文章核心观点 - 英国石料开采行业主要为建筑公司和建筑产品制造公司提供原材料 [3] - 英国建筑活动疲软,特别是在新冠疫情爆发后,对行业产品需求造成不利影响 [3] - 主要基础设施项目、道路改善和政府刺激住房市场的举措支撑了行业表现 [3] 行业概况 - 该行业开采用于建筑的装饰性石材,如花岗岩、石灰石和砂岩,以及石膏、无水石膏、白垩和板岩等 [4] - 企业会对各种石材进行破碎、粉碎、粗略修整和切割 [4] 行业表现 - 建筑公司和建筑产品制造公司是该行业最大的市场,决定了需求水平 [3] - 英国建筑活动疲软,特别是在新冠疫情爆发后,对行业产品需求造成不利影响 [3] - 主要基础设施项目、道路改善和政府刺激住房市场的举措支撑了行业表现 [3] 主要企业 - 主要企业包括Aggregate Industries UK Ltd、Cemex UK Operations Ltd、Breedon Group plc、Tarmac Trading Ltd和Hanson Quarry Products Europe Ltd [9]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度销售额持平,EBITDA同比增长2%,EBITDA利润率达到最近三年的最高水平 [7] - 自维护资本支出后的自由现金流略有下降,主要受到税收时间的影响 [34] - 前六个月销售额和EBITDA同比分别增长2%和4%,利润率扩大40个基点至20.3% [31] 各条业务线数据和关键指标变化 - 墨西哥业务表现出色,EBITDA同比增长17% [31] - 美国业务受天气影响,EBITDA略有下降,但利润率创新高 [21][22] - 欧洲、中东和非洲地区EBITDA有所下降,但跌幅小于上一季度 [25][26][27] - 南美和加勒比地区销售额小幅增长,EBITDA略有下降 [30] 各个市场数据和关键指标变化 - 墨西哥市场需求强劲,基建和工业领域表现出色,散装水泥和袋装水泥销量均增长 [9][17][18][20] - 美国市场受天气影响,住宅和某些细分市场竞争激烈,但基建和工业需求保持良好 [22][24] - 欧洲市场需求疲软,西欧地区表现较差,但东欧地区保持较好增长 [26][27] - 中东和非洲地区受地缘政治事件影响,EBITDA有所下降 [30] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司继续推进"减排优于捕碳"的碳减排策略,欧洲业务已提前实现2030年目标 [15][28][29] - 公司与艾伦·麦克阿瑟基金会合作,加快建筑环境的循环经济转型 [14] - 公司在美国和墨西哥的并购投资为EBITDA增长做出贡献 [5][32] - 公司看好墨西哥市场的中长期前景,预计新政府的政策将支持水泥需求增长 [20] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对2024年下半年的业绩表现持乐观态度,预计美国和欧洲的需求将有所改善 [38] - 管理层认为,即使未来无进一步涨价,公司在价格方面仍将保持优势 [89][90][91] - 管理层对墨西哥市场的中长期前景表示乐观,认为新政府的政策将支持水泥需求增长 [20] 其他重要信息 - 公司获得了来自惠誉的第二个投资级信用评级 [6] - 公司在世界基准联盟的气候和能源基准中获得行业最高分,展现了公司在气候行动和社会影响方面的领导地位 [16] - 公司已将超过50%的债务与可持续发展目标挂钩,并推出了多项供应商和客户激励计划 [36][37] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Alejandra Obregon提问** 询问美国市场各细分领域的需求情况及未来预期 [41][42][43][44][45][46][47] **Lucy Rodriguez回答** 详细分析了美国市场基建、住宅和工商业各领域的需求情况和预期 [42][43][44][45][46][47] 问题2 **Benjamin Theurer提问** 询问公司能源成本预期及相关风险 [49][50][51][52][53] **Maher Al-Haffar回答** 解释了公司在燃料和电力成本管理方面的举措,以及对未来成本趋势的预期 [50][51][52][53] 问题3 **Yassine Touahri提问** 询问公司如何提升股价估值,是否考虑出售美国资产 [63][64][65][66][67][69][70] **Maher Al-Haffar回答** 强调公司将继续专注于业务表现的改善,并表示目前没有考虑出售美国资产的计划 [64][65][66][67][69][70]

