Ellington Credit Company (NYSE:EARN) Q4 2024 Earnings Conference Call March 13, 2025 11:00 AM ET Company Participants Alaael-Deen Shilleh - Associate General Counsel and Secretary Laurence E. Penn - Chief Executive Officer and President Mark Tecotzky - Co-Chief Investment Officer Christopher Smernoff - Chief Financial Officer Gregory Borenstein - Head of Corporate Credit at Ellington Management Group Conference Call Participants Douglas Harter - UBS Matthew Erdner - JonesTrading Operator Good morning, ladie ...

财务数据和关键指标变化 - 第四季度净亏损为每股0.07%，调整后可分配收益为每股0.27% [23] - 整体净利息利润率保持在5.07%，受对CLO资本配置增加的支持 [24] - 经济回报率为负1.2% [27] - 经未结算交易调整后的债务权益比率从9月30日的2.5倍增至2.9倍 [27] - 净抵押贷款资产与权益比率从9月30日的3倍降至2.6倍，截至目前已接近零 [13][14] - 12月31日，账面价值为每股6.53%，现金和无抵押资产总计1.11亿美元 [26] 各条业务线数据和关键指标变化 CLO业务 - 第四季度CLO投资组合增长18%，达到1.71亿美元，截至周一约为2.35亿美元 [9][12] - 资本分配给CLO的比例从9月30日的58%扩大到72% [28] - 12月31日，CLO股权占总CLO持有量的58%，高于此前的52%；欧洲CLO投资占总CLO持有量的14%，低于此前的17% [28] 代理抵押业务 - 代理RMBS持有量在年底增加11%，达到5.12亿美元 [28] - 12月31日，代理池的平均溢价从一年前的101个基点降至20个基点 [16] 非代理RMBS业务 - 非代理RMBS组合在本季度产生了积极的业绩，主要得益于净利息收入和盈利性销售，本季度基本出售了所有剩余的非代理RMBS和仅付息证券，并实现了净收益 [25] 各个市场数据和关键指标变化 - 第四季度，强劲的信贷基本面、对杠杆贷款的强劲需求以及资金流入浮动利率贷款基金支撑了CLO市场，信贷利差收紧，推动企业贷款发行量创历史新高，但由于大量CLO交易进行再融资或赎回，净CLO发行量仍然较低 [17][18] - 美国广泛银团CLO支持贷款中，交易溢价的百分比从1月底的63%降至2月底的32%，3月进一步下降 [35] - CDX高收益指数的隐含波动率最近达到2023年末以来的最高水平 [38] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司计划于4月1日完成向封闭式基金的转换，转换后将不再有代理池市场的敞口 [9][21] - 公司持续扩大CLO投资组合，尤其关注CLO股权分层，认为当前有最具吸引力的机会 [9][10] - 公司在转换前增加代理RMBS，优先选择高流动性池，并增加短期TBA头寸以对冲利率风险 [12][13] - 转换后，公司将专注于平衡快速扩张和谨慎的资产选择，预计年中左右拥有完全成熟的CLO投资组合 [49][50] - 公司预计作为CLO封闭式基金将提高风险调整回报、增强资本市场准入和提高税收效率 [51] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为CLO市场存在持续的定价效率低下和市场波动，为美国和欧洲的CLO市场创造了有吸引力的相对价值机会 [11] - 近期信贷市场的波动带来了更大的市场效率低下和更活跃的交易环境，公司认为这为CLO带来了更多机会 [38][39] - 公司预计随着2025年的推进，再定价浪潮将减弱，CLO股权市场的逆风将得到缓解 [34] - 公司对未来持乐观态度，认为转换将为公司带来新的机会，有望推动强劲的收益并为股东创造更大的价值 [50][51] 其他重要信息 - 