文章核心观点 - 全球烈酒巨头帝亚吉欧正考虑处置其中国资产 可能包括剥离所持水井坊股份 此举旨在精简其资产组合 [1] - 相关考虑目前处于初步阶段 尚未做出最终决定 且不保证任何交易会最终推进 [1] - 帝亚吉欧、高盛和瑞银均拒绝置评 水井坊方面表示未收到股权转让消息 媒体问询未获回应 [1] 潜在交易与市场动态 - 帝亚吉欧考虑处置的中国资产中明确提及了水井坊股份 [1] - 帝亚吉欧的潜在资产处置行为旨在精简其资产组合 [1] 相关方回应与信息状态 - 帝亚吉欧、高盛和瑞银的代表均拒绝就此事置评 [1] - 水井坊公司表示尚未收到任何有关股权转让的消息 [1] - 媒体向水井坊方面的问询截至发稿前未获得回应 [1]

公司管理层重大变更 - 2026年初 Dave Lewis 正式出任酒业巨头帝亚吉欧CEO [1] - 公司董事会一致认为 Dave Lewis 拥有丰富的CEO经验及打造世界级品牌的能力 [6] - 市场对此任命反应积极 2025年11月宣布任命后股价曾在伦敦早盘交易中一度大涨7% [4] 公司近期财务表现与压力 - 2024财年（截至2024年6月30日）业绩出现转折 有机净销售额同比下降0.6% 有机扣非营业利润下降5% [3] - 2025财年有机净销售额同比微增1.7% 但有机扣非营业利润仍下降0.7% [3] - 2026财年第一季度（截至2025年9月30日）有机净销售额同比持平 颓势未明显扭转 [3] - 亚太地区2026财年第一季度有机净销售额同比下降7.5% 主要受大中华区中国白酒业务拖累 [11] - 中国白酒业务疲软对亚太地区净销售额造成约13%的不利影响 对集团整体影响约为2.5% [11] - 过去一年公司股价已下跌近30% [4] 新任CEO的背景与市场期待 - Dave Lewis 被称为“铁腕戴夫” 以擅长成本削减与业务转型著称 [6] - 其曾在2014年至2020年主导英国零售巨头乐购的重组转型 被评价为“拯救乐购的人” [6][7] - 在乐购任期内 公司债务规模从接手时的约220亿英镑几乎减少一半 累计削减成本约16亿英镑 [7] - 市场对其期待明确 即削减成本、改善盈利能力并提升股东回报 [7] 公司已实施的战略举措 - 公司已明确提出未来三年计划削减约6.25亿美元成本 [7] - 资产出售已成为自2025年以来的重要战略动作 [7] - 2025年内密集推进多项资产处置 包括出售健力士加纳酒厂80.4%控股权、塞舌尔啤酒54.4%股权、意大利业务全部股权、委内瑞拉朗姆酒品牌等 [8] - 公司仍在推进其他非核心资产的处置计划 [7] 关于中国市场及水井坊的猜测 - 公司持有中国白酒企业水井坊股份 [3] - 2025年内的资产处置引发了关于帝亚吉欧或将出售水井坊的市场猜测 [8] - 水井坊已于2025年12月26日发布公告 否认“某酒企拟收购水井坊”的相关传闻 [8] 公司未来战略方向 - 管理层强调在应对短期波动的同时 战略重心仍放在中长期发展上 [11] - 包括重新梳理品牌与产品组合 以适应未来消费者饮酒场景和需求的变化 [11] - 管理层认为消费者在“喝什么、在哪里喝、如何喝”等方面正在发生转变 公司需要据此调整思路 [11]

