业绩总结 - 2018年，FBHS的净销售额为$4.4B，较2012年增长75%[4] - 2018年，EBITDA增长200%，每股收益增长超过300%[4] - 2018年，FBHS的股东回购总额超过$1.9B，剩余授权为$364M[6] - 预计2019年每股收益在$3.53至$3.77之间，2018年实际每股收益为$3.34[38] - 预计2019年FBHS净销售额增长在6%至7.5%之间[38] - 预计未来三年累计自由现金流约为17亿美元[39] 用户数据 - 2018年，FBHS的管道业务销售额为$1.9B，占总销售额的34%[23] - 2018年，FBHS的门与安全业务收入占总收入的22%[28] - 2018年，FBHS的橱柜业务收入占总收入的30%[32] 市场展望 - 预计2019年美国家居产品市场增长约为3%，FBHS的增长将高于市场水平[8] - 2019至2021年，橱柜的销售年复合增长率（CAGR）预计为低单位数到低中单位数[41] - 2019至2021年，管道的销售年复合增长率（CAGR）预计为中单位数到低高单位数[41] - 2019至2021年，门与安全的销售年复合增长率（CAGR）预计为高单位数[41] 新产品与技术研发 - 橱柜和门与安全的毛利率预计在未来三年内扩展约300个基点[41] - 预计通过30亿美元以上的增量资本部署，EPS将增加0.50到1.00美元[41] 其他策略 - 现金流和相关EBITDA增长使得公司具备约30亿美元的投资能力[39] - 2019年预计回购股份并自然降低杠杆[39] - 未来业绩的预期和信念基于当前的计划和预期[42] - 该公司不承担更新或修订前瞻性声明的义务[43]

净销售额相关 - 2018年按目的地国家划分的净销售额：美国46.066亿美元占84%，加拿大4.331亿美元占8%，中国2.606亿美元占5%，其他国际市场1.848亿美元占3%，总计54.851亿美元[52] - 2016 - 2018年净销售额复合年增长率为6.2%[54] - 2018年美国新住房建设增长约5%，房屋维修和改造支出增长约4%，净销售额增长4%[54] - 2017年美国新住房建设增长约7%，房屋维修和改造支出增长约5%，净销售额增长6%[54] - 2018年橱柜净销售额24.186亿美元下降2.0%，管道18.833亿美元增长9.4%，门与安全11.832亿美元增长8.0%[60] - 2018年净销售额增加2.018亿美元，即3.8%，主要因提价、国际销售增加、收购及外汇有利影响等[62] - 橱柜部门净销售额增加6930万美元，增幅2.9%[84] - 管道部门净销售额增加1.864亿美元，增幅12.1%[85][87] - 门与安全部门净销售额增加4270万美元，增幅4.1%[88] 营业利润相关 - 2016 - 2018年营业利润复合年增长率为7.4%，综合营业利润率从2015年的10%提高到2018年的11%[54] - 2018年美国营业利润下降12.8%[54] - 2017年美国营业利润增长9%[54] - 2018年营业收入减少8730万美元，即12.8%，因组合不利、资产减值费用等[67] - 2018年持续经营业务净收入为3.9亿美元，较2017年减少8530万美元，主要因营业收入降低[71] - 2017年持续经营业务净收入为4.753亿美元，较2016年的4.124亿美元增加6290万美元[83] - 橱柜部门营业利润增加940万美元，增幅3.6%[84] - 管道部门营业利润增加4360万美元，增幅13.8%[85][87] - 门与安全部门营业利润增加2050万美元，增幅16.2%[88] 公司融资与收购 - 2018年9月公司发行6亿美元无担保优先票据，票面利率4%，用于偿还循环信贷额度[54] - 2018年9月公司以约4.7亿美元收购Fiber Composites LLC，其运营结果计入门与安全部门[54][56][59] - 2018年3月公司签订3.5亿美元定期贷款，8月将其增加至5.25亿美元[56] - 2017年10月和7月公司分别收购Victoria + Albert和Shaws，总代价约1.46亿美元，运营结果计入管道部门[56][59] - 2016年9月和5月公司分别收购ROHL和Riobel，总代价约1.66亿美元和9460万美元，运营结果计入管道部门[56][59] - 2018年9月发行6亿美元无担保优先票据，票面利率4%[90] 成本与费用相关 - 2018年产品销售成本增加1.674亿美元，即5.0%，因净销售额增加、商品成本上升等[63] - 2018年销售、一般和行政费用增加4450万美元，即3.7%，因员工相关成本增加等[63] - 2018年无形资产摊销增加440万美元，因2017 - 2018年收购所致[64] - 