收入和利润表现 - 总营收为7952.5万美元，相比2024年同期的1.79291亿美元下降55.6%[15] - 净收入为5.80693亿美元，相比2024年同期的2.10691亿美元增长175.6%[15] - 净收入为5.807亿美元，较去年同期的2107万美元大幅增长[20] - 2025年第一季度总收入为7952.5万美元，较2024年同期的1.79291亿美元下降55.6%[132] - 2025年第一季度净收入为5.80693亿美元，基本每股收益为1.44美元，稀释后每股收益为1.25美元[126] - 公司2025年第一季度税前利润为5.80898亿美元，相比2024年同期的2.10897亿美元增长约175%[134] 各业务线收入表现 - 数字资产自挖矿收入为6717.9万美元，相比2024年同期的1.49959亿美元下降55.2%[15] - 数字资产托管挖矿收入为377.3万美元，相比2024年同期的2933.2万美元下降87.1%[15] - 数字资产自挖矿和共享托管收入为6744.1万美元，去年同期为1.49959亿美元[20] - 数字资产自挖矿业务收入为6717.9万美元，毛利率为9%，较2024年同期的46%下降37个百分点[132] - 数字资产托管挖矿业务收入为377.3万美元，毛利率为46%，较2024年同期的32%上升14个百分点[132] - 高密度托管业务作为新部门在2025年第一季度贡献收入857.3万美元，毛利率为5%[132] - 公司2025年第一季度84%的总收入来自单一客户的比特币数字资产挖矿业务[135] 成本和费用表现 - 毛利率为821.3万美元，相比2024年同期的7764.6万美元下降89.4%[15] - 2025年第一季度综合毛利率为10%，较2024年同期的43%大幅下降33个百分点[132] - 公司2025年第一季度营业亏损为4259.6万美元，而2024年同期为营业利润5522.7万美元[134] - 公司2025年第一季度销售、一般和行政费用激增至4011.5万美元，相比2024年同期的1692.4万美元增长约137%[134] - 折旧和摊销费用为1973.1万美元，去年同期为2899.6万美元[20] - 2025年第一季度折旧及摊销费用为1950万美元，较2024年同期的2880万美元下降32.3%[73] - 与提供哈希计算服务相关的直接费用，如电力成本和员工薪酬，以及采矿设备的折旧，均计入营业成本[51] 数字资产持有情况 - 数字资产价值为8064.6万美元，相比2023年12月31日的2389.3万美元增长237.6%[13] - 公司持有的比特币数量从256枚增至977枚，公允价值从2389.3万美元增至8064.6万美元[40] - 数字资产公允价值变动产生1068.8万美元收益[20] - 数字资产公允价值从2024年12月31日的2389.3万美元增至2025年3月31日的8064.6万美元，增长237.6%[91] - 公司2025年第一季度数字资产公允价值变动带来1068.8万美元收益，而2024年同期此项为零[134] - 截至2025年3月31日，公司持有977枚比特币，账面价值为8060万美元[261] - 2025年第一季度比特币价格在76781美元至108993美元之间波动，均价为93443美元，比特币价格每波动10%将导致公司净利润约波动670万美元[263] 现金流状况 - 经营活动产生的净现金为流出4059.9万美元，而去年同期为流入2217.4万美元[20] - 投资活动产生的净现金为流出9345.8万美元，主要用于购买物业、厂房和设备，金额达8842.2万美元[20] - 期末现金及现金等价物和受限现金总额为6.987亿美元，较期初的8.37亿美元减少1.38255亿美元[20] - 现金及现金等价物为6.97942亿美元，相比2023年12月31日的8.36197亿美元减少16.5%[13] - 公司2025年第一季度支付利息的现金为782.2万美元，相比2024年同期的281.1万美元增长约178%[138] 资产、厂房和设备 - 截至2025年3月31日，公司财产、厂房和设备净值为6.50291亿美元，较2024年12月31日的5.56342亿美元增加9.3949亿美元[73] - 截至2025年3月31日，公司在建工程为2.76764亿美元，较2024年12月31日的1.62856亿美元大幅增加70.0%[73] - 截至2025年3月31日，采矿和网络设备账面价值为4.14038亿美元，土地及改良工程为2515.1万美元，电气设备为8224万美元[73] - 截至2025年3月31日，公司经营租赁使用权资产为1.11203亿美元，财务租赁使用权资产为564.7万美元[74] 债务和融资活动 - 截至2025年3月31日，公司未偿还应付票据总额为11.18亿美元，净额为10.88亿美元[82] - 2029年和2031年可转换票据的利息支出为474.7万美元，其中票面利息345万美元，债务折扣和发行成本摊销129.7万美元[82] - 2029年可转换票据公允价值从2024年12月31日的7.031亿美元降至2025年3月31日的4.88188亿美元，2031年可转换票据公允价值从6.158亿美元降至5.20625亿美元[93][94] - 2025年第一季度，公司因认股权证行权收到现金约50万美元，其中Tranche 1认股权证行权10万份，Tranche 2认股权证行权340万份[87] 租赁业务 - 公司总租赁费用为553.4万美元，相比2024年同期的279万美元增长98.4%[76] - 公司2025年第一季度租赁收入为857.3万美元，其中经营性租赁收入为599.5万美元，可变租赁收入为257.8万美元[80] - 2025年剩余期间的最低经营租赁付款义务为1371.2万美元，财务租赁付款义务为120.1万美元[78] - 截至2025年3月31日，公司预计将收到的已开始经营租赁最低付款总额为1.515亿美元，另有100亿美元未来最低租赁付款对应尚未开始的租赁[80] 公允价值计量项目 - 认股权负债公允价值变动造成损失6.3428亿美元，去年同期为损失1839万美元[20] - 截至2025年3月31日止三个月，权证公允价值减少6.343亿美元，计入公司综合经营报表中权证和或有价值权利的公允价值变动[91] - 