阿根廷比索汇率情况 - 2020年阿根廷比索兑美元贬值40.5%，2019、2018和2017年分别为58.9%、102.2%和17.4%[12] - 2020年12月31日，阿根廷国家银行公布的比索兑美元汇率为84.15比索兑1美元，2021年4月23日为93.12比索兑1美元[13] - 2020年阿根廷比索兑美元贬值40.5%，2019 - 2017年分别为58.9%、102.2%和17.4%，截至2021年3月31日，阿根廷央行国际储备总计396.77亿美元[33] - 过去四年阿根廷比索兑美元大幅贬值，2017年贬值超17%，2018年约102.2%，2019年58.9%，2020年40.5%，比索波动或影响公司业务和财务状况[59] 阿根廷经济状况及影响 - 2020年阿根廷实际GDP较2019年同期下降9.9%，国际货币基金组织预计2021年阿根廷经济增长5.8%[30] - 2020年和2019年阿根廷全国消费者物价指数（CPI）变化率分别为36.1%和53.8%，2020年7月 - 2021年3月各月CPI率在1.9% - 4.8%之间[42] - 2018 - 2020年，若CPI变化超过55%、30%和15%，将适用税收指数化，2021年1月1日起按类似国际会计准则29的标准触发[48] - 2005年和2010年阿根廷进行债务重组，约93%违约债务持有人参与交换，2016年政府与违约债券持有人达成和解，2020年与私人债权人重新协商债务条件[56][57] - 截至年报日期，阿根廷政府正与国际货币基金组织就2018 - 2019年发放的441亿美元贷款本金到期日进行重新协商，还在与巴黎俱乐部重新协商24亿美元付款到期日[58] - 阿根廷经济受政治社会压力、新冠疫情、汇率、贸易平衡、政策变化等因素影响，可能对公司财务状况和经营成果产生不利影响[30][31][32] - 阿根廷经济脆弱，显著衰退可能对公司业务、经营业绩和财务状况产生不利影响[17] - 阿根廷经济指数可信度存疑，可能导致对阿根廷经济信心不足，限制公司获取信贷和资本市场资金的能力[49] - 阿根廷经济易受外部冲击，如主要贸易伙伴经济困难、大宗商品价格波动等，影响公司运营和财务状况[72] - 过去十年阿根廷公共支出显著增加，若未来财政赤字扩大，将影响政府和企业进入金融市场的能力[68][70] 阿根廷政府干预及政策影响 - 阿根廷政府干预、经济政治发展及未来政策可能影响能源分销行业，包括公司运营[17] - 阿根廷政府曾干预电力行业，未来可能继续干预，且不确定其他措施对公共服务关税及阿根廷经济的影响[18] - 阿根廷政府采取的外汇管制措施虽稳定了官方汇率，但未来不确定性大，可能影响公司财务状况和经营成果[35] - 阿根廷政府干预经济，未来可能加强外汇管制等措施，影响公司进入国际资本市场的能力和业务运营[64] - 阿根廷对企业获取外汇、资金转移等存在限制，可能影响公司运营和扩张项目[65] - 2019年9月阿根廷恢复外汇管制和限制措施，比索波动、央行储备减少等或影响公司偿债能力和证券价值[60] - 阿根廷多项法律法规的实施和修订，如法律26,854、26,944、26,991等，可能对公司经营业绩和财务状况产生不利影响[82][83][85] - 2019年12月21日，阿根廷国会通过《生产复兴法》，影响阿根廷经济及公司运营[86][100] - 2020年12月16日，阿根廷行政部门发布第1020/20号法令，将电价冻结延长至2021年3月31日[100] - 2021年2月19日，公司同意联邦政府、布宜诺斯艾利斯省和布宜诺斯艾利斯市关于联合行使电力分配公共服务监管的协议[105] - 生产性复苏法授权行政部门重新谈判电价结构或进行特别审查，冻结电价180天，期限延长至2021年3月31日[112][118] - 2019年12月27日，ENRE指示公司自2020年1月1日起不适用9月19日协议规定的电价表，2019年4月30日ENRE第104/19号决议批准的电价表继续有效[113] - 若阿根廷政府违约导致特许权终止，公司资产将转移，获净收入及10% - 30%额外补偿[159] - 若阿根廷政府征收公司51%的A类股份，将影响公司经营和财务状况，导致ADS和B类普通股市值下降[171][172] - 阿根廷政府对资本外流的限制，可能影响ADS持有人获得股息和出售收益，进而影响ADS和B类普通股的市值[186] 公司业务相关风险 - 公司业务依据阿根廷政府特许权协议运营，协议撤销或终止将对业务产生重大不利影响[19] - 公司业务依据阿根廷政府授予的特许权协议开展，协议撤销或终止将对业务产生重大不利影响[125][126] - 公司信用评级下调可能对融资成本和业务运营产生负面影响[19] - 公司信用评级下调、暂停或撤销可能导致融资成本增加、需提供额外抵押品、现有协议终止或取消[128] - 公司业务面临自然灾害、灾难性事故、恐怖袭击、机械或电气故障等风险，可能导致业务中断、收入下降和额外成本[129][130] - 公司运营存在环境风险，环境法规变化可能增加运营成本[131][132] - 未能及时协商改善电价结构或调整电价以反映分销成本增加，会影响公司履行商业和财务义务的能力[135] - 截至2020年、2019年和2018年12月31日，公司应计罚款和处罚分别总计88.99亿比索、99.63亿比索和145.14亿比索[150] - 2020年公司能源损失率为19.6%，2019年为19.9%，2018年为18.2%，均超过特许权协议规定的平均10%损失率[155] - 2020年公司罚款和处罚低于总能源销售的10%[158] - 截至2020年12月31日，约81%的公司员工是工会成员[162] - 截至2020年12月31日，公司约有5977名第三方员工，外包业务可能产生重大劳动负债，影响公司财务状况和经营业绩[163] - 截至2020年12月31日，公司有形资产保险金额最高为17.641亿美元，但网络或业务中断损失无保险覆盖[166] - 天气变化或恶劣天气会影响公司运营和财务绩效，如2013年4月、12月的雷暴和热浪影响了服务连续性[182][183] - 网络安全事件可能影响公司业务、财务状况和经营业绩，公司计划未来三年采取措施应对[184] - 公司当前和未来业绩依赖关键人员的贡献，留住和吸引关键人员存在不确定性[164] 公司电价及关税相关 - 2017年ENRE批准公司税前回报率为12.46%，收入达340亿比索，2015年12月确认报酬125亿比索，调整后到2017年2月达172亿比索[109] - 2017年ENRE建立非自动关税调整机制，结果超5%触发调整[109] - 2017年公司对ENRE第63/17号决议提起行政上诉，10月25日被驳回[111] - 2018年1月31日，ENRE批准公司自2月1日起适用新分销成本和新关税方案[111] - 公司自有分销成本（CPD）最后阶段调整为17%，含2017年7 - 12月11.9%通胀调整和 - 2.51%刺激因子，递延收入48期收回，总额63.434亿比索，平均电价达2.4627比索/千瓦时[112] - 2019年9月19日公司与联邦政府达成电价表维护协议，原定于2019年8月1日起适用的CPD推迟至2020年1月1日，该CPD涉及2019年1 - 6月，金额为19.05% [112] - 2018年7月31日，ENRE批准2018年1 - 6月的CPD为15.85%，其中7.93%于2018年8月1日起应用，6.51%从2019年2月1日起分六个月连续月度分期应用[145] - 