财务业绩与市场预期 - 公司第一季度调整后每股收益为2.61美元，低于市场预期的2.65美元 [1] - 公司第一季度营收为25.00亿美元，同比增长5.4%，高于市场预期的24.92亿美元 [1] 未来业绩指引 - 公司预计第二季度营收在24.60亿美元至24.85亿美元之间，市场预期为24.90亿美元 [1] - 公司预计第二季度调整后每股收益在2.57美元至2.69美元之间，市场预期为2.76美元 [1] - 公司重申2026财年营收指引为100.35亿美元至101.80亿美元，市场预期为101.32亿美元 [2] - 公司重申2026财年调整后每股收益指引为11.48美元至12.07美元，市场预期为11.87美元 [2] 市场反应与分析师观点 - 财报发布后，公司股价下跌6.9%，收于24.67美元 [2] - Baird分析师David Koning维持“跑赢大盘”评级，将目标价从52美元下调至40美元 [3] - Canaccord Genuity分析师Luke Morison维持“买入”评级，将目标价从80美元下调至55美元 [3] - Barrington Research分析师Vincent Colicchio维持“跑赢大盘”评级，将目标价从62美元下调至38美元 [3]

文章核心观点 - Concentrix Corporation (CNXC) 的股价图表表现远逊于其基本面财务表现 这为市场提供了错误定价的投资机会 [1] 分析师背景与研究方法 - 分析师为投资组合经理 拥有超过10年的全球市场经验 管理多资产策略和股票投资组合 [1] - 研究方法结合自上而下的宏观分析 自下而上的个股选择以及实时头寸管理 [1] - 分析重点聚焦于企业盈利 技术颠覆 政策转变和资本流动 旨在市场发现前识别错误定价的机会 [1]

公司概况 - Concentrix Corporation是一家专注于客户服务和互动解决方案的公司[1] - 该公司于2020年从TD SYNNEX Corporation分拆出来[1] - 自2020年起作为一家独立公司进行交易[1] 作者背景 - 文章作者Ian Bezek曾是对冲基金Kerrisdale Capital的分析师[2] - 作者在过去十年常驻拉丁美洲，为对墨西哥、哥伦比亚和智利等市场感兴趣的投资者进行实地研究[2] - 作者擅长在美国及其他发达市场寻找高质量的增长股和以合理价格交易的成长型股票[2]

财务业绩概览 - 公司2026财年第一季度营收约为25亿美元，按固定汇率计算增长1.9%，按报告基准计算增长超过5% [5] - 非公认会计准则营业利润为2.95亿美元，处于先前指引区间的中点 非公认会计准则摊薄后每股收益为2.61美元，符合1月提供的指引 [2] - 调整后息税折旧摊销前利润为3.48亿美元，利润率为13.9% [2] 分行业垂直领域表现 - 技术和消费电子领域收入下降，原因是基础销量下降、自动化影响以及离岸业务组合 该领域在过去八个季度表现出波动性，2026财年下半年可能上升或下降 [3] - 医疗保健领域收入下降，主要与部分客户的医保会员变化以及参与平价医疗法案计划导致的销量低于预期有关 预计该领域在未来几个季度内不会恢复增长 [4] - 媒体和通信领域收入增长3%，增长主要来自美国以外的客户以及全球娱乐和媒体公司 [4] 战略举措与成本重组 - 公认会计准则业绩包含与出售两项非核心小型业务相关的600万美元损失，预计两项剥离的总净收益约为2000万美元 [1] - 第一季度和第二季度的公认会计准则业绩反映了与旨在“调整成本结构并投资于更高增长和更高利润领域”的成本行动相关的重组费用 这些行动预计将带来每年约4000万美元的节约，并将推动2026财年下半年的盈利能力连续改善 [6] - 公司继续看到工作向离岸转移的趋势，估计北美和西欧约15%的收入可能随时间推移转移，这在其收入指引中嵌入了约两个百分点的阻力 随着离岸项目达到稳定运行状态，利润率将得到改善 [18] 技术驱动增长与AI/iX套件 - 本季度技术驱动的整体交易赢单量同比增长超过61% [7] - 包含AI在内的解决方案的已签署年度合同价值环比增长超过一倍，同时AI许可证使用量在客户群中实现连续增长 [7] - 本季度公司完成了近60笔企业iX套件交易，包括迄今为止与两家财富50强公司签订的最大的iX Hero合同 [8] - iX Hero定价基于每用户订阅模式 公司预计到本财年末，iX Hero的年度经常性收入将达到或超过1亿美元，目前销售进度略超计划 [10] - 公司指出AI实施的成功率“非常非常高”，但未单独披露AI和iX套件相关的第一季度收入 [11] 现金流、资本回报与债务管理 - 第一季度调整后自由现金流为负1.45亿美元，主要归因于季度末应收账款增加的收款时间问题 公司维持全年6.3亿至6.5亿美元的调整后自由现金流指引 [12] - 本季度公司通过股票回购（约105万股，均价约40美元，总计4200万美元）和季度股息（2300万美元）向股东返还了约6500万美元 [13] - 公司于2月发行了6亿美元、票面利率6.50%、2029年3月1日到期的三年期优先票据，所得款项用于赎回2026年8月到期的6.65%优先票据 剩余的2亿美元6.65%票据预计将在第二和第三季度用自由现金流偿还 [14] - 季度末，现金及等价物为2.34亿美元，总债务约47.5亿美元，净债务45.1亿美元 流动性“接近14亿美元”，其中包括未提取的11亿美元循环信贷额度 公司致力于在2026财年末将净杠杆率降至调整后息税折旧摊销前利润的2.6倍以下 [15] 第二季度及未来展望 - 管理层对第二季度收入指引为24.6亿至24.85亿美元，意味着按固定汇率计算增长1%至2% 预计汇率变动将带来约75个基点的有利影响 [16] - 第二季度非公认会计准则营业利润指引为2.9亿至3亿美元，意味着非公认会计准则营业利润率为11.8%至12.1% 非公认会计准则每股收益预计为2.57至2.69美元 [17] - 公司预计利润率在上半年承压，随后在下半年实现连续扩张，驱动因素包括成本行动、下半年额外收入上线以及转型项目全面投产 [18] - 公司预计将恢复至历史利润率水平并随时间推移“超越该水平” 本季度过剩的实体产能对利润率产生了20至40个基点的影响，随着公司业务增长消化这些产能，下半年预计会有类似幅度的改善 [19] - 关于地缘政治风险，公司表示中东业务约占收入的1%，迄今为止影响“非常小”，情况“相当稳定” [20]

