文章核心观点 - 第一现金控股公司公布2024年第一季度运营成果，各业务板块表现良好，门店数量增加，财务状况稳健，对2024年展望积极 [1][2][42] 分组1：财务业绩 整体财务数据 - 第一季度总收入8.3637亿美元，同比增长10%；净利润6136.8万美元，同比增长30%；摊薄后每股收益1.35美元，同比增长32%；调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）1.31592亿美元，同比增长20% [4][5][7] - 截至2024年3月31日的12个月，净利润2.33亿美元，调整后净利润2.89亿美元；调整后EBITDA 5.34亿美元，同比增长20%；运营现金流4.28亿美元，调整后自由现金流2.01亿美元 [6][7][8] 各业务板块财务数据 - **美国典当业务**：第一季度税前运营收入9700万美元，同比增加1600万美元，增幅19%；典当贷款手续费收入增长20%，典当应收款增长23%；零售商品销售总额增长12%，零售销售利润率为41% [15][16][18] - **拉丁美洲典当业务**：第一季度税前运营收入3200万美元，同比略有下降3%；典当贷款手续费增长16%（按固定汇率计算增长6%），典当应收款增长16%（按固定汇率计算增长7%）；零售商品销售增长10%（按固定汇率计算持平），零售利润率升至36% [22][23][25] - **美国第一金融（AFF）零售销售点支付解决方案业务**：第一季度税前运营收入3300万美元，同比增长43%；收入增长10%；总交易金额2.56亿美元，增长3%；综合租赁商品和金融应收款余额增长5% [28][29][30] 分组2：门店与平台增长 典当门店 - 第一季度新增20家典当门店，包括美国1家收购门店和拉丁美洲19家新开门店；季度末后收购北卡罗来纳州21家典当门店，使该市场门店总数达75家；截至目前，公司共有3017家门店，其中美国1199家，拉丁美洲1818家 [9][10][11] - 第一季度购买9家现有典当门店的底层房地产，使美国自有门店总数达346家 [12] 零售销售点支付解决方案商户合作伙伴 - 截至2024年3月31日，约有12200个活跃零售和电子商务商户合作伙伴门店，较去年同期增加24%；自2021年12月收购AFF以来，活跃商户门店数量增长近90% [13][14] 分组3：现金流与流动性 - 截至2024年3月31日的12个月，各业务板块产生显著运营现金流，合并运营现金流4.28亿美元，调整后自由现金流2.01亿美元；这些现金流用于支持盈利资产增长和门店平台投资 [36] - 2024年2月成功发行5亿美元6.875%的高级无担保票据，用于偿还循环信贷额度；截至2024年3月31日，总未偿债务较2023年12月31日减少5300万美元 [36] - 公司大部分长期融资为固定利率债务，利率在4.625% - 6.875%之间，到期日从2028年至2032年；2024年3月31日，合并债务与过去12个月EBITDA比率为2.75倍调整后EBITDA [37][38] 分组4：股东回报 - 董事会宣布2024年第二季度每股0.35美元的现金股息，将于5月31日支付给5月15日登记在册的股东，年化股息为每股1.40美元 [39] - 公司目前授权的股票回购计划下有2亿美元可用额度，2024年第一季度未回购股票，未来股票回购受多种因素影响 [40] - 截至2024年3月31日的12个月，公司股权回报率为12%，资产回报率为6%；使用调整后净利润计算，调整后股权回报率为15%，调整后资产回报率为7% [41] 分组5：2024年展望 典当业务 - 典当业务预计仍是2024年主要盈利驱动力，美国和拉丁美洲典当业务板块收入预计占全年总板块税前收入约80% [42] - 公司目标2024年通过新开和收购门店增加约90 - 100家门店，目前门店总数为3017家；管理层认为美国和拉丁美洲还有更多收购机会 [43][44] 美国典当业务 - 2024年将受益于2023年下半年收购的87家门店和2024年迄今收购的22家门店的全年收入和盈利贡献 [45] - 3月31日同店典当应收款同比增长14%，4月同比增长趋势类似，但预计2024年剩余时间增长速度将放缓；零售销售预计与典当手续费趋势相似，零售利润率预计达40%或更高；门店运营费用预计随门店增加而上升 [46] 拉丁美洲典当业务 - 4月典当贷款增长约18%（按美元计算）和9%（按固定汇率计算），预计全年手续费增长保持在中个位数或更好水平（假设汇率稳定） [47] - 零售销售预计增长，但速度略慢于典当手续费；零售利润率预计在35% - 36%之间；门店运营费用预计全年增长7% - 10%，但仍预计该板块全年盈利增长 [48][49] 零售销售点支付解决方案（AFF）业务 - 尽管第一季度AFF部分家具商户合作伙伴零售销售低于预期，但公司预计2024年总交易金额增长4% - 8%，收入同比增长类似幅度 [50] - 2024年全年损失拨备费用预计与业务发起活动相符，第二季度拨备率预计在28% - 32%之间，全年在27% - 31%之间；全年运营费用预计与第一季度水平基本一致 [51][52] 利息费用、税率和货币 - 2024年全年净利息费用预计较2023年增加，大部分增加预计在上半年 [53] - 2024年美国和拉丁美洲有效所得税税率预计在25% - 26%之间 [54] - 墨西哥比索汇率每变动1个百分点，预计对每股收益产生约0.10美元的年度影响 [55] 分组6：管理层评论 - 第一季度合并收益出色，净利润、每股收益和调整后EBITDA同比增长20%或更多 [56] - 整体典当业务表现优异，美国典当业务第一季度典当手续费增长20%，零售商品销售增长12% [57] - 对拉丁美洲第一季度典当需求和零售利润率趋势感到鼓舞，尽管运营费用受墨西哥最低工资提高影响，但典当应收款和零售利润率有改善，预计2024年全年盈利增长 [58] - 达到3000家门店里程碑是重大成就，预计核心典当业务将进一步扩张，2024年剩余时间门店新开和收购前景乐观 [59] - AFF第一季度业绩强劲，占税前板块收入约21%；尽管新的高价家具零售环境具挑战性，但商户合作伙伴门店数量同比增加24%，并拓展到其他非家具类别 [60] - 资产负债表强劲，第一季度完成5亿美元债券发行，偿还高利率信贷额度，为未来收购、新店增长和股票回购提供更大财务灵活性 [61][62]

FirstCash Holdings财报预测 - 分析师预计FirstCash Holdings将在即将发布的季度报告中每股盈利为1.50美元，同比增长20%[1] - 预计营收将达到8.4495亿美元，同比增长10.8%[1] - 'Leased merchandise income'的平均预测为1.9541亿美元，同比增长+6.5%[5] - 'Pawn loan fees'的预测为1.7712亿美元，同比增长+16.9%[6]

FirstCash Holdings (FCFS) 盈利表现 - 过去两个季度，FirstCash持续超过盈利预期，平均超出幅度为9.12%[2] - FirstCash的盈利预期一直呈上升趋势，这部分得益于其盈利惊喜历史[4] - 公司目前的盈利预期为+1.11%，分析师对其短期盈利潜力持乐观态度[8]

FirstCash业务基本面展望 - 公司股价上涨超过40%，估值较为高估，预期回报率不及两位数[3] - 预计经济出现较大波动时，FirstCash的损失指标可能会上升，但公司有一定的缓冲措施[10] - 预计第一季度典当业务将延续第四季度的趋势，租赁业务可能面临一些挑战[12] FirstCash行业环境分析 - 信贷提供商普遍预计逾期形成将在2024年上半年达到峰值，对FirstCash有积极影响[5] - 消费金融行业普遍面临资本获取困难，这对FirstCash是一个积极因素[6] - 预计长期来看，FirstCash的收入增长主要来自拉美业务和租赁业务，美国典当业务也有望受益于消费信贷减少[17] FirstCash业务表现及展望 - FirstCash的典当业务表现良好，看好未来的增长潜力[7] - FirstCash的租赁业务在2023年表现稳健，虽然存在一些担忧，但公司采取了保守的计提政策[9] - 预计调整后的自由现金流边际将逐步改善，租赁业务虽然边际较低，但有望成为稳定的现金生成器[18] FirstCash市场趋势分析 - 对FirstCash门店同比交易量下降持谨慎态度，需要密切关注市场趋势[11] - 综合考虑，当前股价合理，但预期回报率较低，公司仍在良好执行中，有望超越预期[19]

