华尔街分析师对Duolingo的评级分析 - Duolingo当前的平均经纪商推荐评级(ABR)为1.94(1-5分制，1为强力买入，5为强力卖出)，基于18家经纪公司的实际推荐计算得出，接近强力买入与买入之间 [2] - 18家推荐中9家为强力买入(占比50%)，1家为买入(占比5.6%) [2] - Zacks共识预期显示，Duolingo当前年度每股收益预估过去一个月上涨1.1%至2.64美元，分析师对其盈利前景的乐观情绪增强 [13] 经纪商推荐评级的局限性 - 研究表明经纪商推荐在指导投资者选择具有最佳价格上涨潜力的股票方面效果有限 [5] - 经纪公司分析师因利益冲突倾向于给出过度乐观的评级，研究显示其发布"强力买入"与"强力卖出"推荐的比例为5:1 [6][10] - 经纪商利益与散户投资者不一致，导致其推荐难以准确预测股票未来价格走势 [7] Zacks评级与ABR的差异 - Zacks评级基于盈利预估修正的量化模型，而ABR仅基于经纪商推荐 [9] - Zacks评级通过及时反映分析师对企业盈利预估的变化来预测短期股价走势，更新速度优于ABR [12] - Duolingo近期盈利预估修正及其他三项因素使其获得Zacks评级2(买入) [14] Duolingo投资价值分析 - 分析师对Duolingo盈利预估的一致上调可能成为推动其股价短期上涨的合理因素 [13] - 结合Zacks评级2与买入级ABR可为投资者决策提供参考 [14]

文章核心观点 公司公布超预期的第一季度财报后股价上涨 华尔街分析师上调目标价 [1] 财务表现 - 季度营收增长38%至2.3074亿美元 超分析师预期的2.2298亿美元 [2] - 每股收益0.72美元 超分析师预期的0.51美元 [2] - 本季度营收增长主要由订阅业务推动 付费订阅用户达1030万 超预期的1012万 [3] - 毛利率达71.1% 超分析师预期的70.0% 但低于去年的73.0% [3] - 订阅预订强劲 同比增长43.8% 达2.322亿美元 超预期的2.185亿美元 [5] 用户数据 - 日活用户4660万 增长49% 月活用户1.302亿 增长33% [4] - 病毒式营销活动推动月活用户创新高 [5] 业绩展望 - 预计第二季度营收2.385 - 2.415亿美元 超分析师预期的2.3376亿美元 [5] - 上调2025财年营收展望至9.87 - 9.96亿美元 超分析师预期的9.7716亿美元 [6] 股价表现 - 年初至今股价上涨23.4% 过去一年上涨79.4% [7] - 周五股价上涨18.5% 报474.13美元 [8] 分析师评级 - Needham分析师Ryan MacDonald维持买入评级 并将目标价从400美元上调至460美元 [1]

文章核心观点 Proactive为全球投资受众提供商业和金融新闻内容 专注中小盘市场 也关注蓝筹股等 采用技术辅助内容创作 所有内容由人类编辑和撰写 [2][3][5] 关于编辑 - 编辑Angela Harmantas有超15年北美股票市场报道经验 专注初级资源股 曾为多国领先行业出版物报道 还从事过投资者关系工作 [1] 关于出版商 - Proactive金融新闻和在线广播团队为全球投资受众提供快速 易获取 有信息价值和可操作的商业和金融新闻内容 内容由经验丰富且合格的新闻团队独立制作 [2] - Proactive新闻团队遍布世界主要金融和投资中心 包括伦敦 纽约 多伦多 温哥华 悉尼和珀斯 [2] 市场与内容覆盖 - 公司是中小盘市场专家 也让社区了解蓝筹公司 大宗商品和更广泛的投资故事 内容吸引积极的个人投资者 [3] - 团队提供涵盖生物科技和制药 矿业和自然资源 电池金属 石油和天然气 加密货币以及新兴数字和电动汽车技术等市场的新闻和独特见解 [3] 技术运用 - Proactive积极采用技术 人类内容创作者经验丰富 团队使用技术辅助和优化工作流程 [4] - Proactive有时会使用自动化和软件工具 包括生成式AI 但所有发布内容均由人类编辑和撰写 符合内容制作和搜索引擎优化最佳实践 [5]

文章核心观点 - 介绍Duolingo 2025年第一季度财报情况，包括营收、每股收益等指标表现，以及与华尔街预期对比，还提及部分关键指标表现和股票近一个月回报情况 [1][3] 财务指标表现 - 2025年第一季度营收2.3074亿美元，同比增长37.7%，比Zacks共识预期的2.2333亿美元高出3.32% [1] - 2025年第一季度每股收益0.72美元，去年同期为0.57美元，比共识预期的0.52美元高出38.46% [1] 关键指标表现 - 总预订额2.7160亿美元，高于五位分析师平均预估的2.5495亿美元 [4] - 日活跃用户4660万，高于四位分析师平均预估的4600万 [4] - 月活跃用户1.302亿，高于四位分析师平均预估的1.2184亿 [4] - 期末付费订阅用户1030万，略低于四位分析师平均预估的1035万 [4] - 订阅预订额2.3220亿美元，高于三位分析师平均预估的2.1926亿美元 [4] - 订阅收入1.91亿美元，高于五位分析师平均预估的1.8735亿美元，同比增长45% [4] 股票表现 - 过去一个月Duolingo股票回报率为+15.4%，而Zacks标准普尔500综合指数变化为 -0.7% [3] - 该股目前Zacks排名为3（持有），表明短期内可能与大盘表现一致 [3]

