财务数据和关键指标变化 - 第四季度营收超过14亿美元，同比增长12.8%，超出指引高端，按有机恒定汇率计算增长5.6% [22] - 第四季度GAAP营业利润为1.49亿美元，占营收的10.6%，非GAAP营业利润为2.3亿美元，占营收的16.3% [26] - 第四季度GAAP摊薄每股收益为1.98美元，非GAAP摊薄每股收益为3.26美元，同比增长14.8% [26] - 第四季度经营活动现金流为2.83亿美元，自由现金流为2.68亿美元 [27] - 2025全年营收为54.6亿美元，同比增长15.4%，按有机恒定汇率计算增长4.9% [30] - 2025全年GAAP营业利润为5.2亿美元，同比下降4.5%，非GAAP营业利润为8.31亿美元，同比增长6.7% [30] - 2025全年GAAP摊薄每股收益为6.72美元，非GAAP摊薄每股收益为11.50美元，同比增长5.9% [30] - 2025全年经营活动现金流为6.55亿美元，自由现金流为6.13亿美元 [31] - 2026年全年营收增长指引为4.5%-7.5%，有机恒定汇率增长指引为3%-6% [33] - 2026年GAAP营业利润率指引为10%-11%，非GAAP营业利润率指引为15%-16% [34] - 2026年GAAP摊薄每股收益指引为7.95-8.25美元，非GAAP摊薄每股收益指引为12.60-12.90美元 [34] - 2026年第一季度营收指引为13.85-14亿美元，同比增长7%（中点），有机恒定汇率增长约3%（中点） [35] - 2026年第一季度GAAP营业利润率指引为7%-8%，非GAAP营业利润率指引为13.5%-14.5% [35] - 第四季度末现金及现金等价物约为13亿美元 [27] - 第四季度末应收账款周转天数为72天，去年同期为70天 [27] - 第四季度回购约120万股股票，金额2.24亿美元，均价192.33美元 [28] - 2025全年回购约350万股股票，金额6.61亿美元，均价186.67美元 [31] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第四季度纯AI原生收入超过1.05亿美元，保持强劲的连续增长势头 [7] - AI原生收入定义为两类：1）以AI为核心的IP、产品、平台和解决方案；2）全企业范围的AI主导转型计划 [8] - 预计2026年AI原生服务收入将超过6亿美元 [8] - AI基础服务（包括数据、云实践）的需求非常强劲，其业务规模已显著大于纯AI原生收入基础 [14] - 第四季度数据和云业务的增长远超其他业务 [15] - 第四季度固定价格合同收入占总收入的20.2%，环比增长150个基点 [84] - 公司预计2026年固定价格合同占比将继续增加 [86] 各个市场数据和关键指标变化 - 第四季度六大垂直行业中有五个实现同比增长，其中四个实现有机增长 [12] - 金融服务行业表现非常强劲，报告基础上同比增长19.8%，按有机恒定汇率计算增长5% [23] - 软件和高科技行业同比增长18.1% [23] - 消费品、零售和旅游行业同比增长10.9%，主要由零售和消费品驱动 [23] - 生命科学和医疗保健行业同比增长2% [23] - 商业信息和媒体行业收入同比持平 [24] - 新兴垂直行业（包括能源和电信）报告基础上同比增长19.1%，按有机恒定汇率计算增长9.7% [24] - 美洲地区（占Q4营收58%）报告基础上同比增长7.6%，有机恒定汇率增长2.2% [24] - EMEA地区（占Q4营收40%）报告基础上同比增长21.8%，有机恒定汇率增长11.7% [24] - APAC地区（占Q4营收2%）报告基础上同比增长0.6%，有机恒定汇率下降4.3% [24] - 第四季度前20大客户收入同比增长7.3%，其他客户收入增长15.5% [25] - 公司看到欧洲和中东市场的良好发展势头 [44] - 预计金融服务、能源、生命科学和医疗保健（下半年）、高科技和软件行业将继续成为增长领域 [51] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司正转型为纯AI原生公司，内部AI原生工程转型接近完成，正转向开发更多垂直化的AI原生业务产品和咨询服务 [6] - 公司正在调整其市场进入策略，以适应更以AI为中心的环境，专注于行业和垂直化专业知识，并创新合作和商业模式 [9] - 公司推出了“AI Run Transform Playbook”和框架，以及AI原生业务转型产品，作为其IP驱动的市场进入战略的基石 [13] - 公司与主要技术伙伴建立了强有力的合作关系，包括被微软评为“2025年度微软Azure