邓白氏业务 - 公司认为邓白氏（Dun & Bradstreet）所处的总潜在市场大、增长且渗透不足，有望通过创新解决方案覆盖更大份额[122] - 截至2021年6月30日，公司持有邓白氏约15.8%的流通普通股[135] 餐厅业务竞争与影响因素 - 餐厅行业竞争激烈，受消费者口味、经济条件等多种因素影响，公司餐厅业务受劳动力成本上升和购物模式转变冲击[122][124] - 2020年3月起，受新冠疫情影响，公司餐厅品牌客流量和销售额大幅下降，2021年上半年同店销售额仍低于2019年同期[124] 餐厅业务成本与价格策略 - 牛肉、海鲜、家禽和乳制品约占公司过去食品和饮料总成本的一半，通常临时成本增加不转嫁给客人，永久性成本增加会调整菜单价格[124] 餐厅业务销售季节性 - 餐厅平均每周销售额通常第一和第四季度高于其他季度，公司大部分运营收益来自这两个季度[124] 公司营收情况 - 截至2021年6月30日的三个月，总营收增加9980万美元，增幅97.3%；六个月总营收增加9870万美元，增幅35.8%[127] - 餐厅集团2021年截至6月30日的三个月总营收增加9050万美元，增幅91.0%，六个月增加8790万美元，增幅32.6%[133] - 2021年和2020年截至6月30日的三个月Optimal Blue总营收分别为4430万美元和5.209亿美元，六个月分别为8500万美元和10.254亿美元[136] - 2021年第一季度总收入为1.493亿美元，2020年同期为1470万美元；2021年前六个月总收入为2.8亿美元[139] 公司净收益情况 - 截至2021年6月30日的三个月，归属于Cannae Holdings普通股股东的净收益（亏损）减少2.989亿美元，降幅62.9%；六个月减少11.797亿美元，降幅105.0%[127] 公司运营费用构成 - 公司运营费用主要包括人员成本、餐厅收入成本、其他运营费用以及折旧和摊销[127] - 餐厅收入成本包括食品和饮料成本、工资及相关成本、餐厅运营成本等[127] - 其他运营费用包括租金、专业费用、广告成本、差旅费和运营资产减值[129] 餐厅业务成本占比 - 2021年和2020年截至6月30日的三个月餐厅收入成本占餐厅收入的百分比分别为84.4%和101.4%，六个月分别为86.2%和94.3%[133] 餐厅业务可比门店销售额 - 2021年截至6月30日的三个月，O'Charley's、99 Restaurants、Village Inn和Baker's Square品牌可比门店销售额分别增长68.5%、132.6%、154.9%和120.3%；六个月分别增长28.1%、30.7%、26.8%和6.0%[133] 其他运营费用变化 - 其他运营费用在2021年截至6月30日的三个月增加170万美元，增幅22.4%，六个月减少680万美元，降幅26.1%[135] - 2021年第二季度其他运营费用较2020年同期增加2890万美元，前六个月增加4980万美元[140] 所得税情况 - 2021年和2020年截至6月30日的三个月所得税费用分别为4930万美元和1.311亿美元，六个月分别为 - 1270万美元和3.005亿美元；有效税率在2021年和2020年截至6月30日的三个月分别为20.9%和24.3%，六个月分别为11.2%和21.5%[130] 所得税前亏损情况 - 所得税前亏损在2021年截至6月30日的三个月减少2830万美元，降幅117.9%，六个月增加4120万美元，增幅91.8%[135] 未合并附属公司权益情况 - 2021年和2020年截至6月30日的三个月未合并附属公司的权益（亏损）收益分别为 - 880万美元和5750万美元，六个月分别为4510万美元和480万美元[130] 其他运营收入情况 - 2021年第二季度其他运营收入较2020年同期增加930万美元，前六个月增加1080万美元[140] 人员成本情况 - 2021年第二季度人员成本较2020年同期减少60万美元，前六个月减少1750万美元[140] 公司现金及现金等价物情况 - 截至2021年6月30日，公司现金及现金等价物为2.712亿美元，其中2.146亿美元由公司控股公司持有[143] 公司现金流量情况 - 2021年和2020年前六个月运营活动使用的现金流量分别为6720万美元和8130万美元[143] - 2021年和2020年前六个月投资活动使用的现金流量分别为2.82亿美元和提供8330万美元[143] - 2021年和2020年前六个月融资活动使用的现金流量分别为1.002亿美元和提供3.87亿美元[143] 公司股票回购情况 - 2021年前六个月公司回购2528168股CNNE普通股，总计约8970万美元[146] 公司合同义务付款情况 - 截至2021年6月30日，公司各项合同义务所需的年度付款总计5.66亿美元[147] 公司市场风险情况 - 截至2020年12月31日，公司市场风险无重大变化[149] 公司投资情况 - 2020年3月18日，公司完成对AmeriLife合资企业1.25亿美元的投资[138]

财务数据和关键指标变化 - 公司本季度末拥有近4亿美元的企业现金，尚未动用任何信贷额度，FNF循环信贷额度还有1亿美元，去年签订的保证金贷款额度最高可达5亿美元，两者均未动用，此外公司还有1400万股Ceridian股票，按当日价格计算约为12亿美元 [23] 各条业务线数据和关键指标变化 无 各个市场数据和关键指标变化 无 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司对大规模远期购买协议的兴趣可能有所下降，但会根据具体情况和对交易的信心程度来决定是否参与，同时会谨慎管理资本资源 [25] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为公司股票被低估，希望分析师帮助讲述公司故事，吸引投资者 [27] 其他重要信息 - 会议包含前瞻性陈述，存在风险和不确定性，实际结果可能与预测有重大差异，公司无义务更新前瞻性陈述 [4][5] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 请介绍Wynn交易和Austerlitz相关情况以及公司的角色 - Austerlitz I宣布与互动游戏、体育博彩和赌博资产达成合并协议，Austerlitz