财务数据和关键指标变化 - 2025年全年调整后EBITDA为6.26亿美元，同比增长4%，符合预期中值 [4][19] - 2025年全年调整后每股收益为6.94美元，符合预期中值 [19] - 2025年第四季度收入（不包括来自特许经营和管理物业的可报销收入）同比增长2%，达到2.34亿美元 [20] - 2025年第四季度调整后EBITDA为1.41亿美元，调整后每股收益同比增长3%至1.60美元 [20] - 2025年全年调整后SG&A增长约3%，达到2.83亿美元，符合预期 [27] - 2025年公司产生超过2.7亿美元的运营现金流，其中第四季度近8600万美元 [27] - 2025年公司向股东返还1.89亿美元，包括5400万美元股息和1.36亿美元股票回购 [29] - 2025年酒店开发相关净支出和贷款同比下降4600万美元至1.03亿美元 [30] - 2025年关键货币净支出约为8300万美元，低于2024年的1.12亿美元 [35] - 2025年回收活动产生3200万美元净收益 [30] - 2026年全年调整后EBITDA指引范围为6.32亿至6.47亿美元 [31] - 2026年全年调整后稀释每股收益指引范围为6.92至7.14美元 [31] - 2026年酒店开发净支出指引为2000万至4500万美元，中值较2025年水平下降70% [30][37] - 2026年关键货币总支出预计在1.05亿至1.1亿美元之间 [37] 各条业务线数据和关键指标变化 - **特许经营业务**：2025年全球特许经营协议授予量同比增长22% [5] - **国际业务**：2025年国际收入增长37%，系统规模同比增长13%至约16万间客房，酒店开业量增长82% [11] - **延长住宿业务**：在美国市场连续第10个季度实现系统规模两位数增长 [12]，2025年美国延长住宿酒店开业量创纪录，同比增长8% [13] - **中档品牌**：2025年全球中档特许经营协议授予量同比增长14% [14]，全球中档酒店开业量增长47% [23] - **高档品牌**：全球高档客房组合同比增长7%，全球高档酒店开业量增长48% [23] - **经济型品牌**：2025年美国经济型特许经营协议授予量同比增长13% [14]，美国经济型客房管道环比增长6% [14] - **合作伙伴业务**：2025年合作伙伴收入同比增长14%，其中第四季度增长16% [26] - **集团业务**：2025年集团收入同比增长35% [16] - **中小型企业业务**：2025年中小型企业收入增长13% [16] 各个市场数据和关键指标变化 - **全球市场**：2025年第四季度全球客房数量同比增长0.5% [20]，全球每间可售房收入（RevPAR）同比下降4.6%（按固定汇率计算） [24] - **美国市场**：2025年美国平均特许权使用费率增长8个基点，第四季度同比增长10个基点 [5][25]，2025年第四季度美国RevPAR同比下降2.2%（剔除飓风影响） [24]，2025年美国转换特许经营协议同比增长12% [7] - **国际市场**：2025年第四季度国际RevPAR同比增长3.2%（按固定汇率计算） [24]，亚太地区RevPAR增长11% [24] - **美洲（美国以外）**：2025年RevPAR同比增长5.4% [12] - **加拿大**：客房管道同比增长49% [12] - **欧洲、中东和非洲（EMEA）**：客房数量同比增长13%至约7万间 [12] 公司战略和发展方向和行业竞争 - **产品组合优化**：公司加速退出表现不佳的酒店，这些酒店产生的特许权使用费远低于组合平均水平，且客户满意度排名靠后 [7]，退出酒店2025年的美国RevPAR比公司平均水平低20%以上 [22] - **转换主导模式**：转换酒店的开业速度比新建酒店快约5倍 [6]，2025年第四季度美国转换管道客房数量较2025年9月30日环比增长12% [6] - **管道质量**：全球管道中97%的客房属于高收入品牌，预计这些项目的收益能力是当前组合的约1.7倍 [6] - **品牌发展**：重新设计的Country Inn & Suites by Radisson原型推动了美国特许经营协议在2025年增长50%，美国管道增长18% [15] - **客户忠诚度**：Choice Privileges忠诚度计划会员超过7400万，同比增长7%，其中国际注册量增长11% [16] - **技术合作**：公司与Google、OpenAI等领先技术平台合作，以应对人工智能重塑旅游搜索和预订行为的趋势 [18] - **行业背景**：行业面临有限的新供应背景，以及与基础设施、制造业和数据中心投资相关的稳定劳动力差旅需求 [10] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - **美国需求展望**：管理层对美国住宿需求持越来越积极的态度，核心客户继续将旅行置于整体支出的优先位置，并明显关注可负担性 [9] - **需求催化剂**：汽油价格降至5年来最低水平，预计今年将惠及中等收入家庭的税收减免，以及2026年国际足联世界杯、美国250周年纪念和66号公路百年纪念等全国性活动，均为需求提供了额外催化剂 [9][10] - **消费者细分市场**：退休人员、公路旅行者和美国蓝领及灰领劳动力等强劲消费者细分市场的持续需求增长，结合为服务他们而改进的专门建造酒店组合，使公司处于有利地位 [10] - **国际业务**：管理层将特定国际市场视为日益重要的增长驱动力，国际业务已进入下一个阶段，规模更大，单位经济效益更强，具有持续增长的重要空间 [11][12] - **短期挑战**：2025年第四季度业绩受到政府停摆和国际入境旅游持续疲软的影响 [25]，2026年第一季度RevPAR预计仍为负值，主要受上年飓风影响 [56] - **长期信心**：基于当前年初至今的趋势，管理层相信美国净客房增长将在今年恢复正值 [9]，并对2026年的RevPAR前景持积极态度 [49] 其他重要信息 - **资产负债表**：年末总流动性为5.71亿美元，净债务与过去十二个月EBITDA之比为3倍，处于3-4倍的目标总杠杆率范围内 [27] - **资本配置框架**：优先考虑高回报的有机投资，评估有吸引力的选择性收购，并将超额资本返还给股东 [29] - **品牌整合**：加拿大业务在6个月内完成整合，过渡到直接特许经营模式 [23] - **新平台发布**：下一季度将推出专为中小型企业设计的数字平台，目标市场规模估计为130亿美元 [5][16] - **忠诚度计划升级**：2026年1月推出了Choice Privileges的下一代版本，降低了精英会籍的入住晚数门槛，并增加了基于消费的升级路径 [17] - **2026年关键假设**：全球净客房增长约1%，美国净客房增长恢复正值 [31]；全球RevPAR（按固定汇率）同比增长范围在-2%至+1%之间，美国RevPAR范围在-2%至+1%之间 [32]；平均特许权使用费率实现中个位数同比增长，调整后SG&A实现中个位数增长 [32] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于2026年关键货币支出、资本支出和合资企业投资的预期 [34] - 2025年关键货币净支出约为8300万美元，低于2024年的1.12亿美元，平均单笔关键货币金额和需要关键货币的交易数量均同比下降 [35] - 由于预计开业加速，2026年关键货币支出将增加，总支出预计在1.05亿至1.1亿美元之间 [36][37] - 2025年可回收资本净使用额为1.03亿美元，同比下降30% [37] - 随着Cambria和Everhome Suites品牌接近关键规模里程碑，公司预计将大幅减少酒店开发净资本支出，2026年指引为2000万至4500万美元，中值较2025年下降70% [37] - 随着特许经营商价值主张改善，吸引新加盟商所需的单笔关键货币金额正在下降 [39] - 资本配置的最终阶段是将Cambria和Everhome Suites的投资回收，用于更高回报的举措或返还给股东 [39] 问题: 关于资产负债表需要达到何种水平才能更积极地进行股票回购 [40] - 去年在收购加拿大合资企业另一半股权后，公司战略性地暂停了回购，并在第四季度恢复 [41] - 公司始终优先考虑对业务的再投资和并购机会，然后将剩余资本用于股东回报 [42] - 目前的净债务与EBITDA比率处于公司感到非常舒适的范围内 [42] 问题: 关于美国客房增长恢复正值的具体驱动品牌 [44] - 中档和经济型特许经营协议授予量均同比增长5%，转换管道在第四季度增长12%，品牌质量改善，这些因素使公司有信心在第四季度进行有针对性的、增值的退出 [45] - 从转换角度看，表现突出的品牌包括Quality、Clarion、Clarion Pointe、Rodeway和Ascend [46] - 重新设计的Country Inn & Suites by Radisson原型也推动了更多新建和转换兴趣 [46] 问题: 关于国内RevPAR展望中是否已计入世界杯和刺激措施等潜在利好 [47] - 去年的疲软主要是暂时性的，包括政府停摆、飓风影响和国际入境旅游疲弱 [47] - 税收减免的早期回报看起来很好，今年迄今退税同比增长11%，总体税收减免同比增长18%，这为上半年消费者提供了刺激背景 [48] - 美元处于4年来最弱水平，这使得美国入境旅游更具吸引力，同时美国游客更可能留在国内 [48] - 这些因素较难精确纳入指引，但公司对2026年RevPAR前景持积极态度 [49] 问题: 关于2026年RevPAR增长轨迹的预期 [52] - 2025年全年入住率指数相对于竞争对手取得增长，这在过去周期中是复苏的先行指标 [52] - 经济型细分市场表现改善，通常会带动中档市场改善，公司在第四季度已看到经济型品牌的RevPAR表现改善 [53] - 今年前6周，美国以外市场的RevPAR同比增长1.7%（不含飓风影响），主要由2.3%的入住率增长驱动 [54] - 传统上第二季度和第三季度（尤其是第三季度）是需求最高的时期，这与税收减免和汽油价格利好公路旅行者的时间相吻合 [55] - 预计第一季度RevPAR仍为负值，但第二季度将出现拐点，全年逐步改善以达到指引 [56] 问题: 关于优化产品组合、退出表现不佳酒店的过程是否已基本完成 [57] - 酒店退出是公司持续进行的自然过程 [57] - 第四季度的加速退出是一次性的，针对的是有机会用更高质量酒店填补的市场 [58] - 正常的流失率大约在3%-4%，公司预计将回归到这一水平 [58] - 第四季度额外退出了约20家酒店，影响净单位增长约30-40个基点 [61] 问题: 关于公司如何看待长期的正常化净单位增长水平 [70] - 纵观行业，净单位增长主要来自国际市场，这也是公司增长的重要部分 [70][72] - 另一个方面是美国新建项目的回归 [71] - 公司在美国的延长住宿领域继续表现出色，增加了12%的客房，并在RevPAR上超越竞争对手 [71] 问题: 关于国际RevPAR增长预期为何未高于美国 [76] - 国际市场规模相对美国较小，因此尽管国际RevPAR增长强劲，但对整体的抵消作用有限 [77] - 许多今年新开业的酒店明年将处于爬坡期，这被纳入了RevPAR预期 [77] - 在国际47个市场中存在较大变数 [78] - 从同店销售基础看，增长强劲，加拿大预计约5.5%，CALA地区约8%-8.5%，但考虑到爬坡酒店，全系统可用客房平均RevPAR数字有所拉低 [79] 问题: 关于国际特许权使用费率和关键货币的差异 [80] - 在国际市场转向直接特许经营模式后，公司品牌实力强大，无需像在美国那样提供大量关键货币来激励增长 [81] - 在直接特许经营市场，特许权使用费率约为2.7% [82] - 在主特许经营协议下，费率较低，约为0.5%-1%，因为合作伙伴负责当地市场的品牌服务 [82] 问题: 关于是否提供了2026年资本回报（股票回购和股息）的指引范围 [85] - 公司通常不提供资本回报的指引，此次也未提供 [86] - 资本配置优先顺序是：首先对业务进行有机再投资，其次考虑有意义的增值并购，最后利用超额现金流通过股息和股票回购回报股东 [86] 问题: 