财务数据和关键指标变化 - 公司第二季度有机销售增长4%,超出原先预期的低个位数下降 [12][13][14] - 毛利率扩张超过200个基点,超出中值预期 [12][13][14] - 公司实现了10年来最强的季度成本节约 [14] - 公司实现了自疫情以来最高的装箱率 [14] 各条业务线数据和关键指标变化 - 家庭清洁业务销售增长9%,主要得益于猫砂业务的强劲表现 [78][79] - 健康与福祉业务销售下降19%,主要受到上年同期奥密克戎疫情影响的基数较高以及价格上涨的影响 [89][90][91][92][93][94][95] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司在美国零售渠道保持了市场份额 [14] - 公司国际业务继续保持增长并提升了市场份额 [14] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司将继续专注于维持销售动能的同时努力提升毛利率 [9][13] - 公司将继续通过价格调整、成本节约和创新等措施来应对挑战性的经营环境 [9] - 公司有信心凭借强大的产品组合和采取的主动措施能够在当前环境下导航并最终实现更持续的盈利增长 [9] - 公司正密切关注消费者反应和竞争对手动态,准备根据需要快速调整计划 [83][84][85][109][110] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管面临持续的宏观经济压力,但公司第二季度业绩超出预期 [9] - 公司预计未来运营环境将保持波动和挑战性 [9] - 公司有信心凭借强大的产品组合和采取的主动措施能够在当前环境下导航并最终实现更持续的盈利增长 [9] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Peter Grom提问** 询问第二季度业绩超预期的主要原因 [12] **Kevin Jacobsen回答** - 业务基本面良好,销售额增长6%,美国零售渠道市场份额保持稳定,国际业务继续增长 [14] - 成本节约创下10年来最高水平 [14] - 供应链表现出色,装箱率创疫情以来新高 [14] - 部分销量和成本节约的时间性因素带来正面影响 [15] 问题2 **Dara Mohsenian提问** 询问毛利率在未来的走势 [16][17] **Kevin Jacobsen回答** - 公司将继续专注于维持销售动能的同时努力提升毛利率 [17][21][22] - 公司预计第三季度毛利率将环比继续改善200-300个基点,第四季度将达到约40% [49] - 未来一年多的毛利率走势将取决于公司持续的定价、成本节约和供应链优化等措施 [59] 问题3 **Andrea Teixeira提问** 询问销售增长预期提升的原因 [26][27] **Kevin Jacobsen回答** - 公司上半年有机销售增长超过0.5%,预计下半年将加速至0-5%的增长区间 [27] - 这反映了业务基本面的良好表现以及持续的定价影响 [27] - 但公司仍保持较宽的下半年销售增长预期区间,以反映第四轮定价执行情况的不确定性 [27]

公司规模与业务范围 - 公司全球约有9000名员工，业务覆盖超25个国家或地区，产品销售至超100个市场[112] 销售业绩 - 2022年第四财季，公司总净销售额增长1%，有机销售额增长4%，总销量下降10%[93] - 本季度六个月内，净销售额和税前收益分别增长2%和43%，销量下降6%；三个月内，销量和净销售额分别下降8%和3%，税前收益增长26%[125][129] - 本季度六个月内，综合净销售额为34.55亿美元，上年同期为34.97亿美元，下降1%；三个月内，净销售额为17.15亿美元，上年同期为16.91亿美元，增长1%[140] - 本季度三个月内，销量、净销售额和所得税前收益分别增长3%、9%和340%[151] - 本季度三个月内，生活方式业务的销量和所得税前收益分别下降6%和8%，净销售额增长2%[152] - 本季度六个月内，销量、净销售额和所得税前收益分别下降6%、2%和4%[154] - 本季度三个月内，净销售额增长1%，销量下降10%；本季度六个月内，净销售额和销量分别下降1%和13%[180] - 净销售额增长（GAAP）方面，健康与保健类为 -2%，家庭类为 9%，生活方式类为 2%，国际类为 -3%，总计增长 1%；有机销售额增长（nonGAAP）方面，分别为 -2%、9%、2%、9%，总计增长 4%[196] 费用情况 - 销售及管理费用占净销售额的百分比在当前3个月和6个月期间较上期均增加210个基点[95] - 广告费用占净销售额的百分比在当前3个月和6个月期间较上期均下降80个基点[118] - 2022年12月31日止三个月和六个月的利息费用分别为2300万美元和4500万美元[119] - 2022年12月31日止三个月和六个月的重组及相关实施成本净额分别为400万美元和2300万美元[121] - 本季度六个月内，销售和管理费用为5.43亿美元，上年同期为4.77亿美元，增长14%；广告费用为3.17亿美元，上年同期为3.49亿美元，下降9%；研发费用为6500万美元，上年同期为6700万美元，下降3%[143] 利润情况 - 本季度毛利润率从33.0%提升至36.2%，增加320个基点[117] - 2022年12月31日止三个月摊薄后每股净收益为0.80美元，同比增长43%；六个月为1.49美元，同比下降12%[122] - 健康与 wellness 业务板块本季度销量和净销售额分别下降19%和2%，税前利润增长84%[123] - 本季度六个月内，毛利润为12.46亿美元，上年同期为12.28亿美元，增长1%；毛利率从35.1%增至36.1%[142] - 本季度三个月内，摊薄后每股净收益增加0.24美元，即43%，主要因净销售额增长，部分被销售和管理费用增加抵消[149] 成本节省与计划 - 完全实施精简运营模式后，公司预计每年节省成本约7500 - 1亿美元，2023财年预计节省约2500万美元[120] - 2023财年第一季度，公司开始实施精简运营模式计划，预计2024财年完成，预计在2023和2024财年产生约75 - 100美元成本，其中2023财年约40 - 60美元[146][147] 子公司与合资企业情况 - 截至2022年12月31日和2022年6月30日，阿根廷子公司净资产分别为46美元和45美元，现金余额分别约为18美元和15美元，净销售额约占公司合并净销售额的2%[131] - 截至2022年12月31日，宝洁公司在合资企业中拥有20%的权益，预计公允价值为5.27亿美元[168][186] - 截至 2022 年 12 月 31 日和 2022 年 6 月 30 日，宝洁在合资企业中权益的估计公允价值分别为 