业绩总结 - Cannae Holdings, Inc.宣布了2023年第四季度的财务业绩，但未提供具体的数字和百分比[3] - 2023年第四季度，Cannae Holdings, Inc.发布了财务业绩的新闻稿[3] - Bryan D. Coy在2024年2月21日签署了该报告[4]

财务数据和关键指标变化 - 公司2023年第三季度收入增长5.8%,扣除汇率影响 [14] - 公司毛利率有所提升 [14] - 公司债务水平较高,需要考虑减负策略 [14] 各条业务线数据和关键指标变化 - Alight业务线收入增长8.4%,BPaaS业务增长26%,EBITDA利润率提升175个基点至近20% [11] - Ceridian业务继续保持强劲表现 [15] - D&B业务收入增长5.8%,但估值仍处于较大折价 [14] 各个市场数据和关键指标变化 - 无相关内容 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司目前主要战略是通过大规模回购自身股票来提升股东价值 [9][10] - 公司暂无新的投资计划,而是专注于现有投资组合的优化 [24][25] - 公司正在考虑通过出售一些估值较低的资产来获得现金,为股票回购提供资金 [25] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为公司自身股票是最佳投资,未来将继续大规模回购 [9][10] - 管理层对Alight、Ceridian和D&B等主要投资组合公司的表现持乐观态度 [11][14][15] - 管理层对餐饮业务的前景持谨慎态度,正在寻求出售机会 [27][28][32] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Ian Zaffino 提问** 是否考虑进行新的投资,或者出售D&B等持股较大的资产 [23] **Richard Massey 回答** 公司目前没有新的投资计划,而是专注于通过回购自身股票来提升价值。对于持股较大的资产,公司正在考虑通过出售一些估值较低的资产来获得现金 [24][25] 问题2 **Kenneth Lee 提问** 关于System1和Sightline的估值减记情况 [35][39] **Bryan Coy 回答** System1的估值减记是由于其股价长期低于账面价值,Sightline的估值减记是由于其业务发展低于预期,公司聘请第三方评估后做出相应调整 [36][40] 问题3 **John Campbell 提问** Bournemouth足球俱乐部的经营情况如何 [49] **Ryan Caswell 回答** Bournemouth的商业收入增长30%,包括票务、hospitality和赞助收入的增长,公司正在积极优化俱乐部的经营 [50][51]

财务表现 - 2023年第三季度总营收为5.885亿美元，同比增长5.8%[70] - 2023年第三季度净亏损为5300万美元，而2022年同期为净收益1040万美元[70] - 2023年前九个月总营收为16.836亿美元，同比增长3.3%[70] - 2023年前九个月净亏损为4630万美元，而2022年同期为净亏损1900万美元[70] 餐厅运营 - 餐厅集团的平均每周销售额在第一和第四季度通常较高，且这两个季度占运营收入的较大比例[57] - 餐厅集团正在重新谈判或终止租赁合同，并关闭现金流不佳的O'Charley's门店，预计将减少未来收入但提高运营利润率[57] - 截至2023年9月30日，餐厅集团因计划关闭的门店而确认了2960万美元的负债[57] 股票回购 - 公司董事会于2022年8月3日授权了一项为期三年的股票回购计划，最多可回购1000万股普通股[77] - 公司董事会授权新的股票回购计划，最多可回购1000万股普通股[82] - 2023年第三季度，公司以约5110万美元回购了2,679,052股普通股，平均每股价格为19.06美元[82] - 2023年前九个月，公司以约1.115亿美元回购了5,744,856股普通股，平均每股价格为19.41美元[82] - 自2022年回购计划启动以来，公司已回购7,012,038股普通股，总金额约为1.383亿美元，平均每股价格为19.73美元[82] - 截至本季度报告日期，2022年回购计划下仍有2,935,395股普通股可供回购[82] 股权投资 - 截至2023年9月30日，公司持有Alight约9.8%的普通股，采用权益法核算[71] - 截至2023年9月30日，公司持有Paysafe约5.5%的普通股，采用权益法核算[73]