关于2025年营运资本等项目的大额拖累是否会在2026年逆转 [91] - 其中包含一些时间性反转项目，主要与已支付税款的时机有关，这些将在2026年使用，预计大部分将在2026年逆转 [93] 问题: 关于2026年资本支出下降的驱动因素（收益增加还是出资减少） [94] - 资本支出下降是两方面共同作用：单店关键货币金额降低，以及Everhome Suites项目今年逐渐减少、Cambria项目去年已完成 [95] - 回收活动很大程度上取决于市场条件，即买卖价差的吸引力，以便将自有酒店转回特许经营 [95] - 指引中70%的降幅主要针对资本出资，回收收益预计与2025年的3200万美元大致相当，但如果交易市场复苏，有机会做得更多 [96] 问题: 关于转换酒店的来源（独立酒店或其他品牌）以及转换水平是否会结构性提高 [99] - 在RevPAR持平数年且利率高企的背景下，新建项目减少，转换模式变得更加重要，这是Choice Hotels多年来领先的领域 [100] - 转换机会主要来自独立酒店，它们希望加入拥有成熟品牌、忠诚度计划、收益管理工具和采购计划以降低成本的特许经营体系 [101] - 其次的贡献来自其他品牌的转换 [102] - 考虑到贷款方更放心以及有更多转换选择，转换水平可能会结构性提高 [99]

业绩总结 - 2024年第四季度和全年调整后收入为6.88亿美元，同比增长12%[11] - 2024年调整后EBITDA为6.041亿美元，同比增长13%[11] - 2024年调整后净收入为3.324亿美元，同比增长7%[11] - 2024年第四季度净收入为7580万美元，较2023年第四季度的2900万美元增长了161.4%[29] - 2024财年的调整后净收入为3.324亿美元，较2023财年的3.115亿美元增长了6.7%[29] - 2024年第四季度稀释每股收益为1.59美元，较2023年第四季度的0.58美元增长了174.1%[29] - 2024财年的调整后稀释每股收益为6.20美元，较2023财年的5.07美元增长了22.2%[29] - 2024年第四季度调整后EBITDA为1.404亿美元，较2023年第四季度的1.250亿美元增长了12.3%[30] - 2024财年的调整后EBITDA为6.041亿美元，较2023财年的5.405亿美元增长了11.8%[30] 用户数据与市场表现 - 2024年国内RevPAR（每可用房收入）增长4.5%[9] - 2024年全球开放酒店数量增长21%[9] - 2024年有效特许权使用费率增长7个基点[9] 未来展望 - 2025年预计调整后净收入在3.33亿至3.45亿美元之间[17] - 2025财年预计净收入范围为28.8百万至30.0百万美元[31] - 2025财年预计调整后EBITDA范围为62.5百万至64.0百万美元[31] - 2025财年预计稀释每股收益范围为6.04美元至6.29美元[32] - 2025财年预计调整后稀释每股收益范围为6.98美元至7.24美元[32] 股东回报 - 2024年现金股息和股票回购超过4.35亿美元[11] - 2024年可用流动资金约为7亿美元[11]

核心业绩表现 - 公司2025年第四季度每股收益为1.6美元，超出市场预期的1.56美元，同比增长3.2% [1] - 本季度营收为3.9015亿美元，超出市场预期2.59%，与去年同期3.8977亿美元基本持平 [2] - 本季度业绩为正向盈利惊喜，幅度为+2.38%，而上一季度则未达预期，盈利惊喜为-3.67% [1] - 在过去四个季度中，公司有两次超过每股收益预期，也有两次超过营收预期 [2] 股价表现与市场比较 - 公司股价自年初以来已上涨约14.8%，同期标普500指数仅上涨0.5% [3] - 公司股票当前的Zacks评级为3级（持有），预计近期表现将与市场同步 [6] 未来业绩展望 - 市场对公司下一季度的普遍预期为每股收益1.52美元，营收3.3908亿美元 [7] - 市场对公司当前财年的普遍预期为每股收益7.26美元，营收16.1亿美元 [7] - 在本次财报发布前，公司的盈利预期修正趋势好坏参半 [6] 行业背景与同业比较 - 公司所属的酒店与汽车旅馆行业，在Zacks的250多个行业中排名处于后43% [8] - 研究显示，Zacks排名前50%的行业表现优于后50%的行业，幅度超过2比1 [8] - 同业公司希尔顿分时度假预计将于2月26日公布财报，市场预期其季度每股收益为1.05美元，同比大幅增长114.3% [9] - 希尔顿分时度假预计季度营收为13.8亿美元，同比增长7.8% [10]

