公司对就业市场数据的观点 - 公司认为美国劳工统计局JOLTS数据只是一个参考点 但并非最准确的数据点 [1] - 公司更倾向于依赖其客户反馈和订单量来评估就业市场环境 [1] - 公司从客户和订单量中获取的信息与媒体报道和JOLTS数据所呈现的情况略有不同 [1]

就业市场数据观点 - 公司认为BLS JOLTS就业数据并非最准确的数据参考点 倾向于依赖客户反馈和订单量作为判断依据 [1] - 公司实际客户订单量反映的情况与媒体报道及JOLTS数据（无论是否修订）存在差异 [1] 数据源偏好 - 公司更重视直接客户意见和订单量数据而非政府发布的就业统计数据 [1] - 当前就业市场环境是公司重点关注的核心议题 [1]

纪要涉及的公司和行业 * 公司为First Advantage 一家提供背景调查、身份验证和合规解决方案的公司[1][38][56] * 行业为人力资源服务行业下的就业背景筛查和风险管控细分领域[1][38][56] 核心观点和论据 **就业市场展望** * 公司认为当前就业市场非常平稳 未出现大的波动 与BLS和JOLTS等宏观数据的月度起伏叙事不同[3][4] * 客户仍在招聘 但主要是即时招聘和岗位补缺 而非增长性招聘[4] * 公司预计未来不会出现大规模裁员 因为企业盈利仍然强劲 对产品和服务的需求很高 但招聘将保持谨慎[5] * 这种平稳的宏观环境对公司并非坏事 因为公司在新客户获取、增销、交叉销售和客户保留方面表现良好 能在平稳环境中实现增长[6] **业务板块表现** * 国际业务表现强劲 上一季度增长超过7% 已连续三四个季度增长良好 但国际业务仅占总收入的14%[9][18] * 美国国内业务因行业不同而表现各异 但整体相互抵消 回归平稳[10][11] * 医疗保健是最大垂直行业 其中人员配置（寻找护士、医生）需求旺盛 但医院网络因资金不确定性而表现疲软[10] * 交通运输业（通常被视为蓝领）表现非常好 得益于与招聘无关的合规和司机产品[10] * 自收购Sterling后 各垂直行业的波动幅度缩小 不再出现两位数差异 全部处于更窄的区间内 提高了业务的可预测性[11] **财务指引与增长算法** * 公司重申了全年指引 但将基础增长预期从略微正面调整为略微负面 以反映政策不确定性（如关税、最高法院案件）带来的风险[13][14][15] * 基础增长的小幅调整（从正面微调变为负面微调）不会影响全年预测[15][16] * 长期基础增长目标为贡献2%至3%的增长 但预计未来18个月（至2025-2026年）将基本保持中性状态 之后随着利率稳定、客户恢复增长性招聘以及正常的价格调整 将逐步实现该目标[17][18][19] * 新客户贡献预计为4%至5%的增长 信心来源于强大的品牌、最佳技术平台、垂直行业专业知识和成功的销售整合[38][39][40][42] * 增销和交叉销售预计为中个位数贡献 驱动力来自企业对风险管理和安全的需求（增加搜索深度和广度）以及应对AI招聘欺诈的数字身份解决方案[54][55][56][57] **人工智能的影响与策略** * 短期看 AI将创造就业而非摧毁就业 因为企业仍在探索其应用并处于投资模式[21][25][27] * 长期看 BPO、IT服务、银行后台、呼叫中心等行业将受到AI影响 但预计还需2-3年[21][23] * 公司正在其市场策略中构建弹性 偏向受AI影响较小的蓝领行业（如酒店、采矿、教育）和白领医疗保健[22][26] * 公司内部AI策略首要目标是提高质量、客户体验和处理速度 其次才是成本节约[29][30] * 目前美国75%的检查是“无接触”的（通过机器人或API） 目标是在几年内通过AI和自动化将此比例提升至90%[30][31] * AI带来的风险（如简历造假、深度伪造）创造了新的市场需求 推动了数字身份解决方案的增长[34][36][37] * 公司年技术投入达1.3亿美元 拥有5-6个专门的AI敏捷团队 认为竞争对手缺乏同等技术能力和规模 行业壁垒（数据源碎片化、全球足迹）高 不易被初创企业颠覆[47][48] **资本分配与并购** * 当前首要任务是完成对Sterling的整合 实现6500万至8000万美元的协同目标（目前已实现4700万美元）[64][66] * 同时致力于去杠杆化 已提前偿还4500万美元债务 并利用强劲的正自由现金流继续降债[64][65] * 目标是将净债务杠杆率降至2-3倍 预计未来18个月将聚焦于整合、实现协同效应和去杠杆化[65][66] * 在此期间 公司基本退出并购市场 除非遇到“跳楼价”出售的资产[69][71] 其他重要内容 **数字身份与I-9解决方案** * 数字身份和招聘欺诈防护是当前最热门的话题 企业非常担心招聘到不合格或虚假身份（甚至是威胁分子）的员工[56][57] * 公司的数字身份解决方案提供实时检测、设备检测、IP检测等功能以防范欺诈[57] * 移民政策变化使企业更加担心I-9合规性 公司的数字化I-9解决方案提供数字审计追踪和审计支持服务[58][59] * 公司能够将数字身份与I-9流程连接 确保面试、入职和填写I-9的是同一个人 这是独特的竞争优势[62][63] **竞争优势** * 合并First Advantage和Sterling后 创造了最佳技术平台 提供了双方最优秀的产品和功能[38][39] * 垂直行业专业知识、咨询式销售以及通过规模从数据提供商处获得更好交易条款是关键优势[39][40][46] * 全球足迹是重要优势 能满足美国公司招聘有外国背景员工的需求[48]