2018年资产减值费用为6260万美元，与橱柜部门两个无限期使用的商标有关[65] - 2018年重组费用为2410万美元，主要与各部门的遣散费和橱柜部门的整合举措有关[66] - 2018年利息费用增加2510万美元至7450万美元，因平均借款和利率上升[69] - 2017年和2016年产品销售成本分别增加750万美元和850万美元[123] - 2017年和2016年销售、一般及行政费用分别增加210万美元和560万美元[123] 所得税相关 - 2018年和2017年有效所得税税率分别为27.4%和25.1%，受税法等因素影响[70] - 2017和2016年有效所得税税率分别为25.1%和29.2%，2017年受税法影响有2570万美元利好[83] - 美国税法将企业税率从35%降至21%，适用于2017年12月31日后开始的纳税年度[124] - 2017年第四季度，公司记录了2570万美元的临时净收益，包括联邦所得税税率降低导致的净递延税负债减少6240万美元、估计的视同汇回税负债2850万美元等[124] - 2018年12月31日止年度的总税务拨备影响为不利调整550万美元，主要与某些递延税资产和负债有关[124] 股息与回购 - 2018年12月董事会将季度现金股息提高10%至每股0.22美元[90] - 2018年公司回购1200万股普通股，花费6.946亿美元，剩余回购授权约4.137亿美元[92] 投资与资本支出 - 2018年投资约4500万美元用于增加产能，预计2019年资本支出在1.35 - 1.45亿美元[96] 现金流量 - 2018年经营活动提供净现金6.04亿美元，投资活动使用净现金6.343亿美元，融资活动使用净现金680万美元[98] 养老金计划相关 - 2018、2017和2016年公司对合格养老金计划的缴款分别为1000万美元、2840万美元和0，2019年预计缴款约800万美元[101] - 截至2018年12月31日，公司养老金计划资产公允价值为5.996亿美元，占累计福利义务负债的79%[101] - 2018、2017和2016年税前精算（收益）损失分别为380万美元、-50万美元和190万美元[120] - 截至2018年12月31日，所有设定受益计划在累计其他综合收益中的总净精算损失为7150万美元，2017年为6740万美元[120] - 2018和2017年末养老金计划资产的加权平均长期预期回报率分别为6.0%和6.4%[120] - 2018和2017年末设定受益负债的加权平均贴现率分别为4.4%和3.8%[122] - 2018年计划资产实际回报率为-3.5%，精算假设平均预期回报率为6.0%；2017年实际回报率为16.3%，精算假设平均预期回报率为6.4%[122] - 贴现率假设变动25个基点，养老金和退休后负债将增减约2300万美元；计划资产长期回报率变动25个基点，养老金费用将受150万美元影响[122] - 2018年、2017年和2016年，总养老金（收入）费用分别为 - 590万美元、 - 250万美元和680万美元；总退休后收入分别为 - 10万美元、 - 650万美元和 - 1130万美元[122] - 截至2018年12月31日，退休前和退休后医疗及处方药下一年的假设增长率分别为6.9%（65岁前退休人员）和8.0%（65岁后退休人员），到2027年降至最终假设增长率4.5%；截至2017年12月31日，相应假设增长率分别为7.1%和8.4%，到2026年降至4.5%[122] 债务与承诺 - 截至2018年12月31日，公司短期和长期债务总计23.34亿美元，各期限还款金额分别为：少于1年5.25亿美元、1 - 3年7.19亿美元、4 - 5年5.95亿美元、5年后4.95亿美元[104] - 截至2018年12月31日，公司未确认的税收利益8350万美元未列入合同义务表[105] - 截至2018年12月31日，公司其他商业承诺包括4360万美元备用信用证（均在1年内到期）和800万美元担保债券（700万美元在1年内到期，100万美元在1 - 3年到期）[105] 递延货币收益与损失 - 2018、2017和2016年递延货币收益/（损失）重新计入收益的金额（税前）分别为220万美元、40万美元和 - 350万美元，预计2018年12月31日计入其他综合收益的330万美元净货币衍生品收益将在未来12个月内重新计入收益[108] - 2018、2017和2016年递延货币收益/（损失）（税前影响）分别为220万美元、40万美元和-350万美元，预计2018年末OCI中330万美元的净货币衍生工具收益将在未来12个月重新分类至收益[108] 坏账与存货准备 - 截至2018年12月31日和2017年，公司坏账准备分别为370万美元和330万美元[112] - 