文章核心观点 - 文章推荐了3只被低估的"隐藏的宝石"股票,这些股票具有强大的基础业务和良好的长期增长前景,可能会为投资组合带来可观的收益 [1][2][3] Cemex (CX) - 尽管墨西哥最近总统选举后出现了悲观情绪,但Cemex公司在墨西哥的需求和利润率仍保持强劲增长,其TTM EBITDA、净收益和自由现金流利润率分别为17.7%、1.2%和10.7% [5] - Cemex公司有效的管理策略使其能够从墨西哥制造业的再次外包和临近外包中获益,并且即使美国增长放缓,公司仍致力于有效利用大型基础设施项目来保持势头 [6] - 随着公司管理层调整策略以适应动态市场条件,CX股票有望继续保持强劲势头,目前股价较年初下跌18%,分析师给予中性买入评级,预计有43%的上涨空间 [7] SoFi (SOFI) - 尽管学生贷款减免政策和不良贷款率上升导致SoFi股价去年下跌21%,但其基础业务仍在蓬勃发展,用户增长强劲,盈利能力也有所提升 [9][10] - SoFi最近几个季度实现了盈利,这标志着其运营效率的重大突破,其技术平台业务也在不断补充贷款业务,Q1销售额同比增长54% [10] - 目前SOFI股价仅7.47美元,远低于历史高点25.78美元,但考虑到其创新能力和长期增长前景,预计该股价将很快回到双位数水平 [11] Grab (GRAB) - Grab作为东南亚互联网经济的关键参与者,提供从交通到数字金融的广泛电子服务,在一些世界上增长最快的市场上开拓了先驱地位,前景良好 [13] - Grab在过去9个季度连续超越收入预期,并在改善底线方面取得重大进展,Q1亏损缩减1.34亿美元,管理层还提高了未来一个季度的EBITDA指引 [14] - 分析师预计Grab今年亏损将缩小至每股3美分,并于2025年实现每股4美分的盈利,加上即将到来的利率下降,Grab有望取得长期巨大成功 [15]

文章核心观点 Cemex与Mission Possible Partnership（MPP）在贝索斯地球基金的合作下，对Cemex位于得克萨斯州的Balcones水泥厂的脱碳杠杆潜力进行分析，以加速Cemex到2050年实现净零二氧化碳排放的承诺 [1] 合作情况 - Cemex与MPP合作，在贝索斯地球基金参与下，对Balcones水泥厂脱碳杠杆潜力进行分析 [1] - MPP协助Cemex在生产厂层面评估水泥行业脱碳的技术途径 [2] - 双方探索用废物、可再生气体、生物质、氢气等替代传统化石燃料及窑炉电气化技术 [3] 合作意义 - 此次合作是共同努力加速Cemex可持续发展承诺，评估特定工厂生态系统中脱碳杠杆的利用程度 [3] - 合作符合Cemex的Future in Action计划，该计划通过气候行动等实现可持续卓越，目标是到2050年成为净零二氧化碳排放公司 [5] 双方进展 - Cemex通过Future in Action计划在脱碳方面取得破纪录进展，自2020年以来，范围1和范围2的特定二氧化碳排放量分别减少了13%和12% [5] - MPP为世界高排放行业和运输部门制定了一系列实现净零排放的过渡战略，推动商业规模的深度脱碳项目 [4] 双方简介 - MPP是一个由商业和民间社会气候领袖组成的组织，推动世界高排放行业全价值链的工业脱碳 [6] - Cemex是全球建筑材料公司，致力于通过创新和研发实现碳中和，处于建筑价值链循环经济前沿 [7]

财务表现 - 2023年度营收为173.88亿美元，较2022年度增长11.6%[2] - 2023年度毛利为58.61亿美元，较2022年度增长21.5%[2] - 2023年度净利润为1.99亿美元，较2022年度下降64.4%[2] - 2023年度每股基本收益为0.0042美元，较2022年度下降78.6%[2] - 2023年度综合收益为4.06亿美元，较2022年度下降48.7%[3] - 2023年度现金及现金等价物为6.24亿美元，较2022年度增长26.7%[4] - 2023年度经营活动现金流为21.59亿美元，较2022年度增长46.6%[5] - 2023年度投资活动现金流为-13.4亿美元，较2022年度下降83.6%[5] - 2023年度融资活动现金流为-7.01亿美元，较2022年度下降27.0%[5] 公司收购与合作 - Cemex于2022年7月11日通过德国子公司完成对德国骨料公司ProStein 53%股权的收购，总代价为21美元，扩大了Cemex在该地区的骨料业务，并估计将增加Cemex在中欧地区的骨料储备寿命至少25年[30] - Cemex于2021年1月，以相当于6美元的谢克尔金额，通过以色列子公司收购了Kinneret和Beton-He'Emek的两家预拌混凝土厂，根据资产和负债的公允价值评估，Cemex确定了5美元的商誉[32] - Cemex于2022年10月25日与Advent International合作，以加速数字解决方案部门Neoris的增长和发展，将Neoris的65%股权出售给Advent，总现金代价为119美元，Cemex保留了35%的股权，并继续是Neoris的关键战略合作伙伴和客户[33] - Cemex于2022年8月31日通过哥伦比亚和西班牙子公司，与Cementos Progreso Holdings, S.L.的关联公司完成了对其在哥斯达黎加和萨尔瓦多的全部业务的出售，总现金代价为325美元，涉及Cemex的控股权益[34] - Cemex于2021年7月9日将其白色水泥业务出售给Çimsa Çimento Sanayi Ve Ticaret A.Ş.