527 和 635，其中 489 和 468 已确认并反映在其他负债中[202] 现金流量情况 - 本季度六个月内，投资活动净现金使用量为87美元，上年同期为112美元，同比减少主要因资本支出降低[137] - 本季度六个月内，经营活动提供的净现金为3.87亿美元，高于上一时期的2.22亿美元[158] - 本季度六个月内，融资活动使用的净现金为3.15亿美元，高于上一时期的2.35亿美元[161] 税率情况 - 本季度三个月和六个月的有效税率分别为21.2%和23.0%，上年同期分别为23.1%和22.8%[148] 股票回购与信贷额度 - 截至2022年12月31日，公司有两个股票回购计划，本季度未进行普通股回购[166] - 截至2022年12月31日，公司维持3000万美元的外国及其他信贷额度，其中300万美元已使用[165] 商誉减值 - 公司每年第四财季测试商誉减值，2022财年年度减值审查显示维生素、矿物质和补充剂业务有较高减值风险[188] 前瞻性陈述与风险 - 公司的前瞻性陈述基于管理层当前观点、信念、假设和预期，存在风险和不确定性，实际结果可能与讨论的有重大差异[198] 市场风险与内部控制 - 自 2022 年 6 月 30 日以来，公司的市场风险没有重大变化[209] - 公司管理层评估认为，报告期结束时公司的披露控制和程序有效[210] - 2023 财年第二财季，公司财务报告内部控制没有发生对其有重大影响或可能有重大影响的变化[211] 股票回购计划授权 - 1999 年 8 月，董事会授权股票回购计划（常青计划）以减少或消除普通股发行的摊薄，2005 年 11 月该计划扩展至 2005 年股票激励计划相关发行，该计划无到期日和金额限制[219]

财务数据和关键指标变化 - 公司预计全年实现约38%的毛利率，较去年提升约200个基点 [19] - 第一季度库存水平同比减少约3000万美元，运营现金流增加 [49] - 第一季度公司整体价格/组合涨幅达13% [22] 各条业务线数据和关键指标变化 - 健康与 wellness 业务在第一季度表现优于预期，主要得益于清洁和消毒产品的强劲表现，返校促销计划取得成功 [13] - 除健康与 wellness 业务外的其他业务组合有机增长低于预期，主要受 Burt's Bees 和 Glad 业务部门的供应中断影响，若这两个业务达到预期，其他业务组合本可实现约3%的有机增长 [13] - 专业业务在本季度基本持平，公司认为这是一个积极信号，尽管仍面临一些逆风因素，但随着办公室复工和医院恢复正常运营，该业务有望在未来实现增长 [33][35] 各个市场数据和关键指标变化 无 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续推进 IGNITE 战略，致力于实现长期3% - 5%的销售增长目标 [7] - 持续进行数字化转型，投资新技术以提高运营效率和创新能力，支持业务增长 [41] - 采取多轮定价策略以应对成本通胀，预计12月进行第四轮定价，虽不期望此轮定价幅度和范围与7月相当，但预计在多个品类中起领先作用 [24] - 公司各品类价格差距已恢复到疫情前水平，消费者弹性符合预期，未出现明显的品牌向自有品牌或其他品牌的降级现象 [23][44] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 全球经营环境依然充满挑战和不确定性，但公司第一季度业绩好于预期，反映了品牌实力、消费者忠诚度和执行能力 [6] - 公司将继续应对宏观逆风因素，保持灵活性，根据环境变化调整计划，重申全年业绩展望 [7] - 尽管面临成本通胀和供应中断等挑战，但公司基本面强劲，有望实现持续盈利增长，打造更强大、更具韧性的企业 [7] 其他重要信息 - 公司预计全年供应链成本通胀约4亿美元，目前略高于该水平，主要是物流成本通胀高于预期 [11][29][30] - 公司已退出部分代工协议，并持有较高的安全库存以增强供应链弹性，随着供应中断情况缓解，库存水平将逐步下降 [48] - 公司连续八个季度实现总分销点增长，团队致力于恢复基础分销并通过创新项目获得新的分销机会 [58] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 全年业绩指引中货币因素对调整后每股收益的影响，以及维持盈利区间的原因 - 公司认为业绩指引较为平衡，年初开局良好，但面临外汇和供应中断等逆风因素，总体仍在正轨上 [10] - 通胀情况基本符合预期，虽目前供应链成本通胀略高于年初预期，但公司已做出相应调整，对实现全年展望有信心 [11] 问题2: 从各业务板块角度看有机销售前景的构建 - 第一季度健康与 wellness 业务表现优于预期，主要得益于清洁和消毒产品的成功促销；其他业务组合有机增长低于预期，受 Burt's Bees 和 Glad 业务供应中断影响 [13] - 预计这两个业务的供应问题将在本季度解决，下半年有望恢复正常发货，第二季度业绩可能仍受一定拖累，下半年表现将增强 [13][14] 问题3: 如何看待出货量与消费量的关系，以及库存变化对业务的影响 - 第一季度库存变化对业务影响极小，部分业务出现零售商库存调整，属于正常现象，未对消费者或消费产生影响 [17] - 公司认为目前各业务的库存水平基本合适，预计未来不会有重大影响 [17] 问题4: 毛利率在面临成本通胀和外汇因素时的提升计划及后续定价策略 - 公司仍预计全年实现约38%的毛利率，较去年提升约200个基点 [19] - 面对不断变化的宏观环境，公司会适时调整计划，如在国际市场调整品牌定价，以确保全年计划的实现 [19] 问题5: 本季度价格/组合涨幅较高，消费者、零售商和竞争对手的反应，以及后续定价计划 - 定价进展顺利，消费者弹性基本符合预期，早期略优于疫情前水平，目前正逐渐向疫情前弹性回归 [23] - 各品类价格差距已恢复到疫情前水平，公司计划12月进行第四轮定价，预计此轮定价幅度和范围小于7月 [23][24] 问题6: 清洁业务市场份额情况及未来预期 - 公司在市场份额方面取得了一定进展，但仍有提升空间，供应中断对家居必需品业务的市场份额产生了一定影响 [25] - 清洁业务市场份额持续增长，在返校促销活动中表现强劲，公司预计随着12月定价实施和分销计划推进，市场份额将继续改善 [25] 问题7: 成本篮子的构成，以及实现长期毛利率目标所需的定价和成本节约措施 - 成本通胀约4亿美元，其中商品通胀约占一半，目前商品通胀总体较为稳定，物流成本通胀高于预期 [29][30] - 毛利率在过去五个季度下降后，在第四季度企稳，本季度虽因 Pine - Sol 召回费用下降约100个基点，但排除该费用后基本持平，预计本季度开始增长，全年增长约200个基点 [31] - 公司致力于将毛利率恢复到疫情前水平，但受成本环境动态变化影响，难以准确预测实现时间，公司将通过定价、成本节约计划和供应链优化等措施努力实现目标 [32] 问题8: 专业业务本季度表现及对全年计划的影响 - 专业业务本季度基本持平，公司认为这是一个积极信号，尽管仍面临办公室复工和清洁业务相关的逆风因素，但随着办公室和医院恢复正常运营，该业务有望在未来实现增长 [33][35] 问题9: 第二季度销量和定价的假设，以及如何区分需求正常化和弹性影响 - 预计第二季度报告基础上的营收将下降个位数，外汇逆风约2个百分点，有机销售增长比报告销售高约2个百分点 [38] - 预计第二季度与第一季度情况相似，清洁和消毒产品组合将继续正常化，供应中断问题仍将影响业绩，但预计下半年将得到解决 [38] - 预计销量将下降两位数，主要受弹性影响，定价旨在应对成本通胀，而非增加收入，预计第二季度将通过定价实现毛利率扩张 [39] 问题10: 公司进行数字化投资的原因和合理性 - 公司的数字化转型不仅是实施新的 ERP 系统，更重要的是现代化数字基础设施，以提高增长能力和效率 [41] - 投资的技术有助于加快创新、利用数据获取洞察、降低供应链成本，支持公司3% - 5%的增长目标，预计在战略后期开始体现价值 [41] 问题11: 12月提价，消费者是否会出现分层，高收入和低收入消费者对产品的需求是否有差异 - 消费者和品类表现出较强的韧性，三次提价后的价格弹性符合预期，略优于疫情前水平，目前正逐渐向正常弹性回归 [44] - 未观察到消费者从公司品牌转向自有品牌或其他品牌的明显迹象，消费者普遍表现出寻求价值的行为，如更多在价值渠道购物、关注产品尺寸和性价比、增加购物频率等 [44][45] - 低收入消费者对公司品牌的支持更为强劲，家庭渗透率更高，公司认为其品牌具有较高价值，预计12月提价情况与前三次相似，但会密切关注市场动态 [46] 问题12: 退出部分代工协议后，对未来库存水平的看法 - 公司在疫情期间增加了代工制造商的使用，目前已退出这些协议，并持有较高的安全库存以应对供应中断 [48] - 随着供应中断情况缓解，库存水平将逐步下降，第一季度已同比减少约3000万美元，预计本季度将继续下降，未来将根据供应链可靠性进一步调整库存 [48][49] 问题13: 预计本季度毛利率提高100 - 200个基点，但为何会低于上季度，以及制造和物流成本的影响 - 推动毛利率增长的因素包括成本节约和定价提升，但仍面临成本通胀、供应中断和销量下降导致的制造杠杆下降等逆风因素 [51] - 业务存在季节性，第二季度通常是 Kingsford 业务的淡季，也是公司业绩较低的季度 [53] - 退出代工协议对物流和制造的成本节约贡献小于100个基点，并非解决过去六个季度毛利率挑战的主要驱动因素 [55] 问题14: 销量下降情况下的运营杠杆风险，以及定价与制造杠杆下降的平衡 - 尽管预计销量下降15%，但由于退出代工协议，将业务量带回自有工厂，工厂生产 volume 下降幅度小于发货量，从而减轻了制造杠杆下降的影响 [57] 问题15: 提到的分销收益是指本年度的吗，与2019年相比如何 - 公司已连续八个季度实现总分销点增长，团队一方面恢复因疫情而调整的基础分销，另一方面通过创新项目获得新的分销机会，对分销情况感到满意，并将继续投资创新以保持增长趋势 [58] 问题16: 公司整体定价水平较高，12月再次提价为何有信心不会导致市场份额波动 - 不同公司的产品组合和全球布局不同，难以直接比较定价情况，公司各品类的定价与所在市场的竞争情况相符，价格差距已恢复到疫情前水平 [61] - 消费者弹性符合预期，略优于疫情前水平，目前正逐渐向历史水平回归，消费者会调整消费行为以寻求更高性价比，但不会完全退出市场，预计12月提价不会改变这种情况，但会密切关注市场动态 [62] 问题17: 销量下降到什么程度会成为问题 - 公司关注三个关键方面：保持营收增长势头、重建毛利率和维护品牌健康 [64] - 目前消费者对公司品牌的价值认可度达到历史最高，75%的产品组合被消费者认为具有优势，在多个业务中市场份额增长，国际市场表现强劲，消费者基本面依然良好 [64] - 预计提价会导致销量下降，但随着消费行为正常化，部分销量有望恢复，公司会密切关注相关指标，若指标恶化影响长期增长和盈利，将进行调整 [64] 问题18: 12月第四轮提价的成本依据，以及是否在原全年展望中已有考虑 - 定价不仅考虑当前成本环境，还旨在弥补过去几年的成本通胀，过去两年加上今年预计供应链成本通胀约15亿美元，导致毛利率损失超过20个百分点 [66] - 第四轮提价在公司展望中早有考虑，是重建毛利率的必要举措之一，同时公司还通过成本节约计划和供应链优化等措施来实现目标 [66] 问题19: 除海外市场因外汇因素提价外，本年度是否还有其他提价计划 - 12月提价计划在原展望中已有，但涉及的品牌比原计划更多 [67] - 公司将在长期计划中持续进行定价调整，直至实现毛利率目标，这将结合成本节约、定价和供应链优化等措施，目前暂无其他提价计划，但会及时更新信息 [67] 问题20: 扫描数据显示公司市场份额下降，与管理层说法不一致，如何看待跟踪渠道和非跟踪渠道的差异 - 管理层关于市场份额增长的评论考虑了跟踪渠道和非跟踪渠道的数据，Nielsen 数据与跟踪渠道情况相符 [70] - 市场份额变化受定价、需求正常化和产品组合调整等多种因素影响，未观察到因定价导致的向自有品牌的明显降级现象，部分第三层品牌市场份额被挤压，公司和自有品牌在部分品类中均有增长 [70] 问题21: 目前规划中是否考虑了向自有品牌的降级风险 - 公司目前的展望中未包含向自有品牌的重大降级风险，这与公司过去的表现一致，如2008年在类似环境下，自有品牌在公司品类中未取得重大市场份额进展，预计此次情况相似 [72]

公司规模与业务范围 - 公司全球约有9000名员工，业务覆盖超25个国家或地区，产品销售至超100个市场[76] 2022年第三季度财务数据 - 2022年第三季度净销售额为17.4亿美元，较去年同期下降4%，销量下降15%，主要因各报告部门出货量降低[85][89] - 2022年第三季度毛利润为6.26亿美元，较去年同期的6.7亿美元下降7%，毛利率从37.1%降至36.0%，减少110个基点[91] - 2022年第三季度销售及管理费用为2.61亿美元，较去年同期增长11%，占净销售额的比例增加190个基点[92] - 2022年第三季度广告成本为1.61亿美元，较去年同期下降12%，占净销售额的比例减少80个基点[92][93] - 2022年第三季度研发成本为3200万美元，较去年同期下降3%，占净销售额的比例与去年同期基本持平[92][94] - 2022年第三季度摊薄后每股净收益为0.68美元，较去年同期的1.14美元下降40%，减少0.46美元[102] 业务板块财务数据 - 健康与保健业务本季度净销售额7.12亿美元，同比降4%，所得税前收益1.15亿美元，同比增10%，销量降21% [104] - 