公司整体财务数据关键指标变化 - 截至2025年3月31日，公司总资产为14.03146亿美元，较2024年12月31日的13.01728亿美元增长约7.8%[18] - 2025年第一季度，公司营收为2.30743亿美元，较2024年同期的1.67553亿美元增长约37.7%[21] - 2025年第一季度，公司净利润为3513.5万美元，较2024年同期的2695.6万美元增长约30.3%[21] - 截至2025年3月31日，公司现金及现金等价物为8.83996亿美元，较2024年12月31日的7.85791亿美元增长约12.5%[18] - 2025年第一季度，公司经营活动产生的现金流量净额为1.05631亿美元，较2024年同期的8351.4万美元增长约26.5%[26] - 2025年第一季度，公司基本每股收益为0.78美元，较2024年同期的0.63美元增长约23.8%；摊薄每股收益为0.72美元，较2024年同期的0.57美元增长约26.3%[21] - 2025年和2024年3月31日结束的三个月，公司支付所得税现金分别为8.7万美元和0美元[29] - 2025年和2024年3月31日结束的三个月，计入流动负债的财产和设备分别为16.2万美元和107万美元[29] - 2025年和2024年3月31日结束的三个月，因新经营租赁负债获得的使用权资产分别为0美元和3135.8万美元[29] - 2025年和2024年3月31日结束的三个月，广告成本分别约为1753.5万美元和1402万美元[38] - 截至2025年3月31日，公司现金等价物为88399.6万美元，短期投资为11528.4万美元，长期投资为8334.2万美元[53] - 截至2025年3月31日，公司金融资产的摊销成本为100087万美元，总公允价值为108246.6万美元[53] - 2025年3月31日结束的三个月，公司无资产减值情况[44] - 2025年和2024年第一季度，公司总营收分别为230,743千美元和167,553千美元，其中订阅收入分别为190,987千美元和131,688千美元[60] - 2025年和2024年第一季度，苹果、谷歌和Stripe处理的总营收占比分别为61.3%、23.3%、11.0%和59.3%、23.7%、12.9%[61] - 2025年和2024年3月31日递延收入期末余额分别为415,023千美元和279,313千美元[62] - 2025年3月31日和2024年12月31日，公司物业和设备净值分别为19,161千美元和18,943千美元[64] - 2025年和2024年第一季度，公司折旧费用分别为1,253千美元和1,067千美元[65] - 2025年3月31日和2024年12月31日，公司无形资产净值分别为18,872千美元和19,899千美元[66] - 2025年和2024年第一季度，公司资本化软件开发成本分别为1,310千美元和3,607千美元[66] - 2025年和2024年第一季度，公司税前收入分别为35,010千美元和25,851千美元，所得税收益分别为125千美元和1,105千美元，有效税率分别为 - 0.4%和 - 4.3%[70] - 2025年第一季度，归属于A类和B类普通股股东的基本每股净收益为0.78美元，摊薄后为0.72美元；2024年同期分别为0.63美元和0.57美元[91] - 2025年第一季度总营收为2.307亿美元，按报告基准同比增长38%，按固定汇率计算同比增长40%[119] - 2025年第一季度营收2.307亿美元，较2024年同期的1.676亿美元增长38%，主要因订阅收入增加5930万美元至1.91亿美元，其他收入增加390万美元至3980万美元[137] - 2025年第一季度总毛利率降至71.1%，2024年同期为73.0%，主要因Duolingo Max订阅层扩展带来的生成式AI成本增加[139] - 2025年第一季度利息收入1040万美元，较2024年同期的1000万美元增长4%，因平均生息余额增加但利率略降[144] - 截至2025年3月31日，公司有现金及现金等价物8.84亿美元和短期投资1.153亿美元，预计现有资金可支持至少未来12个月运营[147] - 截至2025年3月31日，递延收入4.15亿美元，作为流动负债记录，预计未来12个月确认为收入[151] - 2025年第一季度经营活动提供现金1.056亿美元，较2024年同期的8350万美元增长26%，主要因净收入增加和递延收入增长[154] - 