文章核心观点 - 美国最大赌场娱乐公司Caesars Entertainment与金融服务公司Bread Financial合作推出Caesars Rewards Prestige Visa Signature信用卡，年费149美元，含最高450美元的年度价值及高端体验福利和免境外交易手续费等，还提供更多赚取奖励和层级积分的方式，现有Caesars Rewards Visa卡也有设计升级 [1][2][6] 合作双方介绍 - Caesars Entertainment是美国最大赌场娱乐公司和全球最多元化赌场娱乐供应商之一，自1937年成立后通过开发新度假村、扩张和收购发展，旗下度假村以多个品牌运营，提供多元化博彩、娱乐和酒店设施及线上博彩和体育博彩体验，注重通过忠诚度计划为客户创造价值并履行社会责任 [7] - Bread Financial是科技型金融服务公司，为美国数百万消费者提供支付、借贷和储蓄解决方案，通过自有品牌和联名信用卡等为多个行业品牌带来增长 [8] 新信用卡特点 - 年费149美元，含最高450美元年度价值，持卡人可在美国50多个目的地兑换Prestige Perks福利，包括免境外交易手续费等 [1][2] - 提供更多赚取层级积分方式，新持卡人首年最多可额外赚取25,000层级积分，帮助会员更快达到Caesars Rewards忠诚度计划层级 [2] - 新卡加入现有Caesars Rewards Visa系列，与现有卡构成两个不同信用卡计划供会员选择，有无限赚取奖励方式 [3] - 新卡包含年度免费度假村住宿、餐饮积分、博彩优惠等，加速奖励为持卡人创造更多高价值体验 [3] 新信用卡福利 欢迎优惠 - 周年时免费酒店一晚（最高300美元） [4] - 50美元老虎机游戏额度 [4] - 100美元Caesars餐饮积分 [4] - 在Caesars Rewards目的地消费每1美元可获7个奖励积分 [4] 年度奖励 - 升级为白金会员 [5] - 在Caesars Rewards目的地外首次消费后获2,500层级积分 [5] - 在Caesars Rewards目的地外消费满1,000美元后获20,000奖励积分和2,500层级积分 [5] - 年度消费满5,000美元获2,500层级积分，满10,000美元再获2,500层级积分 [5] - 年度消费满50,000美元获15,000层级积分 [5] 现有卡升级 - Caesars Rewards Visa卡采用精致新黑色设计，兼具日常福利和永恒奢华 [6]

凯撒娱乐(CZR)股价表现 - 过去一年股价表现不佳 跌幅达22% [1] - 长期表现弱于市场 股价低于分析师此前给予买入评级时的水平 [1] 分析师背景 - 拥有15年以上逆向投资经验 基于宏观视角和个股反转机会获取超额收益 [1] - 投资策略注重风险收益比的优化 [1] 注：原文中未包含行业相关数据和分析 故未提取行业层面要点

业绩总结 - 2015年第四季度净收入为11.19亿美元，同比增长9%[18] - 2015年全年净收入为44.96亿美元，同比增长15%[18] - 2015年第四季度调整后EBITDA为3.05亿美元，同比增长52%[18] - 2015年全年调整后EBITDA为12.70亿美元，同比增长46%[18] - 2015年CEOC和CEC合并的净收入为90.53亿美元，同比增长6%[18] - 2015年企业整体EBITDA利润率提升至28.0%，较2014年提升741个基点[20] - 2015年第四季度净收入为22.08亿美元，同比增长8.7%[90] - 2015年全年净收入为5,920百万美元，较2014年亏损的2,783百万美元有所改善[100] - 2015年全年调整后EBITDA为1,693百万美元，较2014年的1,270百万美元增长了33.2%[100] 用户数据 - 2015年拉斯维加斯的现金ADR同比增长，达到129美元[25] - 现金每间房收入（ADR）为130.7美元，同比增长12.7%[72] - 2015年第四季度现金ADR为130.7美元，同比增长12.7%[72] - 社交和移动游戏的净收入同比增长33%，达到2.08亿美元[64] 未来展望 - 2016年计划完成4800多间拉斯维加斯酒店房间的翻新[27] - 预计2016年将面临通货膨胀成本压力，但公司将通过提高生产力来抵消这些影响[72] - 2015年财年资本支出为5.03亿美元，预计2016年将达到4.90亿至5.70亿美元[75] 新产品和新技术研发 - 2015年通过营销和运营效率实现额外3.5亿美元的EBITDA[22] 负面信息 - 2015年第四季度的净收入（归属于公司）为-76百万美元，较2014年同期的-1,023百万美元有所改善[93] - 2015年全年净收入（归属于公司）为-85百万美元，较2014年同期的-2,393百万美元有所改善[100] - 2015年第四季度的利息支出为152百万美元，较2014年同期的716百万美元下降了78.8%[93] 其他新策略和有价值的信息 - 调整后EBITDA利润率同比扩大741个基点，达到26.5%[72] - 调整后EBITDA的计算可能与其他公司类似标题的指标不可比[102] - 非现金费用主要是由于业务前景变化导致的无形和有形资产减值[102]

