文章核心观点 - Cannae Holdings股价在最后一个交易日上涨7.8%，或因交易量显著增加，此前四周下跌1.4%；市场因特朗普宣布关税暂停消息上涨，推动Cannae Holdings股价飙升；公司预计即将发布的季度报告每股亏损0.56美元，收入1.072亿美元；Cannae和Patria Investments的每股收益预期近期未变，需关注Cannae后续走势 [1][2][4] 公司表现 Cannae Holdings - 上一交易日股价上涨7.8%，收于17.36美元，此前四周下跌1.4% [1] - 预计即将发布的季度报告每股亏损0.56美元，同比变化+55.9%，收入1.072亿美元，同比下降3.2% [2] - 过去30天该季度的共识每股收益预期未变，目前Zacks排名为3（持有） [4] Patria Investments - 上一交易日股价上涨8%，收于10.45美元，过去一个月回报率为-12.1% [4] - 即将发布的报告共识每股收益预期过去一个月维持在0.25美元，同比变化+19.1%，目前Zacks排名为4（卖出） [5] 行业信息 - Cannae和Patria Investments均属于Zacks金融 - 投资管理行业 [4]

文章核心观点 Carronade Capital作为Cannae Holdings的前五大股东，提名四位独立且高素质候选人参选董事会，认为Cannae近期行动不足以解决长期表现不佳和公司治理问题，新董事将推动战略转型和创造股东价值 [1][2][3] 分组1：Carronade Capital提名情况 - Carronade Capital持有约310万股Cannae普通股，是前五大股东，已提交初步委托书，提名四位候选人参选2025年股东大会董事会 [1] - 提名候选人包括Mona Aboelnaga、Benjamin Duster、Dennis Prieto和Cherie Schaible，具备专业知识，能推动战略转型和创造股东价值 [3] 分组2：对Cannae近期行动的评价 - 认为Cannae近期行动太少且太晚，未能解决长期表现不佳、公司治理问题以及不合理福利和离职补偿问题 [2] - 认为Cannae关于未来计划的声明不足以释放投资组合价值和消除资产净值大幅折扣，市场对现有董事会缺乏信心 [3] 分组3：候选人当选后的价值创造举措 - 承诺通过分拆或大规模回购向股东及时返还更多资本，并提供清晰投资叙事 [5] - 用新提名者更新附属交易委员会和提名与治理委员会领导层，成立价值最大化委员会 [5] - 实施公司间接成本削减计划，将Trasimene Capital Management终止费转换为基于绩效的归属股票补偿 [5] 分组4：Carronade Capital公司信息 - Carronade Capital是康涅狄格州多策略投资公司，管理资产超22亿美元，专注于催化剂丰富情况下的流程驱动投资 [5] - 由行业资深人士Dan Gropper于2019年创立，基金于2020年7月1日推出，公司有15名团队成员 [5][6] 分组5：参与者相关信息 - Carronade Capital等参与者已向SEC提交初步委托书和金色代理卡，征集股东投票选举董事候选人 [11] - 预计参与征集投票的包括Carronade Capital Master, LP等多方 [13] - 各方截至目前对Cannae普通股的受益所有权情况不同，如Carronade直接拥有2874116股等 [14]

股权投资交易 - 2024年12月31日止年度，公司出售400万股Dayforce普通股，总收益2.64亿美元，至此不再持有Dayforce股份[198] - 2024年，公司从D&B获得1430万美元现金股息，截至2024年12月31日，持有6900万股D&B股票，占其流通普通股约15.6%[199][200] - 2024年1月，公司购买160万股Paysafe普通股，花费2340万美元；11月，出售90万股，获得1600万美元；截至2024年12月31日，持有250万股，占其流通普通股约4.1%[201] - 2024年12月3日，公司出售1200万股Alight普通股，总收益8900万美元；截至2024年12月31日，持有4050万股，占其流通普通股约7.6%[203] - 2024年2月21日，公司发行185万股普通股并支付1830万美元现金，获得JANA 19.99%股权，交易估值5550万美元，还承诺向JANA基金投资5000万美元，12月27日已投资2000万美元[204] - 2024年10月17日，公司投资约8000万美元，获得Watkins Holdings 52.8%所有权[206] - 2024年12月31日止年度，公司向BKFC投资3680万美元，截至该日持有47.2%所有权[208] - 2024年4月1日，公司接受购买9672540股普通股，总成本2.22亿美元，每股购买价不高于22.95美元[210] - 2024年出售400万股Dayforce普通股，总收益2.64亿美元，年底不再持有[343] - 2024年收到D&B现金股息1430万美元，年底持有6900万股，占其流通普通股约15.6%[344][345] - 2024年1月购买160万股Paysafe普通股，花费2340万美元，11月出售90万股，收益1600万美元，年底持有250万股，占其流通普通股约4.1%[346] - 2024年12月3日出售1200万股Alight普通股，总收益8900万美元，年底持有4050万股，占其流通普通股约7.6%[348] - 2024年2月21日发行185万股公司普通股并支付1830万美元现金，获得JANA 