Zacks Rank系统 - Zacks Rank系统专注于盈利预期和预期修订，以找到获胜股票[1] - Zacks开发了自己的Style Scores系统，其中价值投资者将对“价值”类别感兴趣[3] 价值投资 - 价值投资是一种被广泛喜爱的投资策略，寻找被市场低估的公司[2] Cemex (CX)股票 - Cemex (CX)是目前备受投资者关注的股票，具有Zacks Rank 1（强烈买入）和价值A级[4]

文章核心观点 - 投资者若想在建筑产品 - 混凝土和骨料行业寻找被低估股票，可考虑Cemex（CX）和Martin Marietta（MLM），综合Zacks排名和估值指标，CX可能是更优价值选择 [1][7] 投资策略 - 结合强劲的Zacks排名和风格评分系统中价值类别的出色评级，能获得最佳回报 [2] - 价值投资者分析多种传统指标，以寻找当前股价被低估的公司 [4] 公司Zacks排名 - Cemex的Zacks排名为1（强力买入），Martin Marietta的Zacks排名为3（持有），该系统强调盈利预期修正为正的公司，CX盈利前景改善程度可能更大 [3] 价值指标分析 - 风格评分系统的价值类别通过多个关键指标识别被低估公司，包括市盈率、市销率、盈利收益率、每股现金流等基本面指标 [5] - CX的预期市盈率为8.12，MLM为25.07；CX的PEG比率为0.51，MLM为1.21 [6] - CX的市净率为0.89，MLM为4.17；这些指标使CX的价值评级为B，MLM为D [7]

财务数据和关键指标变化 - 全年销售额增长8%,EBITDA增长20%,反映了产品价格强劲势头和成本上涨放缓 [12] - EBITDA利润率扩大2个百分点,主要受益于美国和欧洲 [12] - 自由现金流增加6.55亿美元,反映EBITDA增长和营运资金大幅改善 [13] 各条业务线数据和关键指标变化 - 墨西哥业务销售额和EBITDA均增长中个位数,受益于基建和近岸制造业需求强劲 [30][31][32] - 美国业务创下超过10亿美元的EBITDA纪录,利润率大幅提升4.4个百分点 [34][35][36] - 欧洲中东非洲(EMEA)地区全年EBITDA增长7%,利润率扩大0.3个百分点 [38][39] - 南美中美洲和加勒比地区销售额和EBITDA均有所反弹,但价格上涨未完全覆盖成本上涨 [42][43][44] 各个市场数据和关键指标变化 - 墨西哥市场水泥、商品混凝土和骨料需求均有所增长 [30][31][32] - 美国市场水泥和商品混凝土需求下降,骨料需求小幅增长 [34][35][36] - 欧洲市场建筑活动放缓,但仍实现EBITDA和利润率双双创新高 [38][39] - 南美中美洲和加勒比地区基建项目支撑了散装水泥需求,但袋装水泥仍承压 [42][43][44] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司继续推进小型并购和利润改善投资,2023年完成295个项目,带来3.25亿美元EBITDA贡献 [23][24] - 城市化解决方案业务快速增长,2023年EBITDA贡献达9%,利润率也持续扩大 [21][22] - 公司加快碳减排步伐,2023年Scope 1排放下降4% [18][19][20] - 公司拟在2024年启动可持续股东回报计划,包括每年1.2亿美元的股息 [26][27] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2024年公司预计EBITDA将实现低单位数至中单位数的增长 [55] - 成本通胀预计将继续放缓,公司将调整商业策略以维持和提升利润率 [55][56][57] - 墨西哥和美国市场前景乐观,但欧洲部分国家建筑活动放缓 [55][62][63][66][67] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Ben Theurer 提问** 询问墨西哥和美国市场的需求前景及潜在上下行风险 [61][62][63][64][65][66][67] **Fernando Gonzalez 和 Maher Al-Haffar 回答** 公司对墨西哥和美国市场前景保持谨慎乐观态度,并将密切关注市场变化 [62][63][66][67] 问题2 **Carlos Peyrelongue 提问** 询问公司2024年的定价策略是否会回到每年一次涨价 [75][76][77][78][79] **Fernando Gonzalez 回答** 公司定价策略的目标是覆盖成本上涨,根据当前通胀水平调整涨价频率 [76][77][78][79] 问题3 **Adam Thalhimer 提问** 询问2024年EBITDA指引是否过于保守 [104][105][106][107][108] **Maher Al-Haffar 回答** 公司采取谨慎态度进行指引,考虑到市场环境的不确定性 [105][106][107][108]

