财务数据和关键指标变化 - 2023财年第四季度实际收入比上调后指引区间上限高2000万美元，第三季度实际收入比指引上限高700万美元 [6] - 2023财年综合收入有机固定货币增长9%，调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）同比增长7600万美元至1.14亿美元，增幅超200%，全年调整后EBITDA达3.4亿美元 [33][48] - 2023财年末净杠杆率为3.9倍EBITDA，优于低于4.5倍的指引 [49] - 2024财年调整后EBITDA指引提高至至少4.2亿美元，有机固定货币收入指引至少增长6%，预计将净杠杆率降至低于3.25倍EBITDA [36] - 广告支出占收入的比例同比下降约700个基点，预计年度占比维持在15% - 17% [11][12] 各条业务线数据和关键指标变化 Vista业务 - 2023财年有机固定货币收入增长12%，各地区和核心产品类别增长均衡，受定价改善、新客户和新客户预订量增长支撑 [34] - 2023财年第四季度，约一半的增长来自定价，两个最高平均订单价值类别有强劲的销量增长 [59] - 2023财年第四季度，EBITDA同比增长6600万美元，对综合调整后EBITDA增长贡献最大，盈利能力提升来自毛利、广告效率和运营成本降低各占三分之一 [35] - 若排除2022财年第四季度出售土地的近800万美元毛利收益，2023财年第四季度实际毛利率同比扩张约170个基点 [40][41] Upload and Print业务 - 2023财年第四季度，该业务已度过去年最大幅度的定价调整期，2024财年预计大部分增长将来自销量 [4] 各个市场数据和关键指标变化 - Vista其他地理区域年收入约5000万美元，过去几年增长强劲，预计将继续增长 [2] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续专注于实现指引，包括去杠杆、降低净债务和扩大EBITDA，为适时 refinance 债券做好准备 [18] - 计划将大规模定制模式应用于新产品和类别，拓展实体产品的深度和广度，如促销产品、包装、标签等 [23][88] - 公司认为仍有定价优化空间，会积极监测竞争定价，若成本下降导致价格回调，对毛利率和EBITDA影响较小 [4][16][84] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2023财年表现强劲，团队运营重点积极，对来年前景乐观 [33][37] - 2024财年收入增长约三分之一来自价格或组合变化，三分之二来自销量，虽指引低于上一财年，但已考虑价格上涨因素 [5] - 预计2024财年EBITDA增长带来约5500万美元或更多的收益，现金流模式预计与历史相似，第二和第四季度更有利 [7][9] - 认为长期利润率有扩张机会，虽未给出具体指引，但2024财年EBITDA利润率预计达13%，高于2023财年的11% [10] 其他重要信息 - 公司将多余现金投资于货币市场基金、政府机构和高信用企业票据，投资政策优先保护本金 [28] - 2024财年第一季度还有约800万美元的现金重组支付，部分来自成本削减，部分来自National Pen欧洲制造迁移 [65] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 2023财年第四季度Vista和Upload and Print业务超预期表现的具体驱动因素是什么？ - 大部分超预期表现来自Vista，整个损益表表现略好，收入增长略高、毛利率略高、广告支出略低，且近期成本行动带来额外运营成本节约 [39] - Upload and Print业务的超预期表现集中在印刷集团板块的毛利率和更高的收入 [52] 问题: Vista毛利率在定价改善的情况下为何未同比增长？ - 2022财年第四季度有近800万美元来自出售土地的毛利收益，排除该因素后，2023财年第四季度Vista毛利率同比扩张约170个基点，且全年有定价优势，但成本在上半年持续增加，近期成本压力才有所缓解，对第四季度影响不大 [40][41] 问题: 2024财年增长投资按业务划分是否与2023财年大致相同？ - 公司团队已按明确产品领域组织，专注于理解客户需求和构建新解决方案，预计回报可能高于几年前 [44] 问题: Vista Corporate Solutions对Vista整体有多重要？ - 文档未提及相关回答内容 问题: Vista当前投资的回报率与几年前相比如何？ - 可能更高，基于终身价值的广告有助于提升品牌认知、减少低漏斗渠道支出、降低折扣并服务高价值客户，推动高平均订单价值增长 [56] 问题: 各业务的定价和销量趋势如何，2024财年6%的有机固定货币收入增长指引中价格、销量和宏观因素的假设是什么？ - Vista在2023财年第四季度约一半增长来自定价，两个最高平均订单价值类别有强劲销量增长，2024财年仍有定价机会，第一季度仍有部分定价优势 [59] - Upload and Print业务2024财年大部分增长预计来自销量 [4] - 综合来看，2024财年收入增长约三分之一来自价格或组合变化，三分之二来自销量 [5] 问题: 2024财年EBITDA目标从至少4亿美元提高到至少4.2亿美元的驱动因素是什么，达到4.2亿美元是否可行？ - 驱动因素包括2023年3月宣布的成本节约措施在2024财年还有7600万美元未体现，6%的收入增长带来的贡献，扣除约2000万美元的货币逆风以及正常运营成本的通胀增加 [60][61][76] 问题: 2024财年至少4.2亿美元的EBITDA和40%的自由现金流转换预计是前半段还是后半段更有利？ - 公司未给出季度指引，但盈利能力有正常季节性，通常12月所在的第二季度最强，6月所在的第四季度次之，预计2024财年将延续该模式 [77] 问题: 2024财年第四季度后是否完成现金重组支付？ - 2024财年第一季度还有约800万美元待支付，部分来自Vista和中央团队的成本削减，部分来自National Pen欧洲制造迁移 [65] 问题: 实现指引的最大风险是什么？ - 宏观不确定性如一般衰退是风险之一，但公司认为在过去衰退中表现良好；可控因素方面，确保实现预期的销量增长是风险之一，因为价格上涨因素已过去，更多增长将依赖销量；另一个风险是若成本环境改善，价格优势是否会逆转，但公司认为从盈利能力和现金流角度看风险较小 [14][15][66] 问题: 为何在2023财年第四季度回购债券而非贷款？ - 债券交易折扣高于贷款，回购收益率达12%，且债券比贷款提前两年到期，公司认为这是很好的资本运用方式，有助于去杠杆 [26][68] 问题: 怎样的流动性状况是足够的，是否将进一步回购债券，以及 refinance 的步骤是什么？ - 目前公司流动性充足，现金和投资超过最低现金水平，2024财年将继续减少净债务 [69] - 会定期评估债券回购机会，取决于收益率和其他机会，去杠杆仍是优先事项 [69] - 目前无需立即采取行动，专注于实现2024财年计划，为适时 refinance 债券做好准备 [18] 问题: 现金存于何处，有多少在美国且真正可用？ - 现金存于多个司法管辖区，作为爱尔兰公司，现金不一定要在美国才可用，大部分现金可使用，且采用名义现金流动安排使现金更易获取 [71] 问题: 达到什么杠杆水平会恢复股票回购和/或并购？ - 公司表示年底前需将杠杆率降至3.25倍，之后会考虑其他资本配置机会，希望运营杠杆率回到疫情前水平 [96] 问题: 公司计划将大规模定制模式应用于哪些具体产品和类别？ - 公司将继续拓展实体产品，如促销产品、包装、标签、书籍、目录、杂志等，增加产品类别深度和广度，如不同的加工方式和中等批量印刷 [23] 问题: 公司是否有计划实施股息？ - 公司暂无实施股息的计划，认为有更好的资本运用方式 [87]

