营业收入与亏损 - 公司总营业收入在2022年第三季度同比下降11.6%，减少2150万美元，九个月累计同比下降9.6%，减少5390万美元[97] - 餐厅收入在2022年第三季度为1.546亿美元，同比下降11.7%，九个月累计为4.834亿美元，同比下降9.2%[95] - 公司运营亏损在2022年第三季度为2130万美元，九个月累计为1.239亿美元[95] - 公司净亏损在2022年第三季度为4580万美元，九个月累计为1.746亿美元[95] - 公司2022年第三季度运营亏损为14.9百万美元，同比减少29.4%[113] 投资与减值 - 公司对Paysafe的投资在2022年第三季度录得2.36亿美元的减值损失[94] - 公司对Dun & Bradstreet的投资在2022年第三季度亏损70万美元，九个月累计亏损1080万美元[100] - 公司对Paysafe/FTAC II Sponsor的投资在2022年第三季度亏损5430万美元，九个月累计亏损1.442亿美元[100] - 公司对Alight/FTAC Sponsor的投资在2022年第三季度亏损440万美元，九个月累计盈利480万美元[100] - 公司持有Paysafe约8.2%的普通股，并在2022年第三季度报告了其在Paysafe的亏损[109] 税前利润与税率 - 公司税前利润在2022年第三季度同比增长177.1%，增加3.447亿美元，九个月累计同比下降34.9%，减少1.077亿美元[98] - 公司有效税率在2022年第三季度为11.3%，九个月累计为26.8%[98] - 公司2022年第三季度税前利润为157.8百万美元，同比增加348.2百万美元[113] 餐厅业务表现 - Restaurant Group部门的总收入在2022年第三季度同比下降20.5百万美元，降幅为11.7%，在2022年前九个月同比下降48.9百万美元，降幅为9.2%[101] - O'Charley's品牌的可比门店销售额在2022年第三季度同比下降6.7%，而99 Restaurants品牌的可比门店销售额同比下降0.8%[103] - Restaurant Group部门的餐厅收入成本占餐厅收入的比例在2022年第三季度为91.3%，高于2021年同期的88.4%[103] 现金流与资本支出 - 公司2022年第三季度现金及现金等价物为371.1百万美元，其中355.0百万美元由公司控股公司持有[115] - 公司2022年前九个月运营现金流为-186.8百万美元，同比增加45.2百万美元[115] - 公司2022年前九个月投资现金流为562.3百万美元，同比增加1000.0百万美元[115] - 公司2022年前九个月资本支出为10.2百万美元，同比增加32.5%[115] 股票回购 - 公司2022年前九个月回购了8,425,598股普通股，总金额为174.7百万美元[117] 其他收入与成本 - 公司2022年第三季度其他营业收入为9.9百万美元，同比下降9.2%[113] - 公司2022年第三季度人员成本为6.2百万美元，同比下降53.4%[113] - 公司2022年第三季度总运营费用为24.8百万美元，同比下降22.5%[113] 投资公司表现 - 公司在2022年7月出售了920万股Dun & Bradstreet的普通股，获得收益127.2百万美元[104] - 公司持有Alight约9.7%的普通股，并在2022年第二季度取消了对其财务信息的三个月报告滞后[105] - Dun & Bradstreet在2022年第三季度的总收入为556.3百万美元，同比增长2.7%[106] - Alight在2022年第三季度的总收入为750.0百万美元，同比增长8.7%[108] - Paysafe在2022年第三季度的总收入为378.9百万美元，同比下降1.4%[110]

财务数据和关键指标变化 - 本季度公司回购480万股Cannae普通股，年初至今已回购680万股，约占已发行股份的8%；自2021年董事会批准回购计划以来，公司共投资3.06亿美元，回购了约13%的已发行股份 [6] - 截至季度末，2019年董事会回购授权已全部用完，2021年授权仅剩270万股；董事会已批准一项为期三年、规模为1000万股的新回购授权 [7] - 后续公司出售约920万股邓白氏股票，筹集约1.35 - 1.4亿美元资金 [22] 各条业务线数据和关键指标变化 - 邓白氏上半年按固定汇率计算的有机收入增长4.1%，符合3% - 5%的指引范围；9月起将开始每股季度派息0.05美元，预计每年为Cannae带来约1600万美元现金流 [9] - Alight二季度收入增长6.4%，预计2022年90%的收入已签约；向BPaaS模式转型，BPaaS收入同比增长36%；管理层预计下半年和全年收入同比增长6% - 7%，调整后EBITDA增长4.7% - 6.6% [10][11] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注两大主题以应对通胀和利率上升周期，一是用多余流动性回购被低估的股票，二是通过变现投资简化投资组合，优化税收状况 [5] - 继续与管理团队合作，帮助释放业务价值；寻找新的私募投资机会，如AmeriLife和Sightline，获取控股权并应用公司策略为股东创造价值 [11] - 公司目前对多个有吸引力的投资机会感兴趣 [11] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对投资组合公司在通胀环境下持续盈利的能力感到满意 [5] - 尽管市场未来走势不明，但公司将专注于可控事项，通过策略推动投资组合公司运营改善、回购股票、寻找优质投资机会并变现投资，灵活应对市场机会，为股东创造长期价值 [37] 其他重要信息 - 公司将于12月14 - 15日在拉斯维加斯Wynn酒店举办第二届年度Cannae Holdings投资组合会议 [12] 问答环节所有提问和回答 问题1: AmeriLife变现的时间安排是怎样的？ - 交易将分两阶段进行，第一阶段现金支付预计在8月下旬或9月初，第二阶段约30 - 45天后；公司将把约20%的投资转回AmeriLife继续持有，同时套现一部分现金 [15] 问题2: AmeriLife的LTIP是否基于10%的费用？ - 该项目属于Trasimene投资组合 [16] 问题3: Textor和Eagle Football交易的最终承诺金额、资金来源以及是否会将债务转为股权？ - 若交易达成，公司预计投入约1亿美元；目前交易仍有许多细节待完善，包括确保相关足球资产能及时完成PCAOB审计等 [18] 问题4: Textor和Eagle Football交易的回报框架如何？ - 由于交易存在诸多不确定因素，目前难以估计回报 [19] 问题5: 出售邓白氏股票的动机是什么，对业务的信心和预期如何？ - 公司看好邓白氏的投资前景，出售的920万股是在IPO时以约21.60 - 21.65美元的价格购入；出售是为了应对税务问题，同时筹集资金用于回购股票，避免使用信贷额度 [22] 问题6: 公司对变现来源有何考虑，是否会立即退出某些投资？ - 目前不想再出售剩余的Ceridian股票，认为该公司业绩良好、前景光明；通过AmeriLife变现和邓白氏股票出售，公司现金状况良好，可进行投资和回购股票 [24] 问题7: 公司在回购股票时如何考虑价差，与NAV折扣和股价的关系如何？ - 公司会在当前及更高价位回购股票，若市场大幅下跌至19 - 20美元以下，将更积极地回购 [25][26] 问题8: 税收政策变化是否会影响公司的回购决策？ - 公司认为过去的资产出售已基本解决税务问题，对通胀、利率上升和投资组合公司的状况有较好的应对能力 [27] 问题9: 公司在公开或私募市场上认为哪些领域有最佳投资机会，原因是什么？ - 公司有两个未部署的SPAC，继续寻找SPAC机会，但当前市场困难；同时通过筛选寻找可私有化或可投资控股的公司，目标公司多为账单模式、订阅模式、经济关键环节或公用事业类 [28][30] 问题10: 公司计划进行多少新的收购或投资？ - 公司目标是每年进行2 - 3笔1 - 3亿美元的投资，具体取决于资产变现和回购计划，市场环境和通胀、利率因素也需考虑 [31] 问题11: 截至8月5日现金余额与季度末现金余额的差异原因是什么？ - 季度末支付了管理费，7500万美元加上邓白氏变现的约1.27亿美元减去管理费，与目前资产负债表上的现金余额相符 [33] 问题12: 如果找不到SPAC合并伙伴，后续流程和机制是怎样的？ - 若两年内未获得投资者延期，信托资金将返还给股东；公司有几个不错的收购候选对象，但当前市场环境下寻找合并伙伴困难，团队正在努力推进 [35]

公司营收情况 - 公司总营收在2022年第二季度减少2790万美元，降幅13.8%；在2022年上半年减少3240万美元，降幅8.7%[97] - 餐厅集团2022年Q2总营收减少2320万美元，降幅12.2%；H1总营收减少2840万美元，降幅8.0%[105] - 2022年Q2公司总营收5.373亿美元，2021年同期为5.209亿美元；H1总营收10.733亿美元，2021年同期为10.254亿美元[108] - 2022年第一季度Paysafe总营收3.677亿美元，六个月总营收7.393亿美元[112] 公司投资情况 - 2022年6月30日，公司对Paysafe投资的公允价值为2.026亿美元，账面价值为4.386亿美元，记录减值费用2.36亿美元[95] - 截至2022年6月30日，公司持有邓白氏约20.3%的流通普通股，随后出售920万股，获得1.272亿美元收益[107] - 截至2022年6月30日，公司持有埃莱特约9.7%的流通普通股，2022年第二季度起按当期记录投资[107] - 截至2022年6月30日，公司持有 Paysafe 约8.3%的流通普通股，按三个月滞后报告权益收益[110] 公司盈利与亏损情况 - 2022年第二季度和上半年，公司税前亏损分别减少4.589亿美元（降幅194.6%）和4.524亿美元（降幅397.2%）[101] - 2022年第二季度和上半年，公司对非合并附属公司的权益收益分别为 - 1.08亿美元和 - 7610万美元[102] - 2022年上半年，公司对Triple Tree Holdings的权益收益为2390万美元，主要因其出售投资银行业务[104] - 2022年Q2可比门店销售中，O'Charley's品牌下降5.1%，99 Restaurants品牌增长10.2%；H1中，O'Charley's品牌下降2.7%，99 Restaurants品牌增长17.1%[105] - 2022年Q2餐厅收入成本占餐厅收入的比例为88.7%，高于2021年的84.4%；H1为89.2%，高于2021年的86.2%[105] - 2022年Q2所得税前亏损增加680万美元，增幅158.1%；H1亏损增加410万美元，增幅110.8%[105] - 2022年第一季度Paysafe运营亏损11.917亿美元，六个月运营亏损11.627亿美元[112] - 2022年第二季度净确认损益较2021年同期减少4.686亿美元，上半年较2021年同期减少（亏损增加）4.205亿美元[113][115] - 2022年第二季度所得税前亏损较2021年同期增加4.521亿美元，上半年较2021年同期增加（亏损增加）4.483亿美元[115] 公司税务情况 - 2022年第二季度和上半年，公司所得税费用分别为 - 6650万美元和 - 1.284亿美元，有效税率分别为29.8%和22.7%[101] 行业环境与公司运营特点 - 全球宏观经济环境的几个关键趋势推动邓白氏的潜在市场增长和解决方案需求增加[93] - 餐饮行业特点是新餐厅资本投资高、运营费用相对固定或半可变，销售变化会显著影响盈利能力[93] - 公司目前处于美国高通胀时期，通胀主要影响餐饮集团的商品和劳动力成本，已调整菜单价格[93] - 餐厅平均每周销售额通常在第一和第四季度较高，公司大部分运营收益也来自这两个季度[93] 公司成本情况 - 2022年第二季度人员成本较2021年同期减少560万美元，上半年较2021年同期增加550万美元[113] - 2022年第二季度其他运营费用较2021年同期减少1730万美元，上半年较2021年同期增加1430万美元[113] 公司现金流与资本支出情况 - 截至2022年6月30日，公司现金及现金等价物为1.006亿美元，现有控股公司信贷额度为2.5亿美元，可通过修订2020年保证金贷款额度增加2.5亿美元借款额度[116] - 2022年和2021年上半年运营活动使用的现金流量分别为1.33亿美元和6720万美元，投资活动提供的现金流量分别为2.017亿美元和 - 2.82亿美元，融资活动使用的现金流量分别为5390万美元和1.002亿美元[116] - 2022年和2021年上半年物业、设备和其他无形资产的资本支出分别为760万美元和490万美元[116] 公司合同义务与股票回购情况 - 截至2022年6月30日，公司各项合同义务的年度所需付款总额为5.782亿美元[118] - 2022年上半年，公司根据2021年股票回购计划回购了677.5598万股CNNE普通股，总计约1.386亿美元，平均每股20.46美元；自该计划启动至2022年6月30日收盘，共回购729.2182万股，总计约1.572亿美元，平均每股21.56美元[118] - 2022年8月3日，公司董事会授权2022年股票回购计划，可在2025年8月3日前回购最多1000万股普通股[118] 公司内部控制情况 - 公司披露控制和程序有效，能确保按规定时间记录、处理、汇总和报告信息，并向管理层传达[121] - 截至2022年6月30日的季度内，公司财务报告内部控制无重大影响变化[121] 公司法律诉讼情况 - 本季度报告第二部分法律诉讼相关内容参考第一部分附注F[122]

