文章核心观点 - 瑞士奢侈品集团Richemont公司2022财年销售额创历史新高,达206亿欧元[3] - 但第四季度亚太地区销售放缓,抵消了其他地区的增长[3][4] - 公司任命Van Cleef & Arpels CEO Nicolas Bos为新任集团CEO[5] 公司业绩 - 2022财年集团销售额增长3%,达到创纪录的206亿欧元[3] - 第四季度销售额下降1%,至48亿欧元,主要受到亚太地区需求放缓的影响[3][4] - 尽管面临挑战,但公司在其他地区仍实现了更高的增长[4] 管理层变动 - 公司任命Van Cleef & Arpels CEO Nicolas Bos为新任集团CEO,自6月1日起生效[5]

公司比较 - Signet (SIG) 和 Compagnie Financiere Richemont AG (CFRUY) 是零售-珠宝股票中备受投资者关注的两家公司[1] - SIG 目前拥有 Zacks Rank 2 (Buy)，而 CFRUY 的 Zacks Rank 为 3 (Hold)[3] - SIG 的前瞻性市盈率为 9.10，而 CFRUY 的前瞻性市盈率为 19.02[6] - SIG 的 P/B 比率为 1.97，而 CFRUY 的 P/B 比率为 7.60[7] - SIG 在估值指标和盈利预期修订活动方面表现更强，因此似乎价值投资者会得出 SIG 目前是更优选的结论[8]

股票评级 - Signet (SIG) 目前的 Zacks Rank 为 2 (Buy) [3] - Compagnie Financiere Richemont AG (CFRUY) 的 Zacks Rank 为 3 (Hold) [3] 价值评估 - SIG 的前瞻性 P/E 比率为 9.74，PEG 比率为 1.22 [6] - CFRUY 的前瞻性 P/E 比率为 22.21，PEG 比率为 2.31 [6] - SIG 的 P/B 比率为 2.83，而 CFRUY 为 8.43 [7] 价值评级 - SIG 在价值评级方面获得 A 级 [8] - CFRUY 获得 C 级 [8]

财务数据和关键指标变化 - 2023年上半年持续经营业务销售额按固定汇率计算增长12%，按实际汇率计算增长6% [6] - 营业利润为27亿欧元，较上年同期下降2%，营业利润率为26%，较上年下降210个基点；按固定汇率计算，营业利润增长15%，营业利润率提高90个基点至28.5% [6][9] - 持续经营业务利润为22亿欧元，较上年同期增长3% [7] - 经营活动现金流为17亿欧元，净现金状况为58亿欧元 [7] - 毛利润增长5%至70亿欧元，毛利率为68.2%，按固定汇率计算为69.9% [32] - 净运营费用按实际汇率计算增长9%，按固定汇率计算增长13%，占集团销售额的42.2% [33][35] - 净财务成本降至5200万欧元，改善1.5亿欧元 [37] - 已终止经营业务（YNAP）销售额下降13%，经营亏损6.03亿欧元 [38] - 资本支出总计3.78亿欧元，占销售额的3.3% [40] - 自由现金流流入为8.66亿欧元，较上年同期增加5800万欧元 [41] - 截至2023年9月30日，股东权益占比46%，净现金为57.85亿欧元 [42] 各条业务线数据和关键指标变化 珠宝品牌业务 - 销售额增长10%，运营利润增长5%至25亿欧元，运营利润率为35.5%；按固定汇率计算，运营利润增长20%，运营利润率提高120个基点 [20][21] 专业制表业务 - 销售额较上年同期下降3%，运营利润为3.91亿欧元，运营利润率为19.7%；按固定汇率计算，运营利润和运营利润率分别下降1%和100个基点 [26] 其他业务 - 销售额较上年同期下降1%，整体经营亏损600万欧元，时尚与配饰品牌经营利润为2500万欧元，运营利润率为2.1% [29] 各个市场数据和关键指标变化 亚太地区 - 销售额增长23%，占集团销售额的42%，中国大陆、香港和澳门销售额增长34% [11] 欧洲地区 - 销售额实现中个位数增长，占集团销售额的22%，第二季度销售额基本持平 [12] 美洲地区 - 销售额按报告汇率计算较为疲软，按固定汇率计算与上年同期基本持平，占集团销售额的21% [12] 日本和中东及非洲地区 - 销售额持续强劲增长，合计占集团销售额的15%，与上年同期基本持平 [13] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 加强公司治理，任命新董事会成员和SEC成员，发布符合GRI标准的ESG报告 [10] - 持续投资珠宝品牌的制造能力和分销渠道，提升零售网络，加强创意设计和工艺投入 [20][21][24] - 专业制表业务注重门店内部化和提升门店生产力，加强与文化机构合作传承工艺 [27][28] - 时尚与配饰品牌注重创意和成本控制，拓展零售渠道 [29] - 推进与Farfetch和Alabbar的合作，出售YNAP部分股份，采用Farfetch平台解决方案推动电商业务转型 [47][49] - 珠宝业务在行业中表现出色，持续扩大市场份额；手表业务预计市场将持续增长，公司注重平衡供需，避免库存积压 [70][71][86] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 宏观经济和政治环境不确定、外汇不利变动和高基数对比给业务带来挑战，但公司业务展现出韧性 [6] - 对中国市场持谨慎乐观态度，预计中国客户需求将逐步恢复，但可能需要几年时间才能恢复到疫情前水平 [56][57][72] - 美国市场已开始正常化，公司业务在该地区表现尚可 [56] - 行业将进入正常化阶段，需求可能会出现一定程度的放缓，但公司凭借强大的品牌资产和稳健的财务状况有信心应对挑战 [55][52] 其他重要信息 - 公司建立内部可持续发展学院提升员工能力，获得ESG评级机构Sustainalytics的认可 [45] - 拥有并与多所学校合作培养奢侈品行业人才，投资学徒计划传承工艺 [46] - 股东忠诚度计划的认股权证即将到期，行使期为11月20日上午9点至11月22日中午12点（中欧时间） [50][51] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 对2024年展望及欧洲市场表现的驱动因素 - 公司难以预测2024年展望，行业受利率上升影响进入正常化阶段，中国市场需谨慎乐观，美国市场已开始正常化；欧洲市场上半年增长5%，欧洲客户增长3%，第二季度旅游消费减少与外汇和欧元价值有关，欧洲客户表现出较强韧性 [55][56][58] 问题2: 美国市场增长是否意外及中国客户消费需求变化 - 美国市场本季度略有改善进入正增长并非意外，是部分品牌出色表现的结果；中国客户旅游和消费需求明确，在周边地区旅游和消费增长明显，对“低调奢华”风格产品需求增加，不同价格区间产品需求无明显差异，强势品牌和品类表现较好 [63][64][67] 问题3: 手表需求周期演变及中国市场潜力 - 手表市场长期需求呈增长趋势，新世代对手表兴趣增加，公司注重平衡供需避免库存问题；中国市场需谨慎乐观，消费者需求存在，消费更理性，公司对中国消费者对产品的喜爱有信心 [70][71][72] 问题4: 珠宝品牌利润率及YNAP交易的Plan B - 珠宝业务利润率在30% - 35%的区间内，目前仍遵循该逻辑，产品组合对利润率影响较大；无法透露YNAP交易的Plan B相关信息 [75][76][78] 问题5: YNAP合作保障措施及软奢侈品市场并购机会 - 与Farfetch的合作有保障措施，公司更倾向于通过有机增长提升市场份额，避免因并购带来的文化整合问题 [80][82] 问题6: 珠宝业务表现及外汇对冲政策 - 无法提供珠宝与手表业务的对比数据，珠宝业务表现优于同行；外汇影响与公司业务所在地和销售市场有关，采用12个月滚动对冲计划，无法预测未来汇率变化 [86] 问题7: 珠宝市场假冒问题及消费者收入阶层变化 - 未发现假冒问题增加，公司通过多种方式监测市场，消费者对知识产权保护意识增强；不同收入阶层消费者决策更理性，更倾向于选择知名品牌 [91][92][94] 问题8: 下半年汇率影响、价格调整及认股权证稀释问题 - 下半年美元走弱可能减少对营收的影响，但瑞士法郎影响不确定；Watches and Wonders活动支出将分摊在本财年末和下一财年初；近期已进行价格调整，未来两年奢侈品行业不太可能将定价作为主要手段；认股权证行权对股东有利，不会刻意抵消稀释影响 [97][98][100] 问题9: 手表行业销售与需求情况 - 难以代表同行发表意见，但行业应吸取过去库存积压的教训；手表行业受节日和物流影响，分析季度数据需谨慎；不同手表制造商受供应能力限制情况不同，公司供应链更具灵活性和可见性 [103][104][106]

财务数据和关键指标变化 - 全年销售额增长€32亿，达到近€200亿，按固定汇率计算增长14%，按实际汇率计算增长19% [5] - 营业利润增长€13亿，达到€50亿，部分受益于一次性项目减少 [5] - 持续经营利润增长60%，达到€39亿 [6] - 经营现金流达到€45亿 [6] - 净现金头寸从去年9月的€47亿增加到€65亿 [6] - 营业利润率从22.4%提高到25.2% [5] - 毛利率从66.7%提高到68.7% [35] - 净财务成本从€841百万减少到€314百万 [40] - 自由现金流达到€28亿 [46] 各条业务线数据和关键指标变化 珠宝业务 - 销售额增长21%，所有地区和渠道均实现广泛增长 [20] - 第四季度销售额同比增长27% [20] - 营业利润率从34.4%提高到34.9% [20] 专业制表业务 - 销售额增长13%，除亚太地区外，所有地区均实现两位数增长 [25] - 零售和在线零售均实现两位数增长 [25] - 第四季度销售额也实现两位数增长 [25] - 营业利润率从17.3%提高到19% [25] 其他业务 - 销售额增长19%，主要由时尚和配饰业务推动 [30] - 第四季度销售额实现两位数增长 [31] - 营业利润达到€59百万 [31] 各个市场数据和关键指标变化 日本 - 销售额按固定汇率计算增长56%，所有渠道和业务领域均实现强劲增长 [11] 欧洲 - 销售额比上一年增长31%，零售和批发渠道均实现出色增长 [11] 亚太地区 - 中国大陆和澳门受疫情影响严重，排除这两个地区后，销售额增长超过30% [12] - 东南亚销售额显著增长，特别是澳大利亚、新加坡和泰国 [12] 中东和非洲 - 销售额增长13%，主要由国内和入境游客消费推动 [12] 美洲 - 销售额增长约€10亿 [12] 第四季度 - 销售额同比增长22%，所有地区均实现两位数增长 [13] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司继续推进ESG战略，首席可持续发展官和首席人力资源官加入高级执行委员会 [9] - 公司加强了ESG团队，并将继续提升在这一重要领域的雄心 [68] - 公司签署了与Farfetch和Alabbar的协议，YNAP和旗下品牌将采用FARFETCH平台解决方案 [67] - 公司将继续支持旗下品牌，使其在可持续和负责任的方式下充分发挥潜力 [68] - 公司认为珠宝和品牌珠宝市场仍有很大增长空间 [96][97] - 公司认为专业制表业务已经建立了可持续发展的商业模式 [98][99] - 公司认为奢侈品行业应坚持品牌DNA，避免过度追求短期利益 [148] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为中国消费者恢复速度较慢，预计到年底前不会有大量中国游客涌入欧洲 [73] - 管理层认为美国经济将放缓，但公司有多个引擎支持业务增长 [78] - 管理层认为奢侈品行业应坚持品牌DNA，避免过度追求短期利益 [148] - 管理层认为奢侈品行业应注重长期客户关系，避免频繁推出新产品导致产品过时 [156] - 管理层认为奢侈品行业应注重人才培养和技能传承，避免人才流失 [143] 其他重要信息 - 公司宣布每股A股或10股B股派发3.5瑞士法郎股息，其中包括2.5瑞士法郎的普通股息和1瑞士法郎的特别股息 [48] - 公司获得MSCI的AA评级，被Sustainalytics评为低风险企业，并连续第三年入选《福布斯》全球最佳雇主榜单 [49] - 公司实现了100%可再生电力使用，并完成了PVC从产品和包装中的淘汰 [50] - 公司实现了89%的服务迁移到云端，减少了能源消耗并优化了数据存储 [51] - 公司获得了EQUAL-SALARY基金会的性别平等薪酬认证 [52] 问答环节所有提问和回答 问题: 中国消费者的表现和未来展望 - 中国消费者恢复速度较慢，预计到年底前不会有大量中国游客涌入欧洲 [73] - 中国奢侈品消费主要由高净值个人推动，尚未看到中产阶级的大规模参与 [132] 问题: 美国市场的表现和未来展望 - 美国经济将放缓，但公司有多个引擎支持业务增长 [78] 问题: 定价策略 - 公司没有像竞争对手那样大幅提价，Cartier在4月份的提价幅度为中个位数 [79][80] 问题: 生产能力投资 - 公司每年新增约1500名生产人员，并开设2-5个新的生产设施 [87] - 公司正在扩大Cartier、Van Cleef & Arpels和Buccellati的生产能力 [89][90] 问题: 珠宝业务的竞争和人才保留 - 珠宝行业竞争加剧，公司面临人才争夺战 [140] - 公司认为奢侈品行业应注重人才培养和技能传承，避免人才流失 [143] 问题: 海南市场的表现和挑战 - 海南市场对公司业务影响有限，公司通过产品追踪系统确保产品以高质量方式分销 [149] 问题: 专业制表业务的利润率展望 - 专业制表业务已经建立了可持续发展的商业模式，利润率有望继续提升 [98][99] 问题: 奢侈品行业的长期增长前景 - 奢侈品行业应坚持品牌DNA，避免过度追求短期利益 [148] - 奢侈品行业应注重长期客户关系，避免频繁推出新产品导致产品过时 [156]

