股价表现 - 7月31日开盘上涨5.94%至66.0美元/股 [1] - 当日成交额达8777.15万美元 [1] - 总市值837.09亿美元 [1] 财务数据 - 2025财年中报收入总额1935.03亿美元，同比增长7.7% [1] - 归母净利润28.0亿美元，同比下降2.88% [1][2] - 基本每股收益2.22美元 [2] 公司概况 - 美国最大的药品零售商 [2] - 业务涵盖CVS药店体系、网上药店CVS.com和专用药品分支机构PharmaCare [2] - 致力于通过医药创新改善健康 [2] - 在医疗保健领域具备创新能力和专业知识 [2]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度调整后营业利润为38亿美元，调整后每股收益为1.81美元 [4] - 第二季度收入为990亿美元，同比增长8% [22] - 全年2025年调整后每股收益指引上调至6.30-6.40美元，此前为6.00-6.20美元 [4] - 上半年经营活动现金流为65亿美元 [23] - 医疗福利比率(medical benefit ratio)为89.9%，同比上升30个基点 [26] 各条业务线数据和关键指标变化 医疗保健福利业务 - 收入360亿美元，同比增长11% [23] - 调整后营业利润13亿美元，同比增长近40% [23] - 医疗会员人数2670万，环比减少35万 [23] - 团体Medicare Advantage业务计提4.7亿美元保费不足准备金(PDR) [25] 健康服务业务 - 收入460亿美元，同比增长10% [28] - 调整后营业利润16亿美元，同比下降18% [28] - Oak Street Health医疗福利比率上升带来压力 [29] - Signify Health表现强劲 [30] 药房和消费者健康业务 - 收入330亿美元，同比增长12% [31] - 同店药房销售额增长18%，处方量增长6% [32] - 同店前店销售额增长3% [32] - 零售药房市场份额增至27.8%，同比上升60个基点 [32] - 调整后营业利润13亿美元，同比增长8% [33] 各个市场数据和关键指标变化 - Medicare Advantage业务表现优于预期，主要来自补充福利和Part D [27] - 团体Medicare Advantage业务趋势高于预期 [25] - 医疗补助业务符合预期 [55] - 个人交易所业务趋势仍被密切监控 [27] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 致力于成为美国最值得信赖的医疗保健公司 [4] - 未来十年承诺投资200亿美元用于医疗保健转型 [17] - 推动药房报销模式向成本优势(CostVantage)转型 [15] - 在GLP-1减肥药类别推动制造商竞争以降低成本 [11] - 简化事先授权流程，特别是在癌症护理领域 [16] - 加强Oak Street Health的价值医疗业务 [9] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 对Aetna业务的复苏进展感到满意 [7] - 医疗成本趋势仍高于历史水平，但总体符合或略好于预期 [36] - 对药房业务的表现感到鼓舞 [13] - 对Signify Health的表现感到满意 [30] - 对CostVantage转型进展感到满意 [38] - 计划在2025年12月9日举行投资者日 [118] 其他重要信息 - 杠杆率仍高于长期目标，但自2024年底以来已有显著改善 [33] - 预计2025年全年收入至少3915亿美元 [35] - 预计2025年全年经营活动现金流至少75亿美元 [38] - 收购了部分Rite Aid处方业务 [31] 问答环节所有的提问和回答 Lisa Gill (JPMorgan)关于下半年能见度的问题 - 公司对Aetna业务进展感到满意，强调创新和简化医疗保健 [43] - HCB业务表现强劲，主要受Medicare推动，但团体MA业务仍面临压力 [46] - 除去一次性项目，HCB业务超出预期约5亿美元 [48] Justin Lake (Wolfe Research)关于2026年前景的问题 - 公司表示目前对2026年预测还为时过早，将在年底提供更多展望 [62] Stephen Baxter (Wells Fargo)关于团体MA利润率的问题 - 团体MA合同通常为3-5年，公司采取纪律性方法进行续约 [67] - 目标是实现目标利润率，有时需要超过一个周期才能达到 [68] George Hill (Deutsche Bank)关于药房业务下半年展望的问题 - 药房业务表现强劲，处方量增长6.5% [75] - 全年指引从下降5%改善至下降1.6% [77] - 对CostVantage转型进展感到满意 [78] Elizabeth Anderson (Evercore)关于CostVantage和政府业务的问题 - CostVantage旨在创建可持续的药房模式，消除交叉补贴 [83] - 2025年是商业业务转型年，2026年将重点转向政府业务 [84] Andrew Mok (Barclays)关于Oak Street Health压力的问题 - Oak Street面临较高医疗成本和会员结构挑战 [94] - 正在加强领导团队和技术投入以改善业绩 [95] Eric Percher (Nephron Research)关于健康服务业务能见度的问题 - 健康服务业务压力主要来自HCD，特别是Oak Street [99] - PBM销售季节开局良好，保留率保持在90%以上 [101] Erin Wright (Morgan