公司财务公告 - DT Midstream计划在2024年4月30日市场开盘前公布第一季度财务结果[1] - 公司已安排于当天上午9:00（东部时间）举行电话会议讨论结果[1] - 投资者、新闻媒体和公众可以通过链接收听电话会议的现场网络直播[2] 公司业务概况 - DT Midstream是一家拥有、运营和开发天然气州际和州内管道、储存和收集系统、压缩、处理和地面设施的公司[3] - 公司为南部、东北部和中西部美国以及加拿大的公用事业、发电厂、营销商、大型工业客户和能源生产商运输清洁天然气[3] - DT Midstream提供从井口到市场的全面服务，包括天然气运输、储存和收集[3] 公司环保目标 - 公司正在朝着2050年净零温室气体排放的目标转变，包括计划在2030年实现30%的碳排放减少[3]

文章核心观点 DT Midstream计划于2024年4月30日开盘前公布2024年第一季度财务结果，并于同日上午9点（美国东部时间）召开电话会议讨论结果 [1] 财务结果公布安排 - 公司计划于2024年4月30日市场开盘前公布2024年第一季度财务结果 [1] - 公司定于同日上午9点（美国东部时间，即上午8点中部时间）召开电话会议讨论结果 [1] 会议参与方式 - 投资者、新闻媒体和公众可通过链接收听电话会议的网络直播 [2] - 美国和加拿大的参与者免费电话拨入号码为888.596.4144，收费号码为646.968.2525，密码为4749988 [2] - 国际接入号码可在相关位置获取，网络直播将在DT Midstream网站investor.dtmidstream.com上存档 [2] 公司概况 - DT Midstream是天然气州际和州内管道、存储和集输系统、压缩、处理和地面设施的所有者、运营商和开发商 [3] - 公司为美国南部、东北部和中西部以及加拿大的公用事业公司、发电厂、营销商、大型工业客户和能源生产商运输清洁天然气 [3] - 公司提供从井口到市场的全面服务，包括天然气运输、存储和集输 [3] - 公司正朝着到2050年实现温室气体净零排放的目标过渡，包括计划到2030年实现30%的碳排放减少 [3]

公司活动 - DT Midstream公司将于2024年5月10日举行股东年会[1] 公司业务 - DT Midstream是一家拥有、运营和开发天然气州际和州内管道、储存和集气系统、压缩、处理和地面设施的公司[2] 环保目标 - DT Midstream正朝着2050年净零温室气体排放的目标迈进，计划在2030年实现30%的碳排放减少[2] 投资者关系 - Todd Lohrmann是DT Midstream的投资者关系联系人[3]

公司概况 - DTM公司（NYSE:DTM）被认为是一个正在快速增长的公司，目前股价为$54.70/share，仍有投资机会[1] - DTM在Marcellus和Haynesville盆地拥有资产，准备迎接未来12至18个月内计划启动的LNG出口项目[7][8] - DTM在2024年计划进行大规模的增长投资，预计将继续实现盈利增长[11][12] 财务状况 - DTM的资产结构和财务状况合理，虽然存在一定的债务，但公司有计划通过自由现金流减少债务[19][20] - DTM的现金流模型足以支持股息和有机增长计划，为未来的LNG出口终端做好准备[32][33] 风险与投资建议 - DTM的股价相对较高，但由于公司的增长前景和合理的股息，仍然具有吸引力[22] - DTM面临来自Haynesville盆地生产活动下降的风险，但公司的最低体积合同部分保护了这一风险[29][30] - DTM的股价目前被认为是公平价值，投资者应该在股价低于$55/share时考虑入场，但也要耐心等待市场的波动[35]

