财务数据和关键指标变化 - 公司上半年有机销售收入增长9%,营业利润增长10%,有机利润率扩大9个基点 [4] - 公司自疫情前已增长36%,4年有机销售收入复合年增长率为8% [5] 各条业务线数据和关键指标变化 - 北美有机销售收入增长3%,美国烈酒销售收入增长2%,超高端品牌有机销售收入增长12% [6][7] - 欧洲有机销售收入增长10%,吉尼斯啤酒在英国酒吧渠道成为第一大啤酒品牌 [8] - 亚太有机销售收入增长17%,但大中华区仅增长2% [8] - 拉丁美洲有机销售收入增长20%,利润率为公司各区域中最高 [8] - 非洲有机销售收入增长6% [9] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国烈酒市场增长预计回归中单位数,但消费者需求仍然强劲,高端化趋势持续 [7] - 欧洲市场经济环境充满挑战,但公司业务保持韧性 [8] - 中国市场受疫情影响,公司预计在第三四季度将出现强劲复苏 [50][51] - 拉丁美洲市场表现出色,过去4年有机销售收入复合年增长率达15% [8][68] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司在75%的市场保持或增加市场份额,超高端品牌有机销售收入增长12% [5] - 公司在美国酒吧渠道的市场份额大幅提升,体现品牌健康状况 [18][41] - 公司将继续加大营销投入,以支持长期可持续增长 [26][27][39] - 公司在新兴市场如拉丁美洲和印度等地保持高增长,渗透率仍有较大提升空间 [56][68] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对公司业务韧性和未来发展前景保持信心,预计将实现中期指引 [3][10] - 管理层认为美国市场将保持中单位数增长,消费者需求强劲,高端化趋势持续 [7] - 管理层对中国市场复苏保持乐观,预计第三四季度将出现强劲复苏 [50][51] - 管理层表示将保持灵活应对各地市场环境变化,确保公司持续强劲表现 [72][73] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Sanjeet Aujla 提问** 美国市场销售出货情况如何,与库存水平的关系如何? [12][14] **Ivan Menezes 和 Lavanya Chandrashekar 回答** 美国市场消费者需求强劲,行业预计将保持中单位数增长。公司在美国市场保持市场份额,库存水平处于健康水平 [13][16][17] 问题2 **Pinar Ergun 提问** 公司在营销投入方面的计划如何,是否会影响销售增长放缓? [25][26] **Ivan Menezes 回答** 公司营销投入计划是基于长期可持续增长,不仅针对短期销售,对未来3年的增长都有信心 [26][27][28][29] 问题3 **Nik Oliver 提问** 公司在美国市场的营销投入策略是否会发生变化? [37][38][39] **Ivan Menezes 回答** 公司在美国市场的营销投入策略是根据具体品牌和市场机会制定的,不会简单追求短期销售,而是注重长期可持续增长 [39]

公司业务规模与布局 - 公司产品在超180个国家销售，拥有超200个品牌[15][25] - 公司拥有按零售销售价值计全球四大国际烈酒品牌中的约翰尼·沃克和斯米诺夫[26] - 公司是全球超高端及以上国际烈酒的领导者，零售销售额超61亿英镑[29] - 公司有27987名员工，200多个品牌，业务覆盖180多个国家，全球有132个站点[100][101] 品牌表现 - 约翰尼·沃克是全球第一苏格兰威士忌品牌，今年有机净销售额增长34%，超2100万箱九升装[25] - 约翰尼·沃克王子街游客体验中心迎来超23.5万名游客[25] - 约翰尼·沃克“Keep Walking”活动在超50个国家开展，获Kantar创意效果奖2022三个前十名次[25] - 百利甜酒“女巫”活动和电视广告于2021年10月在超10个国家推出[28] - 公司超高端豪华品牌组合今年增长31%，贡献27%的报告净销售额[136] - 2022年吉尼斯有机净销售额增长32%，通过营销活动招募150万新消费者[138][139] 财务状况 - 公司建议的每股最终股息为46.82便士，较2021年的44.59便士增长5%，全年股息为76.18便士，股息覆盖率为2.0倍[41][48] - 公司总股东回报率为4%，2021年为32%，10年的年化总股东回报率为11%[41][48] - 2022年报告净销售额增长21.4%，有机净销售额也增长21.4%，各地区均实现两位数增长[60][61] - 2022年有机销量增长10.3%，价格/组合上涨11.1% [61] - 2022年报告营业利润增长18.2%，主要受有机营业利润增长26.3%推动 [61] - 2022年基本每股收益增长23.2%，不计特殊项目的基本每股收益增长29.3% [61] - 2022年自由现金流为28亿英镑，较上一年减少3亿英镑 [61] - 预计2023财年至2025财年有机净销售额将持续增长5% - 7%，有机营业利润将持续增长6% - 9% [6] - 超高端产品组合今年增长31%，高端及以上品牌贡献了57%的报告净销售额，并推动了71%的有机净销售额增长 [52][61] - 过去20年绝对每股股息增长220%，过去五年通过股票回购向股东返还79亿英镑 [56] - 预计2023财年至2025财年有机净销售额增长5% - 7%，有机营业利润增长6% - 9%[69] - 过去10年总股东回报率的复合年增长率为11%，每向国家GDP贡献100万英镑可产生约90万英镑的经济收益[114] 公司发展目标 - 公司计划到2030年将其在总酒精饮料市场的价值份额从4%提高到6%，增长50%[43] - 公司计划到2030年将总饮料酒精（TBA）价值份额提高到6%，目前为4.6% [52] - 公司设定2023财年至2025财年中期指引，目标到2030年将TBA市场价值份额从4%提升至6%，2021年已提升至4.6%[66] ESG相关 - 公司将20%的高级领导长期激励计划与多项ESG指标的绩效挂钩[46] - 公司在苏格兰和北美有4个碳中和酿酒厂，另外4个全球站点致力于实现碳中和[46] - 公司12家酿酒厂获得国际水资源管理标准认证[46] - 公司预计投资约10亿英镑用于环境可持续发展[46] - 公司旗下Talisker品牌与Parley for the Oceans合作，承诺到2023年底保护1亿平方米的海洋生态系统[30] - 到2030年预计投入约10亿英镑改善环境绩效[206] - 2022财年实现3.7%的用水效率提升，年补水能力达105.8822万立方米，直接运营碳排放减少5.3%，尽管包装量和蒸馏量分别同比增长9.6%和6.7%[204] - 今年在尼日利亚新增两座水回收厂，在土耳其启动首个节水项目，在巴西启动首个清洁水、卫生与卫生设施（WASH）项目，在多个国家为13.58万人提供安全水和卫生设施[208][209] - 