19.99%股权，交易估值5550万美元，承诺向JANA基金投资5000万美元，12月27日已投资2000万美元[349] - 2024年10月17日投资约8000万美元，获得Watkins Holdings 52.8%所有权[351] - 2024年向BKFC投资3680万美元，年底持有47.2%所有权[353] - 2024年4月1日，公司接受购买9672540股普通股，总成本2.22亿美元，每股价格22.95美元[358] 管理服务协议 - 2024年2月26日，公司签订第三份修订和重述管理服务协议，自2024年7月2日起管理费降至每年760万美元，将在3年内分期支付2000万美元终止费[211] - 2024年2月26日公司等签订第三份修订和重述的管理服务协议，自2024年7月2日起管理费降至每年760万美元，公司将在2026年7月1日前分三年每年支付670万美元共2000万美元终止费[277] - 2024年7月2日起管理费用降至每年760万美元，公司将在2026年7月1日前分期支付2000万美元终止费给Trasimene[359] 股息分配 - 2024年，公司董事会宣布三次每股0.12美元的股息，2024年12月31日后又宣布每股0.12美元股息，将于2025年3月31日支付[212] - 2024年董事会多次宣布每股0.12美元的股息，2025年3月31日将支付后续宣布的股息[360] 递延所得税相关 - 截至2024年12月31日，公司净递延所得税资产为7390万美元[226] - 2024年，公司就联邦净营业亏损结转和某些递延税项记录了4770万美元的额外估值备抵[226] - 截至2024年12月31日，公司联邦估值备抵为4770万美元，州估值备抵为510万美元[227] 会计准则相关 - 2023年11月FASB发布ASU 2023 - 07，公司已采用该准则[229] - 2023年12月FASB发布ASU 2023 - 09，预计对公司合并财务报表无重大影响[231] - 2025年1月FASB发布ASU 2024 - 03，预计对公司合并财务报表无重大影响[232] - 2023年11月，财务会计准则委员会发布了ASU 2023 - 07，改进了可报告分部的披露要求[396] 业务出售与关闭 - 2024年3月20日公司签订出售专业服务部门等业务的协议，7月12日完成交易[233] - 2023年公司关闭77家O'Charley's门店[234] 财务关键指标变化 - 2024年总营收较2023年减少1.175亿美元，2023年较2022年减少9210万美元[236] - 2024年、2023年和2022年所得税收益分别为40万美元、7700万美元和8990万美元，有效税率分别为0.2%、37.2%和26.8%[242] - 2023 - 2024年餐厅收入成本分别减少9650万美元（16.9%）、1.037亿美元（21.8%），占餐厅收入的比例2022 - 2024年分别约为90.6%、88.6%、88.5%[250] - 2023 - 2024年其他运营费用分别增加3940万美元（107.9%）、减少4940万美元（65.1%）[251] - 2023 - 2024年已确认净收益分别增加2820万美元（361.5%）、减少1740万美元（48.3%）[252] - BKFC 2024年9月30日财年总营收较2022年12月13日 - 2023年9月30日期间增加6210万美元（41.7%）[259] - BKFC 2024年9月30日财年人员成本较2022年12月13日 - 2023年9月30日期间增加7360万美元（65.7%）[260] - 公司Corporate and Other部门2024年人员成本较2023年增加2930万美元（101.4%），2023年较2022年减少640万美元（18.1%）[263] - 2024、2023、2022年经营活动使用的现金流量分别为9010万美元、8780万美元、2.051亿美元[271] - 2024、2023、2022年投资活动提供的现金流量分别为2.983亿美元、5310万美元、5.212亿美元[272] - 2024、2023、2022年物业、设备和其他无形资产的资本支出分别为700万美元、1000万美元、1430万美元[273] - 2024、2023、2022年融资活动使用的现金流量分别为1.829亿美元、1.068亿美元、1.542亿美元[274] - 截至2024年12月31日，公司总资产222.89亿美元，较2023年的268.67亿美元下降[322] - 2024年总运营收入45.25亿美元，低于2023年的57亿美元和2022年的66.21亿美元[324] - 2024年运营亏损10.37亿美元，2023年为11.89亿美元，2022年为14.46亿美元[324] - 2024年净亏损31.01亿美元，2023年为32.41亿美元，2022年为42.96亿美元[324][327] - 2024年归属于Cannae Holdings普通股股东的净亏损30.46亿美元，2023年为31.34亿美元，2022年为42.81亿美元[324] - 2024年基本和摊薄每股净亏损均为4.73美元，2023年为4.27美元，2022年为5.25美元[324] - 2024年综合亏损30.94亿美元，2023年为32.59亿美元，2022年为44.05亿美元[327] - 2024年归属于Cannae的综合亏损30.39亿美元，2023年为31.52亿美元，2022年为43.9亿美元[327] - 2021年12月31日公司总权益为334110万美元[332] - 