财务数据和关键指标变化 - 第三财季调整后EBITDA同比增长超一倍，高于3月给出的指引区间，带动现金流表现强劲，调整后自由现金流流出较近年同期大幅降低 [6] - 第三财季综合有机固定汇率收入增长达16%，处于指引区间高端，Upload和Print业务以及Envista表现强劲，Vista各小业务产品类别均有增长 [19] - 综合毛利率同比持平，带动毛利润强劲增长 [20] - 季度末现金及有价证券约1.9亿美元，高于指引，净杠杆率降至4.83倍，较上一季度有所降低 [21] - 上调第四财季调整后EBITDA指引至9000 - 9400万美元，预计2023财年调整后EBITDA为3.16 - 3.2亿美元 [7] - 预计2024财年调整后EBITDA至少达4亿美元，调整后自由现金流转化率约40%，净杠杆率降至3.5倍以下 [22] 各条业务线数据和关键指标变化 - Vista新客户数量和新客户预订量连续两个季度增长，受上半年漏斗中上部广告测试及美国网站迁移周年影响，北美和欧洲市场增长均强劲 [5] - Vista第三财季16%的增长中约三分之一来自价格，三分之二来自销量和产品组合变化，促销产品平均订单价值较高，推动增长 [38] - Upload和Print业务增长约一半来自价格，一半来自销量，随着去年定价调整影响逐渐消退，价格因素贡献将在未来几个季度下降 [62] - BuildASign业务在疫情期间因家居装饰业务表现出色，但该业务需求已降温，目前增长速度有所放缓，不过标识产品和企业客户业务增长强劲 [27][51] - Princi业务盈利能力接近目标，过去两年毛利率显著提升，随着业务规模扩大，有望实现盈利和增长 [60] 各个市场数据和关键指标变化 - 巴西市场业务进展良好，产品选择不断扩大，增长势头强劲 [36] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司计划将Vista Create和99design等设计体验逐步整合到Vistaprint网站，以实现成为小企业专业设计和营销合作伙伴的战略目标 [28] - 持续进行成本削减行动，预计年化节省约1亿美元，其中第四财季节省1500 - 1700万美元，其余在2024财年实现 [22] - 各业务将持续测试价格弹性，根据客户行为进行价格优化，预计2024财年进入正常运营模式 [67] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 随着成本通胀影响消退和成本削减措施生效，公司盈利能力和现金流将在未来几个季度显著提升 [4][8] - 输入成本已企稳并有下降机会，预计2024财年成本下降将对利润表产生更显著影响 [6][43] - 对2024财年实现至少4亿美元调整后EBITDA充满信心，且调整后自由现金流转化率将达约40% [22] 其他重要信息 - 第三财季营运资金表现好于预期，抵消了上半年不利因素，预计第四财季EBITDA将实现季节性强劲的现金流转化 [6][49] - 库存天数目标是回到略高于疫情前的水平，因促销产品增长和产品扩张，库存水平会有所提高 [72] - 股票薪酬年运行率约4000万美元，可作为未来的合理基准假设 [73][74] - 公司递延税资产约1000多万美元，未来几年可消耗，过去两年现金税约3000万美元，预计今年略高于该水平 [79] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 第三财季EBITDA为何远超3月投资者更新时的指引？ - 季度表现强劲，3月成本行动节省约170万美元，高于指引预期，且3月实际表现优于预测 [25] 问题: BuildASign设计业务增长放缓的原因是什么？ - 疫情期间家居装饰业务需求提前释放，目前已降温，拉低了增长速度，但标识产品和企业客户业务增长强劲 [27][51] 问题: Vista重新聚焦vistaprint.com意味着什么？ - 是将Vista Create和99design等体验整合到Vistaprint网站，以实现成为小企业专业设计和营销合作伙伴的目标，并非改变战略方向 [28] 问题: Vista利润率恢复情况是否符合预期？ - 第三财季毛利率同比持平，为利润率扩张奠定基础，广告支出杠杆效应显现，运营费用因成本削减开始下降，整体情况略超预期 [15][30] 问题: Vista新客户数量和预订量连续两个季度增长的原因及可持续性如何？ - 得益于过去几年在设计和广告方面的投资，以及广告组合调整和实验的积极结果，该趋势具有可持续性，也是公司下一财年的重点关注方向 [55] 问题: Vista营销支出占收入的比例未来会如何变化？ - 该比例不会每个季度保持恒定，会受漏斗中上部广告活动强度影响，第三财季已较近期水平下降，未来可能进一步降低，但基于当前投资回报，不认为这是正确决策，预计年度广告支出占比略高于第三财季的14.5%，仍有杠杆效应 [57] 问题: Princi业务的盈利情况如何？ - 接近盈利目标，过去两年毛利率显著提升，随着业务规模扩大，有望实现盈利和增长 [60] 问题: 第三财季增长中价格、销量和低基数因素各占多少？ - Vista约三分之一增长来自价格，三分之二来自销量和产品组合变化；Upload和Print业务约一半增长来自价格，一半来自销量，未来价格因素贡献将下降 [38][62] 问题: 资产负债表中应计费用增加是否主要与重组费用有关，是否会在未来三个月内反转？ - 主要驱动因素是约1700万美元的重组费用和1050万美元的应计利息，重组费用大部分将在第四财季支付 [42] 问题: 通胀是否已见顶，未来是否需要进一步提价以抵消通胀压力？ - 无法确定通胀是否已见顶，但成本已企稳，部分领域成本下降，预计2024财年成本下降将对利润表产生更显著影响，各业务将持续测试价格弹性并进行优化 [43] 问题: 第四财季自由现金流和年末现金状况预期如何？ - 预计第四财季EBITDA将实现季节性强劲的现金流转化，但不提供具体指引 [70] 问题: 库存天数目标是否会恢复到疫情前水平？ - 目标是回到略高于疫情前的水平，因促销产品增长和产品扩张，库存水平会有所提高 [72] 问题: 目前约4000万美元的股票薪酬年运行率能否作为未来的基准假设？ - 可以，这也是2024财年从营业收入到调整后EBITDA的桥梁中的数据 [73][74] 问题: 随着增长投资放缓，调整后EBITDA和稳态自由现金流是否会趋于一致，公司是否会进入稳态环境？ - 两者会开始趋于一致，但公司不会很快进入稳态环境，尽管进行了成本削减，但仍在进行一些短期无回报的投资 [75][93] 问题: 第四财季重组现金成本情况如何？ - 约1700万美元，已包含在第四财季自由现金流的评论中，预计EBITDA将实现季节性强劲的现金流转化 [76] 问题: 为何2023财年指引未因第三财季超预期表现而增加4500万美元，第四财季仅增加400万美元？ - 目前的全年指引是基于三个季度的实际数据和第四财季9000 - 9400万美元的指引范围得出的 [99] 问题: 何时可以使用递延税资产，集团层面的税率预计是多少？ - 递延税资产约1000多万美元，未来几年可消耗，不提供集团层面税率指引，建议从现金税角度建模，过去两年现金税约3000万美元，预计今年略高于该水平 [79] 问题: 2024财年实现4亿美元EBITDA后，资本分配有何偏好？ - 2024财年的财务优先事项是去杠杆，之后再考虑其他选项，长期资本分配理念不变 [80] 问题: 4月固定汇率销售额情况如何？ - 不提供具体指引，预计第四财季调整后EBITDA同比增长将实现季节性强劲的现金流转化，即使考虑重组费用支付 [87] 问题: 2024财年自由现金流计算是否合理？ - 现金税范围在3000 - 3500万美元，资本支出约占收入的2%，资本软件支出将略低于当前运行率，营运资金将更加正常化，预计为现金流入 [89] 问题: 长期调整后EBITDA利润率是否会恢复到历史中高个位数水平？ - 从中长期来看，达到中个位数水平是合理预期，但不提供具体指引 [110] 问题: 公司是否会很快进入稳态环境？ - 不会，尽管进行了成本削减，但仍在进行一些短期无回报的投资，不过各业务的增长和成本削减将有助于稳态自由现金流的提升 [93][94] 问题: 3.5倍的净杠杆率是否是2024财年之后的目标水平？ - 目标是2024财年末净杠杆率降至3.5倍以下，之后希望保持更低的杠杆水平，但具体数值将根据资本分配机会和资本结构确定，目前去杠杆仍是优先事项 [103] 问题: 第三财季表现超预期、对第四财季和2024财年的信心增强，是否会增加提前以大幅折扣回购债券的意愿？ - 未提供具体指引，但从中长期来看，有这种可能性 [107]

公司业务概况 - Cimpress是一个专注于大规模定制印刷和相关产品的战略性集团，拥有超过十几个业务，主要产品包括广告营销材料、名片、标识、促销产品、标志服装、包装、书籍和杂志、墙面装饰、照片商品、邀请函和公告等[62] 财务表现 - 2023财年第三季度，Cimpress的营收增长了13%，达到7.42亿美元，其中Vista业务的产品组合转向增长更快的小型企业产品，新客户数量和新客户预订量均有增长[66] - 2023财年前三季度，Cimpress的营收增长了6%，达到22.91亿美元，但调整后的自由现金流下降了5,290万美元，达到1320万美元[65] 费用和支出 - 技术和开发费用在2023年第一季度和前一年同期分别增加了3.0百万美元和17.7百万美元[74] - 营销和销售费用在2023年第一季度减少了740万美元，但在前一年同期增加了1540万美元[75] - 总部和行政费用在2023年第一季度和前一年同期分别增加了1.7百万美元和12.3百万美元[76] - 重组费用在2023年第一季度和前一年同期分别增加了26.7百万美元和39.7百万美元[77] - 利息费用净额在2023年第一季度和前一年同期分别增加了6.3百万美元和8.6百万美元[79] - 所得税费用在2023年第一季度减少，但在前一年同期增加，主要是由于瑞士递延税资产的部分和全额减值准备[81] 各业务表现 - Vista报告的营收在2023年第一季度和前一年同期分别增长了14%，但受到2%和4%的货币影响[85] - PrintBrothers在2023年第一季度和前三个季度的报告收入分别为139,569千美元和420,866千美元，同比增长16%和10%[87] - The Print Group在2023年第一季度和前三个季度的报告收入分别为85,504千美元和251,663千美元，同比增长13%和6%[89] - National