财务数据和关键指标变化 - 2021年9月止6个月销售额按固定汇率和实际汇率计算，较上年同期分别增长65%和63%，较2年前分别增长24%和20% [7] - 运营利润达19.5亿欧元，较上年同期增长331%，运营利润率为21.9%，较2019年9月运营利润增长67%，运营利润率提高620个基点 [9] - 期内利润为12.5亿欧元，净现金状况良好，达31.5亿欧元，较2020年9月增加10亿欧元 [9] - 毛利润较去年增长78%，比疫情前水平高22%，毛利率提高550个基点至63.3%，比2年前同期高100个基点 [48] - 运营费用增加36%，低于销售额63%的增幅，销售和分销费用、通信费用、履约费用、管理费用和其他运营费用均有不同程度变化 [49][50][51][53] - 净运营费用占集团销售额的41.4%，较去年的49.5%有所下降 [54] - 净财务成本增加2.68亿欧元至3.85亿欧元，期内利润增长超6倍至12亿欧元，有效税率为21% [55][56] - 经营活动产生的现金流增长92%至18亿欧元，资本支出较上年同期增加45%至2.72亿欧元，自由现金流入增长超一倍至10.7亿欧元 [57][58][60] 各条业务线数据和关键指标变化 珠宝品牌业务 - 销售额较上年同期增长67%，较2年前增长36%，运营利润率达38% [11][25] - 各地区和渠道表现出色，欧洲和美洲增长强劲，亚太地区贡献最大销售额增长 [24] 专业制表商业务 - 销售额较上一时期增长74%，较2年前增长7%，运营利润率达22.4% [30][31] - 各地区、品牌和渠道均实现强劲增长，在线零售增长三位数 [31] 在线分销商业务 - 销售额较上年同期增长37%，较2年前增长8%，GMV增长28% [35] - 运营亏损1.41亿欧元，与前期基本持平，EBITDA亏损4900万欧元，与上年同期持平 [36] 其他业务 - 销售额同比增长72%，剔除德尔沃后增长63%，运营利润达2900万欧元，运营利润率为3% [41][42] 各个市场数据和关键指标变化 - 按实际汇率计算，各地区销售额均实现增长，美洲销售额占比从16%升至22%，欧洲增长63%，占比23%，亚太地区是最大销售地区，占比42% [15] - 与2019年上半年相比，美洲、亚太和中东及非洲地区实现强劲两位数增长，欧洲和日本因旅游消费下降销售疲软 [16] - 零售渠道销售额较上年同期增长71%，较2年前增长34%，在线零售增长38%，较2年前增长33%，批发销售增长74%，较2年前增长2% [17][19][21] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 推进数字化转型，向混合模式过渡，加强在线零售业务，提升客户体验 [12] - 收购德尔沃，加强皮革业务布局，拓展全渠道机会和客户参与度 [13] - 加强各品牌和业务之间的合作，如NET - A - PORTER和MR PORTER与Watchfinder合作，推出二手表市场和以旧换新计划 [39][65] - 与阿里巴巴和Farfetch成立合资企业，构建行业中立平台 [66] - 注重可持续发展，设定科学减排目标，消除PVC使用，开展多项可持续发展倡议 [67] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司从疫情中复苏，销售额较2年前增长24%，受益于在线奢侈品市场的结构性增长 [74] - 对公司品牌的独特吸引力和产品的永恒性充满信心，但仍需继续提升在线服务，改善客户体验 [74][75] - 维持财务纪律，控制成本，确保在疫情未结束的情况下实现强劲的运营利润和现金流 [76] - 下半年将面临具有挑战性的比较基数，但公司品牌强大，机遇众多 [77] 其他重要信息 - 珠宝品牌推出新系列，高珠宝业务恢复增长，加强生产和供应管理，扩大在线覆盖范围，积极参与可持续发展倡议 [26][28][29] - 专业制表商加强标志性系列的表现，拓展零售网络，提升直接面向客户的销售比例，加大媒体和活动投资 [32][33][34] - 在线分销商完成平台升级，推出转售服务，推进国际化进程，加强与品牌和业务的合作 [37][38][39] - 其他业务中，新创意总监的系列受到积极反馈，时尚与配饰品牌注重发展数字能力，Chloé获得B Corp认证 [43][45][46] 问答环节所有提问和回答 问题1: 珠宝品牌和专业制表商业务高利润率的可持续性以及YNAP公告的具体含义和影响 - 对于利润率可持续性，下半年因季节因素支出通常会增加，且不确定销售和疫情情况，公司会根据需求继续投资业务 [84][86][87] - 关于YNAP，公司长期致力于构建行业平台，目前与Farfetch等合作取得进展，将打造中立平台，无控股股东 [88][89] 问题2: 通信费用占销售额比例在下半年的情况以及专业制表商业务利润率能否维持 - 通信费用历史比例在9% - 10%，无法预测下半年比例，公司会按需投资 [92] 问题3: 消费者购物方式变化对在线平台的需求、在线平台长期格局、中国合资企业情况以及珠宝品牌结构性利润率是否提高 - 消费者购物方式促使公司构建行业平台，Farfetch技术卓越，是理想合作伙伴，与阿里巴巴合作顺利 [102][108][111] - 珠宝品牌利润率取决于产品组合，未对低30%利润率进行指导 [98][99] 问题4: 珠宝品牌业务季度内销售节奏波动原因以及在线分销商业务增长加速的驱动因素 - 珠宝品牌业务季度内波动受疫情、通胀、中国增长预期等因素影响，公司业务区域均衡，可抵御部分波动 [119][120][121] - 在线业务可平衡线下封锁影响，疫情下消费者有更多选择，公司难以预测未来，会稳定管理业务 [124][125][135] 问题5: 美国珠宝市场需求的可持续性、周期性和结构性因素，客户群体是否变化以及手表业务客户群体是否变化 - 美国珠宝市场需求将持续增长，富裕客户群体扩大，消费者向国际品牌转移，市场潜力大 [146][150][151] - 手表业务增长得益于男性客户活跃、客户年轻化、二手市场和女性客户需求增加，市场清理后健康发展 [153][154][158] 问题6: 中国市场政策对公司业务的影响以及相关投资情况 - 中国政策旨在促进消费增长，并非针对公司产品，对公司无负面影响 [162][163] - 不评论相关投资者的具体情况 [164] 问题7: 