I有6.9亿美元现金将注入Wynn，用于其在2021年NFL赛季前的营销活动，Cannae有远期购买协议但不会执行，仅同意为6.9亿美元的赎回提供担保，可获得350万美元费用及购买股票的机会 [7][8] 问题: Bill是否会参与Wynn交易，PaySafe的经验是否会有借鉴 - 不确定PaySafe和Wynn之间是否有可借鉴之处，PaySafe是支付供应商，Wynn是B2C公司，Bill对行业有很多了解，有关于Wynn可能成功的产品的想法 [9][10] 问题: Trebia交易情况，是未达成目标要寻找新目标还是现有目标仍在进行 - 管理层表示目前不适合评论，也不打算寻找新目标 [11] 问题: 谈谈Alight在SPAC环境下的表现及与整体环境和自身的关系 - Alight业绩出色，有稳定的股东群体，有卖方分析师给出20美元的目标价，公司认为其被低估，股价表现更多与SPAC环境有关而非公司自身 [16] 问题: 分析Alight的赎回风险因素 - 若股票交易价格高于10 - 12美元无赎回风险，在10美元左右时，主要看SPAC规模和换手率，规模大的SPAC赎回较少，Alight换手率近200%，股票由长期投资者持有，预计不会赎回 [18][19] 问题: 对近期回购的看法及未来的意愿 - 回购股票价格便宜且低于账面价值，但公司认为现阶段投资组合公司能获得更好回报，回购在考虑范围内但未实施 [20] 问题: 如何考虑公司的流动性获取，其他SPAC交易规模是否会和Wynn交易相同 - 公司流动性充足，本季度末有近4亿美元企业现金，未动用信贷额度，还有价值12亿美元的Ceridian股票，交易规模将根据具体情况决定，对大规模远期购买协议的兴趣可能有所下降 [23][25]

整体财务业绩 - 2021年第一季度总营收为1.719亿美元，较2020年同期减少110万美元，降幅0.6%[117] - 2021年第一季度归属于公司普通股股东的净亏损为2.331亿美元，较2020年同期减少8.808亿美元，降幅136.0%[117] - 2021年和2020年第一季度所得税收益分别为6200万美元和所得税费用1.694亿美元，有效税率分别为17.7%和19.7%[119] - 2021年和2020年第一季度未合并附属公司的权益收益分别为5390万美元和亏损5270万美元[119] 市场与行业情况 - 邓白氏认为其所处的总潜在市场规模大、增长快且渗透不足，公司创新有望覆盖更大市场份额[113] - 餐饮行业竞争激烈，受消费者口味、经济状况等因素影响，公司餐厅业绩受劳动力成本上升和购物模式转变冲击[113][115] 疫情影响 - 2020年3月起，疫情使公司餐饮品牌客流量和销售额大幅下降，下半年有所回升但仍低于历史水平[115] - 2021年3月底，公司仍有部分餐厅限流运营，疫情对餐厅客流量、销售额和运营成本的影响仍不确定[115] 公司运营费用 - 公司运营费用主要包括人员成本、餐饮收入成本、其他运营费用以及折旧和摊销[119] - 餐饮收入成本中，牛肉、海鲜、家禽和乳制品等商品成本约占食品和饮料总成本的一半[115] 餐厅集团财务情况 - 餐厅集团2021年第一季度总营收1.673亿美元，较2020年同期减少260万美元，降幅1.5%[122] - 餐厅集团旗下O'Charley's品牌可比门店销售额增长8.6%，99 Restaurants、Village Inn和Baker's Square品牌可比门店销售额分别下降7.7%、12.5%和31.5%[122] - 餐厅集团2021年第一季度餐厅收入成本占餐厅收入的比例为88.3%，低于2020年同期的90.1%[122] - 餐厅集团2021年第一季度其他运营费用较2020年同期减少850万美元，降幅45.9%[122] - 餐厅集团2021年第一季度税前亏损较2020年同期减少1290万美元，降幅61.7%[124] 子公司财务情况 - 截至2021年3月31日，公司持有邓白氏约17.7%的流通普通股[124] - 2021年第一季度，Optimal Blue总营收4160万美元，运营亏损1720万美元，净亏损2150万美元[124] - 2021年第一季度，AmeriLife总营收1.31亿美元，运营亏损240万美元，净亏损1370万美元[126] 企业及其他部门财务情况 - 公司企业及其他部门2021年第一季度人事成本较2020年同期减少1690万美元[127] - 公司企业及其他部门2021年第一季度税前亏损较2020年同期增加12.228亿美元[129] 现金流量与资金状况 - 截至2021年3月31日，公司现金及现金等价物为4.397亿美元，其中公司控股公司持有现金3.872亿美元，现有控股公司信贷安排额度为2亿美元，可通过修订2020年保证金贷款安排额外增加4亿美元借款额度[130] - 2021年和2020年第一季度经营活动产生的现金流量分别为600万美元和 - 3430万美元，增加4030万美元，主要归因于营运资金资产和负债的收支时间[130] - 2021年和2020年第一季度投资活动产生的现金流量分别为 - 2.828亿美元和3130万美元，减少3.141亿美元，主要归因于2021年对非合并关联方的新增投资净增加3.033亿美元[130] - 2021年和2020年第一季度物业、设备和其他无形资产的资本支出分别为190万美元和1360万美元，主要为餐厅集团板块的物业和设备采购[130] - 2021年和2020年第一季度融资活动使用的现金流量分别为410万美元和8640万美元，减少8230万美元，主要归因于2021年债务净收益较2020年减少440万美元，以及2020年购买库藏股支付现金1080万美元[130] 合同义务与费用 - 截至2021年3月31日，公司根据管理服务协议需按季度向经理支付管理费，费率为公司投资资本成本的0.375%（年化1.5%），基于2021年3月31日投资资本成本20.249亿美元计算[132] - 截至2021年3月31日，公司各项合同义务的年度所需付款总额为6.061亿美元，其中包括经营租赁付款2.872亿美元、无条件采购义务1.109亿美元等[132] 股票回购计划 - 2019年9月19日，董事会批准三年股票回购计划，至2022年9月30日可回购不超过500万股公司普通股；2021年2月26日，董事会授权新的三年股票回购计划，至2024年2月26日可回购不超过1000万股公司普通股[132] - 截至2021年3月31日，公司在2019年股票回购计划下累计回购688,416股普通股，总计约1930万美元，平均每股28.06美元，2021年第一季度未进行回购[132] 业务风险情况 - 公司业务季节性和市场风险与2020年年报描述相比无重大变化[130][133]

