公司业务概况 - 公司提出"一盒三级多点"战略,以铁路装备为核心,风电装备、新材料、新能源商用车为三个增长级,功率半导体、新能源气储电池等为新的增长点 [5] - 过去三年铁路装备业务占比有所下滑,但从去年开始已恢复到40%以上,新产业业务增长较快,占比从18%提升到34% [5][6] - 公司整体业绩有所好转,2022年利润增长13%,2023年预计继续增长 [6] - 公司分红率和股息率较高,过去5年分红率从39%提升到49% [6] 铁路装备行业分析 新车市场 - 铁路固定资产投资额近年持续增长,2022年达7645亿元,2023年预计将超8000亿元 [7][8][9] - 铁路客运量增速维持在历史高位,2023年1-7月同比增长15.7% [13][14] - 未来大规模设备更新政策将带来动车组和机车更新需求,预计每年新增200多组动车组 [15][16][17] 维修市场 - 动车组进入5级修高峰期,2023年1月5级修招标量已达207组,超去年全年 [18][19][20] - 中车在动车组5级修领域独家提供服务,未来维修业务占比有望提升至50%以上,利润率也将提高 [20][21] 海外市场 - 一带一路沿线国家对高铁建设需求旺盛,中国高铁技术和经验优势明显 [21][22][23] - 中车产品已实现从0到1的突破,如亚万高铁和匈塞铁路项目 [22][23] 总结 - 综合国内新车市场、维修市场和海外市场,中车未来收入和利润有望保持长期稳健增长 [24][25] - 公司业绩有望在2023年上半年和下半年持续超预期 [25][26]

香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告的內容概不負責， 對其準確性或完整性亦不發表任何聲明，並明確表示，概不對因本公告全部或任何 部份內容而產生或因倚賴該等內容而引致的任何損失承擔任何責任。 中國中車股份有限公司 CRRC CORPORATION LIMITED （於中華人民共和國註冊成立的股份有限公司） （股份代碼：1766） 於本公告日期，本公司的執行董事為孫永才先生、馬雲雙先生及王銨先生；非執行 董事為姜仁鋒先生；獨立非執行董事為史堅忠先生、翁亦然先生及魏明德先生。 董事會會議通知 董事長 孫永才 中國•北京 2024年8月9日 中國中車股份有限公司（「本公司」）董事會（「董事會」）謹此公佈，董事會將於2024年8 月23日（星期五）舉行董事會會議，藉以考慮及批准（其中包括）本公司及其子公司截至 2024年6月30日止六個月的未經審計的中期業績。 承董事會命 中國中車股份有限公司 ...

利润分配 - 2023年年度利润分配方案经2024年6月18日股东大会通过[3] - 以28,698,864,088股为基数，每股派0.2元，共派5,739,772,818元[4] 时间安排 - A股股权登记日2024/8/13，除权（息）和发放日2024/8/14[3][5] 税收政策 - 不同股东持股时间及类型对应不同所得税政策[6][7][8]

报告公司投资评级 - 公司评级为"买入-A/买入-H" [7] 报告的核心观点 - 高级修订单超预期,相比去年总量翻番。中国中车发布签订合同公告,2024年6-7月共签订460亿元订单,其中动车组高级修137亿元。叠加Q1签订的148亿元高级修合同,今年中车已累计拿到285亿元动车高级修订单。去年中车公告的高级修订单为143亿元,今年上半年相比去年全年订单额已近翻倍。[3] - 新一波轨交大修周期的浪潮已至。根据公司的重大合同公告,公司签订动车组高级修订单的历史高峰是在2019年,当年共签订303亿元,然而之后由于疫情+修程修制改革的影响,中车的修理收入并未呈现快速增长。当下随着动车组进入五级修周期,中车的修理收入将进入确定性的上行期。我们统计上半年中车公告的动、货、机、客车修理合同总计已达到392亿元,相比去年全年修理收入的增速达到17.5%,超出预期。[4][5] - 更高利润率+更短交付周期带动业绩弹性释放。相比于整车装备,维修业务的周期更短、利润率更高,根据中国经营报,当前三、四、五级最短修时已分别压缩至15天、25天和40天;动车组和机车开始逐步迈向老龄化,未来高级修+大修订单的显著放量将带动公司利润中枢持续上移,重视业绩超预期的可能性。[5] 分析师总结 - 我们预计公司24-26年归母净利润达138/156/171亿元,参考可比公司估值和公司历史估值中枢,给予公司A股2024年PE估值18x,对应A股合理价值8.67元/股;考虑AH股溢价因素,对应H股合理价值5.20港币/股,给予"买入"评级。[6]

报告公司投资评级 公司维持"推荐"评级。[6] 报告的核心观点 1) 公司2024年6-7月新签合同459.9亿元,其中动车组高级修订单累计285亿元超预期。[2][3] 2) 全年动车组高级修交付量有望提升,有利于提升公司业绩。[4] 3) 公司维修业务占比高,未来动车组高级修需求增长有利于提升业务稳定性。[5] 4) 预计公司2024-2026年归母净利润将分别达到145.04亿元、164.97亿元、183.35亿元,对应EPS为0.51元、0.57元、0.64元,PE为15倍、14倍、12倍。[6] 财务数据总结 1) 2023年公司营业收入2,342.62亿元,同比增长5.08%;归母净利润117.12亿元,同比增长0.50%。[18] 2) 2024年公司预计营业收入2,697.99亿元,同比增长15.17%;归母净利润145.04亿元,同比增长23.84%。[18] 3) 2023-2026年公司毛利率分别为22.27%、22.44%、22.70%、23.09%。[18][24] 4) 2023-2026年公司ROE分别为7.28%、8.62%、9.35%、9.88%。[24]