Pen在2023年第一季度和前三个季度的报告收入分别为81,113千美元和283,400千美元，同比增长12%和6%[92] - 所有其他业务在2023年第一季度和前三个季度的报告收入分别为49,037千美元和160,862千美元，同比增长1%和4%[95] 资金管理 - 公司在2023年前三个季度通过内部现金流和手头现金资金融资了运营和战略投资，预计未来将通过现金、投资、运营现金流和借款来融资未来的运营[102] - 截至2023年3月31日，公司现金及现金等价物包括标准存款账户、货币市场基金和到期日不超过90天的有价证券，总额为1,103百万美元[110] - 公司持有1,103百万美元的浮动利率债务，若利率上升100个基点，将导致未来12个月利息支出增加77百万美元[110] 风险管理 - 公司在多种货币中开展业务，但以美元报告财务结果，通过正常运营活动和衍生金融工具管理货币风险[110] - 公司的主要净货币敞口为欧元和英镑，通过货币对冲合约降低预测美元等值调整后的调整后息税折旧摊销前利润波动[112] - 公司选择执行不符合套期会计标准的货币衍生合约，可能导致综合损益表中的波动[113] - 汇率波动可能对资产和负债的账面价值产生重大影响，公司通过货币衍生工具减轻货币汇率变动对某些净投资的影响[115]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度公司支付9560万美元收购业务非控股权益，其中9100万美元用于结算PrintBrothers业务超90%非控股权益的看跌期权，这使流动性环比下降，但期末仍有2.13亿美元，较为充足 [7] - 综合毛利润同比下降3600万美元，其中2200万美元是不利汇率波动所致，其余1400万美元运营下降主要来自Vista业务，其他业务毛利润有固定货币增长 [19] - 净收入和每股收益出现大幅亏损，主要因非现金因素，如设立1.16亿美元估值备抵，推动利润表中税收支出增加，但不影响现金税，这是对2020财年净运营亏损税收优惠的反转，预计2025 - 2030年使用这些亏损 [14] - 本季度净杠杆率上升，因EBITDA同比下降、看跌期权结算和非控股权益支付等，截至12月底，净杠杆率为5.52倍，第一留置权净杠杆率为3.34倍 [15] 各条业务线数据和关键指标变化 - Vista业务： - 固定货币收入增长从第一季度放缓，消费者产品收入略有下降，在11月和12月权重增加，但1月有机固定货币收入增长加速，超过9%的综合增长率 [12] - 毛利润率受产品组合影响，消费者和数字产品预订量固定货币下降，共减少700万美元，这两类产品可变毛利率高；促销产品、服装和礼品类别预订量固定货币增长超1600万美元，但可变毛利率低 [13] - 本季度减少了绩效广告支出，运营费用（不包括重组费用）在固定货币下同比仅略有上升 [20] - 全漏斗广告测试使新客户数量和预订量增长，未来将利用测试经验优化渠道组合 [44] - Upload and Print、National Pen和BuildASign业务：在一定程度上通过提价抵消了成本上升 [36] 各个市场数据和关键指标变化 - 欧洲市场：Upload and Print业务表现出色，部分欧洲市场如法国强劲，Vista在欧洲的固定货币增长高于美国 [98][99] - 美国市场：Vista业务相对滞后，尤其是毛利润方面，消费者业务表现对整体增长影响较大 [97] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司计划在本财年剩余时间采取进一步措施大幅降低成本，以支持盈利能力扩张和降低净杠杆率，预计2024财年调整后EBITDA恢复到4亿美元，使净杠杆率降至约3.5倍或更低 [23][47] - 计划于3月21日向投资者进行年中战略更新，分享推动盈利能力扩张的具体措施 [48] - 成立专门的消费者团队，改善产品和服务，引入面向消费者的促销产品，同时继续关注服务小企业客户，以提高全年业务量 [31][34] - 短期内不预计有重大并购活动，但长期来看，认为并购有价值，包括小规模的嵌入式收购和大规模收购 [84] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 成本方面，许多投入成本同比压力趋于稳定，部分成本开始下降，但毛利润仍受投入成本增加和产品组合变化影响 [3] - 预计本财年上半年利润率压缩，下半年通过利润率扩张和收入增长实现EBITDA增长 [18] - 尽管宏观环境导致需削减成本，但Vista凭借在技术、数据和分析等方面的基础，有能力改善客户服务 [50] 其他重要信息 - 公司决定恢复季度公开财报电话会议，只要对投资者理解财务和运营表现有帮助就会继续进行 [41] - 去年第四季度增加某些原材料安全库存以缓解供应链中断，第二季度开始减少库存，产生现金流入，预计2023财年下半年继续减少库存 [149] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 10月财报称客户需求强劲，但有机固定货币增长从15% - 19%降至5% - 9%，11月和12月发生了什么导致情况变差？ - 主要受Vista业务影响，10月表现强于11月和12月，产品组合尤其是消费者产品组合是主要驱动因素，10月消费者预订占比13%，11月为31%，12月为38%，广告支出也有一定影响，其他业务无统一趋势 [27][28] 问题: Vista的消费者产品是否仍受消费者欢迎？若受欢迎，信心来源及避免下一个销售旺季表现不佳的措施是什么？ - 消费者业务对Vista盈利能力重要，占年收入约20%，在第二季度占比更高。公司已采取措施，如减少绩效广告支出、成立专门消费者团队、改善产品和服务、引入面向消费者的促销产品等，认为消费者业务仍有机会 [30][31][33] 问题: Vista和其他业务提价情况如何？未来12 - 18个月还有多少提价空间？ - 各业务投入成本均增加，Upload and Print、National Pen和BuildASign业务在一定程度上通过提价抵消成本上升，Vista业务仍有提价空间，但速度可能放缓，消费者业务因价格敏感性提价较少 [35][36][67] 问题: 公司在业绩不佳时仍增加员工数量，原因是什么？ - 部分增长来自Upload and Print业务的扩张，Vista方面，一些岗位影响运营费用和固定成本，且加拿大最大生产设施为季节性高峰招聘的员工被归类为永久员工 [70][96] 问题: 本季度少数股权收购的EBITDA倍数是多少？对核心现金流有何影响？ - 收购非控股权益的业务支付的倍数为未杠杆化税前自由现金流的8 - 9倍，这些业务是Cimpress增长最快的业务，收购后公司将保留几乎所有现金流，此前需向少数股东支付约11%的股息 [103] 问题: 是否考虑发行股权或剥离部门以降低债务？ - 公司计划通过调整后EBITDA扩张和现金流来降低净杠杆率，剥离业务会在合适条件下考虑，但当前环境不利于剥离 [82][128] 问题: 近期是否有重大并购计划？ - 短期内不预计有重大并购活动，因要通过EBITDA扩张降低净杠杆率，但长期来看，并购有价值，包括嵌入式收购和大规模收购 [84] 问题: 运行业务需要多少现金？ - 未提供具体数字，12月底2.13亿美元的流动性足以满足运营需求，包括第三季度季节性营运资金流出，预计随着业绩改善，流动性将增加 [113] 问题: Vista此前关于2023财年收入增长加速的指引是否仍然有效？ - 仍然有效，Vista在1月的增长加速是整体增长的重要组成部分，且随着产品组合向小企业产品转移，预计增长将继续 [29][56][87] 问题: 通胀在夏末达到峰值并逐渐下降，但上一季度毛利润压力比两季度前更明显，原因是什么？ - 成本仍有影响，虽有改善但未全面下降，部分投入成本如入境运费下降，同时第二季度有310万美元的费用计入毛利润，影响了70个基点的毛利润率，消费者业务和名片业务组合也有影响 [94][95] 问题: Vista在欧洲业务表现良好，而美国业务滞后，原因是什么？ - Upload and Print业务团队表现出色，Vista在欧洲的固定货币增长高于美国，消费者业务对美国整体增长影响较大，产品组合也是重要因素，PPAG业务在北美增长绝对值更强 [98][99][101] 问题: 还有哪些非控股权益待收购？其重要性如何？ - 目前剩余较少，PrintBrothers业务剩余略超1%，BuildASign的非控股权益已完成收购 [104] 问题: 公司对债券回购的流动性阈值有何更新想法？ - 未提供具体数字，目前重点是流动性，无积极回购债券计划，随着业绩改善，未来可能有更多资本配置机会 [106] 问题: 是否考虑延长左轮手枪贷款的到期日或修改信贷安排以获得豁免？ - 左轮手枪贷款2026年到期，目前不考虑延长，第一留置权杠杆测试仅在季度末有提款余额时适用，公司目前无提款计划，略高于测试标准 [108] 问题: 由于产品组合变化，Vista利润率能否恢复到以前水平？ - 取决于具体利润率指标，对于部门EBITDA，认为Vista有能力实现，但毛利润率变化可能更持久，不过低毛利润率往往伴随着高终身价值客户，公司认为可以管理 [124] 问题: 短期内流动性紧张，尤其是第三季度有营运资金消耗和重组成本，公司如何看待？ - 公司预计第一和第二季度杠杆率上升，之后下降，12月底2.13亿美元的流动性足以应对第三季度季节性营运资金流出，随着业绩改善，流动性将增加 [125] 问题: 大规模定制平台的发展如何改变公司的收购策略？未来是否会进行更多嵌入式收购？ - 目前重点是在现有业务中利用大规模定制平台，如Pixartprinting已将部分国家迁移到该平台，未来并购规模取决于垂直整合供应商的情况，从长期来看，这类并购相对容易提取价值 [130] 问题: 1月收入趋势改善，能否说明固定货币收入增长相对于上半年加速了多少？ - 未提供具体加速幅度，但表示整体趋势改善，Vista业务增长加速明显，3月季度的比较基数受去年1 - 2月欧洲疫情对需求的影响 [132][133] 问题: 如何实现2023财年和2024财年的EBITDA目标？成本将从哪些方面削减？ - 计划在3月投资者日提供更多细节，实现2024财年4亿美元的EBITDA目标需要大幅削减成本和实现收入增长，将评估投资并寻找更高效的运营方式，与2020年的成本削减策略不同 [135][137][138] 问题: 将净杠杆率降至3.5倍主要是通过主动偿还债务还是EBITDA扩张和现金生成？ - 主要通过EBITDA扩张和现金生成，现金生成包括资产负债表上流动性的增加，会影响净杠杆率，是否偿还债务将根据具体情况考虑 [140] 问题: 公司削减成本是否意味着收入增长将低于此前预期？ - 短期内成本削减与增长无直接关联，Vista本季度仍有望实现高于5%的固定货币增长，但长期来看，对长期投资的选择可能会影响增长 [141] 问题: 如何看待重组成本对现金流的影响？ - 计划第三季度是重组成本影响的最低点，之后将逐步改善，重组成本通常会在一段时间内支付，EBITDA节省带来的现金流节省会有延迟 [145]

营收情况 - 2022年第二季度，Cimpress的营收为8.452亿美元，持平[60] - 2022年前六个月，Cimpress的营收增长了3%，达到15.486亿美元[61] 财务表现 - 2022年第二季度，Cimpress的调整后的自由现金流为0.1百万美元，同比下降了1.211亿美元[61] - 2022年第二季度，Cimpress的运营利润下降了5,240万美元，达到3,360万美元[60] - 2022年前六个月，Cimpress的调整后的EBITDA下降了5,290万美元，达到1.568亿美元[61] - 2022年前六个月，Cimpress的调整后的自由现金流下降了1.211亿美元，达到0.1百万美元[61] 费用情况 - 2022年12月31日的技术和开发费用为77,723千美元，比2021年同期增长了11%[69] - 2022年12月31日的营销和销售费用为205,148千美元，比2021年同期减少了2%[69] - 2022年12月31日的总务和行政费用为49,791千美元，比2021年同期增长了7%[69] 其他收入与费用 - 其他(费用)收入主要包括货币汇率波动对衍生工具的影响[73] - 2022年12月31日的其他(费用)收入为-17,392千美元，主要由于未指定为套期工具的衍生品的损失[74] 子公司业绩 - The Print Group 2022年第三季度和第四季度的报告收入分别为89,336千美元和166,159千美元，同比分别下降1%和增长2%[84] - The Print Group 2022年第三季度和第四季度的分部EBITDA分别为13,681千美元和25,901千美元，同比分别下降16%[85] - National Pen 2022年第三季度和第四季度的报告收入分别为120,621千美元和202,287千美元，同比分别下降3%和增长4%[86] - National Pen 2022年第三季度和第四季度的分部EBITDA分别为24,783千美元和23,486千美元，同比分别下降22%[86] - All Other Businesses 2022年第三季度和第四季度的报告收入分别为59,998千美元和111,825千美元，同比分别增长4%和6%[89] - All Other Businesses 2022年第三季度和第四季度的分部EBITDA分别为5,406千美元和11,584千美元，同比分别下降14%和增长4%[89] 现金流与资产负债 - 六个月截至2022年12月31日，公司经营活动产生的净现金流为55,875千美元，投资活动使用的净现金流为106,569千美元，融资活动使用的净现金流为112,715千美元[93] - 公司截至2022年12月31日拥有111.3百万美元的现金及现金等价物，102.2百万美元的可市场化证券和1,707.0百万美元的债务[94] - 公司截至2022年12月31日的合同义务包括运营租赁、采购承诺、优先无担保债券和利息支付、优先担保信贷额度和利息支付、其他债务和融资租赁等，总计2,586,463千美元[95] 风险管理 - 我们的主要净货币资产和负债的货币风险是欧元和英镑[103] - 我们通过货币衍生工具管理货币风险，以减少对预测的美元等值调整后EBITDA的波动[103] - 我们选择执行不符合套期会计标准的货币衍生合同，可能会导致我们的合并利润表出现波动[104] - 子公司持有的非本功能货币计价的公司间贷款的再估值可能对其他(费用)收入产生重大影响[107] - 在假设货币汇率下降10%的情况下，对非本功能货币计价的净货币资产进行计算，可能对我们税前收入产生影响[108]

公司整体财务数据关键指标变化 - 截至2022年9月30日的三个月，公司收入增长7%，达到7.034亿美元[130] - 恒定货币收入增长15%，排除收购公司首年的收入后增长14%[131] - 运营收入减少3490万美元，至运营亏损1800万美元[131] - 调整后EBITDA减少2200万美元，至4560万美元[131] - 摊薄后归属于公司的净亏损每股从0.26美元增至0.97美元[131] - 经营活动提供的现金减少6180万美元，至现金流出2530万美元[131] - 调整后自由现金流减少6460万美元，至现金使用5230万美元[131] - 2022年9月30日止三个月，收入成本增加3870万美元，占收入比例从51.5%升至53.7%[141] - 技术与开发费用增加720万美元，占收入比例从10.2%升至10.6%[143] - 营销与销售费用增加2620万美元，占收入比例从26.6%升至28.6%[143] - 薪酬成本增加170万美元，源于通胀调整年度绩效周期和员工数量同比增加[150] - 其他收入净额从2021年的1317万美元增至2022年的2739.7万美元，主要因汇率波动影响未指定为套期工具的衍生品[152] - 截至2022年9月30日的三个月，净利息支出减少90万美元，因现金和有价证券利息收入增加抵消了利率上升带来的利息支出增加[155] - 截至2022年9月30日的三个月，所得税费用从2021年的938.1万美元降至936.5万美元，有效税率从212.2%降至 - 60.9%，因利润减少[156] - 2022年第三季度经营活动净现金使用2525.1万美元，2021年同期为提供3656.7万美元；投资活动净现金使用1.01043亿美元，2021年同期为1318.1万美元；融资活动净现金使用1178万美元，2021年同期为1035.1万美元[184] - 2022年9月30日，公司有现金及现金等价物1.321亿美元、有价证券1.242亿美元、债务16.83亿美元[185] - 2022年第三季度现金流入包括非现金项目调整3790万美元、衍生品合约现金收益1460万美元、持有至到期证券到期收益1000万美元；现金流出包括净亏损2470万美元、资本支出1180万美元等[184][185] - 2022年第三季度，GAAP经营亏损1796.7万美元，调整后EBITDA为4559.5万美元；2021年同期GAAP经营收入1693.9万美元，调整后EBITDA为6761.6万美元[206] - 2022年第三季度，调整后自由现金流为 - 5233.9万美元，2021年同期为1230.4万美元[206] 各业务线数据关键指标变化 - Vista业务2022年三季度报告收入增长6%，受4%的货币影响，有机固定货币收入增长8%，EBITDA下降54%，主要因投资水平提高、成本通胀和货币影响[161][162][164] - PrintBrothers业务2022年三季度报告收入增长6%，受17%的货币影响，固定货币收入增长23%，EBITDA下降8%，主要因货币波动影响210万美元[166][167][168] - The Print Group业务2022年三季度报告收入增长6%，受18%的货币影响，固定货币收入增长24%，EBITDA下降15%，主要因货币波动影响210万美元[169][170][171] - National Pen业务2022年三季度报告收入增长18%，受6%的货币影响，固定货币收入增长24%，EBITDA增长84%，主要因收入增长、毛利率扩张等[172][174][175] - All Other