股东会信息 - 2026年第一次临时股东会于4月27日下午2时在北京市海淀区西四环中路16 - 5号公司515会议室举行[1] - 临时股东会通告日期为2026年4月2日[1] 委任表格要求 - 代表委任表格须于临时股东会举行24小时前送达香港中央证券登记有限公司，地址为香港湾仔皇后大道东183号合和中心17M楼[3]

临时股东会安排 - 2026年4月27日下午2时召开第一次临时股东会[3] - 审议增补第四届董事会董事议案[4] - 投票结果会后上传公司和港交所网站[4] 参会及股份登记 - 委任等文件24小时前交回H股过户登记处[6] - 4月22 - 27日暂停H股过户登记[6] - 4月21日下午4时30分前H股股东交文件[6]

股份与股本 - 截至2026年3月底，H股法定/注册股份4,371,066,040股，股本4,371,066,040元[1] - 截至2026年3月底，A股法定/注册股份24,327,798,048股，股本24,327,798,048元[1] - 2026年3月底法定/注册股本总额28,698,864,088元[1] 已发行股份 - 截至2026年3月底，H股已发行股份4,371,066,040股[2] - 截至2026年3月底，A股已发行股份24,327,798,048股[3] 公众持股 - 上市H股公众持股量门槛为5%[3] - 截至2026年3月底，公司符合公众持股量要求[3]

股东会信息 - 2026年第一次临时股东会4月27日召开[3] - 现场会议14点在公司515会议室召开[3] - 网络投票4月27日进行[3] 议案相关 - 审议增补第四届董事会董事议案[5] 时间安排 - A股股权登记日为4月17日[9] - 股东应4月20日前送达出席回执[10] 其他信息 - 登记时间4月27日13:30 - 14:00[11] - 公司联系地址、电话、传真[11] - 公告4月1日发布[13]

会议信息 - 2026年4月27日下午2时正举行临时股东会，1时30分开始办理登记手续[4][25] - 会议地点为中国北京市海淀区西四环中路16 - 5号公司515会议室[25] - 最后可行日期为2026年3月27日[10] 董事相关 - 董事会现有董事8人，拟增补一名董事[15] - 提名王锋先生为第四届董事会执行董事候选人[15] - 选举王锋先生为执行董事的议案于2026年3月27日经第四届董事会第八次会议审议通过[19] 股份信息 - A股每股面值1.00元人民币，代号601766，于上海证券交易所上市[8] - H股每股面值1.00元人民币，代号1766，于香港联交所上市[8] - 2026年4月22日至27日暂停办理H股股份过户登记手续[28] 其他 - 公司注册办事处位于中国北京海淀区西四环中路16号[13] - 公司香港营业地点位于香港湾仔港湾道1号会展广场办公大楼46楼4601室[13] - 议案表决结果将上载于公司网站及香港交易所网站[21][26]

股份数据 - 截至2026年3月31日，H股法定/注册股份4,371,066,040股，股本4,371,066,040元[1] - 截至2026年3月31日，A股法定/注册股份24,327,798,048股，股本24,327,798,048元[1] - 本月底法定/注册股本总额28,698,864,088元[1] - 截至2026年3月31日，H股已发行股份4,371,066,040股，库存股份0[2] - 截至2026年3月31日，A股已发行股份24,327,798,048股，库存股份0[3] - 上市H股公众持股量门槛为5%[3]

