业绩总结 - 2021年第四季度总收入为24,700千美元，较2020年同期的15,961千美元增长55%[75] - 2021年第四季度净收入为1,932千美元，较2020年同期的79,682千美元下降97.57%[76] - 2021年第四季度每股基本和稀释净收入为0.13美元，较2020年同期的16.60美元下降99.22%[75] - 2021年第四季度资金运营（FFO）为4,703千美元，较2020年同期的10,129千美元下降53.66%[76] - 2021年第四季度调整后的资金运营（AFFO）为7,272千美元，较2020年同期的10,557千美元下降30.00%[76] - 2021年第四季度每股FFO（稀释后）为0.60美元，较2020年同期的2.11美元下降71.57%[76] - 2021年第四季度每股核心FFO（稀释后）为1.07美元，较2020年同期的2.11美元下降49.76%[76] 用户数据 - 租赁占用率为93%[30] - Ashford Lane的占用率为71%，占现金ABR的12%[53] - The Shops at Legacy的占用率为85%，占现金ABR的14%[53] - Beaver Creek Crossings的占用率为90%，占现金ABR的10%[53] - Crossroads Towne Center的占用率为99%，占现金ABR的10%[53] - The Strand的占用率为93%，占现金ABR的9%[53] - Fidelity的占用率为100%，占现金ABR的7%[53] - 245 Riverside的占用率为77%，占现金ABR的5%[53] - 125 Lincoln & 150 Washington的占用率为66%，占现金ABR的4%[53] - The Exchange at Gwinnett的占用率为90%，占现金ABR的4%[53] - Sabal Pavilion的占用率为100%，占现金ABR的4%[53] 未来展望 - 2022年每股AFFO指导范围为$4.90至$5.15[1] - 预计未来的租赁增长空间超过400个基点[30] - 2022年预计的AFFO为$365百万[26] - 2022年，CTO预计每股AFFO增长可达18%[43] - 2022年核心每股FFO预期为4.30至4.55美元，AFFO预期为4.90至5.15美元[42] 财务状况 - CTO的流动性超过1.7亿美元，且没有近期的债务到期[41] - CTO的净债务与EBITDA比率为6.1倍，净债务占企业总价值的36%[41] - 2021年第四季度总长期债务为278,273千美元[78] - 2021年第四季度净债务为251,685千美元，净债务与年化EBITDA比率为6.1倍[78] 其他信息 - CTO在Alpine Income Property Trust中的投资为$41百万[1] - CTO的外部管理模式为Alpine Income Property Trust提供了显著的现金流和估值上行空间[6] - CTO在过去九年中种植了约170,000棵松树，每年吸收超过1,000吨二氧化碳[50] - CTO的年度股息收益率相较于同行REIT集团具有显著吸引力[38] - CTO的所有债务均为无担保债务，且对浮动利率的暴露最小[41] - 资产组合的净运营收入为$44.1百万[8] - 资产组合的总估值为$735百万，基于6.00%的资本化率[8]

财务数据和关键指标变化 - 2021年第四季度，NAREIT FFO为每股0.60美元，核心FFO为每股1.07美元，调整后FFO为每股1.23美元 [15] - 2021年全年，NAREIT FFO为每股3.35美元，核心FFO为每股3.93美元，超出指引范围上限0.08美元；AFFO为每股4.36美元，超出指引范围上限0.16美元 [16] - 2021年第四季度，公司支付了每股1美元的普通股现金股息；2022年第一季度，普通股现金股息提高8%至每股1.08美元，年化收益率约为7%，基于2022年AFFO每股指引中值的隐含年化现金派息率为86% [17] - 截至2021年底，公司现金及受限现金为3100万美元，长期债务总额为2.83亿美元 [18] - 第四季度末，净债务与总企业价值之比约为36%，净债务与EBITDA之比为6.1倍 [19] - 2022年，公司预计投资2 - 2.5亿美元用于收购物业，混合投资收益率为6.25% - 6.75%；预计资产出售额为4000 - 7000万美元，混合退出资本化率为6.5% - 7.5%；全年核心FFO指引范围为每股4.30 - 4.55美元，AFFO指引范围为每股4.90 - 5.15美元，AFFO指引中值意味着同比增长15% [20][21][22] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2021年，公司收购了近2.5亿美元的资产，初始收益率为7.2%；出售了15处房产，总处置额为1.62亿美元，加权平均退出资本化率为6%，出售总收益超过2800万美元，加权平均收购资本化率与加权平均处置资本化率之间的净投资利差超过120个基点 [7][8] - 第四季度，公司收购了近1.4亿美元的房产 [6] - 第四季度末，公司经济入住率接近89%，租赁入住率超过92%；新租约平均租金超过每平方英尺41美元；续约和延期租约的可比新每平方英尺租金率增长超过15% [9][10] - 2021年底，公司投资组合入住率为88.5%，出租率为92.6%；整体可比混合利差较到期租金上涨12.3%，其中期权和续约上涨15.5%，新租约上涨6.4% [14] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司前五大市场包括亚特兰大、杰克逊维尔、达拉斯、罗利和凤凰城，这些市场人口趋势良好，具有多年增长动力 [13] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续专注于高质量、位置优越的零售和混合用途收购机会，推动处置工作，出售剩余办公物业，实现投资组合向纯多租户零售和混合用途战略的转变 [11][12][21] - 公司认为零售行业在疫情期间表现良好，吸引了此前处于观望状态的现有参与者重新进入市场，导致收购竞争加剧，公司将谨慎出价，等待更好的收购机会 [39] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对公司在2021年取得的进展感到满意，认为公司通过有机和外部机会提升了投资组合质量，为实现AFFO增长奠定了基础 [6] - 2022年有望延续增长势头，AFFO增长将推动股息增加，并提高股息覆盖率 [22] - 公司股票在成为REIT的第一年被重新估值，未来仍有提升空间，市场也认可公司在投资组合重新定位和业务战略执行方面的努力和成功 [22] 其他重要信息 - 公司将总部迁至佛罗里达州温特帕克，同时保留代托纳比奇办公室，以获取更多人才资源 [23] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 土地合资企业处理后，地下权利组合的当前计划是什么？目前还有哪些被视为REIT不良收入的项目？ - 对于地下矿产权，公司正在向服务业主逐个出售；对于缓解银行，公司将全年出售信用额度，并尝试出售整个银行以获取资金用于再投资收益性物业 [24] - 不良收入方面，通过TRS流入的最大收入组成部分是与Alpine相关的管理费，没有其他重大项目 [25] 问题2: 2022年公司投资组合空置物业的租赁预期如何？是否有近期可能签订的租约？是否有大型租户迁出？ - 租赁活动非常活跃，尤其是在阿什福德巷，公司正在利用低租金租户或空置空间进行租赁；在圣达菲，也有很多关于空置物业的积极讨论 [26] - 公司已经解决了2022年超过一半的租约到期问题，最大的一个租约已有后备租户 [27] 问题3: Party City处置给Pine的资本化率是多少？ - 管理层表示资本化率处于较高水平 [27] 问题4: 董事会如何平衡在CTO内购买Pine股票和回购CTO股票？在两家公司股票均被低估的情况下，如何分配增量资金？ - 公司在两个方面都很活跃，具体投资决策取决于机会和设定的投资水平 [29] 问题5: 处置指引是否包括缓解信用额度或权利的变现？ - 处置指引仅包括单租户和办公物业，缓解信用额度、缓解银行或任何地下权利的变现不在指引范围内 [30] 问题6: 是否开始批量出售缓解信用额度？进展如何？ - 有投资者感兴趣并提出了报价和进行了分析，但这是一项复杂的投资，很多人不太了解；公司有一个心理价位，随着信用额度的出售和银行规模的缩小，价格有望达到公司期望的交易水平 [31] 问题7: 已签订租约但尚未开始支付租金的租户何时能实现经济入住？ - 由于宏观市场的通胀、供应链、劳动力等问题，租户开店时间有所延迟，预计大部分租户将在年中至第三季度实现经济入住，具体时间可能会因招聘建筑师和承包商等因素而推迟 [33] 问题8: 2022年是否会有大量对优先股的投资？如何从风险调整回报的角度考虑投资管道？ - 公司看到了一些结构化投资机会，这些投资针对的是公司希望纳入投资组合的物业；开发商因承包商报价高于预算，会寻求公司进行短期融资，公司预计能获得高于股权投资的收益率，且投资期限为1 - 5年，这有助于公司与开发商建立关系，未来可能转化为长期股权投资 [35][36] 问题9: 目前的投资管道情况如何？未来3 - 6个月可能完成哪些交易？ - 公司有一处物业预计在未来30天内完成交易；公司每周都在积极投标，但由于资本化率下降，公司会谨慎出价，希望宏观市场问题能带来更好的收购机会；市场上有大量物业可供选择，公司对完成收购目标感到乐观 [37] 问题10: 利率波动是否影响了人们的收购意愿？新进入该领域的资本是来自新参与者还是现有参与者？ - 主要是疫情期间处于观望状态的现有参与者重新进入市场，他们认为零售行业在疫情期间表现良好，希望增加零售资产在投资组合中的占比；公司会避开这些急于投资的参与者，等待更好的收购机会 [39] 问题11: 剩余的单租户净租赁物业是否会出售给Pine？ - 只有少数物业可能出售给Pine，目前市场上的交易资本化率可能低于Pine的投资兴趣水平 [40] 问题12: 请介绍一下Wells办公室的情况。 - 公司有3 - 4处办公资产待售，市场对这些物业的需求强劲，公司希望将出售所得资金用于收购；公司对完成这些资产的交易有信心 [44] 问题13: 公司向收益性资产转型时，如何平衡增值资产和稳定现金流资产？如何看待入住率提升和现有入住率的关系？ - 由于公司股票交易倍数较低，且有强劲的现金流和高股息收益率，公司更倾向于寻找有空置空间的资产，以获得超额股权回报，而不太关注即时的额外现金流；公司也会参与稳定资产的投标，但由于市场上追逐此类资产的资金较多，竞争较为激烈 [46] 问题14: 股息增加的策略是什么？市场对股息的认可度如何？与保留现金流用于投资管道的关系如何？股息增加是出于必要还是其他考虑？ - 公司提高股息主要是为了跟踪应税收入的100%派息，旨在高效利用留存现金流；随着派息率的改善，市场对股息和高收益率的认可度有望提高 [49] 问题15: 未来股息增长应如何考虑？是否会跟踪AFFO增长？派息率是否会下降？ - 在现状下，股息预计会跟踪AFFO增长；如果公司筹集额外资本并在资本部署中获得更多折旧抵税，派息率可能会下降 [50]

公司资产情况 - 截至2021年12月31日，公司拥有22处商业地产，包括9处单租户和13处多租户创收物业，总可租赁面积270万平方英尺[9] - 截至2021年12月31日，公司对PINE的投资公允价值达4100万美元，占PINE已发行股权的15.6%[18] - 2021年、2020年和2019年公司总资产分别为7.33139亿美元、6.667亿美元和7.04194亿美元[21] - 截至2021年12月31日，9处单租户物业年租金收入1210万美元，加权平均剩余租期25.3年；13处多租户物业年租金收入4090万美元，加权平均剩余租期7.0年[38] - 截至2021年12月31日，公司作为土地合资企业经理的月管理费为1万美元[47] - 截至2021年12月31日，公司持有的缓解信用额度和权利成本基础为24.7百万美元，较2020年末增加22.1百万美元，2021年出售六笔获0.7百万美元收益[55][57] - 截至2021年12月31日，公司拥有370,000英亩地下权益，2021年出售约84,900英亩获4.6百万美元，2020年出售345英亩获0.4百万美元[60] 公司财务业绩 - 2021年、2020年和2019年公司总营收分别为7.0272亿美元、5.6381亿美元和4.4941亿美元[20] - 2021年、2020年和2019年公司总运营收入分别为2334.5万美元、1228万美元和3419.9万美元[20] - 2021年12月10日，公司曾持有33.5%权益的土地合资企业出售剩余土地，公司税前收益2450万美元[13] - 2021年公司收购8处多租户创收物业，总收购成本2.498亿美元[31] - 2021年公司收购7处多租户物业，总面积111.1491万平方英尺，总价2.4905亿美元[32] - 2021年公司出售1处多租户和14处单租户物业，总处置额1.623亿美元，总收益2820.9万美元[33] - 2021年公司在代托纳海滩市中心投资570万美元购置6英亩土地，同年末以625万美元出售[39] - 2021年公司发放一笔与佛罗里达州代托纳比奇土地出售相关的贷款，本金0.4百万美元，固定利率10.00%，初始期限1.5年，年末商业贷款和主租赁投资组合账面价值39.1百万美元[51] - 2020年公司投资四笔商业贷款共28.2百万美元，出售投资获23.0百万美元收益，确认贷款组合减值1.9百万美元，年末投资组合账面价值38.3百万美元[52] - 2019年公司投资34.7百万美元于四笔商业贷款，年末投资组合账面价值34.6百万美元，加权平均利率11.3%，剩余期限0.5年[53] - 2021年9 - 12月公司出售代托纳比奇开发项目土地，售价6.25百万美元，获收益0.2百万美元[54] - 2021年公司确认17.6百万美元减值损失，与土地合资企业留存权益有关；2020年确认7.2百万美元减值损失[64][65] - 2019 - 2021年土地合资企业完成147.0百万美元土地销售，2021年末公司留存权益变现获24.5百万美元[67][68] - 2019年公司完成五笔土地销售，共出售5,400英亩获108.0百万美元收益，税后收益133.0百万美元[69] 公司业务计划与策略 - 公司未来业务计划主要聚焦投资创收型房地产，尤其是多租户零售物业[23] - 公司投资策略旨在收购多租户物业，拓宽租户信用基础，实现地域和物业类型多元化[24] - 未来公司收入性物业投资策略将聚焦多租户、主要为零售导向的物业[40] - 公司业务计划聚焦投资商业地产，通过资产租赁产生收入，也会投资商业地产抵押融资[78,79] 公司运营相关情况 - 2020年公司运营现金流因疫情短期下降，2021年未受疫情显著不利影响[30] - 2019 - 2021年单租户物业经济和物理入住率均为100%，多租户物业分别从82%、82%提升至86%、85%[44] - 2022 - 2031年公司物业租赁到期情况显示，2028年到期租金占比最高，达18.5%[44] - 公司与PINE的管理协议可获相当于PINE总股本1.5%的基础管理费[46] - 公司商业贷款或类似结构化金融投资预计继续由房地产或借款人股权作担保[48] - 2020年公司计划转为REIT，完成内部重组，宣布并支付55.8百万美元特别分配；2021年完成合并[70][71][74][77] - 2021年2月1日CTO MD普通股在纽交所以“CTO”代码开始交易[78] - 2021年12月31日公司有19名全职员工，员工关系令人满意[95] 