第三季度体现，Ibn Sina可能受原油价格影响更大 [22] 问题5: 成本曲线变化及中国市场影响 - 公司未看到Clear Lake和南京之间成本差距的明显压缩，主要压缩发生在与新加坡等以石油为基础的生产商之间，中国制造业开始复苏，但出口尚未恢复，国内库存开始增加 [25][26] 问题6: 油价下跌对供需平衡的影响 - 油价下跌使一些竞争对手成本降低，但中国作为边际生产商，由于价格过低，部分产能利用率下降，市场表现出一定的自律性，价格开始缓慢回升 [29][30] 问题7: 推迟大型资本项目的原因及影响 - 公司将2020年资本支出计划削减约1.5亿美元，主要是为了保存现金，应对不确定性，目前尚未确定这些项目推迟对经营收入或息税折旧摊销前利润（EBITDA）的具体影响 [32][33][34] 问题8: 第二季度调整后息税前利润下降的对比基准及乙酰基业务利润率提升的因素 - 第二季度调整后息税前利润下降是相对于第一季度而言，乙酰基业务利润率提升更依赖于价格上涨，而价格上涨取决于中国需求恢复、出口增加以及印度和东南亚市场重新开放 [35][36][37] 问题9: VAM和乳液的需求前景及产品转换灵活性 - 第一季度公司利用产品转换灵活性，将部分产品从醋酸转向VAM和乳液，第二季度预计VAM和乳液将面临一定价格压力，但需求强于醋酸，随着经济重新开放，需求有望季节性复苏 [39][40] 问题10: 工程材料业务价格压力及客户议价机制 - 约三分之一的工程材料业务销量价格相对稳定，客户对价格不敏感；另外三分之一可能有几家供应商参与竞争，但目前价格变动不大；最后三分之一对价格更敏感，价格随原材料波动，部分行业如医疗制药、涂料、包装等需求强劲，预计不会出现较大价格压力 [42] 问题11: 第一季度工程材料业务需求是否提前拉动及6月和第三季度的业务展望 - 第一季度工程材料业务未出现需求提前拉动的情况，预计第二季度整体业务不会有明显复苏，汽车行业预计到6月底或7月初才能接近满负荷生产 [45][47] 问题12: 乙酰基业务能否恢复到2015 - 2016年的息税折旧摊销前利润水平 - 公司认为乙酰基业务在正常环境下的基础盈利水平已提升至1.8 - 2亿美元，第一季度受疫情和检修影响，盈利略低于该水平 [49] 问题13: 工程材料业务价格同比下降的原因及未来利润率预期 - 第一季度工程材料业务价格同比下降5%，主要是由于部分业务与原材料价格挂钩，以及2019年第一季度有一些特殊的高利润合同，预计随着原材料价格持续低迷和销量下降，利润率将受到进一步影响 [51][52] 问题14: 吸烟率变化对烟用丝束业务的影响及工程材料业务新应用认证问题 - 烟用丝束业务表现出较强的韧性，目前未看到需求明显变化；工程材料业务在新应用认证方面遇到一些挑战，但公司通过创新工作方式，如远程协作和代客户测试等，继续推进项目进展 [54][55][56] 问题15: 中国醋酸市场永久关闭情况及工程材料业务销售下降幅度 - 目前中国醋酸市场尚未出现永久关闭的情况，但部分产能利用率下降，预计需要更长时间才会出现永久关闭；工程材料业务销售下降主要是由于汽车和消费电子等行业需求下降，而医疗制药、食品饮料等防御性行业需求相对稳定 [59][60][63] 问题16: 资本支出计划及亚洲产能削减情况 - 公司计划推迟甲醇和乙酰基产能扩张约18个月，并在同一时间框架内考虑减少亚洲产能，具体决策将根据原材料动态和需求情况在未来几年做出 [66] 问题17: 自由现金流改善与息税前利润下降的关系及税收减免情况 - 自由现金流改善的3 - 4亿美元是为了衡量第二季度至第四季度现金流减少的幅度；税收减免预计使公司受益4000 - 5000万美元，主要来自德国工资税递延，现金预计在2021年或2022年到账 [67][68][69] 问题18: 息税前利润下降范围的适用对象及乙酰基业务利润率情况 - 息税前利润下降1.5 - 2.5亿美元是针对公司整体而言；乙酰基业务利润率在3月和4月受到价格下跌影响，未来仍面临挑战，预计短期内相对平稳 [71][72][74] 问题19: 新冠疫情对全年业绩影响的分布情况及乙酰基和工程材料业务息税前利润下降40%的含义 - 公司无法准确预测第三和第四季度的业绩情况，因为存在很多不确定性，如西方汽车制造商恢复生产时间、社会距离措施放松程度以及中国出口改善情况等；40%是为了说明现金流减少的幅度 [77][78][79] 问题20: 乙酰基业务销量增长原因及营运资金收益的时间分布 - 第一季度乙酰基业务销量增长是由于Clear Lake工厂产能恢复，部分抵消了亚洲疫情的影响；预计第二季度将获得较大一部分营运资金收益，后续措施也将在下半年产生效益 [81][82][84] 问题21: 乙酰基业务基础盈利与油价的关系及Ibn Sina的情况 - 公司对油价变化相对不敏感，乙酰基业务利润率的压缩会被工程材料业务的利润率扩张部分抵消；Ibn Sina的股息报告滞后一个季度，预计下半年将受到甲基叔丁基醚（MTBE）利润率下降的影响，但工程材料业务的利润率扩张将提供一定的抵消作用 [86][87] 问题22: 收购下游乙酰基资产的机会及乙酰基业务创新周期 - 公司对收购下游乙酰基资产感兴趣，近期完成的Elotex收购就是一个例子；公司在乙酰基业务方面持续创新，团队不断围绕VAM和乳液推出新产品 [89][90] 问题23: 亚洲天然气价格下降对中国竞争格局的影响及社交距离措施对收购整合的影响 - 中国醋酸生产设备以煤制甲醇为基础，转换为天然气和乙醇基础需要大量投资，且天然气主要用于个人消费，短期内不太可能发生转变；公司通过采取防护措施，在社交距离措施下运营良好，未出现新冠疫情传播情况，收购整合工作进展顺利 [92][93][94]

