Energy Transfer (ET) Q2 2025 Earnings Call August 06, 2025 04:30 PM ET Speaker0Good afternoon, and welcome to the Energy Transfer Second Quarter twenty twenty five Earnings Conference Call. At this time, all participants are in listen only mode. You may signal an operator by pressing the star key followed by zero. After today's presentation, there will be an opportunity to ask questions. To ask a question, you may press star, then one on your telephone keypad.Please note this event is being recorded. I woul ...

业绩总结 - 2025年第二季度调整后的EBITDA为38.7亿美元[7] - 2025年第二季度可分配现金流为19.6亿美元[7] - 2025年资本支出预计为50亿美元，其中20亿美元用于增长，418百万美元用于维护[7] - 2022年调整后的EBITDA为13,093百万美元，2023年预计为13,698百万美元，增长约4.6%[46] - 2022年可分配现金流为9,249百万美元，2023年预计为9,484百万美元，增长约2.5%[46] - 2022年净收入为5,868百万美元，2023年预计为5,294百万美元，下降约9.8%[46] 用户数据 - 跨州天然气运输量同比增长11%[7] - 中游收集量同比增长10%，创下新纪录[7] - 原油运输量同比增长9%，创下新纪录[7] - NGL运输量同比增长4%，创下新纪录[7] 新产品和新技术研发 - 新建的Hugh Brinson管道项目预计将具备从西向东运输约22亿立方英尺/天的能力[26] - Bethel天然气储存设施的新储存洞将使工作气体储存能力翻倍，超过12亿立方英尺[7] - 第一阶段正在建设约400英里42英寸管道，预计容量为1.5 Bcf/d，已完全售罄并获得长期费用承诺[27] - 第二阶段完成后，管道将具备双向运输能力，预计从西向东运输能力为2.2 Bcf/d，从东向西为1 Bcf/d[27] - Marcus Hook终端正在建设90万桶的冷藏乙烷储罐，增量冷却能力为20,000桶/天[30] - Flexport扩展项目预计将增加高达250,000桶/天的NGL出口能力，预计在2025年第四季度开始乙烯出口服务[35] - Mont Belvieu到Nederland终端的运输能力将在2026年中期达到70,000桶/天，初始阶段已将能力从25,000桶/天提升至约40,000桶/天[36] 市场扩张和并购 - 在过去一年中，西德克萨斯州新增约800 MMcf/d的处理能力，目前在Permian盆地的处理能力为5.4 Bcf/d[41] - 200 MMcf/d的Badger工厂已投入使用，预计在未来几个月达到满负荷[41] - 预计Mustang Draw工厂将在2026年第二季度投入使用，提供额外275 MMcf/d的处理能力[41] 负面信息 - 2022年利息费用为2,306百万美元，2023年预计为2,578百万美元，增长约11.8%[46] - 2022年折旧、耗竭和摊销费用为4,164百万美元，2023年预计为4,385百万美元，增长约5.3%[46] - 2022年非现金补偿费用为115百万美元，2023年预计为130百万美元，增长约13%[46] 其他新策略和有价值的信息 - 2023年通过双驱动技术减少的二氧化碳排放量约为79万吨[43] - 2022年来自非合并子公司的可分配现金流为359百万美元，2023年预计为485百万美元，增长约35%[46] - 2022年与非合并子公司的调整后EBITDA为565百万美元，2023年预计为691百万美元，增长约22.3%[46] - 2022年维护资本支出为821百万美元，2023年预计为860百万美元，增长约4.8%[46] - 2022年分配给合伙人的可分配现金流为7,403百万美元，2023年预计为7,462百万美元，增长约0.8%[46]

