财务数据和关键指标变化 - 第三季度净利润为1.727亿美元，每股收益2.67美元，同比增长19.2% [4] - 平均资产回报率为1.32%，平均普通股回报率为16.72%，分别高于去年同期的1.16%和15.48% [4] - 平均存款为421亿美元，同比增长3.3%；平均贷款为215亿美元，环比增长6.8% [5] - 净息差为3.69%，环比上升2个基点 [13] - 净冲销额为660万美元，年化后占平均贷款的12个基点 [10] - 不良资产降至4700万美元，占期末贷款的22个基点，占总资产的9个基点 [9][10] - 问题贷款总额降至8.28亿美元，环比改善1.69亿美元 [10][11] 各条业务线数据和关键指标变化 - 消费银行业务表现强劲，新支票家庭数量创下新高，同比增长5.4% [6] - 抵押贷款业务创纪录，预计第四季度将再创新高，年末抵押贷款余额目标为5亿美元 [6] - 消费房地产贷款组合期末余额为35亿美元，同比增长5.47亿美元或18.7% [7] - 商业贷款期末余额同比增长5.1%，其中能源贷款增长17%，商业和工业贷款增长6.8% [7] - 财富管理业务信托和投资费用同比增长9.3%，保险佣金和费用同比增长3.9% [17][18] - 扩张战略贡献显著，扩张存款和贷款分别达到29亿美元和21亿美元，新增近74000个家庭 [5] 各个市场数据和关键指标变化 - 扩张市场（休斯顿、达拉斯、奥斯汀）表现突出，贡献了总贷款增长的38%和总存款增长的39% [13] - 扩张地区的商业银行家贡献了总呼叫量的19%，新商业关系的26% [13] - 在休斯顿、达拉斯和奥斯汀地区，扩张银行家贡献了这些区域新商业关系的40% [13] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司坚持有机扩张战略，专注于客户体验和数字渠道，推动行业领先的有机增长 [6] - 扩张分支网络开始产生显著收益，第三季度每股收益贡献0.09美元 [12] - 面对市场竞争加剧，公司认为其价值主张易于与大型银行区分，并视变化为获取客户的机会 [29][30][31] - 公司暂无并购计划，倾向于通过有机方式进入新市场，以降低风险并保持品牌一致性 [40][41] - 主要竞争对手为摩根大通、富国银行和美国银行，公司从这些大型银行获得了50%的新关系 [31][33] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 商业活动在夏季放缓后出现复苏迹象，第三季度新机会创造达56亿美元，加权管道增至19亿美元 [8][9][65] - 信贷质量保持健康，商业房地产和多户住宅风险正在缓解，问题贷款大幅减少 [9][10][11][58] - 对非银行金融中介（NDFI）风险敞口为8.6亿美元，占贷款的4%，管理层认为风险可控，关系平均长达11年 [59][60][61][62] - 能源贷款组合杠杆低、对冲水平高，即使油价跌至40美元区间，预计也不会出现生存性风险 [78][79] - 如果利率下降，存在将表外货币市场基金资金吸引回银行资产负债表的机会 [73][74] 其他重要信息 - 投资组合平均规模为202亿美元，净未实现损失为11.4亿美元，环比改善 [14] - 投资组合久期为5.4年，应税等价收益率为3.85% [14][15] - 第三季度动用6930万美元回购约54.9万股股票 [20] - 2025年全年指引更新：净利息收入增长预期上调至7%-8%，非利息收入增长预期上调至6.5%-7.5%，净冲销预期改善至15-20个基点 [18][19] 问答环节所有提问和回答 问题: 关于净息差展望 - 第四季度净息差可能保持相对稳定，受益于资产重新定价和国债到期，但两次降息将构成拖累 [24] - 2026年有超过25亿美元投资将于约3.60%的收益率到期，提供再投资机会，但若大幅降息可能对净息差构成阻力 [35][36] 问题: 关于费用增长和核心通胀 - 公司目标是将费用增长从高单位数逐步降至中单位数，但尚未提供2026年具体指引 [25] - 费用指引假设每年新增10-15家分支机构的正常扩张节奏，随着基数扩大，新增分支的影响占比减小 [37][38] 问题: 关于市场竞争和并购策略 - 