文章核心观点 - 公司Cimpress（CMPR）当前可能被低估，是一只优质价值股 [3][7] 投资策略与系统 - Zacks专注于Zacks Rank系统，同时关注价值、增长和动量趋势以挑选股票 [1] - 价值投资旨在识别被市场低估的公司，投资者会使用多种估值指标 [2] - Zacks开发了Style Scores系统，价值投资者可关注其中的“Value”类别 [3] 公司CMPR情况 - CMPR目前Zacks Rank为2（Buy），“Value”类别评级为A [3] - CMPR的PEG比率为0.65，低于行业平均的1.04，过去12个月最高1.13，最低0.62，中位数0.79 [4] - CMPR的P/S比率为0.63，略低于行业平均的0.65 [5] - CMPR的P/CF比率为6.68，远低于行业平均的14.88，过去一年最高410.70，最低6.32，中位数9.75 [6]

文章核心观点 - 曾讨论过Cimpress plc并于2024年7月5日发布相关文章，该公司计划推出新产品 [1] 分析师情况 - 有超14年股票分析和写作经验，以无偏见方式撰写多空观点文章 [1] - 过去7年覆盖能源行业，主要关注油田设备服务领域，也覆盖工业供应行业 [1] - 偶尔与Seeking Alpha贡献者Thomas Prescott共同撰写文章 [1]

文章核心观点 - Cimpress plc各业务板块发展态势良好，但面临高成本、高运营费用和高债务水平等问题，同时还介绍了同行业部分排名较好的公司 [1][5][6] Cimpress plc业务板块情况 - Vista、National Pen和Upload & Print板块发展势头强劲，电商渠道增长推动National Pen板块，订单率增加有利于Upload & Print板块，改善客户体验和推出新产品助力Vista板块 [1] - 2024财年第四季度（截至2024年6月30日），Vista板块收入同比增长8%，Upload & Print板块收入同比增长6%，National Pen板块收入同比增长1% [2] Cimpress plc优势 - 公司业务规模使小企业客户能获得优质产品和印刷服务，还扩大产品线满足客户营销需求，PrintBrothers业务持续采用公司大规模定制平台技术 [3] - 公司注重成本控制措施，推动了利润率和盈利能力，2024财年第四季度毛利率同比增加100个基点，调整后EBITDA利润率与去年同期持平 [4] Cimpress plc股价表现 - 过去一年，公司股价上涨19.5%，高于行业18.2%的涨幅 [5] Cimpress plc面临的问题 - 公司受高成本和运营费用的不利影响，2020财年至2024财年，销售成本复合年增长率为6.3%，销售、一般和行政费用复合年增长率为2.4% [5] - 2024财年第四季度，由于生产和运输成本上升，收入成本同比增长2.5%，由于差旅、培训成本和咨询支出增加，一般和行政费用增长2.9% [6] - 公司债务水平高，2024财年末长期债务达16亿美元，而现金及现金等价物仅2.038亿美元 [6] 同行业排名较好的公司 - Monro, Inc.目前Zacks排名为1（强力买入），过去60天，Zacks对其2025财年收益的共识估计提高了19% [8] - BrightView Holdings, Inc.目前Zacks排名为2（买入），上一季度盈利超预期3.2%，过去60天，对其2024财年（截至2024年9月）收益的共识估计提高了1.3% [8][9] - Parker - Hannifin Corporation目前Zacks排名为2，过去四个季度平均盈利超预期11.2%，过去60天，对其2025财年（截至2025年6月）收益的共识估计提高了0.6% [9]

