每经AI快讯，多邻国延续昨日上涨势头，今日盘前涨幅接近4%。 （文章来源：每日经济新闻） ...

行业投资评级 - 教育行业投资评级为"看好" [2] 核心观点 - 多邻国25Q2收入和盈利能力均超预期，收入达2.52亿美元（超过指引2.435~2.465亿美元），经调整EBITDA利润率31.2%（超过指引24.5~25.5%）[3] - MAUs达1.28亿（同比+24%），DAUs达0.48亿（同比+40%），DAUs/MAUs为37.2%（同比+4.3pct，环比+1.4pct）[3] - 付费用户1090万（同比+36%），付费渗透率9%（同比+0.4pct），Duolingo Max订阅比例8%（环比+1pct）[3] - 收入同比增长41%至2.52亿美元，订阅收入同比+46.4%，毛利率72.4%（同比-1.1pct），经调整EBITDA利润率31.2%（同比+4.2pct）[3] - 上调全年收入指引至10.11~10.19亿美元（原9.87~9.96亿美元），经调整EBITDA利润率指引至28.5~29.0%（原27.5~28.5%）[3] 投资建议 - 建议重点关注教育AI Agent研发领先的公司，如豆神教育、粉笔、科德教育等 [3]

核心观点 - 摩根士丹利认为市场对GPT5等大模型威胁多邻国护城河的担忧是错误的，AI反而是其增长的加速器 [1][3] - 语言学习的核心挑战是用户持续练习的动力而非技术，多邻国通过游戏化、社交和趣味性设计建立了强大的用户粘性 [5][6] - AI赋能已显著提升多邻国的内容创作效率、成本效益和规模化能力，进一步巩固其护城河 [7][9] 竞争护城河分析 - 多邻国的月度使用时长和会话次数是其最接近的移动端竞争对手Babbel的三倍以上 [6] - 日活跃用户与月活跃用户的比率（DAU/MAU）自2019年以来翻了一番，证明用户粘性持续增强 [6] - 新竞争者需在不牺牲趣味性和内容深度的情况下提供体验好得多的产品才能构成威胁，这是极难完成的任务 [6] AI赋能成果 - 生成式AI使多邻国在不到两年内将可用课程总数翻倍至超过275门，课程总级别数增加4倍以上 [9] - "Vibe Coding"模式让两名非技术员工设计的国际象棋课程在一年内吸引超过100万日活跃用户 [9] - AI生成的听力功能DuoRadio将日活跃用户从10万扩大到550万，同时成本降低99% [9] AI对业务的影响 - AI提升多邻国的学习效果、内部效率和商业化能力，是其发展的"超级燃料" [7][8] - 内容和代码生成成本下降使多邻国能将A/B测试应用于前期投入巨大的新课程模块 [7] - 更强的AI模型将加速多邻国的发展飞轮，持续改善关键绩效指标 [7]

