财务数据和关键指标变化 - 第三季度销售额为12亿美元，下降8%，排除中国影响，有机销售额下降5%，综合营业收入为2.16亿美元，下降2%，公司整体营业利润率提高到18.7%，每股收益为1.16美元，下降3%，本季度自由现金流为1.76亿美元，年初至今自由现金流为2.62亿美元[46] 各条业务线数据和关键指标变化 - **Water Innovations业务**：销售额为6.35亿美元，下降8%，排除中国影响有机销售额下降2%，营业利润为1.56亿美元，营业利润率保持在24.6%，Moen北美和House of Rohl的销售点（POS）均为低个位数下降，中国销售额下降超40%[49] - **Outdoors业务**：销售额为3.43亿美元，下降6%，营业利润为6200万美元，增长13%，营业利润率为18%，提高320个基点，门的销售额持平，Decking业务销售额本季度下降超30%，销售点（POS）本季度下降中个位数[50] - **Security业务**：销售额下降14%至1.78亿美元，有机销售额下降12%，总营业利润为3400万美元，下降1%，营业利润率为19.3%，提高250个基点[51] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国住房市场外部宏观环境仍然不平衡且充满挑战，美联储本季度早些时候降低利率，但抵押贷款利率仍高于6%，许多购房者和房主仍持观望态度，维修和改造数据相对于过去12个月的较大降幅总体趋于稳定，但低于历史水平，消费者仍然谨慎[17] - 中国市场本季度销售额下降超40%，中国消费者仍然谨慎，房地产市场仍然疲软，政府最近宣布了旨在刺激增长投资的政策，但影响的规模和时间还无法确定[32] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司有意从利润较低的类别转向，将资源集中在高利润机会上，继续精简运营模式以提高效率、降低销售总务管理支出（SG&A）并推动增长，在数字战略方面取得进展，包括Flo业务的发展以及各数字产品的新用户增长和合作拓展[7][8][12] - 公司正在从较低增长、利润较低的类别向高增长类别转型，以加速增长，同时继续投资于核心业务、加速数字产品发展，并利用自身优势优化运营和供应链、发挥渠道定价专长[25][33][34] - 在面对低质量进口品牌竞争时，公司通过强调自身品牌价值、开展营销活动等方式应对，如在安全业务中针对不合格竞品开展新广告活动[39][40] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 虽然短期结果在需求受挑战的环境下仍然受压，但为推进长期增长机会所采取的战略行动和投资已初见成效，对未来感到兴奋，包括2025年[8] - 尽管当前市场环境充满挑战，但住房基本面仍然积极，需求强劲、房价稳定、房产净值水平超35万亿美元，随着利率下降等因素影响，预计人们将更多地利用房屋净值进行装修项目，公司产品将进一步脱颖而出[18] - 预计2025年美国需求环境将积极转变，复苏将更多集中在下半年，公司将继续应对短期挑战并执行多项举措以推动长期成功[24][43] 其他重要信息 - 公司新的运营模式即将满两年，公司作为一个更加协调和高效的组织在运作，包括制定新的营销活动、更快地推出新产品并构建新的公司目标[9] - 公司已将Emtek、Yale和August的销售额计入有机业绩，对其表现以及对公司向数字创新和奢侈品巨头转型的推动作用感到满意[10] 问答环节所有的提问和回答 问题1：关于全年销售增长预期下调以及各季度业绩低于预期的原因 - 回答：销售业绩受多种因素影响，包括有意从低利润业务转向高利润业务、数字合同转化为收入的速度需要加快、市场上存在低质量竞品导致部分业务贸易下降、第三季度部分时段市场比预期更疲软、飓风影响以及第四季度消费者销售点（POS）持续疲软等，同时公司在利润率方面表现较好，仍在努力提升销售额[61][62][63][64][67] 问题2：Outdoors和Security业务利润率提升的原因 - 回答：Outdoors业务利润率提升是由于门的销量同比增加、去除低利润业务、在采购和制造方面的改进等内部举措；Security业务利润率提升是因为今年早些时候通过调整业务布局节省成本的措施开始显现效果，并且公司正在对业务进行再投资以应对市场挑战[70][71] 