权证负债公允价值从2024年12月31日的10.97285亿美元大幅下降至2025年3月31日的4.21902亿美元，降幅达61.6%[91] - 或有价值权利负债从2024年12月31日的427.2万美元增至2025年3月31日的1708.9万美元，增长300%[91] - 2025年第一季度，或有价值权利公允价值增加1280万美元，计入运营报表[90] - 公司2025年第一季度认股权证和或有价值权利公允价值变动带来6214.64万美元收益，相比2024年同期的6011.4万美元收益增长约3.4%[134] 所得税 - 2025年第一季度所得税费用为20.5万美元，实际所得税税率为0%，而美国联邦法定税率为21%[116] - 公司对递延所得税资产计提了全额估值备抵，因其预期无法实现该资产[116] - 公司有效所得税率因估值备抵、认股权负债公允价值调整等因素影响，预计年度有效税率为0.0%，而美国联邦法定税率为21.0%[117] 其他重要事项 - 递延收入从1810万美元大幅增加至6090万美元[41] - 公司承诺为其高密度托管客户承担约12.5亿美元的资本支出，其中9.062亿美元将转嫁给客户，3.148亿美元由客户预付[98] - 公司解决了与Harlin Dean的雇佣索赔，向其发行了561,866股新股作为一般无担保债权[107][108] - 截至2025年3月31日，公司未履行的数字资产托管挖矿服务合同相关的未来收入约为540万美元，预计未来12个月内确认100%[60] - 第三测试日（2027年1月23日）的或有支付义务估计公允价值约为1160万美元[85] - 第二测试日（2026年1月23日）的或有支付义务估计公允价值约为550万美元[88] - 公司采用全额每股支付模式从矿池获得非现金报酬，包括区块奖励和交易费，扣除矿池费用[48][54] - 公司以Coinbase Global, Inc.的比特币现货汇率计量非现金对价，并在控制权转移当日确认收入[50] - 公司已采纳ASU 2023-09会计准则，该准则仅影响年度所得税披露，不影响中期报告[69] - 截至2025年3月31日，公司有约1.045亿美元与限制性股票单位相关的未确认股权激励费用，预计在2.3年内摊销[120] - 2025年第一季度股权激励总成本为1640.5万美元，而2024年同期为负106万美元，主要由于当期610万美元的奖励作废[122] - 截至2025年3月31日，约有1760万股普通股可因Tranche 2认股权证行权而发行，并计入基本每股收益计算[123] - 公司2025年第一季度净利息收入为218.7万美元，而2024年同期为净利息费用1408.7万美元[134]

业绩总结 - 2025年第一季度公司的总收入为$150百万，其中自挖矿、托管和高密度共置分别占84%、5%和11%[38] - 2025年第一季度的总收入为79,525千美元，较2024年同期的179,291千美元下降了56%[61] - 2025年第一季度的毛利润为8,213千美元，较2024年同期的77,646千美元下降了89%[55] - 2025年第一季度的净收入为580,693千美元，较2024年同期的210,691千美元增长了176%[55] - 2025年第一季度的调整后EBITDA为-6.1百万美元，较2024年同期的88百万美元下降了107%[57] 用户数据 - 2025年第一季度自挖比特币的现金成本为56,627美元，较2024年同期的18,853美元增加了199%[53] - 数字资产自挖矿部门的收入为67,179千美元，较2024年的149,959千美元下降了55%[59] - 数字资产托管挖矿部门的收入为3,773千美元，较2024年的29,332千美元下降了87%[59] 未来展望 - 高密度共置合同预计在12年内产生超过$10十亿的收入潜力[22] - 2024年签署的约500 MW共置合同预计在12年内产生$8.7十亿的潜在收入[12] - 2025年2月，签署了额外70 MW的可计费容量，预计总潜在收入超过$10十亿[12] - 2025年预计交付250 MW的可计费容量，至2027年预计总交付约590 MW[19] - 2025年预计高密度共置业务的利润率在75%到80%之间[22] 成本与费用 - 2025年第一季度的直接电力成本为42,178美元，较2024年同期的15,925美元增加了165%[53] - 2025年第一季度的运营成本为14,449美元，较2024年同期的2,928美元增加了392%[53] - 2025年第一季度的销售、一般和行政费用为40,115千美元，较2024年同期的16,924千美元增加了137%[55] 资产与负债 - 截至2025年3月31日，总债务为11.19亿美元，较2024年12月31日的11.24亿美元减少500万美元[46] - 截至2025年3月31日，总资产为1,625,371千美元，较2024年12月31日的1,598,815千美元略有增加[63] - 截至2025年3月31日，总负债为1,806,878千美元，较2024年12月31日的2,418,995千美元下降了25%[66]

Exhibit 99.1 Core Scientific Announces Fiscal First Quarter 2025 Results First Quarter 2025 Highlights AUSTIN, Texas, May 7, 2025 - Core Scientific, Inc. (NASDAQ: CORZ), a leader in digital infrastructure for high-density colocation services and digital asset mining, today announced financial results for the fiscal first quarter of 2025. Net income was $580.7 million, as compared to $210.7 million for the same period in 2024. Total revenue was $79.5 million, as compared to $179.3 million for the same period ...