文章核心观点 Cimpress完成5.25亿美元高级票据私募发行，股价上一交易日下跌0.4%，公司部分业务表现良好但面临成本和债务问题，同时推荐了几只排名较好的股票 [1][4][6] 分组1：高级票据发行情况 - 公司完成总额5.25亿美元高级票据私募发行 [1] - 高级票据利率7.375%，2032年到期，按本金100%定价，半年付息一次 [2] - 发行所得净收益与现有现金用于赎回2026年到期7.0%高级票据及支付相关费用 [3] 分组2：公司股价与业绩表现 - 公司上一交易日股价下跌0.4%，收于81.84美元 [1] - 过去一年公司股价上涨20%，高于行业16.5%的涨幅 [4] - 公司受益于Vista、National Pen和Upload & Print业务板块的优势 [4] 分组3：公司面临的问题 - 生产成本和运输成本上升导致收入成本增加 [5] - 高债务水平可能在未来几个季度对公司造成压力 [5] 分组4：推荐股票情况 - H&R Block目前Zacks排名为1（强力买入），过去四个季度平均盈利惊喜为10.8%，过去60天2025财年盈利共识预期提高9.7% [6][7] - Crane Company目前Zacks排名为2（买入），过去四个季度平均盈利惊喜为11.2%，过去60天2024年盈利共识预期提高2% [7] - Parker - Hannifin Corporation目前Zacks排名为2，过去四个季度平均盈利惊喜为2.6%，过去60天2025财年盈利共识预期提高1.3% [8]

文章核心观点 公司宣布私募发行5.25亿美元优先票据，虽可能增加债务义务和影响盈利能力，但提前偿还部分债务可带来一定缓解，公司部分业务表现良好，但高债务仍是担忧因素 [1][4] 分组1：优先票据发行情况 - 公司私募发行本金总额5.25亿美元的7.375%优先票据，2032年到期，按本金金额100%定价，预计9月26日完成发行 [1][2] - 公司计划用所得款项及手头现金赎回2026年到期的7%优先票据，剩余款项用于支付发行和信贷协议修订相关费用 [3] 分组2：公司财务状况 - 2024财年第四季度末，公司长期债务高达16亿美元，发行优先票据可能增加债务义务并影响盈利能力，但提前偿还部分债务可缓解压力 [4] 分组3：公司业务表现 - 公司市值20亿美元，目前Zacks排名为3（持有），Vista、National Pen和Upload & Print业务板块表现强劲 [5] - Vista受益于新产品推出，National Pen受电子商务渠道增长推动，Upload & Print因产品订单率高表现良好 [6] 分组4：公司股价表现 - 公司股价昨日下跌0.4%，收于79.94美元，过去三个月下跌3.5%，而行业下跌6% [1][6] 分组5：公司盈利预期 - Zacks对公司2025财年每股收益的共识估计为4.40美元，过去60天增长3.8% [7] 分组6：其他推荐公司 - Flowserve Corporation目前Zacks排名为2（买入），过去四个季度平均盈利惊喜为18.2%，过去60天2024年盈利共识估计增长3.8% [7][8] - Monro, Inc.目前Zacks排名为2，过去60天2025财年盈利共识估计增长28% [8] - Parker - Hannifin Corporation目前Zacks排名为2，过去四个季度平均盈利惊喜为11.2%，过去60天2025财年盈利共识估计增长1.1% [9]

文章核心观点 公司宣布发行5.25亿美元优先票据，虽可能增加债务和财务负担，但提前偿还部分债务可缓解压力，公司业务有增长支撑但高债务未来或有影响，同时推荐了几只排名较好的股票 [1][4][5] 分组1：优先票据发行情况 - 公司宣布发行总本金5.25亿美元的2032年到期优先票据，将通过私募方式发售 [1] 分组2：发行票据后的计划 - 完成票据发行后，公司计划修订现有信贷协议，延长循环信贷额度到期日并调整贷款利率 [2] - 公司将用所得款项净额和手头现金全额赎回2026年到期的7.0%优先票据，并支付发行和修订信贷协议相关费用 [3] 分组3：财务状况与影响 - 发行优先票据会增加公司债务，可能加重财务负担、影响盈利能力，但提前偿还部分债务可缓解压力，2024财年第四季度末长期债务达16亿美元 [4] 分组4：公司排名与业绩表现 - 公司市值20亿美元，目前Zacks排名为3（持有），Vista、National Pen和Upload & Print业务板块增长支撑业绩，但高债务未来或有影响 [5] - 过去一年公司股价上涨28.2%，高于行业的16.4%，过去60天2025财年每股收益共识预期提高3.8%至4.40美元 [6] 分组5：推荐股票 - H&R Block目前Zacks排名为1（强力买入），过去四个季度平均盈利惊喜为10.8%，过去60天2025财年盈利共识预期提高9.7% [7] - Monro目前Zacks排名为2（买入），过去60天2025财年盈利共识预期提高28% [8] - Parker - Hannifin目前Zacks排名为2，过去四个季度平均盈利惊喜为11.2%，过去60天2025财年盈利共识预期提高1.1% [8]