文章核心观点 - 公司专注于Zacks Rank系统，同时关注价值、增长和动量趋势以筛选股票；价值投资策略在各种市场环境中被证明是成功的，Zacks开发了Style Scores系统，价值投资者可关注其中的“Value”类别；Cemex（CX）和Summit Materials（SUM）是当前市场上表现出色的价值股 [1][2][3][7] 价值投资策略 - 价值投资是一种在各种市场环境中都被证明成功的策略，价值投资者会使用多种方法，包括经过验证的估值指标来寻找股票 [2] Zacks系统 - Zacks开发了Style Scores系统以寻找具有特定特征的股票，价值投资者可关注该系统的“Value”类别，“Value”类别获“A”级且Zacks Rank高的股票是市场上最强劲的价值股 [3] Cemex（CX）情况 - CX目前Zacks Rank为1（强力买入），“Value”评级为A，当前市盈率为8.67，而行业平均市盈率为18.87；过去12个月，其远期市盈率最高为10.40，最低为6.60，中位数为8.65 [4] - CX的PEG比率为0.54，行业平均PEG为1.13；过去12个月，其PEG最高为0.83，最低为0.42，中位数为0.56 [5] Summit Materials（SUM）情况 - SUM是Zacks Rank为1（强力买入）、“Value”评分为A的股票，市净率为1.87，行业市净率为4.96；过去52周，其市净率最高为2.27，最低为1.55，中位数为1.87 [6] 综合结论 - 上述数据表明CX和SUM目前可能被低估，结合其盈利前景，它们是令人印象深刻的价值股 [7]

动量投资 - 动量投资是一种与“低买高卖”理念相悖的投资方式[1] - 投资者应该注意快速增长的热门股票，但确定正确的入场点并不容易[2] 股票筛选工具 - Zacks Momentum Style Score和'Fast-Paced Momentum at a Bargain'筛选工具有助于识别具有动量的股票[3] Cemex (CX)股票 - Cemex (CX)是一个通过筛选的股票，具有良好的增长潜力[4]

建筑产品公司比较 - Cemex (CX) 和 Martin Marietta (MLM) 是建筑产品 - 混凝土和骨料行业的知名公司[1] 公司评估工具 - Zacks Rank 和 Style Scores 系统是评估公司价值的重要工具[2] 公司估值比较 - CX 目前拥有 Zacks Rank 1 (强烈买入)，而 MLM 的 Zacks Rank 为 2 (买入)[3] - CX 的前瞻市盈率为 8.61，而 MLM 的前瞻市盈率为 23.99[6] - CX 的 PEG 比率为 0.54，而 MLM 的 PEG 比率为 1.16[6] - CX 的市净率为 0.94，而 MLM 的市净率为 4[7] 投资建议 - 基于以上估值指标，认为 CX 目前是更优质的价值投资选择[9]

