财务数据和关键指标变化 - 全年销售额按实际汇率计算增长2%，按固定汇率计算与上年持平；剔除在线分销商后，按实际汇率计算下降1%，按固定汇率计算下降3%；受疫情影响，第四季度销售额按汇率计算下降18%，按固定汇率计算下降90%，而前九个月分别增长8%和5% [22] - 营业利润下降22%至15.28亿欧元，主要受第四季度临时关店影响；全年利润为9.31亿欧元，下降幅度主要归因于YOOX NET - APORTER集团股份重估的税后非现金收益不再出现以及2.45亿欧元的货币项目外汇损失 [23] - 净现金状况保持强劲，为23.95亿欧元 [23] - 毛利润与上年大致持平，集团毛利率为60.5%，下降130个基点，主要由于黄金价格上涨、制造产能利用率降低、在线时尚竞争定价环境以及在线分销商的全年稀释效应；集团各品牌毛利率强劲，为66% [58] - 营业费用总体增长6%，销售和分销费用增长2%，通信费用增长6%，履行费用增长54%，行政费用增长10%；其他费用为2.54亿欧元 [59][60][61][63] - 净财务成本为3.37亿欧元，较上年的1.83亿欧元增加，主要由于货币项目净外汇损失增加和新租赁利息费用，部分被套期保值活动净收益抵消 [65] - 经营活动产生的现金流增加4.66亿欧元至27.97亿欧元，主要由于折旧增加和营运资金需求降低 [67] - 资本支出为7.35亿欧元，较上年降低11%，44%用于销售点，13%用于制造，43%用于其他投资 [68][69] - 自由现金流入为12.4亿欧元，减少1.22亿欧元 [70] - 资产负债表保持强劲，股东权益占总权益和负债的57%，较上年的61%有所下降；净现金较上年减少1.33亿欧元，部分归因于Buccellati的收购 [71] 各条业务线数据和关键指标变化 珠宝品牌业务 - 全年销售额增长2%，欧洲、美洲和日本引领区域增长，弥补了亚洲销售额的下降；零售销售适度增长，在线零售销售强劲增长；营业利润率降至28.8%，主要由于黄金价格上涨、成本增加和疫情影响 [41][42] 专业制表商业务 - 销售额下降4%，零售和批发销售整体下降；营业利润率下降220个基点至10.6%，主要由于销售额下降、黄金价格上涨和瑞士法郎走强 [46][47] 在线分销商业务 - 销售额增长15%，几乎所有地区均实现两位数增长；全年营业亏损为2.41亿欧元，较上年的9900万欧元亏损有所增加，主要由于竞争定价环境、履行成本增加、通信支出增加和IT投资 [50][52] 其他业务（主要为时尚与配饰品牌） - 销售额下降5%，美洲的增长被其他地区的下降所抵消；零售和批发渠道销售下降，在线零售销售强劲增长；营业亏损增加4600万欧元至1.41亿欧元，主要由于销售额下降和资产减值 [56] 各个市场数据和关键指标变化 欧洲市场 - 销售额增长4%，剔除在线分销商后增长1%；第四季度受疫情影响下降10%，前九个月增长8%；英国销售额两位数增长，法国受罢工和社会动荡影响下降；珠宝品牌有中个位数销售增长，专业制表商略有下降，在线分销商两位数增长；零售销售中个位数增长，批发销售收缩，在线零售销售两位数增长；占集团销售额的30%，是第二大市场 [25][26][27] 亚太市场 - 销售额下降6%，剔除在线分销商后下降7%，主要由于香港社会动荡和疫情爆发；中国和韩国全年销售额两位数增长，但不足以抵消香港40%的销售下降；在线分销商销售增长，其他业务领域收缩；零售和批发销售均低于上年；占集团销售额的35%，是最大市场 [28][29] 美洲市场 - 销售额增长6%，剔除在线分销商后增长2%；在线分销商推动两位数销售增长，珠宝和时尚与配饰品牌个位数增长；批发销售下降被零售（包括在线和线下）两位数增长所抵消；占集团销售额的20%，美国是最大市场 [30] 日本市场 - 销售额下降1%，剔除在线分销商后与上年持平；第四季度受疫情影响，国内消费下降21%；全年销售也受日元相对强势和2019年10月增值税增加的负面影响；集团各品牌销售稳定，专业制表商多数品牌从高个位数到两位数增长；批发和在线销售增长，零售销售略有下降；占集团总销售额的8% [31][32] 中东和非洲市场 - 销售额总体下降3%，剔除在线分销商后下降6%；前九个月销售稳定，第四季度下降12%；在线分销商销售强劲增长，但不足以弥补集团各品牌的下降；占集团销售额的7% [33] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司采取四阶段方法应对疫情，包括健康与安全、业务连续性、补救和重启措施；重启措施包括在当局允许的情况下重新开放设施，专注于美国市场和新零售，重新分配资源和库存到销售已恢复的地区 [7][20][21] - 加速YNAP和各品牌的数字化议程，包括完成MR PORTER的平台迁移，开始NET - APORTER的重新平台化，扩展各品牌电子商务设施的服务范围和覆盖新市场 [75][76] - 加强与阿里巴巴的合作，通过FENG MAO合资企业推出NET - APORTER旗舰店，在天猫奢侈品平台开设多个品牌旗舰店，举办线上活动 [78][79][80] - Watchfinder推进国际化计划，包括在法国、瑞士、德国、香港和美国开设本地展厅、零售店和网站 [81] - 对于珠宝行业新进入者，公司认为应继续发挥创意，发展品牌资产，保持产品在拍卖市场的成功；品牌珠宝市场份额可能会增加，公司凭借强大的品牌标识和标志性设计有信心应对竞争 [119][120][122] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 疫情对公司销售、运营和需求产生了重大影响，但珠宝和服装表现出一定的韧性，各品牌在线销售加速增长 [82] - 消费者消费习惯将发生变化，未来线上业务将更加重要，公司应拥抱新零售，将固定成本转化为可变成本，改变经营杠杆 [91][95][96] - 在疫苗广泛可用之前，人们将生活在恐惧中，旅游受限，市场难以恢复到疫情前水平；公司有足够的现金确保生存，相信能够度过疫情危机 [108][113] 其他重要信息 - 公司董事会决定降低现金股息至每股1瑞士法郎，并评估基于股权的股东忠诚度计划 [72][73] - 公司各品牌积极支持社区，如捐赠口罩、与慈善机构合作配送物资、进行慈善捐赠等 [11][12] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: COVID - 19的影响及长期后果，消费者消费习惯、产品渠道品牌的变化，对公司商业模式的影响，是否更激进地关注数字全渠道及对门店布局的影响 - 疫情对公司产生了重大影响，消费者消费习惯将改变，未来线上业务将更受关注；公司应将线上业务视为新零售，满足客户无缝体验的需求；通过投资NAP平台引入更多硬奢侈品，将固定成本转化为可变成本，改变经营杠杆；公司正在积极推进新零售，不会削减在中国发展新零售的成本 [90][91][95][96] 问题: YNAP是否是股东的好投资，是否后悔进行50%的收购，以及未来的全渠道战略 - 公司不后悔收购NAP，NAP与集团全球生态系统的互联进展良好，如多个品牌通过UFS网络运营并采用NAP的单库存模式；与阿里巴巴的合作取得了良好成果，如举办线上活动，对中国电子商务产生了显著影响；即使门店开业，中国电子商务仍呈现强劲增长，线上线下融合趋势加强 [97][101][103][104] 问题: 公司的股息政策 - 公司一直致力于保护资产负债表，为确保有足够的流动性，将股息减半；为了回报长期股东，公司正在考虑为股东提供认股权证，以在未来购买公司股票；公司有足够的现金确保生存，相信能够度过疫情危机 [106][111][113] 问题: 如何应对珠宝行业新进入者，如LVMH收购Tiffany，以及Cartier和Van Cleef的市场份额前景 - 公司会提供Tiffany产品，Van Cleef的自由现金流高于Tiffany；Tiffany并非新进入者，被收购后可能更具竞争力，公司应更加创新，发展品牌资产，保持产品在拍卖市场的成功；品牌珠宝市场份额可能会增加，公司凭借强大的品牌标识和标志性设计有信心应对竞争 [115][116][119][120][122] 问题: 高珠宝销售是否会比入门或中价珠宝受到更大影响 - 高珠宝具有艺术价值、投资价值和装饰价值，在当前时期，投资价值和艺术维度可能更受关注；与高珠宝客户的长期关系仍然存在，甚至可能更强；虽然活动减少，但客户对高珠宝的兴趣不会停止，公司可以通过一对一的接触满足客户需求 [128][129][130] 问题: 是否降低价格上涨幅度以抵消成本压力、支持供应商和员工，是否需要加快珠宝创新以推动需求和应对竞争 - 目前公司不认为需要大幅提高价格来应对黄金价格上涨和货币波动，这是正常的业务调整；公司应注重产品的创意和设计，以满足客户的需求和期望；在危机时期，创造力和创新通常会增加，公司正在努力适应客户品味和期望的变化 [133][134][136][137][138] 问题: 珠宝业务的利润增长将主要由营收增长还是利润率扩张驱动 - 公司珠宝业务目前以自有零售网络为主，固定成本较高，增长是必要的；新零售环境将使成本结构更加灵活，有助于吸收成本压力，实现营收增长和利润率扩张 [140][141][142] 问题: 公司未来10年的业务范围和继任计划，是否会缩小集团规模至表现更好的资产，是否有并购目标 - 公司会持续关注所有业务；目前没有合并或被收购的意向；对于时尚与配饰业务，公司庆幸没有过度涉足快时尚，认为社会将重新审视消费习惯，公司将以此为指导 [143][145][148][150][151] 问题: 公司主要第三方经销商的情况，是否有订单取消和库存回购，疫情后是否需要进一步关闭批发渠道 - 手表业务通过引入“booster”系统，实现了从“sell - in”到“sell - out”的转变，库存风险得到有效控制，3月底库存水平与去年同期相比无显著变化；时尚与配饰业务也注重库存管理，如Chloé；新零售的全库存模式是未来的挑战，公司希望实现库存的全渠道可用性 [152][153][154][155][157] 问题: 截至2020年3月底是否有重大准备金计提，采取了哪些措施保护毛利率 - 公司对手表业务的库存情况感到满意，提前调整了库存以适应终端客户需求；时尚与配饰业务和在线分销商也注重库存管理，库存覆盖率与上年基本持平；在线分销商的毛利率受到竞争定价环境的压力，但为了保护与品牌的长期关系，没有跟随市场降价；集团各品牌毛利率保持强劲，目前可以吸收外汇和原材料价格上涨的影响，无需提高价格 [158][159][160][162][163][164] 问题: 是否担心未来收入过度依赖亚洲客户，有哪些风险及应对措施，以及在中国市场的工具和前景 - 过去一年价格差异的缩小使公司在各地区拥有稳定的客户基础；目前中国游客减少，更多在中国购买，公司在中国的零售和电子商务业务表现良好；公司通过发展本地客户基础和提供一致的服务，降低了对旅游客户的依赖 [165][167][168] 问题: 手表的定位和分销是否会有更多变化 - 手表的标志性系列将更具韧性，受益于价值追求和品牌识别效应；手表分销渠道将继续整合，大型批发渠道的市场份额将增加，这有助于公司建立强大的合作伙伴关系，实现新零售模式，为客户提供更好的服务 [170][171][172][173][174] 问题: 