净利润及收入 - 2024年第二季度，Cullen/Frost银行的净利润为1.438亿美元，较去年同期的1.604亿美元有所下降，每股净利润为2.21美元，较去年同期的2.47美元下降[4] - 2024年第二季度，Cullen/Frost银行的净利息收入为4.176亿美元，同比增长2.2%[8] - 2024年第二季度，Cullen/Frost银行的非利息收入为1.112亿美元，同比增长7.4%[9] - 2024年第二季度，Cullen/Frost银行的净利息收入为4.17621亿美元，信贷损失费用为1.5787亿美元，非利息收入为1.1119亿美元[21] - 2023年净利息收入为785,086万美元，信贷损失费用为19,005万美元，非利息收入总额为208,793万美元[36] 资产及负债 - 2024年第二季度，Cullen/Frost银行的平均贷款增长11.3%，达到197亿美元，而平均存款下降1.2%，达到405亿美元[5] - 2024年第二季度财报显示，贷款平均余额为19,652万美元，收入资产为45,527万美元，总资产为48,960万美元[27] - 非利息支出总额为326,217万美元，365,222万美元，293,256万美元和285,042万美元[22] - 非利息支出总额为299,237万美元，263,540万美元[37] - 净核销额为17,075万美元，较上一期的18,610万美元有所下降[47] - 非应计贷款占总贷款的比例为0.38%，与上一期持平[48] 股东权益及风险 - Cullen/Frost董事会宣布将第三季度每股普通股股利提高3.3%，至0.95美元[14] - 公司的资本比率表现稳健，其中普通股一级风险资本比率为13.35%[49] - 股东权益不包括累积其他综合收益（亏损）[50] 其他指标 - 每股基本收益为2.21美元，2.06美元，1.55美元，2.38美元和2.47美元[23] - 每股基本收益为4.27美元和5.18美元[38] - 期末普通股份额为63,989股，64,251股，64,185股，64,017股和64,120股[24] - 期末普通股份额为63,989股和64,120股[39] - 平均资产回报率分别为1.18%，1.09%，0.82%，1.25%和1.30%[25] - 平均资产回报率为1.14%和1.35%[40] - 公司的税后等效收益率和成本在过去几个季度保持稳定，如2024年第二季度为5.23%[52] - 公司的净利差为2.64%，净利息收入占总平均收益资产的比例为3.54%[52] - 公司的利息收入主要来自贷款，2024年第二季度贷款净额为19,652万美元[52] - 公司的利息支出主要来自存款，2024年第二季度存款总额为26,831万美元[52]

文章核心观点 Cullen/Frost Bankers, Inc.公布2024年第二季度财报，净收入有所下降，但贷款增长良好，董事会提高季度股息 [1][3][9] 财务业绩 净利润 - 2024年第二季度归属于普通股股东的净利润为1.438亿美元，去年同期为1.604亿美元；摊薄后每股收益为2.21美元，去年同期为2.47美元 [1] - 2024年前六个月归属于普通股股东的净利润为2.779亿美元，较2023年同期的3.364亿美元下降17.4%；摊薄后每股收益为4.27美元，去年同期为5.17美元 [3] 净利息收入 - 2024年第二季度应税等价基础上的净利息收入为4.176亿美元，较2023年同期增长2.2%；净利息收益率为3.54%，高于2024年第一季度的3.48%和2023年第二季度的3.45% [2][5] 非利息收入 - 2024年第二季度非利息收入总计1.112亿美元，较2023年同期的1.035亿美元增加770万美元，增幅7.4% [6] 非利息支出 - 2024年第二季度非利息支出为3.17亿美元，较2023年同期的2.85亿美元增加3190万美元，增幅11.2% [7] 信贷损失 - 2024年第二季度公司报告信贷损失费用1580万美元，净贷款冲销970万美元 [8] 资产负债表 贷款 - 2024年第二季度平均贷款较2023年同期增加20亿美元，增幅11.3%，达到197亿美元；较2024年第一季度增加5.4亿美元，增幅2.8% [2] 存款 - 