12家苏格兰蒸馏厂获得水管理联盟（AWS）的正式水管理认证[210] - 公司自2008年开启脱碳之旅，目标2030年在直接运营中实现净零排放并使用100%可再生能源[211] - 今年公司直接运营排放进一步减少5.3%[211] - 公司目标2050年或更早实现供应链净零排放，2030年减少50%[211] - 今年公司报告的范围3排放量较之前基线显著增加[211] - 公司计划与供应商合作实现范围3目标，如可再生能源解决方案等[211] - 公司商业增长使产量增加，实现绝对减排目标更具挑战[211] - 公司审查脱碳路线图并调整中期脱碳轨迹[211] - 公司确定未来三年关键项目，以加速本十年后半段脱碳进程[211] 员工情况 - 公司员工敬业度调查结果显示，敬业度为82%，90%的受访者为在公司工作感到自豪，比外部基准高10个百分点[47] - 全球员工调查完成率为88%（2021财年为85%），90%的受访者表示为在公司工作感到自豪 [51][57] - 今年员工参与指数提高1个百分点至82%，雇主倡导得分较去年提高5% [120] - 80%的员工认为公司充分支持其健康和福祉（较2021年提高2%）[121] - 2022财年员工国际调动次数增加32% [122] - 88%的全球员工完成了“你的声音”调查（2021财年为85%）[104][117] - 2022财年领导层女性占比升至44%，领导层族裔多样性占比达41%，员工调查中包容与多样性指数同比提高2个百分点至84%[181] - 女性在领导群体中的占比从2021年的42%提升至今年的44%，目标是到2030年达到50%[184] - 全球劳动力的82%和领导群体的96%已机密披露其种族背景，目前董事会45%和领导群体41%为不同种族背景，目标到2030年领导群体中不同种族背景占比达45%[186] - 年度员工调查显示，公司的包容与多样性指数提升至84%，较2021年增加2个百分点[192] - 2022年推出更年期指南，2022年与合作伙伴推出员工应用程序，为全球员工提供医疗服务、建议和诊断[190] 市场趋势 - 全球酒精零售销售价值8650亿英镑，总酒精销售当量单位50亿，预计到2032年有6亿新合法饮酒年龄消费者进入市场[72] - 2011 - 2021年高价烈酒品类销量复合年增长率比整体烈酒品类快7倍[72] - 2011 - 2021年烈酒在总酒精饮料中的份额增长7%[76] - 预计到2032年有6亿消费者进入中高收入阶层[79] - 2018 - 2022年英国低节奏饮酒场合在TBA场合中的份额增长7%[84] - 2021年全球酒精电商零售销售价值增长16%[86] - 预计到2031年全球56%的家庭将成为“环保活跃者”[95] 社会责任与公益活动 - 2022财年SMASHED项目在26个国家开展，教育超60.7374万人[65] - 品牌的适度饮酒信息覆盖4.56亿人，330万酒吧专业人士使用帝亚吉欧酒吧学院网站，超15.8万人从社区项目中受益，供应商净推荐值为+39 [111][112] - 2022财年DRINKiQ在21个市场、73个国家以23种语言推出，SMASHED Online在23个国家上线，SMASHED Live在15个国家开展，教育607374人，“Wrong Side of the Road”在24个国家开展，触及500415人，品牌适度饮酒信息触达4.56亿人[161] - 2023财年计划通过DRINKiQ推动健康素养进步，扩大SMASHED合作教育1000万年轻人等，到2030年用负责任饮酒信息触达10亿人[162] - 2022年成立积极饮酒委员会，开展相关活动，如英国摩根船长反酒驾活动触达2200万人[166] - 2022年SMASHED项目在15个国家开展现场活动，在18个新国家推出线上项目，超49.1万人态度改变[168] - “Wrong Side of the Road”在24个国家上线，中国首月触达2.6万人，印度7个月触达10.7万人[169] - 承诺到2024年在所有市场的酒精品牌产品上添加年龄限制标志[171] - 2022年澳大利亚ABAC方案对公司旗下UDL品牌一项广告投诉判定为无过错违规[173] - 今年商业和酒店技能项目惠及22230人，其中64%为女性，社区项目投资2200万英镑，相当于营业利润的0.5%[194] 公司运营与管理 - 公司重新推出malts.com平台，在五个市场以新面貌亮相[97] - 今年公司将优质苏格兰威士忌系列中的纸板礼品盒移除，对多元化供应商的支出增加超50%，通过帝亚吉欧酒吧学院培训超19万名酒店工作人员[96] - 2022财年公司利用RGM应对通胀，推出多款创新产品，管理品牌组合，升级数字平台[135] - 2023财年公司将继续提升市场份额，全球推行RGM计划，加速数字化能力转型[136] - 2022财年公司通过新运营模式提升效率，Diageo One覆盖超43000个客户[145] - 2023财年公司将加强日常效率和生产力，启动五年供应链敏捷计划[146] - EDGE365用于23个国家，覆盖超67%报告净销售额，使全球客户网点访问量增加40%[148] - 2022财年公司通过Luminate Control Tower减少近90%的空运支出，覆盖超96%海洋运输网络[149] - 2022财年公司投资高增长类别和技术，开设新旅游景点和碳中和酒厂[153] - 2023财年公司将继续发展数据工具，管理品牌组合，加速投资以实现2030年减碳目标[154] - 美国市场数据与分析引擎自2019财年以来投资回报率提升超80%，2022财年上半年皇冠威士忌数字媒体支出投资回报率提高17%[156] - 宣布目标到2025年与多元化和弱势群体企业的供应商多元化支出达10%，2030年达15%[181] - 去年调查1500家供应商，覆盖全球支出的80%，今年与369家多元化和弱势企业合作，支出4.29亿英镑，约占全球支出的4.8%，目标2025年和2030年分别达到10%和15%[193]

财报发布时间 - 帝亚吉欧于2022年7月28日发布截至2022年6月30日财年的初步业绩[2] - 2022年8月4日发布2022年年度报告和20 - F表格[2] 财报获取途径 - 相关文件可在公司网站www.diageo.com查看[3] - 截至2022年6月30日的年度报告已提交至国家存储机制，不久可在https://data.fca.org.uk//nsm/nationalstoragemechanism查看[3] 财报提供安排 - 2022年年度报告、2022年年度股东大会通知和年度股东大会代理委托书将于2022年8月26日向股东提供[4] - 公司将应股东要求免费提供20 - F表格年度报告（含经审计财务报表）的纸质版[5]

