财务数据和关键指标变化 无相关内容 各条业务线数据和关键指标变化 无相关内容 各个市场数据和关键指标变化 无相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司投资聚焦于服务数万亿行业、具有高增长潜力的优质公司，采用基于价值的投资方法，期望为股东带来长期回报 [9][11] - 公司未来投资会关注有可靠管理团队的公司，减轻自身管理负担 [26] - 公司认为管道投资是利用固定资本收购更大公司、降低原始投资者稀释的有效方式，但未来会控制管道规模 [38][40] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司投资组合持续增长，新投资在2020年Q4和2021年Q1初显现成效 [8] - 公司预计SPAC市场投资节奏将持续，近期拟分别向Austerlitz Acquisition Corp. I和Austerlitz Acquisition Corp. II投资5000万美元和1.25亿美元 [10] - 管理层认为Dun & Bradstreet股票有上涨空间，预计未来12个月该公司将实现营收增长 [17] - 管理层对Optimal Blue投资效果满意，认为其是出色投资，且公司有退出策略 [29][33] - 管理层认为Alight是优秀公司，正从服务提供商向流程提供商转型，且有丰富并购目标，未来表现值得期待 [43][46] 其他重要信息 - 公司曾在股价跌至20多美元时进行股票回购，目前因有投资需求积累资本，但管理层对股票回购持开放态度 [13] - 公司主要资金来源包括Dun & Bradstreet和Ceridian股票、Colt等小额投资的变现 [17][19] - 公司预计Trebia SPAC交易将在未来45天左右宣布，相关管道规模较小 [23] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 公司对股价与资产净值折扣的看法及缩小折扣的方法，以及股票回购优先级是否提高 - 公司曾在股价下跌时回购股票，目前因投资积累资本，但随着部分投资锁定期结束和变现事件发生，管理层对股票回购持开放态度，但会谨慎操作，避免影响投资能力 [13][15] 问题2: 公司对剩余SPAC管道投资的意愿，额外资金来源及未来几个月的情况 - 公司不急于出售Dun & Bradstreet股票，认为其有上涨空间；持有1400万股Ceridian股票，会适时出售；还有Colt等小额投资将在未来6个月左右变现 [17][18][19] - 公司认为管道投资可支持大型交易，但未来会控制规模，如Trasimene II下次收购目标管道规模为5 - 7亿美元，Austerlitz I管道规模更小，Trebia SPAC管道也较小 [20][23] 问题3: 公司SPAC投资是否还有其他计划 - 公司投资模式不变，仍关注有独特市场地位的公司，现在更注重管理团队，会继续寻找投资机会 [26][27] 问题4: Optimal Blue的价值主张、定价情况及成功原因 - 投资Optimal Blue预计带来20%的收入增长和更高的EBITDA增长，实际表现超预期 [29] - 其价值在于新技术、易用性、多集成性，能为客户提供即时价格，且市场份额领先优势会扩大 [35][36] - 公司与Optimal Blue有买卖权安排，有退出策略 [33] 问题5: Austerlitz是否为最后一个SPAC，未来投资是否转向现有公开股票 - 公司会投资私有公司，如Optimal Blue和AmeriLife [38] - 公司认可管道投资概念，认为可降低原始投资者稀释，但会控制规模 [38][40] 问题6: Alight股价表现不如Paysafe的原因及信息差距弥补方法 - Alight是优秀公司，与众多知名企业合作，正从服务提供商向流程提供商转型，且有丰富并购目标 [43][46] - 公司正与管理团队合作缩短客户实施周期，以减少递延收入 [44][45] 问题7: WPF、BFT、Trebia和Austerlitz的去SPAC化时间及主要里程碑日期 - BFT有望在未来10天左右获SEC批准，目标是3月31日前完成去SPAC化 [49][50] - Alight在BFT之后30 - 45天完成相关流程 [50] - Trebia目标是6月初完成去SPAC化 [51][52] - Austerlitz两家公司刚通过SEC审核，开始营销，完成IPO前不能与潜在收购公司沟通 [52][53]

大数据和分析软件市场 - 2019年全球大数据和分析软件估计营收约670亿美元，邓白氏认为其所处的总潜在市场大、增长且渗透不足[117] 餐厅业务成本与价格策略 - 餐厅业务中牛肉、海鲜、家禽和乳制品约占食品和饮料总成本的一半，通常临时成本增加不转嫁给客人，永久性成本增加会调整菜单价格[119] 餐厅业务疫情影响 - 2020年3月下旬起餐厅集团品牌客流量显著减少，多数餐厅仅提供外卖和配送服务，第三季度客流量和收入较第二季度逐渐增加[121] 营收情况 - 2020年第三季度总营收较2019年同期减少1.173亿美元，降幅45.6%；前九个月总营收较2019年同期减少3.762亿美元，降幅47.5%[123] - 餐厅集团2020年第三季度总营收减少1.183亿美元，降幅47.8%，前九个月减少3.733亿美元，降幅48.4%[127] - 99家餐厅和O'Charley's品牌2020年第三季度可比门店销售额分别下降29.5%和19.4%，前九个月分别下降33.8%和23.8%[128] 净收益情况 - 2020年第三季度归属于Cannae Holdings普通股股东的净收益较2019年同期增加8570万美元，增幅185.5%；前九个月净收益较2019年同期增加12.021亿美元，增幅2276.7%[123] 所得税情况 - 2020年和2019年前九个月所得税费用分别为3.356亿美元和1620万美元，有效税率分别为21.5%和14.1%[125] 未合并附属公司权益收益（亏损） - 2020年9月30日止三个月和九个月，未合并附属公司的权益收益（亏损）总额分别为亏损120万美元和收益3600万美元[125] 餐厅收入成本与运营费用 - 2020年第三季度餐厅收入成本占餐厅收入的比例为94.0%，高于2019年的88.9%，前九个月为94.2%，高于2019年的87.9%[128] - 2020年第三季度其他运营费用减少1090万美元，降幅57.4%，前九个月减少2480万美元，降幅42.0%[128] 公司持股情况 - 截至2020年9月30日，公司持有邓白氏约18.1%的流通普通股[131] 公司投资情况 - 2020年9月15日，公司完成对Optimal