2024年第二季度平均存款较2023年同期减少4.968亿美元，降幅1.2%，降至405亿美元；较2024年第一季度减少2.147亿美元，降幅0.5% [2] 资本充足率 - 2024年第二季度末，普通股一级资本充足率、一级资本充足率和总风险加权资本充足率分别为13.35%、13.82%和15.27%，均超过资本充足水平和巴塞尔协议III的最低要求 [4] 股息政策 - 董事会宣布第三季度普通股现金股息为每股0.95美元，较上一季度的每股0.92美元增长3.3%，股息将于2024年9月13日支付给8月30日登记在册的股东 [9] - 董事会还宣布B系列优先股每股现金股息为11.125美元（或每存托股份0.278125美元），股息将于2024年9月16日支付给8月30日登记在册的股东 [9] 其他信息 - 公司将于2024年7月25日下午1点（中部时间）召开电话会议讨论本季度业绩，媒体和其他感兴趣的各方可通过电话或网络直播收听 [10] - Cullen/Frost Bankers, Inc.是一家金融控股公司，总部位于圣安东尼奥，截至2024年6月30日资产达488亿美元，为德州多个地区的企业和个人提供广泛的银行、投资和保险服务 [11]

文章核心观点 - 公司预计2024年第二季度收益同比下降但收入增加，实际结果与预期的对比将影响短期股价，公司是盈利超预期的有力候选者，但投资者决策还需关注其他因素 [1][18] 公司盈利预期 - 公司即将发布的报告预计季度每股收益为2.05美元，同比变化-17% [3] - 上一季度预计每股收益2.13美元，实际为2.15美元，盈利惊喜+0.94% [8] - 过去四个季度，公司四次超过共识每股收益预期 [22] 公司收入预期 - 预计收入为5.1666亿美元，较去年同期增长0.9% [12] 预测模型相关 - Zacks Earnings ESP模型核心是公司财报发布前的预测修正能反映业务状况，正或负的Earnings ESP理论上表明实际收益与共识预期的可能偏差，但仅正ESP读数有显著预测力 [4][5] - 公司的最准确估计高于Zacks共识估计，Earnings ESP为+0.41%，表明分析师近期对公司盈利前景乐观 [20] 预测修正趋势 - 过去30天，本季度共识每股收益估计下调0.41%至当前水平，反映分析师重新评估初始估计 [12] 综合影响因素 - 管理层在财报电话会议上对业务状况的讨论将决定股价短期变化的可持续性和未来盈利预期 [2] - 盈利超预期或未达预期并非股价涨跌的唯一因素，其他因素也会影响股价 [9] - 若即将发布的财报关键数据超预期，股价可能上涨；若未达预期，股价可能下跌 [11] 投资建议 - 正Earnings ESP与Zacks Rank 1、2或3结合时是盈利超预期的有力预测指标，此类股票近70%时间有积极惊喜，Zacks Rank会增强Earnings ESP预测力 [19] - 公司目前Zacks Rank为3，结合正Earnings ESP，很可能超过共识每股收益估计 [7][15] - 投资者在公司季度财报发布前应关注Earnings ESP和Zacks Rank，可使用Earnings ESP过滤器筛选股票 [23]

文章核心观点 - 金融控股公司Cullen/Frost连续超盈利预期，其正的Zacks盈利ESP和良好的Zacks排名预示未来可能继续超预期，投资者可在季报发布前查看盈利ESP以提高投资成功率 [1][6][7] 公司盈利表现 - 该金融控股公司过去两季度平均超盈利预期4.70% [1] - 最近一季度Cullen/Frost预期每股收益2.13美元，实际报告2.15美元，超预期0.94%；上一季度预期2.01美元，实际2.18美元，超预期8.46% [3] 盈利预测指标 - Zacks盈利ESP将最准确估计与Zacks共识估计对比，分析师在财报发布前修正的估计可能更准确 [4] - 正的盈利ESP和Zacks排名3（持有）或更好的股票近70%概率超预期 [2] - Cullen/Frost目前盈利ESP为+0.41%，结合其Zacks排名3（持有），下次财报可能继续超预期，预计2024年7月25日发布财报 [9] 投资建议 - 投资者应在季报发布前查看公司盈利ESP，可利用盈利ESP筛选器发掘买卖股票 [10]