专业制表商业务实现可持续增长和恢复以往利润率的下一步措施以及卡地亚手表业务的增长和对利润率的贡献 - 公司目标是建立更多合作关系，合作伙伴更满意且愿意投资，业务发展是长期战略和团队努力的结果 [172][174][175] - 不单独讨论卡地亚与其他品牌的情况，注重整个手表行业的发展 [173] 问题8: 卡地亚门店翻新计划的进度和资本支出占销售额比例的全年指导 - 卡地亚计划在未来2 - 3年完成全部门店翻新，目前已完成超三分之一，疫情后恢复正常速度 [184] - 资本支出历史比例在5% - 8%，公司对5%感到舒适，未来可能向技术领域转移 [185] 问题9: 全球珠宝市场动态下公司珠宝资产的定位和发展计划，是否进入白银市场、卡地亚门店开设政策、行业广告促销支出是否结构性上升以及YNAP的EBITDA盈亏平衡目标和上市可能性 - 不评论竞争对手情况，对公司珠宝品牌增长和吸引力满意，广告促销支出会随销售增长而增加，比例因品牌而异 [211][212][213] - YNAP最佳方案是构建中立平台，目前判断上市时机尚早，将后续讨论EBITDA目标 [216][220][223] 问题10: 其他业务中软奢侈品牌盈利情况和各品牌表现 - 时尚与配饰品牌表现改善，Peter Millar、Chloé、Montblanc和Alaïa等品牌表现出色，得益于创新产品和在线业务发展 [231][232][233] - 在线业务使品牌覆盖范围更广，行业权力结构和社会观念发生变化，有利于品牌发展 [235][236][238] 问题11: 珠宝品牌销售额增长是否受消费者节省旅游开支影响，高、中、低价位珠宝的发展情况以及房地产交易收益情况 - 消费者节省旅游开支可能有利于珠宝行业，但并非唯一因素，未来仍有机会 [248] - 高珠宝业务在疫情期间受影响较大，近期随着活动恢复逐渐回升，各品牌表现因品牌资产而异 [249][250][254] - 未提及房地产交易收益具体情况 [247]

财务数据和关键指标变化 - 全年销售额按固定汇率计算下降5%，按实际汇率计算下降8%；4 - 9月销售额按固定汇率和实际汇率分别下降25%和26%；10 - 3月销售额按固定汇率和实际汇率分别同比增长17%和12%，第四季度销售额按固定汇率和实际汇率分别增长36%和30%，4月增长势头加速 [5][6] - 营业利润率从去年的10.7%增至11.2%，营业利润略降至14.78亿欧元；全年利润达12.89亿欧元，较上一年的9.31亿欧元增长38% [7] - 经营活动现金流强劲，改善8.48亿欧元；净现金头寸达33.93亿欧元，比上一年高出近10亿欧元 [7] - 第四季度销售额按固定和实际汇率分别比两年前高出10%和7%；珠宝 Maison 和在线分销商销售额高于2019年同期水平，专业制表商和时尚与配饰 Maison 销售额低于两年前同期 [8] - 毛利润下降9%，毛利率下降70个基点至59.8%；净营业费用降至63.83亿欧元，下降10%，占集团销售额的比例从49.8%降至48.6%；营业利润率同比提高50个基点至11.2% [38][41] - 净财务收入达2500万欧元，而去年为净财务成本3.37亿欧元；全年利润增长38%至12.89亿欧元，利润率提高330个基点至9.8%；有效税率降至15.1%，去年为22.6% [42][43] - 经营活动产生的现金流达32.18亿欧元，增长36%或8.48亿欧元；资本支出降至5.13亿欧元，下降30%，占集团销售额的比例从5.2%降至3.9%；自由现金流流入达17.9亿欧元，比上一年增加7.66亿欧元 [43][44][46] - 董事会提议每股A类股或每10股B类股派息2瑞士法郎，股息较上一年翻倍，恢复到疫情前水平 [47] 各条业务线数据和关键指标变化 珠宝 Maison - 全年销售额增长3%，第四季度销售额增长54%，全年销售额超过疫情前水平；亚太和中东及非洲地区实现两位数增长，美洲地区销售额有小幅下降 [24] - 零售渠道销售强劲增长，在线零售增长三位数，批发销售下降；营业利润提高11%，营业利润率增至31%，较上一年提高220个基点 [24] 专业制表商 - 销售额比上一年下降21%，下半年有显著改善，第四季度增长11%；亚太地区实现两位数增长，其他地区销售额下降 [27] - 在线零售增长三位数，零售渠道销售有个位数下降，批发销售受疫情影响较大；营业利润率降至5.9%，下降470个基点 [27][28] 在线分销商 - 销售额收缩9%至21.97亿欧元，第四季度增长3%；中东和非洲地区增长无法抵消其他地区的下降，欧洲和日本表现相对稳定 [31] - 营业亏损改善1800万欧元至2.23亿欧元，EBITDA亏损减半至3700万欧元；库存状况改善，现金流出大幅减少 [32] 其他业务 - 销售额下降25%，各地区均出现两位数下降，但亚太地区表现相对较好；在线零售增长强劲，占销售额的比例从9%增至17%；营业亏损增至2.41亿欧元 [35] 各个市场数据和关键指标变化 欧洲 - 销售额下降30%，受临时门店关闭、配送中心关闭和国际旅游业缺乏影响，仅部分被当地需求增加所缓解；除俄罗斯外，所有主要市场均出现两位数下降 [13][14] - 在线零售增长三位数，零售和批发渠道均出现两位数下降；销售额占集团销售额的比例从30%降至23% [14] 亚太地区 - 销售额全年增长22%，各主要市场表现不一；中国大陆增长107%，香港特别行政区和韩国下半年有所改善，第四季度销售额实现三位数增长 [15] - 珠宝 Maison 和专业制表商实现两位数增长，时尚与配饰 Maison 和在线分销商销售额下降；零售销售增长，在线零售增长两位数，批发销售略有下降；销售额占集团销售额的比例从35%增至45% [15] 美洲 - 销售额占集团销售额的比例从20%降至18%，全年下降10%，但随着时间推移有所改善，第四季度增长21% [16] - 在线零售销售增长三位数，其他渠道销售下降；珠宝 Maison 表现相对较强，有个位数销售增长，其他业务领域销售额下降 [16] 日本 - 销售额比上一年下降21%，受国际旅行限制和入境旅游支出下降影响；下半年销售额增长，但比较基数较低 [17] - 所有业务领域销售额均下降，在线零售增长良好，销售额占集团销售额的比例与上一年基本持平，为7% [17] 中东和非洲 - 销售额全年增长4%，第二和第三季度大幅增长，受益于旅游支出增加和当地购买力的恢复；珠宝 Maison 和在线分销商两位数增长抵消了其他业务领域的下降 [18] - 零售销售增长，在线零售增长两位数；销售额占集团销售额的比例与上一年持平，为7% [18] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司在疫情期间迅速行动，专注于保护团队、客户、合作伙伴和社区的健康与福祉，同时在各方面展现出敏捷性和韧性，实现了多个领域和地区的增长以及净现金的显著增加 [4] - 