文章核心观点 - Core Scientific股价上一交易日上涨但近四周下跌 公司有望凭借业务发展实现增长 不过季度盈利和营收预期不佳 且盈利预估无变化 需关注后续走势 WisdomTree股价上一交易日上涨且近一个月有正回报 盈利预估无变化且同比有增长 [1][2][3][4] Core Scientific相关情况 - 上一交易日股价飙升5.3% 收于8.42美元 成交量可观 近四周股价下跌16.6% [1] - 受益于获得长期高性能计算合同 扩大基础设施容量和客户群多元化 未来有望实现强劲增长和更高利润率 [1] - 即将公布的季度报告预计每股亏损0.10美元 同比变化-152.6% 营收预计为9939万美元 同比下降44.6% [2] - 过去30天该季度的共识每股收益预估保持不变 目前Zacks评级为3（持有） [3] WisdomTree相关情况 - 上一交易日股价上涨0.3% 收于9.13美元 过去一个月回报率为5.1% [3] - 即将公布的报告共识每股收益预估过去一个月保持在0.16美元 较去年同期变化+33.3% 目前Zacks评级为3（持有） [4] 行业相关情况 - 两家公司均属于Zacks金融 - 杂项服务行业 [3]

SAN JOSE, Calif., March 24, 2025 (GLOBE NEWSWIRE) --  Chain Reaction, a semiconductor leader in next-generation Bitcoin mining and privacy-enhancing technology for encrypted AI computing, announces the launch of its 3nm EL3CTRUM A31 ASIC targeting sub-10 J/TH for high-efficiency operation. The product sets a new benchmark for modularity and customizability in large-scale Bitcoin mining. Designed to redefine power efficiency and operational flexibility, the EL3CTRUM A31 ASIC architecture enables data center ...

公司战略转型 - Core Scientific 从一家陷入困境的比特币矿商转型为关键的人工智能基础设施提供商 这标志着该行业最重大的战略转向之一 [1] - 公司转型的核心在于利用其现有的电力容量和数据中心设施 [1] 分析视角 - 分析旨在通过深入研究估值、关键业务驱动因素、风险回报以及不同的未来情景来进行高质量分析 [1] - 分析关注以合理价格寻找具有强大经济护城河的增长型股票 [1]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：数字基础设施、数据中心、电信塔、比特币挖矿/HPC计算 - **公司**：NVIDIA（NVDA）、Digital Realty（DLR）、Equinix（EQIX）、Core Scientific（CORZ）、American Tower（AMT）、Crown Castle（CCI）、SBA Communications（SBAC）、MARA Holdings（MARA）、Riot Platforms（RIOT）、Cleanspark（CLSK）、IREN Limited（IREN）、Applied Digital Corp（APLD）、Bitdeer Technologies（BTDR）、Hut 8 Corp（HUT）、Cipher Mining Inc（CIFR）、TeraWulf Inc（WULF）、Bitfarms Ltd（BITF）、Bit Digital（BTBT）、HIVE Digital Technologies Ltd（HIVE）、Stronghold Digital Mining（SDIG）、Argo Blockchain（ARBK）、BIT Mining Limited（BTCM）、Mawson Infrastructure Group（MIGI）、Greenidge Generation Holdings（GREE）、Meta Platforms（META）、Apollo Global Management（APO） 纪要提到的核心观点和论据 数据中心行业需求 - **需求强劲**：人工智能快速发展驱动数据中心需求持续旺盛，2024年北美顶级市场数据中心净吸纳量近5GW，而2019年仅360MW；超大规模企业急于寻找有可用电力的地点，数据中心在建成前就被预租 [18]。 - **NVDA推动需求**：NVDA数据中心GPU销售势头持续，其芯片销售将在2025 - 2027年分别占数据中心需求的63%、64%和87%；预计2025年数据中心MW需求比之前估计高2.4%，2026和2027年分别达10.4GW和15.4GW [1][3]。 数据中心行业供给 - **建设受限**：全球电力约束加剧，新数据中心容量上线困难，土地、劳动力和建筑材料供应也影响建设进程；EQIX在都柏林的燃气数据中心项目因电网连接、依赖化石燃料和可再生能源潜力不足被拒 [14]。 - **市场转移**：新项目规模增大且向二级市场转移，如犹他州的175MW AI数据中心项目；美国部分市场如达拉斯、哥伦布等预计容量增长显著，数据中心市场有望在未来3 - 5年增长两倍 [39][44]。 公司动态及影响 - **DLR新基金**：DLR推出美国超大规模数据中心基金，目标筹集25亿美元LP资本，DLR保留约20%投资；该基金可增加投资能力、提高回报、变现资产并获取低成本资金，有望助力DLR在2026年及以后实现两位数FFO增长 [34][35]。 - **CORZ租赁**：CORZ在2024年第四季度租赁额外70MW关键IT负载，总租赁容量达590MW，该交易12年将带来12亿美元额外收入，总合同价值超10亿美元；期待与投资级超大规模企业的新租赁作为股价催化剂 [29]。 - **META融资**：META正与Apollo洽谈筹集35亿美元用于美国数据中心建设，其租赁活动表明有近2GW未启动和超900MW已落实的租赁，利好DLR和EQIX的超大规模业务 [49][50]。 行业风险 数据中心REITs面临的风险包括IT支出减少、关键市场供应增加和地理集中风险 [62]。 其他重要但是可能被忽略的内容 - **估值方法**：价格目标采用DDM/DCF分析得出，评级考虑市场资本化、成熟度、增长/价值、波动性和预期总回报等因素 [54][83]。 - **分析师认证**：分析师声明报告观点准确反映个人观点，且薪酬与具体推荐或观点无直接或间接关联 [65][66][67][68][69]。 - **公司特定披露**：部分分析师持有相关公司股票，Jefferies与多家公司有投资银行服务关系及潜在业务往来 [72][73][74][75][76][78]。 - **评级解释**：解释了Jefferies的评级含义，如Buy、Hold、Underperform等，以及不同价格区间证券的预期总回报 [80]。 - **风险提示**：报告不提供针对个人投资者的投资建议，金融工具价格和收益可能波动，受多种因素影响，投资者需自行决策 [85]。

文章未包含公司和行业相关的核心内容，无有效信息可供总结

财务数据和关键指标变化 - 2024年总营收略超5亿美元，主要来自比特币挖矿业务 [10] - 2024年第四季度总营收9490万美元，同比下降33%，调整后息税折旧摊销前利润1330万美元 [17] - 2024年第四季度数字资产自挖矿收入7990万美元，下降29%，原因是比特币产量减少但价格上涨130%；托管挖矿收入650万美元，低于2023年第四季度的3000万美元；高性能计算托管收入850万美元，年底关键IT负载16.5兆瓦，其中第四季度新增0.5兆瓦 [18][19] - 2024年平均年度全车队电价为每千瓦时0.04美元，优于目标指引；第四季度为每千瓦时0.037美元 [19] - 2024年第四季度毛利率方面，数字资产自挖矿、托管、高性能计算托管分别为2%、36%、9%；高性能计算托管非公认会计准则现金毛利率为16% [20] - 2024年第四季度运营费用4360万美元，高于上一年同期的3000万美元 [20] - 2024年第四季度净亏损2.65亿美元，上一年同期为1.957亿美元 [21] - 2024年第四季度自挖比特币的直接现金成本为51035美元，总基于现金的哈希成本约为每太哈希0.033美元 [21] - 2023年底总债务余额约10亿美元，2024年通过债务重组降低2.7亿美元，随后将2.6亿美元有担保可转换票据进行股权化，8月进行4.6亿美元可转换票据发行，12月完成6.25亿美元0利率可转换票据发行，2025年初除可转换票据外资产负债表无杠杆且现金超8.3亿美元 [22][23] - 截至2月20日，预估完全摊薄股份数约5.01亿股，2025年法定有效税率模型为22%，有超3亿美元净运营亏损结转可减少未来现金税 [25] 各条业务线数据和关键指标变化 - 比特币挖矿业务，2024年第四季度挖出974枚比特币，上一年同期为3042枚，截至2024年12月31日，约16.4万台自挖矿设备，占总挖矿机队96%，其余4%为托管挖矿设备 [18] - 高性能计算托管业务，2024年与CoreWeave签订16兆瓦协议并提前30天交付，后通过一系列12年协议将原500兆瓦高性能计算容量全部签约，合同期内总营收潜力87亿美元，全面上线后每年约7.25亿美元 [9] 各个市场数据和关键指标变化 - 达拉斯是美国增长最快的数据中心市场之一，公司丹顿设施有望成为北美最大的GPU超级计算机之一 [11] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2024年发展受三个增长催化剂指引，即签约剩余高性能计算托管容量、扩大基础设施容量、多元化客户群 [8] - 2025年重点一是多元化客户群，目标是到2028年底使CoreWeave占关键IT负载低于50%，正与数十家新客户积极洽谈；二是执行现有高性能计算合同，今日宣布与CoreWeave在丹顿设施的重大扩展协议，新增约70兆瓦关键IT负载，12年合同期内新增约12亿美元签约营收，总签约价值超10亿美元，预计2025年底向CoreWeave交付约250兆瓦高性能计算容量，2027年初590兆瓦全部上线；三是继续有机和通过战略并购扩大高性能计算容量，预计到2027年底在现有站点新增300兆瓦容量，未来三年新增约400兆瓦新容量，积极寻求并购机会 [26][28][32] - 行业竞争方面，新市场进入者虽有雄心但缺乏实际电力协议支撑，公司凭借可靠业绩和有保障的电力协议脱颖而出 [27] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对2024年财务表现满意，虽面临比特币减半和部分挖矿站点关闭等运营障碍，但财务结果体现运营专业能力且加强了资产负债表，为2025年发展奠定基础 [16] - 对2025年发展充满信心，团队有能力执行增长战略，相信将为所有利益相关者创造重大价值 [34][35] 其他重要信息 - 2024年进行了战略招聘，引进顶级数据中心专业人才，加强了领导和执行能力 [14] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 请详细说明许可流程及延长时间线的原因，以及阿拉巴马州站点与阿拉巴马电力的进展和发展速度 - 许可流程延长是因特定站点扩建及重大设计调整，以优化效率和资产规模，目前已完成该流程，对项目按现有时间表推进有信心；阿拉巴马州站点有信心获得更多兆瓦电力，有新客户合同后将投入大量资本，此前会有少量资本用于使站点达到更接近可建设状态 [40][42] 问题2: 与CoreWeave新协议的租金是否与之前相同，以及为实现2028年底使CoreWeave占比低于50%需在2025年达成的里程碑 - 新协议租金约两年多后与之前相同；正努力通过在现有和新站点扩展获取更多电力，专注打造蓝筹资产和与蓝筹客户合作，以实现目标 [46][49] 问题3: 2025年产能推迟和数据中心设计最终确定的最大挑战是什么，以及是否会为支持特定架构进行设计，若CoreWeave合同收入下降影响如何及对其需求的看法 - 挑战包括基础设施开发的增量设计变化、许可复杂性增加、规模增大以及供应链受限，需调整设计以确保设备按时交付；无法评论CoreWeave与微软关系，但CoreWeave需求比2024年显著增强，公司对与其在丹顿的合作扩展感到兴奋 [53][54][58] 问题4: 2025年关键IT负载预期是否包括16.5兆瓦，之前预期是多少，DeepSeek事件后客户对话有何变化 - 2025年关键IT负载预期250兆瓦包括16.5兆瓦，是因一个40兆瓦建筑推迟到2026年初；DeepSeek事件后客户希望加快交付时间表，对地点要求更具体，整体需求持续增加，对话进展良好 [62][64] 问题5: 企业客户需求是否会使公司更多站点可用，与超大规模客户需求有何不同 - 超大规模客户和企业客户需求标准不同，企业客户会使一些具有低延迟能力的较小站点可用，公司希望以超大规模客户为锚定租户，再用企业客户填充剩余容量，专注于蓝筹资产和蓝筹客户 [69][70] 问题6: 客户既想加快进度又增加尽职调查如何理解，以及最新合同中每兆瓦150万美元资金投入的考虑 - 加快进度指交付时间表，尽职调查是不同环节，客户希望有确定交付日期，公司有能力满足需求；资金投入考虑包括丹顿资产独特且是与CoreWeave扩展合作的好机会，对经济结果满意 [74][78] 问题7: 如何看待CoreWeave长期健康状况和AI新云商业模式，以及对其合同安全性的信心 - CoreWeave能签订长期合同表明对新一代GPU需求强劲，公司对其持续交付能力有高度信心；该行业有赢家和输家，签订大合同的新云提供商将是长期赢家 [82][86] 问题8: 