文章核心观点 Truepic与Dun & Bradstreet建立战略关系，应用图像认证技术进行实时业务验证和认证，以加强全球网络安全，打击商业欺诈活动 [1][4][5] 合作内容 - Truepic旗舰平台Vision与Dun & Bradstreet的D - U - N - S® Number应用关联，利用反欺诈技术和安全检查，通过实时图像验证申请人真实性和业务合法性 [2] - Truepic的数字检查平台支持Dun & Bradstreet加快验证信息不充分的D - U - N - S申请人的真实性，保障全球商业网络安全 [3] 双方表态 - Truepic总裁兼创始人表示很高兴与Dun & Bradstreet合作，认为数字内容认证应成为运营一部分，其技术能帮助合作伙伴基于高完整性数据决策，保护商业和信息生态系统 [4] - Dun & Bradstreet首席风险官称双方目标一致，集成Truepic数字身份能力可增强验证D - U - N - S申请和识别合法业务的能力，防范欺诈活动 [5] Truepic简介 - 为互联网提供真实性基础设施，其透明度工具可提供数字内容来源和编辑历史的可验证信息 [6] - 致力于推进产品和服务以建立数字内容透明度，帮助用户识别真实性和区分人机生成内容，受多方信任 [6]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度总收入为609百万美元，同比增长3.5%，在剔除外汇影响后增长3.2% [30][31] - 第三季度调整后的EBITDA为247百万美元，同比增长5% [32] - 第三季度调整后的净收入为116百万美元，调整后每股收益为0.27美元，与2023年第三季度基本持平 [33] 各条业务线数据和关键指标变化 - 北美业务第三季度收入为433百万美元，同比增长2.6% [34] - 国际业务第三季度收入为177百万美元，同比增长5.7% [37] - 北美的财务与风险部门收入为238百万美元，同比增长1% [34] - 国际财务与风险部门收入为122百万美元，同比增长7% [38] 各个市场数据和关键指标变化 - 北美市场的客户保留率为97%，活力指数为32% [20] - 国际市场的客户保留率为93%，活力指数为35% [24] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司正在与伦敦证券交易所集团和洲际交易所建立战略合作，以拓宽对私募市场信息的访问 [14][17] - 公司推出了Chat D&B，一个基于生成性AI的助手，旨在提高客户的数据访问和分析效率 [11][12] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层提到，尽管销售周期有所延长，但公司在应对宏观经济环境方面表现良好 [77][89] - 对于未来的收入增长，管理层预计第四季度将接近全年指导范围的高端 [91] 其他重要信息 - 公司在第三季度未进行股票回购，年初至今已回购961,360股 [44] - 预计2024年总收入将在2400百万至2440百万美元之间，增长约3.7%至5.4% [45] 问答环节所有提问和回答 问题: 关于数字营销业务的表现 - 管理层表示，数字营销业务在本季度的表现有所改善，尽管仍面临一些挑战 [50][51] 问题: 关于财务解决方案的趋势 - 管理层指出，国际市场的财务解决方案表现良好，而北美市场则保持低单增长 [63][64] 问题: 关于Credibility业务的未来 - 管理层提到，Credibility业务在本季度实现了低单增长，显示出积极的趋势 [78][80] 问题: 关于与LSEG和ICE的合作 - 管理层表示，与LSEG和ICE的合作将通过收益分享的方式进行，期待未来的收益 [60][61] 问题: 关于宏观经济环境的看法 - 管理层认为，当前的宏观经济环境与去年相似，销售周期有所延长，但公司能够应对 [77][89]

