公司业务 - Camping World Holdings, Inc.参加并在第45届雷蒙德詹姆斯机构投资者大会上发表演讲[1] - 公司总部位于伊利诺伊州林肯郡，是全球最大的房车及相关产品和服务零售商[2] 公司表现 - 公司在12月和1月开始经历了新单位零售需求的良好势头，2月份新单位同店销售同比增长了两位数[2] 前瞻性声明 - 公司在新闻稿中包含了前瞻性声明，关于公司和其他事项，前瞻性声明仅为预测[3]

公司业务季节性特征 - 过去三年，公司二、三季度分别占年营收的30.5%和27.4%，一、四季度分别占23.4%和18.7%[3] - 截至2023年12月31日的三年间，公司在第二和第三财季分别产生30.5%和27.4%的年收入[221] - 公司业务具有季节性，二、三季度收入占比较高，且会产生额外费用，若需求计算失误可能影响业绩[221][238] 公司门店与员工情况 - 截至2023年12月31日，公司运营202个门店，均销售和/或维修房车[113][114] - 截至2023年12月31日，公司有12261名全职员工和395名兼职或季节性员工[165] 公司战略调整与重组 - 2019年战略调整活动基本完成，部分租赁终止成本及相关费用未处理[117] - 2024年1月17日，公司宣布审查Good Sam业务战略替代方案，未做决定[118] - 2023年3月1日公司决定对Active Sports进行重组，截至12月31日基本完成，总重组成本590万美元[146] - 2019年第三财季和2023年第二财季，公司分别宣布2019战略转型和积极体育业务重组，截至2023年12月31日，除部分租赁终止成本和相关成本外，两项活动已完成[241] Good Sam俱乐部情况 - 截至2023年12月31日，Good Sam俱乐部约有200万会员[124] - 1997年Good Sam与Camping World合并时，Good Sam俱乐部约有91.1万会员，Camping World有26家门店[145] - Good Sam俱乐部收入4451.6万美元，占比0.7%，毛利润3969.1万美元，占比2.1%，毛利率89.2%[150] - 截至2023年12月31日，Good Sam Club约有200万会员[157] 公司业务板块与收入构成 - 公司运营两个可报告业务板块：Good Sam服务与计划、房车及户外零售[148] - Good Sam服务与计划板块收入1.93827亿美元，占比3.1%，毛利润1.34436亿美元，占比7.2%，毛利率69.4%[150] - 新车业务收入25.76278亿美元，占比41.4%，毛利润4.00459亿美元，占比21.3%，毛利率15.5%[150] - 二手车业务收入19.79632亿美元，占比31.8%，毛利润4.05394亿美元，占比21.6%，毛利率20.5%[150] - 产品、服务及其他业务收入8.70038亿美元，占比14.0%，毛利润3.36413亿美元，占比17.9%，毛利率38.7%[150] - 金融与保险净收入5.62256亿美元，占比9.0%，毛利润5.62256亿美元，占比29.9%，毛利率100.0%[150] 公司销售业务占比变化 - 2023、2022、2021年新车销售分别占总收入的41.4%、46.3%、47.7%，二手车销售分别占31.8%、26.9%、24.4%[154] 公司客户与服务情况 - 公司为约500万活跃客户提供服务，2023年客服中心处理超240万个电话，回复约40万封邮件和社交媒体通信[142] 公司培训与校区情况 - 截至2023年12月31日，Camping World Technical Institute有三个全职校区和一个兼职校区[193] - 2023年和2022年，公司分别通过CWTI为1243名和470名服务技术人员提供一级培训[193] 公司社会责任情况 - 2019年，3364名员工在社区志愿服务51680小时；2020年1 - 2月，840名员工志愿服务6268小时[195] 公司销售价格影响因素 - 2023年，公司对2022和2023款RV进行折扣销售，导致新车和二手车平均售价下降[205] 行业法规影响 - 2021年12月加州空气资源委员会通过法规，2028年起将禁止在加州销售汽油发电机[220] 公司业务风险因素 - 公司业务受新冠疫情影响，存在劳动力短缺等负面情况，未来可能再次受影响[210] - 公司业务受宏观经济条件、行业健康状况等影响，经济和金融不确定性可能导致消费者支出下降，影响公司业务[216] - 公司同店收入可能波动，不能作为未来业绩的有效指标[219] - 公司依赖第三方供应商和服务提供商，任何供应中断或合作问题都可能对业务产生重大不利影响[245] 公司采购情况 - 2023年，公司从超2800家国内外供应商采购产品[245] 公司在途合同情况 - 截至2023年12月31日和2022年12月31日，在途合同分别总计6020万美元和5030万美元[249] 公司财务指标变化（利率） - 2023年和2022年，定期贷款安排的平均利率分别为7.60%和4.31%，利率增加329个基点[256] - 