财务数据和关键指标变化 - 2022年第一季度回购200万股Cannae股票，自2021年第一季度批准股票回购计划以来，累计回购680万股，占已发行股份的7.4% [5] - 已从循环信贷额度中提取约6000万美元，持有公司现金约3350万美元，总流动性达5.735亿美元 [10] - Paysafe投资减记2.36亿美元，Ceridian按市值计价减记约3.24亿美元，Optimal Blue交易现金收益3.13亿美元 [16] 各条业务线数据和关键指标变化 - 餐饮业务1月受商品价格飙升和劳动力短缺影响，但之后餐厅运营利润率和同店销售额同比增长有所改善，预计2022年餐饮业务表现强劲 [24][25] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 采取平衡的资本配置方式，在回购股票的同时寻找符合投资标准的私营公司，并与管理团队合作提升投资组合公司价值 [5] - 关注小型成长型价值投资（GARP）类公司，计划引入资本进行投资，与Trasimene作为普通合伙人合作 [19][20] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管市场波动、地缘政治紧张和宏观经济条件变化，但公司投资组合在第一季度表现良好，市场波动通常带来最佳投资机会 [5][6] - 看好System1的投资，其管理团队出色，增长和EBITDA表现良好，近期不打算大量处置该投资 [13][14] 其他重要信息 - 会议包含前瞻性陈述，实际结果可能与预测有重大差异，公司无义务更新前瞻性陈述 [3] - 会议提及非GAAP财务指标，相关信息及与GAAP财务信息的对账在股东信中提供 [4] 总结问答环节所有的提问和回答 问题：若没有明确的私营公司投资机会，如何看待后续股票回购的节奏？ - 公司股价低迷，此时是大幅减少股份数量的好机会，将优先考虑回购股票 [8] 问题：谈谈公司的债务能力以及是否愿意利用债务进行股票回购和私营公司投资？ - 不太倾向通过举债进行投资或回购股票，但已从循环信贷额度中提取约6000万美元，可能会重新分配可用的循环信贷额度用于回购股票 [10] 问题：账面价值摘要中公司税收负债的增加是怎么回事？ - 与Dun & Bradstreet额外股份以及Ceridian销售股份按市值计价的变化有关 [11] 问题：谈谈对System1的投资，包括短期、中期和长期的考虑？ - 大部分投资在6月27日之前处于锁定期，此前出售了约140万股解锁股份以筹集资金，看好该投资，近期不打算大量处置，锁定期结束后可能会出售部分股份 [12][14] 问题：请说明损失的现金和非现金情况？ - 有两项重大非现金项目，Paysafe投资减记2.36亿美元，Ceridian按市值计价减记约3.24亿美元，Optimal Blue交易现金收益3.13亿美元 [16] 问题：在当前市场背景下，谈谈私营公司的潜在投资机会，是否正在进行相关对话，以及私营公司估值与公开市场的差异？ - 关注小型GARP类公司，这类公司交易倍数具有吸引力，但公司可投入的资金有限，计划引入资本，与Trasimene合作 [19][20] 问题：若借款收购公司，预计借款金额是多少？ - 借款金额取决于目标公司，高收益市场杠杆收购成本上升，市场近乎冻结，除高质量项目外，短期内难以完成杠杆收购 [23] 问题：随着疫情缓解，餐饮业务收入情况如何？ - 1月餐饮业务受商品价格和劳动力问题影响，之后运营利润率和同店销售额同比增长有所改善，预计2022年餐饮业务表现强劲 [24][25] 问题：公司是否会考虑自己收购这些投资组合资产？ - 目前资金仍不足，但会考虑动用信贷额度回购股票，若价格足够低，可能会考虑收购 [27]

营业收入与亏损 - 公司总营业收入在2022年第一季度同比下降4.5百万美元，降幅为2.6%[89] - 餐厅收入在2022年第一季度为162.1百万美元，同比下降5.2百万美元[88] - 公司2022年第一季度净亏损为249.4百万美元，较2021年同期的233.8百万美元有所增加[88] - 公司2022年第一季度税前亏损为343.2百万美元，同比增加6.5百万美元[91] - 餐厅集团部门2022年第一季度营业亏损为3.6百万美元，较2021年同期的5.8百万美元有所改善[93] 投资与减值 - 公司对Paysafe的投资在2022年第一季度录得236.0百万美元的减值损失[87] - 公司持有Dun & Bradstreet约20.3%的普通股，采用权益法核算，2022年第一季度Dun & Bradstreet净亏损为31.3百万美元[95][96] - 公司持有Alight 10%的股权，2021年第四季度Alight净收入为72百万美元[95][97] - 公司持有Paysafe 8.3%的股权，2021年第四季度Paysafe净收入为90.3百万美元[98][100] 成本与费用 - 公司2022年第一季度餐厅运营成本为145.4百万美元，同比下降2.3百万美元[88] - 公司2022年第一季度人员成本为21.1百万美元，同比增加9.1百万美元[88] - 公司2022年第一季度其他运营费用为70.7百万美元，同比增加30.4百万美元[88] 现金流与资本支出 - 公司2022年第一季度现金及现金等价物为50.7百万美元，持有公司信用额度300百万美元，并可增加200百万美元的借款能力[104] - 公司2022年第一季度资本支出为4百万美元，主要用于餐厅集团部门的设备采购[104] - 公司2022年第一季度经营活动现金流为-38.5百万美元，较2021年同期的6百万美元大幅下降[104] - 公司2022年第一季度投资活动现金流为65.8百万美元，主要由于投资出售收益[104] 合同义务与支付 - 公司截至2022年3月31日的投资资本成本为29.32亿美元，管理费按季度支付，年化费率为1.5%[106] - 公司2022年运营租赁支付总额为2.622亿美元，其中2022年支付2770万美元，2023年支付3380万美元[106] - 