公司面临的竞争 - 房地产行业竞争激烈，收购收入型房产时价格是主要竞争手段，投资商业抵押贷款等金融工具时竞争基于定价、融资结构等[78,79] - 公司在收购创收物业市场竞争激烈，可能无法把握收购机会[136][137] 公司合规与风险管理 - 公司物业受各类法律法规约束，租户一般负责物业维护和合规，但公司作为业主可能因租户违规担责[80,83] - 公司获取所有收购物业的第一阶段环境评估，若有需要会进行额外评估，还可能购买环境保险[91] 公司人才管理 - 公司为吸引和留住人才采取多项举措，如提供行业会议机会、关注员工健康安全等[94] 公司面临的风险 - 公司面临多种风险，如新冠疫情、商业地产所有权风险、租户经营风险等[102] - 公司部分收入集中在特定行业和地理位置，这些行业或地区的不利变化会影响业绩[102] - 公司投资商业贷款和固定利率贷款投资，面临信用风险和利率上升风险[102] - 公司房地产投资通常缺乏流动性，房地产资产或投资公允价值可能下降，导致减值并影响财务状况和经营业绩[105] - 公司有多个股东持有超5%已发行普通股，其交易等行为可能对股价产生重大不利影响[105] - 新冠疫情及未来其他高传染性疾病爆发，可能对租户业务运营产生重大不利影响，进而影响公司财务状况、经营业绩、现金流和表现[107] - 公司面临商业房地产所有权相关风险，如无法收取租金、当地房地产条件变化、消费者趋势和偏好改变等[114] - 公司业务依赖租户成功运营，租户业务下滑可能导致租金支付违约、租赁延期或破产，影响公司财务状况[120] - 零售物业依赖锚定租户成功运营，锚定租户业务失败或流失可能对物业整体成功产生不利影响[125] - 公司受美国零售环境风险影响，如经济疲软、消费者支出水平、大型零售公司财务状况不佳和来自折扣及互联网零售商的竞争[127] - 公司大量物业为商业零售物业，受零售行业风险影响，包括经济疲软、消费者支出和信心、大型零售公司财务状况等[128] - 若无法获得有利的债务或股权资本，或额外借款可能影响公司流动性或资产变现能力[105] - 若未能保持REIT资格，公司将按普通公司纳税，大幅减少可分配给股东的资金[105] - 电商零售销售使传统零售租户面临竞争，或对公司业务、运营结果和现金流产生不利影响[132][133] - 公司投资创收资产战略若失败，可能对财务状况、运营结果和现金流产生不利影响[134][135] - 公司收入物业组合或特定租户收入损失，会对运营结果和现金流产生不利影响[138][139][140] - 公司部分租金收入集中在特定行业或地区，这些行业或地区的困境会影响运营结果和现金流[142][143] - 公司可能无法按预期出售目标物业，影响资本配置和运营战略执行[145] - 公司开展物业开发活动可能面临成本超支等风险，影响财务状况和流动性[146][147] - 公司管理PINE的收入依赖其业务表现，PINE业务下滑或协议终止会影响公司收入和利润[149][150][151][152][153] - 公司管理REIT经验不足，无法保证PINE实现目标和自身获得足够回报[156][157][158] - 公司持有PINE大量股权，PINE股价下跌会影响公司投资价值和财务状况[159] - 公司投资策略聚焦商业贷款和主租赁投资，涉及借款人、运营及抵押物等信用风险[163] - 因竞争，公司未来可能无法获取商业贷款或类似融资，或无法获得有利利差[164][166] - 公司未来可能持有首抵贷款、夹层贷款等投资，违约时可能需处置抵押物，储备金可能不足[168] - 夹层贷款资产比高级贷款风险更高，违约时可能无法收回全部初始投资[169] - 利率上升会负面影响公司固定利率贷款投资的价值，影响财务状况和现金流[170][171][172] - 商业贷款依赖物业业主运营收入，违约和止赎会导致本金损失[174][175] - 第三方服务机构的违约行为可能影响公司投资价值和经营业绩[176][177] - 借款人违约且抵押物价值低于欠款时，公司会遭受损失[178][179] - 公司投资的证券价值波动会导致未实现损失，清算时可能产生已实现损失[188] - 房地产行业存在诸多风险，如经济、竞争、法规等因素，会影响公司投资回报和财务状况[190][191][192] - 公司房地产投资流动性差，快速清算资产可能导致价值大幅缩水，经济疲软时运营支出可能增加，影响财务状况[194] - 公司房地产资产或投资公允价值可能下降，导致减值并影响财务状况和经营成果[195] - 美国经济和房地产市场低迷可能使公司房产公允价值下降，需对房地产资产进行减记[197] - 公司会对无控制权的公司进行投资，这些公司所处行业与公司当前业务不同，存在额外风险[198] - 若公司无法成功利用同类交换结构处置收益性房产，或交易被取消资格，将产生高额税收，影响经营成果和现金流[203] - 若税法第1031条关于同类交换结构的规定大幅改变或取消，公司财务状况、经营成果和现金流将受不利影响[205] - 公司季度经营成果可能波动，不应将过去季度业绩作为未来季度表现的参考[207] - 公司可能无法以优惠条件获得债务或股权资本，额外借款可能影响流动性或资产变现能力[208]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度总营收近14%增至1660万美元，年初至今总营收增12.7%至4560万美元 [19] - 2021年第三季度资金运营增至610万美元或每股1.03美元，调整后资金运营为640万美元或每股1.09美元 [21] - 第三季度现金股息较2020年第三季度现金股息增150%，年化收益率约7.4%，季度股息现金派息率为第三季度调整后资金运营每股的92%，目前2021年应纳税收入派息率约100% [22] - 季度末净债务与企业总价值约29%，净债务与息税折旧摊销前利润超五倍 [23] 各条业务线数据和关键指标变化 - 季度末收入型房地产投资组合含19处物业，约220万平方英尺可出租空间，位于9个州13个市场，出租率90% [17] - 第三季度新签租约平均租金超每平方英尺30美元，续约和延期租约每平方英尺新租约率较之前率增长近5% [8] 各个市场数据和关键指标变化 - 最大市场仍为佛罗里达州、得克萨斯州、佐治亚州和亚利桑那州，北卡罗来纳州在完成收购后也将加入 [19] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司计划出售非创收资产，专注多租户零售和混合用途物业核心战略 [12] - 公司希望在2022年将缓解银行全部货币化，以产生收入并再投资净收益 [10][11] - 公司将利用剩余非创收资产的潜在价值进行再投资，有望使每股调整后资金运营有机增长超15% [13][14] - 公司积极寻找符合要求的收购机会，以实现投资组合的增长和优化 [48][49] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第三季度表现强劲，为第四季度和2022年的盈利增长奠定基础 [4] - 公司拥有高质量且不断增长的投资组合，位于增长最快的市场，对团队的执行能力充满信心 [26] - 宏观环境有利于公司战略，希望市场能认识到公司的价值 [37][40] 其他重要信息 - 第三季度出售4处单租户物业，总价7500万美元，加权平均资本化率5%，产生2270万美元销售收益 [4] - 年初至今出售14处物业，其中13处为单租户资产，总价1.41亿美元，加权平均退出资本化率6%，并将处置指导增加2500万美元 [5] - 第四季度收购指导上限提高至2.5亿美元，意味着第四季度可能有1.4亿美元的额外收购量 [6] - 战略收购合资伙伴在缓解银行合资企业中70%的权益，支付1610万美元净可用现金 [9] - 1600英亩土地合资企业和代托纳比奇市中心开发地块仍在合同期内，预计年底前完成交易，收益分别超2500万美元和600万美元 [11] - 季度内出售近100万美元矿产权，年初至今出售350万美元矿产权，剩余约700万美元矿产权待售 [12] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 请谈谈北卡罗来纳州罗利市的收购项目及潜在机会来源、资产类型和在投资组合中的定位 - 出售罗利市富国银行办公楼后，机缘巧合获得该收购机会，该资产是与开发商此前交流过的合资项目，是邻里型购物中心，而非混合用途资产 [29][30] 问题: 缓解银行的货币化时间，以及缓解信用能否与垃圾填埋场、1600英亩土地合作 - 公司收购合资企业权益以获得更好的资本成本和灵活性，目前正在与土地买家就出售缓解信用进行积极讨论，整个代托纳比奇土地投资组合对缓解信用的需求超过供应，公司将自行货币化部分信用，然后可能出售整个缓解银行或进行新的合资合作 [31][32][34] 问题: 如何定位公司在不同同行群体中的地位，以及如何提升估值 - 公司过去10年积极管理投资组合，专注产生现金流资产，通过出售非创收资产并投资创收物业，有望有机增长运营资金，宏观环境有利于公司战略，希望市场能认识到公司价值 [36][37][40] 问题: 谈谈富国银行办公楼的销售过程，以及当前市场对这类办公资产的需求情况 - 富国银行办公楼是特殊情况，租金远低于市场水平，买家是家族办公室，看重资产的代际价值。市场对办公资产的需求可能比想象中多，公司位于有发展潜力地区的办公物业更具吸引力，当找到合适的收购机会时，将出售这些办公资产 [43][44][45] 问题: 未来处置资产的计划，是否会在年底利用1031市场出售更多单租户资产，以及是否有筹集普通股权益的意愿 - 公司有一些待售资产，但需要先找到合适的收购机会。目前市场对零售物业的资本投入增加，公司正在积极投标多租户零售物业。公司有足够的资本和流动性，不需要外部资本 [48][49][50] 问题: 北卡罗来纳州罗利市收购项目的潜在增长机会有哪些 - 该资产有外部地块开发机会和重新招租机会，可改善物业的入住率 [52] 问题: 缓解银行业务是否在应税房地产投资信托子公司（TRS）中，以及是否接近2021年的TRS限制 - 缓解银行业务在TRS中，公司目前在TRS限制方面状况良好，土地合资企业、缓解银行和阿尔卑斯山管理TRS等均未接近限制 [53][54] 问题: 年初至今收购资产的资本化率约8.5%，全年指导为低7%，这是保守估计、追求更高租户信用还是市场资本化率压缩的结果 - 指导有一定保守性，也考虑了年底交易与可能流入第一季度交易的影响，同时公司希望提升投资组合质量。收购机会包括有增加增长潜力的低入住率物业和有长期重建机会的低当前收益率物业 [57][58][59] 问题: 公司投资组合中韦斯特克利夫物业的空置情况是否有进展 - 有三组运营商对38000平方英尺的空置空间感兴趣，但由于各种原因尚未达成协议，预计第一季度会有更好的租赁进展 [61][62] 问题: 在阿什福德巷增加Superica食品大厅运营商是否促进了该地区的租赁活动 - 食品大厅因供应链问题预计年底开业，目前已完成约80%的建设。该地区的租赁活动主要受地理位置影响，租户希望在亚特兰大郊区扩张，与食品大厅的关联不大 [63][64]

公司物业资产情况 - 截至2021年9月30日，公司拥有19处商业地产，包括11处单租户和8处多租户创收物业，总可租赁面积220万平方英尺[277] - 截至2021年9月30日，11处单租户物业的年化直线基础租金收入为1540万美元，加权平均剩余租期24.1年；8处多租户物业的年化直线基础租金收入为2900万美元，加权平均剩余租期6.4年[286] - 截至2021年9月30日，公司在代托纳比奇市中心6英亩土地上投资570万美元，2021年第三季度签订售价625万美元的出售协议，预计年底前完成交易[287][288] - 截至2021年9月30日，公司拥有19处商业地产，包括11处单租户和8处多租户创收物业，总可租赁面积达220万平方英尺[277] - 截至2021年9月30日，11处单租户创收物业的年化直线基础租赁付款收入为1540万美元，加权平均剩余租赁期限为24.1年；8处多租户物业的年化直线基础租赁付款收入为2900万美元，加权平均剩余租赁期限为6.4年[286] - 截至2021年9月30日，公司在代托纳比奇市中心机会区的六英亩土地投资达570万美元，2021年第三季度签订售价625万美元的出售协议，预计年底前完成交易[287][288] 公司投资情况 - 截至2021年9月30日，公司对PINE的投资总计3750万美元，占PINE已发行股权的15.7%[282] - 2021年前9个月公司在PINE投资的未实现非现金收益为690万美元，2020年同期为亏损710万美元；股息收入分别为150万美元和120万美元[345] - 2021年9月30日止三个月，PINE收盘价为每股18.37美元，较三个月前降0.65美元；2020年同期收盘价为每股15.55美元，较三个月前降0.71美元，分别导致公司投资未实现非现金损失130万美元和140万美元[315] - 2021年和2020年9月30日止三个月，公司从PINE投资获股息收入分别为50万美元和40万美元[316] - 2021年9月30日止九个月，公司投资PINE股票未实现收益690万美元，股息收入150万美元[344][345] 公司投资策略 - 2021年前9个月，公司出售了1处多租户和13处单租户创收物业，未来投资策略将主要聚焦多租户零售和办公物业[284] - 公司投资创收物业的策略关注长期房地产基本面、目标市场等因素，并会评估房地产属性、租户情况等[283] - 公司会持续审查现有创收物业组合，根据物业表现和市场条件出售物业以循环利用资本[284] - 2021年前九个月，公司出售了1处多租户创收物业和13处单租户创收物业，未来投资策略将主要聚焦多租户零售和办公物业[284] - 2021年公司计划投资收益性物业2.25 - 2.5亿美元，已收购总价1.11亿美元物业，处置物业收益1.408亿美元[354][355][356] 公司重组与税收 - 公司于2020年12月31日完成内部重组，以符合REIT资格和税收要求，并于2021年10月提交2020年纳税申报时进行了选举[290] - 2020年12月31日公司完成内部重组交易，以符合REIT资格和税收要求，并于2021年10月提交2020年纳税申报时进行选举[290] 租金递延情况 - 由于COVID - 19大流行，2020年公司同意推迟或减免部分合同基础租金，剩余递延租金还款于2020年第三季度开始，部分持续到2023年[294] 公司业务构成 - 公司业务包括管理服务、商业贷款和主租赁投资、房地产运营等[277][278][279] 收入情况 - 2021年第三季度总收入为1660万美元，较2020年同期的1460万美元增长13.8%[297] - 2021年第三季度，收入型物业运营收入为1370万美元，较2020年同期的1290万美元增长6.2%[296] - 2021年第三季度，管理服务收入为94万美元，较2020年同期的68.3万美元增长37.6%[296] - 2021年第三季度，商业贷款和主租赁投资利息收入为72.6万美元，较2020年同期的41.3万美元增长75.8%[296] - 2021年第三季度，房地产运营收入为117.7万美元，较2020年同期的54.3万美元增长116.8%[296] - 2021年前三季度总收入为4560万美元，较2020年同期的4040万美元增长12.7%[319] - 2021年前三季度，收入型物业运营收入为3675.7万美元，较2020年同期的3540.9万美元增长3.8%[319] - 2021年前三季度，管理服务收入为236.1万美元，较2020年同期的208万美元增长13.5%[319] - 2021年前三季度，商业贷款和主租赁投资收入为213.6万美元，较2020年同期的230万美元下降7.1%[319] - 2021年前三季度，房地产运营收入为431.8万美元，较2020年同期的63.1万美元增长584.3%[319] - 