2022年12月31日公司总权益为271490万美元[332] - 2023年12月31日公司总权益为230920万美元[332] - 2024年12月31日公司总权益为181530万美元[332] - 2024年公司净损失31010万美元，2023年为32410万美元，2022年为42960万美元[335] - 2024年公司经营活动净现金使用9010万美元，2023年为8780万美元，2022年为20510万美元[335] - 2024年公司投资活动净现金提供29830万美元，2023年为5310万美元，2022年为52120万美元[335] - 2024年公司融资活动净现金使用18290万美元，2023年为10680万美元，2022年为15420万美元[335] - 2024年公司现金及现金等价物净增加2530万美元，2023年减少14150万美元，2022年增加16190万美元[335] - 2024年末公司现金及现金等价物为131500万美元，2023年末为106200万美元，2022年末为247700万美元[335] 同店销售额变化 - 99 Restaurants品牌2022 - 2024年同店销售额较上一财年分别变化7.5%、(2.1)%、(2.2)%；O'Charley's品牌2022 - 2024年同店销售额较上一财年分别变化(5.8)%、(3.4)%、(8.5)%[249] 资产与负债情况 - 截至2024年12月31日，公司现金及现金等价物为1.315亿美元，其中公司控股公司持有现金1.132亿美元，短期投资620万美元，现有控股公司信贷安排下即时可用额度490万美元，可通过修订2020年保证金安排额外增加5亿美元借款额度[267] - 截至2024年12月31日，公司开具的信用证总额为620万美元，主要与餐厅集团员工的意外保险计划有关[267] - 截至2024年12月31日，无条件采购义务总计6020万美元，经营租赁付款总计2.181亿美元，应付票据总计1.812亿美元，应付给经理的费用总计3010万美元，餐饮集团融资义务总计130万美元[280] - 截至2024年12月31日，公司持有5620万美元按公允价值计量的权益证券[282] - 截至2024年12月31日，市场价格上涨（下跌）20%，公司权益证券公允价值将增加（减少）1120万美元[283] - 截至2024年12月31日，公司为餐饮集团员工的意外保险计划开具了总额为620万美元的信用证[382] 审计意见 - 德勤会计师事务所认为公司截至2024年12月31日在所有重大方面保持了有效的财务报告内部控制[291] - 德勤会计师事务所对公司截至2024年12月31日的合并财务报表发表了无保留意见[292] 特定公司股权投资情况 - 公司对Dun & Bradstreet的股权投资在2024年12月31日为6.919亿美元，2023年12月31日为8.277亿美元；2024、2023、2022年的权益损失分别为1370万美元、1710万美元、880万美元[302] - 公司对Alight的股权投资在2024年12月31日为3.74亿美元，2023年12月31日为5.072亿美元；2024、2023、2022年的权益损失分别为1550万美元、3510万美元、160万美元[302] - 截至2024年12月31日，公司拥有Alight约7.6%的普通股权益[306] - 截至2024年12月31日，公司在Alight的所有权权益公允价值为2.801亿美元，账面价值为3.74亿美元[306] - 截至2024年12月31日，Alight的Health Solutions和Wealth Solutions报告单元的商誉分别为30.84亿美元和1.28亿美元[317] - Alight与某些所有者的税收应收协议（TRA）需向TRA各方分配85%的税收利益[319] - 截至2024年12月31日，Alight按公允价值计量的TRA负债为6.2亿美元[319] 股份情况 - 截至2024年12月31日，Cannae普通股发行94328322股，流通62789542股[322] - 截至2024年12月31日，库藏股31538780股，成本72.47亿美元[322] 资产减值与费用 - 2023年公司对餐饮集团O'Charley's品牌的商标资产记录了420万美元的减值[376] - 2024、2023和2022年公司分别记录了100万、810万和130万美元的物业和设备减值[381] - 20

财务数据和关键指标变化 - 2024年第四季度总运营收入1.1亿美元，较2023年同期下降8%，主要因餐厅收入降低 [23] - 2024年第四季度餐厅运营费用1.7亿美元，占总运营费用的81%，较2023年第四季度低约300个基点 [24] - 2024年第四季度餐厅收入成本9200万美元，占餐厅收入的89%，较上一年第四季度改善20个基点，较2024年第三季度改善200个基点 [25] - 2024年第四季度人员成本1800万美元，反映外部管理协议的逐步结束 [26] - 2024年第四季度公司因提前退出餐厅支持中心办公室获得1250万美元收益，但被出售股票的损失抵消 [26][27] - 2024年第四季度股权法投资净亏损1200万美元，较上一年大幅减少 [27] - 2024年出售特定公共证券总计4.7亿美元，从DNB和Alight获得1600万美元股息 [27] - 公司目前拥有超1.08亿美元的公司现金和短期投资，1.01亿美元保证金贷款，6000万美元F&F票据，即约6000万美元净债务，加权平均利率为7.35%，保证金贷款还有4900万美元未提取额度，持有10亿美元上市证券 [28] - 公司税后净资产总值约1.9亿美元，相当于每股29.78美元，Cannae股票今日收盘价为19.19美元，较净资产值折价36% [29] 各条业务线数据和关键指标变化 餐厅业务 - 2024年第四季度餐厅收入因门店关闭和休闲餐饮行业逆风而下降，但99品牌同店销售额有所增加 [23][24] 投资业务 - DNB 2024年第四季度收入6.32亿美元，按固定汇率计算有机增长不到1%，调整后EBITDA为2.6亿美元，较上一年第四季度下降60万美元；2024年全年实现3%的有机收入增长，调整后EBITDA扩大至9.27亿美元，净杠杆率降至3.6倍 [17][18] - Alight 2024年第四季度持续经营业务总收入6.8亿美元，较2023年第四季度下降0.3%，调整后EBITDA为2.17亿美元，较2023年第四季度增长5%，季度末净杠杆率为2.8倍，反映7.4亿美元债务偿还；预计2025年调整后EBITDA实现中到高个位数增长，自由现金流实现两位数增长 [19][20] - CSI在2025财年上半年创纪录增长后，第四季度继续实现高个位数收入增长，调整后EBITDA实现中个位数增长 [21] - Minden Mill Distilling在2024年下半年推出多款产品，获得高评分和奖项，预计2025年销售将显著增长 [22] 各个市场数据和关键指标变化 无 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司制定长期战略计划，旨在提高净资产值，缩小股价与内在价值的折扣，包括改善投资组合公司表现和估值、进行新投资、向股东返还资本 [7] - 未来计划从部分上市公司投资中重新平衡投资组合，优先使用从出售上市公司股票中回收的资金进行股票回购，还计划用所得款项偿还未偿债务，并投资于有高回报潜力的新老投资组合公司 [16] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对投资组合及其创造未来价值和增长净资产值的能力持乐观态度，认为与JANA Partners的合作和对Watkins Company的投资有良好前景 [11][13] - 管理层对AFC Bournemouth的表现感到兴奋，认为其在英超联赛中的良好表现可能带来显著财务影响，并提升俱乐部企业价值 [10][38] 其他重要信息 - 2024年公司与Alight合作出售其薪资和专业服务部门，简化业务并使其大幅去杠杆、回购股票和启动股息，还协助其过渡到新CEO并增加四名新董事会成员 [9] - 2024年公司对AFC Bournemouth在商业活动、现金流、赛场表现和基础设施改善方面投入大量精力，该俱乐部2024财年收入增长近2000万英镑（14%），预计2025年继续增长 [9][10] - 2024年公司进行多项新的私人投资，包括收购JANA Partners 20%股权和Watkins Company多数股权 [11][12] - 2024年公司通过股票回购和季度股息向股东返还大量资本，第二季度通过荷兰式拍卖回购970万股Cannae股票，返还约2.22亿美元，新启动的季度股息在2024年额外返还2300万美元，并将在2025年继续 [14] - 2024年公司将外部经理内部化，并聘请Bill Foley担任CEO，关键管理层主要以Cannae股票获得薪酬，以更好地使管理层与股东利益一致 [15] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 假设AFC Bournemouth进入欧洲冠军联赛或欧罗巴联赛，对俱乐部有何影响 - 进入欧洲赛事可能带来显著财务影响，包括额外媒体收入和比赛日收入，还能提升俱乐部企业价值和可信度 [36][38] 问题2: 公司股息资金通过现金流覆盖的情况如何 - 公司距离通过运营现金流覆盖股息和运营费用还有一定距离，但这是公司关注的重点 [42] 问题3: 公司对股票回购的意愿如何 - 公司优先考虑使用资本进行股票回购，认为股票价格被低估，回购规模取决于潜在的资产变现事件和股票价格 [46][48] 问题4: 黑骑士足球的资本资金情况如何 - 主要资金投入是对AFC Bournemouth的投资，资金来源包括出售球员和商业收入，未来会继续投入资金但规模小于以往，同时还需考虑基础设施建设 [53][55][56] 问题5: Bill为何从Alight董事长职位上离职，公司如何看待在Alight的投资 - Bill仍在Alight董事会并参与公司事务，新董事会成员将为公司长期战略定位和增长增添价值，公司认为Alight战略上处于有利地位，可独立取得成功 [58][59][60] 问题6: 与JANA Partners的讨论和活动情况如何 - 与JANA的讨论非常活跃，有几个特定目标和情况正在讨论，有望达成重大交易 [65][66] 问题7: 黑骑士足球潜在的额外资本投资领域有哪些 - 包括可能收购Lorient额外40%股权、投资另一家小球队、基础设施建设（如体育场） [68][69][70] 问题8: AFC Bournemouth体育场计划处于什么阶段 - 仍处于早期阶段，正在确定是重建现有体育场还是建造新体育场，下次电话会议将有更明确信息 [72]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度总营业收入1 1亿美元 同比下降8% 主要由于餐厅收入下降[14] - 餐厅运营成本1 71亿美元 占总运营成本81% 同比下降300个基点[14] - 餐厅收入成本9200万美元 占餐厅收入89% 同比改善20个基点 环比第三季度改善200个基点[14] - 