截至2023年和2022年12月31日，地板计划信贷安排应付票据适用利率分别为7.28%和6.01%，定期贷款信贷安排平均利率分别为7.97%和6.80%，2023年地板计划利息费用和其他利息费用较2022年合计增加1.006亿美元[289] 公司财务指标变化（税收） - 2023年和2022年，税收应收协议负债调整分别为240万美元收益和10万美元收益[257] 公司财务指标变化（收入与利润） - 2023年和2022年，总综合收入分别为6.226547亿美元和6.967013亿美元，下降10.6%[259] - 2023年和2022年，总部门收入分别为2663.74万美元和6194.21万美元，下降57.0%[259] - 2023年和2022年，税前收入分别为494.02万美元和4501.15万美元，下降89.0%[259] - RV和户外零售部门收入下降，新车收入减少6.528亿美元（20.2%），产品、服务和其他收入减少1.295亿美元（12.9%），金融和保险净收入减少7650万美元（11.9%），好山姆俱乐部收入减少200万美元（4.3%），二手车收入增加1.024亿美元（5.4%）[261] - 2023年、2022年和2021年，EBITDA分别为2.53315亿美元、6.06164亿美元和8.47529亿美元[267] - 2023年、2022年和2021年，调整后EBITDA分别为2.86213亿美元、6.5339亿美元和9.42126亿美元[267] - 2023年、2022年和2021年，净收入分别为506.01万美元、3510.31万美元和6420.75万美元[267] - 2023年、2022年、2021年归属于Camping World Holdings, Inc.的净利润分别为31,044千美元、136,947千美元、278,461千美元[272] - 2023年、2022年、2021年调整后归属于Camping World Holdings, Inc.的基本净利润分别为41,133千美元、177,584千美元、319,841千美元[272] - 2023年、2022年、2021年调整后归属于Camping World Holdings, Inc.的摊薄净利润分别为69,032千美元、178,658千美元、617,530千美元[272] 公司财务指标变化（每股相关） - 2023年、2022年、2021年基本加权平均A类流通普通股分别为44,626千股、42,386千股、45,009千股[272] - 2023年、2022年、2021年摊薄加权平均A类流通普通股分别为84,972千股、42,854千股、89,762千股[272] - 2023年、2022年、2021年调整后基本每股收益分别为0.92美元、4.19美元、7.11美元[272] - 2023年、2022年、2021年调整后摊薄每股收益分别为0.81美元、4.17美元、6.88美元[272] 公司股票回购与股息情况 - 2022年公司回购2,592,524股A类普通股，花费7980万美元，截至2023年12月31日，股票回购计划还有1.202亿美元可用于回购[278] - 2022年3月31日至2023年6月30日各季度，公司为A类普通股支付每股0.625美元的季度现金股息[279] 公司未来扩张计划 - 未来十二个月，公司通过收购和建设扩大经销商预计花费7150万美元至1.149亿美元[281] 公司融资活动情况 - 2023年融资活动使用的净现金为3190万美元，主要因支付A类普通股股息6680万美元、偿还长期债务3900万美元等，部分被地板计划信贷安排借款净收益5930万美元等抵消[287] - 2023年7月，地板计划信贷安排修订后，应付票据借款能力增加1.5亿美元[289] - 截至2023年12月31日，循环信贷安排剩余可用借款6010万美元因财务契约从6010万美元减至2280万美元，借款超2280万美元或35%需遵守总净杠杆比率契约[289] - 2024年第一季度，公司预计在房地产信贷安排上完成约5500万美元的额外借款[289] 公司退款负债情况 - 截至2023年和2022年12月31日，可变对价估计中的退款负债分别为6820万美元和7640万美元，若2023和2022年销售产品取消率增加100个基点，2023年12月31日退款负债将增加590万美元，2023年金融和保险净收入将减少590万美元[295] 公司其他基本信息 - 公司A类普通股每股面值0.01美元，交易代码CWH，在纽约证券交易所上市[129] - 公司高级担保信贷安排包括循环信贷安排和14亿美元定期贷款安排[239] 公司库存情况 - 截至2023年12月31日，Thor Industries和Forest River分别占公司新RV库存的约63.7%和26.7%[185] 公司数据库情况 - 截至2023年12月31日，公司的数据库包含超3100万个独特联系人[189] 公司融资交易情况 - 2023年，公司为约79.9%的新售房车和74.1%的二手售房车促成融资交易[126] 公司联名信用卡账户情况 - 截至2023年12月31日，公司约有232000个已发行且未结清的联名信用卡账户[183]