**行业与公司概述** - **公司**：Duolingo Inc (DUOL)，全球语言学习平台领导者，业务涵盖订阅服务、新课程开发（如Chess、Music）及用户参与度提升功能（如Energy、Max with Lily）[1][17] - **行业**：在线教育/语言学习，覆盖全球市场，用户参与度与 monetization 显著高于直接竞争对手[2] --- **核心观点与论据** **1 业绩表现与增长驱动** - **订阅业务强劲**：Q2'25付费订阅用户同比增长37%，主要由Super订阅转化和Max功能推动[17] - **用户趋势稳健**：日活跃用户(DAUs)同比+40%，但管理层预计Q3用户增长可能放缓（因缺乏病毒式营销活动）[1][17] - **新业务扩展**：Chess、Music等新课程持续扩大平台吸引力，长期或成增长催化剂[1] **2 财务数据与预期调整** - **Q2'25超预期**：调整后EBITDA 7900万美元（高于GS/市场预期的6000万），毛利率72.4%（同比+178bps），AI成本控制成效显著[17][20] - **全年指引上调**： - 2025年收入预期从9.97亿上调至10.18亿美元（+2%） - 调整后EBITDA从2.80亿上调至2.95亿美元（+5%）[19][21] - **现金流健康**：2025年预计自由现金流3.91亿美元，每股FCF 8.57美元[15] **3 风险与挑战** - **营销策略调整**：计划在美国增加针对性营销投入以触达新用户，但短期或影响利润率[18] - **股权激励成本**：Q2股权激励(SBC)达4000万美元（同比+44%），持续高企[18] - **竞争与执行风险**：在线学习领域竞争加剧，新课程商业化效果存不确定性[23] --- **其他重要细节** **估值与评级** - **目标价上调**：12个月目标价从403美元上调至425美元（基于EV/Sales 13.5x和DCF模型），维持“中性”评级[2][23] - **估值倍数**：当前股价343.61美元，对应2025年P/E 108.6x，EV/EBITDA 49.2x[10][23] **关键数据对比** | 指标 | Q2'25实际 | GS预期 | 差异 | |--------------------|----------|--------|--------| | 总预订量 | 2.68亿 | 2.45亿 | +9% | | DAU/MAU比率 | 37.2% | 36.0% | +114bps| | 调整后EBITDA利润率 | 31.2% | 25.0% | +616bps| [20] --- **可能被忽略的内容** - **资产负债表**：现金及等价物11.67亿美元（2025E），无长期债务，净现金头寸支撑扩张[15] - **地区策略**：美国市场为重点，计划通过本地化营销提升渗透率[1][18] - **技术投入**：AI成本下降趋势或延续至2025年下半年，支撑利润率改善[17] --- **注**：所有数据与观点均基于电话会议记录及高盛研究报告[1][2][17][20][23]

行业投资评级 - 优于大市（维持）[2][3] 核心观点 - AI教育国际龙头多邻国FY2025Q2业绩超预期，营收2.52亿美元（同比+41%），调整后EBITDA 7870万美元（同比+31.2%），上修全年收入指引至10.11-10.19亿美元，调整后EBITDA利润率指引至28.5%-29.0%[5][8] - 多邻国与瑞幸联名"绿沙沙拿铁"首周销量突破900万杯，带动多邻国新增用户增长超30%，加速国内AI教育消费者教育[11] - 国内AI教育产品商业化进展显著：豆神教育"超练"系列GMV达1740万，粉笔AI刷题系统班收款2000万，天立启鸣AI学伴覆盖25万师生并实现平均提分48分[15][16][18][22][23] 多邻国业绩分析 - 用户规模：DAU同比增长40%至4770万，MAU增长24%至1.28亿，用户粘性（DAU/MAU）提升至37.2%的历史高位[5] - 付费转化：订阅付费率创历史新高达8.93%，其中Duolingo Max付费率从5%提升至8%[6] - 财务表现：调整后EBITDA利润率同比+4pct至31.2%，收入与盈利规模均刷新历史纪录[8] 国内AI教育产品进展 - 豆神教育：超练作文通过"多镜头语言"创新教学法解决写作痛点，超练阅读预计8月18日上线，计划每月发布一款新产品[15] - 粉笔：AI刷题系统班售价399元，已售5万套（90%为存量用户转化），后续将拓展AI面试点评等产品[18][19] - 天立国际：启鸣AI学伴覆盖107所学校，2025年试点显示平均提分48分，北京旗舰店开业强化品牌展示[22][23][24] 投资建议 - 关注多邻国业绩对国内AI教育赛道的情绪催化[28] - 重点跟踪豆神教育、粉笔、天立国际控股、好未来、高途集团、有道等标的[28][29]