与CoreWeave扩展合作时是否与其他超大规模客户讨论，以及原计划200兆瓦到2025年第二季度投入运营的时间是否有变化 - 丹顿站点原计划给CoreWeave，也与其他超大规模客户和客户有过对话，现有站点300兆瓦潜在容量正与其他潜在客户洽谈；因延迟时间表整体延长几个月，各兆瓦投入运营时间比原计划晚 [89][93] 问题9: 产能推出延迟受许可还是设备影响更大，具体涉及哪些设备 - 是供应链和许可综合影响导致延迟；设备涉及电气设备和更广泛设计，非GPU本身 [96][99] 问题10: 要使CoreWeave占比低于50%，700兆瓦容量增量是否意味着新客户，以及增量客户合同的规模和节奏如何 - 700兆瓦容量将重点用于与新客户合作以实现目标；目前正与多数超大规模客户和大企业洽谈，这些客户代表可销售容量的大部分，客户对话在今年年初持续发展，公司相信今年能与新客户签订更多合同 [103][105] 问题11: 如何看待收入多元化与和CoreWeave合作资本强度较低的权衡，以及目前与客户的定价讨论是否有变化 - 从长期看，收入多元化有助于提升信用评级，使公司成为更稳定、自由现金流充足的企业，吸引投资者；定价因地理位置和接近程度而异，2024年有很多价格发现，2025年价格正趋于稳定，预计2026年有更明确定价 [110][113][114] 问题12: 如何看待现有供需动态，超大规模客户未来是否会更有影响力及对合作条款的影响，DeepSeek等事件对推理和训练工作负载需求有何影响及对未来站点收购计划的影响 - 超大规模客户更倾向从无开发经验者处购买站点并找其他合作伙伴施工设计，会做好尽职调查确保资本投入有信心的地方；目前需求更关注靠近主要大都市地区的站点，而非去年部分有更大电力容量但偏远的站点 [117][118][121] 问题13: 靠近主要大都市地区是否意味着可能向东西海岸市场扩张，以及如何看待资产负债表上现金用于前期投资和未来可能的债务融资决策 - 公司正在东海岸建设大型数据中心，有信心在新市场扩张，进入新城市会采取先与公用事业建立合作关系的谨慎方式；未来合同需要额外资本投入，公司将成熟并在资本结构上向数据中心行业同行看齐，会确保获得最低资本成本 [125][127][129]

公司业务合作与发展 - 2024年5月公司扩大与CoreWeave合作，提供约200兆瓦数字基础设施，还提供约500兆瓦基础设施的选择权；6月和8月CoreWeave分别执行选择权增加70兆瓦和112兆瓦基础设施；10月CoreWeave行使最终选择权增加120兆瓦基础设施[16] - 2024年公司主要对阿拉巴马州、佐治亚州等多地的十个设施进行建设、翻新、重新分配或改造，以支持人工智能相关工作负载[18] - 公司业务战略是扩大现有大规模数据中心基础设施组合，最大化用于高性能计算托管的基础设施合同比例[20] - 2024年公司与Block, Inc.达成协议，将收购定制的3纳米ASIC用于数字资产挖矿[41] 比特币市场情况 - 2024年全年比特币交易价格从1月的低点38,515美元涨至12月的高点108,253美元；截至2025年2月20日，比特币交易价格为98,334美元[25] - 2024年4月，比特币区块链每个新区块的固定奖励从6.25个降至3.125个；预计2028年在第1,050,000个区块时再次减半[29] 公司电力相关数据 - 2024年公司数字资产自挖矿业务平均每小时运营电力需求约为572兆瓦[35] - 截至2024年12月31日，公司已获得约1,317兆瓦的合同电力容量，运营和管理能力约为784兆瓦[37] - 截至2024年12月31日，田纳西河谷管理局为肯塔基州卡尔弗特市提供150兆瓦电力；墨菲电力委员会为北卡罗来纳州马布尔提供35兆瓦电力；杜克能源为北卡罗来纳州马布尔提供68兆瓦电力等，总计1,317兆瓦[39] 公司运营部门与业务模式 - 公司有数字资产自挖矿、数字资产托管挖矿和高性能计算托管三个运营部门，2024年4月1日前仅运营前两个部门[34] - 公司高性能计算托管业务通过向德克萨斯州奥斯汀数据中心的被许可方授权托管数据中心空间及相关服务来创收[33] - 公司业务模式不断演变，从挖矿拓展到HPC托管服务，目前HPC服务收入有限，业务模式转变的成功性未知[148] 公司设备与人员情况 - 截至2024年12月31日，公司已部署约171100台比特币矿机，其中约164000台为自营矿机、约7100台为托管矿机，自营和托管矿机的算力分别为19.1 EH/s和1.0 EH/s[42] - 截至2024年12月31日，公司有325名全职员工，均位于美国30多个州[43] 市场竞争情况 - 高性能计算（HPC）和比特币挖矿市场竞争激烈，HPC市场竞争对手包括Equinix, Inc.