Blue的投资[132] - 2020年9月15日至30日，Optimal Blue总营收670万美元，运营亏损2030万美元，净亏损2510万美元[133] 已确认净损益情况 - 2020年前九个月，已确认的净损益包括因2020年1月27日剥离蓝带产生的2650万美元收益和对蓝带投资的1860万美元非暂时性减值损失[130] - 2020年第三季度和前三季度已确认净损益分别较2019年同期增加9630万美元和15.086亿美元，主要因D&B首次公开募股收益等[135] 人员与运营费用变化 - 2020年前三季度人员成本较2019年同期增加2320万美元，主要因出售Ceridian股票投资成功奖金净增2030万美元[135] - 2020年前三季度其他运营费用较2019年同期增加1790万美元，主要因专业费用增加，其中支付给经理的季度管理费达1510万美元[135] 现金流情况 - 2020年前三季度运营活动使用的现金流为1.909亿美元，2019年同期为3910万美元，减少1.518亿美元，主要因所得税支付增加等[139] - 2020年前三季度投资活动使用的现金流为3.239亿美元，2019年同期为2.899亿美元，增加3400万美元，主要因对非合并关联方新投资增加等[139] - 2020年前三季度融资活动提供的现金流为3.87亿美元，2019年同期为1.592亿美元，增加2.278亿美元，主要因发行所得净收益4.55亿美元[139] 公司资金与信贷情况 - 截至2020年9月30日，公司现金及现金等价物为4.059亿美元，现有控股公司信贷安排额度为1亿美元[139] 合同义务付款情况 - 截至2020年9月30日，公司各项合同义务所需年度付款总计5.565亿美元，包括运营租赁付款等[141] 股票回购情况 - 2019年9月19日董事会批准三年股票回购计划，截至2020年9月30日九个月内回购510109股，总计约1440万美元[141] - 自2019年9月19日股票回购计划开始至2020年11月6日收盘，共回购688416股，总计约1930万美元[141]

业绩总结 - Cannae的市场资本在2019年7月31日为1150亿美元[9] - Cannae的股东自2015年9月29日以来，股价增长了164%，从16.54美元增至43.64美元[17] - Cannae通过优化实现了3亿美元的成本节约，EBITDA利润率自收购以来提高了800个基点[12] 投资与收购 - Cannae在其投资管道中已承诺665百万美元用于各种投资[19] - Cannae在2014年收购LPS，交易金额约为40亿美元，成为全球最大的银行和支付技术提供商[15] - Cannae在2014年通过收购Dun & Bradstreet实现了约70亿美元的交易[11] - Cannae在过去的收购中实现了超过6倍的投资回报[15] 战略与市场机会 - Cannae的投资策略专注于高重复现金流和长期合同的可持续增长机会[13] - Cannae的投资组合中存在显著的价值创造机会，尤其是在市场动荡期间[5] - 现有投资组合内存在显著的价值创造机会以及潜在的新投资机会[24] - 市场动荡为Bill Foley这样的运营商创造了有吸引力的机会[23] 管理与运营能力 - Cannae由Bill Foley领导，具备卓越的运营和交易能力[23] - 管理层在价值创造和成功收购具有强大知识产权、整合潜力和韧性商业模式的企业方面有良好记录[23] - 经过30年和数百次战略收购，建立了成熟的投资操作手册模型[23]

大数据和分析软件市场规模 - IDC估计2019年全球大数据和分析软件收入约为670亿美元[104] 公司食品和饮料成本结构 - 牛肉、海鲜、家禽和乳制品约占公司过去食品和饮料总成本的一半[106] 公司餐厅运营情况 - 2020年3月下旬至5月初，公司餐厅集团品牌大部分餐厅关闭堂食[107] 公司整体财务数据关键指标变化 - 2020年第二季度总运营收入为1.026亿美元，2019年同期为2.722亿美元[109] - 2020年上半年总运营收入为2.756亿美元，2019年同期为5.345亿美元[109] - 2020年第二季度运营亏损4570万美元，2019年同期为2140万美元[109] - 2020年上半年运营亏损9900万美元，2019年同期为3250万美元[109] - 2020年第二季度净收益为4.661亿美元，2019年同期为2140万美元[109] - 2020年上半年净收益为11.042亿美元，2019年同期亏损100万美元[109] - 2020年第二季度归属普通股股东净收益增加4.519亿美元，增幅1931.2%；上半年增加11.164亿美元，增幅16915.2%[109] - 2020年和2019年截至6月30日的三个月内，所得税费用分别为1.311亿美元和710万美元，六个月内分别为3.005亿美元和110万美元；有效税率在2020年和2019年截至6月30日的三个月内分别为24.3%和14.3%，六个月内分别为21.5%和2.3%[111] - 2020年和2019年截至6月30日的三个月内，未合并附属公司的权益收益（亏损）总额分别为5750万美元和 - 2110万美元，六个月内分别为480万美元和 - 4250万美元[111] - 2020年上半年人员成本较2019年同期增加2490万美元，主要因出售Ceridian股票投资成功奖金增加2560万美元[119] - 2020年上半年其他运营费用较2019年同期增加980万美元，主要因专业费用增加，其中支付给经理的季度管理费为860万美元[119] - 2020年3个月和6个月已实现及其他净损益较2019年同期分别增加5.059亿美元和14.123亿美元，主要因股权证券收益及出售Ceridian股票收益[119] - 2020年3个月和6个月所得税前收益较2019年同期分别增加5.025亿美元和13.777亿美元[119] - 2020年和2019年上半年运营活动使用的现金流量分别为8130万美元和2450万美元，减少5680万美元[122] - 2020年和2019年上半年投资活动提供的现金流量分别为8330万美元和 - 3.878亿美元，增加4.711亿美元[122] - 2020年和2019年上半年资本支出分别为1620万美元和1030万美元，2020年含购买公司总部930万美元[122] - 2020年和2019年上半年融资活动提供的现金流量分别为3.87亿美元和1.63亿美元，增加2.24亿美元[122] 餐厅集团业务线数据关键指标变化 - 餐厅集团2020年和2019年截至6月30日的三个月内，总运营收入分别为9940万美元和2.665亿美元，六个月内分别为2.693亿美元和5.243亿美元[113] - 