市场环境与投资策略 - 特朗普关税政策导致投资者转向短期策略 引发恐慌性抛售和股市螺旋式下跌 [1] - 长期持有优质公司股票仍是获取超额回报的有效算法 [1] - 当前环境下建议寻找具备十年以上投资价值的标的 [2] MercadoLibre (MELI) - 拉丁美洲领先电商平台 年内股价上涨25% 业务涵盖金融科技、物流和商户在线店铺服务 [3] - 专注南美市场 受美国关税直接影响较小 但可能面临经济下行导致的消费降级风险 [4] - 长期保持强劲收入增长 近年盈利显著提升 [5] - 受益全球电商持续扩张趋势 分析师预测行业至少十年内保持稳定增长 [7] - 已建立区域物流壁垒和品牌护城河 成功抵御亚马逊竞争 [8][9] DexCom (DXCM) - 糖尿病医疗设备龙头 主打连续血糖监测系统(CGM) 相比传统血糖仪可实现全天候自动监测 [10] - 产品线包括最新G7系列和针对价格敏感用户的DexCom One 去年推出非胰岛素依赖患者的OTC版CGM [11] - 三大增长动力：CGM渗透率提升、第三方支付覆盖扩大、新兴市场拓展（当前全球仅1%糖尿病患者使用CGM） [12][13] - 尽管面临雅培竞争和关税影响 长期增长空间明确 [15][16]

文章核心观点 - 介绍DexCom 2025年第一季度财报情况及关键指标表现，为投资者提供公司业绩和股价表现参考 [1][3] 公司财务表现 - 2025年第一季度营收10.4亿美元，同比增长12.5%，超Zacks共识预期1.99% [1] - 同期每股收益0.32美元，与去年持平，低于共识预期3.03% [1] 关键指标表现 - 过去一个月公司股价回报率4.8%，而Zacks标准普尔500综合指数变化为 -0.7% [3] - 公司股票目前Zacks排名为3（持有），短期内表现或与大盘一致 [3] 细分业务营收情况 - 国际营收2.855亿美元，低于六位分析师平均预期3.0393亿美元，同比增长6.6% [4] - 美国营收7.505亿美元，高于六位分析师平均预期7.0942亿美元，同比增长14.9% [4] - 硬件营收3880万美元，略高于两位分析师平均预期3839万美元，同比下降41.8% [4] - 传感器及其他营收9.972亿美元，高于两位分析师平均预期9.7878亿美元，同比增长16.7% [4]

文章核心观点 - 德康医疗（DexCom）季度财报公布，盈利略低于预期但营收超预期，股价年初以来表现不佳，未来走势取决于管理层评论和盈利预期变化；利华诺瓦（LivaNova）即将公布财报，市场有相应预期 [1][2][3][9] 德康医疗（DexCom）业绩情况 - 本季度每股收益0.32美元，未达Zacks共识预期的0.33美元，与去年同期持平，盈利意外为 -3.03% [1] - 上一季度预期每股收益0.50美元，实际为0.45美元，盈利意外为 -10% [1] - 过去四个季度，公司两次超过共识每股收益预期 [2] - 截至2025年3月季度营收10.4亿美元，超Zacks共识预期1.99%，去年同期营收9.21亿美元 [2] - 过去四个季度，公司三次超过共识营收预期 [2] 德康医疗（DexCom）股价表现 - 自年初以来，德康医疗股价下跌约8.2%，而标准普尔500指数下跌 -5.3% [3] 德康医疗（DexCom）未来展望 - 股票近期价格走势和未来盈利预期主要取决于管理层在财报电话会议上的评论 [3] - 盈利展望可帮助投资者判断股票走向，包括当前对未来季度的共识盈利预期及预期变化 [4] - 近期盈利预估修正趋势喜忧参半，目前股票Zacks排名为3（持有），预计近期表现与市场一致 [6] - 未来季度和本财年的盈利预估变化值得关注，当前未来季度共识每股收益预估为0.47美元，营收11.3亿美元；本财年共识每股收益预估为2.03美元，营收46.1亿美元 [7] 行业情况 - 德康医疗所属的Zacks医疗仪器行业目前在250多个Zacks行业中排名前23%，排名前50%的行业表现优于后50%超两倍 [8] 利华诺瓦（LivaNova）情况 - 利华诺瓦尚未公布2025年3月季度财报，预计5月7日公布 [9] - 预计本季度每股收益0.75美元，同比增长2.7%，过去30天该季度共识每股收益预估未变 [9] - 预计本季度营收3.0063亿美元，较去年同期增长1.9% [9]