核心业绩概览 - 公司2025年实现营业收入2730.63亿元，同比增长10.79% 实现归母净利润131.81亿元，同比增长6.4% 实现扣非归母净利润109.75亿元，同比增长8.2% [1] - 2025年第四季度（25Q4）实现营业收入891.98亿元，同比下降4.99% 实现归母净利润32.17亿元，同比下降37.45%，但环比增长18.32% [1] 分板块业务表现 - 铁路装备业务收入1236.08亿元，同比增长11.9% 增长主要由动车组（收入684.23亿元，同比+9.6%）和机车（收入297.06亿元，同比+25.73%）驱动 货车收入同比下降6.36%至169.43亿元 客车收入同比增长35.30%至85.35亿元 [2] - 新产业业务收入突破千亿，达到1031.21亿元，同比增长19.39% 增长主要受益于风电等清洁能源装备需求修复 [2] - 城轨与城市基础设施业务收入420.90亿元，同比下降7.37% 主要因城轨新造市场下行导致车辆采购减少 [2] - 现代服务业务收入42.45亿元，同比增长10.79% [2] 盈利能力与费用 - 2025年公司综合毛利率为21.38%，与上年基本持平 净利率为6.19%，同比下降0.17个百分点 [2] - 分板块毛利率：铁路装备毛利率为25.69%（同比+0.97个百分点） 城轨业务毛利率为19.81%（同比-0.14个百分点） 新产业毛利率为16.46%（同比-1.06个百分点） 现代服务毛利率为30.96%（同比+2.52个百分点） [2] - 期间费用率合计为14.47%，同比下降0.55个百分点 其中销售费用率2.15%（-0.09pct）、管理费用率5.86%（-0.46pct）、财务费用率0.001%（+0.01pct）、研发费用率6.46%（-0.01pct） [2] 海外业务与订单 - 2025年海外业务收入再创新高，达到348.21亿元，同比增长22.88% [3] - 2025年国际业务新签订单650亿元，同比增长37.71% [3] - 国际市场取得多项突破：新能源机车获得中亚地区批量订单 内燃机车首次进入喀麦隆、摩洛哥等非洲市场 风电整机实现海外直销订单零的突破 光伏业务实现欧洲、北美认证准入突破 [3] 行业前景与公司展望 - 根据国铁集团十五五规划，到2030年全国铁路运营里程目标约18万公里，其中高铁约6万公里 截至2025年，全国铁路运营里程为16.5万公里，高铁为5.04万公里 据此推算，2026-2030年平均每年需通车高铁约2000公里 [3] - 轨道交通进入大修周期 新造与改造需求叠加，公司铁路装备业务有望保持稳定经营 [3] - 新产业方面，风光储氢、半导体、电网、海洋装备等产业在十五五期间受益于政策及需求驱动，市场空间广阔 公司相关产品技术和市场地位领先，新产业业务有望继续保持较快增长 [3] 未来业绩预测 - 预计公司2026-2028年归母净利润分别为138.47亿元、145.96亿元、152.61亿元 对应每股收益（EPS）分别为0.48元、0.51元、0.53元 对应市盈率（PE）分别为13倍、12倍、12倍 [4]

公司2025年财务业绩 - 2025年公司实现营业收入2730.63亿元，同比增长10.79% [1] - 实现归母净利润131.81亿元，同比增长6.40%；扣非归母净利润109.75亿元，同比增长8.20% [1] - 2025年第四季度单季度实现营收891.98亿元，同比下降4.99%，环比第三季度增长39.14%；单季度归母净利润32.17亿元，同比下降37.45%，环比增长18.32% [1] 分业务板块收入表现 - 铁路装备业务实现收入1236.08亿元，同比增长11.90%，占总营收45.27%，增长主要系动车组和机车业务收入提升 [1] - 新产业业务实现收入1031.21亿元，同比增长19.39%，占总营收37.76%，增长主要系风电等清洁能源装备收入增加 [1] - 城轨与城市基础设施业务实现收入420.90亿元，同比下降7.37%，占总营收15.41% [1] - 现代服务业务实现收入42.45亿元，同比增长1.11% [1] - 海外业务收入348.21亿元，同比增长22.88% [1] 盈利能力与费用管控 - 2025年公司销售毛利率为21.38%，同比持平；归母净利率为4.83%，同比下降0.20个百分点 [2] - 2025年期间费用率为14.47%，同比下降0.56个百分点，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为2.15%/5.86%/6.46%/0.00%，同比变化-0.09/-0.46/-0.01/+0.01个百分点 [2] - 2025年第四季度单季销售毛利率为21.54%，同比下降0.11个百分点；销售净利率为4.84%，同比下降1.76个百分点 [2] 新签订单与业务进展 - 2025年公司新签订单约3461亿元，同比增长7% [2] - 其中国际业务新签订单约650亿元，同比增长38%，动车组与城轨项目加速出海 [2] - CR450动车组样车运用考核有序推进，时速600公里磁浮列车在上海磁浮线进展顺利 [2] - 新产业方面，公司首个GW级海上风电项目成功中标，光伏逆变器中标量稳居行业前三，储能保持行业龙头地位 [2] 未来盈利预测 - 调整公司2026-2027年归母净利润预测为143.07亿元（原值147.57亿元）/155.58亿元（原值158.60亿元） [3] - 预计2028年归母净利润为169.10亿元 [3] - 当前股价对应2026-2028年动态市盈率分别为12.6倍、11.6倍、10.7倍 [3]