餐厅集团2020年截至6月30日的三个月内，总营收较2019年同期减少1.671亿美元，降幅62.7%；六个月内减少2.55亿美元，降幅48.6%[113] - 99家餐厅和O'Charley's品牌2020年截至6月30日的三个月内，可比门店销售额分别下降62.0%和35.1%；六个月内分别下降37.3%和25.9%[113] - 餐厅收入成本在2020年和2019年截至6月30日的三个月内占餐厅收入的百分比分别为101.4%和86.9%，六个月内分别为94.3%和87.5%[113] - 其他运营费用在2020年截至6月30日的三个月内较2019年同期减少1630万美元，降幅68.2%；六个月内减少1390万美元，降幅35.0%[113] 公司税前亏损情况 - 2020年截至6月30日的三个月内，税前亏损较2019年同期减少1240万美元，降幅106.9%；六个月内减少2520万美元，降幅127.9%[115] 公司对邓白氏权益情况 - 截至2020年6月30日，公司拥有邓白氏前身24.3%的权益；邓白氏首次公开募股和私募配售之后，公司拥有邓白氏18.1%的流通普通股[116] 邓白氏业务线数据关键指标变化 - 邓白氏2020年和2019年截至6月30日的三个月内，总营收分别为4.206亿美元和3.989亿美元，六个月内分别为8.159亿美元和5.73亿美元[117] 公司现金及现金等价物与信贷额度 - 截至2020年6月30日，公司现金及现金等价物为9.227亿美元，现有控股公司信贷安排额度为1亿美元[120] 公司股票回购情况 - 2019年9月19日起的三年股票回购计划，截至2020年6月30日上半年回购510109股，花费约1440万美元，平均每股28.31美元；截至2020年8月5日收盘共回购688416股，花费约1930万美元，平均每股28.06美元[124]

财务数据和关键指标变化 - 公司二季度在Ceridian股票上录得4.71亿美元的公允价值收益，出售股票实现5300万美元的收益，对CoreLogic股票的投资录得4200万美元的未实现收益 [17] - 来自非合并子公司，公司在Dun & Bradstreet录得5600万美元的亏损，在股权基金投资上获得1.38亿美元的收益，抵消较小项目后净收益为5800万美元 [18] - 二季度初公司现金为3.99亿美元，通过出售股票和股权发行创造了流动性，季度末公司拥有近10亿美元的企业现金和短期投资，以及1亿美元的F&F循环信贷未使用额度 [18] - 2020年6月30日，公司账面价值为31亿美元，即每股34美元，而2019年12月31日为15亿美元，即每股18.72美元 [19] 各条业务线数据和关键指标变化 无 各个市场数据和关键指标变化 无 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略不变，拥有强大的资产负债表以应对风暴并利用市场错位，继续变现投资、培育投资组合公司、进行新投资并寻找未来投资机会 [7] - 新投资主要集中在支付、数据和分析以及金融科技行业，目标公司企业价值在10亿 - 100亿美元之间，股权投资额一般在1亿 - 5亿美元之间 [22] - 公司认为当前是部署资本的好时机，当前资产所有者更愿意与公司交易，公司作为长期价值的买家，具有运营专业知识、交易结构和创造力，能够快速决策，是卖家和需要资本的企业的首选交易对手 [20][21] - 公司参与多个特殊目的收购公司（SPAC）的交易，包括Foley Trasimene Acquisition Corp、Trebia Acquisition Corp、FTAC Acquisition Corp II等，通过这些交易寻找潜在的目标企业 [9][10][11] - 公司将继续作为Black Knight和Dun & Bradstreet的合作伙伴，当它们发现对其业务扩张有意义的公司时，公司准备进行类似对Optimal Blue的投资 [33] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管经济前景更加不确定，但公司对未来非常乐观，认为当前市场环境将继续为团队提供有吸引力的机会，公司有能力在潜在交易出现时部署资本，扩大投资组合并为股东创造长期价值 [7][15][44] 其他重要信息 - 二季度公司的主要成就是Dun & Bradstreet的首次公开募股（IPO），该公司于6月30日在纽约证券交易所上市，发行价为每股22美元，净收益为24亿美元，公司以每股21.67美元的价格参与了私募配售，目前持有Dun & Bradstreet约18%的股份，按7月31日收盘价计算，公司持有的股份价值19.5亿美元 [8][9] - 8月3日，公司与FTAC Acquisition Corp II签订了1.5亿美元的远期购买协议 [11] - 季度末后，Black Knight宣布以18亿美元的企业价值收购Optimal Blue，公司将为该交易出资2.9亿美元，获得约20%的股权 [11] - 二季度，公司披露了与Senator Investment Group在CoreLogic的所有权权益和合作关系，并于6月26日提交了以每股65美元收购CoreLogic的非邀约提案，但被CoreLogic拒绝，7月29日，公司宣布召开特别股东大会，选举九名独立董事进入CoreLogic董事会 [12][13] - 为了为投资融资并重新平衡投资组合，公司以每股64.40美元的价格出售了370万股Ceridian股票，获得约2.383亿美元的总收益，记录了5300万美元的收益，截至7月31日，公司持有1610万股Ceridian股票，价值13亿美元 [13][14] - 公司完成了约1265万股的二次发行，筹集了约4.55亿美元的资金，这有助于扩大机构股东基础，为未来交易提供资金 [14] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 如何看待Optimal Blue对Black Knight模式和价值主张的转变，以及ICE和Ellie Mae的合并？ - 公司认为Optimal Blue拥有行业领先的抵押贷款产品定价引擎工具，Black Knight在抵押贷款处理方面占据主导地位，两者结合可以加速业务增长，是一个变革性的交易；ICE和Ellie Mae参与了Optimal Blue的小型拍卖，它们的合并可能部分是因为未能收购Optimal Blue [26][27] 问题2: 如何看待各种特殊目的收购公司（SPAC）与Optimal Blue和CoreLogic的关系，以及是否有更大的交易管道？ - 公司表示有一个庞大的交易管道，SPAC的发展分为三个阶段，目前在Trasimene SPAC上已经与五个不同的管理团队进行了沟通，有几家公司非常感兴趣，并且如果市场情况允许，将有第二个更大的SPAC，公司认为没有投资上限，预计会进行一些重大收购；此外，公司将继续作为Black Knight和Dun & Bradstreet的合作伙伴，参与它们的投资 [28][30][33] 问题3: 公司季度末现金近10亿美元，后续预计部署约6.4亿美元，剩余现金是否约为3.25亿美元？ - 公司认为计算结果可能有点高，因为FTAC II的1.5亿美元远期购买协议在实际收购时才会部署，目前没有待支付款项 [34][35] 问题4: 公司对Dun & Bradstreet股份的计划是什么？ - 公司对Dun & Bradstreet的股份锁定六个月，目前没有出售计划，认为Dun & Bradstreet的故事刚刚展开，未来18个月将创造很多价值，之后可能会在较长时间内逐步出售部分股份 [36] 问题5: Dun & Bradstreet IPO后资产负债表上有大量现金，如何分配这些多余的现金？ - 公司在2022年2月之前不会偿还无担保或有担保债务，因为提前偿还的成本较高，Dun & Bradstreet将进行小规模的并购和关注国际市场，以加速增长和实现季度收入增长 [39][40] 问题6: Optimal Blue的融资结构是怎样的？ - Optimal Blue将有5亿美元的债务，由Black Knight筹集并以溢价利率注入子公司，THL和公司作为少数股东各持有20%，Black Knight的子公司持有60%，这样的结构是为了保持Black Knight的债务与资本比率在3.9，并尽快降至2点多 [41] 问题7: 新闻稿中投资资本成本部分，股权基金与CoreLogic是否分开，股权基金是否对其他公司进行投资？ - 股权基金就是CoreLogic，没有对其他公司进行投资 [43]

财务数据和关键指标变化 - 公司持有现金3.987亿美元，未使用的信贷额度为1亿美元，总可用资金约为5亿美元 [13] - 公司出售Ceridian 390万股，每股价格72.75美元，总收益约2.837亿美元，录得2.231亿美元收益 [10] - 截至2020年4月30日，公司持有Ceridian 1970万股，价值约12亿美元 [10] - 公司账面价值从2019年12月31日的11亿美元（每股18.72美元）增长至2020年3月31日的22亿美元（每股27.59美元） [19] 各条业务线数据和关键指标变化 - Dun & Bradstreet（D&B）第一季度调整后收入同比增长3%至4.14亿美元，调整后EBITDA同比增长17%至1.51亿美元，EBITDA利润率扩大440个基点至36.6% [9] - D&B在2019年底提前完成2亿美元年度成本节约目标，并计划在2020年再削减5000万美元成本 [9] - Ceridian的Dayforce收入同比增长27.1%至1.688亿美元，调整后EBITDA同比增长10.8%至5520万美元 [16] - 餐饮集团第一季度总收入为1.699亿美元，同比下降34.1%，调整后EBITDA亏损350万美元，去年同期为盈利260万美元 [18] 各个市场数据和关键指标变化 - D&B在疫情期间获得美国政府大量数据和分析需求，特别是来自国土安全部和FEMA的订单，预计这些收入将抵消未来几个季度的收入下降 [21] - 餐饮业务受疫情影响严重，特别是Village Inn和Bakers Square，由于主要客户群体为老年人，预计这些餐厅可能无法恢复 [25] - O'Charley's和99餐厅在疫情前表现良好，但由于疫情导致餐厅关闭，目前正在评估哪些餐厅可能无法重新开业 [26] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略保持不变，继续通过投资组合的货币化、培育现有公司、寻找新的投资机会来推动增长 [8] - 公司在市场动荡期间扩大了潜在投资机会的管道，并拥有充足的资本在经济稳定时进行投资 [8] - D&B正在从数据公司转型为数据分析公司，预计未来收入增长将来自数据分析业务 [37] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司管理层认为当前的经济动荡将带来有吸引力的投资机会，公司资本充足，能够继续推动投资组合的增长 [43] - D&B在疫情期间表现出色，特别是在政府业务方面，预计这些收入将帮助抵消未来几个季度的收入下降 [21] - 餐饮业务面临挑战，特别是Village Inn和Bakers Square，预计这些餐厅可能无法恢复 [25] 其他重要信息 - 公司对Ceridian的投资按公允价值计量，截至2020年3月31日，投资价值为9.934亿美元，录得6.849亿美元收益 [15] - 公司为AmeriLife投资1.25亿美元，获得该公司约20%的股份 [11] - 公司计划在未来几周内公布几项新的投资机会，主要集中在数据和分析、软件和处理领域 [28] 问答环节所有的提问和回答 问题: D&B在疫情期间的政府业务是否会对收入产生显著影响 - D&B在疫情期间获得美国政府大量数据和分析需求，特别是来自国土安全部和FEMA的订单，预计这些收入将帮助抵消未来几个季度的收入下降 [21] 问题: 餐饮业务的债务情况如何 - 餐饮业务没有债务，租赁费用仅由运营餐厅的实体承担，不会影响母公司 [23] 问题: 公司如何看待当前的投资机会 - 公司正在关注那些因疫情而推迟上市或需要资金的公司，主要集中在数据和分析、软件和处理领域 [28] 问题: D&B的EBITDA利润率下降原因 - D&B的EBITDA利润率下降主要是由于第一季度是公司最困难的季度，预计利润率将在未来几个季度回升 [32] 问题: D&B的流动性和债务情况如何 - D&B的资本结构在未来2.5年内没有问题，公司计划在适当时机进行IPO [34] 问题: 公司对D&B的战略建议 - 公司建议D&B继续推进业务转型，从数据公司转型为数据分析公司，以推动未来收入增长 [36]