2021年前9个月，收入型房地产运营收入为3680万美元，较2020年同期的3540万美元增长130万美元，增幅3.8%[325][326] - 2021年前9个月，管理服务收入为240万美元，2020年同期为210万美元[327] - 2021年前9个月，商业贷款和主租赁投资利息收入为210万美元，2020年同期为230万美元[328] - 2021年前9个月，房地产运营收入为430万美元，运营利润为350万美元；2020年同期收入为60万美元，运营亏损为260万美元[333] - 2021年第三季度总营收1660万美元，较2020年同期的1460万美元增长13.8%，主要因近期收入性房产收购、房地产运营收入增加等[296][297] - 2021年第三季度收入性房产运营收入1370万美元、运营利润980万美元，2020年同期分别为1290万美元和930万美元，直接成本分别为400万美元和360万美元[304] - 2021年第三季度管理服务收入90万美元，2020年同期为70万美元[305] - 2021年第三季度商业贷款和主租赁投资利息收入70万美元，2020年同期为40万美元，增长因投资时机不同[306] - 2021年第三季度房地产运营收入120万美元、运营利润90万美元，2020年同期收入50万美元、运营亏损110万美元，主要因2021年出售地下权益和缓解信用额度[310] - 2021年和2020年9月30日止九个月，公司总收入分别为4560万美元和4040万美元，增长12.7%，主要因房地产运营收入增加等[319] - 2021年和2020年9月30日止九个月，收入性物业运营收入分别为3680万美元和3540万美元，增长3.8%，运营收入均为2710万美元[326] - 2021年和2020年9月30日止九个月，管理服务收入分别为240万美元和210万美元[327] - 2021年和2020年9月30日止九个月，商业贷款和主租赁投资利息收入分别为210万美元和230万美元[328] - 2021年和2020年9月30日止九个月，房地产运营收入分别为430万美元和60万美元，运营利润分别为350万美元和 - 260万美元[333] 费用与收益情况 - 2021年前9个月，总一般及行政费用为847.7万美元，较2020年同期的860.4万美元减少12.7万美元，降幅1.5%[334] - 2021年前9个月，公司处置物业销售收入为1.4084亿美元，收益为2799.7万美元；2020年同期销售收入为5157.7万美元，收益为771.9万美元[335][337] - 2020年，公司商业贷款投资处置总损失为210万美元，2021年前9个月无损失[338][339][340] - 2021年前9个月，公司回购2025年票据本金80万美元，产生债务清偿损失10万美元；2020年同期回购本金1250万美元，产生债务清偿收益110万美元[341] - 2021年第二季度，公司因处置CMBS投资组合，产生债务清偿损失50万美元[342] - 2021年第二季度，公司对土地合资企业的留存权益确认1650万美元减值损失，扣除410万美元所得税收益[343] - 2021和2020年前9个月利息支出分别为690万美元和840万美元，减少150万美元主要因长期债务净减少[346] - 2021和2020年前9个月归属公司的净收入分别为2800万美元和亏损120万美元[347] - 2021年第三季度总一般及行政费用268万美元，较2020年同期的334.1万美元下降19.8%[311] - 2021年第三季度处置四处收入性房产，销售总价7531.1万美元，总收益2266.6万美元[312] - 2020年第三季度处置三处单租户收入性房产，销售总价1223.8万美元，总收益29万美元[313][314] - 2021年和2020年9月30日止三个月，利息支出分别为200万美元和250万美元，减少50万美元主要因长期未偿债务净减少[317] - 2021年和2020年9月30日止三个月，公司净收入分别为2390万美元和 - 150万美元[318] - 2021年和2020年9月30日止九个月，公司处置物业总售价分别为1.4084亿美元和5157.7万美元，销售收益分别为2799.7万美元和771.9万美元[335][337] - 2020年3月31日止三个月，公司开始提前出售商业贷款组合，CECL准备金和贷款组合减值导致190万美元减值费用[338] - 2020年9月30日止九个月，公司出售四笔商业贷款投资，总收益2000万美元，总损失210万美元[339] - 2021年9月30日止九个月，公司商业贷款和主租赁投资组合无损失，回购2025年票据损失10万美元[340][341] - 2021年第二季度，公司处置CMBS投资组合，确认50万美元债务清偿损失[342] - 2021年6月30日止三个月，公司土地合资企业权益确认1650万美元减值费用[343] - 2021年和2020年9月30日止九个月，公司利息支出分别为690万美元和840万美元，净收入分别为2800万美元和 - 120万美元[346][347] 现金流情况 - 2021年9月30日现金及现金等价物为700万美元，受限现金为6850万美元[348] - 2021和2020年前9个月经营活动产生的现金流分别为1240万美元和1190万美元，增加50万美元[349] - 2021和2020年前9个月投资活动使用的现金流分别为770万美元和1.256亿美元，减少1.179亿美元[350] - 2021和2020年前9个月融资活动产生的现金流分别为3710万美元和使用1240万美元，增加4950万美元[351] - 2021年9月30日，公司现金及现金等价物700万美元，受限现金6850万美元[348] - 2021年9月30日止九个月，公司经营活动现金流增加50万美元，投资活动现金流减少1.179亿美元，融资活动现金流增加4950万美元[349][350][351] 运营资金情况 - 2021年第三季度运营资金为720万美元，2020年同期为551.7万美元；前九个月运营资金为1736.1万美元，2020年同期为1733.9万美元[373] - 2021年第三季度归属普通股股东的运营资金为607.1万美元，2020年同期为551.7万美元；前九个月为1623.2万美元，2020年同期为1733.9万美元[373] - 2021年第三季度调整后归属普通股股东的运营资金为642.2万美元，2020年同期为603.3万美元；前九个月为1840.3万美元，2020年同期为1565.8万美元[373] - 2021年第三季度摊薄后每股运营资金为1.03美元，2020年同期为1.19美元；前九个月为2.75美元，2020年同期为3.71美元[373] - 2021年第三季度摊薄后每股调整运营资金为1.09美元，2020年同期为1.30美元；前九个月为3.12美元，2020年同期为3.35美元[374] 非美国通用会计准则净利润情况 - 2021年第三季度非美国通用会计准则下公司归属净利润为2394.7万美元，2020年同期为亏损152.2万美元；前九个月归属净利润为2800.8万美元，2020年同期为亏损117.3万美元[373] 资本改进承诺情况 - 截至2021年9月30日，公司资本改进承诺总额为1.581亿美元，已支付371.6万美元，剩余承诺为1209.4万美元[361]

