核心观点 - Energy Transfer LP预计将于2025年2月17日盘前公布2025年第四季度财报 预计营收和盈利将实现同比增长 但每股盈利的共识预期在过去60天内有所下调[1][5] - 公司庞大的资产基础、基于费用的合同以及新的天然气供应协议和加工厂预计支撑了其季度业绩 但近期盈利预期趋势和股价表现相对疲软[5][9][10][16][22] 财务预期与历史表现 - **营收预期**：第四季度营收共识预期为260.2亿美元 同比增长33.16% 下一季度预期为271.5亿美元 同比增长29.18% 2025财年全年营收预期为862.4亿美元 2026财年预期为1086.8亿美元[1][2] - **盈利预期**：第四季度每股盈利共识预期为0.34美元 但该预期在过去60天内下调了5.56%[3][4] - **历史盈利惊喜**：在过去四个季度中 公司两次未达到盈利共识预期 一次超出 一次持平 平均负向惊喜为-6.38%[4][6] 影响季度业绩的因素 - **基于费用的合同**：预计产生了近90%的盈利 提供了稳定可预测的收入基础[9] - **新协议与产能**：与主要客户签订了多项长期天然气供应协议 并启动了新的加工厂以满足需求[10] - **NGL出口**：强劲的NGL出口量预计带来收益 公司拥有约140万桶/日的出口能力 可向超过55个国家出口[11] - **管道网络利用**：广泛的管道网络持续从不断增长的碳氢化合物产量中受益 第三季度较高的天然气、原油和NGL运输量趋势可能延续至第四季度[12] 估值与股价表现 - **相对估值**：公司当前企业价值/息税折旧摊销前利润为9.38倍 低于行业平均的11.27倍 显示其相对便宜[14] - **股价表现**：过去六个月 公司单位价格上涨5.1% 低于其所在行业9%的涨幅[16] 业务优势与长期展望 - **资产网络**：公司管理着横跨44个州、近14万英里的管道及相关基础设施网络 使其能够从美国不断增长的石油、天然气和NGL产量中获益[17] - **增长投资**：持续投资扩大管道和加工能力 以巩固其中游领域的领导地位 强大的LNG出口能力和不断增长的国内需求预计将继续支撑业绩增长[18] - **长期前景**：广阔的地理覆盖范围以及通过有机增长和战略收购扩大业务的持续关注 支撑了其长期 favorable 的 outlook[20][21]

公司近期业绩与股价预期 - Energy Transfer将于2月17日公布第四季度财报 但投资者不应预期财报会带来太多意外或引发股价大幅波动[1] - 过去三年中 公司股票在财报发布后的交易时段内 涨跌幅从未达到或超过5% 最大涨幅为2025年第一季度财报后的4.3%[2] - 即将发布的第四季度报告预计将更无波澜 因其2026年业绩指引已于1月初发布 且2025年业绩预期也已提前向投资者说明[4] 公司财务业绩指引 - 公司2026年调整后EBITDA指引为173亿美元至177亿美元 预计同比增长9%至10%[4] - 公司已预警2025年调整后EBITDA将略低于其先前161亿美元至165亿美元的预测区间[4] - 公司业务中90%基于收费模式 因此这些财务数字预计不会有太大变动[4] 公司资本支出与增长项目 - 公司2026年增长性资本支出预算为50亿至55亿美元 高于2025年46亿美元的预算[5] - 公司目标项目EBITDA构建倍数低于6倍 这将产生中等两位数百分比的回报率[5] - 基于该构建倍数 当项目完全投产后 增长项目预计将增加约9亿美元的增量EBITDA[5] - 公司拥有中游领域最佳的增长项目机会之一 这得益于其在二叠纪盆地的天然气资产 使其能获得廉价天然气 并推动其与AI数据中心相关的增长项目[7] 公司投资价值要点 - 公司是中游能源领域顶级的高股息收益股 其远期股息收益率高达7.4% 且派息保障充足（第三季度保障倍数为1.7倍）[7] - 公司资产负债表状况稳健[7] - 对于投资者而言 无需过于担心在财报前买入公司股票 因其财报可能不是重大的股价驱动因素[6]