截至2025年3月31日，公司有8.036亿美元现金等价物投资于货币市场基金，1.986亿美元投资于企业债券等，假设利率相对变化10%对财务报表无重大影响[161] 公司各业务线数据关键指标变化 - 公司经营单一业务板块，收入来自订阅、广告、英语测试和应用内购买[43] - 2025年第一季度，月活跃用户（MAU）为1.302亿，日活跃用户（DAU）为4660万，付费订阅用户为1030万，较2024年同期分别增长33%、49%和40%[98][101][103][105] - 2025年第一季度，订阅预订额为2.32184亿美元，总预订额为2.71648亿美元，调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）为6280.4万美元，自由现金流为1.03012亿美元[98] - 2025年和2024年第一季度，公司订阅预订收入分别为2.322亿美元和1.615亿美元，同比增长7070万美元，增幅44%[107] - 2025年和2024年第一季度，公司总预订收入分别为2.716亿美元和1.975亿美元，同比增长7420万美元，增幅38%[108] - 2025年和2024年第一季度，公司净收入分别为3510万美元和2700万美元，同比增加820万美元[113] - 2025年和2024年第一季度，公司调整后EBITDA分别为6280万美元和4400万美元，同比增加1880万美元[114] - 2025年和2024年第一季度，公司经营活动提供的净现金分别为1.056亿美元和8350万美元，同比增加2210万美元[116] - 2025年和2024年第一季度，公司自由现金流分别为1.030亿美元和7850万美元，同比增加2450万美元[117] - 2025年第一季度订阅营收为1.910亿美元，按报告基准同比增长45%，按固定汇率计算同比增长47%[119] - 2025年第一季度总预订收入为2.716亿美元，按报告基准同比增长38%，按固定汇率计算同比增长42%[120] - 2025年第一季度订阅预订收入为2.322亿美元，按报告基准同比增长44%，按固定汇率计算同比增长48%[120] 公司费用数据关键指标变化 - 2025年第一季度，公司研发费用为7039万美元，较2024年同期的5087.8万美元增长约38.3%[21] - 2025年第一季度，公司销售和营销费用为2666.2万美元，较2024年同期的1993.1万美元增长约33.8%[21] - 2025年第一季度，公司一般及行政费用为4345万美元，较2024年同期的3511.4万美元增长约23.7%[21] - 2025年第一季度研发费用7040万美元，较2024年同期的5090万美元增长38%，主要用于新产品和功能测试及改进[140] - 2025年第一季度销售和营销费用2670万美元，较2024年同期的1990万美元增长34%，主要因人员成本、网络服务和技术成本等增加[141] - 2025年第一季度一般和行政费用4350万美元，较2024年同期的3510万美元增长24%，部分增加被设施和专业成本减少120万美元抵消[143] 公司股权及薪酬相关数据变化 - 2025年1月1日，2021计划下可用的A类股数量增加了2,247股[74] - 截至2025年3月31日，公司有8905股可供授予[78] - 2025年第一季度，公司未授予股票期权，行使的股票期权总内在价值约为90743美元，2024年同期为64343美元[75][76] - 截至2025年3月31日，受限股票单位（RSU）为164.4万股，未确认的基于股票的薪酬费用为241920美元，加权平均期限约为三年[77] - 2021年6月授予创始人的180万股基于绩效的RSU，总估计费用为110817美元，2025年第一季度确认的基于股票的薪酬费用为4114美元，2024年同期为5540美元[79][80][81] - 2025年第一季度和2024年第一季度，公司基于股票的薪酬总费用分别为31018美元和24985美元[81] - 2025年第一季度和2024年第一季度，公司安全港匹配供款分别约为196.9万美元和158.3万美元[87] 公司其他财务相关信息 - 公司对所有金融和非金融资产及负债按公允价值会计处理[51] - 截至2024年12月31日，公司投资的摊销成本为901,186千美元，公允价值为975,386千美元，现金及现金等价物为785,791千美元，短期投资为91,854千美元，长期投资为98,292千美元[55] - 公司备用信用证金额为265.6万美元，现金抵押为273.5万美元，相当于信用证的103%[86] 公司风险相关信息 - 公司报告货币和全资外国子公司功能货币为美元，支付提供商在结算时将本地货币支付转换为美元，美元走强时国际收入可能减少[162] - 公司运营费用以运营所在国家货币计价，主要位于美国、中国和德国[162] - 公司合并经营业绩和现金流受外汇汇率波动影响，未来可能受不利影响[162] - 外汇汇率波动影响经营业绩的同比可比性，可能导致外汇损益[162] - 公司目前未就外汇风险或其他衍生金融工具进行套期保值安排，但未来可能会这样做[162] - 假设美元相对其他货币价值上涨或下跌10%，对公司经营业绩无重大影响[162] - 通胀因素如成本增加可能对公司经营业绩产生不利影响[163] - 公司认为到目前为止通胀对业务、财务状况和经营业绩无重大影响[163] - 若成本面临重大通胀压力，公司可能无法通过提价完全抵消成本上升[164] - 无法抵消成本上升可能损害公司业务、财务状况和经营业绩[164]