承认竞争略有加剧，特别是价格方面，但不担心公司的竞争能力，并视市场并购带来的混乱为机会 [29][30] - 明确表示目前未探索并购，长期更倾向于通过有机方式并雇佣当地人才进入新市场 [40][41] 问题: 关于资本回报和扩张市场费用收入机会 - 股票回购反映了强大的资本生成能力，并非对增长缺乏信心，公司贷款存款比率低，有充足"弹药" [43][44] - 扩张市场的新客户获取带来了高于预期的服务费收入增长机会 [45] 问题: 关于有形普通股比率和证券组合重组 - 目前不考虑证券组合重组，倾向于持有至到期；资本水平处于高位，预计将继续利用回购等工具回报股东 [48] 问题: 关于分支扩张盈利能力和市场预期 - 扩张盈利能力提前显现，休斯顿1.0分支（平均5.5年）贡献每股0.14美元，预计后续地区将遵循类似成熟轨迹 [50][51] - 长期盈利预测基于3%的联邦基金利率正常化环境，若利率下降将影响当前盈利，但不改变战略成功本质 [52][75] 问题: 关于费用收入指引和信贷趋势 - 第四季度费用收入预期持平主要因保险业务季节性减弱和学校债券承销业务前移 [56] - 信贷质量强劲，对NDFI风险敞口审慎管理，多户住宅风险正在化解，未发现值得担忧的领域 [57][58][59][60][61][62] 问题: 关于贷款增长趋势和竞争 - 夏季后商业活动回暖，管道环比增长20%，客户因厌倦等待而更愿意推进项目 [65][66] - 尽管存在商业房地产提前还款和竞争，公司有信心通过稳固的客户关系和管道实现贷款增长 [67][68][69][70] 问题: 关于存款增长前景和盈利增长潜力 - 若利率下降，有机会将表外资金吸引回表内，新客户关系是存款增长主要驱动力，预计未来几年存款增长可能小幅加速 [73][74] - 市场可能未充分定价分支扩张带来的每股收益增长潜力，主要差异在于模型假设的利率环境不同 [75] 问题: 关于经营杠杆和能源贷款风险 - 公司专注于控制费用增长，并通过非利息收入业务增长改善经营杠杆，但净利息收入增长受利率环境制约 [77] - 能源贷款组合压力点约在油价40美元区间，但因对冲充分、杠杆低，当前组合状况良好 [78][79][80]

净利息收入表现 - 第三季度净利息收入为4.637亿美元，同比增长9.1%[3][6] - 2025年第三季度净利息收入为4.416亿美元，较前一季度的4.296亿美元增长2.8%[16] - 净利息收入为12.874亿美元，同比增长8.1%[20] - 平均生息资产净息差为3.65%，同比上升13个基点[20] 非利息收入表现 - 第三季度非利息收入为1.256亿美元，同比增长1190万美元（10.5%）[6] - 2025年第三季度非利息收入为1.256亿美元，较第二季度的1.173亿美元增长7.1%[16] - 非利息收入为3.669亿美元，同比增长9.1%[20] 非利息支出表现 - 第三季度非利息支出为3.525亿美元，同比增长2910万美元（9.0%）[6] - 非利息支出为10.477亿美元，同比增长8.4%[20] 信贷损失状况 - 第三季度信贷损失支出为680万美元，较去年同期的1940万美元有所下降[7] - 2025年第三季度信贷损失费用为678万美元，较第二季度的1313万美元显著下降48.4%[16] - 信贷损失费用为3297.8万美元，同比下降32.4%[20] 净利润与每股收益 - 第三季度归属于普通股股东的净收入为1.727亿美元，每股摊薄收益为2.67美元[2] - 2025年第三季度净收入达到1.744亿美元，较第二季度的1.57亿美元增长11.1%[16] - 2025年前九个月归属于普通股股东的净收入为4.773亿美元，同比增长12.9%[5] - 2025年第三季度基本每股收益为2.67美元，较第二季度的2.39美元增长11.7%[16] - 净利润为4.823亿美元，同比增长12.8%[20] 平均贷款与存款额 - 第三季度平均贷款额为215亿美元，同比增长14亿美元（6.8%），环比增长3.892亿美元（1.8%）[3] - 第三季度平均存款额为421亿美元，同比增长13亿美元（3.3%），环比增长3.109亿美元（0.7%）[3] 期末贷款与存款总额 - 期末贷款总额为214.46亿美元，较2024年第三季度的200.55亿美元增长6.9%[18] - 