服务与团队 - 为庆祝成立五周年 公司推出限时活动 新用户可享受30天退款保证 并获取其发布的《2026年首选投资标的》[1] - 公司的投资理念是构建一个跨行业分散化的投资组合 组合由高股息率、高质量、商业模式具有持久防御性、资产负债表强劲、股息率高且可持续的企业构成[1] - 公司提供实盘投资组合 包括核心组合、退休组合和国际组合 服务还包含定期交易提示、教育内容和活跃的投资者聊天室[1] - 研究团队由Samuel Smith领导 其背景包括在多家知名股息股研究机构担任首席分析师和副总裁 并运营自己的股息投资YouTube频道 他拥有西点军校土木工程与数学学士学位和德州农工大学工程学硕士学位 专攻应用数学和机器学习[1] - Samuel Smith与Jussi Askola和Paul R. Drake合作 专注于在安全性、成长性、收益率和价值之间找到平衡[1] 分析师持仓披露 - 分析师披露其本人及关联方通过持股、期权或其他衍生品方式 对GLD、EPD、ET、MPLX、GBDC拥有多头仓位[1]

投资表现与时机 - 作者在1月初增持Energy Transfer (ET)单位是一个成功的操作 其投资组合获得了13.4%的总回报 而同期标普500指数下跌了1% [1] - 公司第四季度财报即将发布 [1] 作者背景与研究方法 - 作者拥有信息技术背景 七年前开始管理家族投资组合并进入美股市场 [1] - 作者通过长时间掌握上市公司基本面分析来做出投资决策 对风险与回报的平衡有深刻理解 [1] - 作者的分析文章力求清晰准确 避免行话 旨在为不同经验水平的投资者提供见解 其IT背景使其在分析科技股时具有独特视角 但研究范围也涵盖多个经济领域 [1]

核心观点 - 能源传输公司预计将于2026年2月17日发布第四季度财报，其业绩预期强劲，每股收益和营收均实现显著同比增长，同时公司目前被认为估值偏低 [1][2][6] 财务业绩预期 - 预计第四季度每股收益为0.34美元，较上年同期增长17.2% [1][6] - 预计第四季度营收将达到260.2亿美元，较上年同期大幅增长33.2% [2][6] - 过去一个月，市场对每股收益的一致预期被上调了4.8%，表明分析师进行了积极重估 [2] 估值与市场观点 - 公司目前被认为估值偏低，其估值倍数（如EV/EBITDA、市值/DCF和FCF）处于同行较低水平 [3] - 公司远期收益率为7.42%，显示出积极前景 [3][6] - 市盈率约为14.71，市销率为0.79，企业价值与销售额比率为1.54，企业价值与营运现金流比率为11.35 [4] 财务状况与资产 - 公司拥有广泛的管道和能源基础设施资产网络 [1] - 其多样化的基础设施资产以及与数据中心签订的长期合同，预计将支持可持续的、基于费用的现金流增长 [3] - 债务权益比为1.84，显示其杠杆水平；流动比率为1.41，表明公司有能力用短期资产覆盖短期负债 [5]

核心财务预测 - 华尔街分析师预计公司本季度每股收益为0.34美元，同比增长17.2% [1] - 预计季度营收将达到260.2亿美元，同比增长33.2% [1] - 过去30天内，市场对本季度每股收益的共识预期上调了4.8% [2] 关键运营指标预测 - 预计中游业务-集输量将达到每日21570亿英热单位，高于去年同期的每日20690亿英热单位 [5] - 预计中游业务-天然气凝析液产量将达到每日1160.76千桶，高于去年同期的每日1134.00千桶 [5] - 预计中游业务-权益天然气凝析液将达到每日64.91千桶，高于去年同期的每日59.00千桶 [6] 运输与分馏量预测 - 预计天然气凝析液及精炼产品运输与服务-终端处理量将达到每日1674.22千桶，高于去年同期的每日1465.00千桶 [6] - 预计天然气凝析液及精炼产品运输与服务-分馏量将达到每日1139.30千桶，略低于去年同期的每日1141.00千桶 [7] - 预计天然气凝析液及精炼产品运输与服务-精炼产品运输量将达到每日593.50千桶，高于去年同期的每日570.00千桶 [8] - 预计天然气凝析液及精炼产品运输与服务-天然气凝析液运输量将达到每日2361.50千桶，高于去年同期的每日2262.00千桶 [9] 分部调整后息税折旧摊销前利润预测 - 预计州内运输与存储业务调整后息税折旧摊销前利润为2.7138亿美元，高于去年同期的2.63亿美元 [10] - 预计州际运输与存储业务调整后息税折旧摊销前利润为5.0298亿美元，高于去年同期的4.93亿美元 [10] - 预计原油运输与服务业务调整后息税折旧摊销前利润为7.4673亿美元，低于去年同期的7.60亿美元 [11] - 预计天然气凝析液及精炼产品运输与服务业务调整后息税折旧摊销前利润为11.0亿美元，略低于去年同期的11.1亿美元 [12] - 预计中游业务调整后息税折旧摊销前利润为8.1034亿美元，显著高于去年同期的7.05亿美元 [12] 近期市场表现 - 过去一个月，公司股价录得4.1%的回报率，同期标普500指数下跌0.3% [12]