年度股东大会结果 - 股东周年特别会议于2025年9月4日举行 所有决议均获股东批准[1] - 股东重新选举Paul Kelly(董事长)、Morris Prychidny、Roger Daher、Michael Galloro和Andrew Parks为公司董事[2] - MNP LLP续聘为公司下一年度审计师[2] 公司治理结构变更 - 股东批准终止现有股票期权计划并采用新的股权激励计划[2] 公司业务概况 - 公司为 merchant bank 提供股权融资、桥式贷款服务(资产支持/抵押融资)和战略财务咨询服务[3] - 服务行业涵盖大麻、石油天然气、采矿、房地产、制造业、零售、金融服务和生物技术等多个领域[3]

公司业务定位 - 公司是人力资源技术和数据领域的领导者 专注于管理客户在入职和人力资本方面的风险 [6] - 核心服务围绕背景调查 帮助客户验证雇佣人员身份 [6] 市场地位 - 公司在行业中占据主导市场地位 [1] 资本运作 - 公司四年前完成公开上市（2021年9月） [4] - 公司通过收购Sterling进行了重大转型 [3] 行业关注度 - 近期行业关注度有所提升 市场对该领域兴趣重新升温 [3]

公司概况 * 公司是First Advantage (FA)，一家在人力资源技术和数据领域的领导者，专注于背景筛查和“了解你的员工”(KYP)服务 [6] * 公司核心业务是通过背景筛查等服务，帮助客户验证其招聘人员身份，管理入职和人力资本相关的风险 [6] * 公司已完成对Sterling的收购，并进行了重大转型，目前正处于整合阶段 [4][42] 核心业务与运营 * 公司去年（2024年）与Sterling共同完成了超过1.9亿次（190 million）背景筛查 [13] * 业务高度复杂，涉及从美国近4000个独立的法院管辖区获取数据，这些数据源互不联通 [11][12] * 公司每年在产品、技术和创新上投入近1.3亿美元（$130 million），拥有超过800名全球专业人员专注于自动化数据流、处理和报告 [13][19] * 绝大多数筛查现在通过手机完成，注重候选人的移动端体验，这与过去依赖电子邮件、传真和网页界面截然不同 [16] * 公司拥有自己的专有数据库，包括拥有超过7亿条（700 million）记录的国家犯罪记录文件（National Criminal File）和拥有超过1.2亿条（120 million）记录的就业验证数据库（Verified database） [20] * 拥有数据使公司能控制成本、提高利润率，并为客户降低总体拥有成本，这构成了其市场竞争优势 [20][26] 增长战略与市场机会 * 增长算法主要包括：1）增加钱包份额（如获得客户的国际业务）；2）交叉销售新产品；3）提高套餐密度（Package Density） [50][52] * 提高套餐密度是强大且持续的增长驱动因素，即说服客户增加其筛查套餐的深度和广度，以更好地管理风险 [52][54] * 数字身份（Digital Identity）验证被视为最大的交叉销售和增长机会之一，其TAM（总可用市场）巨大，源于远程工作、AI和深度伪造技术带来的新风险 [63][64][71] * 数字身份验证的销售管道正在快速建立，在客户季度业务评审（QBR）中，约50%的时间用于讨论此类风险和解决方案 [71][73] * 公司对新logo（新客户）的增长保持信心，平均交易规模在上升，合并后的规模、技术和品牌使其能参与所有大型招标 [85][86][87] * 公司客户保留率极高，在收购Sterling后的18个月内保留了超过96%的客户 [42] 财务与资本配置 * 公司正专注于整合Sterling并实现协同效应，目标为6500万至8000万美元（$65 to $80 million），目前已实现4700万美元（$47 million） [101] * 公司的首要任务是去杠杆化，目标是将杠杆率降至2-3倍 [101][102] * 公司已偿还了4500万美元（$45 million）的债务，并对债务进行了重新定价，利率降低了50个基点 [103] * 一旦杠杆率达到目标范围，公司将拥有更大的资本配置灵活性，可能考虑无机增长策略 [101][102] 行业趋势与市场动态 * 行业正从简单的背景检查演变为更全面的“了解你的员工”(KYP)，包括数字身份验证 [6][8] * 劳动力市场虽然有所降温，但招聘仍然高度竞争，客户追求“即时招聘”（just-in-time hiring），这依赖于快速、可靠的筛查结果 [7][14] * 新冠疫情后的“大辞职潮”（Great Resignation）导致客户基数（Base）膨胀，随后市场正常化导致基数增长为负，但最近几个季度已趋于稳定 [90][92][93] * 就业验证等领域受到监管加强的推动，例如政府对“工作权”（Right to Work）的检查更加严格 [59] * 入职后监控（Post-onboarding monitoring）在运输（监控司机和车辆）、医疗保健（监控执业许可）和金融服务业等受高度监管的垂直领域找到了立足点，但其发展不同于最初预期的犯罪历史监控 [33][34][35][37] 收购整合与协同效应 * 对Sterling的收购极大地丰富了公司的垂直行业多样性，减少了对零售和运输业的过度依赖，增加了医疗保健和金融服务业的比例 [93][98][99] * 整合非常顺利，在交易完成当天（上午8点完成）一小时内，管理层就开始与Sterling的主要客户进行沟通 [41][42] * 协同效应不仅限于成本节约，还包括交叉销售机会，例如将First Advantage的税务服务（WOTC credits）引入Sterling的客户群 [46] * 整合还带来了运营上的改进，例如将Sterling更高效的法院数据获取方法应用于First Advantage的客户，从而显著改善周转时间 [47][48]