截至2018年和2017年12月31日，公司坏账准备分别为370万美元和330万美元[112] - 截至2018年12月31日和2017年，公司存货准备分别为4530万美元和4500万美元[113] - 截至2018年和2017年12月31日，公司存货准备分别为4530万美元和4500万美元[113] 商标减值 - 2018年第三季度，公司橱柜部门一项无限期使用寿命的商标记录了2710万美元的税前减值费用；第四季度，另一项无限期使用寿命的商标记录了3550万美元的税前减值费用[117][119] - 截至2018年12月31日，发生减值的商标账面价值为1.52亿美元[119] - 2018年第三季度，公司橱柜业务的一个无限期使用商标税前减值费用为2710万美元；第四季度，另一个无限期使用商标税前减值费用为3550万美元；截至2018年12月31日，这些受损商标的账面价值为1.52亿美元[117][119] 其他经营收入与成本变动 - 2017年和2016年12月31日止十二个月，公司从经营收入小计转入其他收入分别为1410万美元[123] - 2017年和2016年经营收入分别减少960万美元和1410万美元[123] 未确认税务利益负债 - 截至2018年12月31日，不确定税务状况的未确认税务利益负债总计8350万美元，未来12个月可能减少140万 - 350万美元[124] - 截至2018年12月31日，公司未确认税务利益的负债总计8350万美元，未来12个月可能减少140万 - 350万美元[124] 环境合规应计费用 - 截至2018年和2017年12月31日，公司与环境合规和清理相关的应计费用分别为60万美元和70万美元[128]

财务数据和关键指标变化 - 2018年全年公司销售额增长4%，收益增长8%，总运营利润率为12.8%，较上一年下降80个基点 [38][66] - 2018年第四季度销售额为14亿美元，同比增长3%；综合运营收入为1.81亿美元，同比下降500万美元或3%；综合运营利润率下降70个基点至12.7%；每股收益为0.86美元，同比增长8% [50][51] - 2018年自由现金流为4.65亿美元，转化率为95%；12月31日现金为2.63亿美元，债务为23亿美元，净债务与EBITDA杠杆率为2.4倍 [67] - 2019年公司预计全年销售额增长6% - 7.5%，有机销售额增长3% - 5%；每股收益在3.53 - 3.77美元之间，中点反映增长超9%；预计综合运营利润率提高50个基点 [68][69][72] 各条业务线数据和关键指标变化 Plumbing（管道业务） - 2018年第四季度销售额为4.88亿美元，同比增长4%，运营收入增长1100万美元至1.09亿美元，运营利润率为22.3% [53] - 2018年全年销售额近19亿美元，增长1.63亿美元或9%，运营收入为3.96亿美元，增长3000万美元或8%，运营利润率为21% [54][55] - 2019年预计销售额实现中到高个位数增长，目标运营利润率约为21% [55] Doors & Security（门与安全业务） - 2018年第四季度销售额为3.07亿美元，同比增长7%，剔除一次性项目和季节性因素后运营利润率为13.3% [56][57] - 2018年全年销售额增长8%至12亿美元，运营收入下降5%至1.55亿美元，运营利润率为13.1% [57] - 2019年预计总销售额实现高两位数增长，有机销售额实现中到高个位数增长，运营利润率提高100个基点 [59][60] Cabinets（橱柜业务） - 2018年第四季度销售额为6.25亿美元，与上年同期持平，剔除业务退出因素后增长2%；运营收入为6200万美元，下降7%，运营利润率为10%，调整后为11.3% [61][62][63] - 2019年预计销售额增长约3% - 4%，利润率提高约70个基点 [64] 各个市场数据和关键指标变化 - 2019年美国家居产品市场预计增长2% - 4%，上半年增速较慢；维修和改造业务预计增长约4%；建筑业务预计增长2% - 3%，单户住宅增长略快于多户住宅 [41][42] - 2019年公司全球市场预计增长2% - 4% [43] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司在2018年采取行动降低固定成本，减少潜在25%关税的影响，增加对市场更稳定和可预测部分的敞口，为2019年及以后的财务改善和增长奠定基础 [10] - 2018年公司花费4.7亿美元收购Fiberon Composite Decking，回购6.95亿美元股票，并将季度股息提高10% [11] - 2019年公司将继续利用强大的自由现金流和资产负债表进行战略收购和向股东返还资本，预计上半年并购活动节奏放缓，全年将平衡股票回购、适度并购和自然去杠杆 [47] - 