业绩总结 - 2021年第三季度净收入为11亿美元，稀释每股收益为3.54美元[4] - 净利差为10.80%，较上季度上升61个基点，受益于有利的融资成本和较低的利息减免[4][10] - 净利息收入为24.05亿美元，同比增长6%[12] - 信贷损失准备金减少5.65亿美元，反映出稳定的宏观假设和强劲的信用表现[4][12] - 营业费用同比增长18%，主要由于市场营销费用和专业费用的增加[4][14] 用户数据 - 信用卡应收账款同比增长1%，环比增长2%[7] - 信用卡贷款余额在3Q21为703.20亿美元，较上季度增长2.1%，同比增长1.0%[15] - 信用卡净本金违约率在3Q21为1.65%，较上季度下降80个基点，同比下降180个基点[15] - 30天逾期率在3Q21为1.48%，较上季度上升5个基点，同比下降43个基点[15] - 私人学生贷款余额在3Q21为101.84亿美元，较上季度增长3.2%，同比增长1.7%[15] - 个人贷款余额在3Q21为68.90亿美元，较上季度增长0.4%，同比下降4.5%[15] - 总贷款余额在3Q21为895.42亿美元，较上季度增长2.1%，同比增长1.0%[15] 市场表现 - Discover网络交易量同比增长28%，反映出Discover卡销售量的增加[26] - 3Q21销售量较2019年增长27%，各类消费均表现强劲[29] - 旅行类消费在3Q21实现正增长，反映出经济复苏的趋势[29] 资本管理 - 资本回购方面，第三季度回购了8.15亿美元的普通股[4]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度税后收益11亿美元，每股收益3.54美元 [6] - 总营收扣除利息支出较上年增长8%，计入1.67亿美元股权投资未实现损失后增长2% [12] - 净利息收益率为10.8%，较上年增加61个基点，较上季度增加12个基点 [15] - 总非利息收入较上年增加9000万美元，增幅20%，不计股权投资未实现损失 [17] - 总运营费用较上年增加1.85亿美元，增幅18% [18] - 总净冲销率创历史新低，为1.46%，较上年下降154个基点，较上季度下降66个基点 [20] - 本季度释放1.65亿美元信贷损失准备金，准备金率下降35个基点至7.7% [20] - 普通股一级资本充足率为15.5%，高于10.5%的目标 [21] - 回购8.15亿美元普通股，股息支付增加14%至每股0.50美元 [21] 各条业务线数据和关键指标变化 贷款业务 - 期末贷款较上年增长1%，较上季度增长2%，信用卡贷款是主要驱动力，同比和环比均增长1% [13] - 有机学生贷款较上年增长4%，新发放贷款增长7% [14] - 个人贷款下降4%，主要受高还款率影响 [14] 支付业务 - 借记卡交易量同比增长9%，较2019年第三季度增长26% [11] - Diners业务交易量较上年增长12% [11] 各个市场数据和关键指标变化 无 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续投资新账户，只要环境支持盈利机会，预计2022年应收账款增长更强 [9] - 随着全球经济复苏，公司将继续寻找机会扩大国际业务 [11] - 信用卡业务竞争激烈，公司专注于明确、差异化的价值主张，以应对竞争 [33] - 个人贷款市场有新进入者带来竞争，公司将保持审慎的承销和投资策略 [33] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司第三季度财务业绩强劲，综合数字银行和支付模式带来竞争优势，支持未来增长 [6] - 预计还款率将在第四季度继续下降，2022年逐步向正常水平迈进，但可能要到2023年才能恢复正常 [26] - 公司对2021年和2022年的贷款增长持乐观态度，还款率下降和新账户及销售增长将带来积极影响 [27] 其他重要信息 - 公司于9月下旬完成自2019年10月以来的首次资产支持证券发行，包括12亿美元3年期固定利率证券和6亿美元5年期固定利率证券 [17] - 