公司基本信息 - 公司历史始于1918年，前身是美国纤维素与化学制造公司，现公司于2004年在特拉华州成立，在纽约证券交易所上市，股票代码CE[15] - 公司有30个全球生产设施和9个战略附属生产设施，截至2019年12月31日，全球员工7714人[16] - 截至2019年12月31日，公司在北美、欧洲、亚洲和其他地区的持续雇员总数为7714人，其中美国2764人、加拿大184人、墨西哥572人、德国1560人、其他欧洲地区1417人、亚洲1083人、其他地区134人[103] - 截至2019年12月31日，公司全球有7714名员工，美国的2764名员工中约16%为工会成员[169] 业务板块构成 - 公司运营主要通过三个业务板块，分别为工程材料、醋酸纤维丝束和乙酰链[17] - 公司工程材料业务包括工程材料、食品配料业务和某些战略附属公司，通过项目管道模式推动增长[20] 业务线关键指标变化 - POM在2017 - 2019年分别占公司合并净销售额的12%、11%和12%[34] - 醋酸丝束销售额在2017 - 2019年分别占公司合并净销售额的10%、8%和9%[53] - 乙酰产品销售额在2017 - 2019年分别占公司合并净销售额的27%、31%和27%[73] - 乳液聚合物产品销售额在2017 - 2019年分别占公司合并净销售额的13%、13%和14%[77] - 2019年，源自欧洲的销售额约占公司净销售额的40%[113] 业务发展动态 - 2019年3月5日，公司宣布扩大意大利费拉拉Donegani工厂的热塑性共聚酯生产单元，预计2020年增加聚合生产线进一步扩大产能[29] - 2019年1月2日，公司完成收购印度工程热塑性塑料制造商Next Polymers Ltd. 100%股权[30] - 2019年2月13日，公司从林德集团收购位于德克萨斯州Clear Lake工厂的36.5万吨合成气生产装置[73] - 2019年6月28日，公司宣布关闭墨西哥奥科特兰工厂的醋酸薄片制造业务，整合全球醋酸制造业务[51] - 2019年9月21日，公司位于德克萨斯州Clear Lake的工厂发生局部火灾，一氧化碳生产装置受损[72] - 公司与三井物产成立合资企业Fairway Methanol LLC，拥有其50%股权，用于生产甲醇[71] 战略关联方情况 - 公司45%持股的战略附属公司Polyplastics和50%持股的战略附属公司KEPCO在亚太地区制造POM和其他工程树脂[33] - 2019年公司权益法战略关联方产生24亿美元的合并销售额，公司记录了1.57亿美元的关联方净收益权益和1.43亿美元的股息[87] - 2019年、2018年和2017年，公司从醋酸纤维束合资企业分别获得1.12亿美元、1.12亿美元和1.07亿美元的现金股息[92] - 公司战略关联方是加速增长和全球扩张战略的重要组成部分，其业务分布在亚太、北美和中东等地区[85] - 公司对国家甲醇公司的所有权为25%，对KEPCO的所有权为50%，对Polyplastics的所有权为45%，对Fortron Industries LLC的所有权为50%，对昆明纤维素纤维有限公司的所有权为30%，对南通纤维素纤维有限公司的所有权为31%，对珠海纤维素纤维有限公司的所有权为30%[88] - 截至2019年12月31日，公司对InfraServ GmbH & Co. Gendorf KG的所有权为30%，对InfraServ GmbH & Co. Hoechst KG的所有权为32%，对YNCORIS GmbH & Co. KG的所有权为22%[95] 产品与技术 - 公司产品组合广泛，涵盖POM、UHMW - PE、聚酯、尼龙等多种材料，应用于汽车、医疗、工业等多个领域[19] - 公司是全球食品和饮料行业Ace - K的领先供应商，也是食品保护成分的领先生产商，在德国有生产设施，在全球主要地区有销售和分销设施[28] - 公司拥有的AOPlus®3技术可建造产能180万公吨的醋酸工厂，且资本成本低于竞争对手[63] 业务风险 - 公司面临多种法规风险，如化学品相关法规或增加成本、影响产品需求，气候变化法规或增加运营成本等[145,152] - 公司面临化学制造运营风险，如管道泄漏、爆炸等，可能导致设施关闭和处罚[147,148] - 公司面临税务风险，全球税收环境复杂，税法变化可能影响有效税率和财务状况[154,155] - 公司非美国业务占比大，面临汇率波动风险，可能影响盈利能力和财务状况[158,159] - 公司面临信息技术安全威胁，可能损害竞争地位和业务运营[162] - 公司依赖管理团队，吸引和留住关键人员及人才培养对成功很重要[163,164] - 公司养老金成本受投资表现和假设影响，养老金计划资金状况下降可能需额外缴款[165,166] - 公司参与多个合资企业，合资方意见分歧可能影响运营结果[175] 