发行计划 - FirstCash Holdings, Inc.宣布旗下子公司FirstCash, Inc.开始进行私募发行，发行总额为5亿美元的2032年到期的Senior Notes[1] - FirstCash计划利用此次发行的资金偿还部分未偿还的循环无担保信贷设施下的借款[2] Notes发行 - Notes仅向合格的机构投资者提供，未在美国注册，不得在美国境内进行出售[3] 风险提醒 - 公司提醒投资者，前瞻性陈述涉及风险和不确定性，包括Notes发行和净收益用途[6]

公司业务构成 - 公司主要业务为经营零售典当行和提供科技驱动的零售POS支付解决方案，业务分为美国典当、拉丁美洲典当和零售POS支付解决方案三个可报告细分市场[311][312][313][314] 财务数据关键指标变化 - 2023年全年收入为31.51796亿美元，2022年为27.28942亿美元，同比增长约15.5%[337] - 2023年净利润为2.19301亿美元，2022年为2.53495亿美元，同比下降约13.5%[337] - 2023年摊薄后每股收益为4.80美元，2022年为5.36美元，同比下降约10.4%[337] - 2023年EBITDA为4.93784亿美元，2022年为4.96860亿美元，同比下降约0.6%[337] - 2023年加权平均摊薄股份为4569.3万股，2022年为4733万股[337] - 截至2023年12月31日，租赁商品净收入为1.71706亿美元，较2022年的1.54398亿美元增长11%[359] - 截至2023年12月31日，租赁损失准备金增至9580万美元，较2022年的7960万美元增长20%[363] - 2023年租赁商品收入增至7.527亿美元，较2022年的6.222亿美元增长21%[364] - 截至2023年12月31日，金融应收款净额为1.13901亿美元，较2022年的1.03494亿美元增长10%[359] - 2023年金融应收款利息和费用增至2.338亿美元，较2022年的1.813亿美元增长29%[369] - 2023年运营费用增至1.375亿美元，较2022年的1.286亿美元增长7%[371] - 2023年合并净收入为2.19301亿美元，较2022年的2.53495亿美元下降13%[373] - 2023年利息费用为9320万美元，较2022年的7070万美元增长32%，并购费用为790万美元，较2022年的370万美元增长112%[376] - 2023年和2022年综合有效所得税税率分别为25.1%和21.7%，税率上升主要因2022年确认460万美元国内永久性税收优惠及2023年国外永久性税收优惠减少[378] - 2023 - 2021年净收入分别为219301千美元、253495千美元、124909千美元，摊薄后每股收益分别为4.80美元、5.36美元、3.04美元；调整后净收入分别为276874千美元、245737千美元、161479千美元，摊薄后每股收益分别为6.06美元、5.19美元、3.94美元[401] - 2023 - 2021年EBITDA分别为493784千美元、496860千美元、244098千美元，调整后EBITDA分别为511732千美元、437344千美元、289631千美元[404] - 2023 - 2021年自由现金流分别为205574千美元、312549千美元、102098千美元，调整后自由现金流分别为211663千美元、315427千美元、113970千美元[407] - 2023 - 2021年总营收分别为3151796千美元、2728942千美元、1698965千美元，调整后总营收分别为3151796千美元、2771599千美元、1700673千美元[409] - 2023 - 2021年总净营收分别为1507239千美元、1264586千美元、919152千美元，调整后总净营收分别为1507239千美元、1314940千美元、965514千美元[409] - 2023年经营活动提供的现金流量为4.161亿美元，较2022年减少5320万美元，降幅11%；投资活动使用的现金流量为4.623亿美元，较2022年增加1.259亿美元，增幅37%；融资活动提供的现金流量为5130万美元，较2022年增加1.906亿美元，增幅137%[393][394][395] 