Q4 FY2025 & FY2025 ENDAVA ANNOUNCES FOURTH QUARTER FISCAL YEAR 2025 & FISCAL YEAR 2025 RESULTS Q4 FY2025 3.9% Year on Year Revenue Decrease to £186.8 million 0.7% Revenue Decrease at Constant Currency Diluted EPS £0.02 compared to £(0.03) in the prior year comparative period Adjusted Diluted EPS £0.24 compared to £0.22 in the prior year comparative period FY2025 4.3% Year on Year Revenue Increase to £772.3 million 6.3% Revenue Increase at Constant Currency Diluted EPS £0.36 compared to £0.29 in the prior ye ...

公司分析 - Endava是一家创始人领导的公司 在IT服务行业中具有高质量公司的特质 [1] - 当前股价估值反映了周期性宏观困境 而非长期潜力 [1] - 从当前水平看 公司股价有80%的上行潜力 [1] 行业分析 - IT服务行业中存在战略定位和市场竞争力的差异化机会 [1] - 行业投资机会取决于市场结构分析和竞争定位 [1] - 战略催化剂在不同时间范围内可能产生盈利机会 [1] 分析师背景 - 分析师专注于寻找企业战略至关重要的行业中的赢家和输家 [1] - 分析方法侧重于市场结构 竞争定位和战略催化剂 [1] - 研究目标是在不同时间范围内发现盈利机会 [1]

纪要涉及的行业和公司 - 行业：支付、IT服务、银行和资本市场、保险、医疗保健、交通与物流、移动出行、汽车、支付垂直领域 - 公司：Endava、Galaxy 纪要提到的核心观点和论据 公司发展历程与现状 - Endava由John Cotterell在2000年2月创立，至今已20年，经历了互联网泡沫、数字转型浪潮和AI技术变革 [3] - 过去20年，公司主要通过有机增长，年增长率为20%-30%，近期受AI技术变革影响，业务增长受到冲击 [4][5][6] AI对行业和公司的影响 - 目前行业正处于AI应用到企业环境的工程、应用和用例落地的阶段，与2001 - 2003年类似 [5] - 企业在实施AI时面临工程实现、业务案例、企业系统状态等问题，目前工程实现方面取得进展，业务案例成本曲线下降，企业系统可通过AI辅助改造 [10][12][14] 业务交易情况 - 大型交易数量和平均规模在增加，交易源于与客户的创意阶段工作，客户在学习如何在该领域采购，预计后续交易节奏将更规律 [18][19] - 数字转型浪潮期间，创意到生产平均需3 - 6个月，AI转型阶段已超过一年，部分达两年，公司当前重点是推动交易达成以提升收入 [21][22] 业务指导与预测 - 公司将根据Q4结束时的业务运营率进行指导，大型交易将在落地后纳入指导，大型交易对收入有重大影响，其收入增长节奏不一 [24][25][26] 不同行业需求情况 - 过去12个月，银行和资本市场领域表现强劲，保险领域稳定增长，支付垂直领域受大客户影响下滑但有望在2026财年改善 [28][30][35] - 医疗保健领域因Galaxy收购获得核心现代化能力，客户信心提升，有较多机会 [37][39] 公司内部AI应用 - 公司目标是成为AI原生企业，与OpenAI达成全球企业协议，员工可使用ChatGPT和CoPilot，在开发、测试和管理等工作中提高生产力 [48][49] - 行业历史表明，生产力提升会转化为更多业务需求，公司已看到客户因AI带来的生产力提升而要求更多工作 [51][53][54] 其他重要但可能被忽略的内容 - Galaxy业务在本季度正式集成到Endava，财务系统切换顺利，团队适应良好，后续将进行更深入的整合 [42] - 公司在印度的交付能力用于核心现代化场景，与印度纯玩家不同，具有技术增强优势，在澳大利亚、新加坡等地使用马来西亚和越南作为近岸服务提供商 [45][46][47] - Endava最大客户位于医疗保健的PBM领域，有保险支付能力，合作关系良好，有核心现代化工作和业务机会 [40]

