文章核心观点 Encore Capital Group宣布公司高管将参加会议，总裁还将进行演讲，公司是国际专业金融公司，提供债务回收等服务 [1][2] 公司参会信息 - 公司总裁兼首席执行官Ashish Masih、执行副总裁兼首席财务官Jonathan Clark和全球投资者关系副总裁Bruce Thomas将于2024年3月4日参加Raymond James第45届年度机构投资者会议 [1] - Ashish Masih将于同日美国东部时间上午7:30在会议上进行演讲，公司网站将提供直播链接和演讲副本 [1] 公司业务介绍 - 公司是国际专业金融公司，为消费者提供债务回收解决方案及其他相关服务，通过全球子公司从主要银行、信用社和公用事业提供商处购买消费者应收账款组合 [2] - 公司与个人合作帮助其偿还债务，助力财务恢复并改善经济状况，是同类公司中首个也是唯一按照《消费者权利法案》运营的公司 [3] 公司基本信息 - 公司总部位于圣地亚哥，是纳斯达克全球精选上市公司，股票代码为ECPG，是罗素2000、标准普尔小型股600和威尔希尔4500指数的成分股 [4] - 更多公司信息可在encorecapital.com查询 [4] 联系方式 - 全球投资者关系副总裁Bruce Thomas，邮箱为bruce.thomas@encorecapital.com [5]

文章核心观点 - 恩科资本集团（ECPG）2023年财报首次出现负收益，但主要受非现金费用影响，公司运营仍盈利 鉴于行业基本面改善、公司成本结构优势等因素，ECPG当前是具有投机价值的买入选择，但需关注宏观经济指标带来的风险 [1][2] 公司概况 - ECPG是一家美国债务催收公司，成立于1953年，1999年完成首次公开募股，业务遍布全球9个国家 [3] - 债务催收行业与利率周期和宏观经济因素密切相关，具有周期性 2014年行业上一次业绩高峰时，ECPG股价飙升至每股51.10美元，2009年股价触底至每股2.92美元 [3] 商业模式 - 经济下行时，消费者信用评分受影响，零售银行等信贷机构会将不良贷款打包成组合出售到二级市场，ECPG等债务买家可折价购买 债务买家与债权人有合同协议，困境时会有更多现货交易，贷款供应增加使债务买家议价能力增强，能以更大折扣购买组合，反映为更高的“购买价格倍数”（PPM） [5] - 债务买家会预估投资组合的回收时间和金额，即“估计剩余回收额”（ERC） 成功回收会反映在损益表中，消费者财务状况变化会影响未来现金回收预期，表现为“回收额变化” [6] - 2023财年，ECPG近70.6%的投资组合收入来自美国，29.2%来自欧洲，其余来自其他地区 分析主要聚焦美国市场 [7] 债务催收周期及催化剂 - 2020 - 2022年消费者贷款需求收缩，个人储蓄率大幅上升后下降，主要因生活成本上升、通胀和利率上升 自2022年以来，消费者贷款名义总值呈上升趋势，汽车贷款、信用卡或抵押贷款债务余额创历史新高 [8][9] - 通胀压力在2023年有所缓解，但高利率持续消耗家庭可支配收入和个人储蓄率，导致信用卡余额增加、还款延迟，逾期率上升 商业银行贷款和租赁损失准备金增加，冲销率上升速度为金融危机以来最快 [10][11] - 行业基本面改善，公司利用贷款供应增长增加投资组合购买 2023年投资组合购买额为10.74亿美元，较2021年的6.65亿美元增长61.5%，并增加了ERC [11] - 当前冲销率3.5%远低于2009年的6.5%，PPM也未达到金融危机时水平 欧洲NPL组合竞争比美国或澳大利亚更激烈，2023财年ECPG美国PPM为2.3倍，欧洲为1.7倍，公司将76%的资本部署在美国市场 [12][13] - 与金融危机相比，美国当前家庭债务与GDP比率更低，GDP增长，失业率为3.7%（2009年10月为10%） 失业率突然上升对行业有利有弊，可能延长债务催收时间，但也会使更多贷款逾期和冲销 [14] 财务状况分析 - ECPG依靠运营现金流持续为NPL收购提供资金，并需可持续的债务结构以维持运营 过去十年公司运营现金流持续为正，但近期财务数据显示需谨慎分析收益 [15][16] - 2023财年，公司运营收入（EBIT）从4.62亿美元降至2.55亿美元（调整商誉减值后），运营费用略有增加3200万美元（3.4%），收入下降1.76亿美元，主要因预期回收额负变化 