转换生效后，Greg和Ellington创始人Mike Vranos将正式被指定为EARN的两位投资组合经理 [6] - 转换后，公司一般将不再缴纳企业所得税 [26] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 4月1日出售代理投资组合释放的资本规模 - 公司认为28%是一个合理的估计，这笔资金可能在第二季度有很好的投资切入点，公司将适当耐心地进行部署，预计年中左右完全成熟 [56][57] 问题2: 近期市场波动下CLO市场各部分的反应以及与三个月前的回报对比 - AAA级证券价格回落约0.50%，股权普遍下跌几个百分点，夹层证券表现因经理而异，市场仍在正常交易且透明 [60][61] 问题3: 股权价格变化是由于预期损失增加还是贴现率扩大 - 公司认为更多是贴现率扩大，市场存在对企业基本面的担忧，但目前主要是市场利率方面的技术推动，贷款市场的负凸性问题也会影响不同交易和分层 [63][64][65] 问题4: 如何看待CLO市场股权和债务的投资机会 - 公司最初购买了大量夹层头寸，随着时间推移转向股权，特别是新发行股权。如果市场更加混乱，新发行市场可能更具挑战性，更多机会将来自二级市场。如果市场压力增加，夹层投资的可能性会增加 [79][80][81] 问题5: 完全投资于CLO后杠杆的目标范围和上限 - 公司认为初始杠杆为资产周转率的一半是一个合理的基准，例如每1亿美元普通股对应1.5亿美元的CLO。展望未来，公司可能在第三季度考虑进行债务交易，作为封闭式基金，公司在进入无担保票据市场时将获得更好的融资条件，并且作为完全合规的衍生品用户，公司在杠杆方面有更多灵活性 [86][87][88]

业绩总结 - 2024年第四季度净亏损为200万美元，每股亏损0.07美元[10] - 调整后的可分配收益为780万美元，每股收益0.27美元[10] - 2024年第四季度的净收入为-2,005千美元，较2024年第三季度的5,445千美元下降136.8%[13] - 2024年第四季度的调整后可分配收益为7,842千美元，较2024年第三季度的7,241千美元增长8.3%[51] - 2024年第四季度的每股净收入为-0.07美元，较2024年第三季度的0.21美元下降133.3%[49] 用户数据 - 截至2024年12月31日，股东权益为1.937亿美元，每股账面价值为6.53美元[10] - 截至2024年12月31日，CLO投资组合收入为280万美元，每股收益0.10美元，投资组合规模为1.711亿美元[10] - 截至2024年12月31日，代理RMBS投资组合收入为负330万美元，每股亏损0.12美元，投资组合规模为5.123亿美元[10] 财务指标 - 信贷净利差为8.54%，机构净利差为3.24%，整体净利差为5.07%[10] - 2024年第四季度的利息收入为12,849千美元，较2024年第三季度的12,504千美元增长2.76%[49] - 2024年第四季度的净利息收入为6,142千美元，较2024年第三季度的4,752千美元增长29.2%[49] - 2024年第四季度的总资产为824,092千美元，较2024年第三季度的752,303千美元增长9.55%[50] - 2024年第四季度的总负债为630,366千美元，较2024年第三季度的560,674千美元增长12.4%[50] 资产与负债 - 截至2024年12月31日，现金及现金等价物为3180万美元，其他无负担资产为7920万美元[10] - 截至2024年12月31日，公司的抵押贷款资产与股东权益比率为2.64[66] - 截至2024年12月31日，回购借款总额为562,974,000美元，平均利率为4.81%[46] - 截至2024年12月31日，净抵押资产与股本比率为2.6:1，相较于2024年9月30日的3.0:1有所下降[30] 市场表现 - 2024年第四季度的加权平均收益率为7.44%，较2024年第三季度的7.21%上升0.23个百分点[13] - 2024年第四季度的利率敏感性分析显示，假设利率立即下降50个基点，整体投资组合的价值将增加约1.2%[66] - 2024年第四季度，机构RMBS策略的回购借款平均利率为4.71%，而信用策略为5.65%[46] 其他信息 - 股息收益率为15.7%，基于2025年3月11日收盘价6.12美元和每月股息0.08美元[10] - 2024年第四季度的总费用为2,269千美元，较2024年第三季度的2,725千美元下降16.7%[49] - 2024年第四季度的总其他收益（损失）为-0.8百万美元，主要包括利率掉期的净实现和未实现收益（损失）[66]