财务业绩：全年与第四季度净利润 - 2025年全年净利润为3.699亿美元，第四季度净利润为6370万美元[1] - 2025年全年净收入为3.6995亿美元，较2024年的2.9967亿美元增长23.4%[43] - 2025年第四季度净收入为6,368.2万美元，同比下降16.0%[53] - 2025年全年净收入为3.699亿美元，同比增长23.4%[53] 财务业绩：调整后EBITDA - 2025年全年调整后EBITDA创公司纪录，达6.256亿美元，第四季度为1.409亿美元[1] - 2025年第四季度调整后EBITDA为1.409亿美元，与上年同期基本持平[53] - 2025年全年调整后EBITDA为6.256亿美元，同比增长3.6%[53] 财务业绩：调整后每股收益 - 2025年第四季度调整后每股收益为1.60美元，同比增长3.2%[56] - 2025年全年调整后每股收益为6.94美元，同比增长0.9%[56] 财务业绩：每股收益与总收入 - 2025年全年稀释后每股收益为7.90美元，较2024年的6.20美元增长27.4%[43] - 2025年第四季度总收入为3.9015亿美元，与2024年同期的3.8977亿美元基本持平[43] 财务业绩：运营收入 - 2025年第四季度运营收入为1.0145亿美元，同比下降14.9%（2024年同期为1.1922亿美元）[43] 业务发展：全球酒店开业与客房增长 - 2025年全球酒店开业数增长14%至440家，其中第四季度增长42%[1] - 截至2025年12月31日，国际净客房数同比增长12.5%，系统接近16万间客房[1] 业务发展：特许经营协议与开发管道 - 2025年全球特许经营协议授予数增长22%，第四季度增长6%[1] - 截至2025年12月31日，全球开发管道超过7.78万间客房，其中97%集中于中高端品牌[7] - 开发管道包括等待改造、在建、已批准开发的项目以及承诺未来特许经营开发的主开发协议[31] 地区表现：每间可售房收入（RevPAR）—— 美国 - 2025年第四季度美国每间可售房收入同比下降7.6%，全年下降3.0%[4] 地区表现：每间可售房收入（RevPAR）—— 国际 - 2025年第四季度国际每间可售房收入按不变汇率计算增长3.2%，全年增长3.5%[4] - 2025年国际业务每间可售房收入增长3.2%，达到60.52美元，表现优于美国本土[48] 地区表现：全系统酒店运营指标 - 2025年第四季度全系统每间可售房收入为49.82美元，同比下降4.6%[48] - 2025年第四季度全系统入住率为54.0%，同比下降120个基点[48] - 2025年第四季度全系统平均每日房价为92.20美元，同比下降2.5%[48] 财务数据：债务与现金流 - 截至2025年底，公司长期债务增至19.061亿美元，较2024年底的17.685亿美元有所增加[44] - 2025年经营活动产生的净现金为2.7045亿美元，较2024年的3.1940亿美元下降15.3%[45] 系统规模与构成 - 截至2025年12月31日，全球系统总计7,575家酒店，656,825间客房[50] - 美国市场拥有6,187家酒店，496,979间客房，占全球客房总数的75.7%[50] 管理层讨论和指引：2026年财务预期 - 公司预计2026年净利润在2.65亿至2.75亿美元之间，调整后EBITDA在6.32亿至6.47亿美元之间[2][15] - 公司预计2026年全球每间可售房收入增长在-2%至1%之间，全球净系统客房增长约1%[15] - 公司预计2026年调整后EBITDA在6.32亿至6.47亿美元之间[58] - 