纪要涉及的行业或者公司 - 行业：烈酒、啤酒、即饮鸡尾酒（RTD）等酒精饮料行业 - 公司：帝亚吉欧（Diageo plc） 纪要提到的核心观点和论据 公司业绩表现 - 2022财年销售增长21%，各地区均实现两位数增长，其中销量增长10%，价格/组合增长11个百分点，价格贡献中个位数增长[3] - 有机净销售额三年复合年增长率为9%，北美三年CAGR为12%，欧洲为6%，按固定汇率计算，比2019财年（疫情前）大28%[4] - 超高端品牌增长31%，在多数市场获得或保持了非即饮渠道份额[4] - 营销和广告（A&P）支出增长25%，资本支出（CapEx）超过10亿英镑，实现了强劲的毛利率扩张和运营利润率改善[3][4] 行业趋势与公司应对 - **烈酒行业**：美国烈酒行业未来5 - 10年有吸引力的增长，全球市场增长将较缓慢，龙舌兰酒在全球酒吧热度高，消费者对烈酒的需求持续增长，年轻消费者更倾向于烈酒，且烈酒具有较高的性价比和吸引力[10][11][22][23] - **消费者行为**：尽管经济压力和消费者购买力可能减弱，但烈酒行业具有韧性，过去十年包括金融危机期间，国际烈酒仍有销量增长，可能会出现短期的消费降级，但随后高端化趋势会恢复。公司通过数据和分析密切跟踪消费者行为变化，具备灵活调整策略的能力，如在消费降级时支持斯米诺夫和摩根船长等品牌，根据包装尺寸变化调整供应链和营销投入[20][21] - **价格策略**：2022财年采取了中个位数的价格调整，未来将继续运用收入增长管理的全套策略，价格是其中一部分，同时通过投资业务和提高生产力来抵消成本通胀，有信心实现业务的可持续和持续增长[13][14] - **资本配置**：资本配置策略不变，优先投资业务，2022年在营销和资本支出上增加投资，2023财年资本支出指导在10 - 12亿英镑；其次是并购，2022年进行了一些收购和剥离；有渐进的股息支付政策，2022年宣布股息增加5%；最后会将多余现金返还给股东，2023财年将完成45亿英镑的资本返还计划[15][16] 各业务板块情况 - **龙舌兰酒**：龙舌兰酒品类发展势头良好，在不同人群和地区都有广泛增长，帝亚吉欧拥有卡萨米戈斯（Casamigos）和唐胡里奥（Don Julio）等热门品牌，预计未来仍有增长，但增长速度会放缓。目前龙舌兰酒的龙舌兰供应紧张，价格未如预期下降，随着需求和供应动态变化，预计未来几年价格会下降[9][10][11][42][59][60] - **即饮鸡尾酒（RTD）**：消费者对RTD的需求呈现高端化趋势，愿意为使用真酒制作的高品质RTD支付更高价格，同时在家自制鸡尾酒的趋势也在持续，RTD市场有增长潜力，但具体规模难以确定[39][40] - **啤酒**：啤酒业务采用轻资产模式运营健力士（Guinness）品牌，该品牌表现良好，在埃塞俄比亚和喀麦隆的处置是为了实现更有效的轻资产模式和市场渠道，公司对啤酒业务仍持积极态度，宣布在爱尔兰投资2亿欧元开设碳中和啤酒厂[37] - **苏格兰威士忌**：混合威士忌表现出色，尊尼获加（Johnnie Walker）增长35%，老帕（Old Parr）增长59%，麦芽威士忌增长17%相对滞后。公司制定了明确的麦芽威士忌长期战略，加大投资，希望提高麦芽威士忌的市场份额和增长势头[72][73] 供应链情况 - 2022财年销量增长10个百分点，供应链团队表现出色，确保了产品的供应。皇冠皇家（Crown Royal）曾因需求超出预期出现陈酿液体供应限制，部分龙舌兰酒的陈酿变体供应减少，年初布勒特（Bulleit）曾因瓶子采购问题受限，目前已解决[29][30] - 公司具有全球影响力和与供应商的战略关系，这有助于应对复杂的供应环境。启动了供应链敏捷性计划，为期五年（从2023财年开始），旨在加强供应链的弹性、敏捷性，提高生产力和可持续性，预计将创造显著的长期价值，相关节省将是现有日常效率计划的增量，预计投资回收期为五年[48][49][50] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 公司预计2023财年有机销售增长率在5% - 7%，尽管市场条件变化，如北美市场增长可能回归疫情前水平，通胀可能影响消费者，但公司有信心实现这一目标[56][57] - 公司对库存水平感到满意，在疫情期间采取了降低库存的措施，目前库存和应收账款水平健康，具有良好的销售文化，能够密切跟踪和应对市场变化[46][55] - 关于潜在的英印贸易协议，公司正在密切关注，尽管尚未达成协议，但如果涉及苏格兰威士忌，将对印度市场的威士忌高端化和增长有积极推动作用，目前即使在高关税下，公司在印度的苏格兰威士忌业务也有显著增长[63][64][65] - 公司在营销和广告支出上看到了投资回报率的改善，通过使用Catalyst、Sensor等工具和数据分析，提高了数字营销支出的有效性，如在美国数字营销上的投资回报率提高了约30%，皇冠皇家在数字媒体上的投资回报率提高了17%[61][62] - 尊尼获加在美国市场，黑牌和蓝牌是重点发展对象，增长迅速，红牌受益于品牌光环，全球范围内红牌增长20%，黑牌增长40%，蓝牌增长60%，美国趋势与之相似[78][79] - 2022年资本支出为11亿英镑，中期指导在10 - 12亿英镑，主要用于支持业务增长、可持续发展目标和供应链敏捷性计划，预计随着计划完成，资本支出将回归更正常水平[81]

业绩总结 - Diageo在F22上半年实现有机净销售增长20.0%[6] - H1 F22的有机销量增长为9.3%[6] - 自由现金流为16亿英镑[6] - H1 F22的预期每股收益为85.6便士，较上年增长22.5%[10] - H1 F22的中期股息为29.36便士[10] - 当前期间的营业利润为£2,743百万，较上期增长34.5%[26] - 有机增长贡献了£220百万，提升了131个基点的营业利润率[26] - 营业利润率在H1 F22为34.4%，较H1 F21提升147个基点[27] - 每股收益（EPS）在剔除特殊项目后为69.9便士，较上期增长[38] 用户数据 - 在北美市场，有机净销售增长为13%[7] - 拉丁美洲和加勒比地区的有机净销售增长为45%[7] - Diageo的市场份额在测量市场中保持或增加，达85%[23] - 在2022财年上半年，经过测量的市场净销售额占Diageo总净销售额的87%[64] - Diageo在印度、尼日利亚和加拿大的市场份额数据代表了总贸易情况[63] 未来展望 - 预计有机净销售增长为5%至7%，有机营业利润增长为6%至9%[42] - 未来的业绩预期和市场份额目标将受到经济、政治和社会等多种因素的影响，包括新冠疫情的影响[65] - 预计2022财年的外汇影响将对营业利润产生£271百万的负面影响[38] 成本与财务状况 - 自由现金流生成强劲，H1 F22的自由现金流为£1,575百万[31] - 净债务为£12,331百万，较上期减少£330百万[33] - 调整后的净债务与调整后的EBITDA比率为2.5，较上期下降0.9[33] - 由于汇率变动，营业利润受到£87百万的负面影响[37] 风险与挑战 - Diageo面临的风险因素包括气候变化、消费者偏好变化以及生产成本的波动[66] - 未来的前瞻性声明可能会因市场条件变化而不再适用[67] - Diageo的目标债务评级并不构成买卖或持有证券的推荐[69] - Diageo在未来的业务策略中，可能会面临来自竞争对手的产品和定价压力[66]