业绩总结 - 2023年度财务业绩超出预期，实现强劲增长[8] - 2023年度调整后EBITDA为924百万美元，同比增长10%[9] - 公司在中国市场取得了iPhone收入纪录，达到967.7亿美元[110] - 公司在能源转型项目上取得实质性进展[7] - 公司定位资产以满足不断增长的天然气需求[8] 用户数据 - LEAP阶段1和2扩张项目提供了700 MMcf/d的产能[10] - 公司预计长期调整后EBITDA增长率为5-7%[14] - 公司继续推进短周期增长投资，包括Haynesville LEAP Gillis Access互连项目[15] - 公司有望在2025年早期实现调整后EBITDA增长6%[14] 未来展望 - 公司目标是长期调整后EBITDA增长率为5-7%[14] - LEAP管道能够满足未来约7 Bcf/d的LNG需求增长[24] - LEAP第三阶段扩张计划正在按计划进行，将把管道容量从1.7 Bcf/d增加到1.9 Bcf/d[26] 新产品和新技术研发 - Louisiana Carbon Capture and Sequestration项目的第一阶段和第二阶段的CO2捕获设备、管道、压缩和储存的体积分别为0.4和0.5百万公吨每年，资本支出分别为11.5-14.5亿和11-14亿美元[27] - Ohio Utica System的初期干线建设已完成，预计2024年第一季度开始投入使用，具有直接接入优质市场的优势，客户为大型投资级生产商，具有强大的商业结构和未来发展机会[31] 市场扩张和并购 - 公司拥有多元化的资产基础，以强大的管道部门为支撑，其中天然气管道资产贡献最高[22] - 预计2024年投资等级信用评级，长期债务为10亿美元，未动用授信额度为11亿美元，已动用授信余额为1亿美元，无重大债务到期，净债务与调整后的EBITDA比率为3.6倍/4.1倍，预计2023年底为25[29] 负面信息 - Adjusted EBITDA和DCF不是按照GAAP计算的指标，应被视为对按照GAAP呈现的运营结果的一种补充，使用这些指标存在重大局限性，包括无法分析对我们的净收入或损失产生重大影响的某些重复性和非重复性项目的影响[43]

财务数据和关键指标变化 - 2023年全年调整后EBITDA为9.24亿美元,超过指导中值,同比增长10% [7] - 2023年第四季度调整后EBITDA为2.39亿美元,较第三季度增加300万美元 [26] 各条业务线数据和关键指标变化 - 管道业务部门第四季度收益较上一季度增加1100万美元,主要由于LEAP扩建提前投产、管道合资公司收益增加以及华盛顿10号储气设施新合同费率上涨 [27] - 集输业务部门第四季度收益较上一季度下降800万美元,主要由于第三季度确认600万美元环境准备金,以及哈尼斯维尔地区收益略有下降,部分被东北地区收益增加10%抵消 [28] - 第四季度总集输量约为31亿立方英尺/天,较第三季度增加1亿立方英尺/天,其中东北地区增长10% [28] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司资产主要集中在东北和哈尼斯维尔两大干气盆地,这两个区域的市场需求预计将在未来十年内大幅增长 [12][13] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司正在积极推进LEAP管线的第三期和第四期扩建,预计扩建后总输送能力可达40亿立方英尺/天,为未来LNG出口需求提供充足的管道运力 [8][11] - 公司正在路易斯安那州开展碳捕集和封存项目,第一期预计2026年投产,第二期预计2027年投产,将获得45Q税收抵免 [14][15][16] - 公司自2021年分拆上市以来,管道业务占比从不到50%提升至约三分之二,成为行业中管道业务占比最高的公司之一 [18][19] - 公司资产组合高度集中于天然气管道,合同期限平均9年,无直接商品价格风险,具有行业领先的ESG评级和安全记录 [19][22] - 公司目标在2024年底前获得投资级信用评级,目前正在积极推进相关计划 [20][33][34] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层表示,尽管当前天然气价格较低,但公司已充分考虑了这一因素并在指引中进行了相应调整,同时公司的最低收入保证合同也能提供一定的下行保护 [41][42] - 管理层对公司在东北和哈尼斯维尔地区的资产前景保持乐观,认为LEAP管线的扩建能够满足未来十年内LNG出口需求的增长 [11][12][13] - 管理层表示,公司正在积极推进碳捕集和封存等能源转型项目,未来这一领域有望成为公司新的增长点 [14][15][16] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **John Mackay 提问** 询问公司在东北和哈尼斯维尔地区的天然气产量情况,以及是否有产量下降导致的关停风险 [40][41][42] **David Slater 回答** 公司已充分考虑了当前天然气价格下行的影响,并在2024年指引中进行了相应调整,同时公司的最低收入保证合同也能提供一定的下行保护 [41][42] 问题2 **Jeremy Tonet 提问** 询问2024年指引区间的上下限驱动因素,以及Carthage Interconnect项目对公司的影响 [51][52][53] **David Slater 回答** 公司已充分考虑了当前天然气价格环境对客户活动的影响,并将其反映在2024年指引中,同时Carthage Interconnect项目有望进一步促进LEAP管线的扩容和利用 [52][53] 问题3 **Spiro Dounis 提问** 询问LEAP管线扩容计划的具体情况,以及是否会受到哈尼斯维尔地区其他管线项目纠纷的影响 [60][61][62][63] **David Slater 回答** 公司正在与多家长期客户就LEAP四期扩建项目进行深入洽谈,该项目不受哈尼斯维尔地区其他管线纠纷的影响,公司有信心进一步扩大LEAP管线的输送能力 [61][62][63]