财务表现 - 公司第二季度营收达2.52亿美元，同比增长41%，超出分析师预期的2.41亿美元 [3] - 稀释后每股收益为0.91美元，同比增长78%，远超预期的0.58美元 [3] - 股价在财报发布后最高上涨36.2%，收盘时涨幅为24% [1] 用户增长 - 日活跃用户数达4770万，同比增长40% [3] - 付费订阅用户数达1090万，同比增长37% [3] 区域与产品战略 - 亚洲成为增长最快地区，中国市场表现尤为强劲 [5] - 公司已完成在中国推出Duolingo Max计划的申请文件，等待监管批准基于本地大语言模型的版本 [5] - 高端服务组合优化推动平台整体增长 [4] 市场估值 - 当前股价较52周低点上涨142%，但仍比历史高点低近30% [6] - 高估值由可持续商业模式和强劲财务数据支撑 [6]

关于作者和出版商 - 作者Emily Jarvie拥有政治新闻背景 曾在澳大利亚社区媒体担任记者 后转向报道商业、法律和科学领域 尤其关注新兴迷幻药行业 [1] - 作者作品发表于澳大利亚、欧洲和北美多家媒体 包括The Examiner、The Advocate和The Canberra Times等 [1] - 出版商Proactive提供全球金融新闻服务 内容由经验丰富的新闻团队独立制作 覆盖伦敦、纽约、多伦多等主要金融中心 [2] 内容覆盖范围 - 专注于中小市值公司 同时涵盖蓝筹股、大宗商品和广泛投资主题 [3] - 重点报道领域包括生物制药、采矿与自然资源、电池金属、石油天然气以及加密货币和新兴数字技术 [3] 技术应用 - 采用前瞻性技术辅助工作流程 同时保持人类创作者的核心地位 [4] - 适度使用自动化工具和生成式AI 但所有内容最终由人类编辑和撰写 [5]

公司业绩与股价表现 - 公司季度收入超出预期，股价因此上涨近30% [1] - 公司预计今年收入将超过10亿美元，日活跃用户同比增长40% [3] - 用户增长率为40%，处于公司预期的40-45%区间下限 [3] AI战略转型 - 公司宣布成为“AI优先”企业，逐步减少合同工使用 [2] - 通过生成式AI新增148门语言课程，课程总数翻倍 [2] - CEO表示若无AI技术，内容扩展需数十年时间 [3] 用户反馈与舆论管理 - 部分用户认为AI功能降低应用体验，但财务数据表现强劲 [3] - 公司因AI相关言论遭遇社交媒体负面舆论，后调整内容策略以改善舆情 [4] - TikTok上仍存在针对公司AI策略的批评，但公司通过互动回应强调团队贡献 [4] 运营效率与成本控制 - CEO限制团队招聘，除非工作无法进一步自动化 [2] - 公司认为财务表现（而非舆论）是最终关键指标 [4]

The stock has also tended to outperform expectations in recent months, per the Schaeffer's Volatility Scorecard (SVS) of 96 out of 100. At last glance, the equity was up 31.8% at $453, on track to enjoy its best single-session gain since May 2022. Shares are now up 38.8% year-to-date, with the stock recovering a large portion of its June-July losses. Shares of Duolingo INC (NYSE:MCD) are soaring this morning, after the education technology company blew past second-quarter expectations with profits earnings ...

周四，多邻国(DUOL.US)股价走高，截至发稿，该股涨超34%，报463.85美元。消息面上，该公司第二 季度营收和利润的双双超预期，上调全年营收指引至10.1亿-10.19亿美元区间，首次突破10亿美元大 关。当季公司日活跃用户同比飙升了40%，DAU增速远超MAU增速，表明用户粘性正在显著增强。 多邻国第二季度营收达2.523亿美元，同比增长41%，远超华尔街预期的2.407亿美元；净利润飙升至 4480万美元，合每股91美分，大幅超越预期的59美分，几乎是去年同期的两倍。公司上调全年营收指引 至10.1亿-10.19亿美元区间，首次突破10亿美元大关，高于此前预测的9.87亿至9.96亿美元区间。日活跃 用户(DAU)同比猛增40%至4770万，增速远快于月活跃用户(MAU)24%的增长。总预订额(Total Bookings)同比暴增84%，显示出付费转化效率的提升。 ...