股份与股本情况 - 截至2024年7月底，H股法定/注册股份4,371,066,040股，面值1元，法定/注册股本4,371,066,040元，本月无增减[1] - 截至2024年7月底，A股法定/注册股份24,327,798,048股，面值1元，法定/注册股本24,327,798,048元，本月无增减[1] - 2024年7月底法定/注册股本总额为28,698,864,088元[1] - 截至2024年7月底，H股已发行股份4,371,066,040股，库存股份0，本月无增减[3] - 截至2024年7月底，A股已发行股份24,327,798,048股，库存股份0，本月无增减[3] 其他情况 - 股份期权、承诺发行发行人股份的权证、可换股票据等均不适用[5][6][7]

投资评级 - 报告维持中国中车H股和A股的"买入"评级，H股目标价为6.67港币，A股目标价为8.82元人民币 [1][4] 核心观点 - 中国中车在2024年6-7月期间签订合同总金额达459.9亿元人民币，其中动车组高级修合同为136.8亿元，占总合同金额的29.7% [1][2] - 2023年12月至2024年7月，中国中车共签订动车组高级修合同284.6亿元，显示动车组高级修进入密集期 [2] - 2024年1-6月，全国铁路固定资产投资同比增长10.63%，预计全年投资额将达8410亿元，高铁营运里程在2023年底已达4.5万公里，未来每年高铁新建里程有望持稳 [2] 合同与业务进展 - 2024年6-7月期间，中国中车签订合同包括82亿元的货车销售合同、75.3亿元的城市轨道车辆销售及维保合同、70.2亿元的机车销售合同、61亿元的机车修理合同等 [2] - 2024年6-7月签订合同总金额占中国中车2023年营业收入的19.6% [2] 财务预测 - 预计中国中车2024-2026年归母净利润分别为140.07亿元、148.41亿元和155.22亿元，EPS分别为0.49元、0.52元和0.54元 [1][3] - 2024年预计营业收入为2632.7亿元，同比增长12.38%，2025年和2026年预计营业收入分别为2766.79亿元和2896.02亿元 [3][10] 行业与市场环境 - 2024年上半年铁路客运量同比增长18.4%，高于历史均值10%，客运量恢复和铁路固定资产投资回升带动动车组招标回暖 [2] - 2024年350km/h动车组首次招标165组，已超过2023年全年招标量 [2]

报告公司投资评级 报告给予公司"买入"评级。[6] 报告的核心观点 1. 公司近期签订了约459.9亿元的订单合同,包括136.8亿元动车组高级修订单、82亿元租车订单、75.3亿元客车及维保订单等,订单金额较大,占公司2023年预计收入的19.6%。[2] 2. 随着铁路投资持续增长、客运量持续提升,国铁动车组招标规模有望持续回暖,2024年动车组招标规模预计达165组,看好公司动车组新造车业务收入增长。[3] 3. 国务院出台政策支持交通运输设备更新改造,铁路部门将免除内燃机车购置补贴政策,有利于公司铁路装备业务长期收入增长。[4] 财务数据总结 1. 预计2024-2026年公司收入将达到2588/2852/3128亿元,归母净利润为137/154/167亿元,对应PE为15X/13X/12X。[5] 2. 2021-2026年公司营业收入年复合增长率为9.75%,归母净利润年复合增长率为13.32%。[9] 3. 2021-2026年公司ROE维持在7.15%-8.88%的水平。[9]

| 证券代码：601766（A | 股） | 股票简称：中国中车（A | 股） | 编号：临 | 2024-032 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 证券代码： | | | | | | | 1766（H | 股） | 股票简称：中国中车（H | 股） | | | 中国中车股份有限公司 签订合同公告 本公司及董事会全体成员保证公告内容不存在虚假记载、误导性陈述或者重 大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 本公司于近期（主要为 2024 年 6-7 月）签订了若干项合同，合计金额约 459.9 亿元人民币，具体情况如下： 1. 本公司下属动车企业与中国国家铁路集团有限公司下属各路局公司、大秦 铁路股份有限公司太原车辆段分别签订了总计约 136.8 亿元人民币的动车组高级 修合同。 上述合同总金额约占本公司中国会计准则下 2023 年营业收入的 19.6%。 特此公告。 中国中车股份有限公司董事会 4. 本公司下属机车企业与中国国家铁路集团有限公司、哈萨克斯坦国家铁路 货运有限责任公司（KTZ-Freight Transportation Lim ...

为加快推进公司数智产业发展，全面打造数字化、智能化企业，推动公司实 现高质量发展，同意公司设立数智事业部。 表决结果：同意票 7 票，反对票 0 票，弃权票 0 票。 特此公告。 | 股） 股票简称：中国中车（A 股） 编号：临 2024-031 | 证券代码：601766（A | | --- | --- | | 证券代码： | | | 股） 股） 1766（H 股票简称：中国中车（H | | 中国中车股份有限公司 第三届董事会第二十六次会议决议公告 本公司董事会及全体董事保证公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或 者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性、完整性承担法律责任。 中国中车股份有限公司（以下简称"公司"）第三届董事会第二十六次会议 于 2024 年 7 月 26 日以书面形式发出通知，于 2024 年 7 月 29 日以现场与通讯相 结合的方式在北京召开。会议应到董事 7 人，实到董事 7 人。公司监事、部分高 级管理人员及有关人员列席了会议。本次会议的召开符合有关法律、行政法规、 部门规章和《中国中车股份有限公司章程》的有关规定。 会议由董事长孙永才先生主持，经过有效表决，会议形成以下决议： ...