文章核心观点 公司2023年业绩出色超预期 2024年上调调整后EBITDA指引并提供2025年早期展望 同时提高股息 对未来发展有信心 [1][3] 财务业绩 - 2023年全年调整后EBITDA为9.24亿美元 较上一年增长10% [1] - 2023年第四季度报告净收入为1.21亿美元 摊薄后每股1.24美元 运营收益为1.21亿美元 摊薄后每股1.24美元 该季度调整后EBITDA为2.39亿美元 [1] 业务更新 - 上调2024年调整后EBITDA指引范围至9.3 - 9.8亿美元 [3] - 提供2025年调整后EBITDA早期展望范围为9.8亿美元 - 10.4亿美元 较2024年有6%的年增长率 [3] - 股息从2023年第四季度提高7%至每股0.735美元 将于2024年4月15日支付给2024年3月18日登记在册的股东 [3] 公司介绍 - 拥有、运营和开发天然气州际和州内管道、存储和收集系统、压缩、处理和地面设施 为美国南部、东北部、中西部及加拿大的公用事业公司、发电厂、营销商、大型工业客户和能源生产商运输天然气 正朝着2050年实现温室气体净零排放过渡 计划到2030年减少30%的碳排放 [5] 财务指标使用原因 - 运营收益排除非经常性项目、某些按市值计价调整和已终止运营 管理层认为其能更有意义地代表公司持续运营的收益 用于与分析师和投资者的外部沟通及内部绩效衡量和向董事会报告 [6] - 调整后EBITDA有助于公司和外部使用者理解运营结果和基础业务的持续表现 管理层和投资者可更好了解不受利息、税收、折旧、摊销和非经常性费用影响的实际运营表现 公司用其评估各报告部门的业绩并作为战略规划和预测的基础 [7][8] - 可分配现金流有助于公司和外部使用者估计资产在偿还债务、支付现金税和进行维护性资本投资后产生现金收益的能力 这些现金可用于普通股股息、偿还债务或扩张性资本支出等自由支配用途 [9] 财务指标调整说明 - 公司不提供2024年和2025年净收入到调整后EBITDA的预计对账 也不预测净收入 因无法合理估计净收入的组成部分 这些组成部分可能对财务指标产生重大影响 所以无法提供调整后EBITDA对应的GAAP等效指标 [10][11] 财务指标 reconciliation - 提供了报告收益与运营收益、报告收益与运营收益每股摊薄收益、净收入与调整后EBITDA、管道部门净收入与调整后EBITDA、收集部门净收入与调整后EBITDA、净收入与可分配现金流的reconciliation表格及相关调整说明 [18][19][20] 会议安排 - 公司定于美国东部时间2024年2月16日上午8:30（中部时间上午7:30）召开电话会议讨论业绩 投资者、新闻媒体和公众可通过链接收听直播 也提供了美国和加拿大的免费电话接入号码、收费号码、密码及国际接入号码 网络直播将在公司网站存档 [4] 投资者关系 - 联系人为Todd Lohrmann 联系电话313.774.2424 邮箱investor_relations@dtmidstream.com [27]