，除了墨西哥和美国以外，总现金代价为155美元，包括西班牙的Buñol水泥厂和白色水泥客户名单[35] 费用和资产情况 - 2021年，墨西哥市场的销售额最高，达到33.24亿美元[46] - 2023年，原材料和商品销售成本为115.27亿美元[47] - 2023年，行政费用和销售费用总额为17.96亿美元[48] - 2023年，运输成本为17.93亿美元[50] - 2023年，其他费用净额为2.65亿美元[51] - 2023年，财务费用为7.5亿美元[52] - 2023年，现金及现金等价物总额为62.4亿美元[55] - 2023年，应收账款总额为175.1亿美元[55] - 2023年，存货总额为178.9亿美元[60] - 2023年，Cemex的关联公司和合资企业的总资产达到3638亿美元，净资产为2320亿美元[63] - 2023年，Cemex的关联公司和合资企业的营业收入为241亿美元，营业利润为53.5亿美元，净利润为26.8亿美元[64] - 2023年，Cemex的固定资产中，土地和矿产储量为529.5亿美元，建筑物为234.2亿美元，设备为127亿美元，在建设中的设备为19.3亿美元[68] - 2023年底，Cemex的无形资产中，无限期使用寿命的商誉为7,674百万美元[75] - 2023年，Cemex未确定商誉减值损失，因为公司在大多数经营国家的经营EBITDA的现金流增加，未来前景积极[79] - 2022年，Cemex在强制性减值测试中认可了365百万美元的商誉减值损失，主要是由于折现率的显著增加和全球高通胀环境的影响[80] - 2021年，Cemex在其他费用中承认了440百万美元的商誉减值损失，主要是由于供应链中断导致的生产和运输成本增加[81] - 截至2023年底，Cemex在确定商誉价值时使用的贴现率加权平均值较2022年增加了1.2%，主要考虑到风险无风险利率的增加[84] - 2021年底，Cemex的折现率略有变化，主要受到债务权重减少和市场风险溢价增加的影响[86] - 2021年底，Cemex在敏感性分析中考虑了不同假设变化对资产组合的影响，包括独立可能的折现率上升和长期增长率下降[87] - 2023年底，美国运营部门的敏感性分析显示，除了折现率独立增加306个基点或无风险利率独立增加89个基点外，其他部门未显示潜在的减值风险[88] - Cemex的减值测试对未来产品价格、运营费用、建筑行业的经济趋势、不同市场的长期增长预期、折现率和永续增长率等进行了敏感性估计[89] - 2023年底，Cemex的流动和非流动债务分别为25亿和620.3亿美元，其中94%由母公司持有[90] - 2023年，Cemex支付了72亿美元的交易成本，主要用于发行、再融资、替换和/或回购现有债务工具，其中16亿美元用于调整相关债务工具的账面价值[93] 金融资产和负债 - 短期内现金、应收账款、应付账款等金融资产和负债的账面价值与估计公允价值相近[117] - Cemex的非流动债务的估计公允价值基于市场价格或未来现金流折现[118] - Cemex对衍生金

财务数据关键指标变化 - 2023年发行的长期票据2年利率为11.48%[21] - 2023、2022、2021年公司利润表中的其他净费用里，与恶劣天气相关的费用和损失分别为300万美元、100万美元、500万美元[93] - 截至2023年12月31日，公司在墨西哥、美国、法国和英国的证券化项目资金为6.78亿美元[102] - 2022年公司确认了3.65亿美元的非现金商誉减值费用，其中美国业务为2.73亿美元，西班牙业务为9200万美元[115] - 2023年适用的折现率较2022年平均提高了120个基点，即1.2%[115] - 截至2023年12月31日，公司总债务加其他金融义务为81.64亿美元（本金82.1亿美元，不含递延发行成本），其中2024年到期9.75亿美元，2025年到期9.56亿美元，2026年到期9.74亿美元，2027年到期6.89亿美元，2027年后到期45.7亿美元[131] - 截至2023年12月31日，公司净预计负债为7.35亿美元[156] - 截至2023年底，公司债务平均期限达到4.8年[157] - 2023年公司总债务及其他金融负债减少6.61亿美元[158] - 2024年3月公司获得投资级评级，目标是维持或提高评级[158] - 2021 - 2023年，公司用于运营维护和扩张的资本支出分别为10.99亿美元、13.62亿美元和14.17亿美元[167] - 截至2023年12月31日，公司总合并资产为284.33亿美元，报告可报告业务板块资产为271.78亿美元[232] 各条业务线数据关键指标变化 - 2023年，公司墨西哥业务占其以美元计算的合并外部收入的28%，占其总水泥装机容量的31%，占其总资产的19%[140] - 截至2023年12月31日，公司墨西哥普埃布拉州特佩阿卡水泥厂年产能达420万吨水泥，索诺拉州CPN水泥厂年产能为170万吨水泥[141] - 截至2023年12月31日，公司Construrama计划有1145家独立特许经销商和2389家门店，实现全国覆盖[141] - 2023年墨西哥建筑活动总量增长15.5%，归因于重大基础设施项目和正规建筑行业的活力[142] - 2023年墨西哥水泥零售销售约占需求的52%，有助于水泥市场整体表现[142] - 截至2023年12月31日，公司在墨西哥运营15家水泥厂和111个水泥配送中心[146] - 2023年公司水泥业务占墨西哥外部收入的55%，国内水泥销量占总销量的90%[149] - 2023年墨西哥五大分销商的水泥销量占公司总销量的13%[149] - 