公司整体财务关键指标 - 2025年第一季度，公司收入10.36亿美元，同比增长12%；毛利5.89亿美元，同比增长5%；营业利润1.337亿美元，同比增长32%；净利润1.054亿美元，同比下降28%；经营现金流1.838亿美元，同比下降12%[110][111] - 2025年第一季度末，公司现金、现金等价物和短期有价证券总计27.0亿美元[110] - 截至2025年3月31日，公司现金、现金等价物和短期有价证券总额为27亿美元，较2024年12月31日的25.8亿美元增加了1.22亿美元，其中23.2亿美元（约86%）位于美国[128][144] - 2025年第一季度，公司经营活动产生的现金流量为1.838亿美元，预计未来仍将产生正现金流[129] - 截至2025年3月31日，公司经修订的信贷协议下无未偿还借款，未偿还信用证为770万美元，可用余额为1.923亿美元[132] - 截至2025年3月31日，公司营运资金比率为1.50，速动比率为1.27，表明流动资产足以覆盖短期负债[133] - 截至2025年3月31日，公司资产负债率为0.36，表明总资产足以覆盖短期和长期债务[136] 不同市场收入情况 - 2025年第一季度，美国市场收入7.505亿美元，占比72%，同比增长15%；国际市场收入2.855亿美元，占比28%，同比增长7%[119] 客户群增长情况 - 2024年公司全球客户群（不包括Stelo客户）净增约50 - 60万[121] 业务线收入占比变化 - 2025年第一季度，一次性传感器及其他收入约占总收入的96%，可重复使用硬件收入约占4%；2024年同期分别约为93%和7%[121] 费用变化情况 - 2025年第一季度研发费用增加主要是由于员工人数增长带来的1020万美元薪酬及相关成本增加，被420万美元较低的临床试验、用品和其他支持成本抵消[122] - 2025年第一季度销售、一般和行政费用减少主要是由于2024年12月解决的专利侵权诉讼带来的2270万美元较低法律费用、360万美元较低的第三方和咨询费用，被940万美元较高的广告和营销成本以及890万美元因员工人数增长带来的较高薪酬及相关成本抵消[122] - 2025年第一季度其他收入净额减少主要是由于现金、现金等价物和有价证券投资组合的780万美元较低利息和股息收入以及420万美元的股权投资未实现损失[122] 公司流动性与现金用途 - 公司主要的流动性来源包括现有现金、现金等价物和有价证券、经营活动产生的现金、高级可转换债券发行所得款项以及信贷安排；主要现金用途为研发项目、销售和营销活动、资本支出、企业收购和债务服务成本[124] 公司技术开发计划 - 公司计划开发专注于性能和便利性提升、支持智能胰岛素给药的下一代技术，长期将继续开发和改进具有开放架构、连接性和能与其他设备通信的发射器的联网平台[102] 公司票据发行情况 - 2020年5月，公司发行2025年票据获得净收益11.9亿美元；2023年5月，发行2028年票据获得净收益12.3亿美元[130] 各活动现金及收支变化对比 - 2025年第一季度与2024年同期相比，经营活动净现金减少2540万美元，投资活动净现金增加2540万美元，融资活动净现金增加780万美元[146] - 2025年第一季度与2024年同期相比，净收入减少4100万美元，主要由于所得税费用增加；净非现金调整增加3420万美元，主要由于递延所得税调整[146] - 2025年第一季度与2024年同期相比，经营资产和负债净变化减少1860万美元，主要由于应收账款销售和客户收款时间；可售证券净收益减少5830万美元，主要由于流动性管理[146] - 2025年第一季度与2024年同期相比，资本支出增加3010万美元，主要由于爱尔兰制造工厂建设；融资租赁义务付款减少700万美元，主要由于爱尔兰土地租赁预付款[146]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度全球营收10.36亿美元，2024年同期为9.21亿美元，报告基础上增长12%，有机基础上增长14% [18] - 美国营收7.51亿美元，2024年同期为6.53亿美元，增长15% [19] - 国际营收2.86亿美元，增长7%，国际有机营收增长12% [21] - 第一季度毛利润5.962亿美元，占营收57.5%，2024年同期占营收61.8% [23] - 第一季度运营费用4.531亿美元，2024年同期为4.289亿美元 [24] - 第一季度运营收入1.431亿美元，占营收13.8%，2024年同期占营收14% [24] - 第一季度调整后息税折旧及摊销前利润2.304亿美元，占营收22.2%，2024年同期为2.209亿美元，占营收24% [25] - 