文章核心观点 - 自上次覆盖达美乐披萨公司以来 餐饮行业面临持续且剧烈的通胀逆风 这给行业带来了不确定性 [1] 分析师背景与研究方法 - 分析师在物流领域有近二十年从业经验 并在股票投资和宏观经济分析方面有近十年经验 [1] - 当前分析重点覆盖东盟及纽交所/纳斯达克股票 特别是银行、电信、物流和酒店行业 [1] - 自2014年起在菲律宾股市进行交易 重点关注银行、电信和零售板块 [1] - 自2020年起进入美国市场进行交易 持有美国银行、酒店、航运和物流公司的股票 [1] - 自2018年起使用Seeking Alpha平台的分析报告 并将其与自身对菲律宾市场的分析进行比较 [1]

文章核心观点 - 自上次覆盖达美乐披萨公司以来 餐饮行业面临持续且剧烈的通胀逆风 这给行业带来了不确定性 [1] 分析师背景与研究方法 - 分析师在物流行业有近二十年经验 在股票投资和宏观经济分析方面有近十年经验 [1] - 当前分析重点覆盖东盟及纽交所/纳斯达克股票 特别是银行、电信、物流和酒店行业 [1] - 自2014年起在菲律宾股市进行交易 重点关注银行、电信和零售板块 [1] - 2020年进入美国市场 使用Seeking Alpha平台的分析报告与自己在菲律宾市场的分析进行比较 [1] - 在美国市场持有银行、酒店、航运和物流公司的股票 [1]

公司事件公告 - 达美乐披萨公司将于2026年2月23日美国东部时间上午8:30举行2025年第四季度及全年财报电话会议的网络直播 [1] - 财报及补充材料将于2026年2月23日美国东部时间上午6:05发布并可在公司官网获取 [2] - 投资者关系副总裁Greg Lemenchick为联系人 网络直播内容将在公司网站提供回放 [1] 公司业务概况 - 达美乐披萨是全球最大的披萨公司 业务涵盖外送与外带 是全球顶级上市餐饮品牌之一 [3] - 公司在全球90多个市场拥有超过21,700家门店 [3] - 截至2025年第三季度末 其系统中99%的门店由独立特许经营商拥有 [3] 公司财务与运营数据 - 在截至2025年9月7日的过去四个季度中 达美乐全球零售销售额超过197亿美元 [3] - 2024年在美国市场 超过85%的零售销售额通过数字渠道产生 [3] - 公司已开发多个创新的订购平台 [3]

公司概况与市场地位 - 公司为总部位于密歇根州的跨国披萨餐厅 是全球最大的披萨外带和外送连锁品牌 市值达135亿美元 在全球90多个国家运营着数万家门店 [1] - 公司预计将于10月14日周二市场开盘前公布2025财年第四季度财报 [1] 近期财务表现与市场预期 - 市场预期公司2025财年第四季度每股收益为5.36美元 较上年同期的4.89美元增长9.6% [2] - 在过去的四个季度中 公司有两次盈利超出华尔街预期 另外两次则未达预期 [2] - 对于整个2025财年 市场预期每股收益为17.54美元 较2024财年的16.69美元增长5.1% [3] - 市场预期其2026财年每股收益将同比增长12.5% 达到19.74美元 [3] 股价表现与市场评级 - 过去52周 公司股价下跌了4.5% 表现落后于同期标普500指数16.9%的涨幅和可选消费ETF 8.2%的回报率 [4] - 华尔街分析师整体给予公司股票“适度买入”评级 在覆盖该股的29位分析师中 15位建议“强力买入” 1位建议“适度买入” 11位建议“持有” 2位建议“强力卖出” [6] - 分析师给出的平均目标价为495.72美元 意味着较当前水平有23.8%的潜在上涨空间 [6] 近期面临的挑战与市场动态 - 1月5日 因TD Cowen将公司股票评级从“买入”下调至“持有” 公司股价下跌超过3% [5] - 评级下调的原因包括 公司面临更严峻的增长环境 同店销售趋势疲软 加盟商投入成本上升 以及外送和快餐披萨市场竞争加剧 [5]

公司评级与目标价调整 - Evercore ISI分析师David Palmer维持对公司“跑赢大盘”评级 但将目标价从510美元下调至490美元 [2] - Stifel分析师Chris O'Cull维持对公司“买入”评级 但将目标价从510美元下调至485美元 [3] 公司近期市场表现与概况 - 截至2026年1月9日 公司股价年内迄今下跌2.97% [4] - 截至2025年第二季度末 公司在全球90多个国际市场拥有超过21,500家门店 [4] 行业前景与分析师观点 - Evercore ISI对2026年餐饮行业表示乐观 预期财政刺激、业绩改善及全球扩张 [2] - Stifel指出多个结构性因素汇聚 预计2026年餐饮行业将面临艰难的运营环境 [3] - 2025年对美国快餐行业是充满挑战的一年 [2]