公司无条件采购义务总额为1.053亿美元，其中2022年支付7830万美元，2023年支付890万美元[106] - 公司应付票据总额为1580万美元，其中2022年支付150万美元，2023年支付70万美元[106] - 公司应付管理费总额为1.098亿美元，其中2022年支付3190万美元，2023年支付4250万美元[106] - 公司餐厅集团融资义务总额为2310万美元，其中2022年支付220万美元，2023年支付290万美元[106] - 公司2022年总合同义务支付为5.162亿美元，其中2022年支付1.416亿美元，2023年支付8880万美元[106] 股票回购 - 公司在2022年第一季度回购了200万股CNNE普通股，总金额约为5400万美元，平均每股价格为26.98美元[106] - 自2021年回购计划启动至2022年3月31日，公司共回购了2,516,584股普通股，总金额约为7250万美元，平均每股价格为28.81美元[106] - 公司董事会授权了一项为期三年的股票回购计划，允许公司在2024年2月26日前回购最多1000万股普通股[106] 品牌销售与可比销售额 - 餐厅集团部门总收入在2022年第一季度同比下降5.2百万美元，降幅为3.1%，主要由于Village Inn、Baker's Square和Legendary Baking品牌的出售[93] - O'Charley's品牌可比销售额在2022年第一季度同比下降0.1%，而99 Restaurants品牌可比销售额同比增长25.3%[93]

股权交易与投资 - 2021年5月至2022年1月，公司多次出售Ceridian普通股，共获收益47410万美元，截至年报日期，持有800万股，占比约5.3%[81] - 2021年1月D&B收购Bisnode，公司持股比例从约18.1%降至约17.7%，获非现金收益1860万美元；6月出售850万股，获收益18600万美元，收益11110万美元；2022年2月获2180万股，支付附带权益后持股8830万股，占比约20.5%[82] - 2021年1月公司协议2.5亿美元购买2500万股Alight股票，二季度共投入45240万美元，7月出售100万股获1030万美元；截至2021年12月31日，直接和间接持有5250万股，占比约10.0%[83][85] - 2021年3月FTAC II与Paysafe合并，公司投资5.047亿美元，获54294395股普通股等；9月获FTAC II赞助商分配权益；12月购买570万股；截至2021年12月31日，直接持有5980万股，占比约8.3%[86] - 2022年2月公司出售Optimal Blue，获1.445亿美元现金和2180万股D&B普通股[87] - 2021年2月公司与AAI签订远期购买协议，投资160万美元获10%间接经济权益；5月协议终止，签订最高6.9亿美元的支持协议；11月业务合并协议终止[87][89] - 2021年2月公司与AAII签订远期购买协议，将以1.25亿美元购买股票和认股权证，直接投资2960万美元获20%间接经济权益和认股权证[89] - 2020年6月公司与Trebia签订远期购买协议；2021年6月协议终止，签订最高2亿美元的支持协议；2022年1月支持承诺增至2.5亿美元；1月业务合并完成，公司投资2.483亿美元，持有2820万股普通股和120万份认股权证，占比约26%[89] - 2021年7月公司出售100万股FTAC股票，获1030万美元；2021年12月购买570万股Paysafe股票，花费2240万美元[83][86] - 2021年3月1日Tailwind与QOMPLX达成合并协议，Cannae认购PIPE以3750万美元购买460万股普通股，还提供1250万美元可转换票据，9月追加600万美元；8月17日双方因市场条件终止合并协议，但不影响可转换票据；11月QOMPLX将可转换票据转换为优先股，Cannae赎回750万美元优先股，持有约1450万股优先股，占QOMPLX已发行股权约19.3%[91] - 2021年公司计划出售Legendary Baking和VIBSQ资产，6月24日签订协议以1350万美元出售VIBSQ部分净资产，7月30日完成交易，记录损失940万美元；8月10日签订协议以610万美元出售Legendary Baking部分净资产，分类为待售记录损失700万美元，9月7日完成交易，额外记录损失390万美元[92] - 2021年3月31日公司以3200万美元收购Sightline Payments LLC部分股权，8月16日追加2.4亿美元，总持股比例达32.6%[92] - 2021年5月21日CZG收购Colt 100%股权，公司获得3730万美元Colt公司债务证券（含应计利息）、140万美元Colt股权、40万美元现金和360万美元CZG股权证券，记录收益2030万美元，有机会根据Colt未来经营结果获得额外CZG股权证券[92] - 2021年公司计划出售Rock Creek Idaho Holdings，8月10日签订协议以4420万美元出售部分净资产，包括920万美元现金（扣除交易成本）和3500万美元应收票据，记录收益1890万美元，公司在2021年12月31日前收回应收票据全额及利息[94] - 2021年10月14日Capital One宣布收购Triple Tree，Cannae持有Triple Tree Holdings 24.6%完全稀释股权，11月交易完成，Cannae获得3520万美元分红，2022年1月获得额外1400万美元分红[94] - 2021年1月，D&B收购Bisnode，公司持股比例从约18.1%降至约17.7%，获非现金收益1860万美元；6月，公司出售850万股D&B股票，获收益1.86亿美元，截至2021年12月31日，持股6810万股，占比约15.8%；2022年2月，因出售Optimal Blue获2180万股D&B股票，支付附带权益后持股8830万股，占比约20.5%[192][195] - 2021年1月，公司签订协议以2.5亿美元购买2500万股Alight股票，二季度又投入4524万美元，7月出售部分股票获1030万美元；FTAC与Alight业务合并后，公司总投资4.466亿美元，获5039.0129万股普通股、500万份认股权证和302.6666万个有限责任公司单位；2021年12月行使认股权证获208.6933万股；截至2021年12月31日，持股5250万股，占比约10.0%[196] - 2021年3月，FTAC II与Paysafe合并，公司投资5.047亿美元，获5429.4395万股普通股、500万份认股权证和313.4067万个有限责任公司单位；9月，FTAC