2023年，公司墨西哥地区预拌混凝土业务占其外部收入的29%，骨料业务占3%，城市化解决方案及其他业务占13%[185] - 2023年，公司墨西哥地区水泥出口量占其总销量的10%，其中92%出口至美国，8%出口至SCA&C其他地区[186] - 2023年，公司墨西哥水泥厂替代燃料占总燃料消耗的43%[186] - 截至2023年12月31日，公司共有60家水泥和粉磨厂，安装水泥粉磨年产能为8970万吨[232] 信贷与融资安排 - 2023年10月30日公司完成修订后的2021年信贷协议再融资，信贷安排包括10亿美元5年期定期贷款和20亿美元5年期承诺循环信贷安排[4] - 公司发行了2026年到期、利率为3.125%的欧元计价票据和2029年到期、利率为5.450%的美元计价票据[58] - 公司发行的债券包括2026年到期的3.125%欧元计价票据、2029年到期的5.450%美元计价票据等[128] 安全与可持续发展指标 - 2023年员工失时工伤频率率为0.6，全球96%的业务无事故[6] - 2023年范围1特定净二氧化碳排放量下降4%，替代燃料替代率达37%，熟料系数降至72%[6] - 自2020年“未来行动”计划启动以来，范围1和范围2特定排放量分别减少13%和12%[6] - 2023年公司再利用近2800万吨废物和副产品，目标到2030年增至4100万吨[7] 数字平台业务 - Cemex Go数字平台为19个国家超6万客户提供数字客户体验[8] 市场与通胀情况 - 2023年通胀从2022年峰值下降，2024年通胀预计低于2023年但仍有上行风险[36] 股票持有与限制 - 非墨西哥人不能直接持有公司A类股票，需通过信托持有，CPO信托2029年9月6日到期[30] - 任何收购2%或以上Cemex, S.A.B. de C.V.有表决权股份的人，若未获得董事会事先批准，将无权享有公司权利[62] 业务风险因素 - 公司业务面临信息技术、人工智能、可持续发展目标未达成等多种风险[27] - 中东和亚洲的地缘政治冲突可能对公司运营、财务状况、流动性和经营业绩产生重大不利影响[75][76] - 公司商业保险不涵盖战争和恐怖主义相关损失，以色列政府对恐怖袭击或战争造成的直接损失赔偿不确定[77] - 2023年全球安全威胁呈上升趋势，人工智能的使用和滥用可能给公司带来新的财务和运营风险[83] - 公司可能无法实现投资组合再平衡、剥离、收购或合资企业的预期收益，部分交易可能对业务产生重大影响[84] - 银行倒闭可能对公司财务状况产生不利影响[87] - 公司业务活动存在危险，可能导致人员伤亡和财产损失，引发法律、监管和声誉后果[88][90] - 原材料供应问题，如供应商无法按合同数量交付、法律法规限制获取等，可能导致采购成本大幅增加[92] - 恶劣天气和自然灾害会影响公司运营和产品需求，冬季和雨雪季节产品需求显著降低，第一季度销售受影响最大[93] - 保险可能无法覆盖公司面临的所有风险和损失，若损失超过保险范围，公司需承担差额[96] - 信贷协议和契约中的条款限制公司业务自主开展，违反条款可能导致违约，加速债务到期[100] - 公司历史上曾寻求债务工具的豁免和修订，未来可能仍需这样做，但无法保证能获得[101] - 能源和燃料成本受市场波动和通胀影响，政府政策可能增加能源成本，影响公司经营[108] - 公司实施了可持续发展战略，未达成目标可能带来财务和声誉风险[112] - 公司现金及现金等价物存于多家金融机构，在美国存款超过25万美元部分可能面临损失风险[116] - 2023年巴拿马干旱和少雨使巴拿马运河日运输能力下降，虽公司未受显著影响，但持续干旱或影响业务所需材料运输[120] - 公司业务依赖第三方工业副产品和自然资源，若无法确保供应或价格上涨，将对业务产生重大不利影响[120] - 公司业务战略执行依赖吸引和留住高技能员工，部分国家运输操作员和司机短缺或影响产品制造和分销[127] - 公司受众多国家法律法规约束，违反相关法规可能对业务、声誉和财务状况产生重大不利影响[173][175][176] - 截至2023年12月31日，公司面临多项重大法律诉讼，包括美国证券交易委员会对哥伦比亚Maceo工厂的调查等[198] - 公司预计2024年上半年支付西班牙某些税务事项的罚款[199] - 欧盟计划到2030年实现温室气体净排放量比1990年至少减少55%，相关法规或对公司财务业绩产生重大不利影响[202] 业务收购与出售 - 2022年公司出售了在哥斯达黎加和萨尔瓦多的业务以及Neoris N.V. 65%的股份，2023年收购了加拿大纽芬兰的Atlantic Minerals Limited的资产、德国的Kiesel GmbH、以色列SHTANG Recycle LTD 51%的股份以及西班牙的某些骨料和城市化解决方案业务[51] - 2021年1月，公司以色列子公司以600万美元收购两家预拌混凝土厂，确定商誉500万美元[209] - 2021年3月31日，公司以4400万美元向豪瑞集团出售法国24家混凝土厂和1个骨料采石场[209] - 2021年7月9日，公司以1.55亿美元出售除墨西哥和美国外的白色水泥业务，2021年出售净亏损6700万美元[209] - 2022年7月11日，公司以2100万美元收购德国ProStein