家庭业务本季度净销售额4.23亿美元，同比降4%，所得税前收益0.22亿美元，同比降39%，销量降14% [106] - 生活方式业务本季度净销售额3.2亿美元，同比降3%，所得税前收益0.6亿美元，同比降35%，销量降10% [107] - 本季度净销售额2.85亿美元，同比降1%，所得税前收益0.23亿美元，同比降23%，销量降4% [109] 地区业务情况 - 截至2022年9月30日和6月30日，阿根廷业务净资产分别为4600万美元和4500万美元，现金余额均约1500万美元，净销售额约占公司本季度和上财年合并净销售额的2% [111] 现金流情况 - 本季度经营活动提供净现金1.78亿美元，上年同期为0.41亿美元；投资活动使用净现金0.45亿美元，上年同期为0.56亿美元；融资活动使用净现金0.35亿美元，上年同期为0.92亿美元 [115] 供应链金融与信贷情况 - 截至2022年9月30日和6月30日，供应链金融参与供应商应付款分别为2.02亿美元和2.11亿美元 [120] - 截至2022年9月30日，公司维持12亿美元的循环信贷协议，无借款，还维持3400万美元的外国及其他信贷额度，其中400万美元已使用 [126][128] 股票回购与股息情况 - 2022年和2021年第三季度，公司分别回购0和15.2万股普通股，成本分别为0和2500万美元 [129] - 2022年和2021年第三季度，每股股息分别为2.36美元和1.16美元，总股息分别为1.45亿美元和1.42亿美元 [131] 销售情况分析 - 2022年第三季度，公司净销售额同比下降4%，其中健康与保健、家庭、生活方式、国际业务分别下降4%、4%、3%、1%[136] - 2022年第三季度，公司有机销售额同比下降2%，其中健康与保健、家庭、生活方式、国际业务分别下降4%、4%、3%、增长8%[136] - 2022年第三季度，国际业务外汇因素使净销售额增加9%，整体净销售额增加2%[136] 公司面临问题与风险 - 公司预计2023财年将继续面临供应链中断、制造成本和物流成本上升、大宗商品价格上涨等问题[81] - 公司的前瞻性陈述存在风险，实际结果可能与预期有重大差异[138] - 影响公司业绩的因素包括零售环境变化、原材料成本波动、供应链问题等[138] 公司运营计划 - 公司计划在2023 - 2024财年实施精简运营模式，预计每年节省成本7500 - 1亿美元，2023财年约节省2500万美元[97][98] - 公司预计在2023 - 2024财年为此项举措支出约7500 - 1亿美元，其中2023财年预计支出约3500万美元[99] 市场风险情况 - 自2022年6月30日以来，公司市场风险无重大变化[144]

纪要涉及的行业或者公司 - 行业：消费品行业 - 公司：高乐氏公司（The Clorox Company） 纪要提到的核心观点和论据 运营模式变革 - **核心观点**：推出精简运营模式以提高效率、满足客户和消费者需求，实现成本节约并推动公司发展 [1][3] - **论据**：预计在2023财年下半年开始产生成本节约效益，2024财年持续体现；目标是将SG&A占销售额的比例降至13%，当前平均为14%或更高 [3][12] 数字化转型投资 - **核心观点**：进行5亿美元的数字化转型投资，包括新的ERP系统，以支持公司长期增长 [5][6] - **论据**：ERP系统已使用超20年，需更新换代；投资旨在提升供应链、需求创造和创新等方面的能力，构建数据湖和洞察平台，以实现3% - 5%的营收增长目标，并每年推动EBIT利润率提升175个基点 [6] 短期应对措施 - **核心观点**：通过高频预测和情景规划应对当前环境的不确定性 [10] - **论据**：疫情前每季度进行一次预测，如今需更频繁；情景规划有助于公司在不确定环境中做好应对准备，未来将实现自动化 [10] 毛利率重建 - **核心观点**：致力于将毛利率恢复到疫情前约44%的水平 [17] - **论据**：疫情期间毛利率下降约800个基点；预计今年通过定价、成本节约和供应链优化等措施实现200个基点的毛利率提升，尽管面临550个基点的成本通胀；未来毛利率恢复速度受外部成本环境影响 [17] 零售商关系与定价策略 - **核心观点**：与零售商目标一致，需通过沟通和创新确保品类健康，同时结合定价和其他措施应对成本通胀 [19] - **论据**：已与零售商就成本通胀和定价进行沟通，预计今年成本通胀将增加4亿美元；未来定价讨论将更复杂，需综合考虑多种因素 [19][20] 库存管理 - **核心观点**：库存水平开始下降，未来将继续改善，但难以回到疫情前水平 [24] - **论据**：去年库存达到峰值，主要因供应链中断和零售商需求信号不稳定；上一季度库存减少约5000万美元，目前降至约60天的库存水平，预计今年将降至50多天 [24] 业务表现与展望 - **核心观点**：公司整体业务呈增长态势，各品类表现不一，国际市场有增长潜力 [29][41][44] - **论据**：过去三年投资组合平均增长5%，除健康和 wellness 业务外，Q4其他业务实现5%的有机销售增长；清洁业务受疫情影响，但仍有望成为销售增长的有力贡献者；国际市场有机销售增长，计划将业务从拉丁美洲转移至其他市场，如沙特阿拉伯 [29][41][44] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 公司在28个品类中推出了创新产品，以支持品牌发展和销售增长 [6][42] - 清洁业务在Q4因零售库存调整影响了约2个百分点的营收，但此后未出现重大变化 [22] - 7月提价尚未完全传导至零售商，美元份额开始改善，预计随着定价完全实施将继续提升；今年还有额外的定价计划，主要在下半年实施，包括价格包装架构调整 [34][35][37] - 公司部分业务表现出色，如Brother业务、猫砂业务和食品业务等，且有创新计划和产能扩张举措 [42]

