In an earlier article, I argued that the quick-service fast food industry could be a safe haven amid a recession and high inflation. Further, since many restaurants source ingredients locally, they should fare well in the face of tariffs. Initially, I focusedMarkets rise and fall, booms come and go, and the world keeps ticking. Ultimately, I believe observing megatrends, as difficult as they can be to spot, let alone fully comprehend, can yield insights into the advance of human society, which in turn could ...

文章核心观点 - 餐饮连锁运营商Brinker International本周股价下跌近17%，主要因季度财报未达市场预期，且分析师下调目标价，但公司有能力在经济低迷期生存发展 [1][7] 公司业绩表现 - 2025财年第三季度，公司营收近14.3亿美元，同比增长27%，超分析师平均预期的13.7亿美元 [2] - 公司GAAP净利润同比增长超一倍至1.19亿美元，非GAAP每股盈利从1.24美元增至2.66美元，高于市场预期的2.49美元 [4] 市场担忧因素 - 投资者担心当前贸易战对美国经济的影响，餐饮等非必要消费支出通常是家庭削减开支时首先牺牲的项目 [5] 分析师评级调整 - 富国银行的John Parke将公司目标价从165美元降至150美元，巴克莱的Jeffrey Bernstein将目标价从165美元降至155美元，两人均维持持有评级 [6]

公司业绩概览 - 第三季度调整后每股收益(EPS)为2 66美元 超出市场预期的2 48美元 同比增长显著[3] - 总营收达14 251亿美元 超出市场预期的13 79亿美元 同比增长27 2%[3] - 调整后EBITDA为2 206亿美元 较去年同期的1 224亿美元大幅增长[10] 分业务表现 Chili's - 营收同比增长30 5%至13亿美元 主要受客流量增长20 9%和菜单定价策略推动[4][5] - 同店销售额(comps)增长31 6% 远超预期的25 1% 其中国内同店销售额增长31 1%[6] - 餐厅费用占比从85 9%降至80 6% 主要受益于销售杠杆效应[5] Maggiano's - 营收微增0 2%至1 21亿美元 低于预期的1 253亿美元 客流量同比下降8 2%[7] - 同店销售额仅增长0 4% 远低于预期的4%[7] - 餐厅费用占比从85%升至85 7% 主要因商品成本上涨[8][9] 财务与展望 - 现金储备从去年同期的1550万美元增至1750万美元 长期债务从7 863亿美元降至5 183亿美元[11] - 上调2025财年营收指引至53 3-53 5亿美元(原51 5-52 5亿) EPS指引调升至8 5-8 75美元(原7 5-8美元)[12] - 资本支出预期上调至2 65-2 75亿美元(原2 4-2 6亿)[12] 市场反应与行业动态 - 尽管业绩强劲 公司股价单日下跌14 8% 主要受经济不确定性影响[2] - 同行业公司Fastenal营收增长但利润持平 Chipotle业绩分化 Dave & Buster's营收利润双降但战略调整中[13][14][16][17]

业绩总结 - Q3 F25期间，Chili's同店销售增长31.6%[6] - Maggiano's同店销售增长0.4%[6] - Q3 F25总公司销售达到1,413百万美元，相较于Q3 F24的1,197百万美元增长了17.9%[9] - Q3 F25总收入为1,425百万美元，较Q3 F24的1,358百万美元增长4.9%[9] - FY F24期间，Brinker的同店销售增长7.0%[6] 成本与费用 - Q3 F25食品成本占比为25.0%，较Q3 F24的25.1%略有下降[12] - Q3 F25劳动成本占比为32.0%，较Q3 F24的33.4%下降了1.4个百分点[14] - Q3 F25餐厅费用占比为24.1%，较Q3 F24的27.4%下降了3.3个百分点[16] 同店销售趋势 - Q2 F25期间，Chili's同店销售增长31.4%[6] - Q2 F25期间，Maggiano's同店销售下降1.8%[6] - Q1 F25期间，Chili's同店销售增长14.1%[6] - Q1 F25期间，Maggiano's同店销售增长4.2%[6] - FY F25的具体同店销售数据尚未公布[6]