财务数据和关键指标变化 - 2022财年上半年有机净销售额增长20%，所有五个地区均实现两位数增长，且超过2019财年上半年的净销售额 [4] - 运营利润率显著提高131个基点，同时营销支出增长超过净销售额增长 [5] - 中期股息增加5%，并将资本返还计划的完成时间提前至2023年 [6] - 预计2022财年资本支出在9.5亿至10亿英镑之间，高于之前的指导 [36] - 上半年每升销售成本同比增长1.6% [40] 各条业务线数据和关键指标变化 - 苏格兰威士忌增长27%，龙舌兰酒持续表现出色增长56%，啤酒业务复苏增长22% [4] - 美国业务上半年销量增长3%，高于疫情前1% - 2%的增速 [14] - 非洲啤酒业务和吉尼斯业务增长19%，尊尼获加增长19%，斯米诺夫增长15% [67] - 亚洲印度市场表现稳健，包括苏格兰威士忌业务 [68] - 拉丁美洲市场增长强劲，达到45%，其中苏格兰威士忌销量增长20%以上，尊尼获加豪华版销量增长40%以上 [82][84] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国市场在本财年上半年价值增长约9% - 10%，长期来看，预计恢复正常后将以4% - 5%或更快的速度增长 [50][51] - 亚太地区上半年仅增长13%，其中中国市场表现良好，澳大利亚、韩国和日本等发达市场增长较低 [82][83] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司投资于长期增长，包括生产能力、数字能力和2030年社会目标，为股东提供持续回报 [6] - 公司通过优势产品组合、有效的营销、出色的商业执行和成功的创新，在多数市场获得或保持了非即饮渠道的市场份额，并在即饮渠道恢复过程中获得了份额 [6] - 公司认为烈酒行业的快速高端化趋势将持续，公司有望从中受益 [7] - 公司在欧洲市场积极投资品牌，获得了市场份额，将通过提高生产力和价格来抵消通胀影响 [22][23] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 短期内市场仍将波动，但公司对行业和自身的增长前景持乐观态度，认为公司在非即饮渠道具有韧性，即饮渠道将进一步恢复 [7] - 公司对中国市场的长期增长前景持积极态度，尽管受到疫情封锁的影响，但苏格兰威士忌和白酒业务仍保持良好势头 [20][21] - 新兴市场虽然存在一定的波动性，但长期前景良好，预计将成为公司未来的增长动力 [65][68] 其他重要信息 - 公司在北美的业务受到供应限制的影响，主要包括皇冠皇家和龙舌兰酒的陈酿液体供应限制，以及布勒特威士忌的玻璃供应问题 [16] - 公司通过需求调整、收入增长管理和定价等方式应对供应限制问题 [26] - 公司的营销投资具有针对性，注重投资回报率，旨在建立可持续的增长引擎 [52][55] - 公司的股票回购计划加速至2023财年完成，原因是杠杆比率回到目标范围的下限 [76] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 供应限制对销量的影响程度，特别是在北美市场，以及供应链情况是否有改善迹象 - 公司在北美市场面临供应问题，但美国业务上半年销量仍增长3%，高于历史增速 [14] - 供应限制主要体现在皇冠皇家和龙舌兰酒的陈酿液体供应，以及布勒特威士忌的玻璃供应问题上，公司正在与供应商合作解决这些问题 [16] 问题2: 随着生活成本上升，消费者是否会减少对高端烈酒的消费，以及帝亚吉欧能否在不影响销量的情况下继续提价 - 高端化趋势在长期内保持稳定，消费者对高端烈酒的需求具有一定的韧性 [10] - 美国市场中，购买烈酒的家庭平均每天花费约1美元，烈酒属于不频繁购买的产品，消费者对价格的敏感度相对较低 [11] - 年轻成年人和多元文化群体对高端烈酒的需求较高，人口结构趋势对高端化有利 [13] 问题3: 北美供应链限制预计何时解决，以及欧洲市场的定价幅度 - 布勒特威士忌的供应问题预计在几个月内解决 [25] - 公司将通过需求调整、收入增长管理和定价等方式应对陈酿液体供应限制问题 [26] - 公司在欧洲市场将通过提高生产力和价格来抵消通胀影响，将有更多的价格调整 [23] 问题4: 中国市场在春节期间的销售趋势，特别是在近期加强封锁的情况下 - 中国市场环境稳定，苏格兰威士忌和白酒业务保持良好势头，但疫情封锁对业务有一定影响 [20] - 春节期间，白酒业务的大型宴会和礼品需求将有所减少，但公司对中国市场的长期增长前景仍持乐观态度 [21] 问题5: 竞争对手是否会跟随帝亚吉欧在美国和欧洲的提价行动 - 公司具备收入增长管理能力，对有节制地提价并保持市场份额有信心 [30] - 通胀压力对整个行业都存在，消费者对价格上涨的接受度较高 [31] 问题6: 美国业务中部分品牌表现不佳的驱动因素，以及这些趋势在下半年的演变 - 部分品牌表现不佳是由于疫情反弹和供应链问题导致的出货量与消耗量之间的差异 [32] - 摩根船长的消耗量呈正增长，市场份额趋势正在改善；斯米诺夫的消耗量基本持平；百利甜酒的消耗量呈高个位数增长 [33][34][35] 问题7: 2022年之后的资本支出规划 - 公司的资本分配策略保持不变，首要重点是继续投资于业务，包括资本投资和支出 [37] - 确保有足够的产能以满足业务增长目标，并继续投资于消费者体验和数字能力 [37][38] 问题8: 半年末的库存水平，特别是考虑到部分品牌出货量与消耗量之间的差距 - 集团和北美地区的贸易库存同比基本持平，出货量与消耗量保持一致 [41][43] - 北美地区不同品牌的库存存在差异，主要是由于为支持即饮渠道开放而增加库存，以及供应链问题导致产品上市时间的调整 [42] 问题9: 在高端化趋势下，如何将每升销售成本控制在当前水平，以及对下半年销售成本通胀的预期 - 公司业务中陈酿产品的比例较高，具有一定的通胀缓冲作用 [45] - 销量增长、高端化、生产力提升和收入增长管理等因素有助于控制成本通胀 [46][47] 问题10: 美国市场的整体增长速度，以及营销投资与销量增长之间的关系 - 本财年上半年，美国市场价值增长约9% - 10%，长期来看，预计恢复正常后将以4% - 5%或更快的速度增长 [50][51] - 营销投资具有针对性，注重投资回报率，旨在建立可持续的增长引擎 [52][55] 问题11: 美国市场价格组合中定价因素的量化，以及2022年至今美国产品组合的提价幅度 - 公司不披露具体的定价数据，但在上半年对龙舌兰酒提价4.5%，并在皇冠和吉尼斯等品牌上采取了定价行动 [59][60] - 公司将继续根据具体情况评估定价机会 [61] 问题12: 是否可以对一些多年未提价的品牌进行提价，新兴市场的增长势头能否持续，以及SG&A大幅增加的驱动因素 - 公司打算在美国市场进行更多的提价，将根据品牌情况确保实现销量、价格和组合的平衡 [63][64] - 新兴市场的基本面良好，预计将以略高于公司整体5% - 7%的增速增长 [65] - SG&A的增加是由于疫情期间削减了可自由支配的支出，现在随着业务恢复正常，支出有所回升 [68][69] 问题13: 消费者在即饮渠道是否更多地饮用烈酒和鸡尾酒，龙舌兰酒的增长前景，以及股票回购计划加速的原因 - 多数市场在即饮渠道重新开放时，烈酒呈现积极的增长趋势 [71] - 龙舌兰酒在消费者中的吸引力广泛，预计在未来5 - 10年将继续以高于烈酒行业的速度增长 [72][73] - 股票回购计划加速至2023财年完成，是因为杠杆比率回到目标范围的下限 [76] 问题14: 如何确保卡萨米戈斯和唐胡里奥在龙舌兰酒市场保持相关性和增长势头 - 公司将保持这两个品牌的活力和吸引力，通过高端化和市场份额增长来保持竞争力 [77][78] 问题15: 亚太地区表现不佳的原因，拉丁美洲市场增长的主要驱动力，以及帝亚吉欧ONE B2B平台的定位 - 亚太地区增长较慢是由于部分地区尚未完全恢复，澳大利亚、韩国和日本等发达市场增长较低 [82][83] - 拉丁美洲市场的增长主要得益于苏格兰威士忌的复苏，以及其他品牌的良好表现 [84][85] - 帝亚吉欧ONE B2B平台是一个面向客户的单一接入点，目前已在六个市场推出，旨在提供更好的客户服务 [86] 问题16: 新兴市场的成本结构，以及美国烈酒即饮产品的增长来源 - 非洲和拉丁美洲市场的利润率受销量波动影响较大，但长期来看，预计将通过销量增长、高端化、定价和生产力提升实现利润率扩张 [89][91] - 美国烈酒即饮产品的增长主要来自消费者对高品质、更具风味和高端产品的需求 [93][94] 问题17: 旅游零售市场和吉尼斯业务何时恢复到疫情前水平，以及在苏格兰威士忌复苏方面的投资情况 - 旅游零售市场距离恢复到疫情前水平还有很长的路要走，预计需要约两年或更长时间，主要依赖消费者旅游的恢复 [98][99] - 吉尼斯业务的即饮渠道存在一定的洗牌现象，预计约10% - 15%的门店无法恢复，但新的资本正在进入该领域 [101][102] - 公司将持续评估在苏格兰威士忌、加拿大威士忌、美国威士忌和龙舌兰酒等产品上的陈酿库存投资 [104][105] 问题18: 吉尼斯0.0在英国的罐装产品推出情况 - 吉尼斯0.0的需求远远超过预期，目前面临生产限制，公司希望在未来一年内恢复供应 [106]

整体业绩表现 - 截至2021年12月31日的六个月，公司报告净销售额为80亿英镑，增长15.8%，有机净销售额增长20.0%[2] - 报告营业利润为27亿英镑，增长22.5%，报告营业利润率增加190个基点，有机营业利润增长24.7%，有机营业利润率增加131个基点[3] - 2022财年上半年各地区均实现有机净销售额增长，其中拉丁美洲和加勒比地区报告净销售额增长41%，有机净销售额增长45%[20][22] - 有机净销售额增长20.0%，反映出有机销量增长9.3%和积极的价格/组合效应10.7%[24] - 2023财年至2025财年，预计有机净销售额将持续在5% - 7%的范围内增长，有机营业利润将在6% - 9%的范围内可持续增长[15] - 2022财年上半年净销售额为79.57亿英镑，2021财年上半年为68.74亿英镑[26] - 报告期内营业利润增长22.5%，有机营业利润增长24.7%[27] - 报告期内营业利润率提高190个基点，有机营业利润率提高131个基点[30] - 基本每股收益从67.6便士增至84.3便士，增幅24.7%[33] - 经营活动产生的净现金为19.47亿英镑，自由现金流为15.75亿英镑，较2021财年上半年分别减少5100万英镑和1.78亿英镑[36] - 平均投资资本回报率提高352个基点[41] - 预计2022财年下半年有机净销售额增长势头将持续，但面临更严峻的比较基数[43] - 预计2022财年下半年有机营业利润增长将超过有机净销售额[46] - 2021年下半年销售额为117.53亿英镑，2020年同期为104.36亿英镑[169] - 本期间利润为20.88亿英镑，上年同期为16.61亿英镑[170][171] - 基本每股收益为84.3便士，上年同期为67.6便士；摊薄每股收益为84.0便士，上年同期为67.4便士[170] - 其他综合收益（税后）本期间为 - 3043万英镑，上年同期为 - 58670万英镑[171] - 截至2021年12月31日，非流动资产为215.84亿英镑，流动资产为115.76亿英镑，总资产为331.60亿英镑[172] - 截至2021年12月31日，流动负债为76.04亿英镑，非流动负债为162.25亿英镑，总负债为238.29亿英镑[173] - 截至2021年12月31日，净资产为93.31亿英镑，上年同期为83.78亿英镑[173] - 归属于母公司股东的权益为76.58亿英镑，上年同期为68.18亿英镑[173] - 非控制性权益为16.73亿英镑，上年同期为15.60亿英镑[173] - 2021年12月31日止六个月，公司经营活动产生的净利润为20.88亿英镑，2020年同期为16.61亿英镑；经营利润为27.43亿英镑，2020年同期为22.39亿英镑[176] - 2021年12月31日止六个月，公司投资活动净现金流出为5.04亿英镑，2020年同期为6.04亿英镑；融资活动净现金流出为23.31亿英镑，2020年同期为16.31亿英镑[177] - 2021年上半年总净销售额为79.57亿英镑，2020年同期为68.74亿英镑[196][197] - 2021年上半年营业利润为27.43亿英镑，2020年同期为22.39亿英镑[196][197] - 2021年上半年税前利润为27.22亿英镑，2020年同期为21.98亿英镑[196][197] - 2021年上半年烈酒销售额为96.8亿英镑，啤酒为15.2亿英镑，即饮产品为4.18亿英镑，其他为1.35亿英镑[198] - 2020年销售额烈酒为86.48亿英镑，啤酒为13.1亿英镑，即饮产品为3.63亿英镑，其他为1.15亿英镑[199] - 2021年约44%的全年净销售额发生在最后四个月[197] 品牌销售贡献 - 高端品牌贡献了56%的报告净销售额，推动了74%的有机净销售额增长，在超85%的可测市场净销售额中扩大或保持了非即饮渠道市场份额[4] - 北美地区有机净销售额占公司22财年上半年报告净销售额的37%，增长13%，美国烈酒净销售额增长15%，龙舌兰酒类别净销售额增长61% [62][63] - 欧洲地区报告净销售额增长21%，有机净销售额增长27%，占公司22财年上半年报告净销售额的22% [71][75] - 亚太地区报告净销售额增长10%，有机净销售额增长13%，大中华区净销售额增长18%，印度净销售额增长12% [82][83] - 亚太地区贡献了帝亚吉欧2022财年上半年报告净销售额的19%，有机净销售额增长13%[87] - 非洲市场报告净销售额增长17%，有机净销售额增长23%，啤酒净销售额增长24%，烈酒净销售额增长18%，有机营业利润率提高723个基点[94][95][97] - 