纪要涉及的行业和公司 - 行业：IT服务、人工智能、金融服务、汽车、医疗保健、支付 - 公司：Endava 纪要提到的核心观点和论据 市场变化与业务转型 - 核心观点：AI引发市场变革，推动Endava业务转型，需聚焦核心现代化与大型交易 [5][18] - 论据：2003 - 2023年数字转型浪潮后，2022年11月ChatGPT唤醒AI可能性，改变市场格局，企业需将AI融入解决方案，处理遗留系统数据和流程 [4][5] 业务能力与策略 - 核心观点：Endava整合数字转型专业知识，通过投资自动化和收购Galaxy提升AI业务能力 [10][12] - 论据：Endava将创意、生产和市场推广整合为一体，适应AI环境；收购Galaxy获得处理遗留代码的工具集，为核心现代化提供支持 [10][12] 业务多元化 - 核心观点：过去七年Endava实现行业和地域多元化，降低业务集中度 [14][15] - 论据：IPO时业务集中于支付和金融服务，如今行业和地域分布更加均衡，通过并购和拓展新客户实现多元化 [14][15] 营收与业务增长 - 核心观点：市场转型导致业务增长停滞，Endava专注于推进大型交易以重回增长轨道 [17][18] - 论据：从数字转型向AI解决方案过渡期间，业务出现停滞，目前正努力解决工程挑战、应对宏观经济环境，推动大型交易签约 [17][18] 市场策略与团队配置 - 核心观点：为适应大型交易和核心现代化项目，Endava调整市场策略，提升AI技能和团队配置 [22][23] - 论据：过去12个月建立卓越中心，培养AI和核心现代化技能，并在组织内推广；使用Agentic AI提高开发人员生产力，但部分客户对AI使用仍有顾虑 [22][23][27] 大型交易特点与挑战 - 核心观点：大型交易结构和动态与以往不同，预测交易时间和结果困难，需采用更保守的指导方法 [32][34][35] - 论据：大型交易可能立即产生可观收入，或类似现有主服务协议结构，但交易时间受宏观不确定性、技术方案和经验不足影响难以预测 [32][34] 营收预测与风险 - 核心观点：本季度营收预测主要基于非大型交易，大型交易不确定性高，预测数据较为保守 [36][37] - 论据：本季度大型交易无收入，预测主要考虑非大型交易营收；管道中已知机会转化率低，底部预测考虑客户缩减业务风险 [36][37] 增长驱动力 - 核心观点：未来1 - 2年，银行和资本市场、移动性、医疗保健等领域的核心现代化项目有望成为业务增长驱动力 [38][39] - 论据：银行和资本市场领域过去12个月至第三季度增长40%；Galaxy业务为医疗保健领域核心现代化项目奠定基础；汽车行业虽受关税影响，但长期仍有发展动力 [38][39][42] 利润率目标 - 核心观点：目前毛利率处于低点，随着业务增长和业务模式向成果导向转变，毛利率有望扩大 [44][45][46] - 论据：当前利用率约72%，处于合理水平；大型交易将更多依赖加速器和代理工具，业务模式向成果导向转变有助于提高利润率 [44][45][46] 支付业务机会 - 核心观点：支付业务仍是增长驱动力，跨行业支付业务呈上升趋势 [48][49] - 论据：银行业支付业务投资增加，Endava跨行业支付业务出现增长，支付业务作为横向业务表现更佳 [48][49] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 数字转型浪潮期间，Endava主要构建面向客户的技术能力，未深入客户核心遗留系统，而AI需要访问遗留系统的数据和流程 [6][7] - AI工程比预期复杂，存在幻觉、监管和安全等问题，过去处理AI解决方案成本高，近期成本开始下降 [8][9] - Endava在AI、现代化和特定行业领域投资加速器和自动化工具，提升业务竞争力 [13] - 目前使用Agentic AI的人员比例不到5%，整个行业几乎尚未开始 [29] - 过去项目通过逐步扩大规模实现增长，大型交易结构和动态与以往不同，预测难度大 [31][32][34] - 本季度营收预测主要基于非大型交易，大型交易不确定性高，预测数据较为保守 [36][37] - 汽车行业受关税影响，客户需解决供应链问题后再推进技术变革项目，预计3 - 6个月内有所改善 [41][42] - 目前毛利率处于低点，随着业务增长和业务模式向成果导向转变，毛利率有望扩大 [44][45][46] - 支付业务在银行业投资增加，跨行业支付业务呈上升趋势，作为横向业务表现更佳 [48][49]