公司目标是使存款占资金来源的比例达到70% - 80%，目前存款占比为68%，较上年的62%有所提高 [22] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 还款率预期及账户获取营销成本预期 - 还款率在9月略有下降，预计第四季度继续下降，2022年逐步向正常水平迈进，但可能要到2023年才能恢复正常；还款率是增长的逆风，但新账户获取和销售增长已部分抵消其影响 [26] - 第三季度营销支出略低于预期，第四季度将增加，为2022年提供良好轨迹；营销支出将根据盈利新账户机会决定 [29] 问题2: 竞争情况及营销支出和余额转移策略 - 信用卡业务竞争激烈，公司专注于差异化价值主张，新进入者在个人贷款领域竞争更激进，公司将保持审慎 [33] - 营销支出将根据2022年盈利新账户机会决定，第四季度支出轨迹将为2022年提供参考；余额转移是账户获取的良好来源，公司将继续关注并保持审慎 [35] 问题3: 借记卡业务长期发展及拓展机会 - 短期内，新支付方式不太可能取代借记卡，借记卡处理复杂、利润率低且效率高，主要网络有完善的风险管理和生态系统 [39] - 公司拥有独特的网络资产，可与金融科技公司合作，将借记卡资产和签名网络优势货币化 [43] 问题4: 贷款增长和信贷正常化的管理策略及账户获取效率提升原因 - 还款率下降、销售活动和信贷正常化将共同推动2022年贷款增长，具体情况将在1月的电话会议中详细说明 [46] - 账户获取效率提升得益于先进分析技术的应用，包括承销和目标定位的改进，以及对Marchex的投资 [49] 问题5: 2022年贷款增长预期及支付率恢复正常时间和BNPL风险 - 预计2023年支付率恢复正常，2022年贷款增长将受新账户发放、销售活动和支付率等因素影响，具体细节将在1月公布 [51] - BNPL市场尚未成熟，不同细分市场有不同特点，公司目前未看到对循环贷款的明显影响，认为自身有能力应对潜在风险 [53] 问题6: 竞争格局变化及净利息收益率走势 - 竞争将涵盖各个领域，对公司影响最大的是优质循环贷款市场，目前竞争已从疫情期间的低点回升至正常水平 [58] - 净利息收益率将高于历史水平，资金来源结构的优化将带来稳定性和经济效益，同时信贷正常化也会有一定影响 [61] 问题7: 第四季度营销费用指导及长期消费者信贷损失率假设 - 营销费用参考2019年全年水平，第三季度低于预期，第四季度预计在2.2亿 - 2.8亿美元之间 [66] - 公司使用跨周期损失率假设，但不对外披露 [69] 问题8: 持卡人消费节奏及个人贷款定价竞争压力 - 持卡人消费有起伏，8月旅游消费受疫情影响疲软，但销售总额持续强劲，10月仍保持良好态势 [70] - 个人贷款定价竞争压力主要来自新进入者，公司将保持信贷和定价纪律，不低于目标回报率 [72] 问题9: 学生贷款业务情况及Pulse业务规模效益 - 学生贷款旺季交易量同比增长约7%，公司认为获得了市场份额，该业务是向优质持卡人推广品牌的好方式 [75] - 公司希望增加支付业务的盈利贡献，但该业务竞争激烈，公司正努力扩大业务规模，特别是从传统PIN借记卡向非现场交易拓展 [77] 问题10: 新账户获取渠道和消费者类型及余额转移情况 - 新账户获取渠道持续向数字渠道迁移，直接邮件占比逐渐减少，公司通过先进分析技术优化数字渠道支出 [80] - 疫情期间余额转移需求下降，目前正在回升，公司大部分新账户获取优惠为零利率，部分组合优惠有收益，且余额留存率较高 [83] 问题11: 经济展望变化与信贷趋势的关系及产品正常化顺序 - 第二季度经济模型中GDP增长和就业恢复预期较高，第三季度有所下调，但整体宏观环境仍有利；公司将观察第四季度和2022年的影响，再决定是否调整准备金 [86] - 不同产品的正常化顺序受经济环境影响，个人贷款在经济困难时还款优先级较低，信用卡因消费便利性还款优先级较高，学生贷款相对稳定 [91] 问题12: 个人贷款新进入者的承销情况及奖金应计是否为一次性 - 奖金应计反映了今年较强的财务表现，公司奖金计划未作调整 [94] - 个人贷款新进入者难以了解其具体做法，一般来说，他们的人工流程较少，贷款范围更广，而公司专注于优质客户的债务整合 [94]