活动背景 - 本次活动为信贷机构日活动 采用炉边谈话形式进行 [2][3] - 活动主持人为投资银行股权研究分析师Manav Patnaik [1] - 与会者可通过屏幕上的问答框或彭博社渠道在对话期间提出问题 [3] 参会人员 - 第一优势公司参会高管包括首席执行官Scott Staples 首席财务官Steven Marks 以及投资者关系负责人Stephanie Gorman [2] - 公司近期完成一项重大并购交易 目前正处于整合阶段 [2]

**公司概况与业务模式** * First Advantage (FA) 是一家全球性的软件与数据公司 专注于为企业在员工入职或在职期间提供背景调查、风险与合规管理服务[5] * 公司业务覆盖全球200个国家和地区 拥有80,000家客户 并高度专注于企业级客户[6][7] * 其核心价值主张包括全球化能力、行业垂直化定制解决方案（“秘密武器”）、以及在高风险环境中为客户品牌、员工和 workplace 安全提供保障的信任因素[6][7][8] * 公司自视为行业“类别领导者” 强调其技术平台、软件和数据是业务的支柱[9] **长期增长算法与驱动因素** * 收入增长由四个关键因素驱动：新客户增长（4-5%）、向上销售/交叉销售（4-5%）、高客户留存率（>96% gross retention）以及受宏观影响的同店销售（base growth）[12][13][16] * 向上销售/交叉销售主要通过三个途径实现：地域扩张（如从美国扩展到全球）、产品线扩展（如从背景调查扩展到药物测试、I-9服务、税收抵免服务等）以及增加“套餐密度”（即帮助客户根据其行业风险状况扩大筛查范围）[15] * 同店销售（base growth）近期趋于稳定和“扁平化” 受宏观环境影响较大 公司预计2024年下半年将略低于中性（略微负增长） 但接近中性[30][31][33] * 长期（至2028年）增长模型中 公司预计同店销售能恢复至2-3%的正增长 但2026年仍被视为过渡年 将围绕中性状态波动[37][38] **市场趋势与客户行为** * 当前就业市场被描述为“绝对扁平” 客户普遍采取“即时招聘”（just-in-time hiring）策略 即进行替换性招聘和季节性招聘 而非增长性招聘[24][25][26] * 这种环境反而有利于公司 因其能凸显其竞争优势：处理大规模、高速招聘事件的能力（如自动化、数据资源使其能在周末处理数万人的筛查 并在周一早上完成90%以上）[28] * 客户对关税、利率政策以及华盛顿政策走向仍存在不确定性 因此对招聘规划持谨慎态度[25][27] * 在数据关联性上 美国劳工统计局（BLS）和JOLTS数据与其中小企业（SMB）客户群更相关 而企业级客户的行为则有所不同 因此公司更依赖直接客户沟通进行预测[22][23] **垂直行业曝光与表现** * 公司业务在蓝领与白领领域分布均衡 各占约50% 这是与Sterling合并后的结果（合并前FA为70/30偏向蓝领 Sterling则相反）[40] * 医疗保健已成为其最大垂直行业 占总收入的24% 涵盖医院网络、急症后护理、家庭医疗保健和医疗人员配置等多个子领域 公司看好其在美国老龄化人口中的定位[41][42] * 交通运输是第二大垂直行业（偏向蓝领） 其强劲表现（近几个季度极好）得益于其产品组合的多样性：约一半以上收入来自合规相关服务（如车辆所有权和注册、司机档案管理、DOT合规、联邦燃油税申报、MBR监控等） 而非单纯的司机或仓库员工招聘[43][44][45] * 零售是第三大垂直行业 表现相对坚挺 略有下降 但其重点是非实体街边店 而是大型 essential retailers 和电子商务[46][47] * 行业垂直化战略是其核心 不仅体现在销售和营销 还贯穿于解决方案工程、产品和客户成功部门 这使其能进行顾问式销售并推动套餐密度提升[48] **市场规模（TAM）与竞争定位** * 背景筛查市场的总目标市场规模（TAM）约为140亿美元 