净股权法投资亏损1200万美元 同比大幅减少 主要因System One和Alight亏损未重复[16] - 公司持有1 08亿美元现金及短期投资 净债务约6000万美元 加权平均利率7 35%[17] 各条业务线数据和关键指标变化 投资组合公司表现 - Dun & Bradstreet第四季度收入6 32亿美元 同比有机增长不足1% 调整后EBITDA 2 6亿美元 同比下降600万美元[10] - Alight第四季度收入6 8亿美元 同比下降0 3% 调整后EBITDA 2 17亿美元 同比增长5% 净杠杆率2 8倍[11] - Computer Services收入实现高个位数增长 年化经常性收入持续增加[12] - Minden Mill蒸馏业务新产品获得92-99分高评分及多项金奖 预计2025年销售显著增长[13] 足球俱乐部业务 - AFC Bournemouth收入增长1400万美元(14%) 预计2025年继续增长[5] - 俱乐部排名英超第六 创历史最佳战绩 新训练设施即将启用[6] 公司战略和发展方向 - 战略重点包括提升投资组合价值 新私募投资及股东回报[5] - 2024年完成多项关键动作：Alight业务重组(12亿美元资产出售) 新CEO任命及董事会改组[5] - 新投资包括Jana Partners 20%股权及Watkins风味品公司控股权[6][7] - 资本回报方面 2024年通过荷兰式拍卖回购970万股(2 22亿美元) 并启动季度股息(全年支付2300万美元)[8] - 计划继续减持公开市场投资 优先将回收资本用于股票回购[9] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 餐饮业务面临休闲餐饮行业整体收缩挑战 但通过菜单优化及人员精简实现成本改善[14] - 对AFC Bournemouth进入欧洲赛事持乐观态度 认为将显著提升俱乐部价值[23] - 预计Alight 2025年调整后EBITDA中高个位数增长 自由现金流两位数增长[12] - 对Jana Partners合作及潜在投资机会表示乐观[47] 其他重要信息 - 公司内部化管理团队 关键人员薪酬改为以股票为主[9] - 管理层及董事会合计持有12%股份[9] - NAV估值29 78美元/股 股价较NAV折价36%[17] 问答环节总结 AFC Bournemouth相关问题 - 欧洲赛事资格可能带来显著财务影响 包括媒体收入及比赛日收入提升[23] - 计划追加投资但金额将低于历史水平 重点关注球员转会及基础设施(训练基地/球场)[38][49] - 球场重建/改建方案评估中 预计下次财报会有明确方向[52] 资本分配相关问题 - 当前运营现金流尚不足以完全覆盖股息及运营开支[25] - 优先考虑股票回购 具体规模取决于公开投资退出进度及股价水平[29][31] 投资组合相关问题 - Alight前董事长Bill Foley仍保留董事席位 公司对其独立发展前景保持信心[41][42] - 与Jana Partners就多个潜在投资项目保持密切沟通[46] - Dun & Bradstreet战略评估结果预计2025年一季度公布[30]

公司资金运作与股息情况 - 2024年公司通过出售投资组合公司筹集4.7亿美元现金用于股票回购和新投资，还回购超2亿美元Cannae股票并启动季度股息[5] - 2025年2月21日，Cannae董事会宣布每股0.12美元的季度现金股息，约1200万股股票仍在回购授权范围内[11] - 公司给出2025年全年展望，排除已处置业务，董事会授权将现有股票回购计划增加7000万美元，使剩余授权总额达到7700万美元[32] 邓白氏业务线数据关键指标变化 - 邓白氏2024年第四季度总营收6.32亿美元，全年营收23.8亿美元增长2.9%，2025年营收指引24.4 - 25亿美元[9][13][17] - 邓白氏2024年第四季度调整后EBITDA为2.6亿美元，全年调整后EBITDA增长3.9%至9.266亿美元，2025年调整后EBITDA指引9.55 - 9.85亿美元[9][14][17] - 2024年第四季度，Dun & Bradstreet净收益为7800万美元，2023年同期为1700万美元；调整后EBITDA为2.6亿美元，2023年同期为2.606亿美元[76] - 2024年第四季度，Dun & Bradstreet折旧和摊销为1.475亿美元，2023年同期为1.497亿美元[76] - 2024年第四季度，Dun & Bradstreet利息费用净额为5570万美元，2023年同期为5190万美元[76] - 2024年第四季度，Dun & Bradstreet所得税费用为1520万美元，2023年同期为630万美元[76] Alight业务线数据关键指标变化 - 2024年第四季度Alight持续经营业务营收6.8亿美元，较2023年第四季度下降0.3%，2025年营收指引23.2 - 23.9亿美元[9][21][24] - 2024年第四季度Alight持续经营业务调整后EBITDA为2.17亿美元，较2023年第四季度增长5.3%，2025年调整后EBITDA指引6.2 - 6.45亿美元[9][22][24] - 2024年第四季度，Alight持续经营业务净收入为2900万美元，2023年同期亏损1.21亿美元；调整后EBITDA为2.17亿美元，2023年同期为2.06亿美元[79] - 2024年第四季度，Alight利息费用为2000万美元，2023年同期为3100万美元[79] - 