2017年2月1日，ENRE发布第63/17号决议，批准新关税方案，有效期五年[145][157] - 2016年4月1日，ENRE发布第55/16号决议，批准配电关税方案审查计划[144] - 2016年9月5日，公司提交未来五年费率表提案[144] - 2016年10月28日，就RTI举行公开听证会[144] 公司证券及股东相关 - 阿根廷外币长期债务被穆迪评为“Ca”，标普评为“CCC+”，惠誉评为“CCC”，评级变化或影响公司ADS和B类普通股[94] - 纽约证券交易所和布宜诺斯艾利斯证券交易所在特定情况下，可能暂停或取消公司ADS和B类普通股的上市[177][180][181] - 股东接收现金股息的能力可能受限，存托机构将比索兑换成美元的能力、汇率波动及法规政策等因素会产生影响[187] - 阿根廷法律下股东权利可能少于或不如其他司法管辖区明确，证券市场监管和监督程度较低[188] - 美国存托股份（ADS）持有人可能无法在股东大会上行使对应B类普通股的投票权，行使投票权程序复杂且耗时[190] - 股东可能因特定投票行为承担责任，有利益冲突未弃权投票或故意/疏忽投票支持被法院宣布无效的决议可能需承担赔偿责任[191] - 阿根廷证券法规定可能阻碍收购企图，对公司股价和ADS价格产生不利影响[194] 新冠疫情相关 - 2020年新冠疫情对公司活动产生不利影响，预计2021年将继续影响阿根廷经济和公司业务[74][79] - 公司正考虑减轻疫情影响的替代方案，但无法量化其对阿根廷经济增长的影响[81] - 截至2021年4月23日，阿根廷有2824652例确诊的新冠病例，其中61176例死亡[195] - 阿根廷政府采取了一系列抗疫措施，包括机场筛查、封锁、疫苗采购等[196][197][198][199][201] - 阿根廷政府实施多项经济刺激措施，如向特定人群发放现金、基础设施投资、补贴贷款等，涉及金额达数百亿比索[202][204] - 2020年12月31日前，特定用户未支付2020年3月1日起最多连续或间隔七张发票，不得暂停电力、天然气等服务[205] - 电力预付费系统用户未充值也可继续使用服务[205] - 自2020年4月18日起，特定客户的电力等服务费用可分30个月等额分期支付，首笔于2020年9月30日到期[205] - 融资可用于公司向MEM购买与这些消费相关的能源[205] - 2020年6月30日前，暂停对资金不足支票账户的某些处罚和资格取消[206] - 2020年4月1日至6月30日，当地金融机构提供的融资（信用卡除外）本金或利息支付可延期[206] - 2020年3月6日起至2021年5月15日，食品、个人护理等必需品价格冻结[206] - 2021年3月31日前，租赁价格冻结并暂停驱逐[206] 其他事件影响 - 2018年阿根廷大旱致大豆和玉米收成减少，造成约60亿美元损失，影响公司业务[87] - 阿根廷在2020年透明国际腐败感知指数中排78/180，在世界银行《2020年营商环境报告》中排126/190，相关调查或影响公司[90] - 2013 - 2018年阿根廷电力需求增长6% [120] 公司财务报表相关 - 自2018年7月1日起，阿根廷比索属高通胀经济体货币，公司需重述历史财务报表，可能影响经营业绩和财务状况[17] - 自2018年7月1日起，阿根廷比索被认定为超通货膨胀经济的货币，公司需重述历史财务报表[45] - 若无法维持有效的内部控制系统，可能无法准确报告财务结果、防止欺诈，影响投资者信心和股价[192][193]

财务数据和关键指标变化 - 2020年第二季度销售收入降至180亿比索，较去年同期的260亿比索下降31%，减少80亿比索 [12] - 运营结果方面，本季度能源销售体积降至47.9太瓦时，较去年同期的48.5太瓦时下降1.2% [16] - 电力采购降至118亿比索，较去年同期的146亿比索下降19%，减少28亿比索 [20] - 能源损失率从去年第二季度的19.2%降至今年同期的18.7%，相关成本实际下降36.8%，减少5.74亿比索 [22][23] - 运营费用保持稳定，第二季度达到83.2亿比索，去年同期为8360万比索 [24] - 财务损失增长56.5%，第二季度达到20亿比索，去年同期为13亿比索 [27] - 净响应减少178亿比索，2020年第二季度亏损26亿比索，去年同期盈利158亿比索 [28] - 调整后的EBITDA在第二季度亏损24亿比索，比2018年同期减少47亿比索 [31] - 本季度资本支出总计25亿比索，去年同期为32亿比索，投资减少21% [31][32] - 美元计价的金融债务未偿本金为1.48亿美元，净债务为6980万美元 [39] 各条业务线数据和关键指标变化 - 商业和工业客户用电量分别下降17.4%和18.1%，住宅客户用电量增长18.8% [17] - 客户费率上涨1.3%，主要因住宅客户增加 [19] 各个市场数据和关键指标变化 - 电力参考季节性价格方面，中央客户（尤其是住宅客户）在第二季度补贴达到系统发电后成本的52% [21] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司计划专注于资源的有效利用，投资改善服务质量，同时注重员工、承包商和客户的安全，应用严格的健康、安全和机器协议 [33] - 市场纪律行动持续进行，旨在检测和规范常规连接、打击欺诈和能源威胁，并加强为更多用户安装电表 [37] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 过去几年公司资产和财务状况因电价滞后、运营成本增加、需求下降和能源成本上升而恶化，新冠疫情导致全球经济活动受影响，公司收款减少，需部分推迟向CAMMESA支付能源采购款，希望短期内解决问题 [23] 其他重要信息 - 5月15日，监管机构授权读取静态客户电表，规范所有用户类别的读取流程 [4] - 5月5日，[错误解决]第28号文件规定设立配电小组，促进技术和商业问题的沟通协调 [6] - 5月15日，错误解决第35号文件规定，受强制封锁影响、电力容量需求减少50%或更多的客户可暂停或部分支付已租用电力容量费用，需求恢复率为70% [7] - 6月18日，国家行政部门发布第5.3号行政命令，将电价冻结延长180天，并修改了对弱势用户违约或未支付最多6张账单时的服务暂停时间 [8] - 众议院批准将2020年国家预算增加近19亿比索，用于支付社会、生产和劳动计划，以缓解新冠疫情导致的经济危机，电力行业包括认可相当于配电代理在批发电力市场过去12个月平均月账单三倍的信贷 [9] - 7月8日，标准普尔全球研究将公司2022年到期的公司债券评级下调，本地评级从双[不可识别]降至[不可识别]，全球评级从CCC+降至CCC，展望均为负面，主要因电价冻结延长和缺乏正式补偿机制 [11] 问答环节所有提问和回答 文档中未提及问答环节的提问和回答内容。