公司业务重组与收购 - 2020年1月27日公司开始蓝丝带重组并对其进行脱表处理，10月2日蓝丝带破产重组完成，公司以1550万美元收购传奇烘焙和VIBSQ的资产和未受损负债，持有二者100%股权[99] - 2019年12月31日公司将T系统控股贡献给Corrohealth，将其经营结果重新分类为已终止经营[99] - 2017年6月6日公司以5.6亿美元现金出售数字保险，确认税前收益2.76亿美元和所得税费用1.263亿美元[99] - 2020年1月27日，Blue Ribbon申请破产重组，公司对其进行非合并处理，记录非现金收益2650万美元[108] - 2020年3月31日，因疫情影响，公司对Blue Ribbon投资记录1860万美元减值[111] - 2020年10月2日，Blue Ribbon破产重组完成，公司以1550万美元获得Legendary Baking和VIBSQ资产及未妥协负债，持股100%[111] - 2020年3月18日，公司完成对AmeriLife合资企业1.25亿美元投资，该合资企业共获6.17亿美元股权融资用于收购AmeriLife[112] - 2019年12月至2020年，公司对Senator JV共投资2.921亿美元，2020年收到230万股CoreLogic股票，2020年11 - 12月及之后共获4.792亿美元分红，之后Senator JV退出对CoreLogic投资[113] - 2020年，公司对CoreLogic提出收购要约，价格从65美元/股提高到66美元/股，均被拒绝[113] - 2020年9月15日，Black Knight完成对Optimal Blue收购，公司提供资金[113] - 公司以2.89亿美元收购Optimal Blue 20%的股权[115] - 公司与FTAC、Trebia、FTAC II分别签订远期购买协议，将分别以1.5亿美元、7500万美元、1.5亿美元购买对应公司股票及认股权证[115] - FTAC II与Paysafe的合并预计2021年上半年完成，隐含企业价值约90亿美元；公司预计对Paysafe总投资5.047亿美元，获约7.5%股权及813.4067万份认股权证[115] - FTAC与Alight的业务合并隐含企业价值约73亿美元；公司预计对Alight总投资4.045亿美元，获约8.6%股权及802.6666万份认股权证[115][117] - 2020年6月公司完成公开发行，净收益约4.55亿美元，用于未来收购、投资及一般公司用途[118] - 2020年10月2日Blue Ribbon破产重组后，公司以1550万美元收购Legendary Baking和VIBSQ的资产和未妥协负债[134] - 因T - System贡献，T - System财务结果被重新归类为已终止经营[157] 财务数据对比 - 2020年末现金及现金等价物为7.247亿美元，较2019年的5.337亿美元有所增加[100] - 2020年末总资产为46.134亿美元，较2019年的20.922亿美元大幅增长[100] - 2020年经营收入为5.857亿美元，较2019年的10.7亿美元下降[102] - 2020年总经营费用为7.742亿美元，较2019年的11.876亿美元减少[102] - 2020年经营亏损为1.885亿美元，较2019年的1.176亿美元亏损扩大[102] - 2020年持续经营业务税后收益为1.7598亿美元，较2019年的9860万美元大幅增加[102] - 2020年归属于Cannae Holdings的净利润为1.7862亿美元，较2019年的7730万美元增长[102] - 2020年各季度运营收入分别为1.73亿、1.026亿、1.397亿和1.704亿美元，2019年各季度分别为2.623亿、2.722亿、2.57亿和2.785亿美元[104] - 2020年总营收较2019年减少4.843亿美元，主要因餐厅集团业务收入下降[136] - 2020 - 2018年所得税费用分别为4.812亿、0.242亿和0.015亿美元，有效税率分别为22.1%、10.2%和66.4%[140] - 2020 - 2018年已确认净损益分别为23.622亿、3.577亿和1.668亿美元[141] - 2020年归属Cannae的净收益较2019年增加17.089亿美元，2019年较2018年增加0.497亿美元[142] - 餐厅集团业务2020年总营收较2019年减少4.836亿美元，降幅46.4%[144] - 餐厅集团业务2019年总营收较2018年减少0.745亿美元，降幅6.7%[144] - 2019年与后续关闭门店相关的收入为1.834亿美元[145] - 99餐厅品牌2020 - 2018年同店销售额较上一财年分别变化 - 32.8%、 - 0.4%和2.6%[146] - O'Charley's品牌在2020、2019和2018年分别较上一财年下降22.5%、2.5%和2.9%[148] - 2020年餐厅收入成本较2019年减少3.885亿美元，降幅42.6%；2019年较2018年减少7850万美元，降幅7.9%[148] - 2020年人员成本较2019年减少2090万美元，降幅40.1%[148] - 2020年其他运营费用较2019年减少5580万美元，降幅51.2%；2019年较2018年增加2260万美元，增幅26.2%[148] - 2020年总营收为17.381亿美元，2019年为14.139亿美元[150] - 2020年9月15日完成对Optimal Blue的投资，当年总营收4540万美元，运营亏损3810万美元，净亏损4590万美元[151][152] - 2020年公司及其他部门人员成本较2019年增加2540万美元，增幅66.5%；其他运营费用增加3900万美元，增幅159.2%[154] - 2020年利息和投资收入较2019年增加930万美元，增幅147.6%；利息费用减少1200万美元[154] - 2020年、2019年和2018年经营活动使用的现金流量分别为1.139亿美元、0.842亿美元和0.229亿美元，2020年较2019年增加2970万美元，主要归因于所得税支出增加和餐厅集团亏损增加[158] - 2020年、2019年和2018年投资活动（使用）提供的现金流量分别为 - 7420万美元、 - 2420万美元和1.867亿美元，2020年较2019年减少5000万美元，主要归因于非合并投资增加[158] - 2020年、2019年和2018年物业和设备及其他无形资产的资本支出分别为2230万美元、2830万美元和1590万美元，2019年较2018年增加主要是由于房地产运营支出增加[158] - 2020年、2019年和2018年融资活动（提供）使用的现金流量分别为3.791亿美元、3.191亿美元和 - 8640万美元，2020年较2019年增加6000万美元，主要归因于发行所得净收益增加[158] 投资与股权情况 - 2020年7月6日，邓白氏完成首次公开募股，发行9004.7612万股普通股，定价22美元/股，总收益24亿美元，公司投资2亿美元，截至2020年12月31日持有7660万股，占比约18.1%[107] - 2020年，公司出售970万股Ceridian普通股，获得7.209亿美元收益，截至2020年12月31日持股约9.5%[107] - 2020年3月31日起公司对Ceridian投资按公允价值计量，重估后价值9.934亿美元，确认收益6.849亿美元[120] - 截至2020年12月31日，公司持有Dun & Bradstreet不到20%股权，但因有重大影响按权益法核算，账面价值6.532亿美元，市值约19亿美元[120][122] - 截至2020年12月31日，公司按公允价值计量的资产总计18.343亿美元，其中Level 1为14.934亿美元，Level 3为3.409亿美元[122] - 远期购买协议和Paysafe认购协议按公允价值核算，采用蒙特卡罗模拟确定公允价值[122] - 确定远期购买协议和Paysafe认购协议公允价值时，FTAC首次业务合并和Trebia首次业务合并完成概率为90%，FTAC II首次业务合并完成概率为95%[126] - 2020年12月31日，公司三级可供出售固定到期证券公允价值确定所用折现率为7.3% - 17.5%，加权平均为12.1%[127] - 2018 - 2020年公司企业债务证券公允价值分别为1780万美元、1920万美元、3520万美元，2020年远期购买协议和Paysafe认购协议公允价值分别为1.361亿美元、1.696亿美元[128] - 公司持有邓白氏约18.1%的权益[148] - 截至2020年12月31日，公司持有17.991亿美元的权益证券，按公允价值入账，市场价格20%的涨跌将导致权益证券投资组合公允价值增减3.598亿美元[161][164] - 2020年12月31日，市场价格上涨（下跌）20%，在其他变量不变的情况下，公司股权证券投资组合公允价值将增加（减少）3.598亿美元[164] 商誉与减值情况 - 2020年公司在餐厅集团业务中记录了780万美元的商誉减值[131] - 2019年公司在原T - System业务和餐厅集团业务中分别记录了3510万美元和1040万美元的商誉减值[131] - 2018年公司在餐厅集团业务中记录了2670万美元的商誉减值[131] - 2020年公司记录了与O'Charley's商标相关的1180万美元减值费用[133] - 2019年公司记录了与Village Inn和Bakers square商标相关的1710万美元减值费用[133] - 2018年公司记录了与商标和废弃软件项目相关的580万美元减值费用[133] 餐厅集团业务情况 - 2020和2019年末，餐厅集团旗下乡村客栈和面包师广场公司自营店分别为34家和130家[146] - 2020年99餐厅品牌同店销售额下降主要因新冠疫情导致客流量减少[146] - 餐厅集团面临牛肉、海鲜、农产品等食品价格波动风险，目前未使用金融工具对冲该风险[165] - 餐厅集团业务面临牛肉、海鲜、农产品等食品价格波动风险，且无法保证未来供应和成本不受天气等因素影响[165] - 公司通常提前设定菜单价格，若无法将成本上涨转嫁给顾客，经营业绩将受不利影响[165] - 公司目前未使用金融工具对冲牛肉、海鲜、农产品等食品价格波动风险[165] 其他财务相关 - 根据管理服务协议，公司需按季度向经理支付管理费，年化费率为1.5%，基于2020年12月31日16.135亿美元的投资资本成本计算[160] - 截至2020年12月31日，公司长期合同义务的年度所需付款总额为6.77亿美元，涵盖无条件采购义务、经营租赁付款等多项内容[162] - 2021 - 2025年及以后无条件采购义务分别为9920万美元、1330万美元、780万美元、710万美元、590万美元、680万美元，总计1.401亿美元[162] - 2021 - 2025年及以后经营租赁付款分别为4070万美元、3920万美元、3540万美元、2650万美元、2300万美元、1.51亿美元，总计3.158亿美元[162] - 2021 - 2025年及以后应付票据分别为1250万美元、690万美元、3330万美元、80万美元、80万美元、1100万美元，总计6530万美元[162] - 2021 - 2025年应付给经理的管理费分别为2370万美元、2370万美元、2370万美元、2370万美元、1980万美元，总计1.146亿美元[162] - 2021 - 2025年及以后餐厅集团融资义务分别为330万美元、340万美元、340万美元、340万美元、350万美元、2420万美元，总计4120万美元[162] - 2021 - 2025年及以后各项义务总计分别为1.794亿美元、8650万美元、1.036亿美元、6150万美元、5300万美元、1.93亿美元，总计6.77亿美元[162] - 截至2020年12月31日，公司现金及现金等价物为7.247亿美元，其中6.66亿美元由公司控股公司持有，现有控股公司信贷安排下可用借款额度为2亿美元，通过修订2020年保证金贷款安排可额外增加4亿美元借款额度[158] - 2020年12月31日至年报发布日，公司从Senator JV获得2.806亿美元分红，截至2020年2月24日，公司控股公司现金为9.513亿美元[158]