GmbH & Co. KG 53%的股份[209] - 2022年8月31日，公司以3.25亿美元出售哥斯达黎加和萨尔瓦多的业务，2022年出售收益2.4亿美元[210] - 2022年10月25日，公司以1.19亿美元向Advent International出售Neoris N.V. 65%的股份，2022年出售收益1.17亿美元[210] - 2023年1月25 - 3月16日，公司子公司以3788万美元收购CHP 16.14亿股普通股，持股比例达89.86%[210] - 2023年1月30日，公司以1300万美元收购SHTANG 51%的股份，确定商誉300万美元[210] - 2023年公司收购哥伦比亚公司有效投标股份，总价为1.1000799931×10¹¹哥伦比亚比索（按汇率折合2878万美元）[234] - 2023年5月11日，公司以7500万美元购买加拿大纽芬兰大西洋矿业有限公司资产[234] - 2023年5月18日，公司收购西班牙马德里附近一家砂浆厂，满产预计达10万公吨产量[234] - 2023年8月30日，公司收购西班牙马德里附近两个采石场，预计加强石灰石储备[234] - 2023年11月1日，公司以1300万美元收购德国Kiesel公司，确定商誉500万美元[234] 行业与市场竞争 - 2023年行业内多起并购交易，如海德堡材料收购SEFA集团、顶峰材料收购Cementos Argos美国业务等，市场竞争加剧[91] 公司子公司持股情况 - 公司在西班牙的Cemex España持股99.86%，在埃及的Assiut Cement持股95.8%，在菲律宾的Cemex Holdings Philippines持股89.86%等[135] 公司业务战略与计划 - 公司计划在水泥、预拌混凝土等业务中保持和扩大市场份额[159] - 公司计划将产品从经济低迷国家转移到需求更大的目标出口市场，以优化产能利用率和提高盈利能力[162] - 公司实施全球成本削减计划，包括裁员、关闭产能和降低运营费用等[163] - 公司自2017年实施低成本采购计划，从墨西哥、印度、土耳其等国采购商品和设备以降低运营成本[166] - 公司通过积极管理能源合同和增加替代燃料使用，以实现能源成本节约[166] - 公司实施Working Smarter数字转型计划，整合合同和其他举措以节省业务管理服务成本[165] 公司客户情况 - 公司产品用户广泛，包括批发商、建筑商、承包商等，且截至2023年12月31日，无单一客户占合并收入超10%[170][171] 行业协会与合作 - 2023年，公司首席执行官当选全球水泥和混凝土协会（GCCA）主席，该协会代表中国以外80%的世界水泥产能[193] - 中国水泥协会代表超过50%的世界水泥产能，GCCA与其签署合作协议以加速行业脱碳[195] 法律法规合规情况 - 2010年末美国环保署发布波特兰水泥排放标准，2013年2月修订，合规期限延至2015年9月[178] - 2013年2月美国环保署发布商业和工业固体废物焚烧炉排放标准，最终合规日期为2018年2月[178] - 截至2023年12月31日，公司在美国的水泥厂未被认定为需遵守CISWI规则的窑炉[178] 公司产品种类 - 公司提供多种水泥产品，包括灰色波特兰水泥、砖石或砂浆水泥、油井水泥、混合水泥等[220][222] - 公司提供多种类型的预拌混凝土，如快速凝固混凝土、纤维增强混凝土、流体填充混凝土等[226] - 公司是全球最大的骨料供应商之一，骨料占预拌混凝土体积的60% - 75%[227][228] 公司停产情况 - 截至2023年12月31日，公司有五家水泥和粉磨厂临时停产，其中美国两家、英国一家、西班牙两家[166] 公司行业领导地位 - 截至2023年12月31日，公司在全球拥有近200个行业领导职位[193] 集体谈判协议情况 - 巴拿马和巴巴多斯的集体谈判协议于2023年到期并续签，西班牙、德国、法国、埃及、哥伦比亚和牙买加的协议将于2024年或之后到期或可选择退出[79] 选举与政策影响 - 2023年在墨西哥、哥伦比亚、西班牙等多个公司运营所在国家举行了总统、立法、州和/或地方选举，2024年墨西哥和美国等国家将举行总统或大选[71] - 墨西哥预计2024年实施符合温室气体减排目标的各工业部门排放上限，部分运营所在州已实施或预计增加“绿色”税收[71] 服务合同情况 - 2022年第一季度，公司与六家服务提供商签订5 - 7年的合同，总计5亿美元[165]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度EBITDA创历史新高,同比增长5% [4] - 净收入同比增长13%,资本回报率略有上升 [6] - 获得标普BBB-投资级评级,财务策略获认可 [6][7] - 自由现金流受到税收、维护资本支出和固定资产销售减少的影响 [9] 各条业务线数据和关键指标变化 - 墨西哥业务EBITDA创纪录,水泥、混凝土和骨料销量均有增长 [5][18] - 美国业务受天气影响,水泥和混凝土销量下降,骨料销量增长9% [20][21] - 欧洲中东非洲(EMEA)地区EBITDA下降41%,需求疲软 [23] - 南美和中美洲(SCAC)地区EBITDA连续第四个季度同比增长 [26][27] 