文章核心观点 - 期权交易员预计莱昂纳多DRS公司股价将大幅波动，结合分析师看法，高隐含波动率或预示交易机会 [3][6] 公司情况 - 莱昂纳多DRS公司在航空航天 - 国防设备行业中，Zacks排名为3（持有），该行业在Zacks行业排名中位居前23% [3] - 过去60天，无分析师上调本季度盈利预期，两名分析师下调预期，Zacks本季度每股盈利共识预期从15美分降至13美分 [3] - 2024年7月19日行权价12.5美元的看跌期权隐含波动率在所有股票期权中处于高位 [4] 隐含波动率相关 - 隐含波动率反映市场对未来股价波动的预期，高隐含波动率意味着投资者预计股价大幅波动或即将有重大事件引发涨跌 [5] - 隐含波动率是期权交易策略的一部分，期权交易员常寻找高隐含波动率期权出售溢价以获取时间价值衰减收益，期望到期时标的股票波动小于预期 [5][6]

文章核心观点 - 因更多的航空航天和国防支出、公司的增长和盈利前景以及股票估值，公司认为Leonardo DRS股票对散户价值投资者而言是值得买入的，预计未来6个月股价可能突破26美元，12个月可能达到30美元 [2] 行业与公司概况 - 全球军费开支呈扩张态势，国防行业实际年增长率为6.8%（2023年），美国和意大利是盟友，意大利在全球火力排名中位居第10，国防行业是两国科技发展的核心和重要收入来源 [4] - Leonardo DRS是一家市值60亿美元的小公司，72%的股份由意大利国防承包商Leonardo S.p.a.持有，27.6%由机构持有 [4] - 公司业务包括先进传感与计算、综合任务系统两大板块，前者涵盖6个业务领域，后者提供陆地和海军解决方案 [4] 公司增长与动力 - 预计公司将持续强劲增长并跑赢市场，上季度对冲基金增持近200万股，空头利率约3%，24个月贝塔系数为0.42 [6] - 预计2024和2025年公司自由现金流、有机增长和利润率将增加，管理层预计收入在29亿至30.2亿美元之间，调整后EBITDA在3.65亿至3.9亿美元之间，本季度订单额达8亿美元 [6] 公司估值 - 随着全球军事支出增加和采购机构对公司了解增多，预计公司收入将持续增长，分析师给予买入至强烈买入评级 [7] - 与航空航天和国防行业平均指标相比，公司股价有上涨空间，如公司远期市盈率为28.49，行业平均为33.8；市销率为2，接近行业的2.1；毛利率为22.93%，高于行业平均的20.1% [8] - 预计公司今年盈利增长约11%，明年增长23.7%，第一季度末积压订单和合同达78亿美元，同比增长84% [8] - 采用贴现现金流模型，公司有近30%的上涨潜力，若未来18个月现金流比率接近行业平均的16.58，股价有望上涨，过去9个月公司债务权益比显著改善 [8]

财务数据和关键指标变化 - 公司Q1收入同比增长21%,全部为有机增长 [10][14] - 公司Q1调整后EBITDA同比增长43%,利润率提升160个基点至10.2% [35] - 公司Q1调整后净收益和调整后每股收益均同比增长100% [37] 各条业务线数据和关键指标变化 - 先进系统与计算(ASC)业务收入同比增长11%,利润率持平 [34][36] - 集成与管理系统(IMS)业务收入同比增长38%,利润率提升480个基点 [34][36] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司获得来自国际客户的强劲订单,包括先进红外传感、战术雷达和防空系统 [14] - 公司获得来自国内客户的订单,包括海军网络计算和电力推进技术 [14] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司继续加大研发和资本支出投入,以增强自身和客户的技术优势 [12] - 公司采取平台无关的多元化业务布局,与客户优先领域和健康需求保持良好匹配 [9][10][20] - 公司通过收购RADA等举措,进一步扩展了战术雷达等关键能力 [22][23] - 公司正在与海军合作,探讨利用新南卡罗来纳州设施扩大潜艇生产能力 [27][28][79][80] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对2024财年国防预算和2025财年预算前景表示乐观 [18][19][60] - 公司认为近期乌克兰冲突等事件突出了力量保护的重要性,为公司相关业务带来长期机遇 [24] - 公司认为自身平台无关的业务布局有助于应对平台延迟或取消的风险 [61] - 公司对自身在先进传感、网络计算、力量保护和电力推进等领域的竞争优势和发展前景表示乐观 [20][22][23][24][25] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Peter Arment 提问** 询问公司在力量保护领域的发展机会和行业趋势 [48][49][50] **Bill Lynn 回答** 公司在短程防空系统等力量保护领域有较好的发展机会,并正在积极开发新型号产品 [49][50] 问题2 **Robert Stallard 提问** 询问2025财年国防预算可能带来的影响 [59][60][61] **Bill Lynn 回答** 公司认为自身平台无关的业务布局有助于应对平台延迟或取消的风险 [61] 问题3 **Seth Seifman 提问** 询问公司2024年剩余时间的销售前景 [71][72][73][74] **Steve Vather 回答** 公司Q2业绩可能与Q1相当,全年业绩有望落在指引范围内,各业务线贡献会有所不同 [71][72][73][74]