会计政策 - 典当贷款按恒定收益率基础在贷款期限内计提费用收入，若贷款违约，以典当财产销售回收本金和收益，公司认为无需计提信贷损失准备金[317] - 租赁商品按折旧成本计价，租赁收入在租赁期内确认，公司按备抵法计提租赁损失准备[321][322][324] - 公司购买和服务零售金融应收款，按利息法确认利息收入，购买时确认预期终身损失并计提贷款损失准备[326][327][330] - 公司每年10月1日对商誉进行减值评估，每年12月31日对其他无限期无形资产进行减值评估[335][336] 美国典当业务线数据关键指标变化 - 美国典当业务板块2023年总营收13.69亿美元，较2022年的12.55亿美元增长9%，税前运营收入3.36亿美元，较2022年的2.91亿美元增长16%[342] - 美国典当业务板块2023年零售商品销售额8.54亿美元，较2022年的8.19亿美元增长4%，同店零售销售额下降2%[343] - 美国典当业务板块2023年库存较2022年增长10%，从2.03亿美元增至2.22亿美元，一年以上库存占比均为1%[344] - 美国典当业务板块2023年典当贷款应收款总额增长22%，同店增长14%，贷款手续费增长17%至4.36亿美元，同店增长11%[345][346] - 美国典当业务板块2023年门店运营费用增长11%至4.52亿美元，主要因收购门店和同店运营费用增加5%[347] 拉丁美洲典当业务线数据关键指标变化 - 拉丁美洲典当业务板块2023年受墨西哥比索兑美元汇率变化影响，税前运营收入和盈利资产折算价值受益[349] - 拉丁美洲典当业务板块2023年总营收8.03亿美元，较2022年的6.75亿美元增长19%，税前运营收入1.56亿美元，较2022年的1.42亿美元增长10%[350] - 拉丁美洲典当业务板块2023年零售商品销售额增长19%（固定汇率下6%）至5.34亿美元，同店零售销售额增长18%（固定汇率下5%）[351] - 拉丁美洲典当业务板块2023年库存增长5%（固定汇率下下降8%），从8570万美元增至9020万美元，一年以上库存占比均为1%[352] - 拉丁美洲典当业务板块2023年典当贷款应收款增长18%（固定汇率下3%），贷款手续费增长19%（固定汇率下5%）至2.23亿美元[353][354] 零售POS支付解决方案业务线数据关键指标变化 - 零售POS支付解决方案业务2023年总营收9.865亿美元，较2022年的8.03443亿美元增长23%[357] - 2023年总交易总额为10.28834亿美元，较2022年的8.51225亿美元增长21%[358] - 零售POS支付解决方案业务2023年税前运营收入为1.32亿美元，较2022年的5920万美元增长123%[372] 公司投资与收购 - 2023年公司以1.786亿美元收购91家美国典当行和两个内华达州典当行牌照，预计2024年新增约75家门店[382][383] - 2023年公司以7050万美元购买44家门店的房地产[384] 股息与回购 - 2024年1月公司董事会宣布第一季度普通股每股现金股息0.35美元，总计1580万美元，将于2月28日支付[386] - 2023年公司回购124.8万股普通股，总成本1.144亿美元，平均每股成本91.58美元，产生110万美元消费税；2022年回购220.4万股，总成本1.579亿美元，平均每股成本71.63美元[387] 公司流动性与资金状况 - 截至2023年12月31日，公司主要流动性来源为1.27亿美元现金及现金等价物和1.047亿美元循环无担保信贷安排未使用资金，营运资金为9.71亿美元[389] 非GAAP财务指标使用 - 公司使用调整后净收入、调整后摊薄每股收益等非GAAP财务指标评估经营业绩和同比增长，计算时排除部分不代表实际经营业绩的项目[396] - 公司调整财务指标以排除美元计价租赁重估损益，因其为非现金、非经营性项目，会造成业绩波动并影响各期可比性[398] - 公司调整财务指标以排除收购Cash America相关租赁无形资产处置损益，因其规模和时间不确定且为非现金、非经营性项目[399] - 