债务情况 - 公司有4亿美元2021年到期、利率5.875%的高级无担保票据[179] - 公司有5亿美元2022年到期、利率4.625%的高级无担保票据[179] - 公司有7.5亿欧元2023年到期、利率1.125%的高级无担保票据[179] - 公司有5亿美元2024年到期、利率3.500%的高级无担保票据[179] - 公司有3亿欧元2025年到期、利率1.250%的高级无担保票据[179] - 公司有5亿欧元2027年到期、利率2.125%的高级无担保票据[179] - 公司债务和其他负债可能带来多种后果，如增加经济和行业风险[179] - 公司债务协议中的限制性契约可能限制交易和偿债、分红能力[187] - 公司作为控股公司依赖子公司满足债务义务，但子公司现金分配可能受限[193] 其他信息 - 2012年，国际癌症研究机构将甲醛列为人类致癌物（第1组）；2011年，美国国家毒理学计划也得出类似结论[144] - 2014年12月CFATS法案重新授权CFATS计划4年，2019年1月19日HR 251签署成为法律，将CFATS延长15个月至2020年4月19日[150] - 2017年12月31日美国《减税与就业法案》（TCJA）颁布，2018年1月1日生效，企业税率从35%降至21%[155] - 公司产品乙酰链业务板块的定价受行业利用率和原材料成本变化影响，且价格影响通常滞后于原材料成本变化数月或数季度[80] - 其他活动主要包括公司中心成本、融资活动的利息收支、 captive保险公司的业绩等，还包括确定受益养老金计划和其他退休后计划的净定期福利成本的部分内容以及持续的并购和整合相关成本[82] - 工程材料业务主要客户为汽车、医疗等行业的原始设备制造商及其供应商[45] - 国家甲醇公司约占世界甲醇生产能力的1%[88] - 公司在北美几乎所有甲醇供应来自与三井物产的合资企业Fairway Methanol LLC，公司拥有其50%权益[120] - 2019年，公司位于得克萨斯州Clear Lake的工厂因局部火灾，导致醋酸和VAM生产中断，造成销售和利润下降[122]

财务数据和关键指标变化 - 2020年检修影响为7000万 - 8000万美元，比2019年多5000万美元，公司将通过提高生产力等行动抵消该影响 [16] - 若要实现每股11美元的收益目标，需使EBITDA增长约1.4亿美元。公司预计2020年因无Clear Lake事件影响，每股收益提升0.15 - 0.20美元；通过股票回购等现金部署，每股收益增加0.50美元；实现1.25亿美元的净生产力，每股收益增加0.50美元；需求改善使每股收益增加约0.30美元 [17][18] - 2019年公司盈利7.27亿美元，2017年为5.75亿美元，在相同34亿美元营收和超520万吨产量下，EBIT占销售额比例从17%提升至21% [65] 各条业务线数据和关键指标变化 乙酰链业务 - 第四季度调整后EBIT若加回Clear Lake事件影响（2000万美元）和典型季节性影响（2000 - 3000万美元），可回到7.5亿 - 8亿美元的基础水平 [33] - 2019年醋酸产量同比下降约15%，但将约6%的醋酸向下游转化为VAM和乳液，VAM和乳液产量同比增长8% [23][24] 工程材料业务 - 约三分之一业务与汽车相关，2019年全球汽车产量同比下降6%，德国和中国市场降幅接近8%，公司受去库存影响，材料需求呈两位数下降，但自2015年起，每辆车使用材料量每年增长约11%，部分抵消了影响 [43][44] - 尼龙业务方面，公司在年中就发现价格和需求疲软，下半年情况符合预期。EM业务中，三分之一高度差异化，三分之一有一定差异化，三分之一接近大宗商品或按订单生产产品，公司正努力将尼龙业务向差异化转型 [36][38] 各个市场数据和关键指标变化 醋酸市场 - 2018 - 2019年，中国醋酸利用率全年下降近10%，全球下降超5%，主要因需求因素；第四季度，中国利用率环比下降约10%，主要因故障减少导致供应过剩，全球下降近10%，主要受中国影响，部分受其他地区需求影响 [20] - 2019年醋酸价格较2018年下降约40%，第四季度逐月下降至12月低点，2020年1月价格上涨近10% [45][46] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2019年下半年公司进行了战略审查，涉及乙酰链、工程材料和醋酸丝束等核心业务。