业绩总结 - 2023年第四季度净收入为12,439千美元，相较于2023年第三季度的净亏损11,420千美元实现扭亏为盈[131] - 每股净收入为0.75美元，较2023年第三季度的每股净亏损0.75美元有所改善[131] - 调整后的可分配收益为4,558千美元，较2022年第三季度的3,239千美元增长了40.8%[153] - 每股调整后的可分配收益为0.27美元，较2022年第三季度的0.21美元增长了28.6%[153] 用户数据 - 截至2023年12月31日，流通在外的普通股数量为16,662,407股，较2022年9月30日的15,199,837股有所增加[153] 财务数据 - 第四季度利息收入为11,888千美元，利息支出为11,511千美元，净利息收入为377千美元[17] - 公司的总资产公允价值为715,800千美元，较2023年9月30日的1,064,436千美元下降约10.5%[133] - 截至2023年12月31日，总负债为809,452千美元，较2023年9月30日的952,978千美元下降[133] - 公司的加权平均收益率为4.56%，资金成本为-2.37%[17] 投资组合表现 - 公司的固定利率机构投资组合的总价值为798.3百万美元，较2023年9月30日的735.4百万美元有所增加[104][123] - 机构RMBS投资组合为7.28亿美元，较上季度下降8%[73] - 公司的总RMBS价值为823百万美元[99] - 公司的非机构RMBS投资组合在季度内减少了15%[112] 市场趋势 - 3M UST利率为5.33%，较上季度下降0.11%[29] - 10Y UST利率为3.88%，较上季度下降0.69%[29] - 30Y抵押贷款利率为6.42%，较上季度下降0.93%[29] - Markit CDX NA HY指数的利差为356.4个基点，较上季度下降124.2个基点[29] 负面信息 - 2023年第四季度，证券的净实现损失为11,825千美元，而2022年第三季度为19,572千美元[153] - 2023年第四季度，金融衍生品的净实现损失为1,440千美元，较2022年第三季度的1,152千美元有所增加[153] - 公司的非机构RMBS投资组合的市场价值为20.7百万美元，较2023年9月30日的24.4百万美元下降54%[126] 其他信息 - 公司的现金及现金等价物为38,533千美元，较2023年9月30日的39,996千美元有所减少[133] - 股息收益率为16.0%，基于2024年3月5日收盘价5.99美元和每月股息0.08美元[72] - 公司的借款总额为729.5百万美元，平均利率为5.58%[113]

财务数据和关键指标变化 - 公司在第四季度实现净收益0.75美元/股,非年化经济收益率为7.7% [19] - 公司调整后可分配收益增长至0.27美元/股,超过了股息支付 [19] - 公司整体净利差扩大至2.19%,从上一季度的1.34%增长 [27][28] - 其中,Agency MBS组合的净利差增至2.02%,信用资产组合(包括CLO和非Agency RMBS)的净利差增至6.28% [28][29] - 公司账面净值为7.32美元/股,较上季度的7.02美元/股增加 [30] 各条业务线数据和关键指标变化 - Agency MBS持仓规模下降8%至7.28亿美元,组合周转率为25% [31] - 非Agency RMBS和利息收益证券持仓规模下降13% [32] - CLO持仓规模增加4倍多至1.74亿美元 [32] - 年末部署资本中,89%投向抵押贷款相关证券,11%投向CLO [33] 各个市场数据和关键指标变化 - 10年期国债收益率和30年抵押贷款利率在第四季度整体下降,但全年基本持平 [13][14] - Agency MBS的利差在第四季度收窄,低和中等票息品种价格上涨超过5个点 [15][16] - 公司CLO投资组合所涉及的公司信用利差在第四季度整体收窄 [17][18] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司继续增加CLO投资规模,目前已达到总权益的17%,预计将成为未来收益的重要驱动力 [60][61][64] - 公司认为CLO投资策略更加稳定,有助于提升整体收益的稳定性 [69] - 公司预计未来Agency MBS市场将受益于联储政策转向、供给偏低、提前偿还风险较低等因素 [50][51][52][53][54][55][56] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司在第四季度成功应对了市场波动,保持了资产组合的完整性,并在市场反弹时获得了收益 [20][39] - 