财务数据和关键指标变化 - 公司在5 - 7月回购310万股股票，平均价格19.72美元，约占公司4%，接近最激进回购水平 [7][34] - Alight本季度营收同比增长12.7%，此前上市时营收增长率为2% [35] - Ceridian营收增长26.5%或27%，超出修订后指引 [36] 各条业务线数据和关键指标变化 - Dun & Bradstreet业务有4%的增长率，虽面临GSA和信誉方面的不利因素，但公司认为其业务将持续增长且增速会加快，目前其股票以2023年EBITDA的9.5倍交易，较同行有至少50%的折扣 [8] - Alight非BPaaS业务增长为中个位数，客户留存率达100%，是公司营收增长和现金流的基础，该公司以2023年EBITDA的10倍左右交易，较某些同行有50%左右的折扣 [9][16] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司董事会认为当前最佳资金用途是回购股票，因股票有近45%的折扣，回购可使净资产价值提升92% [19] - 公司将通过出售现有投资组合证券为股票回购提供资金，部分流动性好的证券虽交易价格与公司认为的合理估值有差异，但也会出售，不过不会出售Alight和Paysafe的股票，因认为Paysafe仍有较大上涨空间 [20] - 公司积极参与投资组合公司的管理，与各公司管理团队合作以实现价值最大化和业务增长 [17] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为旗下多家投资组合公司被严重低估，尤其与同行相比，如Dun & Bradstreet和Alight [8][9] - 对on site line业务进展不满意，产品推出缓慢、修改多，客户接受度低于预期，尽管游戏市场繁荣，但公司会采取措施，下个季度末前可能有相关动作 [23] 其他重要信息 - 公司与SEC就《1940年投资公司法》的分类有过沟通，公司认为自身并非被动投资者，而是积极参与投资组合公司管理，不适合按该法分类，且一年多未就该问题与SEC通信，可认为SEC不再关注此问题 [24][25] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 公司目前资本配置的最新想法 - 公司董事会认为当前最佳资金用途是回购股票，因股票有近45%的折扣，回购可使净资产价值提升92% [19] 问题: 股票回购的潜在能力及是否会考虑负债等方式 - 公司将通过出售现有投资组合证券为股票回购提供资金，可能会动用循环信贷，但不会出售Alight和Paysafe的股票，因认为Paysafe仍有较大上涨空间 [20] 问题: 5 - 7月股票回购在季度内和7月的情况 - 310万股股票的回购几乎都在第二季度完成，7月回购不足10万股，因获取信息后进入禁售期 [22] 问题: on site line业务目前进展及变现时间线 - 业务进展未达预期，产品推出缓慢、修改多，客户接受度低于预期，尽管游戏市场繁荣，但公司会采取措施，下个季度末前可能有相关动作 [23] 问题: 公司为何不适用《1940年投资公司法》的分类 - 公司是积极参与投资组合公司管理的投资者，并非被动投资者，不适合按该法分类，此前与SEC沟通后修改了相关文件表述，且一年多未就该问题与SEC通信，可认为SEC不再关注此问题 [24][25] 问题: 伯恩茅斯队休赛期计划及目标 - 球队休赛期重点关注转会窗口和转会活动，已引进几名球员，还有几名有望加盟，以提升球队整体实力，同时也关注商业方面，包括改善球场设施、提高每场比赛收入和拓展赞助机会 [27][41]

营收情况 - 2023年第二季度总营收较2022年同期减少2170万美元，降幅12.4%[181] - 2023年上半年总营收较2022年同期减少3480万美元，降幅10.2%[183] - 2023年第二季度餐厅集团营收较2022年同期减少2150万美元，降幅12.9%[185] 收益情况 - 2023年上半年税前收益较2022年同期增加5.31亿美元，增幅93.8%[183] - 2023年第二季度税前亏损较2022年同期增加410万美元，增幅164.0%[186] 所得税与税率情况 - 2023年和2022年上半年所得税收益分别为1920万美元和1.284亿美元，有效税率分别为54.4%和22.7%[183] 同店销售额情况 - 2023年第二季度O'Charley's和99 Restaurants品牌同店销售额较2022年同期分别下降7.9%和3.2%[186] 餐厅收入成本比例情况 - 2023年和2022年第二季度餐厅收入成本占餐厅收入的比例分别为88.4%和88.7%[186] 净亏损情况 - 2023年第二季度和上半年Alight净亏损分别为6600万美元和1.34亿美元[187] 财务报告风险情况 - 非合并附属公司财务报告流程失效或影响公司财务报告的准确性和及时性[59]

