核心财务表现 - 季度每股收益1.34美元 超出市场预期1.24美元 同比增长8% [1] - 季度营收26.5亿美元 超出市场预期10.52% 较去年同期24.4亿美元增长8.6% [2] - 连续四个季度均超越每股收益和营收预期 [2] 业绩超预期幅度 - 本季度收益超预期8.06% 上一季度超预期13.08% [1] - 营收超预期幅度达10.52% [2] 股价表现与市场对比 - 年初至今股价上涨5.5% 同期标普500指数上涨7.6% [3] - 短期股价走势将取决于管理层在财报电话会中的指引 [3] 行业环境与同业对比 - 所属运输服务行业在Zacks行业排名中处于后15%分位 [8] - 同业赫兹全球预计季度每股亏损0.44美元 同比改善69.4% [9] - 赫兹全球营收预计21.7亿美元 同比下降7.6% [10] 未来业绩预期 - 下季度预期每股收益1.33美元 营收27.3亿美元 [7] - 本财年预期每股收益5.38美元 营收105.4亿美元 [7] - 当前Zacks评级为3级(持有) 预期与市场表现同步 [6]

公司业绩发布时间 - Expeditors International of Washington (EXPD) 计划于2025年8月5日公布2025年第二季度业绩 [1] 历史盈利表现 - 公司在过去四个季度中，有三个季度的盈利超出Zacks共识预期，一个季度持平，平均超出幅度为13.28% [1] - 具体季度表现：2025年第一季度超出13.08%，2024年第四季度超出17.48%，2024年第三季度超出22.56%，2024年第二季度持平 [2] 第二季度业绩预期 - 第二季度2025年每股收益共识预期为1.24美元，过去60天内上调1.64%，与去年同期持平 [4] - 第二季度2025年收入共识预期为24亿美元，同比下降1.62% [5] - 航空货运服务收入预计为8.076亿美元，同比下降6.1%；海运及服务收入预计为6.228亿美元，同比下降4.4% [6][7] - 海关经纪及其他服务收入预计为9.339亿美元，同比微增0.7% [7] 影响因素 - 需求疲软导致航空货运吨位和海运集装箱量下降，可能拖累公司业绩 [7] - 公司在需求疲软背景下采取的成本削减措施可能提振盈利 [7] - 高资本支出和通胀导致的高利率环境对盈利造成压力 [8] - 贸易紧张局势和外汇相关问题也是主要挑战 [8] 模型预测 - 公司当前Zacks排名为第3（持有），盈利ESP为+0.11%，模型预测本次业绩可能超出预期 [9] 第一季度业绩亮点 - 2025年第一季度每股收益为1.47美元，超出共识预期1.30美元，同比增长26% [10] - 总收入为26.6亿美元，超出共识预期24.2亿美元，同比增长20.8% [10] 其他值得关注的股票 - GXO Logistics (GXO)：盈利ESP为+8.33%，Zacks排名第3，预计2025年8月5日公布业绩 [11] - 电子商务增长、自动化和外包可能推动业绩 [12] - 过去四个季度平均超出共识预期3.9% [12] - Star Bulk Carriers Corp. (SBLK)：盈利ESP为+100.00%，Zacks排名第3，预计2025年8月6日公布业绩 [12] - 过去四个季度平均超出共识预期12.31% [13] - 第二季度2025年每股收益共识预期为0.03美元，过去60天内下调25% [13]

行业整体表现 - 交通运输行业涵盖航空、铁路、快递和卡车运输等多个子行业，具有高度多样性 [1] - 2025年第二季度标普500成分股的行业盈利预计同比下降4.7%，收入预计微降0.5% [1] - 尽管面临货运需求疲软、关税不确定性、通胀压力和供应链中断等不利因素，部分公司仍有望实现超预期盈利 [2] 行业驱动因素 - 油价下跌利好行业盈利，2025年原油价格跌至多月低点，4-6月期间油价下跌6%，燃料成本下降显著 [3] - 在货运需求疲软的背景下，成本控制措施有助于提升盈利能力 [4] - 电子商务持续发展对行业形成支撑 [4] - 美国航空公司的需求趋于稳定，航运公司展现出韧性，尤其是注重增长和运营效率的企业 [5] 重点公司分析 Expeditors International (EXPD) - 总部位于西雅图的第三方物流提供商，2025年第二季度预计8月5日公布业绩 [9] - 当前盈利ESP为+0.11%，Zacks评级为3 [9] - 尽管航空货运吨位和海运集装箱需求疲软可能影响业绩，但成本削减措施有望推动盈利，过去四个季度平均盈利超预期13.3% [10] GXO Logistics (GXO) - 总部位于康涅狄格州的纯合同物流提供商，2025年第二季度预计8月5日公布业绩 [11] - 当前盈利ESP为+8.33%，Zacks评级为3 [11] - 电子商务增长、自动化和外包趋势可能推动业绩，成本削减措施也有助于盈利，过去四个季度中三次超预期，平均幅度为3.9% [12] ZIM Integrated Shipping (ZIM) - 全球集装箱班轮公司，采用轻资产模式，专注于船舶租赁而非拥有，便于快速调整运力 [13] - 当前盈利ESP为+20.66%，Zacks评级为3，2025年第二季度预计8月20日公布业绩 [13] - 专注于利基市场和高利润航线，避免低利润竞争，数字化和创新技术投资提升运营效率，过去四个季度平均盈利超预期34.5% [14]