财务数据和关键指标变化 - 2020年第一季度销售收入同比下降13.1%至205亿阿根廷比索，去年同期为236亿阿根廷比索，主要由于费率冻结和季节性价格未通过费率调整导致收入下降 [19] - 电力购买成本下降17.4%至128亿阿根廷比索，去年同期为155亿阿根廷比索，主要由于平均购买价格下降22% [27] - 运营费用下降20.3%至62亿阿根廷比索，去年同期为77亿阿根廷比索，主要由于服务质量的改善和罚款减少 [31] - 净收入增加5.26亿阿根廷比索至7.2亿阿根廷比索，去年同期为1.94亿阿根廷比索，主要由于运营和财务结果的改善 [33] - 调整后EBITDA为29亿阿根廷比索，比去年同期增加11亿阿根廷比索 [34] - 资本支出为14亿阿根廷比索，去年同期为30亿阿根廷比索，投资减少55% [35] 各条业务线数据和关键指标变化 - 能源销售量增加3.7%至5.2太瓦时，去年同期为5太瓦时，主要由于住宅客户消费增加5.4%，中小型商业客户消费增加3.2%，工业客户消费增加3.2% [24] - 住宅需求增加113吉瓦时，主要由于今年3月平均气温比去年高3摄氏度 [24] - 中小型商业客户需求增加27吉瓦时，主要由于去年同期商业活动较低 [24] - 大型用户需求增加28吉瓦时，主要由于2019年底工业活动改善 [24] 各个市场数据和关键指标变化 - 客户基础增加1.8%，主要由于住宅客户增加，安装了近5.7万个集成能源表 [26] - 能源损失率从去年同期的17.4%增加到18.4%，主要由于经济衰退导致的欺诈行为增加 [28][38] - 服务质量指标SAIDI和SAFI分别改善34.4%和17.2%，分别为14.3小时和5.6次停电 [37] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司设立了COVID-19危机委员会，制定了业务连续性计划，保护员工、供应商和客户的健康 [6] - 实施了远程办公模式，超过1650名员工在家办公，加强了数字和电话渠道以促进社交距离 [7] - 商业办公室关闭，员工任务重新分配，推广数字渠道如edenordigital应用程序和网站 [9] - 实施了新的服务如SOS充值、借记卡支付和在线预约 [9] - 创建了多学科团队，使用人工智能工具减少能源损失 [40] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 由于COVID-19疫情和强制性社会隔离措施，公司在3月20日后经历了能源需求的减少 [25] - 由于经济危机，客户支付未来电费的能力受到影响，无法估计其影响 [10] - 由于费率滞后、运营成本增加、需求下降和能源盗窃增加，公司财务状况持续恶化 [30] - 由于疫情爆发，经济活动减少，导致收款减少和需求下降 [30] 其他重要信息 - 国家行政部门禁止公用事业公司因未支付账单而暂停对弱势用户的服务 [12] - 能源秘书处维持了电力容量参考价格和能源价格稳定 [17] - 穆迪投资者服务公司将公司债券评级从Baa3下调至Caa1，全球评级从Caa1下调至Caa3 [18] 问答环节所有的提问和回答 问题: 公司是否有计划在未来以较低价格回购2022年到期的债券 - 公司目前没有计划回购债券，由于费率未增加和COVID-19疫情带来的挑战，公司正在谨慎管理现金流 [47] - 如果未来有机会获得额外信贷，可能会考虑进行小规模交易，但目前没有回购债务的计划 [47]

通货膨胀数据 - 2016 - 2019财年通货膨胀率分别为40.9%、24.8%、47.7%、53.77%[14] - 阿根廷过去三年累计通货膨胀率超过100%，2020年结束的三年期预计通货膨胀率超过100%[14] - 2019年全国消费者物价指数（CPI）变化率为53.8%，2018年为47.6%；2019年7月至2020年3月各月CPI率分别为2.2%、4.0%、5.9%、3.3%、4.3%、3.7%、2.3%、2.0%和3.3%[35] 财务关键指标变化 - 2019 - 2016年营业利润（亏损）分别为6010万美元、6060.5百万比索、3645.2百万比索、 - 4288.8百万比索[15] - 2019 - 2016年净利润分别为20270万美元、6608.2百万比索、7812.5百万比索、370.3百万比索[15] - 2019 - 2016年综合收益归属于母公司所有者分别为20250万美元、6602.1百万比索、7835.6百万比索、384.6百万比索[15] - 2019 - 2016年基本和摊薄后每股收益分别为0.2美元、7.4比索、8.7比索、0.4比索[15] - 2019 - 2016年每美国存托股份（ADS）持续经营业务收益分别为4.6美元、148.3比索、174.5比索、8.6比索[15] - 2019年公司经营活动产生的净现金流为1.697亿美元（101.582亿比索），2018年为152.258亿比索[18] - 2019年公司投资活动使用的净现金流为8620万美元（5.156亿比索），2018年为132.382亿比索[20] - 2019年公司融资活动使用的净现金流为8470万美元（5.0715亿比索），2018年为32.245亿比索[22] - 2019年末公司现金及现金等价物为6800万美元（4.096亿比索），年初为700万美元（4250万比索）[22] 业务线数据关键指标变化 - 2019年电力采购收入为15.018亿美元（9.524亿美元），以阿根廷比索计为89943.8百万比索（57041.8百万比索）[15] - 2019年公司能源销售总量为19447GWh，2018年为21172GWh[22] - 2019年公司客户数量为311.9万户，2018年为304万户[22] - 2019年公司能源损失率为19.9%，2018年为18.2%[22] - 2019年公司每员工销售电量为4071MWh，2018年为4301MWh[22] - 2019年公司每员工服务客户数量为653户，2018年为618户[22] 汇率相关数据 - 2019年12月31日阿根廷国家银行卖方汇率为1美元兑换59.89阿根廷比索，2020年4月24日为1美元兑换66.43阿根廷比索[14] - 2019年阿根廷比索兑美元贬值58.9%，2018、2017和2016年分别为102.2%、17.4%和21.9%[24][30] - 2016 - 2020年部分时间美元兑阿根廷比索汇率：2016年末15.89，2017年末18.65，2018年末37.70，2019年末59.89，2020年4月1 - 24日66.43[24] - 阿根廷比索在2016 - 2019年分别贬值超22%、约17%、102.2%和59%[43] 宏观经济状况 - 2019年12月31日，阿根廷实际GDP较2018年同期下降1.7%[28] - 国际货币基金组织预计2019年阿根廷经济收缩3.1%，2020年因新冠疫情收缩6.0%[28] - 阿根廷经济自2011年以来波动，2017年增长，2018年收缩[28] - 巴西经济2016年收缩3.6%，2017年、2018年和2019年分别扩张1%、1.1%和0.9%，其经济恶化或影响阿根廷出口和进口需求[49] 外汇管制情况 - 2019年9月阿根廷政府和央行采取一系列措施恢复外汇管制，新政府延长措施有效期并进一步限制[30] - 外汇管制可能对公司财务状况和经营成果以及履行外币债务和执行融资计划的能力产生不利影响[30] - 2019年9月1日，阿根廷恢复外汇管制以减少比索兑美元的波动性[32] - 2019年9月1日，阿根廷恢复外汇管制和限制措施[43] - 阿根廷企业获取外汇市场、向其他国家转移资金等受限制，政府可能进一步加强管控[47] 公司财务结构 - 公司总资产为19.948亿比索[17] - 公司总权益为9.877亿比索[17] - 公司总负债为10.071亿比索[17] - 非流动资产中，物业、厂房及设备为16.914亿比索[17] - 