核心观点 - 8x8(EGHT)与Adyen N.V. Unsponsored ADR(ADYEY)均为互联网软件行业中具有盈利前景的股票 但8x8在估值指标上显著优于Adyen 被认定为当前更优质的价值投资选择 [1][3][7] 估值指标对比 - 8x8远期市盈率为5.92倍 远低于Adyen的42.46倍 [5] - 8x8市盈增长比率(PEG)为0.68倍 显著低于Adyen的2.12倍 显示其估值与增长预期更匹配 [5] - 8x8市净率为1.94倍 大幅低于Adyen的11.75倍 反映其股价相对净资产价值更为合理 [6] 投资评级与价值评分 - 两家公司均获得Zacks2级(买入)评级 盈利预期修订趋势向好 [3] - 基于多重估值指标评估 8x8获得A级价值评分 而Adyen仅获得F级价值评分 [6] 方法论框架 - 价值投资策略结合Zacks评级与价值风格评分系统 重点关注市盈率、市销率、收益收益率及每股现金流等传统指标 [2][4] - 价值投资者通过基本面分析寻找股价低于内在价值的标的 [4]

公司股价表现 - 对8x8股票保持中性立场 过去一年股价在高波动性下基本持平[1] - 当前市值2.5亿美元 估值处于低位[1] 分析师背景 - 专注于研究覆盖度较低的科技 软件 电子和能源转型领域公司[1] - 拥有电气工程硕士学位 现任汽车电池研发工程师[1] - 通过分析数百家公司积累了专业投资经验 投资全球公司超过7年[1] - 研究重点为中小市值公司 旨在发现不对称投资机会以获得超额回报[1]

收入和利润（同比环比） - 公司服务收入在2025年6月30日结束的季度达到1.763亿美元，占总收入的97.2%，同比增长2.0%[109][120] - 平台使用收入增加820万美元，但订阅收入减少470万美元，主要来自前Fuze客户[121] - 其他收入为505万美元，同比下降5.5%，主要因产品收入减少80万美元[122][123] - 公司毛利润为1.204亿美元，占总收入的66.4%[109] - 运营收入为56.5万美元，占总收入的0.3%，较上年同期亏损137万美元有所改善[109] - 净亏损431万美元，占总收入的2.4%[109] 成本和费用（同比环比） - 服务成本为5382万美元，占服务收入的30.5%，同比增长8.7%，主要因订阅和平台使用服务交付成本增加710万美元[124][125] - 其他业务成本为709万美元，占其他收入的140.5%，同比下降7.7%[126] - 其他收入成本减少60万美元，降幅7.7%，主要由于IP电话硬件产品成本减少60万美元及股权激励减少30万美元[127] - 研发费用下降380万美元，降幅11.7%，主要由于股权激励减少310万美元及数据中心运营成本减少40万美元[128][129] - 销售与营销费用增加108万美元，增幅1.6%，主要由于薪资福利增加340万美元及媒体采购成本增加170万美元[130][131] 现金流和债务 - 运营现金流为1187万美元，较上年同期的1814万美元有所下降[109] - 季度运营现金流同比下降630万美元至1187万美元，主要受营运资本变动影响[146] - 现金及等价物总额从8.93亿美元降至8.22亿美元，主要受运营现金流减少630万美元影响[141][146] - 2024年定期贷款已偿还4800万美元本金，剩余未偿本金1.37亿美元[151] - 公司于2024年8月5日全额偿还2022年定期贷款，产生1200万美元债务清偿损失[154] - 2022年信贷协议下的贷款年利率为Term SOFR（下限1.00%）加0.10%信用利差调整和6.50%利差，2024年第二季度支付利息770万美元[155] - 截至2025年3月31日，公司重大现金需求和其他债务为5.271亿美元[156] 利息支出和其他财务数据 - 利息支出减少598.8万美元，降幅60.1%，主要由于2024年定期贷款利率及本金余额降低[134][135] - 其他净收入减少135.2万美元，降幅78.8%，主要由于认股权证重计量收益减少150万美元[136][137] - 所得税准备金增加60万美元，增幅88.8%，主要由于海外子公司盈利能力提升[138][139] 业务合同和承诺 - 2025年第二季度公司将不可取消的三年托管服务合同承诺从2410万美元增至5400万美元[156] - 托管服务合同中2026财年待付710万美元，2027和2028财年各需支付1000万美元[156] - 2024年定期贷款发行后，认股权证条款未发生变更[154] 客户基础和股票回购 - 公司客户基础包括超过5万家小型企业，这些企业更容易受到宏观经济逆风的影响[105] - 公司以183万美元回购100万股普通股，均价1.83美元/股[143]