如何解释过去两到三年只有三到四个私人品牌占据了行业近100%的增长，未来是否会改变 - 由于缺乏市场数据，难以对该问题进行评论；从需求角度看，灰色市场产品的折扣率下降，表明公司更好地捕捉了终端消费者的需求；公司通过专注本地市场和发展自身能力，增加了终端客户数量 [175][176][178][179] 问题: 如何评价Watchfinder在疫情环境下二手手表市场的表现，是否受益 - Watchfinder在疫情初期的前两周销售额下降，随后需求强劲反弹，目前数字业务增长；二手手表市场为高端手表客户提供了更多服务，减少了拥有昂贵奢侈品的摩擦 [179][180][181] 问题: 是否满意目前的进展，公司是否领先于曲线，如何应对未来的不确定性 - 公司清理了手表业务，调整了规模，使销售情况良好；公司的目标是将固定成本转化为可变成本，积极推进新零售；在疫情期间，公司继续支持中国的新零售业务发展，认为公司正在朝着正确的方向前进 [182][183][184] 问题: 截至5月中旬公司在Dufry的持股比例，该投资的未来前景，以及对旅游零售的看法 - 公司在Dufry的持股比例为8%；旅游零售业务在疫情前增长良好，虽然目前受到影响，但机场和新交通方式仍将是客户聚集的重要场所，中国国内旅游零售业务正在迅速发展；公司与Dufry有机会在未来重新打造多品牌店铺，这是一个3 - 5年的长期规划 [186][187][188][189][190] 问题: 是否预见世界会出现旅行限制，如签证、健康证明等 - 公司认为未来可能会有快速即时的检测工具，航空公司和餐厅等行业的运营需要检测；目前进入中国或新西兰可能需要证明没有感染病毒，但具体形式尚不确定 [191][192] 问题: 电子商务平台的转型进展，未来一年的预期，以及协同效应和亚洲扩张计划的更新 - YOOX NET - APORTER的重新平台化工作取得进展，MR PORTER已成功完成，正在引入本地化和新地理区域；多个品牌将迁移到NAP的技术平台，以满足客户需求和覆盖新市场；公司加速了各品牌的远程销售部署，制表品牌将在本财年结束前实现电子商务化；公司将原本计划在未来三年完成的项目，争取在18个月内完成，并且不会削减对新零售的投资 [193][194][195][196][198][199] 问题: 与阿里巴巴在中国的合资企业的进展，哪些方面表现良好，哪些方面具有挑战性，以及长期的营收和盈利前景 - 合资企业FENG MAO进展顺利，已有超过165个品牌活跃，下个秋冬季节将有20 - 30个重要品牌加入；硬奢侈品在业务中的占比达到10%，在Watch & Wonders的线上发布中发挥了重要作用；公司将为该渠道制作本地内容，并建立了工作室；尽管疫情曾使活动停滞，但目前已恢复并可能提前完成计划 [200][202][203][204][205] 问题: 全球目前关闭的门店、制造基地和配送中心的百分比 - 目前制造和设施场地的开放率约为78%，但并非全部满负荷生产；配送业务（包括零售和批发）的开放率为40%，零售业务开放率为55% [206][208][209] 问题: 时尚与配饰业务的新管理层情况，以及Bellini在Chloé的适应情况 - Riccardo刚刚加入Chloé，处于学习和了解品牌的阶段；Chloé在创意工作、沟通方式、社区支持和直播销售等方面表现活跃，同时也在努力优化供应链 [210][211][212][213][214][215]

业绩总结 - FY20销售额为142.38亿欧元，同比增长2%[21] - FY20营业利润为15.18亿欧元，同比下降22%[23] - FY20净利润为9.31亿欧元，前一年包括137.8亿欧元的非现金后税收益[23] - FY20毛利为8,611百万欧元，毛利率为60.5%，较FY19下降130个基点[65] - FY20自由现金流为1,024百万欧元，较FY19的1,146百万欧元减少122百万欧元[96] - FY20税前利润为1,198百万欧元，同比下降62%[151] - FY20期间利润为931百万欧元，同比下降67%[151] 用户数据 - FY20欧洲市场销售增长4%，销售额为42.98亿欧元[148] - FY20亚太地区销售下降6%，销售额为49.92亿欧元[148] - FY20美洲地区销售额为28.06亿欧元，同比增长10%[148] - FY20珠宝业务销售额为72.17亿欧元，同比增长2%[148] - FY20在线零售销售额为24.27亿欧元，同比增长15%[148] 未来展望 - FY20现金流减少约3.5亿欧元，现金储备为23.95亿欧元[17][23] - FY20营业利润率下降270个基点，降至28.8%[48] - FY20资本支出限制在战略项目上[18] 新产品和新技术研发 - 珠宝业务实现适度增长，Cartier的Juste un Clou和Van Cleef & Arpels的Alhambra表现突出[49] 负面信息 - FY20第四季度销售额下降18%[21] - FY20专业制表业务销售下降4%，销售额为2,859百万欧元[50] - FY20其他业务销售减少5%，销售额为1,788百万欧元[60] - FY20净财务成本为337百万欧元，较FY19的183百万欧元增加84%[84] 其他新策略和有价值的信息 - FY20经营现金流为2,797百万欧元，同比增长466百万欧元[151] - 截至2020年3月31日，非流动资产为13,660百万欧元，同比增长27.7%[153] - 截至2020年3月31日，流动资产为16,801百万欧元，同比下降2.8%[153] - 截至2020年3月31日，完成品库存为4,689百万欧元，同比增长7%[153] - 截至2020年3月31日，净现金为2,395百万欧元，同比下降5.2%[153]