2022财年公司整体业绩与规模 - 2022财年公司净销售额71亿美元，员工约9000人，80%的销售额来自市场份额排名第一或第二的品牌[11] - 2022财年公司净销售额下降3%，摊薄后每股净收益下降33%，支付股息5.71亿美元，2022年7月宣布季度股息增加2%[13][14] - 2022财年公司在25个以上品类推出新产品，自2022财年起五年内投资约5亿美元用于数字能力和生产力提升[15] - 2022财年国际市场因消费者需求实现销售增长，多数品类和国家的品牌排名第一或第二[16] - 2022、2021、2020财年，清洁产品、袋子和包装、食品产品分别占合并净销售额的10%以上，其中清洁产品2022财年占比42% [27] - 2022、2021、2020财年，公司最大客户沃尔玛及其关联公司的净销售额均占合并净销售额的25%，五大客户合计占近一半[35] - 截至2022年6月30日，公司全球员工约9000人，72%在美国，28%在国际地区[41] - 2022财年公司员工敬业度为82%，较2021财年下降5%，处于《财富》500强和行业基准的第50百分位[51] - 截至2022年6月30日，美国员工中有色人种占42%，全球员工中女性占36%；高管层面，美国有色人种占17%，全球女性占46% [47] - 2022财年公司报告可记录事故率（RIR）为0.56，远低于2020年美国商品生产制造公司3.1的平均RIR [53] - 2022财年公司84%的净销售额来自美国市场，包括美国属地[67] - 2022财年、2021财年和2020财年最大客户沃尔玛及其关联公司的净销售额占合并净销售额的25%，五大客户占近一半[80] 2023财年展望与规划 - 2023财年公司预计面临诸多挑战，包括疫情、成本、竞争等因素影响销售和利润率[19] - 2023财年第一季度起实施精简运营模式，2023 - 2024财年预计产生重组等成本75 - 1亿美元，2023财年确认约3500万美元[20] 公司战略 - 公司IGNITE战略聚焦四大战略选择以实现长期盈利增长，ESG目标融入其中[11][39] 员工与多元化 - 公司每年对非生产人员进行薪酬公平性分析，目标是员工不论种族、民族和性别都能获得公平薪酬[44] - 公司有十几个员工资源团体（ERGs），旨在增强员工归属感、吸引和留住多元化人才[45] - 公司在2022年被列入《福布斯》美国多元化最佳雇主榜单，排名第8/500；还被纳入2022年彭博性别平等指数[46] - 公司为员工提供401(k)计划，公司最高贡献员工年薪的10% [54] 社会责任 - 公司基金会2022财年确定健康安全为主题，聚焦社区健康、疾病预防和灾害救援与准备三个领域[55] - 公司推出健康公园项目，首年将支持奥克兰等地的公园组织，改善当地社区健康[58] 业务调整 - 2022年3月公司暂停俄罗斯猫砂分销业务，该业务2021财年净销售额为700万美元[79] 公司面临的风险 - 新冠疫情使公司某些领域成本上升，未来疫情对运营和财务表现的影响不确定[72] - 公司面临激烈市场竞争，可能导致净销售额、净收益和现金流减少[73] - 不利的经济和政治条件可能对公司财务结果产生负面影响[75] - 公司依赖少数关键客户，客户策略变化或流失可能损害公司净销售额和利润率[80] - 公司吸引和留住关键人才面临挑战，劳动力成本上升可能影响运营和财务结果[83] - 公司声誉受损可能对业务、财务状况和经营成果产生不利影响[86] - 公司新产品推出和业务扩张可能不成功，影响财务状况和经营成果[89] - 公司的收购、新投资和剥离可能不成功，对业务和财务产生不利影响[92] - 收购可能导致股权稀释、债务增加、或有负债等问题，影响公司财务状况和经营业绩，海外收购还面临外汇、税收等风险[94] - 公司可能剥离资产、业务或品牌，未来剥离可能影响盈利能力，还可能需确认减值费用或其他损失[95] - 战略联盟和业务关系可能无法达到预期销售水平，还会带来诉讼、调查等额外风险[97] - 原材料、能源、运输、劳动力等成本的波动和上涨，已对公司净收益和现金流产生负面影响，预计2023财年通胀压力将持续[100] - 公司使用衍生品工具降低商品成本波动风险，但部分商品无活跃交易的衍生品工具，操作不当可能影响财务结果[102] - 供应链问题可能导致产品短缺或业务中断，公司依赖部分单一来源供应商，若供应商出现问题，将影响公司经营[103] - 新冠疫情期间产品需求激增，给供应链带来压力，若需求再次类似增长，公司可能无法满足，影响业务和业绩[105] - 公司依赖信息技术系统，可能遭受网络攻击、隐私泄露、数据泄露等事件，影响业务、财务和声誉[107] - 公司需对信息技术系统进行升级或更换，若不成功或不及时，可能导致系统故障，影响业务和现金流[108] - 数据隐私和保护法规不断变化，增加公司合规成本，若发生数据泄露，可能导致额外费用和责任[113] - 公司正在进行多年分阶段的数字和生产力能力升级，升级存在人员培训、数据迁移和新系统不稳定等挑战[116] - 2022财年，公司16%的净销售额来自国际市场，国际业务面临宏观经济变化、政治不稳定、外汇波动等风险[117] - 公司产品制造和业务运营需遵守广泛的联邦、州和外国法律法规，不合规可能导致减值费用、罚款等[122] - 联邦、州和外国税收波动或不确定税收立场的变化，可能影响公司有效税率和经营业绩[125] - 公司可能因违反或被指控违反反贿赂法，导致业务中断、声誉受损和经营业绩受影响[126] - 公司面临ESG相关问题，包括气候变化和可持续性，可能影响业务、财务状况和声誉[129] - 公司过去曾支付产品相关损失，未来可能面临产品责任、广告和标签索赔，影响声誉和经营业绩[136] - 公司面临各类法律诉讼和政府调查，可能导致和解、禁令或损害赔偿，影响业务和财务状况[137] - 公司需遵守环境法律法规，承担合规支出，当前或未来可能面临环境责任[138] - 公司部分设施存在过去污染的潜在修复责任，危险物质泄漏可能导致重大责任和业务中断[140] - 截至2022年和2021年6月30日，公司因某些环境问题的未来修复成本承担的负债均为2800万美元[141] - 2012和2011财年，公司曾成为股东激进主义者非邀约收购提议的目标，若再次发生可能产生重大成本[146] 公司合作与权益 - 公司与宝洁的合资协议2026年1月到期，需按公允价值现金购买其20%权益，截至2022、2021和2020年6月30日，宝洁权益的估计公允价值分别为6.35亿、6.13亿和6.10亿美元[159] 公司财务与运营相关 - 截至2022年6月30日，公司债务近30亿美元，可能影响业务、财务状况和经营业绩[161] - 公司继续实施计划提高竞争力，设定年度成本节约目标，若无法实现可能影响长期战略[153] - 公司财务预测依赖多种估计和假设，实际结果可能与预测有重大差异，影响未来盈利能力、现金流和股价[154] 知识产权 - 公司依赖商标、商业秘密、专利和版权法保护知识产权，若无法完善和保护，可能影响竞争力和业务[143] - 若公司侵犯他人知识产权，可能需停止使用并支付赔偿，或承担法律费用，影响竞争力和业务[144] 公司治理 - 公司修订后的章程指定特定法院为某些股东诉讼的专属论坛，可能限制股东选择司法论坛的能力[149] 公司设施 - 公司拥有或租赁各种制造、分销、办公和研发设施，管理层认为设施足以支持业务高效运营[168] 公司诉讼情况 - 公司面临各类诉讼，但管理层认为最终处理结果不会对合并财务报表产生重大不利影响[169] 公司高管情况 - 截至2022年8月10日，公司有14位高管，年龄在42 - 62岁之间[172] 公司股票情况 - 公司普通股在纽约证券交易所上市，股票代码为CLX[193] - 截至2022年7月25日，公司普通股的登记持有人数量为9300人[193] - 2018年5月，董事会授权公司在公开市场回购至多20亿美元的普通股[195] - 1999年8月，董事会授权一项股票回购计划以减少或消除股票补偿计划带来的摊薄影响[196] - 2022财年第四季度，公司未进行股票回购，公开宣布的计划下仍可回购9.93亿美元股票[197] 公司内部控制与准则 - 公司管理层评估披露控制与程序，认为截至报告期末有效[203] - 公司独立注册会计师事务所安永已审计截至2022年6月30日财务报告内部控制有效性[204] - 2022财年第四财季公司财务报告内部控制无重大影响的变更[205] - 公司采用适用于主要高管的行为准则，相关信息可在公司网站查询[210]