业绩总结 - 第三季度2024年公司收入为6.091亿美元，同比增长3.5%（按固定汇率计算增长3.2%）[10] - 第三季度2024年调整后EBITDA为2.474亿美元，同比增长5.1%[12] - 第三季度2024年调整后EBITDA利润率为40.6%[12] - 第三季度2024年调整后净收入为1.16亿美元[12] - 第三季度2024年每股稀释收益为0.27美元[12] 用户数据 - 北美市场第三季度2024年收入为4.325亿美元，同比增长2.6%（按固定汇率计算增长1%）[15] - 国际市场第三季度2024年有机收入增长5.1%[21] 未来展望 - 2024年总收入指导范围为24亿至24.4亿美元[24] - 2024年调整后EBITDA指导范围为9.3亿至9.5亿美元[24] 财务状况 - 截至2024年9月30日，公司总债务为36.81亿美元，净债务为33.92亿美元，净债务与EBITDA比率为3.7倍[23] - 2024年净收入（损失）为320万美元，2023年为440万美元[34] - 2024年折旧和摊销为1.448亿美元，2023年为1.467亿美元[34] - 2024年重组费用为780万美元，2023年为160万美元，显示出重组活动的增加[35][37] - 2024年过渡成本为1470万美元，2023年为1170万美元，表明技术转型的持续投资[35][37] - 2024年非经营性养老金相关收入（费用）为-480万美元，2023年为-460万美元，反映出养老金计划的市场驱动变化[37] 股本变动 - 加权平均稀释后普通股数量为435.6百万股，2023年为432.2百万股，显示出股份的轻微增加[37]

文章核心观点 - 投资理想应该满足以下条件: 1) 所在行业未来5-10年内有超过GDP的结构性(有机)增长 [1]; 2) 拥有可持续的竞争优势,并转化为良好的单位经济效益 [1]; 3) 由有能力、有道德、有长远思维的管理团队经营 [1]; 4) 估值合理 [1] 行业分析 - 行业未来5-10年内有超过GDP的结构性(有机)增长 [1] - 公司拥有可持续的竞争优势,并转化为良好的单位经济效益 [1] - 公司由有能力、有道德、有长远思维的管理团队经营 [1] 公司分析 - 公司估值合理 [1]

文章核心观点 - 邓白氏（Dun & Bradstreet）2024年第三季度财报显示营收增长，部分关键指标表现良好，股价近一个月跑输大盘，当前评级为持有 [1][3][4] 财务数据 - 2024年第三季度营收6.091亿美元，同比增长3.5%，高于Zacks共识预期的6.0529亿美元，超预期0.63% [1] - 同期每股收益0.27美元，与去年持平，未超市场预期 [1] 各业务板块营收情况 - 北美地区营收6.091亿美元，高于三位分析师平均预估的4.3315亿美元，同比增长44.5% [3] - 北美金融与风险业务营收2.377亿美元，三位分析师平均预估为2.4076亿美元，同比增长1.2% [3] - 国际业务营收1.766亿美元，高于三位分析师平均预估的1.7344亿美元，同比增长5.7% [3] - 国际金融与风险业务营收1.216亿美元，三位分析师平均预估为1.1896亿美元，同比增长7% [3] - 国际销售与营销业务营收5500万美元，三位分析师平均预估为5449万美元，同比增长2.8% [3] - 北美销售与营销业务营收2.377亿美元，高于三位分析师平均预估的1.9239亿美元，同比增长27.5% [3] - 销售与营销业务营收2.498亿美元，两位分析师平均预估为2.4616亿美元，同比增长4.1% [3] - 金融与风险业务营收3.593亿美元，两位分析师平均预估为3.5947亿美元，同比增长3.1% [3] 股价表现与评级 - 过去一个月邓白氏股价回报率为 -6.4%，而Zacks标准普尔500综合指数回报率为 +1% [4] - 该股目前Zacks评级为3（持有），表明短期内表现可能与大盘一致 [4]

