建筑产品公司比较 - Cemex (CX) 和 Martin Marietta (MLM) 是建筑产品 - 混凝土和骨料行业的知名公司[1] 公司评估工具 - Zacks Rank 和 Style Scores 系统是评估公司价值的重要工具[2] 公司估值比较 - CX 目前拥有 Zacks Rank 1 (强烈买入)，而 MLM 的 Zacks Rank 为 2 (买入)[3] - CX 的前瞻市盈率为 8.61，而 MLM 的前瞻市盈率为 23.99[6] - CX 的 PEG 比率为 0.54，而 MLM 的 PEG 比率为 1.16[6] - CX 的市净率为 0.94，而 MLM 的市净率为 4[7] 投资建议 - 基于以上估值指标，认为 CX 目前是更优质的价值投资选择[9]

市场现状与趋势 - 2023年标普500指数飙升24%，经济稳定增长消除衰退担忧，美联储因价格压力降低暂停加息提振市场信心 [1] - 本财报季股市飙升，标普500指数昨日连续第四次创历史新高，但市场可能涨势过猛，投资者应谨慎 [2] - 美联储降息时间不确定，12月时3月降息概率为85%，现在降至40% [2] - 总统选举季节的历史模式使市场动态更复杂，上半年股市可能波动，年末或反弹 [3] - 红海航运危机引发通胀担忧，对全球经济构成潜在威胁 [3] 价值投资策略 - 价值投资注重识别被低估且有长期增长潜力的资产，分析资产内在价值，基于基本面而非短期市场波动寻找机会，可缓冲市场波动 [5] - 盈利收益率是寻找估值有吸引力股票的指标，计算公式为每股年收益除以市场价格，衡量每投资一美元股票的预期收益，其他因素相似时，盈利收益率高的股票被视为低估，低的则被视为高估 [6] - 盈利收益率是市盈率的倒数，比传统市盈率更具启发性，可用于比较股票和固定收益证券，投资者常将股票盈利收益率与10年期国债收益率比较，若股票收益率低于国债收益率，股票相对债券被高估，反之则被低估，此时投资股票对价值投资者是更好选择 [7][8] 选股策略与筛选标准 - 选股主要筛选标准为盈利收益率大于10%，还需满足以下参数：未来12个月预计每股收益增长率大于或等于标普500；20日平均每日成交量大于或等于100,000；当前价格大于或等于5美元；股票评级为强力买入（Zacks Rank 1）或买入（Zacks Rank 2） [10][11][12] 推荐股票 - EnerSys从事工业电池制造、营销和分销，2024财年和2025财年收益预计同比增长61%和4%，过去60天每股收益预期分别上调94美分和50美分，目前评级为Zacks Rank 1，价值评分为B [12] - SkyWest在美国运营一家地区性航空公司，2024年销售额和收益预计同比增长12%和912%，过去60天每股收益预期上调4美分，目前评级为Zacks Rank 1，价值评分为A [13] - GigaCloud是全球大型包裹商品端到端B2B电子商务解决方案先驱，2024年收益预计同比增长27%，过去60天2023年和2024年每股收益预期分别上调22美分和56美分，目前评级为Zacks Rank 1，价值评分为B [14] - Cemex是全球最大水泥公司之一，也是白色水泥领先生产商和水泥及熟料最大交易商，2024年收益预计同比增长39%，过去30天2023年和2024年每股收益预期分别上调10美分和4美分，目前评级为Zacks Rank 1，价值评分为B [15] 软件推荐 - 可注册Research Wizard选股和回测软件进行两周免费试用，获取更多符合筛选标准的股票，还能创建自己的策略并在投资前进行测试，该软件使用简单、语言通俗易懂且直观 [16][17]

财务数据和关键指标变化 - 公司第三季度EBITDA增长32%，达到历史最高水平，EBITDA利润率扩大350个基点，达到19.9%，是多年来最大的扩张[9][13] - 净销售额增长高个位数，EBITDA增长32%，所有地区均贡献了EBITDA增长[13] - 自由现金流显著增长，主要由EBITDA增长和较低的营运资本投资驱动，自由现金流（扣除维护资本支出后）增加了近3亿美元[15] - 杠杆率降至2.16倍，是近年来最低水平，EBITDA为32亿美元[12][67] - 公司提高了2023年EBITDA指引，从32.5亿美元提高到超过33亿美元，同比增长至少23%[70] 各条业务线数据和关键指标变化 - 墨西哥业务表现强劲，销售额和EBITDA分别增长双位数和超过30%，水泥销量增长10%，是自2021年第三季度以来的连续第二个季度增长[31][32] - 美国业务EBITDA增长36%，尽管水泥和预拌混凝土销量下降，但价格策略和成本下降帮助恢复了去年的成本通胀[36] - 欧洲业务EBITDA增长17%，利润率扩大2.6个百分点，达到17.3%的历史新高，尽管销量下降了两位数[42] - 亚洲、中东和非洲地区EBITDA增长低个位数，利润率下降1.2个百分点，主要受菲律宾竞争环境影响[47] - 南美洲和加勒比地区销售额和EBITDA分别增长11%和18%，水泥价格上涨高个位数[49] 各个市场数据和关键指标变化 - 墨西哥水泥销量增长10%，袋装水泥自2021年以来首次增长，散装水泥继续保持双位数增长[32] - 