核心财务表现 - 第一季度营收1.814亿美元 超出分析师预期1.807亿美元[1] 同比增长1.8%[2] - 非GAAP每股收益0.08美元 与去年同期持平[1] 但低于分析师预期的0.10美元[2] - 服务收入1.763亿美元 同比增长2.0%[2] 成为主要经常性收入来源[5] - 经营现金流1190万美元 同比下降34.3%[2] 但连续18个季度保持正值[1] 盈利能力指标 - 非GAAP营业利润1630万美元 同比下降18.9%[2] - 调整后EBITDA 2070万美元 同比下降19.8%[2] - 服务收入非GAAP毛利率70.6% 总非GAAP毛利率67.8% 较去年同期70.6%有所下降[8] - 毛利率收窄主要由于基于用量的产品组合增加[8] 战略转型进展 - 公司正从传统产品向统一平台战略转型[1] - 专注于将CCaaS、UCaaS和CPaaS服务整合为单一AI驱动的客户体验平台[3][4] - 投资人工智能技术 包括实时座席指导和情感分析功能[4] - 预计在2025年底前完成所有传统Fuze平台客户的迁移工作[6] 产品创新成果 - 本季度推出Verif8安全认证功能 扩展50个国家的Microsoft Teams语音集成[9] - 新增智能辅助会话智能功能 通过实时AI指导座席并分析对话[9] - 平台新增Viber和Facebook Messenger等数字渠道支持[10] - 增强CRM工具集成并推出符合PCI标准的自动化支付工具[10] 客户采用趋势 - 使用三项及以上产品的客户占订阅收入超50% 同比增长13%[11] - 中端市场和企业客户对多产品采用率持续上升[11] - 技术合作伙伴生态系统进一步扩展 新增社交监听和金融服务验证集成[12] 财务指引展望 - 第二季度营收指引1.75-1.80亿美元 服务收入1.70-1.75亿美元[13] - 全年营收预期7.06-7.20亿美元 服务收入6.85-7.00亿美元[14] - 预计非GAAP营业利润率8.5-9.5% 全年每股收益0.28-0.33美元[14] - 第二季度经营现金流预期300-500万美元[13] 资本管理措施 - 期末现金及等价物8130万美元[7] - 偿还定期贷款本金1500万美元[7] - 完成180万美元股票回购[7] - 公司目前不支付股息[14]

财务表现 - 公司季度每股收益为0.08美元 与Zacks一致预期持平 去年同期同样为0.08美元 [1] - 季度营收达1.8136亿美元 超出预期2.36% 去年同期为1.7815亿美元 [2] - 过去四个季度中 公司两次超出每股收益预期 两次超出营收预期 [1][2] 市场表现 - 公司股价年初至今下跌30% 同期标普500指数上涨7.6% [3] - 当前Zacks评级为3级(持有) 预计短期表现与市场同步 [6] 未来展望 - 下季度共识预期为每股收益0.09美元 营收1.7789亿美元 本财年预期每股收益0.34美元 营收7.1152亿美元 [7] - 行业前景可能显著影响股价表现 互联网软件行业目前在Zacks行业排名中位列前32% [8] 同业比较 - 同业公司Lifeward预计季度每股亏损0.25美元 同比改善50% 营收预计647万美元 同比下降3.6% [9]