公司融资与资金分配 - 2023年5月，NEXUS出售7.5亿美元优先无担保票据，加权平均票面利率为5.52%[25] - DT Midstream从NEXUS获得3.71亿美元净分配资金，用于偿还循环信贷安排下的未偿借款[26] 集输业务线数据 - 2023年，公司集输业务部门58%和25%的收入分别来自固定收入合同和产气[27] - 2023年和2022年，集输业务部门的平均吞吐量分别为30亿立方英尺/日和31亿立方英尺/日[27] - 2023年，集输业务部门的收入约占公司合并收入的59%[27] 集输业务线项目进展 - 2023年，公司执行商业协议并完成俄亥俄尤蒂卡集输干线建设，部分系统于2023年第四季度投入使用，未来设施预计2024年上半年投入使用[28] - 2023年，公司为蓝联盟集输增加0.4亿立方英尺/日的新处理能力，并开始建设与第三方加工厂的新供应互连项目，预计2024年第二季度投入使用[28] 公司人员情况 - 公司目前雇用402名全职员工，均在美国[30] 行业监管罚款规定 - FERC对违反《天然气法》和《天然气政策法》的行为可处以最高每日154.4521万美元的民事罚款，违规者可能面临最高每日100万美元的刑事罚款和五年监禁[35] - 2024年，违反EPAct 2005相关规定，FERC可对每次违规处以最高每日1544521美元的民事罚款[36] - 2024年，违反商品交易法反市场操纵条款，CFTC可寻求最高约140万美元或违规者货币收益三倍的民事罚款[36] - 2024年，违反PHMSA管道安全规定，每次违规最高可处以每日约266000美元的民事罚款，一系列相关违规最高可处以约266万美元罚款[39] 行业监管规则 - 2020年7月1日生效的规则要求特定天然气传输管道运营商重新确认最大允许操作压力等[37] - 2023年5月24日生效的规则增加了天然气完整性管理和腐蚀控制要求等[37] - 2022年5月16日生效的规则为特定陆上天然气集输管道制定了新安全标准和报告要求[37] - 2022年10月5日生效的规则要求在特定新建或更换的天然气传输管道上安装远程控制或自动关闭阀门等[37] - 2023年5月，PHMSA发布“天然气管道泄漏检测与修复”拟议规则制定通知[37] 州内监管权力 - 州机构有权审查和授权州内天然气运输交易以及实体设施的建设、收购、废弃和互连，还可监管运输费率、服务条款和合同定价[35] 州内安全标准 - 公司运营所在州均获PHMSA认证，部分州对州内天然气管道设施有更严格安全标准或报告要求[38] 环保法规与成本 - 公司运营受美国联邦、州和地方环境及职业健康安全法律法规约束，违规将面临多种处罚[40] - 公司实施环保项目和政策，承担合规、建设、污染控制设备及泄漏应对等成本，未来环保支出难以准确估计[41] - CERCLA和类似州法律使公司可能对危险物质清理成本承担连带责任，RCRA对固废和危废有严格要求，石油生产废物未来或被列为危废[41] - 美国联邦《清洁空气法》及州法规限制公司压缩机站等的空气污染物排放，公司未来可能需为空气污染控制设备进行资本支出[42] - 2023年12月2日，EPA发布最终规则，规范原油和天然气生产、加工、传输和储存过程中的温室气体和挥发性有机化合物排放[42] - 2022年8月16日，美国国会颁布《降低通胀法案》，自2024年起，EPA可对超过阈值的甲烷排放征收费用[42] - 2022年2月17日，FERC发布两份政策声明，若生效，温室气体排放和气候相关因素将在其项目分析中发挥更重要作用[42] - 美国联邦《清洁水法》及州法律对向州水域和湿地排放污染物有严格限制，WOTUS定义存在争议，可能导致许可成本和延误[43][44] - 2022年4月20日，白宫环境质量委员会发布修订NEPA实施条例的最终规则，2023年有多份相关规则和指导发布[44] - 公司不进行水力压裂作业，但客户的天然气生产涉及该过程，EPA和部分州对水力压裂有相关监管规定[45] - 公司认为遵守现有环保要求不会对业务、财务状况和经营成果产生重大不利影响，但未来支出和影响存在不确定性[41][42][44] 环保法规影响业务 - 监管机构关注水力压裂相关活动与地震活动增加的可能联系，新法规或使客户完成天然气井难度增加、合规和经营成本上升，影响公司服务需求[46] - 《濒危物种法》虽未使公司产生重大合规成本或运营限制，但新物种或栖息地指定可能导致额外成本、建设延迟、运营受限及客户活动受限，影响服务需求[46] 健康安全法规 - 公司受美国联邦和州多项健康安全法律法规约束，2022年8月EPA发布修订风险管理计划实施条例的拟议规则，最终规则可能增加合规成本或要求内部计划和政策变更[46] - 历史上工人安全健康合规成本未对公司业务、财务状况和经营成果产生重大不利影响，但未来成本及合规情况无法保证[47] 财务评估与减值 - 贴现现金流（DCF）纳入2023年（第四季度）至2027年预计现金流及计算得出的终值，终值现金流使用2.0%的估计长期增长率计算，并按各报告单位的加权平均资本成本（WACC）进行贴现[111] - 公司在年度减值测试期间监测未来现金流估计和假设，若预计结果或现金流向下修正，可能需减记商誉，影响收益[111] - 公司评估长期资产（不包括商誉）减值，2023年未发现减值迹象，减值会减少长期资产和当期收益[111] - 公司在每个资产负债表日评估权益法投资减值，2023年未发现减值迹象，若减值需记录减值费用并减少投资账面价值[111] 新会计公告 - 有关新会计公告可查看本10 - K表第二部分第8项合并财务报表附注3[112]