市场规模与潜力 - 2019年全球大数据和分析软件的估计收入约为670亿美元，邓白氏认为其所处的总潜在市场大、增长且渗透不足[122] 餐厅经营状况 - 2020年第一季度餐厅收入为1.699亿美元，2019年同期为2.578亿美元；其他运营收入2020年为310万美元，2019年为450万美元[130] - 自2020年3月最后两周起，餐厅集团品牌客流量显著减少，多数餐厅仅提供外带和配送服务[129] - 餐厅行业竞争激烈，受消费者口味、经济状况、成本和法规等因素影响，牛肉等商品约占食品和饮料总成本的一半[124][125] - 餐厅集团2020年第一季度总营收1.699亿美元，较2019年同期减少8790万美元，降幅34.1%[139] - 99家餐厅和O'Charley's品牌2020年第一季度同店销售额分别下降12.9%和16.9%[140] - 2020年第一季度餐厅收入成本占餐厅收入的比例为90.1%，高于2019年同期的88.1%[141] - 2020年第一季度其他运营费用较2019年同期增加240万美元，增幅14.9%[142] 公司整体运营财务数据 - 2020年第一季度总运营收入为1.73亿美元，2019年同期为2.623亿美元；运营亏损2020年为5330万美元，2019年为1110万美元[130] - 2020年第一季度净收益为6.381亿美元，2019年同期净亏损为1990万美元；归属于普通股股东的净收益2020年为6.477亿美元，2019年净亏损为1680万美元[130] - 2020年和2019年第一季度所得税费用（收益）分别为1.694亿美元和 - 600万美元，占持续经营业务税前收益（亏损）和非合并附属公司权益收益（亏损）的百分比分别为19.7%和272.7%[136] - 2020年第一季度递延税项变化1.79亿美元，主要归因于3月31日对Ceridian会计核算变更所记录收益的税收影响[136] - 2020年和2019年第一季度非合并附属公司权益收益（亏损）分别为 - 5270万美元和 - 2140万美元[137] - 企业及其他部门2020年第一季度税前收益较2019年同期增加8.752亿美元[149][154] 现金流情况 - 2020年第一季度经营活动现金流为-3430万美元，较2019年同期减少4030万美元[158] - 2020年第一季度投资活动现金流为3130万美元，较2019年同期增加5.131亿美元[159] - 2020年第一季度融资活动现金流为-8640万美元，较2019年同期减少3.604亿美元[160] 公司股份与资产 - 截至2020年3月31日，公司持有邓白氏24.3%的股份[146] - 截至2020年3月31日，公司现金及现金等价物为4.443亿美元，现有控股公司信贷安排下的可用额度为1亿美元[156] 公司应对能力 - 公司运营模式、低财务杠杆和资本获取能力使其能够应对经济干扰[127] 公司费用与义务 - 公司需按管理服务协议向经理支付季度管理费，费率为公司投资资本成本的0.375%（年化1.5%），基于2020年3月31日11.214亿美元的投资资本成本[165] - 2020年3月31日，公司各项合同义务的年度所需支付情况为：经营租赁付款2.273亿美元、无条件采购义务2.411亿美元、应付票据4980万美元、应付经理管理费7560万美元、餐饮集团融资义务4020万美元，总计6.34亿美元[167] - 公司长期合同义务包括信贷协议、债务工具、租赁付款、融资义务、采购义务和向经理的付款[161] - 餐饮集团有无条件采购义务，主要与食品和饮料相关，合同有固定期限和采购数量，价格每年调整[164] - 餐饮集团融资义务包括公司办公室和部分餐厅的租赁协议，按失败的售后回租交易核算[166] 股票回购 - 2019年9月19日，公司董事会批准了一项为期三年的股票回购计划，至2022年9月30日可回购最多500万股CNNE普通股[167] - 2020年第一季度，公司回购了386,517股CNNE普通股，总计约1080万美元，平均每股27.94美元[167] - 2020年3月31日至5月5日收盘，公司回购了123,592股，总计约360万美元，平均每股29.34美元[167] - 自2019年回购计划开始至2020年5月5日收盘，公司共回购688,416股普通股，总计约1930万美元，平均每股28.03美元[167] 其他情况 - 公司资产负债表外安排和市场风险自年报以来无重大变化[168][169]

财务数据关键指标变化 - 2019年12月31日现金及现金等价物为5.337亿美元，2018年为3.157亿美元，2017年为2.435亿美元，2016年为1.417亿美元[214] - 2019年总资产为20.922亿美元，2018年为14.595亿美元，2017年为14.872亿美元，2016年为14.733亿美元[214] - 2019年长期应付票据为1.201亿美元，2018年为0.422亿美元，2017年为0.127亿美元，2016年为0.933亿美元[214] - 2019年权益为15.298亿美元，2018年为11.997亿美元，2017年为11.531亿美元，2016年为10.098亿美元[214] - 2019年营业收入为10.7亿美元，2018年为11.475亿美元，2017年为11.566亿美元，2016年为11.784亿美元，2015年为14.147亿美元[216] - 2019年总运营费用为11.876亿美元，2018年为12.933亿美元，2017年为12.341亿美元，2016年为11.806亿美元，2015年为14.268亿美元[216] - 2019年持续经营业务税后收益为0.986亿美元，2018年为 - 0.085亿美元，2017年为 - 0.567亿美元，2016年为 - 0.139亿美元，2015年为 - 0.101亿美元[216] - 2019年归属于Cannae Holdings的基本每股净收益为1.07美元，2018年为0.39美元，2017年为1.54美元，2016年为 - 0.18美元，2015年为 - 0.32美元[216] - 2019年Cannae Holdings每股账面价值为19.24美元，2018年为16.61美元，2017年为16.33美元，2016年为14.30美元，2015年为14.96美元[216] - 2019年各季度运营收入分别为2.623亿美元、2.722亿美元、2.57亿美元、2.785亿美元；2018年各季度运营收入分别为2.77亿美元、2.875亿美元、2.794亿美元、3.036亿美元[218] - 2019年各季度归属于Cannae Holdings的净（亏损）收益分别为 - 1680万美元、2340万美元、4620万美元、2450万美元；2018年各季度分别为 - 110万美元、 - 1980万美元、150万美元、4700万美元[218] - 2019年总营收较2018年减少7750万美元，2018年较2017年减少910万美元，主要因餐厅集团部门收入下降[280] - 2019年、2018年和2017年持续经营业务所得税费用（收益）分别为2420万美元、1500万美元和 - 1420万美元，有效税率分别为10.2%、66.4%和19.1%[288] - 2019年、2018年和2017年净实现收益分别为3.577亿美元、1.668亿美元和490万美元[290] - 