纪要涉及的公司和行业 - **公司**：Expeditors International of Washington (EXPD) - **行业**：航空货运市场 纪要提到的核心观点和论据 航空市场运力情况 - **整体运力变化**：2025年上半年与2024年相比，全球运力增长4%，跨太平洋（亚洲 - 美国、美国 - 亚洲）增长44%，亚洲到欧洲增长17 - 14%，跨大西洋相对平稳，欧洲到美国略有下降，美国到欧洲略有上升，到南美洲的运力有所增加 [8][9][10]。 - **货机运力变化**：2025年第二季度与2024年同期相比，全球货机运力增长约4%，但跨太平洋双向货机运力下降3%，货机部署到欧洲增长8%，从欧洲返回亚洲增长22%，亚洲（主要是中国）利用中东枢纽的运力增长25% [11]。 - **新货机交付情况**：2024年9月和11月订单的交付预期推迟到2026年，平均机龄上升导致更多维护和停机时间；2025年空客新增73个大货机订单，波音新增59个，但预计2027年末和2028年才交付，未来12 - 24个月货机运力增加有限 [16][17][18]。 航空市场需求情况 - **全球贸易需求**：全球贸易超过2019年水平，2025年1 - 5月同比增长6.7%，美国到亚洲需求下降，其他地区除拉丁美洲到南太平洋部分出口外需求良好 [20]。 - **航空需求增长**：2025年第一季度全球航空需求增长6.6%，第二季度约为6.1%，预计下半年增速在3 - 4%之间 [21]。 - **运价情况**：2025年运价有所波动，全球平均指数相对稳定，较年初和2024年略有下降；跨太平洋东行（亚洲到美国）运价较去年同期下降30%，亚洲到欧洲下降19%，欧洲到美国下降14% [21][22]。 亚太地区贸易情况 - **贸易转移**：受“中国 + 1”战略影响，台湾、印度尼西亚、马来西亚、越南、泰国等国家和地区因贸易协定、劳动力成本等优势受益；电子商务方面，美国取消低价值商品免税政策后，全球电子商务货运量从每天约107架次降至约50架次，Shein仍大量运往美国，Atimu减少 [26][29]。 - **运力调整**：农历新年假期市场供应减少26%，美国取消免税政策后供应减少21%，目前市场供应较年初下降约10%；运力从美国市场转移到欧洲市场，欧洲市场增长22%，德国市场增长显著；部分运力转移到东南亚，如越南和新加坡 [33][34][35]。 - **市场预测**：随着贸易政策和需求变化，中国到美国市场的运力和需求将萎缩，到欧盟和东盟市场将增长；跨太平洋东行运价可能下降，西行运价可能上升；航空公司可能调整枢纽分配，利用短途航班连接长途航班；印度市场持续增长 [41][42][43]。 宏观经济和地缘政治影响 - **经济压力**：消费者面临成本压力，预计成本将增加，消费者需求可能受影响；预计全球GDP放缓，美国经济有一定压力，中国经济需刺激，欧洲经济增长平缓 [47][48][49]。 - **贸易协定**：8月1日有贸易谈判和互惠协议截止日期，预计会延期；美国与其他国家的贸易协定存在不确定性，如英国协定似乎完成，欧盟和日本仍为意向声明，部分协定需国内批准，执行和监管存在问题 [49][60][64]。 - **投资多元化**：欧洲、中国和中东投资者进行多元化投资，全球贸易反映出这种多元化趋势，为航空和航空公司带来新机会 [57][58][60]。 - **地缘政治风险**：俄乌战争、南海局势、中东局势等地缘政治问题可能推动供应链向区域内贸易转变，增加企业成本和压力 [73][74][75]。 其他重要但是可能被忽略的内容 - **会议安排**：会议时长约45分钟，之后进行问答环节；参会者可在控制面板的问答窗口提交问题；完成反馈调查后可获取会议幻灯片和录音，扫描二维码可订阅未来网络研讨会和市场更新 [3][4]。 - **越南市场**：越南成为美国最大出口国，2025年前五个月同比增长55%，主要得益于科技行业；但基础设施需升级，如河内机场计划在2030年前进行重大升级 [44][45]。 - **后续活动**：公司计划在8月6日和20日进行美国海关市场更新，27日关注海洋市场，参会者可扫描二维码注册 [80][81]。