其中约50%已被服务（vended） 50%尚未被服务（unvended）[51] * 数字身份验证是一个新兴的、额外的100亿美元TAM 由AI带来的招聘欺诈风险（如伪造简历、CV、深度伪造面试）所驱动[50][55] * 公司目前规模约为15亿美元 在已服务市场中占有约25%的市场份额 表明仍有巨大的增长空间[53] * 在未服务市场中 国际地区（如APAC）的新客户赢取中有约一半是此前从未进行过背景筛查的公司[52] **与Sterling的合并与整合进展** * 合并于2023年10月31日完成（即将一周年） 动机在于整合双方最佳技术栈、实现垂直行业多元化（优势互补）以及获得规模效应[58][60][62] * 成本协同效应目标已从最初的5000万美元以上提升至6500万-8000万美元 截至上季度末已实现4700万美元（在交易完成后的8个月内）[65][66] * 整合期间客户留存率保持在96%以上（上季度为96.3%） 表明客户体验未受负面影响[67] * 在文化和人员整合上采取了“新公司”（NewCo）方式 而非将Sterling并入FA现有结构 领导层任命遵循“最佳运动员”原则（约50%的商业领袖来自Sterling 50%来自FA） 文化契合度远超预期[71][73][75] **人工智能（AI）的战略与应用** * AI尚未导致其客户所在行业出现显著裁员 甚至在某些行业（如BPO、IT服务） 客户因投资AI而增加了招聘[78][79] * AI并未带来新的竞争对手 反而是公司的加速器 因其已投资AI超过4年 年技术和创新支出约1.3亿美元 远超竞争对手[81][83] * AI具体应用包括：智能验证（Smart Verifications/Hub）技术（使用ML和专有算法 更快、更便宜地完成就业和教育验证 已投产4年多）、客户服务中的“人在回路”（human-in-the-loop）AI聊天机器人、以及数十项用于改进数据获取、解读和报告的后台AI计划[81][82] * AI带来的新风险（招聘欺诈）也创造了新机遇 即数字身份验证产品套件 公司正用AI对抗AI[84][85] **数据资产与竞争优势** * 公司拥有两个大型专有数据库 总计约9亿条记录：其中1.2亿条是验证记录（历史就业和教育数据） 另一个更大的数据库是历史犯罪数据[87][88] * 这些专有数据使其能够覆盖公共数据源 从而提供更快、更便宜、利润率更高的服务 并作为向上销售的产品[89][92] * 在验证流程中（占订单的20%） 所有请求首先通过其智能枢纽路由：优先查询自有数据库（1.2亿条记录） 其次是成本较低的第三方源 最后是手动验证[95][96][97] * 目前约60%的验证订单避免了使用高成本的第三方源（如Equifax的The Work Number）[98] **国际业务与资本配置** * 国际业务（定义为欧洲、亚洲（主要是澳大利亚）和印度）约占收入的14%[101] * 该业务近期表现出强劲增长（正增长） 因这些地区最先受到经济下滑影响 也最先复苏 且comps更容易 公司预计其占比未来会增长 但美国仍将占主导（80/20比例） 增长将主要依靠有机方式而非并购[104][105][107] * 资本配置优先事项：首要重点是整合业务、实现协同效应并去杠杆（目标净杠杆率为2-3倍）[109] * 公司已自愿提前偿还了4000万美元债务 并将借款利率降低了50个基点 预计到2026年底可将杠杆率降至目标范围上限（3倍） 此后将考虑战略性和机会性的资本配置[110][111] **投资亮点与市场认知** * 公司强调其应被视作一家软件和数据公司 而非单纯的宏观量变游戏 拥有高粘性、最先进的技术平台 每年处理约1.9亿次筛查[113][114] * 其增长模式具有韧性和稳定性 协同效应和收入规模扩张将推动盈利能力提升（毛利率略低于50%）[116] * 强大的自由现金流生成能力与去杠杆化相结合 将为每股收益（EPS）带来巨大的增量收益 创造股东价值[117][118][119]