2024年第四季度，Alight所得税费用为2600万美元，2023年同期为2500万美元[79] Cannae持股情况 - 截至2025年2月21日，Cannae持有6900万股邓白氏普通股，总市值约6.51亿美元；持有4050万股Alight A类普通股，总市值约2.76亿美元[18][26] - Cannae持有250万股PSFE股票，约占Paysafe已发行股份的4%，截至2025年2月21日，这些证券总市值约为4700万美元[33] - Cannae持有2700万股SST股票，约占已发行股份的29%，截至2025年2月21日，这些股票总市值约为1800万美元[42] - 截至2025年2月21日，Cannae已向BKFE投资2.14亿美元，约占47%所有权权益[50] - 截至2025年2月21日，Cannae已向餐厅集团投资1.43亿美元[55] Paysafe业务线数据关键指标变化 - 2024年第四季度Paysafe总营收4.2亿美元，净利润3400万美元，调整后EBITDA为1.03亿美元[27] - 2024年Paysafe年化交易总额达1520亿美元，员工约3300人分布在12个以上国家[27] - Paysafe将出售直接营销支付处理业务，该业务2024年第四季度营收1300万美元，调整后EBITDA为 - 600万美元[29][30] - 2024年第四季度营收预计为4.2亿美元，同比增长1%，排除已处置业务后增长4%；净利润预计在3100万至3700万美元之间，2023年同期净亏损1200万美元；调整后EBITDA预计为1.03亿美元，下降16%，排除已处置业务后增长1%；总信贷损失为2300万美元，较2023年第四季度增加1600万美元[31] - 2024年第四季度Paysafe净收入为3400万美元，2023年同期亏损1210万美元；调整后EBITDA为1.03亿美元，2023年同期为1.217亿美元[85] - 2024年12月31日止三个月Paysafe初步净收入范围为3100万 - 3700万美元，2024年全年为1900万 - 2500万美元[85] - Paysafe于2025年2月11日宣布出售其直接营销支付处理业务Paysafe Direct LLC，并公布2024年12月31日初步业绩范围，预计2025年3月4日公布完整财务结果[83] System1业务线数据关键指标变化 - System1 2024年第三季度总营收为8880万美元，较2023年同期增加100万美元；净亏损3100万美元，2023年同期持续经营业务净亏损2600万美元；调整后EBITDA为1030万美元，较2023年第三季度增长27% [36][38][39] - 2024年第三季度System1持续经营业务净亏损3060万美元，2023年同期为2590万美元；调整后EBITDA为1030万美元，2023年同期为810万美元[89] - Cannae对System1的投资采用权益法核算，结果不合并入公司；按三个月滞后报告其份额[86][87] 体育俱乐部表现情况 - AFC Bournemouth在2024/2025赛季上半程表现出色，11场不败，26场比赛后排名英超第6；商业收入增长显著，赞助和广告收入两位数增长，票务收入较过去两个赛季增长约20%，自2022/2023赛季末以来主场比赛独特支持者数量增加289% [45][46][47] - Lorient在联赛2上半程表现强劲，24场比赛后排名第1，目标是立即晋升到联赛1 [48] - Hibernian FC近几个月表现进步，过去14场比赛仅输1场，排名升至第5 [49] 公司财务数据关键指标变化 - 截至2024年12月31日，公司总资产为22.289亿美元，较2023年的26.867亿美元下降17.04%[59] - 截至2024年12月31日，公司总负债为4.136亿美元，较2023年的3.775亿美元增长9.56%[59] - 截至2024年12月31日，公司总权益为18.153亿美元，较2023年的23.092亿美元下降21.39%[59] 餐厅集团业务线数据关键指标变化 - 2024年第四季度Restaurant Group净收益为690万美元，2023年同期为1580万美元；调整后EBITDA为140万美元，2023年同期为240万美元[91] - Cannae将Restaurant Group作为合并子公司核算，结果并入公司[90] 财报电话会议信息 - Cannae 2024年第四季度财报电话会议于2025年2月24日下午5点（美国东部时间）举行，国内拨入号码1 - 844 - 826 - 3035，国际1 - 412 - 317 - 5195[92] - Cannae电话会议重播可拨打1 - 844 - 512 - 2921（国内）或1 - 412 - 317 - 6671（国际），接入码10195808，至2025年3月10日美国东部时间晚上11:59[93] 公司上市信息 - Cannae普通股在纽约证券交易所上市，代码CNNE[96]

文章核心观点 - Cannae Holdings公司股价近四周上涨11.3%，华尔街分析师短期目标价显示仍有上涨空间，但目标价可靠性存疑，分析师对公司盈利前景乐观及Zacks排名表明股票有上涨潜力 [1][4][9] 分析师目标价情况 - 分析师短期目标价均值为27.33美元，显示潜在上涨25.9% [1] - 三个短期目标价范围从27美元到28美元，标准差0.58美元，最低估计涨24.4%，最乐观估计涨29% [2] 分析师目标价可靠性 - 分析师设定目标价的能力和公正性存疑，投资者仅据此决策可能不利 [3] - 研究表明目标价常误导投资者，分析师常因业务激励设定过高目标价 [5][6] - 目标价标准差小表明分析师意见一致性高，可作为进一步研究起点，但投资决策不能仅依赖目标价 [7][8] 公司股票上涨潜力依据 - 分析师上调每股收益预期且意见一致，显示对公司盈利前景乐观，盈利预期修正趋势与短期股价走势强相关 [9] - 近30天有一个当前年度盈利预期上调，无下调，Zacks共识预期提高1.7% [10] - 公司Zacks排名为2（买入），处于排名前20%，表明近期有上涨潜力 [11]

