糖尿病管理核心指标 - 空腹血糖应控制在4.4-7.0mmol/L，超过7.0mmol/L需调整夜间控糖策略 [5] - 餐后血糖理想范围为7.8-10.0mmol/L，持续偏高需优化碳水化合物摄入 [5] - 糖化血红蛋白（HbA1c）是血糖控制金标准，目标值＜7.0% [5] 血压与血脂管理 - 血压需严格控制在130/80mmHg以下，合并肾病者建议更低目标 [6] - LDL-C需低于2.6mmol/L（合并心血管疾病者＜1.8mmol/L） [6] - 甘油三酯应＜1.7mmol/L，HDL-C男性＞1.0mmol/L、女性＞1.3mmol/L [6] 代谢综合管理 - BMI建议维持在18.5-24.0，腰围男性＜90cm、女性＜85cm [7] - 尿微量白蛋白（UACR）正常值＜30mg/24h，30-300mg提示早期肾损伤 [14] - 每年需进行眼底检查、足部神经评估和牙周检查以预警并发症 [7] 内脏脂肪与肾功能 - 男性腰围≥90cm、女性≥85cm提示内脏脂肪超标，需通过有氧运动结合抗阻训练改善 [8] - eGFR＜60ml/min/1.73㎡提示肾功能中度受损，需启动肾脏保护方案 [14] - 血肌酐参考范围：男性53-106μmol/L、女性44-97μmol/L [14] 肝功能与尿酸管理 - 糖尿病患者合并脂肪肝比例达70%，ALT和AST理想值均应＜40U/L [10] - 男性尿酸应＜420μmol/L，女性＜360μmol/L，需限制高嘌呤食物和果糖摄入 [11] - 建议每日饮水2000ml以上以降低尿酸水平 [11] 心血管与神经病变 - 糖尿病患者冠心病风险是普通人的2-4倍，需每年至少一次心电图检查 [12] - 神经传导速度检测：运动神经50-60m/s，感觉神经40-50m/s [13] - 血糖波动是神经病变主因，强化血糖控制可延缓病情进展 [13] 诊断标准与监测体系 - 糖尿病诊断标准包括空腹血糖≥7.0mmol/L或糖耐量试验2小时血糖≥11.1mmol/L [20] - 糖化血红蛋白≥6.5%可作为诊断依据，但需静脉血检测确认 [20] - 建议建立三级监测体系：每日自测血糖、每月监测血压体重、每季度全面检查 [19] 生活方式管理策略 - 饮食采用"三低一高"原则：低GI（＜55）、低饱和脂肪、低钠、高膳食纤维 [18] - 运动推荐"1357"原则：每天1次30分钟运动，每周5天，心率维持在（220-年龄）×70% [19] - 药物治疗需个体化，二甲双胍仍是一线首选，SGLT-2抑制剂具心肾保护作用 [19]

中国CGM市场概况 - 中国糖尿病患者已超1.4亿居世界第一 预计2045年将增加到1.74亿 [1] - 糖尿病并发症导致冠心病和脑卒中风险增加1.5-2.5倍 [1] - 2020年中国CGM市场规模约17亿元 预计2030年将增长至179亿元 [9] 市场竞争格局 - 国内市场形成进口与国产两大阵营 进口品牌占据主导地位 [1] - 雅培2023年CGM全球销售收入57.6亿美元占全球市场份额约50% [7] - 德康2023年CGM收入36.2亿美元 美敦力糖尿病板块收入22.6亿美元 [7] - 国产厂商包括九诺、凯立特、移宇科技等7家企业 [7][8] 技术发展现状 - CGM由探针、发射器、接收器三部分组成 可提供连续血糖监测 [3] - 2020年全球CGM行业销售额超50亿美元 被德康、雅培和美敦力垄断 [3] - 国产企业聚焦技术改进 如移宇科技的可抛式胰岛素泵技术 [8] - 国际趋势向集成式持续葡萄糖监测系统(iCGM)发展 精度更高 [10][11] 市场渗透与增长 - 中国1型糖尿病CGM渗透率2020年仅6.9% 预计2030年达38% [9] - 2型糖尿病CGM渗透率2020年1.1% 预计2030年达13.4% [9] - 全球CGM市场规模预计2025年达718亿元 2032年1852亿元 [2] 应用场景拓展 - CGM应用范围从糖尿病管理扩展到非糖尿病领域 [4] - 可监测饮食、运动、情绪等多因素对血糖的影响 [4][5][6] - 帮助患者制定个性化管理策略 改善生活习惯 [6] 行业发展挑战 - 医院市场起步缓慢 多科室协作管理存在困难 [10] - 数据共享存在壁垒 需解决医院系统对接问题 [11] - 院外管理需求强烈 但线上平台安全性待完善 [12]