问题3：关于2025年的有机增长预期和利润率提升的杠杆因素 - 回答：2025年市场增长难以精确预测，公司的超预期表现预计将由改善核心类别的销售点（POS）和将连接管道转化为销售两方面驱动；利润率提升将来自生产力提高、销售总务管理支出（SG&A）效率提升、产品组合优化、价格成本的轻微受益以及对业务的再投资等方面，但目前再投资水平还在确定中[74][75][118] 问题4：Flo业务相关的销售管道、转换率等问题 - 回答：提到的1.6亿美元销售是基于已签订合同的近5%转换率的估计，Flo业务有三种协议类型，不同类型转换率不同，对于强制要求安装的合同预计转换率会远高于5%，公司与合作伙伴使用精确模型来确定转换率并相应调整供应链[87][88][89][91] 问题5：非合规产品竞争对季度的影响以及对未来的影响 - 回答：影响不算巨大，但这些产品存在误导性宣传，直接与公司竞争，公司通过宣传自身产品价值已看到销售点（POS）的好转，未来将继续加大宣传力度，在安全业务的有机业绩中体现较明显[101][102][103][104] 问题6：关于中国市场的看法 - 回答：虽然中国市场存在不确定性，但公司团队在管理成本结构和利润表方面做得很好，目前该业务仍盈利，即使利润降至零对公司整体影响也不大，中国市场是创新引擎，当市场复苏时有望带来增长和回报[105][106][107] 问题7：Security业务中销售点（POS）下降中个位数但销售预计高个位数下降的原因 - 回答：这是由于消费者销售点（POS）持续疲软，虽然公司在第三季度末到第四季度初的投资已开始使趋势有所转变，但还不能完全扭转销售点（POS）的趋势[110] 问题8：低质量竞争产品在各渠道的情况以及数字产品在线销售的份额 - 回答：低质量竞争产品在网络渠道更为普遍，数字产品目前大多需要在线购买[112][113] 问题9：数字业务增长贡献的更新数据以及其他业务是否存在贸易下降情况 - 回答：销售点（POS）和销售管道超出预期，但销售转化率低于预期，第三季度销售点（POS）增长超80%；在水业务中有一点类似贸易下降的情况，但不是单纯的贸易下降而是涉及虚假宣传和不合规产品的问题，在Outdoors业务中未发现[114][115] 问题10：2025年在市场略微增长情况下实现有意义的利润率提升的因素 - 回答：利润率提升将来自生产力、销售总务管理支出（SG&A）效率、产品组合、价格成本等方面，目前不确定因素在于对业务再投资的水平，团队仍在确定再投资的规模和如何转化为营收增长[118] 问题11：Decking业务的去库存情况和改善趋势 - 回答：去库存主要是因为渠道为应对令人失望的销售季而进行调整，从过去四周的销售点（POS）数据来看已经有所改善，这使公司对走出第三季度的状况有信心[121]

文章核心观点 - 介绍Fortune Brands Innovations 2024年第三季度财报情况，包括营收、每股收益等指标与去年同期及华尔街预期对比，还提及关键指标表现和近一个月股价回报情况 [1][3][4] 营收与每股收益情况 - 2024年第三季度公司营收11.6亿美元，同比下降8.4%，较Zacks共识预期的12.4亿美元低6.97% [1] - 该季度每股收益1.16美元，去年同期为1.19美元，较共识预期的1.15美元高0.87% [1] 关键指标表现 - 户外业务净销售额3.427亿美元，低于四位分析师平均预期的3.6731亿美元，同比下降6.5% [3] - 安全业务净销售额1.775亿美元，低于四位分析师平均预期的2.0627亿美元，同比下降14.2% [3] - 水业务净销售额6.351亿美元，低于四位分析师平均预期的6.6829亿美元，同比下降7.7% [3] - 水业务非GAAP运营收入（不计费用/收益前）1.564亿美元，低于四位分析师平均预期的1.6584亿美元 [3] - 户外业务非GAAP运营收入（不计费用/收益前）6160万美元，高于四位分析师平均预期的5888万美元 [3] - 安全业务非GAAP运营收入（不计费用/收益前）3430万美元，高于四位分析师平均预期的3133万美元 [3] - 总公司费用非GAAP运营亏损（不计费用/收益前）3640万美元，高于三位分析师平均预期的3412万美元 [3] 股价表现 - 过去一个月公司股价回报率为 -1.8%，而Zacks标准普尔500综合指数变化为 +0.7% [4] - 公司股票目前Zacks评级为3（持有），表明短期内表现可能与大盘一致 [4]