公司预计2026年调整后每股收益在6.92至7.14美元之间[59] 其他重要内容：非GAAP指标调整说明 - 非GAAP指标排除了重组、员工遣散费、所得税、法律成本、收购相关费用、法律索赔支出、股权证券出售损益、温德姆酒店收购相关股息收入、特许经营协议收购成本回收以及全球ERP系统实施成本等离散和不频繁项目[22] - 调整后EBITDA在EBITDA基础上进一步排除了特许经营协议收购成本摊销、非限定退休计划投资的市值调整、基于股份的薪酬支出以及特许和管理物业报销收入产生的盈余或赤字[23] - 调整后净收入和调整后每股收益排除了特许和管理物业报销收入产生的盈余或赤字、减值、业务出售损益、债务清偿损益等项目[25] - 调整后SG&A排除了非限定退休计划投资的市值调整、云计算安排摊销和基于股份的薪酬支出[27] 其他重要内容：关键运营指标定义 - 入住率定义为已售客房夜数除以可用客房夜数，用于衡量酒店产能利用率[28] - 平均每日房价定义为酒店客房收入除以已售客房夜数，用于衡量平均房价水平和定价环境[29] - 每间可用客房收入定义为酒店客房收入除以可用客房夜数，是衡量酒店绩效和公司特许权使用费及系统收入的关键指标[30] 其他重要内容：财务报表重分类 - 2025年第一季度，公司重新分类了合并利润表，将收入和费用按业务活动性质分类，但不影响先前报告的总收入、总运营费用、运营收入或净收入[32] - 特许经营和管理费用现在包含了原先的版税、许可和管理费收入，但排除了现归入合作伙伴服务与费用的合作许可收入，并加入了原先列在“特许和管理物业其他收入”中的与特许经营运营相关的项目收入[33]

公司财务指引 - 精选国际酒店公司在发布第四季度财报时，首次公布了其2026财年的每股收益及调整后每股收益指引 [1] - 公司预计2026财年每股收益在5.72美元至5.94美元之间 [1] - 公司预计2026财年调整后每股收益在6.92美元至7.14美元之间 [1] 市场交易表现 - 在周四的盘前交易中，公司股票在纽约证券交易所的交易价格为111.58美元 [1] - 股价上涨2.18美元，涨幅为1.99% [1]

文章核心观点 Choice Hotels International 在2025年实现了创纪录的盈利，主要驱动力是国际业务的两位数增长、在长住细分市场的持续领导地位以及严格的组合优化[1] 公司通过高质量、增值的全球开发管道、旨在加强加盟商经济效益和客户终身价值的针对性投资，以及严格的资本配置方法，为长期增长和创造股东价值做好了准备[1] 财务业绩 - **2025年全年业绩**：净收入为3.699亿美元，调整后EBITDA创下公司纪录，达到6.256亿美元[1] 稀释每股收益为7.90美元，调整后每股收益为6.94美元[1] - **第四季度业绩**：净收入为6370万美元，调整后EBITDA为1.409亿美元[1] 稀释每股收益为1.37美元，调整后每股收益为1.60美元[1] - **收入表现**：2025年总收入为15.977亿美元，与2024年的15.858亿美元基本持平[1] 剔除可报销成本后的收入为9.81亿美元，同比增长3.6%[1] - **其他财务指标**：2025年全年，美国特许权使用费率扩大8个基点至5.14%，第四季度扩大10个基点至5.19%[1] 合作伙伴服务与费用收入全年增长14%至1.138亿美元，第四季度增长16%至3250万美元[1] 系统规模与发展 - **全球房间净增长**：截至2025年12月31日，全球系统房间数达到656,825间，同比增长0.5%[1] 其中，高端、长住和中档品牌的全球净房间数增长1.2%[1] - **国际扩张加速**：国际净房间数同比增长12.5%，达到近16万间[1] 2025年全年国际酒店开业数量激增82%[1] 2025年授予的全球特许经营协议数量增长22%，其中国际特许经营协议在第四季度增长35%，全年增长超过一倍[1] - **美国长住板块领先**：美国长住净房间数同比增长11.7%，2025年酒店开业数量创纪录，全年增长8%[1] 