II赞助商分配权益；12月，公司以2240万美元购买570万股；截至2021年12月31日，持股5980万股，占比约8.3%[196][199] - 2022年2月，公司将Optimal Blue所有权出售给Black Knight，获1.445亿美元现金和2180万股D&B股票，出售后不再持有Optimal Blue股权[199] - 2021年2月，公司与AAI签订远期购买协议并投资160万美元，5月AAI签订业务合并协议，公司终止远期购买协议并签订最高6.9亿美元的支持融资协议，获350万美元配售费；11月，业务合并协议终止，AAI获500万美元费用补偿[199] - 2021年2月，公司与AAII签订远期购买协议，同意以1.25亿美元购买1250万股A类普通股和312.5万份认股权证，同时直接投资2960万美元获间接经济权益和1973.3333万份私募认股权证，协议取决于AAII初始业务合并完成[199] - 2022年1月27日Trebia与System1完成业务合并，公司直接和间接持有2820万股System1普通股和120万份认股权证，约占26%股权，总投资2.483亿美元[202] - 2021年11月QOMPLX将所有未偿还可转换票据转换为优先股并赎回公司持有的750万美元优先股，公司持有约1450万股优先股，占约19.3%股权[202] - 2021年公司出售VIBSQ和Legendary Baking相关资产，分别亏损940万美元和1090万美元[202][205] - 2021年公司分两次共斥资2.72亿美元收购Sightline Payments LLC 32.6%的股权[206] - 2021年CZG收购Colt，公司获得3730万美元债务证券、140万美元股权及400万美元现金和360万美元CZG股权证券，记录2030万美元收益[206] - 2021年公司出售Rock Creek Idaho Holdings相关资产，获得4420万美元，记录1890万美元收益[206] - 2021年11月Capital One收购Triple Tree，公司作为TTH股东获得3520万美元分红，2022年1月又获1400万美元分红[206] - 2020年3月18日，公司完成对AmeriLife的收购[271] 股票回购 - 2021年2月26日董事会授权回购计划，可回购最多1000万股普通股，至2024年2月26日；2021年根据2019年和2021年回购计划，回购4828168股CNNE普通股，总计约1.673亿美元，平均每股34.65美元[92] - 2021年公司根据股票回购计划回购482.8168万股CNNE普通股，总计约1.673亿美元，平均每股34.65美元[206] - 2021年2月26日公司董事会批准一项为期三年的股票回购计划，可回购最多1000万股普通股[206] 公允价值与资产计量 - 截至2021年12月31日，公司对Dun & Bradstreet、Paysafe、Alight持股均低于20%，但因能施加重大影响，按权益法核算，账面价值分别为5.95亿美元、4.311亿美元、5.05亿美元，公允价值分别约为14亿美元、2.337亿美元、5.673亿美元[98] - 截至2021年9月30日，Paysafe投资公允价值4.188亿美元，账面价值8.106亿美元，因重大减值，公司记录减值3.918亿美元；截至12月31日，公允价值降至2.337亿美元，管理层认为减值是暂时的，若Paysafe经营、财务或市场条件恶化，未来可能需记录减值[98] - 截至2021年12月31日，公司资产公允价值总计10.818亿美元，其中一级资产10.5亿美元，二级资产3130万美元，三级资产50万美元[101] - 截至2021年12月31日，公司固定到期可供出售证券等资产公允价值总计18.343亿美元，其中一级资产14.934亿美元，三级资产3.409亿美元[101] - AAII FPA公允价值计量采用蒙特卡罗模拟法，AAII初始业务合并完成概率为80%[101] - AAII认股权证按公允价值核算，采用AAII公开交易认股权证交易价格估值，属二级公允价值计量[102] - S1支持协议按公允价值核算，采用布莱克 - 斯科尔斯期权定价公式确定公允价值，属二级公允价值计量[104] - 2021年，公司三级资产公允价值期初为3.409亿美元，期末为50万美元，期间有结算收益、净估值损益、重新分类等变动[106] - 截至2021年12月31日，公司金融资产和负债按公允价值计量，资产总计10.818亿美元，其中一级资产10.5亿美元，二级资产3130万美元，三级资产50万美元[236] - 截至2021年12月31日，公司固定到期可供出售证券等资产总计18.343亿美元，其中一级资产14.934亿美元，三级资产3.409亿美元[236] - AAII FPA公允价值确定采用蒙特卡罗模拟，AAII初始业务合并完成概率为80%[237][240] - 2021年，公司三级资产公允价值变动，期初3.409亿美元，期末0.5亿美元，期间有结算收益、估值损益等变动[240] - 2021年公司将AAII认股权证从三级公允价值类别转入二级，因AAII公开交易认股权证价格可得[246] - 2021年和2020年，公司权益证券已实现净损益分别为 - 5280万美元和19.91亿美元，未实现净损益分别为 - 2050万美元和15.808亿美元[246] - 截至2021年12月31日，公司对邓白氏、Alight/FTAC Sponsor等非合并附属公司有投资，总计22.613亿美元[247] - 公司对邓白氏、Alight/FTAC Sponsor、Paysafe等非合并附属公司的所有权比例分别为15.8%、10.0%、8.3%等[247] - 截至2021年12月31日，公司持有的邓白氏普通股的总公允市值约为14亿美元，持股比例低于20%，为15.8% [250] - 2021年公司对Paysafe的投资减值3.918亿美元，截至2021年12月31日，持有的Paysafe普通股总价值为2.337亿美元，持股比例为8.3% [260] - 截至2021年12月31日，公司直接和间接持有的Alight普通股总价值为5.673亿美元，持股比例为10.0% [264] - 截至2021年8月16日，公司在Sightline的记录权益与可分配净资产权益存在2.127亿美元差异[269] - 截至2020年12月31日，公司固定到期证券成本基础2200万美元，公允价值3520万美元[275] 营收与利润情况 - 2021年总营收较2020年增加1.565亿美元，主要因餐厅集团板块收入增加；2020年总营收较2019年减少4.843亿美元，主要因餐厅集团板块收入下降[111] - 