财务数据和关键指标变化 无相关内容 各条业务线数据和关键指标变化 无相关内容 各个市场数据和关键指标变化 无相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司投资聚焦于服务数万亿行业、具有高增长潜力的优质公司，采用基于价值的投资方法，期望为股东带来长期回报 [9][11] - 公司未来投资会关注有可靠管理团队的公司，减轻自身管理负担 [26] - 公司认为管道投资是利用固定资本收购更大公司、降低原始投资者稀释的有效方式，但未来会控制管道规模 [38][40] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司投资组合持续增长，新投资在2020年Q4和2021年Q1初显现成效 [8] - 公司预计SPAC市场投资节奏将持续，近期拟分别向Austerlitz Acquisition Corp. I和Austerlitz Acquisition Corp. II投资5000万美元和1.25亿美元 [10] - 管理层认为Dun & Bradstreet股票有上涨空间，预计未来12个月该公司将实现营收增长 [17] - 管理层对Optimal Blue投资效果满意，认为其是出色投资，且公司有退出策略 [29][33] - 管理层认为Alight是优秀公司，正从服务提供商向流程提供商转型，且有丰富并购目标，未来表现值得期待 [43][46] 其他重要信息 - 公司曾在股价跌至20多美元时进行股票回购，目前因有投资需求积累资本，但管理层对股票回购持开放态度 [13] - 公司主要资金来源包括Dun & Bradstreet和Ceridian股票、Colt等小额投资的变现 [17][19] - 公司预计Trebia SPAC交易将在未来45天左右宣布，相关管道规模较小 [23] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 公司对股价与资产净值折扣的看法及缩小折扣的方法，以及股票回购优先级是否提高 - 公司曾在股价下跌时回购股票，目前因投资积累资本，但随着部分投资锁定期结束和变现事件发生，管理层对股票回购持开放态度，但会谨慎操作，避免影响投资能力 [13][15] 问题2: 公司对剩余SPAC管道投资的意愿，额外资金来源及未来几个月的情况 - 公司不急于出售Dun & Bradstreet股票，认为其有上涨空间；持有1400万股Ceridian股票，会适时出售；还有Colt等小额投资将在未来6个月左右变现 [17][18][19] - 公司认为管道投资可支持大型交易，但未来会控制规模，如Trasimene II下次收购目标管道规模为5 - 7亿美元，Austerlitz I管道规模更小，Trebia SPAC管道也较小 [20][23] 问题3: 公司SPAC投资是否还有其他计划 - 公司投资模式不变，仍关注有独特市场地位的公司，现在更注重管理团队，会继续寻找投资机会 [26][27] 问题4: Optimal Blue的价值主张、定价情况及成功原因 - 投资Optimal Blue预计带来20%的收入增长和更高的EBITDA增长，实际表现超预期 [29] - 其价值在于新技术、易用性、多集成性，能为客户提供即时价格，且市场份额领先优势会扩大 [35][36] - 公司与Optimal Blue有买卖权安排，有退出策略 [33] 问题5: Austerlitz是否为最后一个SPAC，未来投资是否转向现有公开股票 - 公司会投资私有公司，如Optimal Blue和AmeriLife [38] - 公司认可管道投资概念，认为可降低原始投资者稀释，但会控制规模 [38][40] 问题6: Alight股价表现不如Paysafe的原因及信息差距弥补方法 - Alight是优秀公司，与众多知名企业合作，正从服务提供商向流程提供商转型，且有丰富并购目标 [43][46] - 公司正与管理团队合作缩短客户实施周期，以减少递延收入 [44][45] 问题7: WPF、BFT、Trebia和Austerlitz的去SPAC化时间及主要里程碑日期 - BFT有望在未来10天左右获SEC批准，目标是3月31日前完成去SPAC化 [49][50] - Alight在BFT之后30 - 45天完成相关流程 [50] - Trebia目标是6月初完成去SPAC化 [51][52] - Austerlitz两家公司刚通过SEC审核，开始营销，完成IPO前不能与潜在收购公司沟通 [52][53]

大数据和分析软件市场 - 2019年全球大数据和分析软件估计营收约670亿美元，邓白氏认为其所处的总潜在市场大、增长且渗透不足[117] 餐厅业务成本与价格策略 - 餐厅业务中牛肉、海鲜、家禽和乳制品约占食品和饮料总成本的一半，通常临时成本增加不转嫁给客人，永久性成本增加会调整菜单价格[119] 餐厅业务疫情影响 - 2020年3月下旬起餐厅集团品牌客流量显著减少，多数餐厅仅提供外卖和配送服务，第三季度客流量和收入较第二季度逐渐增加[121] 营收情况 - 2020年第三季度总营收较2019年同期减少1.173亿美元，降幅45.6%；前九个月总营收较2019年同期减少3.762亿美元，降幅47.5%[123] - 餐厅集团2020年第三季度总营收减少1.183亿美元，降幅47.8%，前九个月减少3.733亿美元，降幅48.4%[127] - 99家餐厅和O'Charley's品牌2020年第三季度可比门店销售额分别下降29.5%和19.4%，前九个月分别下降33.8%和23.8%[128] 净收益情况 - 2020年第三季度归属于Cannae Holdings普通股股东的净收益较2019年同期增加8570万美元，增幅185.5%；前九个月净收益较2019年同期增加12.021亿美元，增幅2276.7%[123] 所得税情况 - 2020年和2019年前九个月所得税费用分别为3.356亿美元和1620万美元，有效税率分别为21.5%和14.1%[125] 未合并附属公司权益收益（亏损） - 2020年9月30日止三个月和九个月，未合并附属公司的权益收益（亏损）总额分别为亏损120万美元和收益3600万美元[125] 餐厅收入成本与运营费用 - 2020年第三季度餐厅收入成本占餐厅收入的比例为94.0%，高于2019年的88.9%，前九个月为94.2%，高于2019年的87.9%[128] - 2020年第三季度其他运营费用减少1090万美元，降幅57.4%，前九个月减少2480万美元，降幅42.0%[128] 公司持股情况 - 截至2020年9月30日，公司持有邓白氏约18.1%的流通普通股[131] 公司投资情况 - 2020年9月15日，公司完成对Optimal Blue的投资[132] - 2020年9月15日至30日，Optimal