等，比特币自营挖矿业务在全球与其他挖矿业务竞争[48][49] - 公司所处行业竞争激烈，面临来自国内外众多公司的竞争，竞争对手在资源、品牌等方面可能更具优势[150] 公司重大事件 - 2024年1月15日公司及其部分附属公司向美国得克萨斯南区破产法院提交重组计划，1月16日法院确认该计划，1月23日公司从破产中脱身，1月24日公司普通股在纳斯达克上市[56] 公司专利情况 - 公司已提交超120项专利申请，涉及区块链、数据中心管理等技术领域[59] 行业政策法规 - 2020年10月美国司法部网络数字特别工作组发布加密货币执法框架报告，2021年2月中国内蒙古宣布计划禁止数字资产挖矿[61] - 2022年11月纽约州颁布法律禁止使用碳输入发电的新工作量证明挖矿活动，2024年1月SEC批准一系列现货比特币交易所交易基金[63] - 2024年2月美国能源信息管理局（EIA）对美国加密货币挖矿行业参与者开展为期六个月的调查，2月23日美国能源部同意暂时暂停该调查[63] - 2025年1月美国证券交易委员会（SEC）代理主席宣布成立加密货币特别工作组，致力于为加密资产制定全面清晰的监管框架[63] 公司业务风险 - 公司HPC Hosting业务中一个客户CoreWeave占该业务板块收入的100%[76] - 公司成功高度依赖及时且成功将现有设施转换以支持HPC客户及吸引新HPC客户，相关延迟或成本超支有重大风险[73][75] - 公司HPC业务高度依赖单一客户，若与CoreWeave合作出现问题，业务将受重大不利影响[73][76][78] - 公司增加对HPC托管的关注可能不成功，目标客户市场若未按预期发展，业务将受不利影响[73][79] - 公司成功依赖盈利性赚取比特币，比特币网络总哈希率增加时，公司可能无法保持竞争地位[73][81] - 公司业务资本密集，若无法获得必要资本，将被迫延迟、限制或终止扩张等业务[73][84] - 公司面临电力相关风险，电力供应受限等情况会对业务产生重大不利影响[73] - 公司关键系统、设施或服务故障会导致业务中断、声誉受损及财务损失[73] - 区块链交易验证方法重大变化可能减少公司区块链托管服务需求[73] - 公司可能易受物理安全漏洞影响，扰乱运营并对业务产生重大不利影响[73] - 公司业务高度依赖少数数字资产挖矿设备供应商，新矿机市场价格和供应情况随比特币价格波动[89] - 矿机制造商可能要求大量预付款，若其违约公司可能无法收回款项[91] - 公司依赖第三方矿池服务提供商支付挖矿奖励，若奖励分配不准确会影响业务[92] - 若无法准确预测设施需求，高估会降低运营利润率，低估会影响业务发展[93] - 公司业务需大量电力，2022年高于预期的电价对运营产生重大影响[95] - 若无法准确估计合同定价因素，可能利润低于预期或亏损[98] - 公司关键系统、设施或服务故障会导致业务中断、声誉受损和财务损失[99] - 公司可能面临物理安全漏洞，会导致运营中断和财务损失[105] - 气候变化的物理风险和监管变化可能影响公司成本、资源获取和业务[106] - 公司可能面临网络安全威胁和漏洞，会导致声誉受损和财务损失[109] - 采用新流程和技术可能导致收入降低、利润率降低和成本增加，对业务、财务状况和经营成果产生重大不利影响[116] - 区块链交易验证方法的重大变化可能降低对比特币等数字资产的需求，公司的挖矿业务可能受到影响[117] - 公司可能无法充分保护知识产权和其他专有权利，维权行动可能导致重大费用并分散人员精力[122][123] - 公司可能侵犯第三方知识产权和其他专有权利，面临索赔时需花费大量资源进行辩护[124][126] - 公司的成功依赖管理团队和高素质员工，吸引和留住人才可能比预期困难、成本高或耗时[127][128] - 市场和经济状况放缓，特别是影响云计算、机器学习、AI、HPC基础设施和服务以及区块链行业的因素，可能对公司产生重大不利影响[129] - 全球冲突可能对公司业务、经营成果和财务状况产生负面影响，增加能源成本并扰乱比特币需求和价格[131] - 自2019年起，美国对中国贸易政策的变化使某些海外制造的数字资产挖矿设备需缴纳高达25%的额外进口关税[132] - 公司曾识别出财务报告内部控制的重大缺陷，虽已整改，但内部控制无效可能影响财务报告可靠性和投资者信心[133][135] - 公司可能需记录长期资产减值费用，这可能对经营成果产生重大影响[136] - 比特币网络奖励减半影响公司营收，2012年奖励从50比特币减至25比特币，2016年7月减至12.5比特币，2020年5月减至6.25比特币，2024年4月减至3.125比特币，下次预计2028年发生[141] - 