财务数据和关键指标变化 - 2021年第二季度总营收增长9.8%至1430万美元，年初至今总营收增长12.2%至2900万美元，增长主要源于房地产运营收入 [13] - 2021年第二季度运营资金为490万美元，即每股0.83美元；调整后运营资金为630万美元，即每股1.07美元 [15] - 第二季度现金股息为每股1美元，较2020年第二季度增长300%，年化收益率约为7.4%，季度股息占2021年第二季度调整后运营资金每股的现金派息率为94% [17] - 截至季度末，净债务与企业总价值之比约为48%，考虑近期资产出售和优先股发行的资金流入后，该比例约为35% [18] - 公司更新2021年指引，提高调整后运营资金每股范围中点，提高收购和处置指引，降低运营资金每股中点至3.75美元，提高调整后运营资金每股中点至4.10美元 [19][20] 各条业务线数据和关键指标变化 房地产收购业务 - 本季度末以7250万美元收购德克萨斯州普莱诺的The Shops at Legacy，年初至今已在目标城市子市场的3处多租户房产投资1.11亿美元，收购的加权平均资本化率为8.5% [6][7] 房地产出售业务 - 第二季度出售8处单租户房产，总价6100万美元，加权平均资本化率为7.1%；季度结束后又出售2处单租户外场地块，总价760万美元，加权平均资本化率为4.3%；截至7月底，已出售12处房产，其中11处为单租户，总价7300万美元，加权平均资本化率为6.8% [8] 租赁业务 - 本季度签署6份新租约，平均租金超过每平方英尺21美元，正在处理多份意向书并积极谈判超过18份租约 [9] - 季度末收入型房地产投资组合包括20处房产，约270万平方英尺可出租面积，出租率为91%，考虑未入住的租赁空间后，出租率接近93% [9][10] 非创收资产变现业务 - 本季度出售9300英亩地下权益，年初至今地下权益销售总面积近3.5万英亩，价值260万美元；还出售了代托纳海滩的一块全资土地，售价50万美元，并签订合同出售代托纳海滩市中心开发地块，售价625万美元 [11] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司重点关注预计供需动态良好、位于商业友好州且人口显著增长的快速增长市场，最大的市场为佛罗里达州、德克萨斯州、佐治亚州和亚利桑那州 [10] - 截至季度末，90%的投资组合租金来自人口超过100万的大都市统计区，近90%位于城市土地研究所排名前30的市场 [10] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司继续推进年初设定的多项计划，包括收购房产、推出首笔优先股权益发行、出售土地资产等 [5] - 强调关注快速增长市场，以利用预计的长期趋势 [10] - 计划出售非创收的遗留土地和地下权益资产 [11] - 鉴于市场上有大量优质资产待售且处置资产的资本市场环境有利，公司提高了收购和处置指引 [19][24] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对目前的业务进展感到满意，对2021年剩余时间的预期不仅代表了今年的增长前景改善，也为2022年及以后的盈利增长奠定了基础 [22] 其他重要信息 - 公司提醒许多评论属于前瞻性陈述，实际未来结果可能与陈述内容存在重大差异，相关风险因素在公司的Form 10 - K、Form 10 - Q和其他美国证券交易委员会文件中有详细披露 [3] - 公司将改变2021年第三季度及未来季度的股息支付方式，改为在相应季度的第二个月支付 [17] 问答环节所有提问和回答 问题1: 新的收购指引中下半年1 - 1.5亿美元的收购是否已有部分签约，目标资产类型及情况如何 - 提高指引的原因一是秋季市场将有大量优质资产推出，二是处置资产的资本市场环境有利，公司倾向于收购有一定空置率可利用的资产，如The Shops at Legacy，同时考虑出售单租户办公楼资产 [23][24] 问题2: 出售剩余土地资产的交易是否包含地下权利 - 不包含地下权利 [25] 问题3: 地下权利的处置计划如何 - 公司一直在与地表所有者协商出售地下权利，计划尽快以合适价格出售，但会预留12个月时间 [26] 问题4: 资产负债表上在建工程的情况 - 主要是为租户进行的建设，如阿什福德巷的美食广场将于第三季度晚些时候开工，还有其他租户在不同购物中心的项目也在进行中 [27] 问题5: 剩余处置业务是否依赖收购业务的完成及资金使用情况 - 如果收购候选资产价格不合适，公司不会轻易出售办公楼资产，会确保有合适的收购机会匹配 [28][29] 问题6: 卖家在出售有空置率的资产时是否更犹豫或要求更高价值 - 秋季市场上的许多资产是疫情前尝试出售但未达到预期价格的，卖家不会因空置率要求额外价值，部分卖家会选择先完成租赁再推向市场 [30][31] 问题7: 未来收购时运营合伙单位是否会成为资本结构的工具 - 公司目前没有运营合伙单位结构，不会在当前股价下发行股权，可通过土地和地下权益出售、单租户房产再变现获得内部资本，未来股价合适时会考虑相关选项 [32] 问题8: 土地出售的尽职调查涉及哪些方面 - 买家正在深入规划土地开发，聘请土木工程师和建筑师，与顾问、经纪人和开发商交流，了解市场、土地及开发成本等情况，不存在重新分区或授权问题 [33] 问题9: 合资土地出售预计净收入及税收情况 - 预计税前收入约2600万美元，由于资产位于应税房地产投资信托子公司，存在税收考虑，最坏情况下净收入约2000万美元，具体取决于税务处理 [34] 问题10: 600万美元代托纳地块是否在指引中及预计成交时间 - 不在指引中，预计年底前成交 [35] 问题11: 发行优先股并调整指引后对杠杆的考虑 - 从债务服务覆盖角度看，即使加入新的优先股，杠杆覆盖情况良好，优先股具有股权性质，公司认为有一定提升杠杆的空间，长期来看净债务与息税折旧摊销前利润之比可能在6 - 7倍之间，目前处于较低水平 [36]

业绩总结 - 2021年6月30日的总收入为14,283千美元，较2020年同期的13,010千美元增长9.8%[70] - 2021年6月30日的直接收入成本为3,320千美元，较2020年同期的2,625千美元增长26.5%[70] - 2021年6月30日的总运营费用为27,543千美元，较2020年同期的9,817千美元增长180.5%[70] - 2021年6月30日的净亏损为3,724千美元，而2020年同期为12,611千美元[71] - 2021年6月30日的每股基本和稀释亏损为0.63美元，2020年同期为每股盈利2.71美元[70] - 2021年6月30日的资金来源运营（FFO）为4,915千美元，较2020年同期的2,532千美元增长93.8%[71] - 2021年6月30日的调整后资金来源运营（AFFO）为6,294千美元，较2020年同期的443千美元增长1,320.1%[71] - 2021年6月30日的每股FFO为0.83美元，较2020年同期的0.54美元增长53.7%[71] - 2021年6月30日的每股AFFO为1.07美元，较2020年同期的0.10美元增长970%[71] - 2021年6月30日的股息为每股1.00美元，较2020年同期的0.25美元增长300%[70] 用户数据 - 2021年第二季度的租金收集率为100%[4] - 2021年上半年收集的合同基础租金的平均值为100%[18] - 91%的投资组合位于高增长、商业友好的市场，且投资组合的入住率为90%[18] 未来展望 - 2021年每股FFO预期在3.65美元至3.85美元之间[51] - 2021年每股AFFO预期在4.00美元至4.20美元之间[51] - CTO计划在2021年收购收入生产资产的目标现金收益率为7.25%至7.50%[51] 新产品和新技术研发 - 2021年上半年签署的新租约、续约和扩展总面积为318,100平方英尺[18] 市场扩张和并购 - 2021年上半年出售的10个物业总金额为6550万美元，平均退出资本化率为7.1%[17] - 预计出售的Daytona Beach土地的净收益为2560万美元[17] - 2021年7月完成的6.375%系列A优先股发行净收益为7240万美元[18] 财务状况 - CTO的总债务为2.347亿美元，平均利率为3.6%[45] - CTO的流动性约为1.2亿美元，且没有近期到期的债务[46] - CTO的净债务占总企业价值的比例为35%[46] - CTO的固定利率债务占比为90%，仅10%的债务为浮动利率[46] - 2021年第二季度的总企业价值为6.15亿美元，包含235百万美元的未偿债务[6] - CTO预计土地合资企业的剩余土地合同价值为6700万美元[40] - CTO在土地合资企业中的预期税前收益约为2600万美元[40] - CTO的股息收益率相对其REIT同行具有较大优势，显示出显著的估值上行空间[43]