Stanley)关于Part D业务的问题 - Part D业务表现良好，采取了降低风险的措施 [107] - 2026年投标专注于产品可持续性 [109] John Ransom (Raymond James)关于前店业务的问题 - 前店业务表现改善，零售份额增长 [113] - 战略重点是创造消费者价值并增加客流量 [114]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度营收达到990亿美元，同比增长8% [21] - 调整后营业利润38亿美元，同比增长2% [21] - 调整后每股收益1.81美元，与去年同期基本持平 [21] - 上半年经营活动现金流65亿美元 [21] - 公司上调2025年全年调整后每股收益指引至6.3-6.4美元，此前为6-6.2美元 [3][33] 各条业务线数据和关键指标变化 健康保险业务(HCB) - 营收360亿美元，同比增长11% [22] - 调整后营业利润13亿美元，同比增长40% [22] - 医疗会员数2670万，环比减少35万 [22] - 医疗赔付率89.9%，同比上升30个基点 [24] - 团体MA业务计提4.7亿美元保费不足准备金 [23] 健康服务业务(HS) - 营收460亿美元，同比增长10% [26] - 调整后营业利润16亿美元，同比下降18% [26] - 医疗赔付率上升对Oak Street业务造成压力 [27] - Signify Health表现强劲 [28] 药房和消费者健康业务(PCW) - 营收330亿美元，同比增长12% [29] - 同店销售额增长15% [29] - 零售药房市场份额增至27.8%，同比提升60个基点 [29] - 同店处方量增长6% [29] - 同店前端销售额增长3% [29] 各个市场数据和关键指标变化 - 政府业务增长主要受通胀削减法案对Medicare Part D计划影响 [22] - 个人MA业务表现超预期 [25] - 团体MA业务趋势高于预期 [23] - 商业保险业务趋势上升 [57] - 药房业务受益于Rite Aid部分处方转移 [29] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 致力于成为美国最值得信赖的医疗保健公司 [3] - 计划未来十年投入200亿美元推动医疗保健转型 [15] - 推动药房报销模式改革，商业业务已过渡到CVS CostVantage模式 [13] - 2026年将政府业务过渡到成本定价模式 [14] - 在PBM领域创新，通过增加竞争降低GLP-1类药物成本 [10] - 在MA领域采取更严格的定价策略 [53] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 医疗成本趋势仍高于历史水平但基本符合预期 [34] - 对Part D保持谨慎态度直到获得更多经验 [25] - 对药房业务前景持谨慎态度，考虑疫苗需求变化和消费环境 [36] - 对团体MA业务预计未来几年随着合同更新将逐步恢复利润率 [23] - 对Oak Street业务采取改进措施 [92] 其他重要信息 - 计划于12月9日举办投资者日 [115] - 杠杆率仍高于长期目标但已显著改善 [31] - 上半年向股东派发股息17亿美元 [30] - 母公司及非限制性子公司现金余额24亿美元 [30] 问答环节所有的提问和回答 关于健康保险业务能见度 - 第二季度业绩强劲，主要受Medicare业务推动 [46] - 剔除一次性项目后业务表现良好 [46] - 对Part D保持谨慎态度 [47] - 团体MA业务需要多年恢复 [53] 关于2026年前景 - 目前对2026年指引为时尚早 [61] 关于团体MA业务 - 合同通常为3-5年 [65] - 目标是通过合同更新恢复目标利润率 [66] 关于药房业务 - 表现强劲，处方量增长6.5% [73] - CostVantage过渡按计划进行 [74] - 预计报销侵蚀将与成本改善相匹配 [84] 关于Oak Street业务 - 压力来自医疗成本上升和会员结构 [91] - 正在采取改进措施 [92] - 与Aetna业务不同，会员结构更高危 [89] 关于Part D业务 - 表现良好，采取了降低风险的措施 [104] - 2025年产品设计变更影响了会员结构 [105] - 正在评估CMS最新指南影响 [106] 关于前端业务 - 同店销售额增长2.7% [110] - 通过提升价值和增加客流改善表现 [111] - 受益于药房业务协同 [112]

CVS Health (CVS) came out with quarterly earnings of $1.81 per share, beating the Zacks Consensus Estimate of $1.47 per share. This compares to earnings of $1.83 per share a year ago. These figures are adjusted for non- recurring items. CVS Health shares have added about 38.8% since the beginning of the year versus the S&P 500's gain of 8.2%. What's Next for CVS Health? While CVS Health has outperformed the market so far this year, the question that comes to investors' minds is: what's next for the stock? O ...