美国水泥和预拌混凝土销量下降，主要受加州市场疲软和一些大型工业项目结束的影响，但骨料销量增长，受益于佛罗里达和加拿大的收购[38][40] - 欧洲水泥销量下降两位数，但价格上涨21%，预拌混凝土和骨料价格也显著增长[45] - 菲律宾市场竞争激烈，导致水泥价格环比下降4%，影响了整体价格表现[16][130] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司正在从国家报告框架转向区域披露，增加了对南美洲和加勒比地区以及亚洲、中东和非洲子区域的季度区域结果和全年指引[4][5] - 公司继续推进城市化解决方案业务，该业务EBITDA同比增长超过30%，贡献了7%的季度增量EBITDA[27] - 公司在气候行动方面取得进展，CO2排放量持续创历史新低，范围1和范围2排放量分别下降3%和11%[22][23] - 公司正在扩大替代燃料的使用，今年替代燃料使用量创历史新高，熟料系数创历史新低[23] - 公司正在推进碳捕集、利用和储存（CCUS）项目，目前有7个项目，其中4个为工业级项目[119] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对2023年全年表现感到满意，预计尽管某些市场销量前景较弱，但定价策略将继续成功反映当前的投入成本通胀[70] - 管理层预计2024年美国和欧洲的公共和私人项目将继续支持建筑活动，尽管商业和住宅项目可能受到高利率的影响[83][85] - 管理层认为墨西哥市场明年可能会出现积极趋势，特别是由于选举年和大规模基础设施项目的加速执行[89] - 管理层预计未来几年将继续投资于增长，同时保持杠杆率在投资级参数范围内，并考虑开始支付系统性股息[113][135] 其他重要信息 - 公司完成了两笔交易，以优化债务到期结构和多元化资金来源，包括10亿美元的定期贷款和20亿美元的承诺循环信贷额度，最终到期日为2028年[62][63] - 公司在墨西哥发行了60亿比索的可持续发展挂钩长期票据，这是15年来首次进入墨西哥债务资本市场[64][65] - 公司债务到期结构更加平坦，平均债务期限为5年，没有显著的到期压力[66] 问答环节所有提问和回答 问题: 美国市场住宅、商业和基础设施的展望 - 管理层表示，尽管目前没有提供2024年销量的具体指引，但预计美国和欧洲的公共和私人项目将继续支持建筑活动，尽管商业和住宅项目可能受到高利率的影响[79][80][83][85] - 管理层认为墨西哥市场明年可能会出现积极趋势，特别是由于选举年和大规模基础设施项目的加速执行[89] 问题: 美国市场进口水泥的现状和未来 - 管理层解释了美国市场进口水泥的动态，目前进口约占公司在美国销售水泥的30%，公司通过调整进口量来支持本地生产，进口水泥的利润率低于本地生产[96][97] - 管理层表示，第三季度进口量下降了约三分之一，对利润率有显著支持，约贡献了300个基点的利润率提升[97][98] 问题: 公司债务和资本分配策略 - 管理层讨论了公司的债务结构，目前约75%为美元债务，25%为欧元和墨西哥比索债务，公司通过衍生品市场管理货币风险[101][103] - 管理层表示，公司将继续利用墨西哥市场进行融资，并优化银行信贷协议，包括减少定期贷款和增加循环信贷额度[103][104][105] - 管理层认为，公司目前的杠杆率接近2倍，未来可能会在保持投资级参数的同时，开始支付系统性股息，并继续进行 accretive 的投资[109][113][135] 问题: 碳捕集和储存（CCUS）项目的进展 - 管理层表示，公司目前有7个碳捕集和储存项目，其中4个为工业级项目，分别位于美国和欧洲，项目正在开发中，尚未公布具体投资金额[119][120] - 管理层解释了公司在碳减排方面的长期战略，预计到2030年通过现有技术和替代燃料等措施实现47%的碳减排目标，不包括碳捕集[122][124] 问题: 水泥价格趋势 - 管理层解释了第三季度水泥价格环比下降1%的原因，主要是由于菲律宾市场的竞争环境，其他地区价格保持稳定或上涨[128][130][131] - 管理层表示，价格策略将继续反映投入成本通胀，随着通胀放缓，价格上涨也将放缓[129][131] 问题: 2024年资本分配策略 - 管理层表示，公司将继续投资于增长项目，这些项目的回报率接近40%，并预计这些投资将在未来几年贡献稳定的EBITDA增长[135][136][139] - 管理层认为，在保持投资级杠杆率的同时，公司可能会开始支付系统性股息，并继续进行 accretive 的投资[135][137][140]