市场现状与趋势 - 2023年标普500指数飙升24%，经济稳定增长消除衰退担忧，美联储因价格压力降低暂停加息提振市场信心 [1] - 本财报季股市飙升，标普500指数昨日连续第四次创历史新高，但市场可能涨势过猛，投资者应谨慎 [2] - 美联储降息时间不确定，12月时3月降息概率为85%，现在降至40% [2] - 总统选举季节的历史模式使市场动态更复杂，上半年股市可能波动，年末或反弹 [3] - 红海航运危机引发通胀担忧，对全球经济构成潜在威胁 [3] 价值投资策略 - 价值投资注重识别被低估且有长期增长潜力的资产，分析资产内在价值，基于基本面而非短期市场波动寻找机会，可缓冲市场波动 [5] - 盈利收益率是寻找估值有吸引力股票的指标，计算公式为每股年收益除以市场价格，衡量每投资一美元股票的预期收益，其他因素相似时，盈利收益率高的股票被视为低估，低的则被视为高估 [6] - 盈利收益率是市盈率的倒数，比传统市盈率更具启发性，可用于比较股票和固定收益证券，投资者常将股票盈利收益率与10年期国债收益率比较，若股票收益率低于国债收益率，股票相对债券被高估，反之则被低估，此时投资股票对价值投资者是更好选择 [7][8] 选股策略与筛选标准 - 选股主要筛选标准为盈利收益率大于10%，还需满足以下参数：未来12个月预计每股收益增长率大于或等于标普500；20日平均每日成交量大于或等于100,000；当前价格大于或等于5美元；股票评级为强力买入（Zacks Rank 1）或买入（Zacks Rank 2） [10][11][12] 推荐股票 - EnerSys从事工业电池制造、营销和分销，2024财年和2025财年收益预计同比增长61%和4%，过去60天每股收益预期分别上调94美分和50美分，目前评级为Zacks Rank 1，价值评分为B [12] - SkyWest在美国运营一家地区性航空公司，2024年销售额和收益预计同比增长12%和912%，过去60天每股收益预期上调4美分，目前评级为Zacks Rank 1，价值评分为A [13] - GigaCloud是全球大型包裹商品端到端B2B电子商务解决方案先驱，2024年收益预计同比增长27%，过去60天2023年和2024年每股收益预期分别上调22美分和56美分，目前评级为Zacks Rank 1，价值评分为B [14] - Cemex是全球最大水泥公司之一，也是白色水泥领先生产商和水泥及熟料最大交易商，2024年收益预计同比增长39%，过去30天2023年和2024年每股收益预期分别上调10美分和4美分，目前评级为Zacks Rank 1，价值评分为B [15] 软件推荐 - 可注册Research Wizard选股和回测软件进行两周免费试用，获取更多符合筛选标准的股票，还能创建自己的策略并在投资前进行测试，该软件使用简单、语言通俗易懂且直观 [16][17]

