公司管理层介绍 - 摩根大通互联网与在线教育分析师Bryan Smilek主持本次网络播客 对话嘉宾为Coursera两位新任高管[1] - Coursera首席执行官Greg Hart于今年初就任 目前已完成两个季度的管理调整[2] 活动安排 - 本次网络播客时长为半小时 采用只听模式进行[1] - 听众可在活动结束后通过分析师或团队渠道提出疑问[1]

公司管理层介绍 - 摩根大通互联网与在线教育分析师Bryan Smilek主持本次网络直播对话[1] - Coursera新任首席执行官Greg Hart于今年初就任[2] 活动安排 - 网络直播采用只听模式进行 预计持续半小时[1] - 听众可在活动结束后向分析师团队提出疑问[1]

涉及的行业或公司 * 公司为在线教育平台Coursera 专注于技能提升和再培训领域[1][2][3] * 行业涉及在线教育、职业培训以及人工智能(AI)技术应用[14][15][16] 核心观点和论据 **1 领导层背景与战略重点** * 新任CEO Greg Hart（前亚马逊23年高管）被公司使命和加速增长的业务机会所吸引 其战略聚焦于产品创新、内容引擎和市场推广[2][5][6] * 新任CPO Patrick Suppes（拥有亚马逊等公司背景）看重Coursera影响全球数百万学习者的潜力及其独特的生态系统[3][4] * 管理层将应用在亚马逊学到的电子商务基础、客户至上和产品创新文化[5][6][12] **2 人工智能(AI)驱动的巨大机遇** * AI正在以前所未有的速度被采用（ChatGPT推出两月月活用户即达1亿 7月周活用户已超8亿） 但其对就业市场的全面影响仍处于早期阶段[15] * AI催生了巨大的技能学习需求 2023年Coursera上GenAI内容平均每分钟有1次注册 2024年至今已加速至平均每分钟13次注册 且数字仍在上升[24] * 公司认为持续学习和可验证的技能变得至关重要 Coursera处于有利地位来帮助个人和企业应对此变化[16][17] **3 内容战略与合作伙伴关系** * 公司承认过去对内容引擎投资不足 现已加大投资并作为三大重点之一 目标是使学习体验更个性化、动态化且内容更模块化[7][20][23] * 新宣布与AI研究公司Anthropic合作 为其平台带来高度相关的新内容 目前平台已拥有1,200门GenAI课程[7][24][25] * 与顶尖大学和行业公司（如Google、微软、亚马逊、Anthropic）的信任伙伴关系在AI时代内容价值日益重要[35] **4 产品创新与AI功能应用** * **SkillTrack**：一款面向企业的交钥匙式学习解决方案 结合模块化内容、职业图谱（由超200万个数据点生成）和AI驱动的交互体验（如Roleplay、Dialog） 并通过聚焦实际任务应用的验证评估来认证技能掌握[38][39][40] * **AI赋能工具**： * **Coach**：AI驱动的课程辅导工具 能提升学习效率和测验通过率[30][31] * **CourseBuilder**：AI辅助课程创建工具 企业客户已用它创建了4,000门新课程 课程构建速度比之前快87%[27][31] * **AI配音翻译**：2024年4月有100门课程采用AI配音 预计到年底将扩展到1,000门课程覆盖5种语言 此举提高了用户参与度[28] * **Dialog与Roleplay**：提供沉浸式对话和角色扮演模拟 用于技能实践和知识测试[30][32][34] * 利用AI进行学术诚信验证（如课程监考、学术诚信检查）以确保技能掌握的真实性[36] **5 市场策略与增长指标** * 改进了**基于职业的发现**功能 通过简短的入门测验引导学习者找到合适的学习路径[45][46] * 推出了**区域特定定价** 以更好地匹配全球不同市场的购买力 取代了过去单一的美国定价模式[47] * 更新了**预览模式** 允许学习者免费体验任何课程的第一个模块（包含所有功能包括AI工具和评分评估）以帮助转化[48][49] * 2023年第二季度收入增长加速至10%（第一季度为6%） 消费者和企业业务增长均衡[51] * 公司提高了2023年财务指引：收入预期中点提高至7.42亿美元 全年EBITDA利润率指引从7%提高至8% 表明在加速增长的同时实现了运营杠杆[51] 其他重要内容 * **Connect年度会议**：本周正在举行 汇聚了内容创作者、行业伙伴和企业客户（包括企业、大学和政府） 反馈非常积极 新产品（如SkillTrack）受到好评[9][10][12] * **未来展望**：管理层期望Coursera成为个人和企业发现、掌握和验证所需技能的首选目的地 未来学习体验将更加个性化、互动化 并能更智能地理解学习者的目标[56][58][59] * **团队与执行**：管理层认为团队处于提升执行能力的早期阶段 对持续展示增长和运营杠杆能力充满信心[52][53]