业绩总结 - 2024年第一季度公司实现收入5.69亿美元，同比增长21%[10] - 调整后EBITDA为7,000万美元，同比增长43%[10] - 调整后稀释每股收益为0.14美元，同比增长100%[10] - 2024年第一季度公司获得订单8.15亿美元，订单收入比为1.2，创下公司新纪录[10] - 调整后EBITDA利润率为10.2%，较去年同期提升160个基点[10] 未来展望 - 2024年公司预计收入在29.25亿至30.25亿美元之间，较2023年增长4%至7%[31] - 预计2024年调整后EBITDA在3.65亿至3.90亿美元之间，同比增长13%至20%[31] - 2024年调整后稀释每股收益预计在0.74至0.82美元之间，同比增长1%至12%[31] - 自由现金流预计为调整后净收益的约80%[31] 现金流与财务状况 - 2024年第一季度净现金使用为2.65亿美元，较去年同期改善[36]

终端用户与合同收入占比 - 2024年第一季度国防部作为终端用户占公司业务约81%，美国海军和陆军合同分别占总收入40%和26%[46] - 2024年和2023年第一季度，来自美国政府合同的收入分别占总收入的81%和80%[49] - 2024年和2023年第一季度，国际收入分别占总收入的14%和9%[71] 员工分布 - 截至2024年3月31日约4%的员工驻在以色列[49] 国防开支政策 - 2024财年国防授权法案授权8420亿美元国防开支，2025财年总统预算申请包含8500亿美元国防项目，较上一年增长1%，2024年4月通过的国家安全补充方案提供950亿美元对外援助，其中超30亿美元支持潜艇工业基地[49][50] 收入结构 - 2024年第一季度产品相关收入占总收入91%，83%的收入来自固定价格合同，灵活定价合同占17%；2023年第一季度产品销售占91%，固定价格销售占84%，灵活定价合同占16%[52] 总营收情况 - 2024年第一季度总营收6.88亿美元，较2023年同期的5.69亿美元增长1.19亿美元，增幅20.9%[56] - 2024年第一季度总营收为6.88亿美元，较2023年同期增加1.19亿美元，增幅20.9%[74] 营收成本情况 - 2024年第一季度营收成本5.35亿美元，较2023年同期的4.38亿美元增加9700万美元，增幅22.1%[57] 毛利润情况 - 2024年第一季度毛利润1.53亿美元，较2023年同期的1.31亿美元增长2200万美元，增幅16.8%[56] 运营收益情况 - 2024年第一季度运营收益4300万美元，较2023年同期的2500万美元增加1800万美元，增幅72.0%[56] 税前收益情况 - 2024年第一季度税前收益3700万美元，较2023年同期的1600万美元增加2100万美元，增幅131.3%[56] 净利润情况 - 2024年第一季度净利润2900万美元，较2023年同期的1200万美元增加1700万美元，增幅141.7%[56] 每股收益情况 - 2024年第一季度基本每股收益和摊薄每股收益均为0.11美元，较2023年同期的0.05美元增加0.06美元，增幅120.0%[56] - 2024年第一季度摊薄加权平均流通股数量为2.66亿股，较2023年同期增加400万股；调整后摊薄每股收益为0.14美元，较上年同期增加0.07美元[64] 积压订单情况 - 2024年第一季度积压订单78.45亿美元，较2023年同期的42.72亿美元增加35.73亿美元，增幅83.6%[56] 订单量情况 - 2024年第一季度订单量8.15亿美元，较2023年同期的7.49亿美元增加6600万美元，增幅8.8%[56] 调整后EBITDA情况 - 2024年第一季度调整后EBITDA为7000万美元，较2023年同期的4900万美元增加2100万美元，增幅42.9%[60][63] - 2024年第一季度调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）为7000万美元，较2023年同期增加2100万美元，增幅42.9%[74] 合同收入估计变更影响 - 2024年和2023年第一季度，合同收入估计变更对收入的影响分别为 - 900万美元，占总收入的1%和2%[70] ASC业务情况 - ASC业务2024年第一季度营收为4.33亿美元，较2023年同期增加4200万美元，增幅10.7%[74] - ASC业务2024年第一季度调整后EBITDA为4100万美元，较2023年同期增加400万美元，增幅10.8%；调整后EBITDA利润率保持在9.5%[74] - ASC业务2024年第一季度订单量增加1.83亿美元，增幅45.3%[74] IMS业务情况 - IMS业务2024年第一季度营收为2.61亿美元，较2023年同期增加7200万美元，增幅38.1%；调整后EBITDA为2900万美元，较2023年同期增加1700万美元，增幅141.7%；调整后EBITDA利润率从6.3%提升至11.1%[74] - IMS部门2024年第一季度收入为2.61亿美元，较2023年同期的1.89亿美元增加7200万美元，增幅38.1%[76] - IMS部门2024年第一季度调整后EBITDA为2900万美元，较2023年同期的1200万美元增加1700万美元，增幅141.7%，调整后EBITDA利润率从6.3%提升480个基点至11.1%[76] - IMS部门2024年第一季度订单贡献为2.28亿美元，较2023年同期的3.45亿美元减少1.17亿美元，降幅33.9%[76] 现金余额情况 - 截至2024年3月31日，公司现金余额为1.6亿美元，较2023年12月31日的4.67亿美元减少[77] 现金流情况 - 2024年第一季度经营活动净现金使用量为2.65亿美元，较2023年同期的3.34亿美元减少6900万美元[78] - 2024年第一季度投资活动净现金使用量为1000万美元，较2023年同期的1400万美元减少400万美元[78] - 2024年第一季度融资活动净现金使用量为3200万美元，而2023年同期为提供2.16亿美元[78] - 2024年第一季度自由现金流使用量为2.75亿美元，较2023年同期的3.46亿美元减少7100万美元[65] - 2024年第一季度自由现金流使用量为2.75亿美元，较2023年同期的3.46亿美元减少7100万美元[78] 贷款与利率情况 - 截至2024年3月31日，公司2022年定期贷款A未偿还余额为2.11亿美元，2022年循环信贷额度无未偿还金额，加权平均利率变动0.5%将使年利息费用变动约100万美元[80] 外汇风险情况 - 截至2024年3月31日，公司对加元的外汇风险主要为2900万美元应收账款，汇率波动10%对财务报表无重大影响[80]