业绩总结 - 2023年第三季度EBITDA增长32%，达到910百万美元[3] - 2023年第三季度净销售额为13.61亿美元，同比增长21%[43] - 2023年第三季度运营EBITDA为3.99亿美元，同比增长31%[43] - 2023年第三季度EBITDA利润率为29.3%，较上年同期提高2.4个百分点[43] - 2023年第三季度自由现金流为3.85亿美元，较去年同期增长362%[58] - 2023年第三季度EBITDA增长18%，水泥销量实现两年来首次增长[54] - 2023年第三季度EBITDA利润率达到12个季度以来的最高水平[52] 用户数据 - 自2021年以来，净推荐值达到73，创下行业基准[11] - 2023年第三季度，客户净推荐值（NPS）为73，较2022年增长10%[112] 成本与市场动态 - 材料成本在过去四个季度持续下降[11] - 水泥、预拌混凝土和骨料的价格分别上涨10%、16%和9%[50] - 2023年第三季度，国内灰水泥价格同比增长19%，而销量同比下降4%[104] - 2023年第三季度，混凝土价格同比增长19%，销量持平[104] - 2023年第三季度，集料价格同比增长14%，销量持平[104] - 墨西哥市场销售额增长21%，主要受强劲的销量和价格推动[46] - 2023年预计，墨西哥市场销量将增长3%，价格增长29%[109] - 2023年预计，美国市场销量将下降13%，价格增长15%[109] 财务状况 - 截至2023年9月30日，总债务为74.92亿美元[81] - 截至2023年9月30日，公司总债务为749.2亿美元，较2022年下降8%[117] - 现金及现金等价物为5.33亿美元，较2022年增长34%[117] - 净债务为69.6亿美元，较2022年下降11%[117] 未来展望 - 2023年预计每吨水泥的能源成本将增加约10%[77] 负面信息 - 2023年第三季度，员工致死事故为3起，较2022年持平[113]

销售业绩 - 2023年第三季度，公司的净销售额达到了45.71亿美元，同比增长16%[2] - 2023年第三季度，公司的净销售额为13,172亿美元，同比增长13%[31] - 墨西哥市场的净销售额增长了44%[9] - 美国市场的净销售额增长了5%[12] - 欧洲、中东、非洲和亚洲市场的净销售额增长了4%[18] - 南美、中美和加勒比地区的净销售额增长了12%[22] - 墨西哥、美国和欧洲等地区的净销售额分别为3,755亿美元、4,069亿美元和3,894亿美元[32] - 2023年第三季度销售额为239百万美元，同比增长222.9%[51] 财务表现 - 2023年第三季度，公司的运营EBITDA达到9.1亿美元，同比增长32%[4] - 2023年第三季度，公司的运营EBITDA利润率从去年的16.4%增长至19.9%[6] - 2023年第三季度，公司的控股利润净额为1.26亿美元，较去年同期的4.94亿美元下降了75%[7] - 2023年第三季度，公司的运营EBITDA为11.42亿美元，同比增长33%（墨西哥）[33] - 2023年第三季度，公司的运营EBITDA为8.01亿美元，同比增长43%（美国）[33] - 2023年第三季度，公司的运营EBITDA为5.73亿美元，同比增长9%（欧洲、中东、亚洲和非洲地区）[33] - 2023年第三季度，毛利为1,561亿美元，同比增长30%[31] - 2023年1-9月，公司营业EBITDA和自由现金流分别为2,604亿美元和697亿美元，同比增长27%和331%[25] 债务和财务状况 - 公司总债务为7,492亿美元，净债务为6,960亿美元，负债率为2.16，覆盖率为7.62[28] - 预计于2023年10月30日完成银团贷款的再融资，包括10亿美元的定期贷款和20亿美元的循环信贷额度[29] - 现金税收增加是由于业绩增强以及美元计价债务的外汇税收影响[26] - 净债务等于总债务减去现金及现金等价物[52] 地区市场表现 - 南美、中美和加勒比地区的水泥价格上涨了高位个位数，销量首次在两年内增长[23] - 2023年第三季度，墨西哥的混凝土价格同比增长29%[38] - 2023年第三季度，墨西哥的混凝土价格同比增长13%[41] 其他 - 截至2022年12月31日，Cemex的未来合作伙伴Advent International成功收购了Neoris的65%股权[49] - Progreso Holdings, S.L.出售其在哥斯达黎加和萨尔瓦多的业务，总价为3.25亿美元[50] - 操作性EBITDA等于其他收入和支出净额前的营业收入加折旧和摊销[53] - 工作资本等于应收账款（包括以实物支付的其他流动资产）加上历史库存减去应付账款[57]

业绩总结 - 2023年第二季度，控制性净收入为2.72亿美元，较2022年同期的2.65亿美元增长2%[4] - 2023年第二季度的EBITDA为16.94亿美元，同比增长21%[14] - 2023年第二季度的净销售额为86.02亿美元，同比增长11%[14] - 2023年第二季度的毛利润为2,868,588千美元，同比增长19%[15] - 2023年第二季度的自由现金流为5400万美元，同比增长246%[41] - 2023年第二季度的每ADS收益为0.34美元，同比增长12%[14] - 2023年第二季度的经营EBITDA为961百万美元，同比增长34%[71] - 2023年第二季度的经营EBITDA利润率为21.1%，较去年同期上升3.3个百分点[71] 用户数据 - 墨西哥市场水泥销量同比增长1%，环比增长12%[5] - 墨西哥市场净销售额为2,394,547千美元，同比增长27%[15] - 美国市场净销售额为2,675,287千美元，同比增长7%[15] - 欧洲市场净销售额为1,871,006千美元，同比增长9%[15] - 菲律宾市场的水泥销量在第二季度下降17%，主要由于建筑活动疲软[27] - 