商业地产情况 - 截至2021年6月30日，公司拥有20处商业地产，包括12处单租户和8处多租户物业，总可租赁面积270万平方英尺[276] - 截至2021年6月30日，公司拥有20处商业地产，包括12处单租户和8处多租户创收物业，总面积270万平方英尺[276] - 截至2021年6月30日，12处单租户物业年化直线基础租赁付款收入为1820万美元，加权平均剩余租赁期限为21.1年[285] - 截至2021年6月30日，8处多租户物业年化直线基础租赁付款收入为2800万美元，加权平均剩余租赁期限为6.3年[285] - 截至2021年6月30日，12处单租户物业年化直线基础租赁付款收入1820万美元，加权平均剩余租赁期限21.1年；8处多租户物业年化直线基础租赁付款收入2800万美元，加权平均剩余租赁期限6.3年[285] PINE投资情况 - 截至2021年6月30日，公司对PINE的投资总计3880万美元，占PINE已发行股权的15.8%[281] - 截至2021年6月30日，公司对PINE的投资总计3880万美元，占PINE已发行股权的15.8%[281] - 2021年第二季度PINE收盘价较上季度末上涨1.66美元至19.02美元，公司投资未实现非现金收益340万美元；2020年同期收盘价上涨3.95美元至16.26美元，未实现非现金收益810万美元[319] - 2021年上半年PINE收盘价涨4.03美元至19.02美元，带来820万美元未实现非现金收益；2020年上半年收盘价跌2.77美元至16.26美元，带来560万美元未实现非现金损失[349] - 2021年和2020年上半年公司从PINE投资获得的股息收入分别为100万美元和80万美元[350] - 2021年和2020年第二季度，公司从PINE投资获得的股息收入分别为50万美元和40万美元[320] - 2021和2020年上半年，公司从PINE投资获得的股息收入分别为1.0百万美元和0.8百万美元[350] - 截至2021年第二季度末PINE收盘价为每股19.02美元，较三个月前涨1.66美元，产生未实现非现金收益340万美元；2020年同期收盘价为每股16.26美元，较三个月前涨3.95美元，产生未实现非现金收益810万美元[319] - 截至2021年6月30日的六个月，PINE收盘价涨4.03美元至19.02美元，公司投资获8.2百万美元未实现非现金收益[349] 投资策略与物业处置 - 2021年上半年，公司出售了1处多租户和9处单租户物业，未来投资策略将主要聚焦多租户零售和办公物业[283] - 2021年上半年，公司出售1处多租户和9处单租户创收物业，未来投资策略将主要聚焦多租户零售和办公物业[283] - 2021年第二季度处置八项单租户收入型物业，总收益460万美元；2020年同期处置四项单租户和一项多租户收入型物业，总收益742.9万美元[311][312] - 2021年上半年公司处置物业实现收益530万美元，2020年同期为742.9万美元[341] - 2021年上半年公司收购三处多租户收益性物业，总价1.11亿美元；处置一处多租户和九处单租户收益性物业，总处置额6550万美元，产生540万美元收益[358][362] - 2021年公司对收益性物业的投资指引为1.75亿至2.25亿美元[359] - 2021年第二季度出售8处单租户收入型物业，总收益460万美元；2020年同期处置4处单租户和1处多租户收入型物业，总收益740万美元[311][312] - 2021年上半年收购三处多租户收益性物业，总价1.11亿美元[358] - 2021年公司对收益性物业的投资指导为1.75 - 2.25亿美元[359] 新冠疫情影响 - 2020年公司因新冠疫情租户受影响，运营现金流短期下降，部分租户租金减免或延期[284] - 因新冠疫情，2020年公司同意推迟或减免部分合同基础租金，剩余延期租金还款从2020年第三季度开始，部分持续到2023年[295] 公司运营模式变更 - 2020年公司完成内部重组，开始按REIT要求运营并纳税[291] - 截至2020年12月31日，公司完成内部重组交易，开始按REIT要求运营并纳税[291] 业务构成 - 公司业务还包括管理服务、商业贷款和主租赁投资、房地产运营等[276][277][278] - 公司业务还包括管理服务、商业贷款和主租赁投资、房地产运营等[276][277][278] 财务收入情况 - 2021年第二季度总收入为1430万美元，较2020年同期的1300万美元增长9.8%，主要因出售约9300英亩地下权益产生70万美元收益[296][301] - 2021年第二季度收入型物业运营收入和营业收入分别为1160万美元和880万美元，2020年同期分别为1150万美元和890万美元，收入微增与收购和处置时间有关[303] - 2021年第二季度管理服务收入为80万美元，2020年同期为70万美元[304] - 2021年第二季度商业贷款和主租赁投资利息收入为70万美元，2020年同期为80万美元，减少与投资时间有关[296][305] - 2021年第二季度房地产运营营业收入为70万美元，收入为120万美元；2020年同期运营亏损5万美元，收入不足1万美元，增长主要因地下权益销售[309] - 2021年上半年总收入为2900万美元，较2020年同期的2580万美元增长12.2%[323][327] - 2021年上半年收入型物业运营收入为2300万美元，较2020年同期的2250万美元增长2.4%，运营收入为1730万美元，低于2020年同期的1780万美元[323][331] - 2021年上半年管理服务收入为140万美元，与2020年同期基本持平[332] - 2021年上半年商业贷款和主租赁投资利息收入为140万美元，低于2020年同期的190万美元，降幅为25.3%[323][333] - 2021年上半年房地产运营收入为310万美元，较2020年同期的9万美元增长3469.3%，运营收入为250万美元，而2020年同期为运营亏损150万美元[323][339] - 2021年第二季度总营收为1430万美元，较2020年同期的1300万美元增长9.8%，主要因出售约9300英亩地下权益产生70万美元收益[296][301] - 2021年第二季度收入型物业运营收入和运营利润分别为1160万美元和880万美元，2020年同期分别为1150万美元和890万美元，运营利润减少因租金收入下降和直接成本增加20万美元[303] - 2021年第二季度管理服务收入为80万美元，2020年同期为70万美元[304] - 2021年第二季度商业贷款和主租赁投资利息收入为70万美元，2020年同期为80万美元，减少因投资时机不同[305] - 2021年第二季度房地产运营收入为120万美元，运营利润为70万美元；2020年同期收入不足1万美元，运营亏损5万美元，增长因地下权益销售[309] - 2021年上半年总收入增至2900万美元，较2020年同期的2580万美元增长12.2%，主要因收入型物业运营收入增加50万美元和出售约34500英亩地下权益产生260万美元收益，但商业贷款和主租赁投资组合收入减少50万美元[323][327] - 2021年上半年收入型物业运营收入和运营收入分别为2300万美元和1730万美元，2020年同期分别为2250万美元和1780万美元，收入增长2.4%，运营收入减少因直接成本增加100万美元[331] - 2021年和2020年上半年管理服务收入均为140万美元[332] - 2021年和2020年上半年商业贷款和主租赁投资利息收入分别为140万美元和190万美元，减少因投资时机不同[333] - 