财务数据和关键指标变化 - 公司第三季度EBITDA增长32%，达到历史最高水平，EBITDA利润率扩大350个基点，达到19.9%，是多年来最大的扩张[9][13] - 净销售额增长高个位数，EBITDA增长32%，所有地区均贡献了EBITDA增长[13] - 自由现金流显著增长，主要由EBITDA增长和较低的营运资本投资驱动，自由现金流（扣除维护资本支出后）增加了近3亿美元[15] - 杠杆率降至2.16倍，是近年来最低水平，EBITDA为32亿美元[12][67] - 公司提高了2023年EBITDA指引，从32.5亿美元提高到超过33亿美元，同比增长至少23%[70] 各条业务线数据和关键指标变化 - 墨西哥业务表现强劲，销售额和EBITDA分别增长双位数和超过30%，水泥销量增长10%，是自2021年第三季度以来的连续第二个季度增长[31][32] - 美国业务EBITDA增长36%，尽管水泥和预拌混凝土销量下降，但价格策略和成本下降帮助恢复了去年的成本通胀[36] - 欧洲业务EBITDA增长17%，利润率扩大2.6个百分点，达到17.3%的历史新高，尽管销量下降了两位数[42] - 亚洲、中东和非洲地区EBITDA增长低个位数，利润率下降1.2个百分点，主要受菲律宾竞争环境影响[47] - 南美洲和加勒比地区销售额和EBITDA分别增长11%和18%，水泥价格上涨高个位数[49] 各个市场数据和关键指标变化 - 墨西哥水泥销量增长10%，袋装水泥自2021年以来首次增长，散装水泥继续保持双位数增长[32] - 美国水泥和预拌混凝土销量下降，主要受加州市场疲软和一些大型工业项目结束的影响，但骨料销量增长，受益于佛罗里达和加拿大的收购[38][40] - 欧洲水泥销量下降两位数，但价格上涨21%，预拌混凝土和骨料价格也显著增长[45] - 菲律宾市场竞争激烈，导致水泥价格环比下降4%，影响了整体价格表现[16][130] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司正在从国家报告框架转向区域披露，增加了对南美洲和加勒比地区以及亚洲、中东和非洲子区域的季度区域结果和全年指引[4][5] - 公司继续推进城市化解决方案业务，该业务EBITDA同比增长超过30%，贡献了7%的季度增量EBITDA[27] - 公司在气候行动方面取得进展，CO2排放量持续创历史新低，范围1和范围2排放量分别下降3%和11%[22][23] - 公司正在扩大替代燃料的使用，今年替代燃料使用量创历史新高，熟料系数创历史新低[23] - 公司正在推进碳捕集、利用和储存（CCUS）项目，目前有7个项目，其中4个为工业级项目[119] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对2023年全年表现感到满意，预计尽管某些市场销量前景较弱，但定价策略将继续成功反映当前的投入成本通胀[70] - 管理层预计2024年美国和欧洲的公共和私人项目将继续支持建筑活动，尽管商业和住宅项目可能受到高利率的影响[83][85] - 管理层认为墨西哥市场明年可能会出现积极趋势，特别是由于选举年和大规模基础设施项目的加速执行[89] - 管理层预计未来几年将继续投资于增长，同时保持杠杆率在投资级参数范围内，并考虑开始支付系统性股息[113][135] 其他重要信息 - 公司完成了两笔交易，以优化债务到期结构和多元化资金来源，包括10亿美元的定期贷款和20亿美元的承诺循环信贷额度，最终到期日为2028年[62][63] - 公司在墨西哥发行了60亿比索的可持续发展挂钩长期票据，这是15年来首次进入墨西哥债务资本市场[64][65] - 公司债务到期结构更加平坦，平均债务期限为5年，没有显著的到期压力[66] 问答环节所有提问和回答 问题: 美国市场住宅、商业和基础设施的展望 - 管理层表示，尽管目前没有提供2024年销量的具体指引，但预计美国和欧洲的公共和私人项目将继续支持建筑活动，尽管商业和住宅项目可能受到高利率的影响[79][80][83][85] - 管理层认为墨西哥市场明年可能会出现积极趋势，特别是由于选举年和大规模基础设施项目的加速执行[89] 问题: 美国市场进口水泥的现状和未来 - 管理层解释了美国市场进口水泥的动态，目前进口约占公司在美国销售水泥的30%，公司通过调整进口量来支持本地生产，进口水泥的利润率低于本地生产[96][97] - 管理层表示，第三季度进口量下降了约三分之一，对利润率有显著支持，约贡献了300个基点的利润率提升[97][98] 问题: 公司债务和资本分配策略 - 管理层讨论了公司的债务结构，目前约75%为美元债务，25%为欧元和墨西哥比索债务，公司通过衍生品市场管理货币风险[101][103] - 管理层表示，公司将继续利用墨西哥市场进行融资，并优化银行信贷协议，包括减少定期贷款和增加循环信贷额度[103][104][105] - 管理层认为，公司目前的杠杆率接近2倍，未来可能会在保持投资级参数的同时，开始支付系统性股息，并继续进行 accretive 的投资[109][113][135] 问题: 碳捕集和储存（CCUS）项目的进展 - 管理层表示，公司目前有7个碳捕集和储存项目，其中4个为工业级项目，分别位于美国和欧洲，项目正在开发中，尚未公布具体投资金额[119][120] - 管理层解释了公司在碳减排方面的长期战略，预计到2030年通过现有技术和替代燃料等措施实现47%的碳减排目标，不包括碳捕集[122][124] 问题: 水泥价格趋势 - 管理层解释了第三季度水泥价格环比下降1%的原因，主要是由于菲律宾市场的竞争环境，其他地区价格保持稳定或上涨[128][130][131] - 管理层表示，价格策略将继续反映投入成本通胀，随着通胀放缓，价格上涨也将放缓[129][131] 问题: 2024年资本分配策略 - 管理层表示，公司将继续投资于增长项目，这些项目的回报率接近40%，并预计这些投资将在未来几年贡献稳定的EBITDA增长[135][136][139] - 管理层认为，在保持投资级杠杆率的同时，公司可能会开始支付系统性股息，并继续进行 accretive 的投资[135][137][140]