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核心业绩表现 - 季度每股收益为2.61美元，低于市场预期的2.64美元，同比去年同期的2.79美元有所下降，经调整后收益意外为-1.14% [1] - 季度营收为25亿美元，超出市场预期0.51%，同比去年同期的23.7亿美元增长 [2] - 过去四个季度中，公司仅有一次超过每股收益预期，但有四次超过营收预期 [2] 近期股价与市场表现 - 自年初以来，公司股价已下跌约20.5%，同期标普500指数仅下跌3.9% [3] - 股价的短期走势可持续性，很大程度上取决于管理层在财报电话会议中的评论 [3] 未来展望与预期 - 当前市场对下一季度的共识预期为：营收25.1亿美元，每股收益2.74美元 [7] - 当前市场对本财年的共识预期为：营收101.1亿美元，每股收益11.76美元 [7] - 在本次财报发布前，公司的盈利预期修正趋势好坏参半，这使其获得了Zacks第三级（持有）评级，预计近期表现将与市场同步 [6] 行业背景与比较 - 公司所属的Zacks商业服务行业，目前在250多个Zacks行业中排名处于后30% [8] - 同行业公司Marsh预计将在截至2026年3月的季度报告中，实现每股收益3.22美元，同比增长5.2%，但过去30天内该预期被下调了0.5% [9] - Marsh预计季度营收为73.9亿美元，较去年同期增长4.6% [9]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度营收约为25亿美元，按固定汇率计算增长1.9%，按报告基准计算增长超过5% [9] - 第一季度非GAAP营业利润为2.95亿美元，处于此前指引区间的中点 [10] - 第一季度调整后EBITDA为3.48亿美元，利润率为13.9% [10] - 第一季度非GAAP摊薄后每股收益为2.61美元，符合1月份提供的指引范围 [10] - 第一季度调整后自由现金流为负1.45亿美元，主要受季度末应收账款增加影响，相关款项已在3月第一周全部收回 [11] - 第一季度向股东返还约6500万美元，包括以约4000万美元回购约105万股普通股（均价约40美元/股），以及支付约2300万美元的季度股息 [12] - 第一季度末现金及现金等价物为2.34亿美元，总债务约为47.5亿美元，净债务为45.1亿美元 [13][14] - 第一季度末表外应收账款保理借款约为1.29亿美元 [14] - 第一季度末流动性接近14亿美元，包括未提取的11亿美元循环信贷额度 [15] - 第二季度营收指引为24.6亿美元至24.85亿美元，按当前汇率计算，外汇汇率预计带来约75个基点的正面影响，指引意味着固定汇率营收增长1%至2% [15] - 第二季度非GAAP营业利润指引为2.9亿美元至3亿美元，意味着非GAAP营业利润率为11.8%至12.1% [16] - 第二季度非GAAP每股收益指引为2.57美元至2.69美元，假设利息支出约为6700万美元，摊薄后普通股流通股约为6090万股，归属于参与证券的净收入比例约为4.9%，非GAAP实际税率预计约为25% [16] - 全年非GAAP指标预期与1月财报电话会议时保持不变，全年调整后自由现金流指引仍为6.3亿美元至6.5亿美元 [16][17] - 公司预计从资产出售中获得总计约4000万美元的收益，包括两项业务出售及不再使用的自有物业出售 [17] - 公司致力于在2026财年末将净杠杆率降至调整后EBITDA的2.6倍以下 [17] 各条业务线数据和关键指标变化 - 包含AI在内的解决方案的签约年度合同价值环比增长超过一倍，AI许可证消耗量在客户群中持续环比增长 [5] - 第一季度签署了近60个企业级iX套件交易，包括与两家财富50强公司达成的迄今为止最大的iX Hero合同 [7] - 第一季度整体技术类业务赢单量同比增长超过61% [4] - iX Hello解决方案按使用量收费，初期为负利润率，随着规模扩大，利润率会转正，类似于SaaS业务模式 [20] - iX Hero产品按订阅模式收费，基于使用该产品的员工数量 [21] - 第四季度末iX套件的年度经常性收入为6000万美元，公司预计在本财年末达到或超过1亿美元 [21][22] - 第一季度AI相关产品销售进度略超计划，第二季度有非常强劲的销售渠道 [23] 各个市场数据和关键指标变化 - 按固定汇率计算，银行和金融服务客户营收同比增长13% [9] - 零售、旅游和电子商务客户营收同比增长6%，主要由旅游和电子商务客户增长驱动 [9] - 媒体和通信营收同比增长3%，主要来自美国以外的客户以及全球娱乐和媒体公司 [9] - 技术和消费电子垂直领域营收同比下降约6%，原因是客户预期外的业务量减少以及业务向在岸转移 [9] - 医疗保健垂直领域营收同比下降约6%，原因是客户预期外的业务量减少以及业务向在岸转移 [9] - 银行业务增长强劲且广泛，涉及金融科技、全球前200大银行、传统企业银行及市场新进入者，预计全年将保持高个位数至低双位数增长 [48] - 旅游、运输和电子商务领域增长良好，电子商务和旅游业务均表现强劲，增长具有可持续性 [50] - 地缘政治问题对公司影响有限，中东业务约占营收的1%，目前未看到显著影响 [54] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于在客户群中获取复杂和高价值的服务，利用扩展的产品组合增加钱包份额，使客户能够将业务整合给公司 [7] - 利用自有知识产权和第三方平台实现差异化，并推动内部效率以持续投资于新的增长领域 [7] - 公司的专有iX AI产品套件、第三方技术合作伙伴以及深厚的领域专业知识是其赢得更大、更具变革性交易的关键差异化因素 [5] - 尽管一些转型性交易初期可能压缩现有营收和利润率，但当这些项目达到规模和全面生产时，利润率会得到提升，并且通常能看到服务组合的营收增长 [6] - 公司正在采取成本调整措施，以使成本结构与投资于更高增长和更高利润领域的战略保持一致，预计2026年第一和第二季度采取的措施将带来约4000万美元的年化节省 [11] - 公司不打算进行更积极的投资组合精简，近期没有其他剥离计划 [37] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 整体需求环境保持稳固 [17] - 近期几个季度面临的利润率逆风正在得到管理，公司有信心在2026年下半年实现同比利润增长 [17] - 公司对业务的持续强劲自由现金流生成能力以及在本年度剩余时间内降低净杠杆率的计划充满信心 [18] - 公司处于强大的竞争地位，能够推动长期超额表现 [18] - 营收指引趋于保守，对当前地缘政治局势持谨慎态度 [16] - 公司有信心在2026年下半年实现利润率连续扩张，并在下半年实现同比利润率增长 [26] - 推动下半年利润率扩张的因素包括：上半年采取的成本措施、下半年比上半年增加的约1亿至1.5亿美元营收、以及一些转型性交易达到全面规模和预期利润率 [26][27] - 预计第二季度利润率将稳定至小幅扩张，第三季度将因营收上线和成本措施而实现更大提升，第四季度将进一步上升 [28] - 业务向离岸转移的趋势持续，预计离岸转移将对全年营收造成约2个百分点的逆风，这与之前的预期一致 [31] - 离岸项目在达到全面运行速率后，利润率会得到改善 [32] - 去年因关税影响导致部分项目延迟、业务量未达预期的情况，正在按预期解决，预计在第二季度末完全消除 [32][33] - 医疗保健垂直领域营收下降主要与客户医保会员数量变化及平价医疗法案计划参与度变化有关，预计该领域增长恢复需要几个季度 [40] - 技术和消费电子垂直领域的营收变化，约一半源于基础业务量下降和自动化影响，另一半源于业务向离岸转移 [41] - 技术和消费电子垂直领域在过去8个季度存在波动，2026年下半年可能根据销售渠道和客户份额增长机会而上升或下降 [41] - 过剩的实体产能对第一季度利润率产生了20-40个基点的负面影响，随着业务增长填满这些产能，预计下半年利润率将改善20-40个基点 [55] - 在剔除AI实施和转型项目影响后，现有规模化运营项目的利润率处于历史范围（约14%），公司预期将恢复至历史利润率水平并进一步超越 [45][46] 其他重要信息 - 第一季度GAAP业绩反映了出售两项小型非战略性业务产生的600万美元损失，其中一项交易在本季度完成，另一项预计在今年晚些时候完成，两项出售的总净收益约为2000万美元 [10] - 2月份发行了6亿美元、利率6.50%、2029年3月1日到期的三年期高级票据，所得款项用于赎回6亿美元、利率6.65%、2026年8月到期的部分高级票据，剩余的2亿美元6.65%票据预计将在第二和第三季度用强劲的自由现金流偿还 [12][13] - 公司业务自由现金流具有季节性，第一季度通常为负，随后几个季度会强劲生成，预计2026财年将重现这一模式 [12] 问答环节所有的提问和回答 问题: AI和iX套件在第一季度贡献了多少营收？定价策略如何？2026年AI相关投资计划是怎样的？ [20] - iX Hello解决方案按使用量收费，初期投入费用极低，根据完全自动化的交互数量收费，初期为负利润率，规模扩大后利润率转正，类似SaaS模式 [20] - iX Hero产品按订阅模式收费，基于使用该产品的员工数量 [21] - 第四季度末iX套件年度经常性收入为6000万美元，预计本财年末达到或超过1亿美元，目前销售进度略超计划，第二季度销售渠道非常强劲 [21][22][23] - 由于客户可能采用多种AI解决方案（包括公司自有、客户自建或第三方），难以精确统计AI相关营收占比，但绝大多数客户都在使用AI [23] - 公司AI实施的成功率非常高，能为客户带来切实价值 [24] 问题: 利润率改善的进程如何？第二季度每股收益指引略低于市场预期，如何有信心在第四季度实现13%以上的营业利润率以达到全年12.5%的目标？ [25] - 指引与年初预期一致，即上半年利润率承压，下半年将实现连续扩张并实现同比利润率增长 [26] - 推动因素包括：上半年的成本措施、下半年比上半年增加的约1亿至1.5亿美元营收（将吸收已增加的产能并带来高转化率）、以及转型性交易达到全面规模和预期利润率 [26][27] - 有信心实现利润率扩张：第二季度利润率稳定至小幅扩张，第三季度因营收上线和成本措施有更大提升，第四季度进一步上升，符合从第三季度到第四季度利润率逐步提升的传统模式 [28] 问题: 业务向离岸转移的进展如何？之前提到的客户业务量未达预期的情况有何更新？ [29] - 向离岸转移的趋势持续，约15%的营收来自北美和西欧，预计全年因此产生约2个百分点的营收逆风，与之前预期一致 [31] - 离岸项目在达到全面运行速率后，利润率会改善 [32] - 去年因关税导致业务量未达预期的情况正在按计划解决，要么业务量实现，要么剥离过剩产能，第一季度已看到改善，预计第二季度末完全消除 [32][33] 问题: 出售两项小型非战略性业务的背后理念是什么？这是否意味着更积极的投资组合精简的开始？ [36] - 目前没有计划剥离其他业务，公司会持续审视投资组合，这两项业务规模小、非战略性、不增长、对整体利润率无贡献，因此选择退出 [37] - 暂无其他正在进行的剥离工作，近期不会有进一步行动 [37] 问题: 技术和消费电子、医疗保健两个垂直领域营收下降6%是否与之前提到的客户问题有关？能否分解业务量减少和业务向在岸转移各自的影响？下半年是否有望稳定？ [38] - 医疗保健领域营收下降主要源于客户预期外的业务量减少，与医保会员数量变化及平价医疗法案计划参与度变化有关，预计增长恢复需要几个季度 [40] - 技术和消费电子领域营收下降，约一半源于基础业务量下降和自动化影响，另一半源于业务向离岸转移 [41] - 技术和消费电子领域过去8个季度存在波动，2026年下半年可能根据销售渠道和客户份额增长机会而上升或下降 [41] 问题: 长期利润率展望如何？Webhelp协同效应、规模效应、向AI转型、业务离岸化等积极因素能否推动利润率回到甚至超过2022-2024年约14%的水平？速度如何？ [44] - 在剔除AI实施和转型项目影响后，现有规模化运营项目的利润率处于历史范围（约14%） [45] - 随着其他项目达到规模以及新AI技术的投入，预期将继续在此基础上提升 [45] - Webhelp协同效应已投资于AI开发和改变市场进入平台 [45] - 年度合同价值翻倍、任务完成率提升等因素将带来动力和杠杆效应 [46] - 目标是将利润率恢复至历史水平并进一步超越，时间线可参考第四季度利润率逐步提升的路径 [46] 问题: 银行业和零售业增长强劲，这种增长是否可持续？是否有一次性因素？ [47] - 银行业增长广泛且强劲，涉及金融科技、全球大银行、传统银行及新进入者，增长由银行向公司寻求更复杂解决方案、以及去年赢得的大型转型交易开始兑现所驱动，预计可持续，全年保持高个位数至低双位数增长 [48][49][50] - 旅游、运输和电子商务领域增长良好，电子商务和旅游业务均表现强劲，增长具有可持续性，源于赢得新客户、整合份额、提供新解决方案以及全球交付能力受认可 [50] - 除非出现极端情况（如航空燃油价格飙升至200美元/桶），否则基于现有销售渠道，对这些垂直领域的增长充满信心 [51] 问题: 近期地缘政治问题是否导致客户情绪或行为发生变化？ [54] - 与大量客户沟通后，发现一些客户受到影响，但迄今为止非常轻微，业务整体保持稳健 [54] - 公司对相关地区的风险敞口约为营收的1%（中东业务），目前未看到影响，客户目前持谨慎态度，但业务保持稳定 [54] 问题: 过剩产能对本季度利润率产生了多大程度的负面影响？ [55] - 过剩的实体产能对第一季度利润率产生了20-40个基点的负面影响 [55] - 随着业务增长填满这些产能，预计下半年利润率将改善20-40个基点 [55]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度营收约为25亿美元，按固定汇率计算增长1.9%，按报告基准计算增长超过5% [9] - 第一季度非GAAP营业利润为2.95亿美元，处于此前指引区间的中点 [10] - 第一季度调整后EBITDA为3.48亿美元，利润率为13.9% [10] - 第一季度非GAAP稀释后每股收益为2.61美元，符合1月份提供的指引范围 [10] - 第一季度调整后自由现金流为负1.45亿美元，主要受季度末应收账款增加影响，相关款项已在3月第一周全部收回 [11] - 第一季度向股东返还约6500万美元，包括以约4000万美元回购约105万股普通股（均价约40美元/股），以及2300万美元的季度股息 [12] - 第一季度末现金及现金等价物为2.34亿美元，总债务约为47.5亿美元，净债务为45.1亿美元 [13] - 第一季度末表外应收账款保理借款约为1.29亿美元，流动性接近14亿美元 [13] - 公司预计2026财年调整后自由现金流将在6.3亿至6.5亿美元之间，与先前指引一致 [12][16] - 公司目标是在2026财年末将净杠杆率降至调整后EBITDA的2.6倍以下 [16] 各条业务线数据和关键指标变化 - 包含AI在内的解决方案的签约年合同价值环比增长超过一倍 [5] - 专有iX系列AI产品的企业交易在当季完成近60笔，包括与两家财富50强公司签订的最大iX Hero合同 [7] - iX Hero产品采用基于每座席的订阅模式定价，iX Hello产品采用基于使用量的消费定价模式 [19] - 公司iX系列产品的年度经常性收入在第四季度末为6000万美元，预计在本财年末达到或超过1亿美元 [20] - 第一季度整体技术相关业务赢单量同比增长超过61% [4] 各个市场数据和关键指标变化 - **按垂直行业划分的固定汇率收入增长**： - 银行与金融服务客户收入同比增长13% [9] - 零售、旅游和电子商务客户收入增长6%，主要由旅游和电子商务客户推动 [9] - 媒体与通信收入增长3%，主要来自美国以外的客户以及全球娱乐和媒体公司 [9] - 技术与消费电子垂直领域下降约6%，原因是客户预期外的需求疲软以及业务向岸上转移 [9] - 医疗保健垂直领域下降约6%，原因是客户预期外的需求疲软以及业务向岸上转移 [9] - 公司在中东地区的业务收入占比约为1%，受近期地缘政治问题影响较小 [53] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略聚焦于：获取复杂和高价值的服务、利用扩展产品增加客户钱包份额、推动客户将业务整合给公司、利用自有IP和第三方平台实现差异化、以及提升内部效率以投资新增长领域 [7] - 专有的iX系列AI产品、第三方技术合作伙伴以及深厚的领域专业知识是公司赢得更大、更具变革性交易的关键差异化优势 [5] - 公司正在采取成本调整措施，以使成本结构与投资重点保持一致，预计2026年第一和第二季度采取的行动将带来每年约4000万美元的节余（扣除增长投资后） [11] - 公司出售了两项小型非战略性业务，总净收益约为2000万美元，目前暂无其他剥离计划 [10][35][36] - 公司通过发行6.50%利率的6亿美元新高级票据，偿还了将于2026年8月到期的6.65%利率的6亿美元票据，剩余的2亿美元旧票据计划用强劲的自由现金流偿还 [12][13] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 整体需求环境保持稳固，近期几个季度面临的利润率逆风正在得到管理，公司对在2026年下半年实现同比利润增长充满信心 [16] - 公司对实现全年预期充满信心，并正在为长期收入和利润增长进行正确的投资 [8] - 公司指引趋于保守，并对当前地缘政治局势保持审慎 [15] - 公司预计利润率将在上半年受到一定挤压，下半年将出现连续扩张，并在下半年实现同比利润率增长 [25] - 推动下半年利润率改善的因素包括：上半年采取的成本措施、下半年增加的约1亿至1.5亿美元营收、以及一些转型项目达到满负荷生产和预期利润率 [25][26] - 业务向离岸转移的趋势持续，公司预计这将对全年收入造成约2个百分点的阻力，但最终会改善项目利润率 [29][31] - 公司预计医疗保健垂直领域在未来几个季度内不会恢复增长，而技术与消费电子垂直领域在下半年可能根据管道情况上下波动 [38][40] - 银行与金融服务领域的增长预计将持续，全年可能保持高个位数至低双位数增长 [47] - 旅游和电子商务领域的增长也被视为可持续的 [49][50] - 公司有信心将利润率恢复至历史水平并进一步超越，下半年各季度利润率将逐步提升 [27][45] 其他重要信息 - 第一季度GAAP业绩反映了出售两项小型非战略性业务产生的600万美元亏损，其中一项交易在本季度完成，另一项预计在今年晚些时候完成 [10] - 第一季度和预期的第二季度GAAP业绩也包含了与成本调整措施相关的重组费用 [11] - 公司业务的自由现金流具有季节性，第一季度为负，后续每个季度则会产生强劲的自由现金流，预计2026财年将重现这一模式 [11] - 公司预计全年将从资产出售中获得总计约4000万美元的收益，包括前述两项业务以及不再使用的自有物业 [16] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 第一季度与AI和iX套件相关的收入占比是多少？