文章核心观点 - Cannae Holdings公司股价有上涨潜力，虽分析师目标价可靠性存疑，但盈利预期上调和Zacks排名显示其短期股价可能上涨 [1][4][9] 公司股价表现 - 上一交易日收盘价20.43美元，过去四周上涨3.8% [1] 分析师目标价情况 - 平均目标价27.67美元，有35.4%上涨潜力，由三个短期目标价得出，范围27 - 28美元，标准差0.58美元，最低估计涨32.2%，最乐观估计涨37.1% [1][2] - 目标价易误导投资者，分析师常因业务激励设定过高目标价，但标准差低表明分析师对股价走势有较高共识 [5][6][7] 公司盈利预期 - 分析师对公司盈利前景乐观，EPS估计上调显示盈利预期增强，与近期股价走势强相关 [9] - 本年度Zacks共识估计过去一个月上涨1.7%，一个估计上调且无负面修正 [10] 公司Zacks排名 - 公司Zacks排名为2（买入），处于超4000只股票排名前20%，表明短期股价有上涨潜力 [11]

财务数据和关键指标变化 - 2024年第三季度总营收为1.14亿美元，相比上一年的1.44亿美元有所下降，主要受餐厅业务影响，餐厅门店数量减少35家[27] - 2024年第三季度运营费用为1.32亿美元，较上一年度季度下降33%，主要受餐厅项目和外部管理费降低驱动[28] - 2024年第三季度餐厅业务成本为9300万美元，较2023年季度下降20%，但占餐厅营收的百分比因捆绑和定价活动而提高几个百分点[28] - 2024年第三季度公司录得2300万美元收益，而去年为1.3亿美元亏损，2024年净收益主要为与Dayforce和Paysafe股票相关的非现金公允价值收益，去年亏损为System 1和Sightline的非现金减值[31] - 截至2024年第三季度末，公司拥有4000万美元公司现金，4900万美元保证金贷款额度，持有的上市证券总公允价值超过14亿美元，公司保证金贷款余额为1.01亿美元，FNF票据下为6000万美元，将于明年年底到期[34] - 截至当日收盘，公司总资产净值为21亿美元，每股34.29美元，收盘价21.63美元，较内在价值有37%的折扣[35] 各条业务线数据和关键指标变化 D&B - 营收为6.09亿美元，按固定汇率计算有机增长较去年第三季度为3.4%，年初至今按固定汇率计算增长3.9%[17] - 调整后的EBITDA为2.47亿美元，较去年第三季度增长5.1%，调整后的EBITDA利润率提高60个基点至40.6%，自由现金流转换持续改善，净杠杆维持在3.7倍，预计年底降至3.5倍[17][18] Alight - 2024年第三季度持续业务总营收为5.55亿美元，较2023年下降0.4%[19] - 调整后的EBITDA为1.18亿美元，较2023年增长3.5%，调整后的运营现金流为1.99亿美元，占调整后EBITDA的53%，净杠杆为2.9倍[20] CSI - 在2024年达成创纪录的核心银行交易数量后，2025财年上半年实现创纪录增长，2024年收购贷款发放软件提供商Hawthorn River并提升其业绩，2025年宣布收购Velocity Solutions并对其前景乐观[21][22] 餐厅业务 - 2024年第三季度营收受门店数量减少影响，较2023年减少，公司通过价值导向捆绑和降价等策略提升客流量和营收，从客流量角度看，第四周前几周开始改善[27] - 2024年第三季度运营费用较上一年度季度下降33%，成本较2023年季度下降20%，但占营收百分比因策略有所提高，不过公司认为2025年上半年其他成本合理化措施实现后可抵消[28] Black Knight Football - 对球员的资本投资开始创造有价值的球员资产，如出售球员多米尼克·索兰克获得高达8400万美元，球队在球场上继续取得成功，目前在英超联赛中排名第12位，距离第7名仅差3分或一场胜利，且首次击败曼城[13][14] 各个市场数据和关键指标变化 - 文档未提及，无相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略有三个主要方面，包括提升投资组合公司的业绩和估值、对私人公司进行新投资以增加资产净值、向股东返还资本，目前在各方面都取得进展，正在将投资组合从一些上市公司投资重新平衡到新的私人公司投资，如收购Watkins公司53%的股份[7] - 在与JANA Partners合作方面，继续寻找涉及被低估上市公司的投资机会，目前虽无具体成果，但对合作关系感到满意并对前景乐观[23] - 对于投资组合构建，未来投资规模可能在1亿 - 3亿美元之间，投资组合中的头寸数量可能会减少，会考虑出售一些较大头寸以重新投资资本[58][61] - 在Black Knight Football方面，通过招聘人员构建招募、商业和体育表现流程，以创造协同效应，特别是在球员收购方面创造竞争优势[64][65] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对投资组合公司持乐观态度，并将继续寻找新的投资以增加资产净值[25] - 