文章核心观点 Cimpress plc受益于各业务板块优势、技术与产品创新投入及成本控制措施，但面临销售成本高、债务水平高的问题，同时推荐了几只排名较好的股票 [1][2][4][7] 公司优势 - 各业务板块表现良好，Vista板块受益于客户体验改善和新产品推出，客户数量和单客收入增加；National Pen板块受电商渠道显著增长驱动；Upload & Print板块订单率增加有望短期内提升收入 [1][2] - 公司对技术和产品创新的投资，以及订单增加和平均订单价值提高，带来积极影响 [1] - 有效成本控制措施支持利润率表现，2024财年第四季度（截至2024年6月）毛利率同比上升100个基点，调整后EBITDA利润率与上年同期持平 [2] - 公司运营规模使小企业客户能获得优质产品和印刷服务，产品线扩大，PrintBrothers业务持续采用公司大规模定制平台技术 [3] - 公司业务重组，缩小产品开发团队并整合，有望长期提升客户价值和业务效率 [4] - 过去一年公司股价上涨40.4%，高于行业14.8%的涨幅 [4] 公司面临的问题 - 2020 - 2024财年销售成本复合年增长率为6.3%，销售、一般和行政费用复合年增长率为2.4%；2024财年第四季度收入成本同比增长2.5%，全年收入成本增长3.3%；第四季度一般和行政费用同比增长2.9%，公司持续受投入成本通胀影响，成本上升若不控制将影响利润率和盈利能力 [4][5] - 过去五个财年（2020 - 2024）公司长期债务复合年增长率为2.4%，2024财年长期债务高达16亿美元，而现金及现金等价物仅2.038亿美元 [6] 推荐股票 - H&R Block, Inc.（HRB）目前Zacks排名为1（强力买入），过去四个季度平均盈利惊喜为10.8%，过去60天Zacks对其2025财年盈利共识预期提高6.7% [7] - Crane Company（CR）目前Zacks排名为2（买入），过去四个季度平均盈利惊喜为11.2%，过去60天Zacks对其2024年盈利共识预期提高2% [8] - Parker - Hannifin Corporation（PH）目前Zacks排名为2，过去四个季度平均盈利惊喜为2.6%，过去60天对其2025财年盈利共识预期提高1.1% [8]