AI平台创新合作伙伴”，被AWS评为“2025年度AWS全球创新合作伙伴”，并与谷歌云和Cursor建立了战略合作 [10][11] - 公司的技术能力获得独立基准认可，其AI开发代理在SWE-bench Verified Leaderboard上排名前五，Gartner将其评为生成式AI咨询和实施服务新兴市场象限的领导者 [11] - 公司认为AI将开启一个“构建时代”，这与公司作为“构建者”的DNA高度契合，将带来巨大机遇 [92][93] - 公司计划在2026年继续投资于业务发展和合作伙伴计划，以推动营收增长，特别是发展行业能力和垂直加速器 [46][59] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 客户情绪保持稳定，过去90天没有实质性变化 [12] - AI持续触发增量和持续性需求，并对销售渠道产生积极影响 [12] - 基于当前能见度，预计2026年客户预算将相对保持稳定，支出持续向规模化AI部署转移 [12] - AI项目正朝着更大规模计划发展，更加强调投资回报率和可扩展的企业级解决方案，这导致采购流程更成熟、销售周期适度延长，但也代表了更大的机会 [13] - 2026年初，公司看到客户决策速度有所放缓，因为客户在敲定预算和确定年度优先事项 [32] - 公司对AI驱动的长期增长轨迹充满信心，并看到整体客户预算相对稳定 [32] - 公司预计NEORIS的最大客户（总部在墨西哥）受经济环境影响，其收入将从2025年第四季度到2026年第一季度环比下降，预计全年收入将同比下降，并对公司2026年有机恒定汇率增长率产生约1个百分点的负面影响 [32][33] - 公司预计2026年整体盈利能力将改善，特别是毛利率，得益于新扩张地区（如西欧、中欧和印度）执行力的提升以及年初的适度涨价 [60] - 公司预计2026年自由现金流转换率将回到传统的80%-90%区间，而非2025年的94.7% [59][89] 其他重要信息 - 第四季度末，公司拥有超过56，600名顾问、设计师、工程师、培训师和架构师，总人数同比增长2.7%，有机增长2.2% [29] - 季度内增加了约500名交付专业人员，季度末总员工数超过62，850人 [29] - 第四季度利用率为75.4%，去年同期为76.2%，上季度为76.5%，下降主要受假期因素和新入职初级员工影响 [29] - 增加初级员工旨在改善2026年的资历指数 [29] - 公司宣布与National Geographic Society建立新的多年期合作伙伴关系，成为其首选的数字化转型合作伙伴 [17] - 公司在2025年获得了多项行业分析师认可，包括在Whittall Research的欧洲IT供应商排名中连续三年位居应用服务和总体满意度榜首，被Gartner评为定制软件工程魔力象限领导者，被Forrester评为现代应用开发服务浪潮领导者，被IDC MarketScape评为CX设计和构建服务领导者 [18][19] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于第一季度指引低于全年指引的原因以及全年增长能见度 [41] - **回答**: 第一季度指引的主要增量信息是NEORIS最大客户业务在Q4到Q1之间出现中个位数环比下降，这是最大的影响因素。即使如此，若执行接近指引高端，季度有机恒定汇率增长率仍可达3%或更好 [41][42]。对于后续季度，公司已建立了良好的销售渠道，并看到欧洲和中东市场的强劲势头，这将支持全年目标的达成 [43][44] 问题: 关于加强垂直行业专业知识的投资计划及其对财务和竞争地位的影响 [45] - **回答**: 当前的财务指引已经包含了2026年计划进行的投资。公司优先投资于业务发展，除了AI这一最大投资领域外，还致力于构建行业能力和垂直加速器及专业知识 [46] 问题: 关于2026年有机增长指引中点低于2025年实际增速的原因，是否仅因NEORIS大客户影响 [49] - **回答**: NEORIS最大客户的同比下降预计将对2026年增长率产生约100个基点的负面影响。指引中点4.5%若排除此影响，其余业务的增长率将高出100个基点。此外，公司在制定指引时基于当前可见度，并未假设宏观环境会改善，但会努力争取更好的结果并在全年更新进展 [49][50] 问题: 关于指引范围的低端与高端所依赖的因素，以及哪些垂直行业可能加速增长 [51] - **回答**: 公司继续看到金融服务和能源领域的强劲需求，预计生命科学和医疗保健将在下半年获得增长动力，高科技和软件也仍是增长领域。