业绩总结 - CVS Health在2025年第二季度实现了8.4%的合并收入增长[6] - 2025年全年的调整后每股收益指引提高至6.30至6.40美元[14] - 第二季度总收入为989亿美元，较2024年同期的912亿美元增长[11] - 第二季度调整后的营业收入为38.1亿美元，较2024年同期的37.4亿美元增长[11] - 第二季度GAAP每股收益为0.80美元，较2024年同期的1.41美元下降[11] - 第二季度现金流来自运营为19亿美元，较2024年同期的31亿美元下降[11] 用户数据 - 健康保险业务第二季度总收入为363亿美元，调整后的营业收入为13.1亿美元[18] - 健康服务业务第二季度总收入为465亿美元，调整后的营业收入为15.8亿美元[21] - 药品与消费者健康业务第二季度总收入为336亿美元，调整后的营业收入为13.4亿美元[24] - 第二季度同店药房销售和同店处方量分别较去年同期增长约18%和6%[25]

智通财经APP获悉，西维斯健康(CVS.US)周四公布的第二季度利润和营收均超市场预期，并上调了全年 调整后利润指引，这主要得益于其零售药房业务的强劲表现和保险业务的改善。受此提振，这家连锁药 房巨头股价盘前一度大涨逾9%。 财报显示，该公司Q2营收达989.2亿美元，同比增长8.4%，高于市场预期的945亿美元，这得益于三大 业务部门的全面增长。净利润为10.2亿美元(合每股0.80美元)，较上年同期的17.7亿美元(每股1.41美元) 有所下降，但剔除无形资产摊销、重组费用和资本损失等特定项目后，调整后每股收益达1.81美元，超 出市场预期的1.46美元。 展望未来，该公司目前预计2025财年调整后每股收益为6.30至6.40美元，较此前6.00至6.20美元的指引区 间显著提升，同时下调了GAAP会计准则下的盈利预期，并且未披露具体原因。 首席执行官David Joyner在接受采访时表示，业绩超预期部分归功于旗下保险子公司安泰(Aetna)的转型 成效。他特别提到安泰正在推进的"多年复苏计划"——该业务与同业保险公司一样，正面临私营医疗保 险计划医疗成本上升的挑战。 今年，多家大型健康保险公司因成本高 ...