新任CEO上任背景与公司现状 - 帝亚吉欧于2026年1月1日正式迎来新任CEO戴夫·刘易斯，其于去年11月获得董事会任命，此前公司CEO职位由首席财务官临时担任[1][2] - 新任CEO戴夫·刘易斯现年60岁，曾在联合利华工作27年，后担任乐购CEO超过6年，因其在成本控制方面采取激进措施而被称为“铁腕戴夫”[2] - 公司正面临全球酒业下行压力，需要新CEO掌舵以扭转形势[4] 公司近期财务与市场表现 - 2025财年（2024年7月至2025年6月）公司净销售额保持在超过200亿美元高位，但净利润同比大幅下滑39.1%[4] - 2026财年第一季度（2025年第三季度）净销售额同比下滑2.2%，主要因美国市场持续疲软和中国市场白酒等业务下滑[4] - 按有机增长口径计算，2025财年净销售额同比增长1.7%，2026财年第一季度同比持平；扣非营业利润在2024财年有机下滑5%，2025财年有机下滑0.7%[9] - 公司股价在过去一年下跌30%，相较于2021年高点已跌去近60%，回到2012年水平[4][9] 新任CEO的过往履历与管理风格 - 戴夫·刘易斯曾空降陷入财务造假丑闻的乐购担任CEO，并曾担任消费健康公司赫力昂的董事会主席[6][7][8] - 在联合利华负责英国业务时，他将产品SKU从1600多种大幅减少至400种，裁员数百人，最终支出减少40%[14] - 在乐购期间，他启动大规模成本控制计划，裁员上万人、简化产品线、关闭亏损门店、收缩国际业务，包括在2020年将乐购中国区业务股权出售给华润集团[14] - 其降本举措使乐购在短期内从亏损转为盈利，并在英国的市场份额有所回升[14] 公司已实施的降本与资产出售举措 - 2025年5月，时任CEO宣布“加速计划”，目标是在2028年前实现5亿美元的成本节约[9] - 2025年公司进行了一系列资产出售：1月以8100万美元出售健力士加纳酒厂80.4%控股权；4月以8000万美元出售塞舌尔啤酒54.4%股权；6月出售帝亚吉欧意大利业务全部股权和部分生产设施；7月出售委内瑞拉的朗姆酒品牌Pampero；9月出售葡萄牙咖啡奶油甜酒品牌Sheridan's；12月以23亿美元将东非啤酒厂65%股权及肯尼亚联合蒸馏公司53.68%股权出售给日本朝日集团[10][11] - 2025年，公司在欧洲和美国暂停了多家酒厂和生产设施的生产[11] 中国市场业务现状与策略调整 - 帝亚吉欧在华业务分为洋酒（国际烈酒）和白酒两大板块，其中水井坊运营相对独立[16] - 针对洋酒业务，公司正在中国推进年轻化、轻量化和新渠道三大方向[17] - 年轻化举措：2024年底尊尼获加为中国市场推出针对年轻人的新品“尊尼获加耀澄”，官方旗舰店价格约150元，并聘请韩团成员徐明浩代言[17] - 轻量化举措：唐·胡里奥等品牌推出50ml迷你小瓶，尊尼获加、泰斯卡等更积极推广200ml小容量产品[19] - 渠道拓展：与京东、美团合作即时零售，与711等便利店合作推出鸡尾酒套装，并推广威士忌在婚宴、家庭聚餐中的搭配以抓住“在家小酌”趋势[19] - 白酒业务面临更大挑战，2026财年第一季度大中华区销量和净销售额出现两位数下滑，主要受中国市场政策影响白酒消费场景减少[19] - 水井坊2025年第三季度营收同比下滑近59%，归母净利润同比下滑75%；前三季度营收和净利润分别下滑38%和71%[19] - 水井坊2024年营收突破50亿元，但在帝亚吉欧全球收入中贡献不到5%[20] - 市场存在帝亚吉欧可能出售水井坊的猜测，尽管公司和水井坊管理层多次否认[21][22] 公司在华威士忌项目与未来战略悬念 - 帝亚吉欧在华首个威士忌生产基地“云拓单一麦芽威士忌酒厂及游客体验中心”于2024年11月在大理洱源落成[24] - 威士忌是近年少数持续增长的进口烈酒品类之一，云拓项目计划在9年内总投资8亿元人民币，目前产品尚未面世[25] - 市场关注新任CEO在推进成本控制变革的同时，将如何界定公司不会改变的战略，特别是在中国市场的白酒业务和长期投资项目上[24][25]