公司认为调整后净收入和摊薄后每股收益能排除非经营性项目，让投资者更了解财务表现和前景，便于各期比较[400] - 公司定义EBITDA为税前、折旧、摊销、利息收支前净收入，调整后EBITDA排除非经营性项目，投资者常用其评估财务表现[404] 汇率相关 - 公司使用恒定货币结果评估拉丁美洲业务，通过使用上一年同期汇率换算排除外汇波动影响[410][411] - 2023年末墨西哥比索/美元汇率为16.9，较上一年度变化13%；危地马拉格查尔/美元汇率为7.8，较上一年度变化1%；哥伦比亚比索/美元汇率为3,822，较上一年度变化21%[412] - 2023年全年墨西哥比索/美元平均汇率为17.8，较上一年度变化11%；危地马拉格查尔/美元平均汇率为7.8，较上一年度变化 - 1%；哥伦比亚比索/美元平均汇率为4,328，较上一年度变化 - 2%[412] 公司业务季节性 - 公司典当服务费用通常在每年第三和第四季度因典当贷款余额增长而季节性增长，第一和第二季度通常下降[413] - 零售销售在第四季度因假日购物而季节性较高，第一季度因美国退税发放也有一定程度增长[413] 公司业务风险 - 公司业务受汇率波动影响，可能导致资产、负债、股东权益和经营业绩大幅波动[241] - AFF若无法吸引新商户、留住现有商户并扩大交易规模，业务、经营业绩、财务状况和未来前景将受重大不利影响[247][248][249] - AFF业务严重依赖其专有决策平台，若平台无效，将对业务、财务状况和经营业绩产生重大影响[260][261] - 公司债务水平可能导致难以履行债务义务、限制融资能力、增加再融资成本等不利影响[268] - 公司预计2024年借款费用将从2023年水平进一步增加[269] - 公司未来进入债务资本市场的渠道可能受限，影响财务状况和未来增长[270] - 公司债务工具包含多项契约，违反可能导致违约或债务加速到期[271] - 公司面临租赁和贷款损失准备金估计不准确的风险，可能影响经营业绩[272] - 商品市场价格下跌可能导致公司商品销售和利润率下降、库存估值降低等[276] - 经济环境变化可能影响公司业务和财务结果，如2023年影响了AFF产品需求[282] - 房地产价格或不动产税大幅上涨可能导致公司开店和续租成本增加，对经营业绩产生负面影响[290] - 公司无法续租、展期或替换到期门店租约可能对经营业绩产生不利影响[290] - 公司在美国大量典当行门店拥有土地和建筑物，可能受不利市场波动影响[290] 公司其他信息 - 截至2023年12月31日，公司在拉丁美洲有1,814家典当行，其中墨西哥1,721家，危地马拉65家，哥伦比亚14家，萨尔瓦多14家[242] - AFF前五大商户合作伙伴占2023年合并收入的15%[251] - AFF银行贷款产品协议初始期限于2023年第三季度到期，已延长至2024年8月自动续约一年，特定情况下可提前终止[257] - 截至2023年12月31日，公司未偿还的本金债务为16.18亿美元，无担保信贷安排下的可用额度为1.047亿美元[268] - 截至2023年12月31日，公司合并资产负债表上的商誉达17.277亿美元[275] - 截至2023年12月31日，约61%的典当贷款以珠宝为抵押，50%的库存为珠宝[276] - 公司大部分典当行门店为租赁[290] - 许多门店租约（尤其是拉丁美洲）包含与当地消费者物价指数挂钩的年度租金上调[290] - 2022年公司因AFF收购相关或有对价估计公允价值负债减少，确认了1.095亿美元的或有收购对价重估收益[377]

财务表现 - FirstCash Holdings (FCFS)在2023年12月结束的季度报告显示，营收达到了8.5213亿美元，同比增长了13.7%[1] - 每股收益为2.04美元，较去年同期的1.65美元有所增长[1] - 公司的营收与Zacks Consensus Estimate的8.5923亿美元相比，出现了-0.83%的惊喜[2] - 每股收益的惊喜为+6.81%，而共识的每股收益预期为1.91美元[2] 业务表现 - FirstCash在最近报告的季度中表现出色，关键指标包括：租赁商品收入为1.9006亿美元，同比增长了14.2%[5] - 抵押贷款费用为1.7824亿美元，同比增长了19%[6] - 融资应收利息和费用为5.957亿美元，同比增长了28.8%[7] 股票表现 - FirstCash的股票在过去一个月中回报+12.4%，表现优于Zacks S&P 500综合指数的+2.9%变化[8]