财务数据和关键指标变化 - 公司一季度未进行股票回购，主要因缺乏额外资金，且出售持仓资产价格不理想 [14][33] - 2022年公司回购了12%或15%的股份，但股价仍下跌 [21] 各条业务线数据和关键指标变化 Dun & Bradstreet - 公司持有7900多万股，其企业价值与EBITDA的倍数较低，整体有机增长3%，债务不多，利润率和增长率优于同行 [8] - 营销服务部门通过数据管理平台实现业务好转，客户可使用自有数据、第三方数据和该公司数据完善基于账户的营销 [9] - 其美国消费信贷业务的两家同行，一家收入增长2%，另一家收入收缩4.5%，但这两家公司的EBITDA倍数几乎是Dun & Bradstreet的两倍 [29] - Hoovers几年前客户流失率达60%，如今客户保留率达80%以上 [30] Alight - 一季度收入增长15%，其企业级多应用产品BPaaS销售额增长50%，但预订量疲软，因有大型合同处于执行阶段 [11] - 其最接近的对标公司ADP增长9%，而Alight的交易倍数约为ADP的一半 [31] Paysafe - 实现高个位数收入增长，EBITDA增长持平，2022年EBITDA达4.2亿美元，2023年有望表现更好 [13] CDAY - 业绩大幅超出市场指引，但自财报电话会议以来股价下跌15%，目前交易价格在55美元左右，公司此前以78美元出售100万股 [32] 各个市场数据和关键指标变化 - 资本市场尤其是债务资本市场存在噪音，经济下半年存在不确定性 [14] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司认为投资组合公司被严重低估，策略是等待资产达到目标价格再出售 [8][38] - 公司可能倾向于采用私有化模式或投资处于低价的上市公司，但这依赖于正常运作的债务资本市场，目前该市场交易停滞 [69] - 公司总裁Ryan Caswell负责Black Knight Financial相关事务，公司在转会窗口投入资金，球队表现改善，接近或已脱离降级区，同时在商业方面努力增加赞助和优化票务收入，以维持英超联赛资格，推动多俱乐部战略发展 [34][35] - 公司计划建立多俱乐部模式，从投资Lorient开始，并考虑其他投资，认为这有助于提升价值 [62] - 公司关注传统Bill Foley公司，如公用事业、科技服务或纯软件领域，也可能对现有投资组合公司进行再投资 [71] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 与公司合作的CEO们认为市场存在很多不确定性，公司不确定二季度是否会进行投资 [7][8][14] - 公司认为市场对自身股票的估值低迷是因为投资组合公司估值不佳，相信市场最终会对Cannae和投资组合公司给予回报 [38][107] 其他重要信息 - 公司收购Bournemouth的价格为收入的0.8倍，目前类似交易的倍数可能达5倍，公司认为这将是一笔不错的投资 [17] - 公司因管理激励计划股权安排被轻微稀释，本周支付350万美元使持股比例回到50.1%，若Bournemouth留在英超联赛，还需向卖方支付2000万美元 [65][66] - 公司餐厅业务在过去两年应对了疫情、劳动力危机、商品价格和经济衰退等挑战，关闭17家表现不佳的餐厅，平均客单价提高9% [97] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 公司不进行股票回购的原因及对股票回购与投资组合价值的看法 - 公司认为股票回购对市值的影响不明确，2022年回购股份后股价仍下跌，且目前出售投资组合资产价格不理想，公司策略是等待资产达到目标价格 [21][38] 问题2: 为何不更多出售CDAY而提及出售Dun & Bradstreet - 公司已出售100万股CDAY，还持有500万股，不排除出售更多的可能性 [54] 问题3: 如何提升Bournemouth的收入以达到5倍估值 - 公司认为收购时Bournemouth商业运营不佳，已聘请专人负责，球队需留在英超联赛以获得该估值，目前球队表现改善，接近或已脱离降级区，同时公司在商业方面努力增加赞助和优化票务收入 [45][35] 问题4: 公司在股东信中对BKFE持股比例表述从50.1%变为49%的原因 - 公司因管理激励计划股权安排被轻微稀释，本周支付350万美元使持股比例回到50.1% [65] 问题5: 目前在公开或私人投资中哪里能看到更好的估值 - 公司认为公开市场公司估值被压低，私人市场估值预期未调整，公司可能倾向于投资公开市场低价公司或采用私有化模式，但依赖于正常运作的债务资本市场 [68][69] 问题6: 下一次投资的方向 - 公司关注传统Bill Foley公司，如公用事业、科技服务或纯软件领域，也可能对现有投资组合公司进行再投资 [71] 问题7: 对传统餐厅业务的长期看法 - 公司认为餐厅业务团队在过去两年表现出色，应对了诸多挑战，目前不是出售的合适时机，但不确定是否长期持有 [97][117] 问题8: 投资组合进一步货币化的催化剂 - 75%取决于投资组合估值，25%取决于公司股票估值，目前出售低价资产进行股票回购或其他投资不合理 [99] 问题9: 俱乐部所有权的盈利能力对UEFA公平竞赛规则执行的依赖程度 - 规则主要针对大俱乐部，对小俱乐部影响较小，从边际上有助于小俱乐部的竞争平衡，公司已将其纳入预测，认为Bournemouth受影响较小 [102]

营收情况 - 2023年第一季度总营收为8.31亿美元，2022年同期为7.25亿美元[132] - 2022年第四季度Paysafe总营收为3.835亿美元，2021年同期为3.716亿美元[133] 运营与净亏损情况 - 2023年第一季度运营亏损1300万美元，2022年同期为200万美元[132] - 2023年第一季度归属于Alight的净亏损为6800万美元，2022年同期为1100万美元[132] 运营收益情况 - 2022年第四季度Paysafe运营收益为1820万美元，2021年同期为2900万美元[133] 成本费用减少情况 - 2023年第一季度人员成本较2022年同期减少600万美元[135] - 2023年第一季度其他运营费用较2022年同期减少4610万美元[135] 附带权益费用情况 - 2022年第一季度产生4520万美元附带权益费用，2023年第一季度无此项费用[135] 公司义务情况 - 公司未来运营租赁付款、无条件采购义务等各项义务总计5.141亿美元[139] 餐厅集团应对措施 - 餐厅集团受高通胀影响，已调整菜单定价以应对成本上升[124]

System1投资与持股 - 公司对System1的总投资达到2.483亿美元，直接和间接持有2820万股System1普通股，并间接持有120万股System1认股权证[486] - 2022年公司出售180万股System1普通股，获得2320万美元收益[486] - 截至2022年12月31日，公司直接和间接持有2710万股System1普通股，占约24.0%的股权[486] 餐饮集团财务表现 - 2022年公司总营收减少8010万美元，主要由于餐饮集团部门收入下降[495] - 2022年餐饮集团部门的可比门店销售额增长7.5%，2021年增长39.4%，2020年下降32.8%[497] - 2022年公司餐饮成本减少4600万美元，同比下降7.5%[497] - 餐饮集团面临牛肉、海鲜、农产品等食品价格波动的市场风险，可能显著影响食品和饮料成本[527] - 餐饮集团已采取措施与多个符合标准的供应商签订协议，但仍无法保证未来供应和成本不会因天气和其他市场条件波动[527] - 公司未使用金融工具对冲牛肉、海鲜、农产品等食品价格波动的风险[527] 公司持股与回购 - 截至2022年12月31日，公司持有Paysafe约5.6%的普通股[498] - 2022年公司根据2021年回购计划回购9,483,416股CNNE普通股，总金额约1.985亿美元[508] - 2022年公司根据2022年回购计划回购1,267,182股CNNE普通股，总金额约2680万美元[508] 公司财务表现 - 公司2022年净亏损1.839亿美元，相比2021年的净收益7.26亿美元和2020年的净收益5.91亿美元大幅下降[514] - 2022年公司运营现金流为-2.051亿美元，较2021年的-1.761亿美元和2020年的-1.139亿美元有所增加[524] - 2022年公司投资活动现金流为5.212亿美元，相比2021年的-2.724亿美元和2020年的-7420万美元大幅改善[524] - 