财务数据和关键指标变化 - 公司预计全年毛利率同比下降150个基点，Q1实际下降200个基点，好于预期的300个基点；预计Q2较Q1下降50个基点，Q3和Q4毛利率将回升，年底大致回到去年Q4水平 [11][12] - Max订阅用户在季度末占比7%，呈现出可观增长态势 [31] - DAU同比增长49%，此前同期分别有60%的同比增长 [37] 各条业务线数据和关键指标变化 - 语言学习业务是公司最大业务且增长迅速，目前教授约40种语言，新增48门语言课程，主要针对8种热门语言在不同地区的教学，这些课程借助AI在约一年内完成，而此前约100门课程花费了12年时间 [32][34] - 数学、音乐和国际象棋业务虽规模小于语言学习，但增长速度更快，目前数学和音乐已有数百万日活用户，国际象棋即将上线 [78][88] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司业务具有全球性，大部分预订和收入来自美国以外地区，平均每位用户收入约为6美元 [21] - 英语学习市场潜力大，全球80%的语言学习者在学英语，但多邻国英语学习者占比约50%且呈上升趋势，主要因新增中高级内容推动增长 [42][43] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略是成为不仅提供语言学习，还能教授需长时间学习且对世界有益学科的应用程序，如数学、音乐和国际象棋等 [79] - 营销方面，公司将继续通过社交媒体制作易传播内容进行营销，同时针对特定情况，如推广高级英语学习内容，会采用网红合作、特定地区电视广告等方式 [96][97] - 包装和定价上，公司持续进行测试，如本季度对新用户提高了超级多邻国的价格，未来可能将Max中成本较低的功能下移至其他套餐 [102][103][105] - 公司在AI领域全力投入，认为AI对业务具有变革性，能帮助教学、快速创建内容，且公司在AI应用上领先于其他公司 [113][114][115] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 从Q1结果和指引来看，公司对2025年的发展充满信心，未观察到宏观环境对业务指标产生实质影响 [20] - 公司认为AI是巨大机遇，虽会节省部分人力成本，但会将节省的成本用于开发AI功能，以推动业务发展 [116][117] 其他重要信息 - 公司即将推出国际象棋课程，先在iPhone上线，随后在Android上线，年底将广泛普及，推广方式主要依靠口碑传播和营销活动 [88][89] - 视频通话功能的3D更新正在进行A/B测试，有望提高用户参与度和留存率，进而促进口碑传播 [59][60][61] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 请说明全年毛利率的变化节奏，为何Q2受益不明显，以及如何看待明年的毛利率走势 - 公司预计全年毛利率同比下降150个基点，Q1实际下降200个基点好于预期；预计Q2较Q1下降50个基点，Q3和Q4回升，年底大致回到去年Q4水平 [11][12] 问题2: 如何看待语言模块、国际象棋、音乐和数学等功能的定位，是用于提高用户参与度还是实现盈利 - 国际象棋即将上线，由非编程人员借助AI完成原型和课程设计，主要用于增加用户数量；数学、音乐和国际象棋均已实现盈利，盈利方式与语言学习相同，即用户付费去除广告，但目前规模小于语言学习业务 [13][14][15] 问题3: 请说明宏观环境对业务的影响，以及GenAI在测试和产品开发中的作用 - 从Q1结果和指引看，公司对2025年发展有信心，未观察到宏观环境对业务指标的实质影响；GenAI在数据创建、新功能开发和提高公司效率方面发挥作用，例如国际象棋的原型开发就是例证 [20][22][24] 问题4: 请更新Max的留存率、占总订阅用户的比例，以及与Super的留存率对比；另外，新增48门语言课程后，课程是否已接近饱和，未来发展方向如何 - Max在季度末占订阅用户的7%，留存率符合预期；新增48门语言课程并非新语言，而是针对已有语言在不同基础语言下的教学，目前已覆盖主要语言在多数服务国家的教学，未来会继续增加新语言，但收益递减，同时会改进现有课程并提升教学难度 [31][32][34] 问题5: 产品优化周期如何推动DAU增长，以及英语学习业务的用户增长和长期机会如何 - DAU同比增长49%，增长来自所有地区，成熟市场增长最快，表明市场远未饱和；增长驱动因素包括产品改进和营销活动，如“DuoDao假死”营销活动获得17亿次曝光；英语学习业务潜力大，目前占比低于全球水平，但因新增中高级内容而增长较快，预计未来占比将提高，但需时间通过口碑传播实现 [37][39][42] 问题6: 请分享英语学习用户的整体转化率，以及与西方用户的差异 - 英语学习者分布在转化率不同的地区，如日本转化率较高，低人均GDP国家转化率较低；Duolingo Max对英语学习者更具吸引力，英语学习者中Max订阅用户比例高于非英语学习者 [50][51][52] 问题7: 成本优化速度快于预期，这对降低Duo Max价格或为英语学习者提供更多功能有何影响；3D Lily视频通话更新对用户参与度和转化率有何影响 - 成本优化趋势符合预期，有助于下半年扩大利润率；Max在部分国家价格较高，预计几个月后可降价以提高订阅率；3D视频通话更具吸引力，能提高用户参与度、口碑传播和留存率，但目前处于A/B测试阶段，具体效果未知 [56][58][60] 问题8: 在新增语言课程收益递减的情况下，如何确定新内容生产的优先级 - 语言学习仍是公司主要业务，大部分精力仍将投入其中，会不断改进现有语言课程内容并提升难度；同时也会投资数学、音乐和国际象棋业务，预计未来几个月数学内容将增加四倍 [64][65][66] 问题9: 公司推出数学、音乐和国际象棋业务的商业策略是什么，学习者之间有何共同特点 - 这些新业务均已实现盈利，策略是将公司打造成教授多种长期学习学科的应用程序；学习者的共同特点是希望自我提升，部分用户会同时学习多个学科 [77][78][79] 问题10: 请提供国际象棋课程的推出时间、推广计划，以及对用户参与度和收入的预期 - 国际象棋课程将在未来几周内上线，先在iPhone上线，随后在Android上线，年底广泛普及；推广方式主要依靠口碑传播和营销活动，如社交媒体视频；其对收入的贡献取决于日活用户数量，目前预计与语言学习业务相比规模较小 [88][89][91] 问题11: 随着公司深入语言学习和国际象棋等竞争更激烈的市场，营销活动和用户增长策略将如何转变 - 公司营销高效，主要通过社交媒体制作易传播内容进行营销，未来大部分营销工作将继续保持这一方式；针对特定情况，如推广高级英语学习内容，会采用网红合作、特定地区电视广告等方式；推广国际象棋时，可能会有相关的社交媒体视频 [96][97][98] 问题12: 今年在套餐包装和定价测试方面有何收获，如何考虑新功能在不同套餐中的分配 - 公司持续进行包装和定价测试，如本季度对新用户提高了超级多邻国的价格；目前未对套餐功能进行调整，但可能会将Max中成本较低的功能下移至其他套餐进行测试 [102][103][105] 问题13: Max用户和其他超级用户在年度和家庭计划的采用率上有何差异 - 目前Max用户和其他超级用户在年度和家庭计划的采用率上存在差异，但由于Max仍处于早期阶段，这种差异会随时间变化，目前难以确定长期趋势 [106][107] 问题14: 公司内部对新生成式AI功能的开发紧迫性如何，成本控制措施对单位经济效益和长期盈利能力有何影响 - 公司认为AI对业务具有变革性，全力投入AI开发，希望保持领先地位；成本控制措施节省的成本将用于开发AI功能，不会直接影响底线收益，而是用于抓住业务机会 [113][116][117] 问题15: Max对订阅用户转化率的增量贡献如何，如何看待AI对工程师效率和公司运营成本的影响 - 公司在进行A/B测试时，以平台LTV为优化目标，推出Max是因为其对平台LTV有积极影响，且认为这种影响会随时间增强；AI可提高工程师效率，但短期内仍需要工程师，公司目标是让所有员工学会使用AI进行自动化操作，提高整体员工效率 [130][131][124] 问题16: 请更新数学和音乐业务的用户采用情况，以及是否考虑提高超级多邻国的价格，决策因素有哪些 - 数学和音乐业务的日活用户已超过300万，且增长速度快于语言学习业务，但规模仍较小；公司一直在不同国家进行价格测试，预计会有价格上涨，但将根据A/B测试结果进行数据驱动的决策 [138][139] 问题17: 请说明近期Max订阅用户中，新用户和中级英语学习者的占比，以及Max对毛利率的影响是否因AI模型成本降低而改变 - Max对平台LTV有积极影响，很多新用户和现有付费用户升级为Max用户；目前Max毛利率较低但毛利额较高的情况未改变，未来随着AI价格下降和优化措施实施，毛利率有望提高 [144][145][146] 问题18: 苹果与Epic的裁决对公司引导用户到网页支付有何影响，这部分成本占COGS的比例如何，未来发展趋势怎样 - 该裁决是新消息，公司会进行测试，但引导用户到网页支付可能会因增加摩擦而降低转化率；支付成本占COGS的大部分，若能减少这部分成本，将对毛利率有积极影响，但目前处于早期阶段，需通过A/B测试确定效果 [150][151][154] 问题19: 视频通话功能未来1 - 3年的发展愿景是什么，接近理想状态的解决方案是怎样的 - 视频通话功能的主要目标是让用户更多地练习对话，通过提高互动性和响应速度来实现这一目标，例如减少延迟、提高对话结束判断能力、创建多样化场景等，以增加用户参与度和口碑传播 [158][159][161]