第一季度净利润1.277亿美元，每股收益0.32美元 [25] - 季度末现金及现金等价物约27亿美元 [26] - 宣布7.5亿美元股票回购计划 [26] - 重申全年营收指引46亿美元，增长14%；将全年非GAAP毛利润率指引下调至约62%，重申全年非GAAP运营利润率和调整后息税折旧及摊销前利润率指引约为21%和30% [27] 各条业务线数据和关键指标变化 - 美国业务成功平衡需求与短期供应动态，新客户需求强劲，特别是2型非胰岛素使用人群 [19][20] - 国际业务在部分地区表现强劲，如日本业务持续增长，法国DexCom One平台增长 [22] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国市场新客户需求加速，2型非胰岛素使用人群新客户启动显著增加 [7][20] - 国际市场有增长机会，预计2025年2型覆盖范围将扩大 [22] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司通过针对性宣传活动和倡导更广泛的2型覆盖来推动业务增长 [10] - 推出OTC生物传感器CELLo，吸引新客户，并通过软件更新和扩大分销来增强用户体验 [12] - 计划在下半年推出15天G7系统，与支付方合作建立覆盖，并与泵合作伙伴协作确保无缝过渡 [16][17] - 公司在行业中具有领先地位，通过创新和扩大覆盖范围来增强竞争力 [9][10] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对公司第一季度业绩表示满意，认为商业团队表现出色，有信心在当前优势基础上继续发展 [14] - 尽管面临短期供应挑战和成本压力，但公司财务状况良好，有能力应对各种情况 [26] - 公司对未来前景持乐观态度，预计随着覆盖范围扩大和新产品推出，业务将继续增长 [10][16] 其他重要信息 - 公司收到FDA警告信，已立即采取纠正措施，并与FDA合作加强系统和流程 [15] - 公司宣布FDA批准15天Com G7系统，该产品在佩戴时间和准确性方面取得创新 [16] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 美国业务增长中供应对营收增长的影响以及市场或公司的销量增长情况 - 公司在本季度末使渠道供应恢复正常，营收数据反映了正常的库存水平和模式；本季度是新患者记录季度，表现强劲；过去一年患者总数增长约25%，可作为销量增长的参考，价格与销量的差距正在缩小 [35][37][38] 问题2: 公司第一季度实现14%有机增长，但全年指引未变，如何看待全年特别是下半年的增长情况，以及毛利润率指引中是否考虑了15天产品的推出 - 第一季度只是开始，公司希望观察全年情况后再调整指引；目前对全年业务持乐观态度；15天产品在原指引中有少量考虑，目前假设未变，因其在传感器总量中占比较小 [42][44][45] 问题3: 2型患者（特别是非强化和基础患者）的利用率、再订购率和患者趋势，以及公司为提高再订购率所做的工作 - 这些人群的保留率良好，利用率也不错，虽略低于1型患者但差距不显著；有报销的情况下表现更好，Stello用户的再订购和订阅情况也较好；公司已更新并公布了覆盖人群的相关费率 [50][51][53] 问题4: 如果进入衰退，公司的受影响程度如何 - 公司通过扩大覆盖范围和证明CGM在医疗护理中的核心作用及成本节约效果，认为在经济衰退中能相对其他公司保持较好的地位；公司的产品能提供有价值信息并节约成本，以往的分析和实践都证明了其价值 [58][59][60] 问题5: 毛利润率在全年的走势，以及目前制造过程是否存在问题 - 分析师对毛利润率走势的计算是合理的；公司对产品质量有信心，目前没有制造问题需要解决，主要是在努力重建内部库存，生产线在本季度末达到创纪录的产量 [65][67][68] 问题6: 国际业务表现低于预期的原因，以及是否受供应动态影响 - 国际业务在法国和日本表现较好；业务存在波动，部分覆盖胜利的时间有所推迟；潜在的患者需求和单位销量增长仍然强劲，预计全年仍将是重要的贡献者 [72][73][75] 问题7: 供应链中计入的50个基点通胀与关税相关，公司是否适用相关豁免以及未来的假设 - 公司在美国有大量制造业务，对关税的直接暴露较少；行业历史上有豁免，公司已利用这些豁免；预计直接关税不会产生重大影响，但原材料价格谈判中存在间接压力，估计全年影响约2000万美元，即50个基点；公司目标是应对这些影响，若关税改革则有利 [79][80][81] 问题8: 15天产品的推出情况，包括与泵的集成以及未来对毛利润率的贡献 - 公司内部团队专注于产品推出，正在与泵合作伙伴合作确保兼容性，目标是在推出时实现兼容；也在努力确保产品的覆盖；对毛利润率有改善作用，但影响是渐进的，因为需要新处方，且部分用户仍在使用G6，需要时间过渡 [86][87][89] 问题9: 指引中假设的运营费用控制情况，以及如何在毛利润率受影响的情况下保持运营和EBITDA指引 - 公司在过去几年进行了多项投资，今年可以利用这些杠杆，如推进下一代传感器、Stello软件功能、扩大商业组织、利用AI和机器人技术、优化位置策略等；同时，公司注重提高效率，如软件团队利用新技术提高产出 [93][94][98] 问题10: FDA警告信对公司的限制以及解决时间和步骤 - 警告信不限制新技术、设备的提交和批准，也不限制分销；公司正在实施一系列过程控制，已取得进展，并定期向FDA更新；难以预测解决时间，但不影响创新管道 [102][103] 问题11: 医疗保险按服务收费计划扩大对非胰岛素使用2型人群覆盖的路径，领导层变化是否提高可能性，以及2型NIT RCT的披露时间 - 公司正在与CMS直接合作并提交批准请求，等待回复并继续收集证据；新政府的情况不确定，但公司认为产品符合相关健康议程；预计上半年完成RCT试验的招募，初步数据可能在今年晚些时候或明年年初公布，在即将到来的ADA会议上可能会有更多关于NIT结果的数据 [109][112][113] 问题12: 非胰岛素使用2型新客户启动的规模，是否在指引中假设这种加速趋势持续，以及原因 - 本季度新患者增加中，非胰岛素使用2型患者开始成为重要部分，随着更多覆盖的开放，预计这一趋势将继续；目前未调整指引是因为这只是一个季度的数据，公司希望观察全年情况，确保兑现承诺 [116][117][118] 问题13: 在非胰岛素使用2型患者加速增长的同时，1型市场的增长、渗透率和市场份额是否与预期不同 - 公司在1型市场的市场份额符合预期，继续增加新患者，本季度业务增长与预期一致，保留率和利用率出色 [121][122] 问题14: 销售团队在基础采用和DME渠道的情况，包括机会、渗透率和市场份额趋势 - 销售团队表现良好，新患者数量创纪录；通过渗透2型非胰岛素用户、深化基础市场和在传统优势领域获胜来推动增长；与DME合作伙伴合作良好，市场份额在第四季度稳定，预计2025年保持稳定 [126][128][129] 问题15: 非胰岛素使用2型患者中，来自竞争转换和新用户的比例，Stello本季度的收入情况，以及如何鼓励用户从Stello升级到G7 - 大多数非胰岛素使用2型患者是新用户；Stello全年增长贡献预计为2% - 3%，目前符合预期；公司正在考虑将Stello的一些功能集成到G7应用中 [134][135][160] 问题16: 15天产品在合同签订时，支付方认为价格比竞争对手高的问题是否会调整 - 预计15天产品推出时报销将保持不变，即一段时间内收入相同 [140] 问题17: Stello的安装基数相对于1月中旬超过14万用户的情况，以及增加货运等因素仍有100个基点影响的原因 - Stello目前下载量超过20万；第一季度末供应水平恢复正常，但库存较低，公司目标是保持60 - 90天的成品库存，因此需要继续加快货运，直到达到目标水平，这将在第二季度甚至可能到第三季度产生影响 [143][145][146] 问题18: 在非胰岛素方面推动认知的形式 - 包括直接面向消费者的广告，针对2型和非胰岛素使用患者；同时也需要对医生进行教育，让他们了解这些患者可以获得Dexcom处方，且现在的体验更好 [153][154] 问题19: 如何看待Stello和G7产品的关系以及它们的重叠和适配情况 - Stello为销售团队提供了另一个选择，当没有覆盖时可以向医生推荐；随着覆盖范围扩大，有报销时利用率和保留率更好；公司正在考虑将Stello的一些功能集成到G7应用中；Stello最初针对无覆盖的2型糖尿病和糖尿病前期人群，未来将扩展到更多非糖尿病人群 [159][160][161] 问题20: Stello在糖尿病前期和非糖尿病患者中的使用强度数据，目前的渠道访问情况，以及亚马逊对其机会的影响 - 糖尿病患者使用强度最高，糖尿病前期居中，非糖尿病患者最低；目前主要渠道是Stello.com，亚马逊上线约一个月，表现良好，预计未来将成为更大的分销渠道 [166][168][170]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度全球营收10.36亿美元，2024年同期为9.21亿美元，报告基础上增长12%，有机基础上增长14% [20] - 美国营收7.51亿美元，2024年同期为6.53亿美元，增长15% [21] - 国际营收2.86亿美元，增长7%，国际有机营收增长12% [24] - 第一季度毛利润5.962亿美元，占营收57.5%，2024年同期占比61.8% [26] - 第一季度运营费用4.531亿美元，2024年同期为4.289亿美元 [27] - 第一季度运营收入1.431亿美元，占营收13.8%，2024年同期占比14% [27] - 第一季度调整后EBITDA为2.304亿美元，占营收22.2%，2024年同期为2.209亿美元，占比24% [28] - 第一季度净利润1.277亿美元，每股0.32美元 [28] - 季度末现金及现金等价物约27亿美元 [28] - 宣布7.5亿美元股票回购计划 [28] - 重申全年营收指引46亿美元，增长14%；将全年非GAAP毛利润率指引降至约62%，重申全年非GAAP运营利润率和调整后EBITDA利润率指引约21%和30% [29] 各条业务线数据和关键指标变化 - 美国业务成功平衡需求与短期供应动态，新客户需求强劲，特别是2型非胰岛素使用人群 [8][21] - 国际业务在部分地区表现强劲，如日本业务持续增长，法国DexCom One平台增长 [25] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国市场新客户需求加速，2型非胰岛素使用人群新客户启动显著增加 [10][22] - 国际市场有增长机会，预计2025年2型覆盖范围将扩大 [25] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司通过针对性宣传活动和倡导更广泛的2型覆盖来巩固市场势头 [12] - 推出OTC生物传感器CELLo，吸引新客户，简化技术获取途径 [14] - 计划在下半年推出15天G7系统，提升产品性能和准确性 [18] - 宣布任命John Coleman为首席商务官，加强商业组织领导 [16] - 公司在PBM覆盖方面领先于竞争对手，为2型非胰岛素患者提供更好的覆盖 [11][141] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为公司在经济衰退中具有较强的抗风险能力，产品能提供信息并节省成本 [62][64] - 对全年业务前景持乐观态度，首季度表现良好，但需观察全年发展再调整指引 [45][46] 其他重要信息 - 公司收到FDA警告信，已立即采取纠正措施，并与FDA合作加强系统和流程 [17] - 15天G7系统获FDA批准，设定了行业传感器准确性的新标准 [18] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 美国增长改善中供应对营收增长的影响及市场和公司的销量增长情况 - 公司季度末渠道供应恢复正常，营收数据反映了正常的库存水平和模式；新患者表现创纪录，销量增长与去年约25%的患者增长情况相符，价格与销量的差距正在缩小 [38][39][40] 问题2: 首季度实现14%有机增长但全年指引不变，下半年情况及毛利润率指引中15天产品的假设 - 首季度只是开始，需观察全年发展再调整指引；15天产品在原指引中有少量体现，目前假设无变化，与产品下半年推出的预期相符 [45][47][48] 问题3: 2型患者（非强化和基础患者）的利用率、再订购率和患者趋势 - 这些人群的保留率和利用率良好，有报销时表现更佳；Stello用户的再订购和订阅情况也较好；公司公布了覆盖人群的相关费率，利用率持续强劲 [53][54][57] 问题4: 公司在经济衰退中的抗风险能力 - 公司通过扩大覆盖范围、证明产品价值，在经济衰退中能较好抵御风险，相对行业内其他公司处于有利地位 [62][63][64] 问题5: 毛利润率的季度节奏及制造过程是否仍存在问题 - 分析师的计算合理；制造过程无固有问题，产品质量有保障，目前主要是重建内部库存，生产线产出创纪录 [70][72][73] 问题6: 国际业务表现及是否受供应动态影响 - 国际业务在法国和日本表现强劲；业务存在波动，部分覆盖胜利的时间有延迟，但潜在需求强劲，预计全年仍将有重要贡献 [77][78][80] 问题7: 供应链中50个基点的通胀与关税的关系及相关豁免的适用性 - 公司在美国有大量制造业务，直接关税影响不大；预计原材料等间接影响约2000万美元，占全年约50个基点；公司会关注并努力应对 [84][86][87] 问题8: 15天产品的推出情况及对未来毛利润率的贡献 - 公司正与泵合作伙伴合作确保兼容性，目标是在推出时实现兼容；同时努力确保产品覆盖；对毛利润率的改善是渐进的 [93][94][96] 问题9: 指引中运营费用控制的情况及实现方式 - 公司在多个领域进行投资，如下一代传感器、Stello软件功能等；通过利用过去的投资杠杆、提高效率等方式控制运营费用，同时仍有大量投资 [99][100][104] 问题10: FDA警告信的影响及解决时间和步骤 - 警告信不限制新技术、设备的提交和批准以及产品分销；公司正在实施流程控制，已取得进展，但难以确定解决时间 [108][109] 问题11: 扩大Medicare服务收费计划对非胰岛素使用2型人群覆盖的路径、领导层变化的影响及2型NIT RCT的披露时间 - 公司通过正常渠道与CMS合作申请批准，等待回复并收集证据；预计今年上半年完成RCT试验的招募，初步数据可能在今年晚些时候或明年初公布 [116][118][119] 问题12: 非胰岛素使用2型患者新客户启动的规模及是否假设加速增长持续 - 新患者增加在新患者总数中占比逐渐增加，随着更多覆盖范围的开放，预计会继续增加；目前不调整指引是因为这只是一个季度的数据，需观察全年情况 [123][124][125] 问题13: 2型非胰岛素患者加速增长时，1型市场的增长、渗透和市场份额情况 - 公司1型市场份额符合预期，新患者持续增加，保留率和利用率出色 [127][128] 问题14: 销售团队在基础采用和DME渠道的情况、渗透情况及市场份额趋势 - 销售团队表现良好，新患者数量创纪录；通过渗透2型非胰岛素用户、加深基础市场渗透和在强化胰岛素领域获胜来推动增长；DME渠道份额稳定，与合作伙伴合作良好 [133][134][136] 问题15: 非胰岛素使用2型患者中来自竞争转换和新用户的情况、Stello营收及鼓励从Stello升级到G7的方式 - 大部分2型非胰岛素患者是新用户；Stello营收增长贡献在全年预计为2% - 3%，目前符合预期；公司可能将Stello的一些功能整合到G7应用中 [141][142][166] 问题16: 15天产品签约时报销价格是否会调整 - 预计15天产品推出时报销价格保持不变 [147] 问题17: Stello安装基数情况及增加货运影响仍较大的原因 - Stello下载量超过20万次，用户持续增加；为确保渠道有足够库存，公司将继续加快货运，直到达到一定库存水平，这一影响将在全年逐渐减轻 [150][152][153] 问题18: 非胰岛素领域提高认知度的方式 - 包括直接面向消费者的广告和对医生的教育，让他们了解非胰岛素患者可获得Dexcom处方及良好的报销体验 [159][160] 问题19: Stello和G7产品的定位和关系 - Stello为销售团队提供了另一种选择，在无覆盖时可向医生推荐；随着覆盖范围扩大，报销情况下的利用率和保留率更好；公司将把Stello的一些功能整合到G7应用中 [165][166][167] 问题20: Stello在糖尿病前期和非糖尿病患者中的使用强度、渠道获取情况及亚马逊的影响 - 糖尿病患者使用强度最高，糖尿病前期居中，非糖尿病患者最低；目前主要渠道是Stello.com，亚马逊上线时间较短但反响良好，预计未来将成为重要的分销渠道 [173][175][177]

业绩总结 - 2025年第一季度收入为10.36亿美元，同比增长14%[12] - 第一季度净收入为1.054亿美元，同比下降28%[37] - 2023年总收入为975.0亿美元，同比增长26%[1] - 2024年总收入预计为1,036.0亿美元，同比增长6%[1] 用户数据 - 第一季度美国市场收入增长15%，国际市场增长12%[12] - 2023年第一季度国际市场收入为208.8百万美元，同比增长21%[40] - 2023年第二季度国际收入为254.7亿美元，同比增长41%[1] - 2024年第一季度国际收入为267.8亿美元，同比增长26%[1] 财务指标 - 非GAAP毛利为5.96亿美元，毛利率为61.8%[32] - 非GAAP运营收入为1.43亿美元，运营利润率为13.8%[32] - 调整后的EBITDA为2.30亿美元，调整后的EBITDA利润率为28%[32] - 2025年预计非GAAP毛利率约为62%[26] 未来展望 - 2025年预计年收入为46亿美元，非GAAP运营利润率约为21%[26] - 2024年第一季度总收入预计为873百万美元，同比增长19%[38] - 2024年第二季度总收入预计为947百万美元，同比增长8%[38] - 2024年第三季度总收入预计为1,068百万美元，同比增长13%[38] 新产品与技术研发 - 收到FDA批准的Dexcom G7产品将于2025年下半年推出[12] 市场扩张 - 第一季度运营费用杠杆提升约280个基点[12] 负面信息 - 第一季度净收入同比下降28%[37]