交易与法律纠纷 - 一家肯尼亚啤酒分销公司向肯尼亚高等法院提起诉讼，试图阻止帝亚吉欧以23亿美元的价格将其当地子公司EABL出售给日本朝日集团控股[1] - 提起诉讼的原因是存在未决诉讼[1] 交易详情 - 帝亚吉欧计划出售其肯尼亚子公司EABL的交易价值为23亿美元[1] - 交易的潜在买方是日本的朝日集团控股[1]

文章核心观点 - 帝亚吉欧印度公司举办第12届“世界级印度”调酒师大赛 该赛事首次扩展至南亚地区 旨在通过建立国际标准、提供教育和曝光 将本地调酒技能转化为全球认可 从而提升印度及南亚酒吧行业的整体水平并塑造以体验驱动的新酒吧场景 [1][4][7] 行业趋势：印度及南亚酒吧文化演变 - 印度鸡尾酒文化迅速多元化 除了成熟的酒店和高档餐厅酒吧外 社区鸡尾酒点、聆听酒吧和调酒师自营场所正在共同塑造一个全新的、以体验驱动的酒吧场景 其核心在于风味清晰度、深思熟虑的工艺以及鼓励顾客重复消费的体验 [1] - 印度调酒师的角色迅速演变 他们设定场所节奏、引导客人探索风味并影响顾客回头率 印度酒吧已吸收全球成熟市场的做法 包括以食材为主导的菜单、注重平衡的鸡尾酒、规范的服务和专业的酒吧团队 其人才深度已常与全球基准相匹配 [3] - 南亚酒吧界共享发展势头 帝亚吉欧印度公司的“世界级”平台首次扩展至尼泊尔和斯里兰卡 将三国调酒师纳入同一区域队列 提供相同的教育、指导和全球发展通道 [7] 公司项目：“世界级印度”2026年赛事详情 - 赛事理念更接地气 注重一致性而非过度 强调个人观点而非统一风格 其重点日益集中在教育、指导和现实酒吧实践上 2026年的一个关键焦点是风味主导思维 鼓励调酒师从味觉出发构建饮品 [5] - 赛事由往届校友塑造 过去的获奖者以导师和评委身份回归 将全球经验带回本地酒吧生态系统 [6] - 赛事通过覆盖11个城市的广泛路演直接深入酒吧社区 近期已在孟买、班加罗尔、德里、果阿、加尔各答、科伦坡、加德满都、海得拉巴、浦那和高哈蒂等城市举办实践研讨会和酒吧后台讨论 [8] - 赛事为消费者提供超越竞赛现场的体验 通过区域展示、品鉴会和大师班 客人可以跟随熟悉的面孔经历不同阶段 见证调酒师的实验与进化 并在此过程中发现新人才 [9] - 赛事具体时间表：路演于2025年12月19日结束 区域决赛选手于2025年12月30日至2026年1月1日公布 区域决赛在2026年1月20日至31日举行 全国总决赛在2026年3月底举行 全球总决赛在2026年9月举行 [14] 公司背景与市场地位 - 帝亚吉欧印度公司是印度领先的饮料酒精公司之一 拥有卓越的优质品牌组合 它是帝亚吉欧股份有限公司的子公司 在印度国家证券交易所和孟买证券交易所上市 名称为United Spirits Limited [11] - 公司总部位于班加罗尔 在印度拥有36个生产设施 是酒精饮料行业规模最大的制造商之一 其生产和销售品牌包括尊尼获加、黑狗、黑白、VAT 69、Antiquity、Signature、Singleton、Royal Challenge、McDowell‘s No1、斯米诺、坎特一号、添加利、摩根船长以及印度本土工艺单一麦芽威士忌Godawan等 [12]