2023年上半年，国内灰水泥销量为25,743千吨，同比下降8%[71] - 2023年上半年，混凝土销量为24,077千吨，同比下降5%[71] 财务状况 - 2023年第二季度的总资产为279.62亿美元，同比增长4%[14] - 2023年第二季度的总负债为154.98亿美元，同比下降6%[14] - 2023年第二季度的净债务为71.94亿美元，同比下降13%[13] - 2023年第二季度的现金及现金等价物为4.71亿美元，同比下降4%[14] - 2023年第二季度的销售成本占净销售额的比例下降至65.4%，较去年同期下降3.3个百分点[21] - 2023年第二季度的总债务为7,665百万美元，同比下降12%[71] 市场表现 - 美国市场的运营EBITDA为533,000千美元，同比增长47%[24] - 墨西哥市场的运营EBITDA为7.44亿美元，同比增长23%[45] - 欧洲市场的运营EBITDA为2.67亿美元，同比增长37%[45] - 南美和加勒比地区的EBITDA利润率同比增长1.4个百分点，达到显著的转折点[40] - 2023年第二季度EBITDA利润率为19.9%，较去年同期提升5.4个百分点[24] 成本与费用 - 2023年第二季度的维护资本支出为3.89亿美元，同比增长1%[41] - 2023年第二季度的税款支付为2.91亿美元，同比增长157%[41] - 2023年第二季度的管理费用为565,779千美元，较2022年同期的445,826千美元增长了26.9%[101] - 2023年第二季度的销售费用为167,206千美元，较2022年同期的150,202千美元增长了11.3%[101] - 2023年第二季度的外汇衍生品名义金额为1,488百万美元，公允价值为(135)百万美元[104] 其他信息 - 替代燃料替代率在墨西哥达到了44%的历史新高[5] - 2022年第四季度，Cemex确认了总计442百万美元的非现金减值损失[107] - Cemex于2022年8月31日与Cementos Progreso Holdings, S.L.达成协议，出售其在哥斯达黎加和萨尔瓦多的业务，总对价为3.25亿美元[106]

财务数据和关键指标变化 - 销售额增长10%,EBITDA增长近30%,主要得益于定价策略、投资组合贡献和成本通胀放缓 [6][10] - EBITDA利润率接近2021年水平,达到21.1% [7][16][17] - 自维护资本支出后的自由现金流增长,主要得益于EBITDA增加和营运资金需求下降 [9][52] - 杠杆比率降至2.45倍,为2009年以来最低水平 [54] 各条业务线数据和关键指标变化 - 墨西哥业务销售额和EBITDA双位数增长,EBITDA利润率受到产品组合和成本上升的拖累 [25][26][27] - 美国业务EBITDA增长87%,利润率扩大,主要得益于定价策略、投资组合贡献和成本下降 [32][33][34][35] - 欧洲中东非洲(EMEA)地区EBITDA连续7个季度同比增长,利润率扩大近1个百分点 [39][40][41][42] - 菲律宾业务EBITDA利润率受到需求疲软和通胀压力的影响 [44] - 南美中美加勒比地区销售额和EBITDA双位数增长,利润率扩大1.4个百分点 [45][46][47] 各个市场数据和关键指标变化 - 墨西哥水泥销量转正,基建和旅游建设需求强劲 [12][27] - 美国水泥和混凝土销量受天气和需求下降的影响有所下降,但基建和工业建设需求保持增长 [34][35][36][37][38] - 欧洲水泥价格同比增长28%,EBITDA和利润率创7个季度新高 [42] - 菲律宾水泥销量下降,受到高通胀和利率、基建投资减少的影响 [44] - 南美地区水泥散装和混凝土销量保持增长,基建需求强劲 [45][46][47] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司持续执行"未来行动"计划,二氧化碳排放强度在2.5年内下降11% [19][20] - 公司通过提高替代燃料使用率、降低熟料系数等措施实现减排,这些措施都具有良好的经济回报 [19][20][21][22][23] - 公司正在发展废弃物管理解决方案业务Regenera,以促进循环经济 [21][22][23] - 公司看好欧洲市场的中期前景,该地区正在向更加循环的经济模式转型,并有大量与绿色改造、交通、气候适应和再工业化相关的投资项目 [43] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对公司二季度业绩感到非常满意,认为这得益于定价策略、投资组合贡献和成本通胀放缓 [5][6][10] - 管理层预计下半年成本通胀将进一步放缓,加之定价策略的持续推进,将推动EBITDA增长约21% [56] - 管理层认为,尽管需求环境仍有挑战,但公司有能力通过定价策略来应对成本通胀,并逐步恢复2021年的利润水平 [63][64][65] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Ben Theurer 提问** 公司是否会继续大幅提价,即使可能会导致一定的销量下降 [62] **Fernando Gonzalez 回答** 公司的定价策略主要是为了应对高通胀,只要通胀水平仍处于双位数,公司就需要继续采取类似的定价策略。