文章核心观点 Cullen/Frost Bankers, Inc.将于2024年7月25日举办电话会议讨论2024年第二季度收益 [2] 会议信息 - 会议开始时间为美国中部时间下午1点（东部时间下午2点） [3] - 会议主持人包括董事长兼首席执行官Phil Green、集团执行副总裁兼首席财务官Jerry Salinas和高级副总裁兼投资者关系总监A.B. Mendez [3] - 国内电话号码为877 - 709 - 8150，建议提前5至10分钟拨入以确保注册流程更高效 [4] - 如需进一步信息可联系投资者关系部，电话为(210) 220 - 5234 [4] 财报发布 - 公司收益报告将于美国中部时间上午8点左右在https://investor.frostbank.com/上公布 [5] 网络直播 - 可通过https://investor.frostbank.com/访问网络直播 [1] - 网络直播将在会议当天美国中部时间下午5点后存档并可回放，可在投资者关系网站上访问 [6] 问答环节 - 准备发言后将有面向分析师群体的问答环节 [6] - 媒体和其他感兴趣的个人可通过特定号码收听会议 [6]

文章核心观点 Cullen/Frost Bankers旗下Frost银行首席财务官Jerry Salinas将于2024年底退休，San Antonio地区总裁Dan Geddes将于2025年1月1日接任，同时宣布了其他人事变动 [1][2][3] 人事变动情况 - Jerry Salinas自1986年起在Frost任职多个岗位，现任集团执行副总裁兼首席财务官，将于2024年底退休 [1] - Dan Geddes为Frost 27年资深商业银行家，现任San Antonio地区总裁，将立即加入执行领导团队，2025年1月1日起担任首席财务官 [2][3] - Clay Jones被任命为新的San Antonio地区总裁，立即生效 [3] - Matt Henson为Frost会计部门执行副总裁，有21年经验，将于2025年1月1日担任首席会计官 [3] 各方评价 - 公司董事长兼首席执行官Phil Green称Jerry Salinas在过去四十年公司重大举措中发挥重要作用，是值得信赖的顾问和好朋友 [2] - Jerry Salinas感谢在Frost工作的机会，感激Phil Green的指导、信任和友谊 [2] - Phil Green认为Dan Geddes经验丰富，将延续前任传统出色完成首席财务官工作 [3] 公司概况 - Frost是Cullen/Frost Bankers的银行、投资和保险子公司，是一家金融控股公司，截至2024年3月31日资产达495亿美元 [4] - Frost是美国资产规模前50大银行之一，为多个地区企业和个人提供全面金融服务，成立于1868年 [4]

文章核心观点 公司强劲贷款业务、稳定净利息收入和资本分配活动有望支撑财务状况，但面临成本上升和贷款组合单一问题 [7] 净利息收入情况 - 过去五年（2018 - 2023）净利息收入复合年增长率达10.2%，高利率和信贷稳定增长提供支撑 [1] - 2024年第一季度净利息收入下降，但当前高利率环境、预期存款成本下降、良好贷款需求和无息存款敞口可能推动未来净利息收入增长 [1] 贷款与存款情况 - 2024年第一季度贷款余额上升，存款余额下降，公司坚实贷款渠道和美联储暗示降息将支持贷款增长，新分行开业有望支持贷款和存款增长 [2] - 2018 - 2023年存款复合年增长率为9.1%，贷款（扣除未实现折扣）复合年增长率为6% [8] 业务扩张情况 - 2021年完成休斯顿地区25家分行扩张计划，计划在达拉斯进行类似28家分行扩张，到2023年底已完成三分之二 [3] - 2023年6月宣布到2026年将奥斯汀地区金融中心数量翻倍至34家，2023年开设首批中心，预计2024年再开设17家地区分行 [9] 贷款组合情况 - 截至2024年3月31日，近79.6%贷款组合为商业贷款，快速变化宏观经济背景可能给商业贷款带来压力 [4] 股价表现与风险 - 过去三个月，公司股价下跌11.7%，行业下跌6.7% [10] - 过去五年（2018 - 2023）非利息支出复合年增长率为9.5%，2024年第一季度仍呈上升趋势，主要因薪资、员工福利、技术、家具和设备支出增加 [10] 其他银行股票情况 - 第一社区银行股份公司今年盈利预测在过去60天上调8.8%，过去一年股价上涨21%，目前Zacks评级为1（强力买入） [11] - 第三海岸银行股份公司2024年盈利预测在过去60天上调10.1%，过去一年股价上涨25.1%，目前Zacks评级为2（买入） [6]