美国转换房间的储备管道较2025年9月30日环比增长12%，较2024年12月31日同比增长7%[1] - **全球开业与管道**：2025年全球酒店开业数量增长14%至440家，其中第四季度增长42%[1] - **关键国际里程碑**：将中档长住品牌Mainstay Suites引入澳大利亚[1] 通过与SSAW Hotels and Resorts的分销协议，在中国完成了超过8,300间客房的整合[1] 通过与Zenitude Hotel-Residences的直接特许经营协议，在法国完成了超过4,800间中档客房的整合，使公司在法国的投资组合几乎翻倍[1] 在第三季度收购Choice Hotels Canada并转为直接特许经营模式后，在加拿大签署了超过700间客房的特许经营协议，推动加拿大客房管道自2024年12月31日以来增长49%[1] 进入波兰和苏里南两个新的直接特许经营市场，并签署协议进入肯尼亚[1] 每间可用客房收入表现 - **2025年第四季度**：全球每间可用客房收入同比下降4.6%（按固定汇率计算）[1] 其中，美国每间可用客房收入下降7.6%，国际每间可用客房收入增长3.2%[1] 若剔除2024年第四季度与飓风相关的540个基点收益，美国每间可用客房收入同比下降2.2%，主要反映政府和国际入境需求疲软[1] - **2025年全年**：全球每间可用客房收入同比下降1.2%（按固定汇率计算）[1] 美国每间可用客房收入下降3.0%，国际每间可用客房收入增长3.5%[1] 资产负债表、流动性及股东回报 - **流动性**：截至2025年12月31日，公司总可用流动性为5.714亿美元，包括现金及现金等价物和可用借款能力[1] 净债务与调整后EBITDA比率为3.0倍[1] - **现金流**：2025年全年，经营活动产生的现金流为2.704亿美元，其中第四季度产生8560万美元[1] 资本回收活动实现净收益3240万美元，与酒店开发和贷款相关的净支出同比减少4610万美元至1.034亿美元[1] - **股东回报**：在截至2025年12月31日的十二个月内，公司通过5350万美元的股息和1.358亿美元的股票回购，向股东返还了1.893亿美元[2] 截至2025年12月31日，公司当前股票回购授权下尚有280万股普通股待回购[2] 2026年业绩展望 - **盈利预测**：预计2026年全年净收入在2.65亿至2.75亿美元之间，调整后EBITDA在6.32亿至6.47亿美元之间[2] 预计稀释每股收益在5.72至5.94美元之间，调整后稀释每股收益在6.92至7.14美元之间[2] - **增长指标**：预计全球每间可用客房收入增长在-2%至1%之间，美国每间可用客房收入增长在-2%至1%之间[2] 预计美国特许权使用费率实现中个位数增长，全球净系统房间增长约1%[2] - **资本支出**：预计与酒店开发活动相关的净资本支出将从2025年的1.034亿美元下降至2000万至4500万美元[2]

This story was originally published on Hotel Dive. To receive daily news and insights, subscribe to our free daily Hotel Dive newsletter. Dive Brief: Choice Hotels International saw U.S. RevPAR decline 2.2% year over year, on an adjusted basis, in the fourth quarter of 2025, according to an earnings report published Thursday. The quarter represented the third-consecutive quarter of domestic RevPAR declines for Choice. In the report, the company attributed the Q4 results to softer government and intern ...