文章核心观点 - 莱昂纳多DRS公司本季度财报表现良好，但股价短期走势取决于管理层财报电话会议评论，当前Zacks评级为卖出，未来表现受行业前景影响；天空海港集团公司即将公布财报，预计亏损收窄、营收增长 [4][8][12] 莱昂纳多DRS公司财报情况 - 本季度每股收益0.14美元，超Zacks共识预期0.11美元，去年同期为0.07美元，本季度盈利惊喜为27.27%，过去四个季度均超共识每股收益预期 [1][2] - 上一季度预期每股收益0.30美元，实际为0.31美元，盈利惊喜为3.33% [2] - 截至2024年3月季度营收6.88亿美元，超Zacks共识预期7.50%，去年同期为5.69亿美元，过去四个季度有三次超共识营收预期 [3] 莱昂纳多DRS公司股价及展望 - 年初以来股价上涨约7.4%，而标准普尔500指数涨幅为5.6% [5] - 股价短期走势取决于管理层财报电话会议评论 [4] - 盈利展望可帮助投资者判断股票走向，近期盈利预期修正趋势与短期股价走势强相关，可借助Zacks评级工具跟踪 [6][7] - 财报发布前盈利预期修正趋势不利，当前Zacks评级为4（卖出），预计短期内股价表现逊于市场 [8] - 下一季度共识每股收益预期为0.15美元，营收6.8094亿美元；本财年共识每股收益预期为0.80美元，营收30.2亿美元 [9] 行业情况 - 公司所属的Zacks航空航天 - 国防设备行业Zacks行业排名处于底部39%，研究显示排名前50%的行业表现优于后50%超两倍 [10] 天空海港集团公司情况 - 尚未公布2024年3月季度财报，预计本季度每股亏损0.05美元，同比变化+87.8%，过去30天该季度共识每股收益预期未变 [11][12] - 预计营收306万美元，较去年同期增长175.3% [13]