流动资产中，存货为3220万比索[17] - 非流动负债中，递延税项负债为3.349亿比索[17] - 流动负债中，贸易应付款项为2.121亿比索[17] - 股本为1460万比索[17] - 留存收益为2.026亿比索[17] - 其他应收款（非流动资产）为40万比索[17] 公司债务相关 - 2019年公司达成债务规范化协议涉及金额为170.948亿比索[22] - 2019年8月28日，阿根廷推迟85%短期票据还款日期，30%在原还款日期90天后偿还，70%在180天后偿还[39] - 2020年4月21日，阿根廷政府提出以约640亿美元外部债券交换新债券的要约[41] - 截至2019年12月31日，公司约83%的员工是工会成员[91] - 截至2019年12月31日，公司约有5588名第三方外包员工[92] - 截至年报日期，公司1.326亿美元金融债务为2022年到期的优先票据[97][99] - 若2022年到期优先票据发生控制权变更，公司需按100%本金加利息回购[99] 法律政策影响 - 2013年4月30日颁布的第26,854号法律规定，法官对针对阿根廷政府或其分散实体的禁令作出裁决前需在普通程序5天内、简易程序和保护令行动3天内请求初步报告[55] - 2013年5月27日生效的第26,855号法律修改了阿根廷司法委员会的结构和职能，部分内容已被阿根廷最高法院宣布违宪[55] - 2014年8月7日颁布的第26,944号法律规定阿根廷政府和公职人员的责任，政府责任是客观和直接的，不适用民商法典相关规定[55] - 2014年9月18日阿根廷国会颁布第26,991号和第26,993号法律，或对公司运营产生不利影响[57] - 2014年10月1日阿根廷国会批准国家民法典和商法典改革，新法典于2015年8月1日生效[57] - 2019年12月21日阿根廷国会通过《生产复兴法》，对阿根廷经济产生重大影响[57] - 《生产性复苏法》规定天然气和电力价格冻结180天，并授权行政部门重新谈判关税[33] - 《生产性复苏法》授权行政部门设定出口关税，最高不超过应税价值或离岸价格的33%，油气和矿业出口关税不超过8%[33] 新冠疫情影响 - 2020年2月11日至3月12日，道琼斯指数下跌约28%，新冠疫情对全球和阿根廷经济及公司的长期影响难以评估[53] - 2020年3月12日，阿根廷政府发布第260/2020号法令，将公共卫生紧急状态延长一年，并规定14天强制隔离，禁止受影响地区航班入境30天[53] - 2020年3月20日，阿根廷政府发布第297/2020号法令，规定3月20日至31日强制预防性社会隔离，后多次延长至5月10日[53] - 2020年3月25日，阿根廷政府发布第311/2020号法令，禁止公用事业公司在180天内对特定欠费用户停电[53] - 2020年3月31日，阿根廷政府发布第329/2020号法令，规定60天内禁止无理由解雇员工[53] - 截至2020年4月23日，阿根廷有3435例新冠确诊病例，其中165例死亡[110] - 新冠疫情相关限制措施或对公司业务运营、财务状况和经营成果产生重大不利影响，公司正考虑减轻影响的替代方案[54] 公司评级与信用 - 穆迪将阿根廷长期主权信用评级从Caa2降至Ca，公司股票评级从2降至3且前景负面[60] 公司业务监管与协议 - 2017年2月1日RTI流程完成，ENRE批准公司税前回报率为12.46%，收入达340亿比索[66] - 2017年12月公司确认的报酬为125亿比索，调整至2017年2月达172亿比索[66] - 2018年1月31日ENRE批准公司新分销成本和关税方案，CPD最后阶段为17%，含11.9%通胀调整和 - 2.51%刺激因子[66] - 2018年1月31日ENRE确定公司递延收入为63.434亿比索，分48期收回，平均关税价格达2.4627比索/千瓦时[66] - 2019年2月28日阿根廷政府、布宜诺斯艾利斯省和布宜诺斯艾利斯市达成电力分配公共服务转移协议，后该转移被暂停[64] - 成本监测机制要求ENRE每6个月审查公司实际配电成本，当配电成本基数变化5%或以上时调整配电利润率，公司也可在成本基数变化至少10%时要求调整[79] - 2018年7月31日，ENRE批准1 - 6月的CPD为15.85%，其中7.93%于8月1日起应用，6.51%从2月1日起分6个月连续分期应用[81] - 2017年2月1日，ENRE发布第63/17号决议，批准了与质量标准相关的新参数，并建立了违规处罚制度[84] - 2019年5月10日，公司与能源政府秘书处达成《债务正规化协议》，结束2006 - 2016年过渡关税期的相互未决索赔[129] - 2019年10月2日，《管辖权转移实施协议》生效，布宜诺斯艾利斯市和布宜诺斯艾利斯省共同承担对公司分销服务的监管等职责[129] - 2017年2月1日，ENRE发布第63/17号决议，确定新的关税方案，适用于接下来五年[129] - 2017年3月28日，ICSID确认Pampa和EDFI撤回ICSID索赔，程序终止[129] 公司罚款与处罚 - 截至2019、2018和2017年12月31日，公司应计罚款和处罚总额分别为73.19亿比索、106.61亿比索和94.77亿比索[82] - 公司特许权规定的平均能源损失率为10%，2019、2018和2017年能源损失率分别为19.9%、18.2%和17.1%[85] - 若某一年的罚款和处罚超过公司能源销售净额（即能源销售）的20%，阿根廷政府有权处置公司A类普通股[85] - 2019年，公司的罚款和处罚低于其能源销售总额的10%[87] - 截至2019年12月31日和2018年12月31日，ENRE对公司施加的罚款和处罚分别为11.244亿比索和56.606亿比索[135] - 截至2019年12月31日，公司累计罚款和处罚总额为73.19亿比索，其中22.697亿比索为已累计但未施加的处罚，50.493亿比索为已施加但未支付的处罚[136] - 2019年5月10日，公司与能源政府秘书处达成义务正规化协议，公司承担支付2006 - 2016年某些罚款和补偿金额及额外投资的义务，政府部分认可公司索赔[138] - 截至2019年12月31日，公司记录“用于投资的罚款”金额更新为14.68亿比索，总负债（待应用）为46.48亿比索[138] 公司股东与股权 - 截至年报日期，ANSES持有公司26.8%的股份，联合任命五名B类和C类董事[96] - 若阿根廷政府征用公司51%的A类股份，将影响公司运营和财务状况[96] - 2007年4月，公司完成B类普通股首次公开募股，出售18050097份美国存托股票（ADS），代表3.6100194亿股B类普通股，员工持股计划出售8120.8416万股B类普通股，获约6140万美元收益[119] - 首次公开募股后，Pampa持有公司51.79%的普通股，约15.14%由公众持有[119] - 截至年报日期，阿根廷国家社会保障管理局（ANSES）持有公司2.42999553亿股B类普通股，占公司股本的26.81%[120] - 公司控股股东Pampa将其51%的股份质押给阿根廷政府以确保特许权下的义务[131] 公司运营与服务 - 公司认为自己是2019年阿根廷最大、拉丁美洲最大之一的电力分销公司，服务面积4637平方公里，服务人口约900万，服务用户310万[124] - 2017 - 2019年公司电力需求分别为25950、25906、24960，占