继续推进数字化转型，加速线上零售业务发展，通过线上活动、数字化营销和客户互动等方式增强与客户的联系；加强新零售基础建设，推出销售团队CRM计划和客户关系管理应用程序，激活新的全渠道销售路径 [11][56][57] - 与阿里巴巴和Farfetch建立合作伙伴关系，投资3亿美元购买Farfetch的私人可转换债券，并计划在中国大陆与Farfetch和阿里巴巴成立合资企业，以加速奢侈品行业的数字化进程 [58] - 调整Net - a - Porter、Mr. Porter、YOOX和The Outnet的业务和运营模式，引入寄售模式，向混合模式转型，建立市场平台，以更好地满足客户和合作伙伴的需求，降低资本要求 [59] - 注重品牌建设和产品创新，珠宝 Maison 和专业制表商不断丰富产品系列，推出新的款式和系列；加强可持续发展战略，在环境、社会和治理方面设定短期、中期和长期目标，推动负责任的商业实践 [25][48] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 全球疫情带来了前所未有的挑战，但公司在困难时期展现出了强大的适应能力和恢复能力，通过迅速行动和严格的成本控制，实现了财务业绩的提升和现金流的改善 [4][54] - 数字化转型在疫情期间发挥了重要作用，线上零售业务的增长和数字化营销的成功实施为公司带来了新的机遇，未来将继续加速数字化进程，提升客户体验和市场竞争力 [11][56] - 随着全球经济的逐步复苏，公司预计市场需求将继续回升，但仍面临一些不确定性，如疫情的持续影响、宏观经济环境的变化和市场竞争的加剧等 [91] - 公司对奢侈品行业的长期前景持乐观态度，认为品牌的强大遗产、工艺、创造力和创新精神将支撑其持续增长，同时战略合作伙伴关系将为公司带来更多的发展机会 [61] 其他重要信息 - 公司在可持续发展方面取得了进展，成立了治理与可持续发展委员会，加强了对环境、社会和治理事项的管理；推出了全球员工援助计划，开展了多样性、公平性和包容性培训；承诺在原材料采购中实现透明度和可追溯性，到2025年实现集团运营使用100%可再生电力 [49][50][51] - 各品牌在可持续发展方面采取了具体举措，如卡地亚设立自然基金，IWC获得责任珠宝委员会认证，沛纳海推出高比例回收材料手表，Chloé采用低影响材料等 [52][53] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 珠宝 Maison 零售组件及运营模式对 YOOX 和 Net - a - Porter 的影响 - 珠宝 Maison 最强的销售渠道是电商，其次是零售，专业零售商和批发渠道表现相对滞后；高珠宝业务因活动组织困难和社交机会缺乏受到影响，日常佩戴珠宝表现较好 [70][71] - YOOX 和 Net - a - Porter 向混合模式转型，结合1P和3P模式，可扩大产品选择范围，更好地满足客户需求，且对资本无影响；该模式的技术支持与平台重构相关，在中国等地区的技术选择正在确定中 [72][74] 问题2: 手表类别与专业制表商部门表现差异及公司长期战略重点 - 手表类别与专业制表商部门表现差异主要是由于第四季度专业制表商的库存重新平衡，不存在重大的时间差或其他实质性因素 [82] - 公司的长期战略是在所有 Maison 中建立品牌资产，但不同品牌的发展速度和方式不同，取决于资本和人力资源的分配 [83] 问题3: 珠宝业务受市场重新开放的影响及专业制表商销售评论的含义 - 珠宝业务在市场重新开放时，实体店和线上销售都有积极表现，客户对珠宝的吸引力依然强劲；市场重新开放对珠宝需求的影响难以预测，但从长期来看，品牌珠宝的前景较为乐观 [93][95] - 专业制表商的销售评论是指公司长期以来采取的清理市场库存、保持积极的销售与进货比率的策略取得了成效，并非短期的库存调整 [89] 问题4: 远程销售和客户关系管理能力及高珠宝业务的恢复情况 - 疫情期间，远程销售是维持与客户联系的重要方式，在中国，直播活动和天猫平台的营销发挥了重要作用；在其他地区，呼叫中心为客户提供了服务连续性 [103] - 高珠宝业务在去年上半年受到活动取消的严重影响，下半年在亚洲部分地区有所改善，第四季度有一定的发展前景；公司通过举办小型、本地化的活动与高珠宝客户互动，预计未来会有所改善 [104][105] 问题5: 珠宝定价策略及地区销售表现差异的原因 - 公司的珠宝定价策略注重全球公平定价，避免价格差异对客户购买决策的影响；过去在定价上的谨慎策略在疫情期间得到了回报，未来可能会因黄金价格上涨和成本因素进行价格调整 [113][114] - 各地区销售表现差异主要受市场重新开放情况、卫生条件和客户心态的影响；美国市场开始稳定并增长，中东市场也在夏季开始恢复，不存在明显的减速迹象 [117] 问题6: 珠宝 Maison 达到峰值利润率的时间及时间价值概念的发展计划 - 由于市场的不确定性，公司无法预测珠宝 Maison 达到峰值利润率的时间，利润率受黄金价格、汇率等多种因素影响 [126][131] - 时间价值概念最初是为了在中国二线城市提供产品培训和服务，现在随着中国市场的发展，该概念扩展到了三四五线城市；它促进了与传统合作伙伴的合作，加速了批发分销的现代化 [132] 问题7: 沟通费用的恢复速度及与 Farfetch 和阿里巴巴合作的情况 - 沟通费用将恢复到更稳定的长期比例，但形式会有所不同，更多地采用数字化方式并针对个体消费者；公司与阿里巴巴和Farfetch的合作按计划进行，目标是实现混合模式，目前已在中国市场取得了初步收益 [136] 问题8: 成本控制和现金流管理以及资本支出和营运资金的预期 - 公司在疫情期间通过严格的成本控制和现金流管理取得了良好的业绩，随着业务的恢复，成本和现金流也在逐步正常化；未来，公司将继续推动固定成本向可变成本的转化，以适应业务的变化 [149] - 资本支出预计将恢复到5% - 7%的较低范围，但会根据战略目标进行投资；营运资金的变化难以预测，取决于业务的恢复情况 [150] 问题9: 卡地亚表现出色的原因及其他部门经营亏损的情况 - 卡地亚表现出色的原因包括品牌规模大、地理布局广泛、零售和电商业务发展良好、供应链灵活、品牌资产强、定价公平以及能够快速适应市场变化等 [156] - 其他部门经营亏损主要是由于万宝龙对旅行零售的高暴露以及为保护品牌资产而关闭制造商导致的；随着业务的恢复，预计亏损将显著缩小 [158] 问题10: 专业制表商达到20% EBIT 利润率的可能性及门店扩张的原因 - 公司未对专业制表商的 EBIT 利润率进行指导，不同 Maison 实现战略目标的路径不同，不能一概而论；专业制表商门店扩张一方面是将多品牌销售点转变为品牌专卖店，另一方面是与当地合作伙伴在有潜力的市场开展合作 [166][167] 问题11: 珠宝业务第四季度表现及与竞争对手合作的类型 - 珠宝业务第四季度表现温和积极，但短期业绩难以衡量，活动重启和与客户的频繁接触有望带来未来的交易增长 [171][173] - 公司愿意与竞争对手在有意义的领域进行合作，如 ESG 和电子商务等；在电子商务方面，公司曾邀请竞争对手共同建立平台，但未得到响应，目前与阿里巴巴和Farfetch的合作平台对所有人开放 [175] 问题12: 在线分销商毛利率及未来税率的情况 - 在线分销商的毛利率在过去一个财年有所恢复，EBITDA亏损减半，这主要得益于团队的努力和对一次性 Brexit 影响的处理 [183] - 公司中期税率指导范围为19% - 21%，实际税率受地理销售组合和一次性因素影响，今年的15.1%税率是在一次性因素影响下的结果，未来应关注全年的地理销售组合对税率的影响 [182]