中国中车与时代电气业绩及展望分析 - 中国中车2025年第四季度业绩略逊于预期[1] - 时代电气2025年第四季度业绩符合预期[1] 中国中车业务表现与展望 - 公司海外业务势头强劲[1] - 国内铁路及城市轨道业务存在不利因素，将抵消海外增长[1] - 高盛预期公司整体增长温和[1] - 高盛将中国中车H股目标价由6.5港元下调至6.2港元，维持“买入”评级[1] - 高盛将中国中车A股目标价由5.9元人民币下调至5.6元人民币，维持“中性”评级[1] 时代电气业务表现与展望 - 新兴产业将继续推动公司收入增长[1] - 价格竞争加剧及新IGBT产能投产的初期成本将对公司利润率构成压力[1] - 高盛预期公司整体增长温和[1] - 高盛将时代电气H股目标价由43.9港元下调至40.7港元，维持“中性”评级[1] - 高盛将时代电气A股目标价由59.3元人民币下调至55.6元人民币，维持“中性”评级[1]

投资评级 - 维持“买入”评级 [9][13] 核心观点与业绩摘要 - 报告认为中国中车2025年业绩稳健增长，2026年铁路业务有望持续保持景气，叠加城轨和新产业发展，公司经营持续向上 [2][13] - 2025年公司实现营业总收入2730.63亿元，同比增长10.79%；归母净利润131.81亿元，同比增长6.40%；扣非净利润109.75亿元，同比增长8.20% [2][6] - 预计公司2026-2027年实现归母净利润分别为144亿元、160亿元，对应市盈率分别为12.5倍、11.3倍 [13] 分业务板块表现 - **铁路装备业务**：2025年营业收入1236亿元，同比增长11.90%，占总收入45.27%，增长主要来自动车组和机车业务 [13] - 机车业务收入297.06亿元 - 客车业务收入85.35亿元 - 动车组业务收入684.23亿元 - 货车业务收入169.43亿元 - **城轨与城市基础设施业务**：2025年营业收入421亿元，同比减少7.37%，占总收入15.41%，主要是城轨车辆收入减少所致 [13] - 城市轨道车辆收入380.79亿元 - **新产业业务**：2025年营业收入1031亿元，同比增长19.39%，占总收入37.76%，增长主要来自风电等清洁能源装备收入增加 [13] - 非轨道交通零部件业务收入为789.89亿元 - **现代服务业务**：2025年营业收入42亿元，同比增加1.11%，占总收入1.56% [13] 国际业务进展 - 2025年公司新签订单约3461亿元，其中国际业务新签订单约650亿元，国际业务占比提升至19% [13] - 2025年公司中国大陆地区营业收入增加9.22%，其他国家或地区营业收入增加22.88%，海外收入快速增长 [13] - 具体突破：新能源机车批量订单落户中亚；内燃机车首次进入喀麦隆、摩洛哥等非洲国家市场；在执行DLS项目顺利履约；风电整机实现海外直销订单零的突破；光伏业务实现欧洲、北美认证准入突破 [13] 行业前景与需求 - 2026年1-2月，全国铁路完成固定资产投资722亿元，同比增长5.4% [13] - 客运方面，1-2月全国铁路累计完成旅客发送量7.57亿人，同比增长2.6% [13] - 货运方面，1-2月全国铁路累计完成货运发送量8.21亿吨，同比增长1.6%；完成货运周转量5729.32亿吨公里，同比增长4.0% [13] - “十五五”期间，国家铁路发展将迎来重要窗口期，国铁集团明确着力打造世界一流铁路网，到2030年铁路营业里程将达18万公里左右，其中高铁6万公里左右 [13] - 铁路客运、货运持续高位增长，国家铁路固定资产投资规模保持高位，展望2026年轨交车辆订单及交付有望延续较好态势 [13] 财务预测摘要 - 预计2026-2028年营业总收入分别为2938.73亿元、3152.01亿元、3353.73亿元 [18] - 预计2026-2028年归母净利润分别为144.39亿元、160.30亿元、178.73亿元 [18] - 预计2026-2028年每股收益分别为0.50元、0.56元、0.62元 [18] - 预计2026-2028年毛利率稳定在22%左右 [18]