达到指引高端并不依赖于宏观环境的变化，而是取决于能否赢得交易以及部分客户在后续季度增加支出 [51] 问题: 关于销售周期延长和客户年初决策犹豫的影响是针对全年指引还是仅影响季度收入形态 [54][57] - **回答**: 这些动态主要影响收入的季度分布形态，而非全年指引。年初的决策模式与去年类似，而客户启动大型AI转型项目自然会导致更严格、更慢的采购流程，但这使得项目规模更大，项目启动更多会发生在下半年 [55][56][57] 问题: 关于2026年毛利率和自由现金流的预期 [58] - **回答**: 预计2026年自由现金流转换率将回到80%-90%的传统区间。毛利率预计将改善，主要得益于西欧、中欧和印度等扩张地区执行力的提升以及年初的适度涨价。公司计划将部分SG&A的生产效率收益再投资于业务发展，因此大部分利润改善将来自毛利率 [59][60] 问题: 关于NEORIS大客户对第一季度同比增速的具体影响以及工作日因素 [64] - **回答**: NEORIS大客户对第一季度有机恒定汇率增长率的影响约为100个基点，与全年影响类似。从第四季度到第一季度，计费工作日减少对收入和利润有一定影响，但假期减少可能部分抵消此影响 [64] 问题: 关于人员结构优化、全球交付优化进展以及2026年可计费工程师资源增加预期 [65] - **回答**: 第四季度经假期调整后的利用率有所改善。公司继续通过成本优化计划关注人员成本，并在西欧、中亚、东欧和印度等快速增长地区取得了更好的成本结果和盈利能力。2026年将继续优化人员层级结构，第四季度已开始 onboarding 初级员工，这项工作将在全年持续 [65][66][67] 问题: 关于2026年定价环境和印度业务组合对增长的影响 [70][71] - **回答**: 2025年下半年获得了一些价格改善。进入2026年，相当数量的欧美客户给予了至少低个位数的费率上调，定价环境相对于过去几年有所改善。印度业务增长快于其他地区，虽然美元小时费率较低，但盈利能力持续扩张并高于公司平均水平，因此其增长对利润率是积极的 [72][73] 问题: 关于客户决策放缓但交易规模变大的趋势何时能转化为支出加速 [74] - **回答**: 公司看到越来越多的大型项目，对此感到乐观。在某些行业（如欧洲的金融服务），企业已无法推迟转型和非自由裁量的资本支出。AI投资决策的延迟也在触发更大的项目。但大型项目自然伴随着更官僚的采购和选择流程，导致决策放缓 [75] 问题: 关于是否有数据点可以展示增长动能，例如转化率 [76] - **回答**: 一个关键数据点是AI原生收入规模预计在2026年达到6亿美元，正在快速扩大，尽管目前占整体业务比例仍较小 [76] 问题: 关于人均创收增长是否反映更好的定价环境 [81] - **回答**: 人均创收计算受汇率、价格、利用率及收入确认时间等多种因素干扰。公司观察到营收有所改善，部分归因于汇率和价格因素，此外第四季度还有一两项收入确认（工作前期完成）的影响。即使调整这些因素，第四季度业绩仍超出最初指引 [82][83] 问题: 关于向固定价格合同转型的进程及其对自由现金流和股票回购的影响 [84] - **回答**: 固定价格合同占比预计在2026年将继续增加。其对现金流的影响因合同类型而异：有些按月固定付款，类似于T&M；有些可能有里程碑付款，可能在收入确认前收取现金，导致递延收入增加。预计2026年自由现金流转换率将回到80%区间。鉴于当前股价，公司在2026年上半年将继续积极进行股票回购 [86][87][88][89] 问题: 关于如何看待AI对软件行业的潜在侵蚀压力及其对IT服务市场的影响 [92] - **回答**: 公司对此非常乐观，认为这将为EPAM带来巨大机遇。AI将改变“构建与购买”的命题，而公司是“构建者”。编码活动可能自动化，但这为EPAM擅长的高端工作打开了潜力。AI将使构建软件更容易，从而刺激人们构建更多软件，这对公司是利好 [92][93] 问题: 关于AI是否在生产力提升之外也给公司带来了定价压力 [95] - **回答**: 公司没有BPO或大型应用维护业务，这些可能更容易受影响。目前并未看到AI带来的定价压力。大多数定价是基于时间和材料的，2025年下半年已看到费率改善，2026年仍在继续 [96][97] 问题: 关于资本配置策略，如何权衡并购与股票回购 [100] - **回答**: 近期重点仍是股票回购。在稳定之前的收购后，会寻找其他机会。短期内可能更侧重于股票回购，随着时间的推移，会对规模化的并购活动更加开放 [100][101] 问题: 关于第四季度AI原生收入增速以及其定义与同行的差异 [102] - **回答**: AI原生收入同比增速方向正确，增长率非常高，预计未来季度将继续保持强劲的连续增长。公司的定义非常严格，仅包括两类：1）以AI为核心的全新解决方案；2）全企业范围的AI转型计划。不包括AI辅助工作或数据/AI基础服务，后者的收入规模远大于纯AI原生收入 [103][104][105]