财报发布信息 - 精选国际酒店公司计划于2月19日盘前发布2025年第四季度财报 [1] - 过去四个季度中，公司有两次盈利超出市场普遍预期，两次未达预期，平均未达预期幅度为0.6% [1] 业绩预期与趋势 - 过去7天内，市场对第四季度每股收益的普遍预期维持在1.56美元不变，较去年同期报告的1.55美元增长0.7% [2] - 市场对第四季度收入的普遍预期为3.803亿美元，较去年同期的报告数字下降2.4% [2] 潜在积极驱动因素 - 公司在长住、高端和中档等高收入细分市场的净客房增长可能支撑了收入，这些细分市场能产生更高的特许权使用费收入 [3] - 改善的中小企业商务旅行和团体需求可能有助于提升入住率和费用增长 [3] - 国际业务组合的扩张带来了增量收入，其每间可售客房收入趋势强于美国市场 [3] - 包括联名信用卡和供应商计划在内的合作收入可能继续保持稳定的顺风 [3] - 公司的轻资产、基于费用的模式，以及来自更优品牌组合的更高平均特许权费率，可能支撑了盈利 [5] - 国际业务的持续强势带来了更高的利润率 [5] - 在生产力提升和技术投资支持下的严格成本控制，以及不断增长的合作收入，可能有助于抵消美国每间可售客房收入压力并保护盈利能力 [5] 潜在消极压力因素 - 收入增长可能受到美国每间可售客房收入背景疲软的压力，原因是政府旅行需求减弱和国际入境需求低迷 [4] - 与上一年飓风相关需求相比的艰难基数，以及谨慎的消费者支出和散客细分市场，也可能限制了本季度的收入上行空间 [4] 盈利预测模型分析 - 公司的盈利ESP为-2.38% [6] - 公司的Zacks评级为3级 [6] 同行业其他公司参考 - 拉斯维加斯金沙集团目前盈利ESP为+1.59%，Zacks评级为3级，本季度盈利预计同比增长27.1% [9][10] - 普尔公司目前盈利ESP为+1.01%，Zacks评级为3级，本季度盈利预计同比增长2.1% [10] - PENN娱乐公司目前盈利ESP为+7.03%，Zacks评级为3级，本季度盈利预计同比增长54.6% [11]

核心财务预测 - 华尔街分析师预测精选国际酒店本季度每股收益为1.56美元，同比增长0.7% [1] - 预计季度营收为3.803亿美元，同比下降2.4% [1] - 过去30天内，市场对本季度每股收益的一致预期上调了9.7% [2] 关键营收指标预测 - 来自特许经营和管理物业的可报销成本收入预计为1.4548亿美元，同比下降27.6% [5] - 自有酒店收入预计为2777万美元，同比下降1.2% [5] - 其他收入预计为1594万美元，同比下降3.7% [5] 运营与客房指标预测 - 每间可售客房收入预计为48.48美元，低于去年同期的50.51美元 [6] - 国内特许经营客房数预计为500,268间，低于去年同期的511,739间 [6] - 总特许经营客房数预计为659,241间，高于去年同期的653,810间 [6] - 平均每日房价预计为91.40美元，低于去年同期的94.32美元 [7] - 每间可售客房收入增长率预计为-4.4%，去年同期为增长4.5% [7] - 入住率预计为53.3%，略低于去年同期的53.6% [7] 市场表现与预期 - 过去一个月，精选国际酒店股价上涨1.9%，同期标普500指数下跌1.7% [7] - 盈利预测修正趋势是预测股票短期价格表现的重要指标 [3] - 分析关键指标的平均预测有助于更全面地了解业务表现 [4]

公司评级与目标价调整 - 摩根大通于2月3日将目标价从95美元上调至102美元 维持中性评级[1] - 高盛于同日将目标价从90美元上调至100美元 重申中性评级[2] - 摩根士丹利于1月16日将目标价从106美元下调至91美元 维持持股观望评级[3] 行业与公司基本面展望 - 美国住宿业呈现好坏参半的趋势 投资者预期似乎已合理设定[1] - 高盛持续预期美国每间可售房收入增长将从2025年开始加速 世界杯和更高的退税及潜在刺激措施将提供一些支撑[2] - 摩根士丹利认为2025年住宿、博彩和休闲行业基本面疲软 预计2026年基本面大致相同 但利率上升将促进商品消费而非服务消费[3] 公司业务概况 - 公司从事酒店特许经营和运营业务 运营分为酒店特许经营以及公司与其他部门[4]