公司认为联储加息周期已经结束,未来降息将为Agency MBS带来支持 [50][51][52] - 公司对CLO投资组合的表现和未来前景持乐观态度,预计将继续增加配置 [59][60][61][64] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Doug Harter 提问** 询问公司未来CLO投资占权益的比例目标 [73] **Larry Penn 回答** 公司不会直接给出具体目标,而是根据各类资产的风险收益特征来确定最佳的资本配置 [74][75][76][77][78][79][80][81][82][83] 问题2 **未知分析师 提问** 询问公司是否有其他可以部署资本的机会 [107] **Larry Penn 回答** 目前公司的重点是继续增加CLO投资 [108] 问题3 **Eric Hagen 提问** 询问公司在联储政策变化前后对流动性的管理策略 [119][120][121][122][123][124] **Mark Tecotzky 回答** 公司的流动性管理策略不会因联储政策变化而改变,会根据市场压力和回购日历等因素确定合适的现金持有水平 [121][122][123][124]

公司盈利情况 - Ellington Residential (EARN)在上一季度每股盈利为0.27美元，超过了Zacks的预期0.23美元[1] - 公司在过去四个季度中只有一次超过了市场预期的每股盈利[2] - 公司在2023年12月份的季度营收为0.38百万美元，较去年同期的2.45百万美元下降，未能超过市场预期[3] 股价表现 - 公司股价自年初以来下跌了2.3%，而标普500指数上涨了6.5%[5] - 公司的盈利前景将对股价走势产生重要影响[4] 投资者关注点 - 公司的盈利预期将是投资者关注的重点[6] - 投资者可以通过追踪盈利预期修订来预测股价走势[7] - 目前公司的盈利预期修订趋势为混合，预计股价将与市场表现一致[8] 行业前景影响 - 投资者应该关注行业前景对股价表现的影响[10]

文章核心观点 公司公布2023年第四季度财务结果，该季度公司实现盈利，各业务表现良好，资产配置有所调整，未来将根据市场机会继续调整投资分配 [1][8] 财务亮点 - 净收入1240万美元，每股0.75美元；调整后可分配收益460万美元，每股0.27美元 [2] - 截至2023年12月31日，每股账面价值7.32美元，含该季度每股0.24美元股息 [3] - 代理业务净息差2.02%，信贷业务6.28%，整体2.19% [3] - 固定利率代理指定池投资组合加权平均恒定提前还款率6.83 [4] - 截至2023年12月31日，净抵押资产与权益比率6.5:1 [4] - 截至2023年12月31日，CLO投资组合增至1740万美元 [4] - 资本配置方面，89%为抵押相关证券，11%为企业CLO [4] - 基于2024年3月5日收盘价5.99美元和2月7日宣布的每股0.08美元月股息，股息收益率16.0% [5] - 截至2023年12月31日，债务与权益比率5.4:1；调整未结算交易后为5.3:1 [6] - 截至2023年12月31日，现金及现金等价物3850万美元，其他无抵押资产2290万美元 [7] 第四季度业绩情况 - 公司实现每股净收入0.75美元，非年化经济回报率7.7%，调整后可分配收益增至每股0.27美元且覆盖股息 [8] - 10月市场抛售时避免强制资产出售，保留盈利能力并参与后续市场复苏 [8] - 第四季度初美国国债收益率升至15年高位、利差扩大，随后市场反弹，代理RMBS表现优于利率互换和美国国债 [9] - 企业CLO市场10月利差扩大后年末收紧，公司CLO投资组合本季度增长1360万美元，后续增至约3000万美元 [10] - 2023年代理RMBS表现良好，当前市场预期降息但利差仍宽，吸引投资者；CLO部分子行业有上涨空间，2024年市场表现分化将持续创造投资机会 [11] 财务结果详情 投资组合变化 - 截至2023年12月31日，代理RMBS持有量降至7.28亿美元，较9月30日减少8%；利息仅证券和非代理RMBS持有量减少13%；CLO持有量增至1740万美元，较9月30日增长超四倍；代理RMBS投资组合季度周转率25% [14][15] 比率变化 - 调整未结算交易后，债务与权益比率降至5.3:1，净抵押资产与权益比率降至6.5:1，主要因代理RMBS组合借款减少、股东权益增加及CLO组合借款小幅增加 [16] 各业务表现 - 第四季度代理RMBS表现优于美国国债和利率互换，净收益和净利息收入超对冲损失，推动该组合业绩良好 [17] - 指定池投资组合平均溢价略有下降，季度末有净多头TBA头寸和小额度信用对冲头寸 [18] - 企业CLO投资组合因净利息收入和净收益对季度业绩有积极贡献，利差先扩后缩 [19] - 非代理RMBS投资组合和利息仅证券因净利息收入和净收益产生积极结果，利差变化类似 [20] 净息差变化 - 代理和信贷投资组合净息差分别增至2.02%和6.28%，推动调整后可分配收益增加 [22] 公司信息 - 公司是专注于收购、投资和管理住宅抵押相关、房地产相关及企业CLO等资产的房地产投资信托，主要关注政府机构或政府支持企业担保的住宅抵押支持证券，由Ellington Residential Mortgage Management LLC外部管理和咨询 [23] 会议安排 - 公司将于2024年3月7日上午11点举办电话会议讨论2023年第四季度财务结果，可通过电话或网络直播参与，会议录音将在特定时间提供 [24][25][26] 调整后可分配收益说明 - 调整后可分配收益计算方式为净收入排除证券和金融衍生品的实现和未实现净损益及非经常性损益项目，包含利率互换定期结算相关损益，排除追补摊销调整对利息收入的影响 [33] - 该指标为非GAAP补充财务指标，对投资者有参考价值，但与GAAP净收入不同，也不同于REIT应税收入，董事会设定股息时会综合考虑多种因素 [34][35][36] - 2023年第四季度和9月30日调整后可分配收益分别为455.8万美元和323.9万美元，每股分别为0.27美元和0.21美元 [39]

财务表现 - 第四季度2023年，Ellington Residential Mortgage REIT的净收入为1240万美元，每股0.75美元[2] - 公司在2023年第四季度实现了12,439千美元的净收入[22] - 公司在2023年第四季度的调整后可分配收益为4,558千美元[29] - 公司在2023年第四季度的每股调整后可分配收益为0.27美元[29] 投资组合 - 2023年12月31日，CLO投资组合增长至1740万美元[2] - 公司的CLO投资组合于第四季度增长1360万美元，截至2023年底达到约3000万美元[5] 资产情况 - 截至2023年12月31日，每股账面价值为7.32美元，包括每股0.24美元的股息[2] - 截至2023年12月31日，现金及现金等价物为3850万美元，其他无担保资产为2290万美元[2] 资本结构 - 贷款资产净资产与股本比率为6.5:1[2] - 公司的债务与股本比率截至2023年12月31日为5.4:1，调整后为5.3:1[2] 股息情况 - 基于2024年3月5日收盘价5.99美元，股息率为16.0%[2] 资产配置 - 资本配置中，89%为与抵押相关的证券，11%为公司CLO[2]

公司财务业绩发布 - Ellington Residential Mortgage REIT将于2024年3月6日发布截至2023年12月31日的财务业绩[1] - 公司将于2024年3月7日上午11:00举行电话会议讨论财务业绩[1] - 公司将在2024年3月6日收盘后在其网站www.earnreit.com的“股东专区-演示文稿”发布投资者演示文稿[4] 电话会议信息 - 可通过电话拨打(800) 579-2543参与会议，国际参与者请拨打(785) 424-1789[2] - 会议也将通过公司网站www.earnreit.com的“股东专区”进行现场网络直播[2] - 会议重播将于2024年3月7日下午2点提供，持续至2024年3月14日晚上11:59[3] 公司背景介绍 - Ellington Residential Mortgage REIT是一家专注于收购、投资和管理住宅抵押贷款和房地产相关资产的抵押房地产投资信托[5]

Ellington Residential Mortgage REIT - Ellington Residential Mortgage REIT宣布每股股息为$0.08，将于2024年3月25日支付给截至日期为2024年2月29日的股东[1] - 公司提醒投资者关于前瞻性声明的风险，包括利率变化、市场价值波动、抵押违约率和偿还率变化等因素可能影响实际业绩[2] - Ellington Residential Mortgage REIT是一家专注于收购、投资和管理住房抵押相关资产的房地产投资信托，主要关注由美国政府机构或美国政府支持企业担保本金和利息支付的住房抵押支持证券[5]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度净亏损0.75美元/股,而上一季度净收益0.09美元/股 [20] - 调整后可分配收益(ADE)为0.21美元/股,上一季度为0.17美元/股 [20][21] - 净利差增加至1.24%,上一季度为0.93%,主要由于持续的投资组合周转带来的资产收益率提高 [23] - 指定池溢价略有上升至1.02%,上一季度为0.98% [23] 各条业务线数据和关键指标变化 - 机构抵押贷款证券(Agency RMBS)持仓下降11%至7.91亿美元,主要由于本金偿还、净出售和净亏损 [25] - 机构抵押贷款证券投资组合周转率为19% [25] - 非机构抵押贷款证券和利息贷款只有证券持仓略有增加,对公司业绩有正面贡献 [25] - 在第三季度最后一周新增了380万美元的抵押贷款债券(CLO),预计未来会大幅增加 [25] 各个市场数据和关键指标变化 - 10年期国债收益率在7月中旬至9月30日期间上升82个基点 [11] - 波动率指数(MOVE)保持高位 [11] - 机构抵押贷款证券大幅低于可比国债和利率掉期,尤其是较低票面的证券 [11][12] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司将部分资本配置到公司抵押贷款债券(CLO)次级债和股权,预计未来会大幅增加这一配置 [16][17] - CLO投资可以与机构抵押贷款证券形成互补,提高收益和分散风险 [34][35][36][37][38][39] - 公司将保持灵活的资产配置策略,根据市场机会在机构抵押贷款证券和CLO之间进行调整 [14][47] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第三季度市场环境非常具有挑战性,机构抵押贷款证券大幅下跌,但公司避免了被迫抛售 [29][30][31] - 10月份市场环境进一步恶化,但11月以来出现逆转,公司第四季度迄今的经济收益约为负1.7% [45] - 预计随着市场波动率降低,资金将重新流入机构抵押贷款证券市场,公司看好该领域的未来前景 [14][15][40][41][42][43] - 公司将继续谨慎管理利率风险,保护账面价值 [43] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Crispin Love 提问** - 公司是否对CLO投资进行杠杆操作,以及预期的收益率和未来占比 [51][52][53] **Larry Penn 回答** - 目前尚未对CLO投资进行显式杠杆操作,但可能会适度增加对机构抵押贷款证券组合的借款来融资CLO投资 [52] - 理论上CLO投资可占公司风险资本的30%左右,但目前只是初步尝试,会谨慎推进 [53] - 预期CLO次级债和股权投资的收益率可达高teens甚至20%以上 [60] 问题2 **Crispin Love 提问** - 对机构抵押贷款证券市场的展望 [56] **Mark Tecotzky 回答** - 长期来看,机构抵押贷款证券有较强支撑,包括利率波动率可能降低、银行等大买家可能重返市场、收益率水平仍较高等 [57][58] - 公司对机构抵押贷款证券保持乐观,同时增加CLO投资可以形成良好互补 [58][59]

公司概况 - 公司是一家专注于收购、投资和管理住宅抵押贷款和房地产相关资产的房地产投资信托[75] - 公司的主要目标是通过投资构建和积极管理主要由美国政府机构或美国政府支持实体担保的住宅抵押支持证券（Agency RMBS）和不具备此类担保的住宅抵押支持证券（非Agency RMBS）等资产组合，以为股东创造有吸引力的现金收益和风险调整后的总回报[75] 宏观经济环境 - 美国联邦储备局在第三季度继续只对超过每月60亿美元的美国国债和每月35亿美元的Agency RMBS的本金支付进行再投资[77] - 第三季度，长期利率特别是长期利率上升，导致收益率曲线出现一定程度的倒挂[78] - 第三季度，SOFR利率也继续上升，一个月的SOFR在季末上涨了18个基点至5.32%，三个月的SOFR上涨了13个基点至5.40%[79] - 第三季度，美国房地产价格指数创下历史新高，而住房可负担性指数继续下降，受高抵押贷款利率和创纪录的房价压力影响[81] - 第三季度，美国实际国内生产总值以估计的年化率增长了4.9%，失业率保持在较低水平[82] - 第三季度，消费者物价指数的12个月百分比变化在7月为3.2%，8月和9月均为3.7%，较2023年4月的4.9%、5月的4.0%和6月的3.0%有所下降[83] 资产组合及投资策略 - 公司的固定利率指定池组合中，30年期固定利率抵押贷款占总额最高，为800,500千美元[91] - 公司的投资组合主要包括代理RMBS策略，非代理RMBS和CLO[97] - 公司通过利率互换等交易来减少持有RMBS的利率风险[99] 财务状况 - 公司在过去五个季度中，净抵押资产与净资产比率波动，最近一季度的比率为7.1:1[90] - 公司的债务与股本比率在2023年9月和2022年12月分别为7.3:1和7.5:1[100] - 