业绩总结 - 2016年净收入为39亿美元，同比增长3%[17] - 2016年调整后EBITDA为11亿美元，同比增长9%[17] - 2016年调整后EBITDA利润率为27.6%，同比上升148个基点[17] - 2016年企业整体净收入为84亿美元，同比增长1%[17] - 2016年企业整体调整后EBITDA为22亿美元，同比增长6%[17] - 2016年企业整体调整后EBITDA利润率为26.5%，同比上升117个基点[17] - 2016年第四季度净收入为9.49亿美元，同比增长3%[42] - 2016年第四季度调整后EBITDA为2.5亿美元，同比增长10%[42] - 2016年第四季度现金ADR为128.1美元，同比增长5.9%[42] - 2016年第四季度入住率为88.8%，同比上升1.3个百分点[42] - 第四季度净收入同比增长3%，主要受拉斯维加斯推动[45] - 调整后EBITDA同比增长11%，得益于更高的收入和效率提升[45] - 第四季度赌场收入为2.78亿美元，同比增长4%[47] - 企业整体第四季度净收入为21.07亿美元，同比增长4.9%[55] - 企业整体调整后EBITDA为5.28亿美元，同比增长12.8%[55] 用户数据 - 2016年第四季度现金ADR为124.6美元，同比增长6.3%[47] - 2016年第四季度的总收入为21.07亿美元，较2015年同期的20.29亿美元增长了3.7%[69] - 2016年第四季度的CEOC总收入为9.49亿美元，较2015年同期的9.20亿美元增长了3.0%[69] 未来展望 - 2016年第四季度的EBITDA利润率为30.4%，较2015年同期的28.0%提高了2.4个百分点[66] - 2016年第四季度的CEOC调整后EBITDA为1.63亿美元，较2015年同期的1.45亿美元增长了12.4%[71] - 2016年第四季度的CEOC净收入为0，较2015年同期的-0.86亿美元有所改善[71] 新产品和新技术研发 - 2016年的金额主要代表CEC在CEOC重组中的估计成本[81] - 金额主要代表与物业开业和现有物业扩展项目相关的前期成本[81] - 金额代表与公司员工授予的股票、股票期权和限制性股票单位相关的股票基础补偿费用[81] 其他新策略和有价值的信息 - 调整后的EBITDA利润率是调整后的EBITDA与净收入的比率[81] - CGP包括CGP的所有子公司，包括CIE[81] - 金额包括合并调整、消除调整和其他调整，以便与合并CEC物业EBITDA和调整后的EBITDA进行对账[81]