财务数据和关键指标变化 - 2026年第一季度总营收达1.814亿美元，接近指引区间上限，服务收入1.763亿美元，超出指引上限，同比增长2% [33] - 基于使用量的收入占总服务收入比例从2025年第一季度的12%提升至17% [33] - 剔除Fuse平台客户收入后，服务收入同比增长超5%，连续第三个季度加速增长 [33] - 毛利率为67.8%，同比下降且环比下降，主要由于基于使用量的通信平台收入占比提升 [34] - 营业利润率为9%，非GAAP每股收益为0.08美元，位于指引区间中值 [38] - 运营现金流超1100万美元，期末现金及等价物为8220万美元 [36] - 本季度通过债务偿还和股票回购向投资者返还超1700万美元 [36] 各条业务线数据和关键指标变化 - CPaaS解决方案推动基于使用量的收入同比增长超30%，占服务收入17% [7][33] - 8x8 Voice for Teams许可证销售同比增长超30% [16] - 智能客户助手采用率同比增长75%，语音交互同比增长超7倍，占所有AI交互的75%以上 [18] - 通信API消息交互(WhatsApp/RCS/Viber/LINE)同比增长超200%，环比增长超50% [18] - 使用3个或以上产品的客户贡献约三分之一年度订阅收入 [22] 各个市场数据和关键指标变化 - 亚洲地区CPaaS业务增长最快(超30%同比)，英国多产品客户增长显著，美国RCS业务快速扩张 [78][79] - 英国最大合作伙伴本季度预订量同比增长超100% [24] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 战略重心转向基于结果的销售模式，推出政府投票信息解决方案8x8 Balladit等场景化产品 [19] - 产品路线图聚焦AI工具、现代交互界面、实时数据分析及跨渠道体验编排 [24] - 国际扩张聚焦零售/医疗/政府行业，利用合规资质和全球基础设施优势 [25] - 行业趋势显示超50%CX领导者偏好基于消费的定价，70%企业计划扩大AI工具使用 [8][9] - 传统厂商通过激进定价和长期合约延缓客户迁移，但行业向AI驱动智能交互转型趋势明确 [10] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 首次实现九个季度以来首次同比增长，超出服务收入指引中点300万美元 [7] - Fuse平台遗留收入占比已降至4%，预计财年末完全淘汰，升级客户群保持94%毛留存率 [26][33] - 语音通信被重新定义为AI时代核心交互方式，公司全球语音基础设施构成竞争壁垒 [11][12] - 收入结构转型带来毛利率压力但增强长期竞争力，预计基于使用量收入占比每季度提升1-2% [53] 其他重要信息 - 已完成2.19亿美元债务本金偿还(占峰值债务40%)，7月修订贷款协议增加2500万美元战略收购额度 [32] - 首次出现使用7种产品的客户，前10大新客户均采用多解决方案 [21][22] - 推出股东信和财务摘要信，改进投资者沟通策略 [83] 问答环节所有提问和回答 问题: Fuse迁移进度及对增长的影响 - 剩余Fuse平台收入占比4%，预计保留约一半客户，2025财年增长阻力将降至1.5% [49][51][52] 问题: AI领域并购策略 - 倾向内部开发+生态合作而非收购，以保持技术灵活性，目前与最佳AI供应商深度整合 [58][59] 问题: 传统本地化系统迁移趋势 - 云原生架构更适配AI技术，行业云化趋势持续，但受益者不限于单一厂商 [63][64] 问题: RCS业务机会 - 美国已商用，未来3-4个月扩展至欧洲，图形化交互和联络中心集成构成差异化优势 [66][67] 问题: 利润与增长平衡及CPaaS地域分布 - 营业费用重新分配而非大幅增加，亚洲CPaaS增长最快但英美市场加速明显 [73][74][78][79]

业绩总结 - Q1 2026服务收入为1.76亿美元，同比增长2%[40] - Q1 2026总收入为1.81亿美元，同比增长1.8%[40] - Q1 2026非GAAP营业利润率为9%[40] - Q1 2026现金流来自运营为1200万美元[39] - Q1 2026现金及现金等价物为8200万美元[39] - Q1 2026GAAP营业利润为60万美元，同比增长141%[42] - Q1 2026其他收入为510万美元，同比下降5%[42] - Q1 2026总债务为3.39亿美元，同比减少8800万美元[43] 用户数据 - Q1 2026客户使用三种或以上产品的年收入占总年收入的三分之一以上[35] - Q1 2026语音AI交互量较Q1 2025增长超过7倍[35] 未来展望 - Q1 2026的服务收入预计在1.7亿至1.75亿美元之间，同比下降2.9%至持平[61] - Q1 2026的总收入预计在1.75亿至1.8亿美元之间，同比下降3.3%至下降0.6%[61] - 2026财年的服务收入预期在6.85亿至7亿美元之间，同比下降1.1%至增长1.0%[63] - 2026财年的总收入预期在7.06亿至7.2亿美元之间，同比下降1.3%至增长0.7%[63] - Q1 2026的非GAAP净收入每股预计在0.28至0.33美元之间[63] 财务状况 - 截至2025年6月30日，公司的总债务为3.35亿美元[68] - 2025年6月的利息支出为489.4万美元，较2024年同期的995.6万美元显著下降[69] - 自2022年8月以来，公司已减少约2.34亿美元的债务本金[71] 研发与费用 - FY2024第一季度研发费用占总收入的19.3%，FY2025第一季度研发费用占总收入的18.0%[94] - GAAP研发费用为$136,216百万，预计FY2025为$123,211百万[107] - 非GAAP研发费用为$110,565百万，预计FY2025为$107,494百万[107] 运营与损失 - FY2024第一季度运营损失为(9,391)千美元，FY2025第一季度运营损失为(1,374)千美元，改善约85.3%[94] - FY2024第一季度净收入为(7,452)千美元，FY2025第一季度净收入为(15,327)千美元，亏损扩大约105.0%[94] - GAAP净收入（损失）在FY2024 Q1为-15,327万美元，FY2025 Q1为-7,452万美元，FY2026 Q1为-4,315万美元[111] 现金流与资产 - FY2024第一季度经营活动产生的净现金流为26,473千美元，FY2025第一季度为18,148千美元，FY2026第一季度为11,873千美元[102] - FY2024第一季度现金及现金等价物期末余额为123,212千美元，FY2025第一季度为145,013千美元，FY2026第一季度为116,723千美元[102] - 2024财年第一季度总资产为828,463千美元，较2023财年第四季度的755,979千美元增长9.6%[100]