财务表现 - Leonardo DRS 2024年第一季度营收达到6.88亿美元，同比增长21%[1] - 净利润为2900万美元，同比增长142%[1] - 调整后的EBITDA为7000万美元，同比增长43%[1] - 每股稀释收益为0.11美元，同比增长120%[1] - 股权调整后的每股稀释收益为0.14美元，同比增长100%[1] - 订单额为8.15亿美元，订单与账单比率为1.2倍[1] - 未完成订单为78亿美元，同比增长84%[1] - Leonardo DRS确认了2024年的稳健指引[1] 业务增长 - 高销量是本季度调整后EBITDA增长和利润率扩张的主要驱动因素[5] 资产状况 - 现金流量使用情况良好，自由现金流使用额为2.75亿美元[7] - 2024年第一季度，公司现金及现金等价物为1.6亿美元[24] - 2024年第一季度，公司总资产为37.81亿美元[24] - 2024年第一季度，公司总负债为9.02亿美元[24] 产品与服务收入 - 2024年第一季度，公司产品收入为6.23亿美元，同比增长20%[23] - 2024年第一季度，公司服务收入为0.65亿美元，同比增长32%[23] - 2024年第一季度，公司总收入为6.88亿美元，同比增长21%[23] 盈利情况 - 2024年第一季度，公司净利润为2.9亿美元，同比增长142%[23] - 2024年第一季度，公司每股基本收益为0.11美元，同比增长120%[23] - 2024年第一季度，公司每股摊薄收益为0.11美元，同比增长120%[23] 现金流 - 2024年第一季度，公司自由现金流为-2.75亿美元[34]

文章核心观点 - 国防公司在经济衰退时能提供投资组合稳定性，但政府更迭会使国防股估值过高，投资者应深入研究相关公司收入流判断估值合理性，尤其需关注美国11月总统和国会选举带来的政策变化风险 [1][2][4] 国防行业特点 - 国防公司尤其是无商业业务的公司依赖政府资金，受通胀成本上升和消费者支出下降影响较小 [1] - 政府重大变动会使对国防股的乐观预期消失，选举周期前可能出现国防股估值过高需卖出的情况 [2] RTX Corporation - 是机构投资者青睐的公司，中东冲突后回报惊人，业务部分受商业市场趋势影响但有国防支出缓冲 [5] - 年底股价可能受冲击，一是共和党控制参议院可能削减对乌资金，二是特朗普若当选会尽快结束以色列和乌克兰战争 [6] - 两个主要项目分别是为北约和以色列提供价值17亿美元的爱国者导弹、为乌克兰提供价值2.82亿美元的防空系统，政府政策变化会影响其收入和未来业绩 [7][8] Thales Group - 去年底其苏格兰格拉斯哥工厂遭巴勒斯坦激进分子袭击致约150万英镑设备损坏，该公司与以色列埃尔比特系统公司合作开发守望者无人机 [10] - 公司作为欧洲企业依赖美国支出，特朗普若再次当选可能恢复削减北约预算言论，影响该公司等国际国防企业 [11][12] Leonardo DRS - 作为国际企业子公司面临与泰雷兹集团相同政治挑战，过去一年股价上涨47%，获重大国防合同推动增长 [13] - 有价值30亿美元合同为美国海军哥伦比亚级潜艇提供电力推进系统支持，项目将持续三十年 [14] - 海军倾向于缩短采购项目，若哥伦比亚级潜艇成本过高实施成本削减措施，该公司可能成为被高估需卖出的国防股 [15]

文章核心观点 - 先进国防技术领先供应商Leonardo DRS举办自2022年11月重返公开市场后的首个投资者日活动，高管团队介绍公司业务组合、战略重点、运营和增长前景，并发布相关业绩指引和框架 [1][2] 分组1：投资者日活动情况 - 公司举办自2022年11月重返公开市场后的首个投资者日活动，高管团队进行展示，介绍公司差异化业务组合、战略重点、运营和增长前景 [1] - 投资者日活动结束后，重播和补充信息将在公司投资者关系网站发布 [3] 分组2：公司发布内容 - 重申2024年2月27日发布的2024年业绩指引 [2] - 启动2024 - 2026年三年框架，包括4% - 7%的有机收入增长、到2026年约14%的调整后EBITDA利润率、80% - 90%的调整后净收益转化为自由现金流 [2] - 目标将75% - 100%的自由现金流用于增值并购，最优净杠杆率约为调整后EBITDA的2倍 [2] 分组3：公司简介 - 公司总部位于弗吉尼亚州阿灵顿，为美国国家安全客户和全球盟友提供先进国防技术，专注于先进传感、网络计算等关键技术的设计、开发和制造 [4]

公司活动 - Leonardo DRS, Inc. (Nasdaq: DRS)将于2024年3月14日在纽约举行投资者日活动[1] - 公司管理团队将讨论公司的差异化投资组合、战略重点、运营和增长前景[2] - 投资者日的演讲者包括董事长兼首席执行官Bill Lynn、首席运营官John Baylouny、首席财务官Mike Dippold等[3] - 投资者日的回放和补充信息将在活动结束后的当天下午在公司的投资者关系网站上提供[4]