业绩总结 - 2017财年净收入为48.52亿美元，同比增长25.1%[17] - 2017财年调整后的EBITDAR为13.57亿美元，同比增长26.8%[17] - 2017财年整体同店净收入为81.21亿美元，同比增长0.8%[17] - 2017财年整体同店调整后的EBITDAR为22.03亿美元，同比增长3.0%[17] - 2017年第四季度净收入为19.01亿美元，同比增长100.3%[24] - 2017年第四季度调整后的EBITDAR为4.91亿美元，同比增长96.4%[24] - 2017年第四季度整体同店净收入为19.63亿美元，同比下降0.3%[24] - 2017年第四季度整体同店调整后的EBITDAR为5.05亿美元，持平于去年[24] - 2017年第四季度公司整体的净收入为2.00亿美元，较2016年同期的净亏损4.63亿美元大幅改善[72] - 2017年净收入为4.81亿美元，较2016年的5.06亿美元下降了4.9%[73] - 2017年公司净亏损为3.75亿美元，较2016年的30.48亿美元亏损减少了87.7%[73] 用户数据 - 2017年第四季度拉斯维加斯同店净收入为8.73亿美元，同比下降3.9%[53] - 2017年第四季度拉斯维加斯的入住率为90.8%，同比下降40个基点[67] - 2017年拉斯维加斯的每间可用房收入（RevPAR）为124美元，同比下降1美元[67] 未来展望 - 2018年，预计同店项目及房间翻新资本支出在5亿至6亿美元之间[60] - 2018年，预计未来三年不需支付现金税[60] 新产品和新技术研发 - 2017年企业整体资本支出为7.58亿美元，其中拉斯维加斯的资本支出为5.28亿美元[56] 负面信息 - 2017年，持有影响收入的负面影响为3700万美元，较2016年增加8000万美元[67] - 2017年企业总债务为79亿美元，排除与VICI资产相关的94亿美元融资义务[57] 其他新策略 - 2017年企业整体运营费用为17.48亿美元，较2016年增加5600万美元[69] - 2017年利息支出为7.74亿美元，同比下降6.5%[72] - 2017年公司重组和支持费用为2.02亿美元，较2016年的5.73亿美元下降了64.8%[73] - 2017年折旧和摊销费用为6.28亿美元，较2016年的4.39亿美元增长了43.1%[73]

业绩总结 - 2018财年净收入同比增长2.7%，不包括Centaur时持平[21] - 2018财年调整后的EBITDAR同比增长4.6%，不包括Centaur时增长1.4%[21] - 2018财年调整后的EBITDAR利润率为27.5%[21] - 2018年第四季度净收入为21.15亿美元，同比增长7.4%[47] - 2018年第四季度调整后的EBITDAR为5.67亿美元，同比增长12.1%[47] - 2018年第四季度企业整体调整后的EBITDAR利润率为26.8%，同比提高110个基点[47] - 2018财年企业整体净收入为83.91亿美元，同比增长2.7%[58] - 2018财年调整后的EBITDAR为23.08亿美元，同比增长4.6%[58] - 2018年第四季度的总收入为21.15亿美元，较2018年第三季度的20.85亿美元有所下降[105] 用户数据 - 2018年第四季度拉斯维加斯的RevPAR同比增长10.9%[21] - 2018年第四季度，拉斯维加斯的入住率为93.8%，同比增长390个基点[65] - 2018年第四季度，企业的现金ADR为156.4美元，同比增长5.4%[65] - 2018年第四季度的总入住率为87.9%，较2017年第四季度下降3.9个百分点[110] 未来展望 - 2019财年同店资本支出预计在3.75亿至4.5亿美元之间[56] - 2019财年开发资本支出预计在4.75亿至5.5亿美元之间[56] 新产品和新技术研发 - 截至2018年12月31日，已签订的利率互换协议名义金额总计30亿美元[53] 负面信息 - 2018年凯撒娱乐公司净收入为3.03亿美元，相较于2017年的净收入为3.68亿美元，下降了17.65%[91] - 2018年第四季度，凯撒娱乐公司净收入为1.98亿美元，相较于2017年同期的净收入为2.16亿美元，下降了8.33%[89] 其他新策略和有价值的信息 - 2018年第四季度，企业的总利息支出为3.41亿美元，同比下降10%[66] - 2018年第四季度，其他美国地区的净收入为1014百万美元，全年净收入为4047百万美元，较2017年增长约4.2%[107] - 2018年第四季度，其他地区的总ADR为107.99美元，较2017年第四季度的107.93美元略有上升[107]