业绩总结 - 2021年第二季度净收入为17亿美元，稀释每股收益为5.55美元[4] - 净利息收入为22.99亿美元，同比增长5%[13] - 净利息支出后的收入为35.79亿美元，同比增长34%[13] - 2021年第二季度的非利息收入为12.80亿美元，同比增长171%[13] - 2021年第二季度的总运营费用为12.22亿美元，同比增长13%[16] 信贷表现 - 信贷损失准备金减少19亿美元，反映出强劲的信用表现和改善的逾期趋势[4] - 信用卡净本金违约率为2.45%，较上季度下降35个基点，同比下降145个基点[18] - 30天逾期率为1.43%，较上季度下降42个基点，同比下降74个基点[18] - 2021年预计净违约损失将同比下降[22] 用户数据 - 2021年第二季度的卡片应收账款同比下降2%，环比上升2%[8] - 信用卡贷款的期末贷款余额为68886百万美元，较上季度增长2.4%，同比下降1.9%[18] - 私人学生贷款的期末贷款余额为9864百万美元，较上季度下降2.8%，同比增长1.4%[18] - 个人贷款的期末贷款余额为6865百万美元，较上季度下降1.4%，同比下降6.2%[18] - 总贷款的期末余额为87674百万美元，较上季度增长1.5%，同比下降1.4%[18] 市场动态 - 2021年第二季度销售额较2019年增长24%[30] - 餐饮类支出同比增长30%，反映出各州重新开放后的消费回暖[31] - 旅行类支出在6月实现正增长，较上季度改善[31] 其他信息 - 2021年第二季度的营销和业务发展费用同比增长36%，达到1.75亿美元[16] - 2021年第二季度的股东回购加速至5.53亿美元[4] - 2021年第二季度的净利息利润率为10.68%，较上季度下降7个基点，但同比上升87个基点[10]

财务数据和关键指标变化 - 公司本季度税后盈利17亿美元，即每股5.55美元，包含7.29亿美元一次性收益，剔除后每股收益为3.73美元 [7] - 净利息支出后的收入较上年增长34%，剔除一次性项目后增长9%；净利息收入增长5%，平均应收账款较上年下降4% [14] - 非利息收入剔除一次性项目后增长29%，信贷损失拨备较上年减少20亿美元，净冲销额减少4.1%（3.11亿美元） [15] - 运营费用增长13%，主要是营销投资增加36%和员工薪酬增加10% [15] - 净利息收益率为10.68%，较上年上升87个基点，较上季度下降7个基点；贷款收益率较上季度下降17个基点 [17] - 总非利息收入剔除股权投资收益后同比增加1.23亿美元（29%），净折扣和交换收入增加1.02亿美元（43%），贷款手续费收入增加2000万美元（24%） [18] - 总运营费用较上年增加1.45亿美元（13%），员工薪酬增加4600万美元，营销费用增加4600万美元 [19] - 总净冲销率为2.1%，较上年下降132个基点，较上季度下降36个基点；净冲销率为2.45%，较上年同期低145个基点，较上季度下降35个基点 [20] - 本季度从准备金中释放3.21亿美元，普通股一级资本比率较上季度提高80个基点至15.7% [20][21] 各条业务线数据和关键指标变化 信用卡业务 - 5月和6月信用卡应收款环比增长，期末应收款环比上升；新账户较2019年增长26%，优质客户增长强劲 [6][8] - 信用卡贷款较上季度增长2%，同比下降2%；高还款率和促销余额降低是同比下降的主要因素 [16] 支付服务业务 - 从对Marqeta的股权投资中获得收益，与Sezzle建立合作关系，扩大全球受理范围，在巴林和葡萄牙宣布新合作 [10] 借记卡业务 - PULSE交易量同比增长19%，较2019年增长33%；Diners交易量较上年低点回升41%，但仍低于疫情前水平 [11] 其他贷款业务 - 有机学生贷款较上年增长4%，个人贷款下降6%，公司已扩大新贷款的信贷范围 [17] 各个市场数据和关键指标变化 - 总销售额较上年增长48%，较2019年第二季度增长24%；零售销售强劲，旅游和娱乐类别显著改善，6月旅游销售实现增长 [8] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续投资以推动贷款增长，提高运营效率，改善效率比率；在支付业务上寻求创新合作伙伴关系，扩大全球受理范围 [9][10] - 信用卡业务竞争激烈，公司通过差异化品牌、透明奖励和优质服务吸引客户，增加营销投资以推动账户获取和品牌知名度 [8][32] - 公司在学生贷款市场有竞争优势，随着学生返校，预计将在该领域获得更多市场份额 [76] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 宏观经济环境持续改善，消费者支出强劲，公司对今年适度的应收款增长和2022年更强的增长有信心 [6] - 还款率可能在今年晚些时候适度下降，但仍将高于历史水平；公司预计通过加强销售和新账户贡献来推动下半年贷款增长，并在2022年加速 [9] - 公司对投资机会保持积极态度，将根据市场情况进行投资，以实现长期正运营杠杆和改善效率比率 [9][10] - 随着经济复苏，公司预计信贷损失将低于2020年，但经济环境的重大变化可能影响损失的时间和规模 [23] 其他重要信息 - 公司加速股票回购至5.53亿美元，接近美联储四个季度滚动净收入测试的最高允许水平；董事会授权新的24亿美元股票回购计划，有效期至明年3月，并将季度股息从每股0.44美元提高到0.50美元 [12] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 还款率预期及不同FICO评分段的还款率行为 - 6月还款率达到约29%，为历史最高；预计下半年还款率将适度下降，主要因政府项目到期、经济活动强劲和储蓄率下降；不同FICO评分段还款率差异较大，但总体将逐渐正常化 [26][27][28] 问题2: 贷款增长和净利息收入预期 - 净利息收入将随贷款增长而变化，第四季度贷款余额增长集中在最后两个月；净利息收益率呈积极变化趋势，但预计为个位数增长 [30] 问题3: 信用卡业务竞争环境 - 信用卡业务竞争激烈，市场逐渐恢复正常，有新产品推出和营销投入增加；公司对自身价值主张、获客成本和回报有信心 [32] 问题4: Sezzle投资及先买后付战略 - Sezzle投资主要在支付方面，利用公司网络资产为金融科技公司提供支付处理和商户连接服务；未来可能在银行业务方面有机会，但目前未宣布相关计划 [34][35] 问题5: Marqeta收益的使用、锁定期和费用影响 - 支出基于经济机会，而非Marqeta收益规模；锁定期信息可参考S-1文件；部分费用为一次性，如奖金应计、Diners无形资产减值和软件注销；营销费用预计下半年加速，回归2019年水平 [38][39][40] 问题6: 资本管理策略和先买后付业务战略 - 资本分配优先考虑有机增长机会，再是回购、股息和收购；将根据经济机会、压力资本缓冲和目标资本比率制定2022年资本计划；先买后付业务有多种选择，但暂无具体计划 [43][44][45] 问题7: 技术投资情况 - 技术投资是公司重点，人才是稀缺资源；公司重视数据和分析的货币化，首席数据和分析官直接向CEO汇报，对投资水平有信心 [47] 问题8: Marqeta和Sezzle投资对产品的影响及未来投资或收购计划 - 投资基于商业合作关系，主要在支付领域；目前认为合作和投资模式有效，会考虑收购能帮助货币化支付资产的能力 [51][52] 问题9: 支出增长情况及长期趋势 - 目前支出同比增长不可持续，经济增长高于正常水平，预计将在强劲水平上正常化，公司将继续争取市场份额 [54] 问题10: 准备金水平及降低条件 - 本季度经济数据改善，投资组合表现良好，预计冲销率低于上年；因政府项目影响，谨慎对待准备金；多数项目在第三季度结束，第四季度有望重新评估准备金，2022年将根据信贷环境调整 [56][57] 问题11: 其他可能产生大额收益的私人投资 - 公司有一些投资，希望通过与优质公司合作和深化商业关系实现盈利和业务增长，但目前推测收益情况还为时过早 [59] 问题12: 