服务概述 - 该服务名为“高收入DIY投资组合” 其主要目标是实现高收入、低风险并保全资本 [1] - 服务为DIY投资者提供关键信息和投资组合/资产配置策略 旨在帮助创造稳定、长期的被动收入及可持续的收益 [1] - 投资组合专为收入型投资者设计 包括退休或临近退休人士 [1] 投资组合策略 - 服务提供七个投资组合模型 包括3个买入持有型、3个轮动型组合以及一个3-Bucket NPP模型组合 [1] - 这些组合涵盖两个高收入组合、两个股息增长型投资组合以及一个保守的NPP策略组合 后者具有低回撤和高增长的特点 [1] 服务提供者背景 - 服务由一位拥有25年投资经验的金融撰稿人“财务自由投资者”运营 [2] - 其投资理念侧重于长期投资于股息增长型股票 [2] 核心投资方法 - 该撰稿人应用一种独特的三篮子投资方法 目标是在长期基础上实现回撤降低30%、当前收入达到6%并跑赢市场增长 [2] - 其运营的投资服务提供总计10个模型投资组合 涵盖不同风险水平下的多种收入目标 并提供买卖警报和实时聊天功能 [2] 持仓披露 - 服务提供者通过持股、期权或其他衍生品 在多家公司拥有多头头寸 涉及的行业广泛包括医疗保健(如ABT ABBV JNJ PFE NVS NVO AZN UNH)、消费品(如CL CLX UL NSRGY PG KO PEP)、能源(如CVX XOM VLO ENB)、金融(如BAC PRU)、科技(如AAPL IBM CSCO MSFT INTC)、电信(如T VZ)、工业(如ABB ITW MMM LMT LYB RIO)、房地产(如O NNN WPC)以及商业发展公司(如ARCC ARDC)等 [3]

2025年饮料行业并购活动核心观点 - 2025年饮料行业并购活动活跃，主要驱动力包括烈酒和葡萄酒公司的资产组合优化、功能性饮料领域的重大交易以及新兴市场的显著交易 [6] 功能性饮料与新兴品牌并购 - 百事公司以19.5亿美元收购美国益生元苏打水品牌Poppi [2] - Poppi品牌于2020年更名后重新推出，2024年销售额超过5亿美元 [1] - Celsius Holdings以18亿美元收购能量饮料及营养品公司Alani Nutrition [2] - 喜力收购英国能量饮料公司Tenzing的少数股权 [9] - 英国饮料公司Trip获得4000万美元融资，公司估值超过3亿美元，以加速其在美国的增长 [22] 烈酒与葡萄酒行业资产组合调整 - 帝亚吉欧持续剥离资产，包括以23亿美元将其肯尼亚业务出售给朝日集团控股公司 [25] - 帝亚吉欧将Cacique朗姆酒出售给La Martiniquaise-Bardinet，并以8100万美元将其在Guinness Ghana Breweries的股份出售给Castel集团 [5] - 帝亚吉欧通过品牌权交换，获得龙舌兰品牌Lobos 1707的多数股权 [7] - 金巴利以1亿欧元（约合1.172亿美元）出售味美思品牌Cinzano [11] - 金巴利年底以1亿欧元（约合1.17亿美元）出售Averna和Zedda Piras品牌 [25] - 保乐力加出售其Imperial Blue威士忌业务以及Knappogue Castle和Clontarf爱尔兰威士忌品牌 [12] - 保乐力加考虑出售香槟品牌Mumm，并于12月将其美国业务资产出售 [2][24] - 星座集团向The Wine Group出售包括Woodbridge、Meiomi和Cook's在内的六个葡萄酒品牌 [7][8] 啤酒、咖啡与软饮料重大交易 - 嘉士伯完成对英国软饮料巨头Britvic的收购 [4] - 摩森康胜以8830万美元现金收购英国汤力水与调酒饮料制造商Fevertree Drinks 8.5%的股份 [3][4] - 可口可乐公司考虑出售其英国咖啡连锁店Costa Coffee，该品牌于2018年以51亿美元收购 [14][15] - Keurig Dr Pepper以157亿欧元（约合183.6亿美元）收购荷兰咖啡公司JDE Peet's，并计划随后将合并业务分拆为两家上市公司 [15][16] - 该交易获得私募股权公司Apollo和KKR的70亿美元资金支持 [21] - 百威英博宣布以最高约4.9亿美元收购美国硬派趣饮料制造商BeatBox 85%的股份 [24] 其他重要并购与战略举措 - 喜力以32亿美元收购哥斯达黎加Florida Ice and Farm Company的饮料和零售业务 [19] - 可口可乐HBC以26亿美元收购可口可乐非洲饮料公司75%的股份，交易将创造全球第二大可口可乐装瓶商 [20] - 交易将使可口可乐HBC新增进入包括埃塞俄比亚、肯尼亚和南非在内的14个非洲市场 [21] - 卡夫亨氏概述分拆为两家公司的计划 [17] - 食品饮料集团NewPrinces收购家乐福在意大利的业务，涉及超过1000家门店，旨在实现生产与分销的垂直整合 [12][13] - 芬兰饮料集团Olvi收购波黑啤酒厂Banjalucka Pivara和爱沙尼亚水业务Värska Originaal [18] - 葡萄酒公司Gallo收购针对Z世代消费者的葡萄酒品牌Whiny Baby，这是其两年来的首次葡萄酒收购 [18] - 西班牙Idilia Foods集团收购英国奶昔品牌Shaken Udder [23] - 英国Keystone Brewing Group在收购Magic Rock、Fourpure和North Brewing品牌后，于12月提交了破产管理通知 [3][26]