财务数据关键指标变化 - 2024年12月31日，公司普通股每股账面价值估计在6.52美元至6.54美元之间，本季度宣布的每股股息为0.24美元[6] - 2024年第四季度，公司普通股每股净收入（亏损）估计在-0.08美元至-0.06美元之间[6] - 2024年第四季度，公司调整后可分配收益每股估计在0.26美元至0.28美元之间[6] - 截至2024年12月31日，公司股东权益总额估计为1.95亿美元[6] - 2024年第四季度，公司所得税费用（收益）估计为-0.01美元[9] - 2024年第四季度，公司税前净收入（亏损）估计在-0.09美元至-0.07美元之间[9] 各条业务线数据关键指标变化 - 截至2024年12月31日，公司CLO投资组合和MBS投资组合分别增至约1.7亿美元和5.1亿美元[6] - 截至2024年12月31日，公司对CLO的资本配置约为72%，而截至2024年9月30日为58%[6] 公司战略与转型 - 公司预计在2025年4月1日前完成向封闭式基金的转换[2][6][15] - 2024年3月29日，公司董事会批准战略转型，投资策略转向企业CLO [15]

分析师背景 - 金融研究员和投资者，关注创新、颠覆、成长型收购和价值股 [3] - 关注高科技和早期成长型公司发展，撰写行业时事新闻，为读者提供研究和投资机会 [3] 分析师持仓情况 - 分析师通过股票、期权或其他衍生品对EARN股票持有长期多头头寸 [2]

每股账面价值相关 - 2024年9月30日每股账面价值为6.85美元，2024年6月30日为6.91美元，2023年12月31日为7.32美元[190] - 2024年9月30日每股账面价值降至6.85美元6月30日为6.91美元该季度经济回报率为2.6%[218] - 2024年9月30日每股账面价值为6.85美元2023年12月31日为7.32美元[248] 回购协议相关 - 2024年第三季度回购协议下未偿还借款为4.869亿美元，90%借款由机构RMBS抵押[189] - 截至2024年9月30日回购协议下未偿负债为486921千美元2023年12月31日为729543千美元[246] - 2024年9月30日和2023年12月31日回购协议下未偿金额分别为4.869亿美元和7.295亿美元[290] - 2024年9月30日和2023年12月31日回购协议下加权平均合同扣减率分别为8.6%和5.7%[292] CLO相关 - 2024年第三季度CLO持有规模增长70%至1.445亿美元[195] - 公司预计CLO投资将继续是CLO股权和债务投资的混合，资本配置会随市场机会波动[194] - 公司打算继续投资以美元和非美元计价的CLO投资，预计大部分仍为美元计价[194] - 2024年第三季度美国CLO新发行量为410亿美元，第二季度为530亿美元[193] - 2024年9月30日CLO票据金额为63090千美元公允价值为52892千美元平均价格为83.84美元成本为52800千美元[234] - 截至2024年9月30日公司58%的投资资本分配给企业CLO 42%分配给抵押贷款相关证券[234] 宏观经济指标相关 - 2024年第三季度美国联邦储备将联邦基金利率目标范围降低50个基点至4.75% - 5.00%[191] - 2024年第三季度2年期美国国债收益率下降111个基点至3.64%，10年期下降62个基点至3.78%[192] - 2024年第三季度美国实际GDP年化增长率为2.8%，前一季度为3.0%[193] - 2024年第三季度美国消费者物价指数12个月百分比变化7月为2.9%，8月为2.5%，9月为2.4%[193] - 2024年9月美联储将联邦基金利率目标区间下调50个基点[208] 资产持有规模相关 - 截至2024年9月30日，机构RMBS持有规模降至4.621亿美元，较2024年6月30日的5.311亿美元下降13%[197] - 截至2024年9月30日，仅付利息证券和非机构RMBS总持有量较上季度下降44%至1130万美元[197] 债务权益比率相关 - 截至2024年9月30日，债务权益比率（经未结算买卖调整）降至2.5:1，2024年6月30日为3.7:1[198] - 截至2024年9月30日，90%的借款由机构RMBS担保[198] - 