行业概述 - Zacks运输服务行业面临多重挑战 包括低迷的运费率 高通胀和持续的供应链中断 关税不确定性和地缘政治问题也构成额外挑战 [1] - 行业公司提供物流 租赁 维护服务 部分专注于国际货运代理和第三方物流解决方案 涵盖卡车 航空和海运运输领域 [3] - 行业表现与经济活动直接相关 制造业和零售商品增长 有利定价和全球经济改善将利好行业参与者 [3] 行业趋势 - 供应链中断和疲软运费率持续影响行业 6月Cass货运指数同比下降24% 已连续11个月呈现同比下降趋势 [4] - 行业正通过成本削减措施应对高通胀 包括提高劳动生产率和运营效率以缓解高成本和弱需求 [5] - 随着经济活动复苏 更多公司通过增加股息和股票回购回报股东 Matson季度股息提升59%至每股36美分 [6] - 美国保护主义关税政策增加成本并扰乱供应链 对全球贸易和行业投资者造成不确定性 [7] 行业表现与估值 - 行业Zacks排名第179位 处于全部245个行业中后27%位置 显示短期前景黯淡 [8][9] - 行业2025年盈利预测自2024年8月以来下调312% 反映分析师对增长潜力信心减弱 [10] - 过去一年行业指数下跌128% 表现逊于标普500指数(上涨122%) 但优于更广泛的运输板块(下跌279%) [12] - 行业当前远期市销率为132倍 低于标普500的526倍和运输板块的145倍 五年波动区间为123-293倍 [15] 重点公司 - Expeditors International(EXPD) 最近四季盈利平均超预期133% 正通过成本控制应对货运量下降 [17] - C.H. Robinson(CHRW) 过去四季盈利平均超预期145% 成本控制措施和股东回报政策表现突出 [21] - Matson(MATX) 过去四季三次超预期 平均幅度97% 成本管理和股东回报措施成效显著 [24]

公司业绩表现 - 公司过去两个季度的平均盈利超出预期15.28% [1] - 最近一个季度每股收益预期1.47美元，实际1.3美元，超出预期13.08% [2] - 上一个季度每股收益预期1.43美元，实际1.68美元，超出预期17.48% [2] 市场预期与评级 - 公司盈利预期呈上升趋势，部分归因于历史盈利超预期表现 [5] - 公司当前Zacks Earnings ESP为+0.11%，显示分析师近期对其盈利前景持乐观态度 [8] - 公司Zacks Rank评级为3（持有），结合正面的Earnings ESP，预示下一次财报可能继续超预期 [8] 行业与投资逻辑 - 公司属于Zacks Transportation - Services行业 [1] - 研究显示，具备正Earnings ESP和Zacks Rank 3或更高评级的股票，近70%概率会超预期盈利 [6] - 下一次财报预计于2025年8月5日发布 [8]

公司观点 - 对Expeditors (NYSE: EXPD)持乐观态度 主要基于其卓越的股本回报率以及股票相对于市场的持续低估 [1] - S&P 500的市盈率倍数较高 而Expeditors的估值更具吸引力 [1] 投资背景 - 作者长期投资经验超过20年 并管理家族资金 [1] - 作者曾在上市公司和私营企业担任高级财务职位 [1]

公司表现 - 近一个月股价上涨3.3%，表现逊于标普500指数[1] - 近期盈利报告后市场反应平淡，投资者关注下一季度业绩走向[1] - 共识盈利预测在过去一个月下调6.05%，显示分析师普遍调降预期[2] 投资评级 - 增长评分A，动量评分F，价值评分C，综合VGM评分为C[3] - Zacks评级为3（持有），预计未来几个月回报与市场持平[4] 行业对比 - 同属运输服务行业的Schneider National近一个月股价上涨6.8%，表现优于Expeditors International[5] - Schneider National上季度营收14亿美元，同比增长6.3%，每股收益0.16美元，高于去年同期的0.11美元[5] - Schneider National当前季度预期每股收益0.21美元，与去年同期持平，但30天内共识预测下调4%[6] - Schneider National的Zacks评级同为3（持有），但VGM评分较高（B级）[6]