餐厅数量与扩张情况 - 截至2025年3月26日，公司拥有、运营或特许经营1626家餐厅，包括1163家公司自有餐厅和463家特许经营餐厅[70] - 2025年3月26日结束的39周内，有27家新的特许经营餐厅开业和2份新的开发协议[76] 资产收购情况 - 2025财年第三季度，公司收购了价值310万美元的土地和800万美元的建筑，与4家之前租赁的公司自有餐厅相关[78] 公司营收情况 - 2025财年13周内，公司总营收从11.203亿美元增至14.251亿美元；39周内，从32.069亿美元增至39.223亿美元[80] 可比餐厅销售额情况 - 2025年3月26日结束的13周内，公司自有餐厅可比餐厅销售额增长28.2%；39周内增长23.2%[81] - 2025年3月26日结束的13周内，Chili's可比餐厅销售额增长31.6%；39周内增长25.9%[81] - 2025年3月26日结束的13周内，Maggiano's可比餐厅销售额增长0.4%；39周内增长2.0%[81] - 2025年3月26日结束的13周内，特许经营可比餐厅销售额增长12.8%；39周内增长10.1%[81] - 2025年3月26日结束的13周内，美国特许经营可比餐厅销售额增长24.1%；39周内增长17.2%[81] - 2025年3月26日结束的13周内，国际特许经营可比餐厅销售额增长5.8%；39周内增长5.8%[81] 13周成本及占比情况 - 13周内，食品和饮料成本为3.531亿美元，占比25.0%；餐厅劳动力成本4.522亿美元，占比32.0%；餐厅费用3.409亿美元，占比24.1%[82] 13周折旧和摊销情况 - 13周内，折旧和摊销增加1210万美元，主要因新的和现有餐厅资产增加630万美元、融资租赁增加380万美元等[83] 13周食品和饮料成本变动情况 - 13周内，食品和饮料成本有利变动0.1%，源于菜单定价1.1%，部分被不利的菜单项组合0.7%和商品成本0.3%抵消[84] 39周成本及占比情况 - 39周内，食品和饮料成本为9.813亿美元，占比25.2%；餐厅劳动力成本12.506亿美元，占比32.2%；餐厅费用9.792亿美元，占比25.2%[87] 39周折旧和摊销情况 - 39周内，折旧和摊销增加2290万美元，主要因新的和现有餐厅资产增加2010万美元、融资租赁增加1050万美元等[88] 39周食品和饮料成本变动情况 - 39周内，食品和饮料成本有利变动0.3%，源于菜单定价1.4%，部分被不利的菜单项组合0.7%和商品成本0.4%抵消[89] 有效所得税税率情况 - 13周和39周内，有效所得税税率分别从9.6%、8.3%升至17.2%、15.8%，主要因税前收入增加和FICA小费税收抵免去杠杆化[91] Chili's餐厅13周经营情况 - Chili's餐厅13周内公司销售额为12.922亿美元，同比增长30.7%；特许经营收入1190万美元，同比增长6.3%；总收入13.041亿美元，同比增长30.5%[94] - Chili's餐厅13周内食品和饮料成本为3.245亿美元，占比25.1%；餐厅劳动力成本4.131亿美元，占比32.0%；餐厅费用3.045亿美元，占比23.5%[95] - Chili's餐厅13周内食品和饮料成本有利变动0.1%，源于菜单定价1.1%，部分被不利的菜单项组合0.8%和商品成本0.2%抵消[95] - Chili's 13周内折旧与摊销从3660万美元增至4890万美元，增加1230万美元；一般及行政费用从1080万美元增至1270万美元，增加190万美元[96] Chili's餐厅39周经营情况 - Chili's 39周内公司销售额从280310万美元增至350800万美元，增幅25.1%，总营收从283490万美元增至354330万美元，增幅25.0%[97] - Chili's 39周内食品和饮料成本占比从25.7%降至25.5%，餐厅劳动力成本占比从34.1%降至32.3%，餐厅费用占比从28.0%降至24.8%[98] - Chili's 