期末贷款总额为214.46亿美元，同比增长6.9%[22] - 2025年第三季度末总存款额为425.17亿美元，较2024年同期的417.21亿美元增长1.9%[18] - 期末存款总额为425.17亿美元，同比增长4.3%[22] 资产回报率与资产质量 - 2025年第三季度年化平均资产回报率为1.32%，高于第二季度的1.22%[16] - 2025年第三季度末不良贷款占贷款总额的比例为0.21%，较2024年同期的0.52%显著改善[18] - 不良贷款率为0.21%，较去年同期的0.52%显著改善[22] 资本充足率 - 2025年第三季度末普通股权一级资本比率为14.14%，较2024年同期的13.55%有所提升[18] - 普通股一级资本充足率为14.14%，同比上升59个基点[22] 其他财务数据 - 截至2025年9月30日，公司总资产为525亿美元[10] 股东回报 - 董事会宣布第四季度普通股现金股息为每股1.00美元[8]

公司2025年第三季度财报会议安排 - 公司将于2025年10月30日星期四举行电话会议，讨论2025年第三季度业绩 [1] - 业绩公告将于中部时间当天上午约8:00在公司投资者关系网站发布 [1] 会议参与详情 - 电话会议将于中部时间下午1:00（东部时间下午2:00）开始，由公司董事长兼首席执行官Phil Green、集团执行副总裁兼首席财务官Dan Geddes以及高级副总裁兼投资者关系总监A B Mendez主持 [2] - 会议包含分析师问答环节，媒体及其他人士可通过网络直播或电话接入 [2] - 网络直播链接可通过公司投资者关系网站或特定网址访问，会议录像将于中部时间下午5:00后存档并提供回放 [3] - 电话接入国内号码为877-709-8150，建议提前5至10分钟拨入以确保高效完成注册流程 [3]

公司业绩表现 - 公司过去两个季度的平均盈利超出预期幅度为5.41% [1] - 最近一个季度公司每股收益为2.39美元，超出市场共识预期2.28美元，超出幅度为4.82% [2] - 上一季度公司每股收益为2.30美元，超出市场共识预期2.17美元，超出幅度为5.99% [2] 未来业绩预期 - 得益于盈利超预期的历史记录，市场对公司的盈利预期呈上升趋势 [5] - 公司目前的Zacks盈利ESP（预期惊喜预测）为+1.40%，表明分析师近期对其盈利前景转为乐观 [8] - 结合其积极的盈利ESP和Zacks第三级（持有）评级，预示公司可能再次实现盈利超预期 [8] 投资方法论 - 研究表明，同时具备积极盈利ESP和Zacks第三级或更优评级的股票，有近70%的概率实现盈利正惊喜 [6] - 盈利ESP将最准确预期与共识预期进行比较，修订预期较晚的分析师可能掌握更准确信息 [7] - 建议在公司季度财报发布前检查其盈利ESP，以提高投资成功概率 [9]

文章核心观点 - 文章对西南部银行板块的两家公司First Horizon National（FHN）和Cullen/Frost Bankers（CFR）进行价值比较，认为FHN是更具吸引力的价值投资选择 [1][6] 投资评级比较 - First Horizon National的Zacks评级为2（买入），而Cullen/Frost Bankers的评级为3（持有）[3] - Zacks评级青睐近期盈利预测被上调的股票，表明FHN的盈利前景正在改善 [3] 估值指标比较：市盈率 - FHN的远期市盈率为12.79，低于CFR的13.52 [5] - FHN的市盈增长比率（PEG）为1.06，显著低于CFR的2.66，表明FHN在考虑盈利增长后估值更具吸引力 [5] 估值指标比较：市净率 - FHN的市净率为1.3，远低于CFR的2.01 [6] - 市净率用于比较股票市值与其账面价值（总资产减总负债）[6] 综合评分结论 - 基于关键估值指标，FHN的价值评级为B，而CFR的价值评级为C [6] - FHN在Zacks评级和风格评分模型中均优于CFR，对价值投资者而言可能是更好的选择 [6]