财务数据和关键指标变化 - 公司预计全年毛利率同比下降150个基点，Q1实际下降200个基点，好于预期的300个基点 [9][10] - Q2毛利率预计较Q1下降50个基点，Q3和Q4将回升，年底大致回到去年Q4水平 [10] 各条业务线数据和关键指标变化 - 语言学习业务是公司最大业务且增长迅速，目前教授约40种语言，新增48门语言课程，均由AI完成，耗时约一年，而此前100门课程耗时约十二年 [31][33] - 数学、音乐和国际象棋业务规模较小但增长快，均已实现盈利，通过去除广告的订阅模式变现，目前有几百万日活用户 [76] - Max订阅服务占季度末订阅用户的7%，发展态势良好，英语学习者中Max订阅比例高于非英语学习者 [29][47] 各个市场数据和关键指标变化 - 日活用户同比增长49%，各地区均有增长，部分成熟市场增长最快，全球学习语言的人数约20亿，公司目前有3000万活跃用户，市场空间大 [36][38] - 语言学习市场中80%的人学习英语，公司英语学习者占比约50%且呈上升趋势 [41] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略是成为教授长期学习科目、对世界有益的应用，目前主要精力仍放在语言学习业务，同时也在投资数学、音乐和国际象棋业务 [77][61] - 营销方面，公司将继续通过社交媒体制作爆款内容进行推广，也会针对特定市场和业务开展营销活动，如推广高级英语课程和国际象棋业务 [93][96] - 公司在包装和定价上持续进行测试，可能会将Max中成本较低的功能下移到其他套餐 [99][102] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对2025年的发展前景充满信心，未看到宏观环境对业务指标产生影响，全球业务占比较高，平均每用户收入约6美元，具有吸引力 [18][20] - 公司认为AI对业务具有变革性影响，将全力投入AI，利用其提高教学质量、加快内容创作和提升运营效率 [109][110] 其他重要信息 - 公司计划在几个月内降低印度市场Max的价格，以提高其普及率 [55] - 公司正在进行3D视频通话功能的A/B测试，预计将提高用户参与度和留存率 [56][58] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 请说明全年毛利率的变化节奏以及对明年毛利率的预期 - 公司预计全年毛利率同比下降150个基点，Q1下降200个基点好于预期，Q2预计下降50个基点，Q3和Q4回升，年底大致回到去年Q4水平 [9][10] 问题2: 如何看待语言、国际象棋、音乐、数学等模块的发展和盈利情况 - 国际象棋即将上线，由两人团队借助AI完成原型和课程设计，主要用于增加用户，数学和音乐业务增长良好，均已实现盈利，通过去除广告的订阅模式变现，但规模小于语言学习业务 [11][13] 问题3: 宏观环境是否对业务产生影响，GenAI在测试和产品开发中的作用 - 从Q1结果和指引来看，公司对2025年发展有信心，未看到宏观环境对业务指标的影响，GenAI在数据创建、新功能开发和提高公司效率方面发挥作用，加速了产品开发 [18][21] 问题4: Max的留存率和占比情况，以及新增48门语言课程的相关问题 - Max占季度末订阅用户的7%，发展态势良好，留存率符合预期，新增48门语言课程由AI完成，耗时约一年，主要是为现有语言增加不同基础语言的课程，未来将继续改进现有课程并提升难度 [29][31][33] 问题5: 日活用户增长的驱动因素，以及英语学习业务的用户增长和机会 - 日活用户同比增长49%，各地区均有增长，部分成熟市场增长最快，增长驱动因素包括产品改进和营销活动，英语学习者占比约50%且呈上升趋势，公司增加了中级和高级内容，预计未来通过口碑传播，英语学习者占比有望达到80% [36][39][41] 问题6: 英语学习者的转化率情况 - 英语学习者分布在不同地区，转化率存在差异，日本转化率较高，低人均GDP国家转化率较低，但英语学习者对Duolingo Max的接受度更高，Max订阅比例高于非英语学习者 [46][47] 问题7: 成本优化对Duo Max定价和功能的影响，以及3D Lily更新对参与度和转化率的影响 - 成本优化按预期进行，预计下半年实现利润率扩张，Max在印度市场价格较高，预计几个月后降价以提高普及率，3D视频通话功能正在进行A/B测试，预计将提高用户参与度和留存率 [53][55][58] 问题8: 新内容生产的优先级如何排序 - 目前主要精力仍放在语言学习业务，不断改进现有语言课程并提升难度，同时也在投资数学、音乐和国际象棋业务，未来几个月数学内容将因AI增加四倍 [61][63][64] 问题9: 公司推出新学科的业务战略是什么，学习者之间有何共同特点 - 公司战略是成为教授长期学习科目、对世界有益的应用，新学科均已实现盈利，通过去除广告的订阅模式变现，学习者的共同特点是希望自我提升，部分用户会学习多门学科 [77][79] 问题10: 国际象棋课程的推出时间、推广计划和对业务的贡献 - 国际象棋课程将在未来几周内上线，先在iPhone上推出，年底前广泛可用，推广方式主要是口碑传播和营销活动，预计会对业务有贡献，但短期内规模较小 [85][86][88] 问题11: 市场推广和用户增长策略将如何调整 - 公司将继续通过社交媒体制作爆款内容进行推广，也会针对特定市场和业务开展营销活动，如推广高级英语课程和国际象棋业务 [93][96] 问题12: 包装和定价测试的结果，以及新功能在不同套餐中的分配 - 公司持续进行包装和定价测试，上季度对新用户提高了Super Duolingo的价格，目前未对套餐功能进行调整，可能会将Max中成本较低的功能下移到其他套餐 [99][100][102] 问题13: Max和Super的年度或家庭计划采用率有何差异 - 目前Max和Super的年度或家庭计划采用率不同，随着功能调整和推广策略的变化，这一比例将逐渐演变，但目前还难以确定长期趋势 [104][105] 问题14: 公司对新生成式AI功能的重视程度，以及成本控制对业务盈利能力的影响 - 公司认为AI对业务具有变革性影响，将全力投入AI，成本节约将用于开发AI功能，而不是直接计入利润，公司优先考虑利用AI带来的机会进行再投资 [109][112][114] 问题15: Max对订阅转化率的影响，以及AI对工程师效率和运营成本的影响 - 公司通过A/B测试确定Max对平台LTV有积极影响，是增量业务，AI将提高工程师效率，但短期内仍需要工程师，公司希望全体员工都能掌握AI编程，提高整体效率 [125][119][122] 问题16: 数学和音乐业务的采用情况，以及是否考虑提高Super的价格 - 数学和音乐业务的日活用户约300万且在增长，公司持续进行价格测试，是否提高Super价格将根据测试结果决定 [134][135] 问题17: Max新订阅用户的来源，以及Max毛利率的变化情况 - Max新订阅用户中有一部分是新用户，也有一部分是从Super升级而来，Max目前毛利率较低但毛利额较高，随着AI价格下降和优化措施的实施，毛利率有望提高 [140][141] 问题18: 是否考虑引导用户通过网页支付，以及这对成本的影响 - 公司将对新裁决进行测试，引导用户通过网页支付可能会减少支付成本，但也会增加用户转化的摩擦，目前难以确定具体影响 [148][149][150] 问题19: 视频通话功能的未来发展愿景 - 公司希望通过提高视频通话功能的参与度和流畅度，让用户更多地练习对话，未来将减少延迟、提高对话结束判断能力，并为Lily创建更多场景，增加用户使用Max的意愿 [153][154][156]

用户数据关键指标变化 - 2025年Q1日活用户4660万，同比增长49%；月活用户1.302亿，同比增长33%；付费订阅用户1030万，同比增长40%[4][11][26] 预订额数据关键指标变化 - 2025年Q1总预订额2.716亿美元，同比增长38%；订阅预订额2.322亿美元，同比增长44%[11][26][31] - 公司将全年预订额指引中点提高至同比增长29%（按固定汇率计算为30%）[6] - 2025年Q2预订量为2.435 - 2.465亿美元，全年为11.175 - 11.265亿美元，同比增长分别为28.1% - 29.7%和28.4% - 29.4%[43] - 预计2025年Q2预订量同比增长29%，按固定汇率计算中点增长30%，Q2预订量指引假设日活用户增长40% - 45%[45] - 预计2025财年预订量同比增长29%，按固定汇率计算中点增长30%[45] - 预计下半年Q3预订量同比增长率下降约300个基点，Q4降幅小于Q3[48] 营收与净收入数据关键指标变化 - 2025年Q1总营收2.307亿美元，同比增长38%；净收入3510万美元，同比增长30%[11][26][31] - 2025年Q2收入为2.385 - 2.415亿美元，全年为9.87 - 9.96亿美元，同比增长分别为33.7% - 35.4%和31.9% - 33.2%[43] - 2025年3月31日总营收2.30743亿美元，较2024年同期的1.67553亿美元增长37.7%[65] - 2025年第一季度净利润3513.5万美元，较2024年同期的2695.6万美元增长30.3%[65] 调整后EBITDA与自由现金流数据关键指标变化 - 2025年Q1调整后EBITDA为6280万美元，利润率27.2%；自由现金流1.03亿美元，利润率44.6%[11][26][41] - 2025年Q2调整后EBITDA为5840 - 6160万美元，全年为2.714 - 2.839亿美元，调整后EBITDA利润率分别为24.5% - 25.5%和27.5% - 28.5%[43] - 