收入和利润（同比环比） - 服务收入为1.763亿美元，总营收为1.814亿美元[6] - GAAP运营收入为60万美元，相比去年同期GAAP运营亏损140万美元[6] - 非GAAP运营利润为1630万美元，相比去年同期非GAAP运营利润2010万美元[6] - GAAP净亏损为430万美元，相比去年同期GAAP净亏损1030万美元[6] - 非GAAP净利润为1070万美元，相比去年同期非GAAP净利润1040万美元[6] - 公司2025年第二季度服务收入为1.763亿美元，同比增长2.0%（2024年同期为1.728亿美元）[37] - 公司2025年第二季度总营收为1.814亿美元，同比增长1.8%（2024年同期为1.781亿美元）[37] - 公司2025年第二季度运营收入为56.5万美元，相比2024年同期运营亏损137.4万美元有所改善[37] - 公司2025年第二季度净亏损为431.5万美元，相比2024年同期净亏损1029万美元收窄58.1%[37] - 2025年第二季度净亏损为4.315百万美元，相比2024年同期的10.29百万美元亏损有所改善[42] - 2025年第二季度非GAAP营业利润为16.333百万美元，占营收的9.0%，相比2024年同期的20.11百万美元有所下降[44] - 2025年第二季度非GAAP净利润为10.735百万美元，占营收的5.9%，与2024年同期的10.393百万美元基本持平[45] 成本和费用（同比环比） - 公司2025年第二季度毛利率为66.4%（总营收1.814亿美元减去总成本6092万美元）[37] - 公司2025年第二季度研发费用为2836.4万美元，同比下降11.7%（2024年同期为3213.7万美元）[37] - 公司2025年第二季度销售与营销费用为6818.4万美元，同比增长1.6%（2024年同期为6710.6万美元）[37] - 2025年第二季度非GAAP毛利率为67.8%，高于GAAP毛利率的66.4%[44] - 2025年第二季度GAAP服务收入成本占服务收入的30.5%，非GAAP服务收入成本占比降至29.4%[44] - 2025年第二季度利息支出为4.558百万美元，相比2024年同期的8.894百万美元大幅减少[45] 现金流和现金状况 - 调整后EBITDA为2070万美元，相比去年同期调整后EBITDA 2580万美元[6] - 运营现金流为1190万美元，相比去年同期运营现金流1810万美元[6] - 期末现金及等价物为8220万美元，包括限制性现金[6] - 公司2025年6月30日现金及现金等价物为8131.5万美元，较2025年3月31日的8805万美元下降7.6%[40] - 2025年第二季度经营活动产生的净现金为11.873百万美元，低于2024年同期的18.148百万美元[42] - 2025年第二季度调整后EBITDA为20.696百万美元，占营收的11.4%，低于2024年同期的25.776百万美元[45] - 2025年第二季度现金及现金等价物期末余额为82.232百万美元，低于2024年同期的131.225百万美元[42] 应收账款和资产 - 公司2025年6月30日应收账款为6051.4万美元，较2025年3月31日的4968万美元增长21.8%[40] - 公司2025年6月30日总资产为6.843亿美元，较2025年3月31日的6.832亿美元微增0.2%[40] 股票回购 - 2025年第二季度股票回购支出为1.848百万美元，2024年同期无回购活动[42] 管理层指引 - 第二季度服务收入预期范围为1.7亿至1.75亿美元，总营收预期范围为1.75亿至1.8亿美元[17] - 全年服务收入预期范围为6.85亿至7亿美元，总营收预期范围为7.06亿至7.2亿美元[17]