核心观点 - 达美乐披萨2025年第三季度业绩显示其美国市场销售结构出现显著转变 外送和外带业务同时实现增长 这标志着公司可能正进入一个更平衡的增长阶段[1] 美国市场销售表现 - 外带业务表现突出 同店销售额大幅增长 主要驱动力包括“最佳优惠”等促销活动 帕尔马干酪夹心饼皮等菜单创新以及升级后的忠诚度计划 管理层强调该增长主要是增量 意味着获得了市场份额而非来自外送业务的客户降级消费[2] - 外送业务恢复正增长 同样得益于促销活动以及与DoorDash等聚合平台的合作带来的早期成效 在行业普遍进行激进折扣的宏观环境下 公司实现了盈利性的外送增长 其定价策略旨在保障加盟商的可持续性[3] - 健康的订单数量增长与温和的客单价增长相结合 构成了更具韧性的同店销售增长模式 尽管外带客单价较低 但外送增长 高价新品和消费频率提升共同保护了整体经济效益[4] 竞争格局对比 - 与百胜集团旗下的必胜客相比 必胜客历来更依赖外送业务 这使其面临更高的聚合平台费用和促销压力 而其外带业务表现则不太稳定[7] - Papa John's通过优惠套餐和忠诚度计划在外带业务上取得进展 但其外送增长较为不均 相对高端的定价策略限制了各渠道的订单增长势头[8] - 达美乐能够同时实现外送和外带增长并保护加盟商经济利益 突显了其更平衡且更具防御性的增长模式[8] 财务与估值数据 - 过去六个月 达美乐股价下跌11.8% 同期行业指数下跌3.5%[9] - 达美乐基于未来12个月收益的市盈率为20.74倍 低于行业平均的24.47倍[13] - 过去7天 市场对达美乐2026财年每股收益的共识预期有所下调 当前对2025年12月财年的每股收益预期为17.54美元 对2026年12月财年的预期为19.74美元[14][15] 未来展望 - 管理层预计这种平衡增长态势将持续至2026年 在促销 忠诚度计划 数字平台和聚合平台合作等多方面的举措将产生复合效应[5] - 如果两个渠道继续同步增长 达美乐可能进入一个需求更持久的阶段 减少对单一增长杠杆的依赖 并在充满压力的消费环境中更好地获取市场份额[5]

地缘政治紧张局势与军事活动信号 - 美国国务院要求美国公民立即离开伊朗 这通常被视为地缘政治紧张局势升级的信号 [1] - “五角大厦披萨指数”再度狂飙 该指数飙升通常意味着美国国防部有重大行动 [1] “五角大厦披萨指数”的具体表现与历史背景 - 五角大厦达美乐披萨订单激增1000% 极限披萨订单激增213% [1] - 该指数的起源可以追溯到冷战时期 苏联曾将美国深夜披萨外卖的不寻常订单解读为军事活动加强的迹象 [1]

公司人事任命 - 达美乐披萨任命快餐业资深人士Merrill Pereyra为澳新地区新任首席执行官 [1] - Pereyra拥有超过30年快餐行业从业经验 曾供职于麦当劳 并曾出任达美乐印尼首席执行官 [1] - Pereyra此前任职于Yum! Brands Inc 自2019年起担任必胜客印度董事总经理 [1] 管理层评价与预期 - 公司执行董事长Jack Cowin表示 Pereyra在维护特许经营合作关系 推动同店销售额增长 优化单店盈利模式以实现网络扩张方面有亮眼过往业绩 [1] - 董事会坚信 Pereyra将与特许经营合作伙伴紧密协作 推动公司业绩向好 [1] 市场反应与公司近期表现 - 任命消息公布后 达美乐在悉尼证券交易所的股价一度上涨6.8% [1] - 在此次任命前 公司股价在过去12个月内累计下跌22% [1] 公司面临的挑战 - 公司面临销售额增速放缓 管理层人事动荡的困境 [1] - 公司需应对新晋竞争对手的冲击 例如在悉尼上市的墨西哥卷饼连锁品牌Guzman y Gomez Ltd [1] 其他高管变动 - 集团首席执行官一职的遴选工作正在有序推进 [2] - 集团首席执行官原由Mark van Dyck担任 他于今年7月辞职 任职时长不足一年 [2]

分析师背景与覆盖范围 - 分析师专注于美国餐饮行业研究 覆盖范围从快餐、快速休闲到高级餐厅和利基概念 [1] - 研究公司负责所有主题研究和估值工作 运用高级财务模型、行业特定关键绩效指标和战略洞察来发掘公开股票的隐藏价值 [1] - 研究覆盖领域除餐饮外 还包括非必需消费品、食品饮料、赌场与游戏以及首次公开募股 [1] - 研究特别关注常被主流分析师忽视的微型股和小型股 [1] - 分析师拥有工商管理硕士和学士学位 并接受过估值、财务建模和餐厅运营方面的专业培训 [1]

华尔街分析师评级与目标价调整 - TD Cowen分析师Andrew Charles于2026年1月5日将达美乐比萨股票评级从“买入”下调至“持有” 同时将目标价从500美元下调至460美元 [2] - 下调评级主要基于公司战略转向更侧重于价值导向的举措 这比此前预期的更为激进 可能削弱其利润和盈利增长潜力 [2] - 相比之下 Bernstein在12月初重申了对达美乐“与大盘持平”的评级 并维持490美元的目标价 其观点基于管理层对价值举措持续带来增长动力的信心 [3] 公司经营业绩与同店销售增长 - 2025年第二季度 美国市场同店销售额增长3.40% 国际市场（剔除汇率影响）增长2.40% [2] - 增长趋势在2025年第三季度加速 美国市场同店销售额增长5.20% 国际市场增长1.70% [2] - 管理层认为价值举措、与DoorDash的合作以及忠诚度计划等因素 将在2026年继续显著支撑美国市场的可比销售额 [3] 公司战略与增长催化剂 - 公司战略重心日益向低价位产品倾斜 以价值为导向获取市场份额 [2][3] - Bernstein预计一项新的价值计划将于2026年推出 并伴随更高的广告支出以获取增量需求 [3] - 其他增长催化剂包括与DoorDash合作的全面推广（于第三季度完成）以及持续进行的忠诚度计划带来的收益 [3] 行业定位与业务模式 - 达美乐比萨是一家全球性的特许经营驱动型披萨连锁网络 [4] - 有观点认为达美乐比萨是目前最值得购买的餐饮股之一 [1]