公司投资评级 - 首次覆盖 Duolingo（DUOL.US），给予"买入"评级，目标价为 400 美元，潜在升幅 16% [1][3] 报告的核心观点 - Duolingo 是全球用户最多的语言学习平台之一，MAU 达 1.13 亿（3Q24），通过游戏元素和 AI 赋能，主要通过付费订阅、广告和 DET 考试认证等方式进行变现 [1][2][27] - 看好 Duolingo 的创新模式持续推动用户增长，未来市场空间广阔 [1][3] 根据相关目录分别进行总结 寓教于乐，重塑语言学习方式 - Duolingo 将游戏元素融入语言教育，包括排行榜、宝石机制等，显著提升用户粘性，降低用户门槛 [1][27] - 截至 3Q24，Duolingo 月活用户 1.13 亿，同比增长 36% [1][35] - Duolingo 覆盖 40 多种语言课程，全球约有超过 20 亿人在学习外语，用户渗透率不到 6%，市场空间广阔 [1][40] - 预计 2026 年 MAU 或达到 1.76 亿，复合增长率 30% [1][40] 家庭计划和 Duolingo Max 助力商业化 - 付费订阅是 Duolingo 收入支柱，贡献八成左右 [2][28] - 截至 3Q24，付费订阅用户 860 万人次，同比增长 48%，付费率约 7.6% [2][45] - 随着家庭计划的普及和 Duolingo Max 应用的推广，预计 2026 年付费人数有望突破 1560 万，复合增长 33% [2][45] DET 考试或成托福、雅思平替，创意营销不断出圈 - Duolingo 推出的 DET（Duolingo English Test）相对于传统测试如托福、雅思，更加方便、实惠，已获得全球超 5000 所高校和项目认可 [2][51] - Duolingo 采取"社交优先"的营销策略，通过流行文化、社交媒体进行品牌宣传，吸引年轻用户 [2][56] 财务预测 - 预计 2026 年营业收入将达到 12.18 亿美元，复合增长率 26.8% [3][62] - 预计 2026 年净利润将达到 3.9 亿美元，复合增长率 42.6% [3][62] 估值分析与预测 - 首予"买入"评级，目标价 400 美元，对应 FY25E/26E 60x/43x EV/EBITDA、68x/52x P/E [3][67] - 预计 FY23-FY26E EBITDA 年均复合增速约 60% [67]

文章核心观点 - 2024年股市表现强劲，尤其是科技股和人工智能相关公司表现突出，如Duolingo和Lemonade，这两家公司有望在2025年继续保持增长势头 [1][2] 行业表现 - 标普500指数今年上涨27%，几乎是其自1957年成立以来的平均年涨幅的三倍 [1] - 科技行业引领市场上涨，尤其是人工智能革命相关的公司表现尤为出色 [2] Duolingo的表现 - Duolingo是全球最大的数字语言教育平台，第三季度月活跃用户达到113.1百万，同比增长36% [3] - 付费用户数量增长更快，达到8.6百万，同比增长47% [4] - 推出新的订阅计划Max，包含AI功能Roleplay和Explain My Answer，进一步推动收入增长 [4][5] - 第三季度总收入达到192.6百万美元，同比增长40%，超出管理层预期，并第三次上调2024年收入指引，预计最高可达744百万美元 [7] - 股价估值较高，市销率为23.5，但预计随着收入增长，估值将趋于合理 [8] - 华尔街预测2025年收入将达到962百万美元，市销率将降至15.5，接近历史平均水平 [8] - 如果维持当前市销率，股价可能在2025年上涨52%，长期持有前景看好 [9] Lemonade的表现 - Lemonade是一家保险科技公司，提供多种保险产品，服务2.3百万客户，尤其吸引年轻群体 [10] - 通过AI技术提供快速报价和理赔服务，AI工具Maya和Jim分别在90秒内提供报价和在3分钟内处理理赔 [11][12] - AI技术不仅用于客户服务，还用于定价保费和管理运营，通过LTV模型预测客户行为，优化保费定价 [13] - 第三季度保费总额达到889百万美元，同比增长24%，员工人数减少7%，但仍实现强劲增长，主要依赖AI自动化 [14] - 第三季度毛损失率降至73%，为四年来最低，净现金流达到48百万美元，同比增长1500% [15] - 股价市销率为6.1，远低于历史平均19.3，尽管2024年股价已上涨150%，但仍被认为估值较低 [16][17] - 公司业务表现强劲，是少数成功实现AI商业化的公司之一，预计股价将继续上涨 [17]

核心观点 - 市场将Duolingo（NASDAQ: DUOL）视为一家AI公司，认为其将从AI革命中受益，并且具有较大的增长潜力 [1] 公司分析 - 公司被市场视为AI公司，具有从AI革命中受益的潜力，并且是一家具有增长机会的小型公司 [1] - 分析师采用价值投资方法，重点关注具有强大商业模式和战略远见的公司，主要使用折现现金流（DCF）估值方法，并结合哈佛商学院等机构的商业模型框架进行深入分析，以确保对公司内在价值和行业定位的全面理解 [2] 分析师背景 - 分析师拥有MBA学位（IESE商学院，纳瓦拉大学），并且是特许金融分析师（CFA Institute），具备丰富的金融分析背景 [2]