2024年9月30日债务权益比为2.5:16月30日为4.0:1调整后9月30日为2.5:16月30日为3.7:1[221] - 2024年9月30日总债务与权益比率为2.5:12023年12月31日为5.4:1[246] 现金及其他资产相关 - 截至2024年9月30日，现金及现金等价物为2570万美元，其他未支配资产为9580万美元[200] - 2024年9月30日公司有现金及现金等价物2570万美元[299] 投资收益相关 - 2024年第三季度，机构证券总净实现和未实现收益为1550万美元，合每股0.60美元[215] - 截至2024年9月30日的三个月期间，机构投资组合换手率约为37%，净实现亏损370万美元[215] - 2024年第三季度公司利率对冲组合净实现和未实现亏损1840万美元每股0.72美元受利率下降影响不包括投资长期TBAs的净收益720万美元每股0.28美元[216] 财务期间对比相关 - 2024年9月30日止三个月净收入544.5万美元2023年同期为亏损1142万美元[249] - 2024年9月30日止九个月净收入859.1万美元2023年同期为亏损788万美元[249] - 2024年9月30日止三个月利息收入1250.4万美元2023年同期为1125.3万美元[249] - 2024年9月30日止九个月利息收入为3701.4万美元2023年同期为3066.1万美元[249] - 2024年第三季度总利息费用为780万美元2023年为1230万美元[255] - 2024年第三季度管理费用约70万美元2023年约40万美元[261] - 2024年第三季度其他运营费用约200万美元2023年约90万美元[262] - 2024年第三季度其他收入为390万美元2023年为亏损900万美元[263][265] - 2024年第三季度所得税费用为50万美元2023年无[266] - 2024年前九个月净收入为860万美元2023年为亏损790万美元[267] - 2024年前九个月利息收入约3330万美元2023年约2850万美元[268] - 2024年前九个月负的追赶摊销调整约50万美元2023年约60万美元[269] - 2024年9个月期间利息费用为2810万美元2023年为3370万美元[271] - 2024年9个月管理费用约180万美元2023年约130万美元[277] - 2024年9个月其他运营费用约470万美元2023年约290万美元[278] - 2024年9个月其他收入为690万美元2023年为 - 60万美元[279] - 2024年9个月所得税费用为70万美元2023年无[281] 收益率相关 - 2024年第三季度公司加权平均收益率为7.21%调整后平均资金成本为1.99%净利息收益率为5.22%[260] - 2023年第三季度公司加权平均收益率为4.25%调整后平均资金成本为2.87%净利息收益率为1.38%[260] - 2024年9个月期间公司加权平均收益率6.29%调整后平均资金成本2.17%净息差4.12%[276] - 2023年9个月期间公司加权平均收益率3.95%调整后平均资金成本2.76%净息差1.19%[276] 股息相关 - 2024年9月30日止九个月期间每股股息0.08美元股息总额223.7万美元[301] - 2024年10月7日董事会批准每股0.08美元的月度股息[302] 现金流量相关 - 2024年9月30日止九个月运营活动提供净现金470万美元投资活动提供净现金1.904亿美元[306] - 2024年9月30日止九个月回购活动使用净现金2.553亿美元[306] - 2024年9月30日止九个月发行普通股获得净收益6280万美元[306] - 2024年9月30日止九个月支付股息1540万美元[306] - 2024年9月30日现金及现金等价物减少1280万美元[306] - 2023年9月30日止九个月运营活动使用净现金770万美元投资活动提供净现金5050万美元[307] - 2023年9月30日止九个月回购活动使用净现金4460万美元[307] - 2023年9月30日止九个月发行普通股获得净收益1720万美元[307] - 2023年9月30日止九个月支付股息1020万美元[307] 风险相关 - 2024年9月30日公司在回购协议下与19个交易对手的风险总额为4330万美元[294] - 2024年9月30日公司在衍生工具合约下与三个交易对手的风险总额约为2360万美元[296] - 