各个市场数据和关键指标变化 - 墨西哥市场水泥和骨料销量增长,混凝土销量小幅增长 [18][19] - 美国市场受天气影响,但3月和4月销量有所恢复 [20][21] - 欧洲市场需求疲软,但预计未来几个季度将有所改善 [23][24][25] - 南美和中美洲地区价格上涨抵消了成本上涨,利润率有所提升 [26][27][28] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司继续执行价格策略,提价抵消成本上涨,保持利润率 [12][32] - 公司加大在美国的投资,并计划将美国业务占比提高至40% [91] - 公司正在出售菲律宾资产,并关注发展重点市场 [83][84][91] - 公司在气候行动方面取得进展,减排目标获得SBTI认证 [14][15] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对公司2024年全年业绩保持乐观,预计下半年EBITDA增长将更强劲 [38][39][40] - 管理层认为欧洲市场需求将有所改善,美国市场销量也在逐步恢复 [10][23][24] - 管理层对墨西哥市场前景保持乐观,基建和工业需求强劲 [18][19] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Alejandra Obregon提问** 询问菲律宾资产出售对公司现金流和负债的影响 [45] **Maher Al-Haffar回答** 预计该交易将使公司的净负债比降低约0.2倍 [48][49] 问题2 **Pablo Ricalde提问** 询问美国市场销量下滑的原因 [56] **Lucy Rodriguez回答** 主要是由于天气因素和部分市场需求下降,但3月和4月销量已有所恢复 [57][58][59][60][61] 问题3 **Adrian Huerta提问** 询问墨西哥市场价格和销量情况 [70] **Maher Al-Haffar回答** 墨西哥市场价格在1季度实现3%的环比增长,销量也保持强劲增长 [74][75][76][77]

公司战略 - Lifeward公司预计在2024年实现28至32百万美元的收入，通过Medicare覆盖其外骨骼产品，有望扩大市场份额[7] - Cemex公司的城市化解决方案部门自2019年以来年复合增长率达到24%，对整体EBITDA贡献巨大，且与建筑行业趋势一致[9] - SunCoke Energy公司预计2024年调整后的EBITDA将在2.4至2.55亿美元之间，通过投资创新项目和技术，为未来增长和市场竞争力做准备[12]

文章核心观点 - 评级机构标准普尔因Cemex强劲的财务和运营表现、去杠杆战略及灵活的资本配置，将其长期全球发行人信用评级提升至投资级（BBB - ）[1] 公司情况 - Cemex是一家全球建筑材料公司，致力于通过可持续产品和解决方案建设美好未来，承诺通过创新和研发实现碳中和，处于建筑价值链循环经济前沿，利用新技术增加废料和残渣作为替代原材料和燃料的使用，在全球市场提供水泥、预拌混凝土、骨料和城市化解决方案 [3] 财务表现 - 2023年Cemex的EBITDA增长25%，维护性资本支出后的自由现金流增长超一倍 [2] 评级变动 - 标准普尔将Cemex的长期全球发行人信用评级提升至投资级（BBB - ）[1] - 标准普尔将Cemex的墨西哥国家规模发行层面评级从mxAA提升至mxAA + [2] 公司管理层观点 - Cemex首席执行官费尔南多·A·冈萨雷斯表示，获得标准普尔的投资级信用评级是公司重要里程碑，这是对公司中期战略成功执行和多年来持续财务表现的认可 [2]

股份相关数据 - 截至2023年和2022年12月31日，固定部分对应130.68亿股，2023年和2022年可变部分分别对应317.79148989亿股和324.41076423亿股[1] - “A”类或墨西哥股票必须至少占公司资本存量的64%，“B”类或自由认购股票必须至多占36%[1] - 2022年3月24日，公司股东大会批准2022年至下次股东大会前，公司可使用最多500美元或等值比索用于回购自身股票或代表此类股票的证券[3] - 2023 - 2021年，符合条件的高管分别获得151.6657万股、1917.7703万股和1651.1882万股CHP无销售限制的股票[14] - 公司股票在墨西哥证券交易所和纽约证券交易所上市，每单位普通参与凭证代表两股A类股和一股B类股，每份美国存托股份代表十份普通参与凭证[144] 权益储备与次级票据数据 - 截至2023年和2022年12月31日，其他权益储备和次级票据分别为-23.49亿美元和-25.49亿美元[4] - 截至2023年12月31日，公司发行的次级票据本金金额为10亿美元，公司将其分类为权益工具[57] 法定储备数据 - 公司年度净收入需按5%分配至法定储备，直至储备达到普通股的五分之一，截至2023年12月31日，法定储备为1.06亿美元[6] 股份薪酬计划数据 - 长期股份薪酬计划包括面向高层管理的绩效计划和面向关键高管及关键绩效者的普通计划，普通计划授予的股份每年按25%的比例解禁，绩效计划最终支付为目标的0% - 200%[10] 租赁合约数据 - 截至2023年12月31日，公司租赁合约未来付款的净现值为12.58亿美元，其中1 - 3年付款为3.25亿美元，3 - 5年付款为1.85亿美元[17] - 2023、2022、2021年与租赁合约相关的其他融资义务增加额分别为3.41亿、2.96亿、2.27亿美元[154] - 2023、2022、2021年与租赁合约相关的使用权资产增加额分别为3.41亿、2.96亿、2.27亿美元[154] 业务供应承诺数据 - 公司承诺至2027年每年向TEG和另一家第三方发电厂供应120万吨石油焦[19] 高管薪酬影响数据 - 为实现2030年目标，公司年度高管可变薪酬总现金支出受-10%至+10%的影响，涉及首席执行官、高层管理人员和4500名员工[21] 环境修复负债数据 - 截至2023年12月31日，公司在英国子公司计提环境修复负债，折合约2.08亿美元；在美国子公司计提4500万美元[22] 诉讼相关数据 - 2012年法国子公司相关诉讼，专家确定利润损失70万美元和回填成本1400万美元，2020年已计提100万美元准备金[22] - 公司在西班牙涉及一项重大税务诉讼，需对不确定税务处理进行评估和披露[56] - 公司在哥伦比亚涉及法律诉讼，需对相关法律诉讼进行评估并记录准备金或披露或有事项[72] 管理层薪酬数据 - 2023、2022、2021年支付给董事会成员和高级管理层的总薪酬分别为7100万、4400万、5000万美元[31] - 2023年基础薪酬加绩效奖金等为2400万美元，2022年为2900万美元，2021年为2600万美元[31] - 2023年高管股份补偿计划分配美国存托股份对应金额为4700万美元，2022年为1500万美元，2021年为2400万美元[31] 有效所得税税率数据 - 2023年墨西哥有效所得税税率为30.0%，美国为21.0%，英国为23.5%，法国为25.8%等[47] - 2022年墨西哥有效所得税税率为30.0%，美国为21.0%，英国为19.0%，法国为25.8%等[47] - 2021年墨西哥有效所得税税率为30.0%，美国为21.0%，英国为19.0%，法国为28.4%等[47] 汇率数据 - 2023年比索年末汇率16.9700，平均汇率17.6300；欧元年末汇率0.9059，平均汇率0.9227等[36] - 2022年比索年末汇率19.5000，平均汇率20.0274；欧元年末汇率0.9344，平均汇率0.9522等[36] 商誉数据 - 截至2023年12月31日，商誉余额为76.74亿美元，其中61.76亿美元与美国的现金产生单元组有关，商誉余额占集团合并总资产的27%[71] - 2023年1月30日，公司通过子公司以1300万美元收购以色列SHTANG Recycle LTD 51%股权，初步估值确定商誉380万美元[134] - 2023年11月1日，公司通过德国子公司以1300万美元收购德国Kiesel，截至2023年12月31日确定商誉500万美元[160] - 2021年12月10日，公司通过墨西哥子公司以1300万美元收购Broquers Ambiental，2022年确定商誉400万美元[161] - 2021年1月，公司以色列子公司以600万美元收购两家预拌混凝土厂，确定商誉500万美元[189] 二氧化碳配额数据 - 据管理层估计（未经审计），截至2023年12月31日，公司持有的此前无偿获得的配额足以抵消欧盟和英国业务直至2026年的二氧化碳成本，内部估计显示采用相关策略或可将配额盈余延长至2026年之后[65] 会计分类评估数据 - 公司需对发行的次级票据的会计分类进行评估，判断其为权益工具还是金融负债[57] - 公司需对美国现金产生单元组的商誉减值分析进行评估，因估计使用价值具有高度主观性[71] 员工股份支付定义数据 - 公司将员工股份支付根据结算方式定义为权益工具或负债工具，公司不授予负债工具[62] 财务报表相关数据 - 公司在编制合并财务报表时，管理层负责评估集团持续经营能力并进行相关披露[75] - 公司审计师的目标是对合并财务报表是否存在重大错报获取合理保证并发表审计意见[86] 综合净收入、全面收入等财务数据 - 2023年公司综合净收入为1.99亿美元，2022年为8.85亿美元，2021年为7.78亿美元[106][113] - 2023年公司综合全面收入为4.06亿美元，2022年为7.92亿美元，2021年为7.36亿美元[106] - 2023年公司收入为173.88亿美元，2022年为155.77亿美元，2021年为143.79亿美元[113] - 2023年公司销售成本为115.27亿美元，2022年为107.55亿美元，2021年为97.43亿美元[113] - 2023年公司基本每股收益为0.0042美元，2022年为0.0197美元，2021年为0.0171美元[113] - 2023年公司稀释每股收益为0.0041美元，2022年为0.0193美元，2021年为0.0168美元[113] 子公司持股比例数据 - 公司在西班牙的子公司Cemex España, S.A.持股比例为99.9%，2022年也是99.9%[91] - 公司在美国的子公司Cemex, Inc.