业绩总结 - FY21全年销售额为€13,144百万，同比下降5%，按实际汇率下降8%[12] - FY21下半年销售增长17%，按实际汇率增长12%[12] - FY21第四季度销售额为€3,480百万，同比增长36%，按实际汇率增长30%[17] - FY21净利润为€1,289百万，同比增长38%[12] - FY21经营利润为€1,478百万，经营利润率提升至11.2%[12] - FY21毛利润为€7,861百万，同比下降9%，毛利率为59.8%[62] - FY21自由现金流增加至€1,790百万，同比增长766百万[81] - FY21经营活动现金流增长至€3,218百万，较FY20增加€848百万[12] - FY21税前利润为€1,515百万，较FY20增长26%[105] - FY21净财务收入为€25百万，较FY20的净财务费用€337百万改善[71] 用户数据 - FY21在线零售销售增长9%，在所有地区均有增长，Maisons的在线零售销售增长达到三位数[46] - FY21亚太地区销售增长22%，主要受益于中国大陆的强劲表现[31] - FY21欧洲销售下降30%，受国际旅游缺失和店铺关闭影响[27] - FY21珠宝业务销售额增长3%，亚太地区和中东及非洲实现两位数增长[49] - FY21专业制表业务销售额下降21%，但下半年显著改善[51] 未来展望 - 提议每股A股派发股息CHF2.00，较上年增长100%[83] - 95%以上的黄金采购为回收材料，承诺到2025年实现100%可再生能源使用[86] - 70%的外币现金流风险已对冲，主要涉及AED、CNY、HKD、JPY、SGD和USD[102] 其他信息 - FY21批发销售下降25%，而零售销售增长2%[46] - FY21运营费用减少10%，超出销售下降幅度[63] - 固定资产占总资产的34%，总权益为354亿欧元，占51%[82] - 截至2021年3月，非流动资产为€14,153百万，较FY20增加€493百万[106] - 截至2021年3月，流动资产为€21,206百万，较FY20增加€4,405百万[106] - 截至2021年3月，股东权益为€17,774百万，较FY20增加€638百万[106]

业绩总结 - 销售额在实际汇率下下降了26%，在恒定汇率下下降了25%，总销售额为54.78亿欧元[8] - 运营利润降至4.52亿欧元，运营利润率为8.3%[8] - 本期利润为1.59亿欧元，净现金状况为21.11亿欧元[8] - H1销售总额为€3,061百万，同比下降18%；Q2销售额增长4%[48] - H1运营利润为€922百万，同比下降24%；运营利润率为30.1%，下降250个基点[48] - H1毛利为€3,165百万，同比下降31%；毛利率为57.8%，下降450个基点[63] - H1净利润为€159百万，同比下降82%；利润率为2.9%，下降880个基点[73] - H1资本支出较上年同期下降33%[77] 用户数据 - 欧洲销售额下降44%，受商店和履行中心关闭、缺乏国际旅游和当地需求疲软的影响[17] - 亚洲太平洋地区销售额下降4%，但在第二季度实现了显著的两位数增长[23] - 美洲销售额下降31%，在9月恢复增长[27] - 日本销售额下降44%，受到国际旅游减少和比较基数挑战的影响[31] - 中东和非洲销售额下降5%，珠宝品牌表现强劲，在线零售稳定[35] - 零售销售下降22%，在线零售销售下降3%，批发销售下降42%[39] - 珠宝类产品是最大的产品类别，销售额为22.53亿欧元，下降13%[46] 市场表现 - H1-21总销售额为54.78亿欧元，较H1-20的73.97亿欧元下降26%[103] - H1-21毛利润为31.65亿欧元，较H1-20的46.10亿欧元下降31%[103] - H1-21的净利润为1.59亿欧元，较H1-20的8.69亿欧元下降82%[103] - H1-21的运营利润为4.52亿欧元，较H1-20的11.65亿欧元下降61%[103] 库存与零售网络 - 截至2020年9月30日，成品库存为4,430百万，较2019年的4,560百万减少130百万，下降3%[107] - 原材料和在制品库存为1,911百万，较2019年的1,975百万减少64百万，下降3%[107] - 总库存为6,341百万，较2019年的6,535百万减少194百万，下降3%[107] - 成本的月数为19.2个月，较2019年的17.7个月增加1.5个月[107] - 珠宝业务的内部零售店数量为458家，较2020年3月的457家增加1家[109] - Cartier品牌的内部零售店数量为272家，较2020年3月的270家增加2家[109] - Specialist Watchmakers的内部零售店数量为739家，较2020年3月的719家增加20家[109] - 总零售网络数量为2,186家，较2020年3月的2,166家增加20家[109] - 在线分销商数量为16家，较2020年3月的19家减少3家[109] - 其他时尚与配饰的零售店数量为973家，较2020年3月的971家增加2家[109]