公司业绩情况 - 富俊品牌创新公司本季度每股收益1.16美元，击败Zacks共识预期的1.15美元，去年同期为1.19美元，本季度财报盈利惊喜为0.87%，过去四个季度该公司四次超过共识每股收益预期 [1][2] - 富俊品牌创新公司截至2024年9月季度营收11.6亿美元，未达Zacks共识预期6.97%，去年同期营收12.6亿美元，过去四个季度该公司仅一次超过共识营收预期 [3] - 威廉姆斯 - 索诺玛公司预计即将发布的报告中季度每股收益为1.76美元，同比变化 -3.8%，过去30天该季度共识每股收益预期下调0.1%，预计营收17.8亿美元，较去年同期下降4.2% [10] 公司股价表现 - 富俊品牌创新公司股价自年初以来上涨约12.4%，而标准普尔500指数上涨21.2% [4] 公司股票评级与展望 - 富俊品牌创新公司股票即时价格走势的可持续性主要取决于管理层在财报电话会议上的评论 [4] - 富俊品牌创新公司盈利展望可帮助投资者判断股票走向，实证研究表明近期股价走势与盈利预测修正趋势密切相关，投资者可借助Zacks排名工具跟踪 [5][6] - 富俊品牌创新公司此次财报发布前盈利预测修正趋势喜忧参半，当前股票Zacks排名为3（持有），预计近期表现与市场一致 [7] - 未来需关注富俊品牌创新公司未来季度和本财年的盈利预测变化，当前未来季度共识每股收益预期为1.15美元，营收11.9亿美元，本财年共识每股收益预期为4.29美元，营收47.8亿美元 [8] 行业情况 - 富俊品牌创新公司所属的Zacks零售 - 家居用品行业目前在250多个Zacks行业中排名后12%，研究显示排名前50%的行业表现比后50%的行业高出两倍多 [9]

财务业绩 - 公司第三季度总销售额为11.55亿美元，同比下降8%[14][29] - 水务业务销售额6.35亿美元，同比下降8%[14][29] - 户外业务销售额3.43亿美元，同比下降6%[14][29] - 安防业务销售额1.78亿美元，同比下降14%[14][29] - 公司第三季度营业利润为2.05亿美元，同比增长4%[15][30] - 公司第三季度调整后营业利润为2.16亿美元，同比下降2%[15] - 公司第三季度调整后每股收益为1.16美元，同比下降3%[27] - 公司前三季度营业利润为5.60亿美元，同比增长16%[31] - 公司前三季度调整后每股收益为3.15美元，同比增长6%[27] 资产负债情况 - 公司第三季度现金及现金等价物为3.45亿美元[16] - 公司第三季度总资产为65.98亿美元[16] - 公司第三季度总负债为42.03亿美元[17] - 公司第三季度股东权益为23.96亿美元[17] 收购影响 - 公司收购SpringWell、Emtek和Schaub、Yale和August等公司对销售额有一定影响[35][36] - 剔除收购影响后，公司第三季度有机销售额同比下降8%[36]

文章核心观点 FORTNA与Moen合作在北拉斯维加斯开设先进配送中心，优化Moen西海岸运营，提升其运营效率和服务交付能力 [1][2] 合作项目情况 - FORTNA与Moen合作在北拉斯维加斯开设采用FORTNA设计AutoStore解决方案的先进配送中心，标志着Moen优化西海岸运营的重要里程碑 [1] - 新中心是战略选择，可增强Moen服务关键客户能力，简化向其他设施的配送，提升其网络运营效率和服务交付 [2] - 新设施取代Moen在北拉斯维加斯的现有配送中心，将作为其多种产品包括智能水产品的配送点 [3] 设施设计与功能 - 北拉斯维加斯设施利用FORTNA/AutoStore解决方案实现高容量、高密度存储和高性能分拣系统，由FORTNA仓库执行系统和仓库控制系统管理 [4] - 该设施有可持续措施，如采用合适尺寸包装，可节省运费、减少材料使用和碳足迹 [5] 合作背景与意义 - Moen是FORTNA长期客户，此前有多个合作项目，此次选择FORTNA是因其在推出创新、全协调设施方面有良好记录 [6] - FORTNA CEO表示与Moen合作设计和实施该配送中心，综合解决方案优化系统性能，提高劳动效率、产能和库存管理能力 [7] 公司介绍 - FORTNA与全球领先品牌合作，通过智能软件设计和交付解决方案，优化订单履行和最后一英里交付，提供网络战略等综合服务和产品 [8] - Moen是北美第一消费水龙头品牌，提供厨房和浴室水龙头等多种产品，其商业产品性能优越、生命周期成本低，是Fortune Brands Innovations一部分 [9][10][11]