持股比例为100%，2022年也是100%[91] - 公司在菲律宾的子公司Cemex Holdings Philippines, Inc. 2023年持股比例为89.9%，2022年为77.9%[91] - 公司在特立尼达和多巴哥的子公司Trinidad Cement Limited持股比例为69.8%，2022年也是69.8%[91] 资产负债及权益数据 - 截至2023年，公司总资产为284.33亿美元，较2022年的264.47亿美元增长7.51%[116] - 2023年总流动负债为67.86亿美元，较2022年的55.46亿美元增长22.36%[116] - 2023年非流动负债总计95.31亿美元，较2022年的99.92亿美元下降4.61%[116] - 2023年股东权益总额为121.16亿美元，较2022年的109.09亿美元增长11.06%[116] - 2023年净利润为1.82亿美元，较2022年的8.58亿美元下降78.81%[119] - 2023年其他综合收益为1.93亿美元，而2022年为其他综合损失0.3亿美元[119] - 2023年普通股和额外实收资本为76.99亿美元，较2022年的78.1亿美元下降1.42%[116] - 2023年留存收益为44.28亿美元，较2022年的42.46亿美元增长4.29%[116] - 2023年公司合并总资产为28433，较2022年的26447增长7.51%[200] - 2023年公司合并总负债为16317，较2022年的15538增长4.99%[200] - 2023年公司合并净资产为12116，较2022年的10909增长11.06%[200] - 2023年公司资本支出为1417，较2022年的1362增长4.04%[200] - 2023年墨西哥总资产为5381，较2022年的3846增长39.91%[200] - 2023年美国总资产为12998，较2022年的12623增长3.00%[200] - 2023年可报告分部总资产为27178，较2022年的24612增长10.43%[200] - 2023年其他活动总资产为1206，较2022年的1767下降31.75%[200] - 2023年待售资产为49，较2022年的68下降27.94%[200] - 2023年可报告分部净资产为18505，较2022年的16901增长9.50%[200] 会计政策变更数据 - 公司自2023年1月1日起采用《会计政策披露（对IAS 1的修订）》[122] - 自2023年1月1日起，IFRS 17取代IFRS 4保险合同准则[127] - 2023年1月1日起，公司前瞻性采用国际财务报告准则修订案，对经营成果或财务状况无重大影响[128] 合同负债数据 - 2023、2022、2021年合同负债期初余额分别为2.93亿、2.57亿、2.01亿美元，期末余额分别为3.84亿、2.93亿、2.57亿美元[132] 现金流量数据 - 2023、2022、2021年持续经营业务的经营活动产生的净现金流量分别为21.59亿、14.69亿、18.06亿美元[141] - 2023、2022、2021年投资活动使用的净现金流量分别为13.4亿、7.32亿、2.73亿美元[141] - 2023、2022、2021年融资活动使用的净现金流量分别为7.01亿、9.61亿、18.52亿美元[141] - 2023、2022、2021年现金及现金等价物增加（减少）额分别为1.18亿、 - 2.23亿、 - 3.02亿美元[141] 业务收购与出售数据 - 2023年5月11日，公司通过子公司以7500万美元收购加拿大纽芬兰的Atlantic Minerals Limited[186] - 2022年7月11日，公司通过德国子公司以2100万美元收购德国骨料公司ProStein 53%的股份[188] - 2022年8月31日，公司通过哥伦比亚和西班牙子公司出售哥斯达黎加和萨尔瓦多业务，获现金3.25亿美元，2022年出售收益2.4亿美元[162] - 2021年3月31日，公司向LafargeHolcim出售法国东南部资产，获现金4400万美元[163] - 2022年10月25日，公司向Advent International出售子公司Neoris 65%的股份，获得1.19亿美元现金，保留35%股份，出售净收益1.17亿美元[190] - 2021年7月9日，公司以1.55亿美元出售白色水泥业务（墨西哥和美国除外），出售净亏损6700万美元[191] 业务运营数据 - 2023年墨西哥外部收入48.55亿美元，运营EBITDA为14.88亿美元[170] - 2023年美国外部收入53.38亿美元，运营EBITDA为10.4亿美元[170] - 2023年可报告业务部门外部收入总计169.04亿美元，运营EBITDA为36.29亿美元[170] - 2023年其他业务外部收入4.84亿美元，运营EBITDA为 - 2.82亿美元[170] - 2023年合并外部收入173.88亿美元，运营EBITDA为33.47亿美元[170] - 2022年和2021年已终止业务收入分别为2.56亿美元和3.54亿美元[163] - 2023年可报告分部外部收入为169.04亿美元，其中墨西哥48.55亿美元、美国53.38亿美元[174] - 2022年可报告分部外部收入为151.37亿美元，其中墨西哥36.42亿美元、美国50.34亿美元[171] - 2021年可报告分部外部收入为140.09亿美元，