财务数据和关键指标变化 - 2019年第四季度销售营收增长10.2%，达181亿阿根廷比索，而2018年同期为164亿阿根廷比索，主要因能源成本计费增加、关税递延分期付款收入确认、社会关税上限回收款以及售电量增加等因素 [8] - 2019年第四季度运营费用减少15.7%，即13亿阿根廷比索，降至69亿阿根廷比索，主要因罚款减少和耗材消耗降低，但部分被应收账款减值准备和薪资社保税增加所抵消 [20] - 2019年第四季度财务亏损减少51.0%，为18亿阿根廷比索，而2018年同期为36亿阿根廷比索，主要因其他财务结果正向变动，但部分被汇率损失和投资价值实现所抵消 [21] - 2019年第四季度净亏损增加4.32亿阿根廷比索，达17.54亿阿根廷比索，而2018年同期为13.22亿阿根廷比索，毛利润率因销售增加略有上升，但被电力采购成本和能源损失增加部分抵消 [24] - 2019年第四季度调整后息税折旧及摊销前利润为2.77亿阿根廷比索，比2018年同期增加5.89亿阿根廷比索 [26] - 2019年公司资本支出达99亿阿根廷比索，比2018年的131亿阿根廷比索减少24.6%，主要因下半年营收下降和关税更新推迟导致投资计划放缓 [27] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2019年第四季度售电量增长2%，达4745吉瓦时，主要因居民、中小商业和大型用户用电量增加 [14] - 2019年第四季度电力采购额增长13.3%，达119亿阿根廷比索，主要因平均采购价格实际增长9.8%和净能源量增加2.6% [17] - 2019年第四季度能源损失率从2018年同期的17.1%升至19.4%，相关成本实际增长14.6%，达1.44亿阿根廷比索，主要因经济衰退和关税增加导致欺诈激励增加 [19] 各个市场数据和关键指标变化 - 2019年第四季度居民用户电价补贴达系统实际发电成本的50% [18] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司投资计划仍聚焦于提升服务质量，以满足监管机构在综合关税审查中要求的质量曲线 [28] - 2019年成立多学科团队解决能源损失问题，加强市场纪律行动，增加智能电表安装 [33] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 宏观经济环境不稳定和关税更新不确定性导致公司信用评级被下调 [7] - 公司虽在服务质量恢复方面取得进展，但实现服务质量完全正常化仍面临挑战 [31] 其他重要信息 - 去年12月国家颁布法律，政府有权维持电价和天然气价格，启动关税结构重新谈判或特别审查，对电力监管机构进行行政干预 [4] - 去年12月27日，监管机构指示公司自今年1月1日起暂停执行2019年9月19日与政府达成的关税维护协议中的关税表，公司已对此决议提出上诉但暂无回应 [6] - 截至2019年第四季度，公司美元计价金融债务本金约1.62亿美元，净额1.11亿美元，包括2022年到期的公司债券和今年到期的银行贷款 [36] 总结问答环节所有的提问和回答 文档中未提及问答环节的提问和回答内容。

财务数据和关键指标变化 - 2019年第三季度销售收入增长1.7%，从去年同期的237亿阿根廷比索增至241亿阿根廷比索 [18] - 能源销售体积下降4.7%，从去年同期的5.6吉瓦时降至5.4吉瓦时 [23] - 客户群增长2.9%，主要因住宅客户增加 [25] - 电力采购以比索计算增长14.7%，从去年同期的140亿阿根廷比索增至160亿阿根廷比索 [26] - 能源损失率从去年第三季度的20.4%增至今年同期的23.1%，相关成本增长16.2% [28] - 运营费用下降25.4%，从去年同期的70亿阿根廷比索降至52亿阿根廷比索 [29] - 亏损增长20%，今年第三季度亏损30亿阿根廷比索，去年同期亏损10亿阿根廷比索 [31] - 净结果减少320万阿根廷比索，今年第三季度利润为2.58亿阿根廷比索，去年同期为34亿阿根廷比索 [33] - 调整后的EBITDA在2019年第三季度为35亿阿根廷比索，比去年同期高3.51亿阿根廷比索 [34] - 本季度资本支出为22亿阿根廷比索，去年同期为34亿阿根廷比索 [35] 各条业务线数据和关键指标变化 - 住宅客户能源需求下降4.7%，中小商业客户下降6.3%，大型用户下降4.6% [23] - 住宅客户数量增加，中小商业客户数量减少 [25] 各个市场数据和关键指标变化 - 2019年8月至2020年4月，批发市场电力容量和能源参考价格保持不变 [8] - 第三季度住宅客户的电力补贴达到系统实际当前发电成本的50% [27] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于维持服务质量水平，满足特许经营协议规定的质量参数 [7] - 2019年目标是达到与2018年相似的总投资金额，投资重点是改善服务质量的项目 [35][36] - 2019年成立多学科团队解决能源损失问题，加强市场纪律行动，增加电表安装 [40] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 穆迪和标准普尔对公司评级下调，反映了阿根廷宏观经济、金融和商业环境更具挑战性 [14][17] - 若特许权协议全额执行，即使有延迟，公司应能支付能源账单；若关税冻结，考虑到预计55%的通胀率，公司将无法承担成本 [49][50] 其他重要信息 - 9月19日与联邦政府达成关税方案维护协议，将2019年上半年自有分销成本调整的19%增幅推迟至2020年1月1日 [5] - 10月22日，可再生资源和电力市场秘书处发布决议，规定2019年11月至2020年4月批发市场电力容量和能源参考价格不变 [8] - 与联邦政府达成框架协议延期，政府承诺支付低收入社区供电的经济贡献款项 [9][10] - 截至2019年9月30日，公司在框架协议下的电力销售收入为7.35亿阿根廷比索，布宜诺斯艾利斯的价格仍有约12亿阿根廷比索待定 [11] - 公司就2015年11月收购项目与保险公司达成协议，将获得1500万美元赔偿，已收到1400万美元，剩余将从2020年4月起分六期支付 [12][13] 问答环节所有提问和回答 问题: 能源损失增加情况下，消费者付款速度是否变化，以及公司支付发电费用是否有风险 - 能源损失按百分比计算增加，主要因住宅用户盗窃，且大用户需求下降使总需求降低；按吉瓦时计算也增加，公司正努力打击盗窃 [47][48] - 若特许权协议全额执行，即使有延迟，公司应能支付能源账单；2020年1月应实施19%的增幅，2月预计实施27%的增幅；若关税冻结，考虑到预计55%的通胀率，公司将无法承担成本 [49][50]