全年调整后EBITDA利润率指引中点提高至28%，较去年扩大230个基点，全年增量利润率中点为35%；Q2调整后EBITDA利润率指引中点为25%[47] - 2025年第一季度调整后EBITDA为6280.4万美元，较2024年同期的4400.5万美元增长42.7%，调整后EBITDA利润率从26.3%提升至27.2%[70] - 2025年第一季度自由现金流为1.03012亿美元，较2024年同期的7849.3万美元增长31.2%，自由现金流利润率从46.8%降至44.6%[76] - 预计Q3调整后EBITDA利润率环比扩张约200个基点，Q4扩张更显著[48] 营销与业务拓展 - “Dead Duo”营销活动产生17亿次自然曝光，带动新用户和复活用户增长[8] - Q1推出近150门不同地区的新语言课程，使用AI生成内容[21] - 公司将推出国际象棋课程，拓展学习领域[12] - 最高定价订阅层Duolingo Max采用率增长，将推出新功能提升体验[16] 运营费用情况 - Q1实现GAAP和非GAAP总运营费用的运营杠杆，G&A费用占比下降[37] - 2025年第一季度非GAAP运营费用为1.04524亿美元，较2024年同期的7860万美元增长32.9%[71] - 2025年第一季度非GAAP研发费用为5066.2万美元，较2024年同期的3689.6万美元增长37.3%[72] - 2025年第一季度非GAAP销售与营销费用为2493.8万美元，较2024年同期的1863.7万美元增长33.8%[73] - 2025年第一季度非GAAP一般及行政费用为2892.4万美元，较2024年同期的2306.7万美元增长25.4%[74] 毛利率情况 - 2025财年毛利率预计同比下降约150个基点，Q2预计比Q1低约50个基点，下半年有望改善[46] 股份数量情况 - 预计2025年完全摊薄股份数量增加约1%[49] - 截至2025年3月31日，公司普通股流通股数为4540万股，总估计摊薄流通股数为4960万股[50] 资产情况 - 2025年3月31日现金及现金等价物为8.83996亿美元，较2024年12月31日的7.85791亿美元增长12.5%[64] - 2025年3月31日总资产为14.03146亿美元，较2024年12月31日的13.01728亿美元增长7.8%[64]

文章核心观点 - 2025年第一季度Duolingo表现出色，用户和营收增长显著，对Duolingo Max发展及AI投资应用前景感到乐观 [2] 公司业绩 - 2025年第一季度新增日活用户数量创历史新高 [2] - 付费订阅用户超1000万，营收同比增长38%，得益于用户增长和高级订阅服务的更多采用 [2] 公司发展规划 - 看好Duolingo Max发展势头，认为其有推动创新和增长的潜力 [2] - AI投资助力加速内容创作，认为在为用户提供服务方面还有很大发展空间 [2] 公司活动安排 - 2025年5月1日下午5:30举办视频网络直播讨论季度业绩，直播及相关材料可在投资者关系网站查看，直播结束两小时后有回放，回放保留一年 [3] 公司简介 - Duolingo是全球领先的移动学习平台，其旗舰应用是全球最受欢迎的语言学习方式，也是谷歌应用商店和苹果应用商店教育类收入最高的应用 [4] 联系方式 - 投资者关系联系人为Deborah Belevan，邮箱为IR@duolingo.com [7] - 媒体联系人为Sam Dalsimer，邮箱为press@duolingo.com [7]

文章核心观点 - 多邻国宣布推出148门新语言课程，课程数量翻倍，是公司历史上最大规模的内容扩展，借助生成式AI等技术实现快速高质量发展，满足全球学习者需求 [1][7][8] 课程推出情况 - 推出148门新语言课程，使多邻国最受欢迎的7门非英语语言可在28种支持的用户界面语言中学习，为超10亿潜在学习者提供更多选择 [1][2] 技术推动课程开发 - 开发前100门课程用了约12年，如今约1年就创建并推出近150门新课程，体现生成式AI对学习者的直接益处 [3] - 通过生成式AI、共享内容系统和内部工具的进步，公司在不到1年时间创建并推出148门课程，“共享内容”方法可创建高质量基础课程并快速定制 [3] - 过去小团队从头构建一门新课程需数年，现在用生成式AI创建和验证内容，能确保课程符合严格质量标准 [4] 课程内容与适用人群 - 新课程主要支持初学者水平（CEFR A1 - A2），包含沉浸式功能，更高级内容将在未来几个月推出 [4] 课程覆盖地区 - 拉丁美洲西班牙语和葡萄牙语使用者可学习日语、韩语和普通话 [9] - 欧洲15种欧洲语言使用者可学习日语、韩语、普通话等热门语言 [9] - 亚洲日语、韩语、普通话等多种语言使用者现在可学习7大热门语言，此前很多人只能学英语 [9] 公司概况 - 多邻国是全球领先的移动学习平台，旗舰应用是全球最受欢迎的语言学习方式，也是谷歌应用商店和苹果应用商店教育类收入最高的应用 [5]