AI解决方案如何定价？2026年AI相关投资展望如何？ [19] - **回答**: 公司未披露具体的AI收入占比，因为客户可能采用多种AI解决方案 [22] iX Hello（全自动解决方案）采用基于使用量的消费定价模式，初期可能为负利润率，规模扩大后利润率会转正，类似于SaaS业务 [19] iX Hero产品采用基于每座席的订阅定价 [20] 公司iX产品的年度经常性收入在第四季度末为6000万美元，预计本财年末达到或超过1亿美元，第一季度进展略超计划 [20][21] AI实施的成功率非常高，能为客户带来切实价值 [23] 问题: 利润率改善的进程如何？如何理解从第二季度11.8%的营业利润率提升至全年约12.5%的指引？对达到指引的信心来源？ [24] - **回答**: 指引与年初预期一致，即上半年利润率承压，下半年连续扩张并实现同比增长 [25] 驱动因素包括上半年的成本措施、下半年增加的约1亿至1.5亿美元营收（将吸收已增加的产能并带来高转化率）、以及转型项目达到满负荷生产和预期利润率 [25][26] 公司有信心看到利润率在第二季度稳定至略有扩张，第三季度因营收上线和成本措施而大幅提升，第四季度进一步上升 [27] 问题: 业务向离岸转移的进展如何？之前提到的客户需求未达预期的情况有何更新？ [28] - **回答**: 业务向离岸转移的趋势持续，公司预计这将对全年收入造成约2个百分点的阻力，目前进展符合预期 [29] 离岸转移将填充公司提前建设的产能，当项目达到满负荷运行时将改善利润率 [30][31] 关于去年因关税等原因导致的需求未达预期，公司通过需求实现或削减过剩产能来处理，第一季度情况如预期改善，预计在第二季度末完全消化 [31][32] 问题: 出售两项小型非战略性业务的背后理念是什么？这是否意味着更积极的投资组合优化开始？ [35] - **回答**: 目前暂无进一步剥离资产的计划 [36] 这两项业务规模小、非战略性、不增长且对整体利润率无贡献，因此选择退出 [36] 公司会持续审视业务组合，但近期没有其他计划 [36] 问题: 技术和消费电子、医疗保健垂直领域收入下降6%的具体原因是什么？这两个因素如何区分？下半年是否有望稳定？ [37] - **回答**: 医疗保健领域收入下降主要与部分客户的医疗保险会员人数变化以及平价医疗法案计划参与度变化导致的预期外需求疲软有关，预计未来几个季度不会恢复增长 [38] 技术与消费电子领域收入下降，约一半源于基础需求下降（包括自动化影响），另一半源于业务向离岸转移 [39][40] 该领域过去八个季度波动较大，下半年可能根据管道和份额获取机会上下波动 [40] 问题: 长期利润率展望如何？Webhelp协同效应、规模效应、向AI和离岸转移等顺风因素能否推动利润率回到甚至超过历史水平（约14%）？时间框架如何？ [43] - **回答**: 对于已规模化、按预期运行的项目，利润率处于历史范围 [44] 随着其他项目达到规模以及新AI部署，公司预计将继续在此基础上提升 [44] Webhelp协同效应已投资于AI开发和市场平台转型 [44] 公司明确期望将利润率恢复至历史水平并进一步超越 [45] 时间框架可参考今年第四季度利润率逐步提升的路径 [45] 问题: 银行和零售（旅游/电商）领域的强劲增长是否可持续？是市场因素还是暂时性影响？ [46] - **回答**: 银行与金融服务领域增长预计将持续，全年可能保持高个位数至低双位数增长，基础广泛 [47] 增长驱动力来自银行寻求更复杂的工作和大型转型项目，以及公司向该领域销售技术解决方案的能力增强 [47][48] 旅游和电子商务领域的增长也被视为可持续，电子商务方面正在赢得新客户并整合份额，旅游方面业务组合强大且基础广泛 [49][50] 增长得益于公司提供完整解决方案集，从而获得历史上未外包的支出和技术支出，以及业务整合 [50] 问题: 近期地缘政治问题是否导致客户行为或情绪发生变化？ [53] - **回答**: 与大量客户沟通后，发现部分客户受影响，但迄今为止影响非常小 [53] 公司业务运行稳健，受影响的收入占比约为1%（中东业务），目前尚未看到明显影响，但客户态度谨慎 [53] 问题: 过剩产能对本季度利润率产生了多大程度的负面影响？ [54] - **回答**: 过剩产能（主要指实体产能）对利润率的负面影响在20至40个基点之间 [54] 随着下半年业务增长填满这些产能，预计利润率将改善20至40个基点 [54]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度总收入约为 **25亿美元**，按固定汇率计算增长 **1.9%**，按报告基准计算增长超过 **5%** [9] - 第一季度非GAAP营业利润为 **2.95亿美元**，处于此前指引区间的中点 [10] - 第一季度调整后EBITDA为 **3.48亿美元**，利润率为 **13.9%** [10] - 第一季度非GAAP稀释每股收益为 **2.61美元**，符合1月提供的指引范围 [10] - 第一季度调整后自由现金流为负 **1.45亿美元**，主要受季度末应收账款增加影响，相关款项在3月第一周已全部收回，预计2026财年自由现金流将呈现季节性模式 [11] - 公司重申对2026年全年调整后自由现金流在 **6.3亿美元至6.5亿美元** 之间的指引 [12][16] - 第一季度GAAP业绩反映了出售两项小型非战略性业务带来的 **600万美元** 损失，两项交易总净收益预计约为 **2000万美元** [10] - 第一季度末现金及现金等价物为 **2.34亿美元**，总债务约为 **47.5亿美元**，净债务为 **45.1亿美元**，表外应收账款保理借款约为 **1.29亿美元** [13] - 第一季度末流动性接近 **14亿美元**，包括未动用的 **11亿美元** 循环信贷额度 [14] - 第一季度通过股票回购（**4200万美元**，约 **105万股**，均价约 **40美元/股**）和股息（**2300万美元**）向股东返还了约 **6500万美元** [12] - 2月发行了 **6亿美元**、利率 **6.50%**、2029年3月到期的优先票据，所得款项用于赎回 **6亿美元**、利率 **6.65%**、2026年8月到期的优先票据，剩余 **2亿美元** 的2026年8月到期票据计划用强劲的自由现金流偿还 [12][13] 各条业务线数据和关键指标变化 - 