核心业绩表现 - 2025年第四季度每股收益为3.26美元，超出市场一致预期3.16美元，同比增长14.8% [1] - 当季营收为14.1亿美元，超出市场一致预期1.08%，同比增长12.8% [2] - 本季度盈利超出预期3.17%，上一季度盈利超出预期1.99% [1] - 公司在过去四个季度中，每股收益和营收均四次超出市场一致预期 [1][2] 股价与市场表现 - 年初至今股价下跌约18.2%，同期标普500指数上涨0.5% [3] - 公司股票当前的Zacks评级为3级（持有），预计近期表现将与市场同步 [6] 未来业绩展望 - 市场对下一季度的共识预期为营收14亿美元，每股收益2.80美元 [7] - 市场对本财年的共识预期为营收58.1亿美元，每股收益12.56美元 [7] - 在本次财报发布前，市场对公司的盈利预期修正趋势好坏参半 [6] 行业背景与比较 - 公司所属的Zacks“计算机-IT服务”行业，在250多个行业中排名前36% [8] - 研究显示，排名前50%的行业表现优于后50%的行业，幅度超过2比1 [8] - 同业公司C3.ai预计将于2026年2月25日发布截至2026年1月的季度财报，预期每股亏损0.29美元，同比变化-141.7%，预期营收为7582万美元，同比下降23.2% [9]

文章核心观点 - 私募股权公司拥有创纪录的待投资金且杠杆收购融资环境改善 而一批中型市值上市公司因估值跌至多年低点 展现出典型的私有化交易特征 文章据此筛选出五家在2026年可能成为杠杆收购目标的公司[1] Wayfair (W) - 公司为在线家居零售商 股价为81.35美元 较五年高点下跌72% 市值119亿美元 处于典型私募交易规模上限[1] - 2025年第三季度营收33亿美元 调整后息税折旧摊销前利润为2.24亿美元 同比增长133% 息税折旧摊销前利润率达6.8% 为疫情外最高水平[1] - 公司仍录得1.16亿美元GAAP净亏损 股东权益为负28亿美元 且联合创始人兼首席执行官在过去三个月以98至119美元价格系统性减持股票 这与杠杆收购前典型的增持模式相悖[1] LKQ (LKQ) - 公司从事汽车替代零部件业务 股价33.22美元 过去一年下跌13% 市值85亿美元 企业价值与息税折旧摊销前利润比率为9倍 符合经典杠杆收购模型[1] - 2025年第三季度产生3.87亿美元自由现金流 总资产156亿美元 股东权益65亿美元[1] - 北美专业业务有机增长超9% 但整体有机营收下降1.2% 且高管团队在2026年1月以33.41美元价格协同减持股票 构成警示信号[1] YETI Holdings (YETI) - 公司是名单上规模最小、最易被收购的目标 股价49.43美元 较五年高点下跌34% 市值40亿美元 符合私募对消费品牌的偏好[1] - 2025年第四季度营收5.387亿美元超预期 但受关税影响毛利率降至58.4% 该季度为年度最强 由饮品品类复苏及国际业务增长25%驱动[1] - 公司在年末显著加速股票回购计划 但关税导致的利润率压缩可能使交易融资复杂化[1] Etsy (ETSY) - 公司股价44.05美元 较五年高点下跌81% 市值44亿美元 持有14亿美元现金 这些特征历史上易吸引私募兴趣[1] - 2025年第四季度业绩喜忧参半：营收8.816亿美元不及预期 每股收益0.92美元超预期 净利润1.107亿美元同比下降14.8%[1] - 核心市场商品销售总额小幅恢复至32.9亿美元 但活跃卖家持续减少 尽管股价下跌 但其30倍的过往市盈率并非显著低估[1] EPAM Systems (EPAM) - 公司为IT服务与数字工程企业 是最具吸引力的私有化候选者 股价141美元 较五年高点下跌63%[1] - 2025年第四季度营收14.1亿美元 同比增长12.8% 其中收购贡献了约7.2%的增长 金融服务增长20% 软件/高科技增长疲软[1] - 公司持有13亿美元现金及36.5亿美元股东权益 无重大债务 当季回购116万股股票 93亿美元市值对大型私募基金而言易于操作 东欧业务的地缘政治担忧压低了估值 创造了吸引杠杆收购的估值差[1] - 公司以26倍过往市盈率交易且增长加速 展现出分析师认为的私有化候选公司的财务特征[1] 市场背景与交易性质 - 当前市场环境为私募股权推动私有化交易创造了条件 包括稳定的利率、创纪录的待投资金以及拥有强势品牌和现金流的中型公司估值处于多年低点[1] - 文中提及的五家公司均未宣布私有化交易或确认私募兴趣 分析基于其财务特征 包括被压缩的估值、可控的债务负担和强劲的现金流生成能力 实际交易可能性还取决于管理层意愿、董事会动态、融资可得性及监管条件等非纯财务因素[1]