2019年、2018年和2017年未合并附属公司的权益收益（损失）分别为 - 1.151亿美元、 - 1610万美元和340万美元[291] - 2019年归属Cannae的净收益较2018年增加4970万美元，2018年较2017年减少8120万美元[292] - 餐厅集团2019年总营收较2018年减少7450万美元，降幅6.7%，2018年较2017年减少1120万美元，降幅1.0%[294] - 99 Restaurants品牌2019年和2018年同店销售额较上一财年分别变动-0.4%和2.6%，O'Charley's品牌分别下降2.5%和2.9%[295] - 其他运营费用2019年较2018年增加2260万美元，增幅26.2%，2018年较2017年增加1520万美元，增幅21.4%[296] - 餐厅收入成本2019年较2018年减少7850万美元，降幅7.9%，2018年较2017年增加30万美元，增幅小于1.0%[297] - 持续经营业务税前亏损2019年较2018年减少1590万美元，2018年较2017年增加6070万美元[300] - 企业及其他部门2019年人员成本较2018年减少5170万美元，降幅57.5%，2018年较2017年增加4710万美元，增幅110.1%[306] - 截至2019年12月31日，公司有现金及现金等价物5.337亿美元、短期投资50万美元，现有控股公司信贷安排下可用借款额度3.25亿美元[315] - 2019、2018、2017年经营活动使用的现金流量分别为8420万美元、2290万美元和9070万美元，2019年较2018年增加6130万美元，2018年较2017年增加6780万美元[318] - 2019、2018、2017年投资活动的现金流量分别为-2420万美元、1.867亿美元和9170万美元，2019年较2018年减少2.109亿美元，2018年较2017年增加9500万美元[319] - 2019、2018、2017年物业、设备和其他无形资产的资本支出分别为2830万美元、1590万美元和4010万美元[320] - 2019、2018、2017年融资活动的现金流量分别为3.191亿美元、-8640万美元和9820万美元，2019年较2018年增加4.055亿美元，2018年较2017年减少1.846亿美元[321] - 截至2019年12月31日，公司投资资本成本为9.233亿美元，管理费用以此为基础计算[326] - 截至2019年12月31日，公司各项合同义务的年度所需付款总额为8.409亿美元，其中2020 - 2024年及以后分别为2.639亿美元、1.495亿美元、1.55亿美元、8110万美元、4850万美元和1.429亿美元[328] - 截至2019年和2018年12月31日，公司对Ceridian的股权投资分别为3.095亿美元和3.597亿美元，2019年、2018年和2017年在Ceridian的收益（亏损）分别为1640万美元、-2050万美元和190万美元[346] - 截至2019年和2018年12月31日，公司现金及现金等价物分别为5.337亿美元和3.157亿美元[365] - 截至2019年和2018年12月31日，公司总资产分别为20.922亿美元和14.595亿美元[365] - 截至2019年和2018年12月31日，公司总负债分别为5.624亿美元和2.598亿美元[365] - 截至2019年和2018年12月31日，公司Cannae股东权益分别为14.885亿美元和11.246亿美元[365] - 截至2019年和2018年12月31日，公司已发行Cannae普通股分别为79727972股和72234330股，流通股分别为79516833股和72223692股[365] - 截至2019年和2018年12月31日，公司库存股分别为211139股和10638股[365] - 2019年总运营收入为10.7亿美元，2018年为11.475亿美元，2017年为11.566亿美元[370] - 2019年总运营费用为11.876亿美元，2018年为12.933亿美元，2017年为12.341亿美元[370] - 2019年运营亏损为1.176亿美元，2018年为1.458亿美元，2017年为7750万美元[370] - 2019年持续经营业务税前收益为2.379亿美元，2018年为2260万美元，2017年亏损7430万美元[370] - 2019年持续经营业务收益为9860万美元，2018年亏损850万美元，2017年亏损5670万美元[370] - 2019年净收益为4680万美元，2018年亏损1060万美元，2017年为9250万美元[370][371] - 2019年归属于Cannae Holdings普通股股东的净收益为7730万美元，2018年为2760万美元，2017年为1.088亿美元[370] - 2019年基本每股净收益为1.07美元，2018年为0.39美元，2017年为1.54美元[370] - 2019年其他综合收益为2630万美元，2018年为1990万美元，2017年亏损290万美元[371] - 2019年综合收益为7310万美元，2018年为930万美元，2017年为8960万美元[371] - 2016年12月31日总权益为10.098亿美元，其中母公司对FNFV的投资为9.616亿美元，非控股权益为1.163亿美元[375] - 2017年净收益为9250万美元，总权益为11.531亿美元，普通股数量为7090万股[375] - 2018年净收益为4100万美元，总权益为11.997亿美元，普通股数量为7220万股[375] - 2019年净收益为4680万美元，总权益为15.298亿美元，普通股数量为7970万股[376] - 2017年母公司对FNFV的投资净变化为 - 4600万美元[375] - 2018年因采用会计标准调整累计影响使权益增加190万美元[375] - 2019年股权发行净收益为2.36亿美元，邓白氏股权发行成本为 - 140万美元[376] - 2019年库存股回购金额为 - 490万美元[376] - 2017年股票薪酬使权益增加50万美元，2018年增加2000万美元，2019年增加460万美元[375][376] - 2017年出售OneDigital使权益减少620万美元，2019年T - System脱合并使权益减少290万美元[375][376] - 2019年经营活动净现金使用量为8.42亿美元，2018年为2.29亿美元，2017年为9.07亿美元[379] - 2019年投资活动净现金使用量为2.42亿美元，2018年为净提供18.67亿美元，2017年为净提供9.17亿美元[379] - 2019年融资活动净现金提供量为31.91亿美元，2018年为净使用8.64亿美元，2017年为净提供9.82亿美元[380] - 2019年现金及现金等价物净增加21.07亿美元，2018年为7.74亿美元，2017年为9.92亿美元[380] - 2019年末现金及现金等价物为53.37亿美元，2018年末为32.30亿美元，2017年末为24.56亿美元[380] 业务线资产出售与投资 - 2017年6月6日，公司以5.6亿美元现金出售Digital Insurance, Inc.