财务业绩 - 报告期内收入增长7%至32.92亿美元[194] - 有机恒定货币收入增长5%[194] - 营业利润增加1.9亿美元至2.47亿美元[197] - 调整后EBITDA增加1.29亿美元至4.69亿美元[194] - 每股摊薄净收益由亏损7.08美元转为盈利6.43美元[195] - 经营活动产生的现金流量增加2.2亿美元至3.51亿美元[200] - 调整后自由现金流量增加2.38亿美元至2.61亿美元[201] - 公司2024财年营收为32.92亿美元，同比增长7.0%[336] - 公司2024财年毛利为15.97亿美元，毛利率为48.5%[336] - 公司2024财年净利润为1.74亿美元，同比大幅改善[336] - 公司2024财年每股收益为6.43美元，同比大幅改善[336] 分部业绩 - Vista业务收入增长7%,主要由新老客户增加和客户收入提高带动[196] - Vista业务收入为17.42亿美元，同比增长8%，EBITDA为3.28亿美元，同比增长47%[231,232,233,234] - PrintBrothers业务收入为6.38亿美元，同比增长10%，EBITDA为8,988万美元，同比增长27%[235,237,238] - The Print Group业务收入为3.59亿美元，同比增长3%，EBITDA为7,057万美元，同比增长17%[239,240] - National Pen分部收入增长5%(不含汇率影响),主要来自电子商务和电话销售渠道的强劲增长[245] - National Pen分部EBITDA增加主要由于收入增长和长期激励补偿费用减少[246] - 所有其他业务分部收入增长1%(不含汇率影响),BuildASign业务增长抵消了房地产相关产品和家居装饰产品的下降[251] 成本费用 - 营业利润增加主要得益于毛利增加1.58亿美元,以及营业费用效率提高和重组成本下降[197] - 科技和开发费用为3.22亿美元，占收入的9.8%[212] - 营销和销售费用为7.90亿美元，占收入的24.0%[212] - 一般和行政费用为2.06亿美元，占收入的6.2%[212] - 收购无形资产的摊销费用为3,144万美元，占收入的1.0%[212] - 重组费用为42.3万美元，占收入的0.0%[212] - 中央和公司成本增加1180万美元,主要由于股份支付费用增加2050万美元,部分被现金薪酬和咨询费用下降所抵消[254] - 公司股份支付费用为6558万美元,较上年同期增加65.4%[298,299] 现金流与资产负债 - 经营活动产生的现金流量增加2.2亿美元至3.51亿美元[200] - 调整后自由现金流量增加2.38亿美元至2.61亿美元[201] - 公司使用1.57亿美元回购普通股,并支付2450万美元购买部分2026年到期票据[260,261] - 公司在过去一年大幅降低了净负债,未来将继续利用盈利能力增强的现金流偿还债务[265] - 公司有其他债务9.8百万美元,需要在2027年9月之前分期偿还[277] - 公司租赁设施、机器和设备,租赁资产的账面价值为26.0百万美元,租赁负债为36.4百万美元[278] - 公司2024年6月30日现金及现金等价物为2.04亿美元，较上年同期增加56.5%[335] - 公司2024年6月30日总资产为18.92亿美元，较上年同期增加2.0%[335] - 公司2024年6月30日总负债为24.19亿美元，较上年同期减少1.9%[335] - 公司2024年6月30日股东权益为-5.50亿美元，较上年同期改善11.7%[335] - 公司2024年6月30日每股净资产为-22.00美元，较上年同期改善11.7%[335] 其他 - 公司分部EBITDA增加主要由于毛利增长,受益于原材料、能源和运输成本下降带来的毛利率扩张[242] - 公司调整后EBITDA为4.69亿美元,较上年同期增长37.8%[284,285] - 公司调整后自由现金流为2.61亿美元,较上年同期大幅增长[287,288] - 公司收入主要来自定制产品销售,并提供少量数字服务和其他第三方服务[290,293,294] - 公司提供销售退货保证,并根据历史经验计提相关准备[291,292] - 公司将商誉分配至各报告单元，并定期评估商誉及无限使用年限无形资产是否存在减值[306,307,308] - 公司定期评估有限使用年限长期资产的可收回性，如有减值迹象则进行减值测试[309] - 公司面临利率风险主要来自于现金及债务,通过利率互换合同来降低利率变动风险[311,312,313] - 公司面临汇率风险主要来自于外币收支、资产负债的折算以及货币性资产负债的重新计量,通过衍生工具进行套期保值[314,315,316,317,318,319] - 公司2024年6月30日商誉余额为7.87亿美元,其中BuildASign报告单元的商誉进行了减值测试,结果显示无需计提减值[331,332]

财务数据和关键指标变化 - 2024财年第四季度合并收入同比增长6%,全年收入同比增长7% [8] - 2024财年第四季度调整后EBITDA同比增长5百万美元至1.19亿美元,全年调整后EBITDA同比增长1.29亿美元至4.69亿美元,增长38% [9][10] - 2024财年全年调整后EBITDA利润率提升超过300个基点至14.2% [11] - 2024财年第四季度调整后自由现金流为1.17亿美元,全年为2.61亿美元,创历史新高 [15][16] 各条业务线数据和关键指标变化 - Vista业务连续6个季度客户数增长,客户价值持续提升 [13][14] - 国民笔业务广告投放有所减少,但大幅提升了盈利能力 [12] - 印刷集团业务受到渠道商转向直销的挑战,但公司正在采取措施提升渠道商的竞争力 [28][29][30][31] 各个市场数据和关键指标变化 - 无具体披露 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司正加大资本支出投入,主要用于提升生产制造和供应链优势,以增强运营执行能力 [33][34][35][36][37] - 公司财务和运营实力较过去数年更加雄厚,为未来发展奠定了坚实基础 [34] - 公司正在持续优化组织架构和决策流程,提高投资决策的数据驱动能力和问责制 [47][48][49][50][51][52] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对未来保持乐观,预计未来几年有机收入和调整后EBITDA将保持中单位数增长 [18] - 公司将继续执行既定的财务政策,维持合理的财务杠杆水平 [37][41] 其他重要信息 - 公司将于9月10日举行虚拟投资者日,届时将提供更多战略进展的细节 [56] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **提问内容** 公司第四季度调整后EBITDA同比增长的具体情况,需要剔除汇率、一次性因素等影响 [21] **回答内容** - 汇率因素对第四季度EBITDA产生3.1百万美元的负面影响 [23][24] - 去年第四季度Vista业务存在3百万美元的一次性利益,今年未出现 [24] - 第四季度广告投放同比增加9百万美元,主要来自Vista业务 [25][26] - 剔除上述因素影响,公司第四季度调整后EBITDA的实际增长高于报告数字 [26] 问题2 **提问内容** 印刷集团业务渠道商挑战的原因及应对措施 [27] **回答内容** - 公司并未发现竞争对手"吃掉"公司的市场份额,这是行业性的长期趋势 [28][29][30] - 直销电商模式持续增长,导致渠道商业务受到一定挤压,但公司仍在努力提升渠道商的竞争力 [28][29][30][31] - 公司最大的印刷业务已经主要面向终端客户,受此影响较小 [29][30] 问题3 **提问内容** 为何现在是加大资本支出的合适时机 [32] **回答内容** - 过去2年公司专注于运营执行,现在是加强制造和供应链优势的时机 [33][34][35] - 公司财务和运营实力较过去更加雄厚,为此次投资奠定了基础 [34] - 新设备市场竞争激烈,公司可获得高效且具吸引力的设备 [36] - 公司将在维持合理财务杠杆的前提下进行这些投资 [37]