现金奖励与旅行奖励对利用率的影响及奖励率与贷款余额增长的关系 - 公司长期成功营销现金奖励卡，对与旅行奖励卡竞争有信心；奖励率每年增长1 - 3个基点，预计5%计划和奖励结构将继续保持这一趋势，有助于维持客户忠诚度 [62][64] 问题13: 准备金率与首日水平的关系 - 首日准备金率是对信贷环境的正常化看法；若经济环境和投资组合表现良好，有信心准备金率向首日水平回归，但受多种因素影响，目前判断还为时过早 [66] 问题14: 客户获取与还款率的关系及还款率持续高位的原因 - 预计GDP高于正常水平，储蓄率下降，销售活动和还款率呈反向关系；还款率下降后，销售活动可能滞后，公司有望在第四季度及以后实现增长 [70][71] 问题15: 2022年还款率和循环率正常化对贷款增长的影响 - 目前对2022年情况进行具体预测还为时过早，但对业务发展持积极态度 [73] 问题16: 学生贷款业务新学年策略及营销投入 - 第三季度是学生贷款旺季，营销在学生入学前完成；预计今年业务将因学生返校而增长，公司将继续扩大市场份额 [76] 问题17: 第三季度消费支出情况及正常化时间 - 消费支出正常化需要时间，有大量被压抑的需求和流动性支撑，但受Delta变种等因素影响存在不确定性；目前旅行消费积极，支出水平保持强劲 [78] 问题18: Sezzle的主要收入和增长机会 - Sezzle的主要机会在支付服务领域，包括交易处理收入和与商户的连接 [80] 问题19: 先买后付对学生信用卡业务的影响及学生贷款业务的价值 - 公司在学生信用卡业务上成功，学生贷款有助于品牌推广，且该业务盈利，是银行战略的关键部分 [83] 问题20: 首日准备金是否考虑衰退因素 - 首日准备金采用周期内平均观点，是对信贷环境的正常化看法 [85] 问题21: 现金返还卡竞争维度及公司应对策略 - 营销支出增加是基于机会，而非竞争；部分奖励产品可能不可持续，目前未看到过度的平衡转移需求；公司对竞争情况有经验，预计获客成本将略高于2019年 [87][88] 问题22: 借记卡产品更新 - 因存款过剩，减少了借记卡营销；公司对借记卡现金返还特色有信心，将在下半年和2022年加大推广力度 [90] 问题23: 营销费用回归2019年水平的含义 - 2021年总营销费用预计与2019年相似，需要下半年加速投入 [90] 问题24: 客户再融资对还款率的影响 - 公司未发现再融资热潮与信用卡还款率之间的关联，预计此次也不会有影响 [93]

财务数据和关键指标变化 - 本季度税后盈利16亿美元，每股收益5.04美元 [6] - 净利息收入后的营收较上年下降3%，主要因平均应收账款减少7%和市场利率降低，部分被资金成本降低抵消 [12] - 非利息收入下降5%，主要因上一年有3500万美元的股权投资出售净收益，剔除该因素后非利息收入增长2% [13][16] - 信贷损失拨备较上年减少20亿美元，主要因本季度释放8.79亿美元准备金，而上年同期计提11亿美元准备金 [13] - 净冲销较上年减少30%，即2.32亿美元 [13] - 运营费用较上年下降7%，除薪酬外其他费用均下降，营销费用下降33% [13][17] - 净息差为10.75%，较上年上升54个基点，较上一季度上升12个基点 [15] - 平均消费者存款较上年增长14%，与上一季度持平，消费者定期存款较上一季度下降7%，储蓄和货币市场存款增长4% [16] - 贷款收益率与上年持平 [16] - 总冲销率为2.5%，较上年下降79个基点，较上一季度上升10个基点 [18] - 信用卡净冲销率为2.8%，较上年下降85个基点，净冲销金额减少2.09亿美元或31%，较上一季度净冲销率上升17个基点，净冲销金额增加1100万美元 [18] - 信用卡30天以上逾期率为1.85%，较上年下降77个基点，较上一季度下降22个基点 [19] - 私人学生贷款净冲销率较上年下降15个基点，较上一季度下降18个基点，30天以上逾期率较上年改善55个基点，较上一季度改善19个基点 [19] - 个人贷款净冲销率较上年下降79个基点，30天以上逾期率较上年下降47个基点，较上一季度下降24个基点 [20] - 