利息费用同比增长32%至2.02亿美元，公司仍保持20.78%的EBT利润率，但趋势可能限制其投资能力 [16] - 行业近年不受青睐，公司获取资本难度增加，资金成本上升 ECPG债务/股权比率为2.60倍，近期发行1亿欧元高级有担保浮动利率票据 约65.5%的债务与银行间同业拆借利率挂钩，高级票据固定支付较高但低于行业平均水平 公司目前盈利，有1.58亿美元现金，超85%的债务2026年后到期，股权发行风险较低 [17] 市场估值比较 - 对于周期性行业公司，市盈率或市销率等盈利指标及与资产负债表相关的关键数据不适合用于估值，建议与同行进行相对估值 [18] - ECPG市值11.22亿美元，主要竞争对手包括欧洲的Axactor SE、B2 Impact ASA等，澳大利亚的Credit Corp Group Limited，美国的PRAA 鉴于ECPG主要业务在美国，应与PRAA比较 [18] - 与PRAA相比，ECPG资产负债表上现金更多、债务成本相对较低，运营成本更低且盈利，过去十年PPM平均比PRAA高17.6%，未来有望实现更高PPM 然而，PRAA财报发布后股价上涨14.2%，ECPG股价下跌超10% PRAA资本配置更值得质疑，而ECPG虽也有股票回购，但财务更灵活 [19] 股东价值创造潜力 - 鉴于行业周期性，难以可靠估计ECPG未来每股公允价值和应用倍数 回顾上一周期，公司利用更高冲销率以更高PPM收购NPL组合，投资应收款（ERC）和收入持续增加 2009 - 2015年，收入平均增长率为25.19%；2008 - 2014财年，EBT平均增长率为39.6%，股价从每股2.62美元涨至51.31美元 公司还通过回购普通股提升股东价值 [20][21] - 目前ECPG股价合理，调整非现金费用后市盈率为4.42倍，处于周期底部相对便宜 短期内盈利不确定性仍将存在，公司保持盈利时间越长，越能以有吸引力的收益率配置资本，从而决定未来盈利潜力 [22] 风险因素 - 债务催收行业监管严格，ECPG和PRAA都曾面临诉讼和监管行动，虽罚款相对较低，但可能导致意外损失和高度不确定性 [23] - 持续高利率可能降低消费者可支配收入，导致ECPG延迟或减记未来现金流，运营现金流低于预期 2023财年，公司因欧洲业务商誉减值和预期回收额负变化出现负收益，股价下跌超10% [24] - 高通胀会增加工资压力，债务催收人力成本占普通运营费用约79% 不过，随着ERC和PPM增加，每美元回收的边际成本可能下降 [25] - 高资本成本是最大风险，部分债务受利率波动影响，加息会进一步施压公司现金流生成能力，限制其以有吸引力的收益率收购NPL的竞争力，增加外部融资可能性 但ECPG财务风险相对PRAA较低，预计PRAA更有可能进行股权融资 [26] 结论 - 鉴于ECPG的盈利能力、较低财务风险、较高运营质量以及相对于PRAA的潜在竞争定价优势，对于寻求投机价值的投资者来说是“买入”选择 保守投资者应观望，因意外盈利可能增加不确定性，但波动性也可能提供有吸引力的切入点 收购NPL目前具有增值性，盈利将在消费者开始偿还逾期债务的“第二阶段”增加，需密切关注消费者财务健康基本面 [27]

文章核心观点 - 安可资本集团2023年第四季度调整后每股收益超预期且较去年同期亏损大幅改善，但营收未达共识，公司面临运营费用高的挑战，股价下跌；同时给出全年业绩情况、财务状况、2024年指引等信息；还提及其他金融行业公司2023年第四季度业绩表现 [1][2][3] 第四季度业绩 安可资本集团（ECPG） - 调整后每股收益1.25美元，超Zacks共识预期2.5%，较去年同期每股亏损3.11美元显著改善 [1] - 营收2.774亿美元，同比增长18.5%，但未达共识预期16.1% [2] - 债务购买总收入同比增长21%，服务收入同比下降14.6% [4] - 总运营费用4.946亿美元，同比增长超一倍 [5] - 现金效率利润率同比下降230个基点至51.2% [6] - 利息费用同比增长28.8%至5450万美元，净亏损2.708亿美元，同比近三倍恶化 [7] - 米德兰信用管理公司投资组合购买额2.085亿美元，同比增长23.4%；卡博特投资组合购买额同比增长48.9% [8] 其他公司 - RLI Corp.