包含AI的解决方案的已签署年度合同价值环比增长超过一倍 [5] - 第一季度包含技术的整体业务赢单量同比增长超过 **61%** [4] - 第一季度完成了近 **60笔** 企业级iX套件交易，包括与两家财富50强公司达成的迄今为止最大的iX Hero合同 [7] - iX Hello（全自动解决方案）按使用量定价；iX Hero按每席位订阅定价 [19][20] - iX套件的年度经常性收入在第四季度末为 **6000万美元**，预计在本财年末达到或超过 **1亿美元**，第一季度进展略超计划 [20][21] - 大多数客户都在使用AI，包括公司自有的、客户自有的或其他AI解决方案，公司AI实施的成功率非常高 [23] 各个市场数据和关键指标变化 - **按垂直行业划分的固定汇率收入增长**： - 银行和金融服务客户收入同比增长 **13%** [9] - 零售、旅游和电子商务客户收入增长 **6%**，主要由旅游和电子商务客户推动 [9] - 媒体和通信收入增长 **3%**，主要来自美国以外的客户以及全球娱乐和媒体公司 [9] - 技术和消费电子垂直行业以及医疗保健垂直行业均下降约 **6%**，原因是客户预期量减少以及业务向在岸转移 [9] - **医疗保健**：收入下降主要与部分客户的医疗保险会员人数变化以及参与平价医疗法案计划有关，预计未来几个季度不会恢复增长 [38] - **技术和消费电子**：收入下降约一半源于基础业务量下降（包括自动化影响），另一半源于业务向离岸转移 [39][40] 该垂直行业在过去8个季度有波动，2026年下半年可能增长也可能下降 [40] - **银行、金融服务和保险**：增长强劲且广泛，涉及金融科技公司、全球大型银行、传统企业银行和新进入者，预计全年将保持高个位数至低双位数增长 [47] - **旅游、交通和电子商务**：电子商务和旅游均表现良好，增长可持续，公司正在赢得新客户并整合份额 [49] - **地缘政治**：公司在中东的业务收入占比约 **1%**，目前影响非常小，客户行为总体稳健但趋于谨慎 [53] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 战略重点包括：确保客户群中的复杂工作和高价值服务；利用扩展产品增加钱包份额；让客户将工作整合给公司；利用自有知识产权和第三方平台实现差异化；推动内部效率以持续投资新增长领域 [7] - 专有的iX AI产品套件、第三方技术合作伙伴和深厚的领域专业知识是赢得更大、更具变革性交易的差异化因素 [5] - 尽管新的变革性交易和AI实施初期可能压缩部分现有收入和利润，但当项目达到规模和全面生产时，利润率将得到提升，并推动服务组合的收入增长 [5][6] - 公司正在采取成本调整措施，以使成本结构与投资更高增长、更高利润领域的战略保持一致，预计2026年第一和第二季度采取的行动将带来超过增长投资的、约 **4000万美元** 的年化节约 [11] - 公司计划到2026财年末将净杠杆率降至调整后EBITDA的 **2.6倍** 以下 [16] - 除了强劲的自由现金流，公司预计从资产出售（包括前述两项业务及不再使用的自有物业）中获得总计约 **4000万美元** 的收益 [16] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 总体需求环境依然稳固 [16] - 近期几个季度面临的利润率阻力正在得到管理，公司有信心在2026年下半年实现同比利润增长 [16] - 公司对业务的持续强劲自由现金流生成能力及在今年剩余时间内降低净杠杆率的计划充满信心 [17] - 公司处于强大的竞争地位，能够推动长期超额表现 [17] - 在收入指引方面保持保守，并对当前地缘政治局势持谨慎态度 [15] 其他重要信息 - 2026年第一季度和第二季度的GAAP业绩预期均反映了与成本调整措施相关的重组费用 [11] - 预计这些成本措施和下半年收入上线将推动2026年下半年利润率连续增长 [11] - 公司预计2026年将重复以往的季节性自由现金流模式，即第一季度为负，后续每个季度均产生强劲的正自由现金流 [11] - 第一季度末，待售业务的资产和负债在资产负债表上列为持有待售资产 [10] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 第一季度与AI和iX套件相关的收入大约是多少？如何为这些解决方案定价？2026年AI相关投资展望如何？ [19] - 定价模式：iX Hello按使用量定价，初期边际贡献为负，规模扩大后转为正，类似SaaS模式；iX Hero按每席位订阅定价 [19][20] - 收入占比：未提供具体百分比，因客户常采用多种AI方案（包括公司自有、客户自有及其他），但公司AI实施成功率非常高 [22][23] - 投资与展望：iX套件ARR在第四季度末为6000万美元，预计本财年末达到或超过1亿美元，第一季度进展略超计划，第二季度渠道非常强劲 [20][21] 问题: 利润率改善的进程如何？第二季度每股收益指引略低于市场预期，如何有信心实现全年12.5%的营业利润率（意味着第四季度需高于13%）？ [24] - 指引与年初一致，预计上半年利润率受压，下半年将出现连续扩张，并在下半年实现同比增长 [25] - 驱动因素包括：上半年成本措施；下半年预计比上半年增加 **1亿至1.5亿美元** 收入，将吸收已增加的产能并带来高流转利润；部分变革性交易达到全面规模和预期利润率 [25][26] - 预计第二季度利润率稳定至略有扩张，第三季度因收入上线和成本措施有更大提升，第四季度进一步上升 [27] 问题: 客户将业务向离岸转移的进展如何？之前提到的客户业务量未达预期的情况有何更新？ [28] - 离岸转移趋势持续，约 **15%** 的收入来自北美和西欧，预计随时间推移可转移，年初收入指引已计入约 **2个百分点** 的在岸转移阻力，目前仍符合预期 [29] - 离岸转移将填补公司提前建设的产能，当项目全面运行时将改善利润率 [30][31] - 关于业务量未达预期：去年下半年因关税等问题导致部分项目延迟，公司通过业务量实现或剥离过剩产能来处理，第一季度情况如预期改善，预计第二季度末完全消化 [31][32] 问题: 出售两项小型非战略性业务的背后理念是什么？这是否是更积极投资组合优化的开始？ [35] - 目前没有计划剥离其他业务，这两项业务规模小、非战略性、不增长、对整体利润率无贡献，因此选择退出，未来会持续评估投资组合，但无迫在眉睫的计划 [36] 问题: 下降6%的两个垂直行业（科技/消费电子和医疗保健）是否与之前提到的客户问题有关？