乙酰链方面，通过收购Elotex加强和拓展业务；工程材料方面，向亚洲本地化发展；醋酸丝束方面，寻找醋酸纤维素的下一代用途 [11][12] - 战略注重自力更生、有机投资和现金的有机使用，同时也考虑小规模并购 [13] - 公司认为自身在乙酰链业务上具有优势，可根据经济条件选择获取价值的方式，如将材料转化为VAM、VAE、乳液或可再分散粉末，并可选择销售地区 [41] - 工程材料业务采用项目商业模式，并在新兴市场加强项目聚焦，如电动汽车、5G和医疗领域，有望持续超越市场和竞争对手 [56] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为2020年新兴市场EBIT将增长10%，原因包括去库存结束、订单恢复正常、项目中标、原材料成本降低、生产力提高和新产能投产等，但Bishop POM检修会产生一定抵消作用 [6] - 公司对2020年持乐观态度，认为有明确的发展路径，能够展示业务的盈利潜力和高估值潜力，市场将逐渐认可公司价值 [34] - 尽管市场条件可能不佳，但公司凭借乙酰链的优势和工程材料的项目商业模式，有信心在各种经济条件下持续超越市场和竞争对手 [56][57] 其他重要信息 - 公司已为欧洲委员会调查预留8900万美元，目前预计不会再预留额外资金，该费用已纳入2020年现金流预测 [68] - 公司预计2020年资本支出约5亿美元，自由现金流预测中包含向欧洲委员会的付款 [66] - 公司认为新冠病毒对中国醋酸市场和全球供应链的影响尚不确定，目前公司在中国的运营未受影响，若疫情持续，可能导致供需双降，但公司在中国的业务基本平衡 [50] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 2020年新兴市场EBIT增长10%中，销量增长预期及对有机增长的贡献，与自助措施的关系 - 公司表示10%的EBIT增长源于去库存结束、项目中标、原材料成本降低、生产力提高和新产能投产等，但Bishop POM检修会有一定抵消作用 [6] 问题2: 第四季度Clear Lake停产时，醋酸价格未反应但销量未下降，如何权衡发货量和市场收紧及利润率 - 乙酰团队通过向下游衍生品转移、将产品转移至西半球等方式，抵消了Clear Lake停产的影响，团队还通过这些举措抵消了近50%的价格影响 [10] 问题3: 公司是否正在进行特殊战略审查，还是正常的战略活动 - 公司在2019年下半年进行了战略审查，涉及核心业务，2020年上半年将与董事会继续审查，并预计年中举行投资者日分享战略 [11][12] 问题4: 工程塑料业务中，原材料成本降低对收益的影响 - 2018 - 2019年，工程材料业务因供应链长，未从原材料成本降低中受益，预计2020年将有所体现 [14] 问题5: 2020年与2019年的净检修成本差异 - 2020年检修影响为7000万 - 8000万美元，比2019年多5000万美元，公司将通过提高生产力等行动抵消该影响 [16] 问题6: 要实现每股11美元的收益目标，1.4亿美元的增长从何而来 - 公司预计2020年因无Clear Lake事件影响，每股收益提升0.15 - 0.20美元；通过股票回购等现金部署，每股收益增加0.50美元；实现1.25亿美元的净生产力，每股收益增加0.50美元；需求改善使每股收益增加约0.30美元 [17][18] 问题7: 去年全球醋酸开工率下降7%，各地区情况及2020年预期 - 2018 - 2019年，中国醋酸利用率全年下降近10%，全球下降超5%，主要因需求因素；第四季度，中国利用率环比下降约10%，主要因故障减少导致供应过剩，全球下降近10%，主要受中国影响，部分受其他地区需求影响。若2020年需求模式正常化，全球利用率将回到80%中段 [20][22] 问题8: 过去预计行业产能减少，实际情况及未来预期 - 2019年中国醋酸产能减少不多，但公司认为中国仍致力于环保目标，未来可能会有产能减少 [21] 问题9: 近期宣布的两个新醋酸产能项目的可能性和时间 - 从当前乙酰经济情况看，不支持新投资，新产能从宣布到投产可能需3 - 5年。其中一个项目被认为是与聚酯转型相关的整合步骤，可能还需多年 [28][29] 问题10: Ibn Sina扩建后的运营情况及沙特阿美投资SABIC对其所有权结构的影响 - Ibn Sina今年进行了大规模检修，影响收益约3000万美元，目前运营情况良好，未受沙特阿美收购SABIC的影响 [30] 问题11: 乙酰链第四季度调整后EBIT加回相关因素后，2020年展望及如何从第四季度水平提升 - 加回Clear Lake事件影响和典型季节性影响后，乙酰链可回到7.5亿 - 8亿美元的基础水平 [33] 问题12: 目前公司股票情况，如何实现投资组合的可持续增值 - 公司认为目前保持业务组合在一起仍有意义，因拆分可能产生负协同效应。公司对2020年持乐观态度，认为有明确发展路径，市场将逐渐认可公司价值 [34] 问题13: 竞争对手称尼龙价格疲软，公司尼龙业务的价格、销量情况，以及EM业务中基础聚合物和特种产品的占比 - 公司年中就发现尼龙价格和需求疲软，下半年情况符合预期。EM业务中，三分之一高度差异化，三分之一有一定差异化，三分之一接近大宗商品或按订单生产产品，公司正努力将尼龙业务向差异化转型 [36][38] 问题14: 公司如何利用醋酸成本曲线 - 公司大部分醋酸在Clear Lake生产，因美国天然气价格有成本优势。公司还可根据经济情况选择获取CO和甲醇的方式，以及将材料转化为下游产品的方向，并可选择销售地区 [40][41] 问题15: EM业务中汽车相关业务的占比、2019年和第四季度的下降情况 - 约三分之一业务与汽车相关，2019年全球汽车产量同比下降6%，德国和中国市场降幅接近8%，公司受去库存影响，材料需求呈两位数下降，但自2015年起，每辆车使用材料量每年增长约11%，部分抵消了影响 [43][44] 问题16: 中国醋酸盈利能力现状、去年情况及今年预期 - 2019年醋酸价格较2018年下降约40%，第四季度逐月下降至12月低点，2020年1月价格上涨近10%。