公司持股变动 - AlphaQuest LLC在第一季度增持Coursera公司164.5%的股份 持股数量从15,892股增至42,039股[1] - 该机构新增26,147股 当前持有公司股票价值28万美元[1] 业务发展现状 - 公司生成式AI课程及认证项目总注册人数已突破1000万[2] - 正利用AI技术将课程内容翻译为多语言以拓展国际市场[3] - 业务模式具有定制化与通用化双重特征[2] 业务结构 - 公司总部位于加利福尼亚 2011年成立[4] - 运营分为三大板块：消费者业务、企业业务和学位业务[4] 行业定位 - 被市场视为具有潜力的小盘股标的[3] - 在线教育行业持续受益于AI技术发展带来的技能更新需求[3]

产品发布 - 公司推出Skill Tracks数据驱动学习解决方案 通过验证技能路径指导学习者从基础知识到专家熟练度 [1] - 新产品基于Career Graph技术 利用数百万劳动力市场数据点 第三方能力框架和专有技能分类法 [1] - 学习方案与特定职业挂钩 实现精确技能匹配 [1] 技术能力 - Career Graph技术平台整合数百万级劳动力市场数据点 [1] - 系统采用第三方能力框架与专有技能分类法双重验证 [1] - 平台具备从基础到专家的全路径技能验证能力 [1]

**行业与公司概述** * **公司**：Coursera (COUR) * **行业**：在线教育平台，覆盖消费者（C端）与企业（B端）两大核心业务 --- **核心观点与论据** **1 业务表现与战略调整** - **业务分拆**： - **消费者业务**：过去两年因运营和执行问题增长放缓，但近期通过优化转化率、留存率和ARPU（每用户平均收入）实现反弹，上季度恢复两位数增长[5][6][7] - **企业业务**：受宏观经济不确定性影响，企业培训预算收缩，但校园细分市场表现亮眼（尤其在北美和亚太地区），提供认证课程并与大学合作[19][25][28] - **战略重点**： - 新任CEO Greg Hart（2025年2月上任）推动产品优化，聚焦AI应用与订阅模式（Coursera Plus），年订阅占比提升改善现金流和收入可见性[7][17][18] - 消费者业务快速响应策略调整（如转化率提升），但留存率改善仍需时间[36][37] **2 AI驱动的增长机会** - **内容需求**： - AI相关课程注册量从每分钟8次增至12次（同比增长50%），带动全球收入增长[11][12] - 职业证书项目中，中高级职业人群（非入门级）的AI技能再培训需求显著增加[14][23] - **产品创新**： - 推出AI助教（Coursera Coach）和语言翻译功能（支持26种语言的5000门课程），增强用户体验与全球覆盖[12][50][52] **3 财务表现与展望** - **近期业绩**： - 2025年Q2收入超预期，全年收入指引上调1700万美元，EBITDA利润率因收入增长和成本优化提升[36][37][40] - 消费者业务增长抵消学位课程（Degrees）收入下滑（影响Q4约200个基点增速）[39] - **效率提升**： - 通过AI优化内容开发、调整合作伙伴分成（如行业合作伙伴更注重平台推广而非收入分成），毛利率结构性改善[44][45] **4 竞争与差异化优势** - **校园业务壁垒**： - 唯一提供大学认证课程的平台，与顶尖行业合作伙伴（如IT巨头）内容结合，形成独特竞争力[26][29][30] - **协同效应**： - 30%的企业客户线索来自Coursera的1.83亿历史注册用户，体现品牌认可与用户转化潜力[32][33] --- **其他重要但易忽略的内容** 1. **订阅模式进展**： - Coursera Plus订阅（月费/年费）推动消费者业务增长，年订阅占比提升改善现金流，但具体收入占比未披露[16][17] 2. **全球扩张**： - 语言翻译功能加速非英语市场渗透，亚洲市场表现突出[12][28] 3. **长期风险**： - 企业预算紧缩可能持续影响B端增长，但AI技能再培训需求或成未来驱动力[19][21][23] 4. **产品转型**： - 从纯内容平台向“平台+AI工具”演进，但大学与行业合作伙伴的品牌价值仍是核心[49][50] --- **关键数据摘要** | 指标 | 数据/变化 | 引用来源 | |---------------------|-----------------------------------|----------| | AI课程注册量 | 8→12次/分钟（+50% YoY） | [11] | | 翻译课程数 | 5000门（26种语言） | [12] | | 全年收入指引上调 | +1700万美元 | [36] | | 历史注册用户数 | 1.83亿 | [32] | | 企业客户线索来源 | 30%来自平台注册用户 | [32][33] |