业绩总结 - 2019年第一季度净收入为21.15亿美元，同比增长7.3%[11] - 调整后的EBITDAR为5.62亿美元，同比增长8.5%[11] - 调整后的EBITDAR利润率为26.6%，同比增加30个基点[11] - 2019年第一季度的净收入为-217百万美元，基本每股亏损为-0.32美元[32] - 2019年第一季度的净收入损失为2.17亿美元，较2018年同期的3.34亿美元有所改善[50] 用户数据 - 拉斯维加斯地区的净收入为9.55亿美元，同比增长5.8%[27] - 其他美国地区的净收入为10.10亿美元，同比增长9.1%[27] - 拉斯维加斯的入住率为95.0%，较2018年第一季度的92.5%上升250个基点[30] - 2019年第一季度的总入住率为89.1%，较2018年第一季度的88.1%上升110个基点[30] - 拉斯维加斯的每间可用房收入（RevPAR）为149.0美元，较2018年第一季度的142.1美元上升4.9%[30] 财务状况 - 截至2019年3月31日，公司的总财务债务为78.76亿美元，流动性为25.19亿美元[21] - 2019年第一季度的利息支出为349百万美元，较2018年第一季度的330百万美元上升[30] - 2019年第一季度的折旧和摊销费用为2.47亿美元[50] - 2019年第一季度的其他运营成本为2.9亿美元[50] - 2019年现金资本支出预计在7.5亿至8.6亿美元之间，包括375百万至450百万美元的维护资本支出[26] 市场展望 - 预计新开设的Harrah's Northern California每年将产生约500万至1000万美元的增量EBITDAR[14] - 拉斯维加斯地区的调整后EBITDAR为3.60亿美元，同比增长12.1%[27] - 其他美国地区的调整后EBITDAR为2.33亿美元，同比增长7.9%[27] 其他信息 - 调整后的EBITDAR中，拉斯维加斯地区的利润率为37.7%[52] - 调整后的EBITDAR和调整后的EBITDAR边际的呈现可能与其他公司类似标题的指标不可比[67] - Property EBITDAR 是一种非GAAP财务指标，常用于行业内，管理层利用该指标来衡量绩效和分配资源[65]

业绩总结 - 2019年第二季度净收入同比增长4.9%，达到22.22亿美元[6] - 调整后的EBITDAR同比增长1.3%，为6.31亿美元，调整后的EBITDAR利润率为28.4%[6][11] - 2019年第二季度，凯撒娱乐公司的净收入亏损为3.15亿美元，主要由于利息支出和其他损失[44] - 2019年第二季度，调整后的EBITDAR较2018年第二季度的6.23亿美元增长4.1%[45] - 2018财年净收入为83.91亿美元，2019年第一季度净收入为21.15亿美元，第二季度为22.22亿美元[50] 用户数据 - 拉斯维加斯地区净收入为10.02亿美元，同比增长1.0%[11] - 其他美国地区净收入为10.64亿美元，同比增长8.4%[11] - 所有其他地区净收入为1.56亿美元，同比增长7.6%[11] - 拉斯维加斯地区的调整后的EBITDAR为3.89亿美元，同比增长1.6%[11] - 其他美国地区调整后的EBITDAR为2.70亿美元，同比增长4.7%[11] 未来展望 - 公司于2019年6月24日宣布与Eldorado Resorts合并，成为美国最大的游戏资产拥有者和运营商[5] - 2019年预计维护资本支出为3.75亿至4.50亿美元，开发资本支出为4.75亿至5.50亿美元[35] - 公司的现金酒店收入与补偿酒店收入合计构成房间收入[69] - 未来公司可能会产生与本次展示中某些调整相同或相似的费用[73] 新产品和新技术研发 - 平均每日房价（ADR）是现金或补偿收入除以相应的房间入住数计算得出[69] - 每间可用房收入（RevPAR）是总房间收入除以该期间可用的总房间夜数计算得出[70] - 住房率是可用房间销售的百分比[71] 财务数据 - 2019年6月30日的流动性为26.43亿美元，包括现金和现金等价物15.20亿美元[30] - 2019年第二季度，凯撒娱乐公司的股权激励费用为2200万美元[44] - 2019年第二季度，凯撒娱乐公司的折旧和摊销费用为2.30亿美元[44] - 2019年第二季度，凯撒娱乐公司的其他运营成本为2400万美元[44] - 2019年第二季度，凯撒娱乐公司的财务费用为3.43亿美元[44] 其他新策略和有价值的信息 - 物业息税折旧摊销及租金前利润（EBITDAR）是公司业绩的一个衡量标准，定义为收入减去物业运营费用[72] - 调整后的EBITDAR是进一步调整EBITDAR以排除某些非现金和其他项目的结果[75] - 调整后的EBITDAR和调整后的EBITDAR利润率可能与其他公司类似标题的指标不可比[77] - 管理层认为，调整后的EBITDAR提供了更好的理解公司运营活动结果的信息[75]