2023年第三季度，公司净利润为负11.42亿美元，较2022年同期的负13.67亿美元有所改善[102] - 2023年第三季度，公司调整后可分配收益为3.239亿美元，较2022年同期的2.961亿美元增长9.4%[102] - 2023年第三季度，公司的调整后可分配收益总额为8.442亿美元，较2022年同期的10.556亿美元下降20.9%[102] 资金成本及费用 - 2023年第三季度，公司的平均资金成本为5.48%，较2022年同期的1.79%有所增加[104] - 2023年第三季度，公司的调整后平均资金成本为3.01%，较2022年同期的1.71%有所增加[104] - 2023年第三季度，公司的管理费用为约0.4百万美元，与2022年同期持平[104] - 2023年第三季度，公司的其他运营费用约为0.9百万美元，较2022年同期增加，主要是由于专业费用增加[104] 现金流及资本结构 - 公司在2023年9月30日拥有现金及现金等价物4000万美元[112] - 截至2022年9月30日，公司的经营活动提供了1,820万美元的净现金流，投资活动提供了4,020万美元的净现金流[113] - 公司通过“ATM计划”发行了共计289.45万股普通股，净收益达到2110万美元[113] - 公司已授权回购最多120万股普通股，截至2023年9月30日，已回购47.42万股，总成本为440万美元[113]

财务数据和关键指标变化 - 公司在第二季度实现净收益0.09美元/股,调整后可分配收益0.17美元/股,与第一季度的0.17美元/股和0.21美元/股相比有所下降 [22] - 净利差下降至0.93%,从第一季度的1.16%下降,主要是由于融资成本大幅上升,而资产收益率上升幅度较小 [22][23] - 公司的折溢价率从3月31日的1.09%下降至6月30日的0.98%,主要是由于现有特定池的平均溢价下降,以及出售的特定池溢价较高 [24] 各条业务线数据和关键指标变化 - 公司的机构RMBS持仓规模基本保持不变,非机构RMBS和利息收益证券的总体持仓也略有下降 [26] - 公司的机构RMBS投资组合周转率为19% [26] 各个市场数据和关键指标变化 - 4月初,在地区银行体系动荡后,机构RMBS收益率利差进一步扩大,但FDIC主导的资产出售最终被市场良好吸收 [11] - 5月份,在利率波动持续高涨的情况下,机构RMBS需求强劲,收益率利差收窄 [11] - 6月份,在债务上限争议解决后,波动性下降,机构RMBS收益率利差进一步收窄 [11] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司继续持有主要为折价特定池的投资组合,并相信其未来价值 [13] - 公司保持了相对稳定的整体投资组合规模,并继续偏好3%-5%的中间优惠券 [15] - 公司的非机构和利息收益证券投资组合再次为季度业绩做出积极贡献 [16][17] - 公司保持了较低的债务权益比和净抵押资产权益比,维持了较高的流动性和借贷能力 [18][25][27] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为当前环境对机构RMBS非常有利,市场预期联储加息周期基本结束,通胀数据有所改善,FDIC资产出售已基本完成 [37][43] - 管理层认为,如果利率波动性降低,以及其他资本池重新进入抵押贷款市场,公司有望进一步增加杠杆和净抵押敞口 [48][49][50] - 管理层表示将继续保持灵活的资产配置和积极的套期保值策略,以应对未来的市场波动 [44] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Doug Harter提问** 询问公司增加抵押贷款杠杆的可能性及其触发条件 [47][48][49][50] **Larry Penn回答** 利率波动性降低和其他资本池重新进入抵押贷款市场是增加杠杆的可能触发条件 [48][49][50] 问题2 **Mikhail Goberman提问** 询问公司在股票发行和股票回购之间的权衡 [56][57] **Larry Penn回答** 公司将继续保持资本基础的相对稳定,适度发行股票以控制单位管理费用,并在股价低于80%的净资产时考虑回购 [57] 问题3 **Crispin Love提问** 询问公司对利差走势的预期及其对公司的影响 [64][65][66][67] **Larry Penn和Mark Tecotzky回答** 公司更希望利差保持稳定或收窄,因为这可能意味着利率波动性降低,有利于公司增加杠杆和净抵押敞口,同时也有利于获得短期的账面价值增长 [65][66][67][69]