收入和利润（同比环比） - 2025年第二季度净利润为11.6亿美元，同比下降11.5%（2024年同期为13.1亿美元）[2] - 公司第二季度营收为192.42亿美元，同比下降7.2%（2025年）vs 207.29亿美元（2024年）[21] - 第二季度净利润为14.58亿美元，同比下降26.8%（2025年）vs 19.92亿美元（2024年）[21] - 第二季度运营收入为23.09亿美元，同比增长0.5%（2025年）vs 22.98亿美元（2024年）[21] - 第二季度普通股每股基本收益为0.32美元，同比下降8.6%（2025年）vs 0.35美元（2024年）[21] 成本和费用（同比环比） - 第二季度折旧摊销费用为13.84亿美元，同比增长14.1%（2025年）vs 12.13亿美元（2024年）[21] - 第二季度利息支出净额为8.65亿美元，同比增长13.5%（2025年）vs 7.62亿美元（2024年）[21] - 运营费用增加400万美元，主要因与收入生成设备相关的人力成本上升[49] 调整后EBITDA - 调整后EBITDA为38.7亿美元，同比增长2.9%（2024年同期为37.6亿美元）[3] - 第二季度调整后EBITDA为38.66亿美元，同比增长2.8%（2025年）vs 37.60亿美元（2024年）[23] - 公司2025年第二季度调整后EBITDA为38.66亿美元，较2024年同期的37.6亿美元增长2.8%[33] 可分配现金流 - 可分配现金流为19.6亿美元，同比下降3.9%（2024年同期为20.4亿美元）[3] - 第二季度可分配现金流为25.36亿美元，同比下降1.3%（2025年）vs 25.70亿美元（2024年）[23] - 第二季度归属于合伙人的可分配现金流为19.58亿美元，同比下降3.9%（2025年）vs 20.38亿美元（2024年）[23] 资本支出 - 2025年第二季度增长性资本支出为10.4亿美元，维护性资本支出为2.53亿美元[3] - 第二季度维护性资本支出为3.05亿美元，同比增长18.2%（2025年）vs 2.58亿美元（2024年）[23] 业务线表现 - 天然气运输量同比增长11%，中游收集量同比增长10%，均创历史新高[6] - 州内运输和存储业务调整后EBITDA下降13.4%，从3.28亿美元降至2.84亿美元，主要因天然气销售减少4500万美元及运输费用减少1100万美元[35][37] - 州际运输和存储业务调整后EBITDA增长19.9%，从3.92亿美元增至4.7亿美元，运输量从16,337 BBtu/d增至18,153 BBtu/d[36] - 中游业务调整后EBITDA增长10.8%，从6.93亿美元增至7.68亿美元，主要因管道运输收入增加3300万美元及联营企业EBITDA增长1200万美元[38][39] - NGL和精炼产品运输服务业务调整后EBITDA下降3.5%，从10.7亿美元降至10.33亿美元，主要因营销利润减少7800万美元[41][43] - 原油运输服务业务调整后EBITDA下降8.6%，从8.01亿美元降至7.32亿美元，尽管运输量从6,490 MBbls/d增至7,049 MBbls/d[42] - 对Sunoco LP投资业务调整后EBITDA增长41.9%，从3.2亿美元增至4.54亿美元，主要因联营企业EBITDA增加4800万美元[44][46] - USAC部门2025年第二季度收入为2.5亿美元，同比增长5.9%（2024年为2.36亿美元），部门调整后EBITDA为1.49亿美元，同比增长3.5%（2024年为1.44亿美元）[47] - 其他业务部门2025年第二季度收入为9.36亿美元，同比激增216.2%（2024年为2.96亿美元），但部门调整后EBITDA亏损2400万美元（2024年盈利1200万美元）[48] 运输量表现 - 天然气运输量在州内管道增长8.3%至14,229 BBtu/d，州际管道增长11.1%至18,153 BBtu/d[35][36] - 中游业务天然气收集量增长9.7%至21,329 BBtu/d，NGL产量增长23.7%至1,181 MBbls/d[38] - NGL运输量增长4.3%至2,331 MBbls/d，精炼产品运输量略降0.5%至599 MBbls/d[41] 投资和资本项目 - 宣布投资53亿美元建设Transwestern管道扩建项目，预计2029年第四季度投产[5] - 2025年LNG新增供应协议：与雪佛龙签订100万吨/年20年协议，总供应量达300万吨/年[12] 现金分配和信贷 - 季度现金分配为每股0.33美元（年化1.32美元），同比增长3%[12] - 截至2025年6月30日，循环信贷额度可用额度为25.1亿美元[12] - 公司五年期循环信贷额度总额50亿美元，截至2025年6月30日可用资金25.06亿美元，到期日为2029年4月11日[52] 联营企业和合资企业 - 未合并联营企业2025年第二季度总收益1.05亿美元（2024年为8500万美元），其中Citrus贡献4000万美元（2024年2700万美元）[54] - 非全资合资子公司2025年第二季度调整后EBITDA（100%比例）为5.66亿美元，同比下降16.4%（2024年为6.77亿美元）[56] - 公司对Bakken Pipeline的持股比例为36.4%，Bayou Bridge为60%，Maurepas为51%[56] - 联营企业2025年第二季度总现金分配1.24亿美元（2024年1.45亿美元），其中Citrus分配3600万美元（2024年6100万美元）[54] 其他业务表现 - 压缩机包装业务贡献增加400万美元，天然气营销业务增加900万美元[50] - 部门利润率增加1000万美元，主要因压缩服务需求上升及新部署设备费率提高[49] 管理层讨论和指引 - 预计2025年调整后EBITDA为161-165亿美元下限区间，资本支出维持50亿美元预期[12]

Key Takeaways ET's Q2 revenues are projected to rise 21.87% year over year to $25.26 billion.Earnings per unit are expected to fall 8.57% year over year to 32 cents.ET's fee-based contracts and NGL exports likely supported second-quarter performance.Energy Transfer LP (ET) is expected to report an improvement in its revenues and a decline in earnings per share when it reports second-quarter 2025 results on Aug. 6, after market close. The Zacks Consensus Estimate for ET’s second-quarter revenues is pegged at ...