财务数据和关键指标变化 - 本财年上半年销售额按实际汇率计算增长9%，按固定汇率计算增长6%；剔除在线分销商后，销售额按实际汇率计算增长5%，按固定汇率计算增长2% [8] - 营业利润增长3%，达到11.7亿欧元；剔除在线分销商后，营业利润率提高70个基点至21.8% [10] - 期内利润为8.69亿欧元，剔除上一年度税前非现金收益后基本稳定；净现金头寸比2018年9月增加1.86亿欧元，达到17.7亿欧元 [11] - 毛利润增长8%，毛利率为62.3%，较上一年度下降20个基点；剔除在线分销商后，毛利率提高至67.6%，增加100个基点 [43] - 净运营费用按实际汇率计算增长10%，达到34.4亿欧元；占集团销售额的比例从一年前的45.9%增至46.6% [44][47] - 资本支出为2.8亿欧元，与上一年度持平；占集团销售额的比例从4.1%降至3.8% [51] - 自由现金流流入为3.41亿欧元，较上一年度增加3300万欧元 [53] 各条业务线数据和关键指标变化 珠宝业务 - 销售额增长8%，运营利润增长4%，达到12亿欧元；运营利润率为32.6%，较上半财年下降120个基点 [26][27] 专业制表业务 - 销售额增长1%，运营结果下降1%，运营利润率为18.1%，较上半财年下降40个基点 [30][31] 在线分销业务 - 销售额增长32%，达到12亿欧元；运营亏损增至1.94亿欧元 [35] 其他业务 - 销售额增长1%，运营结果为正，主要得益于上一年度一次性项目不再出现 [39] 各个市场数据和关键指标变化 欧洲市场 - 销售额增长7%，占集团销售额的30%；剔除在线分销商后，销售额与上一时期持平 [12] 亚太市场 - 销售额增长5%，占集团总销售额的37%；剔除在线分销商后，销售额增长4% [14] 美洲市场 - 销售额增长6%，占集团销售额的18%；剔除在线分销商后，销售额与上一年度持平 [16] 日本市场 - 销售额增长13%，占集团销售额的9% [18] 中东和非洲市场 - 销售额较上一年度下降1%，占集团销售额的6%；剔除在线分销商后，销售额下降5% [19] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司持续转变商业模式，适应日益互联的世界，推进直接沟通和客户参与方式，专注于发展全渠道业务 [58] - 收购知名意大利珠宝商Buccellati，以挖掘未品牌化珠宝市场的潜力；与设计师Alber Elbaz合作成立初创公司AZfashion [59] - 长期投资Watchfinder，逐步拓展其覆盖地区和服务范围，目标是使其成为全球最便捷、最值得信赖的二手豪华手表交易平台 [60] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 本财年上半年，公司在各地区、分销渠道和业务领域均实现增长，由珠宝业务和在线分销业务引领；中国、韩国、日本和英国市场增长强劲 [55] - 珠宝业务盈利能力高，尽管香港市场下滑，但公司通过投资营销和沟通巩固了领导地位；专业制表业务受香港事件影响，但成本控制良好，运营利润率降幅有限 [56] - 时尚与配饰业务增长和盈利能力有限，但加强了组织建设；在线分销业务继续投资于信息技术和沟通，以实现向新技术平台的迁移、国际扩张和巩固市场领导地位，这些投资虽导致运营亏损增加，但将支持未来增长 [57] 其他重要信息 - 公司宣布和财务报告可从richemont.com下载，本次电话会议重播将于日内瓦时间下午3点在公司网站提供 [4] - 公司完成对Buccellati的收购，产生700万欧元的收购相关费用，由于收购时间原因，Buccellati在上半年未对集团销售额或业绩做出贡献 [29] 问答环节所有的提问和回答 问题1: 上半年在线业务运营亏损，下半年是否会有类似亏损，有无一次性因素；珠宝产品在第二季度增速放缓，是否担心市场份额流失 - 在线分销商处于多个重大项目中，包括平台重构、与阿里巴巴的合资企业以及全渠道业务准备，这些投资将持续到项目完成；此外，还进行了沟通投资和全年业务影响，全年无相关指引 [67][68] - 珠宝业务第二季度受香港市场影响较大，但珠宝业务持续增长，高级珠宝业务季节性影响将在下半年体现，公司对珠宝业务前景乐观 [69] 问题2: 如何看待Tiffany被竞争对手收购的潜在影响；投资成本是否具有结构性，沟通支出是否更多集中在上半年，门店翻新计划的时间安排 - 公司专注于自身品牌，认为旗下珠宝品牌具有强大的领导地位，如Van Cleef和Cartier的发展证明了公司的能力，Buccellati也是非常有价值的资产 [74][75] - 在线分销商的投资是持续的，公司中期目标是实现EBITDA或EBIT中性，目前投资按计划进行；营销支出因品牌计划和财年安排而异，无特殊情况 [76] 问题3: 专业制表业务下半年批发合理化、贸易库存水平以及销售与出货情况；YNAP/阿里巴巴合资企业下半年是否会有重大增量销售贡献，下一步计划和潜在投资需求 - 专业制表业务注重真实需求，销售与出货情况相当，零售业务增长证明了新业务模式的有效性；该业务在某些市场大幅减少批发渠道数量，已接近尾声 [81] - FENG MAO项目运营一个月，结果令人鼓舞，服务评级达到4.9分（满分5分），团队正在全力筹备双十一活动，将成为公司业务的重要组成部分 [82] 问题4: 专业制表业务剔除库存拨备影响后利润同比下降，下半年若销售额与上半年持平，杠杆效应是否相似，是否有成本控制举措；IFRS 