核心观点 - 公司2025年第二季度及上半年财务表现强劲 实现投资组合收益增长和净资产显著提升 主要受益于科技和矿业领域投资组合的价值上升及低运营费用策略 [1][4][5][6] 财务业绩摘要 - 2025年第二季度净资产达858万美元（每股0.13美元） 较2025年第一季度557万美元（每股0.09美元）环比增长44% [8] - 2025年上半年净资产达859万美元（每股0.13美元） 较2024年底551万美元（每股0.09美元）同比增长44% [5][8] - 第二季度综合收益301万美元 去年同期为亏损49万美元 [8] - 上半年综合收益306万美元 去年同期为亏损95万美元 [8] 投资活动表现 - 第二季度投资活动总收益326万美元 去年同期亏损27万美元 [8] - 上半年投资活动总收益365万美元 去年同期亏损54万美元 [8] - 第二季度实现投资组合出售收益47万美元 去年同期为17万美元 [4][8] - 上半年实现投资组合出售收益176万美元 去年同期亏损14万美元 [8] - 第二季度未实现投资组合收益278万美元 去年同期亏损44万美元 [8] - 上半年未实现投资组合收益182万美元 去年同期亏损41万美元 [8] 运营费用控制 - 第二季度总费用23万美元 去年同期22万美元 [8] - 上半年总费用58万美元 去年同期40万美元 [8] - 第二季度运营费用14万美元 去年同期22万美元 [8] - 上半年运营费用29万美元 去年同期39万美元 [5][8] 业务领域与战略 - 公司作为 merchant bank 为多个行业提供股权融资 过桥贷款和战略财务咨询服务 包括大麻 油气 矿业 房地产 制造业 零售 金融服务和生物技术等领域 [7] - 投资组合中上市公司价值因科技板块部分投资标的交易价格上升而增长 [4] - 管理层强调在矿业和科技领域持续实现收益 投资组合保持强劲态势 [6]

核心观点 - 公司发布2024年可持续发展影响报告 展示其在环境、社区和治理优先事项上的透明进展 [1] - 2024年为公司里程碑年份 完成对Sterling Check Corp的收购 同时强化可持续发展四大重点领域 [2] - CEO强调合并后的公司将更注重以人为本、负责任运营及提升客户决策能力 [3] - 报告不仅总结进展 更表明公司未来将以诚信、透明和长期可持续性为核心的发展意图 [4] 可持续发展框架 - 报告内容符合SASB标准及TCFD气候相关财务披露框架 [5] - 通过第三方评估范围1、2、3温室气体排放 并优化办公空间、减少非必要差旅以提升气候韧性 [5] 文化与员工发展 - 收购后整合文化包容性战略 将员工资源组升级为"员工影响组" 强化归属感 [5] - 全球员工完成131,740培训小时 推出"FA Way"技术培训方法 使新员工上岗速度提升74% [5] - 领导力项目SOAR覆盖约100名管理者 培养目标驱动型领导力 [5] 数据安全与合规 - 维持ISO 27001和ISO 27701认证 澳大利亚业务新增认证 [5] - 欧盟、英国及瑞士业务获数据隐私框架认证 体现全球数据保护承诺 [5] 供应链与治理 - 启动Sterling供应商整合至统一平台 要求所有供应商遵守商业行为准则 [5] - 董事会多元化背景成员监督审计、薪酬及公司治理委员会 [5] 公司概况 - 作为HR技术行业领先的全球软件数据提供商 服务80,000家机构 覆盖200+国家地区 [6] - 通过专有技术和AI提供背景调查、数字身份验证等解决方案 总部位于亚特兰大 [6]