2021 - 2019年持续经营业务的所得税（收益）费用分别为 - 7400万美元、4.812亿美元和2420万美元，有效税率分别为17.1%、22.1%和10.2%[116] - 2021 - 2019年已确认的净收益（损失）分别为 - 3.108亿美元、23.622亿美元和3.577亿美元[116] - 2021年归属于Cannae的净收益较2020年减少20.732亿美元；2020年较2019年增加17.089亿美元[117] - 餐厅集团板块2021年总营收较2020年增加1.45亿美元，增幅25.9%；2020年较2019年减少4.836亿美元，降幅46.4%[119] - 2021 - 2020 - 2019年，99 Restaurants品牌可比门店销售额较上一财年分别变化39.4%、 - 32.8%和 - 0.4%[120] - 2021 - 2020 - 2019年，O'Charley's品牌可比门店销售额较上一财年分别变化24.7%、 - 22.5%和 - 2.5%[120] - 2021 - 2020 - 2019年，Legendary Baking、Village Inn和Baker's Square品牌相关收入分别为6200万美元、5310万美元和3.125亿美元[120] - 2021年餐厅集团板块运营亏损1160万美元，2020年为8440万美元，2019年为7940万美元[119] - 2021 - 2020 - 2019年，未合并附属公司的权益收益（损失）分别为7260万美元、59

财务数据和关键指标变化 - 自2021年5月以来公司已回购520万股，约占已发行股份的6%，授权额度内还剩910万股待回购 [7] - 目前公司每股公允价值扣除费用和税后为41.27美元，较今日收盘价有45%的上涨空间 [43] 各条业务线数据和关键指标变化 - 邓白氏（D&B）第四季度有机增长持续加速至4.8% [6] - Sightline 2021年营收约4600 - 4700万美元，2022年预算EBITDA亏损约800万美元，预计年中过后实现盈利，今年营收增长接近100%，2023年将继续显著增长 [23][24] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 过去一年公司退出了几家业务，并投入近15亿美元收购Alight、Paysafe、Sightline的权益，2022年初完成SPAC Trebia与System1的业务合并 [6] - 未来公司将继续强调股票回购，更关注企业分拆和对私有公司的投资，如Sightline，与管理团队合作实现转型战略 [8] - 公司通过SPAC和直接投资等方式寻找企业分拆机会，倾向与上市公司合作，避免与私募股权合作带来的股票抛售压力 [39][40] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对投资组合的实力感到鼓舞，将继续与投资组合管理团队合作，挖掘公司的独特价值 [8] - 公司认为邓白氏未来前景光明，将通过有机和无机方式继续推动其增长 [28][29] - 公司对Sightline的发展前景乐观，预计2023年末至2024年初进行IPO [24] 其他重要信息 - 公司出售Optimal Blue给Black Knight，获得2020万股邓白氏股票（现持有8830万股，约占20.5%）和1.445亿美元现金 [7] - 公司在Alight和System1的部分投资存在锁定期，Alight部分投资2月底和3月底解锁，System1部分投资7月解锁 [15] 问答环节所有提问和回答 问题: 公司进行股票回购时承担债务或动用融资工具的意愿如何 - 目前公司手头现金充足，可继续进行股票回购计划，还有约3亿美元未动用的信贷额度可用于股票购买 [11] - 若预计未来有变现事件，公司不介意借款进行股票回购，当前股价约为内在价值的55% - 60%，公司致力于股票回购计划 [12] 问题: 如何看待投资组合作为近期潜在流动性来源 - 公司认为过去12个月收购的部分资产有潜在变现机会，会平衡公司未来前景，避免过早出售 [14] - 公司正在逐步减持Ceridian投资，目前还持有约800万股；Alight和System1部分投资有锁定期，解锁后将考虑减持以筹集资金，用于股票回购或其他投资 [14][15][16] 问题: 本季度预计的现金总收入和净现金支出情况 - 本季度现金支出主要用于股票回购，未来60 - 120天内暂无新投资计划 [20] - 本季度收入主要来自Optimal Blue出售所得的1.445亿美元，以及其他投资的小额分红 [20] 问题: Sightline的融资进展以及如何实现价值变现 - Sightline未来几年资金充足，2021年EBITDA为负，2022年预算亏损约800万美元，预计年中过后实现盈利 [23] - 由于监管变化，其无现金应用程序注册方式更灵活，预计今年营收接近翻倍，2023年继续显著增长，预计2023年末至2024年初进行IPO [23][24] 问题: 如何看待邓白氏的长期投资机会 - 邓白氏过去20年管理不善，公司自2019年2月介入，前1.5年整合业务，目前管理团队已组建完成 [27] - 公司目标是推动邓白氏创新，开发新产品，去年开发了约15种新产品并进入销售渠道，还进行了一些小规模收购，将通过有机和无机方式推动其增长 [28] - 公司看好邓白氏前景，因此用出售Optimal Blue所得75%的收益换取其股票，且暂无清算计划 [29] 问题: 请介绍Optimal Blue交易的情况，包括交易达成过程、价格确定方式和进出倍数 - 公司将Optimal Blue出售谈判交给财务赞助商THL，以获取最佳价值 [33] - 进入时和退出时的市盈率均约为30倍，但在18个月内Optimal Blue的EBITDA翻倍 [34] - 出售原因是公司作为少数股东，将私有公司的少数股权转换为上市公司的股权和现金，提高了变现前景，且Optimal Blue对30年固定抵押贷款利率敏感，当前利率上升，业务将放缓 [35][37] 问题: 公司提到的企业分拆战略是怎样的，如何实施 - 公司通过SPAC和直接投资等方式寻找企业分拆机会，倾向与上市公司合作，避免与私募股权合作带来的股票抛售压力 [39][40] - 公司会与上市公司协商分拆其部分资产，让其保留所有权甚至多数控制权，以获得投资机会 [41] - 公司有两个SPAC待部署，但会谨慎操作，若交易无法达成满意结果，将把资金返还给投资者 [42] 问题: 请更新公司的净资产价值（NAV） - 目前公司每股公允价值扣除费用和税后为41.27美元，较今日收盘价有45%的上涨空间 [43]