财务数据和关键指标变化 - 公司原预计在2024年9月指引时会有季度环比适度增长，但后来增长趋于平缓，在2月进行了调整，并预计第四季度出现拐点 [9] - 自5月中旬以来，北美市场表现疲软，英镑兑美元汇率影响公司业绩，公司在第四季度大幅下调了指引 [10][11][13] 各条业务线数据和关键指标变化 - 公司目前约有24个大型交易处于活跃状态，自2月以来预计约10个交易转化，实际约5个转化，未转化的5个仍在进行合同谈判，这些交易要到2026财年才会产生有意义的业绩 [28][29] 各个市场数据和关键指标变化 - 英国市场表现疲软，是欧洲大陆最大市场之一；北美市场自5月中旬以来表现疲软，特别是银行资本市场、移动和医疗保健等领域；亚太地区也出现了一些疲软 [10][11] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将更多精力转向大型交易，以实现收入的阶跃式增长，适应市场变化和人工智能的发展趋势 [17][18] - 公司成立了战略交易团队，协助行业部门达成大型交易并管理流程 [24][25] - 公司进行了Galaxy收购，进入北美市场，多元化业务，获取加速器技术，并进入核心系统领域 [44][45][46] - 市场竞争激烈，部分同行采取激进的定价策略，公司保持价格稳定，避免牺牲利润率 [41] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 宏观环境的不确定性增加，包括关税讨论等，影响了客户决策和交易转化速度 [13] - 人工智能技术的应用存在挑战，客户需要专业帮助来实现企业级部署，公司认为行业增长趋势不会根本改变 [35][38][39] - 大型交易的转化速度较慢，但管道正在移动，节奏正在恢复，公司预计未来会有所改善 [16][28] 其他重要信息 - 公司在数字工程领域拥有超过11,000名全球专业人员，业务覆盖29个国家，在亚太地区有新兴业务 [2] - 公司的定价基于平均工作日费率，约八个季度保持平稳 [41] - Galaxy收购后的业务表现符合预期，已迁移至Oracle平台，整合工作进展顺利 [48][49] - 生成式人工智能已从试点阶段进入生产阶段，但规模仍较小，应用范围广泛，未来核心现代化领域的机会更大 [56][57][58] 问答环节所有提问和回答 问题: 进入2025财年时如何规划需求，需求在美大选前后如何演变，以及之后的情况 - 公司原预计季度环比适度增长，但后来增长趋于平缓，在2月进行了调整，并预计第四季度出现拐点；英国市场疲软，北美市场自5月中旬以来表现疲软，公司在第四季度大幅下调了指引 [9][10][13] 问题: 2025年下半年的预算潜力如何 - 公司将采用自下而上的预测方法，结合业务运行率和大型交易的情况进行预算规划，在未确定大型交易时不会纳入预算 [14][15][16] 问题: 大型交易成为重点的原因，以及与传统数字工程业务的区别 - 公司收入规模达10亿美元，通过与少数大型客户合作可实现收入的阶跃式增长；市场需求变化，客户希望在支出和成果方面获得更多确定性；人工智能技术的发展促使公司进行核心现代化改造 [17][18][19] 问题: 大型交易的门槛是多少，与过去的年度经常性收入水平相比如何 - 大型交易的门槛最低为500万英镑或1000万英镑，交易期限多样，金额范围较大，目前倾向于较大规模的交易 [23] 问题: 大型交易是针对新客户还是新老客户 - 是新老客户的混合，部分是与现有大客户的非续约交易，部分是从小规模合作发展而来的客户，还有部分是基于公司声誉的新客户 [26][27] 问题: 已签署的大型交易是否对今年有贡献，还是主要影响明年及以后 - 主要影响明年，目前约有24个活跃交易，自2月以来预计约10个交易转化，实际约5个转化，未转化的5个仍在进行合同谈判，要到2026财年才会产生有意义的业绩 [28][29] 问题: 指导框架的假设是什么，包括客户、宏观背景、积压订单覆盖、合同工作等方面 - 公司将预测分为合同收入和承诺收入，基于积压订单的工作进度进行预测，并考虑管道机会的确定性；过去公司有良好的业绩记录，但近期面临挑战 [30][31][32] 问题: 如何让客户达成交易 - 宏观环境的不确定性和技术因素影响客户决策，客户需要时间观察，但最终会采取行动以保持竞争优势 [35][36] 问题: 行业是否会有结构性不同的发展轨迹 - 公司认为行业增长趋势不会根本改变，客户需要专业帮助来实现人工智能技术的企业级部署，公司具备相关能力 [38][39] 问题: 市场上的定价和交易合同条款情况如何 - 市场竞争激烈，部分同行采取激进的定价策略，公司保持价格稳定，避免牺牲利润率，价格在约八个季度内保持平稳 [41][42] 问题: 定价和交易合同条款是否因地区或行业而异 - 没有特别明显的差异 [43] 问题: Galaxy收购的理由是什么，填补了哪些能力 - 进入北美市场，多元化业务，获取加速器技术，并进入核心系统领域，战略上是一笔好交易 [44][45][46] 问题: Galaxy收购后的整合和业务表现如何 - 业务表现符合预期，已迁移至Oracle平台，整合工作进展顺利，未发现意外情况 [48][49] 问题: 生成式人工智能在客户参与中的需求情况如何，最常见的应用场景有哪些 - 生成式人工智能已从试点阶段进入生产阶段，但规模仍较小，应用范围广泛，包括医疗保健、银行、资本市场、保险等领域，未来核心现代化领域的机会更大 [56][57][58] 问题: 生成式人工智能对各项服务活动的净影响如何，哪些领域会面临压力，哪些领域能够实现增长 - 人工智能将取代部分手动测试等角色，行业将根据成果定价，公司认为技术将提高效率和生产力，公司的任务是在竞争市场中实现利润最大化 [59][60][64]

公司表现 - Globant股票在业绩小幅不及预期及下调指引后暴跌30% [1] - 该情况与Endava类似 [1] 行业经验 - 分析师拥有30年以上跨行业分析经验 涵盖航空 石油 零售 矿业 金融科技及电子商务等领域 [1] - 经历多次重大危机 包括亚洲金融危机 互联网泡沫 911事件 大衰退及新冠疫情 [1] - 具备创业经验 涉及出口 保理及印刷行业 [1] 分析方法 - 擅长结合宏观 货币及政治因素进行商业分析 [1] - 持续通过新技术 创新及商业模式挖掘投资机会 [1]

公司业绩表现 - 季度每股收益为043美元 超出市场预期的038美元 同比增长5357% [1] - 本季度实现盈利惊喜1316% 上一季度盈利惊喜达1875% [1] - 过去四个季度中有三次超过每股收益预期 [2] - 季度营收24533百万美元 低于市场预期302% 但同比增长1094% [2] - 过去四个季度中仅有一次超过营收预期 [2] 股价与市场表现 - 年初至今股价下跌307% 同期标普500指数上涨01% [3] - 当前Zacks评级为3级(持有) 预计短期表现与市场持平 [6] 未来业绩预期 - 下季度共识预期：每股收益044美元 营收26118百万美元 [7] - 当前财年共识预期：每股收益149美元 营收102十亿美元 [7] 行业比较 - 所属计算机-IT服务行业在Zacks行业排名中位列前39% [8] - 行业头部50%企业的表现是尾部50%的2倍以上 [8] - 同业公司Wixcom预计季度每股收益166美元 同比增长287% [9] - Wixcom预计季度营收47178百万美元 同比增长124% [10]

财务数据和关键指标变化 - 2025财年第三季度营收1.948亿英镑，较去年同期的1.744亿英镑增长11.7%，按固定汇率计算增长12.4% [27] - 2025财年第三季度税前利润1360万英镑，去年同期亏损50万英镑；调整后税前利润2460万英镑，去年同期为1550万英镑；调整后税前利润率为12.6%，去年同期为8.9% [27][28] - 2025财年第三季度调整后摊薄每股收益0.34英镑，去年同期为0.22英镑 [28] - 2025财年第三季度前十大客户收入占比39%，去年同期为34%；前十大客户平均支出从590万英镑增至750万英镑，同比增长28% [29] - 2025财年第三季度调整后自由现金流1750万英镑，去年同期为220万英镑；期末现金及现金等价物6830万英镑，2024年6月30日为6240万英镑；借款1.365亿英镑，2024年6月30日为1.448亿英镑；资本支出占营收的0.6%，去年同期为0.8% [30] - 截至2025年4月30日，公司已回购约200万份美国存托股票，花费3970万美元，授权下还有6030万美元可用于额外回购；董事会批准在现有股票回购计划下额外回购5000万美元 [30][31][32] - 公司预计2025财年第四季度营收在1.86 - 1.88亿英镑之间，固定汇率营收同比变化在 - 10%；调整后摊薄每股收益在0.22 - 0.24美元/股 [34] - 公司预计2025财年全年营收在7.715 - 7.735亿英镑之间，固定汇率营收同比增长66.5%；调整后摊薄每股收益在1.11 - 1.13英镑/股 [34] 各条业务线数据和关键指标变化 - 未提及各条业务线具体数据和关键指标变化相关内容 各个市场数据和关键指标变化 - 2025财年第三季度，北美市场营收占比37%，欧洲占22%，英国占35%，其他地区占6% [29] - 