财务数据和关键指标变化 - 2019年第二季度净销售额增至182亿阿根廷比索，较去年同期的151亿阿根廷比索增长21%，主要因电价季节性上涨、分销费应用及政府相关收入确认 [8] - 2019年第二季度能源销售体积降至4.8太瓦时，较去年同期的5.3太瓦时下降9.3%，各类型客户需求均有减少 [11] - 2019年第二季度电力采购额增至72亿阿根廷比索，较去年同期的86亿阿根廷比索增长19%，因平均采购价上涨30%，但能源体积减少8.4%部分抵消了增长 [13] - 2019年第二季度能源损失率从18.6%增至19.2%，相关成本增长11% [15] - 2019年第二季度运营费用增至59亿阿根廷比索，较去年同期的50亿阿根廷比索增长18%，主要因折旧、费用及薪酬等增加 [16] - 2019年第二季度财务结果亏损减少67%，从去年同期的27亿阿根廷比索减至约9亿阿根廷比索，主要因汇率估值变化 [17] - 2019年第二季度净结果增至1070万阿根廷比索，较去年同期的129万阿根廷比索增加1050万阿根廷比索，主要因负债正规化协议及毛利率提高 [18] - 2019年第二季度调整后息税折旧摊销前利润为290万阿根廷比索，较去年同期高581万阿根廷比索 [20] - 2019年第二季度资本支出为220万阿根廷比索，高于去年同期的190万阿根廷比索，64%用于网络基础设施和扩张，36%用于维护 [21] 各条业务线数据和关键指标变化 - 电力销售业务方面，2019年第二季度销售额增长，但销售体积下降，各类型客户需求均减少，客户基础增长3.6%，主要因住宅客户增加 [8][11][12] - 电力采购业务方面，2019年第二季度采购额增长，因平均采购价上涨，但能源体积减少部分抵消了增长，住宅客户仍受政府补贴 [13][14] 各个市场数据和关键指标变化 文档未提及相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司执行电价固定权转移和负债正规化协议，完成与联邦政府的正常化，将专注业务具体问题和机会 [4][6] - 公司制定2017 - 2021年投资计划，专注优化服务质量水平，以符合监管机构要求 [21] - 公司成立多学科团队解决能源损失问题，加强市场纪律行动和安装电表以降低能源损失 [24][25] 管理层对经营环境和未来前景的评论 文档未提及相关内容 其他重要信息 - 2018年5月10日，公司执行电价固定权转移和负债正规化协议，涉及支出约760万阿根廷比索，政府部分认可公司索赔，约69亿阿根廷比索 [4][5] - 2019年7月16日，评级机构确认公司企业评级为B1，国内评级为AA3，展望从稳定变为负面 [7] - 2019年6月12日，公司终止股票回购计划，共回购190万股，花费7400万阿根廷比索，目前持有160万股，占股本3.5% [7] 总结问答环节所有的提问和回答 文档未提及问答环节具体内容

财务数据和关键指标变化 - 公司第一季度净销售额同比下降9.1%至160亿阿根廷比索，去年同期为176亿阿根廷比索，主要原因是能源销售量的下降和通胀评估的不匹配 [22] - 电力采购成本增加19%至105亿阿根廷比索，去年同期为88亿阿根廷比索，主要由于平均采购价格上涨29.7% [25] - 运营费用增加8.9%至52亿阿根廷比索，去年同期为48亿阿根廷比索，主要由于罚款增加和材料消耗增加 [28] - 净亏损从去年同期的13.1亿阿根廷比索增加至21亿阿根廷比索，主要由于商业利息增加和比索贬值 [31] - 调整后的EBITDA为8.86亿阿根廷比索，较去年同期的35亿阿根廷比索大幅下降 [34] 各条业务线数据和关键指标变化 - 能源销售量同比下降9.6%至5太瓦时，去年同期为5.5太瓦时，主要由于住宅客户需求下降11.1%，中小型商业客户需求下降10.9%，大型用户需求下降8.6% [18] - 住宅客户需求下降主要由于平均气温较低和经济问题及电价上涨的影响 [19] - 中小型商业客户需求下降主要由于经济活动水平下降，大型用户需求下降主要由于工业活动减少 [20] - 客户基础增长3.6%，主要由于住宅客户增加，商业和工业客户数量下降 [21] 各个市场数据和关键指标变化 - 能源损失率从去年同期的16.3%上升至17.4%，主要由于经济衰退和电价上涨导致的欺诈行为增加 [27] - 服务质量指标有所改善，停电时间减少19.2%，停电次数减少15.4% [37] - 公司加强了市场纪律行动，安装了约10万个电表以规范非法连接 [21] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司计划在未来五年内投资30亿阿根廷比索用于资本支出，主要集中在网络基础设施和维护 [45] - 公司加强了减少能源损失的行动，包括检测和规范非法连接以及安装智能电表 [41] - 公司将继续实施2017-2021年投资计划，以提高服务质量并满足监管机构的要求 [36] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层提到经济衰退和电价上涨对客户需求产生了负面影响 [19][20] - 管理层强调了减少能源损失和提高服务质量的重要性 [41][37] - 管理层表示将继续实施投资计划以优化服务质量 [36] 其他重要信息 - 公司与国家政府达成了债务清偿协议，涉及76亿阿根廷比索的支付和69亿阿根廷比索的债务减免 [9] - 公司启动了第三轮股票回购计划，计划回购最多8亿阿根廷比索的股票 [14] - 公司持有2900万股自有股票，占股本的3.5% [16] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于债务清偿协议的净收益 - 公司将在五年内支付76亿阿根廷比索，同时获得69亿阿根廷比索的债务减免，净收益约为7亿阿根廷比索，将在第二季度反映 [44] - 14亿阿根廷比索将在今年支付，31亿阿根廷比索主要在2020年支付，30亿阿根廷比索用于未来五年的资本支出 [45][46] 问题: 额外资本支出是否会影响未来的分销电价 - 额外的30亿阿根廷比索资本支出不会计入监管资产基础，因此不会影响未来的分销电价 [49]

宏观经济数据 - 2018、2017和2016财年通货膨胀率分别为47.7%、24.8%和40.9%[16] - 2018年阿根廷比索兑美元贬值102.2%，2017年和2016年分别贬值17.4%和21.9%[27][35] - 2018年阿根廷实际GDP较2017年下降2.5%[32] - 2017年阿根廷批发价格指数（WPI）同比增长18.8%，2018年同比增长73.5%；2018年7 - 12月及2019年1 - 3月消费者物价指数（CPI）分别为3.1%、3.9%、6.5%、5.4%、3.2%、2.6%、2.9%、3.8%和4.7%[38] - 2018年官方CPI通胀率为47.6%，INDEC指数未来若需修正或重述，可能降低对阿根廷经济的信心，影响公司获取国际资本市场融资的能力[42] - 2015 - 2018年阿根廷比索兑美元分别贬值超50%、约22%、21.9%和约102.2%，比索波动可能对阿根廷经济、公司经营业绩和美国存托股票（ADS）市场价值产生不利影响[45] - 巴西经济2016年收缩3.6%，2017年和2018年分别扩张1%和1.1%，其经济恶化或影响公司业务[47] - 2013 - 2018年阿根廷电力需求增长6%[63] 公司财务状况 - 2018年公司营收为14.842亿美元、559.536亿比索，2017年为396.029亿比索，2016年为258.268亿比索[19] - 2018年公司净利润为1.14亿美元、42.975亿比索，2017年为50.806亿比索，2016年为2.407亿比索[19] - 2018年公司基本和摊薄后每股收益为0.13美元、4.83比索，2017年为5.66比索，2016年为0.27比索[19] - 2018年公司基本和摊薄后每ADS收益为2.56美元、96.43比索，2017年为113.45比索，2016年为5.58比索[19] - 2018年公司总资产为76992.1，较2017年的70881.9增长约8.62%[21] - 2018年公司总权益为30969.0，较2017年的27793.8增长约11.42%[21] - 2018年公司总负债为46023.1，较2017年的43088.1增长约6.81%[21] - 2018年公司经营活动产生的净现金流为9621.1，较2017年的7265.9增长约32.41%[22] - 2018年公司融资活动产生的净现金流为 - 2097.0，较2017年的867.4减少约341.76%[23] - 2018年公司现金及现金等价物期末余额为27.5，较期初的122.2减少约77.49%[23] - 2018年公司净利润为4297.5（以Ps.