2024年9月30日公司在远期结算TBA和机构转手证券方面与三个交易对手的风险总额约为270万美元[298] 金融衍生品相关 - 截至2024年9月30日金融衍生品资产公允价值总计48010千美元2023年12月31日为74279千美元[237] - 截至2024年9月30日金融衍生品负债公允价值总计9856千美元2023年12月31日为7329千美元[237] 公司运营相关 - 2024年撤销了REIT选举目前作为应税C - Corp运营[231] - 公司大部分抵押贷款相关证券为机构RMBS[234] - 公司为RMBS和CLO融资最常用的方法是短期回购协议期限通常为364天或更短[234] - 公司拥有的RMBS和CLO加权平均期限通常长得多[234] - 公司RMBS和CLO投资的公允价值变化可能会触发保证金要求的变化[236] - 公司预计现有资金来源足以满足短期和长期流动性需求[288] 摊销调整相关 - 2024年第三季度和2023年第三季度分别确认了20万美元和4.6万美元的追赶摊销调整[230] - 2024年9月30日和2023年9月30日九个月期间分别确认了 - 50万美元和 - 60万美元的追赶摊销调整[230] 特定投资组合相关 - 截至2024年9月30日的三个月期间，特定投资组合的平均溢价降至0.25%，2024年6月30日为0.63%[209]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度净收入为每股0.21美元，调整后的可分配收益为每股0.28美元，调整后的可分配收益排除了第三季度为正的173,000美元的追赶摊销调整 [21] - 债务与权益比率（经未结算交易调整）在9月30日降至2.5倍，6月30日为3.7倍，净抵押资产与权益比率同期从4倍降至3倍 [21] - 整体净息差从上一季度的4.24%提高到5.22%，尽管信用组合的净息差实际上连续下降 [22] - 第三季度应计所得税费用为463,000美元，有效税率从约28%降至约7.8% [33] - 9月30日每股账面价值为6.85美元，6月30日为6.91美元，第三季度经济回报率为2.6%（按年率计算为10.8%，含复利），季度末有1.215亿美元现金和未受限资产 [35] 各条业务线数据和关键指标变化 - CLO策略在第三季度产生每股0.12美元的投资组合收入，美国和欧洲CLO债务组合的净收益受机会性销售和健康头寸信贷利差收紧的支持，CLO股权组合也有正收益，尽管ROE低于夹层组合 [27] - 代理策略在第三季度表现良好，产生每股0.18美元的投资组合收入，代理RMBS的净收益超过利率对冲的净损失，非代理组合也有正收益 [29] - 9月30日CLO组合增加到1.445亿美元（6月30日为8500万美元），CLO股权占CLO总持有量的52%（6月30日为47%），欧洲CLO投资占CLO总持有量的17%（与上一季度一致），对CLO的资本配置从6月30日的45%增加到9月30日的58%，代理RMBS组合规模从6月30日的5.31亿美元降至4.62亿美元 [36] - 公司已完全退出15年期资产池，代理RMBS的清算成本仍然较低，剩余的代理RMBS组合流动性很强，仅付息证券和非代理RMBS的总持有量也降至不到1200万美元 [37] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国和欧洲杠杆贷款违约率持续下降，美国的提前还款率持续上升，尽管信贷利差收紧和利率降低支持了强劲的企业贷款发行，但美国本季度CLO净供应总体为负 [13] - 本季度美国和欧洲CLO夹层利差总体收紧，高收益和IG信贷指数也进一步收紧，美国CLO股权表现好坏参半 [14] - 随着利率下降和收益率曲线变陡，代理MBS利差收紧，美国代理MBS指数本季度产生76个基点的超额回报 [15] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司正在努力积累所需票数以批准转换为特拉华州封闭式基金，股东对转换的支持率很高，目前仍需更多票数才能通过部分提案，ISS和Glass Lewis建议股东投票支持转换提案，转换后预计将为股东带来更好的风险调整后回报、增强进入资本市场的机会以及额外保护，并且不再缴纳企业所得税 [8][9][10] - 公司继续从代理MBS向CLO转移，CLO债务组合表现出色，通过机会性交易和推动CLO清算提高了回报，CLO股权组合也有积极表现，同时剩余MBS投资也有正收益，这种转移降低了公司的杠杆比率 [16][17][18] - 公司在CLO市场看到了机会，特别是在CLO股权方面，尽管一些低风险机会减少，但仍在寻找合适的风险调整后回报机会，同时公司有能力利用CLO市场的低效率和相对价值机会 [42][46] - 在代理MBS方面，公司将在转换为RIC之前保持现有投资组合，之后将出售剩余的代理MBS组合并完成向CLO的转移，预计利率因素将增加银行和CMO套利对MBS的需求，创造有利的供需形势 [52][53] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管8月初波动性飙升，但CLO市场在第三季度继续受益于贷款基本面的加强和对杠杆贷款的强劲需求 [13] - 公司对CLO策略的持续增长和强劲表现感到满意，积极的投资组合管理方法增加了公司的收益，在第四季度继续看到从代理MBS向CLO转移的好处，尽管10月波动性和利率上升，但CLO仍有正回报，选举后的市场变化使代理利差有所收紧 [55][56] 其他重要信息 - 公司在第三季度继续通过利率互换对冲利率风险，本季度末再次处于净多头TBA头寸，公司选择性地对冲了公司CLO和非代理RMBS投资的信用风险，信用对冲组合相对较小，一般和管理费用以及管理费较上一季度有所增加 [39] 问答环节所有的提问和回答 问题: 能否谈谈CLL账簿的信用质量以及对其逾期、损失预期和风险调整后回报的看法 - 总体而言，如果长期处于高利率环境，企业信用将受到压力，目前12个月的违约率低于1%，历史上可能高于2%，市场情况影响企业融资和文件宽松程度，市场压力增加时，市场将更倾向于买家，对企业质量要求更高 [59][60] 问题: 在向CLO转移更多资本且杠杆率持续下降的情况下如何看待股息 - 随着向CLO的转移，杠杆率下降，但净息差上升较快，第三季度调整后的可分配收益与第四季度持平甚至略高，目前调整后的可分配收益对股息有良好的支撑，尽管杠杆率降低，但净息差的增加弥补了这一影响，股息仍然得到很好的支撑 [62] 问题: 公司在本季度通过ATM积极筹集资本，是否有继续这样做的意愿 - 本季度有0.04美元的稀释，预计这将反映在未来更好的G&A比率上，在股价较高时会利用ATM筹集资本，目前股价状况下不会这样做，之前筹集资本接近账面价值，对收益有增值作用 [64][65] 问题: 如果定价保持支持性，是否预计强劲的发行趋势将持续，未来几个季度是否有特殊情况 - 今年是发行量很大的一年，有很多重置情况，预计这种情况将继续，需求压力将推动CLO负债继续发行，随着交易退出不可赎回期，股权投资者将继续进入市场，新发行交易可能会增加，与银行的交流表明业务繁忙，很多交易仍将进行重置 [67][68][69] 问题: 如果股东投票支持确定，将代理组合资本转移到新的CLO股权的时间线是怎样的 - 公司正在密切关注，随着概率增加将相应行动，市场越紧，投资将越谨慎和有选择性，如果市场错位将是机会，可以快速进入二级市场购买，目前公司处于多元化状态，不太担心集中风险，如果看到机会将更积极参与新发行交易以转移投资组合，在股东投票完成的情况下，90天是一个合理的目标 [70][71][74][75]

文章核心观点 文章围绕Ellington Credit和AFC Gamma Inc.的财务情况展开，分析了Ellington Credit的季度财报、股价表现及未来展望，还提及AFC Gamma Inc.的业绩预期[1][9] Ellington Credit财务情况 - 本季度每股收益0.28美元，超Zacks共识预期的0.27美元，去年同期为0.21美元，本季度盈利惊喜为3.70% [1] - 上一季度实际每股收益0.36美元，预期0.24美元，盈利惊喜达50% [1] - 过去四个季度，公司每股收益均超共识预期 [2] - 截至2024年9月季度营收475万美元，未达Zacks共识预期，较去年同期的 - 110万美元有所变化，过去四个季度未超营收共识预期 [2] Ellington Credit股价表现 - 年初至今股价上涨约8%，而标准普尔500指数涨幅为25.8% [3] Ellington Credit未来展望 - 股价短期走势及未来盈利预期取决于管理层财报电话会议评论 [3] - 盈利前景可助投资者判断股票走向，包括未来季度共识盈利预期及预期变化 [4] - 近期盈利预估修正趋势喜忧参半，当前Zacks排名为3（持有），预计短期内股票表现与市场一致 [6] - 未来季度和本财年盈利预估变化值得关注，当前未来季度共识每股收益预期为0.27美元，营收749万美元，本财年共识每股收益预期为1.16美元，营收1988万美元 [7] 行业影响 - Zacks行业排名中，REIT和股权信托行业处于250多个Zacks行业的后42%，排名前50%的行业表现优于后50%超两倍 [8] AFC Gamma Inc.业绩预期 - 预计11月13日公布截至2024年9月季度财报，预计本季度每股收益0.34美元，同比变化 - 30.6%，过去30天该季度共识每股收益预期未变 [9] - 预计本季度营收1451万美元，较去年同期下降13.7% [10]