公司运营业绩 - 公司2023年全年总收入达到30亿美元，同比增长15%[7] - 2023年全年净收入同比增长19%[7] - 2023年全年典当应收款项同比增长22%[23] - 2023年全年零售商品销售同比增长10%[24] - AFF的第四季度业绩表现出色，总交易量同比增长21%[36] - 公司2023年全年的平均每月净核销率为5.0%[41] - 公司2023年全年的合并经营现金流为4.16亿美元[44] 公司财务状况 - 公司2023年实现了11%的股本回报率和5%的资产回报率[49] - 公司2023年投资约3.12亿美元用于典当收购、新店开业、店铺房地产收购和其他资本支出[65] - 公司自2016年与Cash America合并以来，回购了近1200万股普通股[67] - 公司2023年的自由现金流达到2.12亿美元[68] 公司财务数据 - 公司2023年的净收入为420,718千美元，同比增长19%[83] - 公司2023年的抵押贷款费用为222,774千美元，同比增长19%[83] - Latin America Pawn的抵押贷款资产为127,694千美元，同比增长18%[84] - Retail POS Payment Solutions在2023年的总收入为249,628千美元，同比增长17%[85] - Retail POS Payment Solutions在2023年的净收入为77,491千美元，同比增长37%[85] - FIRSTCASH HOLDINGS, INC.在2023年的净收入为272,506千美元，同比增长43%[87]

文章核心观点 - FirstCash Holdings近期股价表现强劲，结合盈利预期、估值指标和Zacks评级，短期内股价仍有上涨空间，行业也有积极趋势，同时提及行业内另一家表现良好的公司PagSeguro Digital Ltd [1][11][15] 股价表现 - FirstCash Holdings过去一个月股价上涨9.9%，上一交易日触及52周新高117.67美元，年初至今涨幅8.5%，跑赢Zacks商业服务板块和金融交易服务行业 [1] - PagSeguro Digital Ltd过去一个月股价上涨8.6% [14] 盈利情况 - FirstCash Holdings过去四个季度均未低于盈利共识预期，2023年10月26日财报显示每股收益1.56美元，高于预期的1.4美元 [2] - 本财年FirstCash预计每股收益7.15美元，营收31.6亿美元，下一财年预计每股收益7.95美元，营收34亿美元，同比分别增长21.6%和7.76% [3] - PagSeguro Digital Ltd上季度盈利强劲，超出共识预期7.69%，本财年预计每股收益1.21美元，营收30.7亿美元 [13] 估值指标 - FirstCash的Zacks风格评分为价值A、增长B、动量D，综合VGM评分为A，当前本财年每股收益估计市盈率为16.4倍，高于同行平均的13.2倍，过去现金流基础市盈率为7.3倍，低于同行平均的8.7倍 [7][8] - PagSeguro Digital Ltd目前远期市盈率为10.9倍，市现率为8.3倍 [14] 评级情况 - FirstCash的Zacks排名为2（买入） [10] - PagSeguro Digital Ltd的Zacks排名为1（强力买入），价值评分为A、增长评分为C、动量评分为D [12] 行业情况 - 金融交易服务行业处于所有行业前43%，为FirstCash和PagSeguro Digital Ltd提供了有利环境 [15]

成长股 - 成长股对许多投资者具有吸引力，因为高于平均水平的财务增长帮助这些股票轻松吸引市场的注意力并产生异常回报[1] - 找到一家优秀的成长股并不容易，因为这些股票通常具有高于平均水平的风险和波动性[2] - 利用Zacks Growth Style Score可以帮助我们轻松找到前沿成长股，该系统超越传统的增长属性，分析公司的真实增长前景[3]