文章核心观点 - 耶鲁推出“Secure Start”竞赛，为新租客提供经济和安全支持，解决租房难题并推广智能锁产品 [1][3][4] 竞赛信息 - 竞赛于2024年10月1日启动，10月11日结束 [1][3] - 参与者需关注并评论耶鲁Instagram竞赛帖子，用至少50字说明2000美元租金或保证金对新住所“安全起步”的帮助 [3] - 五名获胜者将获得保证金资助及耶鲁新款Approach™智能锁 [1] 市场调研情况 - 超80%受访者认为一个月免租（平均保证金成本）能带来安心感 [2] - 70%受访者在理想社区难以找到经济适用房 [3] - 89%受访者无智能锁，但94%感兴趣，76%认为智能锁能提供更好安全保障 [3] 产品特点 - 耶鲁Approach™锁带Wi-Fi功能，无需钥匙，安装时无需更换现有硬件，适合租客 [2] - 可摆脱物理钥匙，能监控并与亲友共享访问权限 [2] 其他举措 - 耶鲁与租客友好设计专家Imani Keal合作，提供提升公寓设计的建议 [4] - 建议包括用自粘墙纸装饰天花板、柜子等，使用耶鲁智能锁和键盘提升安全性，更换水龙头、淋浴头和橱柜把手增添个性 [4] 公司介绍 - 耶鲁家居是智能家居安全领域领导者，通过创新智能锁和存储解决方案保护美加地区家庭 [5] - 耶鲁北美住宅品牌隶属财富品牌创新公司，该公司是家居和安全市场的品牌、创新和渠道领导者 [5][6] - 财富品牌创新公司旗下品牌包括摩恩、耶鲁住宅等，专注家居产品、安全和商业建筑市场 [6] 产品购买渠道 - 耶鲁Approach锁和无线键盘可在ShopYaleHome.com、August.com、亚马逊等零售商处购买 [4] 媒体联系方式 - 媒体联系邮箱为yale@praytellagency.com [7] - 公告配图可在指定链接查看 [7]

文章核心观点 - 摩恩与美利佳住宅签署多年协议，继续作为其独家水龙头和浴室配件供应商，为购房者提供优质节能住宅中的卓越管道解决方案 [1] 合作情况 - 摩恩与美利佳住宅合作超20年，此次签署多年协议，摩恩继续作为美利佳独家水龙头和浴室配件供应商 [1][2] - 摩恩将提供厨房和浴室水龙头、淋浴喷头和浴室配件等定制产品，满足时尚设计需求，且产品符合EPA WaterSense®标准，可减少用水 [2] - 美利佳购房者使用摩恩设计的管道产品可节省每月水电费 [3] 摩恩公司介绍 - 摩恩是北美排名第一的消费水龙头品牌，提供多种厨房和浴室相关产品，注重用户体验 [4] - 摩恩是财富品牌创新公司的一部分，该公司还拥有多个其他品牌，摩恩是水创新业务的核心 [5] 美利佳住宅公司介绍 - 美利佳是美国第五大公共住宅建筑商，提供节能且经济实惠的入门级和首次改善型住宅，业务覆盖多个州 [6] - 公司38年历史中交付超18.5万套房屋，以独特风格、优质建筑和获奖客户体验著称，是节能住宅建筑行业领导者，多次获EPA相关奖项 [7]

文章核心观点 - 公司虽当前估值倍数略高于历史均值，但鉴于良好执行、市场份额增长、新产品合作、利率周期反转及利润率提升等因素，未来几年有望实现两位数盈利增长，股票仍有上涨空间，维持买入评级 [5] 投资论点 - 公司自5月被给予买入评级后，股票总回报率为 -10%，而同期标普500指数涨幅超5% [5] - 公司凭借良好执行、市场份额增长和新产品合作，有望实现股价上涨 [5] - 未来几个季度利率周期反转，将利好住房行业新建设和维修改造需求 [5] - 公司利润率将受益于有利的价格成本、产品组合改善、成本节约和销量杠杆 [5] 收入分析与展望 - 过去几年，因通胀和高利率环境下住房市场疲软，终端市场需求下降，渠道库存去化对公司销售产生负面影响，但并购贡献部分抵消了这些不利因素 [6] - 2024财年第二季度，国际市场终端需求低迷，但美国市场需求改善，单户住宅竣工量增加，带动水产品、甲板和门等品类销量增长，并购也推动了销售增长，但维修改造行业需求下降以及零售和电商渠道疲软部分抵消了这些增长，总营收同比增长6.6%至12亿美元，剔除并购带来的9个百分点增长，有机销售额同比下降3%，主要因中国市场持续疲软 [7] - 分业务看，水创新业务销售额同比增长7%，但有机销售额同比下降5%；户外业务销售额同比增长4%；安全业务销售额同比增长11.7%，但有机销售额同比下降7% [8] - 公司在艰难宏观环境下表现出色，在关键品类中获得市场份额，预计凭借产品创新在关键品类中继续实现高于市场的增长 [10] - 公司在连接和数字产品领域取得良好进展，与多家公司建立合作关系，预计这些合作将扩大市场覆盖范围，推动未来销售增长，公司计划到2030年将连接产品销售额从目前的约3亿美元提高到超过10亿美元 [11] - 利率周期反转将促进新住房市场和维修改造业务需求增长，并购也将成为销售增长的驱动力，公司在完成重大并购和资产组合调整后去杠杆化工作良好，有望在未来几年进行更多附加并购 [11] 利润率分析与展望 - 上季度公司调整后运营利润率同比提高40个基点，得益于产品组合改善、制造效率提高和并购协同效应 [12] - 分业务看，水创新业务调整后运营利润率同比提高10个基点至23.3%，安全业务调整后运营利润率同比大幅提高330个基点至18.9%，户外业务调整后运营利润率为16.3%，同比下降10个基点 [13] - 原材料成本下降，低价库存将在下半年影响损益表，连接/数字产品利润率较高且销售占比增加，公司成本控制良好，利率周期反转和宏观环境改善将带来运营杠杆，有助于提高利润率 [13] 估值与评级 - 公司股票对应2024财年每股收益预期的市盈率为18.85倍，对应2025财年每股收益预期的市盈率为17.03倍 [14] - 公司估值高于5年历史平均水平，但低于行业中位数，鉴于公司剥离了周期性较强、盈利能力较低的橱柜业务，目前周期性降低、利润率提高，应享有高于历史平均的估值，即使不进一步重估，两位数的每股收益增长和1.2%的股息收益率也将为投资者带来两位数的复合年增长率 [15][16]

文章核心观点 - 公司在其主要市场美国的增长前景看好,因为宏观环境可能会好转[5][6] - 公司利用合作伙伴战略来推动数字产品销售,这可能会在短期至中期内结构性地提高增长[7][8][9] - 因此公司值得以溢价交易[12][14] 公司概况 - 公司是一家家居用品零售商,销售包括管道、门系统、安全、厨房柜、水槽等各种商品[3] - 收入分为三个业务部门:水务创新(57%)、户外(27%)和安全(16%)[3] - 公司主要业务在美国,占总收入的80%[3] 财务表现 - 最新一季度(2024年第二季度)销售增长6.6%,各个业务部门均实现正增长[4] - 利润率也有所改善,综合调整后EBIT利润率同比提升40个基点至17.4%[4] - 这推动净收益增长约31%,每股收益增长约33%[4] 需求前景 - 美国宏观环境有望好转,联储可能会降息,有利于刺激新房建设和现有房屋销售,从而带动公司产品需求[5][6] - 公司数字产品销售是主要增长动力,预计未来4-5年内将增长3倍以上,到2030年达到10亿美元[7][10][11] - 公司已与多家大型保险公司和加州水务效率合作伙伴建立了合作关系,有助于推动数字产品销售[7][8] - 安全业务也有新的合作伙伴关系,如与ADT的合作,有望为公司业绩做出重大贡献[8][9] 估值 - 预计未来几年公司收入可保持高个位数增长,加上利润率的适度提升,2026年调整后净收益有望达到6.54亿美元[12][13] - 考虑到公司增长前景的结构性改善,应该以18倍的市盈率进行估值,目标价格比当前高17%[12][14]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度销售额为12亿美元,同比增长7%,剔除收购影响后有3%的有机销售下降 [13] - 剔除中国市场,有机销售增长1% [13] - 营业利润增长9%,营业利润率提升40个基点至17.4% [15] - 每股收益为1.16美元,同比增长8% [15] 