宏观经济与市场背景 - 2026年1月非农就业报告远超预期，新增就业岗位130,000个，而华尔街预期在70,000至80,000个之间 [1] - 失业率下降至4.3% [1] - 强劲的就业数据导致市场对美联储2026年降息次数的预期从2.5次削减至2次 [1] - 如果即将公布的1月消费者价格指数低于预期，首次降息可能推迟至夏季甚至更晚 [1] - 市场预期利率将在更长时间内保持较高水平 [1] 高股息策略的投资逻辑 - 在利率高企且降息无望的环境下，超高股息率股票（通常提供7%至10%以上的股息）变得更具吸引力 [1] - 原因一：降息预期减弱减少了对成长股的投机性需求，投资者将焦点转向“等待期间获得收益”的策略，使股息收入相对于价格升值预期更具价值 [1] - 原因二：依赖投资收入的投资者（如退休人员）仍需现金流，在利率不下降、债券收益率保持温和的情况下，高股息股票成为获取显著更高收入的少数途径之一 [1] - 原因三：更大的收益差，例如股票提供9%股息而国债提供5%收益，这4%的额外收益为投资者承担的风险提供了补偿，股息越高，这种溢价看起来越有吸引力 [1] 精选超高股息率公司分析 Ares Capital (NASDAQ: ARCC) - 公司是一家专注于为中端市场提供融资解决方案的商业发展公司，业务包括收购、资本重组、夹层债务、重组、救援融资和杠杆收购交易 [1] - 也提供增长资本和一般再融资，偏好投资于基础与增长制造业、商业服务、消费品、医疗保健产品与服务以及信息技术等行业的公司 [1] - 投资规模通常在2000万至2亿美元之间，最高可达4亿美元，目标公司年EBITDA在1000万至2.5亿美元之间 [1] - 债务投资规模在1000万至1亿美元之间 [1] - 通过多种工具进行投资，包括非控股优先股和普通股、次级债务、初级资本、私人高收益债、夹层债务、第二留置权贷款、单元化贷款、认股权证、第一留置权贷款和循环信贷额度 [1] - 股息收益率高达9.94% [1] - 获得12位分析师给出的“买入”评级，加拿大皇家银行给予“跑赢大盘”评级，目标价22美元 [1] Energy Transfer LP (NYSE: ET) - 公司是北美最大、最多元化的中游能源公司之一，是一家顶级业主有限合伙企业 [1] - 拥有并运营美国最大、最多元化的能源资产组合之一，战略足迹覆盖所有主要国内产油盆地 [1] - 核心业务包括各种收购和营销资产、天然气液体分馏、原油、天然气液体和精炼产品的运输与终端资产，以及互补的天然气中游、州内和州际运输与储存资产 [1] - 在2021年12月收购Enable Partners后，其在美国41个州拥有并运营超过114,000英里的管道及相关资产，覆盖所有主要美国产区和市场 [1] - 通过持有Energy Transfer Operating, L.P.的权益，公司还拥有Lake Charles LNG Company、Sunoco LP (NYSE: SUN)的普通合伙人权益和激励分配权以及2850万普通单位，以及USA Compression Partners, LP (NYSE: USAC)的公众合伙人权益和3970万普通单位 [1] - 分配收益率为7.16% [1] - 摩根大通给予“超配”评级，目标价21美元 [1] Healthpeak Properties, Inc. (NYSE: DOC) - 公司是一家完全整合的房地产投资信托基金，专注于投资医疗保健行业的房地产，包括老年住房、生命科学和医疗办公室 [1] - 在美国各地收购、开发、拥有、租赁和管理医疗保健房地产 [1] - 业务部门包括持续护理退休社区、门诊医疗和实验室 [1] - 门诊医疗部门拥有、运营和开发门诊医疗设施、医院和实验室设施 [1] - 实验室部门的物业包含实验室和办公空间，主要出租给生命科学行业组织、政府机构、科学研究机构、医疗器械和制药公司以及生物技术公司 [1] - 持续护理退休社区部门提供包含独立生活、辅助生活、记忆护理和专业护理单元的退休社区，在一个综合园区内提供连续护理 [1] - 股息收益率为7.24% [1] - Baird给予“跑赢大盘”评级，目标价20美元 [1] Plains All American Pipeline, L.P. (NYSE: PAA) - 公司拥有并运营中游能源基础设施，并为原油和天然气液体提供物流服务 [1] - 拥有管道集输和运输系统网络，以及服务于美国和加拿大主要产油盆地、运输走廊、主要市场枢纽和出口港口的终端、储存、加工、分馏和其他基础设施资产 [1] - 原油部门业务包括通过管道、集输系统、卡车以及有时通过驳船或铁路车辆收集和运输原油 [1] - 天然气液体部门业务涉及天然气加工和天然气液体分馏、储存、运输和终端，该部门还提供商业活动，包括从其Empress设施处理的气流的生产商和/或托运人那里获取提取权 [1] - 股息收益率为7.68% [1] - 瑞银集团给予“买入”评级，目标价25美元 [1] Starwood Property Trust, Inc. (NYSE: STWD) - 公司是一家房地产投资信托基金，在美国、欧洲和澳大利亚运营 [1] - 通过四个部门运营：投资和服务部门、房地产部门、基础设施贷款部门以及商业和住宅贷款部门 [1] - 商业和住宅贷款部门涉及住宅抵押贷款支持证券、商业抵押贷款支持证券、优先股、夹层贷款、次级抵押贷款、非机构住宅抵押贷款，并发起、收购、融资和管理商业第一抵押权贷款 [1] - 基础设施贷款部门发起、收购、融资和管理基础设施债务投资 [1] - 房地产部门主要为投资目的开发和持有稳定商业房地产的股权权益，包括多户住宅和净租赁物业 [1] - 投资和服务部门发起管道贷款以将这些贷款出售到证券化交易中，并收购商业房地产资产，包括来自商业抵押贷款支持证券信托的物业；收购并持有包含证券化和再证券化交易次级权益的无评级、投资级和非投资级商业抵押贷款支持证券；管理和处理问题资产 [1] - 公司由房地产传奇人物Barry Sternlicht领导，股息收益率高达10.60% [1] - Keefe, Bruyette & Woods给予“跑赢大盘”评级，目标价21美元 [1]