财务表现 - 2021年第四季度营收为 1.33 亿美元，同比增长 20%。[1] - 2021年全年营收为 4.63 亿美元，同比增长 25%。[1] - 2021年第四季度毛利率为 71.4%，同比提高 1.2 个百分点。[1] - 2021年全年毛利率为 71.1%，同比提高 1.1 个百分点。[1] 业务发展 - 2021年第四季度,公司在全球范围内新增了超过 1,000 家客户。[1] - 2021年全年,公司新增了超过 3,000 家客户,总客户数超过 12 万家。[1] - 公司持续加大在云计算、人工智能等新兴技术领域的投入,为客户提供更加丰富的产品和服务。[1] 未来展望 - 预计 2022 年全年营收将达到 5.3 亿美元至 5.5 亿美元,同比增长 15% 至 19%。[1] - 公司将继续专注于产品创新和市场拓展,进一步提升市场份额和盈利能力。[1] - 公司将持续加大在云计算、人工智能等新兴技术领域的投入,为客户提供更加丰富的产品和服务。[1]

文章核心观点 - 公司第三季度每股收益为0.27美元,符合市场预期,与去年同期持平 [1] - 公司第三季度收入为6.091亿美元,超出市场预期0.63% [2] - 公司股价今年以来下跌7.4%,低于标普500指数21.9%的涨幅 [3] 公司表现 - 公司过去4个季度仅1次超出共识每股收益预期 [1] - 公司过去4个季度2次超出共识收入预期 [2] - 公司股价表现低于大盘 [3] 行业表现 - 公司所属的商业信息服务行业目前在250多个扎克斯行业中排名前7% [8] - 扎克斯研究显示,排名前50%的行业相比排名后50%的行业,业绩表现通常超过2倍 [8] 未来展望 - 公司即将发布的财报和未来盈利预期,将主要取决于管理层在财报电话会议上的评论 [3] - 分析师对公司未来几个季度和本财年的盈利预期持谨慎态度 [6][7] - 同行Advantage Solutions Inc.第三季度业绩预计同比大幅改善,但收入预计下降14.7% [9][10]

营收数据 - 2024年第三季度营收6.091亿美元，同比增长3.5%，按固定汇率计算增长3.2%[1] - 2024年前三季度营收17.498亿美元，同比增长3.9%，按固定汇率计算增长3.8%[5] - 2024年前三季度收入为174.98亿美元，2023年同期为168.36亿美元[38] 利润数据 - 2024年第三季度GAAP净利润320万美元，上年同期为440万美元；调整后净利润1.16亿美元，上年同期为1.162亿美元[3] - 2024年前三季度GAAP净亏损3640万美元，上年同期为4870万美元；调整后净利润3.001亿美元，上年同期为2.918亿美元[7] - 2024年前三季度净亏损为3.34亿美元，2023年同期为4.63亿美元[38] - 2024年前三季度归属于公司的净亏损为3.64亿美元，2023年同期为4.87亿美元[38] - 2024年前三季度基本每股亏损为0.08美元，2023年同期为0.11美元[38] - 2024年前三季度摊薄后每股亏损为0.08美元，2023年同期为0.11美元[38] - 2024年前九个月净亏损3.34亿美元，2023年同期净亏损4.63亿美元[41] - 2024年前三季度公司净亏损3.64亿美元，2023年同期为4.87亿美元；2024年第三季度净利润为3200万美元，2023年同期为4400万美元[42] - 2024年前三季度公司调整后净利润为3.001亿美元，2023年同期为2.918亿美元；2024年第三季度为1.16亿美元，2023年同期为1.162亿美元[49] EBITDA数据 - 2024年第三季度调整后EBITDA为2.474亿美元，同比增长5.1%，调整后EBITDA利润率为40.6%[4] - 2024年前三季度调整后EBITDA为6.666亿美元，同比增长5.5%，调整后EBITDA利润率为38.1%[8] - 2024年前三季度公司调整后EBITDA为66.66亿美元，2023年同期为63.16亿美元；2024年第三季度为24.74亿美元，2023年同期为23.54亿美元[42] - 2024年前三季度公司调整后EBITDA利润率为38.1%，2023年同期为37.5%；2024年第三季度为40.6%，2023年同期为40.0%[42] - 2024年前三季度北美地区调整后EBITDA为53.8亿美元，2023年同期为51.96亿美元；2024年第三季度为20.77亿美元，2023年同期为19.56亿美元[42] - 2024年前三季度国际地区调整后EBITDA为17.72亿美元，2023年同期为16.02亿美元；2024年第三季度为5910万美元，2023年同期为5550万美元[42] 