Businesses业务2022年三季度报告收入增长8%，固定货币收入增长8%，EBITDA增长26%，主要因收入增加和营销效率提高[176][177][178] 中央和企业成本变化 - 中央和企业成本在2022年三季度增加40万美元，因薪酬增加、大规模定制平台招聘和中央运营成本增加，部分被裁员节省的成本和未分配股份薪酬减少所抵消[183] 公司债务及相关情况 - 截至2022年9月30日，非控股股东看跌期权总估计赎回价值为8900万美元，其中470万美元已在2023财年第二季度行使[188] - 截至2022年9月30日，子公司无限期再投资收益为4970万美元[189] - 2022年9月30日，公司的合同义务总计25.26975亿美元，其中1年内到期2.90267亿美元，1 - 3年到期3.66413亿美元，3 - 5年到期8.0406亿美元，超过5年到期10.66235亿美元[190] - 2022年9月30日，公司有6亿美元2026年到期的高级无担保票据，年利率7.0%[195] - 截至2022年9月30日，公司根据修订后的信贷协议借款10.763亿美元，2.5亿美元循环信贷额度有2.438亿美元未使用[193][194] - 截至2022年9月30日，公司有10.76亿美元的浮动利率债务[210] - 截至2022年9月30日，假设利率上调100个基点，未来12个月利息支出将增加700万美元[210] 公司货币风险管理情况 - 公司通过正常经营活动和使用衍生金融工具管理货币风险，使用衍生品旨在减少不利汇率变动的影响，但不能完全消除[211] - 公司货币对冲目标是降低预测的美元等效调整后EBITDA的波动性，以维持基于发生额的债务契约的稳定性[212] - 公司最大的净货币敞口集中在欧元和英镑[212] - 公司选择执行不符合套期会计条件的货币衍生品合约，可能导致合并运营报表出现波动[213] - 子公司将其资产和负债按资产负债表日的现行汇率换算为美元，汇率波动会对资产和负债的账面价值产生重大影响[214] - 公司对境外业务的净投资存在货币敞口，通过货币衍生品减轻汇率变化的影响[215] - 子公司货币资产和负债重新计量产生的交易损益计入合并运营报表的其他收入净额，公司预计未来这些影响可能会有波动[216] - 假设截至2022年9月30日的三个月内，子公司功能货币的汇率下降10%，公司税前亏损将变动660万美元[218]

财务数据关键指标变化 - 2022财年公司营收增长12%，达28.876亿美元；恒定货币营收增长15%，剔除收购公司首年营收后增长13%[202][203] - 2022财年公司经营收入减少7620万美元，至4730万美元；调整后EBITDA减少6810万美元，至2.811亿美元[203] - 2022财年摊薄后归属于公司的净亏损每股从3.28美元降至2.08美元；经营活动提供的现金减少4570万美元，至2.195亿美元；调整后自由现金流减少6560万美元，至1.002亿美元[203] - 2022财年营收增长主要因需求持续恢复、近期收购、新产品推出、销量增长、订单增加和定价调整，口罩营收较上年减少8530万美元，汇率波动有负面影响[204] - 2022财年经营收入减少主要因对Vista业务投资增加、通胀成本压力、重组费用增加和股份支付费用增加，部分被毛利润增加和上年租赁相关减值未再发生所抵消[205] - 2022财年调整后EBITDA同比下降原因与经营收入下降原因基本相同，汇率对合并调整后EBITDA的净影响为约590万美元的收益[206] - 2022财年摊薄后归属于公司的净亏损每股减少因未实现货币收益和利息费用减少，部分被经营收入下降和所得税费用增加所抵消[208] - 2022财年经营活动现金减少4570万美元，调整后自由现金流减少6560万美元，因经营收入下降、资本支出增加和软件资本化支出增加[209] - 2022财年营收成本为14.93亿美元，占比51.7%，较上一年增加1.93亿美元[215] - 2022财年技术与开发费用为2928.45万美元，占比10.1%，较上一年增加398万美元[217][219] - 2022财年营销与销售费用为7892.41万美元，占比27.3%，较上一年增加1409万美元[217][221] - 2022财年一般与行政费用为1973.45万美元，占比6.8%，较上一年增加17万美元[217][224] - 2022财年其他收入（支出）净额为6146.3万美元，主要因汇率波动影响未指定为套期工具的衍生品[226] - 2022财年利息费用净额较上一年减少1990万美元，主要因2021财年第四季度定期贷款B再融资[229] - 2021财年提前赎回3亿美元12%优先担保票据，债务清偿损失4830万美元[231] - 2022财年所得税费用为5990.1万美元，有效税率642.0%，较上一年增加，因对瑞士递延税资产设立部分估值备抵[232] - 2022 年中央和企业成本较上一年增加 1460 万美元[256] - 2022 年经营活动提供的净现金为 2.19536 亿美元，投资活动使用的净现金为 399.7 万美元，融资活动（使用）提供的净现金为 1.06572 亿美元[258] - 2022 年现金流入包括到期证券收益 1.512 亿美元、净营运资本影响 7540 万美元等，现金流出包括业务收购 7530 万美元、软件开发成本 6530 万美元等[260] - 截至 2022 年 6 月 30 日，公司有 2.771 亿美元现金及现金等价物、5000 万美元可销售证券和 17.054 亿美元债务[262] - 截至 2022 年 6 月 30 日，非控股股东的总估计赎回价值为 1.036 亿美元[263] - 截至 2022 年 6 月 30 日，子公司被视为无限期再投资的未分配收益为 4900 万美元[264] - 截至2022年6月30日，公司合同义务总额为26.05205亿美元，其中1年内到期支付3.02983亿美元，1 - 3年到期支付3.60801亿美元，3 - 5年到期支付8.46028亿美元，超过5年到期支付10.95392亿美元[265] - 2022年6月30日，公司未记录的采购承诺为3.108亿美元，包括库存等多项内容[267] - 截至2022年6月30日，公司根据修订信贷协议借款10.973亿美元，2.5亿美元循环信贷额度中有2.436亿美元未使用[269] - 公司6亿美元2026年到期票据年利率为7%，于2026年6月15日到期，利息每半年支付一次[270] - 截至2022年6月30日，公司其他债务为810万美元，还款日期至2027年3月[272] - 截至2022年6月30日，融资租赁设备在合并资产负债表中的账面价值为1920万美元，未到期租赁付款现值为2140万美元[273] - 2022、2021和2020财年调整后EBITDA分别为2.81063亿美元、3.49118亿美元和3.99779亿美元[281] - 2022、2021和2020财年调整后自由现金流分别为1.00199亿美元、1.6576亿美元和2.43985亿美元[281] 各条业务线数据关键指标变化 - 各报告板块中，2022财年Vista营收15.14909亿美元，增长6%；PrintBrothers营收5.26952亿美元，增长25%；The Print Group营收3.2959亿美元，增长20%；National Pen营收3.41832亿美元，增长9%；All Other Businesses营收2.05862亿美元，增长7%[211] - 2022财年Vista业务报告收入为15.15亿美元，同比增长6%，EBITDA为1953.21万美元，同比下降39%[236] - 2022财年Vista业务EBITDA下降1.234亿美元，主要因运营费用增加、广告费用增加和通胀成本压力[239] - PrintBrothers 2022 年报告收入为 5.26952 亿美元，较 2021 年增长 25%，Segment EBITDA 为 6677.4 万美元，较 2021 年增长 55%[240] - The Print Group 2022 年报告收入为 3.2959 亿美元，较 2021 年增长 20%，Segment EBITDA 为 5866.4 万美元，较 2021 年增长 36%[244] - National Pen 2022 年报告收入为 3.41832 亿美元，较 2021 年增长 9%，Segment EBITDA 为 2684.5 万美元，较 2021 年增长 131%[247] - All Other Businesses 2022 年报告收入为 2.05862 亿美元，较 2021 年增长 7%，Segment EBITDA 为 2322.7 万美元，较 2021 年下降 27%[251] 财务数据调整影响 - 2022财年第四季度，公司将部分第三方技术成本重新分配至Vista业务，使2022、2021和2020财年Vista业务EBITDA和中央及企业成本分别减少700万美元、600万美元和370万美元[199] 会计政策与估计 - 公司主要通过销售和运输定制产品产生收入，在客户取得产品控制权时确认收入[284] - 公司按公允价值计量股份支付成本，并在授予对象的服务期内确认费用[292] - 公司通过蒙特卡罗模拟估值模型估计绩效股票单位的公允价值[293] - 公司根据预计是否以及在多大程度上需缴纳额外税款来建立税务相关不确定性准备金[295] - 公司在收购业务时，按估计的公允价值确认所收购的有形和无形资产以及承担的负债[297] - 公司每年或在特定情况发生时对商誉和使用寿命不确定的无形资产进行减值评估[300] - 公司对使用寿命确定的长期资产进行减值评估，在截至2022年6月30日的年度未确认减值[302] - 公司的现金和现金等价物包括标准存款账户、货币市场基金和原始期限少于90天的有价证券[305] - 公司将符合条件的员工和第三方顾问的工资及工资相关成本资本化，软件按直线法在3年的估计使用寿命内摊销[306] - 公司通过执行利率互换合约来降低浮动利率债务的利率变动风险[306] 风险因素相关数据 - 截至2022年6月30日，公司有10.97亿美元的浮动利率债务，假设利率提高100个基点，未来12个月利息费用将增加640万美元[306] - 假设汇率下降10%，截至2022年6月30日的年度，公司税前收入将变动280万美元[314]