公司业绩与财务指引 - 公司预计第一季度营收在13.8亿美元至14.0亿美元之间 中值符合分析师预期 [1] - 公司预计第一季度调整后每股收益在2.70美元至2.78美元之间 符合分析师预期 [1] - 公司第四季度营收为14.1亿美元 高于分析师预期的13.9亿美元 [1] - 公司第四季度调整后每股收益为3.26美元 高于分析师预期 [1] - 公司股价在盘前交易中下跌超过4% [1] 行业趋势与需求驱动 - 尽管存在广泛的经济不确定性 企业仍在软件开发和人工智能驱动的转型项目上保持支出 以追赶人工智能竞赛 [1] - 公司受益于企业持续投资于系统的人工智能升级 这提振了对该软件服务提供商服务的需求 [1] 公司业务概况 - 公司提供广泛的IT服务 包括咨询、云和人工智能转型以及软件工程 [1]

公司2025年第四季度及全年业绩核心 - EPAM Systems, Inc. 公布了2025年第四季度及全年财务业绩，公司作为领先的数字和AI转型公司，在2025年实现了强劲表现，特别是在扩展和加速其AI原生收入方面 [1] - 2025年第四季度GAAP摊薄后每股收益（EPS）为1.98美元，同比增长10.0%，非GAAP摊薄后EPS为3.26美元，同比增长14.8% [1] - 2025年第四季度GAAP运营收入占营收的10.6%，非GAAP运营收入占营收的16.3% [1] - 2025年第四季度营收为14.08亿美元，同比增长12.8%，按有机恒定汇率计算增长5.6% [1] - 2025年全年GAAP摊薄后EPS为6.72美元，同比下降14.3%，非GAAP摊薄后EPS为11.50美元，同比增长5.9% [1] - 2025年全年GAAP运营收入占营收的9.5%，非GAAP运营收入占营收的15.2% [1] - 2025年全年营收为54.57亿美元，同比增长15.4%，按有机恒定汇率计算增长4.9% [1] 2025年第四季度业绩亮点 - 非GAAP摊薄后EPS为3.26美元，较2024年第四季度的2.84美元增加0.42美元或14.8% [1] - GAAP摊薄后EPS为1.98美元，较2024年第四季度的1.80美元增加0.18美元或10.0% [1] - 非GAAP运营收入为2.300亿美元，较2024年第四季度的2.082亿美元增加2180万美元或10.5% [1] - GAAP运营收入为1.493亿美元，较2024年第四季度的1.365亿美元增加1270万美元或9.3% [1] - 营收增至14.08亿美元，同比增长1.592亿美元或12.8% [1] 2025年全年业绩亮点 - 非GAAP摊薄后EPS为11.50美元，较2024年的10.86美元增加0.64美元或5.9% [1] - GAAP摊薄后EPS为6.72美元，较2024年的7.84美元减少1.12美元或14.3% [1] - 非GAAP运营收入为8.315亿美元，较2024年的7.792亿美元增加5230万美元或6.7% [1] - GAAP运营收入为5.200亿美元，较2024年的5.446亿美元减少2460万美元或4.5% [1] - 营收增至54.57亿美元，同比增长7.291亿美元或15.4% [1] 现金流、人员配置与资本配置 - 截至2025年12月31日，总员工人数约为62,850人，其中交付专业人员约56,600人，较2024年12月31日增长2.7% [1] - 截至2025年12月31日，现金、现金等价物及受限现金总额为13.01亿美元，较2024年12月31日的12.90亿美元增加1100万美元或0.9% [1] - 公司在2025年第四季度根据股票回购计划以2.235亿美元回购了116万股普通股，在截至2025年12月31日的年度内以6.606亿美元回购了354万股普通股 [1] - 截至2025年12月31日，公司剩余的股票回购授权额度为7.765亿美元 [1] - 2025年第四季度经营活动产生的现金流为2.829亿美元，高于2024年第四季度的1.303亿美元，2025年全年为6.549亿美元，高于2024年的5.592亿美元 [1] 2026年业绩展望 2026年全年展望 - 预计GAAP摊薄后EPS在7.95美元至8.25美元之间，非GAAP摊薄后EPS在12.60美元至12.90美元之间 [1] - 预计全年加权平均稀释流通股为5440万股 [1] - 预计GAAP实际税率约为26%，非GAAP实际税率约为24% [1] - 预计全年GAAP运营收入占营收的10%至11%，非GAAP运营收入占营收的15%至16% [1] - 