能否分解“业务量轻”和“在岸组合”两个因素的影响？是否有望在下半年稳定？ [37] - 医疗保健：收入下降主要与医疗保险会员变化和平价医疗法案参与度有关，预计未来几个季度不会恢复增长 [38] - 科技与消费电子：约一半收入变化源于基础业务量下降（含自动化影响），另一半源于业务向离岸转移，该垂直行业过去波动，下半年可能增长也可能下降，取决于渠道和份额增长机会 [39][40] 问题: 考虑到Webhelp协同效应、规模效应、向AI转型、离岸转移等积极因素，长期利润率能否回到甚至超过2022-2024年约14%的水平？速度如何？ [43] - 在剔除新AI实施和变革性项目影响后，现有规模化项目的利润率处于历史区间，预计随着其他项目达到规模以及新AI部署，将继续在此基础上提升 [44] - Webhelp协同效应已投资于AI开发和市场平台转型，年度合同价值翻倍、任务率提升等因素将提供动力和杠杆 [45] - 目标是将利润率恢复至历史水平并进一步超越，时间线可参考第四季度利润率逐步提升的路径 [45] 问题: 银行和零售（含旅游/电商）板块增长强劲，这种增长是否可持续？是否有市场因素或一次性影响？ [46] - 银行、金融服务和保险：增长广泛且可持续，预计全年高个位数至低双位数增长，驱动因素包括银行寻求更复杂的解决方案、大型变革性交易落地、以及以往难以销售的技术解决方案现被接受 [47][48][49] - 旅游、交通和电子商务：电子商务和旅游均表现良好，增长可持续，公司正赢得新客户并整合份额，得益于新解决方案和全球交付能力，旅游业务组合强大且广泛 [49][50] 问题: 近期地缘政治问题是否导致客户情绪或行为发生变化？ [53] - 与大量客户沟通后，部分客户受影响但程度非常小，公司在中东业务收入占比约 **1%**，目前未看到明显影响，客户总体谨慎但业务稳健 [53] 问题: 本季度过剩产能对利润率产生了多大程度的负面影响？ [54] - 过剩产能（主要指实体产能）对利润率的负面影响在 **20至40个基点** 之间，预计随着下半年业务增长填补产能，利润率将改善 **20至40个基点** [54]

财务数据和关键指标变化 - 2026财年第一季度营收约为25亿美元，按固定汇率计算同比增长1.9%，按报告基准计算增长超过5% [8] - 非GAAP营业利润为2.95亿美元，处于上次电话会议提供的指导范围中点 [9] - 调整后EBITDA为3.48亿美元，利润率为13.9% [9] - 非GAAP稀释后每股收益为2.61美元，符合1月份提供的指导范围 [9] - 调整后自由现金流为负1.45亿美元，主要由于季度末应收账款增加导致，但相关款项已在3月第一周全部收回，公司预计2026财年自由现金流将呈现季节性模式，第一季度为负，后续季度将强劲增长 [10][11] - 公司预计2026财年全年调整后自由现金流将在6.3亿至6.5亿美元之间 [11] - 第一季度以约4200万美元回购了约105万股普通股，平均价格约为每股40美元，并向股东支付了约2300万美元的季度股息，股东回报总额约6500万美元 [11] - 公司于2月发行了6亿美元、利率6.50%的3年期高级票据，用于赎回2026年8月到期的6.65%高级票据，剩余2亿美元将于第二和第三季度用强健的自由现金流偿还 [11][12] - 第一季度末现金及现金等价物为2.34亿美元，总债务约为47.5亿美元，净债务为45.1亿美元，表外应收账款保理借款约为1.29亿美元，流动性接近14亿美元 [12][13] - 第一季度GAAP业绩反映了出售两项小型非战略性业务产生的600万美元损失，预计两项交易总净收益约为2000万美元 [9] 各条业务线数据和关键指标变化 - 包含AI的解决方案的已签约年度合同价值环比增长超过一倍，AI许可证消费量在客户群中持续增长 [5] - 第一季度签署了接近60项企业级iX套件交易，包括与两家财富50强公司达成的迄今为止最大的iX Hero合同 [6] - 专有iX Hello解决方案按消费量定价，iX Hero产品按每座位订阅定价 [19][20] - iX套件的年度经常性收入在2025年第四季度末为6000万美元，公司预计在本财年末达到或超过1亿美元 [20] - 第一季度包含AI技术的整体业务赢单量同比增长超过61% [4] 各个市场数据和关键指标变化 - **按垂直领域划分的固定汇率收入增长**： - 银行和金融服务客户收入同比增长13% [8] - 零售、旅游和电子商务客户收入增长6%，主要由旅游和电子商务客户推动 [8] - 媒体和通信收入增长3%，主要来自美国以外的客户以及全球娱乐和媒体公司 [8] - 技术和消费电子垂直领域以及医疗保健垂直领域均下降约6% [8] - **区域表现**： - 媒体和通信增长主要来自美国以外客户 [8] - 公司在中东地区的业务收入占比约为1%，目前地缘政治问题影响甚微 [51] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略聚焦于：获取复杂和高价值的服务；通过扩展产品增加客户钱包份额；利用自身知识产权和第三方平台实现差异化；推动内部效率以持续投资新增长领域 [6] - 专有的iX AI产品套件、第三方技术合作伙伴以及深厚的领域专业知识是公司的差异化优势，有助于赢得更大、更具变革性的交易 [5] - 公司正在采取成本调整措施，以优化成本结构并投资于更高增长和更高利润的领域，预计2026年第一和第二季度采取的行动将带来约4000万美元的年化节约 [10] - 公司致力于在2026财年末将净负债杠杆率降至调整后EBITDA的2.6倍以下 [16] - 行业趋势包括客户持续将业务向离岸转移，公司预计这将对收入造成约2个百分点的阻力，但长期来看有利于利润率提升 [29] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 总体需求环境保持稳健，近期几个季度面临的利润率阻力正在得到管理，公司对在2026年下半年实现同比利润增长充满信心 [16] - 公司对业务的持续强劲自由现金流生成能力以及在本年度剩余时间内降低净杠杆的计划充满信心 [17] - 第二季度营收指导为24.6亿至24.85亿美元，基于当前汇率，外汇汇率预计带来约75个基点的正面影响，该指导意味着本季度固定汇率收入增长在1%至2%之间 [13] - 