财务数据和关键指标变化 - 公司预计2023财年供应链成本通胀约4亿美元，成本通胀年初最高，随后逐渐缓和 [13][24] - 公司已执行三次定价行动，第三次于7月生效，预计今年对成本结构的积极影响在500 - 600个基点 [35] - 公司预计今年成本节约计划带来150 - 175个基点的积极影响 [37] - 公司预计2023财年毛利润率提高200个基点，第一季度约为35%，年末接近40% [38] - 公司预计2023年运营现金流在7 - 9亿美元之间，资本支出占比3 - 4%，自由现金流收益率为高个位数 [100][102] 各条业务线数据和关键指标变化 - 除健康与 wellness 部门外，公司其他业务在第四季度实现约5%的有机增长 [15] - 健康与 wellness 部门受零售商库存减少、消费者清洁和消毒需求缓和影响，预计2023财年销售额下降，其中清洁和消毒业务第一季度预计双位数下降 [16][21] - 专业产品部门预计全年实现适度增长，下半年增长更明显 [41] 各个市场数据和关键指标变化 无 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将通过收入管理、进一步定价、持续成本管理、供应链优化、数字化转型和精简运营模式应对挑战 [9] - 公司计划在2023财年第一季度末开始实施精简运营模式，预计未来18 - 24个月节省7500 - 1亿美元，2023年节省约2500万美元 [46][68] - 公司将继续投资创新和品牌，明年广告和促销支出占销售额的10% [82] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2022财年公司经营环境极具挑战，包括创纪录的投入成本通胀和疫情带来的持续波动 [7] - 2023财年经营环境仍将困难，公司需应对疫情影响、需求正常化、成本通胀和供应链中断等问题 [8] - 公司对实现长期3% - 5%的销售增长目标充满信心，目前正朝着持续盈利增长和创造股东价值的正确方向前进 [10] 其他重要信息 - 公司近期对11亿美元到期债务进行再融资，利率略有降低 [60] - 公司预计其他收入和费用中，无形资产摊销约3000 - 4000万美元，运营模式重新设计的重组费用约3500万美元 [60][61] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 公司的指引是否保守或谨慎 - 公司认为指引是平衡的，考虑到当前经营环境的高度不确定性，提供了较宽的上下限范围，预计供应链成本通胀约4亿美元，但实际情况可能存在较大变数 [12][13] 问题2: 除清洁业务外，其他业务有机销售增长的信心来源及未来预期 - 除健康与 wellness 部门外，公司其他业务在第四季度实现约5%的有机增长，公司对这些业务的实力充满信心 [15] - 健康与 wellness 部门定价符合预期，但受零售商库存减少和消费者需求缓和影响，预计2023财年销售额下降 [16] - 公司预计大部分业务价格组合将实现高个位数增长，销量可能下降低个位数，与第四季度情况类似 [18] 问题3: 有机销售增长预期中价格和销量的假设，以及成本预测的依据 - 有机销售增长预期为 - 3%至 + 3%，假设家庭必需品和国际业务表现良好，健康与 wellness 部门因需求缓和和去年高基数影响，销售额将下降 [21][22] - 预计投入成本4亿美元基于对大宗商品未来走势的预期，成本通胀年初最高，随后逐渐缓和 [24] 问题4: 成本预测的可见性 - 公司对大宗商品的远期曲线有一定可见性，但由于市场波动较大，难以确定前六个月的情况 [26][27] 问题5: 健康与 wellness 业务销售额下降的确认，以及毛利润率的影响因素 - 健康与 wellness 业务预计2023年销售额下降，其他业务将增长 [32] - 4亿美元的成本通胀涵盖整个供应链，包括大宗商品、运输和工资等 [33] - 公司通过定价和成本节约计划来重建毛利润率，预计今年毛利润率提高200个基点 [34][38] 问题6: 专业业务的未来展望 - 专业产品部门预计全年实现适度增长，下半年增长更明显 [41] 问题7: 精简计划的具体内容、对短期收入的影响，以及实现长期销售增长目标的能力 - 精简计划是公司 Ignite 战略中“重新构想工作”的下一步举措，旨在提高效率，更贴近客户和消费者 [44][45] - 计划预计在2023财年第一季度末开始实施，未来18 - 24个月节省7500 - 1亿美元，2023年节省约2500万美元 [46][68] - 公司仍致力于实现3% - 5%的长期销售增长目标，但受需求正常化和疫情影响，实现过程可能并非线性 [48] 问题8: 4亿美元增量成本压力的构成，以及是否包含内包产品的抵消 - 4亿美元包括整个供应链的通胀，不仅是大宗商品，还包括运输和工资等 [55] - 退出合同制造协议的节省已纳入计划，有助于提高毛利润率 [56] 问题9: 模型中难以得出公司指引的每股收益，利息费用的假设及是否会因利率上升而大幅增加 - 公司近期对11亿美元到期债务进行再融资，利率略有降低，利息费用有适度节省 [60] - 其他收入和费用中，无形资产摊销约3000 - 4000万美元，运营模式重新设计的重组费用约3500万美元 [60][61] 问题10: 未来定价计划，以及价格上涨与包装规格变化的考虑 - 公司7月实施的第三次重大定价正在按预期推进，预计未来会有更多定价行动，形式包括整车运输价格上涨或价格 - 包装架构调整 [64][65] - 公司将密切关注消费者对7月定价的反应，预计2023财年价格弹性将回归到疫情前水平 [66] 问题11: 精简运营模式在2023财年指引中的节省金额，以及节省效果的时间分布 - 预计未来18 - 24个月节省7500 - 1亿美元，2023年节省约2500万美元 [46][68] - 预计上半年重组费用较多，下半年开始节省成本，并持续到2024年 [69] 问题12: 消费者转向自有品牌的风险，以及价格差距和市场份额的情况 - 