拉丁美洲和加勒比地区报告净销售额增长41%，有机净销售额增长45%，烈酒净销售额增长46%，有机营业利润率提高797个基点[103][105] - 烈酒增长20%，啤酒增长22%，即饮产品增长17%[113][115][116] - 苏格兰威士忌占公司报告净销售额的26%，增长27%；伏特加占10%，增长14%；龙舌兰酒占9%，增长56%[119][120][121] - 全球巨头品牌占公司报告净销售额的39%，增长20%；本地明星品牌占20%，增长17%；储备品牌占27%，增长31%[131][132][133] 营销与投资 - 营销投资有机增长27.0%，持续在产能、数字能力和消费者体验方面进行资本支出投资[5] - 公司营销投资增长24%，高于净销售额增长，主要因对关键品牌增长机会持续投资 [70] - 亚太地区营销投资增加18%，主要在大中华区的中国白酒和苏格兰威士忌领域[93] - 非洲地区营销投资增加28%，重点关注关键类别、电子商务和新的消费者渠道机会[102] - 拉丁美洲和加勒比地区营销投资增加60%，达到1.25亿英镑[106] - 拉丁美洲和加勒比地区旅游零售净销售额恢复至疫情前水平，营销投资增长65%[112] 现金流与负债 - 经营活动产生的净现金流降至19亿英镑，自由现金流降至16亿英镑，2021年12月31日杠杆率为2.5倍[6] - 2021年12月31日净借款为123.31亿英镑，2020年同期为126.61亿英镑[157] - 2021年下半年公司偿还9亿欧元（7.69亿英镑）债券[160] - 集团的离职后福利计划净盈余从2021年6月30日的4.44亿英镑增至2021年12月31日的10.58亿英镑[166] - 2021年12月31日，公司净现金及现金等价物为17.63亿英镑，期初为26.37亿英镑[177] 每股收益与股息 - 基本每股收益增长24.7%至84.3便士，除特殊项目前每股收益增长22.5%至85.6便士，中期股息增加5%至每股29.36便士，完成0.5亿英镑股票回购[8] - 中期股息为每股29.36便士，较去年增长5%[151] 地区市场表现 - 欧洲地区啤酒净销售额增长44%，主要因爱尔兰和英国酒吧贸易限制放宽，健力士啤酒销量大增 [73] - 亚太地区烈酒增长15%，主要由苏格兰威士忌、中国白酒和IMFL威士忌推动 [85] - 印度市场净销售额增长12%，苏格兰威士忌和IMFL威士忌分别增长60%和3%，高端及以上细分市场增长19%[88] - 大中华区净销售额增长18%，中国白酒增长25%，苏格兰威士忌增长6%[89] - PUB（巴拉圭、乌拉圭和巴西）市场净销售额增长30%，主要由苏格兰威士忌驱动[107] - 墨西哥地区净销售额增长13%，苏格兰威士忌净销售额增长24%，龙舌兰酒下降5%[108] - 中美洲和加勒比地区净销售额增长68%，苏格兰威士忌净销售额增长74%[109] - 安第斯地区净销售额增长52%，主要受哥伦比亚苏格兰威士忌表现推动，该品类增长45%[110] - PEBAC地区净销售额增长107%，苏格兰威士忌实现两位数净销售额增长[111] 税率与资本支出 - 预计2022财年税收率在22.0% - 24.0%之间，有效利率在2.7% - 3.0%之间[48] - 预计2022财年资本支出在9.5亿 - 10亿英镑之间[49] - 2021年下半年报告税率为23.3%，2020年同期为24.4%；预计2022年6月30日结束年度特殊项目前税率在22%-24%[147][150] 特殊项目与汇率影响 - 汇率变动对净销售额和营业利润的报告数字产生影响，对税前利润的影响为亏损9100万英镑[135][136] - 2021年下半年特殊经营项目税前为零英镑，2020年为亏损1700万英镑[138] - 2021年下半年非经营项目亏损3100万英镑，2020年为收益500万英镑[141] - 加权平均汇率方面，2021年美元兑英镑为1英镑=1.36美元（2020年为1英镑=1.31美元），欧元兑英镑为1英镑=1.17欧元（2020年为1英镑=1.11欧元）[184] 资本返还与股票回购 - 公司将加速资本返还计划，预计在2023年6月30日结束年度完成向股东返还至多45亿英镑[153] - 2021年下半年公司以5.38亿英镑（含300万英镑交易成本）回购1460万股普通股[154] 财务准则相关 - 公司自2021年7月1日起采用IASB发布并经英国和欧盟认可的对IFRS 16和IFRS 9、IAS 39、IFRS 7的修订，对合并结果、财务状况或披露无影响[185] - IASB发布的IFRS 17已获欧盟认可但未获英国认可，公司未采用，初步评估认为采用该准则对合并结果或财务状况无重大影响[186] - 公司2022年6月30日止年度财务报表将按英国、欧盟采用的IFRS以及IASB发布的IFRS编制[182] 业务结构与运营 - 公司业务主要从地理角度考虑，执行委员会按地理区域进行业务分析，此外还有供应链与采购（SC&P）板块[191] - 公司使用共享服务运营，服务中心位于印度、匈牙利、哥伦比亚和菲律宾[193] - 公司规划和管理报告使用上一年加权平均汇率作为预算汇率[194] - 公司将当期和上一年完成的收购和处置结果与地理区域结果分开列示[195] - 公司企业收入和成本涉及中央成本，包括财务、营销等方面[192]

财务数据和关键指标变化 - 2021财年上半年有机净销售额增长1%，有机销量下降0.2%，价格/组合增长1.2%，有机营业利润率下降153个基点 [32] - 上半年实现自由现金流17.5亿英镑，比去年增加7.87亿英镑 [33] - 剔除特殊项目前每股收益下降12.8%，基本每股收益降至67.6便士 [34] - 中期股息较2020财年增加2% [16][34] - 投资资本回报率为15.8%，下降175个基点，总股东回报率上升9% [35] - 报告营业利润下降8.3%，有机营业利润下降3.4% [63] - 报告营业利润率（剔除特殊项目）下降192个基点，有机营业利润率收缩153个基点 [64] - 毛利率稀释174个基点 [65] - 有效利率为2.8%，上升40个基点 [88][90] 各条业务线数据和关键指标变化 品类业务 - 苏格兰威士忌上半年下降8%，剔除旅游零售影响则持平 [47] - 龙舌兰酒增长61%，伏特加基本持平，杜松子酒增长6% [48] - 啤酒下降11%，剔除大型战略现饮啤酒品牌酒桶业务后增长1% [50] - 本地明星品牌净销售额增长1% [52] - 高端系列净销售额增长15% [53] - 全球巨头品牌下降7% [54] 品牌业务 - 尊尼获加下降12%，健力士下降，皇冠伏特加下降3%，添加利上升1% [54][56] - 健力士罐装生啤全球净销售额增长24% [55] - 百利甜酒和摩根船长在北美和欧洲及土耳其地区强劲增长 [56] - 卡萨米戈斯增长超100%，唐胡里奥增长约40% [53] 各个市场数据和关键指标变化 - 