（RLI）第四季度运营收益每股1.54美元，超Zacks共识预期6.9%，同比增长0.6%；运营收入3.784亿美元，同比增长15%，但未达共识预期2%；毛保费收入同比增长13%至4.344亿美元，净投资收入同比增长14.4%至3250万美元，投资组合总回报率6.4%；承保收入5980万美元，增长10.9%，综合比率同比恶化60个基点至82.7% [17][18][19] - RenaissanceRe Holdings Ltd.（RNR）第四季度运营收入每股11.77美元，超Zacks共识预期44.8%，同比增长60.6%；总运营收入26亿美元，同比增长42.5%，超共识预期19.6%；净保费收入同比增长38.5%至22亿美元，净投资收入3.77亿美元，同比增长11.6%，承保收入5.41亿美元，同比激增71%，综合比率同比改善450个基点至76% [20][21] - Kinsale Capital Group, Inc.（KNSL）第四季度净运营收益每股3.87美元，超Zacks共识预期12.5%，同比增长48.8%；运营收入约3.512亿美元，同比增长41.5%，超共识预期3.8%；毛保费收入3.952亿美元，同比增长33.8%；净保费收入同比增长26.5%至3.063亿美元，承保收入8480万美元，同比增长42.6%，综合比率改善100个基点至72.1%，费用比率改善190个基点至19.9%，损失比率恶化90个基点至52.2% [22][23] 全年业绩（2023年） - 安可资本集团总营收12亿美元，同比下降12.6%；总运营费用同比增长28.9%；摊薄后每股收益降至负8.72美元，2022年为7.46美元；米德兰信用管理公司和卡博特总收款分别下降3%和1.7% [9] 财务状况（截至2023年12月31日） - 安可资本集团总资产46亿美元，高于2022年末的45亿美元；现金及现金等价物1.584亿美元，高于2022年末的1.439亿美元；借款从2022年末的29亿美元增至33亿美元；总负债37亿美元，高于2022年末的33亿美元；总股本从2022年末的12亿美元降至9.365亿美元；经营活动提供的净现金同比下降27.4% [10][11][12] 2024年指引 - 安可资本集团预计投资组合购买将超过2023年的11亿美元，收款预计增长约8%至20亿美元；利息费用预计为2.35亿美元，有效税率预计在20%多的中间水平；预计收款效率利润率将高于2023年水平 [13][14][15] Zacks评级 - 安可资本集团目前Zacks评级为4（卖出） [15]

业绩总结 - Encore Capital Group, Inc. 2023年第四季度收购的非 performing loan portfolios 达到了创纪录的8.15亿美元，是2019年的两倍[12] - 2023年全球组合购买增长了34%，美国市场占76%，相比五年前的56%[13] - 2023年全球收款为18.6亿美元，略低于2019年的19.1亿美元，但预计2024年将有显著增长[25] - 2023年全球组合购买的 ERC 增长了43%，相比2019年的 ERC，将为2023年购买的组合增加1.42亿美元的未来收款[23] 新产品和新技术研发 - MCM业务在2023年创下了创纪录的81.5亿美元的投资，购买价格为2.3倍，2023年第四季度的投资额为2.08亿美元，预计2024年第一季度的投资额为2.3亿美元[32][33] - MCM业务在2023年增加了500多名账户经理，2023年的催收额为13亿美元，数字渠道的首次付款比例翻了一番[34][35][37] 市场扩张和并购 - 美国消费者信用卡逾期率持续上升，已远高于疫情前水平，预计2024年将成为美国银行和信用卡发行商出售投资组合的又一个纪录年份[29][30][31] - 英国信用卡余额仍未恢复到疫情前水平，逾期率保持在较低水平，Cabot在2023年的催收额为5.44亿美元，2023年的投资额为2.55亿美元[39][40][41] 其他新策略和有价值的信息 - 公司全球融资结构在当前高利率和债券市场条件下至关重要，相比同行，公司资产负债表为我们提供了非常有竞争力的融资成本，同时也为我们提供了财务灵活性和多元化的融资来源[55] - 公司重申了长期以来建立的一致的财务优先事项承诺，强调了强大、多元化的资产负债表在行业中的重要性，特别是在美国出色的组合购买环境下[58]