预计2026年营收同比增长率在4.5%至7.5%之间，按有机恒定汇率计算的同比增长率在3%至6%之间 [1] 2026年第一季度展望 - 预计GAAP摊薄后EPS在1.32美元至1.40美元之间，非GAAP摊薄后EPS在2.70美元至2.78美元之间 [1] - 预计季度加权平均稀释流通股为5470万股 [1] - 预计GAAP实际税率约为30%，非GAAP实际税率约为24% [1] - 预计第一季度GAAP运营收入占营收的7.0%至8.0%，非GAAP运营收入占营收的13.5%至14.5% [1] - 预计第一季度营收在13.85亿美元至14.00亿美元之间，按区间中值计算同比增长7.0%，按有机恒定汇率计算的中值增长率约为2.9% [1] 非GAAP财务指标调整说明与行业定位 - 公司使用非GAAP财务指标（如调整后运营收入、EPS）来补充GAAP业绩，管理层认为这些指标有助于说明业务基本趋势，并用于预算制定、目标设定和绩效评估 [2] - 非GAAP调整项目包括股权激励费用、收购相关成本（包括无形资产摊销）、资产减值、对乌克兰员工的人道主义支持费用、因战争和地缘政治不稳定导致的员工地理重置成本、重组相关离职成本、一次性费用和收益、或有对价公允价值变动、外汇损益、与股权激励相关的超额税收优惠和税收不足额，以及上述调整对所得税的影响 [2] - “有机恒定汇率”收入增长指标排除了收购（收购完成后12个月内剔除收购公司的收入）和汇率波动（按比较前期加权平均汇率折算当期收入）的影响 [2] - EPAM被定位为全球AI转型工程和集成咨询的领导者，服务于福布斯全球2000强公司和有雄心的初创企业，拥有超过三十年的定制软件、产品和平台工程经验，帮助组织成为AI原生企业 [2]

财务数据：收入和利润（同比/环比） - 2025年第四季度收入为14.08亿美元，同比增长12.8%（按有机固定汇率计算增长5.6%）[5][6] - 2025年第四季度GAAP摊薄每股收益为1.98美元，同比增长10.0%；非GAAP摊薄每股收益为3.26美元，同比增长14.8%[5][6] - 2025年全年收入为54.57亿美元，同比增长15.4%（按有机固定汇率计算增长4.9%）[5][8] - 2025年全年GAAP摊薄每股收益为6.72美元，同比下降14.3%；非GAAP摊薄每股收益为11.50美元，同比增长5.9%[5][8] - 2025年第四季度营收为14.075亿美元，同比增长12.8%；全年营收为54.571亿美元，同比增长15.4%[19][24] - 2025年第四季度GAAP净利润为1.094亿美元，稀释后每股收益为1.98美元；全年GAAP净利润为3.777亿美元，稀释后每股收益为6.72美元[19][24] - 2025年第四季度非GAAP净利润为1.802亿美元，非GAAP稀释后每股收益为3.26美元；全年非GAAP净利润为6.468亿美元，非GAAP稀释后每股收益为11.50美元[24] - 按有机固定汇率计算，2025年第四季度营收增长率为5.6%，全年营收增长率为4.9%[24] 财务数据：营业利润率 - 2025年第四季度GAAP营业利润率为10.6%，非GAAP营业利润率为16.3%[5] - 2025年全年GAAP营业利润率为9.5%，非GAAP营业利润率为15.2%[5] - 2025年第四季度GAAP运营收入为1.493亿美元，运营利润率为10.6%；全年GAAP运营收入为5.200亿美元，运营利润率为9.5%[19][24] - 2025年第四季度非GAAP运营收入为2.300亿美元，非GAAP运营利润率为16.3%；全年非GAAP运营收入为8.315亿美元，非GAAP运营利润率为15.2%[24] 财务数据：成本和费用 - 2025年第四季度销售、一般及行政费用为2.432亿美元，经调整的非GAAP SG&A费用为2.036亿美元[24] - 2025年全年股票薪酬费用为1.727亿美元，其中销售及管理费用为9,051.2万美元[25] - 2025年全年成本优化费用为4,789.3万美元，乌克兰人道主义支持费用为1,225万美元[25][27] - 2025年第四季度非GAAP调整总额为7,085.5万美元，全年调整总额为2.6913亿美元[25] 各业务线表现 - 按行业划分，2025年第四季度金融服务收入3.37亿美元（同比增长19.8%），新兴业务收入2.52亿美元（同比增长19.1%）[7] 公司运营与人力资源 - 截至2025年12月31日，公司总员工数约62,850人，其中交付专业人员约56,600人，较2024年底增长2.7%[7][9][11] 管理层讨论和指引：收入指引 - 2026年第一季度收入指引为13.85亿至14.00亿美元（中点同比增长7.0%），非GAAP摊薄每股收益指引为2.70至2.78美元[7][11] - 