公司认为价格将在年内上涨，但需先完成检修，待需求恢复正常水平 [45][46] 问题17: 第四季度中国醋酸生产商的盈亏平衡点情况 - 因甲醇价格、MTO动态和需求疲软等因素，去年年底生产商情况艰难，但未来情况将改善，公司将利用自身网络优势优化运营 [48] 问题18: 冠状病毒对中国醋酸市场和全球供应链的影响，以及对公司的正负影响 - 公司认为影响尚不确定，目前公司在中国的运营未受影响，若疫情持续，可能导致供需双降，但公司在中国的业务基本平衡 [50] 问题19: 若全球增长减速或下半年未如预期回升，公司可采取的稳定或提高收益的措施 - 公司2020年展望基于类似2019年前三季度的经济环境，除业务模式调整外，主要依靠提高生产力，如优化供应链、增加数字化、调整组织架构和优化业务布局等 [52][53] 问题20: EM业务表现优于市场，若市场持续疲软，优势是否稳定；今年提高生产力的举措，未来生产力节奏及能否实现3 - 5年每年2.5亿美元的总生产力 - 公司认为业务优势源于乙酰链和工程材料的商业模式，不受市场条件影响，能持续超越市场和竞争对手。生产力项目会根据市场情况调整重点，公司有信心在不同经济条件下保持生产力 [56][58] 问题21: 竞争对手宣布VAM不可抗力，公司VAM近期展望；公司宣布VAE扩张计划的原因，VAE是否紧张及与其他资产收益率衍生品的比较 - 公司认为VAM和VAE有扩张机会，需求持续增加，公司有成本和技术优势。VAE扩张分两阶段，第一阶段是针对性的瓶颈消除，响应客户需求；第二阶段是聚合扩张，与下游可再分散粉末业务相配合 [61][62] 问题22: 甲醇与VAM和醋酸的关系，公司推动材料向VAM和醋酸转化的决策因素，以及利润率展望 - 公司投资决策不基于短期经济展望，更注重产业链的长期可选性以优化和稳定收益。甲醇是关键原材料，公司通过投资生产改善了自制与外购的平衡，醋酸价格更多受供需动态影响 [64][65] 问题23: 今年营运资金是否为资金来源及规模 - 随着业务增长，营运资金可能基本持平或略有增加，公司将采取积极措施改善，但预计变化不大。自由现金流同比变化主要因资本支出增加，预计2020年资本支出约5亿美元，且现金流预测中包含向欧洲委员会的付款 [66] 问题24: 为欧洲委员会调查预留的8900万美元情况，以及可能的影响 - 目前预计不会再预留额外资金，该费用已纳入2020年现金流预测 [68] 问题25: GM罢工对第四季度影响超预期，是否会在第一或第二季度反弹 - 公司认为不会延续到第一和第二季度，因罢工结束后汽车制造商恢复生产较慢，但后续不会持续影响 [70] 问题26: 变革性并购选项是否因负协同效应而不再考虑；尼龙价格在2019年第一季度达到峰值，目前供需是否平衡，2020年第一季度后是否还有下行风险 - 负协同效应不是不考虑并购的障碍，只要交易足够好，能克服负协同效应，公司会考虑并购。公司认为尼龙市场目前基本平衡，去库存基本结束，进入2020年情况较好 [71][73] 问题27: 公司提供9亿美元自由现金流指引，2020年股票回购和并购的资金分配；2019年债务水平略有上升，2020年债务规划 - 公司优先将现金用于有机投资，预计2020年资本支出约5亿美元。并购会谨慎进行，无合适并购项目时会进行股票回购，预计今年股票回购至少5亿美元。债务年初因现金流出高而略有上升，后续会随时间下降 [76][79]

整体财务数据关键指标变化 - 2019年第三季度净销售额为15.86亿美元，较2018年同期的17.71亿美元减少1.85亿美元，降幅10%[218][222] - 2019年前三季度净销售额为48.65亿美元，较2018年同期的54.66亿美元减少6.01亿美元[218] - 2019年第三季度毛利润为4.14亿美元，较2018年同期的5.16亿美元减少1.02亿美元[218] - 2019年前三季度毛利润为12.9亿美元，较2018年同期的15.52亿美元减少2.62亿美元[218] - 2019年第三季度经营利润为2.6亿美元，较2018年同期的3.74亿美元减少1.14亿美元，降幅30%[218][224] - 2019年前三季度经营利润为7.66亿美元，较2018年同期的10.75亿美元减少3.09亿美元[218] - 2019年前九个月净销售额较2018年同期减少6.01亿美元，降幅11%[229] - 2019年前九个月营业利润较2018年同期减少3.09亿美元，降幅29%[230] - 2019年前九个月联营公司净收益权益较2018年同期减少4600万美元[233] - 2019年前九个月有效所得税率为13%，2018年同期为16%[234] - 截至2019年9月30日的九个月，经营活动提供的净现金为11亿美元，较2018年同期的12亿美元减少6700万美元[276] - 截至2019年9月30日的九个月，投资活动使用的净现金为3.25亿美元，较2018年同期的4.09亿美元减少8400万美元[277] - 截至2019年9月30日的九个月，融资活动使用的净现金为7.36亿美元，较2018年同期的6.39亿美元增加9700万美元[279] 现金及债务情况 - 