盈利表现 - Encore Capital Group (ECPG)在上个季度每股盈利为1.25美元，超过了Zacks的预期1.22美元[1] - 公司去年同期每股亏损3.11美元，今年盈利表现较好[1] - Encore Capital Group的盈利惊喜达到了2.46%[2] 营收表现 - Encore Capital Group在2023年12月份的季度营收为2.7739亿美元，低于Zacks的预期16.14%[3] - 公司在过去四个季度中未能超过市场预期的营收[3] 股价走势 - Encore Capital Group股价自年初以来上涨了约5%，高于标普500指数的4.3%[5] 盈利预期 - 投资者关注的问题是Encore Capital Group未来的走势，其中一个可靠的衡量标准是公司的盈利前景[6] - 研究表明，盈利预期修订与股价走势之间存在强烈的相关性[7] - Encore Capital Group的盈利预期修订趋势为混合[8] - 投资者应关注未来季度和本财年的盈利预期变化[9] 行业前景 - 行业前景对公司股价表现有重要影响[10]

文章核心观点 Encore Capital Group将于2月21日收盘后公布2023年第四季度财报，预计该季度营收和利润增长，但因运营费用增加盈利超预期不确定 [1][4][6][7] 盈利惊喜历史 - Encore Capital前四个季度盈利均未达共识预期，平均惊喜为负97.9% [2] - 上一季度调整后每股运营收益79美分，未达共识预期41.5%，原因是运营费用增加和服务收入降低 [2] 第四季度需关注因素 - 应收账款组合第四季度营收共识预期近3.04亿美元，同比增长3.1%，其他营收预计增长46.4% [3] - 第四季度营收共识预期3.308亿美元，同比增长41.4%，信用卡借贷和冲销率增长或使美国投资组合供应受益 [4] - 第四季度全球收款共识预期4.673亿美元，同比增长7.1%，消费者行为正常化和稳定收款环境或有帮助 [5] - 第四季度每股收益共识预期1.22美元，同比增长139.2%，过去一周该预期保持稳定 [6] - 公司预计因薪资、员工福利、法律收款成本和收款机构佣金增加而面临更高运营费用，部分抵消上行空间 [7] - 第四季度服务收入共识预期较去年同期下降4.3%，欧洲竞争激烈的投资组合购买市场或迫使公司将资本重新分配到美国市场 [8] 盈利预测 - 公司目前盈利ESP为0.00%，最准确估计与Zacks共识预期一致，均为每股收益1.22美元 [10] - 公司目前Zacks排名为3 [10] 其他公司表现 - PRA Group 2023年第四季度每股亏损22美分，小于共识预期，得益于强劲投资组合收入、现金收款增长等，但部分被费用增加和美国业务疲软抵消 [13] - Rithm Capital 2023年第四季度调整后每股收益51美分，超共识预期45.7%，得益于资产管理收入改善和客户贷款持续收购，但部分被费用水平上升等抵消 [14] - Virtu Financial 2023年第四季度调整后每股收益27美分，未达共识预期35.7%，因净交易收入和佣金等恶化，但利息和股息收入有所支撑 [15]

公司基本信息 - 公司总部位于加利福尼亚圣地亚哥，电话号码为(877) 445-4581[4] - 公司网站提供免费获取投资者相关信息，包括年度10-K表格、季度10-Q报告、8-K报告等[4] - 公司拥有自己的数据库和专有行为和估值模型，以及定制软件应用和其他业务工具[5] 公司业务发展 - 公司通过购买大量信用局和定制消费者数据来支持直邮、呼叫中心和数字收款努力[6] - 公司在数字收款策略方面取得了显著进展，并继续优化数字平台[6] - 公司致力于以尊重、同情和诚信的方式对待消费者，通过可负担的付款计划和困难解决方案帮助消费者恢复财务健康[6] 市场扩张和并购 - 公司在美国和英国市场建立了完善的监管框架，以满足规模化市场参与者的需求[6] - 公司在美国和英国市场的核心业务集中在核心组合购买和回收，以实现最高的风险调整回报[8] - 公司通过创新来增强竞争优势，预计将实现收款增长和提高生产力[8] 资本分配和收购 - 公司的资本分配重点包括以有吸引力的回报率购买组合、战略并购考虑以及通过股票回购向股东返还资本[9] - 公司通过与各种金融服务提供商的关系，频繁产生回购机会[10] - 公司使用统计分析和预测来评估收购机会，创建预期未来现金预测[12] 收账策略 - 公司通过直邮、电子邮件、呼叫中心、数字化等方式进行收账[13][14][15] - 公司不会在正常业务中将账户转售给第三方[19] - 