财务数据和关键指标变化 - 全年销售额按实际汇率计算增长2%，按固定汇率计算与上年持平；剔除在线分销商后，按实际汇率计算下降1%，按固定汇率计算下降3%；受疫情影响，第四季度销售额按汇率计算下降18%，按固定汇率计算下降90%，而前九个月分别增长8%和5% [22] - 营业利润下降22%至15.28亿欧元，主要受第四季度临时关店影响；全年利润为9.31亿欧元，下降幅度主要归因于YOOX NET - APORTER集团股份重估的税后非现金收益不再出现以及2.45亿欧元的货币项目外汇损失 [23] - 净现金状况保持强劲，为23.95亿欧元 [23] - 毛利润与上年大致持平，集团毛利率为60.5%，下降130个基点，主要由于黄金价格上涨、制造产能利用率降低、在线时尚竞争定价环境以及在线分销商的全年稀释效应；集团各品牌毛利率强劲，为66% [58] - 营业费用总体增长6%，销售和分销费用增长2%，通信费用增长6%，履行费用增长54%，行政费用增长10%；其他费用为2.54亿欧元 [59][60][61][63] - 净财务成本为3.37亿欧元，较上年的1.83亿欧元增加，主要由于货币项目净外汇损失增加和新租赁利息费用，部分被套期保值活动净收益抵消 [65] - 经营活动产生的现金流增加4.66亿欧元至27.97亿欧元，主要由于折旧增加和营运资金需求降低 [67] - 资本支出为7.35亿欧元，较上年降低11%，44%用于销售点，13%用于制造，43%用于其他投资 [68][69] - 自由现金流入为12.4亿欧元，减少1.22亿欧元 [70] - 资产负债表保持强劲，股东权益占总权益和负债的57%，较上年的61%有所下降；净现金较上年减少1.33亿欧元，部分归因于Buccellati的收购 [71] 各条业务线数据和关键指标变化 珠宝品牌业务 - 全年销售额增长2%，欧洲、美洲和日本引领区域增长，弥补了亚洲销售额的下降；零售销售适度增长，在线零售销售强劲增长；营业利润率降至28.8%，主要由于黄金价格上涨、成本增加和疫情影响 [41][42] 专业制表商业务 - 销售额下降4%，零售和批发销售整体下降；营业利润率下降220个基点至10.6%，主要由于销售额下降、黄金价格上涨和瑞士法郎走强 [46][47] 在线分销商业务 - 销售额增长15%，几乎所有地区均实现两位数增长；全年营业亏损为2.41亿欧元，较上年的9900万欧元亏损有所增加，主要由于竞争定价环境、履行成本增加、通信支出增加和IT投资 [50][52] 其他业务（主要为时尚与配饰品牌） - 销售额下降5%，美洲的增长被其他地区的下降所抵消；零售和批发渠道销售下降，在线零售销售强劲增长；营业亏损增加4600万欧元至1.41亿欧元，主要由于销售额下降和资产减值 [56] 各个市场数据和关键指标变化 欧洲市场 - 销售额增长4%，剔除在线分销商后增长1%；第四季度受疫情影响下降10%，前九个月增长8%；英国销售额两位数增长，法国受罢工和社会动荡影响下降；珠宝品牌有中个位数销售增长，专业制表商略有下降，在线分销商两位数增长；零售销售中个位数增长，批发销售收缩，在线零售销售两位数增长；占集团销售额的30%，是第二大市场 [25][26][27] 亚太市场 - 销售额下降6%，剔除在线分销商后下降7%，主要由于香港社会动荡和疫情爆发；中国和韩国全年销售额两位数增长，但不足以抵消香港40%的销售下降；在线分销商销售增长，其他业务领域收缩；零售和批发销售均低于上年；占集团销售额的35%，是最大市场 [28][29] 美洲市场 - 销售额增长6%，剔除在线分销商后增长2%；在线分销商推动两位数销售增长，珠宝和时尚与配饰品牌个位数增长；批发销售下降被零售（包括在线和线下）两位数增长所抵消；占集团销售额的20%，美国是最大市场 [30] 日本市场 - 销售额下降1%，剔除在线分销商后与上年持平；第四季度受疫情影响，国内消费下降21%；全年销售也受日元相对强势和2019年10月增值税增加的负面影响；集团各品牌销售稳定，专业制表商多数品牌从高个位数到两位数增长；批发和在线销售增长，零售销售略有下降；占集团总销售额的8% [31][32] 中东和非洲市场 - 销售额总体下降3%，剔除在线分销商后下降6%；前九个月销售稳定，第四季度下降12%；在线分销商销售强劲增长，但不足以弥补集团各品牌的下降；占集团销售额的7% [33] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司采取四阶段方法应对疫情，包括健康与安全、业务连续性、补救和重启措施；重启措施包括在当局允许的情况下重新开放设施，专注于美国市场和新零售，重新分配资源和库存到销售已恢复的地区 [7][20][21] - 加速YNAP和各品牌的数字化议程，包括完成MR PORTER的平台迁移，开始NET - APORTER的重新平台化，扩展各品牌电子商务设施的服务范围和覆盖新市场 [75][76] - 加强与阿里巴巴的合作，通过FENG MAO合资企业推出NET - APORTER旗舰店，在天猫奢侈品平台开设多个品牌旗舰店，举办线上活动 [78][79][80] - Watchfinder推进国际化计划，包括在法国、瑞士、德国、香港和美国开设本地展厅、零售店和网站 [81] - 对于珠宝行业新进入者，公司认为应继续发挥创意，发展品牌资产，保持产品在拍卖市场的成功；品牌珠宝市场份额可能会增加，公司凭借强大的品牌标识和标志性设计有信心应对竞争 [119][120][122] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 疫情对公司销售、运营和需求产生了重大影响，但珠宝和服装表现出一定的韧性，各品牌在线销售加速增长 [82] - 消费者消费习惯将发生变化，未来线上业务将更加重要，公司应拥抱新零售，将固定成本转化为可变成本，改变经营杠杆 [91][95][96] - 在疫苗广泛可用之前，人们将生活在恐惧中，旅游受限，市场难以恢复到疫情前水平；公司有足够的现金确保生存，相信能够度过疫情危机 [108][113] 其他重要信息 - 公司董事会决定降低现金股息至每股1瑞士法郎，并评估基于股权的股东忠诚度计划 [72][73] - 公司各品牌积极支持社区，如捐赠口罩、与慈善机构合作配送物资、进行慈善捐赠等 [11][12] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: COVID - 19的影响及长期后果，消费者消费习惯、产品渠道品牌的变化，对公司商业模式的影响，是否更激进地关注数字全渠道及对门店布局的影响 - 疫情对公司产生了重大影响，消费者消费习惯将改变，未来线上业务将更受关注；公司应将线上业务视为新零售，满足客户无缝体验的需求；通过投资NAP平台引入更多硬奢侈品，将固定成本转化为可变成本，改变经营杠杆；公司正在积极推进新零售，不会削减在中国发展新零售的成本 [90][91][95][96] 问题: YNAP是否是股东的好投资，是否后悔进行50%的收购，以及未来的全渠道战略 - 公司不后悔收购NAP，NAP与集团全球生态系统的互联进展良好，如多个品牌通过UFS网络运营并采用NAP的单库存模式；与阿里巴巴的合作取得了良好成果，如举办线上活动，对中国电子商务产生了显著影响；即使门店开业，中国电子商务仍呈现强劲增长，线上线下融合趋势加强 [97][101][103][104] 问题: 公司的股息政策 - 公司一直致力于保护资产负债表，为确保有足够的流动性，将股息减半；为了回报长期股东，公司正在考虑为股东提供认股权证，以在未来购买公司股票；公司有足够的现金确保生存，相信能够度过疫情危机 [106][111][113] 问题: 如何应对珠宝行业新进入者，如LVMH收购Tiffany，以及Cartier和Van Cleef的市场份额前景 - 公司会提供Tiffany产品，Van