本季度释放8.79亿美元信贷损失准备金 [21] - 普通股一级资本充足率较上一季度提高180个基点至14.9%，远高于内部目标10.5% [22] 各条业务线数据和关键指标变化 - 信用卡应收账款较上年减少9%，主要因支付率上升和促销余额持续下降，预计新账户增长将使促销余额开始企稳 [14] - 有机学生贷款较上年增长5%，发放量恢复到疫情前水平，在小旺季继续获得市场份额 [15] - 个人贷款较上年下降9%，主要因疫情初期采取措施以减少信贷损失，鉴于该业务组合表现强劲，有机会适度扩大信贷 [15] - PULSE业务交易量增长23%，得益于第一季度的刺激支付和每笔交易平均支出增加，本季度在约旦和马来西亚签署了新合作伙伴 [10] 各个市场数据和关键指标变化 无 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将信用标准逐步恢复到疫情前水平，特别是信用卡业务，同时扩大个人贷款的信用标准，但尚未完全恢复到2019年的水平 [8] - 计划在今年剩余时间增加营销支出，以抵消较高的支付率并利用信用政策调整带来的机会 [9] - 除营销外，预计费用将与上年基本持平，公司将继续致力于费用管理 [9] - 公司将从强劲的信贷表现和效率提升中获得的部分收益重新投入到技术和分析领域，以进一步提高账户获取目标、欺诈检测和催收能力 [9] - 公司将继续通过网络合作伙伴关系扩大全球受理范围 [10] - 公司致力于通过股息和回购向股东返还资本，本季度重启了1.19亿美元的股票回购计划，并可能在第二季度加速回购，下半年有望增加资本返还 [10][22] - 信用卡业务竞争激烈，公司的竞争优势在于卓越的客户体验、优质的奖励计划和注重价值，主要竞争对手为传统市场领导者，金融科技公司在信用卡领域的竞争尚不显著 [50][52] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管疫情尚未结束，但美国在应对健康危机和重启经济方面取得了巨大进展，经济状况有所改善 [6][7] - 预计2021年信贷损失将与上年持平或下降，支付率虽在未来几个月会因刺激支付的影响减弱而有所下降，但仍将维持在较高水平，公司仍预计今年贷款将实现适度增长 [7][8] - 随着经济进一步重启，消费者支出和谨慎扩大信用范围将推动盈利性贷款增长 [14] - 公司对未来前景感到兴奋，其产品继续为客户带来价值，公司有能力为股东创造长期价值 [11] 其他重要信息 - 公司首席法律官Wanji Walcott参加了本次电话会议，当天是她的生日 [11] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 贷款增长和营销方面，与2019年相比的增长机会、营销预算的考量以及对贷款增长的信心 - 与2019年相比，支付率是贷款增长的主要逆风因素，目前支付率处于2000年以来的最高水平，公司对营销的成本和预期回报感到满意，已将信用范围扩大到疫情前水平，但整体信用策略仍保持保守 [27] - 关于营销预算，公司更愿意提供总费用的预期，具体金额将取决于下半年的机会，公司会持续评估和调整营销投入 [29] 问题2: 本季度业绩后资本情况，回到10.5%的CET1水平的时间框架、CECL首日因素的影响以及对收购的看法 - 公司业绩强劲，经济改善超出预期，因此释放了约9亿美元的准备金，使CET1比率远高于内部目标10.5%，公司计划在中期回到该目标水平，将通过多种方式实现，包括在下半年重新评估回购水平 [31][32] - CECL过渡对CET1的影响在200 - 250个基点之间，但仍有足够空间进行股息、回购和有针对性的并购 [31] - 在并购方面，公司将保持谨慎，银行业务方面适合数字模式的收购机会不多，支付业务方面估值仍然较高，公司更倾向于合作和小额少数股权投资 [33] 问题3: 费用增长的基础以及加速数据分析和账户增长投资的驱动因素 - 费用增长相对于去年，投资主要集中在提升数据和分析能力方面，这些能力将增强公司运营的各个环节，如信用评估、营销、目标定位、个性化和催收等 [35] - 