尽管餐厅业务在增长和盈利方面未达预期，但团队的努力令人鼓舞，且采取的客流量策略虽影响了利润率但在长期来看可通过成本合理化措施抵消[29][30] - 对于Black Knight Football的额外资本或投资展望，球员收购或出售主要在转会窗口进行，下一个转会窗口在1月，目前不认为在此之前需要资本，关于业务的资本性支出，主要的训练设施建设即将完成，未来可能会考虑体育场建设但还需进一步规划融资[37][38][39] - 对于JANA Partnership的潜在私人投资，目前仍在进行建设性讨论，短期内可能不会有成果，但对关系感到兴奋和乐观[41][42] - 对于公司战略出售投资组合中的公司，这取决于各实体的董事会，公司会考虑出售部分公共头寸以创造流动性，但对于全公司出售等问题，认为这些是有吸引力的业务，应询问其董事会和管理团队[49][50] - 对于Black Knight Football投资价值未在公司股票中得到体现的情况，会考虑通过如跟踪股票或其他方式来体现价值[52] - 对于季度股息0.12美元的可持续性，目前需要动用资本池，但认为是可持续的，随着一些业务开始为公司产生现金流，目标是未来减少对资本池的动用[54][55] 其他重要信息 - 公司在财报电话会议和问答环节中的陈述包含前瞻性陈述，受多种风险和不确定性影响，公司不承担更新前瞻性陈述的义务，同时会议提到了非GAAP财务指标，相关调节信息在股东信中提供[4][5][6] 问答环节所有的提问和回答 问题：BKFC的额外资本或投资的展望，以及近期在诸如实体计划、资本支出或球员收购方面的投资细节 - 回答：下一个转会窗口在1月，在此之前可能不需要资本，1月之后的下半年可能会有资本投资但要等转会窗口结束才知道具体情况关于资本性支出，主要的训练设施建设即将完成（预计2月），未来可能会考虑体育场建设但还需进一步规划融资[37][38][39] 问题：JANA Partnership潜在私人投资的前景，投资管道中有什么发现，在当前宏观背景下是否可能加速潜在交易 - 回答：继续与JANA团队就潜在机会进行建设性讨论，一旦确定机会需要时间来实现，短期内可能不会有成果，但对关系感到兴奋和乐观[41][42] 问题：如果与JANA Partnership有新的私人投资，会考虑哪些融资来源或资本来源，是否会考虑筹集股权资本 - 回答：最明显的资本来源是出售公共证券，也可能寻求其他债务融资，目前不考虑以股权形式筹集资本，会将公共投资的资本重新部署到新投资中[44][45] 问题：在从公共投资组合转移的战略重点方面，对于那些基本面较好但公共市场未认可价值的公司，在推动战略出售方面的紧迫感如何 - 回答：战略出售取决于各实体的董事会，公司会考虑出售部分公共头寸以创造流动性，但对于全公司出售等问题，认为这些是有吸引力的业务，应询问其董事会和管理团队[49][50] 问题：对于Black Knight Football投资，是否有办法通过创建跟踪股票或分拆部分价值来体现其价值 - 回答：这是个好主意，会考虑各种方式来体现价值，无论是通过第三方投资、跟踪股票还是其他方式[52] 问题：对于0.12美元的季度股息，其可持续性如何，有多少来自自由现金流，多少来自资本池 - 回答：目前需要动用资本池，但认为是可持续的，随着一些业务开始为公司产生现金流，目标是未来减少对资本池的动用[54][55] 问题：在投资组合构建方面，寻求的交易规模、理想的头寸数量和规模是多少 - 回答：未来投资规模可能在1亿 - 3亿美元之间，投资组合中的头寸数量可能会减少，会考虑出售一些较大头寸以重新投资资本[58][61] 问题：在足球方面，能否谈谈球队之间的协同效应，以及在场上和场下的业绩提升情况 - 回答：在控股公司层面花费大量时间创造协同效应，包括足球和商业方面，通过招聘人员构建相关流程来利用业务中的专业知识和最佳实践，在球员收购方面有很大机会创造竞争优势[63][64][65]

文章核心观点 - 介绍Cannae Holdings和Eagle Point的财务情况及业绩预期，分析Cannae股票走势并提及行业对其影响 [1][9] Cannae Holdings财务情况 - 本季度每股亏损0.22美元，优于Zacks共识预期的亏损0.34美元，去年同期每股亏损2.18美元，本季度盈利惊喜为35.29% [1] - 上一季度预期每股亏损0.29美元，实际亏损0.16美元，盈利惊喜为44.83% [1] - 过去四个季度，公司两次超出共识每股收益预期 [2] - 截至2024年9月季度营收1.139亿美元，超出Zacks共识预期3.36%，去年同期营收1.436亿美元，过去四个季度两次超出共识营收预期 [2] Cannae Holdings股票表现及展望 - 自年初以来，Cannae股价上涨约9%，而标准普尔500指数上涨25.8% [3] - 股票近期价格走势和未来盈利预期的可持续性主要取决于管理层在财报电话会议上的评论 [3] - 盈利发布前，Cannae的预估修正趋势喜忧参半，目前Zacks排名为3（持有），预计短期内股票表现与市场一致 [6] - 下一季度共识每股收益预估为亏损0.41美元，营收9370万美元，本财年共识每股收益预估为亏损4.19美元，营收4.326亿美元 [7] 行业情况 - Zacks行业排名中，金融 - 投资管理行业目前处于250多个Zacks行业的前10%，研究显示排名前50%的行业表现比后50%的行业高出两倍多 [8] Eagle Point业绩预期 - 预计11月14日公布截至2024年9月季度财报，预计本季度每股收益0.28美元，同比变化 -17.7%，过去30天该季度共识每股收益预估未变 [9] - 预计营收4376万美元，较去年同期增长21.5% [10]