文章核心观点 - 价值投资是受欢迎且成功的策略，Zacks开发Style Scores系统，Camping World和Royal Caribbean Cruises可能被低估，是市场上较强的价值股 [2][3][10] 价值投资策略 - 价值投资是在各种市场环境中被证明成功的策略，投资者用基本面分析和传统估值指标寻找被市场低估的股票 [2] Zacks系统 - Zacks开发Style Scores系统寻找有特定特征的股票，价值投资者可关注“Value”类别，“Value”类别获“A”级且Zacks排名高的股票是市场上较强的价值股 [3] Camping World情况 - Camping World当前Zacks排名为2（买入），价值评级为A，市盈率为15.76，行业平均市盈率为17.45，过去一年其远期市盈率最高38.23，最低7.78，中位数14.27 [4] - Camping World市销率为0.34，行业平均市销率为0.95 [5] Royal Caribbean Cruises情况 - Royal Caribbean Cruises是1（强力买入）股票，价值评分为A，远期市盈率为11.49，PEG比率为0.43，均优于行业平均的17.45和0.90 [6][7] - 过去一年，Royal Caribbean Cruises远期市盈率最高20.18，最低10.16，中位数14.18；PEG比率最高0.45，最低0.43，中位数0.44 [8] - Royal Caribbean Cruises市净率为6.01，行业平均市净率为3.17，过去一年该指标最高8.71，最低4.46，中位数6.52 [9]

财务数据和关键指标变化 - 2023年全年营收为62亿美元,同比下降约10%,主要受新车销量下降影响 [33] - 2023年第四季度营收为11亿美元,同比下降13%,主要受二手车销量下降影响 [34] - 2023年第四季度调整后EBITDA为亏损890万美元 [34] 各条业务线数据和关键指标变化 - 二手车销售收入为20亿美元,同比增长5%,创历史新高 [33] - Good Sam服务和计划业务2023年全年收入和毛利均创新高,分别为1.94亿美元和1.34亿美元 [33] 各个市场数据和关键指标变化 - 2023年第四季度新车销量同比增长3.2%,连续10个季度首次转正 [34] - 2023年第四季度新车同店销量下降2.2%,改善明显 [34] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司认为行业已经见底,未来3年内将实现收入、销量、毛利的增长,并将在2024年实现30%以上的EBITDA增长 [14] - 公司在2023年采取了清理库存、重新谈判2024年定价等措施,以提高2024年的盈利能力 [15][16] - 公司计划2024年新增25-30家经销店,到2028年底将门店数量增加至320家 [29][30] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为宏观环境仍然较为艰难,利率高企仍是一大挑战,但预计2024年会有2次利率下降 [63][169] - 公司有信心在2024年实现30%以上的EBITDA增长,但这只是从较低的基数开始恢复,距离公司的中期目标8%EBITDA利润率和70%的销售费用率水平还有一定差距 [180][181] - 公司预计2024年新车销量和毛利将会逐步改善,二手车销量可能会保持相对平稳,但毛利率将在今年内逐步恢复到正常水平 [175][176][177] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **James Hardiman 提问** 公司是否认为行业整体需求的改善是推动2024年业绩增长的主要因素,还是公司自身的市场份额提升是更重要的因素? [56][57][58][59][60] **Marcus Lemonis 回答** 公司认为行业整体需求的改善是重要因素,但公司自身采取的一些措施,如降低定价、开发私有品牌等,也是推动业绩增长的关键因素。公司相信通过清理库存等措施,已经为未来的增长奠定了基础。[56][57][58][59][60] 问题2 **Daniel Imbro 提问** 公司在2023年采取的60多万美元的成本削减措施,是否会在需求恢复时全部恢复,还是会保留部分? [69][70][71][72][73][74][75] **Marcus Lemonis 和 Tom Curran 回答** 公司会继续保持谨慎的成本管控,不会完全恢复之前的成本水平。公司会根据业务需求的变化,保留一部分成本削减措施,并持续寻找新的效率提升机会。但同时也需要增加一些与销量相关的可变成本。公司的目标是将销售费用率控制在70%以下的中期水平。[69][70][71][72][73][74][75] 问题3 **Noah Zatzkin 提问** 公司2024年30%的EBITDA增长目标的具体构成是什么?新车和二手车的毛利率以及销售费用率的变化情况如何? [135][140][141][142][143][144][145][146][147] **Marcus Lemonis 和 Matthew Wagner 回答** 公司预计2024年新车毛利率将在13.5%-14%左右,二手车毛利率在第一季度可能会较低,但会在全年内逐步恢复到20%-21%的正常水平。 销售费用率方面,公司的中期目标是控制在70%以下,但2024年可能会在72%-74%的水平,仍有一定提升空间。公司将继续采取成本控制措施,但也需要增加一些与销量相关的可变成本。[135][140][141][142][143][144][145][146][147][180][181]