16对EBIT的影响及各部门的大致分摊情况 - 公司不评论博客或媒体猜测，专业制表业务运营贡献下降，但公司计划在中期重建盈利能力；投资在全年均匀分布，不应过度解读上半年业绩 [86] - IFRS 16对EBIT的影响约为5000 - 6000万欧元，不评论各部门分摊情况，但珠宝业务、Montblanc和YOOX NET - PORTER的使用权资产占比最大，对运营贡献有轻微积极影响 [88] 问题5: 珠宝产品类别增速在过去12个月放缓，与其他奢侈品产品类别相比情况如何；皮革制品领先品牌市场份额增加，珠宝市场为何未出现类似情况；集团发布的毛利润因产品组合产生积极影响，但珠宝业务毛利润持平，如何理解 - 珠宝业务在剔除在线分销商后增长7%，领先于皮革制品业务；珠宝业务持续扩张，高级珠宝开票将在下半年进行，第二季度受香港市场影响较大 [95][96] - 集团毛利润的产品组合积极影响可能来自专业制表业务，可称为产品组合或业务领域组合影响 [100][101] 问题6: 珠宝业务运营利润率下降120个基点是否意外，是由于品牌珠宝业务成本上升还是香港等高利润率市场收入放缓；对时尚与配饰业务能否成功产生回报有何看法，此次有何不同 - 香港市场的发展令人意外，该市场是公司最盈利的市场之一，需求集中且成本效益高，但需求已部分转移至中国大陆、韩国和其他旅游目的地；珠宝业务的其他活动按计划进行，公司持续投资以保持领导地位，不关注短期业绩 [105][106][108] - 时尚与配饰业务过去5年的增长速度与集团其他业务相当，部分品牌如Chloé和Peter Millar表现出色；公司任命了新的CEO，加强了与YNAP的合作，认为与阿里巴巴的合资企业将为中国市场的奢侈品数字分销带来成功 [109][110][111] 问题7: 二手业务的战略目标是什么，未来3 - 5年如何发展；收购Buccellati的目标和规模如何 - 公司认为循环经济在奢侈品领域很重要，Watchfinder是英国二手手表市场的领导者，已开始国际化扩张，在法国取得成功，未来将拓展至其他地区；该业务与公司核心手表业务有很好的结合潜力，有望为客户提供新服务 [114][115][116] - Buccellati是对公司珠宝业务的自然补充，具有强大的传承、独特的风格和高端定位，符合公司核心竞争力，但公司未向市场公布具体目标 [117] 问题8: 未提及的专业制表品牌如Jaeger - LeCoultre、Baume & Mercier以及Polaris新产品的影响；Vacheron Constantin在日内瓦高级钟表大赏中获奖，公司对手表业务的创新和市场地位有何期望 - 公司认为手表业务有很多有趣的产品推出，如Lange & Söhne的新款钢表；公司在手表业务上的成功与新系列推出和产品组合优化有关，尽管面临香港市场的挑战，但业务表现强劲，尤其是中国大陆市场增长迅速；公司对手表业务的发展感到满意，销售与出货情况良好，盈利能力不断提升 [121][122][124] 问题9: Cartier门店翻新过程对业绩的影响及未来预期；对在线业务投资成本的幅度是否意外，未来预期如何 - Cartier门店翻新计划按周进行，资本支出和折旧对业绩有负面影响，但翻新后门店的销售提升是积极的；公司认为这是必要的投资，以满足客户期望，提升品牌领导地位；翻新过程未出现意外情况，且能带来销售增长 [127][128][130] - 在线分销商的投资成本在计划之内，公司不担心也不意外；该业务正在进行三个重大项目，包括平台重构、与阿里巴巴的合资企业和全渠道业务准备，需要持续投资以保持技术和物流优势 [133] 问题10: 如何平衡在线分销商的销售额增长和运营利润问题；能否说明在线分销商毛利润和运营费用的情况；YNAP的EBIT中期发展趋势如何 - YNAP的目标是更加全球化，目前与阿里巴巴的合资企业进展顺利，服务质量高；新的技术平台将提升服务质量，增加支付方式和客户服务能力，但也会带来交易成本；公司认为该业务有竞争力，通过引入新品牌和独家胶囊系列，以及发展全渠道业务，有望创造价值 [136][137][138] 问题11: 如何看待奢侈品在线业务的促销竞争，公司计划优先考虑销售额还是盈利能力；未来运营费用增长是否仍会慢于销售额增长，珠宝业务利润率能否保持在30%以上 - 公司认为YNAP在客户数量、品牌合作关系和全渠道解决方案方面具有竞争优势，能够提供独家和特定的产品，避免过度依赖促销；通过拓展新的高奢侈品类别和提供特定产品，有望减少折扣需求 [149][150][155] - 珠宝业务盈利能力高，公司将继续投资以保持领导地位，不担心竞争环境；不建议过度关注短期业绩，公司注重长期品牌价值创造 [143][144][146] 问题12: 欧洲市场环境是否改善，是否有更多旅游需求；手表和机械机芯的采购战略如何，明年是否仍会从Swatch Group采购 - 欧洲市场尽管面临政治和旅游业务波动等挑战，但公司对业务表现满意；通过发展本地客户业务，销售份额逐年增加，为业务带来稳定性；英国市场表现强劲，成为欧洲最大市场，珠宝和零售业务增长，手表和批发业务下降 [164][165] - 公司与Swatch Group有历史合作关系，将继续从其采购手表零部件；同时，公司也在建立自己的工业基础，提高机芯研发和生产能力，以应对未来的不确定性 [161][162][163] 问题13: 中国消费者全球消费趋势是否减弱，人民币贬值是否有影响；在线分销商的低利润率是否会持续 - 中国消费者购买趋势向中国大陆转移，国内市场持续强劲增长；旅游业务受汇率影响较大，人民币贬值对旅游消费有一定影响 [170][171] - 在线分销商中期至长期有能力维持或提高利润率，通过引入新品牌和拓展高留存率的产品类别，有望应对利润率压力 [172][173] 问题14: 专业制表业务特许经营店增加的原因和战略；Cartier珠宝品牌是否有足够创新，营销战略有何变化，数字营销占比如何 - 公司认为实体店铺和批发业务仍有未来，通过拓展外部精品店，可以与合作伙伴共同提供优质库存、卓越体验和更好的服务，实现客户聚集；目前外部精品店在欧洲、美国和亚洲部分地区迅速扩张 [176][177][179] - 珠宝业务的创新周期较长，现有系列通常经过多年发展，具有长期价值；Cartier在新管理团队领导下，重新推出手表系列，扩展珠宝产品线，并推出新系列Clash，获得市场认可；营销支出逐渐从传统媒体向数字媒体转移，数字营销占比在30% - 40%之间 [180][182][183] 问题15: 上半年零售合作伙伴的销售增长是否与公司自有零售店相似；销售与出货情况在下半年是否会趋于平衡，还是销售仍可能低于出货 - 专业制表业务的外部零售和内部零售均有增长，外部精品店增长更快；传统批发业务低于零售业务趋势，仍处于分销渠道质量调整的尾声 [186] - 公司每月调整生产和库存安排，目前重点关注中国大陆市场和数字业务；销售与出货的平衡是持续的，公司对库存水平满意，库存总量呈下降趋势，主要是由于业务成功和部分渠道关闭的影响；批发渠道关闭工作接近尾声 [187][189][191]

业绩总结 - 销售额同比增长9%，按实际汇率计算为73.97亿欧元，按固定汇率计算增长6%[8] - 运营利润为11.65亿欧元，同比增长3%，运营利润率下降90个基点至15.7%[8] - 净利润为8.69亿欧元，基本持平，排除去年同期的非现金收益后，净现金为17.7亿欧元[8] - 毛利同比增长8%，毛利率保持在62.3%[52] - 营业利润同比增长3%，营业利润为€1,165百万，营业利润率为15.7%[61] - 净财务成本较去年同期增加，净财务成本为-€110百万[62] - 经营现金流增加€455百万，达到€1,188百万[66] - 自由现金流增加€33百万，达到€341百万[73] - 运营费用同比增长10%，占销售额的46.6%[57] 用户数据 - 欧洲地区销售增长7%，在线零售增长强劲，零售销售表现良好[10] - 亚太地区销售增长5%，中国和韩国实现两位数增长[14] - 美洲地区销售增长6%，在线分销商实现两位数增长，零售销售与去年持平[19] - 日本地区销售增长13%，受10月增值税上调前的购买推动[24] - 中东和非洲地区销售下降1%，排除在线分销商后下降5%[29] - 在线零售销售增长28%，几乎所有地区和业务领域均实现增长[33] 市场表现 - 2019年9月的销售额为7397百万欧元，同比增长6%[1] - 2019财年的销售额为13989百万欧元，同比增长27%[1] - 2019年9月的毛利率为62.3%，毛利为4610百万欧元，同比增长8%[1] - 2019年9月的营业利润为1165百万欧元，营业利润率为15.7%[1] - 2019年9月的在线零售销售额为1260百万欧元，同比增长28%[1] - 2019年9月的欧洲销售额为2221百万欧元，同比增长7%[1] - 2019年9月的亚太地区销售额为2729百万欧元，同比增长7%[1] - 2019年9月的美洲销售额为1347百万欧元，同比增长11%[1] - 2019年9月的珠宝销售额为3736百万欧元，同比增长5%[1] - 2019年9月的专业制表商销售额为1567百万欧元，同比增长1%[1] 未来展望与策略 - 资本支出与去年同期持平，主要用于新店和IT系统[67]

财务数据和关键指标变化 - 全年销售额按实际和固定汇率均增长27%，接近140亿欧元；剔除在线分销商后，销售额按实际和固定汇率均增长8%，剔除2018财年手表库存回购后增长6% [9] - 营业利润增长5%，达到19.43亿欧元；营业利润率为13.9%，低于上一年的16.7%；剔除在线分销商和一次性费用后，营业利润率提高到19.5% [9][11] - 全年利润为27.87亿欧元，包括对YNAP股份重估产生的13.78亿欧元税后非现金会计收益；剔除该收益后，全年利润增长15%，达到14.09亿欧元 [52] - 有效税率为21.7%，低于上一年的25.5%和两年前的22.5% [52] - 运营现金流减少3.92亿欧元，至23.31亿欧元；自由现金流流入为11.46亿欧元，比上一年增加5600万欧元 [53][58] - 净现金为25.28亿欧元，比上一年减少27.31亿欧元，主要是由于收购YOOX NET - A - PORTER和Watchfinder的现金流出 [59] - 2019财年股息提议为每股2瑞士法郎，比上一年增长5% [60] 各条业务线数据和关键指标变化 珠宝业务 - 销售额增长10%，达到70.83亿欧元；营业利润增长16%，达到22.29亿欧元；营业利润率提高160个基点，达到31.5% [27] - 手表和珠宝两大产品线均实现两位数增长，零售和批发业务均表现良好 [27][28] 专业制表业务 - 销售额增长10%，达到29.80亿欧元；营业利润升至3.78亿欧元；营业利润率连续第二年提高，达到12.7%，比上一年提高300个基点 [31][32] - 零售业务因终端客户需求强劲实现两位数增长，批发业务受益于上一年手表库存回购不再发生 [31] 在线分销业务 - 销售额实现两位数增长，达到21亿欧元，占集团销售额的15%；运营亏损为2.64亿欧元，包括收购产生的1.65亿欧元无形资产摊销 [37] 时尚与配饰业务 - 剔除Lancel和Shanghai