整体财务数据关键指标变化 - 2025年第一季度全球营收按报告基础增长12%，达10.36亿美元，2024年同期为9.21亿美元[4] - 2025年第一季度GAAP毛利润为5.89亿美元，占营收的56.9%，2024年同期为5.619亿美元，占营收的61.0%[4] - 2025年第一季度Non - GAAP毛利润为5.962亿美元，占报告营收的57.5%，2024年同期为5.691亿美元，占报告营收的61.8%[5] - 2025年第一季度GAAP运营收入为1.337亿美元，占营收的12.9%，较2024年第一季度增加190个基点；Non - GAAP运营收入为1.431亿美元，占报告营收的13.8%，较2024年第一季度减少140个基点[5] - 2025年第一季度GAAP净利润为1.054亿美元，摊薄后每股收益0.27美元，2024年同期为1.464亿美元，摊薄后每股收益0.36美元[8] - 2025年第一季度Non - GAAP净利润为1.277亿美元，摊薄后每股收益0.32美元，2024年同期为1.282亿美元，摊薄后每股收益0.32美元[9] - 2025年第一季度总收入为10.36亿美元，同比增长12%；2024年同期为9.21亿美元，同比增长24%[26] - 2025年第一季度GAAP毛利为5.89亿美元，Non - GAAP毛利为5.962亿美元；2024年同期GAAP毛利为5.619亿美元，Non - GAAP毛利为5.691亿美元[27] - 2025年第一季度GAAP营业利润为1.337亿美元，Non - GAAP营业利润为1.431亿美元；2024年同期GAAP营业利润为1.011亿美元，Non - GAAP营业利润为1.402亿美元[27] - 2025年第一季度GAAP净利润为1.054亿美元，Non - GAAP净利润为1.277亿美元；2024年同期GAAP净利润为1.464亿美元，Non - GAAP净利润为1.282亿美元[27] - 2025年第一季度调整后EBITDA为2.304亿美元，2024年同期为2.209亿美元[27] - 2025年第一季度GAAP摊薄后每股净收益为0.27美元，Non - GAAP摊薄后每股净收益为0.32美元；2024年同期GAAP摊薄后每股净收益为0.36美元，Non - GAAP摊薄后每股净收益为0.32美元[28] - 2025年第一季度GAAP摊薄加权平均流通股数为4.075亿股，Non - GAAP摊薄加权平均流通股数为3.998亿股；2024年同期GAAP摊薄加权平均流通股数为4.167亿股，Non - GAAP摊薄加权平均流通股数为4.09亿股[28] 公司财务状况及指引 - 截至2025年3月31日，公司持有现金、现金等价物和有价证券27亿美元，循环信贷额度未动用[10] - 公司更新2025财年Non - GAAP毛利润率指引，重申营收、Non - GAAP运营利润率和调整后EBITDA利润率指引，预计营收46亿美元（增长14%），Non - GAAP毛利润率约62%，Non - GAAP运营利润率约21%，调整后EBITDA利润率约30%[6] 公司重大决策 - 公司宣布7.5亿美元股票回购计划[1][3] 各地区营收数据关键指标变化 - 美国营收按报告基础增长15%，国际营收按报告基础增长7%，按有机基础增长12%[5] 各业务线收入数据关键指标变化 - 2025年第一季度传感器及其他收入为9.972亿美元，同比增长17%，占总收入的96%；2024年同期为8.543亿美元，同比增长31%，占比93%[26] - 2025年第一季度硬件收入为3880万美元，同比下降42%，占总收入的4%；2024年同期为6670万美元，同比下降26%，占比7%[26] 非GAAP财务指标说明 - 公司报告非GAAP财务指标用于财务和运营决策及各期比较，这些指标排除了一些公司认为不属于持续经营结果的项目[31]