财务数据和关键指标变化 - 公司第一季度营收5.69亿美元，同比增长30%，全公司毛利润率达71.9%，调整后营业利润率为16.4%，调整后EBITDA为23.5%，第一季度非GAAP调整税率为22.6% [21][22][35] - 公司预计第二季度营收增长23% - 26%，全年总Omnipod营收增长20% - 23%，全公司营收增长19% - 22%，并将全年毛利润率指引提高至约71%，重申调整后营业利润率指引约为16.5% [38][39][43] - 公司预计2025年净利息支出比2024年约高3000万美元，非GAAP税率在20% - 25%之间，摊薄后股份数量年末余额约为7100万股，较上年减少约5% [45][46] 各条业务线数据和关键指标变化 - 美国Omnipod营收增长26%，高于指引范围上限，国际业务营收增长36%，高于指引上限 [26][31] - 公司预计美国Omnipod第二季度增长22% - 25%，全年增长18% - 21%；国际Omnipod第二季度增长27% - 30%，全年增长27% - 30% [38][39][40] - 美国超过85%的新客户来自MDI，超30%为二型糖尿病患者，近2.5万名美国医疗保健专业人员开具Omnipod five疗法处方，较去年增长超20% [20][30][31] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司全球利用率与上年持平，美国年化留存率保持稳定，国际市场因Omnipod five推出略有改善 [21][22] - 公司预计国际市场新客户数量在2025年同比增长，预计英国、德国、法国和荷兰市场将受益于新传感器集成和客户从Omnipod DASH升级到Omnipod five而持续增长 [42] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略重点是推进创新，推动美国一型和二型糖尿病患者群体的强劲增长，并拓展国际市场，将专注品牌激活和直接面向消费者的战略，利用Omnipod的优势直接接触医疗保健专业人员和患者 [15][13] - 公司将利用超过36.5万云连接客户的数据，改善Omnipod的处方医生和患者体验，提高参与度、留存率和治疗效果 [13] - 公司在先进自动化领域处于领先地位，将继续投资和优化全球能力，扩大平台，如在美国进行Omnipod Discover的有限市场发布 [13][34] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司处于快速发展阶段，是医疗技术领域增长最快的企业之一，盈利能力不断增强，产生正自由现金流，市场前景乐观，有显著的增长动力 [14] - 公司认为当前是从具有新兴全球实力的医疗技术平台发展成为糖尿病管理领域持久世界领先者的时机，将通过创新和全球扩张实现更大的影响力 [15] - 公司对2025年的发展充满信心，第一季度的30%增长和一系列积极因素表明公司执行良好，未来将继续推动增长和盈利 [16] 其他重要信息 - 公司在过去十年投资超10亿美元用于自动化、工程、质量管理和全球设施扩张，在美国、中国和马来西亚拥有制造基地，形成多元化的供应链 [23] - 公司成功发行4.5亿美元高级无担保票据，用于偿还2026年到期的可转换票据，已偿还4.2亿美元，预计年底前偿还剩余3.8亿美元 [36] - 公司将循环信贷额度从3亿美元提高到5亿美元，并将到期日从2028年延长至2030年2月19日，以提高财务灵活性 [36] 问答环节所有提问和回答 问题: 新CEO对公司角色的看法、近期学习收获、业务愿景、营收增长战略以及对利润率的看法 - 新CEO表示糖尿病领域是医疗保健中最具影响力和创新性的领域之一，公司拥有独特的胰岛素输送平台，团队优秀，自动化先进，近期将延续现有成功战略，公司利润率呈持续改善趋势 [55][56][57] 问题: 市场误解新CEO将牺牲利润率扩张来关注营收增长，以及美国二型泵的采用情况 - 新CEO强调业务和财务战略不变，将继续实现两位数增长、提高毛利率和营业利润率以及产生强劲的自由现金流，公司二型糖尿病产品的推出进展顺利，通过数据展示、销售团队扩张和直接面向消费者的广告等策略，新客户中来自二型糖尿病的比例有所增加 [62][63][65] 问题: 美国第一季度强劲增长后，第二季度和全年指引增长放缓的原因 - 公司表示指引是为了确保能够实现，业务趋势强劲，在新CEO过渡的背景下，提高指引已非常积极，公司将努力实现指引目标 [70] 问题: 第一季度新客户数量在美和国际市场均环比增长，多年未见，确认这一情况并询问驱动因素 - 公司确认新客户数量增长强劲，主要驱动因素是Omnipod five的差异化优势，如按需付费、可穿戴、一次性使用、价格实惠、多传感器选项、iOS手机控制和二型适应症等，不受竞争对手推出产品的影响 [74][75][76] 问题: 未来几年扩大毛利率和营业利润率的看法，以及如何平衡这些目标与投资需求 - 公司对目前处于行业领先的低70%毛利率感到满意，将重申16.5%的营业利润率指引，同比增长60个基点，投资方法不变，将通过严格的模型评估投资，以抓住美国二型糖尿病和国际市场的新机会 [80][81] 问题: 从初级保健医生或内分泌医生那里得到的关于二型糖尿病患者转换产品的反馈，患者转换速度和是否存在阻碍 - 公司表示在医疗保健提供者方面，通过临床数据展示产品价值取得了良好效果，一旦提供者认可，患者转换过程与一型糖尿病患者相似，实际案例表明产品对二型糖尿病患者有效，团队服务到位，患者体验良好 [85][86][87] 问题: 美国二型糖尿病早期用户的留存率情况，与一型用户相比是否存在风险 - 公司表示目前二型糖尿病患者的利用率与一型患者相似，留存率略低，流失率略高，但仍符合预期，公司会持续关注这些指标 [92][93] 问题: 中东地区Omnipod five的预计推出时间、目前业务规模、机会大小以及与德国、英国市场的比较 - 公司预计中东地区的推出时间在2025年底至2026年初，目前正在与当地合作伙伴和监管机构敲定细节，中东市场规模相对较小，国际市场分为不同阶段，英国和德国市场接近Omnipod five推出两周年，公司正在投资以实现可持续盈利增长，其他市场如法国等处于不同的发展阶段，国际市场整体渗透率较低，有很大的增长空间 [96][97][99] 问题: 第一季度市场加速增长的驱动因素，以及二型糖尿病市场能否在未来7 - 8年内从5%的渗透率提高到25%，阻碍因素是什么 - 公司表示二型糖尿病产品推出尚处于早期阶段，需要更多季度来确定市场渗透速度，目前执行良好，技术革新对一型和二型糖尿病市场都有促进作用，医疗保健专业人员和患者对Omnipod five的效果满意，有理由相信能够实现增长，但目前无法确定速度 [104][105][106] 问题: 直接面向消费者（DTC）业务的进展情况、投入回报以及相关细节 - 公司表示DTC广告效率提高，不仅带来更多潜在客户，而且转化率也更高，公司将继续加大DTC投入，并将其纳入指引和计划中 [109] 问题: 是否从雅培与Epic Aura的合作中受益，以及该合作的具体情况 - 公司表示不熟悉雅培与Epic合作在办公室中的具体呈现细节 [111] 问题: 马来西亚业务的进展对毛利率的影响，以及关于中国产能受关税影响的看法和未来产能调整计划 - 公司表示马来西亚业务进展顺利，预计在今年第三季度对利润率产生积极影响，公司在医疗技术领域享受关税豁免，但仍预计2025年关税对毛利率有50个基点的影响，公司已将毛利率指引从年初的70.5%提高到71%，包括吸收关税影响，对目前的运营和行业领先的毛利率感到满意 [114][115][116]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度公司总收入为5.69亿美元，同比增长30%，主要受Omnipod整体增长29%的推动，外汇对收入有100个基点的不利影响 [19] - 全球利用率与去年持平，美国年化留存率保持稳定，国际市场因Omnipod five推出略有改善 [19][20] - 毛利率达71.9%，调整后运营利润率为16.4%，调整后EBITDA为23.5%，第一季度非GAAP调整后税率为22.6% [20][33] - 发行4.5亿美元高级无担保票据，偿还4.2亿美元2026年到期的可转换票据，预计年底前还清剩余3.8亿美元，循环信贷额度从3亿美元提高到5亿美元，到期日从2028年延长至2030年2月19日 [34] - 第二季度公司预计总收入增长23% - 26%，美国Omnipod增长22% - 25%，国际Omnipod增长27% - 30%，预计外汇对总收入有100个基点的有利影响 [36][37] - 2025年全年，公司将总Omnipod收入增长指引上调至20% - 23%，总收入增长指引上调至19% - 22%，预计外汇对总收入有100个基点的有利影响 [37] - 预计2025年净利息费用比2024年高约3000万美元，非GAAP税率在20% - 25%之间 [44] - 预计2025年末摊薄股份数约为7100万股，比上一年减少约5%（350万股），董事会授权在2026年12月31日前回购至多1.25亿美元普通股 [45] 各条业务线数据和关键指标变化 - 美国Omnipod收入增长26%，高于指引上限，受Omnipod five需求增长和商业执行推动，受益于去年库存动态约700个基点，但受回扣时间影响约450个基点，预计全年影响为中性 [24][25] - 国际业务收入增长36%，高于指引上限，主要受Omnipod five需求和客户群增长推动，外汇有390个基点的不利影响 [29] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国市场新客户启动数同比和环比均增长，1型和2型糖尿病患者新客户启动数均增加，超85%的新客户来自MDI，超30%为2型糖尿病患者 [17][18][19] - 国际市场，Omnipod five在加拿大和瑞士推出，使国际市场推出总数达到13个，预计将进入中东市场 [30] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略优先事项为推进创新、推动美国1型和2型糖尿病患者群体增长、拓展国际市场，将专注品牌激活和直接面向消费者战略，利用数据改善处方医生和患者体验 [14][12] - 公司在先进自动化方面处于领先地位，将继续投资和优化全球能力，加强商业实践，保持创业精神和创新能力 [12][14] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司第一季度表现出色，增长30%，毛利率超70%，是糖尿病技术领域最高，运营收入和现金流强劲，对未来充满信心 [47] - 公司将继续投资推动增长和扩张，是美国处方量第一的自动胰岛素输送系统，全球推出势头良好，Omnipod five优势明显 [47][48] - 公司更新的2025年指引反映了对未来发展路径的持续信心 [48] 其他重要信息 - 公司过去十年在自动化、工程、质量管理和全球设施扩张方面投资超10亿美元，在美国、中国和马来西亚设有制造工厂，供应链具有韧性 [21] - 预计关税对今年毛利率影响约50个基点，但公司可通过规模和效率抵消影响，并提高了毛利率指引 [23][42] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 是什么吸引您担任Insulet的CEO，上任前几周有何收获，对公司业务愿景和实现40 - 60亿美元营收及全球化的战略是怎样的，长期利润率目标是否会改变？ - 糖尿病领域是医疗保健中最具影响力和创新性的领域之一，公司处于消费健康和医疗技术的独特交叉点，拥有市场上最好的胰岛素输送平台，团队非常有才华且以患者为中心，公司有明确的创造未来价值的途径，短期内会延续现有成功战略；公司是快速增长的资产，今年毛利率和运营利润率都在提高，且运营利润率将持续逐年改善 [54][55][56] 问题2: 市场误解您会以牺牲利润率扩张为代价关注营收增长，您如何评论，美国2型泵的采用情况如何，与预期相比如何？ - 公司业务和财务战略将保持不变，追求两位数增长，毛利率和运营利润率持续改善，带来强劲的自由现金流；2型泵的推出进展顺利，通过向当前触点提供安全的2型糖尿病数据、扩大销售团队、提高直接面向消费者广告效果等策略，推动新客户启动中2型糖尿病患者的比例从约25%提高到超30% [60][61][63] 问题3: 美国业务年初表现强劲，第二季度增长指引为中20%多，全年指引为18% - 21%，暗示下半年增长为低两位数甚至低于10%，这背后是否有其他因素？ - 公司发布指引是为了确保能够实现，业务趋势强劲，目前仅处于第一季度，在新CEO过渡的背景下，提高指引已经很强劲，公司会努力实现指引 [67] 问题4: 第一季度美国和国际新客户启动数同比和环比均增长，这种情况多年未见，能否确认并说明增长的驱动因素？ - 情况属实，新客户启动数在季度环比和同比上都有显著增长；增长驱动因素是Omnipod five的差异化优势，如随用随付、可穿戴、一次性、价格实惠、有多种传感器选项、支持iOS手机控制以及获得2型糖尿病适应症，这些特点符合客户需求 [71][72] 问题5: 您如何看待未来几年扩大毛利率和运营利润率，如何平衡这些目标与实现更大规模组织所需的投资？ - 公司对处于行业领先的低70%毛利率非常满意，团队在制造和供应链效率方面持续执行良好；重申运营利润率为16.5%，同比增长60个基点；公司投资方式不变，会通过严格的模型评估，在拓展美国2型糖尿病和国际市场等新机会时保持灵活性 [76][77] 问题6: 从初级保健医生（PCPs）或内分泌专家（endos）那里得到了关于患者流量和转化过程的哪些反馈，患者转换速度与预期相比如何，是否有阻碍因素？ - 情况符合预期，在医疗保健提供者方面，团队通过安全2型糖尿病的强大临床数据，帮助他们认识到为2型糖尿病患者提供自动胰岛素输送的价值，并取得了良好效果；一旦医疗保健提供者认可，患者的转换过程与1型糖尿病患者大致相似；有案例表明，Omnipod five能有效帮助2型糖尿病患者，如一位80岁女性患者使用后低血糖情况显著减少，血糖控制良好 [81][82][83] 问题7: 美国指引假设今年留存率与去年相似，早期2型用户的留存率与1型用户相比如何，指引中的这一假设是否存在风险？ - 公司指引假设整体留存率和利用率稳定；目前观察到2型糖尿病患者的利用率与1型患者非常相似，留存率略低，流失率略高，但仍符合预期 [87][88] 问题8: Omnipod five在中东的推出情况如何，预计何时推出，中东市场目前的业务规模如何，与德国、英国市场相比，该市场的机会有多大？ - 预计在2025年底至2026年初在中东推出，目前正在与当地合作伙伴和监管机构敲定细节；与之前的市场推出相比，中东市场规模较小；国际市场有三个不同阶段的市场，英国和德国市场接近Omnipod five推出两周年，公司正在这些市场投资以推动可持续盈利增长；法国等市场仍在进行Omnipod five的推出；国际市场中约有350万1型糖尿病患者，渗透率仅为20% - 25%，有很大的增长空间 [91][92][94] 问题9: 第一季度行业表现普遍良好，是什么推动了这种增长，能否在2型市场实现类似1型市场过去8年从25%到45%的利用率增长，即从5%提高到25%，有哪些阻碍因素？ - 目前2型糖尿病市场渗透率约为5%，公司认为有翻倍到三倍的潜力；2型市场推出尚处于早期阶段，需要几个季度才能确定市场渗透速度；与1型市场类似，技术革新也适用于2型市场，医疗保健提供者和患者对Omnipod five对胰岛素强化治疗的2型糖尿病患者的改变生活的影响感到满意，有理由相信能够实现增长，但目前还无法确定增长速度 [98][99][100] 问题10: 公司在2型糖尿病业务上持续取得进展，扩大了商业销售团队，能否详细介绍直接面向消费者（DTC）的工作进展，以及这些DTC项目的回报情况？ - 公司对DTC工作非常兴奋，之前投放的广告现在更有效，不仅带来了更多潜在客户，而且转化率也更高；公司将继续加大DTC投入，并已将其纳入指引和计划中 [105] 问题11: 公司是否从雅培与Epic Aura的合作中受益，能否介绍一下该合作的具体情况，是否有连续血糖监测（CGM）设备列在下拉菜单中？ - 发言人不熟悉雅培与Epic合作在办公室中的具体细节 [106] 问题12: 马来西亚工厂的产能提升对本季度毛利率有何影响，关于制造和产能，考虑到关税因素，您对中国工厂的产量有何最新看法，未来几年是否有可能将部分产能转移到马来西亚或美国Acton工厂？ - 马来西亚工厂进展顺利，预计在今年第三季度开始对利润率有积极贡献；公司医疗技术产品享受关税豁免，但部分零部件和供应链组件受影响，预计2025年关税对毛利率影响约50个基点；公司年初指引毛利率为70.5%，现已提高到71%，包括吸收预计的关税影响，运营情况良好，团队表现出色，拥有行业领先的毛利率 [108][109][110]

业绩表现 - 2024年公司实现营业收入444,312.36万元，同比增长9.47%，归属于上市公司股东净利润32,629.10万元，同比增长14.73% [2] - 2025年第一季度实现营业收入104,160.38万元，同比增长2.76%，归属于上市公司股东净利润7,211.51万元，同比下降10.90% [2] - 2025年第一季度国内CGM业务收入增速超过50%，美国子公司Trividia实现扭亏为盈 [8] 业务发展 - 公司聚焦以血糖监测产品为核心的慢性病快速检测主营业务，推动糖尿病管理专家的数智化转型 [1] - 已完成物联网技术部署，实现设备-患者-医护人员的互联互通，推出智慧糖尿病管理系统 [6] - 布局基于AI大模型的糖尿病专科智能体，覆盖风险评估、方案制定、监测随访、疗效评估等全流程 [6] - 2024年持续葡萄糖监测系统产品（CGM）实现营业收入2-3亿元 [9] - 2025年经营目标为实现营业收入人民币49亿元 [14] 行业前景 - 2024年全球成年糖尿病患者人数达5.89亿，占该年龄段总人口数的11.1%，预计到2050年将上升至8.53亿 [3] - 中国2024年成年糖尿病患者人数约为1.48亿，占全球成人糖尿病患者总数的25% [3] - 血糖监测市场规模将持续攀升，CGM技术不断迭代发展，血糖监测未来市场空间可观 [3] - 当前国内CGM市场处于快速发展阶段，价格竞争是客观现象，预计会随市场渗透率提升逐步分化 [15] 技术与产品 - 动态葡萄糖监测系统采用第三代直接电子转移技术，个人/家庭版MARD值为8.71%，医院专业版MARD值达7.45% [12] - 产品已在60多个国家上市销售，用户整体好评率保持在95%以上 [12] - 持续投入CGM管线的新品开发和糖尿病管理生态，保持长期产品竞争力 [5][7] - 探索胰岛素泵与CGM联动，开展人工智能算法合作研发 [8] 市场策略 - 国内CGM业务现阶段积极扩大市场份额，市场投入对短期盈利产生影响 [5][7] - 海外业务采用轻资产的代理商模式，已开始贡献利润 [5][7] - 坚持"技术驱动+合理定价"策略，通过提升传感器性能、优化生产工艺、创新服务模式提升附加值 [15] - 深化国内等级医院与基层医疗协同发展，实现慢病管理标准化与同质化 [18] 投资者关系 - 2025年计划回购股份金额不低于15,000万元且不超过30,000万元，回购价格不超过34.00元/股 [17] - 截至2025年4月30日已累计回购公司股份3,125,000股，成交总金额64,102,404.54元 [17] - 通过业绩增长、加强投资者交流、现金分红、股份回购等方式提升投资价值和股东回报能力 [1][17]