财务数据和关键指标变化 - 截至6月30日的财年，公司在成本通胀、供应中断和疫情影响下实现创纪录的收入和毛利润 [5] - 有机固定货币收入增长在下半年加速，第四季度达到19% [6] - 预计通过本季度和上季度的成本削减行动，每年可节省约2500万美元 [11] - 公司披露的稳态自由现金流范围显示，由于Vista的财务业绩、成本通胀和产品组合变化，较疫情前的高点有所下降 [13] - 过去8年，公司收入从13亿美元增至29亿美元，调整后自由现金流从7200万美元增至疫情前的2.44亿美元，未杠杆化自由现金流从7800万美元增至3.17亿美元，调整后EBITDA也有显著增长 [56][57] 各条业务线数据和关键指标变化 Upload and Print业务 - 该业务占合并收入的30%，过去财年实现创纪录的收入和合并部门EBITDA [6] - 欧洲的Upload and Print业务实现47%的有机固定货币增长，且两家最大的业务在过去一个季度实现了创纪录的新客户获取 [7][18] Vista业务 - 过去财年和第四季度的盈利能力受到高额自由裁量投资和成本通胀的显著影响，价格上涨未能完全抵消成本增加 [8] - 第四季度欧洲Vista的固定货币收入增长达到两位数，消费者业务中，除口罩外，邀请函和公告业务在欧洲增长，而在美国下降 [17] - 美国Vista业务增长微弱，消费者产品销售下降400万美元，口罩业务也下降400万美元，但小企业产品收入增长良好，特别是促销产品、 signage、营销材料和名片等类别 [22][23][24] - 不包括口罩和消费品，美国Vista业务在第四季度增长约为中个位数 [43] - 预计未来一年Vista的有机固定货币收入增长将从2022财年的5%加速，盈利能力改善将在2023财年开始显现，未来几年部门EBITDA和未杠杆化自由现金流有望恢复到历史高位 [15] 各个市场数据和关键指标变化 - 欧洲市场表现良好，Vista在欧洲第四季度的固定货币收入增长达到两位数，Upload and Print业务实现47%的有机固定货币增长，消费者业务中邀请函和公告业务在欧洲增长 [17][18] - 美国市场Vista业务增长微弱，消费者产品销售下降，但小企业产品收入增长良好 [22][24] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司认为市场从线下向线上、从传统生产方式向大规模定制的转变趋势正在加速，公司将利用这些趋势，特别是在Vista业务中，将其从深度折扣、低质量产品的有限选择转变为小企业的设计和营销合作伙伴 [87][93] - Vista正在进行多年的转型之旅，目前已接近完成向新技术栈的迁移，这将为产品开发、数据和分析、个性化以及新产品推出提供支持 [9] - 为应对成本通胀和优先考虑近期财务回报，公司采取了成本削减措施，预计每年可节省约2500万美元 [11] - 公司决定退出中国和日本市场，以集中精力扭转Vista业务并推动欧洲、澳大利亚和美国核心业务的发展 [25] - 行业竞争方面，公司认为Upload and Print市场竞争激烈，但公司凭借全球采购能力、生产转移能力以及对线上和大规模定制趋势的把握，具有竞争优势 [21] - Vista将通过加强自助设计能力、提升品牌价值和增加客户服务设计投资，来提高价格并保持或增加销量 [35][36] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为宏观经济存在不确定性，但公司具有竞争优势，能够在未来几年继续实现盈利增长 [14] - 尽管Vista目前面临挑战，但随着新技术栈的推出和投资的逐步回报，预计其盈利能力将在未来几年得到改善 [15][95] - 公司认为市场从线下向线上、从传统生产方式向大规模定制的转变趋势为公司提供了巨大的增长机会 [87][92] 其他重要信息 - 公司拥有充足的流动性，直到2026年5月没有重大债务到期，拥有强大的货币对冲计划和部分以欧元计价的债务，以及固定和浮动利率债务的组合，并使用利率互换工具来减轻利率影响 [12] - 公司库存增加主要是由于关键投入品供应受限和部分产品交货期延长，公司认为增加库存是为了确保供应和应对假期需求，是合理的权衡 [76][77] - 公司目前没有股票回购授权，但可以在需要时迅速获得董事会授权 [81] - 公司预计2023财年不会动用2.5亿美元的循环信贷额度，目前现金和可交易证券余额为3.27亿美元 [82] - 2022财年第四季度应付账款大幅增加，预计2023财年将有所回落，同时库存水平也可能根据需求进行调整 [83] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 2022年第四季度Vista在欧洲是否延续了第三季度的增长势头，是否受到通胀和经济放缓的影响？ - 欧洲表现良好，第四季度Vista在欧洲的固定货币收入增长达到两位数，消费者业务中邀请函和公告业务在欧洲增长，Upload and Print业务实现47%的有机固定货币增长 [17][18] 问题: Upload and Print业务增长的驱动因素是什么，这种增长是否可持续？ - 增长得益于几年前的业务重组，公司在疫情期间持续投资，团队形成了自我驱动的动力，同时公司凭借全球采购能力和生产转移能力，受益于市场从线下向线上、从传统生产方式向大规模定制的转变 [19][20][21] 问题: 美国Vista业务增长微弱的原因是什么？ - 主要受消费者产品销售和口罩业务下降的影响，各下降400万美元，但小企业产品收入增长良好 [23][24] 问题: 公司决定退出中国和日本市场的原因是什么，放弃的收入规模有多大？ - 原因是聚焦资本配置，集中精力扭转Vista业务并推动核心业务发展，放弃的收入规模约为1000万美元，且这两个市场为负EBITDA和负现金流 [25][26][28] 问题: Vista的利润率何时能恢复到疫情前水平，2 - 3年后的利润率与疫情前低20%多的水平相比如何？ - 预计2023财年Vista的盈利能力改善将开始显现，未来几年有望达到历史高位，利润率预计将在多个方面得到提升，但具体情况还取决于设计和数字等业务对利润率组合的影响 [29][30] 问题: 2023财年Cimpress的调整后EBITDA利润率扩张是否合理？ - Vista的利润率扩张可能会延迟，因为2022财年的部分增量投资和成本通胀的全年影响仍将存在，且价格调整的效果有待证明；其他业务有一定的利润率扩张机会，但整体还需考虑宏观因素 [31][32] 问题: 公司是否有信心在Vista业务中提高价格而不影响需求，需要多长时间通过定价抵消通胀压力？ - 提价可能会对需求产生一定影响，但总体影响预计为正，公司认为可以通过提升品牌价值和产品价值来保持或增加销量；Upload and Print业务在提价的同时实现了销量增长，Vista也将借鉴类似策略 [33][34][36] 问题: 美国推出新的Vista技术平台是否有早期收益？ - 最近2 - 3个月，公司能够进行强大而动态的定价测试，更好地衡量需求弹性和产品的毛利影响；在产品推出方面，新平台的API结构使产品改进更加快速和容易，例如推出了LogoMaker和VistaCreate等产品，并实现了与印刷产品的集成 [38][39][40] 问题: 不包括口罩和消费品，美国Vista业务的增长情况如何？ - 第四季度增长约为中个位数 [43] 问题: 2023财年Vista的有机增长投资预计是多少？ - 公司未提供具体指导，但表示从2022年第三季度开始放缓招聘，近期采取了成本削减措施，并将优先投资于能够带来近期回报的领域 [45][46] 问题: 公司能否在公开市场回购债券，为何不进行债券回购？ - 公司可以在公开市场回购债券，且不受债务契约限制，但会综合考虑流动性需求、净杠杆和相对回报等因素，与董事会定期讨论后再做决策 [47][48] 问题: 由于股票和债券价格下跌，增量有机投资的新门槛率是多少？ - 没有具体数字，公司认为继续投资业务尤其是Vista很关键，但在考虑投资水平时会权衡债券或股票回购的回报，近期退出中国和日本业务就是考虑门槛率提高的例子 [49][50] 问题: 有机增长投资持续存在，投资者为何要相信稳态自由现金流估计能作为内在价值的锚定，公司未来几年如何提高对稳态自由现金流估计的信心？ - 过去8年的部分投资并非正常业务支出，而是失败的增长投资；公司的收入、调整后自由现金流、未杠杆化自由现金流和调整后EBITDA都有显著增长；不同业务的增长投资情况不同，如Upload and Print的增长投资主要是增长性资本支出，Vista的部分投资如99 designs和VistaCreate明显是增长投资；公司认为Vista有机会实现收入增长和盈利能力恢复到历史水平，从而证明这些投资的合理性 [53][56][64] 问题: Vista在过去一个季度加大营销力度，是否意味着对产品和价值主张有信心，如何在未来12 - 18个月平衡该业务的增长和利润率？ - 公司对品牌定位更有信心，过去逆转了每位客户毛利的多年下降趋势，通过降低折扣和标价、推出新平台和产品，认为现在是吸引更多新客户的时机；从投资回报率的角度看待营销支出，根据新客户带来的现金流来确定营销投入，而不是从EBITDA利润率或短期自由现金流利润率的角度衡量 [67][68][69] 问题: “Vista在2023财年的利润率或利润可见”具体指什么？ - “可见”意味着公司正在朝着盈利能力和利润率扩张的方向努力，但由于2022财年投资增加和成本通胀的全年影响，初期可能不会明显体现，随着时间推移会逐渐显现 [72][73] 问题: 利率上升对公司业务量有何影响？ - 难以具体说明利率上升对业务量的影响，公司认为在过去的经济衰退和危机中，小企业仍会成立，且公司业务是传统平面设计和印刷的低成本替代方案，客户支出相对较小，对利率波动不敏感 [74] 问题: 公司资产负债表上的库存同比大幅增加的原因是什么？ - 主要是由于关键投入品（如纸张）供应受限，以及部分产品（特别是促销产品）的交货期延长，公司为确保供应和应对假期需求而增加了库存 [76][77] 问题: 为使Vista的有机投资达到门槛率，未杠杆化自由现金流是否需要大幅高于疫情前水平？ - 是的，为证明所有投资的合理性并获得强劲回报，公司首先需要达到文件中所概述的目标 [80] 问题: 公司为何不进行股票回购，为何不提前申请股票回购授权？ - 公司目前没有股票回购授权，但可以在需要时迅速获得董事会授权，会综合考虑流动性需求、净杠杆和相对回报等因素，与董事会定期讨论后再做决策 [81] 问题: 公司预计在2023财年或2024财年是否需要动用循环信贷额度？ - 预计不需要，公司目前现金和可交易证券余额为3.27亿美元，但循环信贷额度为2.5亿美元，可在需要时使用 [82] 问题: 2022财年第四季度应付账款大幅增加是否会在2023财年逆转，如何看待2023财年的营运资金？ - 预计2023财年应付账款会有所回落，库存水平也可能根据需求进行调整；公司在年度信中对营运资金进行了调整，因为2022财年的营运资金情况较为有利，预计2023财年不会重复这种情况 [83][84] 问题: 能否量化2023财年杠杆化自由现金流能提高多少？ - 公司不提供该指导 [85]

公司整体收入情况 - 2022财年第三季度，公司收入增长15%至6.574亿美元，固定汇率收入增长19%，剔除过去四个季度完成的收购后增长17%[164][165] - 2022财年年初至今，公司收入增长12%至21.647亿美元，固定汇率收入增长13%，剔除过去四个季度完成的收购后增长11%[165] - 2022年第一季度和前三季度，收入成本分别增加5090万美元和1.343亿美元，占收入的比例分别为52.9%和51.3%[178] 公司整体运营及盈利指标变化 - 2022财年第三季度，公司运营亏损从1570万美元增至2840万美元，增加了1270万美元[165] - 2022财年年初至今，公司运营收入减少4000万美元至7450万美元[165] - 2022财年第三季度，调整后EBITDA减少2140万美元至3360万美元[165] - 2022财年年初至今，调整后EBITDA减少4360万美元至2.433亿美元[165] - 2022财年第三季度，摊薄后归属于公司的净亏损每股从1.50美元增至2.75美元[165] - 2022财年年初至今，摊薄后归属于公司的净亏损每股从0.67美元增至0.91美元[165] - 2022年第一季度和前三季度，GAAP经营亏损分别为2843.7万美元和盈利7448.3万美元，调整后EBITDA分别为3362.6万美元和2.4331亿美元[238] 公司各项费用情况 - 2022年第一季度和前三季度，技术与开发费用分别增加1270万美元和2670万美元，增幅分别为20%和14%，占收入的比例分别为11.5%和9.8%[179][181] - 2022年第一季度和前三季度，营销与销售费用分别增加4010万美元和1.03亿美元，增幅分别为26%和22%，占收入的比例分别为29.6%和26.7%[179][184] - 2022年第一季度和前三季度，一般及行政费用分别减少1150万美元和300万美元，降幅分别为18%和2%，占收入的比例分别为7.7%和6.7%[179][186] - 2022年第一季度和前三季度，中央和企业成本分别增加380万美元和1370万美元，原因包括年度股份补偿授予时间和持续投资大规模定制平台[216] 公司其他收支及税务情况 - 2022年第一季度和前三季度，其他收入（支出）净额分别为1232.1万美元和3833万美元，上年同期分别为978.5万美元和 - 1616.7万美元[188] - 2022年第一季度和前三季度，利息费用净额分别减少480万美元和1440万美元，主要因2021财年第四季度定期贷款B再融资[193] - 2022年第一季度和前三季度，所得税费用分别为2952.9万美元和5620.8万美元，有效税率分别为 - 73.2%和149.9%[194] 各业务线收入情况 - 2022年第一季度和前三季度，Vista报告收入分别为3.49216亿美元和11.4681亿美元，同比增长8%和6%[198] - PrintBrothers在2022年第一季度和前九个月报告收入分别为1.1996亿美元和3.83011亿美元，同比增长28%和21%，受汇率影响分别为9%和5%，固定汇率下增长37%和26%[201][202] - The Print Group在2022年第一季度和前九个月报告收入分别为7536.1万美元和2.38311亿美元，同比增长26%和18%，受汇率影响分别为9%和4%，固定汇率下增长35%和22%[205][206] - National Pen在2022年第一季度和前九个月报告收入分别为7224.3万美元和2.66224亿美元，同比增长16%和9%，受汇率影响分别为3%和1%，固定汇率下增长19%和10%[208][209] - All Other Businesses在2022年第一季度和前九个月报告收入分别为4848.6万美元和1.54076亿美元，同比增长10%和8%，固定汇率下增长5%和3%[212][213] 各业务线盈利情况 - 2022年第一季度和前三季度，Vista的EBITDA分别为2738.6万美元和1.88114亿美元，同比下降57%和29%，占收入的比例分别为8%和16%[198] - Vista的收入增长受产品类别驱动，但受货币影响、网站迁移和定制口罩需求下降等因素影响，盈利能力下降主要因运营费用增加、广告费用增加和通胀成本压力[199][200] 公司现金流情况 - 2022财年年初至今，经营活动提供的现金减少8720万美元至1.317亿美元[165] - 2022财年年初至今，调整后自由现金流减少1.112亿美元至3970万美元[165] - 2022年前九个月经营活动提供净现金1.31716亿美元，投资活动使用净现金4862.7万美元，融资活动使用净现金9874.6万美元[218] - 2022年前九个月现金流入包括非现金项目调整1.566亿美元、持有至到期证券到期收益9370万美元和净营运资本影响610万美元[218] - 2022年前九个月现金流出包括净亏损1870万美元、业务收购7530万美元、软件和网站开发成本4990万美元等多项支出[218] - 2022年前三季度，经营活动提供的净现金为1.31716亿美元，调整后自由现金流为3969.9万美元[238] 公司债务及杠杆比率情况 - 截至2022年3月31日，公司合并净杠杆比率为4.44倍，高于近期季度，主要因净债务增加和调整后EBITDA减少[220] - 截至2022年3月31日，公司合同义务总计25.27271亿美元，其中1年内到期2.37679亿美元，1 - 3年到期3.36838亿美元，3 - 5年到期8.31683亿美元，超过5年到期11.2107亿美元[222] - 截至2022年3月31日，公司未记录的采购承诺为2.075亿美元，包括第三方网络服务1.066亿美元、库存和第三方履行采购承诺5890万美元等[224] - 截至2022年3月31日，公司根据修订信贷协议借款11.214亿美元，2.5亿美元循环信贷额度中有2.442亿美元未使用[225] - 公司6亿美元2026年到期票据年利率为7%，于2026年6月15日到期，利息每半年支付一次[227] - 截至2022年3月31日，公司有11.21亿美元可变利率债务，假设利率提高100个基点，未来12个月利息费用将增加690万美元[242] - 截至2022年3月31日，公司融资租赁设备的账面价值为1910万美元，未到期租赁付款的现值为2180万美元[231] - 公司其他债务主要包括收购获得的定期贷款，截至2022年3月31日，未偿还债务为930万美元，还款日期至2027年3月[230] 公司其他财务事项 - 截至2022年3月31日，子公司未分配收益4660万美元，公司不打算汇回这些资金，未来汇回可能有税务后果[221] - 公司经营租赁办公空间至2034年到期，部分租赁协议要求提供总额140万美元的银行担保和信用证形式的保证金[223] 公司汇率风险及影响 - 公司存在因境外业务净投资产生的货币敞口，通过货币衍生品减轻汇率变化影响[247] - 子公司货币性资产和负债重新计量产生的交易损益计入综合运营报表的其他收入（费用）净额[248] - 子公司持有的非功能性货币计价的公司间贷款重估会对其他收入（费用）净额产生重大影响[248] - 假设汇率对公司子公司功能货币下降10%，2022年第一季度和2021年第一季度的税前（亏损）收入将分别变动110万美元和330万美元[250]