Blue总营收670万美元，运营亏损2030万美元，净亏损2510万美元[133] 已确认净损益情况 - 2020年前九个月，已确认的净损益包括因2020年1月27日剥离蓝带产生的2650万美元收益和对蓝带投资的1860万美元非暂时性减值损失[130] - 2020年第三季度和前三季度已确认净损益分别较2019年同期增加9630万美元和15.086亿美元，主要因D&B首次公开募股收益等[135] 人员与运营费用变化 - 2020年前三季度人员成本较2019年同期增加2320万美元，主要因出售Ceridian股票投资成功奖金净增2030万美元[135] - 2020年前三季度其他运营费用较2019年同期增加1790万美元，主要因专业费用增加，其中支付给经理的季度管理费达1510万美元[135] 现金流情况 - 2020年前三季度运营活动使用的现金流为1.909亿美元，2019年同期为3910万美元，减少1.518亿美元，主要因所得税支付增加等[139] - 2020年前三季度投资活动使用的现金流为3.239亿美元，2019年同期为2.899亿美元，增加3400万美元，主要因对非合并关联方新投资增加等[139] - 2020年前三季度融资活动提供的现金流为3.87亿美元，2019年同期为1.592亿美元，增加2.278亿美元，主要因发行所得净收益4.55亿美元[139] 公司资金与信贷情况 - 截至2020年9月30日，公司现金及现金等价物为4.059亿美元，现有控股公司信贷安排额度为1亿美元[139] 合同义务付款情况 - 截至2020年9月30日，公司各项合同义务所需年度付款总计5.565亿美元，包括运营租赁付款等[141] 股票回购情况 - 2019年9月19日董事会批准三年股票回购计划，截至2020年9月30日九个月内回购510109股，总计约1440万美元[141] - 自2019年9月19日股票回购计划开始至2020年11月6日收盘，共回购688416股，总计约1930万美元[141]

业绩总结 - Cannae的市场资本在2019年7月31日为1150亿美元[9] - Cannae的股东自2015年9月29日以来，股价增长了164%，从16.54美元增至43.64美元[17] - Cannae通过优化实现了3亿美元的成本节约，EBITDA利润率自收购以来提高了800个基点[12] 投资与收购 - Cannae在其投资管道中已承诺665百万美元用于各种投资[19] - Cannae在2014年收购LPS，交易金额约为40亿美元，成为全球最大的银行和支付技术提供商[15] - Cannae在2014年通过收购Dun & Bradstreet实现了约70亿美元的交易[11] - Cannae在过去的收购中实现了超过6倍的投资回报[15] 战略与市场机会 - Cannae的投资策略专注于高重复现金流和长期合同的可持续增长机会[13] - Cannae的投资组合中存在显著的价值创造机会，尤其是在市场动荡期间[5] - 现有投资组合内存在显著的价值创造机会以及潜在的新投资机会[24] - 市场动荡为Bill Foley这样的运营商创造了有吸引力的机会[23] 管理与运营能力 - Cannae由Bill Foley领导，具备卓越的运营和交易能力[23] - 管理层在价值创造和成功收购具有强大知识产权、整合潜力和韧性商业模式的企业方面有良好记录[23] - 经过30年和数百次战略收购，建立了成熟的投资操作手册模型[23]

大数据和分析软件市场规模 - IDC估计2019年全球大数据和分析软件收入约为670亿美元[104] 公司食品和饮料成本结构 - 牛肉、海鲜、家禽和乳制品约占公司过去食品和饮料总成本的一半[106] 公司餐厅运营情况 - 2020年3月下旬至5月初，公司餐厅集团品牌大部分餐厅关闭堂食[107] 公司整体财务数据关键指标变化 - 2020年第二季度总运营收入为1.026亿美元，2019年同期为2.722亿美元[109] - 2020年上半年总运营收入为2.756亿美元，2019年同期为5.345亿美元[109] - 2020年第二季度运营亏损4570万美元，2019年同期为2140万美元[109] - 2020年上半年运营亏损9900万美元，2019年同期为3250万美元[109] - 2020年第二季度净收益为4.661亿美元，2019年同期为2140万美元[109] - 2020年上半年净收益为11.042亿美元，2019年同期亏损100万美元[109] - 2020年第二季度归属普通股股东净收益增加4.519亿美元，增幅1931.2%；上半年增加11.164亿美元，增幅16915.2%[109] - 2020年和2019年截至6月30日的三个月内，所得税费用分别为1.311亿美元和710万美元，六个月内分别为3.005亿美元和110万美元；有效税率在2020年和2019年截至6月30日的三个月内分别为24.3%和14.3%，六个月内分别为21.5%和2.3%[111] - 2020年和2019年截至6月30日的三个月内，未合并附属公司的权益收益（亏损）总额分别为5750万美元和 - 2110万美元，六个月内分别为480万美元和 - 4250万美元[111] - 2020年上半年人员成本较2019年同期增加2490万美元，主要因出售Ceridian股票投资成功奖金增加2560万美元[119] - 2020年上半年其他运营费用较2019年同期增加980万美元，主要因专业费用增加，其中支付给经理的季度管理费为860万美元[119] - 2020年3个月和6个月已实现及其他净损益较2019年同期分别增加5.059亿美元和14.123亿美元，主要因股权证券收益及出售Ceridian股票收益[119] - 2020年3个月和6个月所得税前收益较2019年同期分别增加5.025亿美元和13.777亿美元[119] - 2020年和2019年上半年运营活动使用的现金流量分别为8130万美元和2450万美元，减少5680万美元[122] - 2020年和2019年上半年投资活动提供的现金流量分别为8330万美元和 - 3.878亿美元，增加4.711亿美元[122] - 2020年和2019年上半年资本支出分别为1620万美元和1030万美元，2020年含购买公司总部930万美元[122] - 2020年和2019年上半年融资活动提供的现金流量分别为3.87亿美元和1.63亿美元，增加2.24亿美元[122] 餐厅集团业务线数据关键指标变化 - 