在营销方面增加投入将根据新账户情况、不同渠道表现以及边际机会和回报来决定，竞争活动也会产生一定影响 [35] 问题4: 从长期来看，公司效率趋势的合理预期 - 公司在疫情期间严格审查了费用基础，未来将继续控制企业成本，将节省的资金重新投入到整体增长杠杆中 [38] - 预计今年的效率比率与去年相近，假设贷款实现适度增长，长期来看，效率比率预计在30%多的高位，这表明公司在提高效率的同时仍在对业务进行投资 [39] 问题5: Discover达到中期20%的ROTC能力是否受利率影响，以及在SERP政策下达到中期25%ROTC的信心 - 利率上升通常意味着经济中通胀上升、失业率极低、接近充分就业且经济强劲，公司预计2021 - 2022年利率将保持低位，享受经济持续增长的好处，长期来看难以预测 [42] - 总回报水平取决于多个因素，利率只是其中之一，信贷也是重要因素，公司认为长期有能力为股东带来高回报，回到10.5%的目标将进一步提升整体回报 [43] 问题6: 学生贷款退出 forbearance 后，公司在学生贷款领域是否有加速增长的机会 - 公司不参与学生贷款再融资市场，该市场定价不符合公司的回报要求，学生贷款活动增加可能会对支付率产生一定影响，但公司对自身在学生贷款市场的定位和表现感到满意，预计本旺季将继续获得市场份额 [45] 问题7: 信用卡业务扩大信用标准的预期影响，以及吸引新客户的方式和来源 - 信用扩张主要影响新账户，但也包括对现有账户的额度提升等标准调整 [50] - 公司的信用卡对千禧一代、学生和传统优质循环用户有较强吸引力，通过提供卓越的客户体验、优质的奖励计划和注重价值等差异化优势来获得市场份额和新账户 [50] 问题8: 与金融科技公司相比，公司信用卡业务的竞争地位 - 目前金融科技公司在信用卡领域的活跃程度不高，主要从事不同类型的贷款业务，公司的主要竞争对手仍是传统市场领导者 [52] 问题9: 2020年底费用比率的情况以及2021年费用的预期 - 公司使用GAAP基础计算费用，2020年未公布的基础数据中包含约2亿美元的一次性项目 [54] - 除营销和数据分析方面的选择性投资外，公司希望保持其他成本不变，并以此为基础在2022年及以后进一步提高效率和改善业绩 [55] 问题10: 准备金比率的预期变化以及回到CECL首日水平的速度 - 准备金水平或比率将取决于宏观经济情况、投资组合表现以及账户增长和贷款余额等因素，CECL首日比率可作为合理参考，投资组合表现良好的情况下，准备金比率可能回到该水平甚至更低，但具体时间无法确定 [57][58] 问题11: 疫情期间公司在战略上的学习和调整 - 疫情加速了消费者购物和客户互动向线上和数字化转移的趋势，公司将继续致力于现有发展路径，并加速相关功能的提升 [61] - 疫情期间，Tap - and - go卡和小额交易从现金向借记卡的转移有利于PULSE业务交易量增长 [61] 问题12: 潜在投资或合作伙伴关系的性质 - 公司在支付业务方面的投资或合作主要是与能够增加功能或推动网络交易量的合作伙伴进行，在技术方面，倾向于与非纯技术的支付相关公司合作，而不是对纯技术公司进行投资 [63] 问题13: 贷款增长中，特定类别（如旅游）的反弹机会 - 旅游和餐饮等类别对贷款增长有积极作用，但由于经济低迷期间一些表现强劲的类别（如家居改善）有较好的循环率，预计旅游等类别对循环率的提升不会很大 [64] 问题14: 客户回归后，获取成本的影响以及公司信用卡在旅行奖励变得更相关时的使用情况 - 公司未看到信用卡使用情况受到影响，认为疫情期间现金奖励的实用性经验将持续，公司新推出的赎回优惠（如在销售点与PayPal、亚马逊赎回，以及用于碳抵消赎回）有望受到欢迎 [67] - 去年获取客户的成本非常有吸引力，目前竞争正趋于正常化，预计竞争强度将增加，但公司对营销回报有信心 [67] 问题15: 贷款增长中，新客户和额度使用哪个贡献更大，以及增长的节奏 - 预计营销费用将在全年逐步增加，随着信用范围扩大，营销投入将更有效，信用政策调整对新账户的影响更大，但公司会综合考虑两者来实现增长 [70] 问题16: 实施CECL一年后，确定ALL水平的主要决策因素 - 