计），较2017年的5080.6减少约15.41%[22] - 2018年公司折旧费用为2561.5（以Ps.计），较2017年的2148.1增长约19.24%[22] - 2018年公司贸易应收款增加2131.4（以Ps.计），较2017年的2623.7减少约18.76%[22] - 2018年公司贸易应付款增加1242.9（以Ps.计），较2017年的4887.1减少约74.57%[22] 公司运营数据 - 2018年能源销售总量为21,172GWh，较2017年的21,584GWh有所下降[24] - 2018年客户数量为3,040千，较2017年的2,950千有所增加[24] - 2018年能源损失率为18.2%，较2017年的17.1%有所上升[24] - 2016 - 2018年，公司电力需求分别为26838、25950、25906，占总需求的比例分别为20.2%、19.6%、19.5% [108] - 2018 - 2016年公司服务平均中断频率分别为6.94次、9.02次、8.67次，平均中断时长分别为22.65小时、27.55小时、25.84小时[119] - 2018 - 2016年公司ENRE罚款和处罚应计期初金额分别为6163.2百万比索、6511.2百万比索、2646.0百万比索[123] - 2018 - 2017年公司被ENRE征收的罚款和处罚金额分别为3116.5百万比索、856.7百万比索[123] - 截至2018年12月31日，公司累计罚款和处罚总额达6933.0百万比索，其中4311.4百万比索为已累计但未征收的处罚，2621.6百万比索为已征收但未支付的处罚[124] - 截至2018年12月31日，公司供电系统有79个变电站，安装功率17783MVA，高压网络1527公里；中低压配电系统有18024个变压器，安装功率8404MVA，中压线路11054公里，低压线路27118公里[139] - 2018年公司不同电价类别销售占比不同，其中居民类约42.3%，大用户直购电类约26.1%等[166][167] - 公司电表读数流程年读数超1700万，98.26%的读数首次计费，读数投诉率低于0.09%，约每11128个读数有1个需修正[171] - 2018年估算用电量仅占总计费用电量的0.46%[171] - 截至2018年12月31日，公司各电价类别用户总数为3040339，较2017年的2950329和2016年的2867250有所增加[175] - 公司逾期应收账款从2017年12月31日的15.364亿比索增至2018年12月31日的19.711亿比索，以计费天数衡量从11.36天增至11.64天[176] - 1992年电力行业私有化时，公司总能源损失约26.54%，非技术损失约占所购能源的17%[179] - 2018年公司技术损失为8.4%，非技术损失为9.8%，总损失为18.2%[181] - 2017年公司安装48560个集成电表，2018年新增安装92902个，总数达142728个[181] 电价相关 - 2018年2月电价上涨，包含2017年递延的18%、2017年下半年11.99%通胀调整及2.51%净减少；8月电价上涨7.93%，剩余6.51%推迟至2019年2月[16] - 2018年1月31日ENRE批准新的配电成本和关税方案，新CPD调整最后阶段为17%，含2017年7 - 12月通胀调整11.9%和刺激因子 - 2.51%，递延收入48期收回共63.434亿比索，平均关税达2.4627比索/千瓦时[60] - 2018年7月31日，ENRE批准的CPD为15.85%，其中7.93%于8月1日应用，6.51%从2019年2月1日起分六个月等额应用[74] - 电价上涨可能影响电力需求，导致公司收入下降[63] - 公司电价可能受到阿根廷消费者和其他团体的挑战，若挑战成功，会影响收入和财务状况[75][77] 政策与监管 - 2018年国际货币基金组织批准为阿根廷提供500亿美元备用信贷安排，10月扩大至557亿美元[35] - 自2018年10月，阿根廷央行设定汇率区间为34 - 44比索兑1美元并每月上调[35] - 2019年4月上旬阿根廷政府宣布年内不再加息，5月和8月已获批的居民客户费率上调将由国家承担，10月总统和国会选举结果对经济和政治环境影响不确定[37] - 自2018年7月1日起，阿根廷比索被认定为处于恶性通货膨胀经济中的货币，公司需重述历史财务报表，这可能对经营业绩和财务状况产生不利影响[40] - 2018 - 2020年，若CPI变动超过55%、30%和15%，将适用税收指数化，确定的税收指数化将按1/3当年、2/3后两年均分的方式分配，2021年起按国际会计准则第29号类似标准触发[40] - 2005年和2010年阿根廷两次债务交换，约93%违约债务持有人参与；2016年阿根廷与大部分持反对意见债权人达成和解，发行165亿美元新债券偿还债务，但部分诉讼仍在进行[42] - 2018年阿根廷政府与IMF达成备用信贷协议，协议扩大额度57亿美元[42] - 阿根廷政府曾多次实施外汇和资本管制措施，虽部分已取消，但未来仍可能重新实施，限制公司获取国际资本市场的能力[47] - 某些法律法规的实施可能对公司经营业绩和财务状况产生不利影响[52] - 阿根廷正在进行的腐败调查可能对阿根廷经济发展和投资者信心产生不利影响，进而影响公司业务[54] - 穆迪对阿根廷外币长期债务评级为“B2”，标普和惠誉评级为“B”，2018年11月7日惠誉将其评级展望从稳定调为负面，11月13日标普将其长期和短期主权信用评级从“B+”降至“B”[55] - 阿根廷政府可能采取的其他监管措施或紧急立法，会对公司业务、运营结果、股价产生重大不利影响[57] - 2019年2月28日阿根廷政府、布宜诺斯艾利斯省和布宜诺斯艾利斯市达成协议，将电力分配公共服务转移给后两者联合管辖，相关重大问题待确定[58] - 2017年2月1日RTI流程完成，ENRE批准公司税前回报率为12.46%，收入达340亿比索，2015年12月确认的报酬为125亿比索，调整至2017年2月达172亿比索[60] - 公司运营依据阿根廷政府授予的特许权协议，协议撤销或终止将对业务产生重大不利影响[67] - 2017年2月1日，ENRE批准新的质量标准参数和处罚制度，以在2017 - 2021年底达到可接受的质量水平[78] - 2017年3月29日，ENRE确定了新的罚款和处罚计算方法[78] - 若某一年罚款和处罚超过公司能源销售净额（即能源销售）的20%，阿根廷政府有权处置公司A类普通股[81] - 若阿根廷政府违约，公司可提前90天书面通知终止特许权协议，资产移交新国有公司，获10% - 30%补偿[83] - 