2026年全年收入增长指引为4.5%至7.5%（按有机固定汇率计算为3%至6%），非GAAP摊薄每股收益指引为12.60至12.90美元[9][11] - 2026年第一季度收入增长预期为7.0%，按有机固定汇率计算增长预期为2.9%[32] - 2026年全年收入增长预期为4.5%至7.5%，按有机固定汇率计算增长预期为3.0%至6.0%[32] 管理层讨论和指引：利润与每股收益指引 - 2026年全年非GAAP营业利润率预期为15.0%至16.0%，GAAP营业利润率预期为10.0%至11.0%[32] - 2026年全年GAAP稀释每股收益预期为7.95至8.25美元，非GAAP稀释每股收益预期为12.60至12.90美元[34] - 2026年第一季度非GAAP稀释每股收益预期为2.70至2.78美元，股票薪酬费用调整贡献0.97美元[34] 管理层讨论和指引：税率及其他财务指引 - 2026年全年非GAAP有效税率预期约为24.0%，GAAP有效税率预期约为26.0%[33] 其他财务数据（非业务核心） - 截至2025年底，现金及现金等价物为12.961亿美元，总资产为49.021亿美元[21] - 截至2025年底，股东权益总额为36.778亿美元，其中留存收益为22.682亿美元[21] 外汇影响 - 2025年第四季度外汇损失为534万美元，全年外汇损失为2593万美元[19] - 2025年第四季度外汇损失为534.4万美元，全年外汇损失为2,592.5万美元[25]

公司战略与业务拓展 - EPAM Systems, Inc 宣布在北美推出其AI原生机构Empathy Lab，旨在帮助品牌构建智能、以人为本的增长系统[1] - 此次北美扩张建立在Empathy Lab在欧洲成功启动一年的基础上，该机构已与全球品牌及世界领先的代理集团合作[1] - 为驱动北美扩张，公司任命拥有超过20年经验的Ben Hall为Empathy Lab北美负责人，领导美国和加拿大的增长[1] 市场背景与客户需求 - 首席营销官们正面临越来越大的压力，需要超越渐进式自动化，重新思考创意、数据和技术如何协同工作[1] - 随着AI搜索和智能商务压缩消费者旅程，品牌面临优化速度和成本的同时侵蚀情感连接、差异化和长期需求的风险[1] - 许多营销组织认识到向AI驱动营销的转变正在发生，但被分散的试点、多个供应商以及缺乏清晰的运营模式所困扰[1] 产品与服务方案 - Empathy Lab帮助营销和数字领导者将创意、数据和技术协调为一个互联系统，使品牌能够保护差异化、增长需求并建立持久的客户关系[1] - 该机构开发并部署了一套AI驱动的加速器，旨在支持营销生命周期的每个阶段，从洞察和规划到内容、商务、媒体和衡量[1] - 提供的服务专注于战略咨询、创意以及AI和数据驱动能力的开发，为首席营销官和跨职能领导者提供一套涵盖营销、商务和忠诚度的集成服务与加速器[1] 具体案例与成效 - 为Reckitt的700多名营销人员构建了一个AI工具集成操作系统，以推动全球市场的效率、一致性和增长[1] - 为一家英国大型超市连锁开发了智能零售媒体平台，帮助零售商重构工作流程并更有效地协调品牌、商业和客户价值[1] - 通过Synthetic Audiences帮助Mars的产品团队，用AI驱动的合成研究增强传统研究，从而更快地将有影响力的新产品推向市场[1] 行业趋势与领导层观点 - 2025年是品牌嵌入AI的一年，而2026年将是下一代领导者为协调而非效率重新构建营销体系的一年[1] - 更大的机会在于使用AI连接洞察、创意和执行，使团队能够敏捷而精准地应对市场变化[1] - 营销正进入一个关键阶段，需要将产品、技术、数据和客户体验以前所未有的方式结合在一起[1]

核心财务预测 - 华尔街分析师预测Epam季度每股收益为3.16美元，同比增长11.3% [1] - 预计季度营收为13.9亿美元，同比增长11.4% [1] - 过去30天内，市场对每股收益的共识预期上调了0.4% [2] 分行业垂直领域收入预测 - 金融服务行业收入预计为3.3155亿美元，同比增长18% [5] - 软件与高科技行业收入预计为2.0243亿美元，同比增长11.2% [5] - 生命科学与医疗保健行业收入预计为1.6616亿美元，同比增长9.3% [6] - 新兴垂直行业收入预计为2.3381亿美元，同比增长10.4% [6] - 消费品、零售与旅游行业收入预计为2.7683亿美元，同比增长10.5% [7] - 商业信息与媒体行业收入预计为1.8071亿美元，同比增长5.6% [8] 分合同类型收入预测 - 按时间和材料计费的收入预计为11.6亿美元，同比增长14.9% [7] - 