截至2019年9月30日，现金及现金等价物为4.97亿美元，较2018年12月31日的4.39亿美元增加[220] - 截至2019年9月30日，总债务为37.27亿美元，较2018年12月31日的35.31亿美元增加[220] - 截至2019年9月30日，现金及现金等价物较2018年12月31日增加5800万美元至4.97亿美元，其中3.48亿美元由外国子公司持有[275] - 截至2019年9月30日，公司有11亿美元可用于高级无担保循环信贷额度借款，500万美元可用于应收账款证券化融资[270] - 截至2019年9月30日和2018年12月31日，公司分别终止确认1.96亿美元和1.17亿美元应收账款[285] 火灾事件财务影响 - 2019年9月21日，公司位于得克萨斯州的Clear Lake工厂发生局部火灾，第三季度记录约600万美元的加速折旧和清理成本，预计第四季度对经营利润的财务影响（不包括销售机会损失）约为3500万 - 4500万美元[225] - 2019年9月21日，公司位于得克萨斯州的工厂发生火灾，截至9月30日的三个月记录了约600万美元的加速折旧和清理成本，预计第四季度运营利润的财务影响（不包括销售机会损失）约为3500 - 4500万美元[258] 联营公司净收益权益变化 - 2019年第三季度，公司来自联营公司的净收益权益较2018年同期减少2100万美元，主要因对Ibn Sina战略联营公司的股权投资收益减少[226] 有效所得税率变化 - 2019年第三季度有效所得税率为16%，2018年同期为12%[227] 工程材料业务数据关键指标变化 - 2019年第三季度工程材料业务净销售额为5.91亿美元，2018年同期为6.42亿美元，降幅7.9%[236] - 2019年第三季度工程材料业务营业利润为1.11亿美元，2018年同期为1.24亿美元，降幅10.5%[236] 醋酸丝束业务数据关键指标变化 - 2019年第三季度醋酸丝束业务净销售额为1.58亿美元，与2018年同期持平[247] - 2019年第三季度醋酸丝束业务营业利润为3400万美元，2018年同期为2600万美元，增幅30.8%[247] 乙酰链业务数据关键指标变化 - 截至2019年9月30日的三个月，乙酰链业务净销售额为8.67亿美元，较2018年的10.06亿美元下降1.39亿美元，降幅13.8%；九个月净销售额为26.21亿美元，较2018年的31.06亿美元下降4.85亿美元，降幅15.6%[253] - 截至2019年9月30日的三个月，乙酰链业务运营利润为1.8亿美元，较2018年的2.87亿美元下降1.07亿美元，降幅37.3%；九个月运营利润为5.7亿美元，较2018年的8.13亿美元下降2.43亿美元，降幅29.9%[253] 工厂退出和关闭成本 - 预计到2020年第一季度，墨西哥奥科特兰工厂将产生约1200万美元的额外退出和关闭成本[252] 资本支出情况 - 2019年资本支出预计在3.75 - 4亿美元，主要用于工程材料和乙酰链业务的增长机会投资[272] 普通股回购及股息情况 - 2019年九个月内，公司普通股回购增加5.13亿美元，现金股息增加1600万美元，季度现金股息率从每股0.54美元提高到0.62美元[279] - 2019年10月16日，公司宣布普通股每股0.62美元季度现金股息，总计7500万美元，2019年11月7日支付[286] 融资活动相关 - 2019年5月8日，公司完成5亿美元本金的3.500%票据公开发行，发行价格为面值的99.895%，净收益用于赎回3.250%票据、偿还1.56亿美元高级无抵押循环信贷安排借款及一般公司用途[280] - 2019年1月7日，公司签订新的高级信贷协议，包括12.5亿美元高级无抵押循环信贷安排，2024年到期[281] - 2019年7月8日，公司美国应收账款证券化安排修订，到期日延长至2020年7月6日[283] 内部控制情况 - 截至2019年9月30日，公司披露控制和程序有效[294] - 报告期内，公司财务报告内部控制无重大影响变化[295]

财务数据和关键指标变化 - 公司预计2019年完成10亿美元的股票回购，第三季度已回购约2.75亿美元，全年已回购7.75亿美元，平均价格在105 - 106美元之间 [17][51] - 不考虑Clear Lake的影响，2019年公司收益预计约为每股10美元，加上生产力提升和现金部署各0.5美元，2020年展望为每股11美元，若市场需求和价格改善，有望达到12美元 [9][10][11] 各条业务线数据和关键指标变化 工程材料（EM）业务 - 第二季度到第三季度，工程材料业务量环比增长约3%，但欧洲市场因汽车行业下滑15%，存在去库存现象，中国市场有增长，美国市场持平 [12][13] - 工程材料项目中标数量去年增长约47%，今年保持类似增速，但业务量今年下降约5%，主要因项目规模变小、经济环境不佳及基础业务流失 [106][107] 乙酰链（Acetyl Chain）业务 - 公司将约5%的醋酸产品向下游转化为醋酸乙烯或乳液，下游产品销量同比增长超15%，全年盈利约1.9亿美元，EBITDA利润率保持在20%以上 [39][40] - 醋酸在中国的利用率在第三季度末从约70%提升至约75%，价格也有所上涨 [33][34] 醋酸丝束（Acetate