39周内折旧与摊销从10830万美元增至13120万美元，增加2290万美元；一般及行政费用从3100万美元增至3670万美元，增加570万美元[99][101] Maggiano's餐厅13周经营情况 - Maggiano's 13周内公司销售额从12050万美元增至12080万美元，增幅0.2%，总营收从12070万美元增至12100万美元，增幅0.2%[102] - Maggiano's 13周内食品和饮料成本占比持平，餐厅劳动力成本占比从32.6%降至32.4%，餐厅费用占比从28.7%升至29.6%[103] Maggiano's餐厅39周经营情况 - Maggiano's 39周内公司销售额从37150万美元增至37840万美元，增幅1.9%，总营收从37200万美元增至37900万美元，增幅1.9%[104] - Maggiano's 39周内食品和饮料成本占比从23.7%降至23.2%，餐厅劳动力成本占比从32.2%降至31.1%，餐厅费用占比从27.7%升至28.5%[105] 公司现金流情况 - 39周内公司经营活动产生的净现金从28040万美元增至49300万美元，增加21260万美元[106] - 39周内公司投资活动使用的净现金从13800万美元增至18540万美元，增加4740万美元[107] - 2025财年39周内融资活动净现金使用量为35470万美元，较2024财年的14200万美元增加21270万美元[108] 循环信贷安排情况 - 公司通过现有循环信贷安排对2024年10月到期的3.5亿美元5.000%票据进行再融资，2025年3月26日前39周内循环信贷安排净借款9000万美元，截至该日可用信贷额度为8.1亿美元[109] - 9亿美元循环信贷安排修订后于2026年8月18日到期，利率为SOFR加1.60% - 2.35%的适用利差，未使用承诺费为0.25% - 0.35%，截至2025年3月26日利率为5.93%（SOFR 4.33%加适用利差和利差调整1.60%）[110] 契约遵守情况 - 截至2025年3月26日，公司遵守9亿美元循环信贷安排契约及8.250%票据契约规定，预计2025财年剩余时间内继续遵守[111] 股票回购情况 - 2022财年董事会批准3亿美元股票回购计划，2025年3月26日前39周内回购120万股普通股，花费8630万美元，截至该日剩余约1.07亿美元回购授权[112][114] 资金充足性情况 - 基于当前运营水平，公司认为现有现金及现金等价物、运营产生的现金和现有循环信贷安排额度足以满足至少未来12个月资本支出和营运资金需求[115] 利率影响情况 - 截至2025年3月26日，循环信贷安排下有9000万美元未偿还借款，假设利率提高100个基点，每年将增加90万美元利息支出[118] 商品采购风险情况 - 公司采购食品和其他商品用于运营，虽采购承诺可部分降低价格波动风险，但供应和需求因素可能导致商品价格波动，影响短期财务业绩[119] 财务报表编制情况 - 财务报表编制需根据GAAP进行估计和假设，关键会计估计与2024财年年度报告相比无重大变化[116] 会计公告影响情况 - 近期会计公告影响可在本10 - Q报告第一部分第1项合并财务报表附注（未经审计）的附注1 - 列报基础中查看[117]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度总营收14.25亿美元，综合同店销售额增长28.2% [19] - 调整后摊薄每股收益为2.66美元，去年同期为1.24美元 [20] - 餐厅运营利润率为18.9%，同比提高470个基点 [21] - 食品和饮料成本同比有利10个基点，定价抵消1.8%的商品通胀 [22] - 劳动力成本同比有利140个基点，顶线销售增长抵消约4.5%的劳动力投资和工资率通胀 [22] - 第三季度广告支出占销售额的2.9%，同比增加40个基点 [23] - 一般及行政费用占总营收的4.1%，顶线销售杠杆被基于绩效的薪酬和ERP系统成本增加所抵消 [23] - 第二季度调整后EBITDA约为2.21亿美元，较上年增长80% [24] - 第三季度资本支出约为8000万美元，主要用于厨房设备和资本维护的加速投资 [25] - 第三季度偿还约1.25亿美元的有息债务，左轮手枪贷款余额降至9000万美元，整体租赁调整杠杆率降至1.9倍 [25] - 提高2025财年全年指引，预计年收入在53.3 - 53.5亿美元之间，调整后摊薄每股收益在8.5 - 8.75美元之间，资本支出在2.65 - 2.75亿美元之间，加权平均股数在4600 - 4650万股之间 [25] 各条业务线数据和关键指标变化 Chili's - 同店销售额增长31.6%，客流量增长20.9%，混合销售增长6.3%，价格增长4.4% [20] - 除2月因天气原因销售额和客流量略有下降外，本季度各时期业绩稳定，并延续至4月 [20] Maggiano's - 同店销售额增长0.4%，价格增长7.3%，混合销售增长1.3%，客流量下降8.2%（其中1.2%与天气有关） [21] 各个市场数据和关键指标变化 无 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于改善食品、服务和氛围的基本面，通过多层营销战略吸引顾客尝试，持续的运营改进让顾客回流 [19] - Chili's继续推进“比快餐更好”的营销活动，展示无与伦比的价值，通过推出新品、开展特别活动和与流行文化结合等方式提升品牌知名度和竞争力 [10][11] - Maggiano's借鉴Chili's的经验，简化和提升菜单，去除不盈利的折扣，改善服务水平和氛围，以实现可持续的客流量增长 [14] - 行业竞争激烈，促销活动增多，但公司凭借卓越的基本面和价值定位，市场份额有望增长 [6][18] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 消费者在餐厅消费次数减少，更倾向于选择信任的品牌，提供优质基本面的品牌将获得市场份额，Chili's和Maggiano's有望受益 [18] - 公司对“投资增长”战略充满信心，相信通过坚持战略和明智投资，将继续推动长期成功 [26] 其他重要信息 - 第三季度，Chili's进行了菜单简化，移除三个菜单项目和四种低销量鸡翅酱料，还进行了三项关键运营改进 [7] - 第四季度初，Chili's推出Big QP汉堡，举办相关活动，产生了比Big Smasher更多的印象 [10][11] - 公司推出三项举措，强化Chili's作为玛格丽塔酒头号销售商的地位，包括与电视台合作推出电影、制作音乐视频和推出月度特色玛格丽塔酒 [13] - Maggiano's第三季度推出新菜单，包含四项升级核心菜品，目前新菜品占主菜组合的50%，菜单在过去一年减少了20% [15][16] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 如何看待同店销售额增长的可持续性，以及应对未来比较困难的挑战的信心来源 - 公司认为基于休闲餐饮的基本面，如改善食品、服务和氛围，持续提升这些方面将有助于保持同店销售额增长 [31][34] - 回顾过去，公司曾成功克服类似挑战，如去年Q4在同比增长15%的基础上继续增长，目前趋势良好 [32] 问题2: 近期业务增长的主要贡献因素是否有显著变化 - 第四季度价格会略有下降，会减少约1个百分点的混合销售，但客流量同比仍然强劲，增长势头未减 [38] 问题3: Chili's在4月的增长势头是基于一年还是两年的比较，以及本季度资本支出指导显著提高的原因和对下一财年的预期 - 4月的增长势头在一年和两年的比较中都保持良好，客流量在两年比较中略有提升 [42] - 资本支出增加主要是因为新的Turbo Chef烤箱的一次性冲销和设备维护投资，下一财年的具体情况将在下个季度公布 [44][45] 问题4: 如何看待餐厅层面利润率在2026财年的走势 - 预计餐厅利润率将保持或继续增长，公司将继续投资业务以保持定价权，随着团队经验增加和客流量稳定，有望提高生产力，通过提高平均客单价来杠杆化固定成本，从而扩大利润率 [48][50] 问题5: 如何评估关税对销售成本的影响，以及供应链的灵活性和定价策略 - 超过80%的供应链篮子来自国内，剩余部分至少三分之一来自墨西哥和加拿大，目前关税影响相对较小，公司有供应链灵活性来控制成本 [56] - 公司认为当前定价策略可以吸收关税影响，同时会继续保护价格点和为顾客提供价值，投资业务以提高定价权 [57] 问题6: 菜单升级方面有哪些计划 - 第一季度将推出升级的排骨和烟熏屋套餐，以及新的开胃菜，如改进的玉米片 [62][65] - 财年下半年将升级牛排和沙拉项目，未来还有更多升级机会 [65][66] 问题7: 与运营商关于投资的沟通进展如何，最大的机会在哪里以及如何考虑投资时机 - 公司在10月客流量大幅增加后，首先确保有足够的劳动力来服务顾客，未来将与运营商密切合作，确保投资具有战略性和回报，同时关注顾客和团队成员体验的提升 [71][72] - 公司投资与业务增长挂钩，有良好的投资记录，目前正在制定下一财年计划，将与现场和总部团队合作，根据宏观情况做出明智的投资决策 [75][76] 问题8: 第四季度G&A和D&A的范围，以及Chili's客流量增长中现有顾客频率增加和新顾客的贡献情况 - 第四季度折旧和G&A的绝对金额与第三季度相似 [81] - 客流量增长超过20%，来自各个方面，包括新顾客和现有顾客更频繁的光顾，顾客体验持续改善，未来有望继续提高顾客光顾频率 [82] 问题9: Chili's第四季度的定价和混合销售预期，以及“三选一”套餐和“三重蘸酱”的销售组合情况 - 第四季度价格将在2% - 3%之间，长期价格应在3% - 5%之间，“三重蘸酱”推动混合销售，将减少约1个百分点的混合销售 [89][90] - “三选一”套餐销售组合稳定在18% - 19%，10.99美元的套餐占比56%，“三重蘸酱”菜单组合从11%上升到12%，销售额占比15% [91][92][93] 问题10: 第四季度广告支出和维修维护的预期 - 第四季度广告支出将增加，接近销售额的3%，维修维护计划同比有利，运行率与第三季度相似 [98] 问题11: 4月两年客流量增长的原因，以及BIG QP与Big Smasher在菜单表现上的比较 - 4月的增长是多种因素的综合结果，包括BIG QP促销、服务水平和食品质量的提升 [102][104] - BIG QP在推出时的销量超过Big Smasher，且获得了更多的媒体和公关印象 [103] 问题12: 价值环境和促销强度的趋势，以及整体需求环境的评论，还有运营杠杆同比下降的原因 - “三选一”套餐在10.99美元的需求稳定，占比19%，超过一半是该价格的套餐 [109] - 行业竞争加剧，但公司业务未受明显影响，价值不仅仅取决于价格，还包括体验，公司凭借高体验水平和食品质量在行业中具有竞争力 [110][111] - 运营杠杆同比下降主要是因为Q2劳动力不足，Q3人员配备正常化 [113][114] 问题13: 平均Chili's餐厅的容量在店内和店外流量方面的改善情况，以及未来要解决的容量限制问题 - 公司有一个“北六团队”，研究超过600万美元平均年销售额的餐厅，学习它们的运营经验并应用到其他餐厅，目前认为没有设备或场地方面的容量限制，团队正在适应更高的客流量 [118][119][120] - 两个品牌的店外销售占比约为24% - 25%，Chili's的外卖和自提各占一半 [122] 问题14: 未来资本支出的水平，特别是考虑到Chili's改造和Maggiano's增长，以及并购是否会重新纳入考虑 - 未来资本支出可能会随着翻新项目增加，具体预算将在下个季度公布，公司将利用现金投资业务、偿还债务和回报股东，可能会通过股票回购的方式回报股东 [127][128] - 目前没有并购计划，公司将专注于Maggiano's的转型和增长机会 [128][129]

公司业绩表现 - Brinker International旗下Chili's第三季度同店销售额增长31% 客流量增长21% 主要得益于巧妙的营销活动将汉堡价格与快餐行业进行有利对比 [3] - 公司季度收入增长27.2%至14.3亿美元 超出市场预期的13.9亿美元 营业利润翻倍至1.569亿美元 调整后每股收益从1.24美元跃升至2.66美元 高于预期的2.57美元 [4] - CEO表示公司在食物品质、服务和友好氛围方面的持续改进赢得了顾客认可 [4] 财务指引调整 - 公司上调全年收入指引至53.3-53.5亿美元 此前为51.5-52.5亿美元 高于市场预期的52.5亿美元 [4] - 调整后每股收益指引上调至8.50-8.75美元 此前为7.50-8.00美元 按此计算公司前瞻市盈率约为16倍 [5] 市场反应与挑战 - 尽管业绩强劲 公司股价当日下跌14% 因投资者担忧贸易战可能导致经济衰退 且业绩未完全满足市场高预期 [1] - 投资者对公司能否维持近期增长势头存疑 尽管Chili's已开发出新的需求层次且可能持续 [5][6]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度总营收14.25亿美元，综合同店销售额增长28.2% [21] - 调整后摊薄每股收益为2.66美元，去年同期为1.24美元 [22] - 餐厅运营利润率为18.9%，同比提高470个基点 [23] - 食品和饮料成本同比有利10个基点，定价抵消1.8%的商品通胀 [24] - 