Cleef的自由现金流高于Tiffany；Tiffany并非新进入者，被收购后可能更具竞争力，公司应更加创新，发展品牌资产，保持产品在拍卖市场的成功；品牌珠宝市场份额可能会增加，公司凭借强大的品牌标识和标志性设计有信心应对竞争 [115][116][119][120][122] 问题: 高珠宝销售是否会比入门或中价珠宝受到更大影响 - 高珠宝具有艺术价值、投资价值和装饰价值，在当前时期，投资价值和艺术维度可能更受关注；与高珠宝客户的长期关系仍然存在，甚至可能更强；虽然活动减少，但客户对高珠宝的兴趣不会停止，公司可以通过一对一的接触满足客户需求 [128][129][130] 问题: 是否降低价格上涨幅度以抵消成本压力、支持供应商和员工，是否需要加快珠宝创新以推动需求和应对竞争 - 目前公司不认为需要大幅提高价格来应对黄金价格上涨和货币波动，这是正常的业务调整；公司应注重产品的创意和设计，以满足客户的需求和期望；在危机时期，创造力和创新通常会增加，公司正在努力适应客户品味和期望的变化 [133][134][136][137][138] 问题: 珠宝业务的利润增长将主要由营收增长还是利润率扩张驱动 - 公司珠宝业务目前以自有零售网络为主，固定成本较高，增长是必要的；新零售环境将使成本结构更加灵活，有助于吸收成本压力，实现营收增长和利润率扩张 [140][141][142] 问题: 公司未来10年的业务范围和继任计划，是否会缩小集团规模至表现更好的资产，是否有并购目标 - 公司会持续关注所有业务；目前没有合并或被收购的意向；对于时尚与配饰业务，公司庆幸没有过度涉足快时尚，认为社会将重新审视消费习惯，公司将以此为指导 [143][145][148][150][151] 问题: 公司主要第三方经销商的情况，是否有订单取消和库存回购，疫情后是否需要进一步关闭批发渠道 - 手表业务通过引入“booster”系统，实现了从“sell - in”到“sell - out”的转变，库存风险得到有效控制，3月底库存水平与去年同期相比无显著变化；时尚与配饰业务也注重库存管理，如Chloé；新零售的全库存模式是未来的挑战，公司希望实现库存的全渠道可用性 [152][153][154][155][157] 问题: 截至2020年3月底是否有重大准备金计提，采取了哪些措施保护毛利率 - 公司对手表业务的库存情况感到满意，提前调整了库存以适应终端客户需求；时尚与配饰业务和在线分销商也注重库存管理，库存覆盖率与上年基本持平；在线分销商的毛利率受到竞争定价环境的压力，但为了保护与品牌的长期关系，没有跟随市场降价；集团各品牌毛利率保持强劲，目前可以吸收外汇和原材料价格上涨的影响，无需提高价格 [158][159][160][162][163][164] 问题: 是否担心未来收入过度依赖亚洲客户，有哪些风险及应对措施，以及在中国市场的工具和前景 - 过去一年价格差异的缩小使公司在各地区拥有稳定的客户基础；目前中国游客减少，更多在中国购买，公司在中国的零售和电子商务业务表现良好；公司通过发展本地客户基础和提供一致的服务，降低了对旅游客户的依赖 [165][167][168] 问题: 手表的定位和分销是否会有更多变化 - 手表的标志性系列将更具韧性，受益于价值追求和品牌识别效应；手表分销渠道将继续整合，大型批发渠道的市场份额将增加，这有助于公司建立强大的合作伙伴关系，实现新零售模式，为客户提供更好的服务 [170][171][172][173][174] 问题: 如何解释过去两到三年只有三到四个私人品牌占据了行业近100%的增长，未来是否会改变 - 由于缺乏市场数据，难以对该问题进行评论；从需求角度看，灰色市场产品的折扣率下降，表明公司更好地捕捉了终端消费者的需求；公司通过专注本地市场和发展自身能力，增加了终端客户数量 [175][176][178][179] 问题: 如何评价Watchfinder在疫情环境下二手手表市场的表现，是否受益 - Watchfinder在疫情初期的前两周销售额下降，随后需求强劲反弹，目前数字业务增长；二手手表市场为高端手表客户提供了更多服务，减少了拥有昂贵奢侈品的摩擦 [179][180][181] 问题: 是否满意目前的进展，公司是否领先于曲线，如何应对未来的不确定性 - 公司清理了手表业务，调整了规模，使销售情况良好；公司的目标是将固定成本转化为可变成本，积极推进新零售；在疫情期间，公司继续支持中国的新零售业务发展，认为公司正在朝着正确的方向前进 [182][183][184] 问题: 截至5月中旬公司在Dufry的持股比例，该投资的未来前景，以及对旅游零售的看法 - 公司在Dufry的持股比例为8%；旅游零售业务在疫情前增长良好，虽然目前受到影响，但机场和新交通方式仍将是客户聚集的重要场所，中国国内旅游零售业务正在迅速发展；公司与Dufry有机会在未来重新打造多品牌店铺，这是一个3 - 5年的长期规划 [186][187][188][189][190] 问题: 是否预见世界会出现旅行限制，如签证、健康证明等 - 公司认为未来可能会有快速即时的检测工具，航空公司和餐厅等行业的运营需要检测；目前进入中国或新西兰可能需要证明没有感染病毒，但具体形式尚不确定 [191][192] 问题: 电子商务平台的转型进展，未来一年的预期，以及协同效应和亚洲扩张计划的更新 - YOOX NET - APORTER的重新平台化工作取得进展，MR PORTER已成功完成，正在引入本地化和新地理区域；多个品牌将迁移到NAP的技术平台，以满足客户需求和覆盖新市场；公司加速了各品牌的远程销售部署，制表品牌将在本财年结束前实现电子商务化；公司将原本计划在未来三年完成的项目，争取在18个月内完成，并且不会削减对新零售的投资 [193][194][195][196][198][199] 问题: 与阿里巴巴在中国的合资企业的进展，哪些方面表现良好，哪些方面具有挑战性，以及长期的营收和盈利前景 - 合资企业FENG MAO进展顺利，已有超过165个品牌活跃，下个秋冬季节将有20 - 30个重要品牌加入；硬奢侈品在业务中的占比达到10%，在Watch & Wonders的线上发布中发挥了重要作用；公司将为该渠道制作本地内容，并建立了工作室；尽管疫情曾使活动停滞，但目前已恢复并可能提前完成计划 [200][202][203][204][205] 问题: 全球目前关闭的门店、制造基地和配送中心的百分比 - 目前制造和设施场地的开放率约为78%，但并非全部满负荷生产；配送业务（包括零售和批发）的开放率为40%，零售业务开放率为55% [206][208][209] 问题: 时尚与配饰业务的新管理层情况，以及Bellini在Chloé的适应情况 - Riccardo刚刚加入Chloé，处于学习和了解品牌的阶段；Chloé在创意工作、沟通方式、社区支持和直播销售等方面表现活跃，同时也在努力优化供应链 [210][211][212][213][214][215]