，确认税前收益2.76亿美元，所得税费用1.263亿美元[212] - 2019年公司完成出售900万股Ceridian普通股，获4.779亿美元收益，记录3.421亿美元收益，截至2019年底持股16.4%；2020年2月21日又出售390万股，获2.837亿美元收益，现持股13.7%[224][225] - 2019年蓝带（Blue Ribbon）和O'Charley's分别有160万美元和930万美元资产被记录为待售资产[225] - 2019年3月21日，蓝带出售位于田纳西州纳什维尔的办公楼，获1320万美元净现金收益，交易被视为失败的售后回租和融资义务[226] - 2019年12月13日，O'Charley's进行物业交换，获得公允价值1050万美元土地，交易被视为失败的售后回租和融资义务，记录1460万美元融资负债[227] - 2019年蓝带和O'Charley's出售资产获1840万美元总收益[228] - 2020年1月27日，蓝带及其子公司申请破产重组，此前关闭33家表现不佳门店，2019年营收4790万美元[231] - 2019年12月31日，公司完成T-System控股公司的注资，获6080万美元债务偿还现金和1450万美元股权对价，持有Coding Solutions 22.7%股权，价值6020万美元[232][233] - 2019年公司对邓白氏（Dun & Bradstreet）进行两次投资，2月净投资5.056亿美元，6月追加投资2350万美元[222][223] - 公司对QOMPLX投资3000万美元，占其18.8%的有表决权股权[235] - 公司与Equity Fund合作，初始出资9090万美元，占49.0%股权，承诺总投资2.45亿美元[243] - 公司完成747.5万股普通股公

财务数据和关键指标变化 - 公司2019年第四季度EBITDA同比增长约18%至1.98亿美元，EBITDA利润率扩大440个基点至41.8% [5] - 公司2019年第四季度出售500万股Ceridian股票，获得净收益2.654亿美元，并记录1.888亿美元的收益 [6] - 公司2019年全年出售900万股Ceridian股票，获得净收益7.79亿美元，并记录3.421亿美元的账面收益 [6] - 公司2019年第四季度餐厅集团总收入为2.713亿美元，同比下降9.1%，但调整后EBITDA增加1920万美元至710万美元 [13] - 公司2019年12月31日账面价值为14.9亿美元，每股18.72美元，较2018年同期增长32.4% [14] 各条业务线数据和关键指标变化 - Dun & Bradstreet（D&B）在第四季度实现有机收入增长6%，并成功削减2.08亿美元的年化成本 [5] - Ceridian的Dayforce收入在第四季度增长35.4%，按固定汇率计算增长35.7% [9] - 餐厅集团American Blue Ribbon Holdings（ABRH）第四季度收入下降2770万美元至1.928亿美元，但调整后EBITDA增加1990万美元至20万美元 [13] - 99餐厅第四季度收入为7850万美元，与去年同期持平，调整后EBITDA为690万美元，几乎与去年同期持平 [13] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司通过公开募股发行750万股股票，筹集净收益2.36亿美元，扩大了机构股东基础 [6] - 公司于2020年1月7日同意投资1.25亿美元，获得AmeriLife Group约25%的股权 [7] - 公司于2020年2月19日以每股72.75美元的价格出售390万股Ceridian股票，获得总收益约2.84亿美元 [12] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司继续执行通过变现遗留投资、培育投资组合公司增长、进行新投资和寻找未来投资机会的战略 [4] - D&B通过重组业务单元、加速有机销售增长和削减成本结构，成功提高了运营效率和利润率 [4][5] - 公司计划通过收购和整合其他提供商和支付服务公司，扩大其在医疗保健合资企业中的业务 [11] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对D&B的运营改进和成本削减成果表示满意，并预计2020年将进一步实现效率提升 [5] - 管理层对Ceridian的未来增长前景持乐观态度，预计其Dayforce收入将继续加速增长 [9] - 管理层对AmeriLife的投资表示兴奋，认为其具有通过收购实现扩张的巨大潜力 [7][21] 其他重要信息 - 公司于2019年12月31日将其T System业务贡献给与Carlyle Group的合资企业，获得7600万美元现金收益和23%的股权 [11] - 公司目前拥有6.29亿美元的现金能力，用于执行未来的投资 [12] - D&B成功重新定价其25.3亿美元的Term Loan B，实现利率降低100个基点，预计每年节省2500万美元的利息成本 [12] 问答环节所有提问和回答 问题: D&B的有机增长是否受到合同时间安排的影响 - D&B在第四季度的6%有机增长中包括Lattice Organization的收入，这部分收入并非完全有机，但整体表现良好 [17] - 由于前管理团队将部分收入提前至2018年第四季度，预计2020年第一季度的增长将较为轻松，但接下来的两个季度增长可能会放缓 [17] 问题: 对AmeriLife的投资进展 - 公司对AmeriLife的投资已于2020年3月初完成，预计该业务将通过收购实现扩张 [21] - 公司投资1.25亿美元，获得AmeriLife约25%的股权 [22] 问题: 对投资服务业务的看法 - 公司在对Pfizer合资企业的尽职调查后决定不参与投资，认为该交易不符合其投资标准 [20]