宏观环境与投资逻辑 - 市场对美联储降息的预期减弱 若1月消费者价格指数低于预期 降息可能推迟至夏季甚至更晚 导致市场预测的年内降息次数从2.5次削减至2次 [5][6] - 在利率长期维持高位且无降息预期的环境下 投资者从追逐成长股转向“等待期间获得回报”的策略 使得股息收入相对于价格升值的希望更具价值 [2][4] - 当国债等安全资产提供约5%的收益率时 支付7%-10%以上股息的超高收益股票能提供显著的额外收益补偿 例如4%的收益率差 对寻求现金流的收入型投资者和退休人员更具吸引力 [3][4] 筛选标准与投资组合策略 - 从超高收益股息股票数据库中筛选出收益率在7%至10%之间且被顶级华尔街公司评为“买入”评级的优质公司 [1] - 采用杠铃策略 将超高收益股票与更保守的蓝筹股息巨头结合 可以产生可观的投资组合被动收入 [8] 重点公司分析：Ares Capital - 公司是一家专注于为中端市场提供融资解决方案的商业发展公司 业务包括收购、资本重组、夹层债务和杠杆收购等 获得12位分析师给予的买入评级 股息收益率为9.94% [9] - 投资偏好集中在基础与成长型制造业、商业服务、消费品、医疗保健产品与服务以及信息技术领域的公司 单笔投资规模通常在2000万至2亿美元之间 目标公司年EBITDA在1000万至2.5亿美元之间 [10][11] - 公司倾向于在其投资项目中担任代理和主导交易 并寻求在投资组合公司中获得董事会席位 加拿大皇家银行给予其“跑赢大盘”评级 目标价22美元 [12] 重点公司分析：Energy Transfer - 公司是北美最大且最多元化的中游能源公司之一 作为顶级业主有限合伙企业 为寻求能源敞口和收入的投资者提供7.16%的分配收益率 [13] - 拥有并运营美国最大、最多元化的能源资产组合之一 在收购Enable Partners后 其管道及相关资产网络超过11.4万英里 覆盖41个州和所有主要产区 巩固了其在中游领域的领导地位 [13][14] - 摩根大通给予其“超配”评级 目标价21美元 [15] 重点公司分析：Healthpeak Properties - 公司是一家完全整合的房地产投资信托基金 专注于投资医疗保健行业房地产 包括高级住房、生命科学和医疗办公室 提供7.24%的股息收益率 [16] - 业务分为三个板块：门诊医疗板块拥有并运营门诊医疗设施、医院和实验室设施；实验室板块物业主要租赁给生物技术、医疗器械和制药公司等；持续护理退休社区板块提供从独立生活到专业护理的一体化服务 [19] - Baird给予其“跑赢大盘”评级 目标价20美元 [20] 重点公司分析：Plains All American Pipeline - 公司拥有并运营中游能源基础设施 为原油和天然气液体提供物流服务 目前提供7.68%的股息收益率 且股价似乎准备突破窄幅震荡区间 [21] - 业务分为原油板块和天然气液体板块 原油板块通过管道、集输系统等进行原油的收集和运输 天然气液体板块业务涉及天然气加工及天然气液体的分馏、储存、运输和码头服务 [23][24] - 瑞银集团给予其“买入”评级 目标价高达25美元 [24] 重点公司分析：Starwood Property Trust - 公司是一家房地产投资信托基金 由房地产传奇人物Barry Sternlicht领导 在美国、欧洲和澳大利亚运营 提供高达10.60%的股息收益率 [25] - 业务通过四个板块运营：商业和住宅贷款板块、基础设施贷款板块、物业板块以及投资和服务板块 涵盖商业抵押贷款、基础设施债务投资、商业地产权益投资以及问题资产处理等 [25][27][28] - Keefe, Bruyette & Woods给予其“跑赢大盘”评级 目标价21美元 [28]