北美市场增长12%，美国烈酒市场在2021财年上半年强劲增长 [10][21] - 欧洲和土耳其净销售额下降10%，旅游零售下降72%，啤酒净销售额下降34% [42][43] - 拉丁美洲和加勒比地区受疫情影响，排除旅游零售影响呈低个位数增长 [44][45] - 亚太地区净销售额下降3%，排除旅游零售影响呈增长态势 [45] 公司战略和发展方向和行业竞争 公司战略 - 聚焦赢得优质市场份额，利用数据洞察消费者需求，调整投资方向 [15][19] - 采取积极且有纪律的投资组合管理方法，加强对高端品牌的关注 [22] - 推进可持续发展战略，推出“2030社会：进步精神”十年行动计划 [9][130] 发展方向 - 加强电子商务渠道建设，与电商和杂货店合作，建立直接面向消费者的平台 [122] - 持续创新，推出新产品以满足消费者需求，开拓新的收入来源 [113][117] 行业竞争 - 烈酒行业长期趋势向好，持续从啤酒和葡萄酒中夺取市场份额，但在新兴市场渗透率仍较低 [20] - 公司在全球总酒精饮料市场中份额较低，有较大增长空间 [20] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 经营环境仍具挑战性，疫情影响持续，各市场复苏速度和程度不同 [101] - 对业务前景持谨慎乐观态度，公司基本面增长驱动力依然存在 [5] - 预计2021财年下半年各地区净销售额将较2020财年下半年有所改善 [102] - 预计除北美外，其他地区2021财年下半年有机营业利润增长将超过有机净销售额增长 [104] 其他重要信息 - 公司推出1亿美元“提升酒吧”计划，支持全球酒店业复苏，已惠及7个国家超3万家门店 [6] - 公司在多个方面实现效率提升和成本节约，包括制造生产、财务控制等 [70][73] - 公司获得广告从业者协会7项2020年奖项，认可其在催化剂和数据分析方面的努力 [78] 总结问答环节所有的提问和回答 文档中未提及问答环节的具体提问和回答内容。

财务数据和关键指标变化 - 2020财年下半年业绩受新冠疫情显著影响，第四季度影响达到峰值，下半年有机利润率净下降约600 - 700个基点 [3][15] - 杠杆比率增至3.3倍，目标维持在2.5 - 3倍之间，董事会决定维持末期股息不变，暂停股份回购计划至2021财年 [29] - 第四季度营收整体下降23%，第四季度接近40%，预计第一季度将比第四季度有所改善 [60] 各条业务线数据和关键指标变化 啤酒业务 - 欧洲和非洲是主要啤酒市场，受疫情影响大，约3/4的健力士啤酒销售在欧洲和非洲的现饮渠道 [5] - 随着现饮渠道重新开放，啤酒业务有所改善，健力士啤酒在非现饮渠道份额增加 [13] 烈酒业务 - 美国烈酒市场增长约4%，公司烈酒出货量略落后于市场，主要在伏特加、摩根船长和尊尼获加等品牌份额流失 [24] - 新兴市场中，苏格兰威士忌因货币贬值和经济放缓出现短期降级消费现象，但整体烈酒市场健康 [11] - 中国白酒业务在第三季度营收下降22%，第四季度下降约90%，主要为减少库存，目前库存水平接近2018 - 2019年 [47] 各个市场数据和关键指标变化 美国市场 - 最大且最盈利的市场，韧性强，封锁期间非现饮需求强劲，龙舌兰和加拿大威士忌品牌表现出色，经销商库存减少 [4] - 电商业务增长迅速，Q4电商销售额较Q3翻倍，但占比仍为个位数 [21] 欧洲市场 - 现饮渠道销售占比高，受疫情影响严重，啤酒业务在非现饮渠道表现改善，烈酒业务略逊于市场，但对2021财年上半年有信心 [5][13] 新兴市场 - 苏格兰威士忌受新兴市场和旅游零售影响大，疫情期间需求下降，部分消费者从高端苏格兰威士忌降级消费 [6] 中国市场 - 水井坊业务为减少库存，第三、四季度营收下降，目前库存接近2018 - 2019年水平，苏格兰威士忌业务开始回升 [47] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 迅速适应消费者需求变化，灵活投资营销和创新，与客户合作，提高成本和现金管理效率，坚持从原料到成品的正确经营方式 [8] - 创新方面，聚焦大品牌的创新，推迟需要培育和现饮渠道支持的品牌，关注即饮鸡尾酒和预调酒市场 [32] - 可持续发展方面，2030年目标涵盖可持续性、包容性和多样性、积极饮酒三个领域，将制定雄心勃勃的目标 [34] - 数字商务方面，公司希望成为酒精饮料数字商务的领导者，通过与大平台、零售商合作，以及建立直接面向消费者的平台进行实验和学习 [67] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2020财年分为两个不同阶段，上半年表现良好，下半年受疫情影响严重，公司迅速调整以保护业务 [3] - 预计2021财年上半年有机净收入将受显著影响，但随着现饮渠道重新开放和消费者需求恢复，第一、二季度将逐步改善 [7] - 尽管市场存在不确定性，但公司对业务韧性和行业基本面有长期信心，建议末期股息与2019财年持平，全年股息增长2% [7] 其他重要信息 - 公司从客户处收回约50万个健力士啤酒桶，体现对品质的承诺，并严格管理营运资金 [6] - 公司拥有53亿英镑的备用信贷额度，年末现金为33亿英镑，财务状况良好 [31] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 帝亚吉欧在非现饮渠道的竞争力，以及新兴市场消费者是否从烈酒降级消费到啤酒 - 美国市场中，龙舌兰和北美威士忌品牌表现好，伏特加和朗姆酒较难，公司价格/组合高于行业，将采取措施改善市场份额 [9][10] - 新兴市场中，进口产品如苏格兰威士忌会因货币贬值和经济放缓出现降级消费，但整体烈酒市场健康，公司主流烈酒在非洲有机会从啤酒中获取份额 [11][12] 问题2: 欧洲非现饮渠道的份额趋势 - 欧洲啤酒业务在非现饮渠道表现改善，健力士啤酒份额增加，烈酒业务略逊于市场，但对2021财年上半年有信心 [13] 问题3: 2021财年上半年利润率是否会改善，库存水平情况，以及能否加速实现效率节省目标 - 预计2021财年上半年绝对利润率将好于2020财年下半年，但同比仍有压力 [18] - 公司对年末库存水平满意，除全球旅游零售外，预计其他新兴市场不会出现大规模去库存情况 [17][18] - 公司在日常效率方面表现较好，但因销量下降导致损益表出现负杠杆效应 [19] 问题4: 美国电商业务模式及发展趋势，以及公司在电商领域的优势 - 美国电商业务占比小但增长快，Q4较Q3翻倍，主要通过酒类零售商和部分平台进行，包括店内自提和送货上门服务 [21][22] 问题5: 美国出货量与消耗量的差距，以及份额趋势的来源，印度市场需求状况 - 美国烈酒市场增长约4%，公司出货量略落后于市场，主要在伏特加、摩根船长和尊尼获加等品牌份额流失，同时部分品牌如卡萨米戈斯、唐胡里奥和皇冠皇家表现良好 [24] - 印度市场在封锁结束后需求持续改善，公司对其长期增长潜力有信心 [25][40][41] 问题6: 