第二季度非GAAP营业利润指导为2.9亿至3亿美元，意味着非GAAP营业利润率为11.8%至12.1% [14] - 第二季度非GAAP每股收益指导为2.57至2.69美元 [15] - 全年非GAAP指标预期与1月份电话会议一致，保持不变 [15] - 管理层预计，随着下半年约1亿至1.5亿美元的额外收入上线、成本措施生效以及转型项目达到满负荷生产，利润率将实现连续增长，在第三季度有更大提升，第四季度进一步上升 [25][27] 其他重要信息 - 第一季度GAAP及第二季度GAAP预期业绩反映了与成本调整措施相关的重组费用 [10] - 公司预计将从资产出售中获得总计约4000万美元的收益，包括已提及的两项业务出售，其余收益将来自不再使用的自有物业出售 [16] - 医疗保健垂直领域收入下降主要与客户医保会员数量变化以及平价医疗法案计划参与度变化有关，预计该领域增长将在几个季度后恢复 [37] - 技术和消费电子垂直领域收入下降，约一半归因于基础业务量下降和自动化影响，另一半归因于业务向离岸转移的 mix 变化 [38] - 未充分利用的产能对第一季度利润率产生了约20-40个基点的影响，预计随着业务增长填满这些产能，下半年利润率将改善20-40个基点 [52] 问答环节所有的提问和回答 问题: 第一季度与AI和iX套件相关的收入大约是多少？这些解决方案如何定价？2026年AI相关投资展望如何？ [19] - **回答**: iX Hello（全自动解决方案）按消费量定价，初期投入费用极低，根据完全自动化的交互数量收费，初期利润率为负，随着规模扩大，利润率会转正，类似于SaaS模式。iX Hero产品按每座位订阅定价。公司不按季度公布iX套件ARR数据，但目标是在本财年末达到或超过1亿美元，目前进展略超预期。关于AI收入占比，由于客户可能同时采用公司内外部多种AI解决方案，难以精确拆分。但公司AI实施的成功率非常高，能为客户带来切实价值。 [19][20][21][22][23] 问题: 利润率改善的进程如何？如何理解从第二季度11.8%的运营利润率提升至全年约12.5%的路径？ [24] - **回答**: 指导与年初预期一致，即上半年利润率将受到一定压缩，下半年将实现连续的利润率扩张，并达到同比增长。驱动因素包括：上半年的成本削减措施；下半年预计有1亿至1.5亿美元的额外收入上线，将吸收已增加的产能并以较高的流转化率贡献利润；以及Chris提到的转型项目达到满负荷生产和预期利润率。公司对利润率扩张路径充满信心，预计第二季度利润率将稳定至小幅扩张，第三季度因收入上线和成本措施实现更大提升，第四季度进一步上升。 [25][26][27] 问题: 客户向离岸转移业务的趋势以及之前提到的客户业务量未达预期的情况，目前有何更新？ [28] - **回答**: 业务向离岸转移的趋势仍在继续。公司约有15%的收入来自北美和西欧，预计随着时间的推移，这部分业务有离岸转移的潜力。年初收入指导中已包含了约2个百分点的离岸转移阻力，目前仍符合该预期。从利润率角度看，离岸转移将填补公司提前建设的产能，当项目达到满负荷运行时将改善利润率。关于业务量未达预期的问题，去年下半年因关税等问题导致一些项目延迟，公司通过等待业务量恢复或削减过剩产能来处理，目前情况正按预期发展，第一季度已看到改善，预计在第二季度末将完全消化此影响。 [29][30][31] 问题: 出售两项小型非战略性业务的背后逻辑是什么？这是否是更积极投资组合优化的开始？ [34] - **回答**: 目前没有计划剥离其他业务。公司会持续审视业务组合，这两项业务规模很小、不具有战略性、不增长、对整体利润率无贡献，因此选择退出。未来将继续评估，但目前没有其他正在进行的类似交易。 [35] 问题: 技术和消费电子、医疗保健两个垂直领域收入均下降6%，原因是什么？能否拆分这两个因素？是否有望在下半年企稳？ [36] - **回答**: 两个领域原因不同。医疗保健领域收入下降主要由于部分客户的医保会员数量变化以及平价医疗法案计划参与度变化导致业务量低于预期，预计该领域增长需要几个季度才能恢复。技术和消费电子领域，约一半的收入变化源于基础业务量下降和自动化影响，另一半源于业务向离岸转移的 mix 变化。该领域在过去8个季度波动较大，基于现有渠道和继续在客户中获取份额的机会，2026年下半年可能增长也可能下降。 [37][38] 问题: 长期利润率展望如何？Webhelp协同效应、规模效应、向AI转型、离岸化等积极因素能否推动利润率回到甚至超过2022-2024年约14%的水平？速度如何？ [41] - **回答**: 如果剔除一些AI实施和转型项目的影响，观察那些按预期规模运行的项目，公司的利润率正处于历史区间。随着其他项目达到规模以及新AI的部署，公司预计将继续在此基础上提升。许多Webhelp协同效应已投资于AI开发和市场平台转型。已签约年度合同价值翻倍、任务率提升等因素将带来动力和杠杆效应。虽然不想给出2026年以后的指导，但管理层明确预期是恢复至历史利润率水平并进一步超越。从2026年第四季度的利润率预期可以看出一条逐步回升的路径。 [42][43] 问题: 银行和零售（旅游/电商）板块本季度表现强劲，增长是否可持续？是否有市场因素或一次性影响？ [44] - **回答**: 银行板块上季度就很强劲，预计全年将保持高个位数至低双位数的强劲增长。增长基础广泛，涵盖金融科技公司、全球顶级银行、传统企业银行和新进入者。增长主要由银行寻求更复杂的解决方案和大型转型项目驱动，去年赢得的一个大型BFSI转型项目今年开始贡献业绩。在旅游、交通、电商板块，电商和旅游表现均良好。电商增长具有可持续性，公司正在赢得新客户并巩固份额，这得益于新解决方案和全球交付能力。旅游板块业务组合强大，涵盖短租、长租、航空公司、整合商、旅游电商平台等。公司在这两个板块的可持续增长得益于能够获取历史上未被外包的支出、以往未获得的科技支出以及业务整合。基于现有渠道，公司对这两个板块的前景充满信心。 [45][46][47][48] 问题: 近期地缘政治问题是否导致客户情绪和行为发生变化？ [51] - **回答**: 公司与大量客户进行了沟通，部分客户受到影响，但迄今为止影响非常小。业务表现相当稳健。公司在中东的业务收入占比约1%，目前尚未看到影响。客户目前持谨慎态度，但业务总体稳定。 [51] 问题: 本季度产能过剩对利润率产生了多大程度的负面影响？ [52] - **回答**: 影响在20-40个基点范围内。随着下半年业务增长填满这些物理产能，预计利润率将改善20-40个基点。 [52]