关税对通胀的影响 - 经济学家普遍认为关税导致通胀 具体表现为家电价格在去年首七个月下降6%后 今年同期上涨33% [2] 黄金作为投资组合多元化工具 - 有观点建议投资组合中配置约10%的黄金 但具体配置取决于投资者的风险偏好和现有组合构成 [3] - 看涨黄金的观点基于两大驱动因素 一是央行储备多元化 过去三年央行年均购金量达1000吨 为前十年速度的两倍 且近半数受访央行计划在未来一年增持 [4] 二是机构和个人投资者因对债券多元化功能信心减弱而转向黄金 [5] - 历史数据表明黄金在股市下跌时表现良好 在过去39次标普500指数下跌超过5%的行情中 平均跌幅约9% 而黄金在多数情况下平均上涨 [5] - 相比之下 比特币在同样39次市场下跌中 平均下跌5% 且70%的时间录得下跌 [6] 当前宏观经济环境与利率走势 - 近期10年期美债收益率在美联储降息后走高 这与过去低通胀时期经济放缓导致收益率下降的模式不同 [7][8] - 当前核心PCE通胀率预计8月仍将维持在29%的高位 同时亚特兰大联储预测第三季度GDP增速将超过3% 经济表现强劲 [8][9] - 在此背景下 美联储实施宽松政策 市场对长期经济增长和通胀的预期升温 推动长期利率上行 [9][10]

公司近期表现 - Cullen/Frost银行近期业绩表现好坏参半 [1] - 该优质德克萨斯银行盈利略高于预期 [1] - 市场对超预期盈利表现给予负面反馈 [1] 投资策略特征 - 采用长期买入持有投资策略 [1] - 侧重能够持续产生高质量盈利的股票 [1] - 重点关注股息和收益类投资标的 [1] 研究覆盖范围 - 研究覆盖范围包括美国和加拿大股票 [1] - 同时重点关注英国市场投资标的 [1] - 研究内容通过The Compound Investor和The UK Income Investor平台发布 [1]

研究合作与成果 - 公司宣布在《Journal of the Mechanical Behavior of Biomedical Materials》发表经同行评审的研究 验证碳纤维增强聚醚酮酮（CFR-PEKK）创伤板上氮化硅（Si₃N₄）表面涂层的应用[1] - 研究由美国国家卫生研究院下属国家关节炎和肌肉骨骼及皮肤疾病研究所支持（资助号R41AR082266） 并与德雷塞尔大学生物医学工程科学健康系统学院植入物研究中心合作完成[1] 技术突破与特性 - 专有工艺成功将氮化硅集成至3D打印连续碳纤维（CCF）PEKK复合材料 且未影响弯曲强度或刚度[2] - 混合制造的CFR-PEKK板通过特定铺层配置实现与皮质骨力学刚度相匹配（1.7–16.3 GPa） 优化骨愈合应力分布[6] - 标准化四点弯曲测试和微观结构分析证实 氮化硅涂层对弯曲模量或强度无统计学显著影响[6] - 该颗粒嵌入技术可扩展至多种其他热塑性塑料（包括聚醚醚酮PEEK） 赋予传统惰性生物材料氮化硅的有益生物特性[2] 临床与商业价值 - 氮化硅的骨传导性和抗菌特性可促进骨整合并降低感染风险 提升创伤和重建手术的临床效果[6] - 技术突破标志着公司生物材料平台向增材制造聚合物-碳-陶瓷结构的重大扩展[1] - 研究成果支持公司广泛的知识产权组合和商业化战略 针对骨科创伤、脊柱和定制手术植入物的未满足需求[5] 公司背景与定位 - 公司是先进陶瓷领域全球领导者 专注于医疗和农业生物技术应用的材料、组件和技术开发与商业化[6] - 自2008年以来 公司氮化硅产品已应用于人体植入 并通过战略收购和联盟进入新市场[6][7]

核心财务表现 - 第二季度每股收益(EPS)为2 39美元 同比增长8 1% 超出市场预期4 8% [1] - 净利润达1 553亿美元 同比增长7 9% [2] - 总营收5 678亿美元 同比增长7 4% 超预期1 9% [3] - 净利息收入(NII)4 506亿美元 同比增长6 9% 净息差(NIM)扩大13个基点至3 67% [3] - 非利息收入1 172亿美元 同比增长5 5% [4] 资产负债情况 - 贷款总额212亿美元 环比增长1 7% 存款总额417亿美元 环比下降1 7% [5] - 信贷损失拨备1300万美元 同比减少270万美元 [6] - 贷款损失拨备率1 31% 上升3个基点 年化净核销率0 21% 上升1个基点 [6] 资本与盈利能力 - 一级资本充足率14 43% 同比提升61个基点 总资本充足率15 88% 提升61个基点 [7] - 杠杆率8 98% 同比提升36个基点 [9] - 平均资产回报率1 20% 平均普通股回报率15 59% [9] 股息与同业比较 - 宣布第三季度股息1美元/股 同比增长5 3% [10] - 同业Hancock Whitney每股收益1 37美元 超预期4 6% 受益于非利息收入增长 [13] - Bank OZK每股收益1 58美元 超预期3 9% 净利息收入增长为主要驱动力 [14] 经营亮点与挑战 - 得克萨斯州市场扩张战略取得进展 [11] - 非利息支出3 471亿美元 同比增长9 5% 高于预期 [4] - 尽管业绩超预期 股价单日下跌4 9% 反映市场对支出增长和信贷拨备的担忧 [2][8]