劳动力成本同比有利140个基点，顶线销售增长抵消约4.5%的劳动力投资和工资率通胀 [24][25] - 广告支出为销售额的2.9%，同比增加40个基点 [25] - 一般及行政费用占总营收的4.1% [25] - 第二季度调整后EBITDA约2.21亿美元，较上年增长80% [25] - 资本支出约8000万美元，偿还约1.25亿美元有息债务，左轮手枪贷款余额剩9000万美元，租赁调整杠杆比率为1.9倍 [26] - 上调2025财年全年指引，预计年收入在53.3 - 53.5亿美元，调整后摊薄每股收益在8.5 - 8.75美元，资本支出在2.65 - 2.75亿美元，加权平均股数在4600 - 4650万股 [26] 各条业务线数据和关键指标变化 Chili's - 同店销售额增长31.6%，客流量增长20.9%，混合销售增长6.3%，价格增长4.4% [22] Maggiano's - 同店销售额增长0.4%，价格增长7.3%，混合销售增长1.3%，客流量下降8.2%（其中1.2%与天气有关） [23] 各个市场数据和关键指标变化 无 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于休闲餐饮的基本面，即改善食品、服务和氛围，以推动业绩增长 [6][20] - Chili's持续进行菜单简化，推出新品，开展营销活动，强化品牌形象，提升市场竞争力 [9][12][13] - Maggiano's借鉴Chili's的经验，简化运营，提升菜单，去除折扣，改善服务和氛围，以实现长期增长 [17][18][19] - 行业竞争激烈，促销活动增多，但公司凭借卓越的基本面和营销策略，实现了销售增长并扩大了市场份额 [7][20] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为消费者会继续青睐能提供优质食品、服务和氛围且性价比高的品牌，Chili's和Maggiano's有望在市场中取得更好的成绩 [20][22] - 尽管面临宏观压力和竞争挑战，但公司对业务发展充满信心，相信通过坚持战略和明智投资，能够实现长期成功 [20][27] 其他重要信息 - 第三季度，Chili's进行了多项运营改进，包括菜单简化、运营举措优化和改善洗碗工工作体验等 [9][10][11] - 第四季度初，Chili's推出Big QP汉堡，并开展一系列营销活动，取得了良好效果 [12][13] - Chili's Scranton分店开业，引发粉丝关注，产生了超过90亿次的品牌曝光 [14] - 公司推出多项举措强化Chili's作为玛格丽塔酒头号销售商的地位，玛格丽塔酒月度销售创纪录 [15][17] - Maggiano's在第三季度推出新菜单，升级核心菜品，减少菜单项目和折扣，预计未来四个季度客流量会有波动 [18][19] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 如何看待同店销售额增长的可持续性，有哪些举措和信心保证持续正增长？ - 公司认为基于休闲餐饮的基本面，持续改善食品、服务和氛围，就有信心实现同店销售额的持续增长。过去也曾面临类似挑战并成功克服，目前业务趋势良好 [32][33][35] 问题2: 近期业务增长的主要贡献因素是否有显著变化？ - 从第三季度到第四季度，业务势头持续，第四季度会减少一些价格因素，可能会降低约1个百分点的混合销售，但客流量同比依然强劲 [39][40] 问题3: Chili's在4月的增长势头是基于一年还是两年的基础？资本支出增加的原因及对下一财年的预期？ - 4月的增长势头在一年基础上保持，两年基础上客流量略有提升。资本支出增加主要是因为新的Turbo Chef烤箱的一次性冲销和设备维护投资，未来会继续投资以确保资产的更新和优化 [43][45][46] 问题4: 如何看待餐厅层面利润率在2026财年的走势？ - 预计餐厅利润率将保持或继续增长。公司会继续投资业务以保持定价权，随着团队经验增加和客流量稳定，有望提高生产效率，通过增加平均客单价来杠杆化固定成本，从而提升利润率 [49][50][51] 问题5: 关税对销售成本的影响，供应链的灵活性以及定价策略的调整？ - 公司超80%的供应链篮子来自国内，剩余部分有一定灵活性可应对关税。关税影响相对较小，公司现有定价策略可吸收关税压力，未来会继续保护价格优势和提升定价能力 [55][56][57] 问题6: 菜单升级方面有哪些计划？ - 第一季度将推出升级的排骨和烟熏屋套餐，还有开胃菜升级；下半年计划升级牛排和沙拉项目。