各条业务线数据和关键指标变化 水创新业务 - 销售额增长7%,剔除收购影响后下降5%,剔除中国市场有机销售增长低个位数 [78] - 美国Moen业务有中单位数有机销售增长,零售销售增长中单位数 [52][53] - 豪华品牌House of Rohl销售基本持平,市场下降中单位数 [54] - Flo智能水监测和关闭设备零售和电商销售增长130% [56] - 中国销售下降超过35% [57] 户外业务 - 销售增长4%,营业利润率提升420个基点 [58][60] - Therma-Tru门窗和Fiberon木塑地板销售增长中单位数 [60][61] 安全业务 - 销售增长12%,有机销售下降7%,主要由于零售和电商疲软 [63][64] - 营业利润率提升330个基点至18.9% [65] - 数字安全产品销售占比接近20% [69] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国单户新建住宅市场预计2024年增长8-10%,开工增长高个位数,竣工增长低个位数 [91] - 美国装修改造市场预计下降4-3% [91] - 中国市场预计下降15-20% [91] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司聚焦核心业务和加速数字产品发展,取得了良好的销售和利润表现 [12][70] - 数字产品业务预计2024年下半年将为公司带来150个基点的有机销售增长,未来有望超过10亿美元销售 [18][19] - 公司与保险公司、加州水务局等达成多项战略合作,加速Flo智能水监测设备的推广 [20-30] - 公司收购Yale和August后,正在加快数字安全产品的转型和发展 [67-69] - 公司正在优化业务结构,加大对高增长领域的投资,同时提升敏捷性和效率 [50][70] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 宏观经济环境仍存在不确定性,但公司有信心在当前动荡的市场中表现出色 [43][71] - 公司品牌和创新优势有助于在当前环境中表现良好,单户新建和豪华市场仍是增长动力 [44-46][49] - 装修改造市场有望逐步企稳,但短期内仍将保持动态 [46-48] - 中国市场持续疲软,但公司已重塑业务,未来有望恢复增长 [48][49] 其他重要信息 - 公司2024年全年销售增长2.5-4.5%,有机销售下降2%至持平,营业利润率17-17.5% [93-94] - 公司将继续优化成本结构,同时加大对数字产品等重点领域的投资 [94-95] - 公司资产负债表稳健,2024年底净负债率预计约2.25倍 [87] - 公司2024年第三季度销售预计下降2.5%,第四季度增长3%,其中数字产品带来约200个基点增长 [96-97] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Susan Maklari 提问** 询问数字产品业务的具体发展情况和对利润的影响 [102-104] **Nicholas Fink 和 David Barry 回答** - 数字产品业务2024年下半年有望带来150个基点的有机销售增长,未来有望超过10�亿美元销售 [103-104] - 数字产品业务毛利率较高,有利于公司整体利润率提升 [105] 问题2 **Adam Baumgarten 提问** 询问安全业务利润率在下半年的变化趋势 [110-111] **David Barry 和 Nicholas Fink 回答** - 安全业务利润率在下半年可能会有一定波动,公司将继续投资于Master Lock和Yale/August品牌 [111-112] - 公司的目标是将安全业务打造成一个高增长的平台,利润率的波动是为了实现这一目标 [112] 问题3 **Matthew Bouley 提问** 询问户外业务利润率改善的原因,以及安全业务销售下调的原因 [125-126] **David Barry 和 Nicholas Fink 回答** - 户外业务利润率改善主要由于产品组合改善和生产效率提升 [126] - 安全业务销售下调主要是由于零售和电商渠道的销售疲软,但下半年有望恢复 [126-127]