自有品牌份额增长受多种因素影响，包括定价时机、需求正常化等，不同品类情况不同 [75][76] - 公司预计价格差距将回归正常水平，随着7月定价实施，市场份额将得到改善 [77][78] - 公司未看到消费者大量转向自有品牌的情况，但看到消费者在公司产品组合内的消费转移，如选择低价或大包装产品 [79][80] 问题13: 销售、一般和行政费用（SG&A）目标降低的反应，以及现金流量指标和库存天数的预期 - 公司认为在正确的领域进行了投资，同时通过精简运营模式提高效率，降低成本，以支持3% - 5%的增长目标和恢复利润率 [86][90] - 第四季度库存较第三季度减少5000万美元，预计2023年随着供应链正常化，库存水平将继续下降 [96][97] - 预计2023年运营现金流在7 - 9亿美元之间，资本支出占比3 - 4%，自由现金流收益率为高个位数 [100][102] 问题14: 价格弹性好于预期时的处理方式，以及毛利润率恢复的机制和节奏 - 如果价格弹性好于预期，公司首先会考虑将其反映在损益表中，同时会根据市场情况进行调整 [105][106] - 预计2023年毛利润率提高200个基点，年末接近40%，恢复节奏受通胀影响，公司将通过多种方式推动利润率恢复 [108][110] 问题15: 市场份额的发展趋势，以及自有品牌在健康与 wellness 业务中的产能情况 - 公司无法提供自有品牌产能信息，但认为市场不存在产能限制 [114] - 公司在家庭护理和清洁品类的业务表现良好，市场份额受定价时机和需求正常化影响，预计未来需求正常化将是主要因素 [115][116] 问题16: 如何定义清洁和消毒品类的需求正常化，以及实现正常化的预期节奏 - 需求正常化受疫情影响，公司正在观察消费者行为何时达到新的常态，介于疫情前和疫情高峰期之间 [119][121] - 预计2023财年实现需求正常化，但受疫情、感冒和流感季节等因素影响，难以确定具体时间 [120][123] 问题17: 2023 - 2024年推出的新运营模式的决策历史和规划时间 - 新运营模式是公司 Ignite 战略中“重新构想工作”的延续，旨在提高效率，更贴近客户和消费者 [126] - 公司认为当前供应链状况相对稳定，是实施该模式的合适时机 [127]

纪要涉及的公司 The Clorox Company（高乐氏公司） 核心观点和论据 1. **公司业绩与成就** - 上一战略期销售增长约2%，过去三年平均增长5%，因大量消费者进入公司产品类别，公司借此推广品牌 [4] - 疫情前约55%的产品组合被消费者认为卓越，现在达75%，得益于对消费者、创新和品牌建设的投资 [4] - 去年宣布投资5亿美元进行技术转型，以提升公司效率和效果 [5] 2. **供应链情况** - 过去两年供应链面临极端需求和供应中断，有超200次不可抗力事件，为此建立供应链弹性增加了成本 [8] - 目前需求缓和，将优化供应链，如退出第三方制造关系、合理化新的材料供应商，预计下一财年生产组合恢复正常，这将有助于重建利润率 [9][10][12] 3. **成本通胀** - 2022财年大宗商品和物流成本通胀达5.3亿美元，是正常年份的10倍，导致今年利润率下降 [16] - 预计未来仍处于通胀环境，但通胀率不会像今年这么高，重建利润率主要靠公司自身行动而非外部环境 [17] 4. **定价策略** - 已宣布三轮定价，两轮已实施，第一轮价格弹性优于疫情前，第二轮早期指标类似，7月最大幅度的提价已生效，目前未出现因定价导致的显著品牌转换 [19][20] - 虽品牌强劲、弹性良好，但会密切关注消费者情况，必要时调整定价 [21] 5. **自有品牌份额** - 过去20年公司产品类别中自有品牌份额无实质性增长，疫情期间自有品牌份额显著下降，目前虽有增长，但上季度公司份额增长是自有品牌的两倍 [23] - 公司品牌在低收入消费者中表现出色，会关注整体价值，为价格敏感消费者提供选择 [24] 6. **公司战略IGNITE** - 核心是创新，通过四个主要选择和嵌入ESG来创造价值，四个选择包括推动品牌增长、创新品牌和购物体验、重新构想工作方式、发展产品组合 [26][27] - 各业务板块都将为3% - 5%的增长目标和利润率扩张做贡献，但短期内各品牌受疫情影响不同，恢复情况各异 [31][32][33] 7. **投资与回报** - 投资包括扩大生产设施和5亿美元的数字化转型，前者回报期长，后者为未来10 - 20年的竞争力投资 [39] - 有信心将利润率恢复到疫情前约44%的水平，虽2023年仍面临通胀，但预计利润率将继续改善，恢复过程将持续到2023年之后 [41][42] 8. **业务板块展望** - 清洁业务将通过创新创造价值，如推出Clorox Disinfecting Misters，满足消费者对清洁和可持续的需求 [46] - 各业务都将以创新为杠杆，为消费者提供更好体验，创新产品通常有价格溢价，长期来看将实现营收和利润增长 [47][49] - 维生素、矿物质补充剂业务目前表现未达预期，占销售额约4%，公司将加快创新、扩大品牌规模，预计2024年有显著变化 [53][54][56] 9. **国际业务** - 国际业务与美国业务类似，有强大品牌和良好消费者基础，疫情带来增长机会，如扩大湿巾业务分布 [58][59] - 希望减少对拉丁美洲市场的依赖，增加对中东等市场的投入，短期内会面临清洁行为缓和的波动，但长期有强劲增长动力 [60][61] 10. **资本分配** - 长期优先投资核心业务，近期加大了对生产设施和广告的投资，未来将恢复正常投资水平，同时继续支持股息、关注债务，将多余现金返还给股东 [66][67][68] 11. **目的驱动增长** - 公司以“让人们健康繁荣”为目的，将人置于中心，通过可持续发展目标创造价值，如到2030年减少50%原生塑料和纤维包装，实现100%可重复使用、可回收或可堆肥 [70] - 目的驱动增长因素纳入激励计划，通过计分卡与董事会沟通，总经理对相关目标负责并影响薪酬 [72] 其他重要但可能被忽略的内容 - 公司在猫砂业务上看到增长顺风，将进行资本投资，如开设新工厂 [35] - 公司在创新方面通过创建更大、更具粘性的创新平台提高效率，无需大幅增加研发投入 [36][37] - 未来价格增长中，价格包装架构将发挥更大作用，创新将比上一战略期有更大贡献 [51]