与去年同期相比，2025财年第三季度北美市场营收增长37.1%，主要得益于Galaxy的贡献；欧洲市场营收下降10.4%，英国市场增长13.2%，其他地区下降16% [29] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司持续投资业务，同时严格控制费用以保护利润率，增加5000万美元股票回购授权 [9] - 加速合作关系正式化，与OpenAI、Google Agent Space、Alex Partners、SideFX、Backbase等建立合作，增强解决方案和价值主张 [10][11][12] - 帮助客户进行AI转型，在制药、保险、高尔夫、金融服务等领域取得成果，如在与某制药公司合作中，在两个关键数据集上准确率超基线19%，将时间从数百个工作日缩短至几小时 [13][14] - 公司机会管道中的大型交易持续增长，但由于宏观经济动荡，交易转化为收入的速度未达预期 [9] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 业务环境快速演变，本季度面临挑战，部分客户业务优先级快速转变，在当前不确定的宏观经济环境下，客户虽有创新意愿，但签署大型合同较慢 [7][8] - 自上一次财报电话会议以来，全球宏观经济动荡加剧，机会管道中的交易转化为收入的速度未达预期 [9] - 美元持续走弱，在第四季度对增长造成 - 3%的负面影响；北美市场交易转化为收入的速度持续放缓，其他地区放缓程度超预期，英国也面临逆风，欧洲表现符合预期 [33] 其他重要信息 - 截至季度末，公司员工总数为11365人，较去年同期增长3.1%，公司继续在数据、AI和云等高需求领域进行招聘 [25] - 3月在贝尔格莱德举行的创新实验室全球决赛中，来自澳大利亚、德国、北马其顿和阿根廷的团队分别获得相关奖项 [24] 问答环节所有提问和回答 问题1: 过去两年公司内部变化（如收购Galaxy）是否加剧执行问题，与同行相比最大差异是什么 - 公司最大的重点是促成机会管道中的大型交易签署，此前预计关闭约10笔大型交易，实际只关闭了5笔，原因包括客户进行私有化讨论、实施成本削减计划、受关税影响关注供应链等，这些交易只是被推迟而非取消 [38][39] - 公司认为内部变化加强了与客户的对话，在技术、交易结构、市场推广和客户对话等方面带来积极影响，目前处于从数字转型工作向AI驱动的数字转变的过渡阶段，相信公司定位良好，机会管道中的交易在增加 [40][41] 问题2: 在当前更具挑战性的运营背景下，是否需要对员工队伍进行额外优化，预测方法是否需要改变 - 员工队伍技能和工作类型发生重大转变，测试等工作因AI自动化需求减少，数据、AI和云等领域需求增加，导致人员流失率略有上升，但公司有信心顺利完成这一转变 [43][44] - 美元兑英镑汇率自2月中旬以来从1.24变为1.34，带来8%的变化，对第四季度产生约700万美元的负面影响；在预测中，由于难以预测大型交易的时间，已将其剔除，采取了非常保守的观点 [44][45] 问题3: 在当前宏观环境下，公司与客户的定价对话情况如何，是否有让步或优惠 - 市场竞争更加激烈，但公司平均日费率基本保持稳定，在大型交易中会与客户达成双方都能接受的方案；从第二季度到第三季度，平均每人收入或平均工作日费率相对稳定，第四季度的指导也维持这一情况 [51][52] 问题4: 北美市场的有机增长情况如何，各地区相对稳定和面临压力的项目类型及规模 - 北美市场面临挑战，第三季度同比数据因Galaxy的影响不具可比性，从第三季度到第四季度，由于汇率因素，原本预期的增长未实现，报告数据可能略低于当前水平，若没有汇率逆风，增长会更强；北美市场的逆风主要由汇率和大型交易转化放缓导致，汽车等行业表现不佳 [54][55] - 增长领域主要是AI、数据和云相关项目，管道中有很多核心现代化需求，但转化速度未达预期；客户拒绝或竞争激烈的领域是应用维护等更具商品属性的项目 [56] 问题5: 剔除Galaxy后，潜在员工人数呈高个位数下降，这在多大程度上是由AI效率驱动，又在多大程度上反映了对下一季度及2026财年需求预测的减弱 - AI带来了生产力提升，同时员工从低价值活动（如测试）向高价值活动（如数据、AI和云）转移，人均收入保持大致稳定，这解释了员工人数下降与收入的关系 [60] 问题6: 基于过去几个季度的情况，3%的股份支付占销售额的比例是否是未来合理的建模水平 - 股份支付占比下降部分是由于业绩未达激励目标，以及一些多年期奖励到期；未来更现实的水平是占收入的3% - 5% [61][62] 问题7: 除测试外，公司是否在其他领域看到AI自动化带来的效率提升 - 公司不在BPO领域；AI提高效率适用于整个业务，包括需求收集、咨询、开发等，能使团队更高效，客户也会因此增加工作量，公司从交付角度对客户更具吸引力 [63][64] 问题8: 考虑到核心货币化交易签署后需要时间提升规模，以及当前客户决策延迟，如何确保不会在今年晚些时候及明年出现因大型交易动力不足导致的长期收入低谷 - 公司在电话会议中详细介绍了正在进行的交易，强调促成这些交易对摆脱当前困境至关重要，并说明了未完成更多交易的原因；公司希望通过更多披露让投资者了解情况，相信能比预期更早摆脱收入低谷 [69][70] 问题9: 某大客户所有权变更是否对支出或预算优先级产生影响，如何影响公司展望 - 公司未看到负面影响，相关合同继续签署，项目进展顺利 [71] 问题10: 能否按其他维度（如细分市场）分离汇率影响，能否提供某些细分市场的固定汇率近似值 - 与指导相比，汇率影响约为1000.15万英镑，大部分影响预计在北美市场，但英国市场也会受到影响，因为英国部分客户以美元结算 [77] - 从第三季度到第四季度，受汇率影响较大的行业主要是银行和资本市场，以及医疗保健行业 [78] 问题11: 按自己的计算，最大客户的收入占比收缩了约190个基点（2%），即约400万美元，背后的原因是什么 - 部分原因是汇率因素，还有一些后续工作延迟 [80][82] 问题12: 收入超过100万英镑的客户数量减少了6个，原因是什么 - 收入超过100万英镑是按滚动12个月计算的，客户数量的变化部分是由于12个月前的客户退出和本季度的新增客户；这种变化主要发生在TMT领域，支付、BCM和保险等其他领域基本稳定 [84] 问题13: 当前利用率是多少，预计第四季度会如何变化；影响EPS指导的成本要素有哪些，预计的毛利率是多少，若需求环境不改善，有哪些措施提高EPS - 第三季度利用率约为72%，预计第四季度保持在该水平 [88] - 第四季度EPS下降主要受汇率影响（约6便士），以及收入和毛利率压缩；公司通过G&A节省和股票回购部分抵消了这些影响 [88][89] - 调整后第三季度毛利率约为33.5%，正常毛利率约为32%，指导中预计通过保持定价和提高利用率将毛利率提高约0.5%，但由于汇率对美元收入的影响，毛利率降至约31%；若美元汇率变为1.3，毛利率可能会有1%的变动 [89][90] 问题14: 提到的Galaxy整合收益是否已全部计入指导，是否已在第三季度全部记录 - 大部分整合收益体现在G&A方面，已计入指导；公司通过Galaxy整合及其他方面的协同效应，吸收了收入和毛利率的不足 [91] 问题15: 在Gen AI方面是否有有意义的进展，是否从概念验证阶段向规模化发展，如何看待其在工作或预订中的占比，是否会取代部分正常业务 - 公司看到Gen AI有进展，更关注AgenTik AI在企业空间的应用，相关项目交付活动增多，与OpenAI和Google的合作带来了机会 [96] - 公司认为这是一个数字转变，传统数字工作正在向AI赋能的空间转变，整个组织将在功能或交付方式上实现AI赋能，目前这一转变正在进行中 [99]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度至3月31日三个月收入为1.948亿英镑，较去年同期1.744亿英镑增长11.7%，按固定汇率计算增长12.4% [28] - 2025年第一季度至3月31日三个月税前利润为1360万英镑，去年同期亏损50万英镑；调整后税前利润为2460万英镑，去年同期为1550万英镑；调整后税前利润率为12.6%，去年同期为8.9% [28][29] - 2025年第一季度至3月31日三个月调整后摊薄每股收益为0.34英镑，去年同期为0.22英镑 [29] - 2025年第一季度至3月31日三个月，前十大客户收入占比39%，去年同期为34%；前十大客户平均支出从590万英镑增至750万英镑，同比增长28% [30] - 2025年第一季度至3月31日三个月调整后自由现金流为1750万英镑，去年同期为220万英镑；期末现金及现金等价物为6830万英镑，2024年6月30日为6240万英镑；借款为1.365亿英镑，2024年6月30日为1.448亿英镑；资本支出占收入的0.6%，去年同期为0.8% [31] - 截至2025年4月30日，公司已回购约200万份美国存托股份，花费3970万美元，授权下还有6030万美元可用于额外回购，董事会还批准了额外5000万美元的回购 [31][32] - 公司预计2025财年第四季度收入在1.86 - 1.88亿英镑之间，按固定汇率计算同比变化在 - 