文章核心观点 - 德康医疗（DexCom）即将公布的季度报告预计每股收益0.33美元，同比增长3.1%，分析师预测营收10.2亿美元，同比增长10.3%，深入研究分析师对某些关键指标的预测能更全面了解公司业务表现 [1][3] 公司业绩预测 - 季度每股收益预计0.33美元，同比增长3.1% [1] - 季度营收预计10.2亿美元，同比增长10.3% [1] - 过去30天该季度每股收益共识预测无修订 [1] 关键指标预测 - “硬件收入”共识预测为3839万美元，较去年同期下降42.4% [4] - “传感器及其他收入”平均预测为9.7878亿美元，同比增长14.6% [4] - “美国市场收入”预计达7.0942亿美元，较去年同期增长8.6% [4] - “国际市场收入”预计为3.0393亿美元，较去年同期增长13.5% [5] 股价表现与评级 - 过去一个月德康医疗股价回报率为4.2%，而Zacks标准普尔500综合指数变化为 - 0.8% [6] - 目前德康医疗的Zacks评级为3（持有），暗示近期表现可能与整体市场一致 [6]

文章核心观点 DexCom公司将于5月1日盘后公布2025年第一季度财报 虽上季度盈利未达预期 但本季度有望受益于美国市场拓展、国际业务增长、Stelo产品推动等因素实现增长 公司发布全年营收指引并预计利润率提升 不过定量模型显示其盈利超预期可能性不大 同时推荐了几只可能盈利超预期的医疗股 [1][4][12] Q1 Estimates - Zacks对公司营收的共识预期为10.2亿美元 较上年同期增长10.3% 对每股收益的共识预期为33美分 同比增长3.1% [3] Factors to Note - 公司2025年第一季度前景乐观 美国处方医生基础扩大、DME渠道稳定、国际表现强劲和Stelo产品受关注是增长动力 FDA对15天G7 CGM的批准或提供长期助力 虽面临竞争压力和渠道组合变化挑战 但公司有望在2025年加速增长和改善财务表现 [4] U.S. Market Dynamics and Sales Force Expansion - 公司CGM产品获两大PBM覆盖 销售团队扩张和稳定DME渠道有助于提升需求 过去两季度新患者启动数量创纪录 2024年新增5万临床医生 实施更平衡的渠道策略支持收入稳定 美国收入在第四季度同比增长4% 第一季度有望继续改善 [5][6][7] International Market Expansion and Reimbursement Wins - 公司国际业务表现坚韧 上季度同比增长17% 得益于G7和Dexcom ONE+可用性扩大 在澳大利亚推出G7 并在法国和新西兰获得Dexcom ONE+覆盖 日本市场恢复增长 第一季度国际收入可能强劲增长 扩大报销范围或推动未来销售 [7][8] Stelo: A Game - Changer for the Non - Insulin Market - Stelo是公司第一季度有潜力的增长驱动力 推出后四个月内超14万人使用 公司计划通过产品迭代、宣传活动和新分销渠道扩大其采用 并通过合作整合多生物标志物数据 [8][9] Financial Outlook and Margin Expansion - 公司发布2025年全年营收指引46亿美元 有机增长14% 预计随着更多用户转向G7和高产量制造设施扩大规模 利润率将继续改善 第一季度业绩可能体现销售和利润率提升 公司还公布了15天G7传感器的推出计划 公司现金储备25.8亿美元 为战略举措提供财务灵活性 [10][11] What Our Quantitative Model Suggests - 公司盈利预期偏差（Earnings ESP）为0.00% 目前Zacks排名为3 定量模型显示其盈利超预期可能性不大 [12] Stocks Worth a Look - Agilent Technologies盈利预期偏差为+0.53% Zacks排名为3 过去四个季度盈利均超预期 平均超预期幅度为3.71% 本财年第二季度每股收益共识预期同比增长4.1% [13][14] - Globus Medical盈利预期偏差为+2.40% Zacks排名为3 定于5月8日公布第一季度财报 过去四个季度盈利均超预期 平均超预期幅度为19.86% 每股收益共识预期同比增长2.8% [14][15] - EDAP TMS盈利预期偏差为+2.03% Zacks排名为3 过去四个季度平均盈利负超预期幅度为5.69% 第一季度每股收益共识预期同比下降23.1% [15][16]