印度通信平台即服务(CPaaS)市场概况 - 印度CPaaS市场规模2025年达10.3亿美元 预计2031年将增长至34.3亿美元 年复合增长率22.2% [1] - 需求激增源于零售、医疗、金融科技和电商等行业的数字化转型 智能手机普及率和互联网接入提升推动企业采用CPaaS优化运营和客户沟通 [2] 市场驱动因素 - 企业数字化转型加速CPaaS整合 银行、医疗、教育和物流行业优先部署实时音视频及消息功能提升服务质量 [4] - 政府"数字印度"倡议和UPI支付系统扩张刺激云通信工具需求 初创企业和大型公司均利用CPaaS实现个性化触达和自动化 [5] 技术趋势 - AI集成成为主流趋势 聊天机器人、语音助手和智能路由系统被嵌入CPaaS平台实现情景化沟通 应用于客服、交易通知和潜在客户开发 [9] - 自然语言处理技术进步支持多语言场景 零售和银行业等高流量领域通过AI提升响应速度和服务一致性 [10] 市场细分 服务类型 - 专业服务 - 托管服务 [15] 终端用户 - 医疗 - 电商与零售 - IT与电信 - 银行金融 - 酒店业 [15] 企业规模 - 中小企业 - 大型企业 [15] 区域分布 - 南印度 - 北印度 - 西印度 - 东印度 [18] 主要参与者 - Twilio - Infobip - Bandwidth - Plivo - Kaleyra - Route Mobile - Sinch - 8x8 [14]

纪要涉及的公司和行业 - **公司**：8x8（EGHT）、RingCentral、Verizon、AT&T、Comcast、Salesforce、ServiceNow、CloudFare、AWS、Avaya、Mitel、Microsoft、Amazon、Google [1][65][75] - **行业**：语音通信、商业通信、电信、联络中心、UCaaS、CPaaS、CCaaS [9][10][35] 核心观点和论据 公司财务与业务发展 - **营收与业务表现**：公司给出2026财年指引，营收符合预期，CPaaS业务表现良好；3 - 4月新业务生成受宏观经济影响，美国市场表现不佳，国际市场表现超预期；5 - 6月订单率等情况好转 [5][6] - **业务增长逻辑**：剔除Fuse业务后，核心业务上季度同比增长4.6%，与行业同行表现一致且呈加速增长态势，增长由新产品驱动；2023年收购Fuse后，削减销售和营销产能以产生自由现金流，将现金流用于债务偿还、创新和客户留存；三年来，债务减少约40%，产品从2条产品线增至10条，客户留存率提高4 - 5个百分点；预计年底关闭Fuse平台，核心业务将实现中高个位数增长 [12][14][15][16] - **并购战略**：行业高度分散，公司作为软件包裹的电信公司，有能力整合区域资产，提供全球业务通信服务；希望通过并购扩大规模，目前已完成一笔交易，未来希望进行更多现金交易；公司股权被低估，一般情况下倾向使用现金进行交易 [19][24][27] 行业趋势与公司定位 - **行业前景**：语音通信迎来150周年，商业通信不会消失，多渠道通信趋势持续增长，市场前景广阔 [9][10] - **公司定位**：专注于为拥有250 - 20000名员工、25 - 2000名并发联络中心座席的中型企业客户提供服务，这些客户通常没有开发团队，需要借助公司技术实现业务通信目标 [53] - **AI对业务的影响**：AI并非公司的生存威胁，公司早在2019年就开始投资AI，销售多种AI产品；随着AI发展，业务模式将从订阅收入向消费收入转变；公司通过平台技术为中型企业提供与大型企业相同水平的客户服务和技术能力，且能捕捉实时通信数据，与竞争对手形成差异化 [38][39][40][46][47] 市场竞争与发展机遇 - **竞争对手**：最担心的竞争对手是微软、亚马逊、谷歌、Salesforce、ServiceNow等超大规模企业，它们在CPaaS领域可能带来竞争压力；但公司认为全球市场广阔，有足够机会服务中型企业客户 [75] - **市场机遇**：公司认为有直接的增长路径，能够实现收入持续增长；在市场份额方面表现良好，在CCaaS和CPaaS业务上取得进展；当前公司估值与业务表现存在巨大市场脱节 [77][78] 其他重要但可能被忽略的内容 - **技术转型**：行业从传统电信向VoIP转变，未来AI将推动行业从本地部署向云端和现代通信转型，投资AI和云端的公司将获得竞争优势 [65][63] - **业务合作**：公司与微软、亚马逊、谷歌等超大规模企业广泛合作 [75] - **平台战略**：公司将资金投入平台研发，通过与点产品合作提供完整解决方案，为客户节省集成成本，创造价值 [84][85]