收入和利润（同比环比） - 公司第二季度总营收为1.871亿美元，同比增长10%（去年同期为1.703亿美元）[103] - 2025年第二季度总收入为1.871亿美元，同比增长10%（16.8百万美元）[123][129] - 2025年上半年总收入3.664亿美元，同比增长8%（27.0百万美元）[126] - 2025年上半年总营收达3.664亿美元，同比增长8%，其中消费者收入2.404亿美元，企业收入1.26亿美元[173] - 公司第二季度净亏损780万美元，较去年同期的2290万美元大幅收窄[103] - 2025年第二季度净亏损780万美元，较上年同期2290万美元亏损收窄[121] - 非GAAP净利润为1930万美元，同比增长40%（去年同期为1380万美元）[103] - 非GAAP净利润在2025年第二季度达1930万美元，同比增长40%（2024年同期为1380万美元）[177] 成本和费用（同比环比） - 2024年第四季度重组费用为680万美元，主要涉及人员遣散费用[109] - 2025年上半年现金支付重组费用520万美元[109] - 公司通过裁员9%实现成本优化，预计将提升长期盈利能力[109] - 毛利率从2024年第二季度的53.0%提升至54.9%[129][133] - 研发费用同比下降13%至2930万美元，主要由于人员成本减少[138][139] - 研发费用在2025年上半年为5880万美元，较2024年同期的6830万美元下降13.9%，主要由于人员相关费用减少880万美元[140] - 销售与营销费用同比增长9%至6360万美元[138] - 2025年第二季度销售与营销费用为6360万美元，同比增长9.5%，主要因营销广告支出增加930万美元，部分被人员费用减少450万美元抵消[141] - 2025年上半年销售与营销费用为1.204亿美元，同比增长4.1%，主要因营销广告支出增加1350万美元，部分被人员费用减少950万美元抵消[142] - 2025年第二季度行政管理费用为2490万美元，同比下降15.9%，主要因并购相关第三方咨询费用减少340万美元[143] - 股票薪酬总额从2024年第二季度的3000万美元降至2380万美元[121] 各条业务线表现 - 消费者业务收入1.228亿美元，同比增长10%（11.2百万美元）[123][124] - 企业业务收入6430万美元，同比增长10%（5.6百万美元）[123][125] - 企业业务新客户贡献增加930万美元，但现有客户支出减少370万美元[125] - 2025年第二季度消费者收入同比增长10%至1.228亿美元，企业收入同比增长10%至6430万美元[173] - 消费者业务毛利率从2024年的59.7%提升至2025年第二季度的61.3%，企业业务毛利率从68.0%提升至69.7%[175] 运营和现金流 - 调整后EBITDA为1800万美元，较去年同期的1040万美元增长73%[112] - 运营现金流为3550万美元，同比增长49%（去年同期为2390万美元）[112] - 2025年上半年经营活动现金流为6900万美元，较2024年同期增长42.9%（增加2070万美元）[156][157] - 2025年上半年自由现金流达5390万美元，较2024年同期的3510万美元增长53.6%[183] - 2025年上半年投资活动现金净流出1510万美元，主要用于内部软件开发和内容资产采购[158] 用户和客户数据 - 平台注册学习者数量达1.83亿人（截至2025年6月30日）[98] - 公司合作内容创作者超过350家[98] - 2025年6月30日注册学习者总数达1.83亿，同比增长18%[164] - 付费企业客户数量达1686家，同比增长12%[167] - 付费企业客户的净留存率在2025年和2024年6月30日止的三个月均为93%[170][171] 资本和财务结构 - 公司截至2025年6月30日的现金及等价物为7.751亿美元[148] - 2024年5月完成9500万美元的股票回购计划，2024年上半年累计回购310万股，总金额3670万美元[152][153] - 利率上升100个基点将导致2025年投资组合公允价值减少80万美元，但年化利息收入增加780万美元[189] 外汇风险 - 公司收入以美元计价或服务提供前收取，对外汇风险无重大敞口[190] - 运营成本以当地货币计价，易受英镑、加元和印度卢比汇率波动影响[190] - 公司持有外币现金及等价物以支持海外业务，汇率波动可能导致交易损益[191] - 公司未使用外汇对冲或其他衍生金融工具，但未来可能考虑[191] - 汇率10%波动对2025年6月季度的税前亏损影响可忽略[192] - 汇率10%波动对2024年6月季度的税前亏损影响为30万美元[192]