投资组合策略 - 个人投资策略聚焦于增长和股息收入 旨在通过构建投资组合为轻松退休做准备 [1] - 投资组合的核心是股息复利和增长 通过股息再投资和年度股息增长来实现月度股息收入的增长 [1] - 投资组合中包含多只能源基础设施类股票 例如ET、EPD、OKE、ENB、KMI [1] 作者持仓与立场 - 作者通过股票、期权或其他衍生品持有ET、EPD、OKE、ENB、KMI的多头头寸 [1] - 文章内容代表作者个人观点 并非获得相关公司补偿后撰写 作者与所提及公司无业务关系 [1]

文章核心观点 - 作者是能源传输有限合伙公司的长期持有者 并拥有相关头寸 [1] 作者背景与立场 - 作者塞缪尔·史密斯曾担任多家知名股息股票研究公司的首席分析师和副总裁 并运营自己的股息投资YouTube频道 [1] - 作者拥有土木工程与数学学士学位以及专注于应用数学和机器学习的工程硕士学位 同时是专业工程师和项目管理专业人士 [1] - 作者领导“高收益投资者”投资小组 与其他人合作 专注于在安全性、增长性、收益率和价值之间找到平衡 [1] - 作者披露其通过股票所有权、期权或其他衍生品在能源传输有限合伙公司等股票上拥有有益的长期头寸 [1]