财务表现 - 公司第二季度净利润为10亿美元，主要得益于对健康福利成本的控制 [2] - 调整后每股收益为1.81美元，与去年同期的1.83美元基本持平 [6] - 总营收同比增长8.4%至989亿美元，所有业务部门均实现增长 [8] 医疗福利成本 - 医疗福利比率（MBR）在第二季度微升至89.9%，去年同期为89.6% [3] - 上半年MBR为88.6%，低于去年同期的90% [3] - 健康保险业务调整后营业利润同比增长39.4%至13亿美元 [8] 业务部门表现 - 健康保险业务营收增长11.6%至363亿美元，主要受政府业务增长驱动 [8] - 药房与健康业务营收增长12.5%至335.8亿美元，处方量和前店销售额提升 [9] - 药房业务调整后营业利润增长7.6%至13.3亿美元 [9] 会员与市场策略 - Aetna健康保险计划会员数减少35.8万，主要因个人交易所产品线收缩 [7] - 公司计划2026年退出ACA个人保险业务，当前覆盖17州约100万会员 [7] - 公司强调通过Aetna、CVS Caremark和药房业务的协同提供整合医疗服务 [9] 行业与政策影响 - 政府业务增长部分受益于《通胀削减法案》对Medicare Part D的影响 [8] - 药房业务持续面临报销压力，但通过处方量增长部分抵消 [9] - 公司提及诉讼费用对净利润的负面影响，涉及Omnicare长期护理药房 [5]

CVS健康(CVS.N)盘前上涨4.3%。 ...

财务数据关键指标变化 - 收入和利润 - 2025年第二季度总收入同比增长8.4%至989.15亿美元，其中产品收入增长7.8%至606.07亿美元[177][178] - 2025年第二季度运营收入下降21.8%至23.81亿美元，含8.33亿美元诉讼费用[183] - 2025年上半年公司总收入为1935.03亿美元，调整后营业利润为83.87亿美元[192] - 公司2025年第二季度总营收增长38亿美元，同比增长11.6%，主要受政府业务增长驱动[197][198] - 2025年上半年总营收增长63.57亿美元，同比增长9.8%[197][203] - 调整后营业利润增长3.7亿美元，同比增长39.4%[197][202] - 2025年上半年调整后营业利润增长16.31亿美元，同比增长97.7%[207] 财务数据关键指标变化 - 成本和费用 - 运营成本同比增加83.45亿美元（9.5%），主要因54亿美元产品成本和31.32亿美元医疗成本上升[177][178] - 上半年诉讼相关费用累计达12亿美元，影响税率为34.5%（同比上升8.3个百分点）[184][182] - 长期债务增加导致利息支出增长4.2%（第二季度）和6.9%（上半年）[179][181] - 健康服务部门2025年第二季度运营费用为11.7亿美元，同比增长37.8%，主要由于2.91亿美元的诉讼费用[219] - 2025年上半年健康服务部门运营费用为22.43亿美元，同比增长32.9%，主要由于诉讼费用和Accountable Care资产损失[223] - 药房与消费者健康部门GAAP运营利润同比下降37.6%至7.36亿美元，主要因Omnicare诉讼计提5.42亿美元费用[227][233][235] - 长期护理业务诉讼费用导致上半年运营费用增加8.29亿美元，显著影响利润表现[233][235] 各条业务线表现 - 健康保险业务 - 健康保险业务覆盖约3,700万人，包括Medicare Advantage和Part D处方药计划[169] - 医疗保险保费收入增长11.5%至341.95亿美元，主要来自健康保险业务扩张[177][178] - 公司医疗会员数量在Medicare和个人交易所产品中下降，计划于2026年1月退出Aetna运营的个人公共健康保险交易所州份[187] - 医疗保险业务保费收入达341.84亿美元，同比增长11.5%[197] - 医疗福利比率(MBR)为89.9%，同比上升30个基点[197][200] - 公司记录4.71亿美元集团Medicare Advantage保费不足准备金[201] - 2025年上半年MBR降至88.6%，同比下降140个基点[204] - 公司记录9.02亿美元保费不足准备金，包括4.48亿美元个人交易所准备金[205] - 商业医疗保险会员数从470.2万降至360.8万[210] - 2026年Medicare Advantage行业收入预计平均增长5.06%[212] - 截至2025年6月30日，医疗会员数为2670万，较2025年3月31日减少35.8万，较2024年6月30日减少24.9万[213] 各条业务线表现 - 健康服务部门 - 2025年第二季度Health