公司通过专有的消费者级别可收回性分析来确定账户的服务策略[22] 法规合规 - 公司建立了合规管理系统框架、运营程序和治理结构，以便按照适用的规则、法规和指南开展业务[25] - 公司的第一线防御由业务部门或其他运营单位组成，其角色是拥有和管理风险及相关的控制措施[26] - 公司的第二线防御由强大的合规和企业风险管理职能组成，他们确保业务保持符合现行法律和法规的政策和程序[27] 员工福利 - 公司持续进行员工调查，采取适当行动和雇员参与最佳实践，以改善他们的工作体验[36] - 公司致力于创造多元包容的工作环境，支持员工的福祉，提供公平和市场竞争力的薪酬和福利，投资于员工的成长和发展[36]

投资组合购买情况 - [2023年全球投资组合购买额达10.74亿美元，同比增长34%，其中美国市场购买额达8.15亿美元创纪录][1][2][4] - [2023年美国市场投资组合购买占比76%，五年前为56%][2] - [2024年第一季度公司已有2.3亿美元的投资组合购买承诺，预计投资组合购买和收款将增长][2] - [2023年第四季度投资组合购买额为2.92亿美元，同比增长30%][6] - [2023年全年应收账款组合购买净额为10.60206亿美元，2022年为7.90569亿美元][21] 公司盈亏情况 - [2023年公司净亏损2.06亿美元，合每股亏损8.72美元，主要受2.38亿美元商誉减值等非现金费用影响][2][4] - [2023年第四季度GAAP净亏损2.71亿美元，合每股亏损11.40美元，亏损幅度同比扩大270%][6] - [2023年全年总营收为12.2268亿美元，较2022年的13.98347亿美元有所下降][20] - [2023年全年净亏损为2.06492亿美元，而2022年净利润为1.94564亿美元][20] 收款与收入情况 - [2023年收款额为18.63亿美元，同比下降3%；收入为12.23亿美元，同比下降13%；运营费用为12.06亿美元，同比增长29%][4] - [2023年第四季度收款额为4.58亿美元，同比增长5%；收入为2.77亿美元，同比增长19%][6] 公司资金与资产负债情况 - [2023年末公司全球高级信贷安排可用额度为3.64亿美元，资产负债表上非客户现金为1.42亿美元][3] - [2023年末公司总资产为46.30亿美元，总负债为36.94亿美元，股东权益为9.37亿美元][19] 市场增长情况 - [美国市场投资组合供应持续强劲增长，英国和欧洲市场增长较慢][1][2] EBITDA情况 - [2023年第四季度调整后EBITDA为5134.2万美元，2022年同期为1499.1万美元][22] - [2023年全年调整后EBITDA为3.33615亿美元，2022年为5.29632亿美元][22] 应收账款组合投资回收情况 - [2023年全年应收账款组合投资回收净额为6.5813亿美元，2022年为7.09176亿美元][21] 现金流量情况 - [2023年全年经营活动提供的净现金为1.52991亿美元，2022年为2.10681亿美元][21] - [2023年全年投资活动使用的净现金为4.01941亿美元，2022年为1.30235亿美元][21] - [2023年全年融资活动提供的净现金为2.683亿美元，2022年使用的净现金为1.07445亿美元][21] 减值费用情况 - [2023年第四季度记录了2.382亿美元的非现金商誉减值费用和1870万美元的无形资产减值费用][22][24]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度利息费用为5100万美元,与上一季度持平,主要由于去年利率上升和债务余额增加所致 [37] - 第三季度总收款465百万美元,比预期少400万美元,导致第三季度每股收益减少0.16美元 [37] - 预期未来回收款变动减少1300万美元,导致第三季度每股收益减少0.44美元 [37] - 总体来看,收款变动减少1700万美元,导致第三季度收益减少0.60美元 [37] 各条业务线数据和关键指标变化 - MCM在美国的收款同比增长1% [39] - Cabot在欧洲的收款同比增长2% [39] - 截至2022年底的全球投资组合,2023年前三季度的收款占年末预期回收额(ERC)的97% [39] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国市场供给持续增长,MCM第三季度以2.4倍的价格购买1.79亿美元的投资组合 [21][30] - 过去四个季度,MCM共部署7.75亿美元的投资组合,创历史新高 [22] - 预计2023年MCM的全年投资组合购买将超过6.82亿美元,创新高 [23] - 欧洲市场仍然竞争激烈,Cabot第三季度购买5100万美元的投资组合 [26][27] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司将继续保持谨慎,将资本从欧洲市场转移到回报更高的美国市场 [10][27] - 公司的三大支柱战略使其能够持续交付出色的财务业绩,并有利于未来机遇的把握 [15] - 公司作为行业最大参与者,在美国这个全球最大且回报最高的市场拥有优势 [53] - 公司的收款能力和相应的购买价格倍数处于行业最佳水平 [53] - 公司的多元化全球资产负债表使其能够将资本配置到回报最高的机会 [53][54] - 公司80亿美元的预期回收额(ERC)代表了巨大的现金生成能力 [56] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 美国市场供给持续增长,预计2023年将创历史新高 [20][23][59] - 美国市场的定价环境持续改善,公司有望在2024年获得更好的回报 [59] - 欧洲市场的定价尚未完全反映较高的资金成本,公司将保持谨慎 [27] - 公司有能力利用强大的资产负债表应对资本市场的挑战 [41][44] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Mark Hughes 提问** 2022年投资组合的表现如何?是否存在进一步的减值风险? [72][73] **Ashish Masih 回答** 2022年投资组合的表现稳定,没有特别的问题。公司每个季度都会审慎评估每个年度投资组合的预期回收,并做相应调整。2023年投资组合的表现实际上超出了预期。[73][74][75] 问题2 **John Rowan 提问** 公司是否会提高拨备,以避免持续讨论减值问题? [99][100][101] **Jonathan Clark 回答** 公司采取的是一个非常严格和审慎的预测过程,这些调整并非永久性减值,而是根据当时的最佳预测进行的临时性调整。公司会继续保持这种谨慎的做法。[101][102][103] 问题3 **Robert Dodd 提问** 公司大量增加账户经理,是否会短期内影响收款效率? [111][112] **Ashish Masih 回答** 公司增加账户经理是一个稳步、有计划的过程,不会对收款效率产生重大影响。公司已将此因素纳入了预测之中。[112][113]

业绩总结 - 第三季度2023年，公司收入略有增加，但净收入和每股收益下降[17] - 2018年至2022年间，公司收入持续增长[28] - 2023年第三季度，公司的调整后息税折旧摊销前利润为95,836美元[40] - 2023年第三季度，公司的净债务为2,815亿美元[54] 用户数据 - 2023年第三季度，现金效率率为50.8%，较之前几年有所下降[60] - 2023年第三季度，现金收款为1926.9万美元，运营费用为947.9万美元，现金效率率为50.8%[60] - 2023年第三季度，现金收款465万美元，收入310万美元，债务3114万美元，净收入19万美元[57] 未来展望 - 2023年预计会有更好的回报[25] - 2023年第三季度，预期现金收款为470万美元，实际现金收款465万美元，有167万美元的组合摊销[61] - 2023年第三季度，预期未来回收变化为-17万美元，债务购买收入为286万美元[65] 新产品和新技术研发 - MCM在第三季度的组合购买为1.79亿美元，购买价格倍数为2.4倍[8] - Cabot在具有竞争力的英国/欧洲市场中继续控制组合购买，第三季度购买为5100万美元[9] 市场扩张和并购 - 银行/发行人逾期继续上升，预计2023年将出售创纪录数量的资产[7] - 预计2023年将是公司业务资本投放的纪录年份[25] 负面信息 - 第三季度的关键财务指标显示，收入略有增加，但净收入和每股收益下降[17] - 2023年第三季度，现金效率率为50.8%，较之前几年有所下降[60]