股价表现 - 公司股价在过去一个月上涨41.4% 达到52周新高12.49美元 [1] - 年初至今股价累计上涨45.5% 远超行业2.6%和12.8%的涨幅 [1] - 同行JBT Marel Corporation股价过去一个月上涨14.3% [9] 财务表现 - 最近四个季度均超预期 最近季度EPS 0.12美元超预期0.09美元 收入超预期3.38% [2] - 本财年预计EPS 0.35美元(增长2.94%) 收入7.2686亿美元(增长4.63%) [3] - 下一财年预计EPS 0.42美元(增长22.04%) 收入7.6431亿美元(增长5.15%) [3] - 同行JBT Marel Corporation上季度盈利超预期18.29% 本财年预计EPS 5.84美元 收入36.8亿美元 [9] 估值指标 - 当前市盈率35.6倍 高于行业平均21.3倍 [6] - 价值评分D 成长评分A 动量评分F 综合VGM评分B [6] - 同行JBT Marel Corporation市盈率23.8倍 市现率17.45倍 [9] 评级与行业 - 获Zacks买入评级(2级) 因盈利预期上升 [7] - 行业处于所有行业前34% 具有良好发展势头 [10] - 同行JBT Marel Corporation获买入评级(2级) 价值评分C 成长评分B 动量评分B [8]

投资策略调整 - 当前策略是从赢利的动量交易转向估值更具吸引力的小盘股[1] - 标普500指数持续创历史新高时寻找更稳固的立足点[1] 分析师背景 - 分析师在华尔街科技公司覆盖和硅谷工作经验丰富[1] - 担任多家种子轮初创公司外部顾问[1] - 自2017年起定期在Seeking Alpha发表观点[1] - 观点被多家网络媒体引用并同步至Robinhood等交易应用[1]

财务表现 - 公司第二季度每股收益为12美分 超出分析师预期的9美分 [1] - 季度营收达1.871亿美元 高于市场预期的1.8048亿美元 [1] - 公司上调2025年全年营收指引1700万美元至7.38-7.46亿美元区间 [2] 业务发展 - 全球对新技术和技能的需求推动公司市场机会持续扩大 [2] - 本季度新增学习者超700万 主要寻求提升职业发展的新兴技能 [2] 股价表现 - 财报发布后股价上涨1.3% 收盘报9.08美元 [2] 分析师评级调整 - Needham将目标价从11美元上调至14美元 维持买入评级 [5] - 美国银行将评级从跑输大盘上调至中性 目标价从7美元调至12美元 [5] - Telsey Advisory维持跑赢大盘评级 目标价从12美元升至14美元 [5] - Keybanc维持增持评级 目标价从11美元上调至12美元 [5] - 摩根士丹利维持中性评级 目标价从11美元调至12美元 [5] - Cantor Fitzgerald维持增持评级 目标价从10美元提升至13美元 [5]