2021年上半年房地产运营收入为310万美元，运营利润为250万美元；2020年同期收入为9万美元，运营亏损为150万美元，2021年盈利因出售地下权益[339] 费用与损失情况 - 2021年第二季度总一般及行政费用为266.5万美元，较2020年同期的217.1万美元增长22.8%[310] - 2021年第二季度回购2025年票据本金80万美元，溢价1万美元，债务清偿损失10万美元；2020年同期回购本金750万美元，现金折扣140万美元，债务清偿收益50万美元[316] - 2021年第二季度处置CMBS投资组合，因注销未摊销融资成本确认债务清偿损失50万美元[317] - 2021年第二季度确认1650万美元减值损失，与公司在土地合资企业的留存权益有关[318] - 2021年上半年总一般及行政费用为579.7万美元，较2020年同期的526.3万美元增长10.1%[340] - 2021年上半年公司回购2025年票据产生债务清偿损失10万美元，2020年同期为收益110万美元[346] - 2021年上半年公司因处置CMBS投资组合确认债务清偿损失50万美元[347] - 2021年上半年公司确认16.5百万美元减值损失，与土地合资企业留存权益有关[348] - 2021年第二季度一般及行政费用为266.5万美元，较2020年同期的217.1万美元增长22.8%[310] - 2021年第二季度回购2025年到期票据本金80万美元，溢价1万美元，债务清偿损失10万美元；2020年同期回购本金750万美元，现金折扣140万美元，债务清偿收益50万美元[316] - 2021年第二季度处置CMBS投资组合，公司确认0.5百万美元债务清偿损失[347] 净利润情况 - 2021年第二季度净亏损370万美元，2020年同期净利润1260万美元，净利润减少归因于上述因素[322] - 2021年上半年净收入为410万美元，2020年上半年净收入为30万美元[353] - 2021年第二季度净亏损372.4万美元，2020年同期净利润1261.1万美元；2021年上半年净利润406.1万美元，2020年同期34.9万美元[379] - 2021年和2020年第二季度净收入分别为亏损370万美元和盈利1260万美元[322] - 2021和2020年上半年，净收入分别为4.1百万美元和0.3百万美元[353] 现金流情况 - 2021年6月30日现金总计1860万美元，含受限现金1390万美元[354] - 2021年上半年经营活动现金流为1830万美元，较2020年上半年的970万美元增加860万美元[355] - 2021年上半年投资活动使用现金流8050万美元，较2020年上半年的8800万美元减少750万美元[356] - 2021年上半年融资活动提供现金流4700万美元，较2020年上半年使用的1620万美元增加6320万美元[357] - 2021年6月30日现金总计18.6百万美元，含受限现金13.9百万美元[354] - 2021和2020年上半年，经营活动现金流分别为18.3百万美元和9.7百万美元，增加8.6百万美元[355] 其他运营指标 - 2021年第二季度运营资金491.5万美元，2020年同期253.2万美元；2021年上半年运营资金1016.1万美元，2020年同期1182.2万美元[379] - 2021年第二季度调整后运营资金629.4万美元，2020年同期44.3万美元；2021年上半年调整后运营资金1198.1万美元，2020年同期962.5万美元[379] 其他投资情况 - 截至2021年6月30日，公司在代托纳比奇市中心6英亩土地上投资570万美元，包括拆除和产权成本[286] - 截至2021年6月30日，公司在代托纳比奇市中心机会区的6英亩土地投资达570万美元[286] 利息支出情况 - 2021年和2020年上半年利息支出分别为490万美元和590万美元，减少100万美元[351] - 2021年和2020年第二季度利息支出分别为240万美元和250万美元，减少10万美元主要因2021年第一季度还清2320万美元浮动利率抵押贷款[321] - 2021和2020年上半年，利息费用分别为4.9百万美元和5.9百万美元，减少1.0百万美元[351]

业绩总结 - 2021年第一季度每股FFO和AFFO分别为0.89美元和0.97美元[15] - 2021年第一季度的年化股息收益率为7.3%[12] - 2021年全年的FFO每股稀释收益预期在3.80至4.10美元之间[54] 用户数据 - 2021年前五个月收取的合同基础租金平均为100%[16] - 2021年第一季度签署的新租约、续约和延长租约总面积为133,500平方英尺，平均租金为每平方英尺13.12美元[16] - Jordan Landing物业占地约183,000平方英尺，当前出租率为93%[29] 收购与出售 - 2021年第一季度以7.9%的现金资本化率收购了两处物业，交易金额为3850万美元[15] - 计划以7250万美元收购位于德克萨斯州达拉斯-沃斯堡大都会区的一处混合用途物业[15] - 2021年第一季度出售了四处物业，交易金额为2100万美元，平均退出资本化率为6.8%[15] 财务状况 - 截至2021年3月31日，公司的总企业价值为606百万美元，净债务为283百万美元[13] - CTO的债务中仅有16%为浮动利率债务，约10%的债务为担保债务[53] - 土地合资企业的剩余土地市场价值估计在6500万至8500万美元之间[30] 未来展望 - 2021年目标投资收益率（初始收益率-未杠杆）为6.50%至7.25%[54] - 公司在房地产市场的增长潜力被高管团队广泛认可，未来将继续关注市场趋势[62] 新产品与项目 - Crabby's Oceanside扩展项目预计成本为150万美元，预计将为现有餐厅带来100万美元的销售额[27] - 公司在德克萨斯州奥斯汀的地面租赁项目正在推进[62] 管理团队 - 公司高管团队包括前高盛和摩根士丹利的资深人士，具备丰富的金融和房地产经验[60] - 公司首席财务官曾担任多家上市公司的首席运营官和首席财务官，具备深厚的财务管理背景[60] - 公司在房地产投资方面的副总裁曾在杰弗里房地产投资银行工作，具备专业的投资分析能力[59]

业绩总结 - 2021年第一季度每股FFO和AFFO分别为0.89美元和0.97美元[13] - 2021年第一季度和第二季度分别支付和宣布每股1.00美元的常规现金股息[13] - 预计2021年每股稀释后FFO为3.80至4.10美元，AFFO为3.90至4.20美元[63] - CTO的相对股息收益率高于同行，2021年FFO倍数为22.5倍，年化股息收益率为7.7%[60] 用户数据 - 90%的年化基础租金来自于人口超过100万的都市统计区域[14] - 公司的投资组合在高增长、商业友好的市场中占用率为93%[14] - 总投资组合面积为2,810,019平方英尺，整体入住率为93%[65] 未来展望 - 2021年全年的收购目标为7500万至1.25亿美元，目标投资收益率为6.50%至7.25%[63] - 预计每股AFFO的指导范围为3.90至4.20美元[10] 新产品和新技术研发 - Crabby's Oceanside扩展项目预计成本为100万美元至150万美元[32] 市场扩张和并购 - 2021年第一季度收购了2处物业，交易金额为3850万美元，现金资本化率为7.9%[13] - 2021年第一季度出售了3处物业，交易金额为1640万美元，平均退出资本化率为7.0%[13] 负面信息 - CTO的债务中仅有16%为浮动利率债务，90%为无担保债务[62] 其他新策略和有价值的信息 - 所有在租赁合同中均包含租金递增条款，确保初始现金收益强劲[33] - 土地合资企业剩余土地的市场价值估计在7000万至9500万美元之间，CTO在土地合资企业中的账面价值约为4200万美元[40]