公司会密切关注定价对市场份额的影响,并适当调整 [63][64][65][66][67] 问题2 **Anne Milne 提问** Fitch将公司评级展望调整为正面,这是否意味着公司将在明年获得投资级评级,并是否会降低公司的融资成本 [72][73][74][75][76][77][78][79][80] **Fernando Gonzalez 回答** Fitch可能会在6-12个月内对公司进行评级审核,公司距离投资级评级仅差不到半个档次。获得投资级评级后,公司将考虑恢复派息和股票回购,但具体时间和方式还需进一步确定 [148][149][150] 问题3 **Paul Roger 提问** 公司二氧化碳排放强度和熟料系数下降幅度领先于同行,这是否意味着公司的减碳措施进度更快 [87][88][89][90] **Fernando Gonzalez 回答** 公司从2020年开始就加快了减碳措施的执行进度,过去2.5年内减排11%,这一进度之前需要14年才能实现。公司通过提高替代燃料使用率、降低熟料系数等措施来实现减排,这些措施都具有良好的经济回报 [88][89][90]

2023年第二季度整体财务数据关键指标变化 - 2023年第二季度合并净销售额达46亿美元，同比增长10%；运营EBITDA达9.61亿美元，同比增长29%[3] - 2023年第二季度销售成本占净销售额的比例降至65.4%，同比下降3.3个百分点；运营EBITDA利润率升至21.1%，同比增加3.3个百分点[4] - 2023年第二季度控股权益净收入为2.72亿美元，高于2022年同期的2.65亿美元[5] - 2023年第二季度维护资本支出后的自由现金流为2.78亿美元，同比增长80%；自由现金流为1.95亿美元，同比增长246%[21] - 2023年第二季度维护资本支出后的自由现金流（FCF）高于上年，主要因EBITDA增长和营运资金减少[22] - 2023年第二季度总债务为76.65亿美元，较2022年同期的87.29亿美元下降12%；净债务为71.94亿美元，较2022年同期的82.39亿美元下降13%[23] 2023年1 - 6月整体财务数据关键指标变化 - 2023年1 - 6月净销售额为86.02亿美元，较2022年同期的77.53亿美元增长11%；第二季度净销售额为45.66亿美元，较2022年同期的40.28亿美元增长13%[26] - 2023年1 - 6月毛利润为28.69亿美元，较2022年同期的24.09亿美元增长19%；第二季度毛利润为15.79亿美元，较2022年同期的12.60亿美元增长25%[26] - 2023年1 - 6月经营收益为10.57亿美元，较2022年同期的8.43亿美元增长25%；第二季度经营收益为6.14亿美元，较2022年同期的4.58亿美元增长34%[26] - 2023年1 - 6月所得税前收入为8.44亿美元，较2022年同期的5.81亿美元增长45%；第二季度所得税前收入为4.93亿美元，较2022年同期的3.33亿美元增长48%[26] - 2023年1 - 6月持续经营业务利润为5.06亿美元，较2022年同期的4.60亿美元增长10%；第二季度持续经营业务利润为2.87亿美元，较2022年同期的2.65亿美元增长8%[26] - 2023年6月30日总资产为279.62亿美元，较2022年同期的269.87亿美元增长4%；总负债为154.98亿美元，较2022年同期的164.09亿美元下降6%[26] - 2023年1 - 6月，合并水泥销量30,025千公吨，同比下降6%；预拌混凝土销量24,077千立方米，同比下降5%；合并骨料销量68,933千公吨，同比下降1%[29] - 2023年1 - 6月，行政费用为565,779千美元，销售费用为167,206千美元，分销和物流费用为944,231千美元[38] 各地区业务线数据关键指标变化 - 墨西哥业务净销售额和EBITDA分别实现两位数和高个位数增长，EBITDA连续三个季度上升，但利润率因产品组合和成本因素同比下降[7] - 2023年1 - 6月墨西哥净销售额为23.95亿美元，较2022年同期的18.78亿美元增长27%；第二季度为12.98亿美元，较2022年同期的9.98亿美元增长30%[27] - 美国业务EBITDA增长87%，利润率扩张8.8个百分点，主要受益于定价策略、投资增长和成本下降[9] - 2023年1 - 6月美国净销售额为26.75亿美元，较2022年同期的24.92亿美元增长7%；第二季度为14.20亿美元，较2022年同期的12.96亿美元增长10%[27] - EMEA地区尽管需求环境严峻，但EBITDA连续七个季度同比增长，利润率升至七个季度以来的最高水平[12] - 欧洲地区EBITDA增长32%，利润率增加3.2个百分点，水泥价格同比增长28%[13] - 菲律宾市场第二季度水泥销量下降17%，销售额下降18%，EBITDA和利润率分别下降56%和12.5个百分点[14] - 南美、中美和加勒比地区净销售额和EBITDA实现两位数增长，第二季度EBITDA利润率同比扩张1.4个百分点[16] 