公司表现 - Duolingo Inc (DUOL) 今年以来回报率为49.7% 远超商业服务行业平均回报率26.7% [4] - DUOL 的 Zacks 排名为 2 (买入) 过去三个月全年盈利共识预期上调8.3% [3] - AppLovin (APP) 今年以来回报率高达718.6% 当前 Zacks 排名为 1 (强力买入) [4][5] 行业概况 - 商业服务行业包含305家公司 在 Zacks 行业排名中位列第4 [2] - 科技服务行业包含162家公司 在 Zacks 行业排名中位列第64 今年以来平均回报率为57.4% [6] 投资机会 - Duolingo Inc 和 AppLovin 在商业服务行业中表现突出 值得投资者关注 [7]

动量投资策略 - 动量投资策略的核心是跟随股票近期趋势 无论是上涨还是下跌 在“做多”背景下 投资者本质上是“买高 但希望卖得更高” 这种方法的关键是利用股票价格趋势 一旦股票确立方向 它很可能会继续朝该方向移动 目标是股票一旦走上固定路径 将带来及时且有利可图的交易 [1] 动量指标与评分 - 动量投资策略中 定义动量非常困难 围绕哪些指标最适合关注以及哪些是未来表现的劣质指标存在很多争议 Zacks动量风格评分作为Zacks风格评分的一部分 帮助解决这一问题 [2] - Duolingo Inc (DUOL) 目前的动量风格评分为B 该评分的主要驱动因素包括价格变化和盈利预测修正 [3] - 风格评分与Zacks排名相辅相成 Zacks排名是一个表现优异的股票评级系统 Duolingo Inc 目前的Zacks排名为2（买入） 研究表明 Zacks排名1（强力买入）和2（买入）且风格评分为A或B的股票在接下来的一个月内表现优于市场 [4] Duolingo的短期价格表现 - 短期价格活动是衡量股票动量的良好基准 因为它可以反映当前兴趣以及买方或卖方是否占上风 将证券与其行业进行比较也有助于投资者确定特定领域的顶级公司 [6] - 过去一周 DUOL股价上涨5.81% 而Zacks技术服务业同期下跌0.21% 从更长时间框架来看 DUOL的月度价格变化为6.47% 优于行业的0.1%表现 [7] Duolingo的长期价格表现 - 考虑长期价格指标 如过去三个月或一年的表现 也具有优势 过去一个季度 Duolingo Inc 股价上涨37.61% 过去一年上涨47.74% 相比之下 标普500指数分别仅上涨9.93%和33.15% [8] 交易量与盈利预测 - 投资者还应关注DUOL的20天平均交易量 交易量在许多方面都有用 20天平均值建立了良好的价格与交易量基准 上涨股票伴随高于平均交易量通常是看涨信号 而下跌股票伴随高于平均交易量通常是看跌信号 DUOL过去20天的平均交易量为553,032股 [9] - Zacks动量风格评分还考虑了盈利预测修正趋势 过去两个月 全年盈利预测有6次上调 无下调 这些修正帮助提高了DUOL的共识预测 从1.87美元增加到2.02美元 下一财年 有5次上调预测 1次下调预测 [10][11] 结论 - 鉴于这些因素 DUOL被评为2（买入）股票 并拥有B级动量评分 如果寻找近期有望飙升的新选择 Duolingo Inc 应列入候选名单 [12]

评级与目标价 - 美国银行证券分析师Curtis Nagle将Duolingo评级从买入下调至中性 目标价从355美元上调至375美元 [1] - 目标价基于2026年14倍EV/Sales 高于高增长订阅服务公司9倍的平均水平 溢价合理因预计收入增长和利润率更高 [6] 财务表现与估值 - Duolingo过去几年估值持续上升 过去11个季度中有9个季度财报后EV/Sales倍数上升 [4] - 预计第四季度收入2.06亿美元 每股收益0.46美元 [7] - 预计收入和EBITDA将高于当前市场预期 但DAU不及预期或收入仅小幅超预期可能对股价产生负面影响 [5] 增长潜力与竞争优势 - Duolingo被视为互联网领域最高质量和最稳定的增长公司之一 长期EBITDA利润率有望达到40%（目前26%）GAAP净利润率有望超过20%（目前13%） [2] - 公司通过病毒式增长用户 营销费用仅占销售额11%（同行15%） 订阅用户占比几乎翻倍 国际市场扩展和高ARPU层级（如Duolingo Max）都是长期增长机会 [3] 股价表现 - DUOL股价周三下跌7.36% 报335.18美元 [8]