营收和盈利 - Camping World (CWH) 2023年第四季度营收为11.1亿美元，同比下降13.4%[1] - 每股收益为-0.47美元，较去年同期的-0.20美元下降[1] - 营收低于市场预期4.14%，每股收益超出预期12.96%[2] - Camping World股票过去一个月的回报率为-0.3%，低于Zacks S&P 500综合指数的3%变化[14] 销售数据 - Camping World在最近一个季度的关键指标表现如下[5]: - 新车销量：10,717辆，高于三位分析师平均预期8,865辆[5] - 二手车销量：9,492辆，低于三位分析师平均预期11,417辆[5] - 新车平均售价：41,935美元，低于三位分析师平均预期42,929.26美元[5] - 二手车平均售价：33,891美元，低于三位分析师平均预期34,589.22美元[5] - 新车平均毛利：7,931美元，高于两位分析师平均预期6,280.70美元[6] RV和户外零售营收 - RV和户外零售产品、服务和其他营收：1.79亿美元，低于四位分析师平均预期2.08亿美元，同比下降24.6%[7] - RV和户外零售金融和保险净营收：1.01亿美元，高于四位分析师平均预期0.95亿美元，同比下降7%[8] - RV和户外零售二手车营收：3.21亿美元，低于四位分析师平均预期3.83亿美元，同比下降18.1%[9] - RV和户外零售新车营收：4.49亿美元，高于四位分析师平均预期3.76亿美元，同比下降6.7%[10] - RV和户外零售总营收：10.6亿美元，低于三位分析师平均预期10.8亿美元，同比下降13.8%[11] Good Sam Club营收 - Good Sam Club营收：1,076万美元，低于三位分析师平均预期1,164万美元[12] - Good Sam服务和计划营收：4,653万美元，低于三位分析师平均预期4,887万美元，同比下降2.3%[13]

Camping World财报分析 - Camping World在上个季度每股亏损为0.47美元，好于Zacks Consensus Estimate的0.54美元的亏损预期[1] - Camping World在过去四个季度中，三次超过了市场预期的每股收益[2] - Camping World在2023年12月份的季度营收为11亿美元，低于Zacks Consensus Estimate的11.4亿美元[3] - Camping World股价的短期走势将主要取决于管理层在财报电话会议上的评论[4]

公司股息声明 - Camping World Holdings, Inc.宣布每股普通股派发0.125美元现金股息[1] - Camping World的董事会将根据各种因素决定未来季度股息的声明[2] 公司背景介绍 - Camping World Holdings, Inc.是全球最大的房车及相关产品和服务零售商，总部位于伊利诺伊州林肯郡[3] 公司前瞻性声明 - 公司在新闻稿中提到了关于未来的前瞻性声明，包括对业务、财务状况和运营结果的预期[4]