10%之间；调整后摊薄每股收益在0.22 - 0.24美元之间 [34] - 公司预计2025财年全年收入在7.715 - 7.735亿英镑之间，按固定汇率计算同比增长66.5%；调整后摊薄每股收益在1.11 - 1.13英镑之间 [34] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2025年第一季度至3月31日三个月，北美收入占比37%，欧洲占22%，英国占35%，其他地区占6%；北美收入同比增长37.1%，欧洲下降10.4%，英国增长13.2%，其他地区下降16% [30] 各个市场数据和关键指标变化 - 自第三季度结束以来，美元持续走弱，对第四季度增长造成 - 3%的影响；北美交易机会转化为收入的速度持续放缓，其他地区放缓程度超预期，英国也面临逆风，欧洲表现符合预期 [33] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司增加5000万美元的股票回购授权，认为这是当前环境下最佳的资本配置工具 [9] - 公司计划加速合作关系的正式化，以增强解决方案并强化价值主张，已与OpenAI、Google Agent Space、Alex Partners、SideFX、Backbase等建立合作 [10][11] - 公司继续帮助客户应对AI之旅，在制药、保险、高尔夫、服务等行业取得成果，如在与某制药公司合作中，在两个关键数据集上准确率超基线19%，时间从数百个工作日缩短至几小时 [13][14] - 公司在支付和银行、资本市场、医疗保健等领域拓展机会，与多家公司进行合作讨论或项目推进 [19][21] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 商业环境快速演变，本季度具有挑战性，部分客户业务优先级快速转变，虽创新意愿强，但在当前宏观经济环境不确定下，签署大合同较慢 [6] - 公司机会管道持续增长，但由于全球宏观经济动荡加剧，管道转化为签署合同和收入的速度未达预期 [9] - 公司专注于可控因素，为长期发展做好业务定位，继续投资业务并严格控制费用以保护利润率 [9] 其他重要信息 - 截至季度末，公司员工人数为11365人，较去年同期增长3.1%，公司继续在数据、AI和云等高需求领域优先招聘 [26] - 3月在贝尔格莱德举行的创新实验室全球决赛中，来自澳大利亚、德国、北马其顿和阿根廷的团队分别获得相关奖项 [24][25] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：过去几年公司内部变化（如收购Galaxy）是否加剧执行问题，与同行相比最大差异是什么 - 公司最大焦点是促成管道中的大交易签署，此前预计完成约10笔大交易，实际完成5笔，部分交易因客户进行私有化讨论、成本削减计划、关税相关问题等被推迟，但交易并未消失 [38][39] - 公司认为内部变化加强了与客户的对话，在技术、交易结构、市场推广和客户对话方面带来积极影响，目前处于从数字转型向AI驱动数字转变的过渡阶段，相信自身定位良好，管道中的大交易数量从21笔增至24笔 [40][41][42] 问题2：在当前挑战背景下，是否需要优化劳动力，预测方法是否需要改变 - 劳动力方面，测试等工作因AI自动化需求下降，AI、数据和云等领域需求上升，导致人员技能结构发生转变，人员流失率有所上升，但公司有信心顺利完成转变 [44][45] - 预测方面，美元兑英镑汇率波动较大，自2月中旬指导以来汇率从1.24变为1.34，对第四季度指导产生约700万美元影响；大交易难以预测时间，因此指导中基本未考虑管道中的交易，采取了保守的展望 [45][46][48] 问题3：在当前宏观环境下，与客户的定价对话情况如何 - 市场竞争激烈，但公司平均日费率基本保持稳定，为赢得大交易，会与客户达成合适的交易结构；第四季度指导中，定价情况也较为稳定，公司获得的工作仍有盈利 [52][53] 问题4：北美地区的有机增长情况，以及各地区项目的稳定性和压力情况 - 北美地区具有挑战性，第三季度同比比较因全年指导影响不佳，从第三季度到第四季度，若没有外汇逆风，本应实现较强增长，但实际因外汇影响约1100万英镑，且大交易转化放缓，部分行业如汽车和物流出现回调 [55][56] - 增长领域主要在AI、数据和云相关项目，管道中有大量核心现代化需求，但转化速度未达预期；客户对应用维护等商品类项目需求下降，希望寻找更便宜的解决方案 [57] 问题5：剔除Galaxy影响后，员工人数减少的原因，以及基于销售的股份薪酬占比下降情况 - 