公司分红政策 - 公司宣布将季度半年度现金股息从每股73美分提高至77美分，增幅为5.5% [1] - 提高后的股息将于2025年6月16日支付给截至6月2日登记在册的股东 [1] - 此举反映了公司利用自由现金流提升股东回报的意图 [1] 历史分红及回购记录 - 2022年5月公司宣布半年度现金股息提高15.5%至每股67美分（年化每股1.34美元） [2] - 2022年公司通过现金分红（2.1379亿美元）和股票回购（15.81908亿美元）回报股东 [2] - 2023年公司宣布半年度现金股息从每股67美分提高至69美分，增幅为3% [2] 股息股票特性 - 派息股票提供稳定收入流且通常价格波动较小 [3] - 公司股票通过持续派息帮助对冲经济不确定性和市场波动 [3] 管理层决策影响 - 提高季度股息的决定凸显了公司对提升股东价值的承诺 [4] - 此举反映了管理层对业务前景的强烈信心 [4] 行业可比公司 - 投资者可考虑航空运输领域的Copa Holdings（CPA）和Ryanair（RYAAY） [5] - CPA当前Zacks排名为1（强力买入），预计本年盈利增长率为11.4% [6] - CPA过去四个季度盈利均超预期，平均超出5.5%，年内股价上涨12.8% [6] - RYAAY当前Zacks排名为1，过去四个季度盈利两次超预期两次未达预期，平均超出44.5% [7] - RYAAY年内股价上涨13.7% [7]

财务数据关键指标变化 - 2025年第一季度公司营业收入同比增长24%，股东净收益增长20%[63] - 2025年第一季度公司经营活动现金为3.43亿美元，高于2024年第一季度的2.57亿美元[63] - 2025年第一季度股东净收益2.03795亿美元，同比增长20%[72] - 2025年第一季度薪资及相关成本增长11%，基本工资和福利以及员工人数均增长4%；管理层奖金增长31%[85][87] - 2025年第一季度其他间接费用增长14%，即2000万美元，部分被间接税应急费用减少400万美元所抵消[89] - 2025年第一季度合并有效所得税税率为26.0%，低于2024年同期的26.9%[91] - 2025年第一季度净外汇损失约为500万美元，而2024年同期为净外汇收益约700万美元[93] - 2025年第一季度经营活动提供的净现金为3.43亿美元，高于2024年同期的2.57亿美元；投资活动使用现金为1300万美元，高于2024年同期的1000万美元；融资活动使用现金为1.66亿美元，低于2024年同期的3.75亿美元[96][100][101] - 2025年第一季度末，美元平均贬值10%会使公司营业收入增加约1600万美元，升值10%会使营业收入减少约1300万美元[108] - 2025年第一季度，公司净外汇交易损失约为500万美元，2024年同期为净外汇交易收益约700万美元[109] 各条业务线表现 - 2025年第一季度海洋集装箱运输量同比增长8%，空运吨数增长9%[63] - 2025年第一季度空运服务收入9.0176亿美元，同比增长19%，费用6.48494亿美元，同比增长21%[72] - 2025年第一季度海运服务收入7.81665亿美元，同比增长37%，费用5.73901亿美元，同比增长39%[72] - 2025年第一季度海关经纪及其他服务收入9.82994亿美元，同比增长12%，费用5.5428亿美元，同比增长15%[72] - 2025年第一季度总间接费用6.23886亿美元，同比增长12%[72] - 2025年第一季度其他收入净额1.0023亿美元，同比下降46%[72] - 2025年第一季度海洋货运和海洋服务收入和费用分别增长37%和39%，其中海洋货运整合业务占比从2024年的65%提升至2025年的71%[77] - 2025年第一季度海洋货运整合收入和费用分别增长50%和48%，主要因平均买卖费率分别增长39%和38%，以及集装箱运输量增长8%[78] - 2025年第一季度海关经纪和其他服务收入和费用分别增长12%和15%，北美和欧洲收入分别增长14%和7%，费用分别增长16%和10%[82] 各地区表现 - 2025年第一季度南亚和北亚出口吨位显著增加，发货人因预期关税提高而加速订单前置交付[74] - 2025年第一季度北美和南亚海洋货运和海洋服务收入分别增长43%和73%，费用分别增长44%和80%；北美地区收入增长22%，费用仅增长7%[79] 其他没有覆盖的重要内容 - 2025年第一季度公司通过普通股回购向股东返还1.77亿美元[63] - 2025年3月31日，公司信用额度借款为3200万美元，备用信用证和担保或有负债为7200万美元[104] - 2025年3月31日，非美国子公司持有现金及现金等价物余额为5.61亿美元，其中1100万美元存于美国银行[105] - 截至2025年3月31日，公司有大约2.03亿美元的未结算公司间交易[109] - 2025年3月31日，公司现金及现金等价物为13.19亿美元，其中7.07亿美元按不同短期市场利率投资[110] - 2025年3月31日，公司没有长期债务[110] - 公司面临的主要外汇风险涉及人民币、印度卢比、欧元、墨西哥比索、加元、英镑和越南盾[106] - 公司主要面临外汇风险和短期利率变动的市场风险[106] - 历史上公司未使用衍生金融工具管理外汇风险，而是加速国际货币结算来管理外汇风险[109]