2021财年资本回报的财务指标，新冠疫情对创新的影响，以及可持续发展目标的变化 - 公司杠杆比率增至3.3倍，目标维持在2.5 - 3倍之间，董事会决定维持末期股息不变，暂停股份回购计划至2021财年，资本回报决策将在2021财年持续评估 [29][30][35] - 创新方面，聚焦大品牌的创新，推迟需要培育和现饮渠道支持的品牌，关注即饮鸡尾酒和预调酒市场 [32] - 可持续发展方面，2030年目标涵盖可持续性、包容性和多样性、积极饮酒三个领域，将制定雄心勃勃的目标 [34] 问题7: 美国市场消耗量领先出货量是否会在上半年追赶，批发商是否会因关税风险囤货，产品需求是否受益于政府刺激计划，是否存在降级消费风险，以及对印度市场长期增长潜力的看法和减值费用的原因 - 美国市场消耗量领先出货量幅度较小，关键因素是下半年消费者购买量，目前行业趋势良好，未出现降级消费现象，但不排除短期影响 [37][38][39] - 印度市场长期增长潜力大，尽管上半年经济放缓和疫情影响导致业绩不佳，但公司对其长期前景有信心 [40][41] 问题8: 中国市场库存是否清理完毕，白酒市场份额情况，美国价格/组合情况及未来促销策略，以及全球旅游零售业务情况 - 中国市场库存清理效果良好，白酒业务库存接近2018 - 2019年水平，苏格兰威士忌业务开始回升，公司对市场份额恢复有信心 [47][48][49] - 美国市场公司注重价格、组合和份额的平衡，通过数据分析和执行能力提升管理水平，未来将继续优化 [45][46] - 全球旅游零售业务目前几乎停滞，公司将在需求回升时迅速响应 [44] 问题9: 美国市场未来增长率的合理假设，以及美国市场麦芽威士忌和调和威士忌的发展趋势 - 预计美国烈酒市场将保持低个位数的销量增长和较好的价值增长，长期趋势向好，但可能受经济和消费支出影响出现短期波动 [50] - 公司将重点关注麦芽威士忌和调和威士忌业务，近期尊尼获加的市场份额有所改善，单一麦芽威士忌预计将保持积极态势 [52] 问题10: 美国市场近期情况，啤酒业务趋势，以及关键市场是否存在消费税或不利监管发展风险 - 美国市场分销商和零售商库存水平正常，预计短期内不会有大的变化 [55] - 啤酒业务随着现饮渠道重新开放而改善，但市场情况因地区而异 [57][58] - 除印度部分邦曾提高消费税外，目前未看到其他关键市场有重大变化，公司和行业正在向政府传达支持酒店业的信息 [56] 问题11: 是否预计经济衰退和降级消费，以及恢复现饮渠道能否克服这些影响，Q4和Q1的增长率，以及对2021财年共识预期的看法 - 预计经济衰退和降级消费会有一定影响，但销量回升将克服这些影响，实现营收的逐步改善 [60] - 第四季度营收整体下降23%，第四季度接近40%，预计第一季度将比第四季度有所改善 [60] - 公司未提供具体指引，因此不评论共识预期 [61] 问题12: 为何不关注美国硬苏打水市场，以及中国市场份额是否会增长 - 公司在硬苏打水市场有小部分业务，但认为有更好的投资领域，目前啤酒业务受益于该趋势 [63] - 预计中国市场将成为公司更大的增长引擎，白酒和苏格兰威士忌业务有良好的发展前景 [64] 问题13: 利用malts.com和thebar.com的举措及对品牌组合的益处，以及Radar工具的底层数据和各地区敏感性差异 - 公司希望成为酒精饮料数字商务的领导者，通过与大平台、零售商合作，以及建立直接面向消费者的平台进行实验和学习，电商渠道市场份额通常高于实体渠道 [67][68] - Radar是Catalyst工具的一个模块，用于获取外部信息，包括宏观经济和地区经济情况，以便制定更有效的营销计划 [69][70]

纪要涉及的行业和公司 - 行业：烈酒、啤酒行业 - 公司：帝亚吉欧（Diageo plc） 核心观点和论据 财务表现 - **有机净销售额**：2020财年上半年有机净销售额增长4.2%，符合中期个位数增长指引，主要受价格/组合表现推动，销量增长0.2%，价格/组合贡献4% [3][8][10] - **营业利润率**：上半年营业利润率扩大13个基点，过去三年接近200个基点，主要得益于生产力提升、净收入管理和成本通胀缓解 [4][6] - **自由现金流**：约为9.66亿英镑，虽低于去年但保持稳定，主要因一次性税收支付 [4][8] - **每股收益**：剔除特殊项目后每股收益增长4.2%至18.2便士，主要受有机营业利润增长推动 [8] - **股东回报**：上半年通过资本返还计划向股东返还11亿英镑，过去五年股息持续增长5%，过去5年和10年总股东回报率复合年增长率达15%，处于同行前四分之一 [4][7][9] 各品类表现 - **龙舌兰酒**：净销售额增长31%，主要由唐胡里奥（Don Julio）推动，在美国烈酒和墨西哥市场实现两位数增长并持续扩大市场份额 [13] - **加拿大威士忌**：净销售额增长1%，皇冠皇家（Crown Royal）持续扩大市场份额，限量版皇冠皇家蜜桃和皇冠皇家皇家苹果推动增长 [12] - **中国白酒**：水井坊净销售额增长26%，在超高端细分市场获得份额，大中华区净销售额增长24%，苏格兰威士忌增长19% [27] - **伏特加**：整体下降1%，主要受美国烈酒市场拖累，北美以外地区增长3% [11] - **啤酒**：净销售额增长2%，主要由非洲市场增长5%推动，肯尼亚的参议员小桶啤酒实现两位数增长，健力士增长1.5% [14] 战略举措 - **品牌投资**：过去三年营销投资增加13个基点，本半年度增加25个基点，以推动长期可持续增长 [5] - **投资组合管理**：收购多家公司和品牌，如唐胡里奥、联合烈酒和卡萨米戈斯，增持水井坊股份；剥离部分资产，如美国的19个品牌组合 [6][7] - **资本结构策略**：坚持杠杆政策，目标杠杆比率在2.5倍至3倍调整后净债务与EBITDA之间；优先投资业务以实现可持续有机增长，通过收购加强对快速增长品类的布局；维持明确的股息政策，目标股息覆盖率在1.8倍至2.2倍 [19] 未来展望 - **全年预期**：预计2020财年有机净销售额增长处于4% - 6%中期指引范围的低端，有机营业利润增长约比净销售额高1个百分点 [25] - **风险因素**：全球贸易政策变化和中国新冠疫情形势可能对业绩产生影响，但公司会密切监测 [25] 其他重要但可能被忽略的内容 - **可持续发展**：帝亚吉欧是设定绝对碳减排目标的先驱，目标到2020财年末将排放量较2007年基线减少50%，目前已累计减少45%；自2007年以来水效率提高44%，并专注于缺水地区 [39][40] - **多元化与包容性**：2019年宣布新的家庭休假政策，全球女性享有六个月全薪产假，多数地区新父母不论性别享有六个月育儿假；董事会中44%为女性，执行委员会中35%为女性，在性别平等方面取得显著进展 [36][37] - **创新举措**：推出创新产品，如皇冠皇家皇家苹果、尊尼获加《权力的游戏》限量版等，通过创新推动品牌增长 [11][30][42] - **市场挑战**：印度、拉丁美洲和加勒比地区以及旅游零售市场面临特定挑战，影响部分品类和品牌表现 [4][24]