2022年公司资本支出为1430万美元，较2021年的1370万美元和2020年的2230万美元有所减少[524] - 2022年公司融资活动现金流为-1.542亿美元，较2021年的-1.904亿美元和2020年的3.791亿美元有所改善[524] - 公司2022年总合同义务为5.432亿美元，包括无条件采购义务9960万美元和运营租赁支付2.421亿美元[525] - 公司2022年管理费支付为3690万美元，基于截至2022年12月31日的24.616亿美元投资资本成本[524] - 公司2022年餐厅集团融资义务为3540万美元，包括公司办公室和部分O'Charley's餐厅地点的租赁[525] 信息技术与网络安全 - 公司高度依赖信息技术网络和系统，面临网络攻击风险，可能导致系统中断或机密信息泄露[391] - 公司持续投资信息安全，包括硬件、软件、人员和咨询服务，以保护客户和信息系统[392] 员工与管理层 - 截至2022年12月31日，公司共有11,988名员工，其中11,785名在餐饮集团，203名在公司及其他业务部门[393] - 公司管理层依赖少数高素质员工的经验和专业知识，并持续评估管理团队的能力和容量[393]

财务数据和关键指标变化 - 2022年第四季度公司回购230万股，平均价格约为每股20.96美元，总收益为5100万美元 [5][6][7] - 2022年公司回购1080万股，占2021年12月31日已发行股份的12%；自回购计划开始，共回购约1560万股，占当时已发行股份的17%，向股东返还约4亿美元 [7] - 截至目前公司有2.72亿美元现金和短期投资，还有2.5亿美元的保证金贷款额度 [11] - 公司出售Cannae股票获得2700万美元现金，出售100万股Ceridian（CDAY）股票，每股约78美元，目前持有500万股CDAY [21][24] - 公司回购计划剩余授权约900万股 [50] 各条业务线数据和关键指标变化 - 公司完成AmeriLife交易最后阶段，仍持有29%股份，账面价值为9500万美元，获得2.7倍的投资回报倍数（MOIC） [8] - 公司投资8600万美元参与CSI项目，预计有较好的回报，可能有后续投资机会 [24] - Alight本季度表现出色，股价一度上涨约10%，2023年预计收入增长11% - 12%，EBITDA增长12% - 13%，且有利润率扩张，还宣布了几个新的大客户 [26] - Dun & Bradstreet第四季度业绩未达市场预期，但在公司预期范围内，受外汇、失去合同和营销业务压力等因素影响 [37] 各个市场数据和关键指标变化 无 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司认为收购ASC Bournemouth足球俱乐部价格具有吸引力，后续将努力提升球队商业运营和保持在英超联赛的地位，同时拓展周边收入来源 [10][31][32] - 公司关注科技软件领域，尤其是供应链、医疗保健等垂直软件公司，这些公司市值低于IPO价格，存在投资机会 [70] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司希望通过积极回购缩小股价与清算价值的差距，但未能实现，但仍向股东返还了大量现金 [20] - 公司认为Alight是目前投资组合中最被低估的股票 [26] - 对于ASC Bournemouth足球俱乐部，公司认为虽有工作要做，但有很大的上升空间，即使降级也有办法反弹 [32][36][45] 其他重要信息 - 公司新任命Ryan Caswell为总裁，接替David Ducommun [4] - 公司使用FNF信贷工具回购5%的公司股份，目前需按摊销计划偿还 [25] - 公司投资法国球队FC Lorient，以降低球员成本 [42] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于ASC Bournemouth足球俱乐部的估值和降级影响 - 公司认为收购价格有吸引力，相比英超其他球队价格较低；若降级，虽价值有差异，但有降落伞付款等短期优势，且有信心在一两年内反弹 [31][32][45] 问题: 公司现金余额是否包含White Night Football的付款 - 已支付第一季度的款项，还有一笔约4000万美元的款项预计在今年第三季度支付 [38] 问题: 对Black Knight football和CSI的回报预期和规模展望 - Black Knight football预计五年内实现3 - 3.5倍的投资回报倍数（MOIC）；CSI预计也是五年持有期，有望实现3倍回报 [41] 问题: ASC Bournemouth足球俱乐部协议中是否有收购更多股份的选项 - 公司有权按比例参与未来的发行，但不想持有超过51%的股份 [69] 问题: 除体育联赛外市场的投资机会 - 公司关注供应链、医疗保健等领域的垂直软件公司，这些公司市值低于IPO价格，存在投资机会 [70] 问题: ASC Bournemouth足球俱乐部的LP权益是否有预期收入流 - 短期内不期望该资产有股息或收入流，资金将用于运营和球员相关支出 [80] 问题: 公司对FC Lorient的投资情况 - 是少数股权，但占比较大，有增持权利，有不同的流动性选择 [57][58] 问题: AmeriLife是否有剩余付款和财务义务 - 有与Black Knight football相关的4000万美元义务 [64][82] 问题: 公司对FC Lorient和FC Bournemouth的投资是否受多俱乐部所有权规则影响 - 目前两支球队都未进入欧冠，该问题暂时无需担忧，但球队表现提升后可能需要考虑 [84]

财务数据和关键指标变化 - 公司在第三季度回购了210万股股票 平均价格为20.76美元 相对于公司认为的净资产价值有43%的折扣 [6] - 过去一年公司回购了1375万股股票 占总股本的15% [6] - 公司出售了CorroHealth 获得8000万美元 出售了AmeriLife 75%的股份 获得2.43亿美元 这笔交易是2020年初始投资的2.7倍 [8] 各条业务线数据和关键指标变化 - Dun & Bradstreet在第三季度表现良好 有机收入增长4% 总收入增长7%（按固定汇率计算） 并保持了40%的EBITDA利润率 [10] - Alight的总收入增长8.7% 旗舰业务Employer Services增长近10% BPaaS业务同比增长56% [11][12] - Sightline在现金less游戏领域取得进展 正在与拉斯维加斯的Resorts World合作 预计年底前完成测试 [13] 各个市场数据和关键指标变化 - Alight预计在未来60天内将增加一些大型新客户 这些客户来自财富100强公司 [13] - Sightline与JPMorgan Payments达成战略合作 获得溢价投资 这将为公司带来更多流动性和战略支持 [14] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续回购股票 只要股票交易价格低于净资产价值的30%-40% [22] - 公司正在寻找新的投资机会 并考虑引入第三方资本以保留更多自有资本 [23] - 公司对Dun & Bradstreet的估值表示不满 认为市场低估了其价值 [11] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对AmeriLife的交易表示满意 认为这是一个成功的投资 [8] - 公司对Dun & Bradstreet的投资周期表示乐观 认为新产品投资将带来回报 [10] - 公司对Alight的增长前景表示乐观 特别是BPaaS业务的快速增长 [12] 其他重要信息 - 公司投资了125.7百万美元 获得英格兰足球俱乐部AFC Bournemouth 50.1%的股份 预计在未来5-7年内获得3-4倍的回报 [18][20] - 公司投资了Paducah Kentucky的一家小型银行和信用合作社核心处理公司 预计在未来5年内获得3倍的回报 [15][17] 问答环节所有的提问和回答 问题: 公司计划如何使用从AmeriLife交易中获得的现金 - 公司计划继续回购股票 同时寻找新的投资机会 并可能为现有投资组合公司提供资金支持 [22][23][24] 问题: 公司在公开市场和私募市场中更看好哪个市场的估值 - 公司更看好公开市场的估值 [26] 问题: AFC Bournemouth投资的财务承诺和未来计划 - 公司承诺投资125.7百万美元 没有未来义务 计划改善球场设施并增加门票销售 [31][32][33] 问题: Sightline与JPMorgan Payments合作的潜在好处 - 合作将帮助Sightline提高支付网络的批准率 并可能带来更多客户 [38][39] 问题: 公司对体育博彩行业的长期看法 - 公司认为体育博彩市场的自由化是必然趋势 尽管短期内增长可能放缓 但长期前景依然乐观 [42][43] 问题: 公司是否还会参与SPAC活动 - 公司目前没有参与SPAC的计划 但未来不排除这种可能性 [46][47]