确定ALL水平的重要因素包括使用Moody's等多个提供商的宏观数据、投资组合表现、贷款余额和回收率，公司采取谨慎的方法确保资产负债表的合理表述 [72] 问题17: 旅游、餐饮和零售销售在4月的延续情况 - 4月前三周的销售表现强劲，与2019年相比增长约17%，与去年相比增长68%，交易用户的增长高于循环用户，但循环用户也接近两位数增长 [75] 问题18: 高支付率下降的因素以及CECL首日对2022年初近期衰退可能性的看法 - 高支付率是多种因素的综合结果，主要受政府支持影响，预计支付率将在年内下降，但仍将高于历史水平，随着政府刺激措施的影响减弱，支付率将逐渐下降 [79] - 由于消费者的 pent - up 需求明显，预计2022年宏观经济将保持积极，但2022年之后难以预测 [80] 问题19: 数据分析和推动账户增长的投资支出细节，以及投资回报的量化 - 公司对增量投资有严格的评估流程，确保实现强劲的现金回报率，具体的ROE或回报门槛未披露，但预计为非常高的两位数 [82] - 公司在数据分析方面的投资包括减少投资组合客户流失、催收、欺诈和欺诈分析等项目，会优先选择回报率最高的项目 [82][83] 问题20: 2020年第四季度GAAP运营费用接近13亿美元，2021年是否会有季度达到该水平，以及Discover专有网络与贷款增长的差异预期 - 公司不进行季度费用预测，营销费用在今年剩余时间将继续增长，由于2020年对费用的严格控制，季度间比较具有挑战性，建议关注整体数据 [87] - 公司的总网络支出受益于第三方支付业务的增长，PULSE业务增长强劲，专有网络是重要的差异化因素，有助于银行业务增长，公司将努力实现交易量的持续强劲增长 [89]

财务业绩 - 2021年第一季度净收入15.93亿美元，摊薄后每股收益5.04美元[4] - 扣除利息费用后的收入28亿美元，下降3%[7] - 净利息收入23.3亿美元，下降3%；净折扣和交换收入2.41亿美元，增长12%[14] 业务指标 - 信用卡应收款同比下降9%，环比下降6%；个人贷款同比下降9%；有机学生贷款同比增长5%[8] - 总贷款收益率环比持平，同比下降38个基点；贷款净息差为10.75%，环比上升12个基点[10][12] - 平均消费存款同比增长14%，环比持平，占总资金的65%[12] 信用表现 - 信用卡净本金冲销率同比下降85个基点，30天逾期率同比下降77个基点[17] - 学生贷款信用表现稳定在低水平，个人贷款净冲销同比改善79个基点[17] 运营费用 - 总运营费用10.81亿美元，下降7%，员工薪酬增加8%，营销费用下降33%[16] 资本与资金 - 批准最高11亿美元的股票回购，有望重新评估下半年的资本回报[20] 市场趋势 - 总网络交易量同比增长16%，PULSE交易量同比增长23%，Diners Club交易量同比下降24%[26][27] - 2021年第一季度销售交易量同比增长11%，各品类趋势改善[29]

Discover Financial Services (NYSE:DFS) Q4 2020 Earnings Conference Call January 21, 2021 8:00 AM ET Company Participants Eric Wasserstrom - Head of IR Roger Hochschild - CEO John Greene - CFO Conference Call Participants Moshe Orenbuch - Credit Suisse Sanjay Sakhrani - KBW Rick Shane - JPMorgan Mark DeVries - Barclays Betsy Graseck - Morgan Stanley Bill Carcache - Wolfe Research Don Fandetti - Wells Fargo Kevin Barker - Piper Sandler Bob Napoli - William Blair John Hecht - Jefferies Mihir Bhatia - Bank of A ...