业绩总结 - 净收入同比增长2.3%，达到22.36亿美元[4] - 调整后的EBITDAR同比增长6.3%，达到6.38亿美元[7] - 2019财年总收入为83.91亿美元，同比增长6.5%[31] - 2019年第三季度净收入为22.36亿美元，同比增长10.4%[31] - 2019年第三季度调整后的EBITDAR为6.38亿美元，调整后的EBITDAR利润率为28.5%[31] 用户数据 - 拉斯维加斯地区的净收入为9.73亿美元，同比增长6.9%[10] - 其他美国地区2019年第三季度的净收入为11.19亿美元，较2018年同期增长2.7%[28] - 所有其他地区2019年第三季度的净收入为1.44亿美元，较2018年同期增长1.9%[30] - 2019年第三季度总入住率为95.6%，较2018年同期上升2.1%[26] - 2019年第三季度总入住率为93.0%，较去年同期上升5.1个百分点[31] 财务状况 - 现金及现金等价物为13.13亿美元[20] - 总财务债务为75.95亿美元，固定利率债务占63%[20] - 2019财年的维护资本支出预计在4亿到4.2亿美元之间[22] 未来展望 - 预计与Eldorado Resorts的合并将在2020年上半年完成[8] 新产品和新技术研发 - 营销效率改善至20.3%[7] - 劳动效率改善至23.4%[7] 其他信息 - 调整后的EBITDA和EBITDAR的计算方法可能因公司而异[60] - 物业EBITDA为投资者提供了与管理层使用的信息一致的额外信息[57] - 调整后的EBITDAR边际是调整后的EBITDAR与净收入的比率，管理层使用该指标来衡量业绩[59]

业绩总结 - 2019年第四季度净收入同比增长2.6%，达到21.69亿美元[3] - 2019年第四季度调整后的EBITDAR同比增长3.4%，达到5.86亿美元[3] - 2019年全年净收入同比增长4.2%，达到87.42亿美元[16] - 2019年全年调整后的EBITDAR同比增长4.7%，达到24.17亿美元[17] - 2019年第四季度全公司调整后的EBITDAR利润率为27.0%，同比增加20个基点[3] - 2019年全年调整后EBITDAR利润率为27.6%，较2018年的27.5%略有上升[22] 用户数据 - 2019年第四季度拉斯维加斯地区净收入同比增长4.2%，达到9.89亿美元[8] - 2019年第四季度其他美国地区的净收入同比增长1.8%，达到10.32亿美元[8] - 2019年第四季度拉斯维加斯RevPAR同比增长2.1%[3] - 2019年第四季度总ADR为137.3美元，较2018年第四季度的133.2美元增长3.1%[33] - 2019年第四季度总RevPAR为124.5美元，较2018年第四季度的117.0美元增长6.0%[33] - 2019年第四季度总入住率为90.6%，较2018年第四季度的88.0%增长2.6个百分点[33] 财务状况 - 截至2019年12月31日，公司的现金及现金等价物为17.55亿美元[14] - 2019年第四季度的调整后EBITDAR利润率为27.0%，与2018年同期持平[23] - 2019年第四季度的净收入为21.69亿美元，较2018年同期的21.15亿美元增长了2.2%[22] - 2019年全年，凯撒娱乐公司的净收入为87.42亿美元，较2018年的83.91亿美元增长了4.0%[22] 收入来源 - 2019年第四季度赌场收入为11.08亿美元，占总收入的50.9%[33] - 2019年第四季度食品和饮料收入为4.02亿美元，较2018年第四季度的3.92亿美元增长2.6%[33] - 2019年第四季度房间收入为3.79亿美元，较2018年第四季度的3.69亿美元增长2.7%[33] - 拉斯维加斯地区2019财年赌场收入为11.49亿美元，占总收入的29.3%[27] - 其他美国地区2019财年赌场收入为30.53亿美元，占总收入的72.3%[29] 其他信息 - 2019年第四季度其他收入为2.13亿美元，较2018年第四季度的1.89亿美元增长12.6%[33] - 调整后的EBITDA是进一步调整的EBITDA，排除了某些非现金和其他项目，作为公司业绩的补充指标[52] - 调整后的EBITDAR是调整后的EBITDA，进一步排除了与VICI租赁的某些土地相关的租金费用[52] - RevPAR（每可用房间收入）是根据期间内的总房间收入除以可用房间总数计算得出[62] - 住宿率是根据期间内销售的可用房间的百分比计算得出[63]