财务数据和关键指标变化 - 截至昨日公司现金余额为8100万美元，上季度末控股公司现金为1.73亿美元，几周前出售CDAY股票获得约1.2亿美元 [28] - 10月公司还清了全部2亿美元的保证金贷款 [29] 各条业务线数据和关键指标变化 Dun & Bradstreet - 第三季度营收增长22%，调整后EBITDA增长12%，均与2020年第三季度相比 [10] - 有机营收增长在固定汇率下加速至3.7%，而第二季度约为2.5% [10] Alight - 今日早些时候报告其企业软件平台BPaaS营收增长20%，第三季度BPaaS预订量增长42% [13] - 截至第三季度末已实现全年预计营收的99% [13] - 年初预计2021年有机营收增长1%，二季度预计为3% - 5%，如今预计为5% - 6% [15][16] Ceridian - 第三季度云收入大幅增长，过去五年CDAY股价上涨近两倍，初始投资的MOIC超过11倍 [17][18] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司是机会主义投资者，未来可能会继续进行私募投资，对公司管理施加更多影响，更倾向于获得控制权或与管理层、创始人共享控制权 [32][33] - 对于SPAC，公司将完成目前两个未部署的项目，但不确定是否会重返该领域 [32] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对Dun & Bradstreet的发展感到满意，认为随着有机营收持续加速，其估值将得到重估 [9] - 对Alight和Ceridian本季度的表现感到高兴，认为Alight未来将实现高个位数增长，Ceridian有很长的增长跑道 [12][16][17] - 看好Sightline的发展，认为其最终会成为上市公司，正在改变赌场支付业务 [21] - 认为Trebia与System1的合并业务具有持久性，管理层出色，未来会发展得更大 [24] 其他重要信息 - 公司将于12月8 - 9日在拉斯维加斯举办投资组合公司会议，届时将有重要投资组合公司及Black Knight和FNF的管理团队参加 [25][45][46] 问答环节所有提问和回答 问题: 现金余额大幅减少的原因 - 公司在10月还清了全部2亿美元的保证金贷款 [29] 问题: 部分交易的预计总收益 - 今年从相关交易中获得的收益总计可能不到5000万美元，未来两三年会有一些或有收益，1月份可能还会有500 - 1000万美元 [30] 问题: 投资策略是否发生转变 - 公司是机会主义投资者，未来可能会继续进行私募投资，不确定是否会重返SPAC领域 [32][33] 问题: 未找到目标的SPAC何时确认或宣布交易 - 公司已确定并与多个有吸引力的目标进行了讨论，但由于ASC成立不到一年且对当前估值有所担忧，会保持耐心 [35] 问题: 如何平衡股东回报与其他投资 - 公司目前有两个后盾，未来几周将更清楚其被调用的程度，从而确定可用于其他投资和回购的资金，回购公司股票的回报看起来不错 [36] 问题: 目前投资组合中最具潜力的公司 - 管理层仍看好Alight，认为其会实现高个位数营收增长，最终可能被大公司收购；同时也看好Sightline和Dun & Bradstreet的发展 [40][41][42]

市场与业务前景 - 邓白氏认为其所处的总潜在市场规模大、增长且渗透不足，预计随着创新可覆盖更大份额[127] 业务类型 - Paysafe通过综合处理、数字钱包和电子现金解决方案三条业务线提供支付服务，连接70种支付类型和40多种货币[127] 餐厅业务状况 - 餐饮行业竞争激烈，受多种因素影响，公司餐厅业务受劳动力成本上升和购物模式转变负面影响[129] - 2020年3月起，公司餐厅业务受疫情影响，客流量和收入大幅下降，2021年同店销售额逐渐增加但仍低于2019年同期[129][131] - 2021年第三季度餐厅收入为1.751亿美元，2020年同期为1.294亿美元；前九个月分别为5.323亿美元和3.987亿美元[134] - 餐厅集团板块本季度总营收增加4570万美元，增幅35.3%，前九个月增加1.336亿美元，增幅33.5%[139] - O'Charley's和99 Restaurants品牌可比门店销售额本季度分别增长21.3%和43.1%，前九个月分别增长25.4%和36.8%[139] - 餐厅收入成本占餐厅收入的百分比本季度从2020年的94.0%降至2021年的88.4%，前九个月从94.2%降至86.9%[139] 投资情况 - 截至2021年9月30日，公司对Paysafe投资的公允价值为4.188亿美元，账面价值为8.106亿美元，确认减值3.918亿美元[132] - 截至2021年9月30日，公司持有邓白氏约15.8%的流通普通股[142] - 2021年3月30日，公司完成对Paysafe的投资，截至2021年6月30日的三个月，Paysafe总营收3.84亿美元[143][144] - 2020年9月15日，公司完成对Optimal Blue的投资，截至2021年9月30日的三个月，Optimal Blue总营收4640万美元[146][147] - 2020年3月18日，公司对AmeriLife投资1.25亿美元，截至2021年6月30日的三个月，AmeriLife总营收1.265亿美元[148][149] - 2020年1月27日，公司对Blue Ribbon进行非暂时性减值损失1.86亿美元，同时因剥离Blue Ribbon获得2.65亿美元收益[141] 营收与收益情况 - 2021年第三季度总营收增加4630万美元，增幅33.1%；前九个月总营收增加1.45亿美元，增幅34.9%[135] - 2021年第三季度归属于Cannae Holdings普通股股东的净收益减少2.529亿美元，降幅191.7%；前九个月净收益减少14.326亿美元，降幅114.2%[135] - 2021年第三季度其他运营收入为1090万美元，2020年同期为1030万美元；前九个月分别为2800万美元和1660万美元[134] - 2021年第三季度总运营收入为1.86亿美元，2020年同期为1.397亿美元；前九个月分别为5.603亿美元和4.153亿美元[134] - 2021年第三季度总运营费用为2.108亿美元，2020年同期为1.681亿美元；前九个月分别为6.573亿美元和5.427亿美元[134] - 2021年第三季度运营亏损为2480万美元，2020年同期为2840万美元；前九个月分别为9700万美元和1.274亿美元[134] - 