Services部门总收入为464.53亿美元，调整后营业利润为15.75亿美元[192] - 健康服务部门2025年第二季度总收入为464.53亿美元，同比增长10.2%[214] - 健康服务部门2025年第二季度产品收入为442.23亿美元，同比增长12.0%[214] - 健康服务部门2025年第二季度服务收入为22.33亿美元，同比下降16.7%[214] - 健康服务部门2025年第二季度调整后运营收入为15.75亿美元，同比下降17.8%[226] - 2025年上半年健康服务部门总收入为899.15亿美元，同比增长9.0%[222] - 2025年上半年调整后运营收入为31.78亿美元，同比下降3.1%[224] 各条业务线表现 - 药房与消费者健康部门 - 2025年第二季度Pharmacy & Consumer Wellness部门总收入为335.81亿美元，调整后营业利润为13.38亿美元[192] - 药房与消费者健康部门2025年第二季度总收入同比增长12.5%至335.81亿美元，其中产品收入增长12.6%至329.42亿美元，服务收入增长9%至6.39亿美元[227][230] - 药房同店销售额同比增长18.1%，主要受GLP-1品牌药物推动，处方量（30天等效）增长6.4%[227][230] - 前店同店销售额同比增长3.4%，主要受复活节销售季度转移影响[227][231] - 调整后运营利润同比增长7.6%至13.38亿美元[227][233] - 2025年上半年处方量（30天等效）同比增长4.2%至8.736亿份，药品收入贡献主要增长动力[227][235] - 药房部门运营费用占比从16.2%降至15.8%，显示成本结构优化[227] - 前店业务上半年收入同比下降0.4%至106.11亿美元，反映线下零售持续承压[227] 各条业务线表现 - 企业及其他部门 - 企业及其他部门调整后运营亏损同比扩大17.3%至4.13亿美元，主要因员工与技术投资增加[236][238] - 企业部门总收入同比下降13.5%至9600万美元，主要因私募股权收益减少及固定收益收益率下降[236][240] 管理层讨论和指引 - 公司计划2026年1月退出部分州的个人医保交易所业务[171] - 2025年第二季度利用率持续处于高位，预计全年将对Health Care Benefits和Health Services部门造成压力，可能导致商誉减值[187] - 公司Medicaid业务面临医疗成本压力，主要由于会员重新确定后高于预期的严重程度，州费率更新抵消时间不确定[187] - 公司预计2025年通过企业范围重组计划节省超过5亿美元成本，该计划于2024年第三季度完成[187] - 公司预计Pharmacy & Consumer Wellness部门将受益于零售药房市场中断，包括收购Rite Aid药房处方文件和部分门店[187] 现金流与资本结构 - 截至2025年6月30日，公司持有约118亿美元现金及现金等价物，其中约24亿美元由母公司或非限制性子公司持有[241] - 2025年上半年经营活动产生的净现金流为64.53亿美元，同比下降15.39亿美元（降幅19.3%）[242][246] - 2025年上半年投资活动使用的净现金流为17.86亿美元，同比减少19.33亿美元（降幅52%）[242][246] - 2025年上半年融资活动使用的净现金流为15.26亿美元，而2024年同期为提供0.22亿美元，主要因长期债务偿还增加[242][246] - 公司商业票据未偿还余额为30亿美元，加权平均利率为5.02%[244] - 公司拥有总计75亿美元的备用循环信贷额度，分别于2028年、2029年和2030年到期[244] - 联邦住房贷款银行波士顿分行的最大借款能力为12亿美元，截至2025年6月30日无未偿还借款[245] - 公司长期债务评级为BBB（惠誉和标普）和Baa3（穆迪），商业票据评级为F2（惠誉）、P-3（穆迪）和A-2（标普）[248] - 2022年股票回购计划授权100亿美元，截至2025年6月30日剩余100亿美元未使用[249] - 2021年股票回购计划授权100亿美元，截至2025年6月30日剩余15亿美元未使用[249] 其他重要内容 - 公司截至2025年6月30日拥有约9,000个零售点、1,000多个诊所和8.7亿PBM计划会员[169] - 服务收入下降8.5%至36.26亿美元，反映业务结构调整[177][178] - Health Services部门2025年第二季度零售共付额约为27亿美元，上半年为64亿美元[192]

CVS健康(CVS.N)预期本财年EPS6.30-6.40美元，之前预期6-6.20美元，市场预期6.13美元。 ...