固定价格合同收入预计为2.2321亿美元，同比下降4.5% [8] - 许可与其他收入预计为1092万美元，同比大幅增长56.6% [8] 分客户地区收入预测 - 美洲地区收入预计为8.3055亿美元，同比增长10.2% [9] - 亚太地区收入预计为2819万美元，同比增长3.7% [9] - 欧洲、中东和非洲地区收入预计为5.2576亿美元，同比增长12.4% [10] 市场表现与评级 - 过去一个月，Epam股价回报率为-24.2%，同期标普500指数回报率为-2% [10] - 基于Zacks Rank 2（买入）评级，公司预计在未来一段时间内将跑赢整体市场 [10]

文章核心观点 - 文章旨在比较信息技术服务行业的两家公司Epam和Infosys，以确定哪只股票为价值投资者提供更优的选择 [1] - 分析结合了Zacks评级系统和价值风格评分，最终认为Epam在盈利前景和估值指标上均优于Infosys，是当前更优的价值投资选择 [7] 公司比较与投资框架 - 分析采用Zacks评级和价值风格评分相结合的方法，Zacks评级关注盈利预测修正趋势，价值评分基于多项关键指标 [2] - Epam的Zacks评级为2（买入），Infosys的Zacks评级为3（持有），表明Epam的盈利前景正在改善 [3] 估值指标分析 - Epam的远期市盈率为15.25，低于Infosys的21.20 [5] - Epam的市盈增长比率为1.80，低于Infosys的2.48 [5] - Epam的市净率为2.86，显著低于Infosys的7.24 [6] - 基于这些及其他估值指标，Epam的价值评级为B，而Infosys的价值评级为C [6]

Zacks Premium服务与投资工具 - Zacks Premium是一项研究服务 旨在帮助投资者更明智、更自信地进行投资 提供包括Zacks评级、行业评级、第一评级名单、股票研究报告和高级股票筛选器在内的多种工具 [1] - 该服务还包含Zacks风格评分系统 [1] Zacks风格评分系统概述 - Zacks风格评分是与Zacks评级相辅相成的指标 根据三种广泛遵循的投资方法论对股票进行评级 旨在帮助投资者挑选在未来30天最有可能跑赢市场的股票 [2] - 每只股票会根据其价值、成长和动量特性获得A、B、C、D或F的字母评级 A优于B B优于C 以此类推 评分越高 股票跑赢市场的机会越大 [3] 风格评分具体类别 - **价值评分**：考量市盈率P/E、市盈增长比PEG、市销率Price/Sales、市现率Price/Cash Flow等一系列估值比率 以识别最具吸引力且被低估的股票 [3] - **成长评分**：考量预测及历史盈利、销售额和现金流 以发现具有长期可持续增长潜力的股票 [4] - **动量评分**：利用一周价格变动和盈利预测的月度百分比变化等因素 帮助确定买入高动量股票的有利时机 [5] - **VGM综合评分**：是上述所有风格评分的综合 结合了加权后的风格 帮助筛选出具有最具吸引力价值、最佳增长预测和最强劲动量的公司 [6] Zacks评级系统 - Zacks评级是一个专有的股票评级模型 利用盈利预测修正的力量来帮助投资者构建成功的投资组合 [7] - 自1988年以来 被评为第一级强力买入的股票实现了年均+23.83%的回报率 表现超过标普500指数两倍以上 [8] - 在任何给定时间 有超过200家公司被评为强力买入 另有约600家公司被评为第二级买入 总计超过800只高评级股票 [8] 风格评分与Zacks评级的协同使用 - 为最大化成功概率 应选择Zacks评级为第一级或第二级 且风格评分为A或B的股票 [9] - 如果一只股票评级仅为第三级持有 那么它也应具备A或B的风格评分 以保证尽可能大的上涨潜力 [9] - 盈利预测修正的方向是关键因素 例如 评级为第四级卖出或第五级强力卖出的股票 即使风格评分为A或B 其盈利前景仍呈下降趋势 股价下跌的可能性更大 [10] - 投资组合中持有的具备第一级或第二级评级且风格评分为A或B的股票越多越好 [10] 示例公司：EPAM Systems - EPAM Systems总部位于宾夕法尼亚州纽敦 以其软件工程和IT咨询服务闻名 [11] - 该公司Zacks评级为第二级买入 VGM综合评分为A [11] - 其价值评分为B 得益于具有吸引力的估值指标 例如14.59的远期市盈率 [11] - 过去60天内 有一位分析师上调了对该公司2025财年的盈利预测 市场普遍预期每股收益上调至11.41美元 该公司平均盈利意外为+4.4% [12] - 凭借坚实的Zacks评级和顶级的价值及VGM评分 EPAM应列入投资者的关注名单 [12]