Tow）业务 - 墨西哥Ocotlán工厂本月底关闭，产生约1 - 1.1亿美元成本，其中1000万美元为人员成本，9500万美元为非现金项目，预计该业务2020年收益与2019年持平 [62][63] 各个市场数据和关键指标变化 - 中国市场，工程材料业务订单量10月较7月增长约2%，醋酸市场第三季度量价有所提升，但需关注需求的可持续性 [71][100] - 欧洲市场，工程材料业务受汽车行业下滑影响，存在去库存现象，第三季度需求疲软 [12][47] - 美国市场，工程材料业务量基本持平，第四季度通常会因季节性因素出现放缓 [13][14] 公司战略和发展方向和行业竞争 公司战略 - 公司优先进行有机投资，2020年资本支出预算从2019年的约4亿美元提高到5亿美元，主要用于生产力和创收项目，如Clear Lake扩建项目 [22][52][84] - 持续寻找并购机会，重点关注工程材料领域，以获取更多分子、技术或进入新的地理区域，但目前尚未找到合适项目 [23][24] 行业竞争 - 行业内BP宣布在中国建设100万吨醋酸合资项目，公司认为这主要是其产业链整合举措，对现货市场影响较小，且公司Clear Lake扩建项目预计2022年投产，将成为近期首个世界级先进技术装置 [91][93][32] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为当前市场环境基本稳定，但需求和价格改善仍需时间，2020年展望基于当前市场条件，若市场好转，收益有望提升 [11] - 工程材料业务预计第四季度受季节性因素影响，业务量可能无增长，但2021年第一季度有望因项目中标和季节性因素实现增长 [14] - 醋酸丝束业务虽面临销量和价格下降压力，但通过工厂关闭和其他生产力措施，预计2020年收益保持平稳 [76][77] 其他重要信息 - 新加坡工厂因CO供应商计划检修而停产，属于正常运营事件；Clear Lake工厂为意外停产，目前甲醇已恢复满负荷生产，醋酸部分复产，VAM本周内将恢复生产，CO装置预计第四季度恢复满负荷 [88][89] - 中国南京工厂因空气质量要求降低生产速率，目前大部分限制已解除，但预计春节前可能再次出现类似情况，冬季供暖季也需关注生产限制 [104][105] - 2020年工厂检修成本预计增加约5000万美元，但公司的生产力提升将抵消这一影响 [111] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 请给出2020年指引与2019年全年中点的低增长端（13.4%）的差异分析 - 公司表示从2019年每股10.5美元到12美元的增长，三分之一来自市场需求业务增长，三分之一来自生产力提升，三分之一来自现金部署（并购或股票回购）。不考虑Clear Lake影响，2019年收益约为每股10美元，加上生产力提升和现金部署各0.5美元，2020年展望为每股11美元，假设市场条件不变，若需求和价格改善，有望达到12美元 [9][10][11] 问题2: 工程材料业务进入2020年的业务量趋势及增长预期 - 第二季度到第三季度业务量环比增长约3%，欧洲市场因汽车行业下滑存在去库存现象，中国市场有增长，美国市场持平。第四季度受季节性因素影响，业务量可能无增长，但2021年第一季度有望因项目中标和季节性因素实现增长 [12][13][14] 问题3: 第三季度回购了多少股股票 - 第三季度回购了约2.75亿美元的股票，平均价格在105 - 106美元之间，预计2019年全年完成10亿美元的股票回购 [17][51] 问题4: 每股额外增长到12美元在乙酰链和工程材料业务上的分配及各业务需满足的条件 - 增长大致平均分配在乙酰链和工程材料业务上。乙酰链业务增长可能来自市场供应紧张和价格改善；工程材料业务增长来自无去库存现象和市场需求恢复正常 [21] 问题5: 关于收购的环境、规模及机会方向 - 公司优先进行有机投资，2020年资本支出预算提高到5亿美元。并购方面，持续寻找机会，重点关注工程材料领域，但目前尚未找到合适项目 [22][23][24] 问题6: 工程材料业务供应链改进的具体措施 - 过去6 - 9个月，公司通过增加人员和流程来加强现有供应链系统；下一步计划实现自动化，包括引入更多IT系统、改进预测方法、添加条形码等，预计在未来12 - 18个月完成 [27][28] 问题7: 醋酸业务全球运营率情况，特别是中国市场，以及BP新建项目的影响 - 2018年全球和中国醋酸利用率约为90%，今年中国大部分时间低于70%，第三季度末升至约75%。BP项目预计主要用于其自身产业链整合，对现货市场影响较小，公司Clear Lake扩建项目预计2022年投产 [33][91][93] 问题8: 乙酰业务下游产品库存重建的原因 - 第四季度VAM和乳液需求因季节性因素较低，公司降低了库存。第一季度需求通常会回升，且目前原材料成本较低，因此公司计划在第四季度利用低原材料成本重建库存 [37][38] 问题9: 工程塑料业务中，传统汽车和电动汽车的Celanese含量对比 - 电动汽车的Celanese含量机会更高，因为电池需要公司提供的薄膜，且电气连接更多，但目前电动汽车在车队中的占比仍较小。