这些升级有望提升产品竞争力和销售额 [63][64][66] 问题7: 与运营商关于应对客流量增长的投资对话进展如何，机会和时机如何把握？ - 公司在客流量增长初期确保了人员配备，未来会与运营商密切合作，战略性地投资以提升客人和团队成员体验，提高生产效率。投资将与业务增长挂钩，目前对已做出的投资感到满意 [72][74][76] 问题8: 第四季度G&A和D&A的范围，以及Chili's客流量增长中新增客人和现有客人频率增加的占比？ - 第四季度折旧和G&A的绝对值与第三季度相似。客流量增长来自各个方面，包括新客人和现有客人更频繁光顾，客人体验持续改善，未来有望提高客人光顾频率 [82][83] 问题9: Chili's第四季度的定价和混合销售预期，以及Three for Me和Triple Dipper的销售情况？ - 第四季度价格将在2% - 3%，长期应在3% - 5%。混合销售方面，Triple Dipper推动了增长，会减少约1个百分点。Three for Me的销售占比稳定在18% - 19%，10.99美元层级占比56%；Triple Dipper的菜单混合销售从11%提升到12%，销售额占比为15% [89][90][91] 问题10: 第四季度广告支出和维修维护的预期？ - 第四季度广告支出将增加至接近销售额的3%，维修维护计划同比有利，运行率与第三季度相当 [97] 问题11: 4月客流量增长的原因，以及BIG QP与Big Smasher的表现对比？ - 客流量增长是多种因素共同作用的结果，包括BIG QP促销、服务和食品质量提升等。BIG QP在推出时的销量和媒体曝光度都超过了Big Smasher，有望推动业务加速增长 [101][102][104] 问题12: 价值环境和促销强度的趋势，以及需求环境的整体情况？ - 公司的Three for Me在10.99美元的需求稳定，占比约19%，超过一半来自该价值层级。行业竞争加剧，但公司凭借优质体验和价格优势，业务未受明显影响 [108][109][110] 问题13: 与第二季度相比，第三季度运营杠杆略低的原因？ - 主要是因为第二季度人员不足，第三季度人员配备增加，劳动力成本在第二季度超额盈利后在第三季度回归正常 [112][113] 问题14: Chili's的平均容量在店内和店外流量方面的改善情况，以及未来要解决的容量限制问题？ - 公司有团队研究高营业额餐厅的经验，认为不存在设备和场地的容量限制，主要是学习和应用这些餐厅的做法。目前客流量已恢复到十多年前的水平，团队也逐渐适应高流量。店外销售占比约24% - 25%，Chili's的外卖和自提各占一半 [117][118][121] 问题15: 未来资本支出的水平，以及并购是否会重新纳入考虑？ - 未来资本支出可能会随着翻新项目增加，具体预算将在下个季度确定。公司将利用现金投资业务、偿还债务和回报股东，目前没有并购计划，将专注于Maggiano's的业务转型 [126][127][128]

公司业绩表现 - 季度每股收益为2.66美元 超出市场预期的2.48美元 同比增长114.5% [1] - 季度营收达14.3亿美元 超出市场预期3.35% 同比增长27.7% [3] - 过去四个季度中 公司三次超出每股收益预期 四次超出营收预期 [2][3] 市场表现与预期 - 今年以来股价累计上涨21.5% 同期标普500指数下跌6% [4] - 当前市场对下季度预期为每股收益2.12美元 营收13.5亿美元 全年预期每股收益8.38美元 营收52.4亿美元 [8] - 近期盈利预测修正趋势呈现混合状态 当前Zacks评级为3级(持有) [7] 行业比较 - 所属餐饮零售行业在Zacks行业排名中处于后19%位置 [9] - 同行FAT Brands预计季度每股亏损2.4美元 同比恶化1.3% 预计营收1.455亿美元 同比下降4.3% [10] - 行业研究显示排名前50%行业表现是后50%的两倍以上 [9]