价格与汇率数据变化 - 2023年第二季度，墨西哥国内灰色水泥价格同比上涨28%，美国上涨18%，欧洲、中东、亚洲和非洲上涨17% [32] - 2023年1 - 6月墨西哥比索兑美元平均汇率为18.00，2022年同期为20.19；2023年第二季度平均汇率为17.60，2022年同期为20.05；2023年第二季度末汇率为17.12，2022年同期为20.10[50] - 2023年1 - 6月欧元兑美元平均汇率为0.9236，2022年同期为0.9203；2023年第二季度平均汇率为0.9184，2022年同期为0.9447；2023年第二季度末汇率为0.9168，2022年同期为0.9540[50] - 2023年1 - 6月英镑兑美元平均汇率为0.8072，2022年同期为0.7778；2023年第二季度平均汇率为0.7979，2022年同期为0.8047；2023年第二季度末汇率为0.7877，2022年同期为0.8216[50] 公司业务交易与减值情况 - 2022年10月25日，公司与Advent International达成合作，Advent以1.19亿美元收购Neoris 65%的股份，公司保留34.8%的股份[42] - 2022年第四季度，公司确认非现金减值费用总计4.42亿美元，其中3.65亿美元为商誉减值，7700万美元为财产、机器和设备减值[42] - 2022年8月31日，公司以3.25亿美元出售其在哥斯达黎加和萨尔瓦多的业务[43] 2022年1 - 6月终止经营业务数据 - 2022年1 - 6月，公司终止经营业务的销售额为1.65亿美元，成本和其他费用为1.54亿美元，利息费用为1900万美元[44] - 2022年1 - 6月，公司终止经营业务的税前收入为3000万美元，所得税为900万美元，终止经营业务收入为2100万美元[44] 财务指标定义说明 - 净债务等于总债务（债务加融资租赁）减去现金及现金等价物；运营EBITDA等于运营收益加折旧和运营摊销[45][46] - 自由现金流等于运营EBITDA减去净利息费用、维护和战略资本支出、营运资金变动、已付税款和其他现金项目（净其他费用减去处置不再运营的陈旧和/或大幅耗尽的运营固定资产所得款项）[49] - 维护资本支出是为确保公司运营连续性而产生的投资，包括更换陈旧资产或维持当前运营水平所需项目的资本支出以及遵守政府法规或公司政策所需项目的强制性资本支出[49] - 战略资本支出是为提高公司盈利能力而产生的投资，包括通过扩大产能提高盈利能力的项目资本支出和通过降低成本提高盈利能力的利润率改善资本支出[47] - 营运资金等于运营应收账款（包括以实物形式收到的其他流动资产）加上历史库存减去运营应付款[47] 地区业务范围说明 - 南美洲、中美洲和加勒比地区包括公司在巴哈马、哥伦比亚等多地的业务以及加勒比地区的贸易业务[47] - EMEA地区包括欧洲、中东、亚洲和非洲，其中亚洲子区域包括菲律宾业务，欧洲子区域包括西班牙、克罗地亚等国业务，中东和非洲子区域包括阿联酋、埃及和以色列业务[47][48] 财报前瞻性陈述风险提示 - 财报中的前瞻性陈述受多种风险、不确定性和假设影响，实际结果可能与预期有重大差异[52] 公司衍生品组合公允价值变化 - 截至2023年6月30日，公司衍生品组合公允价值确认方面，与第一季度相比，按市值计价出现负变化，净金融负债增至8700万美元[40]

财务数据和关键指标变化 - 销售成本占销售额的百分比比上一年降低1.1个百分点，EBITDA增长和利润率显著回升，主要受定价、成本压力缓解、增长投资和城市化解决方案业务的增量贡献推动 [3] - CO2减排水平创历史新高，与2022年第一季度相比下降3%；杠杆比率降至2.62倍，较上一季度减少0.22倍；资本回报率保持在两位数，远高于资本成本 [4] - 净收入为2.25亿美元，比上一年增长14%，主要得益于更好的运营结果和积极的外汇效应，主要是墨西哥比索升值 [13] - 营运资金天数比上一年增加8天，主要是由于库存受到通胀影响；应收账款的信用质量和周转率保持在健康水平 [13] - EBITDA利润率较上一年略有下降，但环比和同比均有显著改善；自由现金流在扣除维护性资本支出后有所上升，主要由于固定资产销售增加、EBITDA增长以及营运资金和维护性资本支出减少 [83] - 综合价格在本季度加速增长，涨幅在18% - 20%之间，各地区均推动了定价势头，欧洲在弥补通胀成本方面取得显著进展 [99] - 净销售额实现高个位数增长，EBITDA增长6%，主要反映了定价策略的成功、成本通胀减速以及增长投资组合和城市化解决方案业务约4000万美元的增量贡献 [98] - 城市化解决方案业务EBITDA增长34%，所有四个垂直领域均实现重要增长 [101] - 与上一年相比，自由现金流增加1.2亿美元，主要得益于固定资产销售增加、EBITDA改善、营运资金投资减少和维护性资本支出降低 [133] 各条业务线数据和关键指标变化 水泥业务 - 综合水泥销量下降，主要由于美国恶劣的天气条件、墨西哥、中美洲和加勒比地区以及菲律宾袋装水泥需求持续疲软，以及欧洲增长放缓 [5] - 行业水泥销量本季度实现低个位数增长，公司水泥销量呈低个位数下降，主要是由于袋装水泥市场份额因定价策略而流失，公司计划在接下来的季度中恢复这部分市场份额 [9] - 中东和非洲地区EBITDA实现两位数增长，主要由埃及推动，该国表现出强劲的定价和利润率；中南美洲和加勒比地区净销售额增长4%，受严格的定价策略驱动；水泥销量仍受袋装水泥需求疲软的压力，而散装水泥在基础设施和旅游等正规部门的支持下继续增长 [37] - 哥伦比亚水泥销量呈中个位数下降，主要归因于正规建筑活动年初开局缓慢和袋装水泥需求疲软；水泥价格涨幅有所回升，环比实现两位数增长 [90] - 多米尼加共和国水泥销量下降，主要由于零售水泥需求下降，而预拌混凝土销量实现两位数增长，主要与正规部门的复苏有关 [90] - 菲律宾水泥销量下降，主要由于持续的宏观挑战、恶劣天气以及较高的比较基数；EBITDA利润率主要受能源成本上升的影响，预计未来几个季度能源成本将逐渐缓解 [105] 其他业务 - 散装水泥和预拌混凝土销量继续实现两位数增长，骨料销量呈中个位数增长，反映了该国正规建筑的活力 [9] - 外加剂业务表现出色，第一季度增长超过60%，公司计划继续扩大这一高收益业务 [86] - 美国市场，尽管面临重大天气挑战和强劲的2022年第一季度比较基数，EBITDA仍增长15%，创历史第一季度新高，主要由定价驱动，水泥和混凝土价格上涨约20%，骨料价格上涨30% [103] - EMEA地区尽管面临艰难的比较基数和具有挑战性的销量背景，但仍实现了强劲的财务业绩，销售额和EBITDA实现两位数增长，反映了成功的定价和碳战略，以及增长投资组合和城市化解决方案业务的重大贡献；EBITDA利润率略有下降 [104] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国市场，工业部门是需求的最强驱动力，受益于《芯片法案》《降低通胀法案》以及公路法案下的基础设施支出；利率上升导致现有房屋库存紧张，推动了多户住宅建设的需求；建筑商的订单簿健康 [19][20] - 墨西哥市场，行业需求正在改善，散装水泥增长抵消了袋装产品的下降，预计全年供需动态良好，主要由工业、基础设施和住房驱动 [9][59] - 欧洲市场，水泥价格同比上涨35%，EBITDA增长46%，利润率上升2.5个百分点，反映了定价努力、碳战略和增长投资的贡献；在气候行动方面处于领先地位，有望实现欧盟到2030年至少减排55%的目标 [89] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司继续追求额外的边际增强项目，主要在发达市场，已完成一项骨料交易，将大幅增加供应受限市场的骨料储备 [82] - 公司将继续管理成本，通过能源多元化、供应链和气候行动战略来实现 [84] - 公司计划继续扩大外加剂业务，作为未来行动议程的关键贡献者 [86] - 公司更新了绿色融资框架，以反映与SBTi的1.5度情景的一致性，并发行了10亿美元的绿色次级永续票据，以支持未来行动计划 [107] - 公司将继续评估定价策略，考虑利润率恢复、通胀水平和市场供需动态 [53] - 公司将根据供需动态调整进口量，以管理市场情况 [65] - 公司将利用2027 - 2028年的窗口进行债务管理，延长债务到期日，具体取决于资本市场情况 [69] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 本季度标志着公司利润率恢复努力的重要转折点，尽管仍有工作要做，但公司坚信未来几个季度利润率将继续改善 [6] - 公司对美国业务持建设性态度，预计随着时间推移，销量将根据指引恢复；住宅市场在某些地区受到利率上升的影响，但公司市场所在地区的家庭形成情况较好，对住宅市场有积极影响 [44][45] - 公司认为IRA对Vertua系列产品的需求有积极影响，预计这一趋势将继续发展，对公司、行业和消费者都有利 [22] - 公司对墨西哥市场的定价和利润率前景持乐观态度，预计全年利润率不会恶化 [31] - 公司预计能源成本在未来几个季度将有所缓解，特别是燃料成本，近期Petco市场价格处于2021年8月以来的最低水平 [91] - 公司对第一季度的业绩感到满意，尽管面临挑战，但销售实现高个位数增长，主要地区表现出良好的增长势头 [81] - 公司认为本季度是恢复2021年利润率的重要转折点，定价已覆盖成本增加的132%，首次开始恢复利润率 [84] - 公司对未来的定价和销量前景持乐观态度，预计两党基础设施法案、降低通胀法案和芯片法案将支持销量增长，公路合同授予和供应链重新定义项目已开始启动 [130] 其他重要信息 - 公司发布了2022年第七份年度综合报告，详细介绍了战略、治理、ESG和财务绩效如何相互交织，为所有利益相关者创造价值 [100] - 公司的Vertua低碳混凝土在不到三年的时间里，现已占混凝土销售额的33% [100] - 公司完成了对Atlantic Minerals Limited的收购，扩大了美国储备20%，进一步加强了在骨料供应受限市场的地位 [88] - 公司完成了CEMEX flat - dam holdings的要约收购和退市程序，持股比例增至约99.5%；对CEMEX holdings Philippines的要约收购，持股比例增至约90% [134] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: IRA对Vertua系列产品需求的影响以及能否为CEMEX带来竞争优势 - 目前IRA已对Vertua系列产品需求产生影响，约50%的水泥销售具有EPD证书，这增加了产品需求；预计这一趋势将继续发展，对公司、行业和消费者都有利；到年底，100%的Vertua水泥和75%的预拌混凝土将获得第三方认证 [22][116] 问题2: 如何解释墨西哥市场的利润率改善以及能否维持或继续提高 - 墨西哥市场定价呈两位数增长，预计全年利润率不会恶化 [31] 问题3: 美国市场下半年是否有具体的价格上涨数字 - 除加利福尼亚州和亚利桑那州外，公司已宣布在所有州进行高个位数的价格上涨，约占总销量的65%，将于7月开始实施；1月的价格上涨因客户和地区而异，一般在3 - 4月实施 [33][34] 问题4: 如何看待定价策略在当前市场环境下的可持续性 - 公司的目标是恢复2021年的利润率，目前已取得进展，从弥补成本通胀转向恢复利润率；即使不再提高价格，2023年的价格也将比2022年高15%；市场仍然紧张，公司通过减少进口等措施有效管理市场情况，约90%的销量在第一季度重新定价，预计全年将继续保持定价势头 [110][136] 问题5: 维持利润率连续扩张的主要风险是什么 - 目前成本通胀正在减速，尽管燃料和电力成本仍在上升，但幅度在减小；预计未来成本压力将继续缓解，如Petco价格已降至峰值的近一半，并预计在年内继续下降；维护成本预计会有一定增加，但属于正常的通胀影响，并非异常情况 [118][120] 问题6: 是否在第一季度回购了债券以及债务结构未来的变化 - 公司在季度内或季度后回购了约6500万美元的7 3/8债券，并在几周前发出了赎回通知，赎回将于6月5日完成；公司拥有充足的流动性，不急于进行重大债务结构调整，预计不会有重大变化 [122][123] 问题7: 美国市场定价和销量的预期以及各细分市场和各州的表现 - 定价方面，第一季度价格上涨成功，已宣布在大多数市场进行第三季度的额外价格上涨；销量方面，预计2023年水泥销量将呈中个位数下降，主要是由于第一季度的天气因素；预计两党基础设施法案、降低通胀法案和芯片法案将支持销量增长，公路合同授予和供应链重新定义项目已开始启动；美国市场各地区表现不同，部分地区受天气影响较大，而一些地区的家庭形成情况较好，对住宅市场有积极影响 [130][137]

公司财务表现 - 公司投资了4.74亿美元用于战略资本支出，主要投资于增长战略，预计将为公司带来1亿美元的增量运营EBITDA[17] - 公司2022年净销售额为156亿美元，较2021年增长，主要受到产品和服务价格上涨的推动[18] - 公司成功减少了4.08亿美元的总债务和45百万美元的利息支出，但杠杆率略有增加至2.84倍[19] - 公司2022年燃料组合中，35%为替代燃料，欧洲地区替代率最高，墨西哥地区替代燃料使用量增加了9%[20] - 公司计划在2030年之前实现首批零CO2排放的工厂，并在欧洲所有水泥厂使用氢气注入技术[21] - 公司推出了全球废物管理业务Regenera，预计到2030年将管理的废物和副产品数量增加超过50%[22] - 公司估计在2022年，Vertua品牌水泥和混凝土销量较去年增长，分别占总销量的41%和33%[23] - 公司与能源领域的初创企业和领导者合作，开展多个碳捕集、利用和储存项目，以实现2050年零CO2排放的目标[24] - 公司通过数字化平台CEMEX Go和“Working Smarter”数字化转型计划，提高供应链组织、实现无纸化和提高建筑行业整体效率[25] 风险和挑战 - 公司面临来自多方面的风险，包括俄乌战争可能对业务产生重大不利影响[26] - 公司运营中存在的风险可能导致财务状况、流动性和业绩受到重大不利影响[30] - 公司在竞争激烈的市场中运营，竞争对手采用不同的竞争策略，可能影响收入、市场份额和业绩[32] - 公司的资产中有大量无形资产，包括商誉，市场或行业条件恶化可能导致额外的商誉减值损失[33] - 公司可能无法产生足够的现金来偿还债务或满足短期流动性需求，可能被迫采取其他行动，这些行动可能不成功[37] 全球经济风险 - 全球经济面临的主要风险因素包括货币政策、能源和粮食价格冲击、全球融资条件收紧、加密货币快速增长等[52] - 2022年全球通胀率上升，主要受供应链问题、需求过剩和能源、粮食价格上涨等因素影响[52] - 高通胀可能导致成本上升，影响产品制造成本和相关费用，对业务、财务状况和运营结果产生重大不利影响[52] 市场波动和能源成本 - 全球市场因俄乌战争升级而出现波动和混乱，可能导致市场不稳定、商品价格波动、信贷市场动荡等[54] - 高能源和燃料成本对运营结果产生重大不利影响，政府政策变化可能进一步增加能源成本[54] - 公司现金存款超过联邦保险限额，银行倒闭可能对财务状况产生不利影响[55] 公司运营和财务风险 - 公司可能无法生成足够现金来偿还债务，可能需要采取其他措施，但这些措施可能不成功[83] - 公司的子公司支付股息和转移资金给公司的能力受到各种监管、合同和法律限制的约束[86] - 公司的 LIBOR-based 借款需要在2023年6月30日之后转换为替代利率，可能导致利息成本增加[80]