餐厅集团2020年和2019年截至6月30日的三个月内，总运营收入分别为9940万美元和2.665亿美元，六个月内分别为2.693亿美元和5.243亿美元[113] - 餐厅集团2020年截至6月30日的三个月内，总营收较2019年同期减少1.671亿美元，降幅62.7%；六个月内减少2.55亿美元，降幅48.6%[113] - 99家餐厅和O'Charley's品牌2020年截至6月30日的三个月内，可比门店销售额分别下降62.0%和35.1%；六个月内分别下降37.3%和25.9%[113] - 餐厅收入成本在2020年和2019年截至6月30日的三个月内占餐厅收入的百分比分别为101.4%和86.9%，六个月内分别为94.3%和87.5%[113] - 其他运营费用在2020年截至6月30日的三个月内较2019年同期减少1630万美元，降幅68.2%；六个月内减少1390万美元，降幅35.0%[113] 公司税前亏损情况 - 2020年截至6月30日的三个月内，税前亏损较2019年同期减少1240万美元，降幅106.9%；六个月内减少2520万美元，降幅127.9%[115] 公司对邓白氏权益情况 - 截至2020年6月30日，公司拥有邓白氏前身24.3%的权益；邓白氏首次公开募股和私募配售之后，公司拥有邓白氏18.1%的流通普通股[116] 邓白氏业务线数据关键指标变化 - 邓白氏2020年和2019年截至6月30日的三个月内，总营收分别为4.206亿美元和3.989亿美元，六个月内分别为8.159亿美元和5.73亿美元[117] 公司现金及现金等价物与信贷额度 - 截至2020年6月30日，公司现金及现金等价物为9.227亿美元，现有控股公司信贷安排额度为1亿美元[120] 公司股票回购情况 - 2019年9月19日起的三年股票回购计划，截至2020年6月30日上半年回购510109股，花费约1440万美元，平均每股28.31美元；截至2020年8月5日收盘共回购688416股，花费约1930万美元，平均每股28.06美元[124]

财务数据和关键指标变化 - 公司二季度在Ceridian股票上录得4.71亿美元的公允价值收益，出售股票实现5300万美元的收益，对CoreLogic股票的投资录得4200万美元的未实现收益 [17] - 来自非合并子公司，公司在Dun & Bradstreet录得5600万美元的亏损，在股权基金投资上获得1.38亿美元的收益，抵消较小项目后净收益为5800万美元 [18] - 二季度初公司现金为3.99亿美元，通过出售股票和股权发行创造了流动性，季度末公司拥有近10亿美元的企业现金和短期投资，以及1亿美元的F&F循环信贷未使用额度 [18] - 2020年6月30日，公司账面价值为31亿美元，即每股34美元，而2019年12月31日为15亿美元，即每股18.72美元 [19] 各条业务线数据和关键指标变化 无 各个市场数据和关键指标变化 无 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略不变，拥有强大的资产负债表以应对风暴并利用市场错位，继续变现投资、培育投资组合公司、进行新投资并寻找未来投资机会 [7] - 新投资主要集中在支付、数据和分析以及金融科技行业，目标公司企业价值在10亿 - 100亿美元之间，股权投资额一般在1亿 - 5亿美元之间 [22] - 公司认为当前是部署资本的好时机，当前资产所有者更愿意与公司交易，公司作为长期价值的买家，具有运营专业知识、交易结构和创造力，能够快速决策，是卖家和需要资本的企业的首选交易对手 [20][21] - 公司参与多个特殊目的收购公司（SPAC）的交易，包括Foley Trasimene Acquisition Corp、Trebia Acquisition Corp、FTAC Acquisition Corp II等，通过这些交易寻找潜在的目标企业 [9][10][11] - 公司将继续作为Black Knight和Dun & Bradstreet的合作伙伴，当它们发现对其业务扩张有意义的公司时，公司准备进行类似对Optimal Blue的投资 [33] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管经济前景更加不确定，但公司对未来非常乐观，认为当前市场环境将继续为团队提供有吸引力的机会，公司有能力在潜在交易出现时部署资本，扩大投资组合并为股东创造长期价值 [7][15][44] 其他重要信息 - 二季度公司的主要成就是Dun & Bradstreet的首次公开募股（IPO），该公司于6月30日在纽约证券交易所上市，发行价为每股22美元，净收益为24亿美元，公司以每股21.67美元的价格参与了私募配售，目前持有Dun & Bradstreet约18%的股份，按7月31日收盘价计算，公司持有的股份价值19.5亿美元 [8][9] - 8月3日，公司与FTAC Acquisition Corp II签订了1.5亿美元的远期购买协议 [11] - 季度末后，Black Knight宣布以18亿美元的企业价值收购Optimal Blue，公司将为该交易出资2.9亿美元，获得约20%的股权 [11] - 二季度，公司披露了与Senator Investment Group在CoreLogic的所有权权益和合作关系，并于6月26日提交了以每股65美元收购CoreLogic的非邀约提案，但被CoreLogic拒绝，7月29日，公司宣布召开特别股东大会，选举九名独立董事进入CoreLogic董事会 [12][13] - 为了为投资融资并重新平衡投资组合，公司以每股64.40美元的价格出售了370万股Ceridian股票，获得约2.383亿美元的总收益，记录了5300万美元的收益，截至7月31日，公司持有1610万股Ceridian股票，价值13亿美元 [13][14] - 公司完成了约1265万股的二次发行，筹集了约4.55亿美元的资金，这有助于扩大机构股东基础，为未来交易提供资金 [14] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 如何看待Optimal Blue对Black Knight模式和价值主张的转变，以及ICE和Ellie Mae的合并？ - 公司认为Optimal Blue拥有行业领先的抵押贷款产品定价引擎工具，Black Knight在抵押贷款处理方面占据主导地位，两者结合可以加速业务增长，是一个变革性的交易；ICE和Ellie Mae参与了Optimal Blue的小型拍卖，它们的合并可能部分是因为未能收购Optimal Blue [26][27] 问题2: 如何看待各种特殊目的收购公司（SPAC）与Optimal Blue和CoreLogic的关系，以及是否有更大的交易管道？ - 公司表示有一个庞大的交易管道，SPAC的发展分为三个阶段，目前在Trasimene SPAC上已经与五个不同的管理团队进行了沟通，有几家公司非常感兴趣，并且如果市场情况允许，将有第二个更大的SPAC，公司认为没有投资上限，预计会进行一些重大收购；此外，公司将继续作为Black Knight和Dun & Bradstreet的合作伙伴，参与它们的投资 [28][30][33] 问题3: 公司季度末现金近10亿美元，后续预计部署约6.4亿美元，剩余现金是否约为3.25亿美元？ - 公司认为计算结果可能有点高，因为FTAC II的1.5亿美元远期购买协议在实际收购时才会部署，目前没有待支付款项 [34][35] 问题4: 公司对Dun & Bradstreet股份的计划是什么？ - 公司对Dun & Bradstreet的股份锁定六个月，目前没有出售计划，认为Dun & Bradstreet的故事刚刚展开，未来18个月将创造很多价值，之后可能会在较长时间内逐步出售部分股份 [36] 问题5: Dun & Bradstreet IPO后资产负债表上有大量现金，如何分配这些多余的现金？ - 公司在2022年2月之前不会偿还无担保或有担保债务，因为提前偿还的成本较高，Dun & Bradstreet将进行小规模的并购和关注国际市场，以加速增长和实现季度收入增长 [39][40] 问题6: Optimal Blue的融资结构是怎样的？ - Optimal Blue将有5亿美元的债务，由Black Knight筹集并以溢价利率注入子公司，THL和公司作为少数股东各持有20%，Black Knight的子公司持有60%，这样的结构是为了保持Black Knight的债务与资本比率在3.9，并尽快降至2点多 [41] 问题7: 新闻稿中投资资本成本部分，股权基金与CoreLogic是否分开，股权基金是否对其他公司进行投资？ - 股权基金就是CoreLogic，没有对其他公司进行投资 [43]

财务数据和关键指标变化 - 公司持有现金3.987亿美元，未使用的信贷额度为1亿美元，总可用资金约为5亿美元 [13] - 公司出售Ceridian 390万股，每股价格72.75美元，总收益约2.837亿美元，录得2.231亿美元收益 [10] - 截至2020年4月30日，公司持有Ceridian 1970万股，价值约12亿美元 [10] - 公司账面价值从2019年12月31日的11亿美元（每股18.72美元）增长至2020年3月31日的22亿美元（每股27.59美元） [19] 各条业务线数据和关键指标变化 - Dun & Bradstreet（D&B）第一季度调整后收入同比增长3%至4.14亿美元，调整后EBITDA同比增长17%至1.51亿美元，EBITDA利润率扩大440个基点至36.6% [9] - D&B在2019年底提前完成2亿美元年度成本节约目标，并计划在2020年再削减5000万美元成本 [9] - Ceridian的Dayforce收入同比增长27.1%至1.688亿美元，调整后EBITDA同比增长10.8%至5520万美元 [16] - 餐饮集团第一季度总收入为1.699亿美元，同比下降34.1%，调整后EBITDA亏损350万美元，去年同期为盈利260万美元 [18] 各个市场数据和关键指标变化 - D&B在疫情期间获得美国政府大量数据和分析需求，特别是来自国土安全部和FEMA的订单，预计这些收入将抵消未来几个季度的收入下降 [21] - 餐饮业务受疫情影响严重，特别是Village Inn和Bakers Square，由于主要客户群体为老年人，预计这些餐厅可能无法恢复 [25] - O'Charley's和99餐厅在疫情前表现良好，但由于疫情导致餐厅关闭，目前正在评估哪些餐厅可能无法重新开业 [26] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略保持不变，继续通过投资组合的货币化、培育现有公司、寻找新的投资机会来推动增长 [8] - 公司在市场动荡期间扩大了潜在投资机会的管道，并拥有充足的资本在经济稳定时进行投资 [8] - D&B正在从数据公司转型为数据分析公司，预计未来收入增长将来自数据分析业务 [37] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司管理层认为当前的经济动荡将带来有吸引力的投资机会，公司资本充足，能够继续推动投资组合的增长 [43] - D&B在疫情期间表现出色，特别是在政府业务方面，预计这些收入将帮助抵消未来几个季度的收入下降 [21] - 餐饮业务面临挑战，特别是Village Inn和Bakers Square，预计这些餐厅可能无法恢复 [25] 其他重要信息 - 公司对Ceridian的投资按公允价值计量，截至2020年3月31日，投资价值为9.934亿美元，录得6.849亿美元收益 [15] - 公司为AmeriLife投资1.25亿美元，获得该公司约20%的股份 [11] - 公司计划在未来几周内公布几项新的投资机会，主要集中在数据和分析、软件和处理领域 [28] 问答环节所有的提问和回答 问题: D&B在疫情期间的政府业务是否会对收入产生显著影响 - D&B在疫情期间获得美国政府大量数据和分析需求，特别是来自国土安全部和FEMA的订单，预计这些收入将帮助抵消未来几个季度的收入下降 [21] 问题: 餐饮业务的债务情况如何 - 餐饮业务没有债务，租赁费用仅由运营餐厅的实体承担，不会影响母公司 [23] 问题: 公司如何看待当前的投资机会 - 公司正在关注那些因疫情而推迟上市或需要资金的公司，主要集中在数据和分析、软件和处理领域 [28] 问题: D&B的EBITDA利润率下降原因 - D&B的EBITDA利润率下降主要是由于第一季度是公司最困难的季度，预计利润率将在未来几个季度回升 [32] 问题: D&B的流动性和债务情况如何 - D&B的资本结构在未来2.5年内没有问题，公司计划在适当时机进行IPO [34] 问题: 公司对D&B的战略建议 - 公司建议D&B继续推进业务转型，从数据公司转型为数据分析公司，以推动未来收入增长 [36]