核心财务数据 - 预计季度每股收益(EPS)为0.32美元，同比下降8.6% [1] - 预计季度营收为252.6亿美元，同比增长21.9% [1] - 过去30天内分析师共识EPS预期下调0.7% [2] 关键运营指标预测 中游业务 - 预计天然气集输量达20763亿英热单位/天，去年同期为19437亿英热单位/天 [5] - 预计NGL产量达1098.09千桶/天，去年同期为955千桶/天 [5] - 预计权益NGL产量达62.19千桶/天，去年同期为56千桶/天 [6] NGL与精炼产品业务 - 预计终端处理量1445.17千桶/天，去年同期1506千桶/天 [7] - 预计分馏量1109.81千桶/天，去年同期1093千桶/天 [8] - 预计精炼产品运输量577.72千桶/天，去年同期602千桶/天 [9] - 预计NGL运输量2249.71千桶/天，去年同期2235千桶/天 [10] 调整后EBITDA预测 - 预计州内运输与存储EBITDA为3.192亿美元，去年同期3.28亿美元 [11] - 预计州际运输与存储EBITDA为4.238亿美元，去年同期3.92亿美元 [11] - 预计原油运输与服务EBITDA为7.6445亿美元，去年同期8.01亿美元 [12] - 预计NGL与精炼产品业务EBITDA为9.937亿美元，去年同期10.7亿美元 [13] - 预计中游业务EBITDA为7.9855亿美元，去年同期6.93亿美元 [13] 股价表现 - 过去一个月股价下跌1%，同期标普500指数上涨0.6% [13]

Energy Transfer has a lot of potential catalysts ahead.Energy Transfer (ET -1.39%) had a relatively quiet first half of the year. The master limited partnership (MLP) didn't make an acquisition or approve a major growth project. That's likely why its unit price has slumped nearly 10% this year.While the MLP had a lackluster first half, its prospects appear brighter for the second half. Second-half catalysts abound for Energy TransferThis year will be a more transitional period for Energy Transfer. The midst ...

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能源行业投资机会 - 能源市场波动剧烈 原油价格年初升至80美元区间后因关税担忧跌至60美元区间 随后反弹但未来走势仍不明朗 [1] - 雪佛龙(CVX)、Energy Transfer(ET)、埃克森美孚(XOM)因具备应对市场波动的能力 被推荐为提供持续股息收益的理想选择 [2] 雪佛龙(CVX) - 债务权益比仅0.2倍(2023年Q2) 财务稳健度居同业前列 使其能抵御行业波动 [4] - 以530亿美元完成对赫斯的收购 交易从2023年10月持续至完成 体现其财务韧性 [5] - 连续38年增加股息 通过低谷期增债、高峰期降杠杆维持派息 当前股息率达4.7% [6][7] Energy Transfer(ET) - 全球能源转型背景下 天然气需求预计持续增长 公司作为主要管道运营商将受益 [8][9] - 运营超13万英里管道 2025年50%的50亿美元资本支出将用于天然气管道及液化能力扩建 并建设8座天然气发电厂 [10] - 股息率高达7.4% 且计划长期保持3%-5%的年股息增长率 [11] 埃克森美孚(XOM) - 拥有全球低成本上游资产组合 配套炼化/化工/低碳解决方案业务 去年盈利创十年第三高 [12][13] - 2019年以来实现121亿美元年化成本节约 预计2030年达180亿美元 增强抗风险能力 [14] - 股息率超3.5%且连续42年增长 仅4%标普500企业达成此成就 预计2030年前盈利/现金流将年增8%/10%(基于65美元油价) [16][17]