其他运营费用本季度增加160万美元，增幅19.8%，前九个月减少520万美元，降幅15.2%[141] - 所得税前亏损本季度减少1000万美元，降幅70.4%，前九个月增加5120万美元，增幅86.6%[141] - 2021年前三季度其他运营收入较2020年同期增加1140万美元，人员成本减少1300万美元，其他运营费用增加5280万美元，净损益减少19.007亿美元，税前损益减少19.239亿美元[151] 所得税情况 - 2021年和2020年第三季度所得税（收益）费用分别为 - 3470万美元和3510万美元；前九个月分别为 - 4740万美元和3.356亿美元[137] - 2021年和2020年第三季度有效税率分别为17.8%和21.4%；前九个月分别为15.4%和21.5%[137] 权益收益情况 - 2021年第三季度和前九个月未合并附属公司的权益收益分别为4140万美元和8650万美元；2020年分别为 - 120万美元和360万美元[137] 现金流与资金状况 - 截至2021年9月30日，公司现金及现金等价物为2.342亿美元，其中1.733亿美元由公司控股公司持有，现有控股公司信贷额度为1亿美元，可通过修订2020年保证金贷款额度增加3亿美元借款能力[153] - 2021年10月，公司偿还了2020年保证金贷款额度下的全部2亿美元未偿余额，截至2021年11月8日，公司控股公司有8110万美元现金，现有控股公司信贷额度下有3亿美元借款能力，可通过修订2020年保证金贷款额度再增加3亿美元借款能力[153] - 2021年前三季度运营活动使用的现金流量为1.416亿美元，较2020年同期减少4930万美元；投资活动使用的现金流量为4.377亿美元，较2020年同期增加1.138亿美元；融资活动提供的现金流量为8880万美元，较2020年同期减少2.982亿美元[153] - 2021年前三季度物业、设备和其他无形资产的资本支出为770万美元，较2020年同期的1830万美元有所减少[153] 合同义务 - 截至2021年9月30日，公司各项合同义务的年度所需付款总额为7.34亿美元，其中包括运营租赁付款2.75亿美元、无条件采购义务7600万美元、应付票据2.31亿美元、应付给经理的管理费1.1亿美元、餐厅集团融资义务4000万美元[155] 股票回购 - 2019年9月19日，公司董事会批准了一项为期三年的股票回购计划，可在2022年9月30日前回购最多500万股公司普通股；2021年3月1日，公司董事会又授权了一项为期三年的股票回购计划，可在2024年2月26日前回购最多1000万股公司普通股[155] - 2021年前三季度，公司回购了272.8168万股公司普通股，总计约9650万美元，平均每股35.36美元；自2019年股票回购计划开始至2021年9月30日收盘，公司共回购了341.6584万股普通股，总计约1.158亿美元，平均每股33.89美元[155] 市场风险 - 截至2020年12月31日财年，市场风险无重大变化[156] 内部控制 - 截至报告期末，公司披露控制和程序有效[158] - 2021年第三季度，公司财务报告内部控制无重大影响变化[158] 法律诉讼 - 法律诉讼情况见本季度报告第一部分项目1中合并财务报表附注G[159]

财务数据和关键指标变化 - 公司在二季度回购近1亿美元Cannae股票，约占7月13日前流通股的3% [7] - 二季度公司变现4亿美元投资并获显著收益 [16] - 二季度公司以每股87.5美元出售200万股Ceridian股票，总收益1.75亿美元，是IPO前投资的15倍多；以每股21.88美元出售850万股Dun & Bradstreet股票，接近IPO前回报的3倍 [20] - 二季度公司以平均每股35.33美元的价格回购273万股股票，约占此前流通股的3% [21] 各条业务线数据和关键指标变化 - Austerlitz与Wynn Interactive的合并交易预计企业价值32亿美元，Cannae认购6.9亿美元并获350万美元配售费 [19] - System1今年预计实现1.2亿美元EBITDA，业绩远超计划 [29] 各个市场数据和关键指标变化 - 二季度SPAC市场出现混乱，导致不分质量和增长前景的抛售，Paysafe和Alight股价承压 [6] - Cannae股价在二季度较内在价值出现大幅折价 [7] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续推动投资组合公司增长，积极支持投资并指导业务计划执行 [5] - 公司注重风险管理和投资组合平衡，减持Dun & Bradstreet股份以实现投资变现 [16] - 公司将关注能补充Dun & Bradstreet现有资产并加速收入增长的目标 [15] - 公司将利用市场混乱，通过战略回购和投资把握机会 [7] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 董事长认为市场最终会认可公司投资组合企业的独特价值，财务和现金流基本面将在长期获胜 [8] - 董事长预计随着投资者轮换平息和业绩提升，Paysafe股价将反弹 [12] - 董事长认为一旦投资者认识到Alight的价值，其估值将大幅提升 [9] 其他重要信息 - 公司发布2021年二季度股东信，包含财务结果，可在公司网站查看 [4] - System1的S - 4文件预计在未来1 - 2周提交，预计10月底至11月初完成deSPAC交易 [30] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 如何缩小股价与每股资产净值的差距，以及未来回购计划和优先级 - 公司认为回购股票仍是最佳投资之一，但也有其他有吸引力的机会，需权衡风险；董事长正在寻找解决流动性问题的方法；随着投资变现，差距最终会缩小，但目前无法确定具体做法 [24][26] 问题2: System1对Trebia有吸引力的原因 - 公司看好System1及其管理团队，虽交易谈判有波折，但公司表现良好；预计10月底至11月初完成deSPAC交易，这将使2021年和2022年业绩更清晰；System1有多项收购计划，充足流动性和银行贷款将展现其价值 [27][31][32] 问题3: 如何为现有承诺融资 - 公司有信贷安排可满足承诺，将视情况决定是否出售证券；公司持有大量Dun & Bradstreet和Ceridian股票，Paysafe锁定期8月20日后到期；公司还在处理非核心资产，回收资金，同时努力推动核心资产增长 [35][36][38]