公司各业务线将继续执行增长战略，如Plumbing推出创新产品，Doors & Security加速增长并改善安全业务，Cabinets调整业务结构以实现增长和利润率提升 [19][39][33] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2018年下半年住房市场疲软、通胀、关税、利率上升、飓风和贸易政策不确定性等因素对公司业务产生影响，但公司仍实现了销售和收益增长 [37][38] - 2019年市场增长预计较为温和，公司将谨慎应对上半年的软市场，通过成本控制、供应链行动和定价来应对关税和通胀，有信心实现高于市场的增长和利润率提升 [41][52][44] - 从长期来看，公司对市场前景持乐观态度，基于新家庭形成数量、住房存量老化和消费者信心等因素，市场仍有强劲的潜在需求 [12] 其他重要信息 - 公司在2018年对橱柜业务进行了重大调整，包括关闭两家工厂、投资低价产品产能、迁移供应基地和减少人员及开支等，2019年将继续采取行动平衡成本结构并推出更多价值半定制产品 [33] - 公司在2018年完成了对核心挂锁产品线的产品升级，采用更安全的滚珠轴承锁定技术，解决了运营和制造方面的挑战 [23] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 公司对市场的看法以及在低增长环境下保持定价成果的能力和商品价格下降的影响 - 市场方面，2018年第三季度新建筑市场开始疲软，11、12月明显下滑，消费者在新建筑和现有住房周转市场均减少购买，R&R业务也有所减弱；2019年公司预计上半年建筑市场增长平缓，R&R业务增长3% - 4%，下半年市场将回升 [76][77][78] - 定价方面，2018年的定价和减少促销措施效果较好，价格粘性较强；公司已计划应对10%的关税，并准备应对可能在3月1日生效的25%关税 [83][84] - 商品方面，2018年公司约9000万美元的通胀影响了损益表，其中约7000万美元是材料通胀（包括关税压力），约2000万美元是运费和物流；2019年若无25%关税，预计通胀为5500 - 6000万美元，若有25%关税，年化净影响约为4500万美元，公司各团队将通过供应链和定价措施应对 [86][87][88] 问题2: 公司是否看到市场回升迹象以及橱柜业务的增长和利润率情况 - 市场方面，第四季度市场疲软时渠道合作伙伴减少库存，随着市场恢复，库存将至少与销售点匹配，若市场加速增长，库存会相应增加；2019年上半年市场增长较慢是由于去年年底的遗留影响，下半年公司预计市场有4% - 5%的增长 [91][92][93] - 橱柜业务方面，公司在现货橱柜和梳妆台市场以及面向建筑商和简单R&R业务的部分表现良好并持续获取市场份额；预计橱柜行业增长略慢于整体建筑产品行业，公司目标橱柜业务增长约3% - 4%；2019年预计利润率提高70个基点以上，未来三年将持续推动销售增长和利润率提升 [97][100][103] 问题3: 公司指导中是否包含25%或10%的关税假设以及关税变化对利润率的影响 - 公司指导中假设3月关税将提高到25%，通过供应链和定价措施来弥补；若最终关税维持在10%，会影响下半年的利润率计算 [105][106][107] 问题4: 管道业务是否存在业务组合风险以及利润率风险 - 管道业务市场相对稳定，业务组合主要是批发和零售之间的平衡，过去18个月批发业务表现较强，是更丰富的业务组合；市场中高端豪华部分稍弱，但占整体比例较小，公司对业务组合的预期较为现实 [109][110] 问题5: Doors & Security业务中Fiberon的影响以及橱柜业务中第53周的影响 - Fiberon在调整中约占100个基点，第四季度销售额约2900万美元，利润约不利200万美元，预计该业务明年将实现增值 [117] - 橱柜业务因第53周额外增加约1550万美元销售额，但对盈利能力造成约660万美元的负面影响，主要是因为固定成本结构和假期周发货量少 [114][115] 问题6: 公司对2019年第一季度和第二季度的看法以及政府 shutdown和退税的影响 - 公司预计第一季度美国和加拿大新建筑市场可能为负增长，第二季度回到持平或略低于持平水平，R&R业务全年较为稳定，增长约4% [120][122] - 公司计划中未对政府shutdown或税收改革对消费者的影响做具体假设，但退税可能为R&R业务提供资金 [119] 问题7: 橱柜业务利润改善中固定成本和销量的贡献以及管道业务库存减少情况 - 橱柜业务利润改善约一半来自固定成本降低，一半来自价格和商品因素，增量杠杆率约为28% - 29% [126][127] - 管道业务库存减少涉及所有渠道，零售渠道略多，主要发生在11、12月，目前库存稳定，预计不会有大幅变动，将高于销售点 [128]