业绩总结 - 2023年第三季度EBITDA增长32%，达到910百万美元[3] - 2023年第三季度净销售额为13.61亿美元，同比增长21%[43] - 2023年第三季度运营EBITDA为3.99亿美元，同比增长31%[43] - 2023年第三季度EBITDA利润率为29.3%，较上年同期提高2.4个百分点[43] - 2023年第三季度自由现金流为3.85亿美元，较去年同期增长362%[58] - 2023年第三季度EBITDA增长18%，水泥销量实现两年来首次增长[54] - 2023年第三季度EBITDA利润率达到12个季度以来的最高水平[52] 用户数据 - 自2021年以来，净推荐值达到73，创下行业基准[11] - 2023年第三季度，客户净推荐值（NPS）为73，较2022年增长10%[112] 成本与市场动态 - 材料成本在过去四个季度持续下降[11] - 水泥、预拌混凝土和骨料的价格分别上涨10%、16%和9%[50] - 2023年第三季度，国内灰水泥价格同比增长19%，而销量同比下降4%[104] - 2023年第三季度，混凝土价格同比增长19%，销量持平[104] - 2023年第三季度，集料价格同比增长14%，销量持平[104] - 墨西哥市场销售额增长21%，主要受强劲的销量和价格推动[46] - 2023年预计，墨西哥市场销量将增长3%，价格增长29%[109] - 2023年预计，美国市场销量将下降13%，价格增长15%[109] 财务状况 - 截至2023年9月30日，总债务为74.92亿美元[81] - 截至2023年9月30日，公司总债务为749.2亿美元，较2022年下降8%[117] - 现金及现金等价物为5.33亿美元，较2022年增长34%[117] - 净债务为69.6亿美元，较2022年下降11%[117] 未来展望 - 2023年预计每吨水泥的能源成本将增加约10%[77] 负面信息 - 2023年第三季度，员工致死事故为3起，较2022年持平[113]

销售业绩 - 2023年第三季度，公司的净销售额达到了45.71亿美元，同比增长16%[2] - 2023年第三季度，公司的净销售额为13,172亿美元，同比增长13%[31] - 墨西哥市场的净销售额增长了44%[9] - 美国市场的净销售额增长了5%[12] - 欧洲、中东、非洲和亚洲市场的净销售额增长了4%[18] - 南美、中美和加勒比地区的净销售额增长了12%[22] - 墨西哥、美国和欧洲等地区的净销售额分别为3,755亿美元、4,069亿美元和3,894亿美元[32] - 2023年第三季度销售额为239百万美元，同比增长222.9%[51] 财务表现 - 2023年第三季度，公司的运营EBITDA达到9.1亿美元，同比增长32%[4] - 2023年第三季度，公司的运营EBITDA利润率从去年的16.4%增长至19.9%[6] - 2023年第三季度，公司的控股利润净额为1.26亿美元，较去年同期的4.94亿美元下降了75%[7] - 2023年第三季度，公司的运营EBITDA为11.42亿美元，同比增长33%（墨西哥）[33] - 2023年第三季度，公司的运营EBITDA为8.01亿美元，同比增长43%（美国）[33] - 2023年第三季度，公司的运营EBITDA为5.73亿美元，同比增长9%（欧洲、中东、亚洲和非洲地区）[33] - 2023年第三季度，毛利为1,561亿美元，同比增长30%[31] - 2023年1-9月，公司营业EBITDA和自由现金流分别为2,604亿美元和697亿美元，同比增长27%和331%[25] 债务和财务状况 - 公司总债务为7,492亿美元，净债务为6,960亿美元，负债率为2.16，覆盖率为7.62[28] - 预计于2023年10月30日完成银团贷款的再融资，包括10亿美元的定期贷款和20亿美元的循环信贷额度[29] - 现金税收增加是由于业绩增强以及美元计价债务的外汇税收影响[26] - 净债务等于总债务减去现金及现金等价物[52] 地区市场表现 - 南美、中美和加勒比地区的水泥价格上涨了高位个位数，销量首次在两年内增长[23] - 2023年第三季度，墨西哥的混凝土价格同比增长29%[38] - 2023年第三季度，墨西哥的混凝土价格同比增长13%[41] 其他 - 截至2022年12月31日，Cemex的未来合作伙伴Advent International成功收购了Neoris的65%股权[49] - Progreso Holdings, S.L.出售其在哥斯达黎加和萨尔瓦多的业务，总价为3.25亿美元[50] - 操作性EBITDA等于其他收入和支出净额前的营业收入加折旧和摊销[53] - 工作资本等于应收账款（包括以实物支付的其他流动资产）加上历史库存减去应付账款[57]