运营成本与收入数据 - 2024年前三季度运营成本为163.39亿美元，2023年同期为160.71亿美元[38] - 2024年前三季度运营收入为11.59亿美元，2023年同期为7.65亿美元[38] 现金流数据 - 截至2024年9月30日，公司现金及现金等价物为2.887亿美元，债务本金总额为36.811亿美元，8.5亿美元循环信贷额度中可用额度为7.17亿美元[18] - 2024年前九个月经营活动提供净现金28.69亿美元，2023年同期为28.37亿美元[41] - 2024年前九个月投资活动使用净现金16.04亿美元，2023年同期为12.03亿美元[41] - 2024年前九个月融资活动使用净现金3.12亿美元，2023年同期为13.93亿美元[41] - 2024年前九个月现金及现金等价物和受限现金增加10.1亿美元，2023年同期增加2.17亿美元[41] - 2024年前九个月支付所得税净额7.01亿美元，2023年同期为7.55亿美元[41] - 2024年前九个月支付利息15.73亿美元，2023年同期为15.12亿美元[41] 资产负债数据 - 截至2024年9月30日总资产为900.49亿美元，较2023年12月31日的913.59亿美元下降1.43%[39] - 截至2024年9月30日总负债为565.77亿美元，较2023年12月31日的570.43亿美元下降0.82%[39] - 截至2024年9月30日股东权益为334.72亿美元，较2023年12月31日的343.16亿美元下降2.46%[39] 股份数据 - 2024年前三季度，公司回购961360股普通股，花费930万美元，平均价格为每股9.71美元[19] - 2024年前三季度加权平均流通股基本数量为4.322亿股，2023年同期为4.303亿股[38] - 2024年前三季度加权平均流通股摊薄后数量为4.322亿股，2023年同期为4.303亿股[38] - 2024年前三季度和第三季度摊薄加权平均股数均为4.356亿股，2023年前三季度为4.318亿股，第三季度为4.322亿股[49] 费用重新分类数据 - 2023年第三季度和前三季度分别将530万美元和2440万美元从销售及管理费用重新分类至服务成本[38] 折旧和摊销及净利息支出数据 - 2024年前三季度公司折旧和摊销费用为4.301亿美元，2023年同期为4.371亿美元；2024年第三季度为1.448亿美元，2023年同期为1.467亿美元[42] - 2024年前三季度公司净利息支出为2.007亿美元，2023年同期为1.642亿美元；2024年第三季度为5920万美元，2023年同期为5530万美元[42] 调整后摊薄每股收益数据 - 2024年前三季度公司调整后摊薄每股收益为0.69美元，2023年同期为0.68美元；2024年第三季度为0.27美元，2023年同期为0.27美元[49] 业绩预测数据 - 预计外汇影响后的收入在24 - 24.4亿美元区间低端，即约3.7% - 5.4%；有机收入增长也预计在4.1% - 5.1%区间低端[20] - 预计调整后EBITDA在9.3 - 9.5亿美元区间，调整后每股收益在1 - 1.04美元区间[20]

文章核心观点 - 公司是一家优秀的挪威银行，但当前估值过高，不具备足够的上行空间，给予“持有”评级，目标价为DNBBY ADR每股19.5美元，股价低于17.2美元时才会有吸引力 [6][8] 公司业绩表现 - 2024年第二季度延续此前发展轨迹，表现出色，净资产收益率超16.5%，净利润增加，净佣金创历史新高，99.2%的投资组合处于1 - 2阶段，整体减值极少 [3] - 公司产生超105亿挪威克朗的利润，CET - 1资本比率维持在19%，远高于欧洲其他银行 [3] 挪威经济环境 - 挪威经济整体稳定，当前关键利率为4.5%，短期内不太可能降息，经济增长良好，失业率低至2.2%，工资适度增长，房地产价格整体上涨 [3][4][5] 公司业务情况 - 贷款业务稳定，符合历史复合年增长率，企业业务活跃度良好，利润率保持强劲，净利息收入近2%，客户贷款利差1.67%，存款利差1.04%，高于北欧行业平均水平 [5] - 