净收入与可分配收益 - 第三季度净收入（亏损）为540万美元，每股0.21美元调整后可分配收益为720万美元，每股0.28美元[2] - 2024年9月30日净收入为5445千美元2024年6月30日净亏损815千美元[40] - 2024年9月30日所得税费用为463千美元2024年6月30日所得税收益为75千美元[40] - 2024年9月30日净收入调整项中净已实现证券（收益）损失为1377千美元2024年6月30日为7985千美元[40] - 2024年9月30日净已实现金融衍生品（收益）损失为23885千美元2024年6月30日为6565千美元[40] - 2024年9月30日净已实现利率掉期定期结算收益为6969千美元2024年6月30日为9524千美元[40] - 2024年9月30日调整项小计为1333千美元2024年6月30日为8163千美元[40] - 2024年9月30日调整后可分配收益为7241美元2024年6月30日为7273美元[40] - 2024年9月30日止九个月期间净收入为8591000美元[32] - 2024年9月30日每股基本和稀释净收入为0.39美元[32] - 调整后的可分配收益下降[17] - 2024年9月30日止九个月期间调整后可分配收益相关情况[36] 账面价值与股息 - 9月30日账面价值为每股6.85美元，包含本季度每股0.24美元股息影响[2] - 2024年9月30日账面价值每股为6.85美元[33] - 11月8日收盘价6.62美元，股息收益率14.5%，11月7日宣布每股0.08美元的月度股息[2] 净息差 - 信贷净息差9.65%，机构净息差3.52%，总体净息差5.22%[2] - 第三季度信贷组合净息差为9.65%，第二季度为13.41%，第一季度为9.65%[16] - 机构组合净息差从2.85%升至3.52%[16] - 截至2024年9月30日整体净息差升至5.22%，6月30日为4.24%[16] 投资组合相关 - 截至9月30日，CLO投资组合增至1.445亿美元，较6月30日的8510万美元增加[2] - 截至9月30日，对企业CLO的资本配置为58%，6月30日为45%[2] - 固定利率机构特定投资组合加权平均固定提前还款率为7.5%[2] - 公司CLO策略本季度业绩强劲[23] - 非机构RMBS组合和利息证券本季度业绩积极[24] - 机构组合本季度取得积极成果[25] - 特定投资组合平均溢价支付从0.63%降至0.25%[26] 资产负债相关 - 9月30日净抵押贷款资产与权益比率为3.0:1债务与权益比率为2.5:1[2] - 2024年9月30日现金及现金等价物为25747000美元[33] - 2024年9月30日总资产为752303000美元[33] - 2024年9月30日总负债为560674000美元[34] - 2024年9月30日股东权益为191629000美元[33] 其他经营成果 - 本季度年化经济回报率为10.8%[3] - 列出2024年9月30日和6月30日按策略划分的经营成果数据[19] - 美国CLO市场受益于贷款基本面增强等因素[20] - 2024年9月30日止九个月期间利息收入为37014000美元[32] - 2024年9月30日止九个月期间利息支出为28087000美元[32] - 2024年9月30日加权平均流通股为25591607股2024年6月30日为20354062股[40]

文章核心观点 - 近期联邦储备局降息可能对房地产投资信托基金(REITs)产生积极影响 [1] - 长期以来利率一直较高,几乎所有的REITs在其风险披露中都表示受到了影响 [1] 行业总结 - 利率下降有利于REITs的发展 [1] - REITs在过去一段时间内一直受到高利率的影响 [1] 公司总结 - 无相关内容