财务数据和关键指标变化 - 2019年9月30日，Cannae账面价值为12亿美元，即每股16.81美元，而2018年12月31日为11亿美元，即每股15.58美元 [33] - 2019年第三季度末，Cannae控股公司现金为1.043亿美元 [33] 各条业务线数据和关键指标变化 Ceridian - 2019年第三季度，Ceridian总营收增长14%，云收入增长26.2%，Dayforce收入增长30.5%（均按固定汇率计算） [15] - 截至2019年9月30日，Dayforce平台有4169个活跃客户，高于2018年第三季度末的3465个 [16] - 2019年第三季度，Ceridian营收为2.023亿美元，调整后EBITDA增长27.5%至4640万美元 [24] Dun & Bradstreet - 2019年第三季度，Dun & Bradstreet调整后营收为4.504亿美元，同比增长8.5%，有机营收增长超4% [9][26] - 2019年第三季度，调整后EBITDA为1.94亿美元，同比增长52.8%，调整后EBITDA利润率扩大至43.1%，较上年同期提高1280个基点 [10] - 2019年第三季度，GAAP总营收为4.082亿美元，净亏损5490万美元 [26] 美国蓝丝带控股公司（American Blue Ribbon Holdings） - 2019年第三季度，总营收为1.681亿美元，低于2018年第三季度的1.938亿美元，主要因过去四个季度关闭55家门店（其中第三季度关闭11家） [28] - 2019年第三季度，EBITDA为负880万美元，好于2018年第三季度的负1460万美元 [29] 99品牌 - 2019年第三季度，营收为7960万美元，与去年同期基本持平 [30] - 2019年第三季度，EBITDA为610万美元，利润率为8%，低于去年同期的880万美元和11.6%的利润率，主要因劳动力成本上升 [30] T - System - 2019年第三季度，总营收为1340万美元，EBITDA为920万美元，而2018年第三季度总营收为1400万美元，EBITDA为300万美元，2019年第三季度EBITDA增加620万美元主要因一笔780万美元的法律和解一次性收益 [31] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续推动Dun & Bradstreet成本节约计划，预计将超过2亿美元的成本节约目标，并在第四季度电话会议上更新未来成本节约展望 [8] - 利用Dun & Bradstreet的专有数据，通过交叉销售现有产品和服务以及推出新产品来推动收入增长 [11] - 公司出售200万股Ceridian股票，获得1.12亿美元收益，记录了8220万美元的收益，所得现金部分用于偿还FNF循环信贷安排下的借款 [17] - 公司与Trasimene Capital Management签订管理服务协议，自2019年11月1日起过渡到外部管理结构，将按季度支付相当于Cannae投资成本0.375%的管理费（截至11月1日投资成本为9.715亿美元） [22] - 公司积极寻找1.25亿至5亿美元范围内的投资机会，逻辑资金来源可能是Ceridian股票 [41] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对Dun & Bradstreet团队在第三季度的执行情况感到满意，认为其盈利能力已与同行更趋一致，对实现3% - 5%的收入增长目标有信心 [8][36] - 管理层认为Ceridian在薪资和人力资本市场业务领域表现出色，预计未来将继续实现收入增长 [15] - 餐厅集团团队继续实施成本削减和门店运营改善举措，虽仍有工作要做，但Legendary Baking的改善结果令人鼓舞 [20] - T - System有活跃的潜在并购候选管道，有望提供交叉销售机会并扩大产品供应 [21] 其他重要信息 - 公司为Trasimene Capital Management的领导团队新增两名经验丰富的高管，Rick Massey担任高级董事总经理，Brad Ridgeway担任餐厅管理运营官 [12][13] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 如何看待Dun & Bradstreet 3% - 5%的收入增长目标 - 公司将维持3% - 5%的收入增长目标，虽第四季度去年表现成功，但仍有信心达到该目标，且第一季度会更容易实现，未来几个季度将提供更多收入增长信息，预计下个季度末可能提高协同效应目标 [36][37][39] 问题2: Dun & Bradstreet资本重组的时间安排 - 公司目标是在2020年进行重大资本结构调整活动，目前已启动相关流程，与多家投资银行进行非正式沟通，最佳情况下可能在4 - 6月开展行动 [40] 问题3: 公司对股票回购的理念以及现金使用和其他投资机会的看法 - 公司积极寻找1.25亿至5亿美元范围内的投资机会，逻辑资金来源可能是Ceridian股票；股票回购目标价格低于30美元，第三季度已回购股票，未来将在回购和收购机会之间进行平衡 [41][42] 问题4: 请介绍Dun & Bradstreet的季节性以及第三季度EBITDA增长是否受合同收入提前拉动的影响 - EBITDA增长是收入增加和成本节约持续体现的结果，并非一次性事件，未来有望显著增长；业务收入过去存在季节性波动，第四季度通常较强，第一、二季度相对较弱，公司正通过实施长期合同和改变佣金支付方式来平滑收入 [45][46] 问题5: 4%的有机增长是否排除Lattice和第四季度提前拉动的收入 - 是的，8.5%的总增长中，约1.1 - 1.2个百分点来自Lattice，还有几个百分点来自合同提前签订 [47] 问题6: Dun & Bradstreet目前的成功是否提前了货币化时间表 - 是的，原目标是几年时间，目前已远超预期，公司已开始执行相关计划，因杠杆过高，希望通过交易降低杠杆，为收购提供灵活性 [49] 问题7: 合同提前签订是客户主动选择还是公司推动，是否有客户因此受益 - 是公司与大客户的合作成果，目的是将其转为长期合同，客户无特别成本收益，对公司新的响应能力表示满意 [52] 问题8: 请谈谈Dun & Bradstreet业务的定价和销量趋势 - 公司停止了为促成交易而降价的行为，价格未再下降，客户对新产品和交叉销售机会反应积极，增长主要来自交叉销售其他产品 [53] 问题9: 请说明在当前强劲债务市场下，公司评估并购意愿和并购管道时的权衡因素 - Dun & Bradstreet业务领域有大量并购机会，但公司因杠杆过高，在调整资本结构前会控制并购节奏，希望将整体杠杆率降至5%以下，若能降至4.6% - 4.7%，将有更多并购空间 [54]