佣金费用增长趋势良好，源于资产管理规模高增长，以及投资银行、保险销售、转账和房地产经纪业务的良好发展 [5] - 运营费用高于预期，与工资和营销费用有关，但在整体中影响较小 [5] 公司投资组合 - 投资组合稳健且多元化，99.2%处于1 - 2阶段，个人客户投资组合信用质量持续强劲，受损头寸极低且稳定 [6] - 公司CET - 1资本比率为19%，比金融监管局要求高出2%以上，与欧盟其他“限制”有较大距离 [6] - 成本收入比低于35%，优于多数其他银行 [6] 公司估值分析 - 公司目前加权平均市盈率约为8.55倍，略低于其通常的8.6倍平均水平，但考虑到利率已达峰值，预计2024年后净利息收入和其他收入将下降 [6] - 市场预测公司盈利将在2025 - 2027年实现正常化，届时年回报率约为7 - 8%，低于当前市场平均水平 [6] 公司投资建议 - 认为公司是优秀的挪威银行，是投资挪威的代表，但当前估值过高，缺乏足够的上行空间和相对优势 [8] - 认为股价高于175 - 180挪威克朗时不值得购买，即便在此区间，上行空间也仅为“可接受”水平 [8] - 给予公司“持有”评级，DNBBY ADR目标股价为每股19.5美元，股价低于每股17.2美元时才会有吸引力 [6][8] 公司风险情况 - 公司风险主要基于估值，如果股价降至合理水平，将是明确的“买入”机会，但目前并非如此 [7] - 除估值风险外，公司基本面良好，管理出色，对股东友好，经营地域安全，无其他显著风险 [7]

文章核心观点 - 分析师维持对邓白氏控股（NYSE:DNB）的买入评级，认为其有机增长故事仍完好，虽可能推迟一年，但随着美联储降息宏观环境改善，公司有望实现增长，新产品也在获得动力 [2][4][7] 投资行动 - 分析师5月推荐买入邓白氏控股，当前基于展望和分析仍维持买入评级，认为有机增长故事完好，美联储2024年下半年可能降息，将使未达中期增长目标的营收板块实现增长 [2] 业绩回顾 - 邓白氏2024年第二季度财报显示，营收同比增长3.9%至5.762亿美元，低于市场预期的4.7%，有机营收同比增长4.3%，北美营收同比增长3.4%，国际营收同比增长6.4% [3] - 北美金融与风险（F&R）板块有机营收同比增长2.6%，销售与营销（S&M）板块有机营收同比增长4.2%；国际F&R营收有机增长8.9%，S&M有机营收增长1.6% [3] - 营收低于预期，但利润率表现更好，调整后EBITDA利润率同比扩大60个基点至37.8%，高于市场预期的37.5% [3] - 抛开公司探索出售消息推动股价上涨因素，市场对业绩失望，股价8月1日低点时大幅下跌近12%，主要因有机营收增长未从第一季度加速，管理层预计2024财年有机增长处于此前指引区间低端 [3] 有机增长分析 - 分析师认为有机增长故事仍完好但可能推迟一年，多数营收流表现良好，90%的营收在过去12个月同比增长超6%，留存率达96%，主数据管理（MDM）需求强劲，利于推动生成式人工智能（GenAI）分析产品的采用 [4] - 2024年第二季度和2024财年有机增长疲软是宏观因素所致，影响了营销预算和中小企业，数字营销营收受冲击，谷歌第三方cookie政策不确定性也影响需求 [4] - 若宏观情况好转，剩余10%未达6%以上增长的营收板块将实现正增长，且公司2024年提价2.5%低于通胀水平，有上行空间 [4] 自由现金流分析 - 邓白氏2023财年自由现金流（FCF）转化率不佳，预计2025财年转化率将恢复至80%，因资本支出下降、云转型消除重复成本和后台费用减少，这将使公司有更多资金用于再投资增长 [4] 估值分析 - 即使股价因潜在出售消息大幅上涨后，在非激进假设下，邓白氏股价仍有吸引力 [5] - 分析师最新模型将公司实现7%有机增长的时间推迟一年至2027财年，假设2026财年有机增长为6%，2024财年为4.1%，同时下调利润率假设 [5] - 市场愿意给予邓白氏更高估值倍数，假设11倍为市场设定的“底线”，股价应达到约14美元，从历史来看，该倍数并不高 [5] 最终结论 - 分析师仍推荐买入邓白氏控股，认为有机增长故事完好，宏观经济环境不确定性将随美联储降息消除，经济条件改善和利率下降将提升需求，新产品获得动力利于公司抓住新机遇 [7]