公司在汽车领域的渗透率不断提高，每辆车的材料用量年增长率超过11%，其中约三分之二来自并购，三分之一来自传统材料 [41][42] 问题10: 乙酰业务的战略及新加坡工厂的未来规划 - 公司乙酰业务战略是灵活调配产品，根据不同地区和产品的价格和需求情况，在区域间和醋酸及其衍生物间转移产品，以实现回报最大化。新加坡工厂的未来规划仍在评估中，需考虑中国和新加坡的价格情况以及IMO 2020对燃油价格的影响 [46][48][49] 问题11: 请更新整体并购战略及行业整合情况 - 公司优先进行有机投资，增加资本支出。在当前经济环境下，未找到合适的并购项目，因此将资金用于股票回购。公司会持续评估各种并购形式，以实现股东价值最大化，但目前认为拆分公司不会增加股东价值 [52][53][55] 问题12: 工程材料业务中沙特、韩国和日本合资企业令人失望的原因 - 沙特Ibn Sina合资企业本季度未达到预期收益，原因包括部分检修费用和GAAP税率调整。POM合资企业受汽车行业低迷和POM价格下跌影响，收益不如2018年，主要反映了市场状况而非合资企业运营问题 [58][59][60] 问题13: 墨西哥工厂关闭对收益的影响及后续收益提升情况 - 墨西哥Ocotlán工厂本月底关闭，产生约1 - 1.1亿美元成本，预计该业务2020年收益与2019年持平，关闭工厂的节省已计入预期 [62][63] 问题14: 如何看待2020年季度收益分布及两个核心业务的业务量情况 - 季度收益预计遵循历史模式，第四季度有季节性因素，中国第一季度通常会下降。工程材料业务预计有中到高个位数增长，醋酸业务增长略低 [66][67][68] 问题15: 工程材料业务在欧洲的去库存情况在第四季度是否会持续 - 第四季度未看到更多去库存现象，中国市场订单量增长，美国和欧洲市场因季节性因素持平或略降，预计不会出现去库存情况，但除中国外的其他地区业务量会因季节性因素下降 [71][72][73] 问题16: 醋酸丝束业务的长期选择及2020 - 2021年生产力和营运资金效率提升机会 - 公司有信心在2020年保持醋酸丝束业务收益相对平稳，虽面临销量和价格下降压力，但通过工厂关闭和其他生产力措施可实现。公司的有机投资与生产力和营运资金效率提升相关，预计成本降低和生产力提升将持续到2020年 [76][77][80] 问题17: 2020年5亿美元资本支出预算中增长、成本降低和维护项目的分配，以及该预算是否会成为新常态 - 约2亿美元用于EHS和维持利润率项目，另外2亿美元用于生产力和创收项目，如Clear Lake扩建。2020 - 2023年资本支出可能超过5亿美元，之后将降至约4亿美元以下 [83][84][87] 问题18: 请详细说明工厂停产情况及Clear Lake CO装置重启时间 - 新加坡工厂因CO供应商计划检修而停产，属于正常运营事件；Clear Lake工厂为意外停产，目前甲醇已恢复满负荷生产，醋酸部分复产，VAM本周内将恢复生产，CO装置预计第四季度恢复满负荷 [88][89] 问题19: BP在中国的合资项目与公司在该地区产能合理化的差异 - 公司认为BP项目主要是其产业链整合举措，用于满足自身衍生物系统的醋酸需求，预计对现货市场影响较小 [91][93] 问题20: 墨西哥工厂关闭后，醋酸丝束业务是否有提价可能 - 公司认为随着行业合理化，未来有提价潜力，目前价格环境基本稳定，部分长期合同已实现提价 [94] 问题21: 公司拆分的协同效应降低情况及目前状态 - 公司拆分的协同效应已从之前估计的每年1亿美元降至低于5000万美元，但更接近5000万美元 [97][98] 问题22: 中国市场需求改善或稳定的标志 - 公司关注价格波动、订单量、供需情况、利用率趋势、原材料价格和库存水平等指标，期待看到可持续的需求提升 [100][101] 问题23: 南京工厂因当地政府要求降低生产速率的原因及是否会持续 - 因空气质量要求降低生产速率，目前大部分限制已解除，但预计春节前可能再次出现类似情况，冬季供暖季也需关注生产限制 [104][105] 问题24: 工程材料业务项目中标数量增长但业务量下降的原因 - 项目规模变小，反映了公司开展更多不同类型的项目，且部分项目回报期短，同时经济环境不佳导致基础业务流失，但项目中标仍有助于业务量的季度环比增长 [106][107][108] 问题25: 2020年工厂检修成本与2019年的对比 - 2020年工厂检修成本预计增加约5000万美元，但公司的生产力提升将抵消这一影响 [111] 问题26: 通用汽车工会罢工对汽车业务的影响 - 通用汽车不是公司的大客户，因此影响较小，公司业务在汽车行业分布广泛，中国汽车市场近期有所回升，预计公司能应对市场变化 [112] 问题27: 每股0.5美元生产力提升的具体构成及净收益情况 - 净收益为每股0.5美元，主要来自工厂关闭、能源和成本节约、原材料合同管理、组织优化等方面 [116][117][119] 问题28: 工程材料业务价格下降的原因及主要节省领域 - 价格下降主要是产品组合影响，公司在原材料价格下降的情况下仍能保持价格稳定。主要节省领域包括能源和成本节约、原材料合同管理等 [120] 问题29: 工程材料业务有机业务量增长及收购对业务量增长的贡献 - 本季度工程材料业务量增长约3%，主要为有机增长，收购对业务量增长无显著影响 [121]