文章核心观点 - 尽管Cullen/Frost Bankers（CFR）股价近期表现不佳且估值高于地区银行平均水平，但公司长期优势被低估，具有投资价值，尤其适合股息增长型投资者 [4][9] 公司与行业对比 - CFR市净率为1.85倍，远高于SPDR® S&P地区银行ETF（KRE）持仓平均市净率0.94倍 [2] - CFR市盈率为11.9倍，高于KRE平均市盈率10.3倍 [19] - CFR股息收益率为3.65%，KRE指数股息收益率为3.7%，两者基本相同 [3] 公司投资价值 - CFR股价约100美元，市盈率略低于12倍，较其5年平均估值约14.5倍市盈率有20%的上涨空间，结合中个位数到高个位数的盈利增长和3.6%的股息收益率，有望实现两位数的总回报 [4] - CFR连续30年提高股息，过去5年年均约7%，派息率约40%，预计今年股息增幅较小，之后恢复中个位数到高个位数增长 [4] 公司优势 财务保守 - Frost银行是20世纪80年代储蓄与贷款危机中唯一无需联邦援助或合并就能度过危机的大型银行，也是2008 - 2009年大金融危机期间美国第一家拒绝接受不良资产救助计划（TARP）资金的银行 [5] - 银行通常将约20%的总资产以现金形式持有，既提供缓冲，又可在有吸引力的投资机会出现时作为资金储备 [5] - 银行近期利用现金储备发放高收益贷款和投资证券，不仅获得收益，还吸引了新借款客户 [5] 业务增长 - 2024年第一季度新商业关系同比增长10%，达到825个新关系，是公司历史上季度借款客户关系增长最多的一次 [5] - 第一季度贷款账簿同比增长10.4%，而总存款下降4.8%，若没有大量现金储备和低贷存比，公司无法占领更多贷款市场份额 [5] 市场地位 - 公司在得克萨斯州各大城市拥有强大且不断增长的市场份额，尤其在奥斯汀和圣安东尼奥市场份额最大，且在奥斯汀开设新分行，有望继续扩大市场份额 [11][13] 贷款质量 - 尽管中型银行如CFR在过去十年大幅增加了对商业房地产（CRE）贷款的敞口，但在当前加息周期中，其CRE拖欠率一直很低，而大银行减少了CRE敞口，但现有CRE贷款拖欠率大幅上升 [8] - 公司约三分之二的投资者持有的办公贷款为A级，超过90%由得克萨斯州的房产作抵押，该州办公就业岗位增长高于平均水平 [11] - 2024年第一季度信贷损失拨备占总贷款的1.29%，低于2023年第四季度的1.31%和2023年第一季度的1.32%；不良贷款占总贷款的0.37%，高于2023年第四季度的0.32%和2023年第一季度的0.22% [11] - 公司问题贷款中不到20%与投资者持有的商业房地产相关，贷款组合中的不良表现和信贷损失主要集中在商业和工业（企业）贷款以及住宅抵押贷款，但这些薄弱领域也非常有限 [14] 公司现状与前景 - 过去一年左右公司出现适度存款外流，但不会出现“挤兑银行”的情况，公司正在获得客户，且客户因优质服务而忠诚度较高 [15] - 当Frost银行与其他投资选择的收益率差距不再那么大时，客户可能会将资金集中到该银行，一旦收益率曲线正常化，预计公司总存款将再次增长，恢复正常的良性增长循环 [16]

文章核心观点 Cullen/Frost Bankers一季度财报虽盈利超预期但股价下跌 公司营收下降、费用上升 不过信贷质量和资本比率有所改善 未来有营收增长潜力但短期受费用上升影响 [1][4][12] 公司业绩表现 - 一季度调整后每股收益2.15美元 同比降20.4% 超Zacks共识预期的2.13美元 [1] - 归属于普通股股东的净利润1.34亿美元 上年同期为1.76亿美元 调整后为1.401亿美元 同比降20.4% [3] - 总营收5.227亿美元 同比降1.6% 未达Zacks共识预期的5.249亿美元 [4] 营收情况 - 应税等效基础上净利息收入4.114亿美元 同比降3.4% 净利息收益率同比扩大1个基点至3.48% [5] - 非利息收入1.114亿美元 同比增5.8% 除保险佣金和费用以及 interchange和卡交易费用外各组成部分均增加 [6] 费用情况 - 非利息费用3.262亿美元 同比增14.4% 各组成部分均增加 [7] - 信贷损失费用1370万美元 上年同期为910万美元 [9] 资产情况 - 截至2024年3月31日 总贷款193.9亿美元 环比增3% 总存款408.1亿美元 环比降2.7% [8] 信贷质量 - 截至2024年3月31日 贷款信贷损失准备金占总贷款的1.29% 下降3个基点 净冲销年化占平均贷款的比例同比下降6个基点至0.15% [9] 资本与盈利比率 - 截至2024年3月31日 一级风险资本比率从上年同期的13.74%升至13.89% 总风险资本比率从15.22%升至15.35% 普通股一级风险资本比率从13.24%升至13.41% 杠杆比率从7.69%升至8.44% [10] - 平均资产回报率和平均普通股权益回报率分别为1.09%和15.22% 上年同期分别为1.39%和22.59% [11] 其他银行表现 - 德州资本银行2024年一季度每股收益62美分 超Zacks共识预期 但低于上年同期的70美分 业绩受益于非利息收入增加以及贷款和存款余额上升 不过净利息收入下降和费用增加是不利因素 [14][15] - 公民金融集团2024年一季度每股收益65美分 未达Zacks共识预期 低于上年同期的1美元 潜在每股收益79美分 低于上年同期的1.1美元 业绩受净利息收入下降、拨备和运营费用上升的不利影响 非利息收入增加和信贷损失准备金减少提供了一定支持 [16][17]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度公司净利润为1.34亿美元,每股2.06美元,去年同期为1.76亿美元,每股2.70美元,受到FDIC保险费用增加的影响 [9] - 资产收益率和股本收益率分别为1.09%和15.22%,去年同期为1.39%和22.59% [10] 各条业务线数据和关键指标变化 - 平均存款为407亿美元,同比下降4.8% [13] - 平均贷款增长10.4%至191亿美元 [13] - 消费贷款平均余额增长13%,达到30亿美元 [17] - 商业贷款中C&I和CRE分别增长10.5%和13.4% [18] 各个市场数据和关键指标变化 - 休斯顿市场存款达到目标的104%,贷款164%,新增客户122% [14] - 达拉斯市场存款达到目标的174%,贷款212%,新增客户185% [14] - 奥斯汀市场新开第二家分行,第三家将于5月底开业 [15] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司专注于有机增长策略,保持稳健经营 [10] - 公司未使用联邦家贷款、特殊流动性工具、政府借款等 [11][12] - 公司保持谨慎的贷款审批标准,放弃了24%的新贷款机会 [19][20] - 公司在行业内保持领先地位,连续15年获得德州最高客户满意度 [30] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对公司的发展前景保持乐观,认为公司的实力和稳定性将确保长期增长 [10] - 管理层预计2024年贷款增长将达到高单位数,存款增长将在0-2%之间 [48] - 管理层预计净息差将呈现小幅上升趋势,净利息收入增长2-4% [48] - 管理层预计非利息收入将保持持平至1%的增长,受到手续费收入压力的影响 [49] - 管理层预计不良贷款拨备将回归正常水平,为平均贷款的25-30个基点 [50] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Casey Haire提问** 询问净息差指引维持不变的原因 [53] **Jerry Salinas回答** 存款成本压力持续,导致净息差指引未变 [54][55][56][57][60] 问题2 **Steven Alexopoulos提问** 询问贷款增长的来源,是否主要来自现有客户 [69][70][71] **Phil Green和Jerry Salinas回答** 约四分之一的贷款增长来自新客户,其余来自现有客户 [72][73][74][75][76][77] 问题3 **Dave Rochester提问** 询问证券投资组合的变化和收益率 [86][87][88][89][90][91][92][93] **Jerry Salinas回答** 证券投资组合规模将保持相对稳定,收益率有望小幅提升 [162][163][164][165][166][167]