公司整体财务数据关键指标变化 - 2025财年第三季度公司销售额为14.13亿美元，2024财年同期为11.089亿美元，同比增长3.041亿美元[2][3] - 2025财年第三季度运营收入利润率增至11.0%，餐厅运营利润率（非GAAP）升至18.9%[2] - 2025财年第三季度净利润为1.191亿美元，2024财年同期为4870万美元，同比增长7040万美元[3] - 2025财年全年总收入预计在53.3 - 53.5亿美元之间[9] - 2025财年全年摊薄后每股净收益（非GAAP，不包括特殊项目）预计在8.50 - 8.75美元之间[9] - 2025财年资本支出预计在2.65 - 2.75亿美元之间[9] - 2025财年加权平均股数预计在4600 - 4650万股之间[9] - 13周内，2025年3月26日公司总营收14.251亿美元，2024年3月27日为11.203亿美元；39周内，2025年为39.223亿美元，2024年为32.069亿美元[21] - 13周内，2025年3月26日净利润1.191亿美元，2024年3月27日为0.487亿美元；39周内，2025年为2.761亿美元，2024年为0.98亿美元[21] - 2025年3月26日基本每股净收益2.68美元，稀释后为2.56美元；2024年分别为1.10美元和1.08美元；39周内，2025年基本为6.19美元，稀释后为5.96美元，2024年分别为2.21美元和2.17美元[21] - 2025年3月26日总资产25.719亿美元，2024年6月26日为25.931亿美元；总负债和股东权益同期分别为25.719亿美元和25.931亿美元[24] - 39周内，2025年3月26日经营活动提供净现金4.93亿美元，2024年为2.804亿美元；投资活动使用净现金2025年为1.854亿美元，2024年为1.38亿美元；融资活动使用净现金2025年为3.547亿美元，2024年为1.42亿美元[26] - 2025年3月26日其他（收益）和费用总计900万美元，2024年3月27日为990万美元；39周内，2025年为3000万美元，2024年为1950万美元[21][22] - 2025年Q3非GAAP净收入（不含特殊项目）为1.233亿美元，每股收益2.66美元；2024年分别为0.558亿美元和1.24美元[32] - Q3 25公司GAAP净利润为1.191亿美元，Q3 24为4870万美元[37] - Q3 25公司非GAAP调整后EBITDA为2.206亿美元，Q3 24为1.224亿美元[37] - 年初至今Q3 25公司GAAP净利润为2.761亿美元，Q3 24为9800万美元[37] - 年初至今Q3 25公司非GAAP调整后EBITDA为5.48亿美元，Q3 24为3.018亿美元[37] 公司餐厅数量及开店计划 - 截至2025年3月26日，公司拥有餐厅1163家，加盟店463家，总数为1626家；2024年3月27日分别为1176家、442家和1618家[28] - 2025财年公司预计新开餐厅35 - 38家，其中公司拥有餐厅5家，加盟店30 - 33家[28] 公司各业务线可比餐厅销售额变化 - 2025财年第三季度可比餐厅销售额增长28.2%，其中Chili's增长31.6%，Maggiano's增长0.4%[2][4] - 公司拥有餐厅可比餐厅销售Q3:25 vs 24为28.2%，Chili's为31.6%，Maggiano's为0.4%；加盟店为12.8%，美国为24.1%，国际为5.8%；系统范围为25.9%[29] 公司各业务线加盟商销售额变化 - 2025财年第三季度Chili's加盟商销售额约为2.374亿美元，2024财年同期为2.162亿美元[15] 公司有效所得税税率情况 - 2025财年第三季度GAAP有效所得税税率为17.2%，排除特殊项目影响后为19.3%[11] 各业务线GAAP运营收入变化 - Chili's Q3 25 GAAP运营收入为1.977亿美元，Q3 24为9720万美元，占总收入百分比分别为15.2%和9.7%[33] - Maggiano's Q3 25 GAAP运营收入为1070万美元，Q3 24为1230万美元，占总收入百分比分别为8.8%和10.2%[33] - Brinker Q3 25 GAAP运营收入为1.569亿美元，Q3 24为6990万美元，占总收入百分比分别为11.0%和6.2%[33] 各业务线非GAAP餐厅运营利润率变化 - Chili's Q3 25非GAAP餐厅运营利润率为2.501亿美元，Q3 24为1.391亿美元，占公司销售额百分比分别为19.4%和14.1%[33] - Maggiano's Q3 25非GAAP餐厅运营利润率为1730万美元，Q3 24为1810万美元，占公司销售额百分比分别为14.3%和15.0%[33] - Brinker Q3 25非GAAP餐厅运营利润率为2.668亿美元，Q3 24为1.571亿美元，占公司销售额百分比分别为18.9%和14.2%[33]