纪要涉及的行业或者公司 - 公司：高乐氏公司（The Clorox Company） - 行业：消费品行业 纪要提到的核心观点和论据 价格与消费者、零售商反应 - **价格行动**：公司今年进行三轮定价行动，秋季一次，4月一次，7月将进行第三次 [4] - **消费者反应**：首轮定价弹性略好于疫情前，但未达同行20% - 30%的改善幅度，显示消费者目前表现良好，但需关注后续经济形势下消费者对价格的反应 [4][7][8] - **零售商反应**：目前与零售商关于定价的讨论具有建设性，零售商更关注公司如何助力品类增长、创新等，因大家对成本环境有清晰认识 [10] 未来价格增长的决定因素 - **目标**：维持营收增长势头同时重建毛利率，本轮通胀周期公司毛利率下降800个基点，从疫情前的44%降至今年约36% [12] - **关注因素**：通胀环境、所需定价、成本节约计划以及供应链成本回收情况，预计23财年仍处通胀环境，将通过三轮定价、成本节约计划和供应链成本回收来推动毛利率恢复 [13][14][15] 自有品牌情况 - **价格跟随**：市场上包括自有品牌在内的各参与者定价幅度相似，公司希望定价结束后价格差距恢复到定价前水平，目前价格差距波动是暂时的 [17] - **市场份额**：疫情期间自有品牌市场份额下降，近期13周数据显示自有品牌份额微升10个基点，公司同期增长20个基点，消费者更关注价值，公司75%的产品被消费者认为优于竞品 [20][21] 清洁业务需求 - **长期趋势**：消费者对清洁和卫生意识提高是长期趋势，公司多数产品家庭渗透率高于疫情前，宠物收养率上升也带动猫砂品类增长 [25][26] - **短期波动**：过去12个月清洁业务需求受新冠疫情反弹影响有波动，目前健康与 wellness 业务板块销售额稳定在高于疫情前但低于疫情峰值的水平 [27][29] 产品组合与促销 - **产品组合**：疫情期间简化产品组合带来有利价格组合，但随着恢复正常生产和促销，过去四个季度价格组合为负，最近一个季度已消除该影响，未来价格组合将更有利 [33][34] - **促销活动**：促销活动接近疫情前正常水平，公司更注重产品展示和推广，而非单纯降价 [38] 毛利率下降原因 - **供应问题**：12个月前一半产品需分配供应，影响与零售商的定价讨论，解决供应问题后才开始定价 [42] - **产品组合**：各公司产品组合不同，面临的通胀问题也不同，难以在企业层面直接比较毛利率 [42] 供应链问题与成本 - **第三方制造**：疫情期间第三方制造比例从20%升至约50%，目前已退出大部分协议，预计本季度末恢复到约80:20的制造比例，退出协议的好处将在23财年体现 [45] - **供应链成本**：供应链各方面都面临挑战，公司建立了弹性供应链，成本增加，随着供应链干扰缓解，可逐步降低成本，大宗商品和物流成本通胀最为严重，今年预计达5.3亿美元 [46][48] 广告支出 - **支出比例**：公司广告支出占销售额约10%，疫情期间增至11%，今年回到正常水平，投资回报率持续上升，公司注重提高各业务单元的投资回报率，而非固定支出比例 [68] 国际业务 - **战略目标**：将业务从拉丁美洲转移到更稳定、盈利和增长的市场，如欧洲、中东和亚洲，通过收购沙特阿拉伯业务等方式实现 [71] - **业务增长**：国际湿巾业务增长，家庭渗透率从个位数提升，公司通过第三方制造支持业务发展，未来有机会扩大生产 [72] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 公司在健康与 wellness 业务板块，疫情前每季度平均销售额约5.75亿美元，疫情期间每季度超过8亿美元，最近三个季度平均接近6.75亿美元 [28][29] - 公司在供应链管理中，过去两年供应商宣布超过200次不可抗力事件 [46] - 公司在广告投资上，疫情期间增加近1亿美元额外投资，以吸引和留住新消费者 [68] - 公司国际业务中，拉丁美洲市场过去五年销售额平均每年下降2%，受货币贬值影响，过去十年有机增长8%但外汇逆风达10个百分点 [71]

纪要涉及的行业或者公司 - 行业：消费品、零售、清洁消毒、宠物、健康保健、食品饮料等行业 - 公司：高乐氏公司（The Clorox Company） 纪要提到的核心观点和论据 需求动态 - 核心观点：公司产品需求整体显著增加，未来仍有长期增长动力，但短期内市场波动较大 [3][6] - 论据：过去三年公司投资组合平均年增长率约为5%，高于疫情前的2%；消费者行为改变，如更注重卫生、居家时间增加等，推动了对清洁消毒产品和家庭必需品的需求；宠物收养率上升，带动猫砂业务增长；消费者更关注自我保健，促进了Brita滤水器和维生素业务的发展 毛利率 - 核心观点：公司面临成本通胀压力，毛利率将收缩，但通过定价、成本节约和供应链优化等措施有望重建利润率 [11][12][13] - 论据：今年大宗商品和物流成本通胀约为5.3亿美元，远高于疫情前每年5000 - 6000万美元的水平；预计今年毛利率将收缩约800个基点；公司今年进行三轮定价，已实施两轮，第三轮将于7月生效；通过成本节约计划，目标每年实现175个基点的EBIT利润率扩张；供应链优化可逐步降低成本 定价策略 - 核心观点：公司定价策略取得良好效果，未来将继续与零售商合作，通过创新和提供高价值产品来应对市场变化 [21][22][23] - 论据：前两轮广泛的定价执行顺利，零售商接受度高，消费者弹性略低于历史水平；公司注重创新，为零售商提供增长机会；约75%的产品组合被消费者认为具有竞争优势；公司产品类别在经济衰退期间表现出较强的抗衰退能力 市场竞争 - 核心观点：行业竞争将更加理性，公司有信心在与自有品牌的竞争中保持优势 [29][45][46] - 论据：所有企业都面临相同的成本环境，这将限制促销活动的规模；自有品牌缺乏创新和品牌建设能力，而公司能够为消费者提供高价值产品；在过去的经济衰退中，公司多数业务单元实现了销售增长 市场份额 - 核心观点：公司市场份额正在回升，未来将通过创新和增长品类来扩大份额 [50][52][53] - 论据：由于供应能力不足，公司去年超过50%的产品组合处于分配状态，导致市场份额下降；随着生产能力的提高和需求的稳定，公司市场份额开始增长，如湿巾业务在过去三个季度实现了两位数的份额增长 创新 - 核心观点：创新是公司加速销售增长的重要驱动力，公司将继续在清洁消毒等领域进行创新 [54][55] - 论据：自三年前推出IGNITE战略以来，公司通过创新平台显著增加了销售额；新推出的消毒喷雾产品Misters受到消费者欢迎，早期市场份额增长良好 广告与促销（A&P） - 核心观点：广告是创造长期价值的战略投资，公司不会削减广告支出 [57][58] - 论据：在疫情期间，公司增加了广告投入，从销售额的10%提高到11%，吸引了大量新消费者并建立了忠诚度；目前家庭渗透率高于疫情前，许多新消费者仍留在公司的产品体系中 其他重要但是可能被忽略的内容 - 公司预计未来市场环境仍将波动，零售商正在确定流行后期的合适库存水平，公司自身也将随着供应链干扰的缓解逐步降低库存水平，但难以回到疫情前的稳定状态 [6][40][41] - 公司认为未来需要更加灵活和敏捷，包括建立更具弹性的供应链、增加合格供应商、加强需求预测和情景规划等 [36][38] - 公司在Glad产品上的定价调整预计将在7月生效后，价格差距恢复到本轮定价前的水平 [33]