Tang处置影响后，销售额增长5%；运营亏损为1亿欧元；剔除一次性费用后，运营亏损为4200万欧元 [41][42] 各个市场数据和关键指标变化 欧洲市场 - 占集团销售额的29%，全年销售额总体增长37%；剔除在线分销商后，销售额增长1% [12] 亚太市场 - 占集团销售额的38%，销售额总体增长20%；剔除在线分销商后，销售额增长14% [14] 美洲市场 - 占集团销售额的18%，销售额总体增长40%；剔除在线分销商后，销售额增长11% [15] 日本市场 - 占集团销售额的8%，销售额增长16%；剔除在线分销商后，销售额增长8% [16] 中东和非洲市场 - 占集团销售额的7%，销售额总体增长8%；剔除在线分销商后，销售额下降2% [17] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司通过收购YOOX NET - A - PORTER和Watchfinder加强了业务组合，前者是在线奢侈品零售的领导者，后者提供了进入二手手表市场的途径 [65] - 公司继续完善产品质量和销售环境，同时加大数字营销投入，控制费用增长低于销售增长 [64] - 公司致力于发展数字战略，包括在物流、供应链和分销等领域进行创新，投资研发以提高产品质量和可持续性 [74][75] - 公司计划通过与Alibaba的合资企业，为NET - A - PORTER和MR PORTER品牌带来新的规模，开拓中国在线奢侈品零售市场的潜力 [65] - 公司正在推进YOOX NET - A - PORTER的技术平台改造和多渠道整合，以提升客户体验和业务协同效应 [66] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 过去12个月，集团在大多数地区和所有业务领域都实现了增长，受益于过去决策的初步成果、分销网络的改善和积极的外部环境 [8] - 公司对YOOX NET - A - PORTER和Watchfinder的表现感到满意，尽管面临一些挑战，但相信它们将为集团带来长期价值 [65][67] - 中国市场的奢侈品消费需求稳定增长，政府的政策支持和国内消费的刺激将为公司带来良好的发展前景 [132][133] 其他重要信息 - 集团财务报表纳入了11个月的YOOX NET - A - PORTER业绩和10个月的Watchfinder业绩，这是在线分销业务的首次合并，对销售、营业利润、现金流和净现金产生了重大影响 [6] - 公司推出了新的分销渠道——在线零售，整合了YOOX NET - A - PORTER、Watchfinder和集团品牌的在线销售业务 [7] - 公司在全球范围内进行了店铺改造和搬迁，包括Cartier、Montblanc、Van Cleef & Arpels等品牌的重要项目 [56] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 请详细介绍公司的数字战略，以及YOOX、NET - A - PORTER、MR PORTER等业务的发展机会和多渠道战略的发展路径和成本 - 公司认为数字战略涵盖从物流、供应链到分销的全业务创新，在研发上投入巨大，同时注重员工学习和发展 [74][75][76] - 通过收购YOOX NET - A - PORTER和Watchfinder，公司致力于发展数字分销，与Alibaba的合资企业将开拓中国市场机会 [77][78][79] - 公司有雄心勃勃的多渠道战略，将利用YOOX NET - A - PORTER的技术平台为集团品牌促进多渠道活动 [78] 问题2: 第四季度零售业绩是否出现减速，原因是什么 - 公司表示零售业务中手表和珠宝两大品类表现强劲，全年有起伏，受市场环境、汇率和政治因素影响 [86][87] 问题3: 剔除在线业务合并影响后的19.5%利润率是否是未来目标，是否需要继续考虑在线业务的稀释影响 - 19.5%是集团品牌业务的盈利能力，在线分销商将继续存在于集团中，随着业务增长，预计将产生更大的杠杆效应 [82] - 在线分销商业务在短期内需要大量技术投资，但目前已实现EBITDA贡献，公司对其未来发展持乐观态度 [84][85] 问题4: 请介绍与Alibaba的合资企业的进展、时机、CEO任命情况以及业务机会 - 合资企业的议程与Alibaba保持一致，目前正在招聘CEO和其他高端职位，同时进行物流和技术搭建 [91] - 公司正在推进品牌入驻工作，预计在本财年11月前完成相关挑战，对进展充满信心 [91][92] 问题5: 请介绍Cartier的Clash系列推出情况、潜力以及手表业务的改善情况和最佳销售结果 - Clash系列表现超出预期，但面临生产问题，需要观察是否会对其他产品产生影响 [93] - 手表业务中，Panthère、Santos和Ballon Bleu等系列表现良好，皮革业务也很出色 [93] 问题6: 专业制表业务有机增长低且营业利润率低，是否会进行重大成本重组，该部门营业利润率是否会长期处于较低水平 - 过去几年公司对专业制表业务的批发分销进行了清理，以保护长期品牌资产，目前零售业务表现良好，成本基础稳定 [103][105][107] - 预计随着库存正常化和零售业务的杠杆效应，该部门的营业贡献将在中期得到改善 [106][108] 问题7: 在线分销商业务在技术和后台方面的发展情况，以及与核心业务的整合机会，是否有特许经营业务模式的空间 - 在线分销商业务正在推进技术平台改造，如THE OUTNET的迁移已取得积极成果，MR PORTER的迁移预计在本财年完成 [117][118][119] - 随着进入全渠道和全库存模式，传统的特许经营和批发模式的界限将变得模糊，公司已与合作伙伴开展全渠道合作 [110][111] 问题8: 是否会举办关于数字业务的资本市场日活动 - 文档未提及相关回答内容 问题9: 在线业务是否会出现类似亚马逊的1P、3P商业模式，OUTNET的IT平台推出效果如何，是否会带动业务增长，以及IT投资的成本和阶段安排 - OUTNET的迁移曾因技术和物流问题导致销售下降，但解决问题后销售强劲反弹，客户保留和重新获取情况良好 [117][118] - MR PORTER的迁移正在逐步进行，预计今年夏天至秋季完成，公司对增长持乐观态度，但仍需证明 [119][120] - 大部分资本支出增长由YOOX NET - A - PORTER驱动，无形资产摊销将持续一段时间，营销和物流支出也有所增加 [121][122][123] 问题10: Van Cleef & Arpels在中国的发展计划，是稳健发展还是加速增长 - Van Cleef & Arpels在中国一直保持稳健发展，自2005年开设第一家店以来，逐步扩大门店网络，注重品牌文化的传播 [124][125][126] - 目前公司更注重提升现有门店的形象和服务，而不是大规模开店 [129] 问题11: 如何看待当前中国的奢侈品消费和中国游客的消费情况 - 中国国内奢侈品消费稳定增长，政府的政策支持和增值税调整刺激了消费，预计未来前景良好 [132][133] - 中国游客数量增长，但购买力受汇率和其他因素影响，如人民币贬值曾对香港市场造成压力 [134] 问题12: 剔除互联网因素后，今年的运营费用预计增长情况如何 - 2019财年运营费用增长的主要因素包括零售网络资本支出增加、营销和传播费用增加以及技术投资 [141][144][145] - 预计成本增长比率将低于销售增长比率 [148] 问题13: 请介绍2020和2021财年的资本支出情况 - 对于集团品牌业务，管理层认为资本支出占销售额的5%较为合适，以提供良好的客户体验 [150][151] - 在线分销商业务的资本支出占比预计在未来两到三年保持在10%左右，之后可能会下降 [152] 问题14: 请评价Dunhill的表现，是否有可能实现盈亏平衡以及时间 - Dunhill在过去两到三年进行了大规模重组，目前由新团队领导，过去12个月实现了同店增长 [153][154] - 公司对Dunhill的发展持乐观态度，其在日本、英国和中国等市场的业务正在扩张 [154] 问题15: 手表多品牌零售店的缩减情况，以及2020财年还将进行多少缩减 - 专业制表业务正在遵循Cartier的路线图，对市场进行清理和优化，目前已接近尾声 [155] - 去年开设了20家特许经营精品店，显示了新合作伙伴关系的积极成果 [156]

业绩总结 - FY19销售额达到€13,989百万，同比增长27%[7] - FY19营业利润为€1,943百万，较上年增长5%，营业利润率为14%[7] - FY19净利润为€2,787百万，其中包括税后非现金收益€1,378百万[7] - FY19毛利润为€8,645百万，同比增长20%，毛利率为61.8%[56][55] - FY19自由现金流为€1,146百万，同比增长56%[66] - FY19资本支出为€826百万，占集团销售的5.9%[61] - FY19运营费用上升26%，其中一次性费用为€95百万[49] - FY19净财务成本为€183百万，较FY18增加33%[57] 用户数据 - FY19欧洲销售增长37%，不包括在线分销商的增长为1%[11] - FY19亚太地区销售增长20%，不包括在线分销商的增长为14%[14] - FY19美洲销售增长40%，不包括在线分销商的增长为11%[17] - FY19日本销售增长16%，不包括在线分销商的增长为8%[20] - FY19中东和非洲销售增长8%，不包括在线分销商的下降为2%[23] - FY19珠宝业务销售增长10%，营业利润率提升至31.5%[35] - FY19在线分销商销售占集团总销售的15%，但亏损€264百万[40] 市场扩张与新产品 - FY19珠宝业务销售额为€7,083百万，占总销售的51%[119] - FY19在线零售销售强劲，尤其在欧洲和美洲[44] - 2019财年，推出的高端珠宝系列包括“Coloratura”和“Treasure of rubies”[125] - 2019财年，推出的手表系列包括“Panthère de Cartier”和“Drive X Flat”[125] - 2019财年，推出的高端手表系列包括“Lady Arpels Planetarium”和“Zodiac Lumineux”[127] - 2019财年，推出的Montblanc系列包括“Summit II Smartwatch”和“Montblanc 1858”[133] - 2019财年，推出的Piaget系列包括“Extremely Piaget – Sun Rose”和“Possession, new references”[131] 零售网络 - 2019年3月31日，珠宝品牌的内部零售网络数量为399，较2018年3月31日的401减少2[124] - 2019年3月31日，卡地亚的内部零售网络数量为266，较2018年3月31日的272减少6[124] - 2019年3月31日，万宝龙的内部零售网络数量为602，较2018年3月31日的589增加13[124] - 2019年3月31日，其他时尚与配饰的内部零售网络数量为945，较2018年3月31日的974减少29[124] - 2019年3月31日，整体零售网络数量为1,839，较2018年3月31日的1,835增加4[124]