净利润表现 - 2025年第二季度归属于普通股股东的净利润为1.553亿美元（稀释后每股2.39美元），同比增长8.0%[140][141] - 2025年上半年归属于普通股股东的净利润为3.046亿美元（稀释后每股4.69美元），同比增长9.6%[140][141] - 银行板块2025年第二季度和上半年净利润分别增长1230万美元（8.8%）和2630万美元（9.7%），净利息收入增加3250万美元和5820万美元是主因[197][198] - 2025年上半年公司净利润为3.079亿美元，其他综合收益（税后）为1.115亿美元[252] 净利息收入 - 2025年第二季度净利息收入为4.296亿美元，同比增长3290万美元[141] - 2025年上半年净利息收入为8.458亿美元，同比增长5910万美元[141] - 公司2025年第二季度净利息收入为4.50558亿美元，同比增长7.89%（2024年同期为4.17621亿美元）[152] - 2025年上半年净利息收入为8.86963亿美元，同比增长7%（2024年同期为8.28988亿美元）[153] - 公司2025年6月30日的净利息收入为886,963美元，较2024年同期的828,988美元增长7.0%[153][159] - 2025年第二季度应税等价净利息收入增加3290万美元，同比增长7.9%，而上半年增加5800万美元，同比增长7.0%[155][159] 净息差 - 2025年第二季度净息差为2.95%，较2024年同期的2.64%上升31个基点[152] - 2025年上半年净息差为2.91%，较2024年同期的2.61%上升30个基点[153] - 应税等价净息差扩大13个基点至3.67%(第二季度)和12个基点至3.63%(上半年)[159] - 净息差在2025年6月30日止的三个月和六个月分别为2.95%和2.91%，高于2024年同期的2.64%和2.61%[168] - 2025年第二季度净息差为3.67%，较2024年同期的3.54%有所改善[152] 信贷损失费用 - 2025年第二季度信贷损失费用为1313万美元，同比下降270万美元[141] - 2025年上半年信贷损失费用为2619万美元，同比下降320万美元[141] - 银行板块信用损失费用在2025年第二季度和上半年分别为1310万美元和2620万美元，较2024年同期下降[200] - 贷款信用损失费用在2025年6月30日结束的三个月和六个月内分别为1.3466亿美元和2.8494亿美元[170] - 2025年6月30日止的六个月信贷损失费用为2619.9万美元，低于2024年同期的2943.7万美元，其中贷款相关损失2849.4万美元，表外信贷敞口相关收益229.5万美元[170] 非利息收入 - 2025年第二季度非利息收入为1.173亿美元，同比增长610万美元[141] - 2025年上半年非利息收入为2.413亿美元，同比增长1870万美元[141] - 非利息收入在2025年6月30日止的三个月和六个月分别增长610万美元（5.5%）和1870万美元（8.4%）[171] - 银行板块非利息收入在2025年上半年增长1090万美元（8.5%），主要由存款账户服务费、保险佣金及交易手续费驱动[201] - 非利息收入在2025年第二季度同比增长350万美元（5.6%），上半年同比增长1090万美元（8.5%）[201] 非利息支出 - 非利息支出在2025年6月30日止的三个月和六个月分别增长3020万美元（9.5%）和5200万美元（8.1%）[187] - 2025年前六个月非利息支出增加5200万美元（8.1%），其中薪资和工资增加2380万美元（7.9%），员工福利增加1020万美元（15.8%）[187][188][189] - 