市场环境与基金表现 - 2025年第三季度，股市持续上涨，投资者忽略了关税影响，主要受到强劲的企业盈利、不断增长的人工智能投资以及美国财政政策和更低利率带来的经济支持前景的推动 [1] - 在此背景下，Artisan Value Fund的投资者类别(ARTLX)、顾问类别(APDLX)和机构类别(APHLX)在第三季度的回报率分别为0.83%、0.91%和0.90%，而同期罗素1000价值指数的回报率为5.33% [1] 基金持仓与选股表现 - 基金在2025年第三季度的股票选择在各行业普遍为负，反映出其投资风格与市场步调不一致 [3] - 基金表现不佳的最大来源是必需消费品行业，其中包含多个表现落后的股票，如Kerry Group、Philip Morris International和Diageo plc [3] Diageo plc 公司情况 - Diageo plc是一家从事酒精饮料生产和分销的公司 [2] - 截至2025年12月26日，Diageo plc股价报收于每股86.32美元，市值为477.4亿美元 [2] - 该股过去一个月的回报率为-6.53%，过去52周其股价下跌了31.87% [2]

公司近期动态与交易 - 摩根士丹利将帝亚吉欧的目标价从1,595便士下调至1,530便士 并维持“减持”评级 [2] - 帝亚吉欧宣布以23亿美元对价向朝日集团出售其肯尼亚业务 交易完成后预计将获得23亿美元现金净收入 [3][5] - 该交易涉及出售帝亚吉欧在East African Breweries Limited 65%的股权 交易对EABL的整体估值为48亿美元 [4] - 交易预计将使帝亚吉欧的净债务与收益比率降低约0.25倍 有助于修复资产负债表 公司当前杠杆率高于其2.5至3倍的目标区间 [4] 公司业务与战略背景 - 帝亚吉欧是一家生产和分销多种酒精饮料的公司 旗下品牌包括尊尼获加、皇冠、珍宝、布坎南和温莎等 [6] - 公司管理层此前已明确表示 资产剥离将在修复资产负债表方面发挥作用 此次交易符合该计划 [3] - 公司正面临酒精需求疲软以及美国前总统特朗普贸易关税的影响 这些因素均对业绩造成压力 [6] 市场观点与投资参考 - 帝亚吉欧被列入15只用于投资组合多元化的全球股息股票名单之中 [1] - 有市场观点认为 尽管帝亚吉欧具备投资潜力 但某些人工智能股票可能提供更大的上行潜力和更小的下行风险 [7]

公司情况 - 帝亚吉欧公司是一家生产和销售多种酒精饮料的公司 产品包括啤酒、威士忌、伏特加、金酒和朗姆酒 [2] - 公司股息率为5.6% 有观点认为该股息率能对股价形成支撑 [1] - 有市场观点认为公司需要提出“非常特别”的策略来应对挑战 因为其多条业务线表现不佳 [1] 行业观点 - 有观点认为整个酒精饮料行业面临挑战 包括酒吧、餐厅和烈酒业务 [2] - 新一代消费者更加关注健康与保健以及体重问题 而酒精饮料被认为与此相悖 [2] - 行业面临来自“软糖”等产品的激烈竞争 有观点甚至表示更愿意持有软糖类产品而非帝亚吉欧股票 [2] 同业比较 - 同行业公司星座品牌和百富门公司近期也再次被下调评级 [1]