文章核心观点 - Cimpress plc 2024财年第四季度调整后每股收益超预期且同比增长，各业务营收大多增长，利润和现金流表现良好，同时还展示了其他公司业绩情况 [1][2][9] 各公司业绩情况 Cimpress plc - 2024财年第四季度调整后每股收益4.33美元，超Zacks共识预期的0.77美元，上年同期为1.08美元 [1] - 总营收8.326亿美元，同比增长5.6%，有机固定货币营收同比增长6%，与Zacks共识预期一致 [2] - National Pen 业务营收8400万美元，高于上年同期的8300万美元，公司预估为8780万美元 [3] - Vista 业务营收4.42亿美元，高于上年同期的4.1亿美元，公司预估为4.378亿美元 [3] - Upload and Print 业务营收2.67亿美元，高于上年同期的2.53亿美元，其中 PrintBrothers 营收1.7亿美元，高于上年同期的1.58亿美元，公司预估为1.707亿美元；The Print Group 营收9700万美元，高于上年同期的9500万美元，公司预估为9680万美元 [4] - 其他业务营收5500万美元，高于上年同期的5300万美元，公司预估为5260万美元 [5] - 营收成本4.282亿美元，同比增长3.8%；营销和销售费用1.943亿美元，同比增长7.5%；一般及行政费用5430万美元，高于上年同期的5280万美元 [6] - 毛利润同比增长7.5%至4.04亿美元，利润率49%，同比上升100个基点；净利息费用同比增长3.5%至2990万美元 [6] - 截至2024年6月30日，现金及现金等价物2.038亿美元，高于2023财年第四季度末的1.303亿美元 [7] - 2024财年第四季度末，长期债务15.9亿美元，低于2023财年第四季度末的16.3亿美元 [7] - 同期，经营活动提供的净现金为3.607亿美元，高于上年同期的1.303亿美元 [7] - 预计2025财年货币变动对调整后 EBITDA 的同比影响相对于2024财年大致中性 [8] Pentair plc - 第二季度调整后每股收益1.22美元，超Zacks共识预期的1.15美元，较上年同期增长18% [9] - 净销售额同比增长1.6%至11亿美元，高于Zacks共识预期的10.9亿美元 [9] Crown Holdings, Inc. - 第二季度调整后每股收益1.81美元，超Zacks共识预期的1.59美元，较上年同期增长8% [10] - 净销售额30.4亿美元，较上年同期下降2.2%，低于Zacks共识预期的30.6亿美元 [10] A. O. Smith Corporation - 第二季度调整后每股收益1.06美元，未达Zacks共识预期的1.07美元，但较上年同期增长5% [11] - 净销售额10.2亿美元，超共识预期的9.92亿美元，同比增长7%，受北美住宅和商业热水器强劲需求推动 [11]