非利息支出在2025年第二季度同比增长2620万美元（9.5%），上半年同比增长4410万美元（7.8%）[202] 贷款表现 - 贷款总额从2024年底的208亿美元增至2025年6月的213亿美元，增长4.997亿美元（2.4%）[211] - 能源贷款从2024年底的11亿美元增至2025年6月的13亿美元，增长1.863亿美元（16.5%），占总贷款比例从5.4%升至6.2%[213] - 商业房地产贷款从2024年底的100亿美元增至2025年6月的101亿美元，增长1.252亿美元（1.3%）[215] - 消费者房地产贷款从2024年底的31亿美元增至2025年6月的33亿美元，增长2.359亿美元（7.6%）[216] - 公司整体贷款组合较2024年底增长4.997亿美元（2.4%），其中消费房地产贷款增长7.6%（2.359亿美元），能源贷款增长16.5%（1.863亿美元）[235] 逾期和不良贷款 - 2025年6月逾期贷款总额为1.089亿美元（占总贷款0.51%），较2024年底的1.175亿美元（0.57%）下降860万美元[217][218] - 2025年6月不良贷款总额为6239万美元（占总贷款0.29%），较2024年底的7887万美元（0.38%）下降[220] - 截至2025年6月30日，公司总贷款金额为212.54亿美元，其中逾期贷款占比0.51%[217] - 截至2024年12月31日，公司总贷款金额为207.54亿美元，其中逾期贷款占比0.57%[217] 贷款损失准备金 - 贷款损失准备金与不良贷款比率从2024年底的342.54%升至2025年6月的445.25%[220] - 贷款损失准备金总额从2024年底的2.70151亿美元增至2025年中的2.77803亿美元，其中商业工业贷款准备金占比从1.43%升至1.57%，增加790万美元[227] - 2025年6月30日贷款信用损失准备金占总贷款比例为1.31%，较2024年12月31日的1.30%略有上升[250] 存款表现 - 公司核心存款为主要资金来源，其中非计息活期存款是重要组成部分[149] - 计息存款平均余额在2025年6月30日结束的三个月和六个月内分别减少9.863亿美元（13.8%）和5.551亿美元（7.7%）[166] - 存款总额平均成本从1.56%降至1.29%，主要受市场利率下行影响[167] 资产和负债 - 2025年上半年平均资产为511亿美元，同比增长19亿美元（3.9%），其中生息资产增长18亿美元（4.0%）[210] - 2025年上半年平均生息资产规模增加18亿美元，其中贷款增加15亿美元(8.0%)，应税证券增加11亿美元[161][162] - 2025年6月30日公司在美联储的计息账户持有约63亿美元资金，FHLB借款能力约为66亿美元[257] - 2025年6月30日公司持有约91亿美元证券可用于质押以支持额外借款[257] 利率和收益率 - 贷款平均收益率下降48个基点至6.60%(第二季度)和46个基点至6.58%(上半年)[162] - 证券组合平均收益率上升41个基点至3.79%(第二季度)和36个基点至3.71%(上半年)[163][164] - 计息负债平均成本下降47个基点至2.12%(第二季度)和45个基点至2.12%(上半年)[167] 业务板块表现 - Frost财富顾问板块2025年第二季度净利润下降120万美元（11.6%），非利息支出增加390万美元是主因[203] - 非银行板块2025年第二季度和上半年净亏损分别为440万美元和800万美元，较2024年同期亏损收窄[207] - 信托和投资管理费收入在2025年上半年同比增长750万美元（7.9%），主要受资产管理规模增长驱动[204][205] 经济和市场预测 - 美联储预计2025年底联邦基金利率目标区间中值将降至3.9%，2026年底降至3.6%[148] - 2025年6月基准预测显示：美国GDP年化季度增长率2025年下半年为2.56%，2026年平均4.30%，10年期国债利率预计维持在4.23%-4.31%区间[233] - 2024年12月预测中，2025年美国失业率平均4.36%，德州4.21%，原油价格预计70.88美元/桶[234]