文章核心观点 - DT Midstream预计2023年第四季度收益和营收同比下降，实际结果与预期的对比将影响短期股价，虽难以确定其能否超预期，但投资前应关注Earnings ESP和Zacks Rank等因素；Occidental Petroleum预计同期收益和营收也同比下降，结合Earnings ESP和Zacks Rank，其很可能超预期 [1][2][19] 分组1：DT Midstream预期情况 - 公司预计2023年第四季度每股收益0.90美元，同比下降3.2%，营收2.3519亿美元，同比下降3.2% [4] - 过去30天，该季度共识每股收益预期上调0.88% [5] 分组2：DT Midstream收益预测模型相关 - Zacks Earnings ESP将最准确估计与Zacks共识估计对比，正ESP理论上表明实际收益可能偏离共识估计，且正ESP结合特定Zacks Rank时预测超预期准确率近70%，负ESP难以预测超预期情况 [7][8][10] - 公司Most Accurate Estimate低于Zacks Consensus Estimate，Earnings ESP为 - 0.89%，当前Zacks Rank为3，难以确定能否超预期 [12][13] 分组3：DT Midstream收益历史情况 - 上一季度公司预期每股收益0.90美元，实际0.94美元，超预期4.44%；过去四个季度，公司两次超预期 [15] 分组4：Occidental Petroleum预期情况 - 公司预计2023年第四季度每股收益0.74美元，同比下降54%，营收71.4亿美元，同比下降14.3% [19] - 过去30天，该季度共识每股收益预期下调19.6% [20] 分组5：Occidental Petroleum收益预测模型相关 - 公司Most Accurate Estimate较高，Earnings ESP为0.19%，结合Zacks Rank为3，表明很可能超预期 [20][21] 分组6：Occidental Petroleum收益历史情况 - 过去四个季度，公司仅一次超预期 [21]

公告内容 - DT Midstream公司计划在2024年2月16日公布2023年第四季度和全年财务结果[1] - 投资者、新闻媒体和公众可以通过链接收听电话会议的直播[2] 公司背景 - DT Midstream是一家拥有、运营和开发天然气管道、储存和收集系统的公司[3]