若比特币奖励和交易手续费不足，交易处理者或减少算力投入，影响网络效用和比特币价值，对公司业务产生不利影响[142] - 专业挖矿运营利润低时更倾向出售比特币，增加交易量，压低市场价格，形成网络效应，影响公司业务和资产价值[143] - 挖矿运营商为满足资金需求或出售大量数字资产，增加市场供应，压低价格，影响公司业务和财务状况[144] - 公司HPC托管增长计划的现金需求限制数字资产持有，可能错过资产增值收益，且可能低价出售比特币[146] - 公司在与银行、租赁公司等金融机构建立关系方面存在困难，可能影响业务运营和财务状况[154] - 公司区块链交易可能涉及与制裁名单人员交易，增加合规成本，减少交易费用和网络流量，影响业务和财务状况[155] - 公司下载和保留的区块链可能包含违禁内容，面临政府调查和处罚，损害声誉并影响业务和财务状况[156] - 若被认定为货币服务业务，公司可能产生重大合规成本，对业务和运营结果产生重大负面影响[157] - 若被认定为“货币传输商”，公司可能需向州监管机构申请牌照或注册，并遵守州法规[158] - 数字资产创造者可能存在误导性或欺诈性披露，公司若无法获取充分信息，业务、财务状况等可能受重大不利影响[180][181] - 公司合规和风险管理方法可能无效，无法确保应对所有风险[182] - 过去三年，多家比特币交易所因欺诈、业务失败或安全漏洞关闭，客户账户余额损失可能无法得到补偿[183] - 2022年上半年，Celsius Mining、Voyager Digital、Three Arrows Capital宣布破产；11月，BlockFi和当时交易量第三大的FTX暂停客户提款，FTX及其子公司申请破产；2023年1月，Genesis Global Holdco及其附属公司申请破产[184] - 数字资产交易不可撤销，若错误转移可能无法追回，对公司业务、财务状况等产生重大不利影响[186] - 公司部分数字资产由Coinbase存储，其安全程序不能保证防止损失，且有限责任可能限制公司追回损失的能力[187][189] - 数字资产的私钥丢失或损坏不可逆转，可能导致永久失去对数字资产的访问权，影响公司业务、财务状况等[190] - 公司持有的数字资产不受FDIC或SIPC保护，资产损失可能对公司产生重大不利影响[191] - 若恶意行为者或僵尸网络控制比特币或其他网络超50%的处理能力，可能改变区块链，影响公司投资[198][199] - 知识产权权利主张可能对公司业务、财务状况和经营成果产生重大不利影响[200] - 网络的软分叉或硬分叉可能对公司业务、财务状况和经营成果产生重大不利影响[201] - 矿工停止记录交易可能导致交易记录延迟，对公司投资产生不利影响[207] - 区块链上交易记录和确认的系统性延迟可能对公司业务、前景、财务状况和经营成果产生重大不利影响[208] 公司投资公司认定情况 - 公司认为非主要从事证券投资等业务，不属于“正统”投资公司[160] - 公司认为非合并基础上，不到40%的总资产（不包括美国政府证券和现金项目）为可被视为投资证券的数字资产，不属于无意的投资公司[161] - 若被认定为无意的投资公司，公司可依据规则3a - 2获得一年宽限期，且此后至少三年内需将投资证券保持在总资产的40%以内[162][164] 行业监管趋势 - 2021年第四季度至2023年，数字资产价格下跌，美国联邦和州立法机构及监管机构预计将继续出台法规监管数字资产中介[168] - 新法规和监管可能使公司产生新成本，限制或消除数字资产市场，对公司证券价值产生负面影响[169] - 若监管变化要求比特币等数字资产受美国证券法等法规监管，公司可能需注册并遵守相关规定，可能产生巨额费用或负担[172] - 外国司法管辖区的法律法规可能与美国冲突，影响数字资产的接受度，阻碍数字资产使用的增长[173] - 政府未来可能采取监管行动，禁止或严格限制数字资产相关权利，可能导致公司以不利价格清算数字资产库存，对股东产生不利影响[175][178] 公司ESG相关情况 - 公司ESG政策面临更多审查，若不满足利益相关者期望和标准，声誉、财务状况等可能受负面影响[179] 公司财务数据 - 2024年和2023年12月31日止年度，公司资本支出分别约为9500万美元和1620万美元[209] - 截至2024年12月31日，公司有息债务本金总额约为11.2亿美元[211] - 公司2029年到期的3.00%可转换优先票据本金总额为4.6亿美元[212] - 公司2031年到期的0.00%可转换优先票据本金总额为6.25亿美元[213] - 公司可能产生额外债务以执行长期增长战略，这可能降低盈利能力[209] - 公司债务和负债可能限制运营现金流，影响业务、财务状况和经营成果[210]