公司财务表现 - 公司2023年全年营收为62亿美元，同比下降10.6%[2] - 净利润为5060万美元，同比下降85.6%[8] - 调整后的每股收益为0.81美元，同比下降80.6%[8] - 调整后的EBITDA为2.86亿美元，同比下降56.2%[9] - 2023年全年新车销售收入为26亿美元，同比下降20.2%[3] - 2023年全年毛利为19亿美元，同比下降17.0%[4] - 2023年全年销售、一般和管理费用为15亿美元，同比下降4.2%[5] - 2023年全年库存利息支出为8310万美元，同比增长97.7%[7] - 2023年全年现金股利为每股1.50美元，同比下降1.00美元[9] - Camping World Holdings, Inc. 2023年第四季度总收入为11.09亿美元，同比下降13.5%[29] - RV和户外零售部门的新车销量为10,717辆，同比增长3.2%[30] - RV和户外零售部门的总毛利为3.43亿美元，同比下降12.2%[30] - RV和户外零售部门的总库存为20.42亿美元，同比下降3.8%[30] - Camping World Holdings, Inc. 2023年全年总销量为11.56万辆，同比下降5.1%[31] - 新车平均销售价格为43,866美元，同比下降4.3%[31] - RV和户外零售部门的总毛利率为30.2%，同比下降2.3%[31] - RV和户外零售部门的金融和保险净利润占总车辆收入的比例为12.3%[31] - 2023年12月31日，Camping World Holdings, Inc.的现金及现金等价物为39,647千美元，较2022年同期的130,131千美元有所下降[32] - 2023年全年，Camping World Holdings, Inc.的经营活动提供的净现金为310,807千美元，较2019年的189,783千美元有显著增长[33] - 2023年，新车和二手车的毛利率较2022年同期有所下降，但新车毛利率高于2016年至2019年的COVID-19大流行前的比较期间[34] - 2023年，二手车销售占总销售量的比例较2016年至2019年的COVID-19大流行前期间显著提高[35] - 2023年12月31日三个月内，新车和二手车的毛利率分别为18.9%和15.1%，较2019年同期有所增长[36] - 2023年12月31日三个月内，新车和二手车的销售比例分别为53.0%和47.0%，较2019年同期有所变化[36] - 2023年，Camping World Holdings, Inc.的基本每股收益为0.70美元，较2022年的3.23美元有所下降[38] - 2023年，Camping World Holdings, Inc.的调整后EBITDA用于衡量合规性，以计算CWGS Group, LLC的调整后EBITDA[38] - 2022年12月31日后的期间，Camping World Holdings, Inc.不再将与2019年战略转变相关的其他成本类别的费用作为重组费用计入非GAAP财务指标[39] 财务指标定义 - 我们定义“EBITDA”为除去其他利息费用、净（不良）收入之前的利息费用、净（不包括库存计划利息费用）、所得税费用（收入）和折旧及摊销之外的所有内容[42] - 我们定义“调整后的EBITDA”为进一步调整为我们在评估持续运营绩效中不考虑的某些非现金和其他项目的EBITDA。这些项目包括，长期资产减值、租赁终止成本、资产出售或处置的收益和损失净额、股权基础补偿、税务可收回协议责任调整、与Active Sports Restructuring和2019 Strategic Shift相关的重组成本、股权证券投资的损失和减值以及其他异常或一次性项目[43] - 调整后的EBITDA边际为调整后的EBITDA占总收入的百分比[43] - 在2023年12月31日结束的三个月和2023年结束的一年中，我们的EBITDA和调整后的EBITDA分别为（以千美元为单位）：净（亏损）收入为-49,918和-57,201，其他利息费用为35,397和25,983，折旧和摊销为19,181和18,935，所得税（收益）费用为-18,732和23,276[44] - 在2023年12月31日结束的三个月和2023年结束的一年中，调整后的EBITDA边际分别为-0.8%和1.6%，4.6%和9.4%[45] 公司股票表现 - 2023年第四季度，公司的基本每股收益为0.70美元，相比2022年的3.23美元有所下降[54] - 调整后的基本每股收益为0.92美元，较之前的4.19美元有所下降[54] - 2023年第四季度，公司的稀释每股收益为0.55美元，较2022年的3.22美元有所下降[54] - 调整后的稀释每股收益为0.81美元，较之前的4.17美元有所下降[54] 公司重组和其他费用 - 公司在2023年进行了重组，涉及Active Sports Restructuring和2019 Strategic Shift[58] - 公司在2023年发生了对股权证券和应收票据的损失和减值，这些金额包含在其他费用中[59] - 公司进行了LLC Conversion，对于2022年及之前的期间，这一调整仅涉及LLC Conversion[66] - 公司的“Up-C”公司结构可能导致难以与传统公司结构进行比较，建议用户查看公司的调整后每股收益，即使某些普通单位被视为反稀释[69]

In its upcoming report, Camping World (CWH) is predicted by Wall Street analysts to post quarterly loss of $0.54 per share, reflecting a decline of 170% compared to the same period last year. Revenues are forecasted to be $1.16 billion, representing a year-over-year decrease of 9.6%.Over the last 30 days, there has been no revision in the consensus EPS estimate for the quarter. This signifies the covering analysts' collective reconsideration of their initial forecasts over the course of this timeframe.Ahead ...

公司战略选择 - 公司正在考虑对Good Sam业务进行战略性选择，包括潜在的出售、分拆或其他处置[1] - 公司提醒投资者关于前瞻性声明的风险和不确定性，包括Good Sam业务战略选择审查过程的结果[3] 公司概况 - 公司总部位于伊利诺伊州林肯郡，是全球最大的房车及相关产品和服务零售商[2]