阿根廷证券法律条款可能阻碍收购，对公司股票和美国存托股份价格产生不利影响，收购一定比例股份时需发起要约收购，比例在10% - 100%之间 [100] - 公司控股股东Pampa将其持有的公司51%股份质押给阿根廷政府以确保特许权下的义务[114] - 公司需满足产品（电力）和服务的特定质量标准，如电压水平农村为 -10.0% 至 +10.0%，高压为 -5.0% 至 +5.0% 等[115] - 不同用户类别在当前管理期间有不同的中断频率和时长标准，如高压用户每半年最多中断3次，每次最长2小时[116] - 自2018年9月RTI五年期的第四个半年期起，ENRE根据相关因素对每个消费者设立300或600 KWh的补充处罚[116] - 公司需在60个日历日内提交全球指标计算、不可抗力中断计算等信息，并在10个工作日内确定相关折扣并计入金额[116] - 若公司未达到特许权规定的交付标准，但符合调整协议下的中等交付标准，可扣留相关罚款用于资本支出[116] - 2018财年ENRE出台多项新处罚程序，包括第118/18号、第170/18号、第198/18号和第91/18号决议[131] - 因2010年12月停电事故，公司被罚款名义货币110万比索（相当于现行货币590万比索），需补偿用户名义货币约2120万比索（相当于现行货币1.133亿比索），截至2018年12月31日已计提准备金6640万比索[132][134] - 因2012年10 - 11月停电事故，截至2018年12月31日，公司按ENRE第336/12号决议在财务报表中计提准备金4410万比索[134] - 若公司年度内罚款超过能源销售净额（即能源销售）的20%等情况发生，阿根廷政府有权对A类普通股质押进行止赎[135] - 公司首个管理期预计于2022年3月1日结束，结束前ENRE将安排国际公开招标出售公司51%的资本股和投票权[137] - 若阿根廷政府违约致公司无法履行特许权义务或服务受重大影响，公司提前90天通知可终止特许权，获补偿为招标价格的10% - 30%[138] - 2019年1月1日起，电力分销公司Edenor和Edesur S.A.将受布宜诺斯艾利斯省和布宜诺斯艾利斯市共同管辖[209] - 2019年2月28日，阿根廷联邦政府、布宜诺斯艾利斯省和布宜诺斯艾利斯市达成协议，将Edenor电力分销服务管辖权从阿根廷政府转移至布宜诺斯艾利斯省和布宜诺斯艾利斯市[209] - 协议规定将创建新监管实体取代现有ENRE，负责控制和监管电力分销服务[209] 公司发展历程与股权结构 - 公司于1992年7月21日成立，初始名为Empresa Distribuidora Norte Sociedad Anónima，1996年更名为Empresa Distrib

财务数据和关键指标变化 - 2018年第四季度净销售约为107亿阿根廷比索，较2017年第四季度的68亿阿根廷比索增长59%，主要因能源采购成本增加、综合电价审查中VAD更新及半年通胀评估生效 [16] - 2018年第四季度能源销售总量为4.65太瓦时，较2017年同期的5.06太瓦时下降8.1%，主要因住宅、中小商业和大型用户需求下降 [18] - 2018年第四季度电力采购成本增至68亿阿根廷比索，较2017年同期的36亿阿根廷比索增长91%，主要因采购均价上涨105% [20] - 2018年第四季度运营费用增至46亿阿根廷比索，较2017年同期的24亿阿根廷比索增长91%，主要因罚款、第三方服务费用和薪资社保费用增加 [22] - 2018年第四季度亏损增至21亿阿根廷比索，较2017年同期的4.43亿阿根廷比索增长383%，主要因商业利息增加、其他金融资源减少和汇率上升 [23] - 2018年第四季度净亏损22亿阿根廷比索，较2017年同期的盈利2200万阿根廷比索减少23亿阿根廷比索，主要因需求下降、VAD更新部分递延、罚款和运营财务费用增加 [24] - 2018年第四季度调整后EBITDA亏损1.1亿阿根廷比索，较2017年同期减少约6.5亿阿根廷比索，若考虑递延收入影响，EBITDA将转为正3亿阿根廷比索 [25] - 2018年第四季度资本支出总计32亿阿根廷比索，较2017年同期的13亿阿根廷比索增加，其中58%用于网络基础设施和扩展，42%用于网络维护 [26] - 2018年第四季度能源损失率从2017年同期的16.4%增至17.1%，损失量增加18.7吉瓦时 [27] - 美元计价金融债务本金为2.16亿美元，净债务为9700万美元，包括2022年到期的1.66亿美元高级票据和5000万美元中国银行迪拜分行贷款 [29] 各条业务线数据和关键指标变化 - 能源销售业务方面，2018年第四季度能源销售总量下降8.1%，其中住宅客户需求下降10.2%，中小商业客户需求下降7.9%，大型用户需求下降8.2% [18] - 电力采购业务方面，2018年第四季度电力采购成本增长91%，主要因采购均价上涨105% [20] - 运营业务方面，2018年第四季度运营费用增长91%，主要因罚款、第三方服务费用和薪资社保费用增加 [22] 各个市场数据和关键指标变化 - 电力市场方面，2018年第四季度住宅客户电价仍受国家补贴，补贴约占系统平均发电成本的45% [21] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司制定了2017 - 2021年投资计划，重点优化服务质量水平，以符合监管机构综合电价审查要求 [26] - 公司继续采取行动减少能源损失，包括加强市场纪律行动和增加安装电表，以实现损失减少目标 [28] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 自3月1日起，公司电价已全面实施，下一次电价调整预计在8月，将考虑2019年上半年通胀情况 [31] - 目前需求仍较低，1月需求较去年同期下降，公司正在采取措施减少能源损失，希望在第二季度看到效果 [34] 其他重要信息 - 因阿根廷经济呈恶性通货膨胀，自2018年12月31日起，公司财务报表按阿根廷比索购买力变化重述 [5] - 2月28日，联邦政府、布宜诺斯艾利斯省和布宜诺斯艾利斯自治市达成协议，自3月1日起将公司管辖权移交至省市，新监管机构将成立 [6] - 1月31日，监管机构批准2019年下半年和2018年上半年VAD更新，总计增加32%，自3月1日起生效 [9] - 2018年11月22日，ENRE发布决议，对读数和计费违规行为实施新处罚程序，公司已对相关决定提出上诉 [13] - 2018年11月，公司就房地产合同终止对Ribera Desarrollos提起仲裁，索赔近30亿阿根廷比索，目前该程序仍在进行中 [14] - 2018年12月4日，公司董事会批准最高8亿阿根廷比索的股份回购计划，截至目前已回购约1100万股，总计约4.2亿阿根廷比索 [15] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 如何看待2019年相对于2018年的整体盈利能力，以及监管机构变更的时间框架 - 自3月1日起，公司电价已全面实施，下一次调整预计在8月，将考虑2019年上半年通胀情况；管辖权变更需等待公司参与的新协议、解决未决索赔和新监管机构成立，目前综合电价审查规则将保持不变 [31] 问题2: 第一季度需求水平和能源损失情况如何 - 第一季度需求仍较低，1月需求较去年同期下降；公司正在采取措施减少能源损失，希望在第二季度看到效果 [34]