公司整体财务数据关键指标变化 - 2022财年第二季度，公司收入增长9%至8.497亿美元，固定汇率收入增长11%，剔除过去四个季度完成的收购后增长9%[160][161] - 2022财年上半年，公司收入增长10%至15.073亿美元，固定汇率收入增长11%，剔除过去四个季度完成的收购后增长9%[164] - 2022财年第二季度，公司运营收入减少820万美元至8600万美元，调整后EBITDA减少140万美元至1.421亿美元[163] - 2022财年上半年，公司运营收入减少2730万美元至1.029亿美元，调整后EBITDA减少2220万美元至2.097亿美元[164] - 2022财年第二季度，摊薄后归属于公司的每股净收益从1.22美元增至2.08美元；上半年从0.82美元增至1.82美元[164] - 2022财年上半年，经营活动提供的现金减少7630万美元至1.799亿美元，调整后自由现金流减少9170万美元至1.212亿美元[164] - 2021年和2020年截至12月31日的三个月，GAAP营业利润分别为8598.1万美元和9419.4万美元，调整后EBITDA分别为1.42068亿美元和1.43423亿美元；六个月GAAP营业利润分别为1.0292亿美元和1.3018亿美元，调整后EBITDA分别为2.09684亿美元和2.31896亿美元[223] - 2021年和2020年截至12月31日的六个月，经营活动提供的净现金分别为1.79911亿美元和2.56168亿美元，调整后自由现金流分别为1.21238亿美元和2.12933亿美元[235] 各业务线收入数据关键指标变化 - 2021年12月31日止三个月，Vista收入4.48114亿美元，同比增长4%；PrintBrothers收入1.37694亿美元，同比增长13%；The Print Group收入9013万美元，同比增长18%；National Pen收入1.24717亿美元，同比增长9%；All Other Businesses收入5771.9万美元，同比增长4%[171] - 2021年12月31日止六个月，Vista收入7.97594亿美元，同比增长5%；PrintBrothers收入2.63051亿美元，同比增长19%；The Print Group收入1.6295亿美元，同比增长14%；National Pen收入1.93981亿美元，同比增长6%；All Other Businesses收入1.0559亿美元，同比增长7%[171] - 2021年截至12月31日的三个月和六个月，Vista报告收入分别为4.48114亿美元和7.97594亿美元，同比增长4%和5%，EBITDA分别下降1920万美元和4120万美元[193][196] - 2021年截至12月31日的三个月和六个月，PrintBrothers报告收入分别为1.37694亿美元和2.63051亿美元，同比增长13%和19%，EBITDA分别增长13%和33%[197] - The Print Group在2021年截至12月31日的三个月和六个月报告营收分别为9013万美元和1.6295亿美元，同比增长18%和14%；EBITDA分别为1635.8万美元和3074.7万美元，同比增长30%和24%[200] - National Pen在2021年截至12月31日的三个月和六个月报告营收分别为1.24717亿美元和1.93981亿美元，同比增长9%和6%；EBITDA分别为3159.9万美元和2355.1万美元，同比增长69%和192%[204] - All Other Businesses在2021年截至12月31日的三个月和六个月报告营收分别为5771.9万美元和1.0559亿美元，同比增长4%和7%；EBITDA分别为626.4万美元和1115.5万美元，同比下降41%和42%[207] 公司成本及费用数据关键指标变化 - 2021年12月31日止三个月，公司收入成本为4.23937亿美元，占收入的49.9%；六个月收入成本为7.62926亿美元，占收入的50.6%[173] - 2021年截至12月31日的三个月和六个月，收入成本分别增加4320万美元和8330万美元，主要因需求相关的商品销售成本增加[175] - 2021年截至12月31日的三个月和六个月，技术与开发费用分别增加520万美元和1400万美元，主要因招聘投资增加和年度绩效周期时间安排等因素[176][178] - 2021年截至12月31日的三个月和六个月，营销与销售费用分别增加2630万美元和6280万美元，Vista业务增长最多[176][181] - 2021年截至12月31日的三个月和六个月，一般及行政费用分别增加370万美元和850万美元，部分被非现金收益330万美元抵消[176][183] - 2021年截至12月31日的三个月和六个月，中央和企业成本分别增加560万美元和990万美元[212] 公司其他财务数据关键指标变化 - 2021年截至12月31日的三个月和六个月，其他收入（支出）净额分别为1283.9万美元和2600.9万美元，主要受汇率波动影响[185] - 2021年截至12月31日的三个月和六个月，利息费用净额分别减少480万美元和960万美元，因定期贷款B再融资降低加权平均利率[189] - 2021年截至12月31日的三个月和六个月，所得税费用分别为1729.8万美元和2667.9万美元，有效税率分别为23.6%和34.3%，因税前利润增加和盈利结构不利[190] 公司业务动态 - 2021年10月，Vistaprint业务推出新母品牌“Vista”，涵盖VistaPrint、99designs by Vista、VistaCreate和Vista Corporate Solutions[155] 公司供应链情况 - 2021财年上半年，公司受到全球供应链挑战影响，预计高投入成本和供应限制将持续，但无法预测持续时间[175] 公司各业务线汇率影响 - PrintBrothers在2021年截至12月31日的三个月和六个月里，受5%和2%的汇率影响，固定汇率营收增长分别为18%和21%[198] 公司现金流量情况 - 2021年截至12月31日的六个月，经营活动提供净现金1.79911亿美元，投资活动使用净现金7728.1万美元，融资活动使用净现金4935.7万美元[213] 公司资产及债务情况 - 截至2021年12月31日，公司有2.312亿美元现金及现金等价物、1.749亿美元有价证券和17.394亿美元债务[215] - 截至2021年12月31日，子公司未分配收益为4590万美元，公司不打算汇回这些资金[216] - 截至2021年12月31日，公司合同义务总计27.08043亿美元[217] - 截至2021年12月31日，公司未记录的采购承诺为3.069亿美元[220] - 截至2021年12月31日，公司修订并重述的高级担保信贷协议下借款为11.29亿美元，循环信贷额度2.5亿美元中有2.437亿美元未使用[221] - 公司6亿美元2026年到期的高级无担保票据年利率为7%，于2026年6月15日到期[222] - 截至2021年12月31日，其他债务未偿还余额为1040万美元，还款日期至2026年1月[225] - 截至2021年12月31日，融资租赁设备的账面价值为2060万美元，未到期租赁付款的现值为2420万美元[226] - 其他义务包括与先前收购相关的递延付款共计5270万美元，其中99designs收购的递延付款为4370万美元[227] 公司风险及应对措施 - 截至2021年12月31日，公司有11.29亿美元的浮动利率债务，假设利率提高100个基点，未来12个月利息费用将增加430万美元[239] - 假设汇率下降10%，2021年和2020年截至12月31日的三个月，公司税前收入将分别变动480万美元和90万美元[247] - 公司通过执行利率互换合约来降低浮动利率债务的利率风险，通过使用衍生金融工具管理货币风险[239][240]