员工人数减少部分是由于AI提高了生产力，同时业务从低价值活动向高价值活动（如数据、AI和云）转移，人均收入大致稳定 [60][61] - 基于销售的股份薪酬占比下降是因为业绩未达激励目标，以及部分多年期奖励到期，未来更现实的水平是占收入的3% - 5% [62][63] 问题6：AI自动化在其他领域的效率提升情况 - 公司不在BPO领域，AI自动化适用于整个业务，包括需求收集、咨询、开发等，能提高团队生产力，使公司更具吸引力，客户会增加额外工作 [64][65] 问题7：如何确保不会出现因大交易缺乏动力导致的长期收入低谷 - 公司详细披露了正在进行的交易情况，虽有大量大交易进入后期阶段令人兴奋，但未签署合同令人沮丧，相信这些交易将使公司早日摆脱收入低谷 [71][72] 问题8：某大客户所有权变更是否影响支出或预算优先级 - 公司未看到负面动态，合同继续签署，项目进展顺利 [73] 问题9：能否隔离汇率对各业务板块的影响，以及某大客户收入下降的原因 - 与指导相比，外汇影响约100 - 150万英镑，主要影响在北美，英国也会受到一定影响，因为部分英国客户以美元结算；按行业划分，从第三季度到第四季度，主要在银行和资本市场、医疗保健领域感受到外汇逆风 [78][79] - 某大客户收入下降部分是由于外汇因素，部分是由于后续工作延迟 [81][83] 问题10：收入超过100万英镑的客户数量减少的原因 - 该指标是基于滚动12个月计算，部分客户在12个月前退出，本季度新增客户情况一般，减少主要发生在TMT领域，其他领域如支付、BCM保险基本稳定 [85] 问题11：当前利用率情况，以及影响EPS指导的成本要素、毛利率情况，若需求环境不改善，提高EPS的措施 - 第三季度利用率约为72%，预计第四季度保持该水平 [89] - EPS在第四季度下降主要受外汇影响约6便士，收入和毛利率压缩也有显著影响，公司通过G&A节省和股票回购部分抵消；调整后第三季度毛利率约为33.5%，正常化毛利率约为32%，指导中预计通过保持定价和提高利用率将毛利率提高约0.5%，但外汇对美元的影响使毛利率降至约31%，美元汇率变动对毛利率有一定敏感性 [89][90][91] 问题12：Galaxy的整合收益是否已计入指导，是否已在第三季度全部记录 - 大部分整合收益在G&A方面，已计入指导，公司通过整合Galaxy及其他方面的协同效应，吸收了收入和毛利率的不足；未来在2026财年与Galaxy的进一步整合将通过运营效率提升体现 [92][93] 问题13：Gen AI的发展情况，以及如何看待其在工作或预订中的占比，是否会取代正常业务 - Gen AI有增长趋势，但公司更多看到AgenTik AI在商业世界的应用机会，在企业空间有更多应用，与OpenAI和Google的合作带来了相关机会，公司认为这是一个数字转变，传统数字工作正转向AI赋能的产品能力 [99][100][102]

业绩总结 - 2025财年第三季度，收入同比增长11.7%[55] - 2025财年第三季度，调整后的税前利润为65.7百万英镑[59] - FY24的收入为740,756千英镑，较FY23的794,733千英镑下降6.8%[82] - FY24的调整后税前利润为82,955千英镑，占收入的11.2%[82] - FY24的利润为20,044千英镑，较FY23的94,163千英镑下降78.7%[82] 用户数据 - 过去五个财年，平均89.7%的收入来自于前一年购买过服务的客户[54] - 2025年第三季度，前十大客户占总收入的34%[65] - FY24的客户平均支出为794千英镑，较FY23的905千英镑下降12.2%[69] 员工数据 - 截至2025年3月31日，全球员工总数为11,365人，较2024年第三季度增加3%[32] - 2025年第三季度，北美地区员工人数为787人[32] - 2025年第三季度，拉丁美洲地区员工人数为1,283人[32] - 2025年第三季度，西欧地区员工人数为499人[32] - 2025年第三季度，亚太及中东地区员工人数为2,244人[32] 市场展望 - 2027年全球数字化转型投资预计达到4.0万亿美元，五年复合年增长率为16.2%[29][27] 财务状况 - FY24的资本支出为13.5百万英镑，占收入的1.8%[75] - FY24的净现金来自经营活动为55,081千英镑[82] - FY25的Q3收入为194,838千英镑，较FY24的Q3收入174,365千英镑增长11.7%[82] - FY24的北美收入占比为19%[73] - FY24的医疗保健行业收入占比为12%[73]