公司估值与评级 - 公司股票被认为处于“峰值估值”状态，分析师将其评级从“买入”下调至“中性”，但将目标价从355美元上调至375美元[1] - 公司股票在盘前交易中下跌1.3%，开盘价约为357美元，仍接近其历史高点，12个月内涨幅超过70%[2] 市场表现与预期 - 公司股票在12月5日创下历史新高378.48美元，12个月内涨幅超过70%[2] - 分析师认为公司下季度财报超预期的可能性较小[1] - 16家覆盖该股票的券商中，9家评级为“买入”或更高，平均12个月目标价为336.29美元，较昨晚收盘价折让7.1%[2] 期权市场动态 - 公司在国际证券交易所(ISE)、Cboe期权交易所(CBOE)和纳斯达克OMX PHLX(PHLX)的10日看涨/看跌成交量比率为2.07，高于过去一年93%的读数[3] - 公司的Schaeffer波动性评分卡(SVS)为87分(满分100分)，表明其通常会超出波动性预期[3]

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文章核心观点 - 投资者常参考华尔街分析师的建议做股票买卖决策，但券商建议因利益关系有偏差，可结合Zacks Rank做投资决策，Duolingo的ABR和Zacks Rank均显示可买入 [1][4][13] 分组1：Duolingo的券商平均推荐评级（ABR） - Duolingo的ABR为2.00（1 - 5分制，1为强烈买入，5为强烈卖出），表明买入，该评级基于15家券商的实际推荐计算得出 [2] - 15条推荐中，7条强烈买入，占46.7%；1条买入，占6.7% [2] 分组2：券商推荐建议的可靠性 - 仅依据ABR做投资决策可能不佳，研究表明券商推荐对引导投资者选有价格上涨潜力的股票作用不大 [4] - 券商因自身利益对股票评级有强烈积极偏差，每给出一条“强烈卖出”建议，就有五条“强烈买入”建议 [5] - 券商分析师的建议常过于乐观，误导投资者多于引导 [9] 分组3：ABR与Zacks Rank的区别 - ABR基于券商推荐计算，通常以小数显示；Zacks Rank是利用盈利预测修正能力的定量模型，以整数1 - 5显示 [8] - ABR不一定及时更新；Zacks Rank能快速反映券商分析师对盈利预测的修正，及时指示未来股价走势 [11] - Zacks Rank根据盈利预测修正驱动，且不同等级按比例应用于所有有当前年度盈利预测的股票，能保持五个等级的平衡 [10] 分组4：Duolingo的投资价值 - Duolingo当前年度的Zacks共识估计在过去一个月增长8.3%至2.02美元，分析师对公司盈利前景更乐观，可能推动股价近期上涨 [12] - 盈利预测的近期变化及其他三个因素使Duolingo获得Zacks Rank 2（买入），其ABR也显示买入，可作为投资者的有用参考 [13]

文章核心观点 - 2025年市场或由人工智能股票主导，多邻国作为全球最大数字语言教育平台，利用人工智能为用户创造学习体验并带来新收入流，其股价虽处历史高位，但2025年仍可能继续攀升 [1][2] 分组1：AI功能不断拓展 - 多邻国平台在人工智能出现前就已成功，采用移动优先策略，截至2024年第三季度有1.131亿月活用户，同比增长36% [3] - 该平台付费订阅用户达860万创纪录，同比增长47%，今年推出高价订阅层Duolingo Max并引入两个人工智能功能 [4] - “解释我的答案”为用户提供个性化反馈，“角色扮演”助用户练习对话技巧，9月又为Max计划推出“视频通话”功能 [5] - 多邻国长期目标是打造媲美人类导师的学习体验，人工智能是关键，Max订阅逐步推广，已覆盖约一半活跃用户，未来或提高付费率并成为重要收入来源 [6] 分组2：上调营收指引 - 多邻国第三季度营收达1.926亿美元创纪录，同比增长40%，高于公司预测上限，管理层第三次上调全年营收指引，预计2024年营收达7.44亿美元 [7] - 第三季度净利润达2330万美元，同比增长732%，证明公司无需大量烧钱就能实现营收增长 [8] - 多邻国主要通过免费社交媒体帖子做广告，第三季度营销支出仅2550万美元，占总运营费用12680万美元的20%，但该季度有机社交媒体曝光量增长80%，用户参与度高 [9] 分组3：值得投资的AI股票 - 多邻国股票目前不便宜，市销率为22.5，较2021年上市以来的平均水平14.8高出52%，但公司增长迅速，预计2025年营收达9.593亿美元，届时市销率将降至14.8，与长期平均水平一致 [10] - 若要维持当前22.5的市销率，股价明年需上涨52%，鉴于公司的惊人增长，这是有可能的，且管理层不断上调营收指引，华尔街当前的预测可能偏低 [11] - 随着更多人工智能功能推出，更多用户可能被吸引购买Max订阅，若能打造媲美人类导师的学习体验，可能推动营收增长超预期 [12]