核心观点 - 公司提供高收益分配(当前约7 5%)且财务稳健 同时保持健康增长 估值极具吸引力 [1] - 公司业务多元化 现金流稳定 90%年收益来自费用合同 一季度可分配现金流达23亿美元 其中11亿美元分配给投资者 [3] - 保守派息比率使杠杆率维持在目标范围4-4 5倍的下半区间 财务实力处于历史最强水平 [4] - 公司预计今年EBITDA增长约5% 驱动因素包括去年收购WTG Midstream 近期完成的有机扩张项目及良好市场环境 [5] - 公司今年投入50亿美元于增长资本项目 包括多个天然气处理厂 新天然气管道及额外出口产能 预计2025年下半年至2026年底投产 2026-2027年将提升收益增长率 [6] - 公司正在开发多个扩张项目 包括Lake Charles LNG设施和AI数据中心供气管道 未来增长催化剂包括二叠纪产量上升 AI数据中心等新兴领域需求增长 天然气液体出口需求增加 [7][8] - 公司财务实力支持其持续进行增值收购 历史上每年至少完成一项重大交易 计划未来每年分配增长3%-5% [9] - 公司企业价值与EBITDA比率低于9倍 为能源中游行业中第二低估值 同业平均约12倍 低估值是其高分配收益率的关键原因 [10] - 公司提供高收益分配 增长前景强劲 财务健康 估值接近同业底部 有望带来强劲总回报 尤其适合寻求被动收入及K-1表格税收优惠的投资者 [11] 财务表现 - 一季度可分配现金流23亿美元 分配11亿美元给投资者 [3] - 杠杆率维持在4-4 5倍目标范围的下半区间 [4] 增长驱动 - 预计今年EBITDA增长约5% [5] - 50亿美元增长资本项目投入 包括天然气处理厂 新管道 出口产能 [6] - 扩张项目包括Lake Charles LNG设施和AI数据中心供气管道 [7] - 三大增长催化剂: 二叠纪产量上升 AI数据中心需求 天然气液体出口需求 [8] 估值分析 - 企业价值与EBITDA比率低于9倍 同业平均约12倍 [10] - 当前分配收益率约7 5% [1]

公司概况 - Energy Transfer和Western Midstream Partners是最大的业主有限合伙制企业(MLPs)之一 这两家中游能源公司产生稳定的现金流 并将大部分支付给投资者 Energy Transfer的分配收益率为7.5% Western Midstream的分配收益率超过9% [1] - 多数投资者可能倾向于只持有其中一家MLP 主要因为与年度K-1税务表格相关的潜在税务复杂性 [2] 业务运营 - Western Midstream服务于Delaware DJ和Powder River盆地 主要业务包括天然气 NGLs和原油的收集 处理 加工和运输 以及提供水处理服务 其收入主要来自长期合同保障的费用型收入 [4] - Energy Transfer业务更加多元化 涵盖天然气 NGLs 原油和精炼产品 其综合系统包括超过13万英里的管道网络 连接收集和处理资产 储存设施和出口终端 约90%的收益来自费用型业务 更大更多元化的基础设施业务模式降低了风险并提高了增长潜力 [5] - Western Midstream的大客户Occidental Petroleum直接持有该MLP 44.8%的权益 并持有其运营公司2%的股份 而Energy Transfer没有单一重要客户或大股东 控制着另外两家MLPs(Sunoco和USA Compression) 为其提供额外收入并增强增长前景 [6] 财务状况 - Energy Transfer处于历史上最佳财务状况 杠杆率处于4.0-4.5倍目标区间的下半部分 产生的现金流是其支出的两倍多 为增长项目和收购提供了灵活性 [7] - Western Midstream杠杆率低于3.0倍 虽然派息率较高 但预计今年将产生足够的自由现金流覆盖资本支出 并有空间进行附加收购和有机扩张项目 [8] 增长前景 - Energy Transfer计划今年投资50亿美元于增长资本项目 包括新的天然气管道 多个天然气处理厂和增加的出口能力 这些项目将推动2026-2027年收益加速增长 [9] - 公司还有多个扩张项目正在开发中 包括Lake Charles LNG出口终端 并有能力继续进行行业整合战略 通常每年进行一次数十亿美元的收购以增强能力和推动增长 [10] - 这些增长投资支持Energy Transfer今年5%的收益增长预期 2026年将加速 支持其高收益分配每年增长3%至5%的计划 [11] - Western Midstream预计2025年资本支出在6.25亿至7.75亿美元之间 65%用于增长计划 旨在利用财务灵活性进行有机扩张和附加收购 这些投资应推动中个位数的现金流和分配增长 [12] 投资价值 - Western Midstream和Energy Transfer都提供高收益分配 由稳定现金流和强劲财务支持 都是产生被动收入的可靠选择 但Energy Transfer更大的多元化降低了风险并提供了更多增长潜力 使其成为寻求可持续增长收入流的投资者的更好选择 [13]